Tác động của sự phát triển thị trường vốn đối với quá trình tăng trưởng kinh tế ở việt nam trong những năm gần đây và đưa ra những khuyến nghị cần thiết

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN BÀI TẬP NHÓM Đề bài: Tác động phát triển thị trường vốn trình tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm gần đưa khuyến nghị cần thiết Nhóm Hà Nội - 2017 MỤC LỤC Phần 1: Lý thuyết thị trường vốn…………………………………………….3 Khái niệm vai trò thị trường vốn…………………………………… Cấu trúc thị trường vốn………………………………………………… 2.1 Thị trường cổ phiếu………………………………………………………….5 2.2 Thị trường trái phiếu……………………………………………………….10 2.2 Thị trường tín dụng trung dài hạn………………………………………13 Phần 2: Tình hình thị trường vốn Việt Nam nay…………………… 17 Thị trường chứng khoán Việt Nam từ 2013 đến nay……………………… 17 Thị trường trái phiếu ……………………………………………………… 23 Phần 3: Vai trò thị trường vốn phát triển kinh tế Việt Nam….28 Thị trường cổ phiếu………………………………………………………….28 2.Thị trường trái phiếu…………………………………………………………29 3.Thị trường tín dụng trung dài hạn……………………………………… 30 4.Giải pháp……………………………………………………………………31 PHẦN I: LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN: Căn vào thời hạn luân chuyển vốn, thị trường tài chia thành hai phận: thị trường tiền tệ thị trường vốn - Thị trường tiền tệ thị trường tài cơng cụ ngắn hạn (có kỳ hạn năm) mua bán - Còn thị trường vốn thị trường giao dịch, mua bán cơng cụ tài trung dài hạn (gồm công cụ vay nợ dài hạn cổ phiếu) Hiểu theo nghĩa rộng Thị Trường Vốn thị trường nơi tài sản tài có kỳ hạn dài vơ thời hạn, hay Thị trường vốn thị trường cung cấp vốn cho khoản đầu tư dài hạn doanh nghiệp, phủ hộ gia đình Để phát triển kinh tế nhanh, mạnh bền vững, phải có thị trường vốn phát triển Phát triển thị trường vốn – nơi diễn cung cầu vốn kinh tế có hội thu hút nguồn vốn nước, tạo điều kiện sử dụng đồng vốn hiệu cao Thị trường vốn có vai trò quan trọng kinh tế quốc gia, thể yếu tố sau: Thứ nhất, thị trường vốn kênh huy động vốn quan trọng cho đầu tư phát triển Thông qua việc phát hành mua bán chứng khốn, dòng vốn di chuyển từ nơi thừa sang nơi thiếu, từ nơi sử dụng hiệu đến nơi sử dụng có hiệu Thị trường vốn giúp doanh nghiệp (DN), tổ chức kinh tế, cá nhân có hội để trở thành nhà đầu tư thực nghiệp vụ đầu tư, mua bán chứng khoán cơng cụ tài thị trường để kiếm lời Chính phủ trung ương địa phương vay nợ tổ chức, DN, dân cư thông qua việc phát hành trái phiếu trung dài hạn, thực cơng trình hạ tầng kinh tế - xã hội, đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển trung ương/địa phương Thứ hai, thị trường vốn tạo tính khoản cho chứng khốn cơng cụ tài chính, nhà đầu tư cần tiền Nhờ đó, họ tối ưu hóa hiệu đồng vốn để hưởng lợi (thường lãi chứng khốn cơng cụ tài cao lãi tiền gửi tiết kiệm) Thứ ba, phát triển thị trường vốn để thu hút kiểm soát vốn đầu tư nước Đây kênh đầu tư hữu hiệu kinh tế thị trường Với thông tin công khai, minh bạch, thị trường vốn nơi mà nhà đầu tư nước ngồi phân tích, nhận định, đánh giá “sức khỏe” DN, ngân hàng để đưa định đầu tư hợp lý Họ đầu tư cách mua cổ phiếu, trái phiếu thị trường góp vốn vào DN, ngân hàng để trở thành cổ đông chiến lược Thứ tư, thị trường vốn, đặc biệt thị trường chứng khoán (TTCK) công cụ đánh giá hoạt động kinh doanh DN Thông qua thị trường vốn, nhà đầu tư có sở đánh giá thực trạng dự đốn tương lai kinh tế Cơ quan quản lý thường thơng qua thị trường vốn để phân tích, dự báo, ban hành văn pháp lý để điều tiết quản lý thị trường cách hiệu Thứ năm, thị trường vốn tác động đến tăng trưởng tới kinh tế đất nước Theo lý thuyết đầu tư : lý thuyết đầu tư , lý thuyết gia tốc đầu tư vốn có tác động lớn tới phát triển kinh tế Vốn huy động từ nhiều nguồn khác có thị trường vốn =>tác động lớn tới phát triển kinh tế đất nước Tăng trưởng kinh tế Vốn đầu tư Tầm quan trọng nguồn vốn đầu tư tác động tới tăng trưởng kinh tế Khi nguồn vốn đầu tư tăng khối lượng sản phẩm sản xuất tăng , từ làm tăng tổng thu nhập quốc dân , làm cho GDP tăng từ làm cho kinh tế tăng trưởng Tuy nhiên nguồn vốn đầu tư tăng đến mức kinh tế khơng thể tăng trưởng thêm đựơc kinh tế phụ thuộc nhiều yếu tố khác Kể từ đất nước ta chuyển đổi từ kinh tế tập trung bao cấp sang kinh tế thị trường nguồn vốn điều quan trọng Hiếm thấy lần phát hành trái phiếu Chính phủ thu thành công Việt Nam" nhận định nhiều nhà đầu tư nước đưa Thứ sáu, thị trường vốn làm đa dạng hoá hội đầu tư cho chủ đầu tư Khi chưa có thị trường vốn nhà đầu tư thường khơng có nhiều hội đầu tư, nhà đầu tư có quy mơ vốn nhỏ , người có vốn nhàn rỗi Thị trường vốn xuất tạo , nhiều hội đầu tư cho nhà đầu tư Thứ bảy, thị trường vốn tạo điều kiện để thực sách kinh tế vi mơ Thị trường vốn có ý nghĩa quan trọng phát triển kinh tế nước có kinh tế thị trường Thị trường vốn van điều tiết kinh tế, điều tiết từ nơi sử dụng vốn không hiệu sang đến nơi sử dụng vốn có hiệu hơn, từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn Từ xuất thị trường vốn thị trường tài Việt Nam ổn định nhiều Thứ tám, thị trường vốn cơng cụ đánh giá, dự báo chu kì kinh doanh doanh nghiệp kinh tế Thị trường vốn thực cầu nối doanh nghiệp, nhà nước thị trường Với phủ phải ban hành quy định sách kinh tế ngày hợp lý hơn, ngày sâu sát vào tình hình thị trường vốn Đối với doanh nghiệp thị trường vốn quan trọng phát triển kinh tế doanh nghiệp, với công ty cổ phần , công ty trách nhiệm hữu hạn có quy mơ vốn hầu hết vừa nhỏ Thứ chín, thực sách tài chính, sách tiền tệ nhà nước Chính sách hệ thống biện pháp nhà nước lĩnh vực lưu thông tiền tệ, nhằm điều hành khối lượng cung cầu tiền tệ biện pháp Thị trường vốn phận quan trọng hệ thống sách chế quản lí kinh tế nhà nước, sở vận dụng đắn quy luật sản xuất hàng hoá quy luật lưu thông tiền CẤU TRÚC CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN: 