Luận văn nâng cao chất lượng công bố thông tin trong các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán hà nội

LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong vài năm trở lại đây, quản trị công ty (QTCT) tốt trở thành tâm điểm bật, nhận nhiều quan tâm kỳ vọng từ phía doanh nghiệp niêm yết (DNNY), quan quản lý, cổ đơng bên có quyền lợi liên quan tới doanh nghiệp Đây yếu tố quan trọng cho phát triển bền vững doanh nghiệp, tăng cường niềm tin nhà đầu tư, nâng cao hiệu thị trường thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Một hệ thống QTCT hiệu sở cho vận hành doanh nghiệp kinh tế, thúc đẩy hoạt động kinh tế thị trường phân bổ nguồn lực hiệu Công bố thông tin (CBTT) minh bạch phận quan trọng QTCT CBTT doanh nghiệp có ảnh hưởng tới hành vi nhà quản lý doanh nghiệp thị trường Công khai thông tin giúp nhà đầu tư, tổ chức tín dụng phân bổ nguồn lực họ hiệu hơn, giảm chi phí vốn, đảm bảo bên liên quan sử dụng quyền họ hiệu Hơn nữa, CBTT cịn giúp cơng chúng hiểu hoạt động doanh nghiệp, chiến lược, sách phát triển, kết kinh doanh, đạo đức kinh doanh mối quan hệ với bên liên quan làm cho môi trường kinh doanh minh bạch thúc đẩy doanh nghiệp theo hướng phát triển bền vững, góp phần nâng cao kết kinh doanh Tuy nhiên, việc cơng bố q nhiều thơng tin gây tác động ngược Theo Banerjee, Masulis Pal (2014), có q nhiều thơng tin cơng bố tới cơng chúng đối thủ cạnh tranh làm giảm lợi cạnh tranh, thị phần, lợi nhuận giá thị trường doanh nghiệp CBTT Do mâu thuẫn lợi ích cổ đơng nhà quản lý, có sách bắt buộc CBTT ban hành Các sách thiên bảo vệ quyền lợi nhà quản lý mà không quan tâm nhiều tới lợi ích cổ đông cuối làm cho việc CBTT gây tác động ngược tới kết kinh doanh giá trị doanh nghiệp (Banerjee Masulis, 2013) Việt Nam hội nhập vào kinh tế giới ngày sâu rộng đặt yêu cầu cho cộng đồng doanh nghiệp cần thực chuẩn mực thông lệ chung giới, đồng thời thơng q để cải thiện mơi trường kinh doanh thu hút nhà đầu tư quốc tế Tại Việt Nam, theo kết nghiên cứu Lê Quang Cảnh, Lương Thái Bảo Nguyễn Vũ Hùng, (2015) Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (Sở GDCK Hà Nội/ HNX) (2015) cho thấy với quy định bắt buộc CBTT DNNY, doanh nghiệp có nhiều thơng tin cơng bố có kết kinh doanh Ngược lại, thông tin cơng bố kịp thời tiếp cận làm tăng tác động việc CBTT tới kết kinh doanh Kết cung cấp chứng thực nghiệm mối quan hệ CBTT với kết kinh doanh tầm quan trọng việc CBTT kịp thời tiếp cận DNNY Việt Nam Điều đặt yêu cầu phải ngày nâng cao chất lượng CBTT QTCT doanh nghiệp Việt Nam Xuất phát từ thực tiễn đó, tơi lựa chọn đề tài: “Nâng cao chất lượng công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội” làm luận văn thạc sỹ kinh tế có ý nghĩa thiết thực lý luận thực tiễn Tổng quan nghiên cứu Nghiên cứu tác động QTCT tới kết kinh doanh doanh nghiệp thu hút quan tâm giới học thuật quản lý Tại Việt Nam, giai đoạn đầu việc áp dụng QTCT tốt doanh nghiệp, nghiên cứu vai trị QTCT tốt mẻ, đặc biệt nghiên cứu mối quan hệ CBTT chất lượng CBTT kết kinh doanh doanh nghiệp lại ỏi, địi hỏi cần phải sâu vào nghiên cứu Trên giới, CBTT chất lượng CBTT nghiên cứu nhiều đề cập từ vấn đề lý thuyết tới vấn đề thực tiễn CBTT Thứ nhất, nghiên cứu xây dựng số đánh giá việc CBTT doanh nghiệp Các nghiên cứu xác định thành phần số CBTT minh bạch doanh nghiệp, ví dụ Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (OECD) (2004) xây dựng trụ cột CBTT thành nguyên tắc quản trị doanh nghiệp; IFC-SSC GCGF (2012) hay Sở GDCK Hà Nội (2015) tính tốn số CBTT bao gồm ba phận: Điểm CBTT, điểm công bố kịp thời, điểm thơng tin cơng bố tiếp cận Thứ hai, nhiều nghiên cứu đề cập tới khía cạnh khác CBTT Theo OECD (2004), CBTT cần trung thực, kịp thời tiếp cận Đối với doanh nghiệp, CBTT gồm hai cấp độ: Tuân theo quy định CBTT bắt buộc luật định CBTT theo chuẩn mực/ thông lệ quản trị tốt giới Các thông tin công khai bao gồm nhiều khía cạnh Chẳng hạn, OECD (2004) nhấn mạnh việc cung cấp báo cáo tài (BCTC), cấu trúc sở hữu, trình hoạt động quản trị doanh nghiệp; Patel Dallas (2002) đề cập tới thông tin cấu trúc sở hữu, quyền cổ đông, minh bạch tài quản trị doanh nghiệp; Banerjee cộng (2015) quan tâm tới việc cơng khai tình hình kế tốn tài chính, hoạt động, cấu trúc sở hữu, cấu quyền cổ đông, cấu hội đồng quản trị (HĐQT) Ban Giám đốc Trong nghiên cứu tác động CBTT với kết kinh doanh doanh nghiệp, CBTT thường đại diện số điểm CBTT (Patel Dallas, 2002; Banerjee cộng sự, 2015; Zaman