Tiểu luận khủng hoảng tài chính

Sự thay đổi của các thị trường tài chínhcùng với mức độ mở cửa thương mại - tài chính của các nước và những điều kiện bên trong của mỗiquốc gia đều có thể dẫn đến nguy cơ khủng hoảng.. N

GVHD: Hoà Thò Hoàng Minh.

SV : Nguy n Văn Thanh Vi ễn Văn Thanh Vi.

MSSV : K105041663

1 Lí do ch n đ tài : ọn đề tài : ề tài :

Tài chính là một lĩnh vực vô cùng quan trọng trong nền kinh tế quốc dân của một quốc gia.Nền tài chính của một quốc gia là cơ sở để đánh giá trình độ phát triển của quốc gia đó Sự phát triểncủa hệ thống tài chính toàn cầu bên cạnh việc mang lại những cơ hội lớn cho mỗi quốc gia, mỗi dântộc thì đồng thời cũng tiềm ẩn những nguy cơ khủng hoảng Sự thay đổi của các thị trường tài chínhcùng với mức độ mở cửa thương mại - tài chính của các nước và những điều kiện bên trong của mỗiquốc gia đều có thể dẫn đến nguy cơ khủng hoảng

Trong những năm gần đây, khủng hoảng tài chính đã diễn ra ngày càng liên tục với cường độmạnh và diễn biến ngày càng phức tạp, gây ra những hậu quả nặng nề đối với các quốc gia và toànthế giới Nhiều thị trường mới nổi đã trải qua những cuộc khủng hoảng tài chính, có thể nhắc đếnnhư khủng hoảng Mexico 1994, khủng hoảng tài chính Châu Á 1997, khủng hoảng Acgentina 2001, vàcuộc đại khủng hoảng 2008-2009.Cả thế giới đang phải chao đảo gánh chịu hậu quả của cơn bãokhủng hoảng tài chính Khủng hoảng đem tới thách thức và cơ hội cho những ai biết nắm bắt thời cơ

Hiện nay, chúng ta ngày càng nhận thức rõ đươc tầm quan trọng của việc nghiên cứu khủnghoảng, triển vọng và tác động của nó trong bối cảnh đất nước đang tham gia ngày càng sâu rộng hơnvào liên kết khu vực, hội nhập quốc tế Đó cũng là động lực thúc đẩy tôi chọn đề tài nghiên cứu :

“Khủng hoảng tài chính” (Financial crisis)

2 M c đích nghiên c u : ục đích nghiên cứu : ứu :

Nghiên cứu làm rõ một số khái niệm, vấn đề cơ bản về khủng hoảng tài chính trước sự biếnđộng phức tạp của nền kinh tế Tập trung phân tích những nguyên nhân, tác động của khủng hoảngtài chính để từ đó rút ra những bài học kinh nghiệm cho Việt Nam về chính sách phát triển kinh tế vàchính sách kinh tế đối ngoại

3 Đ i t ối tượng và phạm vi nghiên cứu : ượng và phạm vi nghiên cứu : ng và ph m vi nghiên c u : ạm vi nghiên cứu : ứu :

Phần cơ sở lý luận, đề tài sẽ đi vào tìm hiểu khái niệm, nguyên nhân, phân loại, hệ quả và cácphương pháp dự báo, ngăn ngừa khủng hoảng tài chính Phần tìm hiểu về 2 cuộc khủng hoảng tàichính lớn trên Thế Giới, đề tài sẽ giới thiệu sơ lược về nguyên nhân, tính chất, tác động của nó đếntoàn bộ nền kinh tế Phần vận dụng thực tiễn, đề tài sẽ rút ra bài học kinh nghiệm, đồng thời đề xuấtmột số giải pháp cho chính sách phát triển kinh tế của Việt Nam Ngoài ra do có sự giới hạn nên trongkhuôn khổ của đề tài nghiên cứu sẽ không đi sâu vào phân tích những vấn đề như : chi tiết về đặcđiểm của từng loại khủng hoảng tài chính, các loại mô hình khủng hoảng tài chính…

4 Ph ương pháp nghiên cứu : ng pháp nghiên c u : ứu :

Đề tài sử dụng kết hợp các phương pháp nghiên cứu như thống kê – mô tả, phân tích – tổnghợp, so sánh – đối chiếu, diễn dịch – quy nạp và phương pháp quan sát thực tiễn để khái quát bảnchất của các vấn đề cần nghiên cứu Đề tài dựa vào cơ sở lý thuyết chuyên ngành tài chính doanhnghiệp, lý thuyết tài chính tiền tệ kết hợp với nguồn dữ liệu thông tin sưu tầm, tập hợp từ các sáchbáo, tạp chí và các webside có liên quan…

5 K t c u c a đ tài : ết cấu của đề tài : ấu của đề tài : ủa đề tài : ề tài :

Với phạm vi nghiên cứu như trên, nội dung chính của đề tài gồm 04 chương :

Chương I : Lý thuyết về khủng hoảng tài chính

Chương II : Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á 1997

Chương III : Khủng hoảng tài chính Mỹ 2008

Chương IV : Bài học rút ra cho Việt Nam và các doanh nghiệp.

CH

1 T ng quan v th tr ổng quan về thị trường tài chính : ề tài : ị trường tài chính : ường tài chính : ng tài chính :

* Xung quanh vấn đề tài chính có rất nhiều quan niệm khác nhau Nhưng tổng kết lại, tài chính mang

những đặc điểm sau : tài chính chỉ ra đời và tồn tại trong những điều kiện lịch sử nhất định, khi mà ở đó cónhững hiện tượng kinh tế xã hội khách quan nhất định xuất hiện và tồn tại Có thể xem những hiện tượng kinh

tế xã hội khách quan đó như tiền đề khách quan quyết định sự ra đời, tồn tại và phát triển của tài chính với tưcách là phạm trù lịch sử Tài chính thuộc lĩnh vực phân phối dưới hình thái giá trị Nó là tổng thể các quan hệkinh tế trong quá trình hình thành và sử dụng các quỹ tiền tệ trong nền kinh tế quốc dân, nó gắn liền với sự rađời và tồn tại và hoạt động của nhà nước, phát triển trong các mối quan hệ hữu cơ với nền sản xuất hàng hoá

và quan hệ hàng hoá tiền tệ Hay nói cách khác tài chính là quá trình phân phối các nguồn lực tài chính có hạnnhằm đáp ứng nhu cầu các chủ thể trong nền kinh tế

* Bản chất của tài chính thể hiện ở những khía cạnh sau : tài chính là những quan hệ kinh tế nhưng

không phải mọi quan hệ kinh tế trong xã hội đều thuộc phạm trù tài chính Tài chính chỉ bao gồm những quan

hệ phân phối dưới hình thái giá trị Tài chính là những quan hệ phân phối phát sinh trong quá trình hình thành

và sử dụng các quỹ tiền tệ Đây là một đặc trưng quan trọng của tài chính Tài chính là những quan hệ kinh tếchịu sự tác động trực tiếp của nhà nước, của pháp luật, nhưng tài chính không phải là luật lệ tài chính Luật tàichính là công cụ của nhà nước để điều tiết các quan hệ tài chính nhằm đáp ứng yêu cầu của nhà nước

* Trong nền kinh tế các quan hệ tài chính xuất hiện đan xen nhau liên hệ, tác động ràng buộc lẫn nhau

trong một thể thống nhất tạo nên hệ thống tài chính Có thể chia hệ thống tài chính làm 2 kênh dẫn vốn : kênhdẫn vốn qua thị trường tài chính (trực tiếp), kênh dẫn vốn qua các trung gian tài chính như ngân hàng thươngmại, quỹ bảo hiểm, quỹ tín dụng… (gián tiếp) Nhờ 2 kênh này mà vốn được lưu chuyển thuận lợi, giảm đượcrất nhiều chi phí giao dịch giữa hai bên cung và cầu vốn

2 Khái ni m kh ng ho ng tài chính : ệm khủng hoảng tài chính : ủa đề tài : ảng tài chính :

* Khủng hoảng tài chính xảy ra trong các mối quan hệ tài chính và các kênh dẫn vốn trong nền kinh tế.

