Giáo trình thị trường chứng khoán phần 2 nxb đại học thái nguyên

C hương HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH CHỬNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỬNG KHỐN Hoạt động phát hành chứng khốn đuợc thực TTCK sơ cấp Phát hành chứng khốn điều kiện định thành cơng ữong trình huy động vốn chủ thể phát hành chứng khốn Với mục đích tạo vốn cho chủ thể phát hành, chứng khoán lần bán ứên TTCK, gọi chứng khoán phát hành lần đầu Các đợt phát hành chủ thể phát hành gọi phát hành bổ sung nhằm tăng vốn Chương cung cấp kiến thức phát hành chứng khoán hoạt động phát hành chứng khoán ừên TTCK Các phương thức phát hành chứng khoán giới thiệu kỹ nhàm giúp người đọc vận dụng kiến thức lý luận vào thực tiễn TTCK 4.1 Khái niệm phân loại phát hành chứng khoán 4.1.1 Khái niệm phát hành chứng khoán Phát hành chứng khoán việc chào bán chứng khoán phát hành Tổ chức phát hành sù dụng phương thức phát hành riêng lẻ phát hành công chúng.Việc sử dụng phương thức phát hành tùy thuộc vào khả thòa mãn điều kiện phát hành, khả huy động vốn, mong muốn thay đổi cấu sở hữu tồ chức phát hành 165 Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa loại chứng khoán cùa tồ chức lần công chúng thi gọi phát hành lần đầu công chúng Neu việc phát hành việc phát hành bồ sung tổ chức có chứng khốn loại lưu thơng ứên thị trường gọi đợt phát hành chímg khốn bổ sung Tuy nhiên, đối tuợng đuợc phát hành chứng khoán mà chi chủ thể phát hành có quyền 4.1.2 Phản ¡oại hoạt động phát hành chứng khoán TTCK trờ thành kênh huy động vốn quan trọng cho đầu tư phát triển kinh tế - xã hội TTCK không chi khơi thơng dịng vốn nước, mà cịn thu hút dịng vốn đầu tư gián tiếp nước Với chế, sách ngày hồn thiện theo hướng cời mở, thơng thống, thân thiện bối cảnh toàn kinh tế hội nhập sâu rộng với giới, TTCK tiếp tục thu hút quan tâm nhà đầu tư nước ngồi Do đó, việc phân loại hoạt động phát hành chứng khoán quan ừọng giúp nhà nước, UBCK, công ty chứng khốn quản lý, phân tích thị trường, tạo điều kiện để doanh nghiệp có hội huy động vốn nhờ thị trường đa dạng hóa hoạt động đầu tư kinh tế Hoạt động phát hành chứng khoán phân loại dựa vào sau: 4.1.2.1 Căn vào đối tượng mua bán chứng khoán Theo đối tượng mua bán chứng khoán, hoạt động phát hành chứng khoán phân chia thành phát hành riêng lẻ phát hành công chúng (hay cịn gọi chào bán cơng khai) Đây hai phương thức phát hành chủ yếu TTCK 166 - Phát hành riêng lẻ: hình thức bán riêng cho nhà đầu tư lớn chứng khốn cơng ty nhỏ khơng đủ điều kiện bán rộng rãi công chúng Theo luật sửa đổi bổ sung số điều Luật chứng khoán Việt Nam năm 2010, “chào bán chứng khoán riêng lẻ việc tơ chức chào bán chứng khốn cho trăm nhà đầu tư, không kể nhà đầu tư chứng khốn chun biệt khơng sử dụng phương tiện thơng túi đại chúng internet” - Phát hành công chúng: việc phát hành rộng rãi chứng khốn chuyển nhượng cho tất nhà đầu tư với quy mô số lượng lớn Theo Luật chứng khoán Việt Nam, “chào bán chứng khoán cơng chúng việc chào bán chứng khốn theo phuoag thức sau đây: a) Thông qua phương tiện thông tin đại chúng, kể Internet; b) Chào bán chứng khoán cho từ trăm nhà đầu tư ữ lên, không kể nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp; c) Chào bán cho số lượng nhà đầu tư khơng xác định.” Nhìn chung, người ta phân biệt ranh giới phát hành riêng lè chào bán cơng chúng chứng khốn cách quy định giới hạn định số lượng người mua chứng khoán Việc quy định giới hạn dịnh số luợng người mua để bảo vệ người đầu tư, tạo thuận lợi việc thực thi tinh khoản cùa chứng khoán 4.1.2.2 Căn vào đợt phát hành chímg khốn ■Phát hành lần đầu: hoạt động chào bán loại chứng khốn mói lằn thị trường Hoạt động nhằm hình thành nên vốn điều lệ công ty thành lập cổ phần hóa.Việc phát hành cằứng khốn lần đầu công ty hay quan Chính phú đảm rhiệm 167 - Phát hành bổ sung: đợt phát hành bổ sung thêm chứng khoán Việc phát hành bồ sung nhằm đáp ứng nhu cầu tăng vốn công ty sử dụng nguồn vốn huy