thực trạng thị trường cổ phiếu tại việt nam

Theo thời gian và sự phát triển của thị trường dẫn đến yêu cầu ngày càng cao của nhà đầu tư, các tổ chức kinh doanh chứng khoán đối với các mã cổ phiếu.. Vì vậy, việc nghiên cứu các thực

Môn học Thị trường tài chính

Ngày nay, thị trường chứng khoán và các mã cổ

phiếu đã dần trở nên quen thuộc đối với đông đảo

người dân Việt Nam Theo thời gian và sự phát triển của thị trường dẫn đến yêu cầu ngày càng cao của nhà đầu tư, các tổ chức kinh doanh chứng khoán đối với các mã cổ phiếu Vì vậy, việc nghiên cứu các thực

trạng cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam nhằm đưa ra các giải pháp tăng

cường thu hút nhà đầu tư, xây dựng một thị trường

chứng khoán lành mạnh và phát triển tốt là một vấn

đề có ý nghĩa cấp thiết và thực tiễn hiện nay

Nghiên cứu thị trường cổ phiếu Việt Nam nhằm đưa

ra các giải pháp để ngày càng thu hút nhiều nhà đầu

tư hơn, phát triển mạnh hơn nữa các giao dịch về cổ phiếu trên thị trường chứng khoán

Mục tiêu nghiên cứu

CHƯƠNG 1

và được quyền tham gia quản lý công ty.

Đặc điểm của cổ phiếu

• Cổ phiếu là chứng khoán vốn do đó không có kỳ hạn và không hoàn vốn.

• Cổ tức không được xác định trước mà phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của tổ chức phát hành (công ty có cổ phiếu niêm yết).

• Cổ phiếu có mối quan hệ cung cầu trên thị trường chứng khoán

Đặc điểm của cổ phiếu

• Tính lưu thông khiến cổ

phiếu có giá trị như một loại

Phân loại cổ phiếu

• Cổ phiếu thường

• Cổ phiếu ưu đãi

Cổ phiếu thường

• Định nghĩa:

Giấy chứng nhận cổ phần, thể hiện quyền lợi

sở hữu của cổ đông trong công ty, quyền sở hữu được bỏ phiếu của công ty và những cổ phiếu này vĩnh viễn tồn tại cùng với những quãng đời hoạt động của công ty.

Cổ phiếu thường

• Đặc điểm:

Cổ tức phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh

và chính sách chia cổ tức trong từng thời kỳ

Cổ đông thường là người cuối cùng được hưởng giá trị còn lại của tài sản thanh lý khi công ty phá sản

Giá cả biến động

Cổ phiếu thường

• Các loại giá cổ phiếu:

Mệnh giá (Par value)

Thư giá (Book value)

Giá trị nội tại (Intrinsic value)

Thị giá (Market value)

Cổ phiếu ưu đãi

• Định nghĩa:

Giấy chứng nhận cổ phần, thể hiện quyền lợi

sở hữu trong một công ty, tuy nhiên những cổ đông nắm loại cổ phiếu này được hưởng một

số ưu đãi hơn so với những cô đông thường

Cổ phiếu ưu đãi

Cổ phiếu ưu đãi

• Các loại cổ phiếu ưu đãi:

Cổ phiếu ưu đãi có lũy kế lãi

Cổ phiếu ưu đãi không có lũy kế lãi

Cổ phiếu ưu đãi dự phần

Cổ phiếu ưu đãi không dự phần

Phát hành cổ phiếu

• Khái niệm:

Phát hành cổ phiếu là việc chào bán cổ phiếu lần đầu tiên của công ty cổ phần trên thị trường sơ cấp.

