42 3 2 Xây dựng mô hình nghiên cứu Dựa trên do kết quả thực nghiệm đã được kiểm chứng về khả năng đo lường mức độ nhạy cảm, Luận văn sử dụng các biến đại diện được trên cơ sở kế thừa và phát triển ngh[.]
42 3.2 Xây dựng mơ hình nghiên cứu Dựa kết thực nghiệm kiểm chứng khả đo lường mức độ nhạy cảm, Luận văn sử dụng biến đại diện sở kế thừa phát triển nghiên cứu Baker Wurgler (2006, 2007, 2012) Claudia & Francisco (2012) Mô hình nghiên cứu bao gồm năm biến giải thích: chênh lệch biến động giao dịch cổ phiếu (VP), số lượng đợt phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (NIPO), lợi suất trung bình ngày IPO (RIPO), số giao dịch thị trường (TRIN) số lượng tỷ lệ cổ phiếu giao dịch thị trường (TURN) Phương pháp phân tích thành phần PCA sử dụng để đánh giá số mức độ nhạy cảm nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Mô tả chi tiết cách thức đo lường biến trình bày cụ thể phần 3.3 Mơ hình số mức độ nhạy cảm có dạng sau: SENT = 𝛂1 x VP + 𝛂2 x NIPO + 𝛂3 x RIPO + 𝛂4 x TRIN + 𝛂5 x TURN (1) Trong đó, αk hệ số tương ứng với biến độc lập 3.3 Giải thích đại lượng sử dụng 3.3.1 Chênh lệch biến động giao dịch cổ phiếu (Volatility Premium - VP) Biến độc lập chênh lệch biến động giao dịch cổ phiếu (Volatility Premium - VP) Chênh lệch biến động giao dịch cổ phiếu định nghĩa tỷ lệ tỷ lệ giá trị thị trường giá trị sổ sách theo trọng số cổ phiếu biến động cao so với cổ phiếu biến động thấp thị trường Nói cách khác, chênh lệch biến động giao dịch cổ phiếu khác biệt tỷ lệ giá trị thị trường giá trị sổ sách cổ phiếu có hệ số beta điều chỉnh thuộc top 30% cổ phiếu có hệ số beta điều chỉnh thuộc top 30% Công thức tính chênh lệch biến động giao dịch cổ phiếu sử dụng là: VP𝑡 = log(∑ c𝑖𝑡 x PBV𝑖𝑡 ) − log(∑ c𝑗𝑡 x PBV𝑗𝑡 ) 𝑖∈𝐼 Trong đó: 𝑗∈𝐽 (2) I tập hợp cổ phiếu biến động cao với hệ số beta điều chỉnh thuộc top 30%