động dài hạn ồn định 4.1.2.3 Căn vào phương pháp phát hành chứng khoán - Phát hàng trực tiếp (tự phát hành): Các tổ chức phát hành trực tiếp bán chứng khoán cho người đầu tư Cách phát hành đòi hỏi nhà phát hành phải am hiểu thị trường, có hệ thống bán hàng ổn định nhu cầu vốn huy động không cấp bách - Phát hành gián tiếp Tồ chức phát hành thực bán chứng khốn thơng qua tổ chức đại lý bảo lãnh ngân hàng cơng ty chứng khốn bảo lãnh phát hành Phương pháp tạo khả nâng bán chứng khoán tốt bời tổ chức bảo lãnh phát hành có hệ thống bán hàng, có kinh nghiệm khả vốn tốt 4.1.2.4 Căn vào phương thức phân phối chứng khốn - Phát hành chào bán tồn phần: Phát hành chào bán chứng khoán trường hợp tổ chức phát hành bán toàn lúc số chứng khoán mà họ đăng ký phát hành phép - Phát hành chào bán phần: phát hành mói, khơng phải bán tồn chứng khốn lúc, mà bán phần theo đợt phát hành 4.1.2.5 Căn vào phưcmg pháp định giá chứng khoản - Phát hành với giả cố định: phương pháp bán chứng khoán theo giá cố định trực tiếp tới nhà đầu tư gián tiếp thông qua bảo lãnh - Phát hành phương pháp đấu giá: Tổ chức phát hành hay người bảo lãnh phát hành ấn định giá tối thiểu tổ chức bán chứng khoán theo nguyên tắc ưu tiên giá dựa đơn đặt hàng 168 4.2 Các phưong thức phát hành chứng khoán Thơng thường nước có TTCK phát triển, việc phát hành chứng khoán để huy động vốn thực theo hai phương thức: Phát hành riêng lè phát hành công chúng Phân biệt hai phương thức phát hành riêng lè chào bán công chúng nhằm bảo vệ quyền lợi cùa nhà đầu tư, để phục vụ cho công tác quản lý phát hành chứng khoán Đồng thời phân biệt phát hành riêng lẻ cháo bán công chúng nhằm xác định phạm vi thị trường loại chứng khoán 4.2.1 Phát hành riêng lẻ (chào bán chứng khoán riêng lẻ) 4.2.1.1 Khái niệm Phát hành riêng lé hình thức phát hành chứng khoán cho số nhà đầu tư định (thông thường nhà đầu tư có tổ chức) với nhừng điều kiện hạn chế không tiến hành cách rộng rãi công chúng Phát hành riêng lẻ thủ tục thường đơn giản so với phát hành công chúng Công ty thường lựa chọn phát hành riêng lè số nguyên nhân sau: - Công ty không đủ tiêu chuẩn để phát hành công chúng - Số lượng vốn cần huy động thấp, số lượng chứng khốn phát hành khơng nhiều Do đó, ncu phát hành hình thức cơng chúng chi phí đồng vốn huy động trở nên cao - Công ty phát hành cổ phiếu nhằm mục đích trì mối quan hệ kinh doanh - Phát hành cho cán công nhân viên chúc công ty Tại Việt Nam việc phát hành cho cán công nhân viên chức coi phát hành riêng lè Tuy nhiên, nước khác để phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng người ta sử dụng đến tiêu chí 169 Người ta chi sử dụng hai tiêu chí chủ yếu tồng giá trị đợt phát hành số lượng người mua Theo quy định Việt Nam, đối tượng chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty cổ phần thành lập hoạt động theo Luật doanh nghiệp vàn pháp luật liên quan công ty trách nhiệm hữu hạn chào bán cổ phiếu riêng lè để chuyển đổi thành công ty cồ phần 4.2.1.2 Điều kiện phát hành riêng lẻ Việc chào bán chứng khoán riêng lẻ tổ chức phát hành công ty đại chúng thực theo quy định Luật Doanh nghiệp quy định khác pháp luật có liên quan Chứng khốn phát hành công ty đối tượng niêm yết giao dịch TTCK tập trung Ở Việt Nam, Theo Nghị định 58/2012 NĐ-CP có quy định rõ quy định chào bán chứng khoán riêng lè a) Điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty cổ phần chưa đ i chúng - Có định Đại hội đồng cổ đơng thơng qua phương án chào bán cổ phiếu riêng lè phương án sử dụng số tiền thu tà đợt chào bán; - Đáp ứng điều kiện khác theo quy định pháp luật chuyên ngành trường hợp tồ chức phát hành doanh nghiệp thuộc lĩnh vực ngành, nghề kinh doanh có điều kiện b) Điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ để chuyển đỗi từ công ty trách nhiệm hữu hạn thành công ty cỗ phần - Có định chủ sở hữu Hội đồng thành viên thông qua đề án chào bán cổ phiếu riêng lè để chuyển đổi; 170 - Đáp ứng điều kiện khác theo