Hoạt động nghiệp vụ thị trường mở của ngân hàng trung ương Nhật Bản trong 3 năm trở lại đây.
HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ĐỀ TÀI NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG NHẬT BẢN GIAI ĐOẠN 2010 – 2012 Nhóm thực hiện: Phát Hành Tiền Lớp: Ngân hàng Trung Ương, thứ 6, ca 1, phòng c4 Giáo viên hướng dẫn: THs. Nguyễn Tường Vân DANH SÁCH NHÓM PHÁT HÀNH TIỀN: 1. Nguyễn Thị Thủy. 2. Nguyễn Thị Thu Thủy. 3. Nguyễn Thị Hà Thu. 4. Dương Văn Tiến. 5. Hoàng Hữu Quân. 6. Đặng Anh Thái. DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT, ĐỊNH NGHĨA MỘT SỐ TỪ TIẾNG ANH BOJ – Bank of Japan: Ngân hàng Trung Ương Nhật Bản. OMO – Open Market Operation: Nghiệp vụ thị trường mở. Japan Government Bonds: Trái phiếu chính phủ. Treasury Bills: Tín phiếu kho bạc. Corporate Bonds: Trái phiếu doanh nghiệp. CP: Thương phiếu. T-bills – Treasury Discount Bills: Tín phiếu giảm giá kho bạc. ETFs – Exchange-traded funds: Cổ phiếu Quỹ giao dịch. J-REITs: Quỹ đầu tư ủy thác bất động sản Nhật Bản. MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Trong nền kinh tế thị trường, giá cả phản ánh quan hệ cung cầu thị trường, trong đó lãi suất cũng là một loại giá cả - giá của việc sử dụng vốn. Nhà nước không thể và không nên can thiệp trực tiếp bằng mệnh lệnh hành chính để hình thành mức giá. Nhưng, điều tiết giá có hướng đích lại là cần thiết, nhằm tạo môi trường và điều kiện phù hợp cho các chủ thể kinh tế phát triển hài hoà và hiệu quả. Đây cũng chính là một trong những vai trò quan trọng và đặc trưng nhất của NHTW tại các quốc gia khi đảm nhiệm việc xây dựng và thực thi chính sách tiền tệ. Để thực hiện được vai trò trên, NHTW nắm trong tay rất nhiều công cụ điều hành chính sách tiền tệ, trong đó có nghiệp vụ thị trường mở. Đây là một trong những công cụ quan trọng của chính sách tiền tệ được NHTW các quốc gia sử dụng. Thông qua việc mua bán giấy tờ có giá, NHTW tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng, từ đó điều tiết lượng tiền tệ cung ứng và tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường. Về mặt lý thuyết, tác động của nghiệp vụ thị trường mở ở các quốc gia là tương đối giống nhau; nhưng về mặt thực tiễn, việc vận dụng cũng như hiệu quả của việc sử dụng công cụ này lại mang các đặc điểm riêng biệt tùy vào quan điểm của từng NHTW và môi trường kinh tế - chính trị - xã hội mỗi quốc gia. Việc nghiên cứu sự khác biệt trên cũng là việc tìm hiểu những kinh nghiệm trong việc điều hành chính sách tiền tệ thông qua nghiệp vụ thị trường mở gắn liền với điều kiện cụ thể của từng nước, từ đó nghiên cứu mối quan hệ tương tác chặt chẽ giữa nền kinh tế và công cụ của chính sách tiền tệ này – điều ảnh hướng rất lớn đến hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ của NHTW, qua đó tác động đến hiệu quả hoạt động của nền kinh tế. Trong các quốc gia khu vực châu Á, Nhật Bản là nước có điều kiện kinh tế khá đặc biệt. Mặc dù là quốc gia có nền kinh tế lớn thứ 3 thế giới, nhưng Nhật Bản phải đối mặt với tình trạng giảm phát và nền kinh tế trì trệ trong hơn một thập kỷ qua. Vì vậy, mục tiêu