Nghiên cứu các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH -oOo - NGUYỄN PHÚ HÀ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI-2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH -oOo - NGUYỄN PHÚ HÀ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Xuân Thạch TS Lương Thu Thủy HÀ NỘI-2022 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng trích dẫn đầy đủ theo quy định Tác giả luận án Nguyễn Phú Hà ii LỜI CẢM ƠN Trong suốt 05 thực luận án, nghiên cứu sinh nhận quan tâm, hướng dẫn tận tình tập thể nhà khoa học Học viện tài chính, cá nhân tổ chức Học viện Nghiên cứu sinh xin bày tỏ lời cảm ơn chân thành tới PGS.TS Nguyễn Xuân Thạchgiảng viên hướng dẫn TS Lượng Thu Thủy- giảng viên hướng dẫn 2; tập thể thầy, thuộc Bộ mơn Đầu tư Tài chính, Khoa Sau Đại học-Học viện Tài chính; phản biện độc lập, nhà khoa học Hội đồng đánh giá luận án cấp Bộ môn cấp Học viện hướng dẫn chun mơn góp ý, bổ sung để nghiên cứu sinh hồn thiện luận án Nghiên cứu sinh xin trân thành cảm ơn cán thuộc ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội, Tổng cục Thống kê Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt nam, Cơng ty cổ phần chứng khốn VnDirect, Cơng ty cổ phần chứng khoán KIS, VietstockFinance FiinPro hỗ trợ nghiên cứu sinh trình làm luận án Xin trân trọng cảm ơn! iii MỤC LỤC LUẬN ÁN MỞ ĐẦU .1 Tính cấp thiết đề tài .1 Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu .2 Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu .3 Những đóng góp luận án Kết cấu luận án Chương 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU .7 1.1.1 Tình hình nghiên cứu nước ngồi .7 1.1.2 Tình hình nghiên cứu nước 20 1.1.3 Giá trị khoa học, thực tiễn luận án kế thừa khoảng trống nghiên cứu 23 1.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .25 1.2.1 Quy trình nghiên cứu luận án 25 1.2.2 Phương pháp nghiên cứu cụ thể 26 1.2.3 Tổng hợp, đánh giá chung kết nghiên cứu 34 KẾT LUẬN CHƯƠNG 35 Chương 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 36 2.1 CỔ PHIẾU VÀ GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN .36 2.1.1 Ngân hàng thương mại cổ phần 36 2.1.2 Cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần 40 2.1.3 Giá cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần 46 2.2 LÝ THUYẾT VỀ ƯỚC ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 49 2.2.1 Mơ hình chiết khấu dòng cổ tức (Gordon Growth Model) 49 2.2.2 Mơ hình chiết khấu dịng tiền doanh nghiệp (Free Cash Flow to Firm Model) 50 iv 2.2.3 Mơ hình chiết khấu dịng vốn chủ sở hữu (Free Cash Flow to Equity) 51 2.2.4 Ước định giá cổ phiếu thông qua số P/E .52 2.2.5 Ước định giá cổ phiếu thông qua số P/B .53 2.3 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 54 2.3.1 Nhân tố thuộc mơi trường kinh tế vĩ mô .54 2.3.2 Nhân tố nội NHTM cổ phần niêm yết 59 2.3.3 Nhân tố kĩ thuật thị trường hành vi nhà đầu tư 65 2.4 GIÁM SÁT CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 68 2.4.1 Nhà phát hành 69 2.4.2 Nhà đầu tư 69 2.4.3 Các tổ chức kinh doanh .69 2.4.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khốn 70 KẾT LUẬN CHƯƠNG 72 Chương 3: THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 73 3.1 QUÁ TRÌNH NIÊM YẾT CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 73 3.1.1 Tình hình niêm yết cung ứng cổ phiếu 73 3.1.2 Chào bán cổ phiếu NHTM cổ phần niêm yết .76 3.2 DIỄN BIẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 82 3.2.1 Biến động giá cổ phiếu ngân hàng nhóm 82 3.2.2 Biến động giá cổ phiếu ngân hàng nhóm 84 3.2.3 Biến động giá cổ phiếu ngân hàng nhóm 86 3.3 THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009÷ 2020 88 3.3.1 Thực trạng nhân tố thuộc môi trường kinh tế vĩ mô .88 3.3.2 Các nhân tố thuộc hoạt động kinh doanh NHTM cổ phần niêm yết 94 v 3.4 KẾT QUẢ KHẢO SÁT HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 100 3.4.1 Nhân học số thông tin chung nhà đầu tư 100 3.4.2 Các nhóm nhân tố tố ảnh hưởng đến định lựa chọn CPNH 101 3.5 LƯỢNG HÓA NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 103 3.5.1 Tác động độc lập nhân tố tới biến động giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết 103 3.5.2 Lượng hóa tác động theo nhóm ngân hàng NHTM cổ phần niêm yết 111 3.5.3 Lượng hóa tác động kép nhân tố đến biến động giá cổ phiếu NHTM cổ phần niêm yết .113 3.6 ĐÁNH GIÁ CHUNG THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 122 3.6.1 Những phát rút từ nghiên cứu khảo sát 123 3.6.2 Những phát rút từ tác động phát hành bổ sung 123 3.6.3 Những phát rút từ phân tích định lượng 125 KẾT LUẬN CHƯƠNG 133 Chương 4: KHUYẾN NGHỊ RÚT RA TỪ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 134 4.1 BỐI CẢNH NGÂN HÀNG TRÊN THẾ GIỚI VÀ TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 134 4.1.1 Bối cảnh kinh tế hoạt động ngân hàng giới 134 4.1.2 Bối cảnh kinh tế triển vọng phát triển ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết Việt Nam 139 4.2 QUAN