quy định pháp luật chuyên ngành trường hợp tổ chức phát hành doanh nghiệp thuộc lĩnh vực ngành, nghề kinh doanh có điều kiện c) Điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ cơng ty đại chúng - Có định Đại hội đồng cổ đông Hội đồng quàn trị thông qua phương án chào bán sừ dụng số tiền thu từ đợt chào bán; xác định rõ đối tượng, số lượng nhà đầu tư; - Việc chuyển nhượng cổ phần, trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lè bị hạn chế tối thiểu năm, kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán, trừ trường hợp chào bán riêng lé theo chương trình lựa chọn cho người lao động công ty, chuyển nhượng chứng khoán chào bán cá nhân cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, chuyển nhượng chứng khoán nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, theo định Tòa án thừa kế theo quy định pháp luật; - Các đợt chào bán cổ phần trái phiếu chuyển đổi riêng lè phải cách sáu tháng - Chính phủ quy định cụ thể hồ sơ, thủ tục chào bán chứng khoán riêng lè UBCK quản lý hoạt động chào bán riêng lẻ chứng khoán - Đáp ứng điều kiện khác theo quy định Luật chuyên ngành trường hựp tổ chức phát hành doanh nghiệp thuộc lĩnh vực ngành nghề kinh doanh có điều kiện 4.2.1.3 Thủ tục phát hành riêng lẻ M uốn thực chào bán chứng khốn riêng lè, cơng ty phải thực cảc thủ tục sau: - Lập hồ sơ chào bán cổ phiếu riêng lẻ: + Giấy đăng ký chào bán cổ phiếu riêng lẻ; 171 + Quyết định Đại hội đồng cổ đông thông qua phương án chào bán phương án sử dụng số tiền thu tò đợt chào bán; + Quyết định Hội đồng quản trị thông qua tiêu chí danh sách lựa chọn đối tượng chào bán trường hợp đuợc Đại hội đồng cồ đông uỷ quyền; + Tài liệu cung cấp thông tin đợt chào bán cho nhà đầu tư; + Tài liệu chứng minh đáp ứng tỷ lệ tham gia cùa nhà đầu tư nước tuân thủ quy định hình thức đầu tư trường hợp chào bán cho nhà đầu tư nuớc ngoài; + Các văn có liên quan khác - Thủ tục đăng ký chào bán cổ phiếu riêng lẻ: + Tổ chức phát hành gửi hồ sơ đăng ký chào bán cổphiếu riêng lẻ tới quan nhà nuớc có thẩm quyền theo quy định + Trường họp hồ sơ chưa đầy đủ hợp lệ, thời hạn 10ngày kể từ ngày nhận hồ sơ đăng ký chào bán cổ phần riêng lẻ, quan nhà nước có thẩm quyền phải có ý kiến văn yêu cầu tổ chức phát hành bổ sung, sửa đổi hồ sơ Thời gian nhận hồ sơ đầy đủ hợp lệ tính từ thời điểm tổ chức phát hành hoàn thành việc bổ sung, sửa đổi hồ sơ - Công bố việc phát hành rà phát hành chímg khốn: Trong thời hạn 15 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ đăng ký đầy đủ hợp lệ, quan nhà nước có thẩm quyền thơng báo cho tổ chức đăng ký công bố trang thông tin điện tử việc chào bán cổ phiếu riêng lẻ tổ chức đăng ký - Báo cáo kết đợi phát hành: Trong vịng 10 ngày kể từ hồn thành đợt chào bán, tồ chức phát hành gửi báo cáo kết đợt chào bán cho quan nhà nước có thẩm quyền 172 4.2.1.4 Nghĩa vụ tổ chức phát hành cổ phiếu riêng lẻ + Tồ chức phát hành tổ chức, cá nhân có liên quan khác không quảng cáo việc chào bán phương tiện thông tin đại chúng Việc công bố thông túi khơng chứa đựng nội dung có tính chất quảng cáo h:>ặc mời chào mua cổ phiếu đuợc chào bán riêng lè + Sửa đổi, bổ sung, giải trình hồ sơ theo yêu cầu quan nhà r.uớc có thẩm quyền + Tổ chức thực việc chào bán theo phương án đăng ký + Trong thời hạn 10 ngày kể từ ngày có định Hội đồng quản trị theo uỷ quyền Đại hội đồng cồ đông việc thay đổi phương án sử dụng số tiền thu tò đợt chào bán cổ phiếu riêng lè, tổ chức phát hành phải báo cáo quan nhà nước có thẩm quyền Việc thay đổi phương án sù dụng số tiền thu từ đợt chào bán cồ phiếu riêng lè phải báo cáo Đại hội đồng cổ đông gần Trường hợp tổ chức phát hành cồ phiếu riêng lẻ công ty đại chúng thi phải đồng thịi cơng bố báo cáo kết diào bán, định thay đổi phương án sử dụng vốn trang thông tin điện tử cùa tổ chức phát hành thực đầy đủ nghĩa vụ công bố thông tin theo quy định cùa pháp luật chứng khốn TTCK cơng ty đại chúng 4.2.2 chúng) Phát hành công chúng (Chào bán