chính sách tiền tệ và việc sử dụng nghiệp vụ thị trường mở ở quốc gia này có nhiều điểm đáng chú ý. Với mục tiêu nghiên cứu trên, nhóm sinh viên đã chọn Page 5 đề tài Nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng trung ương Nhật Bản giai đoạn 2010- 2012 làm đề tài tiểu luận môn NHTW. Page 6 PHẦN MỘT QUY ĐỊNH PHÁP LÝ VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA BOJ 1. Cơ chế tác động của NHTW Nhật Bản tới nghiệp vụ thị trường mở Ủy ban Chính sách BOJ sẽ tổ chức họp 1 hoặc 2 lần trong năm để thảo luận và đưa ra quyết định về các chính sách tiền tệ, bao gồm cả hướng dẫn về hoạt động thị trường tiền tệ. Theo đó, BOJ đặt ra lãi suất định hướng cho hoạt động thị trường tiền tệ. Hiện tại, BOJ lấy lãi suất cho vay đêm đối với những khoản vay không thế chấp làm lãi suất định hướng. Để điều hành lãi suất định hướng này, BOJ sử dụng các công cụ chính sách của mình để tác động vào các yếu tố hình thành nên lãi suất, chủ yếu là những yếu tố tác động đến cung và cầu về nguồn vốn trên thị trường tiền tệ. Các hoạt động trên được thực hiện thông qua thị trường mở. Ví dụ, để tăng cung nguồn vốn trên thị trường tiền tệ, BOJ cung cấp khoản vay cho các tổ chức tài chính dựa trên tài sản mà họ cầm cố tại NHTW hoặc hạch toán ghi có nguồn vốn trên bảng cân đối BOJ cho tổ chức tài chính đối tác. Ngược lại, để giảm cung nguồn vốn trên thị trường tiền tệ, BOJ bán các tài sản mà mình nắm giữ cho các tổ chức tài chính hoặc hạch toán ghi nợ nguồn vốn trên bảng cân đối BOJ cho tổ chức tài chính đó Bằng cách này, BOJ tác động đến lãi suất thị trường tiền tệ, qua đó tác động đến các mức lãi suất trên thị trường tài chính khác và lãi suất mà các ngân hàng áp dụng đối với các khoản vay cho các cá nhân và công ty. Đến lượt mình, những thay đổi trong lãi suất sẽ ảnh hưởng đến đầu tư và tiêu dùng của các tổ chức kinh tế, khi đó ảnh hưởng của chính sách tiền tệ sẽ lan rộng trong hoạt động kinh tế và giá cả. Ví dụ, khi BOJ tăng lãi suất cho vay qua đêm, các ngân hàng sẽ tăng lãi suất cho vay, đầu tư thị trường nhà ở sẽ bị hạn chế vì tỷ lệ thế chấp tăng và tương tự đầu tư cố định của doanh nghiệp cũng bị giảm. Kết quả là, tổng thể hoạt động kinh tế trở nên hạn chế, gây áp lực giảm giá. Mặt khác, khi BOJ hạ lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất cho vay của các ngân hàng thường cũng giảm, một số lượng ngày càng tăng hộ gia đình đi vay ngân hàng do các khoản thế chấp có lãi suất giảm, gây ra một sự gia tăng đầu tư nhà ở và doanh nghiệp cũng tăng đầu tư cố định. Kết quả là, tổng thể hoạt động kinh tế gia tăng, dẫn đến áp lực tăng giá. Page 7 2. Hàng hóa của nghiệp vụ thị trường mở Nhật Bản là nước có chủng loại các GTCG giao dịch trong nghiệp vụ thị trường mở rất phong phú. Hàng hoá được sử dụng đầu tiên trong OMO là các GTCG có tính thanh khoản cao như Trái phiếu chính phủ và Tín phiếu kho bạc. Hiện nay ngoài các chứng khoán Chính phủ, BOJ còn sử dụng các loại giấy tờ có giá khác để tham gia vào thị trường mở. Có thể thấy điều này qua danh mục các loại Giấy tờ có giá được NHTW Nhật Bản sử dụng để tác động đến chính sách