Hội đồng vàng thế giới là tổ chức phát triển thị trường cho ngành công nghiệp vàng. Hoạt động trong lĩnh vực đầu tư, đồ trang sức và các ngành kỹ thuật, cũng như những vấn đề của chính phủ, mục đích nhằm dẫn dắt thị trường, trong khi vẫn kích thích và duy trì nhu cầu vàng... cùng tìm hiểu đề tài Hội đồng vàng thế giới để hiểu thêm về hội đồng này.
Tiểu luận Hội Đồng Vàng Thế Giới Hội Đồng Vàng Thế Giới là tổ chức phát triển thị trường cho ngành công nghiệp vàng.Hoạt động trong lĩnh vực đầu tư, đồ trang sức và các ngành kỹ thuật, cũng như những vấn đề của chính phủ, mục đích nhằm dẫn dắt thị trường, trong khi vẫn kí ch thích va duy trì nhu cầu vàng. Chúng tôi phát triển những giải pháp hỗ trợ, dịch vụ và thị trường, dựa trên cái nhìn sâu sắc v ề thị trường.Kết quả là chúng ta đã tạo ra s ự chuyển dịch cơ cấu trong nhu cầu vàng thông qua những nhân tố chính của thị trường. Chúng tôi đưa ra cái nhìn sâu về thị trường vàng quốc tế, giúp hiểu rõ hơn v ề khả năng bảo quản tài sản bằng vàng và vai trò của nó trong việc đáp ứng nhu cầu xã hội. Có t rụ sở tại Vương quốc Anh, với các tổ chức ở Ấn Độ, Viễn Đông, Thổ Nhĩ Kỳ, châu Âu và Mỹ, Hội đồng Vàng T hế giới là một hiệp hội mà các t hành viên b ao gồm những công ty hàng đầu thế giới và suy nghĩ trước hầu hết các công ty khai thác vàng. Nội dung Tóm tắt Cách tiếp cận: tăng cường phân bổ hàng hóa Danh mục đầu tư tối ưu Bài học lịch sử: vàng là yếu tố cốt lỗi của một danh mục đầu tư. Bản chất của vàng: hành vi riêng biệt Cung và cầu Thị trường vàng thỏi Thị trường phái sinh Vai trò của vàng: tài sản ti ền t ệ Giảm thiểu rủi ro đối tác Các quy tắc vàng: hiệu suất t ối ưu trong giai đoạn tốt và xấu Sự đa dạng hóa tốt Mối quan hệ nghịch biến khi cần thiết nhất Contango và backwadation Kết luận TÓM TẮT Phân bổ hàng hóa đã trở nên phổ biến hơn đối với các nhà đầu tư như một phương tiện được tăng cường để đa dạng hóa danh mục đầu tư. Trên toàn cầu, tài sản hàng hóa thuộc quyền quản lý t ăng hơn gấp đôi từ năm 2008 đến năm 2010 l ên gần US D 380bn. Trong khi đó, vàng thường được xem là một phần l ớn của một tập hợp hàng hóa đối với những nhà đầu t ư, nó chiếm tỷ trọng nhỏ trong những chỉ số hàng hóá. Trong n hững chỉ số như S&P Goldman Sachs Commodity Index™ hoặc chỉ số Dow Jones-UBS Commodity Index™, ví dụ, tỷ trọng vàng thường chiếm khoảng 3% đến 7%. Vì vậy, có một vài rủi ro đối với vàng khi sử dụng một trong những chỉ số, những nhà đầu tư trong những rổ hoàng hóa khai thác lợi ích đầu tư vàng để đạt hiệu quả tốt nhất. Trong các nghiên cứu trước đó, Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy rằng việc t hêm vàng vào một danh mục đầu tư có xu hướng làm tăng trở những thu nhập rủi ro hiệu chỉnh và bảo vệ hiệu quả. Nói cách khác, bằng cách thêm một phần vàng từ 2% đến 10%, một nhà đầu t ư có thể có đượ mong muốn lợi nhuận kỳ vọng nhiều hơn t rong khi phải gánh chịu ít rủi ro hơn nhiều so với một danh mục đầu tư tương đương mà không có vàng. Trong nghiên cứu này, chúng tôi xem xét vai trò của vàng trong danh mục đầu tư đối với các n hà đầu tư đa dạng, những người có t hể đã có phân bổ cho những hàng hóa. Kết quả là, phân tích của Hội đồng vàng t hế giới cho thấy rằng nếu một phần phân bổ hàng hóa được giao trực tiếp cho vàng, hiệu quả danh mục đầu t ư không chỉ được cải thiện, mà các nhà đầu t ư cũng sẽ giảm khả năng mất mát trong một danh mục đầu tư, bằng cách giảm cái gọi là gi á trị gia tăng tại rủi ro (VAR) Nhà đầu tư có phân bổ tài sản tương t ự như một danh mục đầu tư chuẩn đơn giản (50% cổ phần, 40% thu nhập cố định, 10% hàng hóa) trong năm 2008 sẽ giảm tổn thất danh mục đầu tư t rong khoảng từ 200.000 USD đến 400.000 USD trên một đầu tư $ 10 triệu bằng cách phân bổ 5% đến 10% danh mục đầu tư trực tiếp vào vàng. Hơn nữa, trong vòng 20 năm qua, các nhà đầu t ư sẽ tăng lợi nhuận danh mục đầu t ư trung bình hàng năm khoảng từ 100.000 USD đến 200.000 USD bằng cách phân bổ vào vàng. Những phát hiện này cho thấy rằng các nhà quản lý danh mục đầu tư và nhà đầu tư đã có tiếp xúc với các mặt hàng trong danh mục đầu tư của họ được hưởng lợi t ừ bao gồm cả vàng như một loại tài sản chiến lược riêng biệt, không ảnh hưởng đến lợi nhuận dài hạn. Để hiểu lý do tại sao vàng hoạt động theo cách này, rất quan t rọng để thảo luận về thị trường toàn cầu thực sự của nó. Điều này bắt đầu với sự hiểu biết sự năng động của thị trường vàng: một thị trường mà cung và cầu rất đa dạng và bổ sung cho nhau, trường hợp một thị trường t oàn cầu đã sẵn sàng, sâu và tính l ỏng của t hị trường toàn cầu tồn t ại, và nơi vàng thường đ ược xem như một tài sản tiền tệ thay thế không có rủi ro m ặc định. Chúng tôi thấy rằng thuộc tính vật lý của vàng và đặc điểm chức năng đặt nó ngoài phần còn lại của hàng hóa. Vàng là ít bị ảnh hưởng với biến động trong chu kỳ kinh doanh, thường thể hiện biến động thấp hơn, và có x u hướng tốt hơn đáng kể ở thời gian suy kiệt tài chính. Đến lượt nó, điều này gây ra mối tương quan vàng của các mặt hàng khác l à thấp. Hạn chế, phân tích của chúng tôi cho thấy những ảnh hưởng của vàng trên một danh mục đầu tư đa dạng không thể được nhân rộng bởi một giỏ hàng hóa không được đa dạng -vàng thực sự là một loại hàng hóa như các hàng hóa khác. Cách tiếp cận: tăng cường phân bổ hàng hóa Những chỉ số như S & P Goldman Sachs Commodity Index (S & P GSCI) hoặc chỉ số Dow Jones- UBS Commodity Index (DJ-UBSCI) được sử dụng rộng rãi bởi các nhà đầu t ư như các ti êu chuẩn đối với sự phân bổ cho hàng hóa của họ. Các chỉ số này đại diện cho một mẫu toàn diện về hàng hóa tiêu dùng nhiều nhất, có ý nghĩa kinh tế, có tính lỏng và gi ao dịch cao, và được dựa trên chiến l ược đầu tư thụ động sử dụng chủ yếu những hợp đồng tương l ai. Chỉ số S & P GSCI l à một chỉ số sản xuất bao gồm hợp đồng tương lai với khoảng 20 mặt hàng vật lý và được cân đối lại vào cuối mỗi tháng. Tái cân bằng được thực hiện để phù hợp những thay đổi t rong tỷ trọng sản xuất (được dựa trên 5 năm trung bình từng mặt hàng của t hế giới sản xuất) và việc lựa chọn các hợp đồng tương lai hoạt động t rên các hàng hóa t ương ứng. Bởi vì chỉ số này là dựa vào sản xuất, nó có xu hướng được t ập trung chủ yếu trên các lĩnh vực năng l ượng, chiếm gần hai phần ba của chỉ số.Tỷ trọng của vàng trong chỉ số thường là khoảng 3% sản lượng khai thác vàng là tương đối nhỏ, đặc biệt là khi so sánh với gi á trị sản xuất các mặt hàng năng lượng có liên quan. Điều này có xu hướng nhân tạo ra một sự phân bổ dưới chuẩn đối với vàng, như vàng tái chế cung cấp một nguồn thay thế nguồn cung mới. Như một sự thay thế ngành năng lượng lớn, các nhà đầu tư sử dụng chỉ số S & P Goldman S achs Light energy Commodity Index (S & P GSLE), bao gồm các hợp đồng tương lai tương tự nhau như chỉ số S & P GSCI, nhưng trong đó có một rủi ro nhỏ hơn nhiều với dầu và các mặt hàng năng lượng khác có liên quan. Đặc biệt, tỷ trọng năng lượng ban đầu được chia theo hệ số bốn, trong khi tỷtrọng hàng hóa khác được tăng l ên đến 100%. Trong trường hợp này, vàng có tỷ trọng xấp xỉ 7%. Tương tự như vậy, các nhà đầu tư cũng sử dụng các DJ-UBSCI được thiết kế như một chuẩn mực thanh khoản và đa dạng hóa cho việc đầu tư hàng hóa. Nó cung cấp cái nhìn rộng rãi với các mặt hàng như một loại tài sản, vì không có bất kỳ hàng hóa hoặc nhóm hàng hóa thống trị chỉ số. Để tìm các trọng số phù hợp, nó thể hiện bốn nguyên tắc chính: ý nghĩa kinh t ế, đa dạng hóa, tính liên tục và tính thanh khoản. Nó được cân đối lại mỗi năm một lần, và thanh khoản có tỉ lệ 2:1 so với sản xuất. Điều này cho phép vàng có tỷ trọng trung bình trong chỉ số khoảng 6,5%. Đối với DJ-UBSCI, ngành năng lượng là có tỷ lệ trung bình ổn định hơn khoảng một phần ba. Vì vậy, trong khi các nhà đầu tư thường nhận được một số tiếp xúc với vàng khi sử dụng một t rong những chỉ số như điểm chuẩn, tổng trọng lượng của nó khá nhỏ. Ví dụ, đối với một nhà đầu tư với một nhà đầu tư với s ự phân bổ 10% cho các mặt hàng, tỷ lệ hiệu quả với vàng thấp nhất là 0,3% bằng cách sử dụng S & P GSCI và chỉ cao bằng 0,7% khi sử dụng S & P GSLE hoặc DJ-UBSCI. Hơn nữa, nếu một nhà đầu t ư chỉ nắm giữ một phân bổ 5% với các mặt hàng dựa trên một chỉ số chuẩn, tỷ trọng vàng hiệu quả sẽ là rất nhỏ. Trong các nghiên cứu trước đó, phân tích được thực hiện bởi Hội đồng vàng thế giới đã chứng minh rằng việc thêm vàng vào một danh mục đầu t ư có xu hướng làm tăng thu nhập rủi ro có điều chỉnh. Trong nghiên cứu này, chúng tôi tập trung vào các nhà đầu tư có thể đã có một phân bổ được xác định trước với các mặt hàng t rong danh mục đầu t ư của họ. Các phân tích cho thấy nếu một phần của phân bổ này được giao trực tiếp cho vàng, việc thực hiện danh mục đầu tư không chỉ là "tối ưu" trong ý thức sản xuất thu nhập rủi ro được điều chỉnh tốt hơn, m à còn làm giảm khả năng thua lỗ trong một danh mục đầu tư. Danh mục đầu tư hiệu quả Để tìm t rọng số tối ưu cho vàng và các hàng hóa khác, chúng tôi tập trung vào một danh mục đầu tư đơn giản với một thành phần tương t ự như một phân bổ chuẩn điển hình, điều này làm giảm phương sai và đơn giản hóa việc phân tích. Trong t rường hợp này, chúng tôi đã chọn một phân bổ 50% cho thị trường chứng khoán, đưa ra bởi một trọng lượng 30% vào chỉ số MSCI thị trường Mỹ Vốn chủ sở hữu và trọng lượng 20% đến chỉ số MSCI cũ của Mỹ Index Vốn chủ sở hữu, một thu nhập cố định 40% (bao gồm cả phân bổ 1% tiền mặt), được đưa ra bởi Barclays Capital Chỉ số tổng hợp và chỉ số tiền toàn cầu, tương ứng, và cuối cùng, một xác định trước phân bổ 10% cho hàng hóa và / hoặc vàng. Chúng tôi sử dụng chỉ số S & P GSLE như nó là chỉ số với sự đa dạng lớn nhất trong ngành hàng khác nhau, nhưng với một lịch sử dữ liệu dài hơn so với các DJ-UBS CI. Sau đó, chúng tôi sử dụng một optimizer để tìm ra t rọng lượng thích hợp giữa m ột chỉ số hàng hóa và vàng. Để tìm các t rọng số tối ưu, chúng tôi sử dụng hiệu quả resampled (RE) tối ưu hóa được phát triển bởi Michaud và Michaud. Những tỷ trọng được xác định dựa trên l ợi nhuận dự kiến dài hạn thực tế, phù hợp với ghi chú nghiên cứu t rước đây, để loại bỏ sự chệch giai đoạn ti ềm năng, và biến động và ước tính tương quan dựa t rên lợi nhuận hàng tuần trong suốt 20 năm qua, từ tháng Giêng năm 1991 đến tháng 12 năm 2010 (Bảng 1). Việc l ựa chọn thời gian dựa trên dữ liệu sẵn có cũng như đảm bảo dữ liệu lịch sử đủ để bao gồm nhiều hơn một chu kỳ kinh doanh. Bắt đầu từ một phân bổ tối đa cho hàng hóa và / hoặc vàng, chúng tôi thấy rằng việc phân bổ chiến lược tối ưu đối với vàng có thể cao tới 9,5% danh mục đầu tư tổng thể cho nhiều nhà đầu tư không thích rủi ro (để lại 0,5% các mặt hàng khác) hoặc một trung bình 4,5% (5,5% các mặt hàng khác) cho những người sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao hơn. Hơn nữa, kết quả tối ưu hóa tìm t hấy rằng việc t hêm vàng vào một danh mục đầu tư có xu hướng luôn luôn là có lợi, trong khi phân bổ cho vàng bằng không, dựa trên các thông số được sử dụng, không bao giờ là tối ưu, ngay cả khi các nhà đầu tư đã nắm giữ một giỏ hàng hóa đa dạng trong danh mục đầu tư của mình. Bài học lịch sử: vàng là yếu tố cốt lỗi của một danh mục đầu tư. Trong khi hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo một kết quả trong tương lai, người ta có thể sử dụng phân tích các giai đoạn khác nhau để hiểu được những lợi thế của việc sử dụng vàng như một phần của một danh mục đầu tư. Khi nhìn vào kết quả trong vòng 20 năm qua của những tài sản khác nhau thường được nắm giữ bởi một nhà đầu