ĐIỂM VÀ NGUYÊN TẮC CẦN QUÁN TRIỆT NHẰM THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM 147 4.2.1 Các quan điểm cần quán triệt 147 4.2.2 Nguyên tắc cần đảm bảo đề xuất kiến nghị luận án 147 4.3 KHUYẾN NGHỊ NHẰM THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM 150 vi 4.3.1 Khuyến nghị nhà đầu tư cá nhân 150 4.3.2 Khuyến nghị ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết nhằm bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư 157 4.3.2 Một số hàm ý quan quản lí Nhà nước nhằm bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư 162 KẾT LUẬN CHƯƠNG 167 KẾT LUẬN 168 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .171 PHỤ LỤC 182 vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ACB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Á Châu BCTC Báo cáo tài BID Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Đầu tư Phát triển Việt Nam CP Cổ phiếu CPNH Cổ phiếu ngân hàng CTCP Công ty cổ phần CTG Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Công thương Việt Nam EIB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Xuất Nhập Khẩu Việt Nam HDB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Phát triển TP Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh MBB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Quân Đội NCS Nghiên cứu sinh NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM Ngân hàng thương mại NHTƯ Ngân hàng trung ương NVB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Quốc Dân Q Quý SGDCK Sở Giao dịch chứng khoán SHB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Sài Gòn-Hà Nội STB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Sài Gịn Thương tín TCB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Kĩ thương TPB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Tiên phong TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước VCB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Ngoại thương Việt Nam CSH Chủ sở hữu VNIndex Chỉ số cổ phiếu SGDCK TP Hồ Chí Minh VPB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng VS-Bank Bộ số giá cổ phiếu ngành ngân hàng viii DANH MỤC CÁC BẢNG Tiêu đề bảng STT Trang 1.1 Biến độc lập chiều hướng tác động dự kiến 31 1.2 Tổng hợp kết nghiên cứu 34 3.1 Khái quát trình niêm yết NHTM cổ phần 74 3.2 Thống kê mô tả nhân tố tác động mơ hình 104 3.3 Hệ số tương quan biến mơ hình 105 3.4 Lựa chọn mơ hình hồi quy phù hợp 107 3.5 So sánh kết đánh giá theo nhóm ngân hàng 112 3.6 Tác động kép biến GDP với biến độc lập khác lên biến 114 động giá CPNH 3.7 Tác động kép biến VnIbor với biến độc lập khác lên biến 116 động giá CPNH 3.8 Tác động kép biến M2 với biến độc lập khác lên biến 117 động giá CPNH 3.9 Tác động kép LnGold với biến độc lập khác lên biến 118 động giá CPNH 3.10 Tác động kép biến CPI với biến độc lập khác lên biến 119 động giá CPNH 3.11 Tác động kép biến IIP với biến độc lập khác lên biến 121 động giá CPNH 3.12 Tác động kép tỉ giá hối đoái USD/VND với biến độc lập 122 khác lên biến động giá CPNH 3.13 Kết đánh giá tác động độc lập 126 3.14(a) Kết đánh giá tác động kép 130 3.14(b) Kết đánh giá tác động kép 132 4.1 Dự báo tăng trưởng kinh tế 135 FXC EquityC L1DebtC ROA ROE NPL EPS Beta | | | | | | | | -3.413545 2256124 -.2045828 7816367 4792695 -6.68e-05 -.0000376 0603533 -3.414837 235473 -.2173605 9631702 4306126 -1.18e-06 -.000033 0607501 0012928 -.0098606 0127777 -.1815334 0486569 -5.50e-06 -4.62e-06 -.0003969 1341483 0335919 0405261 1.074338 1918103 4.85e-06 0000135 0066146 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(10) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 1.53 Prob>chi2 = 0.9988 xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (13) = 80.03 Prob>chi2 = 0.0000 xtserial SPriceD L1GDP VnIbor L2M2 Gold CPI IIP FXC EquityC L1DebtC ROA ROE NPL EPS Beta Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 12) = 0.393 Prob > F = 0.5424 estat ovtest Ramsey RESET test using powers of the fitted values of SPriceD Ho: model has no omitted variables F(3, 350) = 6.77 Prob > F = 0.0002 xtreg SPriceD L1GDP VnIbor L2M2 Gold CPI IIP FXC EquityC L1DebtC ROA ROE NPL EPS Beta,robust Random-effects GLS regression Group variable: MaCP R-sq: within = 0.2442 between = 0.4754 overall = 0.2715 corr(u_i, X) | SPriceD | + L1GDP | VnIbor | L2M2 | Gold | CPI | IIP | FXC | EquityC | L1DebtC | ROA | ROE | NPL | EPS | Beta | _cons | = (assumed) Coef .0000843 -1.271663 -.000031 -.0015853 1.251128 3341284 -3.414837 235473 -.2173605 9631702 4306126 -1.18e-05 000033 0607501 -.0181395 Number of obs = 368 Number of groups = 13 Obs per group: = avg = 28.3 max = 40 Wald chi2(12) = Prob > chi2 = (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) Robust Std Err .0000234 3331 0000221 0020644 2555949 592973 7897252 1611189 0923621 3966558 2025969 1.66e-06 0000167 0099526 0901797 z 3.60 -3.82 -1.40 -0.77 4.89 0.56 -4.32 1.46 -2.35 2.43 2.13 -0.71 1.98 6.10 -0.20 P>|z| 0.000 0.000 