Xây dựng mô hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ và khuyến nghị cho việt nam

TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Chun ngành: Tài quốc tế XÂY DỰNG MƠ HÌNH CẢNH BÁO KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ VÀ KHUYẾN NGHỊ CHO VIỆT NAM Họ tên sinh viên: Trịnh Thị Thu Trang Mã sinh viên: 0953010070 Khóa – Lớp: 48 – Anh Ngƣời hƣớng dẫn: TS Mai Thu Hiền Hà Nội, 5/2013 II LỜI CẢM ƠN Em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy cô giáo trường Đại học Ngoại thương cung cấp cho em kiến thức sở tảng, đặc biệt em xin cảm ơn TS Mai Thu Hiền tạo điều kiện, tư vấn hướng dẫn tận tình q trình nghiên cứu để em hoàn thành tốt luận văn tốt nghiệp Mặc dù cố gắng nghiên cứu tài liệu, vận dụng lý thuyết vào xây dựng Mơ hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ cho Việt Nam nhiên, giới hạn phạm vi nghiên cứu thân, trình độ thời gian nghiên cứu nên luận văn khơng thể tránh khỏi sai sót Do đó, em mong nhận ý kiến đóng góp q thầy để luận văn hồn thiện nâng cao kỹ nghiên cứu thân, tích lũy thêm kinh nghiệm kiến thức q báu để thực tốt cơng trình nghiên cứu liên quan tương lai Xin chân thành cảm ơn! III MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT VI DANH MỤC BẢNG VII DANH MỤC HÌNH VIII LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ VÀ CÁC MƠ HÌNH CẢNH BÁO KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ TRÊN THẾ GIỚI 1.1 Khủng hoảng tiền tệ 1.1.1 Khủng hoảng tài phân loại 1.1.2 Các hệ khủng hoảng tiền tệ 1.1.2.1 Khủng hoảng tiền tệ hệ thứ 1.1.2.2 Khủng hoảng tiền tệ hệ thứ hai 1.1.2.3 Khủng hoảng tiền tệ hệ thứ ba 10 1.1.2.4 Khủng hoảng tiền tệ hệ thứ tư 11 1.1.3 Nguyên nhân khủng hoảng tiền tệ 12 1.1.3.1 Nguyên nhân tảng kinh tế vĩ mô nước 12 1.1.3.2 Nguyên nhân cấu luồng vốn 13 1.1.3.3 Nguyên nhân chế độ tỷ giá 13 1.1.3.4 Nguyên nhân kinh tế toàn cầu 13 1.1.3.5 Nguyên nhân hệ thống thể chế quốc gia 14 1.1.4 Tác động khủng hoảng tiền tệ tới kinh tế - xã hội 14 1.1.4.1 Tác động tới kinh tế 14 1.1.4.2 Tác động tới đời sống xã hội 16 1.2 Mơ hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ 17 1.2.1 Khái niệm 17 1.2.2 Sự phát triển mơ hình cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ 17 1.2.3 Hệ thống số cảnh báo khủng hoảng tiền tệ 19 1.2.3.1 Các số lựa chọn số mơ hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ tiêu biểu 19 1.2.3.2 Độ tin cậy hệ thống số cảnh báo khủng hoảng tiền tệ 22 1.2.4 Các phương pháp cảnh báo khủng hoảng tiền tệ 25 1.2.4.1 Phương pháp cảnh báo sớm tham số 25 1.2.4.2 Phương pháp cảnh báo sớm tiếp cận dấu hiệu 29 IV CHƢƠNG 2: XÂY DỰNG MƠ HÌNH CẢNH BÁO KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ CHO VIỆT NAM 35 2.1 Thực trạng thị trƣờng tài rủi ro gây khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 35 2.1.1 Tổng quan cấu trúc thị trường tài Việt Nam 35 2.1.2 Thực trạng hoạt động thị trường tài Việt Nam 37 2.1.2.1 Thị trường tiền tệ 37 2.1.2.2 Thị trường vốn 41 2.1.3 Những rủi ro gây khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 42 2.1.3.1 Tăng trưởng kinh tế giảm, chất lượng tăng trưởng thấp 43 2.1.3.2 Thâm hụt ngân sách nhà nước 44 2.1.3.3 Mất cân đối cán cân thương mại 45 2.1.3.4 Cơ cấu vốn nước vào Việt Nam 46 2.1.3.5 Hiện tượng đô la hóa 48 2.1.3.6 Chính sách tiền tệ - tỷ giá nhiều bất cập 49 2.1.3.7 Hệ thống tài – ngân hàng yếu 50 2.1.3.8 Rủi ro từ q trình mở cửa, tự hóa tài 51 2.1.3.9 Các rủi ro thể chế quốc gia 51 2.2 Xây dựng mô hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ cho Việt Nam 52 2.2.1 Xác định giai đoạn xảy khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 52 2.2.2 Hệ thống số cảnh báo khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 54 2.2.2.1 Lựa chọn biến số sở liệu cho mô hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 54 2.2.2.2 Giải thích tác động biến tới khả xảy khủng hoảng 57 2.2.3 Áp dụng phương pháp tham số phi tham số vào ước lượng xác suất xảy khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 59 2.2.3.1 Áp dụng phương pháp tham số - Logit/Probit 59 2.2.3.2 Áp dụng phương pháp phi tham số - Signal Approach 66 CHƢƠNG 3: ĐÁNH GIÁ CÁC MƠ HÌNH DỰ BÁO KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ VÀ KHUYẾN NGHỊ CHO VIỆT NAM 75 3.1 Đánh giá mơ hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 75 3.1.1 Các đóng góp xây dựng mơ hình cảnh báo 75 3.1.1.1 Tìm thấy tác động từ biến thể chế 75 3.1.1.2 Nâng cao tần suất liệu mơ hình 76 V 3.1.1.3 Sử dụng kĩ thuật phân tích nhân tố (factor analysis) mơ hình cảnh báo tham số 76 3.1.1.4 Sử dụng đồng thời