Tiểu luận: Exchange rate pass - through in emerging markets
Tiểu luận EXCHANGE RATE PASS-THROUGH IN EMERGING MARKETS Tóm tắt Mục đích nghiên cứu xem xét mức độ tác động chuyển dịch tỷ giá (ERPT) tới g iá 12 thị trường châu Á, Mỹ Latinh, Trung Đông Âu Theo kết tác giả, dựa mô hình vector tự hồi quy (VAR), phần trái ngược với nghiên cứu trước ERPT tác động vào giá nhập giá tiêu dùng nước cao nước phát triển Các thị trường với mức lạm phát số (hầu hết nước Châu Á), chuyển dịch đến giá nhập giá tiêu dùng tìm thấy thấp khơng q khác biệt so với kinh tế phát triển Bài nghiên cứu tìm thấy chứng tương quan dương mức độ ERPT lạm phát, giống với giả thuyết Taylor loại trừ nước (Argentina Thổ Nhĩ Kỳ) khỏi phân tích Cuối cùng, mặt lý thuyết có tương quan dương mở cửa nhập ERPT, thực tế, tác giả chưa tìm thấy chứng thực nghiệm vững vấn đề Giới thiệu: Việc xem xét ảnh hưởng biến động tỷ giá hối đoái lên giá quan trọng để đo lường phản ứng sách tiền tệ lên biến động tiền tệ Nghiên cứu thực nghiệm biến động tỷ giá giá không - ngắn hạn tới trung hạn Một học thuyết mở rộng phát triển thập kỷ qua đưa giải thích khác chuyển dịch tỷ giá hối đoái (ERPT) đến giá nhập giá tiêu dùng không hồn tồn Phân tích thực nghiệm cung cấp chứng khác biệt quốc gia ERPT Taylor (2000) đưa tranh luận khía cạnh độ nhạy giá tới biến động tỷ giá hối đoái phụ thuộc hoàn toàn vào lạm phát Bài nghiên cứu kiểm định mức độ ERPT tới giá 12 thị trường châu Á, Mỹ Latinh, Trung Đông Âu Tác giả sử dụng chiến lược mô cho nước tiên tiến McCarthy (2000) ứng dụng Hahn (2003) cho khu vực sử dụng đồng euro Tác giả ước lượng mơ hình vector tự hồi quy (VAR), bao gồm yếu tố : biến đầu ra, tỷ giá hối đoái, giá nhập giá tiêu dùng, lãi s uất ngắn hạn, giá dầu Phương pháp vector tự hồi quy chấp nhận nội sinh biến xem xét Những cú sốc tỷ giá xác định xếp thích hợp biến việc áp dụng phương pháp đệ quy Khi xếp thứ tự biến, tác giả tiến hành phân tích độ nhạy cho thứ tự thay khác biến Tác giả ước lượng mơ hình so sánh với chuẩn mực kinh tế phát triển, cụ thể khu vực đồng Euro, Hoa Kỳ Nhật Bản Kết tác giả xác nhận ERPT suy giảm qua chuỗi giá cả, tức ERPT tác động lên giá tiêu dùng thấp so với tác động lên giá nhập Cũng có chứng ERPT lên giá tiêu dùng thấp kinh tế phát triển, đặc biệt trường hợp Mỹ Nhật Bản Trong nghiên cứu trước đây, ERPT tác động lên giá tiêu dùng giá nhập khu vực Châu Âu cao so với Mỹ Phân tích tác giả phần trái ngược với thông lệ trước ERPT "các kinh tế nổi" luôn cao "các kinh tế phát triển" Đối với kinh tế có mức lạm phát số (nhất nước châu Á mẫu tác giả), ERPT thấp không khác biệt so với mức độ kinh tế phát triển Nói chung, nghiên cứu thừa nhận tương quan dương mức độ ERPT lạm phát, phù hợp với giả thuyết Taylor Kết trở nên rõ ràng sau loại trừ nước (Argentina Thổ Nhĩ Kỳ), khó khăn áp dụng thực nghiệm liên quan đến bất ổn nghiêm trọng kinh tế vĩ mô hai nước Cuối cùng, mặt lý thuyết có tương quan dương mở cửa nhập ERPT, thực tế, tác giả chưa tìm thấy chứng thực nghiệm vững vấn đề Tổng quan kết nghiên cứu trước đây: Hai thập kỷ qua, lượng lớn tài liệu kinh tế ERPT nghiên cứu Bắt đầu từ quan điểm khác nhau, nghiên cứu thực nghiệm kiểm tra vai trò ERPT kinh tế nhỏ lớn Các nghiên