Microsoft PowerPoint Chapter 26 pptx 8/21/2021 1 CHƯƠNG 26 TÀI CHÍNH NGẮN HẠN VÀ LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN CHAPTER 26 SHORT TERM FINANCE AND PLANNING 1 MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG 2 � Sau khi học xong c[.]
8/21/2021 CHƯƠNG 26 TÀI CHÍNH NGẮN HẠN VÀ LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN CHAPTER 26 SHORT TERM FINANCE AND PLANNING MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG Sau học xong chương này, sinh viên có thể: Hiểu rõ tầm quan trọng phân tích chu kỳ tiền mặt Biết thành phần chu kỳ tiền mặt Hiểu rõ ưu nhược điểm chiến lược tài trợ ngắn hạn khác Có khả chuẩn bị ngân sách tiền mặt Hiểu rõ lựa chọn khác cho tài trợ ngắn hạn CẤU TRÚC CỦA CHƯƠNG 26.1 THEO DÕI TIỀN MẶT VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN RÒNG 26.2 CHU KỲ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT 26.3 MỘT SỐ KHÍA CẠNH CỦA CHÍNH SÁCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 26.4 LẬP NGÂN SÁCH TIỀN MẶT 26.5 KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN 8/21/2021 26.1 THEO DÕI TIỀN MẶT VÀ VỐN LN CHUYỂN RỊNG Quản lý tài ngắn hạn thường gọi quản lý vốn luân chuyển (working capital management) Vốn luân chuyển ròng (net working capital): chênh lệch tài sản lưu động nợ ngắn hạn Các chủ đề tài ngắn hạn: Mức độ nắm giữ tiền mặt hợp lý? Mức độ tồn trữ hàng tồn kho hợp lý? Trong ngắn hạn, công ty nên vay mượn bao nhiêu? Nên mở rộng tín dụng cho khách hàng hợp lý? 26.1 THEO DÕI TIỀN MẶT VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN RÒNG Tài sản lưu động (current assets): tiền mặt tài sản khác chuyển đổi thành tiền năm Tiền khoản tương đương tiền (cash and cash equivalent) Chứng khoán khả nhượng (marketable securities) Khoản phải thu (accounts receivable) Hàng tồn kho (inventories) Nợ ngắn hạn (current liabilities): nghĩa vụ nợ phải tốn vịng năm Khoản phải trả (accounts payable) Chi phí phải trả (expenses payable) Thương phiếu phải trả (notes payable) 26.1 THEO DÕI TIỀN MẶT VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN RÒNG Theo dõi tiền mặt: Các hoạt động tăng tiền mặt (nguồn tiền mặt – sources of cash): Tăng nợ dài hạn, tăng vốn cổ phần, tăng nợ ngắn hạn, giảm tài sản lưu động khác tiền mặt, giảm tài sản cố định Các hoạt động làm giảm tiền mặt (sử dụng tiền mặt – uses of cash): Giảm nợ dài hạn, giảm vốn cổ phần, giảm nợ ngắn hạn, tăng tài sản lưu động khác tiền mặt, tăng tài sản cố định 8/21/2021 26.2 CHU KỲ KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT Chu kỳ kinh doanh (operating cycle): khoản thời gian từ lúc mua hàng tồn kho thu tiền mặt (105 ngày) Thời gian có bán hàng tồn kho: thời gian tồn kho (inventory period) – 60 ngày Thời gian cần để thu tiền bán hàng: kỳ thu tiền (accounts receivable period) – 45 ngày 26.2 CHU KỲ KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT Chu kỳ tiền mặt: khoản thời gian thực toán hàng tồn kho thu tiền mặt từ bán hàng Khoảng thời gian 30 ngày kể từ mua hàng trả tiền thời gian khoản phải trả (accounts payable period) hay