chứng khoản công 4.2.2.1 Khái niệm Phát hành chứng khốn cơng chúng q trình chứng khốn chào bán rộng rãi cho tất nhà đầu tư: gồm cà nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tu chuyên nghiệp với nhũng điều kiện thòi gian 173 Chào bán công chúng thường áp dụng cho đợt phát hành có lirợng vốn huy động lớn lượng chứng khoán phát hành phải đạt mức độ định Việc chào bán chửng khốn cơng chúng phải chịu điều chinh Luật Chứng khoán Thủ tục chào bán chứng khốn cơng chúng phức tạp nhiều so với phương thức phát hành riêng lẻ Việc chào bán chứng khốn cơng chúng phải bỏ khoản chi phí phát hành cao so với việc phát hành riêng lè Chi có chứng khốn phát hành rộng rãi công chúng giao dịch thị trường thứ cấp tập trung chứng khốn có tính khoản cao Các cơng ty chào bán chứng khốn rộng rãi công chúng gọi công ty đại chúng Các cơng ty chào bán chứng khốn rộng rãi công chúng niêm yết TTCK tập trung có lợi lớn việc quảng bá tên tuổi cơng ty Đe chào bán chứng khốn cơng chúng, doanh nghiệp phát hành phải có đù điều kiện định cơng ty có tiềm lực tài chính, phát triển ổn định Điều tạo điều kiện thuận lợi cho cơng ty trình tìm kiếm bạn hàng ký kết hợp đồng kinh doanh Đồng thòi, chào bán chứng khốn cơng chúng cịn giúp cơng ty thu hút, trì đội ngũ nhân viên giỏi; làm tăng chất lượng độ xác báo cáo công ty báo cáo phải lập theo nhùng quy đụih cúa quan pháp lý Việc chào bán chửng khốn cơng chúng với tham gia đông đảo nhà đầu tư giúp cơng ty bán đuợc chứng khốn với giá hợp lý Cho nên, thị trường giá chứng khốn chào bán cơng chúng thuờng cao giá chứng khoán phát hành riêng lè Chào bán chứng khốn cơng chúng phân biệt phát hành cổ phiếu phát hành trái phiếu chứng chi quỹ 174 thị trường không chira đề cập đến hệ thống vàn bàn pháp quy Các quan quản lý khó để xử lý tốt rinh Tổn thất xảy tránh khỏi - Hình thức quàn lý bang pháp luật có tính ỳ cao thù tục hàiứi rườm rà lạc hậu cùa văn pháp quy so với thực tê, làm giảm hiệu q tính sáng tạo thị trường - Hình thức quàn lý bàng pháp luật tiêu tốn phần ngân sách nhà nước hoạt động mang tính hành 6.4.2 Hình thức quản lý tự quản Trên sở văn pháp quy, định hướng phân cấp quản lý cùa quan QLNN, tổ chức tự quàn SGDCK, Hiệp hội nhà đầu tư kinh doanh chứng khoán tự quản lý số hoạt động ngành minh Phương thức tụ quàn việc khắc phục nhược điểm phương pháp quản lý bàng pháp luật cịn có ưu điểm sau: - Nâng cao lực chuyên môn cùa tổ chức tự quàn Bằng việc trực tiếp quản lý hoạt động minh, thực nhiệm vụ liên quan, trinh độ quản lý lực chuyên môn chan cài thiện theo thời gian - Phương thức tự quản có thc bổ sung tlicm nhừng ticu chuẩn, quy định phù hợp với thực tế mà văn pháp quy chưa có chưa phù hợp Thơng thường, tổ chức tự quản đề quy định thành viên, đặc biệt quy định đạo đức, từ ngân ngừa trường hợp vi phạm, gian lận lĩnh vực chứng khoán - Trong trường hợp cụ thể, phuơng thức tự quản mang lại mối quan hệ lâu dài chủ thể sờ tối đa hóa lợi ích bên 255 - Phương thức tự quản theo sát thay đổi mơi tnrờng kinh doanh chứng khốn quy định, vàn bàn pháp luật Tuy nhiên, hình thức tự quàn dễ phát sinh rủi ro, tiêu cực lực chuyên môn tổ chức yếu, yếu tố thiếu trung thực cách giải vấn đề theo cảm tính 6.5 Nội dung quản lý thị trường chứng khoán Quản lý TTCK cần xem xét, nhìn nhận tồn diện, hệ thống mặt: theo chức QLNN, theo hoạt động nghiệp vụ TTCK theo yếu tố TTCK 6.5.1 Quản lý thị trưỉmg chứng khoán theo chức quản /ý N hà nước TTCK lĩnh vực hoạt động nhạy cảm ừong kinh tế quốc dân đòi hỏi phải quản lý Nếu quản lý TTCK theo chức cùa QLNN, phải quan tâm đến vấn đề sau: - hoạch định: Hoạch định chức nàng quan trọng nhằm đàm bảo TTCK phát triển định hướng, đạt mục tiêu định có ảnh hưởng định đến phát triển thị trường Cơ quan QLNN xây dựng chiến luợc phát triển TTCK để xác định hướng phát triển phù hợp trước mặt lâu dài cho TTCK; tạo lập hành lang luật pháp, tạo môi trường thuận lợi cho TTCK phát triển đề sách để hướng thị trường phát triển ổn định, bền