quản trị rủi ro tỷ giá

quản trị rủi ro tỷ giá

1 Đề cương Case Study 2 Quản trị rủi ro tỷ giá General Motors' Competitive Exposure, Toyota’s European Operating Exposure, LaJolla Engineering Services 2011 Nhóm: Phan Thị Vân Anh TCDN 9 11/8/2011 2 Mục lục I. Chiến lược phòng ngừa rủi ro tỷ giá của General Motors (GM): rủi ro cạnh tranh 3 1. Tổng quan về General Motors và chính sách phòng ngừa rủi ro của công ty 3 2. Rủi ro cạnh tranh của GM 3 3. Định lượng rủi ro cạnh tranh của GM 4 4. Phân tích độ nhạy 4 5. Chính sách phòng ngừa rủi ro cạnh tranh 4 II. Toyota’s European Operating Exposure 5 1. Tổng quan Toyota 5 2. Tại sao Toyota lại chờ một thời gian khá dài rồi mới dời các nhà máy của mình đến châu Âu và bán cho người châu Âu? 7 3. Nếu bảng Anh được gia nhập vào liên minh tiền tệ châu Âu thì vấn đề đó có được giải quyết? Bạn nghỉ nó có thể là gì? 7 4. Bạn đưa ra những biện pháp gì để Toyota châu Âu có thể giải quyết các khoảng lỗ thường xuyên? 7 5. Những biện pháp bạn nào muốn giới thiệu Toyota châu Âu thực hiện để giải quyết các khoản lỗ hoạt động thường xuyên ? 8 III. LaJolla Engineering Services 8 1. Bạn có nghĩ là Meaghan O'Connor nên dành nhiều thời gian và nguồn lực cố gắng để quản lý các thiệt hại chuyển đổi ngoại tệ, điều mà nhiều người coi đó hoàn toàn là một hiện tượng kế toán? 8 2. Mô tả hoặc cơ cấu những phân tích của bạn về mối đe dọa cá nhân mỗi quốc gia đối với Lajolla? Những đặc trưng cụ thể vấn đề cá nhân của họ gắn liền với các vấn đề tiền tệ? 9 3. Bạn khuyên Meaghan nên làm gì? 10 3 I. Chiến lược phòng ngừa rủi ro tỷ giá của General Motors (GM): rủi ro cạnh tranh 1. Tổng quan về General Motors và chính sách phòng ngừa rủi ro của công ty GM là nhà máy sản xuất ô tô lớn nhất thế giới và từ năm 1931, dẫn đầu doanh số bán hàng của thế giới. Năm 2000, GM đã có một thu nhập ròng của $ 4,4 tỷ USD trên doanh thu 184,6 tỷ USD. Bắc Mỹ đại diện cho phần lớn doanh số bán hàng để kết thúc các khách hàng nhưng hoạt động quốc tế cũng đang phát triển và bán hàng quốc tế đã đạt 1% tổng doanh thu. Các mục tiêu chính của chính sách quản lý rủi ro ngoại hối của GM là để giảm dòng tiền mặt và thu nhập không ổn định, giảm thiểu thời gian và chi phí dành riêng cho quản lý ngoại hối và định hướng quản lý ngoại hối một cách phù hợp với cách GM hoạt động kinh doanh ô tô. GM chỉ phòng ngừa dòng tiền mặt (rủi ro giao dịch) và bỏ qua rủi robảng cân đối kế toán (rủi ro chuyển dịch). Một chính sách phòng ngừa rủi ro thụ động 50% của tất cả các rủi ro tỷ giá phát sinh từ các khoản phải thu và các khoản phải trả đã được thông qua. Hợp đồng kỳ hạn được sử dụng để phòng ngừa rủi ro phát sinh trong vòng sáu tháng và quyền chọn được sử dụng để phòng ngừa rủi ro phát sinh trong vòng 7- 12 tháng. Rủi ro tổng thể đối với đồng