Quyền chọn chứng khoán điều kiện, khả năng và giải pháp để áp dụng quyền chọn chứng khoán vào thị trường chứng khoán việt nam

m TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN ■ ■ sogoÊQlosoa Đ r r T H ph o ng H i Ô N G Ọ C T Ỉ N K T T lu ậ n án Q H D Ư V I Ê M ■T L I Ệ U MAI ANH TU AN QUYỂN CHỌN CHÚNG KHOẢN: ĐIỂU KIỆN, KHẢ NĂNG VÀ GIẢI PHÁP ĐỂ ÁP DỤNG QUYỂN CHỌN CHÚNG KHOÁN VÀO THỊ TRUONG CHÚNG KHOAN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ ĐẦU Tư LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TH$ HĨỈM Người hướng dẫn khoa hoc: TS PHAM VĂN HÙNG HÀ !\ỘI, NĂM 2010 ấì LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu độc lập thân tơi, khơng có chép cơng trình nghiên cứu cơng bố Số liệu sử dụng luận văn có nguồn gốc rõ ràng trung thực T c g iả lu ậ n văn M A I A N H TƯÁN MỤC LỤC Trang DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, HÌNH VẼ LỜI MỞ ĐẦU Chương Những vấn đề lý luận quyền chọn điều kiện để áp dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK 1.1 Giới thiệu quyền chọn 1.1.1 Định nghĩa 1.1.2 Phân loại hợp đồng quyền chọn 1.1.3 Các chủ thể tham gia thị trường quyền chọn 1.1.4 Cơ chế hoạt động quyền chọn .7 1.1.5 Ưu nhược điểm quyền chọn .10 1.1.6 Sự phát triển thị trường quyền chọn 11 1.1.7 Cơng cụ phịng ngừa rủi ro quyền chọn 14 1.2 Điều kiện áp dụng quyền chọn TTCK 18 1.2.2 Điều kiện pháp lý .19 1.2.3 Điều kiện thông tin 21 1.2.4 Điều kiện kỹ thuật 21 1.2.5 Điều kiện người 22 1.3 Một số kinh nghiệm giới tổ chức sàn giao dịch quyền chọn 22 1.3.1 Mơ hình M ỹ 22 1.3.2 Mô hình Châu Âu 32 1.3.3 Bài học kinh nghiệm rút Việt Nam ứng dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt N am 40 Chương 2: Điều kiện để phát triển giao dịch quyền chọn chứng khoán: thực trạng Việt Nam 43 2.1 Quá trình phát triển TTCK Việt Nam cần thiết phải áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt N a m 43 2.2 Thực trạng thị trường quyền chọn Việt Nam thời gian q u a 52 2 Q u y ề n c h ọ n n g o i t ệ 2 2 Q u y ề n c h ọ n t iề n đ n g V iệ t N a m 5 2 Q u y ề n c h ọ n v n g .5 2 Q u y ề n c h ọ n lã i s u ấ t 2 B i h ọ c k in h n g h iệ m tr o n g v i ệ c p h t tr iể n c c lo i q u y ề n c h ọ n v o v iệ c ứ n g d ụ n g q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n tạ i V i ệ t N a m .5 T h ự c tr n g c c đ iề u k iệ n đ ể p h t tr iể n g ia o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n tạ i V i ệ t N a m Đ i ề u k iệ n v ề s ự p h t tr iể n c ủ a T T C K 60 Đ i ề u k iệ n v ề c s p h p l ý 75 3 Đ i ề u k iệ n v ề t h ô n g tin th ị tr n g Đ i ề u k iệ n v ề k ỹ th u ậ t .8 Đ i ề u k iệ n v ề c o n n g i 83 Đ n h g iá c c đ iề u k iệ n đ i v p h t tr iể n q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n V iệ t N a m C h n g : M ộ t s ố g iả i p h p đ ể áp d ụ n g q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n v o T T C K V iệ t N a m Đ ịn h h n g p h t tr iể n c ủ a T T C K V iệ t N a m đ ế n n ă m 2 v k h ả n ă n g áp d ụ n g g ia o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n tạ i V iệ t N a m M ộ t s ố g iả i p h p đ ể áp d ụ n g q u y ề n c h ọ n q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n v o T T C K V i ệ t N a m .91 G iả i p h p v ề x â y d ụ n g v h o n th iệ n k h u n g p h p lý 91 2 G iả i p h p v ề tổ c h ứ c q u ả n lý c ủ a c c c q u a n c h ứ c n ă n g 3 N h ó m g iả i p h p p h t tr iể n th ị t r n g 9 G iả i p h p p h t tr iể n v n â n g c a o c h ấ t lư ợ n g n g u n n h â n l ự c 105 C c n h ó m g iả i p h p k h c 3 M h ìn h d ự k iế n c ủ a sà n g ia o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n V iệ t N a m K ế t lu ậ n 11 D a n h m ụ c tà i l i ệ u th a m k h ả o .1 DANH MỤC CÁC CHỮ VIÉT TẮT CPH : C ổ phần hóa CK : C hứng khốn CTCK : C n g ty c h ứ n g k h oán CTĐC : C ô n g ty đ ại ch ú n g DN : D o a n h n g h iệ p NĐT : N h đ ầ u tư NHNN : N g â n hàng nhà nước NHTM : N g â n h n g th o n g m i OTC : T h ị tr n g c h ứ n g k h o n p h i tậ p tr u n g SG DCK : S g ia o d ịc h c h ứ n g k h o n TTTC : T h ị tr n g tà i c h ín h TTCK : T h ị tr n g c h ứ n g k h o n TTGDCK : T r u n g tâ m g ia o d ịc h c h ứ n g k h o n ƯBCKNN : U y ban ch ứ n g k hoán nhà n ớc W TO : T ổ c h ứ c thưorng m i th ế g iớ i DANH MỤC CÁC BẢNG B ả n g : B ả n g t ổ n g h ợ p v ề T T C K g ia i đ o n 0 - 0 4 B ả n g 2 : Q u y m ô c ổ p h iế u n iê m y ế t từ 0 - 0 B ả n g : Q u y m ô g ia o d ịc h c h ứ n g k h o n 0 - 0 B ả n g : D a n h m ụ c m ã c h ứ n g k h o n c ó m ứ c v ố n h ó a lớ n n h ấ t th ị tr n g DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ H ìn h 1 : M u a q u y ề n c h ọ n m u a 15 H ìn h : B n q u y ề n c h ọ n m u a 16 H ìn h : M u a q u y ề n c h ọ n b n 17 H ìn h 1.4: B n q u y ề n c h ọ n b n 18 H ìn h : M h ìn h c ủ a sà n g ia o d ịc h C B O E 28 H ìn h : Q u y tr ìn h g i a o d ịc h c ủ a L I F F E 38 H ìn h : Q u y tr ìn h v ậ n h n h d ự k iê n sà n g ia o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n V iệ t N a m 111 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUÔC DÂN - O £ O Ê g 3OS MAI ANH TUẤN QUYỂN CHỌN CHÚNG KHOÁN: ĐIỂU KIỆN, KHẢ NĂNG VÀ GIẢI PHẤP ĐỂ ÁP DỤNG QUYỂN CHỌN CHÚNG KHOÁN VÀO THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOAN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ ĐẦU Tư TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SỸ HÀ NỘI, NĂM 2010 Ìầ m TÓM TẮT C Á C K É T Q U Ả N G H IÊ N c ứ u C Ủ A L U Ậ N V Ă N T h ị tr n g c h ứ n g k h o n V i ệ t N a m đ i v o th n g / 0 đ n h d ấ u m ộ t b c p h t t r iể n m n h m ẽ c ủ a th ị tr n g tà i c h ín h tr o n g n c , q u a m i n ă m h o t đ ộ n g đ ã tr t h n h m ộ t b ộ p h ậ n k h ô n g th ể t h iế u c ủ a n ề n k in h t ế V i ệ t N a m T r o n g th i g ia n g ầ n đ â y t h ị tr n g c h ứ n g k h o n V i ệ t N a m đ ã c ó s ự p h t tr iể n n h a n h c h ó n g g ó p p h ầ n k h ô n g n h ỏ t r o n g v i ệ c h u y đ ộ n g v ố n c h o s ự p h t tr iể n c ủ a n ề n k in h tế T u y n h iê n q u y m ô t h ị tr n g c h ứ n g k h o n c ò n n h ỏ b é , c h ín h s c h q u ả n lý , đ iề u h n h , g iá m s t c ò n n h i ề u y ế u k é m đ ã v đ a n g m a n g lạ i n h iề u rủ i r o c h o c c n h đ ầ u tư k h i th a m g i a k in h d o a n h c h ứ n g k h o n H o n n ữ a h n g h ó a tr ê n th ị tr n g c h ứ n g k h o n c ò n q u đ n đ iệ u , n g o i c ổ p h iế u v tr i p h i ế u th ì v ẫ n c h a c ó n h iề u s ả n p h ẩ m k h c T i c c n c c ó th ị tr n g tà i c h ín h p h t tr iể n th ì v i ệ c g iả m t h iể u rủ i r o th ô n g q u a c c c ô n g c ụ c h ứ n g k h o n p h i s in h n h : h ợ p đ n g q u y ề n c h ọ n , h ọ p đ n g tư n g la i, b n k h ố n g n g y c n g đ ợ c s d ụ n g r ộ n g r ã i n h n h ữ n g c ô n g c ụ c h ủ y ế u v k h ô n g th ể th iế u đ ợ c tr o n g v iệ c q u ả n lý rủi ro T r o n g t h i g i a n g ầ n đ â y th ị tr n g c h ứ n g k h o n V i ệ t N a m đ ã c ó n h ữ n g b iế n đ ộ n g b ấ t t h n g k h ó d ự đ o n , th ị tr n g l iê n tụ c m ấ t đ iể m k h iế n đ a s ố c c n h đ ầ u tư đ ề u th u a lỗ K h i th ị t r n g c h ứ n g k h o n tr o n g g ia i đ o n s u y t h o i n h ữ n g n h đ ầ u tư n h ỏ lẻ k h ô n g th ể trụ v ữ n g tr ê n th ị tr n g , h ọ t b n c h ứ n g k h o n đ ể b ả o to n v ố n m c h o th ị t r n g c n g tr n ê n tr ầ m t r ọ n g h n d ễ d ẫ n đ ế n k h ủ n g h o ả n g v sụ p đ ố V ì v ậ y v i ệ c p d ụ n g c c c ô n g c ụ c h ứ n g k h o n p h i s in h đ ặ c b iệ t q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n v o th ị t r n g c h ứ n g k h o n V i ệ t N a m g iú p c c n h đ ầ u tư c ó th ê m c ô n g c ụ đ ể h n c h ế r ủ i r o c h o c c n h đ ầ u tư v ô c ù n g c ầ n th iế t V i n h ữ n g p h â n t íc h tr ê n , t c g i ả đ ã lự a c h ọ n đ ề tà i ‘ Quyền chọn chứng khoán: điều kiện, khả giải pháp để áp dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam’' m đ ề tà i n g h i ê n c ứ u c h o lu ậ n v ă n th c s ỹ c ủ a m ìn h v i m o n g m u ố n đ ề tà i s ẽ đ e m lạ i m ộ t c i n h ìn t ổ n g q u a n v ề q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n , 103 Đ â y g i ả i p h p t o đ ộ n g lự c c h o v i ệ c ứ n g d ụ n g g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n V i ệ t N a m V i ệ c c ả i t h iệ n v n â n g c a o h iệ u q u ả c ủ a h ệ th ố n g g ia o d ịc h b a o g m n h ữ n g c ô n g v i ệ c c ụ th ể n h sau : - C ầ n c ó n h ữ n g th a y đ ổ i c ă n b ả n đ ể đ p ứ n g y ê u c ầ u c ủ a g iớ i đ ầ u tư n h : g iả m t h i g i a n t h a n h t o n g i a o d ịc h c h ứ n g k h o n n h ằ m n â n g c a o tín h th a n h k h o ả n c h o th ị t r n g , rú t n g ắ n th i h n th a n h t o n t T + x u ố n g T + v T + l - T ă n g b iê n đ ộ g iá : v i ệ c tă n g b iê n đ ộ g iá c h ứ n g k h o n m ộ t tr o n g n h ữ n g b c đ i c ầ n t h iế t t r o n g t iế n tr ìn h h o n t h iệ n h ó a T T C K V i ệ t N a m T r ê n th ị tr n g c c n c t r o n g k h u v ự c , b iê n d ộ n g d a o đ ộ n g g iá đ ợ c p d ụ n g t h n g % h o ặ c th ậ m c h í k h n g c ó b iê n đ ộ d a o đ ộ n g K h i T T C K V i ệ t N a m đ ã h ộ i tụ đ ủ n h ữ n g đ iề u k iệ n p h t tr iể n ,b iê n đ ộ d a o đ ộ n g c ó th ể c ũ n g đ ợ c p d ụ n g m ứ c 10 % Đ ố i v i N Đ T v i ệ c t ă n g b iê n đ ộ d a o đ ộ n g c ũ n g c h o p h é p đ a n h iề u lự a c h ọ n k h c n h a u tr o n g q u tr ìn h đ ặ t lệ n h v d o đ ó n â n g c a o tín h tự c h ủ v b ả n lĩn h k in h d o a n h c ủ a họ - T ă n g c n g c ủ n g c ố s s h t ầ n g , p h t tr iể n m n h h ệ th ố n g c ô n g n g h ệ t h ô n g t in n g n h c h ứ n g k h o n , đ ẩ y m n h g i a o d ịc h q u a in te r n e t H ệ t h ố n g g ia o d ịc h v c ô n g b ố t h ô n g t in c ủ a c ả S G D C K H C M v H N ộ i c ò n n h iề u h n c h ế D o đ ó , c h ú n g ta c ầ n x â y d ự n g m ộ t c s h tầ n g c ô n g n g h ệ t h ô n g tin m ộ t c c h h iệ u q u ả b ằ n g c c b iệ n p h p c ụ t h ể n h sa u : + ứ n g d ụ n g v h o n t h iệ n h ệ t h ố n g g i a o d ịc h tự đ ộ n g h iệ n đ i v ậ n h n h S G D C K T P H C M v H N ộ i K ế t n ố i m n g d iệ n r ộ n g g iữ a h ệ t h ố n g g ia o d ịc h c ủ a c c S , S n g i a o d ịc h v i c c C T C K th n h v i ê n X â y d ự n g h ệ th ố n g g iá m sá t tự đ ộ n g k ế t n ố i v i c c h ệ t h ố n g g i a o d ịc h , c ô n g b ố t h ô n g tin , lư u k ý , th a n h t o n , + Đ ả m b ả o c ó m ộ t h ệ t h ố n g c ô n g b ố t h n g tin c ó th ể tr u y ề n p h t r ộ n g v tr u y c ậ p d ễ d n g c h o c c đ ố i t ợ n g th a m g ia th ị tr n g , đ ặ c b iệ t c c N Đ T M r ộ n g p h m v i t h ô n g t in c ầ n c ô n g b ố tr ê n c s x â y d ự n g c s d ữ liệ u t h ô n g tin đ ầ y đủ + T ự đ ộ n g h ó a h ệ t h ố n g lư u k ý v th a n h t o n b ù tr c h ứ n g k h o n T h ự c h iệ n d ịc h v ụ lư u k ý c h o c c c h ứ n g k h o n c h a n iê m y ế t G iả m th i g ia n th a n h to n g ia o 104 d ịc h c h ứ n g k h o n n h m n â n g c a o tín h th a n h k h o ả n c h o th ị tr n g T h ự c h iệ n n ố i m n g g i ữ a c c t h n h v i ê n lư u k ý v c c S , S n g i a o d ịc h đ ể c u n g c ấ p c h ín h x c k ịp th i n h ữ n g t h n g tin c ó liê n q u a n - H ệ t h ố n g b ù tr th a