Phát hành cổ phiếu

• Các phương thức phát hành:

Phát hành riêng lẻ: là việc công ty phát hành

chào bán cổ phiếu của mình trong phạm vi một số người nhất định với những hạn chế chứ không phát hành rộng rãi ra công chúng

Phát hành cổ phiếu ra công chúng: là việc phát

hành trong đó cổ phiếu có thể chuyển nhượng được bán rộng rãi ra công chúng cho một số lượng lớn người đầu tư nhất định (trong đó phải dành một tỷ lệ cho các nhà đầu tư nhỏ) và khối lượng phát hành phải đạt một mức nhất định

Thị trường cổ phiếu

• Khái niệm

Thị trường cổ phiếu là thị trường mà hàng hóa được giao dịch trao đổi, mua bán tại đó là các cổ phiếu.

Thị trường cổ phiếu

• Vai trò của thị trường cổ phiếu:

Thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng nền kinh tế

Thực hiện tái phân phối công bằng hơn thông qua việc buộc các công ty phát hành cổ phiếu ra công chúng theo một tỷ lệ nhất định

Tạo điều kiện thu hút và kiểm soát vốn đầu tư nước ngoài

Công cụ đánh giá hoạt động kinh doanh và là phong vũ biểu của nền kinh tế

Thị trường cổ phiếu

• Tác động tiêu cực của thị trường cổ phiếu:

Thị trường cổ phiếu luôn chứa đựng yếu tố đầu cơ

Hoạt động giao dịch nội gián thường xảy ra trên thị trường cổ phiếu

Thị trường cổ phiếu hoạt động

trên cơ sở thông tin hoàn hảo

THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG

CỔ PHIẾU TẠI VIỆT NAM

CHƯƠNG 2

Thị trường sơ cấp

• Giai đoạn 2000 - 2002:

Thị trường trong giai đoạn này hoạt động còn khá

mờ nhạt

Nổi bật nhất là việc HAPACO phát hành một đợt

cổ phiếu với số lượng 1 triệu cổ phiếu mới và REE

là công ty thứ 2 được phép phát hành một đợt cổ phiếu bổ sung với số lượng 7,5 triệu cổ phiếu

Thị trường sơ cấp

• Giai đoạn 2002 - 2005:

Môi trường thể chế và pháp lý còn nhiều bất cập là yếu tố cơ bản đang cản trở nỗ lực phát hành cổ phiếu

Việc thiếu sự quản lý nhà nước đối với hoạt động phát hành chứng khoán đang tạo ra hiện tượng thông tin sai lệch, xung đột lợi ích, thậm chí là lừa

“ Làn sóng ” mua lại quyền mua cổ phiếu của một

số cán bộ nhân viên của các công ty chưa có quyết định cổ phần hoá

Thị trường thứ cấp

Giai đoạn 2000 – 2005: thị trường Việt Nam phát triển chậm

• Ngày 11-7-1998, Chính phủ ký Nghị định số 48/

CP ban hành về chứng khoán và thị trường chứng khoán, chính thức khai sinh cho Thị trường chứng khoán Việt Nam.

• Ngày 28/07/2000, Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM chính thức thực hiện phiên giao dịch đầu tiên với 2 mã chứng khoán là REE (Công ty cổ phần cơ điện lạnh) và SAM (Công

ty cổ phần cáp và vật liệu viễn thông) với số vốn

là 270 tỷ đồng

Giai đoạn 2000 – 2005: thị trường Việt Nam

phát triển chậm

• Trong 5 năm đầu tiên VN Index ở mức khá thấp ngoại trừ cơn sốt vào năm 2001, lúc này chỉ số VN Index cao nhất đạt 571,04 điểm

trường (%GDP) 0,28 0,34 0,48 0,39 0,64 1,21

Giai đoạn 2006 – 2007: thị trường Việt Nam phát triển với tốc độ cao

• Năm 2006, thị trường Việt Nam bắt đầu khởi sắc và có bước tăng trưởng mạnh mẽ về số lượng công ty niêm yết Số lượng cổ phiếu tăng gấp 5 lần, đạt 193 loại cổ phiếu

• VN-Index được xác lập ở mốc 809,86 điểm và HASTC-Index chạm mốc 260 điểm.

• Tổng giá trị vốn hóa đạt 13,8 tỉ USD, chiếm 22,7% GDP.