cộng sự, 2015) vài khía cạnh số CBTT, cơng khai cấu trúc sở hữu cơng khai tài hai số phụ sử dụng phổ biến Thứ ba, CBTT có tác động tới kết kinh doanh doanh nghiệp Nhiều nghiên cứu phát nhiều thông tin công bố kết kinh doanh doanh nghiệp tốt Nghiên cứu Patel Dallas (2002) nghiên cứu tiên phong vấn đề tìm thấy thơng tin cơng bố nhiều giúp giảm chi phí vốn tăng kết kinh doanh doanh nghiệp Kết thực nghiệm khẳng định nhiều nghiên cứu khác (Gompers cộng sự, 2003; Collett Hrasky, 2005; Iatridis, 2008; Stiglbauer, 2010) Tuy nhiên, nghiên cứu khác tìm thấy dẫn chứng CBTT có tác động ngược tới kết kinh doanh doanh nghiệp công bố Chẳng hạn, Bassen cộng (2009) kết luận doanh nghiệp cơng bố nhiều thơng tin có kết kinh doanh doanh nghiệp Đức; Zaman cộng (2015) bổ sung dẫn chứng thực nghiệm mối quan hệ ngược doanh nghiệp Pakistan; Banerjee cộng (2015) phát mối quan hệ ngược việc CBTT với kết kinh doanh doanh nghiệp Nga Bên cạnh cịn có số nghiên cứu khơng tìm mối quan hệ có ý nghĩa thống kê CBTT với kết kinh doanh doanh nghiệp (Habib, 2008; Sharif Lai, 2015) Những nghiên cứu dẫn chứng cho thấy, CBTT có hai tác động ngược tới kết kinh doanh doanh nghiệp Do đó, tác động rịng tích cực, tiêu cực hay trung tính Hiện nay, Việt Nam nghiên cứu quy mô, chủ yếu Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) Sở GDCK Hà Nội Bản thân HNX đơn vị nước tiên phong đánh giá chất lượng CBTT DNNY thực việc từ năm 2013 trở lại Do đó, địi hỏi cần phải bổ sung, hoàn thiện mặt lý luận thực tiễn nhằm cung cấp thang đo tình hình CBTT, tăng cường nhận thức thực tiễn CBTT QTCT cho cộng đồng doanh nghiệp có đề xuất giúp quan quản lý doanh nghiệp thực tốt việc CBTT, nâng cao chất lượng CBTT Tóm lại, có số nghiên cứu đề cập đến CBTT với kết kinh doanh doanh nghiệp, song nhìn chung, kết nghiên cứu đề cập tới cấu phần CBTT ảnh hưởng CBTT tới kết kinh doanh Hơn nữa, nghiên cứu thực tiễn chủ yếu nghiên cứu quốc gia khác, tác động chất lượng CBTT tới kết kinh doanh phụ thuộc vào biến đo lường CBTT, biến đại diện cho kết kinh doanh yếu tố thể chế nước nghiên cứu Do vậy, vai trò CBTT đặc biệt chất lượng CBTT có tác động tình hình kinh doanh DNNY HNX nói riêng doanh nghiệp Việt Nam nói chung vấn đề thực tiễn chưa nghiên cứu, cần làm rõ Luận văn tập trung theo hướng nghiên cứu đến kết luận chất lượng CBTT có tác động tích cực tình hình kinh doanh doanh nghiệp Từ đó, khẳng định tầm quan trọng việc nâng cao chất lượng CBTT doanh nghiệp, đặc biệt DNNY Có thể thấy, nâng cao chất lượng CBTT DNNY nhiệm vụ bắt buộc, đặc biệt bối cảnh thời kỳ chuyển đổi kinh tế giai đoạn đầu việc áp dụng QTCT Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu luận văn đánh giá chất lượng CBTT DNNY HNX nay, từ đề xuất giải pháp nâng cao chất lượng CBTT DNNY Sở GDCK Hà Nội Nhằm đạt tới mục tiêu nghiên cứu này, luận văn hướng tới thực mục tiêu cụ thể sau đây: - Xác định tiêu chí đo lường yếu tố ảnh hưởng đến chất lượng CBTT DNNY Sở GDCK Hà Nội; - Đánh giá thực trạng chất lượng CBTT DNNY Sở GDCK Hà Nội; - Đề xuất giải pháp/ khuyến nghị nhằm nâng cao chất lượng CBTT DNNY Sở GDCK Hà Nội Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 4.1.Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận văn chất lượng CBTT DNNY Sở GDCK Hà Nội 4.2.Phạm vi nghiên cứu Không gian thời gian: tất DNNY Sở GDCK Hà Nội thời điểm ngày 31/ 03/ 2014 Các DNNY sau thời gian này, doanh nghiệp diện bị tạm ngừng giao dịch, hủy niêm yết sau thời gian không xem xét đánh giá Theo đó, có 354 DNNY Sở GDCK Hà Nội đánh giá chất lượng CBTT luận văn Số liệu nghiên cứu số liệu năm tài 2014 DNNY Nội dung nghiên cứu: luận văn tập trung nghiên cứu CBTT nhấn mạnh chất lượng CBTT yếu tố tác động đến chất lượng CBTT DNNY Phƣơng pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu: Luận văn sử dụng kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính phân tích nghiên cứu định lượng Cụ thể: - Phương pháp nghiên cứu bàn: Phân tích liệu có sẵn tìm hiểu tài liệu liên quan đến CBTT chất lượng CBTT nhằm đưa tranh tổng thể vấn đề nghiên cứu - Phương pháp vấn: Luận văn tiến hành vấn số lãnh đạo DNNY nhằm thu thập liệu để đánh giá khó khăn doanh nghiệp gặp phải thực CBTT Cụ thể luận văn vấn 05 trưởng phận truyền thơng DNNY sàn chứng khốn Hà Nội Nội dung vấn xoay quanh nội dung việc thực nội dung theo nguyên tắc QTCT tốt OECD (2004), đặc biệt nhấn mạnh vào trụ cột CBTT Câu hỏi vấn đề cập Phụ lục luận văn - Phương pháp phân tích thống kê mơ tả: Sau làm