n h to n c h ứ n g k h o n m ộ t tr o n g s ố c ấ u th n h n ê n c s h t ầ n g c ủ a T T C K , n ó đ ó n g v a i trò t r ọ n g y ế u tr o n g v i ệ c h o n tấ t c c g ia o d ịc h c h n g k h o a n , th e o đ o c a c b en m u a v b án c h ứ n g k h o n đ ợ c đ ảm b ả o đ ây đủ q u yền lợ i v đ n g t h i c ũ n g p h ả i t h ự c h iệ n c c n g h ĩa v ụ c ủ a m ìn h đ ố i v i c c đ ố i tá c g ia o d ic h K e t h ợ p h ệ t h ô n g lư u k ý c h ứ n g k h o n , h ệ t h ố n g b ù trừ th a n h to n c h ứ n g k h o a n đ ợ c x e m y ê u t ô n ê n t ả n g , c ó ý n g h ĩa q u y ê t đ ịn h t i s ự th n h c ô n g v h iệ u q u ả c ủ a b ấ t k ỳ m ộ t T T C K n o T u y n h iê n v i m ộ t m ô i tr n g k in h tế , c h ín h trị x ã h ộ i v p h p l ý đ ặ c th ù r iê n g c ủ a V i ệ t N a m th ì đ ể p h t tr iể n m ộ t h ệ t h ố n g b ù trừ th a n h t o n p h ù h ợ p th ì p h ả i c ó n h ữ n g đ iê u h ỉn h c ầ n t h iế t n h ằ m h o n th iệ n v n â n g c a o h iệ u q u ả h o t đ ộ n g c ủ a h ệ t h ố n g n y + T r c t iê n p h ả i th n h lậ p t ổ c h ứ c c h u y ê n n g h iệ p h o t đ ộ n g đ ộ c lậ p c u n g c ấ p d ịc h v ụ v ề lư u k ý , b ù tr v th a n h to n c h ứ n g k h o n n h m đ ả m b ả o tín h n h a n h c h ó n g , c h ín h x c c n g b ằ n g v g iả m t h iể u rủ i r o tr o n g th a n h to n c h ứ n g k h o n , q u ả n l ý t h ố n g n h ấ t c c h o t đ ộ n g g i a o d ịc h , th a n h to n , c ầ m c ố , lư u k ý v k h c h h n g Đ n g t h i d ễ d n g h n t r o n g v i ệ c g iá m s t th a n h tra, k ịp th i c a n th iệ p v n g ă n c h ặ n c c h n h v i g ia n lậ n t r o n g g i a o d ịc h c h ứ n g k h o n + T h ứ h a i p h ả i t o đ ợ c c c y ế u tố th ị tr n g đ n g b ộ c h o p h é p c c N Đ T c c t ô c h ứ c tà i c h ín h , t ín d ụ n g , n g â n h n g , c c N Đ T lớ n th a m g ia tr ự c tiế p v o h ệ t h ố n g b ù tr t h a n h t o n c h ứ n g k h o n C ó n h v ậ y m i c ó th ể k iể m s o t n ă n g lự c tà i c h ín h c ủ a c c đ ố i t ợ n g n y k h i th a m g i a T T C K 3 T r iể n k h a i n g h iệ p v ụ b n k h ố n g tr ên T T C K B n k h ố n g m ộ t c h i ế n l ợ c đ ợ c th ự c h iệ n d ự a tr ê n d ự đ o n v ề m ộ t th ị tr n g g i a x u o n g N Đ T v a y c ô p h iê u từ c c n h m ô i g i i , s a u đ ó b n m ộ t m ứ c g iá v a m u a lạ i ky vọn g m ứ c g i th â p h n N ê u g iá c ô p h iế u m u a lạ i v i g iá th ấ p h n g i đ ã b n k h ố n g , g i a o d ịc h s ẽ k iế m đ ợ c lợ i n h u ậ n V i ệ c th ự c h iệ n n g h iệ p v ụ b n k h ố n g s ẽ th u h ú t đ ợ c c c N Đ T th a m g ia th ị tr n g , đ ặ c b iệ t c ả i th iệ n 105 m n h m ẽ t ín h t h a n h k h o ả n c ủ a th ị tr n g - đ iể m y ế u c ủ a c c th ị tr n g m i n ổ i n h V i ệ t N a m B n k h ố n g x u th ế tấ t y ế u đ ể đ ả m b ả o lợ i íc h c ủ a c c N Đ T c c t ổ c h ứ c m ô i g i i c h ứ n g k h o n c h u y ê n n g h iệ p 3.2.4 Giải pháp ph át triển cao chất lượng nguồn nhăn lực T a n g c o n g c ô n g tá c đ o tạ o n g h iê n c ứ u v tu y ê n tr u y ề n C o n n g i đ ó n g v a i tr ị q u y ế t đ ịn h t r o n g m ọ i h o t đ ộ n g D o đ ó , v i ệ c đ o tạ o v đ o t o lạ i n h i ệ m v ụ t h n g x u y ê n , l i ê n tụ c , n h ấ t tr o n g lĩn h v ự c n ă n g đ ộ n g n h c h ứ n g k h o n v c c c ô n g c ụ tà i c h ín h p h i s in h Q u tr ìn h đ o tạ o k h ô n g c h ỉ c h o n h n g n h p h â n t íc h , n h m ô i g i i , n h q u ả n lý m c h o q u ả n g đ i c ô n g c h ú n g V i ệ c đ o t o p h ả i c ó s ự k ế t h ọ p g i ữ a n h ữ n g y ê u c ầ u th ự c tế đ ặ t v i v i ệ c đ o tạ o n g u n n h â n l ự c c c tr n g đ i h ọ c t r o n g v n g o i n c H ìn h th ứ c đ o tạ o c ũ n g c a n đ a d n g n h c h ín h k h o , h ộ i th ả o , đ o tạ o từ x a , n h ằ m đ p ứ n g n h u c ầ u c ủ a c c đ ố i t ợ n g v t h ô n g t in t u y ê n tr u y ề n , p h ổ b iế n k iế n th ứ c v ề T T C K c h o c ô n g ch ú ng Đ ể đ p ứ n g đ ợ c y ê u c ầ u v ề n h â n lự c c h o T T C K th ì c h n g tr ìn h đ o tạ o tr o n g c c t r n g đ i h ọ c c ầ n c h ú t r ọ n g đ ế n c c m ô n h ọ c liê n q u a n đ ế n T T C K N ộ i d u n g c ủ a c h n g tr ìn h p h ả i đ p ứ n g n h ữ n g t iê u c h u ẩ n t iê n t iế n n h ấ t N g o i , c ầ n t h n g x u y ê n p h ổ b iế n k iế n th ứ c v ề c h ứ n g k h o n v T T C K c h o c ô n g c h ú n g t h ô n g q u a c c c h u y ê n m ụ c v ề tìm h iể u k iế n th ứ c c h ứ n g k h o n đ i p h t th a n h , t r u y ề n h ìn h , i n t e r n e t , Đ â y k ê n h t u y ê n tr u y ề n n h a n h n h ấ t đ ế n q u ả n g đ i c ô n g c h ú n g đ ầ u tư P h t tr iể n đ ộ i n g ũ h o t đ ộ n g tr o n g lĩn h v ự c c h ứ n g k h o n v c c c ô n g c ụ tà i c h ín h p h i s in h C a c C T C K , c c n g â n h n g c â n lự a c h ọ n c c c n h â n đ ể m v i ệ c tr o n g lĩn h v ự c n y d ự a tr ên : N ê n t ả n g đ o tạ o , n ề n t ả n g c n h â n v k h ả n ă n g p h t tr iể n - N ê n t ả n g đ o tạ o : N g i ta t h n g c h o r ằ n g n g i c ó h ọ c v ị c a o p h ù h ợ p v i c ô n g v i ệ c n y T ấ t n h iê n , c ó đ ợ c b ằ n g c ấ p đ ó t ố t n h n g c h a h ẳ n đ ủ v c ũ n g c h a h ẳ n c h ỉ n h ữ n g n g i đ ó m i p h ù h ọ p T h ự c tế , m ộ t tr ự c g iá c tố t đ ể n h ậ n b iế t n h a n h c ò n q u a n t r ọ n g h n n ề n tả n g đ o tạ o , đ ô i k h i tà i s ả n q u a n tr ọ n g 106 n h a t c u a m ọ t c h u y ê n g i a “ g i c q u a n ” n h y b é n , h a y c ó th ê n ó i h ọ c ó s tr n g tr o n g lĩn h v ự c n y T h ự c t ế c h o th ấ y n h iề u n g i th n h c ô n g tr ê n lĩn h v ự c n y n h ữ n g n g i b iế t n ắ m b ắ t, x l ý t h ô n g tin , b iế t p h â