kỳ tốn Khi có chênh lệch dịng tiền vào ra, doanh nghiệp bổ sung giảm cách vay ngắn hạn nắm giữ chứng khoán khả nhượng 26.2 CHU KỲ KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT Mối quan hệ chu kỳ kinh doanh chu kỳ tiền mặt 8/21/2021 26.2 CHU KỲ KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT 10 Nhà quản lý Nhiệm vụ Nhà quản lý tiền mặt Nhà tiếp thị Thu tiền, tập trung, giải ngân; đầu tư ngắn Tiền mặt, chứng khoán khả hạn; vay ngắn hạn; quan hệ với ngân hàng nhượng, khoản cho vay ngắn hạn Giám sát quản lý tín dụng kiểm sốt Khoản phải thu tài khoản phải thu; định sách tín dụng Quyết định sách tín dụng Khoản phải thu Nhà quản lý mua hang Quyết định mua hàng, nhà cung cấp; Hàng tồn kho, khoản phải trả đàm phán điều khoản toán Nhà quản lý sản xuất Nhà quản lý khoản phải trả Bộ phận kiểm soát Lập kế hoạch sản xuất yêu cầu vật tư Nhà quản lý tín dụng Hạng mục ảnh hưởng Hàng tồn kho, khoản phải trả Quyết định sách toán xem Khoản phải trả xét giảm giá Thơng tin kế tốn dịng tiền; đối Khoản phải thu, khoản phải trả chiếu khoản phải trả; áp dụng toán cho tài khoản phải thu 10 26.2 CHU KỲ KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT 11 Tính tốn chu kỳ kinh doanh chu kỳ tiền mặt 11 26.2 CHU KỲ KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT 12 Tính tốn chu kỳ kinh doanh chu kỳ tiền mặt Tính trung bình cần 168 ngày kể từ mua hàng tồn kho bán hàng thu tiền từ khách 12 8/21/2021 26.2 CHU KỲ KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT 13 Tính tốn chu kỳ kinh doanh chu kỳ tiền mặt Tính trung bình cần 129 ngày kể từ trả tiền hàng tồn kho thu tiền từ khách hàng 13 26.2 CHU KỲ KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT 14 Chu kỳ tiền mặt tăng khi:(1) thời gian tồn kho tăng lên (2) kỳ thu tiền dài (3) kỳ toán ngắn Chu kỳ tiền mặt tăng cơng ty cần nhiều nguồn tài trợ Trong điều kiện khác cố định, chu kỳ tiền mặt ngắn, đầu tư công ty vào hàng tồn kho khoản phải thu thấp, hiệu suất sử dụng tài sản (asset turnover) tăng lên => ROA tăng lên => ROE tăng lên 14 26.3 CÁC KHÍA CẠNH CỦA TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 15 QUY MÔ CỦA CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀO TÀI SẢN LƯU ĐỘNG Chính sách tài ngắn hạn linh hoạt (flexible) sách có tỷ lệ tài sản lưu động doanh thu cao Duy trì số dư tiền mặt lớn, Đầu tư đáng kể cho hàng tồn kho Nới lỏng sách tín dụng => khoản phải thu cao Chính sách tài ngắn hạn hạn chế (restrictive) sách có tỷ lệ tài sản lưu động doanh thu thấp Duy trì số dư tiền mặt thấp Đầu tư thấp vào hàng tồn kho Không cho phép trả chậm thắt chặt điều kiện trả chậm 15 8/21/2021 26.3 CÁC KHÍA CẠNH CỦA TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 16 Việc quản lý tài sản lưu động cân nhắc đánh đổi chi phí lưu giữ (carrying cost) chi phí thiếu hụt hàng tồn kho (shortage cost) Carrying cost: chi phí gia tăng với tài sản lưu động: (1) chi phí hội tài sản (2) chi phí trì giá trị kinh tế tài sản Shortage cost: chi phí giảm thiểu gia tăng tài sản lưu động (1) chi phí giao dịch, đặt hàng bổ sung tài