Ảnh hưởng của cấu trúc vốn tới khả năng sinh lời dưới tác động của đại dịch covid 19 bằng chứng thực nghiệm từ các doanh nghiệp ngành bán lẻ niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC – ĐÀO TẠO BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHIỆP TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG ****** KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN TỚI KHẢ NĂNG SINH LỜI DƯỚI TÁC ĐỘNG CỦA ĐẠI DỊCH COVID-19: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH BÁN LẺ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Người hướng dẫn : ThS Thái Duy Tùng Nhóm thực : 22.DN.04 Nguyễn Hồng Cẩm Hoàng Thị Mai Trần Thị Hồng Sáng Lớp : DHTD14A Khóa : 14 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022 BỘ GIÁO DỤC – ĐÀO TẠO BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHIỆP TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG ****** KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN TỚI KHẢ NĂNG SINH LỜI DƯỚI TÁC ĐỘNG CỦA ĐẠI DỊCH COVID-19: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH BÁN LẺ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Người hướng dẫn : ThS Thái Duy Tùng Nhóm thực : 22.DN.04 Nguyễn Hồng Cẩm Hoàng Thị Mai Trần Thị Hồng Sáng Lớp : DHTD14A Khóa : 14 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022 LỜI CẢM ƠN Trước tiên, nhóm chúng em xin chân thành cảm ơn đến Ban Giám Hiệu nhà trường Khoa Tài - Ngân hàng tạo điều kiện cho chúng em học kỳ Tiếp đến lời cảm ơn sâu sắc đến Thầy - Ths Thái Duy Tùng, cảm ơn thầy tận tình giúp đỡ, hướng dẫn chúng em Đồng thời dạy kiến thức bổ ích, cho chúng em điều kiện tốt để hoàn thành nghiên cứu Bên cạnh đó, nhóm chúng em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến quý Thầy Cô bạn bè quan tâm giúp đỡ chúng em khoảng thời gian học tập trường Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, nhóm chúng em xin gửi lời cảm ơn chân thành từ đáy lòng đến quý Thầy Cơ Khoa Tài - Ngân hàng giảng dạy, truyền đạt kiến thức quý báu cho chúng em suốt thời gian học tập trường Nhờ lời hướng dẫn, giảng dạy Thầy Cô nên đề tài nghiên cứu nhóm chúng em hồn thiện cách tốt đẹp Do thời gian nguồn liệu tham khảo hạn hẹp nên nghiên cứu chắn không tránh khỏi thiếu sót Kính mong nhận ý kiến đóng góp quý báu từ Thầy - Ths Thái Duy Tùng để nhóm em hồn thiện kiến thức liên quan đến đề tài Từ có sở để nhóm chúng em bổ sung, nâng cao hiệu nghiên cứu, giúp báo cáo khóa luận đạt kết tốt hỗ trợ công việc tương lai Một lần nhóm chúng em xin chân thành cảm ơn! Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2022 I NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN Thành phố Hồ Chí Minh, ngày… tháng năm 2022 Giảng viên hướng dẫn Ths Thái Duy Tùng II NHẬT KÝ LÀM VIỆC NHÓM Nội dung Phân công công việc thực Kết đạt Tuần thứ Ngày 9/2/2022 Nghe giảng Các thành viên Hồn viên hướng nhóm tìm báo liên thành dẫn nhóm cho quan đến đề tài 100% trình tự làm khóa luận Ms Teams Ngày 10/2/2022 Phân chia Cẩm: Tóm tắt ý Hồn cơng việc cho báo viên nhóm thành thành Mai: Tóm tắt ý 100% trong báo Sáng: Tóm tắt ý báo Tuần thứ III GV hướng dẫn Ngày 16/2/2022 Thảo luận Các thành viên đóng góp Hoàn chỉnh sửa lại bổ sung cho đầy đủ nội thành bảng tóm tắt dung bảng tóm tắt 100% nội dung nghiên cứu trước Tuần thứ Ngày 24/2/2022 Tìm hiểu Các thành viên đọc Hoàn phương pháp nghiên cứu trước thành nghiên cứu tìm hiểu phương pháp 100% nghiên cứu phù hợp với đề tài nhóm Ngày 27/2/2022 Giảng hướng viên Các thành viên lắng nghe Hoàn dẫn ghi lại nội dung thành làm sở lý Cẩm: công ty (NAV, 100% thuyết PNC, SVC, VGC, CTC) chạy excel Thu thập xử lý liệu excel Mai: công ty (BTT, CCI, CMV, COM, HAX, MWG) 16 công ty Sáng: công ty (HTC, ngành bán lẻ SVN, TMC, TMX, VTJ) thị trường chứng khoán Tuần thứ IV Ngày 9/3/2022 Chạy mơ Các thành viên sử dụng Hồn hình nghiên Stata để chạy mơ hình thành cứu theo FEM, REM 100% FEM, REM Ngày 12/3/2022 Giảng hướng cho viên Các thành viên lắng nghe Hoàn dẫn ghi lại nội dung thành 100% nhóm phương pháp hồi quy khác để giải phát sinh chưa giải Tuần thứ Ngày 14/3/2022 Chạy mô Các thành viên sử dụng Hồn hình nghiên Stata để chạy mơ hình thành cứu 100% theo GMM GMM Ngày 15/3/2022 Thảo luận Cẩm: Nghiên cứu cấu Hồn viết tóm tắt trúc viết tóm tắt thành Mai: đọc kết nghiên 100% nghiên cứu cứu nhóm cho Sáng: soạn thảo work Ngày 17/3/2022 Thảo luận Các thành viên đóng Hồn chỉnh sửa góp ý kiến để chỉnh sửa thành phần tóm tắt qua hướng dẫn 100% giảng viên V Ngày 19/3/2022 Nhóm thảo Các thành viên chạy Hoàn luận kiểm GMM kiểm định thành 100% định mơ hình Sargan Tuần thứ Ngày 21/3/2022 Nhóm thảo Cẩm: Viết phần giới Hoàn thành luận viết thiệu phần giới Mai: Viết phần sở lý 100% lý thuyết thiệu, thuyết thực nghiệm, giả thuyết Sáng: Viết phần nghiên cứu thực nghiệm giả thuyết Tuần thứ Ngày 28/3/2022 Giảng viên Các thành viên lắng nghe Hoàn hướng dẫn ghi lại nội dung thành sửa phần họp 100% sở lý thuyết, giả thiết nghiên cứu hướng dẫn cách làm phần thảo luận Ngày 29/3/2022 Chỉnh sửa lại Cẩm: Tổng hợp word Hoàn nội dung Mai: Bổ sung phần sở thành 100% hướng lý thuyết dẫn VI Sáng: Viết lại phần giả thuyết Ngày 30/3/2022 Thảo luận Cẩm, Mai đọc nghiên Hồn phần thảo cứu trước, tóm tắt lại kết thành luận với 100% nghiên cứu Sáng: soạn thảo work trước hàm ý sách Ngày 1/4/2022 Thảo luận Cẩm, Mai đọc nghiên Hồn phần thảo cứu trước, tóm tắt lại kết thành luận với 100% nghiên cứu Sáng: soạn thảo work trước hàm ý sách Ngày 2/4/2022 Thảo luận Cẩm, Mai đọc nghiên Hoàn phần thảo cứu thực tiễn Việt thành luận với Nam, tóm tắt lại kết 100% nghiên cứu Sáng: soạn thảo work trước hàm ý sách Tuần thứ Ngày 4/4/2022 Thảo luận, Các thành viên đưa ý Hồn chỉnh sửa kiến hàm ý sách thành phần thảo cho nghiên cứu luận với nghiên cứu VII 100% trước hàm ý sách Ngày 6/4/2022 Thảo luận Cẩm: Viết phần phương Hoàn phần phương pháp liệu nghiên thành 100% pháp kết cứu nghiên Mai: Viết giải thích kết cứu GMM Sáng: Viết, giải thích thống kê mơ tả đa cộng tuyến mơ hình Ngày 9/4/2022 Thảo chỉnh luận, Mai, Sáng, Cẩm Hoàn sửa thảo luận chỉnh sửa thành 100% phần kết nghiên cứu Tuần thứ Ngày 11/4/2022 Giảng viên Các thành viên lắng Hoàn hướng dẫn nghe, ghi nhận xét thành giảng viên 100% Cẩm: chỉnh sửa phần Hoàn giới thiệu phương thành pháp nghiên cứu 100% chỉnh sửa nghiên cứu Ngày 12/4/2022 Chỉnh sửa viết VIII cho tỷ lệ sở hữu DN, quyền lợi thu nhập cổ phiếu (EPS) cổ đơng bị giảm xuống  Quả thật, có thơng tin DN phát hành ESOP giá cổ phiếu DN giảm liên tục, điều cho thấy phản ứng cổ đông với trạng thái DN phát hành ESOP Vì vậy, để giữ niềm