Quản trị dòng tiền tại tổng công ty đầu tư và phát triển nhà Hà Nội

Tínhcấpthiếtnghiêncứu

Quảntrịdòngtiềnlàmộtnộidungrấtquantrọngtrongquảntrịtàichínhdoanhnghiệp Nội dung này ngày càng quan trọng hơn trước những diễn biến phức tạp củanềnkinhtế.TrongcuộckhảosátcácdoanhnghiệpkinhdoanhthấtbạicủaUSBank,hơn82%ch obiếtsựthấtbạicủahọphầnlớnởcácvấnđềliênquanđếndòngtiền.SựsụpđổcủaLehmanBrothersc ũngbắtnguồntừviệcmấtkiểmsoátdòngtiền.Cácsốliệu cho thấy rõ báo cáo lợi nhuận của Lehman Brothers tăng đều qua các năm, tuynhiên dòng tiền từ hoạt động kinh doanh lại ngày càng âm và số tiền huy động từ nợvayngàycàngtăng.Nhưvậycóthểthấy,doanhnghiệpkhimuốnhướngtớimụctiêutối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hữu, không còn cách nào khác phải quan tâm tớiquản trị dòng tiền Một doanh nghiệp quản trị dòng tiền chưa tốt, dẫn tới khả năngthanhtoánthiếuổnđịnhvàgiảmsút,khảnăngphásảncao;chiphíchotàitrợnhucầuthanhtoánlớn haytổnthấtkhithặngdưngânquỹcaolàmgiảmlợinhuận;từđóbuộcdoanhnghiệpphảithayđổikếhoạ chkinhdoanhdothâmhụthoặcthặngdưngânquỹ.Nhận thức được tầm quan trọng đó, các nhà quản trị tài chính thời gian gần đây đãquantâmhơntớiquảntrịdòngtiền.Đượccoinhưlàđiềukhiểndòng“máu”trong“cơthể” doanh nghiệp, quản trị dòng tiền giúp các doanh nghiệp dự báo được dòng tiềnhiệu quả và tiết kiệm được chi phí giao dịch.

Bên cạnh đó quản trị dòng tiền tốt giúpdoanhnghiệphuyđộngvốnđểđảmbảođầyđủ,kịpthờivốnchocáchoạtđộngkinhdoanh của doanh nghiệp, tổ chức sử dụng vốn tiết kiệm và hiệu quả; giúp giám sátkiểmtrachặtchẽcácmặthoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhcủadoanhnghiệp.

Vớimỗilĩnhvựckinhdoanhcónhữngnétđặcthùriêngtronghoạtđộngkinhdoanhcũn gnhưtrongquảntrịdòngtiền.TổngcôngtyĐầutưvàpháttriểnnhàHàNội(HANDICO)hoạtđộng theomôhìnhcôngtymẹ- côngtycon.VớivaitròlàCôngtymẹ,Tổngcôngtyđãchuyểnsangtrựctiếphoạtđộngsảnxuấtkinhd oanhvàđầutưtàichính vào doanh nghiệp khác, thực hiện quyền và nghĩa vụ chủ sở hữu đối với phầnvốnđầutưvàocáccôngtyconvàcôngtyliênkết.MốiquanhệgiữaTổngcôngtyvớicác đơn vị thành viên đã chuyển từ sự liên kết theo kiểu hành chính với cơ chế giaovốn,giaokếhoạchsangliênkếttheocơchếđầutưtàichínhdàihạnlàchủyếu.Bằngchiếnlượcphá ttriểnđúngđắn,HANDICOnhanhchóngthựchiệnđượcmụctiêutrởthànhmộttrongnhữngTổn gcôngtymạnh,tiềmnăng,làđơnvịchủlựccủaThành phốtrongviệcthựchiệnquỹnhàởxãhộinhư:Nhàởchohọcsinh-sinhviên,nhàởcho công nhân tại các khu công nghiệp, nhà ở cho người có thu nhập thấp, nhà ở táiđịnhcư(NhàởchosinhviênMỹĐìnhII;LàngsinhviênHACINCO;Nhàởchosinhviên Vinh Trung -

TP Vinh, Nghệ An; Nhà ở cho công nhân và nhà ở cho người thunhậpthấptạiKimChung,ĐôngAnh ).

Hàngloạtcácdựánkhuđôthịmới,nhàởthươngmạivàvănphòngchothuê,khu công nghiệp do HANDICO triển khai thực hiện như: Trung Hòa - Nhân Chính,NamTrungYên,MễTrìHạ,CổNhuế- XuânĐỉnh,ĐạiKim-ĐịnhCông,SàiĐồng-LongBiên,VĩnhHoàng,TrungVăn,ThạchBàn- LongBiên,NhàởCT3LêĐứcThọ,KhunhàởMaiĐộng,Nhàởvàvănphòngchothuêtạisố5Thành Công,3.10LêVănLương;TrụsởTổngcôngtytạiKhuđôthịMễTrìHạ,TòanhàhỗnhợpHH1-

Bên cạnh những lĩnh vực sản xuất kinh doanh chủ yếu, HANDICO tập trungđẩy mạnh sản xuất đa ngành nghề theo hướng mở rộng thị trường trong nước và cácnướctrongkhuvực.

Trong những năm qua, để tối đa hóa hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh,bảotoànvàpháttriểnvốnchủsởhữuđầutưtạicôngty,cácnhàquảntrịHANDICOđãcónhi ềubiệnphápquảntrịtàichính,trongđócóquảntrịdòngtiền.

Vớiđặcthùmộtdoanhnghiệphoạtđộngtronglĩnhvựcxâydựngvàpháttriểnnhà, hoạt động theo mô hình công ty mẹ - công ty con, nhiều công ty con và công tythànhviên,quảntrịdòngtiềncủaHANDICOsẽcóđiểmđặcthù.

Tronggiaiđoạnkinhtếnhiềubiếnđộngnhưhiệnnay,nếudoanhnghiệpcókếtquảkinhdoanht ốtsongdòngtiềnchưatốt,quảntrịdòngtiềnchưatốtcóthểdẫntớinguycơphásản.Mộtsốcôngtyc ontrênbáocáokếtquảkinhdoanhcólãi,tuynhiêntrongngânquỹkhôngcótiền.

Quảntrịdòngtiềncóvaitròquantrọngđốivớidoanhnghiệp,songHANDICOvẫn chưa quan tâm thỏa đáng đến vấn đề này Nội dung quản trị dòng tiền đã đượcHANDICOthựchiệnnhưquảntrịcáckhoảnphảithu,phảitrả,quảntrịtiềnmặt,thựchiệndựbáo dòngtiền.Tuynhiêncóthểthấyquảntrịdòngtiềnchưatốtđãdẫntớicáccông ty này buộc phải thay đổi kế hoạch kinh doanh, chẳng hạn như việc thi công bịkéodàidothiếuhụttiềnthanhtoán…Trongtrườnghợpthâmhụttiền,cáccôngtyconcầnphảihuyđộngbổsungthêmtiền.Việchuyđộng tiềntừbênngoàigặpnhiềukhó khăn trong khi một số công ty con khác lại đang dư thừa tiền Thiếu hụt cơ chế điềuchuyểndòngtiềngiữacáccôngtyconvàcôngtymẹdẫnđếnviệcquảntrịdòngtiềncủa HANDICO chưa hiệu quả Bên cạnh đó, chưa có một bộ phận chuyên trách vềquản trị dòng tiền tại công ty mẹ.

Chính vì thế nhiều lúc HANDICO gặp khó khăntrongviệcthanhtoáncáckhoảnnợvànghĩavụtàichính,cácdựánđầutưbịchậmtrễtrongtriểnk hai…

Trước thực tế đó, một loạt các câu hỏi lớn được đặt ra: quản trị dòng tiền củaHANDICO như thế nào? Làm thế nào để quản trị dòng tiền của HANDICO? Nhữngnhân tố nào ảnh hưởng đến quản trị dòng tiền của HANDICO? Làm thế nào để giúptăngcườngquảntrịdòngtiềncủaHANDICO?Nhữngvấnđềnàycầnphảiđượcgiảiquyết để nhằm đảm bảo mục tiêu tối đa hoá giá trị tài sản của các chủ sở hữu, giúpHANDICO phát triển bền vững trong môi trường kinh tế nhiều biến động và cạnhtranhnhưhiệnnay.

Góp phần đáp ứng đòi hỏi thực tiễn đó, đề tài: “ Quản trị dòng tiền tại

Mụctiêunghiêncứu

Dựatrêngócđộcủanhànghiêncứu,mụctiêunghiêncứucủađềtàilàđềxuấtcác giải pháp phù hợp nhằm tăng cường công tác quản trị dòng tiền tại Tổng công tyĐầutưvàPháttriểnnhàHàNội.Đểđạtđượcmụctiêunghiêncứunày,đềtàitậptrunggiảiquyếtc ácnhiệmvụnghiêncứusau:

Đốitượngvàphạmvinghiêncứu

- Nội dung: do đặc điểm của Tổng công ty Đầu tư và Phát triển Nhà Hà Nộihiệnnay,việchìnhthànhcáccôngtykhôngđượcthựchiệnthôngquađầutưcủacôngty mẹ, mà là do các quyết định hành chính điều chuyển về Do vậy luận án chỉ tậptrungnghiêncứutạicôngtymẹvàcôngtyconriêngchứkhôngnghiêncứuvàomốiquanhệgiữ acôngtymẹvàcôngtycon.

Tổngquantìnhhìnhnghiêncứu

Trong bối cảnh nền kinh tế thế giới và trong nước nhiều biến động như hiệnnay, quản trị dòng tiền giữ vai trò quan trọng tới sự tồn tại và phát triển của doanhnghiệp.Tuynhiên,nhiềudoanhnghiệpđãkhôngquantâmnhiềuđếncôngtácquảntrịdòngti ền.Nhiềudoanhnghiệpđãđồngnhấtgiữaquảntrịlợinhuậnvàquảntrịdòngtiền.Tuynhiên,dò ngtiềnvàlợinhuậnlàkhácnhau,doanhnghiệpcólợinhuậnnhưngchưa chắc đã thanh toán được các khoản nợ đến hạn, dòng tiền đảm bảo khả năngthanhtoánngắnhạncủadoanhnghiệp.

Quản trị dòng tiền là nội dung quan trọng trong quản trị tài chính của doanhnghiệp Trên thế giới và Việt Nam, nhiều công trình nghiên cứu của các tác giả khácnhauđãtậptrunggiảiquyếtvấnđềnày.Luậnánsẽđilượckhảocáccôngtrìnhnghiêncứutrongvàng oàinướctheonămnộidungsau:(i)Vaitròcủaquảntrịdòngtiền;

Quảntrịdòngtiềnlàyếutốquantrọngtạotínhthanhkhoảncủadoanhnghiệp.SinghvàLak anthan(1992)chorằngquảntrịdòngtiềnlàcôngcụkhôngthểthiếuđượcđối với các công ty xây dựng. Các công ty xây dựng thường gặp khó khăn do khôngthanhtoánđượccáckhoảnnợchứkhôngphảidoyếukémtrongquảntrịcácnguồnlựckhác. Quản trị dòng tiền và lợi nhuận là hai vấn đề khác nhau mặc dù chúng có mốiquanhệvớinhau.PeervàRosental(1982)chorằngcácdoanhnghiệpcóthểsốngsótđượcquagi aiđoạnkhókhănmàkhôngcólợinhuận,thậmchíthualỗ,nhưngsẽsụpđổnếuthiếutiền.Họcũng chỉrarằngcácdoanhnghiệpxâydựngtrênthếgiớisụpđổlàdothiếuvốnlưuđộngmặcdùvẫncókhản ăngsinhlời.

Erkki(2004)chorằngquảntrịdòngtiềngiúpdoanhnghiệpduytrìđượclượngtiềntốiưu,giú pgiảmđượckỳluânchuyểntiền.Minton(1999)chorằngquảntrịdòngtiềngiúpdoanhnghiệpbùđắpđư ợcsựthiếuhụttiền,đượccoinhưlàmộtcôngcụđể tìmkiếmcácnguồntàitrợtừngânhàngvàgiúpsựgiatăngniềmtincủangânhàngđốivớidoanhnghi ệp.

Menon(2011)chorằngquảntrịdòngtiềnhiệuquảđóngvaitròquantrọngđốivớidoanhnghiệ pvàgiúpdoanhnghiệpsinhlời.Ônggiảithíchrằngdoanhnghiệptạoralợinhuậnnhưnglạikhôngquảnl ýtốttiềncóthểsẽdẫntớisụpđổ.

Yazdanfar và Ohman (2014) cho rằng quản trị dòng tiền hiệu quả ảnh hưởngtích cực đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp Ebben, J và Johnson, A.

(2011) đãthực hiện nghiên cứu ảnh hưởng của quản trị dòng tiền đến khả năng thanh toán củadoanh nghiệp cho rằng quản trị dòng tiền cực kỳ quan trọng đối với sự sống còn củadoanh nghiệp, đặc biệt đối với các doanh nghiệp nhỏ và vừa Các doanh nghiệp nhỏvà vừa bị giới hạn về nguồn lực nên sẽ gặp nhiều rủi ro nếu như quản trị dòng tiềnkhôngtốt.

PhạmHoàngDũng(2005);DưongThịThùyLinh(2006);ChuThịTuyếtMai(2006);N guyễnNgọcHà(2008),cũngđãchỉravaitròcủaquảntrịdòngtiềntrongcáclĩnh vực, ngành nghề cụ thể như chuyển phát, viễn thông, xăng dầu Các tác giả đềuchorằngquảntrịdòngtiềncóvaitròtrongviệchuyđộngđủvốnchohoạtđộngkinhdoanh,giú pdoanhnghiệpsửdụngvốnmộtcáchcótiếtkiệm,hiệuquảvàthamgiavàoviệckiểmtragiámsátc ácmặthoạtđộngcủadoanhnghiệp.

Jose(2005)vềquảntrịdòngtiềnđượcphảnánhthôngquaquảntrịngânquỹgồmnộidungnhưq uảntrịcáckhoảnphảithu,phảitrả,xácđịnhmứctiềnmặttốiưuvàdựbáodòngtiền,tạolậpcácquanhệv ớicácđịnhchếtàichínhnhằmxửlýsựthặngdưhoặcthiếuhụtngânquỹđãđượccáctácgiảđềcậptới.

RanZhang(2006)đưaraquanđiểmquảntrịngânquỹsẽliênquanphầnnàođótớivốnlưuđ ộngcủadoanhnghiệp,thôngquađósẽxâydựngđượcmứcngânquỹtốiưucầnthiếtchodoanhnghi ệp.Tácgiảchorằngquảntrịngânquỹđượchiểulàquảntrịtínhthanhkhoảntrongngắnhạncủadoa nhnghiệp,nósẽảnhhưởngtớinhữngkhoảnmụccóthểchuyểnđổithànhtiềntứcthờivớimụcđíchchí nhlàlàmgiatănglợinhuậnvàcảithiệnquảntrịvốnlưuđộng.Trongnghiêncứunày,tácgiảđãchưan ghiêncứuđượctoàndiệnnhữngnộidungcobản̛ củaquảntrịdòngtiềncủadoanhnghiệp.

Hàng Lê Cẩm Phương và Phạm Ngọc Thúy (2006) đề cập tới quản trị dòngtiềnthôngquaquảnlývốnlưuđộngcủadoanhnghiệp.Tácgiảchorằngdòngtiềnlà dònglưuchuyểntiềntệ(tiềnvào,tiềnra)củamộtdoanhnghiệp.Theoquanđiểmcủacác tác giả, dòng tiền của doanh nghiệp chủ yếu dựa trên phát sinh dòng tiền chi tiếtbằngcáchcốgắngtạodòngtiềnvàotrongkhiđótrìhoãndòngtiềnra.Cáchtiếpcậncủa tác giả theo phưong pháp trực tiếp lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ Nhìn chung,các tác giả dựa vào các thông tin của hạch toán kế toán để xác định và quản lý dòngtiền Việc tăng hay giảm tiền chỉ mang tính tương đối, từ đó làm ảnh hưởng tới tínhthanhkhoảncủadoanhnghiệp. Đỗ Hồng Nhung (2014) có khái quát về các vấn đề quản trị dòng tiền, thựctrạngquảntrịdòngtiềncácdoanhnghiệpchếbiếnthựcphẩmniêmyếtvàđềxuấtmộtsố phải pháp nhằm tăng cường quản trị dòng tiền của các doanh nghiệp này Mẫunghiên cứu là 53 doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết trong giai đoạn 2007-2012 Bằng khảo sát, thống kê, phân tích và đánh giá cho thấy quản trị dòng tiền củacácdoanhnghiệpnàychưađượcthựchiệnđầyđủvàtoàndiện.Nghiêncứuđãđưaranộidungquả ntrịdòngtiềngồmxácđịnhdòngtiềnvào,xácđịnhdòngtiềnra,lậpkếhoạchdòngtiềnvàxácđịnhng ânquỹtốiưu.

Nguyễn Thị Hà và các cộng sự (2014) đã thực hiện nghiên cứu quản trị dòngtiềntrongTậpđoànThankhoángsảnViệtNam.Trongnghiêncứunày,nộidungquảntrịdòngtiền gồmlậpkếhoạchvềdòngtiền,lựachọnphươnghướngtạolậpvàsửdụngtiền,xâydựngquychếqu ảnlýthuchinhằmđiềuchỉnhvàkiểmsoátdòngtiền.

Eije Von, Westerman (2002) và một số nhà nghiên cứu khác đưa ra lập luận,quảntrịdòngtiềnchịuảnhhưởngbởicácnhântố:Khảnăngthanhkhoản;Lợinhuận;Rủirotàic hính;Quảnlýthanhkhoản;Dựbáodòngtiền,tàitrợvốnngắnhạnkhithâmhụtngânquỹ,vàđầutưkh oảntiềnkhithặngdưtrongngânquỹ.

FionnualaM.GormleyvàNigelMeade(2006)đãchỉranhântốảnhhưởngđếnquảntrịdòn gtiềncủadoanhnghiệplàcácthôngtintàichínhphảiphùhợpvàtincậy.Thựcchấtđóchínhlàcácbáocá otàichínhcủadoanhnghiệp.

Maheswar Sehi và Swain (2019) thực hiện nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởngđếnlưugiữtiềncủa500doanhnghiệpsảnxuấtẤnĐộtronggiạiđoạn2005-2017,đãchỉ ra rằng cơ hội tăng trưởng, đòn bẩy tài chính, cổ tức, vốn lưu động thuần, chi phínghiêncứuvàpháttriển,khảnăngsinhlờicóảnhhưởngtíchcựcđếnlưugiữtiềncủa doanhnghiệp,trongkhiđócácnhântốquymôdoanhnghiệp,đầutưtàisảncốđịnhvàchiphílãivaycó ảnhhưởngtiêucực.

Trình độ quản trị doanh nghiệp và năng lực của nhà quản trị tài chính có ảnhhưởngđếndòngtiềncủadoanhnghiệp,thểhiệnởkhảnăngraquyếtđịnhlựachọnmôhình dự báo mức dự trữ tiền, dự báo dòng tiền vào và ra (Nguyễn Thị Hà, 2014; ĐỗHồngNhung,2014).

LêThịTúOanhvàcáccộngsự(2019)đãchỉthựchiệnnghiêncứucácnhântốảnhhưởngđến dòngtiềncủacácdoanhnghiệpxâydựngniêmyếtgồmrủirotàichính,tỷlệlợinhuậngiữlại,cá ckhoảnphảithu,chiphíxâydựng,thờigianxâydựngvàmôitrường vĩ mô (lãi suất, lạm phát, chính sách thuế, sự ổn định của chính sách, tiến bộkhoahọccôngnghệvàkhủnghoảngtàichínhtoàncầu).

Môhìnhquản trịdòngtiềnđượchiểulàtậphợpcáchoạtđộngnhằmxácđịnhlượngtiềnmặtdựtrữtốiưuvớimụcđí chsaochochiphídựtrữtiềnlàthấpnhấttrongđiều kiện vẫn đảm bảo được khả năng thanh toán cần thiết Các mô hình nổi tiếngnhằm xác định lượng tiền mặt dự trữ tối ưu này đã được nghiên cứu như mô hìnhBaumol,Miller-OrrvàStone.

Mô hình Baumol: William Baumol là người đầu tiên phát hiện mô hình hàngtồnkhođơncóthểvậndụngvàochomôhìnhquảnlýtiềnmặt.Ôngchorằngvềhìnhthứcvốnbằ ngtiềnmặtcũnggiốngnhưhàngtồnkhovìcảhaiđềulàtàisảndữtrựchosản xuất kinh doanh Theo mô hình Baulmol: Khi vốn hàng tiền xuống thấp, doanhnghiệp sẽ bán chứng khoán để thu tiền về, từ đó doanh nghiệp sẽ tồn tại chi phí giaodịch cố định cho mỗi lần bán chứng khoán.

Hoặc nếu doanh nghiệp đi vay thì sẽ tốnchiphígiaodịchchomỗilầnđivay.Chiphínàycũngcótínhchấttươngtựnhưchiphíđặthàngt rongquảnlýtồnkho.Khidựtrữvốnbằngtiền,doanhnghiệpsẽmấtchiphícơ hội - tức là lãi suất được hưởng khi đầu tư chứng khoán hay gửi tiết kiệm, chi phínàytươngđươngvớichiphítồntrữhàngtồnkhotrongquảnlýhàngtồnkho.

Nếulãisuấtcao,doanhnghiệpsẽnắmgiữsốdưbìnhquântiềnmặtthấphơnvàdođólàmch odoanhsốbántráiphiếukhobạcnhỏhơnnhưngvớitầnsuấtbánnhiềuhơn Mặt khác, nếu giá phải trả cho mỗi lần bán trái phiếu cao thì doanh nghiệp nênnắmgiữmộtsốdưtiềnmặtlớnhơn.

MôhìnhBaulmolgiúpchúngtahiểuđượcvìsaocácdoanhnghiệpvừavànhỏlưugiữmộtsố dưtiềnmặtđángkể.Trongkhiđóđốivớicácdoanhnghiệplớn,cácchiphígiaodịchmuavàbánchứn gkhoánlạitrởnênquánhỏsovớichiphícơhộimấtđidolưugiữmộtsốlượngtiềnmặtnhànrỗi.

Môhìnhnàyđãđónggópquantrọngcholýthuyếtquảntrịtiềnmặt.Tuynhiên,môhìnhBau molvẫnchứađựngmộtsốhạnchếnhấtđịnhdonhữnggiảđịnhtrongmôhìnhkhôngluônluônđúngtr ongthựctế,cụthể:

(i)mứcchitiêutrongthựctếkhôngổnđịnhnhưgiảthuyếtcủamôhình.Nhưngdoanhnghiệpsảnx uấtkinhdoanhtheomùavụ hoặc thu mua sản lượng nông nghiệp theo mùa vụ thì không thể có dòng tiền mặtđềuđặn. (ii)Việcchuyểnđổichứngkhoánngắnhạn(hayvayngắnhạn)trongthựctếkhôngthểthựchiệnn hanhchóngnhưtínhtoáncủamôhình.

MôhìnhMillerOrr:MertonMillervàDanielOrrđãpháttriểnmôhìnhtồnquỹvớigiảđịnhlưuc huyểntiềnthuầnbiếnđộngngẫunhiên,chênhlệchsovớigiátrịbìnhquânmộtđạilượnglàphươngsait huchingânquỹ.Từđó,tồnquỹcủadoanhnghiệpkhôngổnđịnhởmộtmứcM,nócóthểdaođộngtừM mintớiMmax,làđiểmgiớihạndướivàgiớihạntrên.Quađócũngxácđịnhđượclượngtiềnmặtdựtrữtối ưu.

Mô hình quản trị tiền của Baumol và Miller - Orr được dựa trên nguyên tắcquantrọnglàxácđịnhsốlượngchứngkhoánthanhkhoảnđểchuyểnđổisangtiềnkhidoanhnghiệp cầnlượngtiềncầnthiếttăngthêmvàngượclại,xácđịnhsốlượngtiềntốithiểucầnchuyểnđổithành chứngkhoánthanhkhoảnkhilượngtiềnởtrạngtháidưthừa.Theocáctácgỉa,cónhiềunhântốtácđộngt ớisốdưtiềnmặtcầnthiếtcủadoanhnghiệp.Nhữngnhântốnàydẫntớimôhìnhquảntrịtiềntrởlênp hứctạphơn.Đồngtácgiả đưa ra các mô hình quản trị tiền, đã lượng hóa và lược bỏ yếu tố khiến mô hìnhquản trị tiền phức tạp Các mô hình này được xây dựng dựa trên nguyên tắc phù hợpgiữachiphívàlợinhuậncủaviệcnắmgiữtiền.

OrrđólàmôhìnhStonetậptrungquảntrịsốdưtiền.Theotácgiả,quảntrịdòngtiềntậptrungvàoq uảntrịmứcdựtrữtiềntốithiểuvàtốiđalàkhôngcầnthiếtđểđưaraquyếtđịnhđầutư(muachứng khoán thanh khoản) hoặc thoái vốn đầu tư (bán chứng khoán thanh khoản hoặc vaynợ).Thayvàođó,cácquyếtđịnhđầutưchứngkhoánhaybánchứngkhoánphụthuộcvàoviệcdựđ oántrướcdòngtiềntrongtưonglai.Khidựbáođượclượngtiềnnhànrỗi,lượng tiền mặt của doanh nghiệp tự động và ngay lập tức quay về trạng thái tiền mặttheothiếtkếsaukhilượngtiềncủadoanhnghiệpđãthayđổi,nhìnchungkhôngphảilàtốithi ểu.

MôhìnhStonedựatrêngiảthuyết:Doanhnghiệpcó2tàisảnlàtiềnvàchứngkhoánthanhkh oản;Cácgiaodịchmuavàbánchứngkhoánthanhkhoảnđượcdiễnrangaylậptứckhicầnthiết;Dựbáo dòngtiềntrongtươnglaicủacôngty,khitiếnhànhdựbáomọithôngtincầncólàminhbạch,sẵncó;Doa nhnghiệpduytrìsốdưtiềnmặtnhấtđịnh.Trongnỗlựcduytrìnày,doanhnghiệpphảilênkếhoạchsửd ụngtíndụngvàhỗtrợcủangânhàng.