Yên của GM bao gồm một rủi ro thương mại dựa trên các khoản phải thu dự báo và khoản nợ phải trả $ 900 triệu, rủi ro đầu tư từ vốn chủ sở hữu cổ phần trong các công ty Nhật Bản và rủi ro tài trợ thông qua một khoản vay bằng đồng yên. 2. Rủi ro cạnh tranh của GM Rủi ro cạnh tranh của GM với đồng yên đã phát sinh vì cạnh tranh với các nhà sản xuất ô tô Nhật Bản - có phần lớn các cấu trúc chi phí của họ bằng đồng yên. Bất kỳ biến động trong tỷ giá USD / JPY ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận hoạt động sản xuất ô tô Nhật Bản, kể từ khi họ thu được 43% doanh thu của họ từ thị trường Mỹ (năm 2000). Sự tăng giá đồng yên từ 117 đến 107 trong nửa năm đầu 2000 đã làm giảm tổng lợi nhuận hoạt động toàn cầu của họ gần 4 tỷ $. Trong nửa năm cuối, đồng yên đã bắt đầu tăng giá. GM cần thiết phải định lượng rủi ro cạnh tranh và hiệu quả phòng ngừa. Sự sụt giá của đồng yên sẽ dẫn đến giảm chi phí cho các nhà sản xuất ô tô Nhật Bản (từ 20% đến 40% có nguồn gốc từ Nhật Bản). 15% đến 45% phần chi phí tiết 4 kiệm này sẽ được chuyển qua cho khách hàng. Tính co giãn doanh số bán hàng bán hàng đo ở GM chỉ ra rằng giảm giá 5% sẽ tăng doanh số bán khoảng 10%. Thị phần đạt được từ các nhà sản xuất ô tô Nhật Bản hoàn toàn được chia đều cho Big Three tại Detroit . 3. Định lượng rủi ro cạnh tranh của GM Giả định:  Các nhà sản xuất xe hơi Nhật Bản có chi phí có nguồn gốc từ Nhật Bản là 40% (trong trường hợp xấu nhất).  45% phần chi phí tiết kiệm này sẽ được chuyển qua cho khách hàng (trong trường hợp xấu nhất).  Đồng yên giảm giá 20% so với đồng đô la (trong trường hợp xấu nhất).  Tổng chi phí cho mỗi chiếc xe là $ X (giả định). Lợi nhuận thu được từ GM là khoảng $ Y chi phí. Do cạnh tranh, nên các nhà sản xuất ô tô Nhật Bản cũng sẽ có giá xe tương tự. Do vậy, các nhà sản xuất ô tô Nhật có cùng mức giá.  Suất chiết khấu 20%. Phần định lượng cụ thể sẽ trình bày chi tiết sau. 4. Phân tích độ nhạy Dựa trên kết quả của phần 3, bằng cách thay đổi tỷ giá USD/JPY từ 80 – 120. Các chi phí có nguồn gốc từ Nhật Bản là thay đổi từ 20% - 40%. Thay đổi các tham số này, chúng ta sẽ có được các giá trị cho giảm/tăng thu nhập đạt được năm 2001. Những giá trị này được chiết khấu ở mức 20% để so sánh với năm 2000 để thấy được công ty bị mất hay tăng thêm. Trong phân tích này, 45% phần chi phí tiết kiệm này sẽ được chuyển qua cho khách được giữ nguyên. 5. Chính sách phòng ngừa rủi ro cạnh tranh Để phòng ngừa rủi ro cạnh tranh đối với đồng Yên Nhật Bản, GM có thể thử các chiến lược sau đây:  Chuyển một số nhà máy sản xuất đến Nhật Bản.  Thay thế một số bộ phận bởi các bộ phận từ Nhật Bản.  