Giai đoạn 2006 – 2007: thị trường Việt Nam phát triển với tốc độ cao

1.170,67 điểm vào ngày 12-3-2007

• Tổng số công ty niêm yết trên cả hai sàn là

233 công ty, tăng 31% so với năm 2006.

• Tổng giá trị vốn hóa thị trường đạt gần 500.000 tỉ đồng, hơn 43% GDP của cả năm 2007.

Giai đoạn 2008 – 2009: Bong bóng chứng

khoán tan vỡ

Giai đoạn 2008 – 2009: Bong bóng chứng

khoán tan vỡ

• Ngày 24/02/2009, thị trường đã thiết lập mức đáy thấp nhất trong nhiều năm qua tại ngưỡng 235,50 điểm.

• Số lượng công ty niêm yết đạt 447 công ty

• Mức vốn hóa toàn thị trường thị trường chứng khoán Việt Nam là 620 nghìn tỷ đồng, tăng

gần 3 lần so với năm 2008.

• Số lượng các nhà đầu tư tăng hơn 50% so với năm 2008, đạt 739.000 tài khoản.

Giai đoạn 2010 – 2011: Thị trường trong thời gian điều chỉnh, chuẩn bị cho sự phát triển

bền vững.

•

Giai đoạn 2010 – 2011: Thị trường trong thời gian điều chỉnh, chuẩn bị cho sự phát triển

bền vững.

• Chỉ số VN Index năm 2011 giảm hơn 25% so

với cuối năm 2010

• Giá trị vốn hóa của các công ty niêm yết trên

sàn giảm 137 ngàn tỷ đồng, còn lại 537 ngàn tỷ đồng vào cuối năm 2011, bằng khoảng 20%

Giai đoạn 2010 – 2011: Thị trường trong thời gian điều chỉnh, chuẩn bị cho sự phát triển

bền vững.

• Dự thảo lần 2 Nghị định “Quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành Luật Chứng khoán và Luật sửa đổi bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán”:

Quy định cũ Dự thảo

- Vốn điều lệ

+ HOSE 80 tỷ đồng 120 tỷ đồng

+ HNX 10 tỷ đồng 30 tỷ đồng

USD

• Doanh số giao dịch trên thị trường OTC một

ngày khoảng 7,5 đến 30 triệu USD, cao hơn từ 1,5 đến 6 lần doanh số giao dịch trên thị trường

Thị trường phi chính thức

• Ngày 20/11/2008, Bộ Tài chính ban hành Quyết định số 108/2008-QĐ-BTC về việc ban hành

Quy chế tổ chức và quản lý giao dịch chứng

khoán công ty đại chúng chưa niêm yết tại

Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Đây

là cơ sở pháp lý quan trọng trong việc triển khai thị trường UPCoM (Thị trường giao dịch cổ

phiếu chưa niêm yết)

Thị trường phi chính thức

THÀNH TỰU

• Huy động vốn cho nền kinh tế

• Hoạt động của doanh nghiệp được phản ánh tổng hợp

và chính xác, tạo ra môi trường cạnh tranh lành mạnh, kich thích áp dụng công nghê mới, cải tiến sản phẩm

• Các chỉ báo của thị trường cổ phiếu đã phản ánh được động thái của nền kinh tế một cách nhạy bén và chính xác

quả sử dụng vốn

• Tính thanh khoản còn hạn chế

HẠN CHẾ

40

• Hàng hóa chưa đa dạng, chất lượng chưa cao

• Thị trường giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết mới được hình thành dưới hình thức hệ thống giao dịch Upcom, chưa phát huy được vai trò tạo lập thị trường theo kiểu thị trường phi tập trung

• Thiếu một hệ thống báo cáo và

công bố thông tin giao dịch minh

bạch , vấn đề giá cả trở nên không

10 SỰ KIỆN CHỨNG KHOÁN VN 2011

1 Thị trường chứng khoán với những kỷ lục buồn

• Ngày 15/12/2011: chỉ số HNX-Index rơi xuống mức thấp nhất trong lịch sử với 58,04 điểm