TheomôhìnhStone,khôngđưarabấtkỳhướngdẫnnàođểxácđịnhtiềnmặtgiớihạndưới ,trongkhiđómôhìnhMiller-Orrcóthểphảithựchiệnướctínhlượngtiền mặt giới hạn dưới này để xác định lượng tiền mặt mục tiêu Khi tiền mặt chạmhoặcvượtquágiớihạntrên1hoặctiềnmặtdướigiớihạndưới1thìgiámđốctàichínhsẽphảikiểmtr avàdựđoánsốdưtiềncógiảmhoặctănglêntronggiớihạnchophéphay không Như vậy có thể thấy theo

Stone, lượng tiền mặt được xác định dựa trênkinhnghiệmvàquanđiểmcánhâncủanhàquảntrịtàichính.Trongtrườnghợpnănglựccủanhàq uảntrịchưađủđểdựbáodòngtiềnthìviệcsửdụngmôhìnhStonecũngrấtrủiro.

Nhưvậycóthểthấybamôhìnhquảntrịdòngtiềncủacácnhànghiêncứutrênchỉ có thể phù hợp với điều kiện nền kinh tế đã phát triển, nơi dòng tiền của doanhnghiệpđượclưuthôngquangânhàngvàthịtrườngchứngkhoánpháttriển.

Pinches (1997) đã đưa ra các kỹ thuật quản trị dòng tiền vào và ra Những kỹthuậtnàyđượctiếpcậntheocáccáchkhácnhau,nhưđẩynhanhdòngtiềnvàovàquảntrịdòngtiềnr a;tăngcườngdựbáodòngtiền,xácđịnhđồngthờidòngtiềnvàovàdòngtiền ra, sử dụng tiền đang chuyển, tăng thu tiền và quản trị chi tiêu Brigham (2004)đưa ra các kỹ thuật gồm: dự báo dòng tiền, đẩy nhanh thu tiền, giảm tốc độ chi tiền,đầutưtiềnthặngdưhiệuquả,tàitrợvớichiphíthấpcholượngtiềnthiếuhụt.

Khidoanhnghiệptiếnhànhquảntrịdòngtiền,quảntrịdòngtiềnsẽtácđộngtớinhiềukhía cạnhkhácnhaucủadoanhnghiệpnhư:chiphínợ(AmyL.Geile,2003),thịgiá cổ phiếu của doanh nghiệp niêm yết (Ran Zhang, 2006), dự báo dòng tiền(Narktabtee,2000),tínhthanhkhoảntrongquảntrịdòngtiền(DanielHavran,2009).

TrongnghiêncứucủaAmyL.Geile(2003),tácgiảđánhgiámốiquanhệgiữaquảntrịdò ngtiềnvàchiphínợcủadoanhnghiệp.Khidoanhnghiệptiếnhànhquảntrịdòng tiền, nhà quản trị tài chính cần quan tâm tới việc phát sinh chi phí nợ nếu dòngtiềnkhôngđượcquảntrịhiệuquả.Amycũngđãtiếnhànhlượnghóamốiquanhệnày.

Ran Zhang nghiên cứu sự tác động của quản trị dòng tiền tới thị giá cổ phiếucủa các doanh nghiệp niêm yết Tác giả đã lượng hóa sự tác động của việc quản trịdòngtiềntớisựthayđổithịgiácổphiếucủacácdoanhnghiệpkhithựchiệnquảntrịdòngtiền.T uynhiên,nghiêncứunàycủatácgiảtậptrungnhiềuvàoviệcquảntrịdòngtiềntạođộnglựcchodo anhnghiệp,từđókhiếnthịgiácổphiếucủacácdoanhnghiệpnàythayđổi.

Câuhỏinghiêncứu

Phươngphápnghiêncứu

Quản trị dòng tiền có vai trò quan trọng đối với hoạt động kinh doanh củaHANDICO Để có thể phân tích và đánh giá được thực trạng quản trị dòng tiền tạiTổngcôngtyĐầutưvàPháttriểnnhàHàNội,luậnántiếpcậndướicácgiácđộ:i)tìmhiểunộidungcơb ảncủaquảntrịdòngtiền;

(iii)xâydựnghệthốngcácgiảiphápnhằmtăngcườngquảntrịdòngtiềntạiTổngcôngtyĐầutư vàPháttriểnnhàHàNội. Đểcóthểthựchiệnđượccácnhiệmvụnghiêncứunóitrên,luậnánthựchiệnphươngpháp nghiêncứunhưsau:

Nghiên cứu chủ yếu sử dụng cách tiếp cận về vấn đề nghiên cứu dưới góc độnghiêncứutổngthểvềquảntrịdòngtiềncủadoanhnghiệptrongđóquảntrịdòngtiềnđóng vai trò rất quan trọng trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Qua tìnhhìnhnghiêncứu,luậnánchứngminhthựctrạngquảntrịcủaHANDICOhiệnnaycònđangcónhiềut ồntại,quađóchothấysựcầnthiếtphảităngcườngvàhoànthiệnquảntrịdòngtiềntạiHANDICO.

Nguồndữliệusơcấp:lànhữngdữliệudotácgiảthuthập,chưaquaxửlý,đượcthuthậplần đầuvàthuthậptrựctiếptừđơnvịthôngquaphiếukhảosátdoanhnghiệpvàphỏngvấncácnhàquảnlýc ủacôngtymẹvàcáccôngtyconcủaHANDICO.Quátrìnhthuthậpdữliệusơcấpđượctiếnhànhtheo3 bước:

Bước1:Xácđịnhđốitượngkhảosát ĐốitượngkhảosátlàcôngtymẹvàcáccôngtyconcủaHANDICO.Việckhảosát được thực hiện bằng cách gửi thư điện tử cho bộ phận lãnh đạo quản lý của cáccôngtyvàhướngdẫncôngtygửikếtquảkhảosátchotácgiả.

Các câu hỏi điều tra trong phiếu khảos á t đ ư ợ c x â y d ự n g c h ủ y ế u d ự a t r ê n cáccâuhỏinghiên cứutổng quátvà cáccâuhỏinghiêncứucụ thể, phục vụch omụcđíchđiềutravàthuthậpdữliệu.Cáccâuhỏiđượcđềcậptrongphiếu khảosátt ạ i c á c c ô n g t y đ ư ợ c t r ì n h b à y l o g i c , đ ả m b ả o s ự k ế t n ố i g i ữ a c á c c â u h ỏ i nghiêncứu,mụctiêunghiêncứu.Câuhỏikhảosátbámsáttheokhu nglýthuyếtđãđượcpháttriển củ a đềtài.Phiếukhảosátgồm2phần:Phần 1Th ưmờitham gia khảo sát, giới thiệu về nghiên cứu sinh và mục đích, nội dung cơ bản cần khảosát; Phần 2: Mẫu phiếu khảo sát, trình bày các câu hỏi và hướng dẫn phương án trảlời( t r ì n h b à y t r o n g p h ầ n p h ụ l ụ c ) C á c c â u h ỏ i t r o n g p h i ế u k h ả o s á t đ ư ợ c c h i a thành2phầnnhưsau:

Phần 2: Thực trạng và giải pháp quản trị dòng tiền của các công ty thuộcHANDICO.

Trên cơ sở danh sách công ty mẹ và các công ty con thuộc HANDICO, NCSgửiphiếukhảosátbằngthưđiệntửvànhậnkếtquảkhảosátquathưđiệntử.

NCS sử dụng phương pháp thống kê, phân tích Tác giả thu được toàn bộ câutrảlờicủacôngtymẹvàcáccôngtyconcủaHANDICO.NCStiếnhànhxửlýnhằmtổnghợp,ph ânloạivàtómlượcdữliệucóthểsửdụngđược.Đâylàminhchứngquantrọngvàcầnthiết,phảnánhmột cáchtrungthựcvàchínhxácthựctrạngquảntrịdòngtiềntạicôngtymẹvàcáccôngtyconcủaHANDIC O.

Nguồn dữ liệu thứ cấp: là những dữ liệu đã được xử lý, tổng hợp và trình bàybởi các công ty thuộc HANDICO hoặc do NCS tự thu thập được từ các nguồn thôngtin sẵn có trên báo đài, internet, website của các đơn vị Thông tin kế toán, tài chính:Báo cáo tài chính đã được kiểm toán của công ty mẹ Tổng công ty Đầu tư vàPháttriểnnhàHàNộivàcáccôngtycon.Cácnghiêncứutrongnướcvàthếgiớitrướcđâycó liên quan đến:quản trị dòng tiền, dự báo dòng tiền, các nhân tố ảnh hưởng đếndòngtiền…

Phươngphápchuyêngia:Thamvấnýkiếncủacácchuyêngia,cácnhànghiêncứu,cácnhàqu ảnlýhoạchđịnhchínhsáchvềquảntrịdòngtiềntạiTổngcôngtyĐầutưvàPháttriểnnhàHàNội.

Phỏngvấnsâu:tácgiảthựchiệnphỏngvấnsâucácchuyêngiavànhânviêntạiTổng công ty Đầu tư và Phát triển nhà Hà Nội gồm công ty mẹ và các công ty con.Thôngtinphỏngvấnsâusẽbổsungthêmchophântíchthôngtinđịnhtínhvềquảntrịdòngtiền.Nội dungphỏngvấnsâuđượcchuẩnbịvàthiếtkếdướidạngdanhmụccáccâuhỏi.

Phântíchtìnhhuống:Luậnánnghiêncứutìnhhuốnglàviệcquảntrịdòngtiềndự án củaHANDICO, từ đó rút ra một số nhận định về quản trị dòng tiền tạiHANDICO.

Ýnghĩakhoahọcvàthựctiễncủaluậnán

- Ýnghĩakhoahọc,luậnángópphầnhệthốnghóalýluậncơbảnvềdòngtiềnvà quản trị dòng tiền của doanh nghiệp; các tiêu chí đánh giá quản trị dòng tiền, cácnhân tố ảnh hưởng đến quản trị dòng tiền và ảnh hưởng của quản trị dòng tiền đếndoanhnghiệp;nghiêncứukinhnghiệmquảntrịdòngtiềncủacácdoanhnghiệptrongnướcvàtừđ órútrabàihọcchoTổngcôngtyĐầutưvàPháttriểnNhàHàNội.

- Ýnghĩathựctiễn,luậnánđánhgiátoàndiệnthựctrạngvềdòngtiềnvàquảntrịdòngtiềntại côngtymẹvàcáccôngtyconcủaTổngcôngtyĐầutưvàPháttriểnNhàHàNộitrêncácnộidung: (1)thựctrạngxácđịnhlượngtiềnmặtdựtrữtốiưu;(2)thựctrạnglậpkếhoạchdòngtiền;

(3)thựctrạngcơchếkiểmsoátvàquảnlýdòngtiền.Đồngthờiluậnánđánhgiánhữngnhântốảnh hưởngđếnthựctrạngquảntrịdòngtiềncủaTổngcôngtytronggiaiđoạnnghiêncứu.Trêncơsởbốicản hkinhtếxãhội,định hướngvàkếhoạchpháttriểncủaTổngcôngtyĐầutưvàPháttriểnNhàHàNộitrongthờigiantới,luậ nánđềxuấtcácquanđiểm,giảipháptăngcườngquảntrịdòngtiềntạicông ty mẹ và công ty con của Tổng công ty Đầu tư và Phát triển Nhà Hà Nội trongthờigiantới.

Bốcụccủaluậnán

DOANHNGHIỆPVÀDÒNGTIỀNCỦADOANHNGHIỆP

Hiệnnaytrênphươngdiệnlýthuyếtcókhánhiềuđịnhnghĩavềdoanhnghiệp,tuỳ theo góc độ tiếp cận Chẳng hạn như: Xét theo quan điểm phát triển thì “Doanhnghiệp là một cộng đồng người sản xuất ra những của cải Nó sinh ra, phát triển, cónhững thất bại, có những thành công, có lúc vượt qua những thời kỳ nguy kịch vàngược lại có lúc phải ngừng sản xuất, đôi khi tiêu vong do gặp phải những khó khănkhông vượt qua được”(Kinh tế doanh nghiệp của

D.Larua.A Caillat - Nhà xuất bảnKhoa Học Xã Hội 1992).Dưới góc độ pháp lý: “Doanh nghiệp là tổ chức kinh tế cótên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, được đăng ký kinh doanh theo quyđịnh của pháp luật nhằm mục đích thực hiện hoạt động kinh doanh”(Luật doanhnghiệp 2020 của nước Cộng hoà Xã hội Chủ nghĩa

Việt Nam).Nhìn doanh nghiệptheo góc độ quản lý kinh tế: “Doanh nghiệp là các đơn vị kinh tế cơ sở có chức năngsản xuất - kinh doanh hàng hoá, dịch vụ một cách hợp pháp, theo nhu cầu của thịtrường,nhằmđạtlợinhuậnhoặchiệuquảkinhtế-xãhộitốiđa”(GiáotrìnhQuảnlýkinhtế-

NhàxuấtbảnLýluậnChínhtrị,-HàNội2007).Xéttheogócđộkinhtế-tàichính: “Doanh nghiệp là một tổ chức kinh tế thực hiện hoạt động sản xuất, cung ứnghànghoávàdịchvụchongườitiêudùngquathịtrườngnhằmmụcđíchsinhlời”(BùiVănVần,VũV ănNinh,2013).

Doanhnghiệpđượctổchứctheonhữnghìnhthứccụthể.Ởmỗinướccóthểcónét riêng, song nhìn chung được tổ chức với hình thức cụ thể là công ty; hợp tác xã;doanhnghiệpcánhân(doanhnghiệptưnhân)…

- Công ty là tổ chức kinh doanh có tư cách pháp nhân, chủ sở hữu chịu tráchnhiệmvềcáckhoảnnợbằnggiátrịvềvốnvàtàisảncủacôngty.Côngtycónhiềuloạihìnhtổc hứccụthể.Thôngthường,có02loạihìnhcôngtychủyếulàcôngtycổphần;côngtytráchnhiệmhữuhạ n;ngoàiracòncócôngtyhợpdanh,côngtydựphần…

+Côngtycổphầnlàdoanhnghiệptrongđó:VốnĐiềulệđượcchiathànhnhiềuphầnbằ ngnhaugọilàcổphần;cổđônglàngườicócổphần,sốlượngcổđôngtốithiểu là ba và không hạn chế tối đa; cổ đông có thể là tổ chức, cá nhân; cổ đông chỉ chịutráchnhiệmcáckhoảnnợvàcácnghĩavụtàisảnkháccủadoanhnghiệptrongphạmvisốvố nđãgópvàodoanhnghiệp;côngtycổphầncótưcáchphápnhânkểtừngàycấpgiấy chứng nhận đăng ký kinh doanh; công ty cổ phần có quyền phát hành chứngkhoán(cổphiếu,tráiphiếu…)đểhuyđộngvốnkinhdoanh.

+Côngtytráchnhiệmhữuhạn(TNHH)gồmcócôngtyTNHH1thànhviênvàcôngtyT NHH2thànhviêntrởlên;trongđó:CôngtyTNHH1thànhviênchỉcómộttổchứchoặc1cánhânlà mchủsởhữu(đốivớicôngtyTNHHtừhaithànhviêntrởlêncósốthànhviênkhôngvượtquá50);th ànhviênchịutráchnhiệmcáckhoảnnợvàcácnghĩavụtàisảnkháccủadoanhnghiệptrongphạmvisố vốncamkếtgópvàodoanhnghiệp; công ty có tư cách pháp nhân kể từ ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinhdoanh; phần vốn góp của thành viên được phép chuyển nhượng cho thành viên kháctheoquyđịnhcủaphápluật;côngtykhôngcóquyềnphânđịnhcổphầnvàpháthànhcổphiếu.

- Hợptácxãlàmộttổchứckinhtếtựchủcủangườilaođộngcónhucầuvàlợiíchchungtựng uyệncùnggópvốnđầutư,gópsứclậpratheoquiđịnhcủaphápluậtđểpháthuysứcmạnhcủatậpt hểvàcủatừngxãviên,nhằmgiúpnhauthựchiệncóhiệuquảhơncáchoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhcủ amỗixãviên.

- Doanhnghiệptưnhân(doanhnghiệpcánhân)làdomộtcánhânduynhấtđầutư thành lập và trực tiếp quản lý, chủ doanh nghiệp phải chịu trách nhiệm vô hạn vềmọikhoảnnợtronghoạtđộngkinhdoanhcủadoanhnghiệp.

- Doanhnghiệplàtổchứckinhtếthựchiệnhoạtđộngkinhdoanhtheophápluậtcủanhà nước.Mỗimộtloạihìnhdoanhnghiệp,mỗihìnhthứccụthểcủadoanhnghiệpđềuđượckếtcấuthe oquyđịnhcủaphápluật.Phápluậtởmỗiquốcgiacókhácnhau;trongmộtquốcgiagiữacácthờikỳkhá cnhaucũngcóthểquyđịnhvềcơcấutổchứcquảnlýđốivớidoanhnghiệpkhácnhau.

- Doanhnghiệpcótưcáchphápnhân,khithamgiavàocácquanhệphápluậtlàchủthểđộ clập.Khiđódoanhnghiệpcóquyềnvànghĩavụđượcphápluậtquyđịnh;phápnhânquanhệvớiphá pluậtđượcquyđịnhlàthôngquangườiđạidiệntheopháp luật.Nhìnchungtheophápluậtcủacácnướchiệnnay,cổđônghaythànhviên,nhữngngườigópvốnthành lậpdoanhnghiệplàchủsởhữudoanhnghiệp;cácdoanhnghiệptrongnềnkinhtếđềulàchủthểkinh tếđộclậptrongquanhệvớiphápluật,độclậpvớichủsởhữuvềtàisảnvàviệctiếnhànhquanhệthôngq uangườiđạidiện.

Ttàichínhcóthểhiểumộtcáchkháiquátlàsựvậnđộngcủavốngiữacácchủthể trong xã hội và các mối quan hệ kinh tế nảy sinh giữa các chủ thể trong quá trìnhvận động đó Các hoạt động gắn liền với sự vận động của vốn giữa các chủ thể đượcgọilàhoạtđộngtàichính.Nhưvậyhoạtđộngtàichínhlàcáchoạtđộnggắnliềnvớisựdịchch uyển,vậnđộngcủavốntrongđóvốncóthểtồntạidướidạngtiềnhoặctàisảnvậtchất,phivậtchất.

Trong các DN, hoạt động tạo lập nguồn vốn bao gồm các hoạt động khai thácvà huy động từ các kênh huy động vốn khác nhau để hình thành vốn kinh doanh củacôngty:pháthànhcổphiếu,pháthànhtráiphiếu,vayngânhàng,thuêtàichính….

Hoạt động sử dụng vốn của DN bao gồm: hoạt động sử dụng vốn tại doanhnghiệpvàhoạtđộngđầutưvốnrabênngoài.

Hoạt động sử dụng vốn đầu tư ra bên ngoài của DN gồm: đầu tư vốn vào cáccông ty khác, góp vốn liên doanh liên kết với các công ty khác, mua một phần hoặctoànbộcôngtykhác,đầutưthànhlậpmộtdoanhnghiệpmới,muabánlạicácdoanhnghiệp;ki nhdoanhvốntrênthịtrườngtiềntệ,thịtrườngchứngkhoán…

Hoạtđộngphânphốilợinhuậnsauthuế.Nếuhoạtđộngkinhdoanhcủacôngtycóhiệuqu ả,côngtysẽtiếnhànhphânphốilợinhuậnsauthuế.Lợinhuậnsauthuếcóthểđượcphânchiathànhhai bộphận,mộtbộphậnlợinhuậngiữlạiđểtiếptụctáiđầutư,mộtbộphậnphânchiachocáccổđông,gọilà cổtức.

ViệcphânchialợinhuậnsauthuếđượcthựchiệntheoNghịquyếtcủaĐạihộiđồngcổđôn gđốivớicôngtycổphần.Tuynhiênviệcphânchialợinhuậnsauthuếcầnđảmbảohàihòalợiích củangườilaođộng,chủsởhữuvàbảnthândoanhnghiệp.

Dòngtiềncómộtvaitròrấtquantrọng,ảnhhưởngđếncácquyếtđịnhkinhtếcủadoanhn ghiệp.Chẳnghạn,đểđưaraquyếtđịnhđầutưhayđểướclượnggiátrịcủakhoảnđầutư,doanhnghiệ pcầnphảiướclượngdòngtiềntrongtươnglaidocáckhoảnđầutưmanglại.

Tiềnmặtcóthểđếntừcácnguồn:Bántàisản,đivay,chuyểnđổitàisảnthànhtiền,táiđầutưt ừlợinhuận.Dòngtiềnrabaogồmcáckhoảndoanhnghiệpchiratronghoạtđộngkinhdoanhcủadoa nhnghiệp.Dòngtiềnthuầnđượcxácđịnhbằngtổngsốtiềnvàotrongkỳtrừđisốtiềnbỏratrongkỳtươ ngứng.

Quitrìnhvậnđộngcủatiềnbắtđầutừviệcchuyểntiềnvào,sảnxuấtsảnphẩmdịchvụchokh áchhàng,bánvàphânphốicácsảnphẩmhoặcdịchvụxuấthiệncáchóađơnthutiền Nếumộtd oanhnghiệpthànhcông,tiềnmặtởthờiđiểmcuốisẽvượtquátiền mặt lúc ban đầu với một lượng nhiều hơn số cần thiết để bù đắp giá trị thời giancủa tiền rút ra Doanh nghiệp không thể tồn tại với việc bán hàng cho những kháchhàngkhôngtrảtiềnhoặcbánsảnphẩmvớisốtiềnthấphơnchiphítạoranó.Mụctiêucủadoanhng hiệplànhanhchóngđẩymạnhquátrìnhchuyểnđổithànhtiềnnhiềunhấtcóthể.

Trên góc độ tài chính doanh nghiệp, dòng tiền khác với chỉ tiêu lợi nhuận kếtoán trong kỳ Lợi nhuận phản ánh kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệptrongkỳvàđượcphảnánhdựatheophươngphápkếtoándồntích.Lợinhuậnlàchênhlệchc ủadoanhthutrừchiphí.Doanhthucủadoanhnghiệpđượcghinhậnkhidoanhnghiệp chuyển giao quyền sở hữu hàng hoá, dịch vụ cho khách hàng và được kháchhàng chấp nhận thanh toán bất kể là đã thu được tiền hay không Chi phí của doanhnghiệpcũngđượcghinhậnkhiphátsinhbấtkểchiphícóbằngtiềnhaykhông.Dovậydoa nhnghiệpcólợinhuậnnhưngchưachắcđãcótiền.

Lợi nhuận phản ánh khoản chênh lệch giữa doanh thu và chi phí thực tế phátsinhtừcáchoạtđộngcủamộtdoanhnghiệp.Lợinhuậnchịuảnhhưởngbởiphương pháphạchtoánkếtoán,phươngpháphạchtoánhàngtồnkho,phươngphápkhấuhao Cónhiề utrườnghợpghinhậndoanhthunhưngkháchhàngchưathanhtoán,cónhữngkhoảnđượcghinh ậnlàchiphíđểtínhlợinhuậnnhưngkhôngphảibằngtiền;ngượclạicónhiềutrườnghợpcósựthanh toántiềnnhưngkhôngcókhoảndoanhthuhaychiphínàođượcghinhận.Chẳnghạndoanhthuđượcghi nhậnngaycảkhibánchịu,cònkhấuhaotàisảncốđịnhđượcghinhậnlàchiphímặcdùkhôngcókho ảntiềnnàophátsinh đi ra khỏi doanh nghiệp Ngược lại có nhiều trường hợp có sự thanh toán tiềnnhưngkhôngcókhoảndoanhthuhoặcchiphínàođượcghinhận,chẳnghạnnhưkhimuatàisả ncốđịnh,thanhtoáncáckhoảnnợ.Tiềnmặtphụthuộcvàothờiđiểmdoanhnghiệpthanhtoánvàđược thanhtoán.Sựbấtcânđốigiữahaikhoảngthờigiannàysẽdẫnđếnsựthiếuhụttiềnvàdoanhnghiệpphảib ùđắpbằngnhữngnguồnbênngoàivànhưvậysẽphátsinhchiphívốntácđộnggiảmlợinhuận,hoặ csựdưthừatiềnmặtdẫnđến lãng phí và mất đi chi phí cơ hội của việc lưu giữ tiền mặt và như vậy cũng tácđộnggiảmlợinhuận

Do khác nhau về thời gian ghi nhận nên dòng tiền và lợi nhuận sẽ khác nhau.Nếudoanhnghiệpcótiềnmặtcaonhưnglợinhuậnkhôngcaothìdoanhnghiệpchỉchútrọ ngđếnvấnđềtrướcmắt,vànhưvậysẽgặpnhữngtrởngạivềlâudài.Ngượclạinếudoanhnghiệp cólợinhuậncaonhưngtiềnmặtkhôngcóthìtrướcmắtdoanhnghiệplậptứcsẽgặpnhữngkhókhă n.

Dòngtiềnvàođượcghinhậnkhinóchắcchắnđượcdoanhnghiệpnhậnnhưngchưa chắc dòng tiền đó là một khoản thu nhập của công ty Doanh nghiệp ghi nhậndòngtiềnrakhikhoảntiềnđóđượcchira,nhưngkhoảnchiđócóthểkhôngphảilàchiphícủa doanhnghiệp.

Dòngtiềnvàlợinhuậnđềulànhữngchỉtiêuđểđánhgiátìnhhìnhtàichínhcủadoanh nghiệp Tuy nhiên mỗi một chỉ tiêu lại cho phép nhà quản trị sử dụng với mộtmụcđíchkhácnhautrongcôngtácquảntrịtàichínhdoanhnghiệp.Dòngtiềndùngđểđánhgiákhảnă ngtạotiềnvàxemxétkhảnăngthanhtoáncáckhoảnnợđếnhạn;trongkhilợinhuậnkếtoánlạiđượ csửdụngđểđánhgiákhảnăngsinhlời.