liệu thô thu thập từ HNX (2015), sử dụng phần mềm STATA để phân tích liệu đưa đánh giá thực trạng, vai trò, xu CBTT chất lượng CBTT kết kinh doanh DNNY xem xét đánh giá yếu tố ảnh hưởng đến chất lượng CBTT Dữ liệu cần thu thập: luận văn sử dụng nguồn liệu thứ cấp thông tin mà DNNY công bố phương tiện thông tin đại chúng bao gồm: BCTC, Báo cáo thường niên (BCTN), Báo cáo quản trị, Điều lệ công ty, Quy chế nội QTCT, Thư mời tài liệu họp Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ), Nghị Biên họp ĐHĐCĐ thường niên, website DNNY Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng điểm số CBTT minh bạch HNX công bố năm 2015 Đây nguồn liệu quan trọng sử dụng Luận văn Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu kết luận, Luận văn thiết kế gồm phần chính: Chương 1: Cơ sở lý thuyết chất lượng công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Chương 2: Thực trạng chất lượng công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội Chương 3: Giải pháp nâng cao chất lượng công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHẤT LƢỢNG CÔNG BỐ THÔNG TIN TRONG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT 1.1 Công bố thông tin 1.1.1 Khái niệm công bố thông tin CBTT q trình doanh nghiệp, tổ chức tài tham gia thị trường chứng khốn (TTCK) cơng bố cách xác, đầy đủ, kịp thời thơng tin hoạt động thị trường, thông tin ảnh hưởng đến giá chứng khốn đến nhà đầu tư thông qua phương tiện thông tin đại chúng, ấn phẩm tổ chức, doanh nghiệp phương tiện thông tin của Sở GDCK nhằm đảm bảo cơng giá chứng khốn bảo vệ nhà đầu tư Các tổ chức tham gia TTCK bao gồm: Tổ chức phát hành thực chào bán trái phiếu công chúng; Tổ chức niêm yết; Cơng ty chứng khốn; Cơng ty quản lý quỹ; Cơng ty đầu tư chứng khốn; Sở GDCK Có hai phương thức CBTT chính: CBTT trực tiếp CBTT gián tiếp - CBTT trực tiếp: Các tổ chức có nghĩa vụ CBTT quyền trực tiếp công bố công chúng qua phương tiện thông tin đại chúng phải đồng thời báo cáo lên quan quản lý vận hành thị trường Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Sở GDCK - CBTT gián tiếp: Các tổ chức tiến hành nghĩa vụ CBTT phải chuyển thông tin cần công bố tới quan quản lý vận hành thị trường để quan tiến hành xử lý thơng tin trước, sau xử lý thông tin công bố công chúng thông qua phương tiện thơng tin quan quản lý qua phương tiện thông tin đại chúng khác 1.1.2 Nội dung đo lường công bố thông tin 1.1.2.1 Nội dung công bố thông tin Khuôn khổ QTCT phải đảm bảo việc CBTT kịp thời xác vấn đề quan trọng liên quan đến công ty, bao gồm tình hình tài chính, tình hình hoạt động, sở hữu QTCT Ở phần lớn nước OECD, lượng lớn thông tin bắt buộc tự nguyện công ty cổ phần doanh nghiệp chưa niêm yết lớn thu thập cung cấp tới đối tượng quan tâm Việc CBTT thường thực năm lần nhiều có kiện bất thường ảnh hưởng tới công ty Hệ thống CBTT tốt yếu tố then chốt giám sát doanh nghiệp dựa vào thị trường Nó góp phần quan trọng giúp cổ đơng thực quyền sở hữu bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư cách hiệu Hệ thống CBTT tốt tạo tác động tích cực, giúp doanh nghiệp thu hút vốn củng cố, nâng cao lòng tin nhà đầu tư doanh nghiệp Ngược lại, hệ thống CBTT yếu dẫn đến hành vi rủi ro đạo đức làm tính trung thực thị trường, gây thiệt hại lớn cho doanh nghiệp, cổ đông thị trường Các cổ đông nhà đầu tư tiềm phải tiếp cận thông tin đầy đủ, kịp thời, tin cậy so sánh Điều giúp cho nhà đầu tư đưa phân tích, đánh giá chuẩn xác thực trạng doanh nghiệp đưa định đắn giá trị, quyền sở hữu biểu cổ phần Việc CBTT không đầy đủ thiếu minh bạch làm tăng chi phí vốn dẫn tới việc phân bổ nguồn lực không hiệu Bên cạnh đó, CBTT góp phần nâng cao hiểu biết công chúng, nhà đầu tư cấu hoạt động doanh nghiệp, sách doanh nghiệp hoạt động liên quan đến tiêu chuẩn môi trường đạo đức, quan hệ doanh nghiệp với cộng đồng nơi doanh nghiệp hoạt động, Các quy định CBTT khơng đặt gánh nặng hành chi phí lên doanh nghiệp Các doanh nghiệp công bố thơng tin gây bất lợi tới khả cạnh tranh họ việc CBTT cần thiết để cung cấp thông tin đầy đủ cho định đầu tư để tránh làm nhà đầu tư hiểu lầm Để xác định thông tin cần công bố, nhiều quốc gia áp dụng khái niệm tầm quan trọng Thông tin quan trọng thông tin mà khơng cơng bố cơng bố sai ảnh hưởng tới định kinh tế người sử dụng thông tin 1.1.2.2 Đo lường công bố thông tin Theo báo cáo IFC (2012) (Công ty Tài Quốc tế, quan thuộc Ngân hàng Thế giới), Nguyên tắc QTCT OECD thước đo cơng nhận tồn cầu QTCT, IFC sử dụng