Thay đổi phòng ngừa rủi ro 50% thành 75%. Tuy nhiên, đây là những chiến lược dài hạn và cần được đánh giá một cách cẩn thận. Những quyết định này không thể được thực hiện chỉ để cho mục đích phòng ngừa rủi ro. GM hiện đang theo một chính sách phòng ngừa rủi ro thụ động, một 5 chính sách không bao gồm hướng dẫn về quản trị rủi ro cạnh tranh. Tất cả các sai lệch so với chính sách hiện tại của nó phải được phê duyệt bởi điều hành cấp cao. Một cách tiếp cận dễ dàng hơn để quản trị rủi ro cạnh tranh đối với đồng yên Nhật Bản cho GM để tăng các khoản vay đồng yên của mình (hiện nay khoảng $ 500 triệu giá trị của trái phiếu yên Nhật được lưu hành). Điều này sẽ có lợi như một sự phòng ngừa tự nhiên cho bất kỳ sự mất giá nào của đồng yên và cũng không yêu cầu việc sử dụng các sản phẩm phái sinh phức tạp. II. Toyota’s European Operating Exposure 1. Tổng quan Toyota Tháng 1 năm 2002, nhà máy Toyota Motor tại châu Âu (TMEM) đã có một vấn đề:  Ông Shuhei Toyota, Chủ tịch mới của TMEM đang trên đường đến văn phòng của Công ty Toyota Moto bên ngoài Tokyo để giải thích sự thua lỗ liên tục của hoạt động sản xuất và doanh số bán hàng tại Châu Âu.  Giám đốc điều hành Công ty Toyota Motor, ông Hiroshi Okuda, đã được mong đợi một đề xuất từ ông Shuhei nhằm giảm và tiến tới ngăn ngừa những tổn thất. Toyota Motor Company Có nền sản xuất tự động hóa số một ở Nhật bản ,và là nhà sản xuất lớn thứ ba trên thế giới theo đơn vị bán hàng,nhưng đứng vị trí thứ tám theo doanh số bán hàng ở lục địa Châu Âu. Ngành công nghiệp sản xuất ô tô toàn cầu ,giống như nhiều ngành công nghiệp,đã liên tục không ngừng củng cố trong những năm gần đây vì bị sụt giảm lợi nhuận,quy mô và phạm vi theo đuổi nền kinh tế và bán hàng toàn cầu chậm lại. Toyota cũng không có sự khác biệt nào Nó đã tiếp tục hợp lý hóa sản xuất của mình theo các tuyến trong khu vực. Toyota đã tiếp tục tăng số lượng sản xuất địa phương ở Bắc Amirican. Năm 2001, hơn 60% của các doanh số bán hàng của Toyota tại Bắc Amirican đã được sản xuất tại địa phương. Năm 2001 chỉ có 24% của xe ô tô được bán ở châu Âu được sản xuất tại châu Âu (bao gồm cả Vương quốc Anh), còn lại được nhập khẩu từ Nhật Bản. 6 Toyota Motor tại Châu Âu Bán được 634.000 chiếc vào năm 2000. Châu Âu là thị trường nước ngoài lớn thứ hai của Toyota, chỉ đứng sau Bắc Mỹ. TMEM dự kiến sẽ tăng trưởng đáng kể doanh số bán hàng châu Âu và đang có kế hoạch mở rộng sản xuất châu Âu và doanh số bán hàng đến 800.000 chiếc vào năm 2005. Tài chính 2001, các đơn vị báo cáo khoản lỗ hoạt động của Y9.897 tỷ đồng (82,5 triệu USD Y120 / $). TMEM có ba phân xưởng tại Vương quốc Anh, một ở Thổ Nhĩ Kì, và một ở Bồ Đào Nha. Trong tháng 11 năm 2000, Toyota Motor tại châu Âu công bố công khai rằng nó sẽ không tạo ra lợi nhuận trong 2 năm tới do sự yếu kém của đồng euro. Cơ cấu điều hành của các tổ chức tiền tệ ở Châu Âu: Portugal (€ ) Nhà máy sản xuất Toyota tại Nhật Bản Nhà máy sản xuất Toyota