n t íc h v q u y ế t đ ịn h đ ú n g lú c M ộ t b ộ p h ậ n k in h d o a n h q u y ê n c h ọ n t ố t c ầ n c ó n h ữ n g c o n n g i c ó c c n ề n tả n g khac VỚI t h ê m n h c ủ a h ọ c ó th ê b ô s u n g c h o n h a u v n h ữ n g đ iể m y ế u c ủ a m ỗ i n g i đ ợ c n g i k h c bù đắp - N e n t ả n g c n h â n : C tín h m ỗ i c o n n g i c ũ n g đ ó n g g ó p đ n g k ể c h o n g h ề n g h iệ p k in h d o a n h c ô n g c ụ p h i s in h Đ â y h o t đ ộ n g c h ịu n h iề u p lự c , n h ữ n g n g i k in h d o a n h t r o n g lĩn h v ự c n y t h n g m u ố n k iế m đ ợ c n h iề u lợ i n h u ậ n n h n g n ế u h ọ q u a đ ề c a o c h ủ n g h ĩa c n h â n c ó th ể d ẫ n đ ế n n h ữ n g s a i lầ m lớ n V i ệ c c x c ô n g b ằ n g , k h ô n g đ ộ c đ o n v k h ô n g q u d ự a tr ê n lợ i n h u ậ n s ẽ tạ o đ ợ c m ô i tr n g m v i ệ c n h m n h đ ể c c g i a o d ịc h v i ê n c ó th ể đ t k ế t q u ả tố t - K h ả n ă n g p h t tr iể n : Đ â y v ấ n đ ề k h ó đ n h g iá k h i b ắ t đ ầ u lự a c h ọ n m ộ t n h â n v i ê n g i a o d ịc h v ì k h n g b iê t n g i đ ó c ó đ ủ n ă n g lự c , k in h n g h iệ m , đ ủ m in h m â n đ ê c n h tr a n h k h i th ị tr n g p h t tr iể n h a y k h ô n g V ì v ậ y , n g o i k h ả n ă n g c ủ a n g i đ ó , c c t ổ c h ứ c n y p h ả i t h n g x u y ê n t ổ c h ứ c c c b u ổ i h u ấ n lu y ệ n đ o t o v ề n g h i ệ p v ụ , th i s t h c h c h o c c n h â n v i ê n c ủ a m ìn h n h ằ m n â n g c a o ta y n g h ề v c ậ p n h ậ t k iế n t h ứ c c h o h ọ C c C T C K p h ả i c h ủ đ ộ n g t u y ê n d ụ n g c ó c h ọ n l ọ c m ộ t đ ộ i n g ũ n h â n v iê n tư v â n c ó n ă n g l ự c t h ự c s ự , c ó ý th ứ c , tá c p h o n g n ă n g đ ộ n g , h o t b t, c ó đ o đ ứ c n g h ề n g h iệ p tố t Đ â y m ộ t t r o n g n h ữ n g v ấ n đ ề k h ó k h ă n đ ố i v i c c C T C K h iệ n n a y k h i m a v a n đ e n h a n s ự t r o n g lĩn h v ự c tà i c h ín h tr n ê n k h a n h iê m tr o n g th i g ia n q u a Đ in h k y , c a c C T C K n ê n t ô c h ứ c c c b u ô i h ộ i th ả o , tọ a đ m v ê n g h iệ p v ụ c h u y ê n m ô n , đ ể c c n h â n v i ê n n g h i ệ p v ụ h ọ c h ỏ i k in h n g h iệ m lẫ n n h a u , t ứ c k h ô n g c h ỉ đ o t o t h e o h n g c h u y ê n n g h iệ p , m c ò n p h ả i đ o tạ o s o n g p h n g t h e o h n g đ o t o v t ự đ o tạ o B ê n c n h đ ó , c c C T C K c ầ n p h ả i tổ c h ứ c c c b u ổ i tư v ấ n t h u y ê t tr ìn h , g i ả i đ p n h ữ n g th ă c m ă c đ ê n â n g c a o k iế n th ứ c v k in h n g h iệ m c h o c c N Đ T C c C T C K c ũ n g c ầ n c ó c h ế đ ộ đ ã i n g ộ x ứ n g đ n g đ ố i v i c c n h â n v iê n tư 107 v â n m t ô t c h u y ê n m ô n , n h ằ m k h u y ế n k h íc h h ọ p h t h u y h n n ữ a n ă n g lự c c ủ a m ìn h 3.2.5 Các nhóm giải pháp khác H ọ c h ỏ i k in h n g h iệ m c ủ a c c n c tr ên th ế g iớ i Đ â y g i ả i p h p v ô c ù n g q u a n tr ọ n g tr o n g v i ệ c ứ n g d ụ n g c c g i a o d ịc h q u y e n c h ọ n c h n g k h o n V i ệ t N a m C h ú n g ta c ó th ê h ọ c h ỏ i v p d ụ n g k in h n g h i ệ m c ủ a c c n c t iê n t i ế n tr ê n t h ế g i i v ề c c lĩn h v ự c n h : v i ệ c tổ c h ứ c sà n g i a o d ịc h , n g u y ê n tă c , c c h ê v q u y tr ìn h g i a o d ịc h ; v i ệ c x â y d ự n g c h ín h s c h p h t tr iể n v q u ả n lý th ị tr n g ; v i ệ c x â y d ự n g k h u ô n k h ổ p h p lu ậ t c h o T T C K ; v i ệ c đ o tạ o đ ộ i n g ũ c n b ộ , c ô n g c h ứ c q u ả n l ý , v đ ặ c b iệ t c c b i h ọ c k in h n g h iệ m n h đ ã n ê u m ụ c 3 c ủ a c h n g I G iá i p h p đ ê t iê n t i th n h lậ p m ộ t s n g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n n iê m y ế t tậ p tr u n g Đ ể th ị tr n g q u y ề n c h ọ n t h ự c s ự p h t tr iể n v tr th n h m ộ t tr o n g n h ữ n g trụ c ộ t c ủ a th ị t r n g tà i c h ín h , k h i th ị tr n g q u y ề n c h ọ n v c c g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n đ t đ ê n đ ộ c h ín m ù i c â n th iê t, b ê n c n h m ộ t th ị tr n g q u y ề n c h ọ n p h i tậ p tr u n g n h n c c â n t i ê n h n h th a m k h ả o , h ọ c h ỏ i k in h n g h iệ m từ c c s n g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n lớ n tr ê n th ê g i i , đ ặ c b iệ t M ỹ , đ ể th n h lậ p m ộ t s n g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n tậ p tr u n g c h í n h t h ứ c ( g i ố n g n h m ộ t s n g ia o d ịc h c h ứ n g k h o n n iê m y ế t tậ p tr u n g ) n h c c n c c ó T T T C p h t tr iể n , v i c c tà i s ả n c s ở đ â y c ó th ể c ổ p h iế u trái p h iế u , n g o i t ệ , c h ỉ s ố c h ứ n g k h o n , v n g , lã i s u ấ t Đ i ề u n y s ẽ m tă n g tín h th a n h k h o ả n , k h ố i l ợ n g g i a o d ịc h tr ê n th ị tr n g q u y ề n c h ọ n c ũ n g n h th ị tr n g c c tà i s ả n c s , đ ặ c b iệ t T T C K ; d ầ n d ầ n t iế n đ ế n c h u y ê n n g h iệ p h ó a tạ o th u ậ n tiệ n , p h ổ b iế n v đ a th ị tr n g q u y ề n c h ọ n tr th n h m ộ t m ộ t tr o n g n h ữ n g th ị tr n g t h i ế t y ế u tr ê n t h ị tr n g tà i c h ín h V i ẹ c x a y d ự n g h ệ t h ô n g k ỹ th u ậ t c ô n g n g h ệ c h o s n g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n tậ p tr u n g đ ò i h ỏ i s ự đ ầ u tư lớ n v đ n g b ộ C c n h q u ả n lý c ó t h ể d ự a v o k in h n g h iệ m x â y d ự n g h ệ t h ố n g h tầ n g k ỹ th u ậ t c ô n g n g h ệ c h o S G D C K v th a m k h ả o từ c c s n g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n tậ p tr u n g c c n c , k ế t h ợ p v i k h ả n ă n g tìn h 108 h ìn h th ị t r n g h iệ n tạ i đ ê tr a n g b ị h ệ t h ô n g k ỹ th u ậ t c ô n g n