hai phương pháp tham số phi tham số 77 3.1.2 Các hạn chế xây dựng mơ hình cảnh báo 78 3.1.2.1 Cơ sở liệu Việt Nam chưa phát triển 78 3.1.2.2 Xác định thời điểm xảy khủng hoảng 78 3.1.2.3 Tìm thêm số dự báo 79 3.2 Khuyến nghị nhằm tăng hiệu cảnh báo mơ hình hạn chế rủi ro khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 80 3.2.1 Khuyến nghị mơ hình 80 3.2.1.1 Xây dựng hệ thống thông tin vĩ mô quốc gia 80 3.2.1.2 Tăng cường số dự báo hữu ích sát với biến động kinh tế quốc gia 81 3.2.1.3 Mở rộng nghiên cứu sang cảnh báo khủng hoảng tài tồn kinh tế 82 3.2.2 Khuyến nghị sách nhằm hạn chế rủi ro khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 83 3.2.2.1 Nâng cao sức mạnh hiệu sách tiền tệ 83 3.2.2.2 Chính sách tiền tệ đặt mối quan hệ hài hịa với sách tỷ giá 84 3.2.2.3 Chính sách dự trữ ngoại hối 85 3.2.2.4 Chính sách tiền tệ phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa 86 3.2.2.5 Cải thiện chất lượng tài khoản vãng lai kim ngạch xuất, nhập 87 3.2.2.6 Nâng cao hiệu giám sát hệ thống ngân hàng thương mại 88 3.2.2.7 Xây dựng hệ thống thể chế vững 88 KẾT LUẬN 90 TÀI LIỆU THAM KHẢO 91 VI DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ADB Ngân hàng Phát triển châu Á CPI Chỉ số giá tiêu dùng CSTT Chính sách tiền tệ EMP EMS Hệ thống tiền tệ châu Âu EWS Hệ thống cảnh báo sớm FCA Tín dụng ngoại tệ FCD Tiền gửi ngoại tệ FDI Vốn đầu tư trực tiếp nước 10 GDDS 11 GDP Tổng sản phẩm quốc nội 12 GSO Tổng cục thống kê Việt Nam 13 IFS Tổ chức thống kê tài thuộc Quỹ tiền tệ quốc tế 14 IMF Quỹ tiền tệ quốc tế 15 KHTT Khủng hoảng tiền tệ 16 NHNN Ngân hàng nhà nước 17 NHTM Ngân hàng thương mại 18 NSNN Ngân sách nhà nước 19 NSR Hệ số nhiễu tín hiệu (Noise-to-signal Ratio) 20 SBV Ngân hàng nhà nước Việt Nam 21 SDDS 22 USD Đô la Mỹ 23 VND Việt Nam Đồng 24 WB Ngân hàng giới Chỉ số áp lực thị trường ngoại hối (Exchange Market Expressure) Tiêu chuẩn phổ biến liệu chung (General Data Dissemination Standard) Tiêu chuẩn phổ biến liệu đặc biệt (Special Data Dissemination Standard) VII DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1: Tỷ lệ thất nghiệp số nước trước sau khủng hoảng châu Á 1997 16 Bảng 1.2: Các số dự báo khủng hoảng tài lý kinh tế để lựa chọn 20 Bảng 1.3: Bảng tổng hợp ý nghĩa số số nghiên cứu khủng hoảng tiền tệ tiêu biểu 23 Bảng 1.4: Liên hệ giá trị phát tín hiệu cảnh báo với ngưỡng số cảnh báo 30 Bảng 1.5: Các khả xảy với tín hiệu cảnh báo số 31 Bảng 2.1: Bảng tổng hợp điều chỉnh tỷ giá VND/USD NHNN Việt Nam giai đoạn tháng 2/1999 - tháng 2/2011 39 Bảng 2.2: Tăng trưởng GDP số ICOR Việt Nam qua năm 43 Bảng 2.3: Các cửa sổ khủng hoảng tiền tệ xác định theo số EMP Việt Nam 54 Bảng 2.4: Cơ sở liệu tính tốn số mơ hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 56 Bảng 2.5: Giải thích ảnh hưởng biến tới xác suất khủng hoảng 58 Bảng 2.6: Ma trận tương quan biến phi thể chế 59 Bảng 2.7: Bảng ma trận Rotated Factor Loading (RFL) 61 Bảng 2.8: Kết mơ hình logit sử dụng biến phi thể chế 61 Bảng 2.9: Kết mơ hình logit phi thể chế tích hợp thêm biến trách nhiệm giải trình 63 Bảng 2.10: Kết mơ hình Probit gồm biến phi thể chế 64 Bảng 2.11: Kết mơ hình probit đại diện có kết hợp thêm biến thể chế 65 Bảng 2.12: Độ nhiễu xác suất khủng hoảng có điều kiện 14 số dự báo khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 70 Bảng 2.13: Các khoảng giá trị số tổng hợp xác suất khủng hoảng tiền tệ giai đoạn 1997 - 2011 73 VIII DANH MỤC HÌNH Hình 1.1: Sơ đồ truyền dẫn tác động dẫn tới khủng hoảng tiền tệ hệ thứ (Krugman) Hình 1.2: Sơ đồ vòng xoay kỳ vọng dẫn tới khủng hoảng tiền tệ hệ thứ hai (Obstfeld) Hình 1.3: Mơ hình khủng hoảng tiền tệ hệ thứ ba 11 Hình 1.4: Tác động khủng hoảng tài lên sản lượng kinh tế 15 Hình 2.1: Vốn hóa thị trường/GDP số quốc gia Đông Nam Á ngày 31/12/2011 41 Hình 2.2: Diễn biến số VN-Index giai đoạn 2007 - 2012 42 Hình 2.3: Diễn biến thu, chi ngân sách nhà nước giai đoạn 1995 - 2012 44 Hình 2.4: Diễn biến cán cân thương mại giá dầu giới, 1995 - 2012 46 Hình 2.5: Cơ cấu nợ nước quốc gia tỷ trọng vay nợ nước ngồi phủ giai đoạn 2001 - 2010 47 Hình 2.6: Diễn biến tỷ lệ FCD/M2 Việt Nam giai đoạn 1995 - 2012 48 Hình 2.7: Diễn biến nợ xấu tăng trưởng tín dụng hệ thống ngân hàng giai đoạn 2004 - 2012 50 Hình 2.8: Diễn biến áp lực thị trường ngoại hối Việt Nam giai đoạn 1995 - 2012 53 Hình 2.9: Xác suất khủng hoảng tiền tệ xảy 18 Việt Nam giai đoạn 1997 - 2011 theo mô hinh logit 63 Hình 2.10: Dự báo xác suất khủng hoảng tiền tệ xảy 18 tháng tới 64 Hình 2.11: Xác suất khủng hoảng tiền tệ xảy 18 tháng thời điểm thuộc giai đoạn mẫu 