Trong thực tế, có rất nhiều các trường hợp doanh nghiệp có lợi nhuận kế toáncaonhưnglạikhôngđảmbảođượckhảnăngthanhtoándothiếutiềnmặtvàngượclạicó những doanh nghiệp có khả năng chi trả các khoản nợ rất tốt nhưng kết quả lợinhuậnkếtoánlạikhôngcaohoặcthậmchícóthểâm.

Sự vận động của dòng tiền rất đa dạng, tiền có thể được hình thành từ nhiềunguồn,tiềncóthểđượcsửdụngvàonhiềuhoạtđộngkhácnhau.Tuynhiên,Hình1.1(Allman- WardM.,SagnerJ.,2003)chothấytiềnđượchìnhthànhtừmộtsốnguồnvàtiềnđượcsửdụngchogiớihạ nmộtsốhoạtđộng.Điềunàycóhàmý,cácnhàquảntrịchỉcầnnhìnvàomộtsốkhuvựcđểtìmkiếmc ơhộitạonhiềudòngtiềnvàovàgiảmdòngtiềnrachodoanhnghiệp.Điềunàykhôngcónghĩalàlà mđơngiảnđiquytrìnhquảntrịdòngtiềnmàđứngtrêngócđộquảntrị,quytrìnhquảntrịkhôngcầnphải làmphứctạphơnmứccầnthiết.

Dòngtiềnvào:Làdòngtiềnphátsinhđivàodoanhnghiệptrongquátrìnhhoạtđộng Đó là các khoản tiền thu được từ vốn bổ sung bằng tiền mặt, đi vay vốn, pháthànhchứngkhoán,nhậnvốngóp,bánsảnphẩm,hànghóa,cungcấpdịchvụ,thanhlýtàisản,rútvốn đầutư,

Dòng tiền ra: Là dòng tiền phát sinh đi ra khỏi doanh nghiệp trong quá trìnhhoạtđộng.Đólàcáckhoảnchitiêutiềncủadoanhnghiệpđểđầutưmuasắmtàisản,đểthanht oáncáchóađơnmuanguyênvậtliệu,muacôngcụ,dụngcụ,chisửachữa, bảodưỡng,bảohiểm,tiềnđilại,tiềnhộihọp,tiếpkhách,trảlương,nộpthuế,nộpbảohiểm,muadịchvụ bênngoài,cáckhoảnphítrảchuyêngia,chiđàotạovàpháttriển,trảtiềnthuêtàisản,trảnợvay,chitrả lãivay,chitrảcổtức

Hoạtđộngcủadoanhnghiệptrongkỳrấtđadạng.Đốivớidoanhnghiệpđượctổchứctheo môhìnhcôngtymẹcon,dòngtiềnkhácdòngtiềncủamộtdoanhnghiệpthông thường ở chỗ: do có sự đầu tư giữa công ty mẹ với công ty con; do có sự điềuhòavốngiữamẹvàcon;cósựphânphốilợinhuậngiữacáccôngtytrongtậpđoànchonênnội dungdòngtiềntừcáchoạtđộngcủacôngtysẽcónhữngdấuhiệukháchơn.

Bất cứ doanh nghiệp nào, dù là sản xuất hay thương mại, dịch vụ, tài chính,phi lợi nhuậnđều bắt đầu với dòng tiền vào Doanh nghiệp bắt đầu khởi hành hoạtđộng của mình bằng những đồng tiền đầu tư của chủ sở hữu và đi vay, sau đó tiếnhành mua hàng hóa hoặc dịch vụ, cùng với các hoạt động sản xuất và tạo dịch vụđược cung cấp cho khách hàng, và chúng sẽ được chuyển đổi thành khoản phải trả,khoản phải thu hay tiền mặt Quy trình dòng tiền vận hành cơ bản trong một doanhnghiệp vận hành theo một chu trình khép kín liên tục của việc chuyển đổi các tài sảnngắnhạn.Tuynhiênđiểmkhácbiệtduynhấtvềquytrìnhdòngtiềngiữacáclĩnhvựckinhdoanhkh ácnhauđólànhữngdiễngiảikhácnhau.Chẳnghạnmộtdoanhnghiệpthươngmạisẽmuahàngtồnk holàchủyếuvàphátsinhnhiềuchiphíbánhàng,mộtdoanh nghiệp kinh doanh dịch vụ lại phát sinh nhiều khoản chi cho việc cung cấpdịchvụchokháchhàng

QUẢNTRỊDÒNGTIỀNTRONGDOANHNGHIỆP

Quản trị là quá trình các nhà hoạch định, tổ chức, lãnh đạo và kiểm tra. Chứcnăngchínhcủaquảntrịlàđưaracácquyếtđịnh.Quảntrịgiúptìmraphươngthứcphùhợpđểcôn gviệchiệuquảnhất,chiphíítnhất.Quảntrịcóbốnchứcnăngcơbảngồm:

Hoạch định: xác định rõ mục tiêu, phương hướng; dự thảo chương trình hànhđộng; tạo ra các lịch trình hành động; đề ra biện pháp kiểm soát; cải tiến, phát triểntổchức.

Tổ chức gồm: xác lập ra sơ đồ tổ chức; mô tả nhiệm vụ của các bộ phận; xâydựngtiêuchuẩnchotừngcôngviệc.Côngviệcnàyyêucầucầnsựphânbổvàsắpxếpnguồnnhânlự cmộtcáchhợplý.Ngoàinhânlựcquảntrịcònsắpxếpmáymóc,kinhphíchotổchức.

Lãnhđạo:độngviênnhânviên,lãnhđạovàchỉhuy;thiếtlậpquanhệgiữanhânviên và người quản trị Bằng các phương pháp quản lý riêng, nhà quản trị giám sát,giúpnhânviênlàmviệchiệuquả.

Kiểm soát: cố gắng đảm bảo tổ chức vận hành đúng theo mục tiêu, phươnghướngđềra,gồm:xácđịnhcáctiêuchuẩnkiểmtra;lênlịchtrìnhđểđikiểmtra;côngcụđểki ểmtra;đánhgiátìnhhình,đềracácbiệnphápsửachữanếucó.

Quản trị và quản lý là hai khái niệm dễ gây nhầm lẫn Quản trị là toàn bộ quátrìnhđưaracácquyếtđịnhvềchínhsách,quytắc,mụctiêu.Đâylàcáchoạtđộngcấpcao.Quảnlýlà tiếpnhận,kếtnối,thihành,điềuphốiđểhướngtớimụctiêuquảntrị.Chứcnăngcủaquảntrịlàđư araquyếtđịnh.Quảntrịthànhlậpramụctiêu,chínhsách chotổchức.Chứcnăngcủaquảnlýlàthihành.Quảnlýlàhànhđộngđểthựcthichínhsáchđãđượcq uyếtđịnhbởiquảntrị.

Từkháiniệmvềquảntrịvàdòngtiền,cóthểđưarakháiniệmvềquảntrịdòngtiềnlàhoạtđộngho ạchđịnhvàtổchứcđiềukhiểnđểcânđối,kiểmsoátdòngtiềnvàoratheoyêucầuhoạtđộngcủadoan hnghiệpnhằmtốiđahoágiátrịcủadoanhnghiệp.

Nhưvậycóthểhiểuquảntrịdòngtiềnlàviệclựachọnvàraquyếtđịnhvềdòngtiền Đó là việc ra quyết định về dự trữ tiền, dự báo luồng xuất và nhập tiền, tổ chứcthựchiệnvàđiềuchỉnhcácquyếtđịnhsaochocânđốidòngtiềnnhằmtốiđahóagiátrịthịtrườn gcủadoanhnghiệp.

Quảntrịdòngtiềnlàmộtphầncủaquảntrịtàichính.Quảntrịdòngtiềncómốiquanhệvớicác nộidungtrongquảntrịtàichínhcủadoanhnghiệpnhưquảntrịtàisản,quảntrịnguồnvốn,quảntrị lợinhuận.Mộtsựthayđổicủatàisản,nguồnvốnhaylợinhuậnđềusẽtácđộngđếndòngtiềncủadoan hnghiệp.Dovậynộidungquảntrịdòngtiềncủadoanhnghiệpcầnđượcnghiêncứucósựgắnkếtvới cácnộidungcủaquảntrịtàisản,nguồnvốnvàlợinhuận.

Việc quản trị dòng tiền tốt giúp doanh nghiệp đảm bảo được khả năng chi trả,bảo đảm thu được tiền, thu đúng và thu đủ, từ đó tăng khả năng sinh lời Về cơ bản,khảnăngchitrảthườngđượcnghiêncứuvàđánhgiátrongngắnhạn.Vìvậyquảntrịdòngtiềntậ ptrungvàomụctiêungắnhạnlàđảmbảokhảnăngchitrả,thôngthườnggắnkếtvớicácnộidungc ủaquảntrịtàisảnvàquảntrịnguồnvốnngắnhạn.Cụthểtàisảnngắnhạngồmtiền,cáckhoảntương đươngtiền,chứngkhoánngắnhạn,cáckhoảnphảithu,hàngtồnkho;nợngắnhạngồmcáckhoảnp hảitrảngườibán,cáckhoảnphảitrảnhànước,cánbộcôngnhânviên.

Bêncạnhđó,quảntrịdòngtiềnkhôngchỉđơngiảnlàtiềnphátsinhtừđâu,cáchoạtđộngnào, màcònphảitìmcáchtăngcườngdòngtiềnvàovàgiảmthiểudòngtiềnra.Dovậyquảntrịdòngtiề ncầnphảiđượcthựchiệnthànhquytrình,từcácnghiệpvụphátsinhtiền,ghinhậntớikiểmsoátnh ằmtốiưuhoángânsáchtiềncủadoanhnghiệp(ĐỗHồngNhung,2014)

Hệthốngquảntrịdòngtiềnđượcthiếtlậpđểrútngắnchukỳtạotiềnthôngquaviệcquảntrịhiệuq uảtàisản,côngnợ,doanhthu,chiphícủadoanhnghiệp.Sựthiếuhụttiềnmặtnếuởmứcđộnghiêmtr ọngcóthểsẽkhiếnchodoanhnghiệpbịlâmvàotìnhtrạng phá sản do khôngthanh toánđượccác khoản nợđến hạn Ngược lại sự dư thừatiềnmặtởmứcđộquálớncũnggâyảnhhưởngkhôngnhỏđếnhiệuquảsửdụngvốncủadoanhn ghiệp. Đối với doanh nghiệp được tổ chức theo mô hình công ty mẹ con, hoạt độngkinh doanh của doanh nghiệp đa dạng, lưu lượng tiền chu chuyển đan xen giữa cácdoanh nghiệp trong mô hình mẹ con rất phức tạp Mục tiêu chung của quản trị dòngtiền là DN đảm bảo kiểm soát được lượng tiền của mình sao cho dòng tiền được vậnđộngnhịpnhàng,cânđối,đảmbảokhảnăngthanhtoán;nângcaokhảnăngsinhlờivàtừđótố iđahóađượcgiátrịcủaDN.Đốivớidoanhnghiệp,cấutrúcdòngtiềntácđộngrấtlớnđếnmọidoa nhnghiệpbấtkểquymôdoanhnghiệpnhỏhaylớn.Dòngtiềnvàovàrakhôngcânđốisẽảnhhưởnglớ nđếnsứckhỏetàichínhcủadoanhnghiệp.Mụctiêucụthểcủaquảntrịdòngtiềngồm:

Như trên đã phân tích, quản trị dòng tiền liên quan đến quyết định về dự trữtiền, dự báo luồng tiền vào và ra, tổ chức thực hiện và điều chỉnh các quyết định saocho cân đối dòng tiền nhằm tối đa hóa giá trị thị trường của doanh nghiệp Bên cạnhđó,chutrìnhtạotiềnbắtđầutừtiềnmặtsauđótiếnhànhmuahànghóahoặcdịchvụ,cùng với các hoạt động sản xuất và tạo dịch vụ được cung cấp cho khách hàng, vàchúngsẽđượcchuyểnđổithànhkhoảnphảitrả,khoảnphảithuhaytiềnmặt.Nhưvậytrong chu trình tạo tiền gồm các khoản phải thu, hàng tồn kho và các khoản phải trả.Do đó nội dung quản trị dòng tiền gồm: (i) xác lập mức dự trữ tiền tối ưu, (ii) lập kếhoạchdòngtiền,

(iii)quảnlývàkiểmsoátdòngtiềntrongđóđềcậpđếnnộidungquảnlýkiểmsoátdòngtiền,quả ntrịcáckhoảnphảithu,hàngtồnkhovàcáckhoảnphảitrả.

Mứcdựtrữtiềntốiưulàsốdưtiềncầnthiếttốiưuđểđápứngnhucầuchitiêubằngtiềncủadoa nhnghiệp. Động cơ giữ tiền của doanh nghiệp: (i) động cơ giao dịch: đáp ứng các yêucầu giao dịch, thanh toán hàng ngày như trả tiền mua hàng, trả tiền lương, tiền công,nộp thuế…; (ii) động cơ đầu cơ: nắm bắt được các cơ hội đầu tư sinh lời hoặc kinhdoanh nhằm tối đa hoá lợi nhuận; (iii) động cơ dự phòng: nhu cầu dự phòng hoặckhắcphụccácrủirobấtngờxảyraảnhhưởngđếnhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhcủadoanhnghiệ p.

Nếu dự trữ nhiều tiền thì đảm bảo khả năng thanh toán cho doanh nghiệpnhưngkhảnăngsinhlờilạigiảm.Ngượclạinếutiềnđượcđưahếtvàođầutư,dựtrữít thì khả năng sinh lời tăng lên nhưng lại ảnh hưởng đến khả năng thanh toán củadoanhnghiệp.Vìvậy,doanhnghiệpcầnphảixácđịnhđượctiềndựtrữtốiưuchohoạtđộngkinhdoa nh.

- Chiphícơhội:nếudựtrữtiền,doanhnghiệpbịmấtđicơhộiđầutưvàthulợinhuận.Chiphínàyt hườngđượcphảnánhtronglãisuấtthịtrường,theođóchiphícơhộicủaviệcgiữtiềnlàmứclãisuấtm àlẽrađãcóđượcnếunhưtiềnđượcđầutưvàocáctàisảnsinhlãithayvìđượcgiữdướidạngtiềnmặt.

- Chiphígiaodịch:chiphígiaodịchlàchiphíliênquanđếnviệcchuyểnđổitừtàisảnđầut ưthànhtiềnmặtsẵnsàngchochitiêu.Chiphínàycómốiliênhệvớitrạngthái tiền của doanh nghiệp Khi doanh nghiệp cần lượng tiền nhất định thì doanhnghiệpsẽphảibáncáctàisảnđầutư(chứngkhoánngắnhạn)hoặcphảiđivay,từđóphátsinhc hiphígiaodịch.Khidoanhnghiệpdưthừatiềnmặttạmthời,doanhnghiệpcóthểthựchiệnđầutưngắnhạ n(muachứngkhoánngắnhạn)hoặcchovayngắnhạn,chiphígiaodịchsẽphátsinh.Nhưvậy,chiphígi aodịchbaogồmchiphíthiệthạidobántàisảnvớigiáthấp,chiphídịchvụ,môigiớikhichuyểnđổitài sảnthànhtiềnvàngượclại.

Liên quan đến việc xác lập mức dự trữ tiền tối ưu, doanh nghiệp cần xem xétđánh đổi giữa chi phí cơ hội do giữ quá nhiều tiền và chi phí giao dịch do giữ quá íttiền Nếu doanh nghiệp giữ quá nhiều tiền mặt thì chi phí giao dịch sẽ nhỏ nhưngngượclạichiphícơhộisẽlớn.Tổngchiphígiữtiềnchínhlàtổngchiphícơhộivàchiphígiaodịch.

YêucầucủacôngviệcnàylàDNcầndựbáođượclượngtiềnmặtvừađủtheonguyên tắc của Goldilocks:“Không quá nhiều tiền, không quá ít tiền mà là có mộtkhoảnvừađủ”.Tuynhiênkhôngcómộtcôngthứcchungnàochoviệcxácđịnhmức dựtrữtốiưunày.Ởđâychúngtanghiêncứucácmôhìnhdựbáomứcdựtrữtiềnmặthợp lý của DN Mỗi mô hình sẽ được áp dụng phù hợp tùy theo mỗi DN kinh doanhcáclĩnhvựcvàđặcthùhoạtđộngkhácnhau.

Mô hình tổng chi phí tối thiểu (Mô hình Baumol): Mô hình này dựa trênnguyênlýđánhđổigiữachiphícơhộicủaviệclưugiữnhiềutiềnvớichiphígiaodịch(phát sinh khi

DN chuyển đổi các tài sản đầu tư có tính thanh khoản thấp hơn thànhtiền)dodựtrữíttiền.Yêucầucủaviệcdựtrữtheomôhìnhnàylàxácđịnhđượcmộtlượng dự trữ tiền vừa đủ (lượng dự trữ tối ưu) nhằm vẫn đảm bảo có tiền để sử dụngnhưngđồngthờitốithiểuhóatổngchiphílưugiữtiềnmặt.

Vớimôhìnhnày,Baumolxácđịnhnhucầutiềncầnthiếtđápứngcácgiaodịchphátsinhhàng ngày.Baumolđãápdụngnguyêntắcquảntrịhàngtồnkhochoquảntrịtiềnmặt.Chiphílưugiữtiềnmặtg ồmchiphígiaodịchvàchiphícơhội.

Chi phí giao dịch bao gồm chi phí cố định để chuyển đổi chứng khoán thànhtiềnvàngượclại,vàcácchiphíphátsinhtừhoạtđộnggiaodịch:chiphídịchvụngânhàng,môi giớichứngkhoán…

Tổngchiphílưugiữtiềnmặt=Tổngchiphícơhội+tổngchiphígiaodịch.Gọimứctiền mặtdựtrữtốiưulàME.

Tổngchiphídựtrữ=M/2xf1+Mn/Mxf2. Đểxácđịnhdựtrữtiềntốiưu,thìtổngchiphídựtrữphảitốithiểu.Từđótacócôngthức:

Mô hình Baumol đã giúp cho doanh nghiệp thấy rõ được sự đánh đổi cơ bảngiữa các chi phí cố định của việc bán các chứng khoán và chi phí cơ hội đối với việcnắm giữ tiền mặt Dựa vào mô hình cho thấy: nếu lãi suất chứng khoán càng cao thìdoanh nghiệp sẽ càng giữ ít tiền mặt, vì doanh nghiệp sẽ chọn chuyển đổi tiền sangchứngkhoánkhảthiđểhưởnglãivàtăngđượclượngtiền.Nhưngtrongnhữngtrường hợpmànhucầusửdụngtiềnmặtcủadoanhnghiệpởmứccaohoặclàchiphíđểbánchứngkhoánk hảthicaohơnthìdoanhnghiệpsẽchọnnắmgiữlượngtiềnmặtlớnhơn.Điều này sẽ giúp doanh nghiệp kịp thời chi trả các hóa đơn ngay lập tức khi cần vàtránhviệcphảichịumộtkhoảnchiphígiaodịchbánchứngkhoánlớn.Mặtkhác,môhìnhcònlýgi ảivìsaocácdoanhnghiệpnhỏlạigiữmộtsốdưtiềnđángkể.Trongkhiđóvớicácdoanhnghiệplớn,cácc hiphígiaodịchmuavàbánchứngkhoánlạitrởnênquá nhỏ so với chi phí cơ hội mất đi do lưu giữ một lượng tiền mặt nhàn rỗi Vì vậy,cácdoanhnghiệplớnluôntậndụngtriệtđểlượngtiềnmặtnhànrỗithayvìdựtrữ.

Hạnchếcủamôhìnhxuấtpháttừnhữnggiảđịnhkhácvớithựctiễn.Đólàđiềukiệnđểápdụngm ôhìnhnàyphảilànhữngDNcóluồngtiềnvào,rađượcdiễnrađềuđặn Hay nói cách khác DN có nhu cầu chi tiêu tiền mặt đều đặn Tiền thu về từ cáchoạt động khi chưa có nhu cầu sử dụng, doanh nghiệp có thể dùng để mua chứngkhoán; ngược lại khi có nhu cầu chi tiêu tiền mặt, DN có thể bán chứng khoán mộtcáchdễdàngvàkhônggặpbấtkỳtrởngạinào.Trongthựctiễnhoạtđộngkinhdoanhcủa doanh nghiệp rất hiếm khi nào mà lượng tiền vào và ra của các doanh nghiệp lạiđềuđặnvàcóthểdựkiếnchắcchắnđược.Điềunàytácđộngđếnmứcdựtrữtiềnmặttối ưu được tính toán trong mô hình cũng không thể đều đặn mà sẽ thay đổi liên tục.Việcchuyểnđổichứngkhoánngắnhạntrongthựctếkhôngthểthựchiệnnhanhchóngnhưtí nhtoáncủamôhình.

Ngoài ra mô hình không xem xét tới yếu tố thời vụ, tính xu hướng và chu kỳ.Đâylànhượcđiểmlớnnhấtcủamôhình.Trênthựctếdòngtiềncủadoanhnghiệpsẽkhôngổnđịn h.Chẳnghạn,trongmộtgiaiđoạnnhấtđịnh,doanhnghiệpcómộtlượngcác hoá đơn mua hàng chưa tới thời hạn trả và doanh thu bán hàng đã thu được bằngtiền Trong trường hợp này, tính mùa vụ của dòng tiền xuất hiện, sự không ăn khớpgiữa dòng tiền vào và dòng tiền ra, doanh nghiệp thặng dư tiền Ngược lại, vào giaiđoạnkhác,doanhthubánhàngchưathuđượctrongkhiđódoanhnghiệpphảichitrảchomộtl ượngcáchoáđơnđếnhạn,doanhnghiệpbịthiếuhụttiền.

Orr:HainhàkhoahọcMertonMillervàDanielOrrđãpháttriểnmôhìnhtồnquỹphùhợphơnvớithực tế.MôhìnhMiller-Orrxácđịnhmứcdự trữtiềnmặtdaođộngtrongmộtkhoảng-tứclàlượngtiềndựtrữsẽbiếnthiêntừcậnthấp nhất đến giới hạn cao nhất Mô hình này đã lý giải cho câu hỏi: Làm thế nào đểdoanhnghiệpcóthểquảntrịđượcsốdưtiềncủadoanhnghiệpnếunhưkhôngthểdựđoánđượcmức thuchihàngngày.

Giảđịnh:(i)Cácdòngtiềnthu(Inflows)vàdòngtiềnchi(Outflows)biếnđộnghàng ngày với giả định dòng tiền mặt thuần dao động hoàn toàn ngẫu nhiên; doanhnghiệpnắmgiữhailoạitàisản:tráiphiếudoanhnghiệpvàdanhmụctàisảnlưuđộng;chi phí giao dịch là cố định (như nhau đối với hoạt động mua bán chứng khoán); cácchứngkhoánđáohạnsẽtựđộngtáiđầutưvàkhôngđượcđềcậptớinhưmộtphầncủadòngtiền;sốdưt iềnmặtchỉdaođộngtrongphạmvigiớihạntrênvàgiớihạndưới.

KHÁIQUÁTVỀTỔNGCÔNGTYĐẦUTƯVÀPHÁTTRIỂNNHÀ HÀNỘI

Tên giao dịch quốc tế: HANOI HOUSING DEVELOPMENT

* Trụ sở: Số 34 Hai Bà Trưng, Phường Tràng Tiền, Quận Hoàn Kiếm,

* Email:info@handico.com.vn

* Website:www.handico.com.vn-www.handicovn.com.vn- www.handico.vnTổngcôngtyĐầutưvàpháttriểnnhàHàNộilàdoanhnghiệpnhànước, được thành lập ngày 21/09/1999 theo Quyết định số 78/1999/QĐ-UB của UBND Thànhphố Hà Nội với mô hình tổ chức và hoạt động theo quy định tại Quyết định số90/TTgngày07/03/1994củaThủtướngChínhphủtrêncơsởtổchức,sắpxếplạicácdoanh nghiệp nhà nước có chức năng xây dựng phát triển nhà thuộc thành phố HàNộiquảnlý.ViệcthànhlậpTổngcôngtycóýnghĩarấtquantrọngnhằmtăngcườngnăng lực thực hiện nhiệm vụ chính trị, kinh tế, xã hội của thành phố Hà Nội tronglĩnhvựcđầutưxâydựngnhàởvàđôthị,đápứngyêucầupháttriểnnhàởvàcáckhuđịnhcưmớicủ aThủđô.

Ngày01/07/2005,UBNDThànhphốHàNộibanhànhQuyếtđịnhsố97/2005/QĐ- UBvềviệchợpnhấtCôngtyXuấtnhậpkhẩuvàĐầutưxâydựngHàNộivàovănphòngTổngcông tyĐầutưvàPháttriểnnhàHàNộiđểthànhlậpCôngtymẹ

Ngày 17/01/2007, UBND thành phố Hà Nội ban hành quyết định số 258/QĐ- UBvềviệcchuyểnđổiTổngcôngtyĐầutưvàPháttriểnnhàHàNộisanghoạtđộngtheo mô hình Công ty mẹ - Công ty con Với vai trò là Công ty mẹ, Tổng công ty đãchuyển sang trực tiếp hoạt động sản xuất kinh doanh và đầu tư tài chính vào doanhnghiệpkhác,thựchiệnquyềnvànghĩavụchủsởhữuđốivớiphầnvốnđầutưvàocáccôngtycon vàcôngtyliênkết.MốiquanhệgiữaTổngcôngtyvớicácđơnvịthànhviênđãchuyểntừsựliênkếtt heokiểuhànhchínhvớicơchếgiaovốn,giaokếhoạchsangliênkếttheocơchếđầutưtàichínhdàihạnl àchủyếu.