0.161 0.443 0.000 0.573 0.000 0.144 0.019 0.015 0.034 0.477 0.048 0.000 0.841 [95% Conf Interval] 0000384 -1.924527 -.0000744 -.0056315 7501711 -.8280774 -4.96267 -.0803141 -.3983868 1857391 03353 -4.42e-06 0000658 0412434 -.1948885 0001302 -.6187988 0000123 0024608 1.752085 1.496334 -1.867004 5512602 -.0363342 1.740601 8276952 2.07e-06 -2.85e-07 0802569 1586095 + sigma_u | sigma_e | rho | 18061649 (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD L1GDP VnIbor L2M2 Gold CPI IIP FXC EquityC L1DebtC ROA ROE NPL EPS Beta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 99 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2185 = 26 between = 0.4896 avg = 33.0 overall = 0.2194 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + L1GDP | VnIbor | L2M2 | Gold | CPI | IIP | FXC | EquityC | L1DebtC | ROA | ROE | NPL | EPS | Beta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 2.16 -1.71 -0.59 0.87 0.02 1.49 -1.95 2.77 -3.29 2.48 0.76 -1.28 2.50 2.49 -2.25 P>|z| 0.031 0.087 0.556 0.385 0.984 0.136 0.052 0.006 0.001 0.013 0.447 0.199 0.013 0.013 0.024 [95% Conf Interval] 0001504 -.6662565 -.0000222 0036859 0143668 1.777849 -2.702236 7812615 -.3344141 10.65005 6994909 -.0000123 0001073 0873908 -.3664502 0000696 3897338 0000377 004246 7362662 1.191608 1.388624 2815396 101518 4.299011 9195127 9.61e-06 000043 0351578 1625945 0000139 -1.430121 -.0000961 -.004636 -1.428689 -.5576595 -5.42389 2294539 -.5333857 2.22414 -1.102721 -.0000312 0001915 0184827 -.6851296 19148023 (fraction of variance due to u_i) 0002868 0976077 0000517 0120079 1.457422 4.113357 0194168 1.333069 -.1354424 19.07595 2.501703 6.50e-06 -.0000231 1562989 -.0477709 xtreg SPriceD L1GDP VnIbor L2M2 Gold CPI IIP FXC EquityC L1DebtC ROA ROE NPL EPS Beta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 172 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2025 = between = 0.3509 avg = 28.7 overall = 0.2033 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | Coef + | | | | | | | | | | 0001183 -1.608662 -.0000544 -.0014581 1.832831 0475022 -3.88589 0694574 -.442479 12.89363 L1GDP VnIbor L2M2 Gold CPI IIP FXC EquityC L1DebtC ROA Robust Std Err .0000259 1745919 0000252 0027715 3304376 1.013599 1.441973 1103223 2437349 4590222 z 4.57 -9.21 -2.16 -0.53 5.55 0.05 -2.69 0.63 -1.82 2.46 P>|z| 0.000 0.000 0.031 0.599 0.000 0.963 0.007 0.529 0.069 0.014 [95% Conf Interval] 0000675 -1.950855 -.0001038 -.0068901 1.185185 -1.939116 -6.712105 -.1467703 -.9201907 2292687 0001691 -1.266468 -4.96e-06 0039739 2.480477 2.034121 -1.059675 2856851 0352326 2.028603 ROE NPL EPS Beta _cons | | | | | 3802817 -2.89e-06 -.0000407 062625 0113409 2014942 8.21e-06 0000287 034437 1651576 1.89 -0.35 -1.42 1.82 0.07 0.059 0.725 0.156 0.069 0.945 -.0146397 -.000019 -.0000971 -.0048701 -.3123619 + sigma_u | sigma_e | rho | 19425232 (fraction of variance due to u_i) 775203 0000132 0000156 1301202 3350438 xtreg SPriceD GDP VnIbor L2M2 Gold CPI IIP FXC EquityC L1DebtC ROA ROE NPL EPS Beta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 97 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2979 = between = 0.0013 avg = 24.3 overall = 0.2904 max = 40 Wald chi2(3) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + GDP | VnIbor | L2M2 | Gold | CPI | IIP | FXC | EquityC | L1DebtC | ROA | ROE | NPL | EPS | Beta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 1.66 -0.86 0.94 -2.06 4.62 -0.39 -2.41 -0.51 1.30 1.18 -0.85 -1.79 -1.74 5.40 1.20 P>|z| 0.097 0.393 0.348 0.039 0.000 0.695 0.016 0.612 0.194 0.240 0.393 0.073 0.082 0.000 0.230 [95% Conf Interval] 0000651 -.6697791 0000537 -.0075529 0.8741551 -.4930826 -2.893086 -.0808601 246111 18.68518 -1.037763 -.0000158 -.0000333 0573124 1781479 0000393 7833208 0000573 0036644 189136 1.256459 1.199988 159281 189396 15.89835 1.213987 8.85e-06 0000191 0106081 1485575 -.0000119 -2.20506 -.0000585 -.014735 5034553 -2.955697 -5.245019 -.3930451 -.1250982 -12.47501 -3.417135 -.0000332 -.0000709 036521 -.1130193 13075157 (fraction of variance due to u_i) 000142 8655015 0001659 -.0003708 1.244855 1.969531 -.5411526 2313249 6173203 49.84537 1.341608 1.51e-06 4.20e-06 0781038 4693152 Phụ lục PL: Kết phân tích hồi quy tác động tương tác xtreg SPriceD GDPEquityC GDPDebtC GDPROA GDPROE GDPNPL GDPEPS GDPBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 392 Group variable: MaCP Number of groups = 13 R-sq: Obs per group: within = 0.2545 = 10 between = 0.2862 avg = 30.2 overall = 0.2562 max = 46 Wald chi2(7) = 272.97 corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = 0.0000 (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) | SPriceD | Coef + | | | | 0000931 2.57e-06 9.87e-06 3.23e-06 GDPEquityC GDPDebtC GDPROA GDPROE Robust Std Err z P>|z| 0000749 1.36e-06 000058 0000295 1.24 1.89 1.70 1.10 0.214 0.059 0.089 0.273 [95% Conf Interval] 0000537 -3.40e-08 0000151 -.0000901 002399 5.23e-06 002124 0000254 GDPNPL GDPEPS