1997 - 2011 Việt Nam theo mơ hình Probit 65 Hình 2.12: Dự báo xác suất khủng hoảng tiền tệ xảy 18 tháng tới Việt Nam theo mơ hình Probit tích hợp thêm biến thể chế 66 Hình 2.13: Giá trị ngưỡng tối ưu phản ánh khả phát tín hiệu khủng hoảng cửa số 18 tháng biến phi thể chế giai đoạn 1997 – 2012 67 Hình 2.14: Chỉ số tổng hợp bình quân trọng số giai đoạn 1997 - 2011 72 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong lịch sử phát triển kinh tế giới, nhiều khủng hoảng tài bùng nổ mà mở đầu hệ khủng hoảng tiền tệ (KHTT) gây hậu nghiêm trọng phương diện kinh tế xã hội KHTT dẫn đến làm trầm trọng khủng hoảng ngân hàng, giảm GDP, tăng tỷ lệ thất nghiệp đà phát triển kinh tế ổn định Bằng chứng điển hình khủng hoảng tiền tệ Châu Á 1997-1998, Thái Lan 10,5% GDP, Indonesia 13,1% Malaysia 7,4 % Việt Nam quốc gia trực tiếp chịu ảnh hưởng từ khủng hoảng song tác động lây lan khủng hoảng: tốc độ phát triển kinh tế giảm từ 8,5% (1997) xuống 5,8% (1998), xuất tăng 0,9%, nhập giảm 3%, lạm phát tăng từ 3,6% lên 9,2% Việt Nam kinh tế chuyển đổi, bước tự hóa chế quản lý kinh tế - tài với mức thu nhập thấp, tiềm ẩn nguy lạm phát cao, thâm hụt ngân sách gia tăng, nhiều biến động cán cân toán quốc tế tình trạng lãng phí, hiệu đầu tư suất lao động thấp rủi ro đe dọa phát triển bền vững thị trường tài Vài năm trở lại đây, với việc hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng, lĩnh vực tài – ngân hàng nước ta có chuyển biến sâu sắc Tuy nhiên, hội kèm với nhiều thách thức Năm 2007, Việt Nam gia nhập Tổ chức thương mại Thế giới (WTO), dòng vốn đầu tư gián tiếp quốc tế đổ vào kích hoạt thị trường chứng khốn phát triển, dòng vốn thị trường tiền tệ (TTTT) dồi dào, ngân hàng thương mại (NHTM) mở rộng đầu tư tín dụng Tuy nhiên, khủng hoảng tài tồn cầu 2008, gia tăng mạnh lạm phát buộc CSTT sách tài khóa phải thắt chặt làm giảm sút dòng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam dòng tiền chu chuyển TTTT NHTM thiếu vốn khả dụng đua tăng lãi suất, tỷ giá biến động mạnh Căng thẳng kéo dài đến tận hết năm 2011 sau nhiều biện pháp bình ổn thị trường Chính phủ Ngân hàng nhà nước Trong năm 2012, lạm phát kiểm soát mức 7%, lãi suất liên ngân hàng giảm, thị trường tiền tệ có cải thiện tích cực, tỷ giá giữ ổn định dự trữ ngoại hối tăng lên, nhiên, lạm phát mang tính thời điểm chưa ổn định bền vững, lãi suất giảm nhiều so với 2011 mức cao vượt khả hấp thụ kinh tế, biện pháp mạnh tay nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định vĩ mơ năm 2011 phát sinh thêm nhiều khó khăn cho sản xuất kinh doanh, dẫn đến khả trả nợ doanh nghiệp thấp, tỷ lệ nợ xấu hệ thống ngân hàng ngày cao làm gia tăng bất ổn hệ thống tài tiền tệ vốn ốm yếu Nhìn nhận thực trạng kinh tế, với mục tiêu cao đảm bảo an ninh tài quốc gia, tạo điều kiện ổn định cho phát triển kinh tế, yêu cầu cấp thiết đặt phải có mơ hình cảnh báo nguy bất ổn tài nghiêm trọng dẫn đến khủng hoảng tiền tệ, giúp Việt Nam chủ động phòng ngừa, phát ngăn chặn hiệu khủng hoảng tiền tệ xảy tương lai Cho đến nay, mơ Việt Nam hạn chế Do đó, người viết định lựa chọn đề tài: “Xây dựng mơ hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ khuyến nghị cho Việt Nam” cho khóa luận tốt nghiệp Tổng quan tình hình nghiên cứu Từ sau sụp đổ chế tỷ giá châu Âu (ERM) đến nay, vấn đề liên quan đến khủng hoảng tiền tệ đặc biệt hệ thống cảnh báo sớm (EWS) nhận nhiều quan tâm mặt lý thuyết lẫn thực nghiệm Các nghiên cứu thực nghiệm khủng hoảng tiền tệ xây dựng, phát triển Eichengreen cộng (1994, 1995) việc sử dụng mẫu gồm nhiều nước cơng nghiệp giới trì tỷ giá cố định, nhiên với việc sử dụng phương pháp dựa kiện, kết nghiên cứu có giá trị dự báo Các nghiên cứu sau có ý nghĩa dự báo nhờ việc sử dụng hai phương pháp tiếp cận chủ yếu là: phân tích tham số probit/logit với nghiên cứu mở đầu Frankle Rose (1996) tiếp cận tín hiệu Kaminsky cộng (1998) Đặc biệt, từ sau khủng hoảng tiền tệ châu Á 1997, mơ hình EWS tiếp thêm nhiều sức mạnh để hoàn thiện phát triển từ đóng góp nghiên cứu Kaminsky cộng (1998, 1999), Berg Pattillo (1999), Goldstein cộng (2000) với số hỗ trợ từ Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) năm 2001, Ngân hàng phát triển châu Á (ADB) thông qua hỗ trợ kĩ thuật cho ASEAN+3 để xây dựng chế cảnh báo sớm 82 Theo đó, với thực trạng kinh tế Việt Nam, người viết cho mơ hình cảnh báo khủng hoảng trở lên hiệu bổ sung thêm biến số sau đây: Biến động giá vàng: Như trình bày diễn biến tỷ giá Việt Nam, giai đoạn căng thẳng tỷ giá năm 2009 – 2011, nguyên nhân dẫn đến biến động chênh lệch giá vàng nước giới Vì vậy, biến số