Phương hướng hoàn thiện chính sách lãi suất ở VN

Phương hướng hoàn thiện chính sách lãi suất ở VN

Lời mở đầu ãi suất không chỉ là một phạm trù kinh tế mang tính chất tổng hợp, đa dạng và phức tạp mà đây còn là một trong những công của chính sách tiền tệ, rất nhạy cảm và có ảnh hởng mạnh mẽ tới sự phát triển và ổn định kinh tế của một quốc gia. Lãi suất hợp lý sẽ là đòn bẩy quan trọng thúc đẩy sản xuất và lu thông hàng hoá phát triển và ngợc lại. L Sau hơn mời năm đổi mới, chính sách lãi suất của Việt Nam đã góp phần thực hiện tốt các mục tiêu của chính sách tiền tệ quốc gia đồng thời đ- ợc đổi mới mạnh mẽ, thận trọng và từng bớc phù hợp với từng giai đoạn. Tuy nhiên, vẫn còn có những tồn tại, hạn chế trong chính sách lãi suất. Thực tiễn khách quan đòi hỏi phải có một sự đổi mới sâu rộng trong việc sử dụng công cụ lãi suất cho phù hợp với thông lệ quốc tế và điều kiện thực hiện của thị trờng tiền tệ trong nớc. Vì thế, xây dựng một chính sách lãi suất hiệu quả trên cơ sở phù hợp với tiến trình hội nhập của đất nớc vừa đảm bảo sự định hớng của Nhà nớc đang là bài toán đặt ra cho các nhà hoạch định chính sách. Do đó có thể thấy, nghiên cứu về chính sách lãi suất và định hớng đổi mới và hoàn thiện lãi suất có ý nghĩa thực tiễn cao. Phần i Lý luận chung về lãi suất và chính sách lãi suất 1. Lãi suất trong cơ chế thị trờng. 1.1. Lãi suất và một số loại lãi suất. 1.1.1. Khái niệm. Trong nền kinh tế thị trờng, lãi suất là một trong những biến số kinh tế vĩ mô đợc quan tâm và theo dõi chặt chẽ. Trong kinh doanh, hiện tợng thừa 1 thiếu vốn tạm thời thờng xuyên xảy ra đối với các chủ thể kinh tế. Với t cách trung gian tài chính, hệ thống ngân hàng và các tổ chức tín dụng ra đời thu hút mọi khoản tiền nhàn rỗi, cung ứng cho nền kinh tế dới nhiều hình thức, đẩy mạnh quá trình vận động, luân chuyển của đồng tiền, góp phần điều hoà và phân bổ hợp lý nguồn vốn trong nền kinh tế. Khi nghiên cứu về t bản, Mác đã kết luận: lãi suất cũng là phần giá trị thặng d đợc tạo ra do kết quả bóc lột lao động làm thuê và bị bọn t bản - chủ ngân hàng chiếm đoạt. Vì thế, lãi suất là giá cả của một số tiền vay. Lý thuyết chung về việc làm, lãi suất và tiền tệ của Keynes lại cho rằng: lãi suất chính là sự trả công cho số tiền vay, là phần thởng cho "sở thích chi tiêu t bản ". Lãi suất do đó còn đợc gọi là công trả cho sự chia li với của cải tiền tệ. Còn Samuelson, đại diện cho trờng phái trọng tiền đứng trên giác độ chi phí, coi lãi suất là chi phí cơ hội của việc giữ tiền. Cho dù lãi suất đợc hiểu theo khái niệm nào thì về bản chất, lãi suất là tỷ lệ % của phần tăng thêm so với phần vốn vay ban đầu, là giá cả của quyền đợc sử dụng vốn vay trong một thời gian nhất định mà ngời sử dụng trả cho ngời sở hữu nó. 1.1.2. Phânloại lãi suất . 1.1.2.1. Căn cứ vào thời hạn tín dụng: có 3 loại. - Lãi suất tín dụng ngắn hạn: áp dụng đối với các khoản tín dụng có thời hạn dới 1 năm. - Lãi suất tín dụng trung hạn: áp dụng với các khoản tín dụng có thời hạn từ 1 năm tới 3 hoặc 5 năm, tuỳ theo quy định của từng nớc. - Lãi suất tín dụng dài hạn: áp dụng với các khoản tín dụng dài hạn, thời hạn trên 5 năm. 1.1.2.2. Căn cứ vào giá trị thực của lãi suất. - Lãi suất danh nghĩa: Là lãi suất tính theo giá trị danh nghĩa của tiền tệ tại thời điểm nghiên