Phân tích triết lý đầu tư của warren buffet một nhà đầu tư huyền thoại trên thị trường chứng khoán bài học rút ra từ triết lý này là gì

NHÓM III THỊ TRƯỜNG VỐN MỤC LỤC Lời mở đầu .2 Chương I: Tổng quan triết lý đầu tư Warren Buffet .3 I Giới thiệu nhà đầu tư Warren Buffet Tiểu sử đời Sự nghiệp II Tổng quan triết lý đầu tư Warren Buffet Quan điểm Warren Buffet bảo tồn vốn: “Khơng để vốn” Quan điểm “Đầu tư theo giá trị thực” Nguyên tắc “Không quan tâm” 10 Chọn thời điểm mua hợp lý 13 Đầu tư định hướng kinh doanh 16 Chương II: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 20 I Giới thiệu thị trường chứng khoán Việt Nam 20 II Đặc điểm thị trường chứng khoán Việt Nam .27 III Kết luận chương 29 Chương III: Ứng dụng triết lý đầu tư Warren Buffet vào thị trường chứng khoán Việt Nam .30 I Ứng dụng: Không quan tâm đến biến động ngắn hạn TTCK kinh tế 31 II Ứng dụng: Đầu tư định hướng kinh doanh, tìm hiểu kỹ doanh nghiệp .33 III Chọn thời điểm đầu tư thuận lợi .38 Kết luận 39 Tài liệu tham khảo .40 Page NHÓM III THỊ TRƯỜNG VỐN Bài tập nhóm: Thị trường vốn Đề tài: Phân tích triết lý đầu tư Warren Buffet ( nhà đầu tư huyền thoại thị trường chứng khoán) Bài học rút từ triết lý gì? Liên hệ với thực tiễn Việt Nam? Lời mở đầu Thị trường chứng khốn Việt Nam (TTCK VN) thức vào hoạt động từ năm 2000, trải qua 11 năm hình thành phát triển, TTCK dần hoàn thiện khung pháp lí hoạt động, đóng vai trị quan trọng hoạt động kinh tế TTCK góp phần minh bạch hóa mơi trường hoạt động kinh doanh, trở thành kênh huy động vốn dài hạn hiệu doanh nghiệp niêm yết, niêm yết sàn giao dịch trở thành mục tiêu nhiều doanh nghiệp, giúp nhà đầu tư có thêm kênh đầu tư minh bạch hiệu quả, đồng thời thông qua hoạt động đầu tư TTCK, với động lực từ việc thu lợi nhuận giảm thiểu rủi ro nhà đầu tư không ngừng nỗ lực học hỏi, trang bị kiến thức tiếp cận với phương pháp đầu tư điển hình giới Tuy vào hoạt động 10 năm, TTCK VN hoạt động sôi động thu hút quan tâm công chúng đầu tư vòng vài năm trở lại (từ năm 2006 đến nay) Phần lớn nhà đầu tư cá nhân thực mua bán cổ phiếu theo tin đồn, mang nặng tính cảm tính kinh nghiệm Trong hai năm trở lại đây, sau đợt sụt giảm mạnh thị trường vào năm 2008, số lượng nhà đầu tư tìm hiểu phân tích kỹ thuật tăng lên nhanh chóng sinh viên ngành chứng khốn trang bị đầy đủ kiến thức phân tích bản, phân tích kỹ thuật tiếp cận với phương pháp đầu tư điển hình TTCK giới Một nhà đầu tư tiếng nhất, với thành công vượt trội lĩnh vực đầu tư chứng khốn Warren Buffett Ơng người giàu thứ ba giới thứ hai nước Mỹ tạo dựng khối tài sản khổng lồ hiểu biết lĩnh vực đầu tư vốn Luận văn đây, phân tích triết lý đầu tư Warren Buffet đồng thời rút học việc sử dụng triết lý đầu tư để áp dụng cho thị trường chứng khoán Việt Nam Page NHÓM III THỊ TRƯỜNG VỐN Chương I: Tổng quan triết lý đầu tư Warren Buffet I Giới thiệu nhà đầu tư Warren Buffet Tiểu sử đời - Warren Edward Buffett nhà đầu tư, doanh nhân nhà từ thiện người Hoa Kỳ Ông nhà đầu tư