để xây dựng phiếu câu hỏi chấm điểm vấn đề CBTT minh bạch thẻ điểm QTCT DNNY Việt Nam Tổng cộng tiêu chí đánh giá chất lượng CBTT minh bạch năm 2015 bao gồm 100 tiêu chí, thiết kế dạng câu hỏi Có 50 câu hỏi mà mỗi câu tối đa điểm 50 câu hỏi tối đa điểm Theo cách tính tổng điểm tối đa DNNY đạt 150 điểm Các tiêu chí đánh giá xếp vào nội dung QTCT theo nguyên tắc QTCT OECD (2004), trình bày Phụ lục Cụ thể, bao gồm: - Nguyên tắc A: Quyền cổ đông; - Nguyên tắc B: Đối xử công với cổ đơng; - Ngun tắc C: Vai trị bên có quyền lợi liên quan; - Nguyên tắc D: CBTT minh bạch; - Nguyên tắc E: Trách nhiệm HĐQT Ban kiểm soát Trọng số tiêu đánh giá áp dụng cho nhóm câu hỏi thuộc nguyên tắc QTCT có tính tới thơng lệ đặc điểm QTCT Việt Nam Trọng số sử dụng Tổ chức Tài Quốc tế - IFC (2012) cơng bố Thẻ điểm QTCT cho số DNNY Việt Nam năm 2012 Các tiêu chí đánh giá theo nguồn liệu cơng bố Mỗi tiêu chí đánh giá theo nguồn liệu định công bố công khai DNNY phương tiện thơng tin đại chúng Các tiêu chí phân làm hai nhóm: nhóm nhân tố tài nhóm nhân tố QTCT Trong nhóm nhân tố tài chính, gồm khía cạnh: quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, kết tài chính, tài sản thức tuyên truyền thật mạnh mẽ rộng rãi Chẳng hạn, DNNY cần hiểu rõ nhà đầu tư nước thường đòi hỏi doanh nghiệp họ đầu tư phải áp dụng thông lệ QTCT tốt hơn, họ bỏ vốn đầu tư vào doanh nghiệp có chất lượng QTCT tốt hay có chất lượng CBTT cao Lợi ích khẳng định củng cố nghiên cứu nhà đầu tư mà kết nhà đầu tư thường ưu tiên đầu tư vào doanh nghiệp quản trị tốt hay có điểm CBTT cao 3.2.1.2 Đầu tư phát triển hệ thống thông tin doanh nghiệp Các kết chênh lệch số liệu trước sau kiểm toán với mức chênh lệch lớn nhiều DNNY lặp lặp lại từ năm qua năm khác gây ảnh hưởng lớn đến niềm tin nhà đầu tư vào doanh nghiệp Ngồi ra, nhiều cơng ty nộp trễ BCTN gây ảnh hưởng đến tính kịp thời CBTT Có nhiều nguyên nhân dẫn đến tượng đó, nguyên nhân chủ quan từ phía doanh nghiệp có ngun nhân khách quan bên ngồi BCTN tài liệu phản ánh thông tin khứ doanh nghiệp, doanh nghiệp liên tục phát triển Do tính đa dạng hoạt động kinh doanh tính phức tạp, liên tục thay đổi kinh tế thiếu quán, hay thay đổi quy định thuế, kế toán kiểm tốn nên việc soạn thảo BCTN có chất lượng thách thức mặt quản trị kế tốn doanh nghiệp Tuy nhiên, khơng có lý giải thích cách hợp lý cho việc DNNY không cố gắng để nâng cao chất lượng BCTN Mỗi DNNY cần có giải pháp để cải thiện chất lượng BCTN Để nâng cao chất lượng CBTT, doanh nghiệp cần trọng đầu tư vào hệ thống quản lý thông tin đồng thời nâng cao chất lượng hệ thống kế tốn doanh nghiệp Làm tốt nhiệm vụ giúp doanh nghiệp cung cấp thông tin cách đầy đủ, kịp thời, trung thực, phản ánh trạng doanh nghiệp, từ giúp cho nhà đầu tư đưa định xác, đồng thời nâng cao uy tín, vị doanh nghiệp mắt nhà đầu tư 3.2.1.3 Hồn thiện hệ thống quản trị cơng ty Theo kết phân tích phần trước nhân tố QTCT cấu HĐQT, quy mô HĐQT, kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng Giám đốc cho thấy, HĐQT chưa phát huy hết vai trị Chức giám sát kiểm soát hoạt động HĐQT Ban TGĐ/ GĐ chưa hiệu Ngoài ra, thực khảo sát nhà đầu tư, số câu hỏi liên quan đến việc kiểm sốt thơng tin nội doanh nghiệp, câu hỏi sử dụng kiểm toán nội bộ, kiểm tốn độc lập có câu trả lời chưa thống chí mâu thuẫn nhau; điều cho thấy nhà đầu tư chưa có thơng tin rõ ràng việc Điều xuất phát từ lý khơng phải thơng tin bắt buộc doanh nghiệp phải cơng bố Điều cho thấy thơng tin mang tính tự nguyện doanh nghiệp tự giác công bố Theo nghiên cứu IFC (2012), nhiều công ty CBTT chủ yếu nhằm mục đích đối phó, khơng xem trách nhiệm cách để lấy lòng tin nhà đầu tư Trong báo cáo Thẻ điểm QTCT năm 2012, IFC đưa kết luận: “chất lượng BCTC 100 công ty hàng đầu Việt Nam niêm yết Sở GDCK Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh sụt giảm xét tất lĩnh vực QTCT Báo cáo thông tin điểm yếu nhấn mạnh; có thiếu minh bạch phổ biến việc chia sẻ thông tin cách công ty điều hành Cũng theo báo cáo này, quản lý cấp cao HĐQT dường không đối xử công với cổ đông Các doanh nghiệp cung cấp cho nhà đầu tư thơng tin kịp thời có liên quan để giúp họ đưa định đầu tư” Thẻ điểm QTCT IFC chấm 100 công ty với điểm trung bình 42,5%, (trong mức điểm cao 57,5 thấp 17,4) Trong đó, quốc gia Philippines Thái Lan đạt 72% 77% Mặc dù, Báo cáo Thẻ điểm QTCT IFC năm 2013 cho rằng, DNNY Việt Nam có nỗ lực tích cực năm 2013 có cải thiện điểm số tất khía cạnh đánh giá Tuy nhiên thấp so với nước khu vực Asean Các chuyên gia rằng, chất lượng CBTT QTCT yếu hai nguyên nhân khiến Việt Nam điểm việc đánh giá Một nguyên nhân sâu xa phải kể đến nhiều DNNY cổ phần hóa từ doanh nghiệp có vốn sở hữu nhà nước doanh nghiệp tư nhân Do đó, nhiều lãnh đạo cấp cao DNNY chưa quen với khái niệm CBTT để hướng tới cộng đồng lớn Nhằm nâng cao chất lượng CBTT nâng cao lực QTCT doanh nghiệp mình, doanh nghiệp cần đặc biệt trọng đến cơng tác hồn thiện hệ thống QTCT, tăng cường thực tốt tiêu chí mang tính tuân thủ tiêu chí mang tính thơng lệ nội dung E: Trách nhiệm HĐQT Ban kiểm soát nguyên tắc QTCT OECD (2004), đảm bảo tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành từ ⅓ trở lên, đồng thời tách bạch hai chức danh Chủ tịch HĐQT Giám đốc, bổ nhiệm chức danh thư ký công ty, ban hành Quy chế nội QTCT cho doanh nghiệp, … 3.2.1.4 Nâng cao công tác quan hệ với cổ đông, nhà đầu tư công chúng Thực tế nay, mức độ thuận tiện việc tiếp cận thông tin nhà đầu tư đạt mức trung bình Điều cho thấy, ý thức việc cung cấp thông tin cách rõ ràng, qua nhiều kênh thông tin công để nhà đầu tư tiếp cận chưa doanh nghiệp quan tâm nhiều Một số công ty có đầu tư định việc tạo thuận lợi cho nhà đầu tư tiếp cận thông tin trình bày thơng tin, đặc biệt thơng tin tài website rõ ràng, chi tiết, có phân tích sơ lược cung cấp số tài trung bình ngành nghề cho nhà đầu tư tham khảo; BCTC trình bày Tiếng Anh lẫn Tiếng Việt có nhiều cơng ty chưa tạo thuận tiện cho nhà đầu tư việc tiếp cận thơng tin Ngồi doanh nghiệp có riêng phận chuyên trách quan hệ với cơng chúng doanh nghiệp khác cần chấp nhận chi phí đầu tư để xây dựng phận chuyên trách quan hệ với nhà đầu tư, quan tâm đến công tác thông tin cho công chúng Để nâng chất lượng thông tin công bố, không đầu tư nghiêm túc vào trình soạn thảo, phân tích thiết kế thơng tin hiệu CBTT mang lại khơng cải thiện Ngồi ra, số DNNY thực tốt nội dung liên quan đến việc nâng cao chất lượng CBTT tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư tiếp cận thông tin, BCTC công bố kịp thời, số liệu trước sau kiểm tốn khơng sai lệch nhiều, sử dụng cơng ty kiểm tốn có uy tín lại không nhà đầu tư đánh giá cao tính minh bạch việc trình bày CBTT Điều cho thấy, doanh nghiệp cần đẩy mạnh cơng tác quan hệ với nhà đầu tư công chúng Cần phát tín hiệu mạnh mẽ để nhà đầu tư biết nỗ lực doanh nghiệp việc nâng cao chất lượng CBTT để họ có niềm tin vào doanh nghiệp tăng cường hoạt động đầu tư Để phát tín hiệu tốt cần trọng xây dựng website công ty với thông tin cập nhật, đầy đủ, phong phú xác thực Đồng thời không cung cấp thơng tin theo quy định bắt buộc mà cịn cung cấp thơng tin tự nguyện, trình bày rõ ràng để tăng tính thuận tiện đầy đủ thơng tin cơng bố Ngồi ra, cần xem xét đến việc cung cấp thông tin công bố Tiếng Anh để thu hút nhà đầu tư nước ngồi số doanh nghiệp cung cấp thơng tin BCTC Tiếng Anh nhiều doanh nghiệp khác có BCTC tiếng Việt, số doanh nghiệp có để trang tiếng Anh vào bên chưa có thơng tin đăng tải 3.2.1.5 Xây dựng, triển khai sách để bảo vệ quyền lợi bên có liên quan Hiện nay, sách hoạt động an sinh dài hạn cộng đồng, xã hội, người lao động hạn chế Điều ngược với xu chung giới nhiều quốc gia quy định việc lập Báo cáo phát triển bền vững bắt buộc doanh nghiệp Vì vậy, doanh nghiệp cần phải quan tâm đầu tư vào xây dưng, triển khai sách nhằm bảo vệ quyền lợi đáng cho tất bên liên quan, đặc biệt với đối tượng dễ chịu tổn thương từ tác động thông tin mà DNNY công bố 3.2.2 Đối với quan quản lý: Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội 3.2.2.1 Hồn thiện quy định cơng bố thơng tin nội dung trình bày báo cáo tài Kết nghiên cứu cho thấy, cấu HĐQT hay tính độc lập thành viên HĐQT có ảnh hưởng đến chất lượng CBTT DNNY Hiện nay, Bộ Tài ban hành thơng tư 151/2015/TT-BTC “Hướng dẫn CBTT TTCK” với nội dung tiến bộ, đầy đủ yêu cầu việc công bố báo cáo kiểm toán, quy định chi tiết giao dịch cổ đông lớn, thông tin thành viên độc lập, thành viên không điều hành tăng cường CBTT tình hình QTCT kiểm sốt chặt chẽ giao dịch cổ đơng lớn Tuy nhiên, quy định số nội dung quan trọng nhằm nâng cao chất lượng CBTT chưa đề cập, như: Chưa quy định CBTT thành viên độc lập, thành viên điều hành thành viên không điều hành phần báo cáo Ban Giám đốc công bố BCTC, yêu cầu cung cấp thông tin lai lịch thành viên HĐQT đề cử để nhà đầu tư tham gia vào việc giám sát tính độc lập thật thành viên HĐQT thơng tin quan trọng để gia tăng niềm tin tính độc lập khách quan HĐQT