vững - chức tổ chức: Đây chức quan ữọng thể quy định liên quan đến tổ chúc cá nhân tham gia thị trường buộc phải tuân theo qui định, điều kiện cấp phép để chấp thuận hoạt động thị trường Thực chức tổ chức xây dựng quan quản lý nhà nước UBCKNN, quan quản lý 256 giám sát hoạt động thị trường; đào tạo cán cho hệ thống QLNN, qui định chức hoạt động cho quan - chức chì huy: quan QLNN điều phối hoạt động cân lợi ích chủ thể; đơn đốc tình hình chấp hành qui định hoạt động đối tượng quản lý - chức giám sát: sở tiêu chuẩn, định mức, qui định ban hành, quan QLNN giám sát hoạt động tất đối tượng thị trường hoạt động QLNN cùa quan chức nham đàm bảo TTCK giám sát công khai minh bạch Trước hết việc giám sát tổ chức cá nhân tham gia hoạt động chào bán CK công chúng, kinh doanh, dịch vụ C K đảm bảo thành viên vừa có quyền lợi, vừa có nghĩa vụ theo qui định pháp luật QLNN TTCK địi hỏi Nhà nước phải qn lý thơng qua hoạch định chiến lược, kế hoạch phát triển, tổ chức máy quản lý, sử dụng công cụ quản lý, tra giám sát điều hành thị trường phát triển theo mục tiêu định Mặt mạnh cùa quan điểm nhấn mạnh QLNN trước hết chủ yếu quàn lý theo chức quàn lý Tuy nhiên nhấn mạnh đến thực tốt chức quản lý bị qua tính đặc thù cùa TTCK nghiệp vụ KDCK - đối tượng quàn lý quan trọng bỏ qua 6.5.2 Quản lý thị trường chứng khoán theo hoạt động nghiệp vụ t h ị trư ò u g ch ứ n g khoán TTCK thị trường tài bậc cao, có tính tồn cầu địi hỏi phải quàn lý nghiệp vụ chuyên ngành theo chuẩn mực chung cùa giới; bao gồm quàn lý hoạt động nghiệp vụ sau: 6.5.2.1 Quàn ¡ý hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán Phát hành niêm yết chứng khoán khâu quan trọng, tiền đề cho hoạt động phát triển TTCK Hoạt động quản lý thực theo hai chế độ: chế độ đãng ký chế độ 257 cấp phép Cơ quan quản lý chứng khoán qui định điều kiện đuợc phát hành công bố công khai thông tin đầy đủ, kịp thịi, xác hoạt động kinh doanh tổ chức phát hành để đàm bảo quyền lợi nhà đầu tư nước Trong chế độ đăng ký, người phát hành phải xin phép đăng ký với quan QLNN trước phát hành Hồ sơ đăng ký bao gồm vấn đề liên quan đến tình hỉnh hoạt động cơng ty, tinh hình nhân sự, kế hoạch phát hành kế hoạch sử dụng số tiền thu xin giấy phép phát hành Hồ sơ phải đảm bảo tính trung thực, cơng khai minh bạch Hồ sơ quan có thẩm quyền kiềm fra kỹ để định cho phép hay đinh chi phát hành Trong trường hợp hồ sơ đăng ký thiếu sai sót khơng nghiêm trọng thi cho người đăng ký phát hành bồ xung Hầu cấm nhà phát hành có bất cú hành động liên quan cụ thể đến đợt phát hành bán chứng khoán, tung tin đợt phát hành trước gửi hồ sơ đăng ký đến quan QLNN Đây quy định đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp cùa nhà đầu tư giữ vững tính ổn định thị trường Trong chế độ cấp phép, tổ chức phát hành trước phát hành chứng khốn cơng chúng phải đuợc cấp giấy phép phát hành quan QLNN có thẩm quyền Việc cấp giấy phép địi hỏi việc xem xét toàn đối tượng xin kinh doanh dựa sờ càn nhắc điều kiộn kiến thức, nguồn lực, kỹ năng, thái độ, đạo đức, mức vốn tối thiểu ban đầu dựa giám sát ƯBCK Cơ quan quản lý có quyền từ chối cấp giấy phép cho trung gian yêu cầu không đuợc đáp ứng Nhà nước qui định niêm yết phải giao dịch qua SGDCK theo phương thức khớp lệch thỏa thuận; qui định sở cho thực 258 giao dịch, công bố số đánh giá thị trường làm tính tốn cùa nhà đầu tư 6.5.2.2 Qn lý hoạt động giao dịch thị trường chímg khoản Quản lý giao dịch nhiệm vụ quan trọng thường xuyên quan quản lý Việc quản lý giao dịch phải đàm bảo nguyên tắc cơng khai, bình đẳng, cạnh tranh trung thực Tự cơng khai có nghĩa cơng ty có quyền tự đưa chứng khốn thị trường để giao dịch hội đủ điều kiện quy định pháp luật Công ty phải giới thiệu công khai tình hình hoạt động, thực trạng tài chính, nguồn nhân lực định hướng hoạt động công ty nội dung khác theo quy định cùa pháp luật Khi tiến hành giao dịch mua bán chứng khoán, hai bên binh đăng trước pháp luật Có nghĩa việc mua bán hoàn