thành công giới, cổ đông lớn kiêm giám đốc hãng Berkshire Hathaway, tạp chí Forbes xếp vị trí người giàu thứ hai giới sau Bill Gates với tài sản ước tính khoảng 27 tỉ USD - Ơng tiếng với kiên định triết lý đầu tư theo giá trị lối sống tiết kiệm dù sở hữu khối tài sản khổng lồ Sự nghiệp - Buffett có sở trường thị trường chứng khốn mà khơng phủ nhận Thử thách đầu tư cổ phiếu Buffett lúc 11 tuổi (được bố nhà môi giới cổ phiếu giúp) Buffett mua ba cổ phần Cities Service với giá 38 USD/cổ phần Sau đó, cổ phiếu nhanh chóng rớt giá xuống 27 USD Khi giá tăng lại lên đến 40 USD, cậu bán thu khoản lợi nhỏ Sau đó, cổ phiếu tăng giá đến 200 USD, khiến cậu tiếc rẻ Đây học giá trị đầu tư dài hạn Buffett - Quyết chí kiếm sống nghề đầu tư, Buffett dồn lực toàn tiền tiết kiệm để đổ vào thị trường chứng khoán Năm 1951 đến 1956, Buffett biến 9.800 USD thành 140.000 USD Thị trường râm ran bàn tán thiên tài đầu tư trẻ tuổi xuất hiện, ngày có nhiều người nhờ Buffett đầu tư giùm cho họ Lúc đầu Buffett giúp bạn bè, sau giúp nhiều người chẳng chốc Buffett thành lập công ty hợp danh hữu hạn, hưởng 25% khoản lợi tức cao 4% Page NHÓM III THỊ TRƯỜNG VỐN - Sau lấy đầu tư làm nghiệp, Buffett xây dựng chiến lược đầu tư riêng Buffett chịu ảnh hưởng lớn Ben Graham, thầy cũ Đại học Columbia đồng tác giả tác phẩm kinh điển đầu tư ''Phân tích chứng khốn'' năm 1934 Buffett phát triển chiến lược đầu tư Graham thêm bước cách chọn cổ phiếu có tiềm giá rẻ, nắm giữ chúng thời gian dài Phương pháp đòi hỏi phải đánh giá tài sản vơ hình công ty, giá trị thương hiệu chẳng hạn Về mặt này, Buffett trước thời đại Tài sản vơ hình đề tài ngày giới chuyên môn quan tâm, vào thập niên 1950, chẳng để ý tới - Từ năm 1957 đến 1966, công ty hợp danh đầu tư Buffett đạt mức lợi nhuận đáng nể 1.156%, số bình qn cơng nghiệp Dow Jones tăng 122,9% thời gian Một khoản đầu tư 10.000 USD người hợp danh sinh lợi thành 80.420 USD, sau trừ phần chia cho Buffett Buffett tiếp tục đạt hiệu cao thị trường, có mức sinh lời 36% vào năm 1967 59% vào năm 1968 thị trường đầu (vốn không hợp với chiến lược đầu tư Buffett) - Từ năm 1969, Buffett tập trung hồn tồn vào Cơng ty Đầu tư Berkshire Hathaway Thị trường lúc xuống lúc lên, Buffett đạt kết ổn định cho cổ đơng Biệt tài Buffett việc đầu tư cổ phiếu khiến ông mệnh danh ''Nhà hiền triết xứ Ohama'' Một khoản đầu tư 10.000 USD vào Berkshire Hathaway vào năm 1965 đáng giá 50 triệu USD vào cuối năm 2000 Những đầu tư vào số S&P 500 tích luỹ khoảng 500.000 USD Trong thời gian đó, Buffett chọn cổ phiếu Coca-Cola American Express chúng cịn giai đoạn khốn khó Trái lại, ông không bị vào đợt giá cổ phiếu bong bóng báo chí khuyếch trương, chẳng hạn đợt bùng nổ cổ phiếu Internet cuối thập niên 1990 Page NHÓM III THỊ TRƯỜNG VỐN - Cho đến ngày nay, Warren Buffet không coi nhà đầu tư thành công giới, mà học triết lý đầu tư ông giúp nhà đầu tư rút nhiều học đầu tư quý giá II Tổng quan triết lý đầu tư Warren Buffet Quan điểm Warren Buffet bảo tồn vốn: “Khơng để vốn” - Đây nguyên tắc quan trọng tất nhà đầu tư Chúng ta nghe cụm từ nhiều bạn thấy hiển nhiên thực dễ dàng để cảm nhận cách sâu sắc Theo quan điểm chung, mục đích việc bảo tồn vốn khơng để thất hay hao hụt lượng tiền có Có thể xem chiến lược hạn chế hạn chế phương án đầu tư bạn - Nhưng với Warrent bufet bảo toàn vốn khơng có nghĩa nhà đầu tư đầu tư vào lĩnh vực đảm bảo chắn khơng có rủi ro Bởi lẽ hoạt động đầu tư có rủi ro bạn muốn làm giàu phải biết chấp nhận làm lợi từ rủi ro Vì theo Warrent Bufet nhà đầu tư phải biết xác định cách thức đầu tư để chắn bạn không trắng đêm Quan điểm đầu tư Buffett việc đầu tư định hướng đến tương lai Ông cho đặt yêu cầu việc bảo toàn vốn, bạn tìm thấy dạng đầu tư phù hợp với thân, bạn đầu tư theo danh mục Ơng thực cách đầu tư để chắn khơng bị vốn trở thành ơng vua thị trường chứng khốn - Vậy ơng có cách đầu tư để “ không để vồn “ ? Warren bufett xây dựng cho cách đầu tư riêng để không làm vốn Warrent bufet không dùng tiền riêng để cược tất vào vụ làm ăn Khi Buffett độ tuổi 20, ông thử đầu tư tiền thấy thất vọng Ông đầu tư tất số cổ phiếu nắm giữ theo triết lý đầu tư vào giá trị mua thấp bán cao Page NHÓM III THỊ TRƯỜNG VỐN Benjamin Graham Nhưng cổ phiếu ý bắt đầu lên, Buffett khám phá cổ phiếu định giá thấp có nhiều hứa hẹn Khi gặp khó khăn tiền mặt ông liên tục đối mặt với chọn lựa đầy khó khăn: bán cổ phiếu trước mức giá lên cao để hội lớn trôi Buffett nhận ông chẳng đến đâu làm theo cách ông phải miễn cưỡng huy động tiền từ người khác thông qua đối tác đầu tư để có nhiều vốn Buffett người nhút nhát ơng khơng thích q trình huy động vốn, địi hỏi ơng phải chìa tay xin tiền người khác Nhưng ông nhận thấy tiền người khác giúp ơng chơi trị chơi mang tên “ngửa tơi thắng, sấp thì không thua” Theo nguyên tắc đối tác đầu tư ban đầu ông, Buffett hưởng nhiều phần trăm lãi chọn lựa tốt cổ phiếu cổ phiếu ơng mua bị giá Khi người hỏi Buffett đầu tư tồi ơng, ơng ln nói khoản đầu tư lúc ơng 21 tuổi Đó vụ đầu tư kiểu “ngửa tơi thắng, sấp tơi thua” theo ơng hết thứ sân ga Kể từ Warren Buffett khơng dùng tiền riêng để đặt cược tất vào vụ làm ăn Lôi kéo “ người bạn phù hợp” để làm ăn Thay dùng tiền riêng để đặt cược tất vào vụ làm ăn ông lôi kéo người thuộc ban giám đốc thường hưởng lợi từ mối quan hệ đối tác ông để nắm giữ cổ phiếu riêng lẻ Buffett lập liên minh nhà đầu tư lớn khác chịu dẫn dắt ông ông yêu cầu ban quản lý tiến hành bước nhằm tăng giá cổ phiếu Đôi lúc ban quản lý mua quyền sở hữu liên minh Buffett, qua giúp Bufett đối tác trở nên giàu có lại khiến nhà đầu tư vào giá trị đơn lẻ rơi vào tình trạng ản đạm Buffett dựa bí để xác định hội bí chọn người giúp ơng trở nên giàu có Page NHĨM III THỊ TRƯỜNG VỐN Quan điểm “Đầu tư theo giá trị thực” - Hai hướng dẫn có tương quan với việc mua lại doanh nghiệp là: Giá trị doanh nghiệp gì? Liệu việc mua lại doanh nghiệp có thực mức giá có mức chiết khấu tốt tốt so với giá trị nó?Tất nguyên lí nhằm hỗ trợ để đưa định cuối