tại Châu Âu Doanh thu tại Châu Âu United Kingdo m (£) Turkey (Lir a) Kênh con (¥) Sản phẩm hoàn thành (¥) 74% Tổng do an h th u tại Ch âu Âu 26% Tổng do an h th u tại Ch âu Âu Vấn đề: Đồng Euro trượt giá liên tục so với đồng Yên và đồng Bảng. 7 Một trong những nguồn gốc của các khoản lỗ hoạt động liên tục của TMEM là do phải chịu đựng sự sụt giảm giá trị của đồng euro. 2. Tại sao Toyota lại chờ một thời gian khá dài rồi mới dời các nhà máy của mình đến châu Âu và bán cho người châu Âu? Sản xuất xe hơi là một ngành công nghiệp rất phức tạp và vốn mạnh. Cơ sở sản xuất mới rất tốn kém. Toyota cũng như hầu hết các nhà sản xuất khác đều mong muốn có thể tiếp tục hưởng lợi ích từ quy mô phạm vi sản xuất càng lâu càng tốt, và chống lại sự xuất hiện ngày càng nhiều nhà sản xuất tấn công vào khu vực thị trường địa phương. 3. Nếu bảng Anh được gia nhập vào liên minh tiền tệ châu Âu thì vấn đề đó có được giải quyết? Bạn nghỉ nó có thể là gì? Anh gia nhập vào khối liên minh tiền tệ châu Âu thì sẽ loại bỏ được những rủi ro tiền tệ giữa UK và Châu Âu, chứ không phải giữa nhật và châu Âu. Vương quốc anh gia nhập khối liên minh tiền tệ châu Âu chỉ loại bỏ được độ lệch về giá trị tiền tệ giữa đồng bảng và đồng euro. Mặc dù đây vẫn đang là vấn đề gây tranh cãi về việc Anh tham gia khối liên minh này, hiện tại thì vẫn chưa có kế hoạch để làm việc này. Bằng nhiều cách khác nhau Vương quốc anh tin rằng họ sẽ được hưởng lợi ích từ việc là 1 nước châu Âu độc lập chứ không phải là từ đồng euro 4. Bạn đưa ra những biện pháp gì để Toyota châu Âu có thể giải quyết các khoảng lỗ thường xuyên? Các vấn đề ít nhất là trên cơ sở trình bày, xuất hiện chủ yếu là vấn đề về tỷ giá hối đoái do giá cả. Sự mất giá của đồng euro so với đồng yên trong suốt những năm 1999 đến 2000 rất đáng kể (ví dụ tính toán sự thay đổi tỷ lệ phần trăm giá trị của euro giữa tháng 1 năm 1999 đến tháng 7 năm 2000). Với một số lý do chưa rõ Toyota bắc mỹ đã chuyển cơ sở sản xuất đến bắc mỹ. Trong khi Toyota vẫng đang cố tiếp tục kinh doanh dịch vụ bán hang Châu Âu theo đường xuất khẩu từ nhật bản. Quyết định gần đây để sản xuất 1 sản phẩm mới nhắm tới thị trường châu Âu – Yaris – sản xuất từ Nhật là 1 chiến lược đang thực hiện của 8 Toyota. Nó không phải là 1 chiến lược tốt cho hướng phát triển gần đây của tỷ giá hối đoái. Các giải pháp ngắn hạn vẫn đang tiếp tục để làm giảm bớt sự gia tăng chi phí đồng yên trên lợi nhuận thấp hơn doanh số bán hàng châu Âu – giả định rằng thị trường sẽ không chịu nổi trong quá trình thay đổi tỷ giá hối đoái hiện nay. Trong trung và giài hạn, Toyota phải di chuyển nhiều hơn automobile’s content vào hoạt động sản xuất trong khối Liên minh châu Âu chứ không phải là UK. 5. Những biện pháp bạn nào muốn giới thiệu Toyota châu Âu thực hiện để giải quyết các khoản lỗ hoạt động thường xuyên ?  