2.1 THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU: 2.1.1 Khái niệm: Lịch sử đời Cổ phiếu gắn liền với lịch sử hình thành Cơng ty cổ phần - Cổ phiếu sản phẩm riêng công ty cổ phần Vốn điều lệ công ty cổ phần chia thành nhiều phần gọi cổ phần Người mua cổ phần gọi cổ đông Cổ đông cấp giấy xác nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu Cổ phiếu chứng chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần Quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần tương ứng với số lượng cổ phần mà cổ đơng nắm giữ Vì vậy, cổ phiếu gọi chứng khốn vốn 2.1.2 Phân loại: Thứ nhất, Khi xem xét Cổ phiếu Công ty cổ phần, thường có phân biệt cổ phiếu phép phát hành, cổ phiếu phát hành, cổ phiếu quỹ, cổ phiếu lưu hành - Cổ phiếu phép phát hành: Khi công ty cổ phần thành lập, phép phát hành cổ phiếu để huy động vốn Nhưng luật pháp nước quy định công ty phải đăng ký tổng số cổ phiếu công ty phải ghi điều lệ công ty gọi cổ phiếu phép phát hành' hay cổ phiếu đăng ký Cổ phiếu phép phát hành số lượng cổ phiếu tối đa công ty phát hành từ lúc bắt đầu thành lập suốt trình hoạt động Khi cần có thay đổi số lượng cổ phiếu phép phát hành phải đa số cổ đơng bỏ phiếu tán thành phải sửa đổi điều lệ công ty - Cổ phiếu phát hành: cổ phiếu mà công ty bán cho nhà đầu tư thị trường công ty thu tồn tiền bán số cổ phiếu đó, nhỏ tối đa với số cổ phiếu phép phát hành - Cổ phiếu quỹ: cổ phiếu giao dịch thị trường tổ chức phát hành mua lại nguồn vốn Số cổ phiếu cơng ty lưu giữ thời gian sau lại bán ra; luật pháp số nước quy định số cổ phiếu không bán mà phải hủy bỏ Cổ phiếu quỹ cổ phiếu lưu hành, khơng có vốn đằng sau nó; khơng tham gia vào việc chia lợi tức cổ phần khơng có quyền tham gia bỏ phiếu - Cổ phiếu lưu hành: cổ phiếu phát hành, lưu hành thị trường cổ đông nắm giữ Số cổ phiếu lưu hành xác định sau: Số cổ phiếu lưu hành = Số cổ phiếu phát hành - Số cổ phiếu quỹ Trong trường hợp cơng ty có hai loại cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi, người ta xác định cụ thể cho loại Số cổ phiếu thường lưu hành quan trọng để phân chia lợi tức cổ phần công ty Thứ hai, dựa vào hình thức cổ phiếu, phân biệt cổ phiếu ghi danh cổ phiếu vô danh - Cổ phiếu ghi danh: cổ phiếu có ghi tên người sở hữu tờ cổ phiếu Cổ phiếu có nhược điểm việc chuyển nhượng phức tạp, phải đăng ký quan phát hành phải Hội đồng Quản trị công ty cho phép - Cổ phiếu vô danh: cổ phiếu không ghi tên người sở hữu Cổ phiếu tự chuyển nhượng mà không cần thủ tục pháp lý Thứ ba, dựa vào quyền lợi mà cổ phiếu đưa lại cho người nắm giữ, phân biệt cổ phiếu phổ thông (cổ phiếu thường) cổ phiếu ưu đãi - Đây cách phân loại phổ biến Khi nói đến cổ phiếu công ty, người ta thường nói đến cổ phiếu phổ thơng (cổ phiếu thường) cổ phiếu ưu đãi - Cổ phiếu thường: Là loại cổ phiếu có thu nhập phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh công ty Người sở hữu cổ phiếu phổ thông tham gia họp Đại hội đồng cổ đông bỏ phiếu định vấn đề quan trọng công ty, quyền bầu cử ứng cử vào Hội đồng Quản trị công ty + Cổ phiếu cơng ty khơng có thời hạn hồn trả, khơng phải khoản nợ công ty Cổ đông chia phần giá trị tài sản lại lý cơng ty sau cơng ty tốn khoản nợ tốn cho cổ đơng ưu đãi Người góp vốn vào cơng ty khơng quyền trực tiếp rút vốn khỏi công ty, quyền chuyển nhượng sở hữu cổ phần hình thức bán lại cổ phiếu hay hình thức quà tặng hay để lại cho người thừa kế Chính điều tạo tính khoản cho cổ phiếu cơng ty, đồng thời hấp dẫn nhà đầu tư Được quyền ưu tiên mua cổ phiếu công ty phát hành cổ phiếu để tăng vốn Được quyền triệu tập đại hội đồng cổ đông bất thường theo luật định Cổ đông thường phải gánh chịu rủi ro mà công ty gặp phải, tương ứng với phần vốn góp chịu trách nhiệm giới hạn phạm vi số lượng vốn góp vào cơng ty + Các hình thức giá trị Cổ phiếu thường Mệnh giá cổ phiếu thường: Mệnh giá hay gọi giá trị danh nghĩa giá trị mà công ty cổ phần ấn định cho cổ phiếu ghi cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu thường sử dụng để ghi sổ sách kế tốn cơng ty Mệnh giá cổ phiếu khơng có giá trị thực tế nhà đầu tư đầu tư, nên khơng liên quan đến giá thị trường cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu có ý nghĩa quan trọng vào thời điểm công ty phát hành cổ phiếu thường lần đầu huy động vốn thành lập công ty Mệnh giá thể số tiền tối thiểu Công ty phải nhận cổ phiếu mà Công ty phát hành Một số nước luật pháp cho phép Cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu thường khơng có mệnh giá Giá trị sổ sách: cổ phiếu thường giá trị cổ phiếu xác định dựa sở số liệu sổ sách kế tốn cơng ty Trường hợp cơng ty phát hành cổ phiếu thường giá trị sổ sách cổ phiếu thường xác định cách lấy vốn chủ sở hữu tổng giá trị tài sản (phần giá trị chênh lệch giá trị tổng tài sản với tổng số nợ) công ty chia cho tổng số cổ phiếu thường lưu hành Trường hợp công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi, phải lấy tổng giá trị tài sản trừ phần giá trị thuộc cổ phiếu ưu đãi chia cho số cổ phiếu thường lưu hành Phần giá trị cổ phiếu ưu đãi tính theo mệnh giá giá mua lại tùy thuộc loại cổ phiếu ưu đãi công ty phát hành cộng với phần cổ tức cơng ty khất lại chưa trả cho cổ đông ưu đãi kỳ trước (nếu có) Việc xem xét giá trị sổ sách, cho phép Cổ đông thấy số giá trị tăng thêm cổ phiếu thường sau thời gian công ty hoạt động so với số vốn góp ban đầu Giá trị thị trường: giá trị thị trường cổ phiếu thường, thể giao dịch cuối ghi nhận Giá trị thị trường hay gọi giá thị trường Thực tế, giá thị trường cổ phiếu công ty ấn định không người khác định, mà giá thị trường cổ phiếu xác định giá thống mà người bán sẵn sàng bán giá cao mà người mua sẵn sàng trả để mua Tóm lại, Giá thị trường cổ phiếu xác định quan hệ cung cầu thị trường Giá trị thị trường cổ phiếu