GDPBeta _cons | | | | + sigma_u | sigma_e | rho | -5.77e-10 2.78e-09 0000285 -.0130223 7.40e-10 2.34e-09 8.51e-06 0077028 -0.78 1.19 3.35 -1.69 0.435 0.234 0.001 0.091 -8.72e-10 -1.80e-09 0000118 -.0281196 18746257 (fraction of variance due to u_i) 2.03e-09 7.36e-09 0000452 0020749 xtreg SPriceD GDPEquityC GDPDebtC GDPNPL GDPEPS GDPBeta if QuymoNH==1, robust Random-effects GLS regression Number of obs = 106 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2471 = 26 between = 0.8042 avg = 35.3 overall = 0.3506 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + GDPEquityC | GDPDebtC | GDPNPL | GDPEPS | GDPBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 1.89 5.61 -0.66 3.29 3.18 0.02 P>|z| 0.058 0.000 0.510 0.001 0.001 0.983 [95% Conf Interval] 0003835 2.77e-06 -9.34e-10 7.52e-09 0000435 0003968 0002024 4.58e-07 1.42e-09 2.29e-09 0000137 0184956 -.0000133 1.67e-06 -3.71e-09 1.20e-08 0000167 -.0358539 19941775 (fraction of variance due to u_i) 0007802 3.47e-06 1.84e-09 9.04e-09 0000702 0366476 xtreg SPriceD GDPEquityC GDPDebtC GDPROA GDPROE GDPNPL GDPEPS GDPBeta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 185 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2808 = 10 between = 0.2041 avg = 30.8 overall = 0.2765 max = 46 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + GDPEquityC | GDPDebtC | GDPROA | GDPROE | GDPNPL | GDPEPS | GDPBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 0.70 4.45 4.79 2.81 -1.12 -0.42 0.71 -2.23 P>|z| 0.481 0.000 0.000 0.005 0.263 0.671 0.477 0.025 [95% Conf Interval] 000063 0001144 3.99e-05 1.18e-05 -2.74e-09 -1.95e-09 9.47e-06 -.021039 0000894 0000257 0000834 0000421 2.45e-09 4.60e-09 0000133 0094152 -.0001122 000064 0002362 0000359 -2.06e-09 -1.10e-08 -.0000166 -.0394924 20329585 (fraction of variance due to u_i) 0002383 0001648 0005631 0002008 7.53e-09 7.05e-09 0000355 -.0025855 xtreg SPriceD GDPEquityC GDPDebtC GDPNPL GDPEPS GDPBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 101 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2585 between = 0.4628 overall = 0.2107 corr(u_i, X) Wald chi2(3) Prob > chi2 = (assumed) = avg = max = = = 10 25.3 40 (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + GDPEquityC | GDPDebtC | GDPNPL | GDPEPS | GDPBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 0.04 1.22 -0.76 0.34 3.79 -1.77 P>|z| 0.972 0.224 0.446 0.732 0.000 0.078 [95% Conf Interval] 6.60e-06 4.44e-06 -5.45e-09 4.17e-10 0000399 -.0296007 0001858 3.65e-06 7.14e-09 1.22e-09 0000105 0167702 -.0003707 -.0000116 -8.55e-09 -1.97e-09 0000193 -.0624698 13393307 (fraction of variance due to u_i) 0003575 2.71e-06 1.94e-08 2.81e-09 0000605 0032684 xtreg SPriceD VnIborEquityC VnIborDebtC VnIborROA VnIborROE VnIborNPL VnIborEPS VnIborBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 386 Group variable: MaCP Number of groups = 13 R-sq: Obs per group: within = 0.2133 = 10 between = 0.2482 avg = 29.7 overall = 0.2142 max = 40 Wald chi2(7) = 25.70 corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = 0.0006 (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) | SPriceD | + VnIborEquityC | VnIborDebtC | VnIborROA | VnIborROE | VnIborNPL | VnIborEPS | VnIborBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 0.09 2.57 2.50 1.06 -0.09 1.91 1.49 1.62 P>|z| 0.927 0.010 0.012 0.288 0.927 0.056 0.111 0.106 [95% Conf Interval] 2003087 6813906 11.0232 1.993681 -5.65e-06 0003433 4250868 0301629 2.184959 2652024 4.406418 1.87725 0000614 00018 2890459 0186557 -4.082132 1616034 2.386775 -1.685661 -.000126 -.000696 -.1414327 -.0064016 19101143 (fraction of variance due to u_i) 4.482749 1.201178 19.65962 5.673023 0001147 9.41e-06 9916064 0667274 xtreg SPriceD VnIborEquityC VnIborDebtC VnIborNPL VnIborEPS VnIborBeta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 106 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2806 = 26 between = 0.3551 avg = 35.3 overall = 0.2812 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + VnIborEquityC | Coef 5.861443 Robust Std Err .9398264 z 6.24 P>|z| [95% Conf Interval] 0.000 4.019417 7.703469 VnIborDebtC VnIborNPL VnIborEPS VnIborBeta _cons | | | | | + sigma_u | sigma_e | rho | 4453046 -.0001575 0005469 1.228977 0734773 0877589 0001584 0002141 1.104284 0223135 5.07 -0.99 2.55 1.11 3.29 0.000 0.320 0.011 0.266 0.001 2733004 -.000468 0009666 -.9353799 0297437 19583348 (fraction of variance due to u_i) 6173088 000153 0012732 3.393333 117211 xtreg SPriceD VnIborEquityC VnIborDebtC VnIborROA VnIborROE VnIborNPL VnIborEPS VnIborBeta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 179 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2250 = 10 between = 0.2670 avg = 29.8 overall = 0.2357 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + VnIborEquityC | VnIborDebtC | VnIborROA | VnIborROE | VnIborNPL | VnIborEPS | VnIborBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 0.17 2.74 3.19 