Ngày13/07/2010,UBNDthànhphốHàNộibanhànhquyếtđịnhsố3456/QĐ-UBND về việc chuyển công ty mẹ - Tổng công ty Đầu tư và Phát triển nhà Hà Nộithành công ty TNHH một thành viên Qua

20 năm xây dựng và phát triển, đến nayTổng công ty đã có gần 70 đầu mối trên địa bàn Hà Nội và nhiều tỉnh, thành trên cảnước: Hà Nam, Ninh Bình, Nghệ An, Huế,

Thành phố Hồ Chí Minh, gồm: 09

Xínghiệp,03Banquảnlýdựánvà10Phòng,BanchuyênmônnghiệpvụthuộcCôngtymẹ, 02 công ty con có vốn nhà nước 100%, 01 trường trung cấp nghề kỹ thuật vànghiệpvụxâydựngHàNội,02côngtyconcóvốnnhànướctrên50%,20côngtyliênkết có vốn nhà nước không chi phối, 04 công ty liên doanh nước ngoài, 17 công tykhôngcóvốnnhànước.VốnđiềulệcủaTổngcôngtyhiệntạilà1.900tỷđồng,tăng7lầnsovớimứcvố nđiềulệ284tỷđồngnăm1999.

Bằngchiếnlượcpháttriểnđúngđắn,HANDICOnhanhchóngthựchiệnđượcmụctiêutrởt hànhmộttrongnhữngTổngcôngtymạnh,tiềmnăng,làđơnvịchủlựccủa Thành phố trong việc thực hiện quỹ nhà ở xã hội như: Nhà ở cho học sinh - sinhviên,nhàởchocôngnhântạicáckhucôngnghiệp,nhàởchongườicóthunhậpthấp,nhàởtáiđịnhcư.

Bên cạnh những lĩnh vực sản xuất kinh doanh chủ yếu, HANDICO tập trungđẩy mạnh sản xuất đa ngành nghề theo hướng mở rộng thị trường trong nước và cácnướctrongkhuvực.

Mục tiêu hoạt động của Tổng công ty là: Tối đa hóa hiệu quả hoạt động sảnxuất kinh doanh, bảo toàn và phát triển vốn Chủ sở hữu đầu tư tại Tổng công ty;bảođảmviệclàmchongườilaođộngvàlợiíchcủaTổngcôngtytheoquyđịnhcủaphápluật;hoànthà nhcácnhiệmvụkhácđượcChủsởhữuTổngcôngtygiao.

- Thicôngxâylắp:Làlĩnhvựcgópphầnchủlựctrongviệcthựchiệntốtnhiệmvụđầutưxâydự ng,pháttriểnnhàvàđôthịcủaHANDICO.Đặtmụctiêu“Antoàn-chấtlượng- tiếnđộ”lênhàngđầu,HANDICOchútrọngđầutưthiếtbịmáymócthicông,đặcbiệtlàyếutốconn gười.

- Tưvấnthiếtkế:LĩnhvựctưvấnthiếtkếluônlàthếmạnhcủaHANDICO,với2 đơn vị có chức năng chính trong lĩnh vực và đội ngũ kiến trúc sư lành nghề.HANDICO đã trực tiếp thiết kế cho các dự án đầu tư của mình như: Dự án Trụ sởTổngcôngty;cáckhuđôthịmớinhư:NamTrungYên,CầuBươu,CổNhuế-

XuânĐỉnh,MễTrìHạ,BắcThăngLong,ĐạiKim-ĐịnhCông,KhuđôthịsinhtháiVinhTân- TP.Vinh,NghệAn;NhàởchosinhviênVinhTrung,TP.Vinh,NghệAn vànhiềudựánđầutưch ocácchủđầutưtrongvàngoàinướcTổngCôngty.

- Sản xuất kinh doanh khác: Bên cạnh những lĩnh vực hoạt động chủ yếu,HANDICO còn tập trung vào một số lĩnh vực sản xuất kinh doanh khác và khôngngừngmởrộngquymô,chấtlượngcáchoạtđộngnày,trongđóphảikểđếnlĩnhvựcSản xuất vật liệu xây dựng, Xuất khẩu lao động, Thương mại - Dịch vụ, Kinh doanhTàichính,Kinhdoanhbấtđộngsản,Đàotạo…

Về đặc điểm tổ chức quản lý, HANDICO thuộc sự quản lý của UBND thànhphốHàNội,HANDICOthựchiệncácnhiệmvụchínhlàlập,quảnlývàtổchứctriểnkhaithực hiệncácdựánđầutưvàxâydựngcáccôngtrìnhpháttriểnnhàkhuđôthị,khudâncư,côngnghiệ p,dândụng,thủylợi,bưuđiện,giaothôngvàvănhóaxãhội.

HiệnnaycơcấubộmáyquảnlývàđiềuhànhcủaHANDICOgồmcóHộiđồngthành viên, Ban kiểm soát nội bộ, cơ quan Tổng giám đốc, khối cơ quan chức năng,thammưu,khốicôngtynhànước,khốiđơnvịcổphầnvàkhốicácđơnvịliênkết.

HộiđồngthànhviênlàđạidiệnchủsởhữutrựctiếptạiHANDICO;thựchiệncácquyềnvà nghĩavụcủaNhànướctạiHANDICOvàđốivớicáccôngtydođầutưtoànbộvốnđiềulệvàđốivớip hầnvốngópcủatạicácDNkhác.HộiđồngthànhviêncóquyềnnhândanhHANDICOđểquyếtđịnhm ọivấnđềliênquanđếnviệcxácđịnh

Phòng Kế hoạch tổng hợp Phòng Phát triển dự án PhòngPhòng quản lýTài xây lắpchính kế toán

Phòng Đầu tư quản lý vốn PhòngPhòngPhòng tổ chứcPhápCho lao độngchếthuê nhà Ban Trợ lý thư ký Văn Phòng

17 công ty, xí nghiệp, Ban DA phụ thuộc 30

Công ty Tài chính cổ phần

Trường Trung cấp nghề KT và NVXD HN Sàn Giao dịch bất động sản vàthựchiệnmụctiêu,nhiệmvụvàquyềnlợicủaHANDICO(trừnhữngvấnđềthuộcthẩmquyền,trách nhiệmcủaỦybannhândânthànhphốHàNội).

Ban kiểm soát là bộ phận do UBND Thành phố bổ nhiệm để giúp Thành phốkiểmsoátviệctổchứcthựchiệnquyềnchủsởhữu,việcquảnlýđiềuhànhcôngviệckinhdoa nhtạiTổngcôngtycủaHộiđồngthànhviênhoặcChủtịchvàTổngGiámđốcTổngcôngty.

Bộ máy Văn phòng và các Phòng, Ban tham mưulà các bộ phận chuyên mônnghiệp vụ, thực hiện chức năng tham mưu, giúp việc cho Hội đồng thành viên,

(Nguồn:HANDICO,năm2020) Sơđồ2.1:MôhìnhbộmáyquảnlýHANDICO

TỔNG CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀ PT NHÀ HN

Công ty Mẹ - Tổng công ty

Các đơn vị phụ thuộc công ty mẹ

01 Công ty mà TCTY giữ 100% vốn

02 Công ty mà TCTY nắm giữ trên 51% vốn

Công ty Tài chính cổ phầnTrường Trung cấp nghề KT và NVXD HNSàn Giao dịch bất động sản

Hiệntại,HANDICOcó03côngtycon,trongđócó01côngtyTNHH,02côngtycổphầncòn lạiTổngcôngtynắmgiữtrên51%vốnđiềulệ,01côngtyđanglàmthủtụcgiảithểnênkhôngđượcđ ưavàophạmvinghiêncứu;CácDNthuộcHANDICOkhônghoạtđộngtheomôhìnhcôngtymẹ- côngtycon.

Về đặc điểm hoạt động của HANDICO, hiện nay, HANDICO có hoạt độngchínhtrongcáclĩnhvựcsau:

(1) Ngành,nghềkinhdoanhchính:Kinhdoanhbấtđộngsản;đầutưpháttriểnnhàvàđôthị; lập,quảnlývàtổchứctriểnkhaithựchiệncácdựánđầutưvàxâydựngcáccôngtrìnhpháttriểnnhàkhuđ ôthị,khudâncư,côngnghiệp,dândụng,thủylợi,bưuđiện,giaothôngvàvănhóaxãhội;thicôngxâ ylắpcáccôngtrìnhnhàở;Tưvấnthiếtkế;…

(2) Ngành, nghề kinh doanh có liên quan đến ngành, nghề kinh doanh chính:Sản xuất vật liệu xây dựng, Xuất khẩu lao động, Thương mại - Dịch vụ, Kinh doanhTàichính,Đàotạo…

(Nguồn:HANDICO,năm2020) Sơđồ2.2:MôhìnhtổchứchoạtđộngHANDICO

CôngtymẹHANDICO:LàCôngtyTNHHMộtthànhviênHANDICO,100%vốnNhànướ cđượcthànhlậptheoQuyếtđịnh220/2006/QĐ-

TTgngày29/9/2006củaThủtướngChínhphủ.Côngtymẹcó nhiệmvụthựchiệncáchoạtđộngkinhdoanh, đầutưvốnvàcótoànquyềnquảnlývốncủaNhànướctạicáccôngtyconđểđảmbảoduy trì và phát triển nguồn vốn được Ủy ban nhân dân thành phố Hà Nội, Chính phủViệtNamgiaocho.CôngtymẹgiữvaitròlàđầumốihoạchđịnhcácchiếnlượccủaTổng công ty, kết nối và điều phối hoạt động của các đơn vị thành viên Hiện nay,ngoàitrụsởchínhtại34,HaiBàTrưng,HoànKiếm,HàNội,CôngtymẹcótrụsởtạiMễTrì,Hà Nộivà17đơnvịhạchtoánphụthuộclàCôngty,XN,BanQuảnlýdựán.

CáccôngtyconcủaTCTbaogồmcôngtytráchnhiệmhữuhạnmộtthànhviên,côngtycổ phần:LàcácđơnvịdoHANDICOnắmgiữquyềnchiphối,hiệnnayđượctổchứcdướicáchìnhthứcc ôngtycổphần(CTCP),côngtytráchnhiệmhữuhạnmộtthànhviên(TNHHMTV).

CácCôngtyliênkết:làcáccôngtydoHANDICOnắmdưới51%vốnđiềulệ,hoạtđộngdưới hìnhthứccôngtycổphần.

Cácđơnvịphụthuộc:Cácđơnvịnàyđượcquyềntựchủkinhdoanhtheophâncấpquảnlýcủa Tổngcôngty,chịusựràngbuộcvềnghĩavụvàquyềnlợiđốivớiTổngcông ty Chịu trách nhiệm kê khai và nộp thuế giá trị gia tăng cho các hoạt động sảnxuấtkinhdoanhtạinơiphátsinh.ThuếthunhậpdoanhnghiệptậptrungtạiTổngcôngtytrêncơsở kếtquảkinhdoanhcủaCôngtymẹ-Tổngcôngty.

Hiện tại Tổng công ty có 04 công ty con tuy nhiên có một công ty thực chấtchưađónggópđồngvốnnàovàđangchờgiảithể,dođóchỉcòn03côngtycon:

Têncôngty Địachỉ Tỷlệlợiích Tỷlệquyền biểuquyết

HàNội 51% 51% Tư vấn, xây dựng,bấtđộngsả n

CôngtyCPĐầutưvàPhát triểnNhàHàNộisố68 HàNội 65% 65% Xâydựng,bất độngsản CôngtyCPĐầutưXâydựngKh ucôngnghiệpvàĐôthị

CHƯAGÓP ĐANG GIẢITH Ể Đầu tư Khucôngnghiệp,Kh uđôthị

Biến động tài sản và nguồn vốn

CN 2015 CN 2016 CN 2017 CN 2018 CN 2019 CN2020

Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạnTổng tài sản Nợ phải trảVốn chủ sở hữu

2.1.3 Tìnhhình t à i c h í n h củat ổ n g c ô n g t y đ ầ u t ư và phát tr iển nh àH à Nội trongnhữngnămqua

2.1.3.1 Biếnđộngtàisản- nguồnvốncủa Tổngcôngty Đầutư vàPhát triển nhàHàNội

Bảng2.1:Tìnhhìnhtàisản,nguồnvốncủaTổngcôngty Đơnvị:Triệuđồng

Chỉtiêu CN2015 CN2016 CN2017 CN2018 CN2019 CN2020

Quahình2.1vàbảng2.1biếnđộngtàisản-nguồnvốncủaTổngcôngtygiai đoạncuốinăm2015-2020cóthểđưaramộtsốnhậnxétnhưsau:

Xu hướng tăng đều của Tài sản và Vốn chủ sỡ hữu xuất hiện ở 3 năm2017,2018và2019chothấymộttínhiệuvềsựmởrộngquymôvốnchủvàtàisản.Theokìvọngthôngt hườngthìvớixuthếđó,doanhthuthuầncủadoanhnghiệpcũngsẽtăngđềutheosựpháttriểncủaqu ymô,nhưngthựctếxảyraởTCTlạichothấy,doanhthuthuầnthựchiệnlạicaonhấtởnăm2017vàth ấpnhấtởnăm2019,DTTgiảmđềuqua3 nămmàcơcấutàisảnvàvốnchủtăng,đâylàxuhướngđingượclại.Nguyênnhâncủasựđảo chiềucủadoanhthuđãđượclýgiảiởphầntrên,nguyênnhânlàdothờiđiểmghinhậndoanhthuc hứkhôngphảidohoạtđộngtạoradoanhthucủadoanhnghiệp.Sosánhvớiquimôcáccôngtyđư ợcđưaratrongdanhsách40doanhnghiệpxâydựnglớn nhất Việt Nam theo thống kê của Báo cáo xây dựng

Ngành Xây dựng củaBloombergFPTthìTCTcóquimôtàisảnthuộctop10cácdoanhnghiệpxâydựnglớnnếuxét theoquimôtàisản.

Như vậy, có thể nói là doanh nghiệp đang có xu hướng phát triển qui mô nếuxét theo góc độ tổng tài sản và vốn chủ sở hữu nhưng đồng thời với đó, qui mô vềdoanhthulạiđangchothấyxuhướngthuhẹpcủaTCT. Đểcóthểthấyrõhơnsựbiếnđộngtronghoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhthìsựbiếnchuyểnc ấutrúccácphầntrongtổngtàisảncủaTCTcũngcầnđưarađểxemxét.

- Về tài sản ngắn hạn: Qua biểu đồ có thể thấy có sự biến động rất lớn về tỷtrọng các khoản mục trong tài sản ngắn hạn giữa vốn bằng tiền, các khoản phải thu,hàng tồn kho 3 khoản mục này lần lượt thay nhau chiếm tỷ trọng lớn nhất trong giaiđoạncuốinăm2015-2020.

Vốn bằng tiền biến động theo chiều hướng tăng dần trong giai đoạn cuối năm2015 - 2020, nếu như khoản mục này rất thấp trong giai đoạn đầu thì đến những thờiđiểm sau lại tăng lên rất nhanh Sự tăng lên này là phần lớn là do các công trình đãhoànthànhvàbàngiaochocácchủsởhữu,theođóhàngtồnkhogiảmđivàkéotheovốnbằngtiề ntănglên.SốdưtiềnmặtvàtiềngửingânhàngcủaTổngcôngtychiếmtỷtrọng lớn như vậy là nhằm đáp ứng nhu cầu thanh toán đối với một đơn vị sản xuấtkinhdoanhcósảnlượngsảnxuấtvàquymôhoạtđộngrấtlớn.

Cáckhoảnphảithuchỉcócuốinăm2017làtănglên,nhữngthờiđiểmcònlạithìđềugiả mđi.Dođặcthùcủangànhxâydựngvàkinhdoanhbấtđộngsảnlàthutheotiếnđộnênkhicôngtrình kếtthúc,bàngiaodựánchokháchhàngthìTổngcôngtysẽthuhồiđượccáckhoảnnợ.Sựgiảmđicủacác khoảnphảithuvàhàngtồnkhodẫntớisựtănglêncủavốnbằngtiền.

Hàngtồnkhobiếnđộngtăngmạnhởcuốinăm2015,cònnhữngthờiđiểmcònlạiđềubiếnđộn ggiảm.Sựtănglênnàylàdosựbiếnđộngcủakhoảnmụcchiphísảnxuấtkinhdoanhdởdangcủacácdự ánkinhdoanhbấtđộngsản.Ởcácthờiđiểmhàng

Tài sản dài hạn khác Đầu tư tài chính dài hạn Tài sản dở dang dài hạn Bất động sản đầu tư

Tài sản cố định Các khoản phải thu DH

TSNH khác Hàng tồn kho Các khoản phải thu NH Tiền và tương đương tiền

CN 2020CN 2019CN 2018CN 2017CN 2016CN 2015 tồnkhogiảmđilàdocácdựánkinhdoanhnhàđãhoànthànhbàngiaochokháchhàng,kếtchu yểngiávốn.

Chỉtiêu CN2015 CN2016 CN2017 CN2018 CN2019 CN2020

Nợ dài hạn Vay và nợ thuê tài chính NH Người mua trả tiền trước NH Phải trả người bán ngắn hạn

CN 2020CN 2019CN 2018CN 2017CN 2016CN 2015

-Tàisảndàihạn:Quabiểuđồchothấybộphậntàisảnđónggópphầnlớnvàosự biến động của tài sản dài hạn là khoản mục tài sản dở dang dài hạn Đây là khoảnmụcchiếmtỷtrọnglớnnhấtvàđềubiếnđộngtheochiềuhướngtănglên,chỉcócuốinăm201 6làgiảmđi.Khoảnmụcđónggóplớnthứhaivàthứbalàbấtđộngsảnđầutưvàđầutưtàichínhdàih ạn.Nếunhưcuốinăm2015hoạtđộngđầutưbấtđộngsảnrấtthấpthìđếncuốinăm2016-

CáckhoảnđầutưtàichínhdàihạncủaTổngcôngtychủyếulàđầutưvàocôngtycon100% vốn;đầutưvàocôngtycon>50%vốn;liêndoanh,liênkếtvàđầutưdàihạn khác Nếu chia theo đầu tư vào ngành nghề thì gồm có đầu tư vào lĩnh vực xâydựngvàbấtđộngsản;chứngkhoán;tàichínhvàđầutưkhác.

CơcấungànhnghềsảnxuấtkinhdoanhcủaTổngcôngtythayđổitheohướngtíchcực,phùh ợpvớiđịnhhướngđãđặtra:đầutưpháttriểndựánvàthicôngxâylắplà lĩnh vực sản xuất chính và giữ vai trò chủ đạo; cho thuê bất động sản (văn phòng,nhàở,kháchsạn,khucôngnghiệp )vàquảnlývậnhànhsauđầutưcótỷtrọngtăngdần; sản xuất kinh doanh vật liệu xây dựng, tư vấn thiết kế giữ ổn định; kinh doanhthương mại, dịch vụ, khai khoáng, thủy điện, liên doanh tuy là những lĩnh vực mớinhưngchiếmtỷtrọngkhácao,thểhiệnsựnăngđộngtrongchiếnlượcpháttriển,mởrộngsảnxu ấtkinhdoanhcủacácđơnvị.

Chỉtiêu CN2015 CN2016 CN2017 CN2018 CN2019 CN2020

THỰCT R Ạ N G D ÒNG T I Ề N TẠ IT ỔN G C Ô N G TY Đ Ầ U T ƯV À PHÁTTRIỂNNHÀHÀNỘI

Lưu chuyển tiền thuần trong kỳ biến động giảm ở năm 2017 và năm 2019,những năm còn lại đều tăng lên Nguyên nhân sự sụt giảm ở năm 2017 là do sự sụtgiảmcủalưuchuyểntiềnthuầntừhoạtđộngkinhdoanh,sựsụtgiảmnăm2019làdosựsụtgiảm củalưuchuyểntiềnthuầntừhoạtđộngkinhdoanhvàhoạtđộngtàichính.Chínhsựsụtgiảmcủalưuch uyểntiềnthuầntrongkỳdẫntớisựsụtgiảmtiềnvàtươngđươngtiềnnămsovớiđầunămở2năm201 7và2019.Tuynhiênởđâychỉcótiềnvàtương đương tiền cuối năm 2019 bị sụt giảm, nguyên nhân là còn do ảnh hưởng củanhântốảnhhưởngcủathayđổitỷgiáhốiđoáiquyđổingoạitệ.

Chỉtiêu Năm2015 Năm2016 Năm2017 Năm2018 Năm2019 Năm2020

Lưu chuyển tiềnthuầntừhoạtđộ ng kinhdoanh

Lưu chuyển tiềnthuầntừhoạtđộ ng đầutư

Lưu chuyển tiềnthuầntừhoạtđộ ng tàichính

Lưuchuyểntiền thuầntrongkỳ 115,698 452,767 (30,303) 416,114 (3,630) 201,404 Tiềnvàtương đươngtiềnđầukỳ 66,434 182,275 635,088 682,494 1,098,665 1,095,030 Tiềnvàtương đươngtiềncuốikỳ 182,275 635,088 604,778 1,098,665 1,095,030 1,296,420

- Lưuchuyểntiềnthuầntừhoạtđộngkinhdoanhbiếnđộnggiảmởnăm2017và năm 2019,đặc biệt năm 2017 chỉ tiêu này bị âm là -76.442 triệu đồng, dẫn tới sụtgiảmsốtiền1.517.692triệuđồngsovớinăm2016.Đâylàchỉtiêucóđónggópvềgiátrịtuyệtđốinhiề unhấtđốivớilưuchuyểntiềnthuầntrongkỳ.Nhìnvàobiểuđồcho thấynăm2017chỉtiêunàyởmứcâmlớnnhấttrongcáckhoảnmục,nhưngởnhữngnămcònlạich ỉtiêunàyởmứcdươngcaonhấttrongcáckhoảnmục.Cóthểthấychỉtiêunàyvềgiátrịtuyệtđốithìđ ạtlớnnhấtởnăm2016,mặcdùnăm2016doanhthuthuầnbánhàngnhỏnhấttrongtấtcảcácnămnh ưngdòngtiềncóđượcliênquanđếnhoạt động bán hàng và cung cấp dịch vụ thì lại là lớn nhất Điều này cho thấy hoạtđộng sản xuất và tiêu thụ hàng hóa dịch vụ năm 2016 được đánh giá là tốt Phân tíchcác chỉ tiêu hiệu suất và hiệu quả hoạt động năm 2016 cho thấy các chỉ tiêu đều sụtgiảm,vìrằngtrongdoanhthubánhànggồmcảdoanhthubánchịuvàdoanhthubằngtiền,điềunàyth ựcsựđãảnhhưởngrấtlớntớicáchệsốcủaTổngcôngty.Còndòngtiềntừhoạtđộngkinhdoanhlạic hothấysốtiềnthựctếphátsinhliênquanđếntừnghoạtđộng.

Năm2017doanhthuthuầnbánhàngtănglênrấtmạnh,nhưngthựctếdòngtiềnthuầntừh oạtđộngkinhdoanhlạiâm,điềunàychothấydòngtiềnranhiềuhơndòngtiềnvào.Quađánhgiátừbá ocáolưuchuyểntiềntệthìthấynăm2017hoạtđộngkinhdoanhchưathựcsựhiệuquả.Điềunàycũngđ ồngnhấtkhiphântíchbáocáokếtquảkinhdoanhvàchỉtiêuROS(tỷsuấtlợinhuậnsauthuếtrêndoa nhthu),đólàlợinhuậnđược tạo ra chưa tương xứng với quy mô doanh thu và quy mô vốn kinh doanh củaTổngcôngty,chothấycầnđiềuchỉnhcôngtácquảntrịdoanhthuvàchiphícủaTổngcôngty.

- Lưuchuyểntiềnthuầntừhoạtđộngđầutư:Chỉtiêunàydươngởnăm2017,những năm còn lại đều âm, là do các khoản chi nhiều hơn các khoản thu Điều nàycũng là hợp lý khi Tổng công ty có hoạt động chi mua sắm đầu tư vào TSCĐ và cácTSDHkhác,đầutưrabênngoàinhưgópvốnvàocácđơnvịkhác,…

- Lưuchuyểntiềnthuầntừhoạtđộngtàichính:Chỉtiêunàyâmởnăm2016vànăm2019vàđạ tdươngởnhữngnămcònlại.HoạtđộngtàichínhcủaTổngcôngtychỉliênquanđếnhoạtđộngva yngắnhạnvàvaydàihạn;hoạtđộngchitrảvốngốcvay.Dođóviệclưuchuyểntiềnthuầntừhoạtđộn gtàichínhâmchínhlàdosốtiềnvốngốcphảitrảtrongnămlớnhơnsốtiềnvayngắnhạnvàdàihạntrongnă m.

TổngcôngtylậpBCLCTTtheophươngphápgiántiếp.Vìvậydòngtiềnvào,dòngtiềnrat ừhoạtđộngkinhdoanhđượctínhbằngcáchđiềuchỉnhlợinhuậntrướcthuếTNDNcủahoạtđộngk inhdoanhkhỏiảnhhưởngcủacáckhoảnmụckhôngphảibằng tiền (là khấu hao TSCĐ; các khoản dự phòng; lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoáichưathựchiện);cácthayđổitrongkỳcủahàngtồnkho,cáckhoảnphảithu,phảitrảtừhoạt động kinh doanh và các khoản mà ảnh hưởng về tiền của chúng là luồng tiền từhoạtđộngđầutư.

- Lợi nhuận trước thuế được lấy từ khoản mục lợi nhuận trước thuế thu nhậpdoanh nghiệp trên Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh Chỉ tiêu này biến độnggiảm trong 2 năm 2016 và năm 2018, nguyên nhân là do doanh thu thuần và cáckhoản chi phí giảm nhưng tốc độ giảm của doanh thu thuần lớn hơn tốc độ giảm củachiphí.Quaphântíchcácchỉtiêuhiệusuấtvàhiệuquảhoạtđộngchothấyđềugiảmđiởnăm201 6và2018,đồngnghĩaviệcsửdụngvốncủaTổngcôngtychưahiệuquảtrong2năm.

- Khấu hao TSCĐ: Chỉ tiêu này biến động tăng trong giai đoạn năm 2015 -

2018, giảm đi ở năm 2019 TSCĐ của Tổng công ty gồm có: Nhà cửa, vật kiến trúc;máy móc thiết bị; phương tiện vận tải, truyền dẫn; thiết bị dụng cụ quản lý; phầnmềmkếtoán;TSCĐvôhìnhkhác;bấtđộngsảnđầutưlànhàvàquyềnsửdụngđất.