có giá trị lớn dự báo khủng hoảng Việt Nam Tuy nhiên, số chưa có thống kê cụ thể giai đoạn thống kê dài Việt Nam để áp dụng nghiên cứu Chỉ số tín dụng nội địa/ khu vực nƣớc ngồi, mức độ kiểm sốt vốn, độc lập NHNN: biến số quan trọng rủi ro khủng hoảng tiền tệ Việt Nam giai đoạn Lĩnh vực tài chính, ngân hàng ngày phát triển trở thành trọng tâm kinh tế, khủng hoảng giai đoạn tập trung nhiều với việc kết hợp khủng hoảng tiền tệ ngân hàng, theo báo cho khủng hoảng ngân hàng đóng vai trị quan trọng dự báo khủng hoảng tiền tệ Tuy nhiên, Việt Nam chưa có số cụ thể thể cho yếu tố việc thống kê tài Việt Nam cịn nhiều hạn chế nên lâu dài, với phát triển nghiên cứu hệ thống thống kê Việt Nam, yếu tố nên cân nhắc đưa vào mơ hình 3.2.1.3 Mở rộng nghiên cứu sang cảnh báo khủng hoảng tài tồn kinh tế Khi kinh tế phát triển, rủi ro đa dạng biểu nhiều hình thái khác Trong giai đoạn nghiên cứu khủng hoảng, nghiên cứu mở đầu Krugman (1979), khủng hoảng tài có biểu đồng nội tệ bị phá giá mạnh mẽ dự trữ quốc gia bị suy giảm nghiêm trọng Đây coi biểu cho khủng hoảng tiền tệ tiêu biểu Tuy nhiên ngày nay, biểu khủng hoảng tài khơng dừng lại mà cịn mở rộng sang lĩnh vực ngân hàng khu vực tài cơng, cụ thể khủng hoảng ngân hàng xuất 83 với khủng hoảng tiền tệ châu Á 1997 khủng hoảng nợ kèm với khủng hoảng tiền tệ nước Mỹ Latin Với thể ngày đa dạng phức tạp khủng hoảng tài nghiên cứu cảnh báo khủng hoảng dừng lại việc dự báo khủng hoảng tiền tệ đơn Do đó, việc xây dựng hệ thống cảnh báo toàn diện toàn lĩnh vực tài kinh tế cần thiết Dựa tảng nghiên cứu khủng hoảng tiền tệ, hình thái khủng hoảng khác dự báo tương tự với quy trình: định nghĩa khủng hoảng số đại diện (với khủng hoảng tiền tệ số EMP, ngân hàng BSF – số đổ vỡ hệ thống ngân hàng…), xác định giai đoạn khủng hoảng, xây dựng hệ thống báo (tìm tương quan khủng hoảng ngân hàng, nợ với biến kinh tế thể chế phương pháp khác để tìm số dự báo tối ưu nhất), cuối ước lượng xác suất dự báo khủng hoảng mẫu tương lai 3.2.2 Khuyến nghị sách nhằm hạn chế rủi ro khủng hoảng tiền tệ Việt Nam 3.2.2.1 Nâng cao sức mạnh hiệu sách tiền tệ Chính sách tiền tệ xem đầu tàu mũi nhọn điều kiện kinh tế vĩ mô Do đó, để hệ thống tài giảm khả xảy khủng hoảng cần phải phát huy sức mạnh hiệu sách tiền tệ Đối với Việt Nam, cần ý mục tiêu sách phải thật rõ ràng, yêu cầu đặt việc đổi sách tiền tệ NHNN từ đến 2010 đến 2020 Việt Nam dần chuyển từ công cụ điều tiết gián tiếp sang công cụ mang tính thị trường nhiên việc định lượng cho mục tiêu CSTT hạn chế NHNN chưa ứng dụng nghiên cứu định lượng cầu tiền để đưa dự báo cung ứng tiền tệ dẫn đến tổng phương tiện toán hàng năm dự nợ tín dụng thường khơng có thống thực Vì vậy, thực trạng điều hành sách tiền tệ việc điều chỉnh dự báo định lượng để ứng dụng vào thực tế cần thiết Đại hội Đảng khóa XI đặt mục tiêu trung hạn tăng trưởng kinh tế đến 2020 đạt từ – % Chính sách tiền tệ thừa nhận phát huy tác dụng 84 sử dụng để đạt tỷ lệ lạm phát thấp, ổn định không phục vụ nhiều mục tiêu mâu thuẫn Duy trì tăng trưởng phải đánh đổi mục tiêu lạm phát, xét thực tế Việt Nam năm qua, diễn biến lạm phát khắc phục đáng kể kinh tế trững lại với biểu hậu khủng hoảng tài tồn cầu, tăng trưởng tín dụng thấp, GDP giảm liên tục số tăng trưởng -8% đề trung hạn cần đối chiếu lại thực tế ngắn hạn để có số mục tiêu xác, có sách hỗ trợ đắn giúp kinh tế phục hồi Tăng trưởng Việt Nam q phụ thuộc vào vốn, vậy, mơ hình tăng trưởng dựa vào vốn khơng cịn phát huy tác động lớn tăng trưởng Việt Nam thời gian tới Trong giai đoạn tới, Việt Nam không nên đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao mức 7,5 hay 8,0%/năm Vì đặt mục tiêu tăng trưởng cao kèm lạm phát bối cảnh cân đối vĩ mô chưa bền vững Mức tăng trưởng 7%/năm phù hợp với lực kinh tế Trọng tâm tăng trưởng thời gian tới nên đặt vào sản xuất thực Như đề cập mơ hình cảnh báo biến “Hấp thụ vốn phục vụ xuất khẩu” đóng vai trị quan trọng việc hạn chế khủng hoảng, tăng trưởng kinh tế đặt trọng tâm vào sản xuất thực bù đắp gia tăng cung tiền từ tăng trưởng tín dụng tới thúc đẩy kinh tế phát triển 3.2.2.2 Chính sách tiền tệ đặt mối quan hệ hài hịa với sách tỷ giá Chính sách tiền tệ phát huy tác dụng hỗ trợ sách tỷ giá hối đối hợp lý Về lý thuyết, tỷ giá thả quản lý NHNN Một chế độ tỷ giá xác định điều kiện thị trường giúp thúc đẩy ổn định giá cách cho phép quan quản lý tiền tệ theo đuổi sách tiền tệ độc lập Trong hồn cảnh nay, sách tỷ giá Việt Nam chưa thể thực theo chế thả mức độ phát triển thị trường ngoại hối cịn hạn chế Vì vậy, tỷ giá không phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất tỷ giá hối đối dự kiến mà cịn phụ thuộc vào lãi suất đầu tư đặc biệt đầu tư gián tiếp Khi vốn nước chảy vào gây áp lực tăng giá đồng nội tệ, muốn giữ ổn định tỷ giá buộc NHNN phải mua ngoại tệ vào dẫn đến cung nội tệ thị trường 85 nhiều gây áp lực lạm phát Như để thúc đẩy kinh tế, CSTT CSTK nới lỏng với phát triển vốn nước làm gia tăng lạm phát quốc gia Về mặt lý thuyết, sách tỷ giá thả cho phép tỷ giá biến động theo cung cầu thị trường cho phép kinh tế phản ứng cách hiệu cú sốc bên ngoài, trường hợp đó, NHNN khơng phải trì quỹ bình ổn tỷ giai đoạn Trong điều kiện xuất đóng vai trị quan trọng việc cung cấp nguồn ngoại tệ để cân đối cho tài đất nước ảnh hưởng tiêu cực tỷ giá chấp nhận Nếu quan niệm tỷ giá phản ánh giá thành sản xuất tỷ giá thực phải ổn định ngắn hạn Khi đó, sách tiền tệ phù hợp đặt mối quan hệ hài hòa với sách tỷ giá quan trọng Đồng thời, chế điều hành tỷ giá theo tỷ giá thực gợi ý cho hoàn cảnh đặc thù Việt Nam 3.2.2.3 Chính sách dự trữ ngoại hối Dự trữ vừa đủ điều cần thiết để bảo đảm an ninh tài quốc gia Trong thực tế, sau mở cửa, dòng vốn ngoại ngày gia tăng vào Việt Nam hội thu hút đầu tư lớn kinh tế đặt nhiều thách thức cho thị trường tiền tệ biến động mạnh thị trường ảnh hướng tới động thái nhà đầu tư nước dẫn tới rút vốn ạt Dự trữ ngoại hối đủ mạnh đảm bảo an ninh quốc gia tình với biến động gây ảnh hưởng phá giá nội tệ Tuy nhiên, dự trữ ngoại hối lớn phát sinh nhiều chi phí nắm giữ lợi nhuận đầu tư dự trữ thường nhỏ vay nợ nước ngồi Do đó, vừa xác định lượng dự trữ vừa đủ giữ ổn định điều thực cần thiết Theo IMF, dự trữ ngoại hối vừa đủ xác định tương đương từ -6 tháng nhập hàng hóa dịch vụ Với Việt Nam, số công bố cuối năm 2012 khoảng 20 tỷ USD tương đương với 12 tuần nhập Con số đảm bảo vừa đủ độ an toàn nhiên vừa đạt năm 2012 vừa qua lượng dự trữ ròng gia tăng năm lên tới 10 tỷ USD Việc đảm bảo ổn định dự trữ ngoại hối thách thức lớn trước nhiều biến động thị trường 86 3.2.2.4 Chính sách tiền tệ phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa Chính sách tài khóa nhân tố quan trọng định khả tối đa hóa lợi ích từ dịng ln chuyển vốn quốc tế Chính sách tài khóa lành mạnh góp phần tạo mơi trường kinh tế ổn định sở đáng tin cậy cho nhà đầu tư đưa định đầu tư lớn Chính sách tài khóa lành mạnh đảm bảo cấu thu chi khơng bóp méo tín hiệu giá nguồn lực tận dụng hiệu Các yếu tố sách tài khóa lành mạnh bao gồm: Giảm thiểu tác động lệch lạc hệ thống giá cấu thu chi Duy trì ổn định hệ thống thuế suất mức chi ngân sách Đồng với sách kinh tế vĩ mơ khác Thận trọng minh bạch Do việc bù đắp thâm hụt ngân sách có ảnh hưởng trực tiếp đến cung ứng tiền tệ kinh tế Do để đạt mục tiêu ổn định tiền tệ tăng trưởng kinh tế việc phối hợp chặt chẽ xây dựng CSTT sách tài khóa có vai trị vơ quan trọng NHNN Bộ tài cần phối hợp việc xây dựng thực thi sách tiền tệ sách tài khóa hàng năm Trên sở mục tiêu lạm phát, tăng trưởng kinh tế cán cân tốn Bộ tài cần phối hợp với NHNN lập dự toán NSNN, xác định quy mô thâm hụt, thời gian dự kiến giải ngân khoản chi tiêu Chính phủ Căn vào dự tốn thu chi NSNN Chính phủ phê duyệt, NHNN đánh giá tác động kênh tài trợ đến điều hành CSTT, qua xác định mức cung tiền cần thiết thời kỳ Thực sách tài khóa cần đảm bảo tính ổn định tương đối thuế suất tổng chi tiêu Chính sách tài khóa đảm bảo tính qn qua thời gian nhân tố quan trọng Việc thay đổi đột ngột thuế suất hay chi tiêu phủ làm lịng tin nhà đầu tư nước ngồi khơng tạo động lực thu hút dòng vốn dài hạn, đặc biệt đầu tư trực tiếp nước ngồi Chính sách thuế cần thực theo nguyên tắc diện thu thuế rộng chênh lệch thuế suất hoạt động kinh tế cần cân đối hợp lý Việc đầu tư phủ cần xác định trọng điểm, độ hiệu phải có tác động địn bẩy lên tồn kinh tế Đầu tư Chính phủ cần tín hiệu cho nhà đầu tư xác định hướng kinh doanh tương lai 87 Phương pháp bù đắp thâm hụt NSNN phải Bộ tài thơng báo rõ ràng phương hướng Tăng cường quản lý nợ nước ngồi thơng qua cơng cụ gián tiệp lãi suất, tỷ giá 3.2.2.5 Cải thiện chất lượng tài khoản vãng lai kim ngạch xuất, nhập Các biến kinh tế xuất khẩu, tài khoản vãng lai/GDP cho thấy tác động rõ rệt tới xác suất khủng hoảng tiền tệ mơ hình cảnh báo Việt Nam, đó, việc cải thiện mặt chất lượng biến số điều cần thiết để giảm thiểu xác suất xảy KHTT Việt Nam Tài khoản vãng lai Việt Nam nhiều năm liên tục trạng thái thâm hụt Điều có nghĩa tiết kiệm thấp đầu tư nước, để bù đắp khoảng thâm hụt này, bình quân năm Việt Nam phải vay nước khoản vay tương ứng khoảng từ 6,5 - 7% GDP Đây ngun nhân khiến nợ cơng Việt Nam mức cao so với nhiều nước khu vực