3.87 -1.38 2.29 1.03 3.40 P>|z| 0.867 0.006 0.001 0.000 0.167 0.022 0.301 0.001 [95% Conf Interval] 5820387 5.736598 13.95159 4.383782 -.0001609 0004731 3496886 0750504 3.476993 2.090834 4.375438 1.134173 0001165 000207 3379881 0220442 -7.39682 1.63864 5.37589 2.160844 -.0003892 0008787 -1.012133 0318445 20866813 (fraction of variance due to u_i) 6.232743 9.834557 22.52729 6.606719 0000674 0006743 3127559 1182563 xtreg SPriceD VnIborEquityC VnIborDebtC VnIborNPL VnIborEPS VnIborBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Group variable: MaCP R-sq: within = 0.2232 between = 0.5474 overall = 0.2325 corr(u_i, X) Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(3) Prob > chi2 = (assumed) = = 101 = = = = = 10 25.3 40 (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + VnIborEquityC | VnIborDebtC | VnIborNPL | VnIborEPS | VnIborBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 10.17 1.58 -0.92 1.03 4.39 -0.03 P>|z| 0.000 0.113 0.355 0.303 0.000 0.977 [95% Conf Interval] 4.273277 1.850135 -.0003701 0000982 1.02304 -.0005423 4202558 1.168983 0004003 0000954 2332381 0190073 5.096964 -.4410285 -.0011547 -.0002851 5659016 -.0377959 13890921 (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD M2EquityC M2DebtC M2ROA M2ROE M2NPL M2EPS M2Beta,robust 7.449591 4.141299 0004144 0000887 1.480178 0367113 Random-effects GLS regression Group variable: MaCP R-sq: within = 0.2305 between = 0.2165 overall = 0.2369 corr(u_i, X) | SPriceD | + M2EquityC | M2DebtC | M2ROA | M2ROE | M2NPL | M2EPS | M2Beta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | = (assumed) Coef -.000022 1.30e-06 0000187 -6.39e-06 1.40e-10 -6.43e-11 -5.16e-06 -.0044968 18978444 Number of obs = 386 Number of groups = 13 Obs per group: = 10 avg = 29.7 max = 40 Wald chi2(5) = Prob > chi2 = (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) Robust Std Err .0000242 6.11e-07 0000159 0000116 1.95e-10 6.43e-10 1.29e-06 0078487 z -0.91 2.13 1.18 -0.55 0.72 -0.10 -4.00 -0.57 P>|z| 0.363 0.033 0.240 0.582 0.473 0.920 0.000 0.567 [95% Conf Interval] -.0000254 1.02e-07 -.0000125 -.0000291 -2.43e-10 -1.32e-09 2.63e-06 -.01988 0000694 2.50e-06 0000499 0000163 5.24e-10 1.20e-09 7.70e-06 0108865 (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD M2EquityC M2DebtC M2NPL M2EPS M2Beta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 106 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2458 = 26 between = 0.3849 avg = 35.3 max = 40 overall = 0.2495 Wald chi2(2) = = (assumed) Prob > chi2 = corr(u_i, X) (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + M2EquityC | M2DebtC | M2NPL | M2EPS | M2Beta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z -1.89 11.08 0.27 -1.23 -1.40 0.40 P>|z| 0.059 0.000 0.786 0.217 0.161 0.692 [95% Conf Interval] 0000853 8.31e-07 1.74e-10 -1.05e-09 -5.75e-06 0097659 0000453 7.49e-08 6.41e-10 8.52e-10 4.11e-06 0246841 -3.37e-06 6.84e-07 -1.43e-09 -2.72e-09 -2.30e-06 -.0386141 19956088 (fraction of variance due to u_i) 000174 9.78e-07 1.08e-09 6.19e-10 0000138 0581459 xtreg SPriceD M2EquityC M2DebtC M2ROA M2ROE M2NPL M2EPS M2Beta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 179 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2807 = 10 between = 0.3367 avg = 29.8 overall = 0.2987 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + Coef Robust Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] M2EquityC M2DebtC M2ROA M2ROE M2NPL M2EPS M2Beta _cons | | | | | | | | + sigma_u | sigma_e | rho | -.0000234 000041 0000879 0000332 5.65e-11 -2.78e-09 -2.74e-06 -.0025566 0000312 5.98e-06 0000241 0000199 3.93e-10 2.00e-09 3.11e-06 0110098 -0.75 6.85 3.65 1.66 0.14 -1.39 -0.88 -0.23 0.453 0.000 0.000 0.096 0.886 0.165 0.378 0.816 -.0000378 0000293 0000407 -5.92e-06 -8.27e-10 -6.71e-09 -3.35e-06 -.0241354 20371346 (fraction of variance due to u_i) 0000846 0000527 000135 0000723 7.14e-10 1.15e-09 8.83e-06 0190223 xtreg SPriceD M2EquityC M2DebtC M2NPL M2EPS M2Beta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 101 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2102 = 10 between = 0.4735 avg = 25.3 max = 40 overall = 0.2827 Wald chi2(3) = = (assumed) Prob > chi2 = corr(u_i, X) (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + M2EquityC | M2DebtC | M2NPL | M2EPS | M2Beta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z -0.40 0.29 0.60 -0.38 -2.45 -11.09 P>|z| 0.692 0.768 0.550 0.702 0.014 0.000 [95% Conf Interval] -.0000174 7.82e-07 1.36e-09 -4.28e-10 -6.42e-06 -.0210151 0000439 2.66e-06 2.27e-09 1.12e-09 2.62e-06 0018944 -.0001034 -4.42e-06 -3.10e-09 -2.62e-09 1.29e-06 -.0247281 13671818 (fraction of variance due to u_i) 0000686 5.99e-06 5.81e-09 1.76e-09 0000116 -.0173022 xtreg SPriceD GoldEquityC GoldDebtC GoldROA GoldROE GoldNPL GoldEPS GoldBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 386 Group variable: MaCP Number of groups = 13 R-sq: Obs per group: within = 