- Cáckhoảndựphòng:Tổngcôngtycótríchlậpdựphòngnợphảithukhóđòi;dựphònggiảmg iáhàngtồnkho;dựphòngđầutưtàichínhdàihạn.Đisâuphântíchtừngkhoảntríchlậpdựphòngcho thấy:

STT Chỉtiêu Năm2015 Năm2016 Chênhlệch2016/2015

2018khôngcósựbiếnđộngvớikhoảnmụcnày,luônlàsốtiền945triệuđồng,đồngnghĩavớidòngti ền đối với khoản dự phòng = 0 Trên thực tế số tiền phải trích dự phòng ở cuối mỗithờiđiểmtrênxuấtpháttừcáckhoảnphảithu,chovayquáhạnthanhtoánhoặcchưaquáhạnnhư ngkhócókhảnăngthuhồi.QuathuyếtminhBCTCthìsốtiềntríchlậpdựphòng từ cuối năm 2015 - 2018 là do 1 số công ty nợ như: Công ty TNHH Thiết bịKhoahọcvàđolườngđiềukhiển;CTCPđầutưBĐSThăngLong;Xínghiệpxâydựngsố5;CT CPBạchĐằng;đốitượngkhác.Đếncuốinăm2019nợxấutănglên,kéotheodựphòngnăm2019tăng,n guyênnhântănglàxuấtpháttừnợxấucủađốitượngkháctănglên.

2020 nhưng chỉ có sự biến động ở cuối năm 2017 - 2020, kéotheocósựbiếnđộngdòngtiềnvềdựphòngđầutưtàichínhdàihạnnăm2017-2020.

- Lãi,lỗchênhlệchtỷgiáhốiđoáichưathựchiện:cóthểthấyTổngcôngtycólãi chênh lệch tỷ giá hối đoái ở năm 2015, 2016, 2018 và bị lỗ chênh lệch tỷ giá hốiđoáiởnăm2017;2019.

- Lãi,lỗtừhoạtđộngđầutư:Chỉtiêunàyđượctrừvàolợinhuậntrướcthuếnếuhoạtđộng đầutưcólãivàcộngnếuhoạtđộngđầutưthuầnbịlỗ.Chỉtiêunàyâmởcácnăm cho thấy là Tổng công ty có lãi từ hoạt động đầu tư ở các năm, tiền lãi từ hoạtđộngđầutưtănglênởnăm2016,2018,2019.

- Chiphílãivay:Phảnánhchiphílãivayđãghinhậnvàobáocáokếtquảkinhdoanh.Chiphílãiv aybiếnđộnggiảmtrong2năm2017;2019.

- Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động biến độnggiảmởnăm2016;2018;2019,đặcbiệtkhoảnmụcnàyâmởnăm2016và2019làdocáckhoản điềuchỉnhvớisốtiềnâmlớnhơnsovớilợinhuậntrướcthuế.

- Tăng,giảmcáckhoảnphảithu:Khoảnmụcnàylàchênhlệchgiữacuốikỳsovớiđầukỳ.Ởt ừngnămnếuchỉtiêunàydươngchứngtỏTổngcôngtygiảmcáckhoảnphảithu,đồngnghĩavớiviệcc ôngtyđãthuhồiđượctiền,nếuâmchứngtỏcáckhoảnphảithutăngsovớiđầunămvàcôngtybịtăngchi ếmdụngvềvốn.Chỉtiêunàyâmở năm2017chứngtỏcáckhoảnphảithutănglên,Tổngcôngtybịtăngchiếmdụngvềvốn.Kếthợpv ớibảngcânđốikếtoánchothấycáckhoảnphảithungắnhạnchỉbiếnđộngtăngởcuốinăm2017,nh ữngthờiđiểmcònlạiđềugiảmđi.Cáckhoảnphảithudàihạncũngbiếnđộnggiảmởcuốinăm2015, 2016,2019vàgiữổnđịnhkhôngthayđổiởcuốinăm2015;2016;2019.

- Tăng, giảm hàng tồn khoTrên báo cáo lưu chuyển tiền từ hoạt động kinhdoanhthìchỉtiêunàymangdấudươngchothấyhàngtồnkhocuốinămgiảmđisovớiđầunăm.Dò ngtiềntừhàngtồnkhotănglênởnăm2016;2017và2019,điềunàychothấysốtiềnthuhồivềhàngtồn khotănglênởnhữngnămđó.Tronghàngtồnkhothìkhoảnmụcchiếmtỷtrọngrấtlớnlàchiphísảnxuất kinhdoanhdởdang.

- Tăng,giảmcáckhoảnphảitrả:Tổngcôngtygiatăngchiếmdụngvốnthìsẽgiatăngdòn gtiềntừhoạtđộngkinhdoanh.Cáckhoảnphảitrảgồmcó:phảitrảngườibánngắnhạn;ngườimuatrảti ềntrước;phảitrảngườilaođộng;chiphíphảitrảngắnhạn;phảitrảngắnhạnkhác.Chỉtiêunàyđạtdư ơngtrongcácnăm2015,2016,2018,2019chothấycáckhoảnphảitrảcuốikỳtăngsovớiđầukỳ.Chỉc ónăm2017chỉtiêunày mang dấu âm là do các khoản phải trả cuối kỳ giảm so với đầu kỳ Kết hợp vớibảngcânđốikếtoánchothấynguyênnhânkhiếnchỉtiêunàyâmlàdosựsụtgiảmcủangườimu atrảtiềntrướcngắnhạntừ919.139triệuđồngđầunăm2017xuốngcòn

- Tăng,giảmchiphítrảtrước:Chỉtiêunàymangdấudươngnếusốdưcuốikỳnhỏhơnđầukỳ vàngượclại.ĐốivớiTổngcôngtythìchiphítrảtrướcgồmcảngắnhạnvàdàihạn,làchiphíliênqu anđếncôngcụdụngcụ;chiphísửachữa,cảitạohạtầng và các khoản khác Chỉ tiêu này dương ở 2 năm 2015 và

2019 là do chi phí trảtrướccuốikỳgiảmsovớiđầukỳ.

- Tiềnlãivayđãtrả:làtổngsốtiềnlãivayđãtrảtrongkỳbáocáo,gồmtiềnlãiphátsinhtrongkỳ vàtrảngaytrongkỳnày,tiềnlãivayphảitrảcủacáckỳtrướcđãtrảtrongkỳnày,lãitiềnvaytrảtrướctrongk ỳnày.ChỉtiêunàyâmởcácnămchínhlàsốtiềnTổngcôngtyđãchiratrongkỳ đểtrảlãivay,trongđónăm2017côngtykhôngtrảkhoảnlãinào.

- ThuếTNDNđãnộp:ChỉtiêunàycăncứvàosốthuếTNDNđãnộpchoNhànướctrongkỳ báocáo,gồmsốthuếđãnộpkỳnày,sốthuếcònnợtừkỳtrướcđãnộptrongkỳnàyvàsốthuếTNDNn ộptrước. Đisâuvàonguồntạoradòngtiềnđốivớihoạtđộngkinhdoanhnhưsau:

Năm2015TổngcôngtythựchiệnđầutưxâydựngđốivớikhunhàởcaotầngA14NamTrun gYên;khunhàởvàvănphòngchothuê3.10LêVănLương;nhàA9SàiĐồng;khutáiđịnhcưTràn gHảo;khunhàởđểbánMaiĐộng,…

Năm2016Tổngcôngtyđãkhánhthành,đưavàosửdụngcôngtrìnhHandicoTowerthiếtt hựcchàomừngĐạihộilầnthứXIIcủaĐảng;đảmbảotiếnđộthicông,hoàn thành quỹ nhà ở tái định cư tại ô đất A14 Nam Trung Yên theo tiến độ cam kếtvớithànhphố;tiếptụccôngtácGPMBdựánCụmcôngnghiệpvừavànhỏhuyệnSócSơn; xây dựng, khai thác quỹ nhà ở thương mại tại các dự án Khu nhà ở bán phườngMaiĐộng,nhàthấptầngA10NamTrungYên,nhàởchungcưtạiôđất3.10LêVănLương,dự ánsố5ThànhCông,…

Năm2017Tổngcôngtyđãhoànthànhxâydựng,bàngiaoquỹnhàở880cănhộ tái định cư tại 2 tòa nhà 21 tầng ô đất A14 Nam Trung Yên; triển khai xây dựngphầnthân2nhàchungcứ37tầngtạiôđấtA10NamTrungyên;hoànthiệncụmnhàbiệt thự thuộc dự án Tổ hợp văn phòng dịch vụ và căn hộ cho thuê tại số 5 ThànhCông;khaitháckinhdoanhcácdựánKhunhàởbántạiphườngMaiĐộng,A10NamTrung Yên, nhà ở tại 3.10 Lê Văn Lương tạo nguồn tài chính đảm bảo thực hiện kếhoạchsảnxuấtkinhdoanhnăm2017.

Năm 2018 Tổng công ty đã tiến hành khởi công Dự án Nhà ở xã hội tại ô đấtCT3,CT4khuđôthịKimChung- ĐôngAnh.Cácdựánđangthựchiệnlà:2tòanhàởchungcưthươngmại37tầngtạiôđấtA10NamTr ungYên;nhàởchungcưcaotầngLêVănLương,…

Năm 2019 nhiều dự án đã được khởi công, hoàn thành xây dựng và đưa vàokhaithácsửdụngnhư:NhàởchungcưcaotầngLêVănLương,…

Tiếptụctriểnkhaithicôngxâydựngtòanhàchungcưthươngmại37tầngtạiôđấtA10NamTrun gYên;nhàởchongườicóthunhậpthấptạiKimChung-ĐôngAnh,…

Năm2016TổngcôngtyđãhoànthànhxâydựngcôngtrìnhHandicoTower,02nhàởtái địnhcư21tầngdựánA14NamTrungYên,khuđiềudưỡngcánbộHàNộitạiĐồSơn-

Năm 2017 Tổng công ty đã hoàn thành xây dựng, bàn giao đưa vào sử dụngcông trình Nhà điều dưỡng cán bộ Hà Nội tại Đồ Sơn - Hải Phòng; sân vận động đanăng Học viện Cảnh sát nhân dân; trường THCS Phú Túc - Phú Xuyên; cải tạo bệnhviệnphụsảnHàNội,…

- Thanh Xuân; 2 tòa nhà tái định cư 30 tầng tại ô đất A14 Nam Trung Yên; đang thicông hoàn thiện 2 tòa nhà thương mại 37 tầng tại ô đất A10 Nam Trung Yên và cáccôngtrìnhtrúngthầunhư:TrườngTHCSDụcTú- ĐôngAnh;chỉnhtranghèđường,thoátnướctuyếnphốTônĐứcThắng-ĐốngĐa,…

Năm 2019 Hoạt động thi công xây lắp tiếp tục là một trong những hoạt độngsảnxuấtkinhdoanhquantrọng,Tổngcôngtyđãtậptrungtriểnkhaiđảmbảotiếnđộ,chất lượng thi công xây lắp các công trình; tăng cường công tác kiểm tra, hướng dẫncác đơn vị về an toàn lao động, vệ sinh môi trường, phòng chống cháy nổ,…

Năm2019TổngcôngtyđãtrúngthầuthicôngxâylắpcôngtrìnhtrườngTHCSĐôngHộivà nhà văn hóa huyện Đông Anh; tiếp tục triển khai thi công xây dựng quỹ nhà ở xãhộitạiKimChung- ĐôngAnh;tổchứclễbàngiaocănhộTòanhàởthươngmạiCT1vàtiếptụcthicông,hoànthiệntòanhà CT2tạiôđấtA10NamTrungYên.Bêncạnhđó,nhiềudựánpháttriểnnhàvàđôthịkhácđượctriển khaihiệuquả,đólàcácdựánthành phần tại Khu đô thị Mễ Trì Hạ; tòa nhà MHD Khu đô thị mới Trung Văn; vănphòngthươngmạikếthợpnhàởcaotầngtại89ThịnhLiệt;KhuđôthịmớiĐạiKim;Khu đô thị mới Thạch Bàn; cụm nhà ở chung cư cao tầng Intracom Riverside - VĩnhNgọc (huyện Đông Anh); nhà ở cho người thu nhập thấp CT4 tại quỹ đất 11,9 ha xãKim Chung (huyện Đông Anh)… Năm 2020, do ảnh hưởng của dịch bệnh đã khiếnchomộtsốdựáncủaTổngcôngtycũngbịgiánđoánmộtthờigian,điềunàycũngítnhiềuảnh hưởngđếndòngtiềnthuầntừhoạtđộngkinhdoanhcủaTCT.

-Tiềnchimuasắm,xâydựngTSCĐvàcácTSDHkhác:Chỉtiêunàyđượclậpcăn cứ vào tổng số tiền thực tế đã chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ hữu hình,TSCĐvôhình,tiềnchichogiaiđoạntriểnkhaiđãđượcvốnhóathànhTSCĐvôhình,tiềnchichoh oạtđộngđầutưxâydựngdởdang,đầutưbấtđộngsảntrongkỳbáocáo.

Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐvà các TSDH khácTiềnthutừthanhlý,nhượngbánTSCĐvàcácTSDHkhácT iềnchiđầutưgópvốnvàođơnvịkhác

Chênh lệch2019/2018Sốtiề n Tỷ lệ

STT Chỉtiêu Năm2019 Năm2020 Chênhlệch2019/2020

Chỉ tiêu này biến động với các mức tỷ lệ -61,1%; -87,1%; 362,1%; -20,4%; - 54,1% cho thấy chi đầu tư vào TSCĐ và TSDH khác giảm đi ở năm 2016; 2017 và2019,2020.

+ Tài sản cố định hữu hình biến động trong năm gồm có: Mua trong năm;chuyểnsangBĐSđầutư;giảmdobàngiaotàisảntạicácđơnvịphụthuộcsangcôngtycổphần.

THỰCTRẠNGQUẢNTRỊDÒNGTIỀNTẠITỔNGCÔNGTYĐẦU TƯVÀPHÁTTRIỂNNHÀHÀNỘI

(Nguồn:HANDICO,năm2020) Sơđồ2.3:MôhìnhphòngtàichínhkếtoántrongcácDNthuộcHANDICO

Mô hình tổ chức hệ thống kế toán của HANDICO: Công ty mẹ (gồm Vănphòng Tổng công ty và các đơn vị phụ thuộc), các đơn vị có bộ phận kế toán riêng,thựchiệnhạchtoántậptrungvàphântán,tựlậpBáocáotàichínhchođơnvịvàhợpnhấtthàn hbáocáotàichínhriêngtạiCôngtymẹ-Tổngcôngty.

Phòng Tài chính kế toán của Công ty mẹ - Tổng công ty có tổng cộng 11 cánbộ,baogồm:01kếtoántrưởngkiêmtrưởngphòng,03phótrưởngphòng,01kếtoántổnghợp,0 2kếtoándựán,01kếtoáncôngnợvàcôngtrìnhxâylắp,01kếtoánthuế,01kếtoánthanhtoánvà01th ủquỹ.Trìnhđộhọcvấncủacáccánbộtươngđốiđồngđềuvới04thạcsỹkếtoán,07cửnhânkếtoá n.PhòngTàichínhkếtoánthựchiệncôngtác kế toán, tập hợp báo cáo tài chính của các đơn vị phụ thuộc, công ty con, công tyliênkếtvàlậpbáocáotàichínhtổnghợptìnhhìnhtàisảnvànguồnvốncủaCôngtymẹ-

Công ty con có bộ máy kế toán độc lập, thực hiện toàn bộ công tác kế toán từgiaiđoạnhạchtoánbanđầutớigiaiđoạnlậpbáocáotàichínhvàgửibáocáotàichínhvề Phòng Tài chính kế toán của Tổng công ty để Phòng tổng hợp và lập báo cáo tàichínhhợpnhấtchotoàntổhợp.

Hiệnnay,tạiTổngcôngtybanPhòngTàichínhkếtoánsẽthựchiệnviệcquảntrịdòngtiềncủa Tổngcôngty.Tổngcôngtyhiệncó03côngtycon.Côngtymẹthựchiệnquảnlýcôngtycontheocơchế đãđượcbanhànhcủaTổngcôngty.Côngtymẹthựchiệnđầutưvàocáccôngtycon,côngtycontựt hựchiệnhoạtđộngkinhdoanhvàthựchiệncácnghĩavụtàichínhvớicôngtymẹ.

STT Tênđơnvị Sốvốngóptheo mệnhgiá VốnĐiềulệcủa

Công ty CP Tư vấn Đầu tư

Xâydựng Phát triển Đô thị Hà

3 Công ty CP Đầu tư và Phát triểnnhàHàNộisố68(CT68) 70,200,000,000 108,000,000,000 65%

Tuy nhiên không có một bộ phận riêng thực hiện quản trị dòng tiền tại tổngcông ty, cũng như chưa có cơ chế điều chuyển dòng tiền giữa các công ty con vàcôngt y m ẹ k h i m ộ t t r o n g c á c c ô n g t y c o n g ặ p k h ó k h ă n v ề d ò n g t i ề n t r o n g k h i công ty con khác lại đang dồi dào về dòng tiền Mặc dù các công ty 14, 16 và 68 làcôngtyconcủatổngcôngtynhưngnhữngcôngtynàykhôngphải doTổngcôngty trựctiếpbỏvốnrađầutưmàlàdoUBNDthànhphốđiềuchuyểncáccôngtynàyv ề T C T D o đ ó m ố i q u a n h ệ đ ư ợ c h ì n h t h à n h t h e o q u y ế t đ ị n h h à n h c h í n h , chính vì vậy TCT không có cơ chế điều chuyển dòng tiền giữa công ty mẹ và cáccôngtyconvớinhau.

2.3.2 Thực trạng quản trị dòng tiền tại Tổng công ty Đầu tư và Phát triển nhàHàNội ĐểviệcđánhgiáthựctrạngquảntrịdòngtiềntạiTổngcôngtyĐầutưvàPháttriểnnhàHàNội đượcchínhxácvàđầyđủthìtácgiảđãtiếnhànhkhảosátvàphỏngvấn các chuyên gia về thực tế quản trị dòng tiền tại Tổng công ty và các công ty concủaHANDICO.Đốitượngthựchiệnkhảosátvàphỏngvấnsâulàcáccánbộquảnlýở các bộ phận trong tổng công ty và các công ty con Số phiếu phát ra là 12 phiếukhảo sát được gửi cho bộ phận tài chính kế toán tại công ty mẹ và 3 công ty con Sốphiếu thu về là 12 Sau đó NCS thực hiện phỏng vấn chuyên sâu lãnh đạo phòng tàichính kế toán của công ty mẹ và các công ty con để khẳng định các nội dung trongphiếukhảosát.

HANDICO được hoạt động theo mô hình công ty mẹ công ty con Việc điềuchuyểncáccôngtyconvềHANDICOhiệnnayđượcthựchiệntheoquyếtđịnhhànhchínhcủ aUBNDthànhphốHàNội.Côngtymẹngoàihoạtđộngquảnlýsốvốnđầutưcủathànhphốvàocá ccôngtycon,chủyếulàhoạtđộngkinhdoanhriêngtạiCôngtymẹ-

Tổngcôngty.Chínhvìthếcôngtymẹcũngđãphảithựchiệnxáclậpmứctiềndựtrữtốiưu.Việcxácđịn hmứctiềndựtrữtốiưuhiệnnayởcôngtymẹ,cũngnhưcáccôngtyconđềuthựchiệndựatrênthống kêkinhnghiệm,chưasửdụngphươngphápkhoahọcnàotrongviệcxáclậpmứctiềndựtrữtốiưu.Yếutốkinhnghiệmquảntrịtácđộnglớntớisốtiềntồnquỹ.Sốtiềntồnquỹđượcdựtrữdướihaidạn gcơbảnlàtiềnmặttạikétcủacôngtyvàtiềngửithanhtoánkhôngkỳhạntạicácNHTM.Vớiđ ặc điểmcủadoanhnghiệpxâydựngvàchothuêbấtđộngsản,lượngtiềnmặtkhálớn,dovậyhoạtđộngtha nhtoánkhôngdùngtiềnmặtquacácngânhàngthươngmạithườngxuyêndiễnra.

Hàngnăm,từkếhoạchcủacácbộphậngửilên,banTàichínhkếtoánthựchiệnlậpkếhoạ chtàichính,trongđócókếhoạchdòngtiền.Bêncạnhđó,BanTàichínhkếtoáncũngchưathựchiệnlậpk ếhoạchdòngtiềnhàngtháng,chưacóxácđịnhmứcdựtrữtiềntốiưu,chỉdựavàokinhnghiệmvàướ ctínhcáckhoảncầnthanhtoánđểdựtrữmộtlượngtồnquỹnhấtđịnh.Tuynhiênnhưvậyviệcxácđ ịnhmứcdựtrữtiềntốiưuhiện nay vẫn chưa tốt, vì nếu như vậy khoản chi không nằm trong kế hoạch dự kiếntheokinhnghiệmthôngthườngsẽlàmmấtchủđộngtrongviệcchuẩnbịsẵnlượngtiềndựtrữ chohoạtđộngthanhtoánnày.QuakếtquảkhảosátchothấyHANDICOchưaquantâmđếnviệcdựtr ữtiền.Mứcdựtrữtiềntốithiểuchưađượcxácđịnhthànhmụctiêu cụ thể và đặt trọng tâm từ công việc lập kế hoạch dòng tiền Tuy nhiên với kinhnghiệmquảntrịcủakếtoántrưởngcủacôngty,họcóthểnhậndiệnđượccácdiễnbiếncủadò ngtiền,dòngtiềnphátsinhthườngxuyênnêncũngthườngcốgắngcânđốigiữadòngtiềnvàovà dòngtiềnra.

Việclậpkếhoạchdòngtiềncóýnghĩahếtsứcquantrọngđốivớicôngtácquảntrịtàichín hdoanhnghiệpvì:Tiềnlàloạitàisảndễchuyểnhóathànhcácloạitàisảnkhác; năng lực thanh toán của Tổng công ty phụ thuộc vào khả năng dòng tiền củadoanhnghiệp;tronghoạtđộngkinhdoanhthườngnảysinhsựkhôngănkhớpnhauvềthờigiangiữat huvàchibằngtiềndẫnđếnsựmấtcânđốigiữakhảnăngcungứngvànhucầuchitiêubằngtiềnvàonhữ ngthờiđiểmtrongnhữngthờikỳnhấtđịnh.

Trên thực tế Tổng công ty có thực hiện lập kế hoạch dòng tiền Các ban, bộphậntrongtổngcôngtythựchiệnlậpkếhoạch,BanTàichínhkếtoánthựchiệntổnghợp và lên kế hoạch tổng thể của công ty mẹ Các công ty con hàng năm cũng thựchiệnlậpkếhoạchtàichính,kếhoạchdòngtiền.

QuakếtquảkhảosátcóthểthấycáccôngtycủaHANDICOđịnhkỳhàngnăm,6thángv àhàngquýsẽthựchiệnlậpkếhoạchdòngtiền.Bêncạnhđó,đốivớimỗimộtdựán,côngtycũngđề uphảilênkếhoạchdòngtiền.Kếhoạchnàyđượcdựatrêncácthôngtintàichínhhiệntạivàkếhoạchkin hdoanhhàngnămcủacôngty.

Kếtquảkhảosátchothấyđểchuẩnbịchoviệclậpkếhoạchdòngtiền,cácnhàquảnlýHANDIC Ođãthuthậpthôngtindòngtiềnquacácnămtrước,thựchiệnphânloạidòngtiềnvào,dòngtiềnra;đồng thờithuthậpcácthôngtintừcácphòngbanliênquanvàkếhoạchkinhdoanhcủacôngtytrongnămtới.

Việcthuthậpthôngtindòngtiềnquacácnămđượcthựchiệnkhátốt.Hiệntạitấtcáccôngty đềusửdụngphầnmềmkếtoánđểquảnlýtấtcảcácthôngtinkếtoán,phầnmềmquảnlýdữliệukhá chhàng,hệthốngthôngtinsảnxuấtkinhdoanhnhưđầutưdựán,thicôngxâylắp,quảnlývậnhàn h,tổchứchànhchính- nhânsự.Dovậyviệclấysốliệulịchsửcủacôngtyđượcthựchiệntươngđốithuậnlợi,dễdàng.

Việc thu thập thông tin từ các phòng ban tương đối thuận lợi, do cơ chế phốihợpgửithôngtinliênphòngvàcủacảTổngcôngtycònchưađượcquychuẩn.

Bên cạnh các thông tin bên trong doanh nghiệp, các thông tin bên ngoài nhưthôngtinvềngànhnghềhoạtđộng,cácyếutốthuộcvềthịtrườngđầuvào,đầura,thịtrườngtàic hính… phụcvụchoviệclậpkếhoạchdòngtiềnhiệnnayTổngcôngtythựchiệnchưađượctốt.Nguyênnh ândothôngtinđượckhaitháctừnhiềuhệthốngthôngtinnhưkếhoạchsảnxuấtkinhdoanh,nănglựctài chínhcủakháchhàng,thịtrường… nêncókhảnăngbịđiềuchỉnhkhảnăngthutiền,dẫnđếnthiếuhụthoặcbịđộngtrongngắnhạnviệccâ nđốithu- chi.Nhưvậycóthểthấycácthôngtindựbáo,cơsởdữliệuvẫncònđangyếuvàthiếukhiếnchoviệcdựb áodòngtiềnchưađượcchínhxác.