g h ệ p h ù h ợ p v i đ iề u k iệ n n c ta C c h ệ t h ố n g lư u k ý , g i a o d ịc h , th a n h to n b ù trừ , h ệ t h ố n g k ế t n ố i v i c c th n h v i ê n ( N H T M , C T C K m ô i g i i q u y ề n c h ọ n ) c ầ n đ ợ c tr a n g b ị đ n g b ộ t h ố n g n h ấ t , g i ú p đ n g iả n h ó a c c q u i tr ìn h g ia o d ịc h , đ n g th i tă n g tín h c h ín h x c th a n h k h o a n v đ ộ a n t o n c h o c c N Đ T th a m g ia th ị tr n g V ê p h í a c c C T C K : n g o i c c g iả i p h p đ ã n ê u tr ê n , k h i m ộ t sà n g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n tậ p tr u n g đ ợ c th n h lậ p , c ũ n g g i ố n g n h T T C K ; c c h o t đ ộ n g g ia o d ịc h , c h u y ể n n h ợ n g q u y ề n c h ọ n s ẽ d iễ n C c C T C K s ẽ đ ó n g v a i trò th n h v i ê n c ủ a s g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n , đ ứ n g m ô i g i i v th u p h í đ ố i v i c c g ia o d ịc h c h u y ê n n h ợ n g q u y e n c h ọ n đ ô i v i k h ch h n g K h i đ ó , p h í m i g iớ i q u y ề n ch ọ n c â n đ ợ c c c C T C K t ín h t o n k ỹ lư ỡ n g đ ể c ó th ể b ù đ ắ p đ ợ c c c k h o ả n g c h i p h í đ â u tư đ ã b ỏ ra, đ ả m b ả o k h ả n ă n g c n h tr a n h v b c đ ầ u th u lợ i n h u ậ n T r o n g đ iề u k iệ n c c g i a o d ịc h c h u y ể n n h ợ n g q u y ề n c h ọ n m i b ắ t đ ầ u h ìn h th n h C T C K n ê n c h o m ộ t m ứ c p h í c n h tr a n h , đ ể b c đ ầ u th u h ú t đ ợ c k h c h h n g g iú p c h o N Đ T m q u e n c ũ n g n h h ứ n g th ú h n v i v i ệ c th a m g ia g ia o d ịc h c c q u y ề n c h ọ n tậ p tr u n g , đ ó n g v a i tr ị t íc h c ự c tr o n g v i ệ c p h t tr iể n m ộ t th ị tr n g g ia o d ịc h q u y ề n c h ọ n tậ p tr u n g c h ín h th ứ c 3.3 Mơ hình dự kiến sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam T r e n c s n g h i ê n c ứ u m h ìn h th ì tr n g q u y ề n c h ọ n c ủ a c c n c tr ên th ế g i i tá c g i ả đ ề x u ấ t m h ìn h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n c h o T T C K V i ệ t N a m tr ên c s n ề n t ả n g h iệ n tạ i 3.3.1 M ôi trường giao dịch V i ệ t N a n c ầ n x â y d ự n g m ộ t h ệ t h ố n g c h n g tr ìn h tự đ ộ n g r iê n g c h o th ị tr n g g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n , tạ i đ ó t o n b ộ lệ n h s ẽ th ự c th i th ô n g q u a h ẹ t h o n g đ iẹ n t đ ợ c n h ậ p từ c c C T C K , đ ó n g v a i tr ị m ô i g i i c ủ a c c N Đ T S G D C K s e q u y đ in h c c đ iê u k iệ n c h o c c lo i c ô p h iế u đ ợ c p h é p g ia o d ịc h q u y e n c h ọ n , tr c m ă t c c lo i c h ứ n g k h o n c ủ a n h ữ n g c ô n g ty lớ n , tìn h h ìn h tài c h ín h ổ n đ ịn h , h o t đ ộ n g k in h d o a n h p h t tr iể n tố t, k h ố i lư ợ n g g i a o d ịc h n h iề u v 109 tín h th a n h k h o ả n c a o C ụ t h ể k h i b ắ t đ ầ u tr iể n k h a i th í đ iể m c h ú n g ta c ó th ể c h ọ n c ổ p h i ế u đ a n g c ó m ứ c v ố n h ó a th ị tr n g lớ n n h ấ t, tín h th a n h k h o ả n c a o , tìn h h ìn h tà i c h í n h ổ n đ ịn h , g m c c c ổ p h iế u sa u : B ản g 3.1: D anh m ục 50 m ã ng khốn có m ứ c vốn hóa 1ĨT1 thị trường G iá trị vốn lỉứa (tỷ đồng) 23,883.833 3.380.000 Yỗii chủ sở hữu (tỹ đồng) 9,342.688 1,432.062 .626.70 75.08 1125.30 3,143.600 28.890.870 2.898.127 29.482.789 8,448.29 1.217.514 16.988.991 Dược Hậu Giang Đ ầu tư Phát triển N ảy dựng Phản đạm hóa chất dầu khí C ao Su Đ ồng Phú 26.66 100.00 380.00 40.00 3,146.308 6.450.000 10.754.000 2.320.000 1,035.266 2.363.559 5,527.113 771.294 6.329.968 1.124.260 NHTM CP Xuất nhập khẳu Việt Nam C T C P FP T CTCP Đại lý liên liiệp vận chuyển 880.01 143.84 47.50 17,160.156 9,637 300 3,063.750 13.763.689 3.050.495 2,266.779 64.281.319 9.897.842 3.857.013 C T C P T ập đ oàn H oàng A nh G ia Lai C T C P C ng khoán H C hí M inh C T C P T ập đoản H òa Phát 269.95 59 ỉ 294.55 21,731.230 2,910.809 12,223.659 5,238.513 1,602.016 4,906.535 9,328.900 2,108.520 10,006.934 CTCP Tập đoàn Hoa Sen C T C P K h u công nghiệp T ân Tạo CTCP Dần tư - Kinh doanh Nhà C T C P Phát tri en Đ ô thị K inh Băc CTCP Kinh Đ ô 83.98 203.84 3.241.628 4.790.274 1,096.919 5.138.854 3.191.362 7.475.470 69.09 193.1.7 100.25 202.50 485.40 32.80 2,293.788 10,720.935 5,463.564 1,325.976 3,312.460 2,426.041 2,868.200 9.188.102 4.186.240 4, í 10.750 23,590.431 2.591.200 1,482.290 5,036.930 560.618 2,043.322 6.987.321 1,265.954 250.00 9,075.000 2.991.487 6.197.653 97.32 81.30 2,218.839 3.097.530 I 051.478 1.105.412 2.487.174 1.672.403 56.45 3,499.602 2,360.000 7,090.500 529.818 1,011.213 1,989.656 1,532.753 2,138.555 6.004.516 11,306.219 12,705.784 25,498.477 M ã CP T ên tỗ chức niêm vết ACB NH TM CP Á Cháu AGR C T C P C h ú n g khốn N gân h àng N ơng nghiệp v ả p h át triển nông th o n V iẹt N am CTCP Đầu tư xây dựng binh chánh C T C P T ập đoàn B V iệt CTCP ĐTHTKT TP.HCM N H T M C P V ietinbank BCI BVH CII CTG DHG D IG DPM DPR EIB FPT GMD HAG HCM HPG H SG IT A ITC K BC KDC KLS M SN NTL OGC PE T PH R PLC PN.J POM PPC PVD PVF PM PV S PVT CTCP CTCP CTCP CTCP C T C P C ng khoán K im L ong CTCP Tập đoản Masan C T C P đ ầ u tư phát triều đô thị 'lừ L iêm CTCP Tập đoàn Đại Dirơna C T C P D u lich va dich vu D an C T C P C ao su Phước H òa C T C P H óa d ầu Petrolim ex CTCP V ảng bạc đá quý phú nhuận C T C P T h ép Pom ina CTCP Nhiệt điện Phả U i C T C P PV D rillings CTCP Tài dầu khí V iệt Nam C T C P Bảo h iểm D ầu khỉ CTCP D ịch vu Kỳ thuật Dầu khí (PTSC) C T C P V ận tâí dầu khí SL C PL H (T riện CP) 777.98 200.00 54.20 40.00 163.00 326.24 5,415.501 10.357.004 1,182.471 l tài sân (tỷ đồng) 172,641.301 