tư, người ta ghi nhận tầm quan t rọng của việc có một danh mục đầu tư đa dạng hóa vàrất khó khăn trong việc đạt được nó. Đa dạng hóa thường làm tăng lợi nhuận điều chỉnh rủi ro và làm giảm thiệt hại cao nhất. Phân tích này cho thấy rằng việc t hêm vàngvào một giỏ hàng hóa được sản xuất thông thường không chỉ làm tang lợi nhuận trung bình hàng năm mà tỷ lệ thông tin còn trở nên cao hơn (lợi nhuận trên một đon vị rủi ro) là tốt, và có lẽ quan trọng hơn, làm giảm thiệt hại kinh nghiệm trong thời gian suy t hoái kinh tế và giảm VAR của một danh mục đầu t ư (Bảng 2). Chúng tôi kết luận rằng những danh mục được quản l ý và nhà đầu t ư đã đặt vào danh mục đầu t ư hàng hóa của họ có thể được hưởng lợi từ việc bao gồm cả vàng như một loại tài sản chiến lược riêng biệt mà không làm ảnh hưởng đến lợi nhuận dài hạn. Hơn nữa, việc đưa vàng vào danh mục đầu tư tạo tính thanh khoản và cho phép một chiến l ược quản lý rủi ro hiệu quả hơn. Thật vậy, kể từ khi cuộc khủng hoảng tài chính gần đây đã bắt đầu d iễn ra vào năm 2007, nhiều nhà đầu tư và quản lý tiền (bao gồm cả quản l ý tài sản ngân hàng trung ương dự trữ) đang gia tăng sự chú ý của họ đến chiến l ược quản lý rủi ro, được thúc đẩy một phần bởi sự gia tang các tần số rủi ro đuôi, điều này trước đây chưa từng có, dường như xảy ra. Sự thay đổi này bắt nguồn từ chiến lược chỉ tập trung vào l ợi nhuận không có nghi ngờ gì t ỏ ra là một chất xúc t ác quan trọng cho việc t ái khám phá vàng như một công cụ quản lý rủi ro khả thi và có hiệu quả và là một tài sản nền tảng.Nhưng, tại sao cho rằng vàng làm tăng hiệu suất danh mục đầu tư một cách độc đáo và mạnh mẽ như vậy?Nó không phải là sản phẩm của m ột y ếu tố duy nhất nhưng sự kết hợp của nhiều tính năng của vàng, đặc điểm và động lực thị trường mà làm cho nó trở thành một tài sản độc đáo như vậy. Bản chất của vàng: hành vi riêng biệt Có m ột số đặc tính đặc biệt khiến vàng tách biệt với phần còn lại của những hàng hóa khác, chẳng hạn như vai trò của nó trong quản lý t ài s ản dự trữ ngân hàng trung ương và các tính chất vật lý và hóa học xuất sắc mà làm cho nó lý tưởng để sử dụng trong các ứng dụng công nghệ. Sự kết hợp của những điều này và nhiều tính năng khác gây ra vàng để nổi bật so với các hàng hóa khác. Vàng, bằng nhiều cách, đồng nghĩa với sự sang trọng và giàu có. Một nửa số vàng trong cổ phiếu t rên mặt đất vẫn tồn tại dưới dạng đồ trang sức, nhưng nó cũng là một tài sản t ài chính quan trọng và được nhiều người xem như một loại tiền tệ theo đúng nghĩa của nó. Nó được chứng minh như một cửa hàng quý và một sự đa dạng hóa hiệu quả của rủi ro. Ý nghĩa tôn giáo và văn hóa của vàng trên thế giới làm cho nó sau khi tốt vì lý do vượt quá giá trị tài chính trực tiếp một tì m kiếm. Nó cũng hoạt động như một thành phần đáng tin cậy và quan t rọng được sử dụng trong một loạt các thiết bị điện t ử, ứng dụng y tế và nha khoa và đang tiếp tục chứng minh sự liên quan của nó rộng hơn như một tạo khả năng sáng t ạo với công nghệ mới. Hơn thế nữa, qui mô, độ sâu và tính thanh khoản của thị trường vàng không chỉ rất cao so với các hàng hóa khác mà thậm chí khi so sánh với đến các tài sản khác, bao gồm cả nợ có đảm bảo và cổ phiếu riêng l ẻ.Đó là sự kết hợp của những yếu tố này và khả năng vàng giảm tín dụng và rủi ro đối tác mà vàng có thể thêm tính thanh khoản, t ăng sự đa dạng hóa và bảo vệ sự giàu có, ngay cả trong thời gian kinh tế suy yếu hoặc trong s ự hiện diện của rủi ro hệ thống. Cung và Cầu Như đối với bất kỳ hàng hóa trao đổi tự do khác, giá cả hàng hóa bị ảnh hưởng nặng nề bởi cung và cầu trong dài hạn, thường được gọi là "yếu t ố cơ bản". Họ cũng có t hể phải chịu những cú sốc ngắn hạn t ừ các sự kiện như cuộc khủng hoảng chính trị, t hời ti ết và bệnh t ật ở những nơi khác.Giá cũng bị ảnh hưởng, ở một mức độ khác nhau, bởi