Nếu Toyota đã sẵn sàng để tiếp tục phát sinh các khoản lỗ hoạt động ở châu Âu, và đặt mục tiêu chia sẻ thị trường trên các mục tiêu lợi nhuận, sau đó tiếp tụcđiều hành hiện tại và chính sách giá cả sẽ được theo thứ tự. Đồng euro đã lấy lại một số điểm yếu của nó so với đồng yên trong năm gần đây  Thực tế là hoạt động quan trọng của Toyota tồn tại ở Vương quốc Anh sẽ là một tình thế tiến thoái lưỡng nan tiếp tục miễn là Vương quốc Anh ở lại của EMU.  Sức mạnh của đồng bảng Anh so với đồng euro và sự ổn định mới được tìm thấy trong đó tỷ lệ thấy trong năm 2000 và 2001 đã phải là điềm lành cho Vương quốc Anh dựa trên hoạt động bán hàng châu Âu.  Trong dài hạn, Toyota, giống như các công ty đa quốc gia khác, sẽ phải xem xét việc di chuyển nhiều hơn sản xuất và cơ cấu chi phí trong EMU, không ở Nhật Bản và không phải ở Anh. III. LaJolla Engineering Services 1. Bạn có nghĩ là Meaghan O'Connor nên dành nhiều thời gian và nguồn lực cố gắng để quản lý các thiệt hại chuyển đổi ngoại tệ, điều mà nhiều người coi đó hoàn toàn là một hiện tượng kế toán? Mặc dù cuộc tranh luận này dường như tiếp tục trong giới học viện, nhiều người trong ngành công nghiệp thấy cuộc tranh luận không thực tế: họ cố gắng để quản lý nó. Thành tích Meaghan O'Connor được đánh giá chủ yếu dựa trên kết quả tài chính, mà thực sự là một chức năng của điều chỉnh kế toán. Bà - như bất cứ ai với một vị trí trách nhiệm và kỳ vọng đặc biệt về thành tích - sẽ làm hết sức mình để tối đa hóa lợi nhuận của các đơn vị của mình. Điều đó có nghĩa là xác định các trình điều khiển của những tổn thất chuyển đổi này và quản lý thận trọng bất cứ điều gì. 9 2. Mô tả hoặc cơ cấu những phân tích của bạn về mối đe dọa cá nhân mỗi quốc gia đối với Lajolla? Những đặc trưng cụ thể vấn đề cá nhân của họ gắn liền với các vấn đề tiền tệ? Jamaica. Kinh doanh ở Jaimaca dùng đồng địa phương là đồng tiền chức năng (đô la Jamaica), đã giảm trong những năm gần đây so với đồng đô la Mỹ. Bảng cân đối kế toán của đơn vị kinh doanh Jamaica sẽ tiếp tục là một nguồn tổn thấ qua tài khoản chuyển đổi, miễn là tỷ giá hối đoái tiếp tục xu hướng hiện tại của nó. Rủi ro tiền tệ trong kinh doanh với những khách hàng Jamaica sẽ giữ giá trị doanh thu đồng đô la Mỹ và lợi nhuận kinh doanh Jamaica. Đó là trong thực tế, một giải pháp điều hành rủi ro. Mexico. Đây rất có thể là một vấn đề về quản lý, hơn là một vấn đề tài chính. Bởi vì các doanh nghiệp Mexico là tương đối mới, có nghĩa là tỷ lệ trao đổi lịch sử tại chỗ đối với hầu hết các tài sản phi tiền tệ của doanh nghiệp Mexico là tương đối gần đây, chuyển đổi không mang lại tổn thất trong trao đổi ngoại tệ. Đó là - nếu chuyển đổi được thực hiện một cách chính xác. Mặc dù không có đủ thông tin để