việc kiểm soát nhà quản lý; Đồng thời cho nhà đầu tư thấy tính độc lập tách rời thực chức quản lý chức sở hữu nhà quản lý HĐQT Các thành viên HĐQT độc lập phải họp thường kỳ (ít năm 01 lần) khơng có tham gia người quản lý thành viên HĐQT điều hành/ không độc lập để tăng cường trao đổi thông tin thành viên HĐQT độc lập 3.2.2.2 Tăng cường giám sát hoạt động công bố thông tin thị trường chứng khốn Trong điều 30 thơng tư 121/2012/TT-BTC: phần quy định Công ty đại chúng quy mơ lớn DNNY: DNNY phải có năm thành viên HĐQT tối đa mười thành viên HĐQT Tuy nhiên, có tình trạng số DNNY không tuân thủ điều này, cụ thể có ba đến bốn thành viên HĐQT Cũng thông tư này, điều 11 thành phần HĐQT công ty đại chúng quy định “Cơ cấu thành viên HĐQT cần có tối thiểu phần ba (tương đương khoảng 33%) tổng số thành viên HĐQT phải thành viên HĐQT không điều hành” thực tế nhiều công ty tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành khoảng 30% Ngoài ra, chưa kể quy định cấu HĐQT DNNY tối thiểu phần ba (1/3) tổng số thành viên HĐQT thành viên độc lập, xét quy định có nhiều cơng ty vi phạm Qua phân tích cho thấy có vi phạm quy định quy chế QTCT Sở GDCK Hà Nội khơng có ý kiến việc Điều cho thấy, khâu giám sát công tác CBTT thực thi quy định quan chức thực chưa tốt Chính giám sát chưa tốt dẫn đến doanh nghiệp không coi trọng quy định pháp luật, tạo nên tiền lệ coi thường quy định Chính điều tạo khơng cơng doanh nghiệp làm tốt chưa tốt, làm ảnh hưởng đến tính tuân thủ quy định ban hành Liên quan đến chế giám sát trình CBTT Sở GDCK Ủy ban Chứng khoán Nhà nước nay, có thơng tư số 13/2013/TT-BTC “Giám sát giao dịch chứng khốn TTCK” Thơng tư chủ yếu đề cập đến việc mua, bán chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch TTCK Ngồi ra, thơng tư số 52/2013/TT-BTC, điều 34 “Thông tin giám sát hoạt động TTCK” thuộc chương VIII CBTT Sở GDCK, đoạn 1.4 có thơng tin rằng: Thơng tin giám sát hoạt động TTCK bao gồm: “Thông tin vi phạm quy định CBTT tổ chức niêm yết” Như thấy, việc giám sát trình CBTT DNNY chưa rõ ràng cụ thể Nội dung giám sát gồm gì, mức độ sao, phận thực chưa quy định cụ thể Tâm lý quan chức hay cho thông tin định kỳ trách nhiệm doanh nghiệp phải báo cáo doanh nghiệp cơng bố báo cáo coi họ thực xong nghĩa vụ thường không xem xét đến nội dung bên Tuy nhiên, điều lại tạo sơ hở để số doanh nghiệp chủ quan, không coi trọng không tuân thủ quy định CBTT ban hành Điều tạo không công người làm tốt người làm chưa tốt, tạo tâm lý xem thường không coi trọng quy định cấu trúc nội dung bên q trình cơng bố thông tin BCTC, BCTN hay báo cáo tình hình quản trị 3.2.2.3 Tăng cường biện pháp chế tài hành vi vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin thiếu minh bạch thơng tin cơng bố thị trường chứng khốn Chế tài lĩnh vực chứng khoán có nghị định số 108/2013/NĐ-CP “Quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK” thay nghị định số 85/2010/NĐ-CP, đưa nhiều chế tài hơn, đặc biệt hình thức phạt bổ sung/biện pháp khắc phục hậu việc xử phạt tiền bước tiến công tác chế tài hành vi vi phạm liên quan đến lĩnh vực chứng khoán Tuy nhiên, nghị định này, chương II quy định cụ thể hành vi vi phạm, hình thức xử phạt có tất 42 điều chủ yếu đề cập đến vấn đề GDCK, mua bán chứng khoán vi phạm liên quan đến trình quản lý Sở GDCK hay Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, cịn lại có điều đề cập đến chế tài hành vi vi phạm quy định CBTT báo cáo; đồng thời có điều đề cập đến chế tài hành vi vi phạm quy định kiểm toán mục chế tài nặng chủ yếu dành cho cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ Ngồi ra, quy định xử phạt vi phạm cịn chung chung, chưa cụ thể rõ ràng Đặc biệt, chưa nhấn mạnh đến hành vi vi phạm CBTT lặp lặp lại bị xử phạt chưa nhắc đến vi phạm liên quan đến CBTT Do vậy, vi phạm việc CBTT lặp lặp lại nhiều lần điều hiển nhiên Ngoài ra, kết CBTT kết kinh doanh trước sau kiểm toán nhiều DNNY chênh lệch lớn, điều làm cho nhà đầu tư niềm tin vào thông tin mà DNNY cơng bố làm giảm tính minh bạch thị trường Chưa kể, việc công bố kết kinh doanh có chênh lệch lớn gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư họ đưa định sai lầm Như vậy, nhiều vi phạm CBTT chưa thuyên giảm không cải thiện nhiều từ năm sang năm khác Có nhiều ngun nhân dẫn đến tình trạng đó, nguyên nhân quan trọng phải kể đến chưa có chế tài cụ thể vi phạm CBTT Chẳng hạn, kết công bố cơng ty trước sau kiểm tốn có chênh lệch DNNY cần giải trình chênh lệch