toàn tự nguyện, giá xác lập quan hệ cung cầu thị trường Để đàm bảo tính trung thực cần phải có quy định cấm hành vi gian lận, lừa đảo thao tàng thị trường thông tin bịa đặt, mua bán “ảo”, mua bán nội gián Quản lý giao dịch bao gồm hai nội dung quàn lý giao dịch trcn sàn giao dịch quản lý giao dich trcn thị trường phi tập trung - Quán lý giao dịch SGDCK: Sở giao dịch chứng khóan TTCK tập trung, chiếm phần lớn doanh số giao dịch cùa TTCK, việc quản dựa ừên nguyên tắc nghiêm ngặt Nội dung quan trọng cùa quản lý giao dịch ứên SGDCK quàn lý chứng khoán đua thị trường Khơng phải chứng khốn phát hành giao dịch ứên sở, chi chứng khốn phát hành cơng chúng hội đủ điều kiện theo quy định cùa sở 259 cùa pháp luật đưa giao dịch sau có phê chuẩn quan có thẩm quyền, tùy quốc gia pháp luật có quy định khác điều kiện đưa chứng khoán thị trường, thơng thường có cơng ty lớn, có tín nhiệm cao phép niêm yết giao dịch chứng khốn ữên SGDCK Ngồi giấy xin phép giấy tờ chúng minh thực trạng định hướng phát triển minh, công ty muốn niêm yết giao dịch SGDCK phải có cam kết với SGD gọi khế ước Nội dung cùa khế ước quy định điều khoản liên quan đến việc công bố thông tin giao dịch tổ chức phát hành - Quản lý giao dịch thị trường phi tập trung: Thị trường phi tập trung thị trường mà giao dịch chứng khoán tiến hành ngồi SGDCK Các chứng khốn giao dịch ứên thị trường phi tập trung thường chứng khốn cơng ty vừa nhỏ, cơng ty cơng nghệ cao, cơng ty mạo hiểm có tính chất hoạt động phúc tạp mức độ rủi ro cao so với SGDCK Quản lý thị trường phi tập trung tiến hành dựa quy định pháp lý bắt buộc Việc quản lý giao dịch thị trường phi tập trung giao cho Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khốn Các cơng ty muốn tham gia vào thị trường phải đăng ký với Hiệp hội, thực quy định hiệp hội đưa Hiệp hội thực phân xử thị trường, đưa đề xuất với UBCK quy định chung cho hoạt động giao dịch thị trường 6.5.23 Quán lý hoạt động trung gian tài trẽn thị trường chímg khốn Việc mua bán chứng khốn chủ yếu thơng qua định chế trung gian tài chính, bao gồm tổ chức, cá nhân kinh doanh fren thị trường, thực nghiệp vụ môi giới chứng khoán, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư, lưu ký chứng khốn cung cấp thơng tin chứng khoán Hoạt động tổ chức trung gian ảnh hưởng đến công khai, minh bạch phát triển 260 thị trường Bời nhà nước quy định tiêu chuẩn tối thiểu vốn, chuẩn mực đạo đức nghề nghiệp cùa cán tồ chức để bào đàm quyền lợi cùa nhà đầu tư Các tổ chức trung gian phải trì mức độ tài định để đam bào an toàn cho số tiền chứng khốn cùa khách hàng, tăng cường lịng tin thị trường đáp ứng cam kết kinh doanh Có hai cách xác định mức vốn cần phải trì là: dựa vào kiểm fra tài sản dụng ròng phân chia vốn theo chùng loại Việc quản lý phài đảm bào yêu cầu liên tục sở tiêu chuẩn đăng ký, gia nhập trách nhiệm tài Ngồi ra, tồ chức kinh doanh chúng khốn phải có trụ sở làm việc, có đội ngũ nhân viên đù kiến thức, kinh nghiệm có giấy phép hành nghề ƯBCK tổ chức tự quàn kiểm fra tổ chức trung gian ừong việc thực luật chứng khoán, quy định thị trường chế tài pháp lý khác 6.5.2.4 Quàn lý hoạt động lưu kỷ, đăng kỷ, giao dịch tốn bù trít chímg khốn Các cơng ty tốn bù trừ trung tâm toán bù trừ chịu trách nhiệm toán giao dịch Cơ quan quản lý TTCK phải quàn lý giám sát tổ chúc để đảm bào tu cách pháp lý, tiêu chuẩn hành nghề, từ đem lại tin cậy vào hệ thống toán Cơ quan quàn lý thường giám sát cơng ty tốn bù trừ nguồn tài chính, trì tiêu chuẩn thực quy trinh toán, bù trừ, lưu ký chứng khoán để bảo vệ nhà đầu tư 6.5.3 Quản lý thị trưịvg chứng khốn theo yếu tố thị trường chứng khốn TTCK thị trường có tham gia đông đảo nhà đầu tu, tổ chức dịch vụ nước, phát triển thị trường phản ánh “sức khòe” kinh tế đòi hỏi phải quản lý theo yếu tố cùa TTCK 261 như: quản lý cung, cầu, giá cà cạnh tranh thị trường nhàm bảo đàm phát triển ổn định, bền vừng thị trường - Quàn lý cung thị trường nhằm mục đích tăng cung cho thị