tin nhà đầu tư, cân đối lợi ích cổ đơng ban quản lý DN cải thiện hạn chế Các DN phải đảm bảo việc phát hành ESOP phải gắn liền với tốc độ tăng trưởng hiệu hoạt động DN việc phát hành ESOP phải kèm với điều kiện phù hợp Khi chứng minh hiệu hoạt động DN cổ đơng khơng khắt khe việc phát hành ESOP Từ giúp giải vấn đề xung đột lợi ích người đại diện DN bán lẻ 5.2.2 Kiến nghị quan nhà nước Từ hai vấn đề nêu trên, nhóm tác giả đề xuất số kiến nghị sau:  Thứ nhất, ngân hàng Nhà nước hay tổ chức quan Nhà nước cần có sách hỗ trợ DN giai đoạn phục hồi kinh tế sau Covid-19 chẳng hạn giảm lãi suất cho vay, hỗ trợ sách trả nợ cho DN, để giảm bớt gánh nặng nợ vay cho DN hạn chế khả phá sản  Thứ hai, đại dịch Covid – 19 xảy làm ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động sản xuất kinh doanh hầu hết DN lĩnh vực, nhiều DN bị hạn chế tiếp cận khách hàng, chuỗi cung ứng bị gián đoạn, doanh thu giảm mạnh, lao động phải nghỉ việc , điển hình ngành bán lẻ Vì thế, nhóm tác giả đề xuất kiến nghị sách thuế Nhà nước nhằm hỗ trợ DN chịu tác động dịch Covid – 19 miễn/giảm thuế thu nhập DN, giảm thuế VAT gia hạn thời gian nộp thuế  Thứ ba, kiến nghị giảm tiền thuê đất cho DN đơn giản hố thủ tục hải quan, khơng xử phạt vi phạm hành với trường hợp đơn hàng xuất nhập hạn làm thủ tục hải quan dịch bệnh Covid – 19 48  Thứ tư, đề xuất sách hỗ trợ vay tái cấp vốn phục vụ kinh doanh Đồng thời, đơn giản hố thủ tục hỗ trợ tín dụng, cho vay ưu đãi, gia hạn thời gian toán nợ cho DN  Các đề xuất phù hợp với khoảng thời gian xảy đại dịch Covid – 19 Đồng thời giải pháp cho quan xảy trường hợp tương tự Ngoài ra, Nhà nước đưa chủ trương vấn đề cải thiện mức độ minh bạch thông tin thị trường sau: DN có nghĩa vụ cơng bố đầy đủ, kịp thời, xác thơng tin tình hình hoạt động, kinh doanh tài chính, thơng tin định kỳ, bất thường tới quan quản lý công chúng đầu tư Đảm bảo vấn đề minh bạch công thông tin Tuy nhiên, với kết nghiên cứu mặt xung đột lợi ích, nhóm tác giả quan ngại tới hội sinh lời DN Cụ thể, thực quy định tăng tính minh bạch thông tin thị trường, quản lý cảm thấy bị giám sát mức chặt chẽ, làm giảm động lực tìm kiếm hội đầu tư sinh lời cao Từ đó, gây vấn đề xung đột lợi ích người đại diện Chính điều này, chúng tơi cho việc tăng tính minh bạch thị trường làm giảm động lực nhà quản lý, chí họ cịn cảm thấy gị bó thêm Điều gây nên tác động tiêu cực tới KNSL DN ngành bán lẻ thị trường Việt Nam Cuộc tranh luận việc nên hay không nên tăng thêm quy định minh bạch thông tin thị trường, có hai luồng ý kiến sau: (1) gia tăng u cầu tính minh bạch thơng tin thị trường (regulation) (2) nới lỏng yêu cầu tính minh bạch thơng tin thị trường (deregulation)  Đối với ý kiến thứ (1), theo Viện chiến lược sách tài chính, việc tăng tính minh bạch thơng tin chìa khóa cho phát triển bền vững DN Tăng cường quy định công bố thông tin minh bạch theo thông lệ quốc tế giúp DN tự giác việc giải trình hành vi mình, phịng tránh rủi ro liên quan 49  Đối với ý kiến thứ hai (2), để tạo không gian cho nhà quản lý hay người đại diện tự đưa định việc nới lỏng quy định minh bạch hóa thơng tin điều cần thiết Giảm vai trị hành nhà quản lý khơng phải thực báo cáo nhằm tăng tính minh bạch thị trường, từ họ tập trung vào dự án, hội đầu tư, tăng KNSL cho DN Theo