Khủng hoảng tài chính nảy sinh khi các mối quan hệ này đạt tới mức thấp có nghĩa là bên cung vốn khôngmuốn tài sản tài chính mà mình có cho bên cầu vốn nữa Và điều này tác động lên các kênh dẫn vốn, làm cho

nó bị tê liệt không phát huy được tác dụng và do đó sẽ làm sụp đổ hoặc suy yếu các tổ chức, định chế tài chính.Các tổ chức định chế tài chính này không bao giờ biệt lập với nhau mà chúng có quan hệ mật thiết, do đókhủng hoảng tài chính thường làm sụp đổ hàng loạt tổ chức, định chế, gây thiệt hại to lớn

* Khủng hoảng tài chính là vấn đề có liên quan đến một phạm trù, đó là chu kì kinh doanh Quy luật

chung của con đường phát triển được miêu tả như đồ thị hình sin Đó là bất kì một lĩnh vực nào cũng có thời kìphát triển rực rỡ, huy hoàng, có lúc ổn định và có thời gian thoái trào Nghiên cứu kinh tế Mỹ đã chỉ ra rằngtiền tệ -tài chính đóng góp một vai trò quan trọng trong việc tạo ra chu kì kinh doanh Mỗi cơn suy thoái trongthế kỉ XX đã đứng liền sau một sự suy giảm tỉ lệ tăng trưởng tiền tệ Ngược lại nếu nền kinh tế lâm vào suythoái cũng là nguyên nhân không nhỏ dẫn đến các cuộc khủng hoảng tài chính Điều này được giải thích bởiquan hệ tài chính có mối liên hệ hữu cơ, mật thiết với nền sản xuất hàng hoá và quan hệ hàng hoá tiền tệ

 Các khái ni m v kh ng ho ng tài chính : ệm về khủng hoảng tài chính : ề khủng hoảng tài chính : ủng hoảng tài chính : ảng tài chính :

 Khủng hoảng tài chính là sự đổ vỡ

của thị trường tài chính mà trong đó những lưa chọn

bất lợi và tâm lý hoang mang đã trở nên xấu đi, dẫn

Frederic Mishkin, tác

giả cuốn sách The

Economics of Money,

 Khủng hoảng tài chính là tình trạng mà trong đó một bộ phận của nền tài chính có nhữngkhoản nợ lớn hơn giá trị tài sản thực có trên thị trường gây ảnh hưởng tới các cán cân đầu tư khác, dẫn tới

sự sụp đổ của không ít công ty tài chính, dẫn tới việc Chính phủ bắt buộc phải có những can thiệp (Địnhnghĩa của Sundarajan và Balino năm 1991)

 Khủng hoảng tài chính là việc mất niềm tin vào giá trị của đồng tiền hoặc những tài sản tàichính khác khiến cho các nhà đầu tư quốc tế thu hồi quỹ đầu tư của họ ra khỏi quốc gia bị khủng hoảng

3 D u hi u c a kh ng ho ng tài chính : ấu của đề tài : ệm khủng hoảng tài chính : ủa đề tài : ủa đề tài : ảng tài chính :

Tùy theo mức độ và phạm vi, khủng hoảng tài chính thể hiện qua các điểm sau đây :

- Sự giảm giá dây chuyền của các đồng tiền

- Tỷ giá hối đoái tăng đột biến và dây chuyền

- Lãi suất tín dụng gia tăng : lãi suất tăng kéo theo cầu tiền tệ, cầu tín dụng sụt giảm làm cho hoạt độngsản xuất kinh doanh bị suy giảm

- Hệ thống ngân hàng bị tê liệt

- Thị trường cổ phiếu sụt giá nhanh chóng

- Các hoạt động kinh tế bọ suy giảm

4 Phân lo i kh ng ho ng tài chính : ạm vi nghiên cứu : ủa đề tài : ảng tài chính :

4.1 Kh ng ho ng ti n t (Currency crisis) : ủa đề tài : ảng tài chính : ề tài : ệm khủng hoảng tài chính :

Khủng hoảng tiền tệ còn được gọi là khủng hoảng tỷ giá hối đoái nổ ra khi hoạt động đầu cơ tiền tệ dẫnđến sự giảm giá một cách đột ngột của đồng nội tệ hoặc trường hợp buộc các cơ quan có trách nhiệm phải bảo

vệ đồng tiền của nước mình bằng cách nâng cao lãi suất hay chi ra một khối lượng lớn dự trữ ngoại hối

4.2 Kh ng ho ng ngân hàng (Banking Crisis) : ủa đề tài : ảng tài chính :

Khủng hoảng ngân hàng rất hay gặp do ngân hàng là trung gian tài chính nhận tiền gửi của các cá nhân

và pháp nhân cho vay nên rủi ro dồn cả về mặt số lương, thời hạn cũng như chùng loại tiền Ngân hàng có thểlâm vào khủng hoảng do cho vay quá mức và không thu hồi lại được dẫn đến tỷ lệ nợ quá hạn cao làm chongân hàng không thể thanh toán các nghĩa vụ khi đến hạn Ngân hàng là một hệ thống chặt chẽ nên khủnghoảng rất dễ lây lan và tạo khủng hoảng cả hệ thống Trong trường hợp khủng hoảng, các ngân hàng thươngmại thường có xu hướng siết chặt các điều kiện tín dụng hay nâng lãi suất để bù đắp rủi ro và kết quả là đẩycác doanh nghiệp vào tình thế khó khăn do thiếu nguồn tài chính để hoạt động

4.3 Kh ng ho ng kép (Twin Crisis) : ủa đề tài : ảng tài chính :

Khủng hoảng kép xảy ra khi khủng hoảng tiền tệ và khủng hoảng ngân hàng xảy ra đồng thời với nhau

4.4 Kh ng ho ng n qu c gia (National Debt Crisis) : ủa đề tài : ảng tài chính : ợng và phạm vi nghiên cứu : ối tượng và phạm vi nghiên cứu :

Trường hợp một quốc gia vay nợ nước ngoài (vay chính thức, vay thương mại) quá nhiều, sử dụngkhông hiệu quả vốn nên không trả được nợ đúng hạn, lâm vào khủng hoảng buộc phải xin hoãn nợ, xóa nợthậm chí phải tuyên bố vỡ nợ (như trường hợp của CHDCND Triều Tiên) Có nhiều tiêu chí đánh giá khả năngthanh toán nguồn vay nước ngoài của một quốc gia, trong đó chỉ tiêu quan trọng nhất là tỷ lệ giữa nguồn vaynước ngoài cả gốc và lãi mà quốc gia đó trả trong một năm trên tổng kin ngạch xuất khẩu của quốc gia đótrong năm đó hoặc năm trước đó Bình thương chỉ tiêu này nằm dưới 20%, nếu chỉ tiêu này lớn hơn 20%chứng tỏ lượng vốn vay nước ngoài của quốc gia đó quá lớn Khủng hoảng nợ xảy ra khá nhiều (Argentina, haynhiều nước châu Phi vừa qua) cùng với tiến trình toàn cần hóa kinh tế do các điều kiện vay nợ nước ngoài trởnên dễ dàng hơn

4.5 Kh ng ho ng th tr ủa đề tài : ảng tài chính : ị trường tài chính : ường tài chính : ng ch ng khoán (Crisis of Security ứu :

Market) :

Dòng người ồ ạt đến rút tiền

tại ngân hàng Northern

Rock (Anh) 1 ngày sau khi

ngân hàng này yêu cầu và

trung tâm kinh tế năng động nhất

Nam Mỹ vào cảnh đói nghèo, tình

hình xã hội hết sức hỗn độn Chỉ

trong vòng 1 tuần, có tới 5 vị Tổng

thống lên và xuống chức Người dân,

công nhân, viên chức liên tục xuống

đường biểu tình.

Trong hình, người dân Argentina

xuống đường biểu tình khi nước này

rơi vào cảnh phá sản.

(Nguồn : vnexpress.net)

Với tư cách là đỉnh cao của kinh tế thị trường, thị trường chứng khoán rất ngạy cảm và phức tạp nêncũng dễ đổ vỡ Khủng hoảng thị trường chứng khoáng xảy ra khi giá chứng khoán biến động mạnh (“tuột dốc”hay “giảm không phanh” quá nhanh) ngoài tầm kiểm soát và do hiệu ứng “bầy đàn” làm cho chứng khoán bị

“bán đổ”, “bán tháo” hay thị trường bị “đông cứng” vì không có giao dịch tạo ra sự thâm hụt giữa tiền (chứngkhoán) vào so với tiền ra thị trường chứng khoán (quỹ chứng khoán)

4.6 Kh ng ho ng cán cân thanh toán/ Cán cân vãng lai/ Cán cân ủa đề tài : ảng tài chính :

v n (Crisis of Balance of Payment/ Crisis of Current Account/ Crisis of ối tượng và phạm vi nghiên cứu :

Capital Account) :

Khủng hoảng xảy ra khi cán cân này thâm hụt quá nặng trong thời gian dài và không có nguồn bù đắp.Khủng hoảng cán cân vãng lai thường xảy ra khi cán cân thương mại (nhập trừ đi xuất) bị thâm hụt Khủnghoảng cán cân thanh toán khi tổng các luồng ngoại tệ ra lớn hơn ngoại tệ vào gây nên thâm hụt nặng nề

4.7 Kh ng ho ng kh năng tính thanh kho n (Crisis of Liquidity) : ủa đề tài : ảng tài chính : ảng tài chính : ảng tài chính :

Nếu các loại khủng hoảng tài chính ở trên liên quan tới cả ba mặt : số lượng, thời hạn và chủng loại tiểnthì khủng hoảng tính thanh khoản là sự mất cân đối chủ yếu liên quan tới thời hạn và chủng loại của tài sản

“giống như tiền” và một số loại tài sản đặc thù

4.8 Kh ng ho ng ngân sách (Budget Crisis) : ủa đề tài : ảng tài chính :

Ngân sách nhà nước thâm hụt nặng và kéo dài trong khi các nguồn thu bù đắp thâm hụt (in tiền, vay nợtrong và ngoài nước) bị hạn chế hay không thể lạm dụng hơn nữa nếu muốn tránh hậu quả như vỡ nợ haybùng nổ lạm phát

Trên đây là những dạng khủng hoảng tài chính cơ bản và trong tương lai có thể xuất hiện thêm nhiều dạng nữa cùng với sự phát triển của thị trường tài chính trong tiến trình phát triển và hội nhập kinh tế quốc tế.