Do đó, chi tiêu Chính phủ cần hạn chế kiểm soát cách hiệu quả, tránh sử dụng đầu tư công để tạo tăng trưởng kinh tế Thực tiễn phát triển nước giới cho thấy, đầu tư công vào hoạt động kinh tế hiệu không tạo tăng trưởng lớn Nếu sử dụng đầu tư công để tạo tăng trưởng khơng có nguy đầu tư công lấn át đầu tư khu vực tư nhân, mà gây lạm phát Xuất Việt Nam xuất thơ có giá trị thấp phải nhập yếu tố đầu vào cho tăng trưởng Do đó, để đổi mơ hình tăng trưởng kinh tế cách có hiệu quả, Việt Nam cần có chiến lược xuất hướng vào mặt hàng dịch vụ xuất có giá trị gia tăng dài hạn, đa dạng đối tác thương mại, cấu nhập phải hợp lý, trọng nhập sản phẩm có tác dụng nâng cao suất lao động kinh tế Do vậy, thâm hụt tài khoản vãng lai thấp giảm thiểu rủi ro khủng hoảng tiền tệ Điều hàm ý từ đến năm 2020, nên trọng phát triển ngành công nghiệp phụ trợ Những học thành công hay thất bại rút chiến lược phát triển công nghiệp nước trước Thái Lan, Malaysia hay Indonesia cần tham khảo 88 3.2.2.6 Nâng cao hiệu giám sát hệ thống ngân hàng thương mại Một hệ thống tài “dẻo dai” khỏe mạnh chìa khóa để phịng tránh khủng hoảng Như phương tiện bảo vệ, quốc gia có khu vực tài khỏe mạnh chịu hậu từ bệnh lây nhiễm ảnh hưởng từ bên ngoài, linh hoạt việc đối đầu với cú sốc có phương pháp đắn khả chịu đựng tốt suốt thời kỳ khủng hoảng Đối với Việt Nam, hệ thống ngân hàng trung tâm hầu hết hoạt động kinh tế việc giám sát hoạt động hệ thống ngân hàng chặt chẽ giúp đảm bảo hệ thống tài quốc gia phát triển ổn định, đặc biệt tình trạng tỷ lệ nợ xấu ngày gia tăng Bên cạnh giải pháp thiết lập công ty xử lý nợ xấu để giải vấn đề tồn động trước mắt, việc xây dựng hệ thống giám sát điều chỉnh hoạt động ngân hàng cần thiết cho phát triển kinh tế dài hạn sau Cụ thể:  Cần có điều chỉnh đáng tin cậy cân đối tài sản có tài sản nợ, tiêu chuẩn khoản vay đầu tư theo danh mục, điều chỉnh phải phù hợp với thông lệ quốc tế Basel hay CAMELS…  Sự rõ ràng quy định phủ để ngăn chặn người nhóm thực khoản vay theo quan hệ  Minh bạch thông tin kê khai tài 3.2.2.7 Xây dựng hệ thống thể chế vững Trong mơ hình cảnh báo xây dựng, yếu tố thể chế phủ hiệu quả, trách nhiệm giải trình sách kinh tế chất lượng biến số quan trọng tác động tới xác suất xảy khủng hoảng tiền tệ Việt Nam đó, gia tăng chất lượng yếu tố thể chế điều cần thiết Với biến động mạnh mẽ kinh tế nay, xây dựng hệ thống dự báo xác để có điều chỉnh vĩ mơ kịp thời vấn đề cấp bách để giúp nâng cao giá trị phủ hiệu Việc nâng cao chất lượng giải trình sách, đặc biệt sách vĩ mơ liên quan đến khu vực nhạy cảm kinh tế chứng khoán, ngân hàng, bất động sản giúp ngăn ngừa khủng hoảng tiền tệ Các ví dụ điển hình 89 rối loạn thị trường bất động sản Việt Nam vào cuối năm 2007, đảo chiều thị trường chứng khoán vào đầu năm 2008 không ổn định tỷ giá năm 2009 – 2010 điển hình rõ bước ngoặt thời điểm cần phải có giải trình sách kiên nhằm ổn định thị trường Về nguyên tắc nâng cao trách nhiệm giải trình phủ phải dựa việc xử lý thông tin bất cân xứng, giảm mức độ thiếu chắn khơng qn sách thị trường tài Tại nước nổi, cơng ty nhà nước có liên quan đến phủ thường tiếng tính hiệu hoạt động Việt Nam trường hợp ngoại lệ Theo bối cạnh tại, nguồn vốn doanh nghiệp nhà nước có xu hướng giảm cấu nguồn FDI tư nhân lại có xu hướng tăng, đó, sách phát triển cần phải thể bình đẳng doanh nghiệp, đặc biệt tạo môi trường đầu tư tốt cho doanh nghiệp FDI tư nhân: nâng cao lực cạnh tranh quốc gia, phát triển cở hạ tầng, ổn định vĩ mô gia tăng chất lượng giáo dục, hướng nghiệp đời sống dân cư 90 KẾT LUẬN Khủng hoảng tiền tệ vấn đề đáng lo ngại không quốc gia mà cịn tồn giới khả lan truyền tác động Hai khủng hoảng tài – tiền tệ châu Á toàn cầu diễn vào năm 1997, 2008 minh chứng tiêu biểu cho ảnh hưởng lan truyền kinh tế Việt Nam Vì việc xây dựng mơ hình cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ từ kinh tế có dấu hiệu cân tài chịu nhiều áp lực tỷ giá có nguy dẫn tới khủng hoảng tiền tệ cao việc cần thiết để giúp Việt Nam tránh khủng hoảng tiền tệ với hậu nghiêm trọng, bối cảnh kinh tế giới nằm thời kì suy thoái, khủng hoảng nợ lan tràn Trong nghiên cứu này, người viết cố gắng xây dựng nhìn tổng quan hệ khủng hoảng tiền tệ, mơ hình cảnh báo khủng hoảng tiêu biểu nghiên cứu tổ chức tài uy tín ADB, IMF sử dụng nhiều nước khu vực giới từ đó, rút kinh nghiệm, phương pháp luận kết nghiên cứu tiêu biểu để áp dụng xây dựng mơ hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ Việt Nam Các mơ hình cảnh báo khủng hoảng tiền tệ khác (Logit, Probit Signal Approach) xây dựng nghiên cứu nhiều hạn chế phần phản