0.2416 = 10 between = 0.3303 avg = 29.7 overall = 0.2493 max = 40 Wald chi2(7) = 280.74 corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = 0.0000 (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) | SPriceD | + GoldEquityC | GoldDebtC | GoldROA | GoldROE | GoldNPL | GoldEPS | GoldBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z -0.56 2.07 2.25 0.54 1.52 -0.14 -5.69 -2.88 P>|z| 0.575 0.039 0.024 0.589 0.130 0.892 0.000 0.004 [95% Conf Interval] -.0022371 0002758 0120689 0018234 6.48e-08 -2.16e-08 -.0013114 -.0358809 003991 0001333 0053577 0033727 4.27e-08 1.60e-07 0002303 012463 -.0055852 0000146 001568 -.0047869 -1.90e-08 -3.35e-07 00086 -.0603079 18881934 (fraction of variance due to u_i) 0100594 000537 0225697 0084337 1.49e-07 2.91e-07 0017628 -.0114539 xtreg SPriceD GoldEquityC GoldDebtC QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Group variable: MaCP R-sq: within = 0.2647 between = 0.4234 overall = 0.3688 corr(u_i, X) | SPriceD | + GoldEquityC | GoldDebtC | GoldROA | GoldROE | GoldNPL | GoldEPS | GoldBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | = (assumed) Coef | SPriceD | + GoldEquityC | GoldDebtC | GoldROA | GoldROE | GoldNPL | GoldEPS | GoldBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | GoldROE GoldNPL Robust Std Err z GoldBeta if 19961327 (fraction of variance due to u_i) GoldROA 0.001 0.000 0.605 0.583 0.743 0.010 0.093 0.666 [95% Conf Interval] 0039554 0000463 1188859 0033498 9.36e-08 6.88e-08 0012378 0669803 Coef -3.30 3.67 0.52 0.55 0.33 -2.57 -1.68 -0.43 P>|z| -.0130715 00017 0615755 0018368 3.07e-08 -1.77e-07 -.0020784 -.0288687 = (assumed) GoldEPS Number of obs = 106 Number of groups = Obs per group: = 26 avg = 35.3 max = 40 Wald chi2(2) = Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) xtreg SPriceD GoldEquityC GoldDebtC QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Group variable: MaCP R-sq: within = 0.2888 between = 0.3008 overall = 0.2863 corr(u_i, X) GoldROA -.0053191 0000792 -.2945876 -.0047286 -2.14e-07 -3.12e-07 -.0003476 -.1601477 GoldROE GoldNPL -.0208238 0002607 1714367 0084023 1.53e-07 -4.23e-08 0045044 1024102 GoldEPS GoldBeta Number of obs = 179 Number of groups = Obs per group: = 10 avg = 29.8 max = 40 Wald chi2(5) = Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) Robust Std Err z -0.24 5.85 -4.44 -2.50 1.68 0.89 1.98 -1.77 P>|z| 0.814 0.000 0.000 0.012 0.093 0.371 0.047 0.077 [95% Conf Interval] -.0010882 0077688 -.0295981 -.0107185 1.88e-07 3.58e-07 0007117 -.0660249 0046276 0013274 0066594 0042872 1.12e-07 4.00e-07 0003588 037321 -.0079816 0051672 -.0165458 -.0023159 -3.15e-08 -1.14e-06 8.56e-06 -.1391727 20288318 (fraction of variance due to u_i) 0101581 0103704 -.4265045 -.1912126 4.08e-07 4.26e-07 0014149 007123 xtreg SPriceD GoldEquityC GoldDebtC GoldNPL GoldEPS GoldBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 101 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2308 = 10 between = 0.4674 avg = 25.3 overall = 0.3027 max = 40 Wald chi2(3) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) if | SPriceD | + GoldEquityC | GoldDebtC | GoldNPL | GoldEPS | GoldBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef -.0051562 0002421 1.47e-07 4.40e-09 0015164 -.0268338 137424 Robust Std Err .0067526 0005759 4.28e-07 1.77e-07 0004156 0100178 z -0.76 0.42 0.34 0.02 3.65 -2.68 P>|z| 0.445 0.674 0.732 0.980 0.000 0.007 [95% Conf Interval] -.018391 -.0008866 -6.92e-07 -3.42e-07 0007019 -.0464684 0080787 0013707 9.85e-07 3.51e-07 0023309 -.0071992 (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD GoldEquityC GoldDebtC GoldNPL GoldEPS GoldBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 101 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.1308 = 10 between = 0.7674 avg = 25.3 overall = 0.1027 max = 40 corr(u_i, X) | SPriceD | + GoldEquityC | GoldDebtC | GoldNPL | GoldEPS | GoldBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | = (assumed) Coef -.0051562 0002421 1.47e-07 4.40e-09 0015164 -.0268338 137424 Wald chi2(3) = Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) Robust Std Err .0067526 0005759 4.28e-07 1.77e-07 0004156 0100178 z -0.76 0.42 0.34 0.02 3.65 -2.68 P>|z| 0.445 0.674 0.732 0.980 0.000 0.007 [95% Conf Interval] -.018391 -.0008866 -6.92e-07 -3.42e-07 0007019 -.0464684 0080787 0013707 9.85e-07 3.51e-07 0023309 -.0071992 (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD CPIEquityC CPIDebtC CPIROA CPIROE CPINPL CPIBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 399 Group variable: MaCP Number of groups = 13 R-sq: Obs per group: within = 0.2074 = 10 between = 0.2995 avg = 30.7 overall = 0.2098 max = 47 Wald chi2(6) = 233.56 corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = 0.0000 (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) | SPriceD | + CPIEquityC | CPIDebtC | CPIROA | CPIROE | CPINPL | CPIBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 