36 2 2 3 Các đại lượng đo lường mức độ nhạy cảm của nhà đầu tư Trong hai thập kỷ qua, mặc dù các nghiên cứu về ảnh hưởng của tâm lý nhà đầu tư ngày càng phát triển, vẫn không có sự thống nhất về phươn[.]
36 2.2.3 Các đại lượng đo lường mức độ nhạy cảm nhà đầu tư Trong hai thập kỷ qua, nghiên cứu ảnh hưởng tâm lý nhà đầu tư ngày phát triển, thống phương pháp tốt để đo lường tâm lý nhạy cảm nhà đầu tư Các nhà nghiên cứu sử dụng nhiều biến đại diện để định lượng hoá mức độ nhạy cảm, việc sử dụng biến mang tính cảm quan chưa chứng minh mang lại kết tốt (Baker Wurgler, 2007) Các hướng tiếp cận để đo lường tâm lý nhạy cảm nhà đầu tư thường rơi vào hai loại phổ biến: số mức độ nhạy cảm dựa khảo sát dựa số liệu thị trường Các số dựa khảo sát thu thập cách lấy ý kiến trực tiếp tâm lý, nhận thức nhà đầu tư thông qua khảo sát bảng câu hỏi Ngược lại, số đánh giá dựa thị trường tìm cách sử dụng biến gián tiếp đại diện cho độ nhạy cảm từ đại lượng tài Các mục phân tích số biến đại diện nhiều nghiên cứu sử dụng để đo lường tâm lý nhạy cảm nhà đầu tư tham gia thị trường Các đại lượng đề cập đến bao gồm tỷ lệ chiết khấu quỹ đầu tư đóng, khối lượng giao dịch, mức chênh lệch cổ tức, lợi suất ngày giao dịch khối lượng cổ phiếu phát hành công chứng lần đầu tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn 2.2.3.1 Tỷ lệ chiết khấu quỹ đầu tư đóng Cơng trình Zweig (1973) nghiên cứu Delong cộng (1990) khẳng định: quỹ đầu tư nắm giữ phần nhà đầu tư cá nhân, mức chiết khấu trung bình quỹ đóng sử dụng để đo lường hiệu mức độ nhạy cảm nhà đầu tư Mức chiết khấu trung bình quỹ đóng tính tốn chênh lệch trung bình giá trị tài sản rịng (NAV) giá giao dịch quỹ Khi nhà đầu tư thiên hướng lạc quan lợi nhuận kỳ vọng tương lai quỹ, họ bán chứng quỹ với mức chiết khấu cao hơn, dựa niềm tin chứng quỹ họ có giá trị cao hơn, mang lại lợi nhuận dương tương lai Tuy nhiên, nhà đầu tư bi quan, họ có xu hướng bán chứng quỹ với mức chiết khấu lớn, đồng nghĩa với giá chứng quỹ thấp cách để bù đáp rủi ro cho người mua