11.435.445 2,586.134 10,368.092 2,494.825 245,4 11.855 1.427.239 582.736 13,350.000 4.103.220 4.337.000 21,908.118 160.00 198.80 4,080.000 2.427.673 6,142.920 3.175.825 5.946.372 12.616.856 228.78 3,111.408 1.444.795 5.592.415 210.51 500.00 110 PVX T C T C P X ây lắp D ầu khí V iệt N am 250.00 6,975.000 1,778.654 6.027.394 C T C P C đ iện lạnh TP.H CM 81.04 4.092.678 2.365.823 3.534.365 SHB N H T M C P Sài G òn - H N ội 200.00 3,680.000 2,538.101 24,970.621 S JS C T C P Sudico 100.00 8.000.000 1.755.759 3.002.391 SQC 100.00 12,890.000 1.116.235 1.260.881 SSI C T C P k h o án g sán Sài Gòn - Q uy N C T C P C h n g khốn Sài G ịn 351.11 12.604.912 5.312.214 9,193.475 ST B N H T M C P Sài G ịn Thương Tín 670.06 13,870.201 10,552.973 105.060.455 VCB N H T M C P V ietcom bank 1,210.00 46,222.000 16,810.803 238,066.080 VCG 185.08 8,125.029 3,404.314 25,778.841 V IC C T C P X N K x ây đựng V iệt N am (V inaconex) C T C P V iaco m 360.39 23,785.784 3,582.945 11.676.531 VXD C T C P C hứng khoán V N D IR E C T 100.00 2,910.000 818.368 2.417.782 VNM C T C P S a v iệ t N am 353.06 31,775.400 6,856.460 9.021.082 VPL C T C P D u lịch V inpearlland 180.00 6.480.000 1.145.922 6,231.658 V SH C T C P T h ủ y điện V S-SH 206.24 2.887.379 2,337.910 2,630.941 r u : N guồn: C ơng ty CP C hứng khốn H ịa Bình T h i g ia n g i a o d ịc h c ầ n đ ợ c q u y đ ịn h t n g t h íc h v i th i g ia n g ia o d ịc h c c ch ứ n g k h o n c sở n h ằm đáp ứ n g n hu cầu m u a b án h ợ p đ n g q u y ền ch ọn NĐT ủ y b a n c h ứ n g k h o n n h n c c ó tr ch n h iệ m s o n th ả o đ iề u lệ v c h u ẩ n m ự c c h u n g c h o th ị tr n g q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n , từ đ ó c c S G D C K , tr u n g tâ m lư u k ý - th a n h t o n b ù tr s ẽ b a n h n h c c n g u y ê n tắ c , q u y đ ịn h c h o c c h o t đ ộ n g g ia o d ịc h tr ê n s n , b a o g m c c m ẫ u b iể u , q u y m ô h ợ p đ n g , g i th ự c h iệ n , h n m ứ c th ự c h iệ n , p h n g t h ứ c đ ặ t lệ n h , k ý q u ỹ v th a n h to n h ợ p đ n g đ o h n 3.3.2 Nhà tạo lập thị trường, nhà môi giới quyền chọn V i q u y m ô T T C K V i ệ t N a m , t r o n g th i g ia n đ ầ u tậ p tr u n g áp d ụ n g g ia o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n th ì c c C T C K , C ô n g t y đ ầ u tư tà i c h ín h c ó th ể đ ó n g v a i tr ò n h m ô i g i i q u y ề n c h ọ n v n h tạ o lậ p th ị tr n g D o n h ữ n g đ ặ c đ iể m r iê n g b iệ t c ủ a g ia o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n , c c n h m ô i g i i q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n s ẽ c ó c h ứ c n ă n g tư v ấ n v ề g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n , m ô i g i i q u y ề n c h ọ n , n h ậ p lệ n h g ia o d ịc h , t h ô n g b o k ể t q u ả g i a o d ịc h c h o N Đ T v h n g p h í h o a h n g từ c c N Đ T Il l 3.3.3 Mơ hình tổ chức phương thức giao dịch dự kiến sàn giao dịch quyền chọn chứng khoản Việt Nam T T C K V i ệ t N a m h iệ n n a y q u y m ô c ò n k h h n c h ế , tr o n g g ia i đ o n đ ầ u ứ n g d ụ n g q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n n ê n k ế t h ợ p s n g ia o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h u n g v i sà n g i a o d ịc h c h ứ n g k h o n h iệ n n a y S a u đ â y q u y tr ìn h v ậ n h n h d ự k iế n s n g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n V iệ t N a m : H ìn h : Q u y trìn h vận h n h d ự k iế n sà n g ia o d ịc h q u y ể n ch ọ n c h ứ n g k h o n V iệt N a m C ũ n g g i ố n g n h g i a o d ịc h m u a b n c h ứ n g k h o n , N Đ T p h ả i m tà i k h o ả n g ia o d ịc h q u y ề n c h ọ n tạ i m ộ t C T C K v tr c k h i g i a o d ịc h N Đ T p h ả i k ý q u ỹ tư n g ứ n g , s a u đ ó ủ y n h i ệ m c h o C T C K t iế n h n h th ự c h iệ n m u a h o ặ c b n q u y ề n c h ọ n c ụ t h ể v i m ứ c g i c ụ t h ể h a y g i y ế t tr ê n sà n 112 S a u k h i c c b ê n m tà i k h o ả n tạ i C T C K , đ ó n g t iề n k ý q u ỹ v h o n tấ t g iấ y tờ t h e o y ê u c ầ u c ủ a C T C K , t iế n tr ìn h m u a b n đ ợ c t iế n h n h n h sa u : (1 ) B ê n m u a v b ê n b n q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n đ ặ t lệ n h m u a b n b ộ p h ậ n n h ậ n lệ n h c ủ a C T C K (2 ) B ộ p h ậ n n h ậ n lệ n h c ủ a C T C K s a u k h i n h ậ n lệ n h c ủ a N Đ T t iế n h n h k iể m tra , đ ố i c h i ế u v i s ổ d tà i k h o ả n c ủ a N Đ T v n ế u p h ù h ợ p v i c c đ iề u k iệ n q u y đ ịn h b ộ p h ậ n n y s ẽ g h i c c c h i t iế t m u a /b n q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n v o p h iế u lệ n h v c h u y ể n p h i ế u lệ n h c h o b ộ p h ậ n g i a o lê n h (3 ) B ộ p h ậ n g i a o lệ n h c h u y ể n p h iế u lệ n h c h o n g i m ô i g i i tr ê n s n c ủ a m ìn h ( n g i đ i d iệ n c h o C T C K m c c b ê n m tà i k h o ả n ) (4 ) N g i m ô i g i i n y g i i t h iệ u lệ n h v i n h ữ n g n g i m ô i g i i k h c (5 ) N h ữ n g n g i m ô i g i i n y s ẽ t h ự c h iệ n th i h n h lệ n h đ ó (6 ) S a u k h i t h ự c h iệ n h o n tấ t c c g i a o d ịc h m u a /b n q u y ề n c h ọ n , k ế t q u ả g i a o d ịc h s ẽ đ ợ c t h ô n g b o v ề T r u n g tâ m lư u k ý - th a n h to n b ù trừ v b ộ p h ậ n n h ậ n lệ n h C T C K đ ể b ộ p h ậ n n y t h ô n g b o c h o n g i m u a /b n q u y ề n c h ọ n tư n g ứ n g C c N Đ T s ẽ k ý g i p h í q u y ề n c h ọ n c h o b ộ p h ậ n n h ậ n lệ n h c c C T C K S a u đ ó b ộ p h ậ n n y c ủ a b ê n m u a /b n q u y ề n c h ọ n s ẽ th a n h to n p h í q u y ề n c h ọ n v tiề n k ý q u ỹ c h o T r u n g t â m lư u k ý - th a n