cứu tiến hành nước phát triển bao gồm: Anderton (2003): “Extra-Euro Area Manufacturing Import Prices and Exchange Rate Pass-Through” Sự dịch chuyển việc thay đổi tỷ giá có ảnh hưởng đến tỷ giá đồng euro tới giá sản phẩm nhập khu vực ngồi châu Âu dao động khoảng 50%-70% Trong giá thị trường ước tính dao động từ 30%-50% Các quốc gia thành viên châu âu khu vực chung châu âu áp mức lớn lên giá thị trường khu vực chung châu âu nhập từ Mỹ chịu mức độ ảnh hưởng lớn ERPT Campa Goldberg (2004): “Exchange Rate Pass-Through into Import Prices ” Đánh giá mức độ chuyển dịch tỷ giá vào giá nhập 23 nước OECD Các nước có tỷ giá hối đối lạm phát biến động có tỷ lệ chuyển dịch tỷ giá hối đoái vào giá nhập thấp Điều quan trọng cho thay đổi chuyển dịch thay đổi đáng kể thành phần gói nhập quốc gia Campa, Goldberg González-Mínguez (2005): “Exchange Rate Pass-Through to Import Prices in the Euro Area” Phân tích thực nghiệm chuyển dịch tỷ giá hối đoái đến giá nhập khẩu, nước loại sản phẩm, khu vực đồng Euro Không tìm thấy chứng thuyết phục đời đồng euro gây thay đổi chuyển dịch tỷ giá vào giá Hahn (2003): “Pass-Through of External Shocks To Euro Area Inflation” Nghiên cứu tác động chuyển dịch cú sốc bên đến lạm phát khu vực sử dụng đồng Euro Cú sốc bên ngồi giải thích phần lớn biến số giá góp phần lớn đến lạm phát khu vực Euro bắt đầu sử dụng đồng tiền chung Châu Âu Ihrig cộng (2006): “Exchange Rate Pass-Through in the G-7 countries” Có sụt giảm giá nhập biến động giá tiêu dùng gần tất nước G7 Khoảng nửa quốc gia có biến động sụt giảm đáng kể Biến động tỷ giá hối đoái cho hai giá tiêu dùng nhập giảm khung thời gian Phần lớn biến động giá tiêu dùng giải thích suy giảm biến động tỷ giá hối đoái Những nước mà suy giảm giá nhập biến động giá tiêu dùng tương đối lớn, cho thấy giảm biến động giá nhập giải thích thay đổi biến động giá tiêu dùng McCarthy (2000): “Pass-Through of Exchange Rates and Import Prices to Domestic Inflation in Some Industrialized Economies” Kiểm định chuyển giá nhân tố bên vào lạm phát nước số kinh tế cơng nghiệp hóa TGHĐ có ảnh hưởng không đáng kể đến lạm phát giá nước giá nhập có tác động mạnh mẽ Sự chuyển dịch có mức độ lớn nước có nhập lớn phụ thuộc nhiều vào tỷ giá giá nhập Ngoài cịn có nguồn tài liệu áp dụng cho kinh tế bao gồm: Choudri Hakura (2006): “Exchange Rate Pass-Through to Domestic Prices : Does the Inflationary Environment Matter?” Sử dụng số liệu 71 nước phát triển giai đoạn 1979 – 2000 để kiểm chứng mức độ phá giá lên lạm phát Mức độ chuyển dịch mạnh hay yếu phụ thuộc vào mức độ lạm phát ban đầu nước phá giá Sự chuyển dịch yếu nước có mức lạm phát ban đầu thấp cao nước có mức lạm phát ban đầu cao Frankel cộng (2005): “Slow Pass-Through Around the World: A New Import for Developing Countries?” ERPT nước phát triển cao nước phát triển thấp Trong thập niên 90, ảnh hưởng ERPT yếu nước phát triển giải thích thay đổi mơi trường tiền tệ Mihaljek cộng (2000): “A Note On The Pass-Through From Exchange Rate And Foreign Price Changes To Inflation In Selected Emerging Market Economies” Nguyên cứu dịch chuyển thơng qua thay đổi tỷ giá hối đối thay đổi giá nhập (tính ngoại tệ) vào lạm phát nước nhóm 13 nước có kinh tế