vị trí đầu cơ t rong t hị trường phái sinh. Nói chung, các mặt hàng có thể được nhóm l ại t hành bốn loại: 1) năng l ượng, như dầu mỏ, khí t hiên nhiên và than; 2) kim loại, trong đó bao gồm kim loại quý và kim loại thường; 3) nông nghiệp, chẳng hạn như ngũ cốc, và 4) chăn nuôi, bao gồm cả trâu bò và l ợn. Hàng hóa, không phải là vàng cũng có những đặc tính mong muốn, như là đầu vào quan trọng cho nền kinh tế toàn cầu, đang ngày càng hấp dẫn như các nguồn thay thế đa dạng hóa cho các nhà đầu t ư tổ chức và cá nhân. Tuy nhiên, hầu hết các mặt hàng có xu hướng chịu ảnh hưởng bởi một phần hoặc nền kinh tế khác và chịu những rủi ro đặc trưng. Ví dụ, trong khi dầu có tầm quan trọng t oàn cầu như là một nguồn năng lượng chính l àm cho nó trở thành mặt hàng có tính t hanh khoản cao, thị trường dầu ít phụ thuộc vào chu kỳ kinh doanh hơn so với vàng vì dầu chủ yếu được sử dụng cho mục đích công nghiệp. Tương t ự như vậy, sản xuất dầu t ập trung chủ yếu ở một số vùng trên thế giới, ví dụ, hơn 59% trữ lượng hiện đang nằm ở T rung Đông. Hơn nữa, các nhà đầu tư có xu hướng tiếp cận thị trường dầu chủ yếu thông qua các hợp đồng phái sinh. Điều này l àm tăng nguy cơ rủi ro đối tác của họ. Không ngạc nhiên, vàng có nhiều đặc điểm chung với các kim loại khác - đặc biệt là kim loại quý - hơn là với bất kỳ loại khác. Ví dụ, ngoài những điểm tương đồng rõ ràng về sản lượng khai thác, nhiều kim loại có thể được tái sử dụng hoặc tái chế cho sự sản xuất mới, vì vậy cung cấp thêm một nguồn cung. Điều này là hoàn toàn trái ngược với năng lượng, hàng hóa nông nghiệp và chăn nuôi được chi tiêu, tiêu thụ, hoặc chuyển đổi nhưng h iếm khi thu hồi. Kim loại cũng có xu hướng tồn tại lâu hơn và ít nhạy cảm với các điều kiện l ưu trữ bất lợi hơn so với các m ặt hàng nông nghiệp.Chúng cũng có thể được vận chuyển mà không cần điều kiện chuyên môn chẳng hạn như t rong trường hợp của dầu hoặc khí t ự nhiên. Tuy nhiên, sự tương tự của vàng với các kim loại khác kết thúc ở đó. Như Bảng 3 cho thấy, những lĩnh vực công nghệ và công nghiệp chiếm tỷ trọng lớn hơn nhiều so với nhu cầu đối với hầu hết các kim loại khác, bao gồm bạc. Như vậy, các kim loại này chịu tác động bởi chu kỳ kinh doanh. Hơn nữa, vàng là một trong những yếu tố chủ đạo nhất, dễ dàng lưu trữ so với các kim loại khác như đồng, nó không chỉquý nhất trong các kim loại (khả năng chống ăn mòn và oxy hóa), mà còn dẻo và dễ dàng uốn nhất. Bởi vì vàng là gần như không t hể phá hủy, tất cả vàng đã từng được khai t hác vẫn còn tồn tại ở dạng này hay dạng khác. Như vậy, vàng tái chế gồm có một phần lớn nguồn cung hơn so với bất kỳ kim loại khác, cho phép thị trường hấp thụ những cú sốc sản xuất chính và t hiếu hụt một cách hiệu quả hơn. Sản xuất còn là m ột yếu tố khác biệt cho t hị trường vàng.Sự sản xuất nhiều mặt hàng, bao gồm một số loại giao dịch nhiều nhất, có xu hướng tập trung cao độ trong một vài khu vực cụ thể trên thế giới. Ví dụ, 47% l ượng dầu được sản xuất ở Trung Đông và Âu Á, bạch kim chủ yếu đến từ Nam Phi (80%) và Nga (11%), Mỹ là nguồn lớn nhất của sản xuất ngô (39%), và thậm chí cả bạc chủ yếu khai thác ở châu Mỹ Latinh. Mặt khác, vàng được phân bố đồng đều, không có khu vực nào chiếm hơn 20% s ản lượng như năm 2009 (Bảng 4). Ngược lại, đa dạng hóa sản xuất góp phần vào mối liên hệ giữa vàng so với các hàng hóa khác ít thay đổi, vì thế nó ít bị ảnh hưởng bởi rủi ro chính trị và các rủi ro đặc biệt như sự thay đổi thời tiết do mô hình khí hậu. Thị trường vàng Tính đến năm 2010, chúng tôi ước tính có khoảng 168.300 tấn vàng đã được khai thác trong quá trình lịch s ử nhân loại (Biểu đồ 1) . Năm mươi phần trăm tồn tại ở dạng đồ trang sức. Vàng được sử dụng trong các ứng dụng công nghệ, nha khoa và các hình thức khác cho chế tạo khoảng 12%.Tuy nhiên, thường ước lượng qui mô của thị trường vàng tài chính hoặc thể đầu tư bằng cách nhìn vào đầu t ư tư nhân và vàng khu vực chính phủ, được xem là hình thức gần thị trường.Cùng với nhau, hai thành phần chiếm khoảng 36% vàng trên mặt đất hoặc khoảng 60.400 tấn vàng. Bằng cách sử dụng giá trung bình năm 2010 của vàng là 1,224.52 USD / oz, qui môtài chính của vàng nắm giữ tương đương với 2.4tn USD.