0.24 1.93 2.17 1.18 -0.04 1.36 2.22 P>|z| 0.810 0.054 0.030 0.238 0.964 0.173 0.026 [95% Conf Interval] 3639236 717433 7.48364 1.526622 -4.04e-06 3407523 0282649 1.515556 3722065 3.448856 1.292499 0000898 2502962 0127291 -2.606512 -.0120784 7240064 -4.059874 -.00018 -.1498193 0033163 19942209 (fraction of variance due to u_i) 3.334359 1.446944 14.24327 1.00663 0001719 8313238 0532135 xtreg SPriceD CPIEquityC CPIDebtC CPINPL CPIBeta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 106 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.1490 = 26 between = 0.6977 avg = 35.3 overall = 0.2419 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + CPIEquityC | CPIDebtC | CPINPL | CPIBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 0.92 9.27 -2.11 -0.16 2.79 P>|z| 0.359 0.000 0.035 0.875 0.005 [95% Conf Interval] 3.778815 3563424 -.0002455 -.1891217 0964611 4.120618 0384209 0001163 1.2062 0346123 -4.297447 2810389 -.0004734 -2.553231 0286221 19815898 (fraction of variance due to u_i) 11.85508 4316459 -.0000176 2.174987 1643 xtreg SPriceD CPIEquityC CPIDebtC CPIROA CPIROE CPINPL CPIEPS CPIBeta if QuymoNH==2, robust Random-effects GLS regression Number of obs = 192 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2224 = 10 between = 0.3329 avg = 32.0 overall = 0.2399 max = 47 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + CPIEquityC | CPIDebtC | CPIROA | CPIROE | CPINPL | CPIEPS | CPIBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef .010379 4.181041 12.99801 3645923 0002519 -.000101 0117759 0103123 22343514 Robust Std Err .8716773 6.236001 7.688734 2.618202 0003716 000204 281848 0300922 z 0.01 0.67 1.69 0.14 0.68 -0.50 0.04 0.34 P>|z| 0.990 0.503 0.091 0.889 0.498 0.620 0.967 0.732 [95% Conf Interval] -1.698077 -8.041296 -2.07163 -4.766989 -.0004764 -.0005008 -.540636 -.0486674 1.718835 16.40338 28.06765 5.496174 0009802 0002988 5641878 069292 (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD CPIEquityC CPIDebtC CPINPL CPIBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 101 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.1746 = 10 between = 0.5707 avg = 25.3 overall = 0.2673 max = 40 Wald chi2(3) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + Coef Robust Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] CPIEquityC CPIDebtC CPINPL CPIBeta _cons | | | | | + sigma_u | sigma_e | rho | 4.063141 1.297736 -.0005792 1.093136 0054543 4817071 1.132397 0002702 4820027 0062452 8.43 1.15 -2.14 2.27 0.87 0.000 0.252 0.032 0.023 0.382 5.007269 -.9217213 -.0011087 1484282 -.0067861 14235805 (fraction of variance due to u_i) 3.119012 3.517194 -.0000497 2.037844 0176947 xtreg SPriceD IIPEquityC IIPDebtC IIPROA IIPROE IIPNPL IIPEPS IIPBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 401 Group variable: MaCP Number of groups = 13 R-sq: Obs per group: within = 0.1167 = 10 between = 0.4580 avg = 30.8 overall = 0.2227 max = 46 corr(u_i, X) | SPriceD | + IIPEquityC | IIPDebtC | IIPROA | IIPROE | IIPNPL | IIPEPS | IIPBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | = (assumed) Coef .2265208 -.30085 1.067479 1.730621 0000312 0000275 3402027 0180789 19011037 Wald chi2(7) = 107.91 Prob > chi2 = 0.0000 (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) Robust Std Err 1.066954 1311294 1.680554 6001969 0000399 0000902 1391983 0166221 z 0.21 -2.29 0.64 2.88 0.78 0.31 2.44 1.09 P>|z| 0.832 0.022 0.525 0.004 0.434 0.760 0.015 0.277 [95% Conf Interval] -1.864671 -.0438411 2.226347 2.906985 -.0000469 0001044 0673791 -.0144998 2.317713 -.5578588 4.361304 5542563 0001093 0001493 6130264 0506575 (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD IIPEquityC IIPDebtC IIPROA IIPROE IIPNPL IIPEPS IIPBeta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 111 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.1633 = 26 between = 0.5292 avg = 37.0 overall = 0.2707 max = 45 corr(u_i, X) | SPriceD | + IIPEquityC | IIPDebtC | IIPROA | IIPROE | IIPNPL | IIPEPS | IIPBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | = (assumed) Coef Wald chi2(2) = Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) Robust Std Err z 1.60 10.23 5.94 4.92 -0.55 0.96 2.47 0.80 P>|z| 0.109 0.000 0.000 0.000 0.579 0.339 0.013 0.424 [95% Conf Interval] 2.330863 2142509 1,517835 5.787319 -.0000621 0001031 6686744 0304715 1.456287 0209508 5.54222 1.176558 000112 0001078 2704835 0381434 -.5234069 1731881 0,918453 3.481307 -.0002816 -.0001081 1385363 -.0442881 19796535 (fraction of variance due to u_i) 5.185132 2553137 2,017217 8.093331 0001573 0003144 1.198812 1052312 .xtreg SPriceD IIPEquityC IIPDebtC IIPROA IIPROE IIPNPL IIPEPS IIPBeta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 185 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2203 = 10 between = 0.3136 avg = 30.8 overall = 0.2384 max = 46 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + IIPEquityC | IIPDebtC | IIPROA | IIPROE | IIPNPL | IIPEPS | IIPBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z 1.02 0.17 0.50 1.88 -0.84 0.64 0.20 2.30 P>|z| 0.308 0.862 0.619 0.060 0.400 0.525 0.839 0.022 [95% Conf Interval] 7739667 5619236 9611667 2.125605 -.0000502 0001519 0736915 0753751 758571 3.241794 1.933515 1.132176 0000597 0002389 3616279 0327938 -.7128051 -5.791877 -2.828453 -0.344629 -.0001673 -.0006202 -.6350863 0111004 20995984 (fraction of variance due to u_i) 2.260738 6.915724 4.750787 4.0934181 0000668 0003164 7824692 1396498 xtreg SPriceD IIPEquityC IIPDebtC IIPROA IIPNPL IIPEPS IIPBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 105 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2096 = 10 between = 0.3241 avg = 26.3 overall = 0.2912 max = 44 Wald chi2(3) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | Coef + | 2.959271 | 9794271 | 10.21249 | -.0003975 | 0002011 | 4872449 | 0198635 + sigma_u | sigma_e | 13851819 rho | IIPEquityC IIPDebtC IIPROA IIPNPL IIPEPS IIPBeta _cons Robust Std Err .8569962 5990636 10.63635 0002969 0001666 164953 0373553 z 3.45 1.63 0.96 -1.34 1.21 2.95 0.53 P>|z| 0.001 0.102 0.337 0.181 0.227 0.003 0.595 [95% Conf Interval] 1.638953 -.1947159 -10.63436 -.0009794 -.0005277 163943 -.0533514 4.279589 2.15357 31.05935 0001845 0001255 8105468 0930785 (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD FXEquityC FXDebtC FXROA FXROE FXNPL FXEPS FXBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 386 Group variable: MaCP Number of groups = 13 R-sq: Obs per group: within = 0.2259 = 10 between = 0.3958 avg = 29.7 overall = 0.2350 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) | SPriceD | Coef Robust Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + | - 4.08e-06 | 7.78e-07 | -.0000148 | -1.19e-06 | 9.04e-11 | - 2.75e-11 | -1.97e-06 | -.0226894 + sigma_u | sigma_e | 19039549 rho | FXEquityC FXDebtC FXROA FXROE FXNPL FXEPS FXBeta _cons 7.95e-06 3.55e-07 7.25e-06 4.97e-06 9.12e-11 2.70e-10 4.36e-07 0082732 -0.51 2.19 -2.04 -0.24 0.99 -0.10 -4.52 -2.74 0.608 0.029 0.041 0.810 0.322 0.919 0.000 0.006 -.0000115 8.17e-08 -5.79e-07 -8.54e-06 -8.84e-11 -5.02e-10 -1.12e-06 -.0389045 000197 1.47e-06 00029 000109 2.69e-10 2.57e-10 0.83e-06 -.0064743 (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD FXEquityC FXDebtC FXROA FXROE FXNPL FXEPS FXBeta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 106 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2537 = 26 between = 0.5290 avg = 35.3 overall = 0.3578 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + FXEquityC | FXDebtC | FXROA | FXROE | FXNPL | FXEPS | FXBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | Coef Robust Std Err z -2.96 -4.84 -1.41 0.64 -0.34 -1.19 -1.50 0.13 P>|z| 0.003 0.000 0.158 0.524 0.732 0.235 0.133 0.898 [95% Conf Interval] -1.98e-06 -6.80e-07 -.0003634 -5.96e-06 -5.90e-10 -6.78e-10 -8.28e-07 -.0841003 -.0000236 - 4.70e-07 -.0001522 2.87e-06 -8.79e-11 -2.56e-10 - 2.72e-06 0058628 7.98e-06 9.70e-08 0001078 4.51e-06 2.56e-10 2.15e-10 1.81e-06 0459004 20078562 (fraction of variance due to u_i) -.000393 -2.60e-07 0000589 0000117 4.15e-10 1.66e-10 2.27e-06 0958259 xtreg SPriceD FXEquityC FXDebtC FXROA FXROE FXNPL FXEPS FXBeta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 179 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.2693 = 10 between = 0.4008 avg = 29.8 overall = 0.2889 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | SPriceD | + FXEquityC | FXDebtC | FXROA | FXROE | FXNPL | FXEPS | FXBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | Coef 4.24e-07 0000184 -.0000392 -.0000154 1.87e-10 5.57e-10 9.57e-07 -.0435903 20510458 Robust Std Err 8.15e-06 2.52e-06 9.57e-06 6.70e-06 2.32e-10 7.81e-10 7.25e-07 0365781 z 0.05 7.30 -4.10 -2.29 0.81 0.71 1.32 -1.19 P>|z| 0.959 0.000 0.000 0.022 0.420 0.476 0.187 0.233 [95% Conf Interval] -.0000155 0000134 -.0000205 -2.24e-06 -2.68e-10 1.09e-09 -4.64e-07 -.1152822 0000164 0000233 -.000581 -.000285 6.43e-10 9.74e-10 2.38e-06 0281015 rho | (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD FXEquityC FXDebtC FXNPL FXEPS FXBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: 101 Obs per group: within = 0.2252 between = 0.5888 overall = 0.3028 corr(u_i, X) | SPriceD | + FXEquityC | FXDebtC | FXNPL | FXEPS | FXBeta | _cons | + sigma_u | sigma_e | rho | = (assumed) Coef = 10 avg = 25.3 max = 40 Wald chi2(3) = Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) Robust Std Err z -1.20 0.86 0.23 -0.05 -3.46 -1.85 P>|z| -.0000123 1.39e-06 1.72e-10 - 2.03e-11 -2.46e-06 -.022248 0000103 1.60e-06 7.54e-10 4.46e-10 7.12e-07 0120284 0.231 0.387 0.820 0.964 0.001 0.064 13712072 (fraction of variance due to [95% Conf Interval] -.0000326 -1.75e-06 -1.31e-09 -8.53e-10 -10.07e-06 -.0458231 7.88e-06 4.52e-06 1.65e-09 1.94e-10 -186e-06 0013272 PL14: Phụ lục 14- Phương pháp luận xây dựng số VS-Sector Vietstock (trang sau)