công ty phụ thuộc nhiều yếu tố, thường xuyên biến động - Cổ phiếu ưu đãi: + Cổ phiếu ưu đãi chứng xác nhận quyền sở hữu công ty, đồng thời cho phép người nắm giữ loại cổ phiếu hưởng số quyền lợi ưu tiên so với cổ đông phổ thông Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi gọi cổ đông ưu đãi công ty + Cổ đơng nắm giữ cổ phiếu ưu đãi có quyền lợi sau:       Quyền nhận cổ tức trước cổ đông thường, người có cổ phiếu ưu đãi quyền hưởng lợi tức cổ phần giới hạn họ trả cổ tức trước chia lợi tức cho cổ đông thường Khác với cổ tức cổ phiếu phổ thông, cổ tức cổ phiếu ưu đãi xác định trước thường xác định tỷ lệ phần trăm cố định so với mệnh giá cổ phiếu số tiền định in cổ phiếu Quyền ưu tiên toán trước, giải thể hay lý cơng ty, sau người có trái phiếu Tương tự cổ phiếu phổ thông, cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi không tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng Quản trị định vấn đề quan trọng cơng ty Cổ phiếu ưu đãi có mệnh giá khơng có mệnh giá mệnh giá khơng ảnh hưởng tới giá thị trường cổ phiếu ưu đãi Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi có ý nghĩa mệnh giá cổ phiếu phổ thơng, để trả cổ tức để hoàn vốn lý hay giải thể công ty Cổ tức cổ phiếu ưu đãi cố định,và cổ đông ưu đãi nhận cổ tức công ty làm ăn khơng có lợi nhuận (thua lỗ) "Lịch kiện chia thành loại sau": Sự kiện nhận cổ tức, chia tách, cổ phiếu thưởng, mua cổ phiếu ưu đãi thực "NGÀY GIAO DỊCH KHÔNG HƯỞNG QUYỀN" NGÀY GIAO DỊCH KHÔNG HƯỞNG QUYỀN ngày thực quyền cổ phiếu cơng ty thơng báo trước Nếu cổ đông nắm giữ cổ phiếu trước ngày giao dịch khơng hưởng quyền cổ đơng nhận cổ tức quyền mua cổ phiếu Quyền chia làm ba loại: Quyền nhận cổ tức tiền: cổ tức trả tiền cổ phiếu Tỉ lệ cổ tức quy mệnh giá, cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam có mệnh giá 10,000 Ví dụ công ty chia cổ tức tiền 10% bạn nhận 1,000 đồng cổ phiếu Cổ phiếu thưởng, cổ phiếu chia tách: cổ phiếu chia nhỏ theo tỉ lệ công ty công bố Ví dụ cơng ty cơng bố tỉ lệ thưởng chia tách 10:2 => nghĩa 10 cổ phiếu thành 12 cổ phiếu, bạn có 10 cổ phiếu bạn nhận thêm cổ phiếu 2.1.3 Đặc điểm thị trường cổ phiếu: - Không có kỳ hạn khơng hồn vốn Cổ phiếu chứng nhận góp vốn cổ đơng vào cơng ty cổ phần Chỉ có chiều góp vào, khơng thể thời hạn hồn vốn; khơng có kỳ hạn (Khi cơng ty phá sản giải thể, khơng tồn cổ phiếu) - Cổ tức khơng ổn định phụ thuộc vào kết SXKD doanh nghiệp Cổ tức cổ phiếu thường tùy thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp, kết kinh doanh không ổn định nên cổ tức cố định Khi doanh nghiệp làm ăn phát đạt cổ đơng hưởng lợi nhuận nhiều so với loại chứng khốn khác có lãi suất cố định Ngược lại, làm ăn khó khăn thua lỗ, cổ tức thấp khơng có cổ tức - Khi phá sản, cổ đông người cuối nhận giá trị lại tài sản lý Giá cổ phiếu biến động mạnh Giá biến động nhiều thị trường thứ cấp, giá chịu tác động nhiều nhân tố, nhân tố quan trọng kết kinh doanh cơng ty "Bên cạnh đó, theo quan điểm nhà đầu tư, Cổ phiếu có đặc điểm sau:" - Tính khoản cao Cổ phiếu có khả chuyển hóa thành tiền mặt dễ dàng Tuy nhiên tính khoản cổ phiếu phụ thuộc vào yếu tố sau: + Kết kinh doanh tổ chức phát hành (cơng ty có cổ phiếu niêm yết) Nếu tổ chức phát hành hoạt động kinh doanh có hiệu quả, trả cổ tức cao, cổ phiếu công ty thu hút nhà đầu tư cổ phiếu thực dễ mua bán thị trường Ngược lại công ty làm ăn hiệu không trả cổ tức cổ tức thấp, cổ phiếu cơng ty giảm giá khó bán + Mối quan hệ cung - cầu thị trường chứng khoán: Thị trường cổ phiếu loại thị trường khác chịu chi phối quy luật cung cầu Giá cổ phiếu thị trường không phụ thuộc vào chất lượng cơng ty mà phụ thuộc lớn vào nhu cầu nhà đầu tư Tuy loại cổ phiếu tốt thị trường bão hòa nguồn cung (nhiều hàng bán) cổ phiếu khó tăng giá Ngược lại thị trường khan hàng hóa cổ phiếu chất lượng bán dễ dàng Tuy nhiên cần ý đến đầu thị trưòng, số nhà đầu tư sở hữu phần lớn lượng cổ phiếu thị trường, đẩy giá lên xuống theo ý để trục lợi - Có tính Lưu thơng Tính lưu thơng khiến cổ phiếu có giá trị loại tài sản thực sư, tính khoản giúp cho chủ sở hữu cổ phiếu chuyển cổ phiếu thành tiền mặt cần thiết tính lưu thơng giúp chủ sở hữu cổ phiếu thực nhiều hoạt động thừa kế tặng cho để thục nghĩa vụ tài sản - Tính Tư giả Cổ phiếu có tính tư giả tức cổ phiếu có giá trị tiền Tuy nhiên cổ phiếu tiền có giá trị đảm bảo tiền Mệnh giá cổ phiếu không phản ánh giá trị cổ phiếu - Tính Rủi ro cao Tính Rủi ro phụ thuộc vào thơng tin tình hình phát triển, trị Giá trị cổ phiếu biến động theo yếu tố 2.2 Thị trường trái phiếu: 2.2.1 Khái niệm: Trái phiếu chứng nhận nghĩa vụ nợ người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu khoản tiền cụ thể (mệnh giá trái phiếu), thời gian xác định với lợi tức quy định Người phát hành doanh nghiệp (trái phiếu trường hợp gọi trái phiếu doanh nghiệp'), tổ chức quyền Kho bạc nhà nước (trong trường hợp gọi trái phiếu kho bạc), quyền (trong trường hợp gọi cơng trái trái phiếu phủ) Người mua trái phiếu, hay trái chủ, cá nhân doanh nghiệp phủ Tên trái chủ ghi trái phiếu (trường hợp gọi trái phiếu ghi danh) không ghi (trái phiếu vô danh) Trái chủ người cho nhà phát hành vay họ không chịu trách nhiệm kết sử dụng vốn vay người vay Nhà phát hành có nghĩa vụ phải toán theo cam kết nợ xác định hợp đồng vay 10 Về khoản, thị trường năm 2014 có cải thiện rõ rệt đột biến Quy mơ giao dịch bình qn phiên (bao gồm cổ phiếu trái phiếu) đạt 5.500 nghìn tỷ đồng, tăng 104% so với năm 2013 Song đến năm 2015, có tụt dốc lớn quy mơ giao dịch bình qn phiên, đạt 4.964 tỷ đồng, đó, giao dịch cổ phiếu chứng quỹ bình quân đạt 2.495 tỷ đồng/phiên, giao dịch trái phiếu đạt 2.470 tỷ đồng/phiên Đến nay, 2017 quy mơ giao dịch có dấu hiệu khả quan, tích cực hơn, tăng trưởng với mức 83,13% Đây tin tốt với thị trường chứng khoán