5 Các nguyên nhân d n đ n kh ng ho ng tài chính : ẫn đến khủng hoảng tài chính : ết cấu của đề tài : ủa đề tài : ảng tài chính :

5.1 Nguyên nhân bên ngoài :

Người vô gia cư ở Tây Ban Nha tăng vọt sau khi nước này “gia nhập” cuộc khủng hoảng nợ công ở khu vực đồng euro cùng với các nước Hy Lạp, Bồ Đào Nha

và Ireland.

(Nguồn : euobserver.com)

* Như đã đề cập ở trên, các quan hệ tài chính là một phần của quan hệ kinh tế, có mối quan hệ mật

thiết, hữu cơ với nền sản xuất hàng hoá và quan hệ hàng hoá tiền tệ Hệ thống tài chính được coi như huyếtmạch trong nền kinh tế Khi nền kinh tế suy thoái, tức là nền sản xuất hàng hoá giảm sút, không thu được lợinhuận Để đảm bảo an toàn cho tiền của mình bên cung vốn muốn rút vốn lại hoặc không muốn cho vay vì sợkhông thu hồi được nợ Do đó các ngân hàng, tổ chức tài chính sẽ phải đối mặt với một lượng tiền mặt lớn đểtrả cho người gửi, dẫn đến nguy cơ phá sản Trên thị trường chứng khoán lúc này giá trị thực của các công tyniêm yết sẽ tụt dốc làm xuất hiện tình trạng bán tháo cổ phiếu, trái phiếu…

* Ngoài ra các tài sản do các tổ chức định chế tài chính nắm giữ cũng bị mất giá nghiêm trọng làm giá trị

thực của chúng bị giảm, gây nên tình trạng khủng hoảng Tính thanh khoản của thị trường theo đó cũng đixuống

* Chẳng những thế, tình trạng làm ăn thua lỗ, phá sản của các công ty, tập đoàn sản xuất cũng kéo theo

những khoản đền bù khổng lồ từ các công ty bảo hiểm làm cho các công ti này cũng bị sụp đổ theo do không

đủ khả năng chi trả

* Suy thoái kinh tế là vấn đề mang tính chu kì do đó khủng hoảng tài chính bắt nguồn từ suy thoái kinh

tế cũng mang tính chu kì Nền kinh tế suy thoái chứng kiến sự thua lỗ, phá sản của hàng loạt không những củahãng sản xuất mà còn cả sự sụp đổ trong lĩnh vực tài chính Suy cho cùng tài chính cũng là một bộ phận củakinh tế

5.2 Nguyên nhân bên trong :

Trên thị trường tài chính, khủng hoảng có thể do nguyên nhân từ hoạt động bên trong của chính nền tàichính ấy Trong nền tài chính của bất kì một quốc gia nào dù phát triển đến đâu cũng phải đối mặt với nhữngvấn đề như: thông tin không cân xứng, chọn lựa đối nghịch, rủi ro đạo đức…

6 H qu c a kh ng ho ng tài chính : ệm khủng hoảng tài chính : ảng tài chính : ủa đề tài : ủa đề tài : ảng tài chính :

* Khủng hoảng tài chính, nói chung, thường gây ra những tác động lớn đối với xã hội Bởi kinh tế đóng

vai trò then chốt trong việc ổn định trật tự xã hội, nên khi nền kinh tế bị tác động mạnh, nó sẽ kéo theo nhữngảnh hưởng (cả tích cực lẫn tiêu cực) trong mọi lĩng vực, mọi khía cạnh của đời sống

* Xét về mặt tiêu cực, khủng hoảng tài chính góp phần không nhỏ làm đảo lộn trật tự xã hội Trong tất

cả các doanh nghiệp, tài chính luôn là vấn đề cốt lõi nhằm duy trì sự hoạt động của doanh nghiệp và cuộc sốngcủa người lao động Khi gặp phải khủng hoảng tài chính, các doanh nghiệp khó có khả năng mở rộng đầu tư vàphát triển, gây sự đình trệ trong công việc, thậm chí phá sản Theo hiệu ứng dây chuyền, sự phá sản của doanhnghiệp này sẽ tác động tới các doanh nghiệp khác và cao hơn nữa là toàn bộ nền kinh tế (tùy theo quy mô củadoanh nghiệp) Không những thế, khủng hoảng tài chính còn góp phần gây ra những bất ổn về xã hội do lượngngười thất nghiệp gia tăng

* Bên cạnh đó, khủng hoảng tài chính cũng có những tác động tích cực lên nền kinh tế Nó báo hiệu sự

chấm dứt thể độc tôn của các “ông lớn” trên thị trường tài chính, góp phần làm thay đổi diện mạo của nềnkinh tế Đồng thời, khủng hoảng tài chính cũng buộc người ta phải xem xét, sửa đổi các nguyên tắc đã quy địnhlên hệ thống tài chính từ trước tới nay, loại bỏ những nguyên tắc đã không còn thích hợp để thích ứng vớinhững biến đổi trong xã hội, từ đó có cái nhìn đúng đắn hơn và chủ động ứng phó với những cuộc khủnghoảng trong tương lai

7 Các ph ương pháp nghiên cứu : ng pháp d báo kh ng ho ng tài chính : ự báo khủng hoảng tài chính : ủa đề tài : ảng tài chính :

7.1 Ph ương pháp nghiên cứu : ng pháp ch tiêu : ỉ tiêu :

Diễn biến của tỉ giá thực, cán cân thương mại hoạc cán cân vãng lai, tiền lương thực tế và lãi suất là những chỉ số quan trọng cảnh báo về một cuộc khủng hoảng

Ví dụ : Thái lan – Một số chỉ tiêu kinh tế vĩ mô

Chỉ tiêu 1992 1993 1994 1995 1996 Tốc độ tăng GD (%) 8.1 8.3 8.7 8.7 6.7Chỉ số giá CPI (%) 4.1 3.4 5.2 5.7 5.8Thâm hụt cán cân thương mại (tỉ

Tốc độ tăng xuất khẩu (%) 13.7 13.4 22.2 24.7 -1.8Tốc độ tăng nhập khẩu (%) 6.0 12.2 18.5 31.6 3.1

Nợ nước ngoài (tỉ USD) 39.6 45.8 60.1 75.6 83.0

7.2 Ph ương pháp nghiên cứu : ng pháp d báo d a trên các nguy c : ự báo khủng hoảng tài chính : ự báo khủng hoảng tài chính : ơng pháp nghiên cứu :

* Dựa trên thực tế cuộc khủng hoảng diễn ra năm 1997 ảnh hưởng nặng nề tới Thái Lan và Hàn Quốc

các nhà kinh tế học đã xây dựng mô hình “Các nguy cơ khủng hoảng và cơ chế phát sinh khủng hoảng kinh tế - tài chính”.

* Bốn nguy cơ tích lũy khủng hoảng :

- Sự kém hiệu quả của các doanh nghiệp

- Sự kém hiệu quả của các ngân hàng, công ty tài chính

- Sự lên giá của đồng nội tệ.