cùng: Có nên mua cổ phiếu doanh nghiệp hay không Và định dựa hai yếu tố: có phải doanh nghiệp có giá trị tốt hay khơng, liệu có phải thời điểm tốt để mua hay không TTCK thiết lập giá cổ phiếu Nhà đầu tư định giá trị doanh nghiệp dựa đặc điểm kinh doanh, quản lí tài mà nhà đầu tư nắm - Giá giá trị không thiết phải nhau: Nếu TTCK hiệu quả, giá cổ phiếu điều chỉnh theo thơng tin có sẵn thị trường Tuy nhiên theo biết điều khơng xảy Giá cổ phiếu thường dịch chuyển lên cao hay thấp giá trị doanh nghiệp nhiều lí do, tất logic WB phát biểu họp thường niên năm 2003 rằng: “Thật không tốt, ngủ mà suy nghĩ giá cổ phiếu Chúng nghĩ giá trị kết hoạt động doanh nghiệp” - Về lí thuyết, nhà đầu tư đưa định dựa khác giá giá trị Nếu giá thấp giá trị nhà đầu tư định mua Nếu giá cổ phiếu cao giá trị, nhà đầu tư không mua Khi doanh nghiệp trải qua vịng đời kinh tế mình, nhà đầu tư nên tái định giá giá trị doanh nghiệp theo giai đoạn mối liên hệ với giá cổ phiếu thị trường Và từ đưa định mua, bán hay nắm giữ - Tính tốn giá trị doanh nghiệp: Các nhà phân tích tài sử dụng nhiều cơng thức để xác định giá trị nội doanh nghiệp Một số người ưa thích tính ngắn gọn như: sử dụng tỉ số P/E thấp, tỉ số P/B thấp, hay có mức cổ tức cao Tuy nhiên hệ thống tốt nhất, theo WB xuất hớn sáu mươi năm Page NHÓM III THỊ TRƯỜNG VỐN trước John Burr Williams WB nhiều người khác sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức Williams sách “Theory of Investment Value” cách tốt để xác định giá trị chứng khoán Diễn giải Williams, WB cho giá trị doanh nghiệp tổng giá trị dịng tiền dự đốn xảy suốt vòng đời doanh nghiệp, chiết khấu mức lãi suất hợp lí Ơng cho tiêu chuẩn so sánh thích hợp công công cụ đầu tư khác như: Trái phiếu phủ, Trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu phổ thông, hộ, giếng dầu hay nông trại Tóm lại để xác định giá trị doanh nghiệp, cần dự đoán tất khoản thu nhập mà ta nhận suốt vịng đời doanh nghiệp Và sau chiết khấu với lãi suất chiết khấu thích hợp thời điểm (Chúng ta cần lưu ý thu nhập mà WB đề cập thu nhập người chủ sở hữu, dịng tiền điều chỉnh chi phí tài đề cập phần trên) - WB tỏ kiên quan điểm tìm kiếm doanh nghiệp có thu nhập tương lai mà ơng dự đoán được, tương đối chắn thu nhập trái tức trái phiếu Nếu doanh nghiệp hoạt động với mức thu nhập ổn định nhiều năm, hoạt động kinh doanh đơn giản hiểu được, WB tin ơng xác định thu nhập tương lai doanh nghiệp với mức chắn cao Nếu không tự tin dự đốn dịng tiền tương lai doanh nghiệp, ông không nỗ lực định giá đơn giản bỏ qua doanh nghiệp “Để định giá doanh nghiệp, lí tưởng bạn dự đốn dịng tiền xảy từ đến ngày dự định tương lai, chiết khấu chúng lãi suất chiết khấu thích hợp Đó tất định giá doanh nghiệp Một phần việc định giá bạn tự tin đến đâu dự đoán dòng tiền xảy Một vài doanh nghiệp dễ dự đốn doanh nghiệp khác Chúng tơi cố tìm kiếm doanh nghiệp dự đốn được” Trích từ báo cáo thường niên năm 1988 Berkshire Hathaway Đây Page NHÓM III THỊ TRƯỜNG VỐN khác biệt cách