tháng đầu năm 2017 Bảng Giao dịch bình quân phiên 2013 2014 2015 2016 6M/2017 Giá trị 2637 5500 4964 6860 12.563 Tăng trưởng so với năm trước 34% 108,57% -9,74% 38,19% 83,13% Nguồn: UBCKNN Nhìn chung năm trở lại đây, tình hình huy động vốn thị trường chứng khoán đà tăng trưởng Tổng giá trị huy động vốn ước đạt 179.000 tỷ đồng, tăng 13% Trong đó, cổ phiếu cổ phần hóa 17.500 tỷ đồng, tăng 5% so với năm 2012 Vào năm 2014 tổng giá trị huy động vốn ước đạt 237 nghìn tỷ đồng, tăng 6% so với kỳ năm 2013; phát hành cổ phiếu cổ phần hóa 23 nghìn tỷ đồng Đối với năm 2015Tổng giá trị huy động vốn đạt 283 nghìn tỷ đồng, tăng 2% so với kỳ năm 2014; phát hành cổ phiếu cổ phần hóa (bao gồm phát hành riêng lẻ) 51 nghìn tỷ đồng (tăng 37% so với 2014); huy động trái phiếu phủ đạt 232 nghìn tỷ đồng (giảm 3,5%) Hiện nay, tính đến tháng đầu năm 2017, Tổng mức huy động thị trường chứng khốn thơng qua phát hành cổ phiếu (cả phát hành riêng lẻ), đấu giá cổ phần hóa đấu thầu trái phiếu phủ đạt 131 nghìn tỷ 20 Bảng Huy động thị trường chứng khoán Tổng mức huy động (tỷ đồng) phát hành cổ phiếu cổ phần hóa huy động trái phiếu phủ Bên cạnh đó, nhờ công tác quản lý tái cấu trúc thị trường, tính đến thời điểm 74 CTCK hoạt động bình thường, xử lý 28 CTCK thơng qua việc chấm dứt hoạt động CTCK; đình hoạt động; chấp thuận giải thể (05 công ty) hợp cho 08 CTCK; rút nghiệp vụ môi giới (13 CTCK) Điều có ý nghĩa lớn việc nâng cao chất lượng hoạt động thị trường chứng khoán thị trường vốn nước ta Mặc dù, thời gian qua, thị trường chứng khoán có nhiều dấu hiệu khởi sắc hơn, thị trường chưa thực phát triển, vốn cung ứng cho kinh tế chủ yếu thực qua hệ thống ngân hàng hay nói rõ thị trường tín dụng Tính đến hết tháng năm 2017, tổng dư nợ tín dụng tồn hệ thống ngành ngân hàng đạt khoảng 5.920 nghìn tỷ đồng, tăng 7,54% so với cuối năm ngối; đó, tỷ trọng dư nợ cho vay trung dài hạn chiếm khoảng 53% tổng dư nợ tín dụng.Theo số liệu thống kê, mức tăng trưởng cao so với kỳ vòng năm qua Việc tín dụng từ tháng đầu năm tăng trưởng “nóng” cho thấy nhu cầu khả hấp thụ vốn kinh tế tốt Nguồn: SBV Tuy nhiên, huy động vốn tổ chức tín dụng tháng đầu năm 2017 tăng 5,89%, thấp đáng kể so với mức tăng 8,23% kỳ năm trước; nguồn vốn huy động trung dài hạn toàn hệ thống TCTD chiếm khoảng 15% Điều tạo sức ép rủi ro chênh lệch kỳ hạn không nhỏ cho hệ thống ngân hàng; để tạo nguồn vốn đầu tư, NHNN cho phép TCTD sử dụng tối đa 50% vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn nhằm đáp ứng nhu cầu doanh nghiệp, lẽ vốn đầu tư trung dài hạn doanh nghiệp phải huy động từ thi trường vốn, thị trường chứng khoán Mặt khác, theo thống kê từ Ngân hàng nhà nước, tính đến hết 31/12/2016, tỷ lệ nợ xấu nội bảng tiếp tục giảm xuống mức 2,46% cho toàn hệ thống 21 Nguồn: SBV Về bản, xem dấu hiệu khả quan sau nỗ lực xử lý nợ xấu Chính phủ, NHNN đơn vị liên quan, tính thêm nợ xấu bán cho VAMC, nợ tiềm ẩn chưa phân loại khoản tín dụng cho vay đảo nợ tỷ lệ nợ xấu ngành ngân hàng ngưỡng cao (gần 9%) Việc nợ xấu hệ thống ngân hàng cao, chưa xử lý dứt điểm làm cho lãi suất cho vay cao tiềm ẩn nhiều rủi ro an toàn, hiệu hoạt động tổ chức tín dụng Mấu chốt chế xử lý nợ tồn nhiều vấn đề, chủ yếu ngân hàng tự xử lý thông qua nguồn lực tài trích lập dự phòng Với mà thị trường chứng khốn Việt Nam làm năm qua, thấy thị trường cổ phiếu không ngừng phát triển quy mô, chất lượng Việt Nam đứng trước hội lớn thị trường chứng khoán trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn thay phần cho thị trường ngân hàng Việc Chính phủ tâm đẩy mạnh q trình thối vốn nhà nước, cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngồi (đa dạng sản phẩm, cơng cụ phái sinh, tăng chất lượng hàng hóa…) bước quan trọng cho hội lần Thị trường trái phiếu Bên cạnh khởi sắc thị trường chứng khốn, dù quan tâm thị trường giao dịch loại giấy tờ có giá khác sơi động khơng kém, trái phiếu Chưa lúc thị trường trái phiếu sơ cấp lẫn thứ cấp lại nhộn nhịp năm qua, ngân hàng tiếp tục người chơi Năm 2013, thị trường trái phiếu Việt Nam có mức tăng trưởng cao khu vực châu Á khối lượng trái phiếu phát hành lần đầu lẫn thị trường thứ cấp Theo Cơng ty Chứng khốn Bảo Việt, năm 2013, quy mô huy động vốn qua trái phiếu phủ đạt 194.800 tỉ đồng, tăng 25% so với năm 2012 Thị trường thứ cấp sôi động không Giá trị giao dịch trái phiếu năm 2013 phá vỡ kỷ lục, đạt gần 40.000 tỉ đồng, gấp đôi năm 2012 gấp gần 10 lần so với năm 2010, 2011 Lượng tiền khổng lồ phần lớn có xuất phát điểm ngân hàng thương mại, chiếm 80% lượng tiền đổ vào trái phiếu Bất chấp lợi suất trái phiếu giảm, ngân hàng ngày đổ tiền vào loại giấy tờ có giá nhiều hơn, chủ yếu tập trung vào trái phiếu phủ đặc biệt với kỳ hạn ngắn (2 năm) Theo Cơng ty Chứng khốn Vietcombank (VCBS), thành viên tham gia đấu thầu thị trường trái phiếu, cuối năm 2013, dòng vốn chảy vào trái phiếu mạnh từ ngân hàng có quy mơ nhỏ vừa Sở dĩ ông lớn đẩy tín dụng tháng cuối năm, ngân hàng nhỏ mắc kẹt hoạt động cho vay Năm 2013 năm mà lãi suất 22 giảm, từ lãi suất liên ngân hàng, lãi suất thị trường mở, lãi suất huy động, khiến cho hội kiếm lời từ hoạt động cho vay ngân hàng bị thu hẹp Ngược lại, số vốn huy động lại dồi Thanh khoản dư thừa năm 2013 Ngân hàng Nhà nước tiếp tục duytrì trạng thái hút tiền qua thị trường mở, thu 325.000 tỉ đồng, tăng 43,6% so với năm 2012 Điều phản ánh vào thị trường trái phiếu, có tới 83% giao dịch thị trường thứ cấp mua đứt bán đoạn, thay cam kết mua lại Trong chơi trái phiếu này, xem Chính phủ người lợi nhiều nhất, huy động vốn dễ dàng hơn, cạnh tranh với người vay khác, với mức lãi suất ngày thấp Nhưng, ngân hàng thương mại chịu thiệt Thử làm phép so sánh nhỏ, mua trái phiếu kho bạc nhà nước kỳ hạn năm, ngân hàng có mức lãi suất khoảng 6,2% Trong đó, cho vay kỳ hạn