thị trường đưa nhận định sau: Sự thay đổi tỷ giá hối đoái mạnh mẽ tương quan đồng thời với lạm phát nhiều với thay đổi giá nhập Giá nhập độ co giãn tỷ giá lạm phát quốc gia mẫu nước có độ co giãn giá nhập cao hơn, nước độ co giãn tỷ giá cao Sự khác biệt hệ số dịch chuyển quốc gia lớn có liên quan đến biến động lạm phát Sự dịch chuyển từ thay đổi tỷ giá hối đoái vào lạm phát mạnh dịch chuyển từ giá nhập khẩu, giảm kể từ năm 1990, kết nhiều điều kiện ổn định kinh tế vĩ mô thực cải cách cấu kinh tế Để đơn giản hóa, nhà kinh tế truyền thống giả định giá hàng hóa mậu dịch – tính loại tiền tệ - ngang quốc gia, ví dụ điều kiện ngang giá sức mua PPP Tuy nhiên, theo kinh nghiệm, giả định khơng có ủng hộ, trường hợp mẫu nhỏ kiểm tra ngắn hạn đến trung bình Cùng với chứng này, tài liệu lý thuyết phát triển hai thập kỷ qua cung cấp giải thích khác ERPT khơng hồn tồn Trong báo chuyên đề ông, Dornbusch (1987) chuyển dịch khơng hồn tồn cơng ty hoạt động thị trường cạnh tranh khơng hồn hảo điều chỉnh tăng giá để phản ứng với cú sốc tỷ giá Burstein et al (2003) nhấn mạnh vai trò (phi mậu dịch) đầu vào nước chuỗi phân phối hàng hóa mậu dịch Burstein et al (2005) vấn đề đo lường CPI mà bỏ qua điều chỉnh lớn chất lượng tỷ giá hối đoái hàng hóa mậu dịch cụ thể sau: Dornbusch (1987): “Exchange Rates and Prices ” Sự thay đổi tỷ giá ảnh hưởng đến giá hàng hóa Nghiên cứu xem lĩnh vực bị ảnh hưởng nhiều lĩnh vực bị ảnh hưởng tỷ giá thay đổi Sự thay đổi tỷ giá làm cho ngành công nghiệp bị ảnh hưởng mạnh Dự đoán di chuyển quốc tế công ty cân tỷ giá hối đoái tương lai Burstein cộng (2003): “Distribution Cos ts And Real Exchange Rate Dynamics During Exchange-Rate-Based-Stabilizations” Nghiên cứu vai trò lĩnh vực phân phối việc hình thành hành vi tỷ giá hối đối thực tế q trình thay đổi tỷ giá Chi phí phân phối lý PPP thất bại chi phí phân phối thường không coi yếu tố định quan trọng RER Burstein cộng (2005): “Large Devaluations and the Real Exchange Rate” Nguyên nhân đằng sau sụp đổ lớn tỷ giá hối đoái thực xảy sau phá giá lớn điều chỉnh giảm giá hàng hóa phi mậu dịch dịch vụ thất bại tương quan PPP hàng hoá mậu dịch Việc sử dụng giá bán lẻ hàng hố mậu dịch dẫn đến phóng đại phần nhỏ suy giảm RER mà điều thay đổi giá hàng hoá mậu dịch qua nước Một hướng khác lập luận nhấn mạnh vai trị sách tiền tệ, cách bù đắp phần tác động thay đổi tỷ giá lên giá (Gagnon Ihrig, 2004) Devereux Engel (2001) Bacchetta Van Wincoop (2003) khám phá vai trò giá nội tệ việc giảm mức độ ERPT sau: Gagnon Ihrig (2004): “Monetary Policy And Exchange Rate Pass-Through” Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến tỷ giá kỳ vọng chuyển dịch tỷ giá Khi doanh nghiệp tín nhiệm tin vào việc ổn định lạm phát ngân hàng trung ương có biến động làm giảm chuyển dịch tỷ giá vào giá nước Devereux Engel (2001): “Endogenous Currency Of Price Setting In A Dynamic Open Economy Model” Các doanh nghiệp xuất lựa chọn đồng tiền mà họ định giá cho việc bán hàng thị trường nước Một quốc gia có sách tiền tệ có nhiều biến động thấy giá nhập thiết lập lại ngoại tệ (theo đồng tiền người bán), có chuyển dịch mạnh mẽ từ tỷ giá hối đoái sang giá nhập Một đất nước có sách tiền tệ biến đổi thị trường tài