- Nguy cơ quốc gia mất khả năng thanh toán

Tác động mang tính quyết định từ bên ngoài đó là sự rút vốn tài chính cùa các nhà đầu tư nước ngoài

* Phương pháp xác định các chỉ số cảnh báo chủ chốt :

Theo ý kiến của Kaminsky, Lizodo và Reinhart đã chọn ra những chỉ số có khả năng cảnh báo tốt nhất

Cả ba người đều cho rằng :

- Một hệ thống cảnh báo tin cậy cần bao quát nhiều chỉ số khác nhau bởi lẽ khủng hoảng tiền tệ thường

là hậu quả của nhiều vấn đề kinh tế - xã hội, tâm lý và đôi khi còn mang tính chất chính trị phức tạp

- Những biến số thường được sử dụng với danh nghĩa là những chỉ số cảnh báo về một cuộc khủnghoảng tiền tệ có thể là : dự trữ ngoại tệ giảm dần, nội tệ lên giá, tăng trưởng tín dụng quá mức và lạm phát giatăng, tính trạng tồi tệ của cán cân thương mại kết quả của xuất khẩu và tốc độ tăng trưởng của GDP thực tếcũng như sự gia tăng trong lượng tiền cung ứng, tỉ lệ khối tiền tệ mở rộng (M2 hoạc M3) so với tổng dự trữquốc gia và thâm hụt ngân sách cũng là những chỉ số quan trọng cần được tính đến

- Đối với các chỉ số khác thì những kết luận chỉ mang tính chất thử nghiệm vì chúng chỉ được rút ra chủyếu từ một hoặc hai công trình nghiên cứu trên lĩnh vực này Như vậy một biên số tài chính, thể chế và chínhtrị cũng ít nhiều có hiệu lực trong dự báo các cuộc khủng hoảng tài chính

- Các biến số liên quan tới nợ nước ngoài không có ý nghĩa lắm Mặt khác, trái với thông lệ, cán cânvãng lai không nhận được nhiều sự đồng tình trong vai trò một chỉ số cảnh báo tin cậy về một cuộc khủnghoảng Điều này có thể là do những thay đổi của tỷ giá hối đoái đã phản ánh diễn biến của cán cân vãng laitrong phần lớn các công trình nghiên cứu, người ta thấy rằng khi mà ảnh hưởng của cán cân vãng lai khôngnhiều lắm thì ở đó các tỷ giá hối đoái thực cũng không có tác dụng

8 M t s ph ột số phương pháp ngăn ngừa cơ bản : ối tượng và phạm vi nghiên cứu : ương pháp nghiên cứu : ng pháp ngăn ng a c b n : ừa cơ bản : ơng pháp nghiên cứu : ảng tài chính :

* Tại cuộc họp các bộ trưởng tài chính tại Washington tháng 5 năm 1999, người ta thông qua bản kế

hoạch ngăn ngừa khủng hoảng như sau :

- Tránh tác động qua lại giữa mất cân đối bảng cân đối tài chính của ngân hàng với tỷ giá cố định

- Nhiều ý kiến cho rằng chính ngân hàng ở các thị trường mới nổi cần phải ngăn cản những khoản vayngoại tệ ngắn hạn nhiều rủi ro

- Tránh áp dụng chế độ tỷ giá cố định là một biện pháp quan trọng làm cho rủi ro tiền tệ không đượcbảo hiểm trở nên rõ ràng và đơn giản hơn, song vẫn chưa đủ về những biến động tiền tệ vẫn xảy ra cả khi đã

áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi

- Áp dụng biện pháp kiểm soát vốn nghĩa là sử dụng các hình thức cấm đoán song phải đặc biệt chú ý

để không dẫn tới sự lạm dụng, tham nhũng hay tạo ra những kẽ hở

- Thuế có vẻ như là biện pháp được ưa chuộng, chẳng hạn Chilê đã thành công trong việc đánh thuếnhững khoản vay bằng ngoại tệ mặc dù biện pháp này khá thô bạo

* Nhiều nhà kinh tế đề xuất các giải pháp ngăn ngừa như sau :

- Nền kinh tế quốc gia không thể dựa chủ yếu vào vốn bên ngoài đặc biệt là vốn vay ngắn hạn và đầu tưvào thị trường cổ phiếu Nhà nước cần theo dõi và có chính sách hạn chế vay mượn nước ngoài dù tư nhân hayNhà nước ở mức độ nền kinh tế có thể chịu đựng được

- Xác định đúng tỷ giá hối đoái nhằm tạo tính cạnh tranh cho xuất khẩu, tăng hiểu quả sử dụng hàngnhập khẩu Cân bằng cán cân thương mại đồng thời có biện pháp ngăn chặn dòng vốn ngắn hạn có tính chấtđầu cơ

- Cần có biện pháp giảm áp lực tăng giá bất động sản tránh tình trạng nền kinh tế “bong bóng” nhằmtạo môi trường ổn định cho đầu tư và đời sống nhân dân Tăng thuế thu nhập do mua đi bán lại trong thời gianngắn là biện pháp hữu hiệu nhằm giảm bớt nhu cầu đầu cơ

- Ngăn chặn tình trạng “bong bóng” trên thị thường cổ phiếu, cần hạn chế người nước ngoài mua cổphiếu và vay tín dụng ngân hàng để mua cổ phiếu cũng như dùng chứng khoán để thế chấp vay mượn

Kết luận :Theo như trên thì kiểm soát vốn là công cụ ngăn ngừa khủng hoảng tài chính – tiền tệ hữu hiệu nhất vì :

- Kiểm soát vốn có thể được sử dụng như một phương pháp để đảm bảo sự độc lập của chính sách tiềntệ

- Kiểm soát vốn có thể được biện minh như một công cụ nhằm cải thiện an ninh kinh tế Sự đảm bảotuyệt đối của Chính phủ đối với các khoản nợ nước ngoài đi kèm với hệ thống thông tin tương xứng giữa ngânhàng và các cổ đông (những người gửi tiết kiệm) cũng đưa đến an sinh xã hội

- Tự do hóa tài chính là tất yếu khách quan với một quốc gia mong muốn tăng lợi ích đầu tư, đẩy nhanhtốc độ tăng trưởng, nâng cao mức sống Tuy nhiên, với các thị trường tài chính chưa hoàn thiện, các dòngchuyển dịch vốn không ổn định thì việc kiểm soát vốn sẽ giảm bớt những rủi ro đạo đức, lựa chọn nghịch, đối

xử không công bằng… nếu có các chính sách hợp lý như thuế, giám sát ngân hàng sự đảm bảo của Chính phủ

và pháp luật…

CH

Khủng hoảng tài chính Đông Á là cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu từ tháng 7 năm

1997 ở Thái Lan rồi ảnh hưởng đến các thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, và giá

cả của những tài sản khác ở vài nước châu Á, nhiều quốc gia trong đó được coi như là

"những con Hổ Đông Á" Cuộc khủng hoảng này còn thường được gọi là Cuộc khủng hoảng tiền tệ Đông Á, hoặc cục bộ, là Cuộc khủng hoảng quỹ tiền tệ quốc tế, tuy nhiên, ở một điểm nào đấy, cái tên sau còn gây nhiều tranh cãi

Indonesia, Hàn Quốc và Thái Lan là những nước bị ảnh hưởng mạnh nhất bởi cuộc khủng hoảng này Hồng Kông, Malaysia, Lào, Philippines cũng bị ảnh hưởng bởi sự sụt giá bất thình lình Còn Đại lục Trung Hoa, Đài Loan, Singapore và Việt Nam không bị ảnh hưởng mấy Nhật Bản cũng không bị ảnh hưởng nhiều bởi sự khủng hoảng, song nền kinh tế Nhật phải kinh qua những khó khăn kinh tế dài hạn của chính bản thân mình.

Mặc dù được gọi là cơn khủng hoảng "Đông Á" bởi vì nó bắt nguồn từ Đông Á, nhưng ảnh hưởng của nó lại lan truyền toàn cầu và gây nên sự khủng hoảng tài chính trên toàn cầu, với những tác động lớn lan rộng đến cả các nước như Nga, Brazin và Hoa Kỳ.

1 Nguyên nhân :

Cuộc khủng hoảng tài chính Đông Á, xét theo cả cấp độ quốc gia lẫn khu vực, chính là kết quả “hợp lực”của sự tác động qua lại giữa ba nhóm nguyên nhân chủ yếu : từ phía các chính sách vĩ mô của Chính phủ, cácnhà đầu tư trong nước và các nhân tố bên ngoài vượt khỏi tầm kiểm soát của các nước trong khu vực

1.1 Nhóm nguyên nhân th nh t : N n t ng kinh t vĩ mô y u kém ứu : ấu của đề tài : ề tài : ảng tài chính : ết cấu của đề tài : ết cấu của đề tài :

c a Chính ph ủa đề tài : ủa đề tài :

Trong một thời gian dài, các nước châu Á đã đạt được những thành tựu kinh tế mà các nhà kinh tế đãgọi là hiện tượng châu Á hay một “châu Á diệu kỳ” Từ giữa những năm 1960 đến giữa những năm 1990, thunhập bình quân đầu người tăng hơn 4 lần ở Malaysia, Indonesia và Thái Lan; 7 lần ở Hàn Quốc Nhìn chungtrong giai đoạn này cho đến trước khủng hoảng, chúng ta thấy một Đông Á được quản lí tốt, tốc độ tăngtrưởng cao liên tục, lạm phát thấp, ngân sách cân đối về cơ bản, nền kinh tế được tự do hóa ở một mức độ

cao Không có gì cho ta thấy là các nước này sẽ trượt ra khỏi quỹ đạo tăng trưởng mạnh trong suốt những thập

kỷ đó

Các chỉ số kinh tế vĩ mô năm 1996

Các nước Mức tăng GDP Lạm phát Thặng dư tài khoản

vãng lai (%GDP)