thị trường liên ngân hàng, mức lãi suất khoảng 3-4%; cho vay tín dụng mức sinh lời dự kiến khoảng 2-3% (mức chênh lệch lãi suất cho vay huy động) Trong năm 2014,rõ ràng mua trái phiếu, ngân hàng cân chi phí huy động vốn Tổng số vốn huy động thông qua phát hành trái phiếu gồm trái phiếu phủ (TPCP), trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) 285.744 tỷ đồng, 7,27% GDP năm 2014 Trong đó, riêng khối lượng phát hành TPCP năm 2014 đạt 234.067 tỷ đồng, tăng 30% so với khối lượng huy động năm 2013 gấp 3,5 lần năm 2010 Khối lượng huy động trái phiếu Chính phủ bảo lãnh 17.555 tỷ đồng, trái phiếu quyền địa phương 7.400 tỷ đồng Khối lượng huy động TPDN 26.722 tỷ đồng Kết góp phần hồn thành vượt mức dự toán ngân sách nhà nước (NSNN) năm 2014 đáp ứng nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển Đặc biệt, năm 2014, Việt Nam phát hành thành công tỷ USD trái phiếu quốc tế với lợi suất cố định 4,8%/năm, thấp mức dự kiến 5,125%/ năm Tổng trị giá đăng ký mua trái phiếu Chính phủ từ 437 nhà đầu tư quốc tế 10,6 tỷ USD, gấp 10 lần so với lượng chào bán Sự thành công sau đợt phát hành tín hiệu tốt, khơng thể lòng tin nhà đầu tư nước ngồi, mà đưa thị trường trái phiếu Việt Nam hướng dần phát triển bền vững Trong năm 2014, tận dụng kinh tế vĩ mô ngày ổn định hơn, mặt lãi suất thấp, Bộ Tài đạo Kho bạc Nhà nước tăng cường phát hành TPCP kỳ hạn dài Từ tháng 10/2014, Bộ Tài hạn chế loại TPCP trái phiếu Chính phủ bảo lãnh có kỳ hạn phát hành năm Bởi năm 2014, kỳ hạn phát hành bình quân TPCP đạt 4,95 năm (tăng 1,74 năm so với năm 2013), trái phiếu kỳ hạn dài từ năm trở lên chiếm 47% tổng khối lượng phát hành 23 Đến năm 2015, giới có nhiều biến động, tăng trưởng kinh tế suy giảm hầu hết trụ cột kinh tế lớn, đặc biệt giảm tốc kinh tế Trung Quốc, giá dầu giảm sâu, thị trường tài tồn cầu số thời điểm chao đảo mạnh, nhiên đạo liệt Đảng, Nhà nước Chính phủ, kinh tế vĩ mơ nước diễn tương đổi ổn định Trong điều kiện kinh tế vĩ mô ổn định, thị trường trái phiếu Việt Nam ghi nhận số điểm sáng sau Tổng khối lượng vốn huy động thông qua phát hành loại trái phiếu (TPCP, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa phương) đạt cao, khoảng 280.000 tỷ đồng tính đến thời điểm 20/12/2015 Nguồn vốn góp phần quan trọng để đảm bảo cho Bộ Tài chính, Ngân hàng phát triển Việt Nam số địa phương hoàn thành nhiệm vụ tài chính, ngân sách năm 2015 Tỷ trọng trái phiếu kỳ hạn dài tăng, thị trường tăng trưởng bền vững: tính đến 20/12/2015, trái phiếu có kỳ hạn từ năm trở lên chiếm khoảng 70% tổng khối lượng trái phiếu phát hành, tăng gần gấp 02 lần so với năm 2014 cải thiện đáng kể kỳ hạn trung bình danh mục nợ trái phiếu Thị trường trái phiếu bước giảm phụ thuộc vào hệ thống NHTM: Tỷ lệ sở hữu trái phiếu NHTM (tính nước) 11 tháng năm 2015 81,43%, giảm khoảng 7% so với kỳ năm 2014 Trên thị trường thứ cấp, tính đến 30/11/2015, giá trị niêm yết đạt khoảng 710.000 tỷ đồng, 26,4% so với GDP thực tế (tương đương 18% GDP danh nghĩa năm 2014), tăng 2,31% so với năm 2014 Thanh khoản thị trường bình quân đạt 3.700 tỷ đồng/phiên, tăng 3% so với năm 2014 Tiếp nối thành công trước đó, thị trường trái phiếu Việt Nam bước vào năm 2016 cách đầy tự tin trở thành năm thành công rực rỡ 24 thị trường trái phiếu phủ từ ngày thành lập đến Năm 2016 ghi nhận mốc lần Bộ Tài đưa thị trường trái phiếu phủ kỳ hạn năm lần Bộ Tài thực việc hốn đổi trái phiếu kéo dài kỳ hạn Năm 2016, Bộ Tài hoàn thành xuất sắc tiêu huy động vốn trái phiếu phủ năm 2016 Theo đó, tính đến tuần đầu tháng 12/2016, Kho bạc Nhà nước huy động gọi thầu 4.500 tỷ đồng trái phiếu phủ, kỳ hạn huy động 30 năm 500 tỷ đồng kỳ hạn năm 4.000 tỷ đồng Kết thúc kỳ phát hành trái phiếu phủ tuần này, Kho bạc Nhà nước (KBNN) khép lại năm huy động thành cơng đích sớm công tác huy động vốn cho Ngân sách Nhà nước việc đấu thầu trái phiếu phủ qua Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), với tổng đạt 281.294 tỷ đồng Với tổng mức phát hành năm sau hai lần điều chỉnh tăng lên tới 281.000 tỉ đồng từ mức phê duyệt ban đầu 220.000 tỉ đồng, năm 2016 nói năm “bội thu” sôi động lịch sử từ trước tới thị trường trái phiếu phủ (TPCP) Tính đến hết thời điểm cuối tháng 12/2016, tổng khối lượng trái phiếu trúng thầu qua HNX đạt 316.273 tỷ đồng, tăng gần 27% so với năm 2015 Về kỳ hạn, trái phiếu có kỳ hạn dài tổ chức phát hành phát hành nhiều năm, đặc biệt trái phiếu có kỳ hạn dài, lên tới 20, 30 năm Tỷ trọng trái phiếu có kỳ hạn dài từ 10 năm trở lên phát hành chiếm 22,4% tổng giá trị phát hành năm 2016, giá trị năm 2015 15,9% Trên thị trường thứ cấp, quy mô niêm yết thị trường trái phiếu tính đến thời điểm cuối tháng 12/2016 930 nghìn tỷ đồng, tăng 23,4% so với năm 2015 Cơ cấu niêm yết có xu hướng tăng tỷ trọng kỳ hạn dài, kỳ hạn bình qn tồn thị trường năm 2015 3,77 năm tăng lên thành 5,22 năm 23/12/2016 Quy mô giao dịch với tổng giá trị giao dịch đạt 1.549.846 tỷ đồng, tương đương với giá trị giao dịch bình quân phiên đạt gần 6.431 tỷ đồng, tăng 78% so với năm 2015 Về tổng thể, khoản thị trường năm 2016 trì tăng kết tích cực đáng ghi nhận bối cảnh toán lãi suất có chiều xuống mức độ tăng trưởng tín dụng đạt 10,9% so với năm 2015 Trong nửa đầu năm 2017, kinh tế vĩ mô ổn định, hoạt động thị trường tiền tệ thuận lợi, nên hỗ trợ hoạt động thị trường trái phiếu nói chung, thị trường trái phiếu phủ (TPCP) nói riêng Theo đó, thị trường TPCP tháng đầu năm đạt kết tốt khối lượng phát hành, kỳ hạn phát hành chi phí huy động Theo đó, khối lượng phát hành, Kho bạc Nhà nước (KBNN) huy động 125.745 tỷ đồng TPCP, 68,6% kế hoạch năm 2017 (183.300 tỷ đồng) Tính đến 30/6/2017, quy mơ thị trường trái phiếu đạt 39,44% GDP năm 2016, thị trường TPCP đạt 29,48% GDP năm 2016 25 Về kỳ hạn phát hành, điều kiện thị trường thuận lợi, Bộ Tài phát hành 100% TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên, 55,2% khối lượng phát hành có kỳ hạn từ 10 năm trở lên Theo đó, kỳ hạn phát hành bình qn tính từ đầu năm đến 14,1 năm (cả năm 2016 8,71 năm) góp phần đảm bảo tính bền vững danh mục nợ TPCP Bên cạnh đó, lãi suất phát hành bình quân TPCP tháng đầu năm 2017 giảm tất kỳ hạn mức 6,28%/năm so với mức 6,49%/năm năm 2016, tiết kiệm chi phí huy động vốn cho ngân sách nhà nước Như vậy, năm qua, thấy thị trường trái phiếu Việt Nam có thành cơng đáng ghi nhận với số thực ấn tượng Do đó, với quan điểm phát triển thị trường trái phiếu chiều rộng chiều sâu, phù hợp với mức độ phát triển kinh tế, đồng với cấu phần khác thị trường tài chính, Quyết định số 1191/QĐ-TTg ngày 14/8/2017 Thủ tướng Chính phủ quy định mục tiêu tổng quát, mục tiêu cụ thể để phát triển thị trường trái phiếu đến năm 2020 năm 2030; đồng thời bao gồm hệ thống giải pháp từ khung khổ sách, thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp, phát triển hệ thống nhà đầu tư định chế trung gian, sở hạ tầng thị trường Hy vọng với đời lộ trình này, thị trường trái phiếu Việt Nam tiếp tục có kết tích cực ngày phát triển mạnh mẽ, thu hút thêm nhiều nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước ngoài, tăng kết nối với thị trường trái phiếu khu vực 26 PHẦN VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN KINH TẾ Ở VIỆT NAM Thị trường cổ phiếu: 1.1.Ưu điểm Thời gian qua, thị trường cổ phiếu có bước phát triển mạnh mẽ, đóng góp vai trò quan trọng phát triển kinh tế thay đổi mơ hình tăng trưởng kinh tế đất nước Thị trường chứng khoán thu hút khối lượng vốn lớn từ nhà đầu tư quốc tế, hỗ trợ nguồn nội lực, góp phần nâng cao vị hình ảnh Việt Nam trường quốc tế Thông qua TTCK, đặc biệt thị trường cổ phiếu, lượng vốn lớn từ nước thu hút đầu tư Tính đến năm 2015, Việt Nam có 678 cơng ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán, 200 CTCP đăng ký giao dịch thị trường Giao dịch chứng khoán Công ty Đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) Quy mô niêm yết TTCK tăng 339 lần, vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt gần 1.300.000 tỷ đồng, tăng 1.300 lần so với năm 2000 tăng 1,78 lần so với đầu năm 2010 Quy mơ vốn hóa thị trường đạt 33% GDP, giá trị giao dịch cổ phiếu bình quân hàng ngày đạt 2.000 tỷ đồng/phiên Quy mô hoạt động vốn qua TTCK đáp ứng khoảng 23% tổng vốn đầu tư toàn xã hội, tương đương gần 60% so với cung tín dụng qua thị trường tiền tệ - tín dụng Tính đến nay, tổng giá trị vốn huy động qua TTCK đạt gần triệu tỷ đồng, huy động vốn qua đầu tư gián tiếp đạt khoảng 15 tỷ USD Mức vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 33%, tổng quy mô TTCK đạt khoảng 55% GDP Kết cho thấy vai trò huy động vốn quan trọng cho hoạt động đầu tư phát triển kinh tế-xã hội thị trường vốn, tạo tảng để hình thành hệ thống tài đại 27 Ngồi ra, TTCK kênh huy động vốn nhằm tăng vốn điều lệ cho NHTM Thông qua phát hành cổ phiếu, tổng vốn điều lệ NHTM tăng lên đến 272.600 tỷ đồng TTCK phát triển song song với trình cổ phần hóa DNNN, góp phần tạo lập chuẩn mực công tác quản trị doanh nghiệp, minh bạch hóa thơng tin, nâng cao hiệu hoạt động nhóm doanh nghiệp 1.2.Hạn chế TTCK có vai trò kênh huy động vốn chủ yếu thị trường vốn nói riêng kinh tế nói chung Tuy TTCK Việt Nam có nhiều khởi sắc giao dịch khơng ổn định, dòng vốn nước có dấu hiệu chững lại tình trạng thiếu thơng tin, quỹ đầu tư ngoại có hoạt động thối vốn thời gian qua Sự hạn chế mức độ minh bạch thông tin, hạn chế nghiệp vụ, nhân sự, sở vật chất đặc biệt tiềm lực tài khiến cho TTCK chưa thu hút nhiều nguồn vốn từ tổ chức tài nhà đầu tư nước Thị trường cổ phiếu nhận nhiều ý phát triển song song với tiến trình cổ phần hóa DNNN, song quy mơ thị trường nhỏ so với kinh tế Giá trị vốn hóa thị trường tập trung chủ yếu vào số DNNN nắm cổ phần chi phối Trong đó, tốc độ cổ phần hóa DNNN diễn chậm, chưa đạt chất lượng cao Vì vậy, kết nguồn vốn huy động từ thị trường khiêm tốn Với doanh nghiệp ngồi nhà nước, thơng tin kết kinh doanh doanh nghiệp không minh bạch, chất lượng kiểm tốn thấp, chưa tạo lòng tin cho nhà đầu tư, dẫn tới tình trạng khơng mặn mà với hoạt động tăng vốn doanh nghiệp cổ phần hóa Thị trường trái phiếu 2.1 Ưu điểm TTCK kênh phân phối hoạt động phát hành trái phiếu Chính phủ, huy động vốn cho ngân sách Nhà nước (NSNN) Tính từ năm 2005 đến nay, lượng vốn huy động từ đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ ước đạt 833.000 tỷ đồng, riêng giai đoạn 2010-2015 đạt 795.830 tỷ đồng Giá trị ghi nợ trái phiếu chiếm khoảng 22% GDP 2.2 Hạn chế Trong thời gian dài phát triển thị trường trái phiếu, nhận thấy tồn hạn chế lớn thị trường trái phiếu nói chung quy mơ thị trường nhỏ 28 Tính đến cuối năm 2016 đầu năm 2017, dư nợ tổng thị trường vào khoảng 35% GDP; đa phần trái phiếu Chính phủ, thời gian vừa qua Chính phủ Việt Nam tập trung thực nhiều giải pháp để phát triển thị trường Trái phiếu Chính phủ Thị trường trái phiếu (TTTP) Việt Nam khiêm tốn so với nước khu vực Đến hết năm 2016, TTTP chiếm 22% GDP với tổng giá trị 44 tỷ USD Theo nghiên cứu GS - TS Nguyễn Thị Cành cộng Trung tâm Nghiên cứu kinh tế tài - Trường Đại học Kinh tế Luật thuộc Đại học Quốc gia TP Hồ Chí Minh: Quy mô TTTP Việt Nam thấp giá trị tuyệt đối % GDP so với nước khu vực Đáng lưu ý, TTTP chủ yếu trái phiếu Chính phủ, giá trị niêm yết trái phiếu doanh nghiệp thấp Thứ hai tính khoản thị trường trái phiếu Việt Nam chưa cao, vào khoảng từ 8.000 đến 10.000 tỷ đồng/phiên Nếu so với nước khu vực giới số tương đối nhỏ Một điểm liên quan đến chất phát triển thị trường hệ thống sở nhà đầu tư Nếu nước đa phần nhà đầu tư nhà đầu tư dài hạn, Việt Nam có cải cách hệ thống nhà đầu tư phần lớn ngắn hạn Điều cản trở cho phát triển