đó, hồn tồn khơng có biện pháp chế tài hay xử phạt nặng nội dung cơng bố Qua phân tích trên, đề nghị: Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Sở GDCK cần công bố thật rộng rãi, đẩy mạnh công tác tuyên truyền thông qua phương tiện truyền thông để DNNY hiểu rõ nắm đầy đủ biện pháp chế tài để họ phải nghiêm túc tuân thủ quy định; đồng thời đưa quy định cụ thể việc xử phạt tiền hay hình thức khác vi phạm liên quan đến vấn đề CBTT như: + Liên quan đến kịp thời: Nộp BCTC trễ: trễ 10 ngày, trễ 10 ngày, trễ 30 ngày, trễ 60 ngày: tương ứng mức phạt cho thời hạn trễ Sau hình phạt tăng dần tương ứng với việc lặp lại hành vi + Liên quan đến xác: Chênh lệch kết lợi nhuận, doanh thu, tổng chi phí, … trước sau kiểm toán tương ứng với mức: từ 5% đến 10%, từ 10% đến 50%, 50%, … có mức phạt tương ứng Nếu hành vi bị lặp lại hình phạt tăng dần + Liên quan đến thuận tiện: Định kỳ Sở GDCK đóng vai trị nhà đầu tư, tiến hành khảo sát website DNNY việc CBTT, từ giám sát tình hình lưu trữ, xếp CBTT DNNY, đồng thời đưa nhắc nhở cảnh báo kịp thời DNNY không đầu tư việc cung cấp thông tin cách thuận lợi cho nhà đầu tư Đồng thời, tiến tới khuyến khích DNNY cơng bố BCTC tiếng Anh để thu hút nhà đầu tư nước ngoài, cách để gia tăng hội nhập quốc tế TTCK Định kỳ đưa tín hiệu cảnh báo cho nhà đầu tư doanh nghiệp có hành vi vi phạm việc cơng bố thơng tin tài định kỳ bị lặp lại hành vi từ lần trở lên Cơ quan quản lý thị trường Sở GDCK áp dụng biện pháp cơng bố rộng rãi danh sách cơng ty thường xun có tượng bất số liệu BCTC trước sau kiểm tốn, cơng ty thường xun lặp lại lỗi bị nhắc nhở Có vậy, nhà đầu tư tránh rơi vào “bẫy” có cơng ty, thân cơng ty ý thức hơn, cẩn trọng xây dựng CBTT BCTN, BCTC, … 3.2.2.4 Hoàn thiện quy trình cơng bố thơng tin từ doanh nghiệp niêm yết đến nhà đầu tư thông qua website Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội Qua kết khảo sát CBTT DNNY công bố website Sở GDCK Hà Nội, nhận thấy, nhiều công ty công bố đường link để liên kết đến thơng tin cơng bố cơng ty đường link lại trình bày dạng file PDF dạng hình ảnh: gây khó khăn cho nhà đầu tư muốn liên kết đến đường link thơng tin Đồng thời, truy cập vào đường link để lấy thơng tin thơng báo khơng có thơng tin thơng tin bị sai Điều cho thấy, quy trình tiếp nhận, xử lý CBTT Sở GDCK Hà Nội chưa làm tốt vai trị việc kiểm tra tính có thực hay đắn thông tin Do vậy, để đảm bảo thông tin chuyển tải đến nhà đầu tư đầy đủ, kịp thời, Sở GDCK Hà Nội cần phải tiếp tục cải tiến quy trình tiếp nhận, xử lý CBTT Cách tiếp nhận thông tin từ DNNY đến Sở GDCK cần học tập cách làm quan thuế việc thu nhận BCTC Cụ thể, cung cấp phần mềm kê khai BCTC nộp cho Sở GDCK, DNNY cấp mã vạch hai chiều Họ nộp BCTC trực tiếp hay thông qua mạng Internet kèm theo mã vạch Với cách làm vậy, phần mềm kiểm tra thơng tin Sở GDCK tự động kiểm tra thông tin doanh nghiệp khai báo theo form chuẩn, đưa nhắc nhở hay cảnh báo kịp thời cho DNNY họ nộp thiếu thông tin hay sai nội dung theo quy định Điều giúp tiết kiệm nguồn nhân lực cho Sở GDCK, đồng thời thông tin cập nhật thường xuyên nhanh chóng 3.2.3 Đối với cơng chúng: Cần nâng cao nhận thức quản trị công ty công bố thơng tin cơng chúng Có thể nói qua diễn biến thực tế TTCK thời gian qua khả đọc hiểu tiếp cận để phân tích BCTC nhà đầu tư Việt Nam chưa cao Ngoài số nhà đầu tư tổ chức cá nhân có am hiểu tài tốt nhiều chuyên gia nhận định nhiều nhà đầu tư cá nhân Việt Nam chưa hiểu rõ hoạt động TTCK khả đọc hiểu BCTC chưa cao Đối tượng đầu tư cá nhân TTCK đa dạng làm cho TTCK hoạt động sôi Tuy nhiên, để TTCK hoạt động ổn định, hiệu phát triển bền vững kiến thức chứng khốn văn hóa đầu tư điều quan trọng Bản thân nhà đầu tư phải thấy rằng, việc nâng cao khả hiểu biết đọc phân tích thơng tin DNNY công bố lý khiến doanh nghiệp nâng cao chất lượng CBTT Cộng đồng nhà đầu tư, bao gồm nhóm lớn tập hợp cổ đơng nhỏ cổ đơng nhỏ này, có kiến thức tốt khả đọc hiểu phân tích thơng tin tài chính, lên tiếng gây áp lực với nhà quản lý Ban Giám đốc để yêu cầu cải thiện đáng kể việc ngày nâng cao chất lượng CBTT doanh nghiệp Do đó, giáo dục phổ biến kiến thức cho công chúng đầu tư mang ý nghĩa quan trọng góp phần hình thành thói quen đầu tư TTCK, nâng cao khả sử dụng thông tin nhà đầu tư Các quan có trách nhiệm điều hành hoạt động TTCK cần giáo dục cho nhà đầu tư nhận thức quan trọng: hình thức đầu tư dài hạn mang lại hiệu cao Nhà đầu tư cần hiểu rõ cách thức hoạt động TTCK cách phịng tránh để