nghiên cứu E Berglof A Pajuste (2005), việc thực quy định minh bạch hóa thơng tin thị trường khiến cơng ty phải đối mặt với số đánh đổi chi phí tài trực tiếp Tại thời điểm DN gặp khó khăn tài nguồn lực hạn chế, nhà quản lý người đại điện DN phải tập trung tìm kiếm giải pháp cải thiện hoạt động sản xuất kinh doanh, tăng lợi nhuận khả sinh lời cho DN Nếu gia tăng thêm quy định tính minh bạch hóa thơng tin thị trường, khiến không DN hoạt động hiệu mà DN gặp khó khăn phải tăng cường cơng sức, thời gian tiền bạc dành cho việc minh bạch thông tin Điều làm giảm khả sinh lời DN Nhóm tác giả cho việc gia tăng yêu cầu minh bạch thơng tin khơng khuyến khích tăng KNSL DN ngành bán lẻ Việt Nam Cơ quan quản lý nhà nước xem xét đánh giá tác động sách quản lý thơng tin chủ trương tăng tính minh bạch thơng tin thị trường điều dẫn tới gia tăng cơng việc hành cho nhà quản lý DN Điều gây tổn hại tới thời gian công sức ban quản lý tìm kiếm KNSL Chính vậy, nhóm tác giả đưa kiến nghị quan quản lý nhà nước nên thận trọng có đánh giá tồn diện đưa yêu cầu nâng cao việc minh bạch thông tin thị trường 50 5.3 Hạn chế nghiên cứu Mặc dù nghiên cứu nhóm tác giả đạt yêu cầu nêu mục tiêu nghiên cứu phần 1.2, bên cạnh nghiên cứu nhóm tác giả tồn số hạn chế sau:  Đối với hạn chế thời gian nguồn lực nên nghiên cứu nhóm tác giả chưa mở rộng phạm vi nghiên cứu, mà tập trung nghiên cứu KNSL CTV  Đồng thời, CTV nhóm tác giả đề cập sử dụng nghiên cứu tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu tỷ lệ nợ TTS Cụ thể chưa phân tích rõ tỷ lệ nợ ngắn hạn tỷ lệ nợ dài hạn tác động đến KNSL DN  Ngoài ra, nghiên cứu sử dụng ROA để đo lường KNSL DN cịn có số đo lường khác ROE, ROIC,… Vì vậy, nhóm tác giả mong muốn mở rộng phạm vi nghiên cứu với khoảng thời gian dài hơn, sử dụng thêm nhiều biến kết hợp nhiều mơ hình phương pháp nghiên cứu phong phú để tăng khả khái quát cho kết nghiên cứu 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Anh Abor, J (2005) The effect of capital structure on profitability: an empirical analysis of listed firms in Ghana The journal of risk finance Agiomirgianakis, G., Voulgaris, F and Papadogonas, T (2006) Financial factors affecting profitability and employment growth: The case of Greek manufacturing International Journal of Financial Services Management, 1(2/3), 232-242 Alarussi, A and Alhaderi, S (2018) Factors affecting profitability in Malaysia Journal of Economic Studies, 45(3), 442-458 Alghusin, N (2015) The impact of financial leverage, growth, and size on profitability of Jordanian industrial listed companies Research Journal of Finance and Accounting, 6(16), 86-93 Antoniou, A., Guney, Y and Paudyal, K (2008) The Determinants of Capital Structure: Capital Market-Oriented versus Bank-Oriented Institutions Journal of financial and quantitative analysis, 43(1), 59–92 Berger, A abd Bonaccorsi di Patti, E (2006), Capital structure and firm performance: A new approach to testing agency theory and an application to the banking industry, Journal of Banking and Finance, 32, 1065-1102 BergloF, E (2005) What Firms Disclose and Why? Enforcing Corporate Governance and Transparency in Central and Eastern Europe Oxford Review of Economic Policy, 21(2), 178-197 Chakravarthy, B (1986) Measuring Strategic