Thặng dư khối hànhchính (%GDP)

và cổ phiếu Nền kinh tế trở nên nóng hơn, sự tăng giá tài sản, bất động sản và cổ phiếu đã tiềm ẩn trong nónguy cơ làm phát sinh một nền kinh tế ảo

Từ năm 1995-1997, đồng USD đổi chiều liên tục, tăng giá tới 50% so với đồng yên, với Trung Quốc phá giáđồng nhân dân tệ hơn 30% vào cuối năm 1994 cùng chính sách neo giữ tỷ giá vào USD nói trên khiến các đồngbản tệ tăng giá giả tạo

- Chính sách tự do hóa các hoạt động kinh tế khong được tiến hành đồng bộ đi đôi với việc tăng cườnggiám sát hoạt động của các cơ sở kinh doanh và các tổ chức tài chính ngân hàng Tình trạng chung của cácnước châu Á lúc bấy giờ là :

+ Nền kinh tế thị trường chưa hoàn hảo

+ Sự can thiệp khá sâu vào nền kinh tế thông qua chính sách công nghiệp dẫn đến tình trạng bao cấp và cắtgiảm thuế cho một số ngành Công nghiệp trong khu vực

+ Tình trạng thị trường lao động kém linh hoạt (Hàn Quốc); hệ thống giám sát ngân hàng không hợp lý, thiếuminh bạch

+ Thiếu đồng bộ và tính minh bạch trong hệ thống pháp luật, tình trạng tham nhũng và kinh tế ngầm pháttriển

- Có sự mất cân đối lớn trong nền kinh tế như là kết quả của những sai lầm nêu trên Mất cân đối lớnnhất và đe dọa trực tiếp đến sự ổn định của hệ thống tài chính – tiền tệ mỗi nước là sự thâm hụt tài sản vãnglai và cơ cấu vốn nước ngoài đổ vào trong nước Ngoài ra còn có sự kém phát triển của hệ thống giáo dục cộngvới tình trạng thiếu lao động lành nghề, từ đó đẩy mức lương lao động lên nhanh hơn so với tốc độ tăng sảnlượng, làm hao mòn sức cạnh tranh quốc tế và gây khó khăn cho việc phát triển những ngành công nghệ cao

1.2 Nhóm nguyên nhân th hai: Sai l m c a các nhà đ u t trong ứu : ầm của các nhà đầu tư trong ủa đề tài : ầm của các nhà đầu tư trong ư

n ước c.

Trước hết phải khẳng định rằng một trong những nguyên nhân hàng đầu gây ra cơn bùng phát khủnghoảng tài chính tiền tệ hiện nay ở châu Á là do sự “nóng lên” dẫn đến “khủng hoảng nợ” ở khu vực kinh tế tưnhân Sự tăng lên ồ ạt của các khoản nợ đã làm cho nền kinh tế trở nên khó kiểm soát cộng thêm sự quản lílỏng lẻo của Chính phủ đã làm méo mó cơ chế thị trường dẫn đến sự sút giảm kim ngạch xuất khẩu, đồng thời

cơ hội kinh doanh của các doanh nghiệp cũng giảm đáng kể

Trên khía cạnh cơ bản nhất, lý do chủ yếu của cuộc khủng hoảng Đông Á là việc không làm chủ đượcquá trình mở cửa tiếp cận vốn nước ngoài

Kindleberger đã nhận xét rằng : chi phí sử dụng đồng tiền quá thấp dường như là một yếu tố quan trọngtrong sự bùng nổ của nhiều cuộc khủng hoảng tài chính, yếu tố này khiến các nhà đầu tư tìm cách lao vào cáchoạt động rủi ro hơn nhằm kiếm những khoản lợi nhuận khá hơn.

1.3 Nhóm nguyên nhân th ba : Các nhân t bên ngoài v ứu : ối tượng và phạm vi nghiên cứu : ượng và phạm vi nghiên cứu : t kh i ỏi

t m ki m soát c a các n ầm của các nhà đầu tư trong ểm soát của các nước trong khu vực ủa đề tài : ước c trong khu v c ự báo khủng hoảng tài chính :

- Trước hết, chính sách tiền tệ tín dụng của các nước lớn trong và ngoài khu vực châu Á, đặc biệt là Mỹ

- Ảnh hưởng của những hoạt động tiền tệ tín dụng nước ngoài có tính đầu cơ đã thổi phồng các cuộckhủng hoảng tài chính tiền tệ và làm tăng khả năng lây nhiễm Chính phủ cũng đưa lượng cung bản tệ lên quácao Theo tính toán của IMF, hầu hết các nước Đông Nam Á và Đông Bắc Á đều có mức tăng lượng cung tiềnhàng năm từ 2-5 lần tốc độ tăng trưởng GDP

- Sự tham gia của một số nước mới đặc biệt là Trung Quốc và Ấn Độ vào thị trường xuất khẩu của cácnước Đông Nam Á Điều đó làm cho hàng hóa của những nước này mất đi lợi thế cạnh tranh trên trường quốc

tế, xuất khẩu đình trệ

- Cuối cùng là sự biến đổi nhanh chóng của tương quan cung cầu và vòng đời sản phẩm trên thị trườngthế giới mà trình độ phát triển năng lực sản xuất hiện tại của các nước châu Á chưa thể thích ứng kịp trongngày một ngày hai

Tóm lại, xét cho cùng thì những nguyên nhân từ phía bản than các nước đang chịu khủng hoảng nặng nề mới là

lý do chính yếu gây nên cuộc khủng hoảng này

2 Di n bi n : ễn biến : ết cấu của đề tài :

2.1 Thái Lan – ngòi n c a cu c kh ng ho ng : ổng quan về thị trường tài chính : ủa đề tài : ột số phương pháp ngăn ngừa cơ bản : ủa đề tài : ảng tài chính :

Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan có một nền kinh tế mạnh, tăng trưởng với tốc độ bìnhquân hàng năm là 9%, được xem là tấm gương về quản lí kinh tế hiệu quả Thái Lan được xếp vào nhóm cácnền kinh tế đạt thành tựu cao của châu Á, lạm phát thấp, ngân sách Chính phủ luôn dư thừa, cán cân thanhtoán có thể kiểm soát được, đầu tư tăng vọt, tình trạng thất nghiệp hầu như không có Cuối năm 1996, báo

cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới của IMF đã cảnh báo nền kinh tế Thái Lan tăng trưởng quá nóng và bong bóng

kinh tế có thể không giữ được lâu Cuối năm 1996, thị trường chứng khoán Thái Lan bắt đầu có sự điều chỉnh

Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn chỉ số thị trường chứng khoán đều giảm đi

- Ngày 4&5 / 3 / 1997, hơn 21,4 tỷ baht đã được rút khỏi các ngân hàng và công ty tài chính

- Ngày 9 / 4 / 1997, Chính phủ ra lệnh đóng cửa 16 công ty tài chính, nâng tổng số công ty tài chính bịđóng cửa lên 58/91 (chiếm 64% toàn quốc) Chính phủ bán ngoại tệ làm dự trữ ngoại tệ giảm

- Ngày 14&15 / 5 / 1997, đồng baht Thái bị tấn công đầu cơ quy mô lớn

- Ngày 30 / 6 / 1997, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố sẽ không phá giá baht

- Ngày 2 / 7 / 1997, thấy trước nguy cơ, Chính phủ Thái Lan thả nổi đồng baht Baht ngay lập tức mấtgiá gần 50%

- Vào tháng 1 / 1998, giá đồng baht đã xuống đến mức 56 baht mới đổi được 1 dollar Mỹ Chỉ số thịtrường chứng khoán Thái Lan đã tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống còn 372 cuối năm 1997 Đồng thời,mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống còn 23,5 tỷ USD Finance One, công ty tài chính lớnnhất của Thái Lan bị phá sản

- Ngày 11 / 8 /1998, IMF tuyên bố sẽ cung cấp một gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan

- Ngày 20 / 8 / 1998, IMF thông qua một gói cứu trợ nữa trị giá 3,9 tỷ dollar

2.2 Indonesia – Hi u ng lan truy n c a cu c kh ng ho ng : ệm khủng hoảng tài chính : ứu : ề tài : ủa đề tài : ột số phương pháp ngăn ngừa cơ bản : ủa đề tài : ảng tài chính :

Indonesia phát triển liên tục trong suốt 30 năm với nhịp độ tăng trưởng trung bình 6%GDP/năm Tuynhiên cuộc khủng hoảng tài chính bùng nổ ở Thái Lan đã nhanh chóng lan truyền vào Indonesia