• Vốn huy động qua phát hành thêm CP, đấu giá cổ phần hóa đạt 17,5 nghìn tỷ đồng, tương đương 22% so với năm 2010, riêng vốn huy động qua trái phiếu Chính phủ và Chính phủ bảo lãnh đạt 73,7 nghìn tỷ đồng, gấp 2,6 lần so với năm 2010

• 65 công ty chứng khoán thua lỗ và 71 công ty chứng khoán có lỗ lũy kế Giá trị vốn hóa thị trường chỉ còn hơn 20% GDP

10 SỰ KIỆN CHỨNG KHOÁN VN 2011

2 Chính thức khởi động đề án tái cấu trúc thị trường chứng khoán

3 Mạnh tay hơn với nhiều vi phạm

Trong năm 2011, tổng số tiền xử phạt các hành vi vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán là 9,1 tỷ đồng, gấp đôi so với năm 2010, trong

đó nổi bật là quyết định xử phạt hành vi thao túng giá

cổ phiếu AAA với số tiền 1,2 tỷ đồng

10 SỰ KIỆN CHỨNG KHOÁN VN 2011

4 Nhiều thay đổi trong cơ chế giao dịch

Giao dịch chứng khoán có 5 nội dung mới:

- Mua bán cùng phiên,

- Mở nhiều tài khoản,

- Cho vay ký quỹ,

- Tài khoản ủy quyền,

- Cho phép tổ chức niêm yết được mua lại cổ phiếu lô lẻ

để làm cổ phiếu quỹ

5 Chính thức có khung pháp lý cho quỹ mở

10 SỰ KIỆN CHỨNG KHOÁN VN 2011

6 Cty CP CK Kim Long (KLS) công bố phương

án ngừng hoạt động kinh doanh chứng khoán, nhưng bất thành.

7 Cổ phiếu niêm yết đầu tiên có nguy cơ trở thành giấy lộn.

8 Cổ phiếu niêm yết đầu tiên có giá dưới 1.000 đồng và doanh nghiệp niêm yết "cố đấm ăn xôi" trong huy động vốn

9 Chính phủ quyết tâm IPO những "ông lớn”: PETROLIMEX, BIDV

CHƯƠNG 3

GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG

GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ

HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ

Thứ nhất:

Các công ty chứng khoán, các trung tâm giao dịch chứng khoán tăng cường giám sát các hoạt động giao dịch, các hành vi vi phạm trên thị trường để kịp thời xử lý: hoạt động mua bán nội gián, hoạt động làm lũng đoạn thị trường, hoạt động làm thiệt hại lợi ích nhà đầu tư, tung ra những thông tin sai

sự thật

Thứ hai:

Hoàn thiện khung pháp lý về việc xử lý các hành

GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ

HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ

Thứ ba

Ban hành quy chuẩn nhằm kiểm soát tình trạng cầm

cố chứng khoán trên thị trường Tránh trường hợp cầm cố nhiều lần của các nhà đầu tư

Thứ tư

Đưa ra những lời cảnh báo cho các nhà đầu tư về rủi

ro, về tình trạng diễn biến thị trường, cung cấp thông tin đầy đủ, nhanh chóng đến các nhà đầu tư

GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ

HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ

Thứ năm

Chú trọng phát triển cơ sở vật chất kỹ thuật phục vụ cho công tác giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán, đặc biệt là công tác nghiên cứu, phát triển và ứng dụng công nghệ thông tin trong việc giám sát hoạt động giao dịch

GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ

HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ

- Thực hiện chính sách, chiến lược, kế hoạch dài hạn, hàng năm, đề án về tổ chức và hoạt động của các tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán

- Theo dõi, tổng hợp, đánh giá tình hình hoạt động của các tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán

- Kiểm soát chặt chẽ quá trình thẩm định hồ sơ, trình chủ tịch Uỷ ban cấp hoặc thu hồi giấy phép hoạt động đối với các tổ chức kinh doanh chứng khoán, giấy phép thành lập quỹ đầu tư, chứng chỉ hành nghề của cá nhân hoặc tổ chức, VPĐD của tổ chức kinh doanh chứng khoán nước ngoài tại VN