Performance Strategic Management Journal Chichester 7(5), 437 Chechet, I and Olayiwola, A (2014) Capital structure and profitability of Nigerian quoted firms: The agency cost theory perspective American International Journal of Social Science, 3(1), 139-158 10 de Mesquita, J and Lara, J (2003) Capital structure and profitability: the Brazilian case In Academy of Business and Administrative Science Conference, Vancouver, Canada (pp 11-13) I 11 Devi, S., Warasniasih, N and Masdiantini, P (2020) The impact of COVID19 pandemic on the financial performance of firms on the Indonesia stock exchange Journal of Economics, Business, & Accountancy Ventura, 23(2), 226-242 12 Fama, E and French, K Testing Trade off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt Review of Financial Studies, 15 (2002), 1-33 13 Gill, A., Biger, N and Mathur, N (2011) The effect of capital structure on profitability: Evidence from the United States International journal of management, 28(4), 14 Glancey, K (1998) Determinants of growth and profitability in small entrepreneurial firms International Journal of Entrepreneurial Behavior & Research, 4(1), 18-27 15 Goddard, J., Tavakoli, M and Wilson, J (2005) Determinants of profitability in European manufacturing and Services: Evidence from a dynamic panel model Applied Financial Economics, 15(18), 1269-1282 16 Hasan, M., Ahsan, A., Rahaman, M and Alam, M (2014) Influence of capital structure on firm performance: Evidence from Bangladesh International Journal of Business and Management, 9(5), 184 17 Hassan, M and Bashir, A (2003, December) Determinants of Islamic banking profitability In 10th ERF annual conference, Morocco (Vol 7, pp 2-31) 18 Hyun, J., Kim, D and Shin, S (2020) The role of global connectedness and market power in crises: Firm-level evidence from the COVID-19 pandemic Covid Economics: Vetted and Real-Time Papers, 49 19 Iavorskyi, M (2013) The impact of capital structure on firm performance: Evidence from Ukraine Kyiv School of Economics, 36 20 Jensen, M and Meckling, W (1976) Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure Journal of Financial Economics, 3(4), 305– 360 21 Jensen, M (1986) Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers The American Economic Review, 76(2), 323–329 II 22 Khan, Q., Kauser, R and Abbas, U (2015) Impact of bank specific and macroeconomic factors on banks profitability: A study on banking sector of Pakistan Journal of Accounting and Finance in Emerging Economies, 1(2), 99-110 23 Omaliko, E., Amnim, A., Okeke, P and Obiora, F (2021) Impact of Covid19 Pandemic on Liquidity and Profitability of Firms in Nigeria International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, 11(3), 1331-1344 24 Lintner, J (1956) Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes The American economic review, 46(2), 97-113 25 Malik, H (2011) Determinants of insurance companies profitability: An analysis of insurance sector of Pakistan Academic Research International, 1(3), 315321 26 Modigliani, F and Miller, H (1958) The cost of capital, corporate finance and the theory of investment American Economic Review, 49: 261-297 27 Modigliani, F and Miller, H (1963) Corporate income taxes and the cost of capital: A correction