- Khủng hoảng tài chính được khởi đầu bằng việc mất giá của đồng Rupiah

- Tháng 7 / 1997, khi Thái Lan thả nổi đồng Baht, cơ quan hữu trách tiền tệ của Indonesia đã nới rộngbiên độ dao động của tỷ giá hối đoái giữa Rupiah và Dollar Mỹ từ 8% lên 12% Tháng 8 / 1997, đồng Rupiah bịgiới đầu cơ tấn công

- Ngày 14 / 8 / 1997,chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý được thay thế bằng chế độ thả nổi hoàntoàn Đồng Rupiah liên tục mất giá IMF đã thu xếp một gói viện trợ tài chính khẩn cấp cho Indonesia lên tới 23

tỷ Dollar, nhưng đồng Rupiah vẫn rớt giá không cứu vãn được do đồng Rupiah bị bán ra ồ ạt và lượng cầuDollar Mỹ ở Indonesia tăng vọt Thời điểm rớt giá cao nhất lên tới trên 625%

- Tháng 9 / 1997, cả giá Rupiah lẫn chỉ số thị trường chứng khoán đều giảm xuống mức thấp lịch sử

- Rupiah mất giá làm suy yếu bảng cân đối tài sản của các công ty Indonesia, đặc biệt là làm cho món nợngân hàng nước ngoài của các công ty tăng lên Trước tình hình đó, nhiều công ty đẩy mạnh mua Dollar vào (cónghĩa là bán Rupiah ra) khiến cho nội tệ thêm mất giá và tỷ lệ lạm phát tăng vọt

 Cùng với sự phá giá đồng baht là các

ngân hàng, công ty tài chính sụp đổ, tỷ giá hối

đoái tăng cao, các doanh nghiệp phá sản hàng

loạt làm bùng nổ khủng hoảng kinh tế tài chính ở

Thái Lan – khởi đầu cho khủng hoảng kinh tế tài

chính ở Đông Á

Đồng baht sụp đổ, nền kinh tế khủng

hoảng trầm trọng đã đẩy Thái Lan

vào tình trạng bạo loạn lan tràn, thủ

tướng Chavalit Youngchaiyudh từ

chức, đời sống nhân dân khó khăn.

(Nguồn : businessinsider.com)

- Lạm phát tăng tốc cùng với chính sách tài

chính khắc khổ theo yêu cầu của IMF khiến chính

phủ phải bỏ trợ giá lương thực và xăng Tình trạng

bạo động để tranh giành mua hàng đã bùng phát

Riêng ở Jakarta đã có tới 500 người bị chết do bạo

động Khủng hoảng kinh tế đã dẫn tới khủng hoảng

chính trị Giữa năm 1998, Suharto buộc phải từ chức

tổng thống

Phong trào sinh viên biểu tình vào tháng

5/1998 tại Jakarta.

(Nguồn : fourwinds10.net)

- Trước khủng hoảng, tỷ giá hối đoái giữa Rupiah và Dollar vào khoảng 2000 : 1 Nhưng trong thời kỳkhủng hoảng, tỷ giá đã giảm xuống mức 18.000 : 1 Do thay đổi tỷ giá hối đoái và do nhiều nhân tốkhác, GDP theo Dollar Mỹ của Indonesia đã giảm đi.

2.3 Malaysia :

- Năm 1997, Malaysia có một lương lớn tài khoản vãng lai thâm hụt 6% GDP

- Ngay sau khi Thái Lan thả nổi đồng Baht (ngày 2 / 7 / 1997), đồng Ringgit bị tấn công bởi những kẻđầu cơ bằng việc bán đi một cách bất hợp pháp các cổ phần có nguồn gốc Malaysia ở Singapore Ringgit đãgiảm từ mức 3,75 Ringgit/Dollar Mỹ xuống còn 4,20 Ringgit/Dollar Những người tham gia thị trường tiền duytrì tài khoản bằng đồng Ringgit ở trạng thái bán ra nhiều hơn mua vào với dự tính về sử giảm giá của đồngRinggit trong tương lai Kết quả là lãi suất trong nước của Malaysia giảm xuống khuyến khích dòng vốn chảy ranước ngoài Lượng vốn chảy ra đạt tới mức 24,6 tỷ Ringgit vào quý hai và quý ba năm 1997

- Ngày 6 / 7 / 1997, Standard & Poor’s đánh giá thấp tỷ lệ nợ của Malaysia

- Ngày 13 / 7 / 1997, thị trường chứng khoán Kuala Lumpur sụt xuống còn 856 điểm, thấp nhất từ năm

1993

- Ngày 2 / 10 / 1997, đồng Ringgit lại một lần nữa rớt giá, thủ tướng Mahathir bin Mohamad ngay lậptức đưa ra chương trình kiểm soát vốn, Tuy nhiên, hệ thống tiền tệ cũng không tránh khỏi sự sụp đổ vào cuốinăm 1997 khi thủ tướng tuyên bố sẽ sử dụng 10 tỷ Ringgit vào các kế hoạch đường bộ, tàu điện và ống dẫndầu

- Năm 1998, sản lượng đầu ra của nền kinh tế bị suy giảm Sản lượng của khu vực xây dựng rút xuống23,5%, ngành công nghiệp thu hẹp 9% còn nông nghiệp là 5,9% Xét tổng thể thì GDP của Malaysia giảm mạnh6,2% năm 1998

2.4 Philippines :

Sau khi khủng hoảng bùng phát ở Thái Lan, ngày 3 tháng 7 ngân hàng trung ương Philippines

đã cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ đồng peso bằng cách nâng lãi suất ngắn hạn(lãi suất cho vay qua đêm) từ 15% lên 24% Đồng peso vẫn mất giá nghiêm trọng, từ 26 peso/USDxuống còn 38 peso/USD vào năm 2000 và còn 40 peso/USD vào cuối cuộc khủng hoảng

Khủng hoảng tài chính nghiêm trọng thêm do khủng hoảng chính trị liên quan tới các vụ bê bốicủa tổng thống Joseph Estrada Do khủng hoảng chính trị, vào năm 2001, Chỉ số Tổng hợpPSE của thị trường chứng khoán Philippines giảm xuống còn khoảng 1000 điểm từ mức cao khoảng

3000 điểm hồi năm 1997 Nó kéo theo việc đồng peso thêm mất giá

Cuộc khủng hoảng đã dẫn tới sự ra đi của tổng thống Joseph Estrada, thay thế vị trí đó là bàGloria Macapagal-Arroyo, bà là người đưa đất nước Philippines thoát khỏi cuộc khủng hoảng này

2.5 Hàn Qu c – S s p đ c a các t p đoàn kinh t (Chaebol) : ối tượng và phạm vi nghiên cứu : ự báo khủng hoảng tài chính : ục đích nghiên cứu : ổng quan về thị trường tài chính : ủa đề tài : ập đoàn kinh tế (Chaebol) : ết cấu của đề tài :

- Các tập đoàn kinh tế lớn (chaebol) được coi là những trụ cột của nền kinh tế Hàn Quốc Thếnhưng chưa đầy 10 tháng, 7/30 tập đoàn lớn nhất đã gục ngã Phải đến khi tập đoàn thép Hanbo –tập đoàn lớn thứ 14 cũa Hàn Quốc gục ngã vì không đủ sức thanh toán tổng số vốn nợ thì nền kinh

tế Hàn Quốc mới thật sự bị chấn động Như một bệnh dịch có khả năng lan truyền cao, hàng loạt cáctập đoàn khác lần lượt gục ngã Sự đổ vỡ của một loạt tập đoàn lớn đã giáng một đòn nặng nề vào

hệ thống tài chính ngân hàng của nước này vốn vẫn được coi là tụt hậu nhiều so với nền kinh tế Mối

lo ngại cho ngành tài chính ngân hàng là khả năng trả nợ nước ngoài, và việc đồng won mất giá

- Tháng 11 / 1997, các nhà đầu tư bắt đầu bán ra chứng khoán của Hàn Quốc ở quy mô lớn

- Ngày 17 / 11 / 1997, đồng won giảm quá mức dự đoán là 1000 won/USD và tiếp tục giảmtrong nhiều ngày sau đó

- Ngày 17 / 11 / 1997, đồng won giảm xuống mức kỷ lục là 1153 won/USD, tức là giảm 36,6%

so với cuối năm 1996 và 19,5% so với mức cuối tháng 10 / 1997

- Ngày 28 / 11 / 1997, tổ chức đánh giá tín dụng Moody đã hạ thứ hạng của Hàn Quốc từ A1xuống A3, sau đó vào ngày 11 / 12 / 1997, lại hạ tiếp xuống B2 Điều này góp phần làm cho giáchứng khoán của Hàn Quốc thêm giảm giá Riêng trong ngày 7 tháng 11, thị trường chứng khoánSeoul tụt 4% Ngày 24 / 11 / 1997, lại tụt 7,2% do tâm lý lo sợ IMF sẽ đòi Hàn Quốc phải áp dụng cácchính sách khắc khổ