ánh sát thị trường tiền tệ Việt Nam năm qua có dự báo bám sát với thực trạng kinh tế Bằng cách so sánh kết để lựa chọn mơ hình phản ánh xác thực tế Việt Nam cải thiện hạn chế có, mơ hình cảnh báo khủng hoản tiền tệ tương lai hi vọng công cụ hữu hiệu giúp nhận biết yếu tồn kinh tế có khả dự báo khủng hoảng tiền tốt cho Việt Nam Dù có khả dự báo cao tương lai điều biết trước biến động khó lường kinh tế bên cạnh việc hồn thiện hạn chế có mơ hình cảnh báo khủng hoảng, sách cụ thể để đối phó, ngăn chặn giảm thiểu rủi ro xảy khủng hoảng tiền tệ Việt Nam điều thực thiết thực 91 TÀI LIỆU THAM KHẢO I/ Tài liệu tiếng việt ADB, 2005, “Các chế cảnh báo sớm khủng hoảng tài chính” Đặng Ngọc Đức, 2011, “Hạn chế tín dụng ngoại tệ góp phần ổn định kinh tế Vĩ mơ Việt Nam”, Tạp chí Đại học Đơng Á, Số 05 - 2011 Lê Vân Anh, 2008, “Khủng hoảng tài - mơ hình lý thuyết nguy Việt Nam trình hội nhập nay”, Tạp chí Khoa học DDHQGHN, Kinh tế - Luật 24, trang 55 - 65 Nguyễn Đức Thành, 2010, “Từ mơ hình tăng trưởng phụ thuộc vào đầu tư cơng đến tích lũy rủi ro kinh tế vĩ mô Việt Nam”, Trung tâm nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR) Nguyễn Ngọc Duy Huỳnh Ngọc Huy, 2009, “Xây dựng mơ hình cảnh báo khủng hoảng tài khuyến nghị cho Việt Nam” Nguyễn Phi Lân, 2010, “Mơ hình cảnh báo sớm sách hướng tới ổn định kinh tế vĩ mơ”, Ngân hàng nhà nước Nguyễn Thị Kim Thanh công sự, 2008, “Đánh giá, dự báo biện pháp phòng ngừa khủng hoảng tiền tệ hệ thống ngân hàng”, Ngân hàng nhà nước Nguyễn Trọng Hoài Trương Hồng Tuấn, 2010, “Các yếu tố kinh tế thể chế ảnh hưởng đến xác suất gây khủng hoảng tiền tệ kinh tế nổi: nghiên cứu thực nghiệm mơ hình cảnh báo sớm gợi ý sách ổn định vĩ mơ cho Việt Nam”, Chương trình giảng dạy Cao học Việt Nam - Hà Lan Nguyễn Trung Hậu, 2010, “Xây dựng hệ thống tiêu cảnh báo sớm rủi ro hệ thống tài tiền tệ”, Tạp chí Khoa học đào tạo Ngân hàng, Số 99 tháng 8/2010 10 Nguyễn Trương Nam, “Phân tích nhân tố khám phá”, Institute of social and medical studies 11 Nguyễn Việt Hùng, Hà Thị Kiều Hoa, 2012, “Các mơ hình dự báo khủng hoảng tiền tệ ứng dụng cảnh báo Việt Nam”, Đại học Kinh tế quốc dân 92 12 Nguyễn Xn Thành, 2011, “Các mơ hình khủng hoảng tiền tệ”, Chương trình Giảng dạy Cao học Kinh tế Fulbright, Niên khóa 2011 - 2013 13 Phạm Thị Hồng Anh, 2011, “Nhận định sách tỷ giá Ngân hàng nhà nước Việt Nam năm 2010”, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, số tháng - 2011 14 Phạm Thị Hoàng Anh, 2012, “Nhận định điều hành sách tỷ giá Ngân hàng nhà nước Việt Nam năm 2011”, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, số 117, tháng - 2012 93 II/ Tài liệu tiếng Anh Acemoglu, D., Johnson, S., Robinson, J., Thaicharoen, Y., 2002, “Institutional causes, macroeconomic symptoms: volatility, crises, and growth” NBER Working Paper No 9124, National Bureau of Economic Research, Cambridge, Massachusetts Berg, A and Pattillo, C 1999a, “Are Currency Crises Predictable? A test”, IMF Staff Papers Vol 46, No 2, International Moneytary Fund Berg, A and Pattillo, C., 1999b, “Predicting Currency Crises: The indicators Approach and An Alternative”, Journal of International Money and Finance, Vol 18, No 4, pp 561 - 86 Berg, A.; Borenstein, E.; Pattillo, 2004, “Assessing Early Warning Systems: How have they worked in Practice?”, IMF Working Paper Vol 52, No Breuer, J.B., 2004, “An exgesis on currency and banking crises”, Journal of Economic Surveys 18, pp 293 - 320 Castillo, Fernando Antonio L., 2006, “Predicting a Currency Crises Alternative Approaches and Applications to the Philippines”, Singapore Management University Edison, Haji J., 2000, “Do indicators of financial crises work? An evaluation of an early warning system”, International Finance Discussion Papers, No 675, Board of Governors of Federal Reserve System Eichengreen, B.; Rose, A and Wyplosz, C., 1995, “Exchange Market Mayhem: The Antecedents and Aftermath of Speculative Attacks", Economic Policy, Vol 21, Page 249 - 312 Eichengreen, B., Rose, A., and Wyplosz, C., 1996, “Contagious currency crises”, NBER Working paper, No 5681 10 Flood, R and Garber, P., 1984, “Collapsing exchange-rate regimes: some linear examples”, Journal of International Economics 17, pp – 13 11 Frankel, Jeffrey A and Andrew K Rose, 1996, “Currency crashes in emerging markets: an empirical treatment”, International Finance Discussion Papers No 534, Board of Governors of Federal Reserve System 94 12 Fukuyama, F., 1995, “Trust: Social Virtues and the Creation of Prosperity”, New York: Free Press 13 Girton, L and D Roper, 1977, “A