American Economic Review, 53: 433-443 28 Mutinda, J N (2015) The Effect Of Capital Structure On The Profitability Of The Real Estate Firms In Kenya 29 Myers, S and Majluf, N (1984), Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have, Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221 30 Myers, S (1977), Determinants of corporate borrowing, Journal of Financial Economics, 5(2), 147-175 31 Nasimi, A (2016) Effect of capital structure on firm profitability (an empirical evidence from London, UK) Global Journal of Management and Business Research 32 Nguyen, T and Nguyen, H (2020) Capital structure and firm performance of non-financial listed companies: Cross-sector empirical evidences from Vietnam Accounting, 6(2), 137-150 33 Odusanya, I., Yinusa, O and Ilo, B (2018) Determinants of firm profitability in Nigeria: Evidence from dynamic panel models Spoudai-Journal of Economics and Business, 68(1), 43-58 III 34 Pandey, I (1980) Concept of earning power Accounting Journal, W, Article 46 35 Pham, T., Ngo, H and Le, H (2021) The effect of debt ratio and COVID-19 pandemic on profitability of Vietnam coal mining enterprises Journal of Mining and Earth Sciences Vol, 62(6), 72-77 36 Quynh, T and Quy, N (2021) The impacts of COVID-19 pandemic on retailing in Vietnam: current situations and recommendations Science & Technology Development Journal-Economics-Law and Management, 5(2), 1395-1403 37 Saeed, J and Tahir, J (2015) Relationship between Earnings Per Share & Bank Profitability International Journal of Novel Research in Humanity and Social Sciences, 2(2), 4-13 38 Salim, M and Yadav, R (2012) Capital structure and firm performance: Evidence from Malaysian listed companies Procedia-Social and Behavioral Sciences, 65, 156-166 39 Stulz, R (1990) Managerial discretion and optimal financing policies Journal of Financial Economics, 26(1), pp.3-27 40 Soumadi, M and Hayajneh, O (2012) Capital structure and corporate performance Empirical study on the public Jordanian shareholdings firms listed in the Amman stock market European Scientific Journal, 8(22), 173- 189 41 Talebian, G., Valipour, H and Askariz (2012) Effect of Free cash flow Agency problem on the Value Relevance of Earning per Share and Book value per Share with Stock price in the Chemical and Medical industries: Evidence from Tehran Stock exchange (TSE) American Journal of Scientific, 46, 118-127 42 Vătavu, S (2014) The determinants of profitability in companies listed on the bucharest stock exchange Annals of the University of Petrosani Economics, 14(1), 329-338 43 Yapa, D (2015) Capital structure and profitability: An empirical analysis of SMEs in the UK Journal of Emerging Issues in Economics, Finance and Banking (JEIEFB), 4(2), 1661-1675 44 Yazdanfar, D (2013) Profitability determinants among micro firms: Evidence from Swedish data International Journal of Managerial Finance, 9(2), 151-160 IV 45 Zeitun, R and Tian, G (2014) Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan Australasian Accounting Business & Finance Journal, Forthcoming Tiếng Việt Trần Thị Kim Anh Đỗ Thành Trung (2016) Ảnh hưởng cấu vốn đến hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết lĩnh vực vận tải-kho bãi Tạp chí Quản lý Kinh tế Quốc tế (Journal of