thị trường trái phiếu Trong điều kiện đó, mục tiêu giải pháp Chính phủ công bố nhằm đạt dư nợ thị trường TPDN đạt khoảng 7% GDP vào năm 2020 khoảng 20% GDP vào năm 2030 có tác dụng thúc đẩy mạnh mẽ thị trường Trong lộ trình vừa cơng bố, Chính phủ đề nhiệm vụ nghiên cứu xây dựng chuyên trang thông tin TPDN Sở Giao dịch Chứng khoán để cung cấp thơng tin tình hình phát hành, giao dịch TPDN, thúc đẩy giao dịch thứ cấp TPDN Với lộ trình này, thị trường trái phiếu Việt Nam nói chung TPDN dần trở nên hấp dẫn nhà đầu tư đại chúng, giảm bớt phụ thuộc vào tổ chức tín dụng nay, chủ động khả gọi vốn doanh nghiệp Thị trường tín dụng ngân hàng trung dài hạn 3.1 Ưu điểm Trong số phận thị trường vốn, thị trường tín dụng phát triển mạnh mẽ sôi động Đây đánh giá kênh huy động vốn hiệu nhất, chiều rộng chiều sâu, với tham gia chủ yếu NHTM tổ chức tài Hiện nay, hệ thống NHTM tổ chức tài giữ vai trò vơ quan trọng việc cung cấp vốn cho doanh nghiệp 29 Tốc độ tăng trưởng tín dụng có ảnh hưởng trực tiếp tới tăng trưởng kinh tế Được xem nhân tố định việc thu hút, tích tụ tập trung nguồn tài nhàn rỗi kinh tế, NHTM giải vấn đề thiếu vốn kinh tế, giúp doanh nghiệp, cá nhân đầu tư vốn vào hoạt động đầu tư, sản xuất kinh doanh Các NHTM có khả chuyển hóa khoản tiền gửi nhỏ lẻ, ngắn hạn thành khoản tín dụng trung dài hạn, đáp ứng kịp thời cho nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế tồn xã hội Với mạng lưới chi nhánh, văn phòng rộng lớn khắp tỉnh, thành phố nước, góp phần thu hẹp chênh lệch khoảng cách tiêu tăng trưởng phát triển kinh tế vùng miền 3.2 Hạn chế: Đây kênh cung vốn chủ yếu kinh tế, nhiên bên cạnh tác động từ yếu tố bên khó khăn chung kinh tế lý chủ yếu yếu nội lực NHTM Do đó, thị trường tín dụng tồn nhiều hạn chế Điểm nghẽn kinh tế nợ xấu, hàng tồn kho nhiều không giải thỏa đáng, giá vốn có chiều hướng giảm nhẹ năm gần nhìn chung mức cao so với khả chi trả doanh nghiệp (lãi suất cho vay bình quân năm 2012 13 - 15%, năm 2013, 2014 10 - 12%, năm 2015 giai đoạn nửa đầu 2016 10 - 11%) Tăng trưởng tín dụng có bước khởi sắc định, cụ thể năm 2015 tăng gần 18% so với 8,91% năm 2012, nhiên chất lượng nợ thấp, tồn nhiều nợ xấu Tính đến cuối năm 2015, tỷ lệ nợ xấu 2,5% so với 17% năm 2012 Tỷ lệ nợ xấu giảm mạnh không xuất phát từ việc tăng hiệu quản lý nợ xấu mà nợ xấu ngân hàng tái cấu, chuyển sang Công ty quản lý tài sản tổ chức tín dụng (VAMC) Do nợ xấu cao, NHTM cần phải huy động lượng nguồn vốn lớn để đảm bảo luân chuyển vốn khoản Con số nợ xấu thực tế tổ chức tín dụng chưa xác định xác, dù lãi suất cho vay giảm doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn việc vay vốn tín dụng ngân hàng Tình trạng nhiều doanh nghiệp khơng tiếp cận vốn, mặt lượng hàng tồn kho tăng cao, chưa có chuyển biến tích cực hoạt động sản xuất kinh doanh, lực cạnh tranh thấp, kinh doanh chưa hiệu quả, hàng hóa khơng thể tiêu thụ, tình trạng nợ xấu chưa xử lý hạn chế việc tạo khoản vay 30 Số lượng doanh nghiệp làm ăn thua lỗ, phá sản tiếp tục tăng qua năm Theo báo cáo giai đoạn 2007 - 2015, lại nửa số doanh nghiệp đăng ký thành lập tiếp tục hoạt động Tổng số doanh nghiệp đăng ký khoảng 941.000 doanh nghiệp, thực tế 513.000 doanh nghiệp hoạt động (chiếm 54,5%), khoảng 428.000 doanh nghiệp (chiếm 45,5%) ngừng hoạt động giải thể Bên cạnh đó, quy mơ doanh nghiệp có xu hướng thu hẹp, tỷ trọng doanh nghiệp nhỏ siêu nhỏ ngày tăng, dẫn đến nguy thiếu doanh nghiệp tầm trung Những yếu tố dẫn tới cầu vốn thị trường tín dụng giảm mạnh Ngồi ra, nguồn vốn từ thị trường tín dụng chủ yếu khoản vốn ngắn hạn điều chuyển sang trung dài hạn thị trường vốn, NHTM nước chưa thực đầy đủ nguyên tắc chuẩn mực quản trị rủi ro Basel II, việc dựa vào nguồn vốn phân đoạn thị trường gây rủi ro lớn nguồn cung vốn có biến động bất thường Giải pháp Thứ nhất, kiện toàn thể chế thị trường vốn: Về khung pháp lý, cần rà soát lại toàn hệ thống khung pháp lý điều tiết thị trường Trên sở tham chiếu thông lệ quốc tế vào điều kiện cụ thể Việt Nam để có điều chỉnh phù hợp, phát triển thể chế khuyết, nhằm đảm bảo tính đồng khung pháp lý, tạo điều kiện cho chủ thể tham gia thị trường chủ động hoạt động môi trường cạnh tranh lành mạnh, song đảm bảo yêu cầu thận trọng, an toàn khu vực tài chính, với vấn đề ổn định vĩ mơ hỗ trợ phát triển kinh tế Hoàn thiện chế tài xử phạt có vi phạm, gắn kết lợi ích với rủi ro mức định Đẩy mạnh việc hợp tác, tư vấn, nghiên cứu để hoàn thiện mơi trường pháp lý cho thị trường nói chung dịch vụ nói riêng dịch vụ uỷ thác, giao dịch công cụ phái sinh thúc đẩy phát triển thị trường vốn theo chiều sâu sở đa dạng hóa tham gia các định chế tài ngồi nước Rà sốt mơ hình tổ chức kinh doanh vốn, chứng khốn, tổ chức tự quản, quỹ đầu tư; Sửa đổi Luật Chứng Khốn, Luật Các tổ chức tín dụng, Luật Kinh doanh bảo hiểm, xây dựng Luật Kiểm toán độc lập quy định chào bán, niêm yết, giao dịch, quản lý giao dịch vốn cho phù hợp với với lộ trình WTO tham gia Hiệp định Đối tác kinh tế chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP) lĩnh vực ngân hàng – chứng khoán 31 Thứ hai, tiếp tục thực tái cấu trúc thị trường vốn gắn với trình tái cấu trúc kinh tế: Cơ cấu lại TTCK đảm bảo phát triển đồng bộ, cân đối thị trường cổ phiếu, trái phiếu, thị trường cơng cụ phái sinh, bước nâng cao vai trò TTCK huy động vốn cho đầu tư phát triển Phát triển quy mô hiệu hoạt động thị trường trái phiếu (chính phủ, địa phương DN), hoàn thiện phương thức phát hành, xây dựng chế khuyến khích DN thuộc thành phần kinh tế huy động vốn qua TTCK Tăng cung hàng hóa cho thị trường cải thiện chất lượng nguồn cung thông qua việc đẩy mạnh phát hành mới, sử dụng cơng cụ phái sinh để hồn thiện cấu trúc thị trường Xây dựng chế công bố thông tin theo chuẩn mực quốc tế, áp dụng chuẩn mực quản trị công