sản (2) chi phí liên quan đến dự trữ an tồn – cashout stockout Nếu cơng ty có chi phí lưu giữ cao chi phí thiếu hụt thấp sách tài ngắn hạn hạn chế tối ưu ngược lại 16 26.3 CÁC KHÍA CẠNH CỦA TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 17 Chính sách linh hoạt sách hạn chế 17 26.3 CÁC KHÍA CẠNH CỦA TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 18 CÁC CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CHO TÀI SẢN LƯU ĐỘNG Mơ hình lý tưởng: tài sản lưu động tài trợ nợ ngắn hạn, TSCĐ tài trợ nợ dài hạn vốn cổ phần 18 8/21/2021 26.3 CÁC KHÍA CẠNH CỦA TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 19 Nhu cầu tài sản: (1) xu hướng tăng trưởng lâu dài, (2) thay đổi theo mùa vụ (3) biến động khơng đốn Chiến lược F (Flexible): cơng ty ln có tiền mặt thặng dư 19 26.3 CÁC KHÍA CẠNH CỦA TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 20 Chiến lược R (Restrictive): công ty phải vay ngắn hạn để bù vào thiếu hụt tài trợ dài hạn 20 26.3 CÁC KHÍA CẠNH CỦA TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 21 Chính sách tài trợ tốt nhất? Dự trữ tiền mặt: chiến lược linh hoạt có số dư tiền mặt cao => khả toán tốt hiệu suất sử dụng tài sản thấp Phòng ngừa rủi ro đáo hạn: công ty hạn chế tài trợ cho tài sản cố định khoản vay ngắn hạn Cấu trúc kỳ hạn lãi suất: lãi suất ngắn hạn thường thấp lãi suất dài hạn 21 8/21/2021 22 26.4 LẬP NGÂN SÁCH TIỀN MẶT Ngân sách TM: Ghi lại ước tính thu chi tiền mặt Kỳ thu tiền bình quân 90 ngày, 100% doanh thu bán chịu => Tiền thu bán hàng = doanh số quý trước 22 23 26.4 LẬP NGÂN SÁCH TIỀN MẶT Các khoản chi tiền mặt: Thanh toán khoản phải trả (giả sử khoản toán = khoản mua hàng quý trước; khoản mua hàng = ½ dự báo doanh số quý tới Lương, thuế chi phí khác Chi tiêu vốn Chi phí tài trợ dài hạn: 23 24 26.4 LẬP NGÂN SÁCH TIỀN MẶT Tổng hợp dòng tiền 24 8/21/2021 25 26.4 LẬP NGÂN SÁCH TIỀN MẶT Cán cân tiền mặt Công ty đối mặt với khoản thâm hụt $35 triệu quý 25 26 26.4 KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN Vay khơng có đảm bảo: Hạn mức tín dụng khơng cam kết (noncommitted line of credit): thỏa thuận khơng thức, lãi suất thường có khoản cộng thêm Hạn mức tín dụng có cam kết (committed line of credit): thỏa thuận pháp lý thức, có khoản phí cam kết yêu cầu số dư bù trừ Vay có đảm bảo: Tài trợ đảm bảo khoản phải thu: khoản phải thu chấp bán hẳn cho bên cho vay Khoản vay đảm bảo hàng tồn kho: (1) quyền lưu giữ toàn hàng tồn kho (blanket inventory lien) (2) biên nhận ủy thác (trust receipt) (3) lưu giữ kho bãi (field warehouse financing) Tài trợ theo đơn đặt hàng (purchase order financing) 26 27 26.4 KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN Phát hành thương phiếu (commercial paper) Chứng khoán nợ DN lớn, xếp hạng tín nhiệm cao, thời gian đáo hạn ngắn, không 270 ngày Hối phiếu chấp nhận toán ngân hàng (banker’s acceptances) Thỏa thuận mà ngân hàng ký chấp nhận phải trả khoản tiền Phát sinh từ hợp đồng thương mại, ngân hàng bên mua hàng ghi chữ chấp nhận (accepts) lên hóa đơn trở thành nghĩa vụ tài ngân hàng 27