International Economics and Management), 85(85), 103-112 Nguyễn Thị Thuý Hạnh (2020), Nhân tố ảnh hưởng đến CTV cơng ty sản xuất thương mại Việt Nam, Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 14 (1), 142 – 152 Phan Thu Hiền Nguyễn Nhật Hà, (2020) Các yếu tố tác động đến KNSL DN ngành dệt may thị trường chứng khoán Việt Nam Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Phan Thanh Hiệp (2016) Ảnh hưởng CTV lên kết kinh doanh DN sản xuất cơng nghiệp Tạp chí Tài chính, 2(635), 9-13 Đặng Thị Hương (2018) Yếu tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh DN: nghiên cứu thực nghiệm từ liệu DN xây dựng Việt Nam niêm yết Tạp chí Khoa học & Cơng nghệ, Số 46 Trần Thị Bích Ngọc, Nguyễn Việt Đức Phạm Hồng Cẩm Hương (2017) Phân tích tác động cấu vốn đến hiệu hoạt động công ty cổ phần địa bàn tỉnh Thừa Thiên Huế Tạp chí Khoa học & Kinh tế, Số 04 Lê Thị Minh Nguyên (2016), Các yếu tố tác động đến CTV: Một nghiên cứu ngành xi măng Việt Nam, Văn Hiến University Journal of Science, tập 4, số Đoàn Ngọc Phúc (2014), Ảnh hưởng CTV đến kết hoạt động kinh doanh DN sau cổ phần hóa Việt Nam, Tạp chí vấn đề kinh tế trị giới, số (219) Bùi Hữu Phước Ngô Văn Toàn (2020) Tác động KNSL lên cấu trúc tốc độ điều chỉnh: Nghiên cứu thực nghiệm cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí Kinh tế đối ngoại, Số 121 V 10 Huỳnh Thị Hương Thảo, Ngô Minh Phương Phạm Thị Kim Ánh (2020) Tác động thu nhập lãi đến KNSL ngân hàng thương mại Việt Nam Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng, Số 224+225 11 Lý Phương Thùy, Vương Quốc Duy Phạm Lê Thông (2020) Mối quan hệ hiệu hoạt động CTV DN Việt Nam Khoa Kinh tế, Đại học Cần Thơ, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế Kinh doanh Châu Á 12 Lê Đồng Duy Trung (2020) Các nhân tố tác động tới KNSL ngân hàng thương mại Việt Nam: Tiếp cận theo mơ hình thực nghiệm động Tạp chí Ngân hàng, Số 12 Bài báo, tài liệu trang thông tin điện tử MBS (2019), Báo cáo ngành bán lẻ - MBS, , Truy cập ngày 28/4/2022 Nguyễn Thị Thúy (2017), Phương pháp đánh giá mức độ công khai, minh bạch tài khóa, , Truy cập ngày 28/4/2022 Vietdata (2020), Thị trường bán lẻ Việt Nam, , Truy cập ngày 28/4/2022 Vietnamplus (2021), Xu hướng chủ đạo ngành bán lẻ Việt Nam bối cảnh dịch bệnh, , Truy cập ngày 28/4/2022 VI PHỤ LỤC encode MCK, gen(Cty) xtset Cty YEAR panel variable: time variable: delta: Cty (strongly balanced) YEAR, 2010 to 2021 unit gen SIZE=log( QM) gen CDA= DA* CoV gen CDE= DE* CoV sum ROA l.ROA DA DE CoV TANG STP SG EPS TAR SIZE Variable | Obs Mean Std Dev Min Max -+ ROA | | 192 049157 0609848 -.2473063 3446749 L1 | 176 0496003 0624221 -.2473063 3446749 DA | 192 4990128 2200558 0112598 9438834 DE | 192 1.555791 1.696673 0113881 16.82005 CoV | 192 1666667 3736523 | -+ TANG | 192 1422624 1365659 6964503 STP | 192 2.832792 4.288954 3329608 36.19004 SG | 192 1.752406 15.68171 -.9973695 207.8654 EPS | 192 3176.688 10759.76 -6024.378 144935.8 TAR | 192 2.879996 2.81862 -.0031059 12.73354 -+ - VII SIZE | 192 27.06881 1.414843 24.38632 31.77389 reg ROA l.ROA DA DE CoV TANG STP SG EPS TAR SIZE Source | SS df MS -+ Number of obs = 176 F(10, 165) = 22.66 Model | 394742227 10 039474223 Prob > F = 0.0000 Residual | 287382915 165 001741715 R-squared = 0.5787 Adj