GIẢI PHÁP NÂNG CAO TÍNH MINH BẠCH

toán

Nâng cao chất lượng thông tin kế toán, kiểm toán trên thông tin chứng khoán

Tăng cường công tác thanh tra, giám sát hoạt động

của các tổ chức tham gia thị trường

• Rà soát lại thông tư của Bộ Tài chính hướng dẫn về việc công bố thông tin và áp dụng thống nhất cho việc công

bố thông tin trên thị trường

• Tăng cường kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, công bố thông tin không chính xác, để rò rỉ thông tin bất luận là tổ chức hay cá nhân

• Xử lý nghiêm khắc các cá nhân, tổ chức, DN sử dụng phương tiện truyền thông (báo, chí, trang tin…) đưa

thông tin sai lệch, hoặc làm méo mó tin, hoặc thông tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc

Tăng cường công tác thanh tra, giám sát hoạt

động của các tổ chức tham gia thị trường

• Tiếp tục yêu cầu các cty đại chúng đăng ký trên thị trường UPCOM bằng các quy định và chế tài cụ thể (đ/v các cty chưa thực hiện đăng ký khi có đủ điều kiện)

• Về phía cơ quan quản lý nhà nước cần có thông điệp rõ ràng, minh bạch về việc điều hành các chính sách KT - tài chính cũng như các thông tin vĩ mô để mọi người dân biết, hiểu đúng và chấp hành nghiêm túc

• Thu hẹp hoạt động của thị trường tự do bằng cách yêu cầu các cty đại chúng giao dịch trên thị trường tự do phải tuân thủ các yêu cầu về kiểm toán, công bố thông tin, quản trị cty như các DN đã niêm yết

Hoàn thiện công tác kế toán – kiểm toán

• Tạo ra và duy trì ổn định cho các chế độ kiểm toán được ban hành, không nên có hai hệ thống kế toán áp dụng

cho các doanh nghiệp, ngân hàng thương mại

• Bộ tài chính ban hành các nguyên tắc, chuẩn mực và sự hướng dẫn, giảm bớt những nội dung quản lý quá chi

tiết

• Bổ sung “Báo cáo vốn chủ sở hữu” vào danh mục các báo cáo cần phải có đối với các DN

• Tăng cường mở rộng và nâng cao chất lượng các lớp

đào tạo bồi dưỡng kiến thức chuyên môn nghiệp vụ kế toán

Nâng cao chất lượng thông tin kế toán – kiểm

toán trên thông tin chứng khoán

• Tiếp tục ban hành đầy đủ hệ thống chuẩn mực kế toán, kiểm toán VN, rút ngắn khoảng cách giữa các chuẩn mực của VN

so với các chuẩn mực quốc tế.

• Sớm ban hành những văn bản dưới luật hướng dẫn cụ thể việc thực hiện các văn bản PL có liên quan đến hoạt động kiểm toán – đặc biệt là các chế tài xử lý trong trường hợp vi phạm.

• Xây dựng và ban hành đầy đủ, đồng bộ các văn bản pháp quy về quản lý chặt chẽ việc minh bạch hóa các thông tin của các công ty niêm yết.

• Hoàn thiện cơ sở dữ liệu để phân tích báo cáo tài chính trong

GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG NGUỒN HÀNG

CHO TTCK

• Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá DNNN gắn với việc phát hành cổ phiếu ra công chúng và niêm yết trên thị trường

• Từng bước đưa các DN lớn, Ngân hàng TMCP tham gia niêm yết trên TTCK, củng cố tính thanh khoản của TTCK, song song với việc phát triển tín dụng và hệ thống thanh toán

• Nâng cao sức cạnh tranh của các định chế trung gian thị trường, các tổ chức phụ trợ thị trường và của TTCK Việt Nam

• Tái cấu trúc thị trường chứng khoán