Dựbáodòngtiềnlàbướcquantrọngtrongviệclậpkếhoạchdòngtiền.Đểkếhoạchdòngtiề ncóhiệuquảthìdựbáodòngtiềncầnphảitươngđốichínhxác.Thôngthườngcóhaiphươngphápdựbáo dòngtiềnphổbiếnlà:phươngphápgiántiếpbằngcáchtínhtỷlệphầntrămtrêndoanhthuvàphươngphá ptrựctiếplàxácđịnhkếhoạchdòngtiềngồmthutiềnvàchitiềnmộtcáchtrựctiếp. Đốivớichiếnlượckinhdoanhdàihạn,HANDICOsửdụngphươngphápgiántiếp khi dự báo dòng tiền mang tính chất dài hạn Tuy nhiên kết quả dự báo theophươngphápnàythườngphụthuộcrấtlớnvàodựbáodoanhthu.Đểcóthểvậndụngtốt được phương pháp này đòi hỏi HANDICO phải xây dựng được chiến lược kinhdoanhdàihạnvàdựbáotốtđượcdoanhthu.Nhưnghiệnnaycácdoanhnghiệpthuộc

HANDICO chưa thực sự xây dựng được chiến lược kinh doanh, mô hình dự báo đểlượnghoáđượccáctácđộngcủamôitrườngkinhdoanhđếndoanhthudựbáo.Việcdựbáodò ngtiềntrongdàihạnhiệnnayvẫnlàcôngviệckhókhăncủaHANDICO. Đốivớikếhoạchdòngtiềntrongngắnhạn,HANDICOsửdụngphươngpháptrực tiếp dự báo dòng tiền thu vào và dòng tiền chi ra để dự báo dòng tiền, tuy nhiênkhiápdụngphươngphápviệcthuthậpđánhgiácácnhântốảnhhưởngđếndòngtiềnchưa được xem xét, mới quan tâm đến yếu tố định lượng dựa trên cơ sở số liệu quákhứ,dođóviệcnàycóthểthấykhócóthểdựbáođượcđầyđủdòngtiềnphátsinh.

Hiện nay HANDICO đang kết hợp đồng thời cả hai phương pháp này để xâydựngkếhoạchdòngtiền.

Kếhoạchdòngtiềnbaogồmdòngtiềnvàovàdòngtiềnra.Bảnkếhoạchdòngtiềnđượcxácđịn hdựatrênthôngtintàichínhhiệntại,nhữngthayđổitrongkếhoạchkinhdoanhvàảnhhưởngcủamôit rườngvĩmô.Kếhoạchdòngtiềnlàmộtnộidungtrongkếhoạchtàichínhcủadoanhnghiệp.HA NDICOchỉcóphầnmềmkếtoánđểlậpkếhoạchtổngthểchứkhôngcóphầnmềmtáchriêngđểl ậpkếhoạchdòngtiền.Đểdựbáonhucầutiềnngắnhạn,HANDICOthườngdựatrêndựbáodòngtiềnv àovàdòngtiềnra.

Qua khảo sát cho thấy, công ty mẹ và công ty con tiến hành lập kế hoạch chitiền cho kỳ tới, nhiệm vụ này được thực hiện bởi phòng kế toán Các khoản chi liênquanđếndòngtiềnrađốivớibahoạtđộnglàhoạtđộngkinhdoanh,hoạtđộngđầutưvàhoạtđộn gtàichính,sauđóđượcdựbáotậphợplạivàlênbảngkếhoạchdòngtiềntheobanộidung.Đểdựbáod òngtiềnra,côngtytậphợpkếhoạchchitiềntừcácbộphận gửi lên, tập hợp bảng kế hoạch chi tiền từ các phòng ban, sau đó lên bảng kếhoạchchitiền.

Từ kế hoạch kinh doanh từ bộ phận kinh doanh gửi lên, bộ phận tài chính kếtoán lên kế hoạch dòng tiền vào từ hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư Khi dựkiến dòng tiền thu không đủ chi trong năm hoặc từng thời điểm nhất định, phòng tàichínhkếtoánsẽphảilênkếhoạchhuyđộngvốnđểbùđắp.

Phương pháp dự báo hiện tại mới đang chỉ dựa vào kinh nghiệm quản lý củanhàquảnlý,dựbáotrựctiếptừcácgiaodịchphátsinhtiền.

Saukhixácđịnhđượcdòngtiềnvào,dòngtiềnra,côngtyxácđịnhsốtiềnthừathiếu Mặc dù HANDICO chưa xác định mức dự trữ tiền mặt hợp lý, song các nhàquản lý của HANDICO thường xuyên theo dõi ngân quỹ và sự cân đối ngân quỹ củacông ty Căn cứ vào tình trạng thặng dư tiền hay thiếu hụt tiền, HANDICO đưa raquyếtđịnhđầutưhaytìmnguồntàitrợ.

Trong trường hợp thừa tiền, công ty thực hiện đầu tư nguồn tiền nhàn rỗi tạmthời bằng cách gửi tiết kiệm tại ngân hàng có uy tín Qua khảo sát, tất cả các công tyđềulựachọncôngcụchứngchỉtiềngửi.Côngcụđầutưnàyđượcđánhgiálàmanglạitỷsuấtsin hlờithấp,mứcđộrủirothấpvàkhảnăngthanhkhoảncao.Tấtcảcáccôngtyđềucótiêuchítronglựac họncôngcụđầutưngắnhạnlàantoàn.Bêncạnhđó,đểlựachọncôngcụđầutưngắnhạn,cáccôn gtytrongHANDICOđềuthamkhảonguồnthôngtintừcácbảngtinkinhtếhàngngàytrêntạpchí,báođài vàtừcácngânhàngcóuytín.Quakhảosátchothấy,cáccôngtythuộcHANDICOcũngchưaquantâ mđếnviệcsửdụngcáccôngcụpháisinhtrongđầutưngắnhạn.

Khi HANDICO rơi vào tình trạng thâm hụt tiền, dòng tiền vào nhỏ hơn dòngtiền ra, HANDICO sẽ tìm nguồn tài trợ cho sự thiếu hụt này Trước hết các doanhnghiệp đều tự cân đối dòng tiền vào và dòng tiền ra Bên cạnh đó, các doanh nghiệpthườngtìmsựtàitrợtừviệcđivayngắnhạnngânhàng.HANDICOthườnglựachọnnhững ngânhàngthươngmạicómốiquanhệhợptáclâunăm,thôngthườngđượcvayvớilãisuấtthấphơn.

KhiHANDICOởtìnhtrạngthừatiền,chínhsáchthanhtoánsẽlinhhoạthơn.Công ty có thể gia hạn cho những khoản nợ, thanh toán nợ trước hạn, ứng trước tiềnchonhàcungcấp.Trongtrườnghợpthâmhụt,HANDICOthựchiệnchínhsáchthanhtoánthắtchặthơ n,nhưtăngcườngthuhồicôngnợ,giảmđầutưvàohàngtồnkhovàtrìhoãnmộtcáchcóthểcáckhoả nphảitrả.

CÁCC H Ỉ T I Ê U Đ Á N H G I Á Q U Ả N T R Ị D Ò N G T I Ề N T Ạ I T Ổ N G CÔNGTYĐẦUTƯVÀPHÁTTRIỂNNHÀHÀNỘI

2020củatổngcôngtyrấtthấp,vàcóxuhướngtănglên.ViệcquảnlýnợphảithutạiTổngcôngtyđược quyđịnhtạiquychếquảnlýtàichính,quychếquảnlýnợtrongđóphâncôngvàxácđịnhrõtráchnhiệm củatậpthể,cánhântrongviệctheodõi,thuhồi,thanhtoáncáckhoảncôngnợ,Tổngcôngtymởsổk ếtoántổnghợpvàchitiếttheodõicáckhoảnphảithutheotừngđốitượng.Docócáckhoảnnợxấunê nTổngcôngtyđãtríchlậpdựphòngnợ phải thu khó đòi theo Thông tư 228/2009/TT-BTC ngày 7/12/2009 của Bộ TàiChính.Tổngcôngtycótiếnhànhphântíchtuổinợvàđốichiếuxácnhậnnợphảithucuốinăm.

Tuy nhiên Tổng công ty theo dõi các khoản phải thu, phải trả với công ty liênkết(trướcđâylàcôngtycon)trêntàikhoảnphảithu,phảitrảnộibộmàkhôngquatàikhoảnphảithuc ủakháchhàng,dođókhihợpnhấtBáocáotàichínhcòntồntạisốdưcủatàikhoảnphảithu,phảitrảnộib ộ.

- Vòngquayhàngtồnkho:Biếnđộnggiảmởnăm2016;2018,biếnđộngtăngở nhữngnămcònlại.Nguyênnhânsụtgiảmởnăm2016làdogiávốnhàngbángiảm nhưnghàngtồnkhobìnhquânlạitănglên,nguyênnhângiảmởnăm2018làdotốcđộ giảmcủagiávốnhàngbánlớnhơntốcđộgiảmcủahàngtồnkhobìnhquân.

Hoạt động sản xuất kinh doanh vật liệu vật liệu xây dựng được Tổng công tyquan tâm, kiểm soát chi phí sản xuất, đảm bảo chất lượng sản phẩm, tăng cường kếthợpvớicácđốitáctruyềnthống,tranhthủthịtrườngnộibộtrongTổngcôngty,duytrìthị trường tiêu thụ tại các địa bàn trong và ngoài nước Tổng công ty tiếp tục chủtrươngsửdụngsảnphẩmvậtliệuxâydựngcủacácđơnvị,cungcấpchodựán,côngtrìnhcủacác đơnvịthànhviên,gópphầnhỗtrợtiêuthụsảnphẩm,thúcđẩysảnxuấtkinhdoanhvậtliệuxâydựn gcủacácđơnvịvàtăngcườngsựgắnkếttrongsảnxuấtkinhdoanhgiữacácđơnvịthànhviên.

Hàngtồnkhobình quân Triệu đồng 945,743 1,192,564 770,259 443,603 247,755 135,556 Các khoản phảithubìnhqu ân

Cáckhoảnphảitrả bìnhquân Triệu đồng 563,097 359,790 394,978 341,437 289,036 314,685 Giávốnhàngbán Triệu đồng 512,465 500,842 1,095,694 581,873 646,844 1,029,042 Doanhthuthuần Triệu đồng 590,871 528,991 1,240,320 672,454 708,900 1,151,939

(TínhtừBCTCcủaTổngcôngtygiaiđoạn2015-2020) ĐốivớicôngtácquảnlýhàngtồnkhothìTổngcôngtycósổkếtoántổnghợpvà chi tiết theo dõi vật tư, hạch toán hàng tồn kho theo phương pháp kê khai thườngxuyên và xác định giá vốn hàng xuất kho theo phương pháp bình quân gia quyền đốivớinguyênvậtliệu;riêngđốivớisảnphẩmhànghóalàbấtđộngsảntheophươngpháp thực tế đích danh Hàng tồn kho của Tổng công ty chủ yếu là chi phí sản xuất kinhdoanhdởdang(chiếmgần90%)vàhànghóabấtđộngsảntồnkho(gần10%)vàcáckhoản mục khác 1% Chi phí sản xuất kinh doanh dở dang được tập hợp theo từngcôngtrìnhchưahoànthànhhoặcchưaghinhậndoanhthu,tươngứngvớikhốilượngcôngviệc còndởdangcuốikỳ.

Trongnhiệmkỳ2015-2020,nhiềuquỹbấtđộngsảnchothuêđãhoànthànhvàtiếp tục được đưa vào sử dụng có hiệu quả như: Handico Tower; Làng Sinh viênHacinco,KhunhàởsinhviênMỹĐìnhII;TòanhàHandiresco521KimMã;DiamondTowe r;TòanhàVănphòngchothuê195KhâmThiên,CụmcôngnghiệpNinhHiệp;Tổ hợp Văn phòng và nhà ở C’land 156 Xã Đàn Tiếp tục đầu tư phát triển tạo lậpmớicácquỹbấtđộngsảnchothuêtrêncơsởnhiềudựán,côngtrìnhhiệncóvàpháttriển mới từ các địa điểm đất, trụ sở làm việc của từng đơn vị, tiêu biểu như: Vănphòngtrụsởlàmviệctạiđịađiểm28TrầnNhậtDuật,CôngtrìnhHDITowertại55LêĐạiHà nh,BệnhviệnĐakhoaPhươngĐông

- Vòngquaycáckhoảnphảitrảbiếnđộngtănggiảmquacácnăm.Tổngcôngtycósổkết oántổnghợpvàchitiếttheodõinợphảitrảtheotừngđốitượng.Cuốinămtàichínhtiếnhànhphânl oạinợ,phântíchtuổinợtheoquyđịnh,thựchiệnđốichiếu,xácnhậnnợphảitrả.Tuynhiênviệcđốic hiếucôngnợphảitrảchưađầyđủ,tỷlệđốichiếutại Tổng công ty mới chỉ đạt 76% Nguyên nhân do báo cáo tài chính

Tổng công tychưađốichiếuđầyđủnợphảitrảdođặcthùhoạtđộngkinhdoanh,thicôngcáccôngtrìnhxa,phâ ntántạinhiềuđịaphương,nênkhigửibiênbảnđốichiếucôngnợđếncácđơnvịđểràsoátthốngn hấtxácnhậnnợnhưngtổngcôngtychưanhậnđượcphảnhồi.Mặtkhác,côngnợphátsinhtừlâu,cá cnhàthầuđãchuyểntrụsở,hoặckhôngđếnđểlàmthủtụcthanhlýhợpđồngvàkhôngchuyểntrảlạiđốic hiếucôngnợ.Ngoàiracòntồntạicáckhoảnnợphảitrảquáhạn,từđóảnhhưởngrấtlớnđếnhiệuquảho ạtđộngkinhdoanhcủaTổngcôngty.

- Thờigianbìnhquânchuyểnhóathànhtiền(CCC):làkhoảngthờigiankểtừlúc sản phẩm, hàng hóa hay dịch vụ của Tổng công ty chuyển thành tiền mặt Có 3nhân tố đóng vai trò quan trọng trong việc nghiên cứu về vòng luân chuyển của tiềnmặt là kỳ thu tiền trung bình, kỳ trả tiền trung bình và kỳ luân chuyển hàng tồn kho.Thờigianbìnhquânchuyểnhóathànhtiềncủatổngcôngtydàinhấtvàonăm2016khimàc ảkỳthutiềntrungbìnhvàkỳluânchuyểnhàngtồnkhođềulớn.Cácnămsauđó,

CCC giảm khá nhiều, thể hiện TCT đã cải thiện khá nhiều trong công ty quản trị cáckhoảnphảithu,hàngtồnkhovàdòngtiền.

Hệsốtạotiềntừhoạtđộngkinhdoanh:Giúpnhàquảntrịđánhgiáđượckhảnăngtạotiềntừhoạtđộng kinhdoanhsovớidoanhthuđạtđược.DoTổngcôngtylậpBáocáolưuchuyểntiềntệtheophươngph ápgiántiếpnênởđâydòngtiềnvàotừhoạtđộngkinhdoanhđượctínhtrêncơsởcácchỉtiêumangdấudươ ng.

Hệ số này khá thấp, biến động giảm qua các năm Năm 2017 hệ số này thấpnhất Nguyên nhân là do doanh thu bán hàng tăng nhưng dòng tiền vào từ hoạt độngkinh doanh lại giảm đi Trên thực tế Tổng công ty thực hiện quản lý và hạch toándoanh thu bán hàng phát sinh trong năm theo quy định, tuân thủ chuẩn mực kế toántrong việc ghi nhận doanh thu Khi ghi nhận nhiệm vụ chính trị do Thành phố giao,TổngcôngtyđãđượcThànhphốquyếtđịnhcơchếtàichínhriêngđốivớitừngdựáncụ thể trong đó có dự án xây dựng khu tái định cư Nam Trung Yên Theo đó nguồnvốn thực hiện đầu tư xây dựng nhà tái định cư trên ô đất A14 gồm: Vốn tự có; huyđộng hợp pháp của doanh nghiệp; từ doanh thu, tiền sử dụng đất và phân bổ hạ tầngcủaôđấtA10thuộckhutáiđịnhcưNamTrungYên.

HĐKD triệuđồng 1,171,161 1,441,251 -76,442 609,814 331,065 344,172 Lãivayphảitrả triệuđồng 7,585 26,925 8,635 67,208 18,040 11,690 Tổngnợngắnhạn triệuđồng 1,175,331 1,821,051 1,404,117 1,810,466 1,506,188 1,467,902 Hệsốtạotiềntừ

Do vậyđể có được dự án kinh doanh bất động sản ở ô đất A10, Tổng công typhải xây dựngcho Thành phố khu nhà tái định cư ở ô đất A14 và được Thành phốthanhtoánbằngviệcchođểlạitiềnsửdụngđấtvàtiềnphânbổhạtầngcủaôđấtA10.

Triển khai một trong ba khâu đột phá theo Nghị quyết Đại hội Đảng bộ TổngcôngtylầnthứIVnhiệmkỳ2015-2020,Tổngcôngtyđãthựchiệnđầutưtạolậpquỹbất động sản cho thuê trên cơ sở nhiều dự án, công trình hiện có và phát triển mới từcác điểm đất, trụ sở làm việc của từng đơn vị Doanh thu hoạt động khai thác kinhdoanhbấtđộngsảnchothuêđãgópphầnrấtlớntrongviệctạoranguồndoanhthuổnđịnh,đảmbảo sựpháttriểnbềnvữngchoTổngcôngty.

KếtquảtíchcựcvềsảnxuấtkinhdoanhcủaTổngcôngtycònđượcthểhiệnởsựtiếnbộ,phátt riểntrêncáclĩnhvựccốtlõi.Trongđó,hoạtđộngđầutưpháttriểndựán(chiếmtỷtrọng47,5%tổnggiátrị cáchoạtđộngsảnxuấtkinhdoanh)đãđưahàngchục dự án trải khắp thành phố vào khai thác, sử dụng Ngoài ra, Tổng công ty tậptrung chú trọng nâng cao năng lực tham gia dự thầu, đấu thầu thi công xây lắp; pháttriểntạolậpmớicácquỹbấtđộngsảnchothuê;pháttriểnsảnxuấtkinhdoanhvậtliệuxâydựng,tưvấ nthiếtkế Côngtácquảnlý,bảotoànvàpháttriểnvốnnhànướctạicácđơnvịthànhviênđượcthực hiệntốt.Tổngcôngtycũngđãtậptrungthựchiệncácbướcquytrìnhcổphầnhóa;chútrọngpháttriểnvă nhóadoanhnghiệp;thểhiệntráchnhiệmxãhộivớigần20tỷđồngủnghộ,hỗtrợtừthiệnxãhội

Hoạt động đầu tư, phát triển dự án luôn là hoạt động sản xuất kinh doanh chủđạo của Tổng công ty Tranh thủ điều kiện thuận lợi của thị trường, Tổng công ty đãtập trung chỉ đạo, điều hành, đảm bảo tiến độ, chất lượng các dự án, công trình, khaitháchiệuquảcácquỹsảnphẩmbấtđộngsảnhiệncó,cácđịađiểmđất,trụsởlàmviệccủatừngđơnvị,ti ếptụcưutiênpháttriểntạolậpcácbấtđộngsảnchothuê,tạonguồndoanhthuổnđịnh,đảmbảosựpháttriể nbềnvững.

Hoạt động thi công xây lắp tiếp tục là một trong những hoạt động kinh doanhquan trọng Tổng công ty chủ động nâng cao năng lực tham gia đấu thầu, trúng thầunhiều công trình trọng điểm trên địa bàn Thành phố và cả nước Công tác bảo hộ laođộng- phòngchốngthiêntai,phòngchốngcháynổvàhuấnluyệnantoàn- vệsinhlaođộngđượcTổngcôngtyđặcbiệtquantâm,chútrọng.Hàngnămđềutổchứckiểmtra,đá nhgiá,tổngkết,rútkinhnghiệm,tậphuấnphổbiếncácthôngtư,quyđịnhmớivềcông tác an toàn - vệ sinh lao động nên đã tăng cường và nâng cao ý thức về an toànlaođộngchongườisửdụnglaođộngvàngườilaođộng.

Tuy nhiên có thể thấy mặc dù doanh thu của TCT khá lớn nhưng do đặc điểmhoạtđộngkinhdoanhcủaTCTlàthiênvềđầutưpháttriểndựánvàthicôngxâylắp,dóđódòngtiề nthuđượchoạtđộngkinhdoanhcũngsẽcósựbiếnđộngtheocáccôngtrình,dựánmàTCTthựchiện.Có thểthấynăm2017dòngtiềnvàotừhoạtđộngkinhdoanhrấtthấp,songcácnămsauđóTCTđãcảithiệnđ ượctìnhhìnhdòngtiềntừhoạtđộngkinhdoanh.

- Hệsốđảmbảothanhtoánlãivaytừdòngtiềnthuầnhoạtđộng:đâylàchỉtiêuđánhgiákhảnăngt ạotiềntừhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhcóđápứngđượcyêucầuthanhtoánlãivayhaykhông.Qua bảng2.14cóthểthấyngoạitrừnăm2017,dòngtiềnthuần từ hoạt động kinh doanh của TCT bị âm khiến cho TCT gặp khó khăn trongthanh toán nợ đến hạn, còn lại chỉ tiêu qua các năm khá cao thể hiện TCT đều thanhtoánđượclãivay.

- Hệsốđảmbảothanhtoánnợcủadòngtiềnthuầnhoạtđộng:Chỉtiêunàysửdụngđểxemx étkhảnăngchitrảcáckhoảnnợngắnhạncủadoanhnghiệpthôngquadòngtiềnthuầnhoạtđộng,thô ngquađóđánhgiákhảnăngtạotiềntừhoạtđộngkinhdoanhcủadoanhnghiệpcóđủđểchitrảnợhay không.Ngoạitrừnăm2017,chỉtiêunàygiảmquacácnăm.Điềunàythểhiệndòngtiềnthuầntừhoạtđ ộngkinhdoanhcủaTCTtạoracònthấphơnnhiềusovớinợngắnhạncủaTCT.TCTcũngcầnphảichúý đếnviệckiểmsoátdòngtiềnđểđảmbảothanhtoánđượccáckhoảnnợđếnhạn.

Thứnhất,hoạtđộngkinhdoanhcủaTổngcôngtyđạtnhiềukếtquảkhảquansovới kế hoạch đặt ra của Thành phố Hà Nội giao cho TCT Trong bối cảnh nhiều khókhăn, thách thức nhưng hoạt động sản xuất kinh doanh bình quân hằng năm đều đạttăngtrưởng6,5%/năm,HANDICOluônđảmbảođượckhảnăngthanhtoán.Tổnggiátrịsảnxuấtkin hdoanhgiaiđoạn2015-

2020,đạt100%sovớikếhoạch.Thunhậpcủacánbộ,côngnhânviên,laođộngtiếptụcđượccảithiện, nângcaovớibìnhquântăngtừ 5.500.000 đồng/người/tháng lên 7.000.000 đồng/người/tháng (tăng 27,3% so vớinăm2015).

Giaiđoạn2015-2020,làgiaiđoạnchínhtrị,kinhtếđấtnướcvàthủđôổnđịnh.Chính phủ tiếp tục triển khai nhiều nghị quyết xác định những nhiệm vụ, giải pháptrọngtâmchỉđạo,điềuhànhưutiêngiữvữngổnđịnhkinhtếvĩmô,cảithiệnmôi trườngkinhdoanh,nângcaonănglựccạnhtranh,tạomôitrườngvàđộnglựcthúcđẩytăngtrưởngk inhtế.Thànhủy,HĐND,UBNDThànhphốHàNộiđãbanhànhnhiềunghịquyết,chỉthị,chươngt rình,kếhoạchcôngtáctrọngtâmchỉđạo,điềuhànhthựchiện kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội; Xác định rõ trọng điểm đầu tư, ưu tiên pháttriểntạolậpquỹbấtđộngsảnchothuê,nângcaonănglựcthamgiađấuthầuvàtrúngthầunhiềucôn gtrìnhlớn ,nhờđó,kếtthúcnăm2019,Tổngcôngtytiếptụccómộtnămthànhcông,duytrìđàtăng trưởngcao,vớiviệchoànthànhtoàndiệncácchỉtiêusản xuất, kinh doanh Đặc biệt, 3 chỉ tiêu quan trọng: Doanh thu, nộp ngân sách, lợinhuậnđềuvượtsovớinăm2018,gópphầntíchcựcđểhoànthànhkếhoạch5nămgiaiđoạn201 6-2020củaTổngcôngty.

Tranhthủcácđiềukiệnthuậnlợicủatìnhhìnhkinhtế-xãhội,lãnhđạoTổngcông ty và các đơn vị thành viên đã tiến hành rà soát tổng thể các dự án, xác định rõcácdựántrọngđiểmcầntậptrungđầutư,cácdựáncầngiãntiếnđộđểtránhrủirocủathịtrườngb ấtđộngsản;tậptrungchỉđạotheohướngtrọngtâm,trọngđiểm,tránhđầutưdàntrảiđểbảotoànvốncủ adoanhnghiệp;nghiêncứuvậndụngcóhiệuquảcácchủtrương,chínhsáchmớicủaChínhphủ, Bộ,Ngành,TrungươngvàThànhphốHàNội;phát huy tinh thần đoàn kết, chủ động nhạy bén trong điều hành, quan tâm chăm lo,đảmbảođiềukiệnđờisốngvậtchất,tinhthầnchongườilaođộng;tổchứcthựchiệntáicơcấudo anhnghiệp,cơcấulạicácdanhmụcdựán,côngtrình;sửdụngcácnguồnlựcđảmbảohiệuquả,thựchàn htiếtkiệm,giảmchiphí;phấnđấuhoànthànhcácchỉtiêukếhoạchhàngnăm,bảotoànvàpháttriểnvố ntạiđơnvị.

Thứhai,mặcdùquảntrịdòngtiềnchưađượcHANDICOquantâm,songcácdoanhnghiệ pthuộcHANDICOđãthựchiệnđượcmộtsốnộidungcủaquảntrịdòngtiền và thực hiện kiểm soát dòng tiền như quản trị các khoản phải thu, hàng tồn kho,cáckhoảnphảitrả,tríchlậpdựphòngnợphảithukhóđòi,tríchlậpdựphònggiảmgiáhàngtồnkho.