R-squared = 0.5532 Root MSE = 04173 -+ -Total | 682125142 175 003897858 -ROA | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -ROA | L1 | 0521644 0584351 0.89 0.373 -.0632125 1675413 DA | -.0388071 023314 -1.66 0.098 -.0848393 0072251 DE | -.0048637 0027355 -1.78 0.077 -.0102649 0005375 CoV | -.0077328 0086586 -0.89 0.373 -.0248287 0093631 TANG | 0149475 0241639 0.62 0.537 -.0327628 0626578 STP | -.0011556 0008223 -1.41 0.162 -.0027792 0004679 SG | -.0002305 000199 -1.16 0.248 -.0006235 0001625 EPS | 0000118 1.23e-06 9.60 0.000 9.37e-06 0000142 TAR | 0032643 0012383 2.64 0.009 0008192 0057093 SIZE | 0022059 0029732 0.74 0.459 -.0036645 0080762 _cons | -.0229035 0755908 -0.30 0.762 -.1721534 1263463 | corr ROA l.ROA DA DE CoV TANG STP SG EPS TAR SIZE (obs=176) | | L ROA ROA DA DE CoV TANG STP SG EPS TAR SIZE -+ ROA | | 1.0000 L1 | 0.3985 1.0000 VIII DA | -0.1044 -0.0702 1.0000 DE | -0.2665 -0.1243 0.7100 1.0000 CoV | -0.0687 -0.0373 -0.1207 -0.1455 1.0000 TANG | -0.0543 -0.0576 0.1313 0.1268 -0.0307 1.0000 STP | -0.1374 -0.0711 -0.3722 -0.2170 0.0456 -0.2795 1.0000 SG | -0.0121 -0.0066 -0.0236 -0.0312 0.2129 -0.0555 -0.0399 1.0000 EPS | 0.6994 0.4201 0.1140 -0.0987 -0.0440 -0.1092 -0.1342 0.0756 1.0000 TAR | 0.3555 0.2994 -0.0412 -0.1108 -0.0961 -0.0890 -0.2024 -0.0068 0.2509 1.0000 SIZE | 0.2012 0.2068 0.5090 0.3631 0.0791 0.0609 -0.1911 0.0866 0.4150 -0.0413 1.0000 vif Variable | VIF 1/VIF -+ -DA | 2.68 0.373233 DE | 2.24 0.447195 SIZE | 1.83 0.547217 EPS | 1.62 0.618401 STP | 1.35 0.739992 L1 | 1.34 0.748022 TAR | 1.23 0.810788 TANG | 1.14 0.878553 CoV | 1.13 0.887328 SG | 1.07 0.936707 ROA | -+ -Mean VIF | 1.56 xtabond ROA DA DE CoV CDA CDE TANG STP SG EPS TAR SIZE,lag(1) maxldep(1) Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Number of obs = 160 Group variable: Cty Number of groups = 16 = 10 Time variable: YEAR Obs per group: IX Number of instruments = 22 avg = 10 max = 10 Wald chi2(12) = 173.15 Prob > chi2 = 0.0000 One-step results -ROA | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -ROA | L1 | -.139547 08336 -1.67 0.094 -.3029297 0238357 DA | -.1268295 0629703 -2.01 0.044 -.250249 -.0034101 DE | -.0091552 0033072 -2.77 0.006 -.0156373 -.0026732 CoV | -.1589518 0352238 -4.51 0.000 -.2279892 -.0899144 CDA | 5606562 1745154 3.21 0.001 2186123 9027001 CDE | -.1158591 0491688 -2.36 0.018 -.212228 -.0194901 TANG | -.159908 0996015 -1.61 0.108 -.3551234 0353073 STP | -.0029848 0011814 -2.53 0.012 -.0053002 -.0006693 SG | -.0000381 0002 -0.19 0.849 -.0004301 0003539 EPS | 0000109 1.73e-06 6.28 0.000 7.47e-06 0000142 TAR | 0056288 0034832 1.62 0.106 -.0011981 0124558 SIZE | 0038656 011771 0.33 0.743 -.0192052 0269364 _cons | 021206 3137594 0.07 0.946 -.5937512 6361632 | -Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/2).ROA Standard: D.DA D.DE D.CoV D.CDA D.CDE D.TANG D.STP D.SG D.EPS D.TAR D.SIZE Instruments for level equation Standard: _cons estat abond X Arellano-Bond test for zero autocorrelation in first-differenced errors + -+ |Order | z Prob > z| | + | | |-1.6991 0.0893 | | |-.43108 0.6664 | + -+ H0: no autocorrelation estat sargan Sargan test of overidentifying restrictions H0: overidentifying restrictions are valid chi2(9) = 16.15543 Prob > chi2 = 0.0637 XI