tiếp cận WB, ông thừa nhận Microsoft doanh nghiệp động, ông đánh giá cao Bill Gates với vai trò nhà điều hành, WB thừa nhận ơng khơng có manh mối để xác định dòng tiền tương lai doanh nghiệp Đây ơng gọi vịng trịn khả năng, ông không hiểu biết lĩnh vực công nghệ đủ để xác định dòng thu nhập dài hạn doanh nghiệp - Để ước tính thu nhập tương lai cần sử dụng tất thông tin mà ta tìm hiểu doanh nghiệp đặc điểm kinh doanh, tình trạng tài chính, phẩm chất Ban lãnh đạo, sử dụng nguyên tắc phân tích trình bày bên trên, sau cần định mức lãi suất chiết khấu thích hợp Điều dẫn đến với yếu tố thứ hai cơng thức lãi suất chiết khấu phù hợp, câu trả lời WB đơn giản, ông sử dụng lãi suất hành trái phiếu dài hạn phủ Mỹ, theo ơng mức lãi suất phi rủi ro, lãi suất tăng cao 10% ông sử dụng mức hành, mức lãi suất hạ thấp 7%, ông điều chỉnh lên 10% cách ơng sử dụng lãi suất chiết khấu ngày Và cách ơng nâng cao biên độ an tồn việc tính tốn giá trị khoản đầu tư Một vài nhà nghiên cứu cho khơng có doanh nghiệp đảm bảo thu nhập tương lai cách chắn tương tư trái phiếu Vì họ cho mức lãi suất chiết khấu thích hợp mức lãi suất phi rủi ro cộng với mức rủi ro vốn cổ phần để phản ánh tính khơng chắn dịng tiền tương lai doanh nghiệp WB khơng cộng thêm mức phí rủi ro đó, thay vào ơng tập trung vào tính ổn định thu nhập dự đốn doanh nghiệp mức biên độ an toàn mà ơng có thời điểm mua vào - Ngồi ra, ơng đặt nặng vấn đề tính chắn tìm hiểu doanh nghiệp, làm toàn ý tưởng yếu tố rủi ro khơng cịn ý nghĩa Page NHĨM III THỊ TRƯỜNG VỐN - Mua mức giá hấp dẫn: Tập trung vào doanh nghiệp hiểu hoạt động kinh doanh, có lợi kinh tế bền vững, điều hành với nhà quản lí có trách nhiệm với cổ đông Tất đặc điểm quan trọng, thân chúng không đảm bảo cho thành công đầu tư Để thành công theo WB cần thêm hai điều kiện  Thứ nhất, cổ phiếu cần mua mức giá hấp dẫn  Thứ hai, doanh nghiệp phải thể kỳ vọng ông Điều kiện thứ hai cần thời gian để kiểm chứng, điều thứ nhất, giá cổ phiếu không thấp đủ để tạo hấp dẫn, ông bỏ qua Mục tiêu WB nhận diện doanh nghiệp cho mức lợi nhuận trung bình, sau mua doanh nghiệp mức giá thấp giá trị thực chúng Đây nguyên tắc thực “margin of safety” Graham Cho đến tận ngày nay, nguyên tắc đầu tư ông, dù Charlie Munger khuyến khích ơng hướng đến doanh nghiệp triển vọng Thông thường hội đầu tư lớn thường xuất doanh nghiệp tuyệt vời bị bao phủ thông tin bất thường nguyên nhân khiến cổ phiếu bị định giá sai Nguyên tắc “Không quan tâm” - Khi nghĩ chuyên gia chứng khốn, người hình dung hình ảnh mơ tả qua phim như: nói lúc vào hai điện thoại, ghi điên cuồng giữ mắt hình vi tính quan sát diễn biến liên tục giá cổ phiếu, vị đầu tóc hình lên giảm giá cổ phiếu dù nhỏ WB khác xa hình ảnh điên cuồng Ơng hành động cách bình tĩnh, với tự tin lớn Ơng khơng cần nhìn tá hình lúc, thay đổi liên tục thị trường chẳng làm ông quan tâm WB không suy nghĩ phút, ngày, tháng mà nhiều năm Ơng khơng cần phải theo dõi hàng trăm doanh nghiệp ơng lựa chọn đầu tư vào Page 10