Thứ ba, dòng tiền thuần trong kỳ liên tục đạt dương trong giai đoạn 2015 -

2018 Nguyên nhân chủ yếu là do dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh dương(ngoạitrừnăm2017).MặtkháchoạtđộngđầutưtàichínhtạiTổngcôngtymanglạilợi nhuận đáng kể hàng năm, tạo nên nguồn thu quan trọng cho Tổng công ty.ViệcpháttriểncácquỹbấtđộngsảnchothuêluônđượcHandicovàcácđơnvịthànhviênchútrọng triểnkhai.Trongkhicácquỹbấtđộngsảnđãđưavàosửdụng,như:Tòanhà

Handico Tower đường Phạm Hùng, Diamond Tower Hoàng Đạo Thúy, Cland - 156Xã Đàn II, Cụm công nghiệp Ninh Hiệp luôn bảo đảm tỷ lệ cho thuê ở mức cao,Handicođãtiếptụcđầutư,tạolậpmớicácquỹbấtđộngsảnchothuê:Vănphòngtrụsở làm việc tại

28 Trần Nhật Duật, khu nhà ở tại 55 Lê Đại Hành… Doanh thu kinhdoanhquỹbấtđộngsảnchothuêđãtạonguồnthuổnđịnh,gópphầnbảođảmsựpháttriểnbềnvữn gchoHandicovàcácđơnvịthànhviên.

Lĩnh vực sản xuất, kinh doanh vật liệu xây dựng, tư vấn thiết kế giữ ổn định;kinhdoanhthươngmại,dịchvụ,khaikhoáng,thủyđiện,liêndoanh tuylànhữnglĩnhvự cmới,nhưngchiếmtỷtrọngkhácao,thểhiệnsựnăngđộngtrongchiếnlượcpháttriển,mởrộngsản xuất,kinhdoanhcủacácđơnvị.

BỐICẢNHKINHTẾXÃHỘIVÀĐỊNHHƯỚNGPHÁTTRIỂNCỦATỔN GCÔNGTYĐẦUTƯVÀPHÁTTRIỂNNHÀHÀNỘITRONG THỜIGIANTỚI

Tìnhhìnhthếgiớivàkhuvựctiếptụcdiễnbiếnphứctạp,khólường,nhưnghòabình,độcl ậpdântộc,hợptácvàpháttriểnvẫnlàxuthếlớn.Toàncầuhóavàhộinhậpquốctếtiếptụcđượcđẩymạnh, songcũnggiatăngchủnghĩabảohộmậudịch,xungđột,thậmchíchiếntranhthươngmại,chủngh ĩacườngquyềnnướclớn,chủnghĩadântộc thực dụng và chủ nghĩa dân túy Kinh tế thế giới tiếp tục phát triển với xu hướngchuyểnđổimới,nhưnggặpnhiềukhókhăn,trởngại,quanhệkinhtếthếgiớicónhiềubiếnđộng,tiềmẩ nnguycơkhủnghoảngvàxungđột.Khoahọc,côngnghệcónhữngtiếnbộ,độtphángoạnmục,tro ngđócuộcCáchmạngcôngnghiệplầnthứ4sẽtiếptụctácđộngmạnhmẽvàrộngrãiđếnmọimặt củađờisống.Biếnđổikhíhậungàycànggiatăngcảvềtácđộngvàcườngđộ;bệnhdịchdiễnbiếnphức tạp,đặcbiệtlàđạidịchCovid-19.

19hiệnđanglàmốiđedọalớnnhấtchonềnkinhtếthếgiớikểtừsaukhủnghoảngtàichínhtoàncầu2008, ảnhhưởngnghiêmtrọngđếncung,cầuvàthươngmạihànghóadịch vụ trên toàn thế giới Tại Trung Quốc, các nỗ lực kiểm soát dịch bệnh bao gồmhạnchếđilạivàcáchlyđãdẫnđếnhoạtđộngsảnxuấtbịngưngtrệvàsụtgiảmmạnhcủacáchoạtđ ộngdịchvụ.Cáclệnhphongtỏa,hạnchếthươngmạihànghóa,dịchvụvàcácbiệnphápkiểmsoátdị chbệnhnhưđóngcửacácnhàmáyđãảnhhưởngnghiêmtrọngđếnhoạtđộngsảnxuấtvàcầunộiđịa củaTrungQuốc.

Cáchiệuứngtiêucựcđếnphầncònlạicủathếgiớicũngngàycàngrõrệtthôngquacáckênhdulịc h,chuỗicungứng,thươngmạihànghóavàsụtgiảmniềmtincủacácnhàđầutư.TrungQuốchiệnna yđóngvaitròrấtquantrọngtrongchuỗicungứnghàng hóa trung gian, đặc biệt là các mặt hàng như máy tính, điện tử, dược phẩm vàphươngtiệngiaothông,cũngnhưlànguồncầuchínhchomộtsốloạihànghóa.Sựđứtđoạntạmt hờitrongchuỗicungứngcóthểđượcbùđắpbằnghàngtồnkhonhưngmứcđộhàngtồnkhomỏngvàcác nguồncungứngthaythếthìkhóđểtìmthấyđốivớimột sốmặthàngchuyênmônhóa.ĐìnhtrệkéodàicủasảnxuấtTrungQuốcchắcchắnsẽlàmảnhhưởngđ ếnkhuvựcvàgiatăngkhókhănchongànhsảnxuấtcủarấtnhiềucácquốcgia.Sựlantràncủadịchbệnhs angcácquốcgiakhácnhưHànQuốc,NhậtBản,Italia,Đức… cóthểđẩynềnkinhtếthếgiớivàovòngsuythoáimới.

Trong bối cảnh của Cách mạng công nghiệp 4.0, nền kinh tế thế giới đangbướcvàogiaiđoạntăngtrưởngchủyếudựavàocôngnghệvàđổimới,sángtạo.Đâychính là những động lực không giới hạn thay cho tăng trưởng chủ yếu dựa vào khaithác tài nguyên, sử dụng vốn, lao động phổ thông - là những yếu tố đầu vào truyềnthống có tính hữu hạn Những quốc gia đang phát triển nếu kịp thời nắm bắt đượcnhững xu hướng mới, đầu tư thích đáng, hiệu quả cho nghiên cứu và ứng dụng khoahọc - công nghệ sẽ có cơ hội bắt kịp các nước phát triển Ngược lại, những nền kinhtế mới nổi với lao động tay nghề thấp và khả năng linh hoạt kém sẽ phải hứng chịu"cơn gió ngược" từ sự phát triển vũ bão của máy móc, tự động hóa và công nghệthôngminh.

Thế và lực của đất nước, sức mạnh tổng hợp quốc gia sẽ tiếp tục tăng lênnhiều.Nămnămtớicũngnhưtrongnhữngnămtiếptheolàgiaiđoạnkinhtếnướctacó khả năng giữ được đà tăng trưởng, kinh tế vĩ mô tiếp tục ổn định; năng suất, chấtlượng, hiệu quả và sức cạnh tranh nền kinh tế tăng lên Kinh tế Việt Nam ngày cànghộinhậpsâurộngvớikinhtếthếgiới,nhấtlàvớicáchiệpđịnhthươngmạitựdothếhệ mới Tuy nhiên, trong giai đoạn 2021-2025, nền kinh tế sẽ phải đối mặt với nhiềukhó khăn, thách thức đến từ những yếu kém nội tại của nền kinh tế chưa và chậmđược khắc phục cũng như các vấn đề xã hội - môi trường gây áp lực lớn đến pháttriển kinh tế - xã hội như già hóa dân số, chênh lệch giàu nghèo, thiên tai, dịch bệnh,biếnđổikhíhậu

Dịch bệnh Covid-19 đang và sẽ ảnh hưởng trực tiếp và gián tiếp tiêu cực đếnhoạt động kinh doanh du lịch, việc thông thương, đi lại tại các cửa khẩu, cũng nhưnhu cầu sản phẩm nông sản và việc vận chuyển giao nhận hàng hóa giữa các tỉnh,thành của Trung Quốc với Việt Nam; làm chậm lại tiến trình thúc đẩy đàm phán mởcửa thị trường và tháo gỡ khó khăn đối với một số sản phẩm có thế mạnh của ViệtNam xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc Việt Nam cũng chịu những tác động xãhội, sự tăng giá một số vật tư y tế; suy giảm hoạt động du lịch, vận tải, bán lẻ, ngoạithương,đầutư,vàcảtàichính- ngânhàng.ThuNSNNcũng giảmsút,trongkhi nhiệm vụ chi đột xuất cho chống dịch bệnh ngày có thể tăng lên Doanh thu và lợinhuận của ngành vận tải, nhất là hàng không, đang và sẽ thiệt hại hàng trăm triệuUSD Dịch bệnh còn làm sụt giảm hàng tỷ USD kim ngạch xuất khẩu nông sản vàlàm rớt giá nhiều mặt hàng nông sản, như dưa hấu, thanh long, xoài tạo áp lực lênthị trường chứng khoán, lao động, việc làm, đời sống, sinh hoạt và tâm lý của ngườidân.Khôngchỉthuhẹptiêudùngcủacánhânvàhộgiađình,ảnhhưởngtrựctiếpđếnmột số ngành nghề dịch vụ và bán lẻ tiêu dùng, dịch bệnh còn tác động tiêu cực tớihoạt động sản xuất của nhiều doanh nghiệp Hệ thống ngân hàng chịu tác động giántiếp chủ yếu do sự thu hẹp các hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp,khách hàng và bản thân ngân hàng, nhất là làm giảm cầu tín dụng giảm, tiềm ẩn nợxấu tăng và giảm giao dịch trực tiếp tại quầy giao dịch, trong khi có sự gia tăng giaodịchquangânhàngsố,thanhtoánkhôngdùngtiềnmặt.

Vớivaitrò,vịthếlàThủđô,nhữngthờicơ,thuậnlợi,khókhăn,tháchthứcsẽcùng xuất hiện và đan xen; tuy nhiên, thời cơ, thuận lợi vẫn là chủ đạo Kinh tế - xãhội Thủ đô có điều kiện thuận lợi để tiếp tục phát triển nhanh hơn khi đất nước ngàycàng hội nhập sâu rộng vào kinh tế khu vực và thế giới cùng với sự phát triển nhanhchóng của cuộc Cách mạng công nghiệp lần thứ 4 và tiến trình công nghiệp hóa -hiện đại hóa, đô thị hóa. Mục tiêu tổng quát của Thủ đô đến năm 2025, định hướngđến năm 2030, tầm nhìn đến năm 2045 là: Xây dựng Thủ đô Hà Nội tiếp tục giữvững vị thế là trung tâm chính trị, hành chính quốc gia; trung tâm lớn về văn hóa,khoa học, giáo dục, giao dịch quốc tế, kinh tế, tài chính, dịch vụ, thương mại và dulịch; là Thành phố thông minh, sáng tạo, đầu tàu, động lực phát triển kinh tế - xã hộicủavùngThủđô,vùngđồngbằngSôngHồng,vùngkinhtếtrọngđiểmBắcbộvàcảnước; kinh tế - xã hội phát triển nhanh, toàn diện, hài hòa và bền vững; quốc phòng,an ninh và trật tự an toàn xã hội luôn được đảm bảo; xây dựng Đảng bộ và hệ thốngchínhtrịthựcsựtrongsạch,vữngmạnh,hiệuquả;đờisốngvậtchất,vănhóavàtinhthần của các tầng lớp nhân dân được nâng cao Quyết tâm phấn đấu đến năm2025,thànhphốHàNộicơbảnhoànthànhcáctiêuchícôngnghiệphóa-hiệnđạihóa;đếnnăm 2030,trở thành Thành phố công nghiệp hóa - hiện đại hóa hoàn chỉnh; đến năm2045, trở thành Thành phố phát triển, theo hướng văn minh, hiện đại; là một trongnhững địa phương đi đầu và về đích sớm góp phần cùng cả nước thực hiện thắng lợicácmụctiêumàĐạihộiĐạibiểutoànquốccủaĐảnglầnthứXIIIđềra.

- Nềnkinhtếvĩmôđượcdựbáotiếptụcổnđịnh,đẩymạnhđổimới,sángtạo,thúc đẩy sự phát triển của kinh tế ngoài nhà nước, cải thiện môi trường kinh doanh.Kinhtếđấtnướcđãvàđanghộinhậpngàycàngsâurộngvớinềnkinhtếthếgiới,nhấtlà các hiệp định thương mại tự do thế hệ mới cùng sự phát triển mạnh mẽ của cuộcCáchmạng4.0sẽcócáctácđộngtíchcựcđếndoanhnghiệp.Đâycóthểlànhữngyếutốthúcđẩythịt rườngbấtđộngsảnpháttriển,tuynhiênsẽcósựphâncấp,cạnhtranhkhốcliệtgiữacácnhàđầutư.

- Tổngcôngtyvẫnduytrìđượcnhữngyếutốthuậnlợinhấtđịnh.VớiviệccổphầnhóaCôn gtymẹ-TổngcôngtyvốnNhànướcgiữchiphốitừtrên50%đếndưới65% vốn điều lệ, Tổng công ty sẽ tiếp tục giữ được sự ổn định trong lộ trình sắp xếpđổimớidoanhnghiệp;đổimớicơchếquảnlýđiềuhành,tổchứchoạtđộngsảnxuấtkinhdoanh khôngquáđộtngột.Trongnhiềunămqua,Tổngcôngtyvẫnduytrìtốtviệcgắnkếtcácmặt hoạtđộng,thịtrườngnộibộcủaTổngcôngtyvớicácđơnvịthành viên và giữa cácthành viên với nhau;đội ngũcán bộ, đảng viên đoàn kết, tâmhuyếtvớisựnghiệp,xâydựngvàpháttriểnTổngcôngtyngàycàngổnđịnh,bềnvững. ĐịnhhướngpháttriểncủađấtnướcnóichungvàcủathủđôHàNộinóiriêngsẽmang lại nhiều cơ hội về công việc, dự án sẽ triển khai; thị trường vốn phát triển sẽkhiếndoanhnghiệphuyđộngvàđầutưvốnmộtcáchdễdàngvàthuậnlợihơn.Tổngcôngtycầnnắ mbắtnhữngthuậnlợicủatìnhhìnhtrongnước,nhữngchủtrương,mụctiêu lớn của Thành phố Hà Nội về phát triển kinh tế xã hội nói chung, lĩnh vực xâydựng phát triển nhà và đô thị nói riêng; tranh thủ, nắm bắt cơ hội kinh doanh của thịtrườngbấtđộngsản.

- Dịch bệnh Covid-19 tiếp tục diễn biến phức tạp, gây ảnh hưởng không nhỏđếntìnhhìnhkinhtếnóichungvàtìnhhìnhsảnxuấtkinhdoanhcủaTổngcôngtynói riêng,nhiềuhoạtđộngkinhtếbịgiánđoạn,hoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhsụtgiảm,kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm lại, xuất hiện dấu hiệu suy thoái, do đó cần sự nỗlực, quyết tâm thực hiện các biện pháp nhằm giảm thiểu ảnh hưởng đến công tác sảnxuấtkinhdoanhcủaTổngcôngty.

- Cơchế,chínhsáchcủaNhànướccósựđiềuchỉnhdẫnđếnviệctìmkiếm,pháttriểncácd ựán,côngtrìnhmớigặpkhókhăn.VớithịtrườngbấtđộngsảnchủyếutạiThànhphốHàNội,việcTh ànhphốđãbanhànhkhunggiáđấtmớivớimứctăngbìnhquân20%sovớimứcgiácũ,dẫnđếnlàmtă ngchiphíđầu tư,tănggiáthànhcácsảnphẩm bất động sản của các doanh nghiệp Cùng với đó, tín dụng bất động sản ngàycàngthắtchặttheochỉthịcủaNgânhàngnhànướccũngdẫnđếnkhókhăntrongviệctriểnkhaivàt hicôngcácdựán.

- Cuộc cách mạng 4.0 đòi hỏi tổng công ty cần phải có sự đổi mới, nâng caotrình độ cán bộ quản lý, công nhân viên; sự cạnh tranh ngày càng gay gắt buộc Tổngcôngtycũngphảiđổimớicôngnghệvàcáchthứcquảnlýtrongthờigiantới.

- Công ty mẹ - Tổng công ty sẽ hoàn thành cổ phần hóa và chuyển sang hoạtđộng theo mô hình công ty cổ phần Hầu hết các công ty cổ phần sẽ hoàn thành việcthoái hết phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp Việc tái cơ cấu, tái cấu trúc doanhnghiệp sẽ diễn ra ở nhiều đơn vị, với sự tham gia của các đối tác mới Mục tiêu hiệuquả sản xuất kinh doanh sẽ là chủ đạo, hoạt động công tác đảng, tổ chức đoàn thể sẽgặpnhiềukhókhănhơn.

- Tiếptụcnângcaonănglựclãnhđạo;xâydựngcáctổchứcchínhtrị- xãhộivữngmạnhxuấtsắc;hoànthànhcổphầnhóaCôngtymẹ-Tổngcôngtytheochỉđạocủa Chính phủ, UBND Thành phố Hà Nội; đẩy mạnh phát triển sản xuất kinh doanhtheohướngbềnvững,pháttriểngiátrịthươnghiệuvàvănhóadoanhnghiệp;nângcaođời sống vật chất và tinh thần cho người lao động; tiếp tục là một trong những TổngcôngtyhàngđầucủaThủđô.

- Tiếptụcduytrìđầutưpháttriểndựánlàlĩnhvựcchủđạo,nângcaotỷtrọngcác sản phẩm bất động sản cho thuê, nhận thầu thi công xây lắp; tập trung nâng caonănglựcquảnlývậnhànhsauđầutư;ứngdụngcôngnghệthicôngtiêntiến,hiệnđạinhằmđẩynha nhtiếnđộ,hạgiáthành,nângcaokhảnăngcạnhtranhcủasảnphẩm; ứngdụnghiệuquảcôngnghệthôngtin,nhấtlàcôngnghệ4.0tronghoạtđộngquảnlý, điềuhànhvàkinhdoanhsảnphẩm

- Xâydựng,bồidưỡng,nângcaochấtlượngnguồnnhânlực,đápứngcácyêucầucủathờik ỳmới.

- Địnhhướngpháttriểnhoạtđộngkinhdoanhđangành,đanghềvớisảnphẩmmũi nhọn là đầu tư kinh doanh phát triển nhà và đô thị, ưu tiên phát triển tạo lập quỹbấtđộngsảnchothuê.Tiếptụcràsoáthiệuquảcácdựán;quantâmtriểnkhaiđầutưcácdựáncól ợithế;tìmkiếm,pháttriểndựánmớivàkhaitháchiệuquảcácnguồnlựchiệntại,đảmbảođầutưtập trung,tránhdàntrải;bảotoànvàpháttriểnvốnNhànước;chú trọng giải quyết hàng tồn kho; điều chỉnh cơ cấu sản phẩm cho phù hợp với nhucầuthịtrường;đẩynhanhviệchoànthànhcácthủtụcđểsớmtriểnkhaithựchiệncácdựán:Quỹnh àởxãhộitạiôđấtCT3KhuđôthịKimChung-ĐôngAnh,Côngtrìnhhỗnhợp3.10HH-

VP.NO.TMLêVănLương,KhunhàởX2TrầnPhú;Dựánkhubiệtthự số 1 Cái Dăm - Bãi Cháy - Quảng Ninh; Khu cao tầng dự án Khu đô thị mới ĐạiKim;KhuđôthịmớiBắcĐạiKim- ĐịnhCôngmởrộng11ha;DựánNhàởthươngmạiphụcvụtáiđịnhcưtheocơchếđặthàngtạiôđấtsố 1TrungVăn;NhàCT3A,3B,Trungtâmthươngmại,NhàliềnkềKhuCChungcưQuangTrung

QUANĐIỂMTRONGĐỀXUẤTCÁCGIẢIPHÁPTĂNGCƯỜNG QUẢNTRỊDÒNGTIỀNTẠIHANDICO

Thứ nhất, quản trị dòng tiền trên cơ sở tuân thủ các chính sách, chế độ, phápluậtcủaNhànướcvàcácchínhsáchpháttriểncủaTổngcôngty.

Quản trị dòng tiền là một nội dung trong quản trị tài chính doanh nghiệp nóiriêng và quản trị doanh nghiệp nói riêng Mọi hoạt động của doanh nghiệp đều phảituân thủ chính sách chế độ quy định của Nhà nước và các chính sách đã đặt ra củadoanhnghiệp.TrongđiềukiệnnềnkinhtếViệtNamđanghộinhậpsâurộng,cácchínhsách ,chếđộ,phápluậtcủaNhànướcđãvàđangđượcbổsung,sửađổiđểphùhợpvớithônglệquốctế,cácch ínhsách,chiếnlượcpháttriểncủadoanhnghiệpcũngphảithayđổi theo sự thay đổi của nền kinh tế Do đó, việc đề xuất các giải pháp quản trị dòngtiềncầnđảmbảoyêucầutuânthủvớicácchínhsách,chếđộ,phápluậtcủaNhànướcvàcácchínhsá chpháttriểncủaTổngcôngty.

Thứ hai, quản trị dòng tiền phải đồngbộ với mục tiêu quảntrị tàic h í n h doanhnghiệp.

Quảntrịtàichínhlàviệclựachọn,đưaraquyếtđịnhvàtổchứcthựchiệncácquyếtđịnhtà ichínhnhằmđạtđượccácmụctiêuhoạtđộngcủadoanhnghiệp.Mụctiêuquảntrịtàichínhdoan hnghiệplànhằmtốiđahoágiátrịdoanhnghiệpdànhchochủsởhữu.Quảntrịdòngtiềnlàmộtbộph ậncủaquảntrịtàichínhdoanhnghiệp.Hoạtđộngquản trị dòng tiền chỉ có hiệu quả khi có sự phối hợp đồng bộ với các nội dung, mụctiêucủaquảntrịtàichínhdoanhnghiệp.

Trong quá trình thực hiện quản trị dòng tiền bắt buộc phát sinh các khoản chiphí,nhưchiphítrảlươngchobộphậnquảntrịdòngtiền,chiphísửdụngcácdịchvụquảntrịdòngti ềncủangânhàng,chiphítưvấncủacácchuyêngia…Nguyêntắctiết

Nguồn đầu ra Đánh giá hiệu quả sử dụng vốn

TC ngắn hạn Thời gian Mục đích

Theo dõi vay vốn ngân h àng

Theo dõi chi phí hàng tuần

Kế hoạch TC dài hạn Theo dõi chi phí hàng tháng

Theo dõi thanh toán TCT

Theo dõi chi phí năm Theo dõi chi phí khác

Theo dõi nguồn thanh toán khác

Kế hoạch TC trung hạn

Theo dõi chi phí lãi vay Theo dõi thanh toán CĐT

Theo dõi thanh toán NCC kiệm,hiệuquảyêucầucácgiảiphápđềracóchiphíthấpvàhiệuquảcao.Bêncạnhđó các giải pháp đưa ra cần phải gắn liền với thực tiễn của doanh nghiệp để đảm bảotínhkhảthi.

GIẢIP H Á P T Ă N G C Ư Ờ N G Q U Ả N T R Ị D Ò N G T I Ề N T Ạ I T Ổ N G CÔNGTYĐẦUTƯVÀPHÁTTRIỂNNHÀHÀNỘI

Quaphântíchởchương2cóthểthấy,phòngtàichínhkếtoáncủacôngtymẹvà các công ty con chưa có một bộ phận chuyên sâu về quản trị tài chính nói chungvà quản trị dòng tiền nói riêng Do vậy cần có một bộ phận phụ trách mảng tài chínhtạicôngtymẹvàcáccôngty con.Cấutrúctổ chứccủabộ phậnquảnlýtàichínhtại công ty mẹ có thể tổ chức như hình 3.1, gồm bộ phận về lập kế hoạch tài chính, bộphận quản lý nguồn vốn và bộ phận đánh giá hiệu quả sử dụng vốn Tại công ty conthì bộ phận quản lý tài chính tuỳ thuộc vào quy mô doanh nghiệp để xây dựng chophùhợp.

+ Căn cứ vào quy chế quản lý tài chính và chi tiêu nội bộ của toàn Tổng côngty, xây dựng quy chế tài chính và chi tiêu nội bộ của Tổng công ty - Công ty mẹ, tổchứcthựchiệnsaukhiđượcBangiámđốcphêduyệt.

+ Lập kế hoạch tài chính ngắn, trung và dài hạn của công ty và tổ chức triểnkhaithựchiệnkếhoạchđãđượcphêduyệt.

+ Xây dựng kế hoạch phân bổ nguồn vốn, xác định cơ cấu vốn phù hợp vớitừngthờiđiểmcụthể;phântíchkếtquảkinhdoanh,hiệuquảsửdụngvốn,đềxuấtcácgiảiphápsửdụn gvốnhiệuquả.

+ Tham mưu trong quản lý, sử dụng vốn (tài nguyên, nguyên vật liệu, nguồnvốn,chiphísảnxuấtkinhdoanh);theodõi,đánhgiásựvậnđộngcủavốnkinhdoanhqua mọi hình thái và tham mưu các vấn đề liên quan đến sự vận động của vốn kinhdoanhđểkiểmsoátrủiro.

+ Đánh giá tuổi nợ, nợ khó đòi; tranh chấp về công nợ; theo dõi, lập kế hoạchthuhồi,xửlýcôngnợcủakháchhàngđầyđủ,nhanhchóngđảmbảohiệuquảsửdụngnguồnvốnvàt ránhtìnhtrạngbịchiếmdụngvốn.

+Theodõi,giámsátviệcthựchiệnQuychếquảnlýtàichính,quátrìnhsửdụngcác khoản chi tiêu tài chính, mua sắm tài sản, trang thiết bị trong Tổng công ty. Pháthiệnvàngănngừacáctrườnghợpsửdụngchiphí,tàisảnkhôngđúngmụcđíchvàbáocáo,đề xuấtxửlý.

+ Tham gia thẩm định, đánh giá về tài chính và quản lý các hoạt động đầu tư;quản lý vốn đầu tư và danh mục đầu tư; tìm kiếm nguồn vốn và luân chuyển có hiệuquảvốnđầutưcủaTổngcôngty;lậpvàbáocáotìnhhìnhnguồnvốnhuyđộngchocáchoạtđộn gđầutưngắnhạncũngnhưdàihạn.

NV Tài chính phụ trách Ngân hàng

+ Tham mưu trong các giao dịch; hợp đồng đầu tư và góp vốn, tín dụng củaTổngcôngty.