trường: nguồn cung chủ yếu từ trái phiếu Chính phù cổ phiếu chào bán thị trường doanh nghiệp cổ phần hóa - Quản lý cầu thị trường nhằm mục đích kích cầu, khuyến khích đầu tư dài hạn đầu tư nhà đầu tu nước TTCK - Quản lý giá thị trường nhằm tạo ổn định cần thiết đề mở rộng thị truờng, thu hút đầu tư, hạn chế giao dịch nội gián không phản ánh giá thị trường - Quản lý cạnh ừanh thị trường nhằm giám sát hoạt động KDCK dịch vụ CK, xừ lý vi phạm chủ thể hoạt động ữên TTCK vào nề nếp 6.6 Phưong pháp quản lý thị trưịng chứng khốn Phương pháp quản lý TTCK tổng thể cách thúc tác động có kế hoạch có chù đích quan quản lý lên đối tượng quản lý TTCK nhằm thực mục tiêu định thời kỳ Khác V Ớ I nội dung quản lý ổn định phương pháp quản lý có thề lựa chọn linh hoạt cho thời kỳ, đối tượng cụ thể Trong thực tế người ta lựa chọn phương pháp sau: 6.6.1 Phương pháp hành Phương pháp hành cách thức tác động trực tiếp quan quàn lý thơng qua định có tính chất bắt buộc lên chù thể quan có liên quan TTCK Đặc biệt phuơng pháp có tính quyền lực bắt buộc, địi hỏi đối tượng phải nghiêm chinh chấp hành, vi phạm bị xừ lý kịp thời Thực chất phương pháp sử dụng quyền lực Nhà nước để tạo phục tùng thông qua tác động mặt tồ chức dùng văn pháp luật, qui phạm để điều 262 chinh hành vi hoạt động thị trường Đây phương pháp cần thiết QLNN Để phương pháp có hiệu quà quan quản lý phải có mệnh lệnh dứt khoát, cụ thể, rõ ràng chù thể, loại hành vi; định hành phải có khoa học, đuợc luận chứng đầy đù mặt kinh tế; gắn chặt quyền hạn, trách nhiệm cùa cấp định Khác với lĩnh vực quàn lý khác quản lý hành TTCK thực thơng qua mệnh lệnh hành Chính phù, Bộ Tài UBCK.NN định cấp phép niêm yết, cấp phép phát hành, qui định biên độ giao dịch, thời gian mở cửa đóng cửa Ngồi cịn có qui định qn lý hành cụ thể giao dịch SGDCK mà nhà đầu tư phải tuân thủ 6.6.2 PhưoTìgpháp kình tế Phương pháp kinh tế phương pháp tác động gián tiếp quan quàn lý lên đối tượng quản lý dựa lợi ích kinh tế làm cho họ tự giác, chủ động thực hoạt động thị trường mà không cần biện pháp hành Đặc điểm phương pháp khơng phải bàng cưỡng hành mà lợi ích kinh tế để tạo nên động lực giúp thị truờng phát triển Thơng qua kích thích kinh tế, ưu đãi, khuyến khích đế vừa đạt lợi ích quốc gia vừa lợi ích cá nhân tập thé Để nâng cao tính minh bạch thị trường địi hỏi phải qui định mức phạt đủ sức răn đe với vi phạm mang tính đầu cơ, trục lợi, giao dịch nội gián kịp thời phát hiện, xử phạt thích đáng vi phạm Đây phương thức quản lý linh hoạt, mềm dẻo, mang lại tự giác cao phương thức tốt để tạo hiệu kinh tế 263 tính bắt buộc cần sừ dụng kết hợp với phương pháp khác 6.6.3 Phưovg pháp giáo dục, thuyết phục Phương pháp giáo dục, thuyết phục cách thức tác động quan nhà nuớc đến đối tượng quản lý thông qua nhận thức tình cảm nhằm tăng tính tích cực, chủ động thực hoạt động theo thông lệ thị trường Đe thực phuơng pháp TTCK nhà nuớc cần tổ chức hệ thống thông tin đa chiều, công khai cung cấp thông tin cho chủ thể để người nhận thức xu thị trường mà đưa hoạt động vào nề nếp theo qui định TTCK lĩnh vực hoạt động mẻ nên cần thông báo kịp thịi chủ trương, sách cùa nhà nước tình hình “sức khỏe” cùa doanh nghiệp tổ chức trung gian để nhà đầu tư nắm bắt kịp thời cho dự định đầu tư hiệu thị trường Mỗi phương pháp có ưu nhược điểm cần sử dụng linh hoạt kết hợp phương pháp 264 C âu hỏi ôn tập thảo luận Hãy trình bày cần thiết phải quản lý TTCK? Trình bày mục tiêu quản lý TTCK? Trinh bày quan quản lý TTCK? Liên hệ thực tiễn quan quàn lý TTCK cùa Việt Nam? Trình bày hình thức quàn lý TTCK? Liên hệ thực tiễn Việt Nam? Trình bày nội dung quàn lý TTCK theo chúc QLNN? Liên hệ thực tiễn Việt Nam? Trình bày nội dung quản lý TTCK theo nghiệp vụ TTCK? Liên hệ thực tiễn Việt Nam? Trình bày nội dung quàn lý TTCK theo chức yếu tố TTCK? Liên hệ thực tiễn Việt Nam? Trình bày phương pháp quản lý TTCK? Liên hệ thực tiễn Việt Nam? 265 TÀI LIỆU THAM KHẢO Bùi Kim Yến (2009), Giáo trình