Trong khi đó, đồng Won giảm giá xuống còn khoảng 1700 KRW/USD từ mức 1000KRW/USD

2.6 Nh t B n – S s t giá c a đ ng Yên : ập đoàn kinh tế (Chaebol) : ảng tài chính : ự báo khủng hoảng tài chính : ục đích nghiên cứu : ủa đề tài : ồng Yên :

Vượt qua Hàn Quốc, cơn bão khủng hoảng tài chính tiền tệ tràn vào đất nước mặt trời mọc –Nhật Bản Một số công ty chứng khoán ở Nhật Bản bị phá sản, hàng ngàn người lao động mất việc

và buộc thủ tướng Hashimoto phải từ chức

Khủng hoảng tài chính tiền tệ ở Nhật Bản khởi đầu bằng việc sụt giá của đồng yên từ tháng 5 /

1998, vào cuối tháng 8 / 1998 ở mức 145,5 yên/USD Tốc độ tăng trường chậm một cách đáng nhớtrong năm 1997, từ 5% xuống cón 1,6% và chìm đắm trong suy thoái 1998

Như vậy sự yếu kém và mức độ bất ổn cao của đồng yên đã làm thay đổi tính chất của cuộckhủng hoảng Không còn đơn thuần là cuộc khủng hoảng tài chính mà nó biến thành cuộc khủnghoảng kép (khủng hoảng tài chính tiền tệ), kèm theo nguy cơ của cuộc khủng hoảng kinh tế toàndiện

Trên phạm vi toàn cầu, cơn bão tiền tệ Nhật Bản cũng đang chứng tỏ sức tàn phá của mình.Thị trường chứng khoán khắp nơi rung lên theo động thái thất thường của đồng yên Số phận củađồng đôla và thị trường chứng khoán Hồng Kông đang đứng trước một thử thách mới gay gắt Thực

Sau một thời gian hoành hành ở

các nước Đông Nam Á như Thái Lan,

Indonesia, Malaysia, Philippines… Đến

tháng 10 / 1997, cuộc khủng hoảng tài

chính bắt đầu xảy ra ở Hàn Quốc Nhiều

nhà kinh tế nhận định, thực chất sự suy

thoái kinh tế ở Hàn Quốc là sự sụp đổ

một loạt các tập đoàn kinh tế lớn

Các tập đoàn kinh tế sụp đổ kéo theo một

lượng lớn người lao động Hàn Quốc rơi

vào cảnh thất nghiệp.

(Nguồn : money.cnn.com)

tế là tháng 10 / 1997, thị trường chứng khoán Hồng Kông sụp đổ Ngày 27 / 10 / 1997 chỉ số côngnghiệp Dow Jones giảm mạnh 554 điểm, thị trường chứng khoán tại New York tạm thời đóng băng.

2.7 Trung Qu c – m t b c t ối tượng và phạm vi nghiên cứu : ột số phương pháp ngăn ngừa cơ bản : ứu : ường tài chính : ng thành :

Kể từ khi biến động tài chính nổ ra ở Thái Lan vào tháng 7 / 1997 gây ra cuộc khủng hoảng tàichính tiền tệ khu vực châu Á, đến nay Trung Quốc là nước Đông Á duy nhất đứng ngoài cuộc khủnghoảng tài chính này và luôn là điểm sang tăng trưởng của khu vực

Do cuộc khủng hoảng, kim ngạch xuất nhập khẩu của Trung Quốc bắt đầu giảm từ tháng 7 /

1997, xong mức giảm sút không nghiêm trọng lắm Tỷ giá hối đoái của đồng yuan về cơ bản vẫn ổnđịnh Chỉ số tháng 1, tháng 6 và tháng 12 năm 1996 tương ứng là 105,82%; 107,16%; 109,08% Nhưvậy sự biến động ở mức khá ổn định trong năm nay Do tỷ giá hối đoái của các đồng tiền Đông Nam

Á và đồng Won nối đuôi nhau giảm sút làm cho thị trường Trung Quốc có thể bị ảnh hưởng chút ítnhưng có một điều chắc chắn rằng thị trường tàu chính của Trung Quốc sẽ vẫn ổn định và đồng yuan

sẽ được duy trì một cách an toàn

2.8 Singapore :

Luôn được coi là nền kinh tế tương đối khỏe mạnh so với các nước trong khu vực trong suốtthời kì khủng hoảng nhưng đương nhiên là quốc gia này vẫn bị ảnh hưởng ít nhiều Tuy nhiên, xét vềtổng thể thì khả năng chèo lái đất nước ra khỏi cuộc khủng hoảng vẫn được chú ý rộng rãi, chínhsách tài khóa cùa Singapore rất đáng để các quốc gia láng giềng học tập Là một nền kinh tế mở,đồng đôla Singapore cũng được mở tự do cho thị trường đầu cơ ngay từ 1985 Nền kinh tế đủ năngđộng để khiến Singapore trở thành một quốc gia có chỗ đứng độc lập, Chính phủ Singapore quản lý tỉgiá hối đoái để tránh khả năng tấn công của đầu cơ Tuy đồng tiền của quốc gia này được coi là đồngtiền mạnh nhất ASEAN vậy mà vẫn bị rớt giá 10% so với đồng đôla Mỹ trong suốt thời kì khủnghoảng

3 Các bi n pháp khôi ph c kinh t sau kh ng ho ng tài ệm khủng hoảng tài chính : ục đích nghiên cứu : ết cấu của đề tài : ủa đề tài : ảng tài chính : chính Đông Á 1997 :

Để khôi phục nền kinh tế và ngăn ngừa khủng hoảng tái diễn, các nền kinh tế Đông Á bị ảnh hưởng nặngđều tiến hành các cải cách cơ cấu mạnh mẽ, gồm: cải tổ cách thức quản lý trong khu vực doanh nghiệp, cảicách tài chính, đẩy mạnh hội nhập quốc tế, đổi mới phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô, và đổi mới cả phươngthức tăng trưởng kinh tế

* Đổi mới phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô :

Hàn Quốc, Thái Lan và Indonesia đã và đang thực thi một chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt và cơ chế ổnđịnh giá cả Cụ thể, các nước từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái neo và hướng tới chế độ mục tiêu lạm phát Đồngthời, các nước nỗ lực gia tăng lượng dữ trự ngoại hối nhà nước của mình Từ 1997 đến 2005, năm nước bị ảnhhưởng nặng nhất của khủng hoảng đã tăng lượng dự trữ ngoại hối của mình lên bốn lần, đạt 378 tỷ USD

* Cải cách khu vực tài chính :

Các nước Đông Á đã thực thi các biện pháp, chính sách sau để cải cách khu vực tài chính: (1) Xóa vàgiảm nợ xấu, tái vốn hóa các thể chế tài chính; (2) Đóng cửa các thể chế tài chính đổ vỡ, (3) Tăng cường giámsát và áp dụng các tiêu chuẩn quản trị, kế toán mới đối với các tổ chức tín dụng và tài chính khác; (4) Đẩy mạnhchuyên môn hóa các thể chế tài chính; (5) Tăng cường giám sát và điều tiết các tổ chức tín dụng đồng thời vớinâng cao kỷ luật thị trường Yellen (2007) cho thấy các ngân hàng của Hàn Quốc đã áp dụng phương thức quảntrị hiện đại của phương Tây và đã giảm được tỷ lệ sở hữu gia đình tại các ngân hàng, tăng cường lợi ích cho cácgiám đốc bằng cách cho họ quyền chọn mua cổ phiếu, v.v Còn các ngân hàng Malaysia đã thay đổi tập quáncho vay của mình Giờ đây, họ cho các xí nghiệp nhỏ và vừa vay nhiều hơn

* Cải tổ cách thức quản lý của khu vực xí nghiệp :

Các nước Hàn Quốc, Thái Lan và Indonesia đã hoàn thiện các thủ tục về phá sản, nỗ lực tái cơ cấu nợcủa các xí nghiệp, củng cố các quy định và tiêu chuẩn về cáo bạch, bảo vệ quyền lợi của các cổ đông nhỏ cũngnhư nâng cao quyền lực và trách nhiệm của ban giám đốc, áp dụng các tiêu chuẩn kế toán và kiểm toán theothông lệ quốc tế, tăng cường mức vốn tự có của doanh nghiệp và tạo thuận lợi cho các hoạt động mua lại vàsáp nhập kể cả với doanh nghiệp trong nước cũng như với doanh nghiệp nước ngoài.