tiền tệ nước này như: • Trái phiếu Chính phủ. • Tín phiếu kho bạc. • Trái phiếu doanh nghiệp. • Thương phiếu. • Hóa đơn giảm giá kho bạc. • Quỹ giao dịch. • Quỹ đầu tư ủy thác bất động sản Nhật Bản Tuy nhiên, đến nay thị trường thương phiếu, trái phiếu Doanh nghiệp vẫn là cơ sở quan trọng cho các hoạt động của thị trường mở của Nhật Bản. Đặc biệt là trên thị trường đấu thầu thương phiếu, trái phiếu Doanh nghiệp, BOJ được phép thực hiện vai trò là người mua cuối cùng. Điều này giúp cho BOJ luôn có công cụ chủ động điều hoà thị trường tiền tệ mà không nhất thiết phải phát hành tín phiếu NHTW. 3. Thời gian giao dịch. Thời gian giao dịch của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiến hành các hoạt động nghiệp vụ thị trường mở trong giờ hoạt động thị trường Tokyo (giữa 19:00 và 03:00 giờ New York), tuy nhiên nếu can thiệp ban đầu không sản xuất được các mục tiêu dự định, hoặc nếu can thiệp tiếp tục được coi là cần thiết, Ngân hàng sẽ tiến hành can thiệp thông qua các trung gian của Ngân hàng Trung ương châu Âu trong những giờ đầu của buổi sáng, trong một cơ chế gọi là "uỷ thác can thiệp".Trong những trường hợp hiếm hoi mà các ngân hàng trung ương nước ngoài mong muốn tiến hành can thiệp ở Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiến hành can thiệp thay mặt họ trong một quá trình được gọi là "can thiệp ngược uỷ thác” 4. Chủ thể tham gia Về nguyên tắc, thị trường mở là thị trường không giới hạn người tham gia, mọi nhà đầu tư đều là có thể là đối tác với NHTW trong nghiệp vụ thị trường mở nếu như thỏa mãn những tiêu chuẩn cụ thể của NHTW ở các nước. Tuy nhiên tại Nhật Bản, phạm vi các đối tượng có thể giao dịch được với NHTW bị hạn chế. Đối tác quan Page 8 trọng của BOJ là các Ngân hàng do đó BOJ sẽ thực hiện các giao dịch OMO chủ yếu thông qua các nhà giao dịch sơ cấp và phạm vi của những nhà sơ cấp này chính là các ngân hàng mà không bao gồm các trung gian tài chính phi ngân hàng và các doanh nghiệp. Vì vậy, giới hạn chủ thể có thể tham gia vào OMO của Nhật Bản không phong phú như ở nhiều quốc gia. 5. Địa điểm, thời gian, chủ thể tham gia giao dịch của một số loại GTCG 5.1. Trái phiếu chính phủ. a. Đối tác được tham gia: - Các định chế tài chính. ( Financial institutions ) - Các tập đoàn công cụ tài chính (Financial instruments firms) - Công ty tài chính chứng khoán. (Securities finance companies) - Các công ty Tanshi (Các công ty kinh doanh và môi giới trên thị trường tiền tệ) b. Vị trí: Tại trụ sở chính hoặc các sở giao dịch của BOJ. c. Phương thức đấu giá: Cạnh tranh đa giá. d. BOJ được phép thực hiện vai trò là người mua cuối cùng. Do đó chứng khoán được Ngân hàng mua sẽ được bán lại trong vòng một năm kể từ ngày tiếp theo của ngày mua. Chứng khoán được Ngân hàng bán ra được mua lại trong vòng sáu tháng kể từ ngày tiếp theo của ngày bán. 5.2. Trái phiếu doanh nghiệp, thương phiếu. a. Đối tác tham gia: - Các định chế tài chính. ( Financial institutions ) - Các tập đoàn công cụ tài chính (Financial instruments firms) - Công ty tài chính chứng khoán. (Securities finance companies) - Các công ty Tanshi (Các công ty kinh doanh và môi giới trên thị trường tiền tệ) b. Vị trí mua: Tại trụ sở chính hoặc các sở giao dịch của Ngân hàng. c. Tiêu chuẩn chung của các loại giấy tờ này: - Số lượng hối phiếu đang lưu hành của của tổ chức phát hành và trái phiếu của doanh nghiệp đó mà được Ngân hàng mua thì không được vượt quá 100 tỷ Yên. - Đáp ứng đủ điều kiện tiêu chuẩn tài sản thế chấp được quy định trong "Hướng dẫn về tài sản thế chấp đủ điều kiện" - Được phát hành trước hoặc tại ngày dễn ra hoạt động đấu giá. c1. Tiêu chuẩn cụ thể đối với thương phiếu: - Được xếp hạng A1 bởi một cơ quan đánh giá có điều kiện. - Nếu không đáp ứng được điều kiện trên thì các thương phiếu này phải được đảm bảo bởi một công ty được xếp hạng A2 hoặc cao hơn. c2. Tiêu chuẩn đối với trái phiếu doanh nghiệp đáp ứng một trong hai điều kiện dưới đây với kỳ hạn còn lại từ 1 đến 3 năm. - Được xếp hạng BBB hoặc cao hơn bởi một cơ quan đánh giá có điều kiện. - Được bảo lãnh hoàn toàn bởi một công ty được xếp hạng BBB hoặc cao hơn. Page 9 d. Các thức mua: Theo hình thức đấu giá cạnh tranh đa giá và sẽ được tiến hành cho mỗi lần mua mà quy mô dự thầu của các đối tác mà tại đó họ muốn bán thương phiếu, trái phiếu doanh nghiệp cho Ngân hàng. Page 10 [...]... của Ngân hàng Nhật Bản là khá thấp, Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì chúng cho mục đích ngăn chặn giảm phát sâu hơn và suy giảm kinh tế có thể ở Nhật Bản Nghiệp vụ thị trường mở đã theo suốt quá trình điều tiết nền kinh tế nhằm điều chỉnh cơ cấu công nghiệp, cơ cấu lãi suất, cơ cấu thị trường chứng khoán của BOJ Page 11 II/ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NHTW NHẬT BẢN TRONG GIAI ĐOẠN 2010 – 2012 1 1.1 Nghiệp. ..PHẦN HAI NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NHTW NHẬT BẢN GIAI ĐOẠN 2010 - 2012 I/ TỔNG QUAN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA BOJ Kinh tế Nhật Bản là một nền kinh tế thị trường phát triển Quy mô nền kinh tế này theo thước đo GDP với tỷ giá thị trường lớn thứ hai trên thế giới sau Mỹ, còn theo thước đo GDP ngang giá sức mua lớn thứ ba sau Mỹ và Trung Quốc Ngân hàng Nhật Bản có một quá trình... lệ thất nghiệp giảm xuống mức thấp nhất nhất sau 10 tháng và tiền lương cơ bản tăng lần đầu tiên sau 20 tháng Đó là những dấu hiệu tích cực báo hiệu sự khởi sắc đối với nền kinh tế Nhật Bản trong những năm tiếp theo 2 2.1 Nghiệp vụ thị trường mở của NHTW Nhật Bản năm 2011 Tình hình kinh tế Nhật Bản năm 2011 và định hướng chính sách tiền tệ Theo tuyên bố ngày 25/1/2011, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.. . thích hợp, hoạt động nghiệp vụ thị trường mở linh hoạt, năm 2012 GDP Nhật Bản vẫn đứng thứ 3 trên thế giới Nền kinh tế hứa hẹn sẽ có nhiều dấu hiệu khả quan trong những năm sau Page 24 PHẦN BA ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG THỰC HIỆN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NHTW NHẬT BẢN GIAI ĐOẠN 2010 – 2012 1 Mục tiêu mở rộng lượng tiền cung ứng Biểu đồ: Lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế Nhật Bản giai đoạn 2000-2012... nới lỏng tiền tệ toàn diện, đảm