khơng trở thành nạn nhân gian lận thao túng thị trường Cụ thể: - Triển khai chiến dịch tuyên truyền thường xuyên cho nhà đầu tư lợi ích rủi ro tham gia vào TTCK dạng chương trình học tập, hội thảo, trị chơi, qua phương tiện báo chí, phát thanh, truyền hình; - Thành lập kênh thơng tin thức để giải thắc mắc, khiếu nại nhà đầu tư, … KẾT LUẬN CBTT trụ cột quan trọng QTCT Trong năm gần đây, doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt DNNY trọng việc thực CBTT QTCT tốt Nhờ đó, kết kinh doanh doanh nghiệp triển vọng TTCK có tín hiệu tốt bối cảnh kinh tế Việt Nam giới cịn nhiều khó khăn Luận văn “Nâng cao chất lượng công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội” với mục tiêu nghiên cứu đánh giá chất lượng CBTT DNNY Sở GDCK Hà Nội nay, từ đề xuất giải pháp nâng cao chất lượng CBTT DNNY Sở GDCK Hà Nội Luận văn tiến hành nghiên cứu khảo sát chất lượng CBTT 354 DNNY Sở GDCK Hà Nội năm tài 2014 Từ đó, thu kết nghiên cứu sau đây: i Điểm CBTT trung bình DNNY HNX đạt 54,9 điểm tuân theo quy luật phân bố chuẩn Điểm CBTT cao chất lượng CBTT cao; ii Điểm CBTT trung bình ngành lớn 50 điểm, có khác biệt đáng kể ngành; iii Các doanh nghiệp niêm yết từ năm 2012 trở lại HNX có điểm CBTT tốt doanh nghiệp có thời gian niêm yết lâu hơn; iv Tỷ lệ vốn Nhà nước cao, chất lượng CBTT cao; v Quy mơ vốn hóa lớn, chất lượng CBTT cao; vi Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành lớn, chất lượng CBTT cao; vii Kết CBTT có mối tương quan tích cực với kết kinh doanh Đồng thời, Luận văn hạn chế chất lượng CBTT DNNY HNX: i Các DNNY tập trung thực quy định tuân thủ nhiều so với thực tiêu chí thơng lệ; ii Hệ thống QTCT DNNY nhiều hạn chế, thể qua tỷ lệ DNNY thực đầy đủ nội dung hệ thống QTCT thấp; DNNY chưa thực tốt việc CBTT tới nhà đầu tư, công chúng thông qua website doanh nghiệp Kết nghiên cứu Luận văn khẳng định vai trò CBTT đặc biệt chất lượng CBTT có tác động tích cực tình hình kinh doanh doanh nghiệp Từ đó, khẳng định tầm quan trọng việc nâng cao chất lượng CBTT DNNY Trên sở phân tích trên, Luận văn đề xuất số giải pháp DNNY, quan quản lý (Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, Sở GDCK Hà Nội), công chúng nhằm nâng cao chất lượng CBTT DNNY Sở GDCK Hà Nội Có thể thấy, nâng cao chất lượng CBTT DNNY nhiệm vụ bắt buộc, đặc biệt bối cảnh thời kỳ chuyển đổi kinh tế giai đoạn đầu việc áp dụng QTCT Việt Nam Trong trình nghiên cứu phân tích, cố gắng hết mình, nhiên hạn chế nguồn số liệu số nguồn lực khác nên Luận văn tránh khỏi thiếu sót Để nghiên cứu ngày hồn thiện trở thành tài liệu hữu ích mặt học thuật ý nghĩa thực tiễn, tơi mong nhận đóng góp ý kiến thầy cô bạn TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt Bộ Tài (2012), Hướng dẫn việc cơng bố thơng tin TTCK, Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 5/4/2012 Bộ Tài (2012), Quy định quản trị cơng ty áp dụng cho công ty đại chúng, Thông tư số 121/2012/TT-BTC ngày 26/7/2012 Bộ Tài (2015), Hướng dẫn việc công bố thông tin TTCK, Thông tư số 155/2015/TT-BTC ngày 6/10/2015 HNX (2015), Báo cáo công bố thông tin minh bạch cho doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Hà nội năm 2015, Tài liệu lưu hành nội IFC-SSC GCGF (2012), Báo cáo thẻ điểm quản trị cơng ty năm 2012, Tổ chức Tài Quốc tế, Washington, DC 20433, Hoa Kỳ Lê Quang Cảnh, Lương Thái Bảo Nguyễn Vũ Hùng (2015), Quản trị với kết hoạt động doanh nghiệp tư nhân lớn Việt Nam, Tạp chí Kinh tế & Phát triển, Số 215, trang10-19 Lê Thị Mỹ Hạnh (2015), Minh bạch thơng tin tài doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam – Luận án tiến sỹ kinh tế, Đại học Kinh tế TP HCM OECD (2004), Các nguyên tắc quản trị công ty OECD 2004 Tài liệu tiếng Anh Banerjee, S., Masulis, R (2013), “Ownership, investment and governance: The costs and benefits of dual class shares”, Nanyang Business School 10 Gompers, P.A., J.L Ishii, & Metrick A (2003), “Corporate governance and equity prices”, Quarterly Journal of Economics, 118(1) p 107–155 11 Habib, A (2008), “Corporate transparency, financial development and the allocation of capital”, Abacus 44(1) p 1-21 12 Patel, S Dallas, G (2002), “Transparency and disclosure: Overview of methodology and study results-United States”, Standard & Poor 13 Stiglbauer, M (2010), “Transparency and disclosure on corporate governance as a key factor of companies’ success: a simultaneous equations analysis for Germany”, Problems and Perspectives in Management, 8(1), p 161-173