h to n b ù trừ (7 ) N g i m ô i g i i tr ê n s n n h ậ n t h ô n g b o x c n h ậ n lệ n h đ ã th i h n h (8 ) T h ô n g b o x c n h ậ n s ẽ đ ợ c c h u y ể n lạ i c h o B ộ p h ậ n g ia o lệ n h c ủ a CTCK (9 ) B ộ p h ậ n g i a o lệ n h x c n h ậ n v o h ệ t h ố n g t h e o d õ i c ủ a m ìn h c h u y ể n s a n g b ộ p h ậ n n h ậ n lệ n h ( ) B ộ p h ậ n n h ậ n lệ n h t h ô n g b o v x c n h ậ n c h o k h c h h n g lệ n h m u a b n đ ã đ ợ c th i h n h T r ê n đ â y c h ỉ m h ìn h d ự k iế n t r o n g g ia i đ o n đ ầ u k h i m i th n h lậ p th ị tr n g q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n , đ ế n k h i th ị tr n g v ậ n h n h tố t, c h ú n g ta s ẽ m r ộ n g đ ố i t ợ n g t h a m g i a c ũ n g n h c h ứ n g k h o n c s đ ể t h ỏ a m ã n n h u c ầ u c ủ a th ị tr n g 113 • P h t triến nhà tạo lập thị trường: N h t o lậ p th ị tr n g c ó v a i tr ị q u a n tr ọ n g , c ó ả n h h n g to lớ n đ ế n tín h th a n h k h o ả n c ủ a q u y ê n c h ọ n , y ế u tố g ó p p h ầ n q u a n tr ọ n g v o tín h th n h c ô n g c ủ a th ị tr n g g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n tạ p tr u n g N h tạ o lậ p th ị tr n g c ó th ể c ó c c tổ c h ứ c n h C T C K , c c N g â n h n g h a y c c c ô n g t y tà i c h í n h v c ó th ể c c c n h â n k h i th ị t r n g p h t tr iể n đ ế n m ộ t m ứ c đ ộ n h ấ t đ ịn h • P h ỉ giao dịch, p h ỉ tốn hoa hồng P h í g i a o d ịc h v p h í th a n h to n k h o ả n p h í p h ả i trả c h o c c C T C K , c c n h m ô i g i i q u y ề n c h ọ n K h o ả n p h í n y đ ợ c tín h b ằ n g m ộ t t ỷ l ệ d ự a trị g iá H ợ p đ n g q u y ề n c h ọ n M ứ c p h í t ố i t h iể u v t ố i đ a d o c c C T C K , S G D C K v tr u n g tâ m lư u k ý , th a n h t o n b ù tr q u y đ ịn h T ù y t h e o m ỗ i C T C K m t ỷ lệ p h ầ n tră m n y s ẽ c ó s ự th a y đ ổ i n h ằ m t o s ự c n h tr a n h g iữ a c c C T C K Đ ổ i v i c c C T C K t h ự c h iệ n c h ứ c n ă n g n h tạ o lậ p th ị tr n g , k h o ả n p h í n y s ẽ n ộ p c h o S G D C K c ă n c ứ v o t n g h ợ p đ n g g i a o d ịc h N ế u c c h ợ p đ n g q u y ề n c h ọ n đ ợ c th ự c h iệ n th ì N Đ T p h ả i trả th ê m m ộ t k h o ả n h o a h n g c h o c c n h m ô i g i i t h ự c h iệ n v i ệ c m u a b n q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n Đ ố i v i q u y ề n c h ọ n k h ô n g t h ự c h iệ n k h i đ o h n th ì k h ô n g p h ả i trả k h o ả n p hí • Yết giá G iá h ỏ i m u a , c h o b n v g i g i a o d ịc h c ầ n đ ợ c c ô n g b ố t h e o n g u y ê n tắ c c h u n g v c ô n g b ố r ộ n g rã i tr ê n c c p h n g t iệ n th ô n g tin đ i c h ú n g c ủ a S G D C K v c c C T C K th n h v iê n Đ ố i v i c c s n g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n tr ê n th ế g iớ i, m u ố n b iế t đ ợ c t h ô n g t i n y ế t g i tr ự c t u y ế n n g i s d ụ n g p h ả i trả p h í T u y n h iê n đ ố i v i th ị tr n g m i n h V i ệ t N a m , c c S G D C K n ê n y ế t g i c ô n g k h a i tr ê n c s k h n g th u p h í c h o tấ t c ả t h ô n g t in đ ể k íc h t h íc h th ị tr n g p h t tr iể n • C c h ế quản lý giám sát 114 Q u ả n lý v g i m s t k h â u rấ t q u a n tr ọ n g tr o n g v i ệ c tổ c h ứ c h o t đ ộ n g c ủ a s n g \ a o \ c b q u y ề n c h ọ n c h n g k h o n , q u y è t m h s ự t h n h c n g h a y th a t b ậ t tr o n g h o t đ ộ n g c ủ a s n g i a o d ịc h M ụ c t i ê u c h ín h c ủ a h ệ t h ố n g q u ả n lý g iá m s t g ia o d ịc h tr ê n s n b ả o v ệ q u y ề n lợ i h ợ p p h p c ủ a c c N Đ T , b ả o đ ả m c h o th ị tr n g h o t đ ộ n g c ô n g b ằ n g v h iệ u q u ả , g i ả m t h i ể u n h ữ n g r ủ i ro v n g ă n c h ặ n n h ữ n g rủ i r o h ệ th ố n g Ở V i ệ t N a m , U B C K N N s ẽ t h iế t lậ p c c q u y đ ịn h v q u y tr ìn h áp d ụ n g c h o c c th n h v i ê n t h a m g i a s n g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n C c b ộ p h ậ n c ủ a c c h ế q u ả n lý g iá m s t b a o g m : - B ộ p h ậ n giám sá t giao dịch: c ó n h iệ m v ụ t h e o d õ i v p h t h iệ n c c g ia o d ịc h b â t t h n g , g i m s t c c g i a o d ịc h c ó d ấ u h iệ u liê n q u a n đ ế n g ia o d ịc h n ộ i g iá n , lũ n g đ o n t h ị tr n g , tu n g t in đ ò n th ấ t t h iệ t v c c g i a o d ịc h m a n g d ấ u h iệ u c ủ a c c h n h v i b ị c ấ m v h n c h ế k h c đ ể t iế n h n h đ iề u tra x c đ ịn h m ứ c đ ộ v i p h m , p d ụ n g c c b iệ n p h p x lý - Bọ p h ậ n giám sá t thành viên: c ó n h iệ m v ụ t h e o d õ i v p h t h iệ n c c s a i p h m li ê n q u a n đ ế n n h ữ n g C T C K th n h v i ê n , c ó c h ứ c n a n g k iể m tra, th a n h tra k h i th u th ậ p đ ợ c n h ữ n g b n g c h ứ n g c h in h x c , b o c o s a n g b ộ p h ậ n x lý v c ò n g b ố t h ô n g tin - B ộ p h ậ n giám sá t thông tin công b ổ thông tin: c ó n h iệ m v ụ q u ả n lý tấ t c ả c c t h ô n g t in l i ê n q u a n đ ế n g i a o d ịc h q u y ề n c h ọ n tr ê n th ị tr n g , c ó c h ứ c n ă n g k iê m tra t ín h x c t h ự c c ủ a c c t h ô n g tin từ c c C T C K th n h v iê n Đ n g th i b ộ p h ậ n g iá m s t v c ô n g b ố t h ô n g t in c ó tr c h n h iệ m c u n g c ấ p b ê n n g o i n h ữ n g t h ô n g t in g i a o d ịc h tr ê n h ệ t h ố n g c ô n g b ổ t h ô n g tin - Bộ phận x lý: B ộ p h ậ n n y c ă n c ứ v o n h ữ n g b o c o v i p h m đ ợ c g i từ c c b ộ p h ậ n tr ê n m t iế n h n h x lý t h e o q u y đ ịn h c ủ a p h p lu ậ t S a u đ ó b o c o Ư B C K N N , c ũ n g c ó t h ể đ a n h ữ n g k iế n n g h ị p h ù h ọ p v i tìn h h ìn h th ự c tế p h t s in h đ ể x e m x é t , s a đ ổ i c c v ă n b ả n p h p q u y p