quốc tế hồn hảo có nhiều khả thiết lập giá hàng hóa nhập theo đồng nội tệ chuyển dịch tỷ giá thấp Bacchetta Van Wincoop (2003): “Why Do Consumer Prices React Less Than Import Prices To Exchange Rates?” Mức độ biến động tỷ giá lên giá tiêu dùng thấp nhiều so với giá nhập Doanh nghiệp xuất có xu hướng định giá đồng tiền nước xuất nhà sản xuất định giá nội tệ, trường hợp chuyển dịch hồn tồn lên giá nhập khơng có chuyển dịch lên giá tiêu dùng Các nhà sản xuất hàng hóa cuối phải đối mặt với rủi ro tỷ giá bên cạnh chi phí sản xuất, nên họ muốn đặt giá nội tệ để tránh biến động giá lớn so với hàng tiêu dùng khác Thực cách tiếp cận lý thuyết khác nhau, nghiên cứu thực nghiệm cho kinh tế phát triển phát chứng ERPT khơng hồn tồn Những nghiên cứu tìm thấy chứng khác biệt đáng kể nước, đương nhiên dẫn đầu với câu hỏi định chuyển dịch Riêng Taylor (2000) đưa giả thuyết độ nhạy giá đến biến động tỷ giá hối đối phụ thuộc hồn tồn vào lạm phát Lý cho điều liên quan đến tương quan dương mức độ tồn lâu dài lạm phát, kết hợp với mối quan hệ tồn lâu dài lạm phát chuyển dịch Liên kết thứ hai nói rõ sau: Càng lạm phát liên tục, tỷ giá hối đối biến động hiểu tạm thời cơng ty đối phó thơng qua điều chỉnh giá Bằng chứng qua nghiên cứu khác ủng hộ toàn giả thuyết Taylor SỰ tương quan dương mức độ chuyển dịch lạm phát mạnh mẽ hơn, nhiên, thị trường bao gồm mẫu xem xét (xem riêng bảng liệu chứng Choudhri Hakura, 2006) Điều không ngạc nhiên, tranh luận Taylor trở nên có ý nghĩa cho tỷ lệ lạm phát cao Taylor (2000): “Low Inflation, Pass-Through, and the Pricing Power of Firms” Phá giá đồng tiền lúc gây lạm phát Những nước có tỷ lệ lạm phát thấp bị lạm phát sau phá giá Với lạm phát ổn định mức thấp, doanh nghiệp định giá sản phẩm trước thời hạn định giá theo kỳ vọng giá không biến đổi nhiều Trong mơi trường lạm phát cao chuyển dịch từ thấp thành cao doanh nghiệp biết lạm phát lên cao, định giá trước cho sản phẩm cao theo Yếu tố định quan trọng khác ERPT từ quan điểm lý thuyết mức độ mở cửa thương mại quốc gia Hầu hết kết nối tức biến dương: Quốc gia mở cửa giao thương, biến động tỷ giá hối đoái chuyển dịch vào CPI thông qua giá nhập nhiều Tuy nhiên, tranh trở nên phức tạp tác giả đưa vào nghiên cứu lạm phát tương quan âm với mở cửa, thực nghiệm phát Ro mer (1993) Romer (1993): “Openness and Inflation: Theory and Evidence” Mối quan hệ mở cửa lạm phát mạnh quốc gia có trị bất ổn ngân hàng trung ương độc lập Việc mở rộng sách tiền tệ khơng dự đốn trước làm cho tỷ giá hối đoái thực sụt giảm thực tế thiệt hại sụt giảm lớn kinh tế mở cửa nhiều Điều đưa đến kênh gián tiếp, theo mở cửa tương quan âm với lạm phát mức độ chuyển dịch đưa vào tài khoản giả thuyết Taylor Các kênh trực tiếp gián chiều ngược dấu hiệu chung tương quan chuyển dịch mở cửa dương hay âm Bài v iết xem xét lại kết từ nghiên cứu trước, tìm độ lớn ERPT khác biệt quốc gia mơ hình VAR cho nước cho kinh tế nước cơng nghiệp hóa, ví dụ như: Khu vực sử dụng đồng Euro, Hoa Kỳ Nhật Bản Cách tiếp cận phương trình song song sử dụng để tính đến khả nội sinh cao tiềm biến xem xét Đơn giản, cần bỏ qua đồng thời đó, thường thực phương trình đơn, cho kết sai lệch với phương trình song song Hơn nữa, khung mơ hình lựa chọn hấp dẫn phản ứng động biến với cú sốc ngoại s inh qua thời gian Cơng trình nghiên cứu ước tính mơ hình phương trình đơn lẻ hệ thống mơ hình phương trình cho quốc gia riêng biệt, thiết lập mô hình phương trình đơn khác cho hệ thống quốc gia lớn (trích theo Choudhri Hakura, 2006, Mihaljek v.v…, 2000) Thay vào đó, nghiên cứu này, tác giả áp dụng phương pháp hệ thống số nước đáng kể khu vực thị trường giới, cụ thể Châu Á, Mỹ Latinh, Trung Đông Âu Đồng thời, tác giả sử dụng phương pháp tương tự với ba kinh tế cơng nghiệp lớn, đảm bảo tính so sánh thơng qua kết nghiên cứu quốc gia Bằng cách đánh giá mơ hình quốc gia khoảng thời gian dài nhất, tác giả hướng tới độ xác cao ước lượng chuyển dịch cho quốc gia Về mặt này, thành phần quan trọng để phân tích việc thiết lập sở liệu so sánh phù hợp với quốc gia theo định kỳ hàng quý, mà tiêu đồng với thảo luận phần trước (bảng 10 11) Sự chuyển dịch đến giá nhập gần với 1, giai đoạn sau năm, Argentina, Chile, Hungary, Poland, Mexico Turkey, tính tốn lại cho thấy kết thấp nhiều nước Châu Á CH Séc Sự chuyển dịch lên giá tiêu dùng nhìn chung thấp chuyển dịch lên giá nhập tất quốc gia vài trường hợp nước châu lại gần sau giai đoạn năm Lặp lại phân tích tương quan, tác giả tìm chứng tương quan dương chuyển dịch lên giá CPI lạm phát (ở mức ý nghĩa 1%) sau loại bỏ Argentina Turkey khỏi mẫu (xem bảng 12) Tham số tương quan chuyển dịch lên giá CPI phương pháp đo lường tính bất ổn kinh tế vĩ mơ tương quan chiều có ý nghĩa cho tất giai đoạn nghiên cứu Mối quan hệ chuyển dịch CPI độ mở kinh tế có mối quan hệ chiều sau điều chỉnh tỷ lệ lạm phát lại ý nghĩa thống kê Nhận xét cuối cùng: Bài viết cung cấp chứng thực nghiệm giới mơ hình ERPT lên giá nội địa dựa mơ hình vector tự hồi quy xem xét số quốc gia, bao gồm số lượng lớn nước thị trường từ ba khu vực giới nhóm nước cơng nghiệp hóa Qua kết quốc gia sụt giảm ERPT theo chuỗi giá Phân tích phần trái ngược với nghiên cứu trước ERPT "các nước nổi" cao so với "các kinh tế phát triển" Đối với thị trường có tỷ lệ lạm phát số (nhất nước châu Á) ERPT thấp không khác biệt so với mức độ ERPT kinh tế phát triển Để tổng quát hơn, tác giả thấy mối quan hệ dịch chuyển lạm phát có ý nghĩa thống kê loại trừ nước (Argentina Thổ Nhĩ Kỳ) Hơn nữa, chứng mối tương quan dương chuyển dịch mức độ mở cửa thấp mối tương quan chuyển dịch lạm phát, sau kiểm soát lạm phát Phụ lục: Các nguồn liệu Dữ liệu sử dụng cho thị trường nghiên cứu bao gồm khoảng thời gian tối đa mẫu 1975:1 đến 2004:1 (xem hàng Bảng 1) Đối với khu vực đồng Euro, Mỹ Nhật Bản, thời kỳ mẫu 1983:1 Các mẫu xác cho quốc gia nổi, tùy thuộc vào liệu sẵn có, mơ tả hàng bảng Các nguồn tin tương ứng sau: Giá dầu danh nghĩa: IMF Thống kê - từ trở IFS -, Vương quốc Anh Brent giá la Mỹ (11.276 dịng) Output: Tác giả sử dụng GDP Hồng Kông, Hàn Quốc, Singapore, Hungary, Thổ Nhĩ Kỳ, Chile (từ IFS, dòng 99bvp), Nhật Bản Mexico (OECD), khu vực đồng euro (từ Khu vực ECB Wide Model - từ trở AWM, xem Fagan cộng sự, 2005), Đài Loan Argentina (quốc gia nguồn), Hoa Kỳ (từ IFS, dòng 99bvr) Do thiếu liệu sẵn có, tác giả lựa chọn liệu sản xuất công nghiệp trường hợp Trung Quốc (nguồn quốc gia), Cộng hòa Séc (OECD) Ba Lan (IFS dòng 66) Tỷ giá hối đối danh nghĩa có hiệu lực: Tác giả sử dụng tỷ giá danh nghĩa có hiệu lực từ IFS (dòng phân vào đâu) cho tất nước thị trường nổi, trừ Hồng Kông, Hàn Quốc, Singapore Đài Loan (BIS), Thổ Nhĩ Kỳ, Me xico (OECD) Argentina (JP Morgan) Đối với Mỹ Nhật Bản, tác giả sử dụng liệu IFS, liệu AWM cho khu vực đồng euro Chỉ số giá nhập khẩu: Tác giả sử dụng liệu giá nhập (hàng hố chỉ) từ IFS (dịng 76) cho Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore, Hungary Ba Lan, từ nguồn thay trường hợp sau: khu vực đồng euro (dữ liệu ECB), Đài Loan, Argentina Mexico (quốc gia nguồn) Trong trường hợp Chile, tác giả kết hợp liệu giá nhập từ dòng 76 IFS 1995:4, sau Banco de Chile liệu giảm phát nhập Do khơng có sẵn liệu, tác giả sử dụng liệu giảm phát nhập cho Cộng hòa Séc (OECD OEO), đơn vị IFS giá trị nhập (dòng 75) cho Hồng Kông Thổ Nhĩ Kỳ Tác giả không truy cập liệu liên quan đến giá nhập cho mẫu đầy đủ trường hợp Trung Quốc Chỉ số giá tiêu dùng: Tác giả sử dụng liệu CPI từ IFS (dòng 64) cho tất nước trừ khu vực đồng Euro (dữ liệu HICP từ AWM), Hồng Kông (BIS), Trung Quốc Đài Loan (nguồn quốc gia) Chỉ số giá sản xuất: Tác giả sử dụng liệu PPI từ IFS (dòng 62) cho tất nước, trừ Hồng Kông, Đài Loan, Argentina Trung Quốc (nguồn quốc gia) Lãi suất ngắn hạn: Tác giả sử dụng tỷ giá hối đoái Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore, Ba Lan, Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina, (từ IFS, đường 60B), khu vực đồng euro (AWM), Hồng Kông (từ BIS), Đài Loan (từ Ngân hàng Trung ương Trung Quốc) Tác giả sử dụng lãi suất hối phiếu kho bạc cho Hungary Mexico (từ IFS, đường 60C), lãi suất tiền gửi ngân hàng Trung Quốc, Cộng hoà Séc Chile (từ IFS, dòng 60L).Xem từ điển chi tiết Nhập khẩu/GDP: Để tính tốn tỷ lệ này, tác giả sử dụng hàng loạt số nhập danh nghĩa (của hàng hoá dịch vụ, ngoại lệ với Trung Quốc, nơi bao gồm hàng hoá) GDP Tác giả sử dụng liệu nhập danh nghĩa từ IFS (đường 99B) cho tất nước ngoại trừ khu vực đồng Euro (ECB), Trung Quốc, Singapore, Đài Loan (nguồn quốc gia) Tác giả sử dụng liệu GDP danh nghĩa từ IFS (dòng 98c) cho tất nước ngoại trừ khu vực đồng Euro (Eurostat), Trung Quốc, Singapore, Đài Loan (nguồn quốc gia) Bảng Những số tổng hợp cho thị trường giai đoạn mẫu dự báo (các tỷ lệ phần trăm trung bình tính năm - trừ có ghi khác) Châu Á Trung Hong Hàn Q uốc Kong 91Q1 04Q1 86Q1 04Q1 Lạm phát trung bình 5.7 Sụt giảm neer trung bình Tỷ lệ int trung bình Châu Mỹ Latinh Q uốc Giai doạn nghiên c ứu CEE Cs Thổ Nhĩ Kỳ Sing apore Đài Loa n CH Sec Hunga ry B a Lan TN Kỳ Argentina Chil e Mexico 76Q4 04Q1 75Q1 04Q1 80Q2 04Q1 93Q1 04Q1 88Q403Q3 91Q1 03Q4 89Q1 03Q4 89Q104Q1 80Q103Q4 80Q1 03Q4 4.5 7.0 2.1 2.5 5.8 17.4 17.4 65.1 66.4 13.2 34.0 2.9 1.3 4.6 -0.4 0.3 -1.8 7.9 9.5 53.9 8.6 -0.6 27.3 6.0 6.2 12.3 4.8 6.3 5.3 19.9 21.5 68.8 726742.7 20.9 35.3 Lạm phát chuẩn 11.6 5.9 8.1 3.6 5.5 5.6 15.1 16.6 40.9 25922.9 12.1 46.2 Thay đổi tỷ lệ neer chuẩn 13.5 10.8 34.6 8.1 11.1 9.7 15.0 16.8 162.6 1135.8 29.9 252.6 Tỷ lệ int chuẩn (hằng năm) 3.6 3.1 5.2 2.7 4.6 2.4 8.7 7.4 33.4 5045048.5 13.5 26.7 Tăng trưởng sản lượng tb 14.1 4.8 5.5 7.1 6.4 2.2 2.9 3.2 5.4 1.9 4.4 2.6 Nhập khẩu/GDP(%) 19.1 132.2 