* Cải cách các thị trường :

Các nước Đông Á đã và đang phát triển thị trường trái phiếu định danh bằng nội tệ của mình Đồng thời,cải cách thị trường lao động đã cho phép các xí nghiệp tuyển dụng và sa thải lao động dễ dàng hơn, giúp xínghiệp của các nước Đông Á trở nên linh hoạt hơn

4 Tác đ ng : ột số phương pháp ngăn ngừa cơ bản :

Không cần nói nhiều thì chúng ta cũng đã thấy được hậu quả nặng nề mà cuộc khủng hoảng

đã để lại cho các nước châu Á Tùy theo tình hình thực tế ở mỗi nước, mỗi khu vực mà hậu quả đểlại cũng khác nhau Song nhìn chung, cuộc khủng hoảng đã tác động đến các nước theo 2 hướngkhác nhau : các tác động tiêu cực và các tác động tích cực

4.1 Các tác đ ng tiêu c c : ột số phương pháp ngăn ngừa cơ bản : ự báo khủng hoảng tài chính :

* Trước hết hậu quả dễ nhận thấy nhất và phổ biến nhất mà hầu như nước nào nằm trong

khu vực chịu khủng hoảng cũng gặp phải đó chính là sự mất ổn định của đồng tiền và của thị trườngtiền tệ làm giảm sút các luồng vốn nước ngoài đổ vào mỗi nước và toàn khu vực, giảm sút ngay cảnguồn vốn trong nước do lãi suất cao và yếu tố long tin Tất cả những điều đó đã hạn chế tốc độ tăngtrưởng của các nước, giảm sức cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu và tăng tài khoản thâm hụt vãnglai Sự gắng gỏi giữ bản giá tệ đã làm hao kiệt nhanh chóng lượng dự trữ ngoại tệ của nhà nước,đồng bản tệ bị phá giá nhanh chóng Cùng với điều đó là tình trạng thất nghiệp, lạm phát tăng cao

* Cuộc khủng hoảng cũng đánh dấu sự kết thúc một giai đoạn tăng trưởng kinh tế nhanh, kéo

dài hàng mấy thập kỷ trước đó và dựa vào các nguồn vốn nước ngoài của các nước đang phát triểntrong khu vực để chuyển sang một giai đoạn phát triển mới với tốc độ ôn hòa hơn

* Cuộc khủng hoảng đã gây thiệt hại cho các nước châu Á ít nhất là 300 tỷ USD, bằng khoảng

20% GDP của các nước bị khủng hoảng và thiệt hại chung toàn thế giới khoảng 500 tỷ Qua đâychúng ta thấy được những tác động có tính chất toàn cầu của cuộc khủng hoảng này Lượng đầu tưtài chính ở châu Á giảm mạnh, theo tính toán khoảng 150 tỷ USD đã bị rút khỏi Đông Nam Á Cácnhà đầu tư nước ngoài giảm niềm tin Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI bị sút giảm mạnh mẽ và đangcòn tiếp tục giảm trong những năm tiếp theo, kéo theo đó là tình trạng thiếu vốn đầu tư sẽ xảy ra

* Sự phá giá bản tệ đã làm tăng các chi phí dịch vụ nợ và chất thêm nợ nần lên các công ty –

con nợ, làm tăng tình trạng mất khả năng thanh toán, phá sản của chúng, nhất là đối với các công typhục vụ thị trường trong nước mà nhu cầu đang giảm sút nhanh chóng Các ngân hàng thì rơi vàotình trạng gánh chịu một đống nợ khó đòi hoặc giữ gìn bất đắc dĩ một lượng tài sản thế chấp ngàycàng mất giá và khó bán Ở Indonesia, Do phá giá tiền tệ, tỷ lệ nợ ngân hàng nước ngoài/GDP đãnhảy từ 35% lên đến 140%, hầu hết các ngân hàng bị coi là phá sản

* Khủng hoảng góp phần làm tăng lên nhanh chóng tình trạng thất nghiệp ở các nước trong

khu vực (năm 1998 gấp đôi so với năm 1997 ở Thái Lan, Hàn Quốc, Indonesia…) mà còn ở cácnước bạn hàng của họ do đó thu hẹp quy mô nhập khẩu vì khủng hoảng

4.2 Các tác đ ng tích c c : ột số phương pháp ngăn ngừa cơ bản : ự báo khủng hoảng tài chính :

Nhìn một cách khách quan thì cuộc khủng hoảng tài chính bên cạnh gây ra một loạt các tácđộng xấu vô cùng sâu sắc kể trên thì trong một chừng mực nào đó, nó cũng mang lại những tác động

tích cực Đó là đem toàn bộ nền kinh tế châu Á nói chung và Đông Nam Á, Đông Bắc Á nói riêngsang một giai đoạn phát triển mới, thoát khỏi tình trạng nóng trước đó.

* Thứ nhất, việc chuyển sang chính sách tỷ giá linh hoạt sẽ giúp các Chính phủ giảm thiểu

được lượng ngoại tệ can thiệp để giữ giá bản tệ như thời gian trước đó, giúp tăng dự trữ quốc gia vềlâu dài, với đồng bản tệ rẻ sẽ khuyến khích và tăng khả năng cạnh tranh xuất khẩu, từ đó cải thiệnnhững cân đối tài chính của đất nước

* Thứ hai, nhiều nước sẽ nhận được nguồn tín dụng quốc tế chính thức để phục vụ cho mục

tiêu cải cách và phát triển kinh tế sau khủng hoảng Cuộc khủng hoảng cũng giúp định hướng lại vàcải thiện cơ cấu đầu tư, lành mạnh hóa hơn nền tài chính quốc gia Có thể nói cuộc khủng hoảng nhưmột cú “động” mạnh để xốc lại nền kinh tế cho cân bằng, hợp lý và hiệu quả Toàn bộ nền kinh tế saukhi vượt qua giai đoạn khó khăn nhất của khủng hoảng sẽ có định hướng thị trường nhiều hơn, đầy

đủ, sâu sắc và hoàn thiện hơn, do đó, hiệu quả và sức cạnh tranh cao hơn

* Thứ ba, cuộc khủng hoảng ít nhiều là dịp để Chính phủ và nhân dân cũng như các tổ chức

tài chính – tiền tệ bổ khuyết những thiếu sót về chính sách, thể chế, con người… Từ đó tạo ra nhữngxung lực tích cực mới cho sự phát triển kinh tế

Ngoài ra, tác động của cuộc khủng hoảng cũng chuyển dịch vị thế về kinh tế chính trị truyềnthống của các cường quốc tại khu vực như Nhật Bản, Trung Quốc, các nước ASEAN và Mỹ cũngnhư châu Âu

CH

Khủng hoảng tài chính Hoa Kỳ 2007-2009 là cuộc khủng hoảng trong nhiều lĩnh vực tài chính (tín dụng, bảo hiểm, chứng khoán) diễn ra từ năm 2007 Cuộc khủng hoảng này bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng tín dụng nhà ở thứ cấp Và bản thân nó lại là nguồn gốc trực tiếp của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2010 Cuộc khủng hoảng trải qua nhiều giai đoạn khác nhau, lộ rõ những điểm yếu tràn lan trong khuôn khổ luật lệ của hệ thống tài chính toàn cầu

1 Nguyên nhân :

Cuộc khủng hoảng lần này không phải là quá bất ngờ với giới tài chính Mỹ nói riêng và thế giớinói chung Nó là kết quả của một chuỗi những rủi ro liên tiếp mà chính các tổ chức tài chính, ngânhàng ở Mỹ tạo ra cho chính mình

Có thể tóm lại một số nguyên nhân chính, mà thực chất là hệ quả của nhau – đã dẫn đến cuộckhủng hoảng tất yếu này ở Mỹ như sau :

1.1 S suy s p c a th tr ự báo khủng hoảng tài chính : ục đích nghiên cứu : ủa đề tài : ị trường tài chính : ường tài chính : ng b t đ ng s n - nguyên nhân tr c ấu của đề tài : ột số phương pháp ngăn ngừa cơ bản : ảng tài chính : ự báo khủng hoảng tài chính :

ti p và rõ ràng nh t : ết cấu của đề tài : ấu của đề tài :

Hầu hết người dân Mỹ khi mua nhà là phải vay tiền ngân hàng sau đó trả vốn lẫn lãi trong một thời giandài (20-30 năm) với lãi suất thả nổi Do đó, có một sự liên hệ chặt chẽ giữa lãi suất và tình trạng của thị trườngbất động sản Khi lãi suất thấp và dễ vay mượn thì người ta đổ xô đi mua nhà, đẩy giá nhà cửa lên cao; khi lãisuất cao thì người bán nhiều hơn người mua, đẩy giá nhà cửa xuống thấp Đây chính là cơ chế tạo nên hiệntượng bong bóng bất động sản – hiện tượng chỉ tình trạng thị trường trong đó giá bất động sản hoặc tài sảnbất động sản được giao dịch tăng đột biến đến một mức giá vô lí hoặc không bền vững

Có 3 yếu tố chính tạo bong bóng bất động sản ở Mỹ :