Thị trường chímg khốn, NXB Giao thông Vận tài, Hà Nội Chiristine Stopp (2006), Hướng dẫn Đầu tư vào thị trường chứng khoán, NXB Trẻ Đào Lê Minh (2009), Giáo trình Những vấn đề bàn chứng khoán thị tnrờng chứng khốn, NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội Hồng Văn Quỳnh (2009), Giáo trình Thị trường chứng khốn Đầu tư chímg khốn, NXB Tài chính, Hà Nội Lê Hồng Nga (2011), Thị trường chứng khốn, NXB Tài chính, Hà Nội Nguyễn Văn Nam, Vương Trọng Nghĩa (2013), Giáo trình Thị trường chứng khốn, NXB Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội Nguyễn Thị Mùi, Nguyễn Thị Hồi Lê (2010), Giáo trình Kinh doanh chícng khốn, NXB Tài chính, Hà Nội Luật số 70/2006/QH11, Luật Chứng khoán, 26/6/2010 10 Luật so 62/2010/QH12, Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chĩmg khoán 2006, 24 / 11/ 2010 11 Lawrence s Ritter, William L Silber, Gregory F Udell Principles of Money, Banking, and Financial Markets NXB Addisonwesley 1997 12 Uy ban Chứng khoán nhà nước (2001) Chứng khoản kiến thức bàn 13 Luật Chứng khoán số 27/2013/VBHN-VPQH, Quy định hoạt động chào bán chứng khoán, niêm yết, giao dịch, kinh doanh, đầu tư chứng khoán, dịch vụ chúng khoán thị trường chứng khoán 266 14 Nghị định 58/2012/NĐ-CP, Quy định chi tiết hướng dẫn thi hành sổ điều cúa Luật chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung sổ điều cùa Luật chímg khốn, 20/7/2012 15 Nghị định 60/2015/NĐ-CP, Sứa đoi, bơ sung số điểu cua Nghị định sổ 58 2012 NĐ-CP ngày 20 tháng năm 2012 cùa Chính phu quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều luật chímg khốn luật sửa đối, bổ sung so điều cùa Luật chimg khoán 16 Nghị định số 42/2015/NĐ-CP, Nghị định chứng khoán phái sinh thị trường chim g khốn phái sinh 17 Thơng tư 210/2012/TT-BTC, Thông tư hướng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn, 30/11/2012 18 Thơng tư 202/2015/TT-BTC, Hướng dẫn niêm yết chứng khoán S giao dịch chímg khốn, 18/12/2015 19 Thơng tư 162/2015/TT-BTC, Hướng dẫn việc chào bán chímg khốn cơng chúng, chào bán cổ phiếu đê hốn đơi, phát hành thêm phiếu, mua lại cổ phiếu, bán cổ phiếu quỹ chào mua công khai cổ phiếu, 26/10/2015 20 Thời báo Chứng khoán Việt Nam (http://tbck.vn/) 21.Trung tâm Lưu ký chứng khốn (http://www.vsd.vn/home.htm) 22 Tin tức Tài Chứng khốn (httpy/hastc.org.vn/catceory/churm-klioan) 23 Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (https://www hsx.vn/~) 24 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội ( www.hastc.org.vn ) 25 Tạp chi Tài Việt Nam (http://www.tapchitaichinh.vn') 26 ủ y ban Chứng khoán Nhà nước íhttp://www.ssc.gov.vn) 267 NHÀ XUẤT BẢN ĐẠI HỌC THÁI NGUYÊN Địa chi: Phường Tân Thịnh - TP Thái Nguyên - Tình Thái Nguyên Điện thoại: 0280 3840023; Fax: 0280 3840017 Website: nxb.tnu.edu.vn * E-mail: nxb.dhtn@,gmail.com GIÁO TRÌNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Chịu trách nhiệm x u ấ t bàn: PGS.TS NGUYÊN ĐỨC HẠNH Giám đốc - Tổng biên tập Biên tập: Thiết kể bìa: Trình bày: Sứa bàn in: TRỊNH THANH ĐIỆP LÊ THÀNH NGUYÊN N G U Y Ễ N THỊ T H Ừ Y D Ư Ơ N G PHẠM VĂN VŨ ISBN: 978-604-915-372-3 _ In 200 cuốn, khổ 17 X 24 cm, Xưởng in - Nhà xuất Đại học Tlhái Nguyên (Địa chi: Phường Tân Thịnh, thành phố Thái Nguyên) Giấy phép xiuất số: 1916-2016/CXBIPH/05-68/ĐHTN Quyết định xuất số: 237/Q)ĐNXBĐHTN In xong nộp lưu chiểu quý IV năm 2016 ... giới chứng khốn 5.1 .2 Niêm y ế t chứng khốn 5.1 .2. 1 Khải niệm mục đích niêm yết chứng khoán a) Khái niệm Niêm yết chứng khoán việc đua chứng khốn có đủ tiêu chuẩn vào đăng ký giao dịch thị trường. .. 58 /20 12/ NĐ-CP ngày 20 tháng năm 20 12 Chính phù quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sừa đổi, bổ sung số điều cùa Luật Chứng khoán Nghị định số 60 /20 15/NĐ-CP ngày 26 ... định cùa pháp luật chứng khốn TTCK cơng ty đại chúng 4 .2. 2 chúng) Phát hành công chúng (Chào bán chứng khoản cơng 4 .2. 2.1 Khái niệm Phát hành chứng khốn cơng chúng q trình chứng khốn chào bán