34.0 64.7 44.3 62.9 50.9 28.5 25.4 10.2 27.9 21.1 (hằng năm) Gh i chú: Trung Quốc, Hungary Phần Lan, sản lượng công nghiệp sử dụng để thay cho GDP thực Dấu dương/âm tỷ giá hối đối có nghĩa giám giá/tăng giá Bảng 2: Nhập khẩu/GDP Những số tổng hợp Mỹ, Nhật khu vực đồng euro (các tỷ lệ tính năm- trừ có ghi khác) Mỹ Nhật Khu vực đồng euro 83Q1 04Q1 83Q1 04Q1 83Q1 03Q4 Lạm phát trung bình 3.1 0.9 3.0 Sụt giảm neer trung bình 1.6 -3.2 -0.1 Lạm phát chuẩn 1.6 2.6 1.8 14.0 18.2 10.1 Tăng trưởng sản lượng trung bình 3.4 2.5 2.2 Tăng trưởng sản lượng chuẩn 2.4 3.6 2.1 Nhập khẩu/GDP (%) 9.0 11.8 11.7 Giai đoạn nghiên cứu mẫu Tỷ giá neer chuẩn Gh i chú: dấu dương/âm thay đổi tỷ giá có nghĩa sụt giảm/ tăng giá Nhập khẩu/ GDP khu vực đồng euro giao dịch bên ngồi khu vực Bảng Tích lũy tác động tỷ giá thay đổi 1% Mơ hình Tích lũy tác động giá nhập (theo % ) Trung Hồng Hàn Singapore Đài CH Loan Hungary Ba Lan TN Kỳ Argentina Chile Quốc Kông Quốc Sec quý 0.43 0.78 0.13 0.12 0.72 1.26 0.86 0.91 0.87 1.00 1.54 quý 0.93 0.57 0.76 -0.12 0.48 1.77 1.30 1.76 1.23 0.82 1.99 Gh i chú: xem nội dung để biết mơ tả mơ hình Kích thước mẫu dòng bảng Mexico Bảng Tích lũy tác động tỷ giá thay đổi 1% Mơ hình Tích lũy tác động giá tiêu dùng (theo % ) Trung Hồng Hàn Quốc Kông Quốc quý 0.88 0.07 0.19 quý 0.77 037 0.13 Singapore Đài CH Hungary Loan Se c -0.15 0.01 0.61 0.48 -0.06 0.01 0.77 0.91 Ba Lan TN Kỳ Argentina Chile Mexico 0.31 0.09 0.02 0.35 0.76 0.56 0.12 0.04 0.35 1.39 Gh i chú: xem nội dung để biết mơ tả mơ hình Kích thước mẫu dịng bảng Bảng Tích lũy tác động tỷ giá thay đổi 1% Mơ hình Tác động tích lũy giá nhập (theo %) Tác động tích lũy CPI (theo %) Mỹ Nhật Khu vực đồng euro Mỹ Nhật Khu vực đồng euro quý 0.24 1.14 0.60 0.01 0.02 0.07 quý 0.38 1.05 0.72 0.02 0.04 0.13 Ghi chú: xem nội dung để biết mơ tả mơ hình Kích thước mẫu dòng bảng Bảng Mối tương quan tỷ giá CPI theo biến chọn Mơ hình Tương quan Pearson Tương quan Spearman T=4 T=8 T=4 T=8 Lạm phát trung bình 0.78*** 0.79*** 0.87*** 0.73*** Sự sụt giảm neer trung bình 0.61** 0.73*** 0.28 0.47 Lạm phát chuẩn 0.70** 0.79*** 0.70** 0.70** Tỷ giá neer chuẩn 0.62** 0.66** 054 0.33 - đo lường thông thường -0.31 -0.28 -0.36 -0.32 - điều chỉnh theo lạm phát 0.04 0.07 0.25 0.38 Nhập khẩu/GDP Ghi chú: */**/*** thể nhữn g tương quan mức ý nghĩa 10/5/1% sử dụn g phương pháp t-test bên Kiểm định mức ý nghĩa tương quan Spearman dựa tài liệu Spearman’s rho Conover (1999) Trong trường hợp mối tương quan mở điều chỉnh lạm phát tác giả sử dụng phần thừa từ phương trình liên quan đến tỷ giá theo CPI nhập khẩu/GDP theo lạm phát Bảng Tác động tích lũy tỷ giá thay đổi 1% Mơ hình thay thứ Tác động tích lũy giá nhập (theo %) Trung Hong Hàn Quốc Kong Singapore Quốc Đài Cộng Loan Hungary Ba Lan TN Kỳ Argentina Chile Mexico hòa Séc quý - 0.53 0.75 0.01 0.19 0.73 0.75 0.91 0.36 0.86 0.77 1.44 quý - 1.05 0.51 0.70 -0.11 0.59 0.74 1.21 0.85 1.30 0.39 1.81 Gh i chú: xem nội dung để biết mơ tả mơ hình Kích thước mẫu dịng bảng Bảng Tác động tích lũy tỷ giá thay đổi 1% Mơ hình thay thứ Tác động tích lũy giá tiêu dùng (theo %) Trung Hong Hàn Singapore Đài Cộng Loan Hungary hòa Séc Ba TN Kỳ Argentina Chile Mexico Quốc Kong Quốc