Để đặt điều đó vào bối cảnh, thị trường vàng lớn hơn bất kỳ thị trường nợ châu Âu duy nhất, nhưng nó không là t rách nhiệm của bất cứ người nào. T hị trường vàng thậm chí còn so sánh với qui mô nợ có bảo lãnh của Chính phủ(2.7tn USD), hay còn gọi là thị trường trung gian. B ằng cách so sánh, lượng bạc t rên mặt đất là một thị trường nhỏ hơn.Ước tính ngành công nghiệp cho rằng việc xác định số lượng vàng bạc vào cuối năm 2009 là khoảng 31.000tấn. Ngay cả với một giả định bảo thủ rằng số lượng thực tế của bạc có sẵn trên thị trường t rong dưới dạng thỏi và tiền là hai lần lớn, với giá trung bình của Mỹ 20,25 $ / oz trong năm 2010, quy m ô của thị trường bạc sẽ tương đương với $ 40.5bn USD (ít hơn 2% của thị trường vàng). Hơn nữa, như năm 2009, tổng dự toán lượng đồng và bạch kim là nhỏ hơn 7,6 tỉ đô la Mỹvà US $ 3.5 tỷ USD tương ứng. Hầu hết giao dịch vàng, không chỉ những người đang hướng tới các ứng dụng công nghệ hoặc đồ trang sức, mà còn cho các m ục đích đầu tư, có xu hướng giao dịch ở dạng vàng t hỏi. Do đó, phần l ớn các sàn giao dịch vàng diễn ra chủ yếu trên thị trường OTC, thị trường bán buôn toàn cầu đối với vàng thỏi. Trong khi thị trường OT C l à thị trường sâu nhất và thanh khoản cao nhất trên thế giới, thông tin về các giao dịch không phải lúc nào cũng truy cập đầy đủ cho công chúng khi chúng được thực hiện trao đổi không theo những quy định. Tuy nhiên, bằng chứng cho thấy khối lượng giao dịch trên thị trường vàng thế giới là khá l ớn, tương đương hoặc lớn hơn so với giao dịch tài sản chất lượng cao khác như nợ quốc gia. London Bulli on Market Association (LBMA), thông qua các cuộc điều tra của các thành viên, ước tính giá trị thuần hàng ngày của vàng được chuyển giao giữa các t ài khoản trong năm 2010 trung bình USD 21bn (dựa t rên mức trung bình giá vàng năm 2010). Tuy nhiên, con số này chỉ đại diện cho sự chuyển giao vàng chứ không phải tất cả các giao dịch vì những giao dịch đáng kể chỉ đơn giản giao dịch giữa những người buôn bán vàng và trong một bút toán giao dịch. Vì vậy, trong thực tế, khối lượng giao dịch giữa các ngân hàng vàng cao hơn đáng kể. Hầu hết các ngân hàng ước t ính rằng doanh thu thực tế hàng ngày ít nhất bằng ba l ần số lượng đó và có t hể lên đến mười lần.Điều này sẽ định giá khối lượng giao dịch trên thị trường OTC toàn cầu từ US $ 63 và US $ 211bn. Thậm chí nếu sử dụng các ước tính bảo thủ hơn của 63bn USD, doanh thu hàng ngày ước tính của vàng là lớn hơn so với hầu hết nợ các quốc gia, ngoại lệ nợ của chính phủ Mỹ và nợ được hỗ trợ (government-backed debt) Thị trường phái sinh Qui mô và tính t hanh khoản của thị trường vàng giao ngay trong thị trường tài chính đóng vai trò rất quan trọng không được chia sẻ bởi các hàng hóa khác. Trong khi hàng hóa có một nhu cầu vật chất hữu hình, khi được xem như là tài sản tài chính, hầu hết các mặt hàng thường được truy cập thông qua trao đổi, và nhiều giao dịch dựa trên các hợp đồng tương lai và các sản phẩm phái sinh khác. Việc phân phối, trong thời gian đến lúc hết hạn hợp đồng, hiếm khi được như mong đợivì hầu hết các hợp đồng được “rolled over”hoặc giao dịch thông qua một khoản t ương đương tiền. Giá giao ngay cho phần lớn các mặt hàng có sẵn, tuy nhiên, trong t hực tế, chúng thường có nguồn gốc từ những hợp đồng tương lai ngắn hạn chẳng hạn như giá thanh toán chuyển giao trong một ngày. Hầu hết các mặt hàng như năng lượng, dầu khí, nông nghiệp, chăn nuôi và thậm chí cả một số kim loại, chủ yếu dựa vào hợp đồng phái sinh cho các giao dịch tài chính. Có rất ít hoặc không có động cơ cho các nhà đầu tư thực hiện, ví dụ, cung cấp 1.000 thùng dầu, hoặc 5.000 giạ ngô. Vì vậy, hầu hết người tham gi a t hị trường sử dụng hợp đồng tương lai, kỳ hạn, quyền chọn và các hợp đồng phái sinh khác được giao dịch trên sàn giao dịch hoặc thị trường OTC đối với những hàng hóa này. Khi so s ánh qui mô và tính thanh khoản của thị trường vàng tương lai với những mặt hàng khác, chúng ta thấy rằng ngay cả ở đó, vàng xếp hạng tương đối rất cao so với những hàng hóa phức tập cả về qui mô và tính thanh khoản. Nói chung, t rao đổi hàng hoá là phong vũ biểu thị trường hữu ích của t hanh khoản, độ sâu, qui mô và sức khỏe của các thị trường hàng hóa cá nhân khác nhau. Một cách đơn giản để phân tích qui mô và tính thanh khoản của t hị trường là nhìn vào lãi suất mở và khối lượng trên tất cả các giao dịch mà hợp đồng của một hàng hóa cụ thể được giao dịch. Có rất nhiều sàn giao dịch hàng hóa trên t hế giới. Lớn nhất trong số này bao gồm Chicago Mercantile Exchange (CME), Intercontinental Exchange (ICE), sàn Shanghai Futures Exchange (SHF), của T rung Quốc Đại Liên giao dịch hàng hóa, London Metals Exchange (LME), các hàng hóa Tokyo (TOCOM), và giao dịch hàng hóa nhiều của Ấn Độ (MCX). Bảng 5 tóm tắt các kết quả cho các hợp đồng tương lai, có xu hướng là các hợp đồng phái có tính thanh khoản cao nhất. Vàng l à thị trường tương lailớn nhất và thanh khoản cao nhất sau thị trường dầu mỏ. Hơn nữa, thậm chí có tính đến lãi suất tăng trong đầu tư vàng t rong vài năm qua, các hợp đồng mở trên vàng chỉ là một phần nhỏ của thị trường vàng giao ngay.Tính đến tháng 12 năm 2010, toàn bộ lượng hợp đồng vàng được mởg trên sàn giao dịch hàng hóa l à US $ 94.1bn, tương ứng với 4% của 2.4tn USD lượng vàng trong tư nhân và chính phủ. Trong khi đó, lượng hợp đồng bạc mở vào cuối năm 2010 là trên 50% tổng l ượng vàng ước tính. Vai trò tài sản tiền tệ của vàng Một trong những điểm độc đáo của vàng là tính chất lịch sử và tầm quan t rọng như một tài sản tiền tệ. Trong khi một số kim loại khác, bao gồm cả bạc và đồng, cũng được sử dụng như tiền t rong một số thời kỳ khác nhau, vai trò của vàng như một tiêu chuẩn của giá trị trong hệ thống tiền tệ là bao quát và phổ biến hơn. Trước năm 1971, trong khoảng thời gian hơn một trăm năm, vàng đóng vai trò quan trọng trong cấu t rúc kinh tế toàn cầu bằng cách đảm bảo phát hành cho một số loại tiền tệ. Vì vàng có trong nhiều thế kỷ được coi là một tài sản có giá t rị, quý gi á và hiếm, đó l à một sự lựa chọn hợp l ý để sử dụng vàng như một caineo cho tiền tệ. Vai trò duy nhất nà, trong đó nó đã thống t rị thậm chí hơn bạc, vàng đã để lại ảnh hưởng lâu dài và phù hợp đối với hệ thống tiền tệ quốc tế hiện hành. Thật vậy, dù vàng không còn có vai trò trực tiếp trong giai đoạn tiêu chuẩn vàng, ngân hàng trung ương và chính phủ các nước tiếp t ục giữ dự trữ lượng lớn vàngnhư một phương tiện bảo quản, để bảo vệ chống lại bất ổn kinh tế. Trong thực tế, vàng là tài sản dự trữ lớn thứ ba, chiếm 13% của tất cả các dự trữ trên toàn cầu, theo sau đô la và đồng euro Mỹ. Hơn nữa, vàng càng được sử dụng như t ài sản thế chấp trong các giao dịch tài chính giống như những tài sản chất lượng cao, thanh khoản tốt khác như nợ chính phủ. Trong một nghiên cứu, tínhthanh khoản trên thị trường vàng t oàn cầu, chúng tôi thảo l uận về tính t hanh khoản khiến vàng giữ tầm quan trọng một t ài sản tiền tệ. Giảm thiểu rủi ro đối tác [...]