+ Theo dõi tình hình thực hiện các hợp đồng đầu tư, góp vốn, tín dụng; kiểmsoát, quản lý các hợp đồng đầu ra và báo cáo tiến độ thực hiện hợp đồng, các vướngmắcphátsinhvàgiảiphápxửlý.

Chức năng nhiệm vụ của bộ phận tài chính tại các công ty con cũng được xâydựngtươngtựnhưvớicôngtymẹ,nhưngcôngtyconcầnphảithựchiệnbáocáocácvấnđềtàichí nhđốivớicôngtymẹ.

NV Tài chínhphụtrác h Kiểm soátchi phí

Cần phải xây dựng một bộ phận quản lý tài chính riêng tại công ty mẹ và cáccôngtycon.Sốlượngcánbộnhânviêntrongbộphậnquảnlýtàichínhsẽcăncứvàonhiệmvụcô ngviệccủabộphận.Tổngcôngtycầnphảixâydựngbảngmôtảvịtrítừngcôngviệccụthể.Vớibả ngmôtảvịtrítừngcôngviệccụthểsẽgiúpchoviệcquảnlýcủaTổngcôngtysẽhiệuquảhơn.Bảng môtảcôngviệccủatừngvịtrícóthểnhưsau:

- Mục tiêu: Đạt được kết quả kinh doanh theo mục tiêu của Tổng công ty;Nâng cao hiệu quả kinh doanh của Tổng công ty; Tạo sự phát triển bền vững choTổngcôngty.

- Trách nhiệm: Phân tích tình hình tài chính của Tổng công ty; Hoạch địnhchiến lược tài chính Tổng công ty; Lập kế hoạch dự phòng ngân quỹ; Lên kế hoạch,kiểmsoátchiphívàkếtquảhoạtđộngkinhdoanhtheomụctiêucủacôngty;Kếthợpvớibangi ámđốcnhằmkiểmsoátvàđảmbảođạtđượckếhoạchhoạtđộngtàichínhđãđưara;Thiếtlậpvàp hântíchhàngthángcácsốliệutàichính.Lênkếhoạchhàngquý, đánh giá thành tích và lên kế hoạch ngân sách hàng năm; Quản lý và điều hànhmọihoạtđộngcủabộphận;Lậpcácbáocáovềtàichínhvàcungcấpđầyđủ,kịpthờivà chính xác các tài liệu về tài chính khi có yêu cầu; Tham mưu cho Ban Giám đốctrongcôngtáchoạchđịnhchiếnlượcvềtàichính,trongviệcphântíchtìnhhìnhkinhtế,tàichín hcủaTổngcôngtyvàkiểmtra,kiểmsoátNgânsáchcủaTổngcôngty;Tiếpxúc,đàmphánvàlàm việcvớicácđịnhchếtàichínhnhưngânhàng,quỹđầutư,côngtychứngkhoán,baogồmcảviệcnắm bắtcơhộihợptác,đầutưtừthịtrườngtàichính.

- Quản lý và điều hành mọi hoạt động của đơn vị: Điều hành hoạt động củaphòngtheochứcnăngvànhiệmvụđượcgiao;Lậpkếhoạchvàtriểnkhaithựchiệncácmụct iêuđượcgiao;Tổchứcnhânsựvàcácđiềukiệnkhácđểthựchiệncácchứcnăngcủa đơn vị một cách tốt nhất; Đánh giá và điều chỉnh kết quả thực hiện các mục tiêucủađơnvị.

- Tổ chức và sắp xếp nhân sự của phòng: Tiếp nhận nhân sự theo quy trìnhTuyểndụnghiệnhành;Bốtrícôngviệcchonhânviênphùhợpvớikhốilượngvàtiếnđộcôngvi ệccủaphòng;ĐánhgiánănglựcCB-CNVđịnhkỳhàngtháng(căncứvàoPhiếu ghi công việc trong tháng) và vào những đợt phát sinh; Đề xuất khen - thưởngchocáccánhânđạtthànhtíchtốttrongcôngviệcđượcgiao;Tổchứchoặctuyểnchọncác lớp đào tạo cần thiết nhằm nâng cao năng lực CBCNV, bảo đảm nguồn lực cầnthiếtchohoạtđộngquảnlýtàichính.

- Lậpcácbáocáovềtàichínhvàcungcấpđầyđủ,kịpthờivàchínhxáccáctàiliệu về tài chính khi có yêu cầu: Lập báo cáo chi phí phát sinh thực tế so với dự toáncủa chương trình từng bộ phận; Kiểm tra báo cáo mục tiêu đạt được so với mục tiêucủatừngbộphận;Lậpbáocáochiphíthựchiệnsovớingânsáchtháng/quý,hỗtrợviệclậpngâ nsáchchocácbộphận;ChuẩnbịtấtcảcácbáocáotàichínhliênquanđếncáchoạtđộngcủaCôngtykhiđ ượcyêucầu.

- Mụctiêu:Lậpngânsáchvàquảnlýngânsáchmộtcáchhiệuquảnhất;Giảmthiểu chi phí tài chính; Thực hiện theo sự phân công công việc của trưởng bộ phậnTàichính.

- Trách nhiệm: Lập kế hoạch và kiểm soát tình hình thu nợ hàng tháng, quý,năm; Cập nhật thông tin về hợp đồng với khách hàng; Phân tích tài chính của kháchhàngvàđưarakiếnnghịđốivớiTổngcôngty.

- Trách nhiệm khác: Lưu trữ, bảo quản các hồ sơ, tài liệu liên quan; Các côngviệckháctheoyêucầu.

VớicơcấutổchứctruyềnthốngcủacáccôngtythuộcHANDICOchưacómộtbộphậnquảnt rịdòngtiềnchuyêntráchchịutráchnhiệmlậpkếhoạchdòngtiền,quảnlývàkiểmsoátdòngtiền.HAN DICOcóquymôkhálớn,hoạtđộngtronglĩnhvựcxâydựng trải khắp Hà Nội, với nhiều công ty con và công ty liên kết, việc không có bộphậnquảntrịdòngtiềnlàmộttrongnhữnghạnchếtrongmôhìnhtổchứccủacôngty.Việc tổ chức và sắp xếp lại bộ máy tài chính kế toán để có một bộ phận chịu tráchnhiệm trong quản trị dòng tiền của các công ty thuộc HANDICO là cần thiết,HANDICO nên xây dựng mô hình quản trị tâp trung phân tán Công ty mẹ sẽ có bộphận tập trung thực hiện lập kế hoạch dòng tiền, quản lý và kiểm soát dòng tiền tạicông ty mẹ Đồng thời tại các công ty con cũng có bộ phận thực hiện công tác lập kếhoạchdòngtiền,quảnlývàkiểmsoátdòngtiềntheophạmviquyềnhạn.HANDICOnên xây dựng một hệ thống ứng dụng thống nhất từ công ty mẹ đến công ty con Hệthống dữ liệu và ứng dụng của mỗi công ty hoạt động độc lập trong phạm vi công tymình,nhưngđượcđồngbộtừcácđơnvịcấpdướilêncấptrên,sẽđảmbảotạiđơnvịcấptrêncódữl iệutoànbộcủacácđơnvịcấpdưới.Việctổchứctheomôhìnhnhưvậysẽkhiếnchocôngtymẹcót hểthuậnlợihơntrongquảnlývàkiểmsoátdòngtiềnnóiriêngvàtàichínhnóichungtrongphạmviHA NDICO.

TạicôngtymẹvàcáccôngtyconcủaHANDICO,việclậpkếhoạchdòngtiềncũngđượctriển khaihàngnăm,nhưngviệclậpkếhoạchdòngtiềncòn rấtnhiềuhạnchế.Trongthờigiantới,tổngcôngtycầnphảicảithiệncôngtáclậpkếhoạchdòngt iềntạicôngtymẹvàcáccôngtyconnhưsau: Đểcóthểlậpđượckếhoạchdòngtiềnmộtcáchchínhxáccầnphảicósựphốihợpnhịpnhà ngcủatấtcảcácbộphậntrongcôngty,việccungcấpcácthôngtinvàcácbáocáokịpthờitừcácbộp hậncủacôngtychobộphậnquảnlýtàichínhtổnghợplậpkế hoạch dòng tiền là rất quan trọng Chính vì vậy cần phải có cơ chế phối hợp nhịpnhàngtrongviệccungcấpthôngtinvàbáocáogiữacácbộphận:Bộphậnvậttư,công trình,dựán;Bộphậntàichính;Bộphậnkếtoán;Phònghànhchính;Banchỉhuycôngtrình,dựán.

+ Thứ tự ưu tiên của các khoản thanh toán: tùy theo tình hình tài chính ở mỗithờiđiểm,bộphậntàichínhlậpthứtựcủacáckhoảnthanhtoán.

+Ưutiênthanhtoáncáckhoảntiềnlương,thầuphụcôngnhân,ngânhàng,cácnhàcungcấpkhô ngthểchậmtrễ,cácnhàcungcấpkhác.

+BộphậntàichínhphốihợpvớiPhòngvậttư,banchỉhuycôngtrình,dựánđể thuxếpthờigianthanhtoáncáckhoảnthanhtoáncógiátrịtrên1tỷđồng.

Việc lập kế hoạch và triển khai thực hiện kế hoạch dòng tiền gồm: (i) lập kếhoạch dòng tiền; (ii) kế hoạch vay vốn ngân hàng và theo dõi trả nợ ngân hàng; (iii)kiểmsoátchiphí;(iv)kiểmsoátquytrìnhnhậnhồsơtheotừngyêucầuthanhtoán;

Dự báo chính xác về dòng tiền một cách thường xuyên, liên tục giúp doanhnghiệpcóthểkiểmsoát,cânđốigiữadòngtiềnvàorađồngthờinhậnthứcđượcnhữngkh ókhănvềtiềntrướckhinóxảyra.Tuynhiêncôngviệcdựbáodòngtiềnkhôngphảilàchuyệnđơngi ảnhơnnữalạiđòihỏitiêutốnnhiềuthờigianvàcôngsứcnêncôngviệc này có thể không được các doanh nghiệp chú trọng và thực hiện thường xuyên.Cácdựbáochitiếtvềdòngtiềncầnphảiđượcthựchiệnchonămtới,quýtớivàthậmchíchotuầ ntớiđểđảmbảocôngtyluônchủđộngvàkhônggặpkhókhănvềkhảnăngthanhtoán.

KIẾNNGHỊ

Tiếp tục hoàn thiện hệ thống luật pháp một cách đồng bộ để phù hợp với luậtphápvàthônglệquốctế:Nhằmtạođiềukiệnthuậnlợichohoạtđộngkinhdoanhcủadoanhngh iệpđồngthờigiảmthiểunhữngthiệthạidorủirogâyrathìviệcbanhànhvàhoànthiệncácvănbản phápluậtlàhếtsứccầnthiết.Vớinhữngvănbảnphápluậtdùvẫncònhiệulựckhôngcònphùhợpvớ itìnhhìnhpháttriểnhiệntạicủađấtnướcthìQuốchộicầncónhữngràsoát,sửađổi,bổsungkịpthờiđể bắtkịpvớinhữngthayđổicủanềnkinhtế.Bêncạnhđócầncónhữngđổimớitrongcôngtácbanhànhl uậtpháptừkhâusoạnthảo,thảoluậnđếnkhâubanhànhrộngrãi.Việclấyýkiếntừcácdoanhnhân,từc ácnhànghiêncứu,từhiệphộinghềnghiệp,từcácdoanhnghiệplàhếtsứccầnthiếtđểQuốchộinắ mbắtđượcnhữngkhókhăntronghoạtđộngkinhdoanhcủadoanhnghiệp,từđógiúpchocácvănbả nphápluậtsátvớithựctế,cótínhkhảthicaonhằmnângcaochấtlượngvàtínhminhbạchcủahệthốnglu ậtpháp.

Sựổnđịnhcủanềnkinhtếvĩmôảnhhưởngtrựctiếpđếnmọichủthểtrongnềnkinhtế,trongđ ócócácdoanhnghiệp.Khiđócáchoạtđộnghuyđộngvốn,đầutưvốncủadoanhnghiệpdiễnrathuậnlợ ihơn,gópphầngiatănglợinhuậnchodoanhnghiệp và gia tăng giá trị doanh nghiệp trên thị trường Doanh nghiệp phát triển sẽ thúc đẩynềnkinhtếpháttriểnvànângcaovịtrícủaViệtNamtrêntrườngquốctế.Muốnvậyviệctạomôit rườngkinhdoanhthuậnlợichodoanhnghiệptrongđócóhaichínhsáchđặcbiệtquantrọnglàchínhsá chtàikhoávàchínhsáchtiềntệlàhếtsứcquantrọng.Dođónhànướccầncónhữngquyđịnhvềthuế suất,chiếnlượcpháttriểnnềnkinhtế,định hướng đầu tư, ổn định đồng nội tệ thông qua chính sách tỷ giá hối đoái để giúpcácdoanhnghiệppháttriểnổnđịnhvàbềnvững.

Nhà nước cần đưa ra các biện pháp nhằm hoàn thiện hệ thống thông tin kinhtế, quy định về chính sách kế toán, kiểm toán phù hợp với chuẩn mực quốc tế, nângcao tính minh bạch trong cung cấp thông tin, đặc biệt là tình hình tài chính củadoanhnghiệp.

Việc công khai tình hình tài chính của các doanh nghiệp niêm yết là hết sứcquantrọng,nhằmcungcấpcácthôngtinkhôngchỉchocácchủthểtrongnềnkinhtế (ngân hàng, nhà đầu tư, người lao động,…) nắm được mà còn là căn cứ để Nhànước quản lý nền kinh tế Bên cạnh đó hệ thống thông tin thống kê sẽ giúp cho cácdoanh nghiệp thuận lợi hơn trong việc thu thập thông tin để thực hiện công tác dựbáo,lậpkếhoạch.

Cần tạo hành lang pháp lý và điều kiện thuận lợi để các công ty mua bán nợhìnht h à n h v à h o ạ t đ ộ n g , g i ú p c á c d o a n h n g h i ệ p x ử l ý t ồ n đ ọ n g v à k h ơ i t h ô n g dòngtiền.

3.4.2 VềphíaNgânhàng Đối với chính sách lãi suất: Chính sách lãi suất và chính sách tỷ giá có mốiquanhệmậtthiếtvàtácđộngtrựctiếptớihoạtđộngcủacácdoanhnghiệpnóichungvàTổngc ôngtynóiriêng.Trongnhữngnămtrởlạiđây,NHNNvớinỗlựcđiềuhànhchính sách lãi suất gắn kết với những biến động vĩ mô của thị trường đã tác động tốttới hoạt động của nền kinh tế Thêm vào đó, NHNN đã phối hợp giữa điều hànhchính sách lãi suất và tỷ giá hướng tới đảm bảo lợi ích nắm giữa đồng nội tệ. Trongnhững năm qua, thị trường tiền tệ trên thế giới phát triển nhanh chóng cả về quy môvà chiều sâu, vì vậy nhiều quốc gia trên thế giới có xu hướng tự do hóa cơ chế điềuhành lãisuất Tuy nhiên, với có chếtựdo hóa lãi suất, nềnkinhtế nhiềunước đã rơi vàotrạngtháipháttriểnnóng,đẩylạmpháttăngrấtcao,ảnhhưởngtiêucựctớihoạtđộng của nền kinh tế Vì thế trong thời gian từ tháng 5/2008 tới nay Việt Nam đã ápdụngcơchếđiềuhànhlãisuấtcơbản,đâyđượccoilàcôngcụtrựctiếpđểkiểmsoátlãi suất của NHTM; đồng thời NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt các mức lãi suấtnghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu để điều tiết lãi suất thịtrườngtiềntệ.Cơchếđiềuhànhlãisuấtcơbảnlàcôngcụcanthiệptrựctiếpđốivớilãisuấtkinhdo anhcủaNHTM,nhưngkhichuyểnsangthờikỳhậusuythoái,NHNNcần xem xét tới việc tự do hóa cơ chế điều hành lãi suất để vừa đảm bảo lợi ích củaNHTMvừađảmbảođượclợiíchcủacácdoanhnghiệp,đồngthờiổnđịnhđượchoạtđộngcủanề nkinhtế.

Về công cụ giao dịch tín dụng thương mại: Trong nền kinh tế thị trường, tíndụngt h ư ơ n g m ạ i l à t ấ t y ế u đ ố i v ớ i c á c d o a n h n g h i ệ p H ố i p h i ế u đ ư ợ c p h á t s i n h trong tín dụng thương mại - giữa người mua chịu và người bán chịu Hối phiếu làgiấy tờ có giá, các doanh nghiệp có thể vay vốn ở NHTM dưới các hình thức: Chiếtkhấu hối phiếu; cầm cố để vay vốn; bán đứt hối phiếu cho NHTM, đây là nghiệp vụ“bao thanh toán” nhưng bên bán bị chiết khấu một số tiền trong hối phiếu, thay chosố tiền lãi phải trả tính đến kỳ hạn ghi trên hối phiếu Như vậy doanh nghiệp là nơitạo ra hối phiếu, các NHTM dựa vào hối phiếu để cho doanh nghiệp vay vốn Vìvậy, hối phiếu là công cụ thanh toán quan trọng đối với các doanh nghiệp. Tuynhiên,thịtrườngloạigiấytờcógiánàyđangbịhạnchế,hạnchếvềngườitạolậpthị trường, hạn chế về sản phẩm và hạn chế về người tham gia trên thị trường Thêmvào đó hoạt động bán đứt hối phiếu cho NHTM (còn gọi là bao thanh toán), sảnphẩm này được các NHTM Việt Nam cung cấp nhưng đây là nghiệp vụ khó đối vớicảNHTMvàdoanhnghiệp.

Ngânhànghỗtrợtưvấn,quảngbácácsảnphẩmtàichínhphùhợphỗtrợdoanhnghiệp trong việc thực hiện quản trị dòng tiền Bên cạnh đó, ngân hàng cần tạo điềukiệnchoDNvayvốn,nângcaohiệuquảthẩmđịnhvàđánhgiámứcđộtínnhiệmcủadoanh nghiệp vay, qua đó nhằm tăng cường khả năng cho vay đối với các công tythuộcHANDICO.

TừcơsởlýthuyếtvàthựctrạngquảntrịdòngtiềncủaTổngcôngtyđầutưvàkinh doanh nhà Hà Nội, luận án đã đề xuất một hệ thống giải pháp nhằm tăng cườngquảntrịdòngtiềncủaHANDICO.Cácgiảiphápđưaraxuấtpháttừnềntảngdòngtiềncủa doanhnghiệpphảiđượcquảntrịởtấtcảcácgiaiđoạntrongquátrìnhvậnđộngcủadòngtiềntạid oanhnghiệp.Tácgiảđãđềxuất7nhómgiảiphápbaogồm:xâydựngbộmáythựchiệnquảntrịdòn gtiền,lậpkếhoạchdòngtiền,xácđịnhdựtrữtiền,quảnlýngân quỹ, quản trị nợ phải thu, quản trị hàng tồn kho, quản trị nợ phải trả và các giảipháp bổ trợ khác Các giải pháp này mang tính khái quát và có tính nguyên tắc nhấtđịnh.Đồngthờiđểcácgiảiphápđượcthựcthihiệuquả,tácgiảđãđềxuấtmộtvàikiếnnghịđối vớiNhànướcvàngânhàng.

Quanđiểm“Tiềnlàvua”luônlàquanđiểmđúngtrongmọithờiđại.Khảnăngvề tiền mặt quyết định khả năng tài chính của doanh nghiệp Tiền mặt là mạch máutrong cơ thể tài chính của doanh nghiệp Dù doanh nghiệp có đặt ra những mục đíchcaoxathìkhôngthểbỏquavaitròcủatiềntrongquátrìnhđạtđượcmụcđíchđó.Việccác doanh nghiệp kỳ công phấn đấu tăng doanh thu, lợi nhuận, tăng cổ tức nhưngnếu doanh nghiệp thiếu tiền hoặc tiền vận động không nhịp nhàng thì các thước đokhácchoviệcxácđịnhhiệuquảcủadoanhnghiệpdườngnhưkhôngcònlàthựctế,màchỉlành ữngthướcđomangtínhviểnvông.Nhưvậycóthểthấyquảntrịdòngtiềnlàquan trọng trong hoạt động của các doanh nghiệp Quản trị dòng tiền giúp doanhnghiệplậpkếhoạch,kiểmsoátvàphântíchdòngtiềnđểđưaraquyếtđịnhxửlýtiềnphùhợptr ongđiềukiệnhoạtđộngthựctếcủadoanhnghiệp.

Luận án “ Quản trị dòng tiền tại Tổng công ty đầu tư và phát triển Nhà

Thứ nhất, luận án đã trình bày khái quát những vấn đề lý luận về dòng tiền vàquảntrịdòngtiềncủadoanhnghiệp,baogồm:kháiniệm,mụctiêu,nộidung,cácchỉtiêu đánh giá quản trị dòng tiền, các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị dòng tiền và tácđộngcủaquảntrịdòngtiềnđếnhoạtđộngcủadoanhnghiệp.

Thứ hai, luận án đã trình bày khái quát chung về Tổng công ty đầu tư và pháttriển Nhà Hà nội, đồng thời phân tích thực trạng dòng tiền và quản trị dòng tiện hiệnnaycủaHANDICOtronggiaiđoạn2015-

Thứ ba,trêncơsởbối cảnhkinhtế xã hội, định hướngpháttriển củaHANDICO, luận án đã đề xuất các quan điểm quản trị dòng tiền và đề xuất 7 nhómgiải pháp nhằm tăng cường quản trị dòng tiền tại Tổng công ty Đầu tư và phát triểnNhàHàNộitrongthờigiantới.Đồngthờiluậnánđãđềxuấtmộtsốkiếnnghịđểthựchiệngiảipháp. Tronghệthốnggiảiphápđưara,nghiêncứuứngdụngchotìnhhuốngquảntrịdòngtiềntạicôngtymẹn hưminhhọathựctếchocácgiảipháp.

Vềphươngphápnghiêncứu:luậnánđãthuthậpdữliệutừhainguồnsơcấpvàthứ cấp Nguồn sơ cấp thông qua khảo sát và phỏng vấn các chuyên gia tài chính,kếtoán.NguồnthứcấpthôngquacácbáocáotàichínhcủacáccôngtythuộcHANDICO.

Tác giả đã sử dụng kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính và nghiên cứu tìnhhuống để phân tích đánh giá thực trạng cũng như đề xuất giải pháp để làm rõ hơnnhững nội dung của luận án Phương pháp nghiên cứu định tính thể hiện thông quathốngkêvàphântíchsốliệusơcấp,thứcấpvàphỏngvấn,khảosát.Phươngpháptìnhhuốngth ểhiệnminhhọathựctrạngquảntrịdòngtiềnvàđềxuấtcácgiảiphápquảntrịdòngtiền.

Trongnghiêncứunày,tácgiảchưalượnghoáđượccácnhântốkháchquantácđộng tới nội dung quản trị dòng tiền của HANDICO Đây là vấn đề gợi mở cho cácnghiên cứu tiếp theo Phạm vi nghiên cứu chỉ dừng lại ở quản trị dòng tiền tại

Tácgiảđãcốgắngnghiêncứu,tổnghợp,phântích,đánhgiáthựctrạngquảntrịdòngtiền củaHANDICO,bằngcáchápdụngphươngphápnghiêncứuphùhợpđểđưaracácđềxuấtnhằm tăngcườngquảntrịdòngtiềnchoHANDICOtrongthờigiantới,tuy nhiên luận án không tránh khỏi những thiếu sót Tác giả luận án kính mong nhậnđượcnhữngýkiếnđónggópquýbáucủacácnhàkhoahọc,cácđộcgiảquantâmvềluậnánđểtác giảcóthểbổsung,hoànthiện.

1 Nguyễn Thị Hải Yến (2021), "Tăng cường quản trị dòng tiền trong các tậpđoàn: Minh chứng tại Tổng công ty Đầu tư và Phát triển nhà Hà Nội"(Strengthening cash flow management in corporations: Evidence at HanoiHousingDevelopmentandInvestmentCorporation),TạpchíKếtoán& Kiể mtoán,(212)

2 Nguyễn Thị Hải Yến (2021), "Corporate cash flow planning - Research atHanoi Housing Development and Investment Corporation",Finance,Vol.4,Issue2.

1 Báo cáo tài chính năm 2015 - 2020 của Tổng công ty Đầu tư và Phát triển NhàHàNội.

4 Nguyễn Quang Dũng (2017),Tăng cường quản trị nợ phải thu của các doanhnghiệpDượcniêmyếtởViệtNam,Luậnvănthạcsỹkinhtế-HọcviệnTàichính.

5 Phạm Hoàng Dũng (2005),Hoàn thiện công tác quản lý ngân quỹ tại công tychuyển phát nhanh TNT-Vietrans,Luận văn thạc sỹ,Trường Đại học Kinh tếquốcdân.

6 Nguyễn Ngọc Hà (2008),Hoàn thiện công tác quản lý ngân quỹ tại Công tyThông tin Viễn thông Điện lực,Luận văn Thạc sỹ, Trường Đại học Kinh tếquốcdân.

8 NguyễnThịHà(2014),TăngcườngcôngtácquảntrịdòngtiềntrongTậpđoàncôngnghiệpT han-KhoángsảnViệtNam,đềtàinghiêncứukhoahọccấpHọcviện-HọcviệnTàichính.

9 DưongThịThùyLinh(2006),HoànthiệnchínhsáchquảnlýngânquỹtạiCôngtyXăngdầuk huvựcII,LuậnvănThạcsỹ,TrườngĐạihọcKinhtếquốcdân.

10 Chu Thị Tuyết Mai (2006),Hoàn thiện công tác quản lý ngân quỹ tại Công tyViễnthôngliêntỉnh,LuậnvănThạcsỹ,TrườngĐạihọcKinhtếquốcdân.

11 Phan Hồng Mai (2012),Quảntrị tài sản tại các doanh nghiệp ngành xây dựngViệtNam,Luậnántiếnsỹ,TrườngĐạihọcKinhtếQuốcdân.