quý 0.07 0.15 0.12 -0.07 0.03 0.55 0.07 0.30 0.08 0.02 0.11 0.60 quý 0.76 0.41 0.01 -0.09 -0.02 0.72 0.06 0.53 0.10 0.39 -0.55 1.11 Lan Gh i chú: xem nội dung để biết mơ tả mơ hình Kích thước mẫu dòng bảng Bảng Mối tương quan tỷ giá CPI theo biến chọn Mơ hình thay thứ Tương quan Pearson Tương quan Spearman T=4 T=8 T=4 T=8 Lạm phát trung bình 0.62** 0.52* 0.56** 0.41 Sự sụt giảm neer trung bình 0.56** 0.60** 0.27 0.44* Độ lệch chuẩn lạm phát 0.62** 0.64** 0.48* 0.49* Đô lệch chuẩn tỷ giá ảnh hưởng thực 0.61** 0.60** 0.39 0.19 Nhập khẩu/GDP - đo lường thông thường -0.15 -0.15 -0.18 -0.39 - điều chỉnh theo lạm phát 0.13 0.08 0.18 0.12 Ghi chú: */**/*** thể nhữn g tương quan mức ý nghĩa 10/5/1% sử dụn g phương pháp t-test bên Kiểm định mức ý nghĩa tương quan Spearman dựa tài liệu Spearman’s rho Conover (1999) Trong trường hợp mối tương quan mở điều chỉnh lạm phát tác giả sử dụng phần thừa từ phương trình liên quan đến tỷ giá theo CPI nhập khẩu/GDP theo lạm phát Bảng 10 Tác động tích lũy tỷ giá thay đổi 1% Mơ hình thay thứ hai Tác động tích lũy giá nhập khẩu(theo %) Trung Hong Hàn Quốc Kong Singapore Quốc Đài Cộng Loan Hungary hòa Séc Ba TN Kỳ Argentina Chile Mexico Lan quý - 0.54 0.70 -0.30 0.25 0.58 1.50 0.80 0.97 1.12 0.93 0.48 quý - 1.05 0.46 0.28 0.09 0.23 2.20 0.99 1.70 0.65 0.67 1.94 Gh i chú: xem nội dung để biết mơ tả mơ hình Kích thước mẫu dòng bảng Bảng 11 Tác động tích lũy tỷ giá thay đổi 1% Mơ hình thay thứ hai Tác động tích lũy giá tiêu dùng (theo %) Trung Hong Hàn Singapore Đài Cộng Loan Hungary hòa Séc Ba Quốc Kong Quốc quý -0.05 0.15 0.18 -0.25 -0.03 0.56 0.61 0.25 quý 0.07 0.41 0.12 -0.24 -0.04 0.50 1.20 TN Kỳ 0.49 Argentina Chile Mexico 0.05 0.07 0.31 0.72 0.10 0.25 0.25 1.32 Lan Gh i chú: xem nội dung để biết mơ tả mơ hình Kích thước mẫu dòng bảng Bảng 12 Mối tương quan tỷ giá CPI theo biến chọn Mơ hình thay thứ hai Tương quan Pearson Tương quan Spearman T=4 T=8 T=4 T=8 Lạm phát trung bình 0.75*** 0.85*** 0.88** 0.83*** Sự sụt giảm neer trung bình 0.58* 0.75*** 0.33 0.45 Độ lệch chuẩn lạm phát 0.63** 0.76*** 0.68** 0.71* Đô lệch chuẩn tỷ giá ảnh hưởng thực 0.55** 0.63** 0.55** 0.42 Nhập khẩu/GDP - đo lường thông thường -0.15 -0.09 -0.20 -0.10 - điều chỉnh theo lạm phát 0.20 0.31 0.41 0.58 Ghi chú: */**/*** thể nhữn g tương quan mức ý nghĩa 10/5/1% sử dụn g phương pháp t-test bên Kiểm định mức ý nghĩa tương quan Spearman dựa tài liệu Spearman’s rho Conover (1999) Trong trường hợp mối tương quan mở điều chỉnh lạm phát tác giả sử dụng phần thừa từ phương trình liên quan đến tỷ giá theo CPI nhập khẩu/GDP theo lạm phát ... McCarthy (2000): ? ?Pass- Through of Exchange Rates and Import Prices to Domestic Inflation in Some Industrialized Economies” Kiểm định chuyển giá nhân tố bên vào lạm phát nước số kinh tế cơng nghiệp... trường tiền tệ Mihaljek cộng (2000): “A Note On The Pass- Through From Exchange Rate And Foreign Price Changes To Inflation In Selected Emerging Market Economies” Nguyên cứu dịch chuyển thông qua... quốc tế công ty cân tỷ giá hối đoái tương lai Burstein cộng (2003): “Distribution Cos ts And Real Exchange Rate Dynamics During Exchange- Rate- Based-Stabilizations” Nghiên cứu vai trò lĩnh vực phân