ty, quản trị rủi ro, chuẩn hóa quy định giao dịch, mua bán, đăng ký, tốn theo thơng lệ quốc tế Đẩy nhanh trình tái cấu trúc DN gắn với cổ phần hóa DNNN, DN có vốn đầu tư nước ngồi, nhằm tăng số lượng chất lượng hàng hóa cho thị trường Đa dạng hóa tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nước, khuyến khích nhà đầu tư nước tham gia thị trường đầu tư lâu dài vào TTCK Việt Nam Đối với thị trường vốn tín dụng ngân hàng, cần rà sốt chế sách, tạo mơi trường cho tổ chức tín dụng hoạt động Cụ thể: Sửa đổi, bổ sung Luật Phá sản cho phù hợp với lộ trình hội nhập; Nhanh chóng áp dụng chuẩn mực phân loại nợ trích dự phòng rủi ro theo thơng lệ quốc tế; Rà sốt vốn thực có ngân hàng thương mại để giám sát tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu, thực quản trị rủi ro theo Basel II, tiến tới Basel III Những văn phải điều chỉnh phù hợp với lộ trình cam kết quốc tế lĩnh vực ngân hàng phải tương đối ổn định để tổ chức tín dụng chủ động tiên liệu rủi ro nảy sinh thay đổi sách Mặt khác, thơng qua vai trò Nhà nước việc điều tiết, khắc phục khuyết tật thị trường theo hướng tạo môi trường lành mạnh cho ngân hàng hoạt động theo luật, không bao cấp cho ngân hàng (cả ngân hàng thương mại (NHTM) nhà nước NHTM cổ phần), không nên tạo rủi ro chế sách hay mệnh lệnh hành chính; kết hợp giám sát tuân thủ giám sát theo rủi ro, có chế tài đủ mạnh để bảo đảm cho ngân hàng tham gia thị trường tuân thủ “luật chơi” quy định Thứ ba, tăng cường lực hoạt động tổ chức tham gia thị trường vốn: Tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khốn để có tiềm lực tài mạnh, uy tín, trình độ nghiệp vụ cao, quản trị đại, hoạt động lành mạnh, bảo đảm tính khoản tính an tồn hệ thống, đủ khả cạnh tranh thị trường nước khu vực; Tiếp tục phát triển, nâng cao hiệu 32 hoạt động vai trò Hiệp hội nghề nghiệp lĩnh vực dịch vụ tài thị trường vốn Về tái cấu trúc hệ thống ngân hàng: Đối với NHTM cổ phần yếu kém, sau tái cấu trúc phải có chuyển biến chất (vốn, trình độ quản trị, cơng nghệ thơng tin, mức độ an tồn vốn, tính minh bạch) Đối với NHTM nhà nước, tiếp tục giảm tỷ trọng phần vốn nhà nước mức hợp lý, nâng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu nhà đầu tư nước ngân hàng tùy theo quy mô phạm vi hoạt động ngân hàng; Giảm can thiệp Nhà nước vào hoạt động ngân hàng, buộc ngân hàng phải minh bạch kinh doanh Hiện nay, để lành mạnh hóa hệ thống ngân hàng, trước hết cần thiết phải giải triệt để nợ xấu Mặc dù ngành Ngân hàng triển khai nhiều giải pháp, song đa phần giải pháp có tính chất ngắn hạn, thiếu vào ngành kinh tế khó khăn, nợ xấu không xử lý dứt điểm Một vấn đề khác, sở hữu chéo DN ngân hàng, ngân hàng với công ty chứng khốn, cần có lộ trình biện pháp cứng rắn để xử lý sở hữu chéo việc thực tái cấu trúc đơi với hồn thiện hành lang pháp lý liên quan đến hoạt động ngân hàng, hạn chế tới chấm dứt lợi ích nhóm tháo túng thị trường vốn tín dụng ngân hàng… để giúp khơi thơng tín dụng cho kinh tế Bên cạnh đó, cần hình thành phát triển tổ chức xếp hạng tín nhiệm cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm cho thị trường vốn Sự phát triển thị trường vốn khiến hội đầu tư rủi ro đầu tư tăng lên Nhà đầu tư có nhiều hội lựa chọn nhằm thu lợi cao từ khoản đầu tư này, song rủi ro đầu tư tăng lên họ không hiểu hết chủ thể sử dụng vốn Do đó, để biết mức độ rủi ro khoản đầu tư, cần có hoạt động xếp hạng tín nhiệm mức độ rủi ro khoản đầu tư (chủ yếu khoản vay nợ) thị trường vốn Những thơng tin số tín nhiệm DN, ngành kinh tế giúp nhà đầu tư có định hướng tốt định đầu tư Thứ tư, cơng khai thơng tin thị trường: Để có thị trường vốn hiệu quả, yếu tố quan trọng hàng đầu xây dựng chế công khai thông tin.Trên thị trường vốn, hoạt động thể chế hóa quy định pháp luật, quy chế, điều lệ thị trường nhằm tạo thị trường trung thực, trật tự có hiệu quả, đồng thời, tạo sân chơi bình đẳng cho nhà đầu tư, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư 33 Thị trường vốn phát triển, đòi hỏi phải quan tâm đến tính minh bạch thị trường, tạo dựng lòng tin để thu hút chủ thể cung cấp vốn chủ thể có nhu cầu sử dụng vốn tham gia thị trường, làm cho thị trường phát huy tối đa vai trò Thứ năm, nâng cao hiệu kiểm soát vốn: Để đạt mục tiêu tăng trưởng nhanh, bền vững, Việt Nam cần có lượng lớn vốn đầu tư tăng thêm năm Tuy nhiên, dòng vốn vào khơng kiểm sốt, sử dụng khơng hiệu quả, bất ổn tài nảy sinh Vì vậy, cần phải có phối hợp chặt chẽ sách để đối phó với dòng chảy vốn giai đoạn đầu hội nhập Kinh nghiệm số nước việc kết hợp sách để đối phó với dòng chảy vốn, thường cơng khai biện pháp kiểm sốt vốn lộ trình thay đổi có để nhà đầu tư nắm bắt có phản ứng thích hợp Kiểm soát vốn kết hợp với sách khác làm thay đổi cấu trúc dòng vốn chảy vào theo hướng khuyến khích dòng vốn đầu tư dài hạn, hạn chế dòng tiền nóng mang tính đầu ngắn hạn, từ giảm thiểu rủi ro “đảo ngược dòng vốn” gây khủng hoảng LỜI KẾT Việc thiếu Thị Trường Vốn sơi động tiên tiến khiến khơng thể tận dụng nguồn lực tài chính.Các Thị Trường Vốn phát triển cung cấp khả thâm nhập vào nguồn vốn nước cho ngành công nghiệp nước.Như Thị Trường Vốn chắn đóng vai trò cốt lõi tổng thể phát triển kinh tế 34 ... khác có thị trường vốn = >tác động lớn tới phát triển kinh tế đất nước Tăng trưởng kinh tế Vốn đầu tư Tầm quan trọng nguồn vốn đầu tư tác động tới tăng trưởng kinh tế Khi nguồn vốn đầu tư tăng khối... nước ngoài, tăng kết nối với thị trường trái phiếu khu vực 26 PHẦN VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN KINH TẾ Ở VIỆT NAM Thị trường cổ phiếu: 1.1.Ưu điểm Thời gian qua, thị trường cổ... VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN: Căn vào thời hạn luân chuyển vốn, thị trường tài chia thành hai phận: thị trường tiền tệ thị trường vốn - Thị trường tiền tệ thị trường