đưa ra quyết định thực sự ở đây, vấn đề là có thể là một kết quả của một trong hai cách sử dụng các thiết lập không chính xác tài khoản Mexico (bảng cân đối kế toán các đồng peso Mexico tự lập chứ không phải là bản gốc được sử dụng trong thực hành kế toán Mỹ) hoặc quản ý tài chính Mexico không thực hiện các tính toán chuyển đổi một cách chính xác . Hầu hết các công ty đa quốc gia sẽ giải quyết tình hình bằng cách thuê một công ty kế toán bên ngoài nước chủ thể để tiến hành xem xét báo cáo tài chính và thực hiện kế toán. Venezuela. Bolivar Venezuela giảm, đồng tiền chức năng địa phương, là nguyên nhân các tổn thất chuyển đổi. Sự thất hứa thanh toán của đối tác Venezula, luôn luôn thanh toán trễ, giữ đồng bolivar lâu, thêm vào các khoản lỗ tiền tệ (thanh toán chậm tiếp tục gây ra tổn thất trong chuyển đổi). Yêu cầu thay đổi đồng tiền ghi sổ kế toán ở Venezuela là một sự thay đổi hoàn toàn ở vẻ bên ngoài, bởi vì bất kỳ chi nhánh được thành lập trong nước sẽ phải có một sổ kế toán đồng bolivar cho mục đích đóng thuế cho chính phủ. 10 Yêu cầu di chuyển công ty con ra nước ngoài rõ ràng sẽ loại bỏ các tổn thất chuyển đổitrong tương lai (sau khi hoàn toàn thanh lý công ty con Venezuela để di chuyển nó ra nước ngoài), nhưng sẽ có thể được đáp ứng khi chính phủ tuyên bố việc thỏa thuận kinh doanh kết thúc. 3. Bạn khuyên Meaghan nên làm gì? Jamaica. Meaghan sẽ phải chấp nhận tình hình hiện nay. Những tổn thất CTA phát sinh từ bảng cân đối kế toán của công ty con, không phải trên thu nhập thực tế. Các thỏa thuận chia sẻ rủi ro sẽ bảo vệ nhiều về kết quả hoạt động. Mexico. Tình trạng này đòi hỏi Meaghan phải di chuyển một cách nhanh chóng để giải quyết các vấn đề và các sai lầm. Cô ấy có thể sử dụng tư vấn kế toán, kiểm toán viên bên ngoài, hoặc tuyển dụng người nói tiếng Tây Ban Nha để hỗ trợ xem xét các hoạt động ở Mexico. Nhưng vấn đề này nên được di chuyển một cách nhanh chóng và mạnh mẽ. Venezuela. Sự lựa chọn thức sự của Meaghan chỉ đơn giản là tiếp tục thúc đẩy các đối tác ít nhất là trả tiền đúng hạn, và có thể thay đổi từ từ và đều đặn các nhà máy cố định và thiết bị, tài sản dài hạn của công ty con Venezuela, để giảm tổn thất trong tương lai. . ngừa rủi ro tỷ giá của General Motors (GM): rủi ro cạnh tranh 3 1. Tổng quan về General Motors và chính sách phòng ngừa rủi ro của công ty 3 2. Rủi ro cạnh tranh của GM 3 3. Định lượng rủi ro. ngừa dòng tiền mặt (rủi ro giao dịch) và bỏ qua rủi robảng cân đối kế toán (rủi ro chuyển dịch). Một chính sách phòng ngừa rủi ro thụ động 50% của tất cả các rủi ro tỷ giá phát sinh từ các. phòng ngừa rủi ro phát sinh trong vòng sáu tháng và quyền chọn được sử dụng để phòng ngừa rủi ro phát sinh trong vòng 7- 12 tháng. Rủi ro tổng thể đối với đồng Yên của GM bao gồm một rủi ro thương