bảo ổn định thị trường tài chính, hỗ trợ, củng cố nền tảng cho sự tăng trưởng kinh tế Ngân hàng tiếp tục giám sát chặt chẽ hoạt động nền kinh tế và giá cả để đưa ra những chính sách phù hợp 2.2 Nghiệp vụ Thị trường mở của NHTW Nhật Bản Ngay từ đầu năm, BOJ đã đưa tiến hành các phiên đấu giá thương phiếu và trái phiếu doanh nghiệp để khắc phục tình trạng giảm phát, đồng... qua các nghiệp vụ quy định, BOJ còn thực hiện mua không hoàn lại trái phiếu chính phủ thông qua chương trình mua tài sản Thị trường Thương phiếu tương đối ổn định nên BOJ không thực hiện việc mua thương phiếu với hợp đồng mua lại cho đến tháng 02/2011 Chương trình mua tài sản của BOJ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng quyết định thành lập một quỹ đặc biệt để mua các tài sản tài chính và coi đây là một... Nhật Bản còn gặp nhiều bất lợi khi chịu ảnh hưởng lớn từ các thảm họa thiên nhiên như động đất, sóng thần, gây thiệt hại lớn đối với ngành công nghiệp năng lượng hạt nhân nói riêng và nền kinh tế nói chung Vượt lên những khó khăn đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cùng với chính sách tiền tệ mở rộng kéo dài trong giai đoạn 2010 – 2012, liên tục cung ứng vốn cho thị trường, nhất là thông qua nghiệp vụ. .. ngày 14/3/2011, NHTW Nhật Bản tuyên bố theo đuổi hướng điều hành sau: • Thực hiện nghiệp vụ thị trường tiền tệ: Cung cấp tài chính dồi dào để đáp ứng nhu cầu thị trường tài chính, đảm bảo ổn định thì trường tài chính; khuyến khích lãi suất qua đêm duy trì ở mức 0-0,1% • Chương trình mua bán tài sản: Nhằm hạn chế tâm lý xấu trong kinh doanh và sự gia tăng những lo ngại trong thị trường tài chính ảnh... vụ thị trường mở đã góp phần giúp nền kinh tế Nhật Bản có những dấu hiệu khởi sắc khi tốc độ tăng trưởng nền kinh tế được duy trì ở mức dương, chỉ số giá tiêu dùng không còn ở mức dưới không (0), lãi suất thị trường luôn duy trì ở mức khuyến khích đầu tư, tỷ giá có sự thay đổi tích cực khi ổn định giá trị thực của đồng nội tệ Mặc dù, chính sách tiền tệ nới lỏng với sự tham gia của nghiệp vụ thị trường. .. yên Nghiệp vụ thị trường mở cũng góp phần không nhỏ vào quá trình tiến hành các chính sách tiền tệ nhằm vực dậy nền kinh tế Nhật Bản Cụ thể, 2 quý đầu năm 2012, NHTW Nhật Bản liên tiếp thực hiện các nghiệp vụ gia tăng mua vào các loại GTCG, Trong tháng 3 BOJ đã tăng mua vào khoảng 0.5 nghìn tỷ yen trái phiếu chính phủ, khoáng 1.0 nghìn tỷ yên Hóa đơn giảm giá kho bạc, khoảng 1.5 nghìn tỷ yên thương . ƯƠNG NHẬT BẢN GIAI ĐOẠN 2010 – 2012 Nhóm thực hiện: Phát Hành Tiền Lớp: Ngân hàng Trung Ương, thứ 6, ca 1, phòng c4 Giáo viên hướng dẫn: THs. Nguyễn Tường Vân DANH SÁCH NHÓM PHÁT HÀNH TIỀN: 1 "uỷ thác can thiệp".Trong những trường hợp hiếm hoi mà các ngân hàng trung ương nước ngoài mong muốn tiến hành can thiệp ở Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiến hành can thiệp. Mức lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản là khá thấp, Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì chúng cho mục đích ngăn chặn giảm phát sâu hơn và suy giảm kinh tế có thể ở Nhật Bản. Nghiệp vụ thị trường mở