... giữa vàng và giá dầu, trong cùng giai đ oạn, giá của h ai mặt hàng này di chuyển theo hướng tương t ự, ở những người khác theo hướng ngược nhau, nhưng hầu h ết t hời gian l à k hông có mối quan hệ phù hợp gi ữa gi á vàng v à giá dầu (Hì nh 4) Mối quan hệ nghị ch biến khi cần thi ết nhất Trong một nghi ên cứu gần đây mang t ên Vàng: “ hedging” chống lại rủi ro đuôi, Hội đồng Vàng Thế giới chỉ ra rằng vàng. .. ro) h oặc gi ảm t hiểu t hi ệt hại dự kiến Những đặc điểm này, kết hợp với nghiên cứu của Hi ệp hội Vàng Thế giới t rước đó, cho thấy chiến lược phân bổ tương đ ối nhỏ để vàng dao động từ 2% đến 10% có t hể cải t hiện đáng k ể và bảo vệ hiệu suất của một danh mục đ ầu t ư Gi ấy này hỗ t rợ ti ền đề rằng vàng không nên được xem như m ột p hần của một phân bổ hàng hóa rộng l ớn hơn, nhưng như l à m ột... rường tương l ai Vàng gi ao dị ch rất nhi ều trên thị t rường giao ngay, nhà đ ầu tư có t hể giảm thi ểu rủi ro đ ối t ác bằng cách giao hàng hoặc giữ vàng trong t ài khoản hoặc các s ản phẩm được n ắm giữ chủ yếu t rong các t ài khoản cấp phát, chẳng hạn như một số chỉ số vàng của quỹ ETF Các q uy t ắc v àng: hi ệu suất t ối ưu trong gi ai đoạn tốt và x ấu Các thành phần của cung và cầu vàng; chiều sâu,... hàng hóa của họ.Tuy nhiên, t rọng lượng của vàng trong các chỉ số này là nhỏ, dao động t ừ 3% và 7% Trong khi các nhà đ ầu t ư t hường n hận được một số tiếp xúc với vàng khi sử dụng một trong những chỉ số như điểm chuẩn, chúng tôi thấy rằng hiệu suất danh mục đầu tư v ẫn có thể được cải t hi ện bằng cách l àm cho một bổ sung cho vàng Một vị trí hoàn t oàn trong vàng gi ảm n guy cơ mà không giảm bớt l... hạn, vàng có x u hướng tốt hơn so với các m ặt hàng khác t rên cơ sở đi ều chỉnh rủi ro B ảng 6 cho th ấy hiệu su ất của vàng và một loạt các hàng hóa và chỉ số hàng hóa trong những thời gi an k hác nhau Dù vàng không phải luôn luôn có l ợi n huận tốt hơn so với các hàng hóa khác, nhưng nó có đặc trưng là luôn bi ến động thấp Với t ốc độ hàng năm l à 15,9% trong v òng 20 năm qua, biến động của vàng. .. Đến l ượt nó, điều này gây ra m ối t ương quan của vàng với các hàng hóa khác l à thấp (Bảng 7) Đi ều này bao gồmcả các ki m loại khác, đặc bi ệt l à những loại đóng góp một phần l ớn vào n hu cầu công nghiệp, chẳng h ạn như đ ồng và thậm chí cả bạch ki m Không ngạc nhiên, vàng có m ối t ương quan cao v ới các kim loại quý khác, đ ặc biệt l à b ạc Vàng có một số đặc đi ểm giống b ạc v ề phạm v iứng... trong nền kinh tế t hế giới C ác q uốc gi a như Trung Quốc, Ấn Độ, Nga, và n hiều người khác ở M ỹ Latinh, Đông Âu, Trung Đông, châu Phi và Đông Nam Á đã trở thành khu v ực thúc đẩy xu hướng mười năm của sự tăng cao giá cả hàng hóa Vàng đ ã không có n goại lệ, với giá của n ó t ăng lên trong mười n ăm li ên ti ếp vừa qua.T uy nhi ên, không giống như nhi ều lo ại hàng hóa khác, vàng không bị kéo t rở... khi gi á cổ phiếu gi ảm h ơn h ai độ l ệch chuẩn, mối t ương quan gi ữa vàng và chứng khoán có xu h ướng biến động ngược chiều, trong khi mối t ương quan của hầu h ết các m ặt h àng khác đối với chứng khoán tăng l ên đáng kể.T uy n hi ên, khi nền ki nh t ế phục hồi v à giá cổ phiếu t ăng mạnh, t ương quan của họ với vàng có xu hướng đồng bi ến Lý do đằng s au h ành vi này l à, trong một nền kinh t ế mạnh,... tiêu của h ọ, trong đó có t hể bao g ồm các t hiết bị đồ t rang sức, công nghệ và đ iều này, lần l ượt, hỗ trợ tăng giá vàng Contango và backwad ation Như chúng t a đã thảo luận trước đó, các n hà đ ầu t ư ti ếp cận nhiều thị trường hàng hóa thông q ua hợp đồng tương l ai Bởi vì hợp đồng t ương l ai được d ựa t rên kỳ vọng của giá t ương l ai, chi phí và l ãi suất, nhà đầu t ư được tiếp xúc với một nguồn... dựa t rên t hị t rường t ương l ai, họ chỉ có 109,6 % M ặt khác, lợi nhuận vàng có xu hướng phù hợp bất kể một nhà đầu tư l ựa chọn để sử dụng tại chỗ hoặc tương l ai T rong cùng thời gian, trở l ại vị t rí vàng là 258,8% so với 262, 8% v ề t ương lai Đây là một sản phẩm phụ của các hì nh dạng của các đường cong t ương lai vàng, mà có xu hướng được căn hộ cho l ối vào giao dị ch nhiều nhất của đường