Monetary Model of Exchange Market Pressure Applied to Postwar Canadian Experience”, American Economic Review 67, 537-548 14 Glick, R and Hutchison, M., 2011, “Curency Crises” prepared for the “Encyclopendia of Financial Globalization: Evidence on Financial Globalization and Crises”, Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper 2011-2012 15 Goldstein, M.; Kaminsky, G.; and Reinhart,C., 2000, "Assesing Financial, Vulnerability: An Early Warning System for Emerging Markets”, Institute for International Economics, Washington, D.C 16 International Monetary Fund, 2009, “What’s the damage? Medium – term output dynamics after financial crises”, Chapter 4, Page 128 - 130 17 Kamin, S.; Schindler, J.; Samuel, S., 2001, “The Contributions of Domestic and External Factors to Emerging Market Devaluation Crises: An Early Warning Systems Approach”, International Finance Discussion Papers, Broad of Governors of the Federal Reserve System 18 Kaminsky, G., Lizondo, S and Reinhart, C., 1998, “Leading Indicators of Currency Crises”, IMF Staff Papers Vol.45, No.1, International Moneytary Fund 19 Kaminsky, G and Reinhart, C., 1999, “The twin crises: The cause of banking and banlance-of-payments problems”, The American Economic Reviews, Vol 89 20 Kaufmann, Daniel, Aart Kraay and Massimo Mastruzzi, 2008, “Govermance Matters VII: Aggreate and Individual Govermance Indicators 1996 – 2007”, World Bank Policy Research Working Paper No 4654, Washington, D.C 21 Krugman, P., 1979, “A model of Balance-of-Payment Crises”, Journal of Money, Credit, and Banking, Vol 11, No 22 Krugman, P., 1998, “What happened to Asia?”, Mimeo, MIT 95 23 Krugman, P., 2001, “Crises: The next generation?” 24 Kumar, M.S.; Moorthy, U.; and Perraudin, W., 2002, “Predicting Emerging Market Currency Crashes”, IMF Working Paper WP/02/07, International Moneytary Fund 25 Licchetta, M., 2009, “Common determinants of currency crises: role of external balance sheet variables”, Bank of England Working Paper No 366 26 Marcel Fratzscher, 1999, “What causes Currency Crises Sunspots, Contagion or Fundamentals?”, EUI Working Paper ECO No 99/39, European University Institute 27 Marcel Fratzscher, 2002, “On Currency Crises and Contagion”, Working Paper No 139, European central bank 28 Mishkin, F., 2001, “Financial policies and the prevention of financial crises in emerging market countries”, NBER Working Paper No 8087 29 Obstfeld, M., 1986, “Rational and Self - fulfilling Balance-of-Payment Crises”, American Economic Review, 76, pp 72 - 81 30 Sachs, Jeffrey, Aaron Tornell and Andrew Velasco, 1996, “Financial Crises in Emerging Markets: The lesson from 1995” Brooking Papers on Economic Activity, I, Brooking Institution, pp 147 - 215 31 Salant, Stephen and D Henderson, 1978, “Market Anticipation of Government Policy and the Price of Gold” Journal of Political Economy 96 III/ Thông tin liệu website http://www.thoibaonganhang.vn/tin-tuc/2-suc-nang-cua-du-tru-ngoai-hoi6027.html báo điện tử Thời báo ngân hàng http://dantri.com.vn/kinh-doanh/no-nuoc-ngoai-cua-viet-nam-chiem-hon41-gdp-707973.htm báo điện tử Dân trí http://www.vcci.com.vn/tin-tuc/20110306070130470/siet-tin-dung-ngoaite-giam-rui-ro-cho-nen-kinh-te.htm Phịng thương mại cơng nghiệp Việt Nam http://nfsc.gov.vn/dinh-che-tai-chinh/tong-quan-thi-truong-chung-khoanviet-nam-2011 Ủy ban giám sát tài quốc gia http://vneconomy.vn/2012122703142938P0C6/tang-truong-tin-dung-2012lap-ky-luc-moi.htm báo điện tử Vneconomy Website Tổng cục thống kê Việt Nam (Mục liệu thống kê hàng tháng): http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=621 Website Ngân hàng nhà nước Việt Nam: http://www.sbv.gov.vn Website Bộ tài Việt Nam: http://www.mof.gov.vn Website Ủy ban giám sát tài quốc gia: http://nfsc.gov.vn/ 10 Website Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh: http://hnx.vn http://www.hsx.vn 11 Website Dữ liệu hàng tháng Cơ quan thống kê thuộc Liên hợp quốc (UNSB): http://unstats.un.org/unsd/mbs/app/DataSearchTable.aspx 12 Website Thống kê kinh tế tổng hợp quốc gia tổ chức WB, IMF (EconStats): http://www.econstats.com/indexglobal.htm 13 Website Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF): http://www.imf.org/external/data.htm 14 Website Hệ thống liệu Ngân hàng phát triển châu Á (ADB): https://sdbs.adb.org/sdbs/index.jsp 15 Website Ngân hàng giới (WB): http://data.worldbank.org/ 16 Website Thống kê số thể chế quốc gia_Worlwide Governance Indicators Worldbank: http://info.worldbank.org/governance/wgi/ 17 Website Cơ quan thông tin lượng Mỹ: http://www.eia.gov