h ù h ọ p v i tìn h h ìn h th ự c tế 115 KÉT LUẬN • H i ệ n n a y V i ệ t N a m đ a n g tr o n g q u tr ìn h h ộ i n h ậ p s â u r ộ n g v o n ề n k in h tế th ể g i i đ ặ c b iệ t k ể từ k h i g i a n h ậ p v o W T O H ộ i n h ậ p k in h tế q u ố c tế đ ã đ e m lạ i c h o c h ú n g ta n h iề u c h ộ i n h n g c ũ n g k h ô n g th c h th ứ c đ ố i v i n ề n k in h tế n ó i c h u n g v T T C K n ó i r iê n g C ù n g v i s ự p h t tr iể n n h a n h c h ó n g c ủ a n ề n k in h tế V i ệ t N a m T T C K c ũ n g đ a n g c ó s ự p h t tr iể n m n h m ẽ tr o n g n h ữ n g n ă m g ầ n đ â y T u y n h iê n , s ự p h t t r iể n n h a n h n y đ ã b ộ c lộ n h ữ n g rủ i r o t iề m ẩ n c h o c ô n g c h ú n g đ ầ u tư , đ ặ c b iệ t N Đ T n h ỏ lẻ Đ ã đ ế n lú c c ầ n p h ả i c ó c ô n g c ụ b ả o v ệ c h o h ọ v v i ệ c x â y d ự n g th ị t r n g q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n tạ i V i ệ t N a m v i ệ c m h ế t s ứ c c ầ n th iế t N ó c ũ n g t o t h ê m m ộ t s â n c h i m i c h o c c N Đ T v g ó p p h ầ n n â n g c a o tín h c n h tr a n h c ủ a T T C K V i ệ t N a m t r o n g q u tr ìn h h ộ i n h ậ p C h n g I c ủ a lu ậ n v ă n đ ã n ê u n h ữ n g v ấ n đ ề t ổ n g q u a n v ề q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n N g o i c ũ n g s lư ợ c v ề q u tr ìn h p h t tr iể n v t ổ c h ứ c h o t đ ộ n g c ủ a m ộ t s ố th i tr n g q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n p h ổ b iế n tr ê n th ế g iớ i Ở C h n g II đ ã tr ìn h b y k h t q u t v ề lịc h s p h t tr iể n c ủ a T T C K V iệ t N a m t k h i t h n h lậ p đ ế n n a y v s ự c ầ n t h iế t p h ả i p d ụ n g g ia o d ịc h q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n v o T T C K V i ệ t N a m B ê n c n h đ ó c ũ n g p h â n t íc h th ự c tr n g c c lo i q u y ề n c h ọ n đ a n g p h t tr iể n V i ệ t N a m h iệ n n a y v đ n h g iá th ự c tr n g c c đ iề u k iệ n đ ể c ó t h ể p d ụ n g q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n v o T T C K V i ệ t N a m T r o n g C h n g III đ a n h ữ n g n h ậ n đ ịn h v ề k h ả n ă n g p d ụ n g q u y ề n c h ọ n c h ứ n g k h o n v o T T C K V i ệ t N a m v n h ữ n g g iả i p h p n h ằ m p h t tr iể n , n h m n h h ó a T T C K v c c g iả i p h p n h ằ m x â y d ự n g , tạ o t iề n đ ề đ ể p h t tr iể n c ô n g c ụ q u y ề n c h ọ n v o T T C K h iệ n n a y D ù đ ã c ổ g ắ n g , n h n g d o th i g ia n n g h iê n c ứ u c ó h n , c ũ n g n h n g i v i ế t c ò n n h i ề u h n c h ế v ề k iế n t h ứ c v k in h n g h iệ m th ự c tế c ũ n g n h tín h m i m ẻ c ủ a đ ề tà i V ì v ậ y , lu ậ n v ă n k h ô n g th ể tr n h k h ỏ i n h ữ n g k h iế m k h u y ế t v s a i s ó t, tá c g i ả rấ t m o n g n h ậ n đ ợ c s ự t h ô n g c ả m v c h ỉ d ẫ n g ó p ý c ủ a Q u ý T h ầ y C ô v c c đ ộ c g iả q u a n t â m đ ể lu ậ n v ă n đ ợ c h o n c h ỉn h h n 116 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO T iế n g V iệ t T S P h m V ă n H ù n g ( 0 ) , Giáo trình th ị trư ờng vốn, N X B Đ i h ọ c K T Q D T S N g u y ễ n V ă n T iế n ( 0 ) , Q uyển chọn tiền tệ, N X B T h ố n g k ê P G S T S B ù i K i m Y ế n ( 0 ) , G iáo trình TTCK, N X B G T V T T S B ù i L ê H à; T S N g u y ễ n V ăn Sơn; T S N g ô T hị N g ọ c H u yền ; T hS N g u y ễn Thị H ôn g T hu (2 0 ), G iới thiệu thị trư ờng F uture & O ption N X B T h ố n g k ê T S N g u y ê n M in h K i ề u ( 0 ) , N ghiệp vụ kỉnh doanh đầu tư chứng khoán N X B T hống kê Q u ố c h ộ i n c C H X H C N V iệ t N a m (2 0 ) , L u ậ t ng khoán Q u y ế t đ ịn h s ố / 0 / Q Đ - T T g n g y / / 0 c ủ a th ủ tư n g c h ín h p h ủ v ề v i ệ c p h ê d u y ệ t Đ ề n p h t tr iể n th ị tr n g v ố n V i ệ t N a m đ ế n n ă m v tầ m n h ìn đến n ăm 20 T h ô n g t u s ố / 0 /T T - B T C n g y / / 0 c ủ a B ộ tà i c h ín h h n g d ẫ n v ề c ô n g b ố t h ô n g t in tr ê n T T C K T h ô n g t u s ố / /T T - B T C n g y / / c ủ a B ộ tà i c h ín h h u ó n g d ẫ n v ề c ô n g b ố t h ô n g t in tr ê n T T C K Q u y ế t đ ịn h s ố / Q Đ - Ư B C K n g y / / c ủ a U B C K N H v ề v i ệ c b a n h n h Q u y đ in h h n g d â n v ề y ê u c ầ u h ệ t h ố n g c ô n g n g h ệ t h ô n g tin c ủ a C T C K 11 B ành T hơ (2 0 ), C hứng khốn p h i sinh nhìn từ g ó c độ quản lý, T p c h í c h ứ n g k h o n s ố /2 0 12 T S N g u y ê n M in h P h o n g ( 0 ) , nhận diện rủ i ro tro n g đầu tu ng khoán, V i ệ n n g h i ê n c ứ u p h t t r iể n k in h t ế x ã h ộ i H N ộ i 13 Phòng C ST T- V ụ C STT - N H N N , sử d ụ n g Việt Nam N ghiệp vụ tà i p h i sinh thực trạng 117 C c tr a n g w e b : ủ y ban ch ứ n g k h oán n hà n c h t t p : / / w w w s s c g o v v n B ộ tà i c h ín h h t t p : / / w w w m o f g o v v n SG DCK TPH CM h ttp :// w w w h s x v n SG D C K TP H N ội h ttp :// w w w h a s t c o r g v n T ạp ch í ch ứ n g k h oán h t t p : //w w w t a p c h ic h u n g k h o a n n e t / h t t p : //.w w w v n e x p r e s s n e t T in n h a n h V i ệ t N a m T h i b o k in h t ế V i ệ t N a m h t t p : / / w w w v n e c o n o m v v n h ttp :// w w w s a g a v n S a g a V iệ t N a m C ô n g t y C P c h ứ n g k h o n K im L o n g C h i c a g o B o a r d O p t io n s E x c h a n g e 11 E u r o n e x t N.v h ttp ://.w w w k l s v n h t t p : / / w w w c b o e c o m h t t p : //w w w e u r o n e x t c o m L o n d o n I n t e r n a t io n a l F in a n c ia l F u tu r e s a n d O p t io n s E x c h a n g e h ttp ://w w w lif fe c o m T iế n g A n h J o h n c H u l l , 2006 Options, future and Other Derivatives, S ix t h E d it io n , P r e n t ic e H a ll,