cứu. - Lãi suất thực: là lãi suất đã đợc điều chỉnh theo những biến đổi của lạm phát. i r = i n - e 2 Vì đợc điều chỉnh lại cho đúng theo những thay đổi vì lạm phát nên lãi suất thực phản ánh một cách chính xác chi phí của quan hệ tín dụng. 1.1.2.3. Căn cứ vào sự ổn định của lãi suất. - Lãi suất cố định: là lãi suất đợc áp dụng cố định trong suốt thời hạn vay. - Lãi suất thả nổi là lãi suất có thể thay đổi lên xuống, có thể báo trớc hoặc không báo trớc. 1.1.2.4. Căn cứ vào phơng pháp tính. - Lãi suất đơn: là lãi suất tính một lần trên số vốn gốc cho suốt kỳ hạn vay. I = n *i *Co Trong đó : I: Số tiền lãi. n : số thời kỳ gửi vốn. i : lãi suất Co: vốn gốc Hình thức lãi suất này thờng áp dụng cho các khoản tín dụng ngắn hạn và việc trả nợ đợc thực hiện một lần khi đến hạn. - Lãi suất kép : là mức lãi suất có tính đến giá trị đầu t lại của lợi tức thu đợc trong khoảng thời gian sử dụng tiền vay C = Co (1 + i ) n Trong đó : C: Số tiền thu đợc theo lãi gộp sau n kỳ Co: Số vốn gốc i: Lãi suất n: Số thời kỳ gửi vốn - Lãi suất hoàn vốn: là lãi suất cân bằng giá trị hiện tại của tiền thu nhập nhận đợc trong tơng lai theo một công cụ nợ với giá trị hôm này của công cụ đó. 1.1.2.5. Căn cứ vào loại hình tín dụng : Lãi suất đợc chia làm 4 loại. - Lãi suất tín dụng thơng mại: áp dụng trong quan hệ mua bán chịu giữa các doanh nghiệp 3 L stdtm = 100% Giá của hàng hoá bán chịu giá cả hàng hoá bán trả ngay ____________________________________________________________________________ Giá cả hàng hoá bán chịu - Lãi suất tín dụng ngân hàng : áp dụng trong quan hệ giữa ngân hàng với công chúng và doanh nghiệp trong việc thu hút tiền gửi và cho vay trong hoạt động tái cấp vốn của NHTW đối với các NHTM và trong quan hệ giữa các ngân hàng với nhau trên thị trờng liên ngân hàng. Trong khái niệm lãi suất tín dụng ngân hàng ngời ta phân biệt: + Lãi suất tiền gửi + Lãi suất chiết khấu + Lãi suất tái chiết khấu + Lãi suất liên ngân hàng + Lãi suất cơ bản -Lãi suất tín dụng nhà nớc: áp dụng khi Nhà nớc đi vay của các chủ thể khác nhau trong xã hội dới hình thức phát hành tín phiếu hoặc trái phiếu. Loại lãi suất này có thể do Nhà nớc ấn định căn cứ vào lãi suất tiền gửi tiết kiệm ngân hàng, và các yếu tố khác nh sự biến động của lạm phát, nhu cầu cấp thiết về vốn của Nhà nớc hoặc đợc hình thành thông qua hoạt động đấu thầu tín phiếu, trái phiếu Nhà nớc. -Lãi suất tín dụng tiêu dùng: áp dụng khi doanh nghiệp cho ngời tiêu dùng vay phục vụ cho nhu cầu cá nhân. Mức lãi suất tín dụng tiêu dùng này thờng cao hơn lãi suất tín dụng ngân hàng và lãi suất tín dụng Nhà nớc. 1.2. Vai trò của lãi suất trong cơ chế thị trờng. Lãi suất có vai trò và ảnh hởng to lớn tới sự phát triển và ổn định kinh tế của một quốc gia. Lãi suất hợp lý sẽ là đòn bẩy quan trọng thúc đẩy sản xuất và lu thông hàng hoá phát triển và ngợc lại. Vì thế, việc hoạch định chính sách lãi suất phải tuân thủ những nguyên tắc nhất định, đảm bảo lãi suất thoả mãn các yêu cầu mà nền kinh tế đặt ra. Trong nền kinh tế thị trờng, ngời đi vay cũng nh ngời cho vay có thể là các doanh nghiệp, các cá nhân, hộ gia đình, chính phủ hoặc ngời nớc 4 ngoài. Đối với ngời đi vay, lãi suất tạo nên chi phí, làm giảm lợi nhuận của ngời vay. Còn với ngời cho vay, lãi suất chính là thu nhập của họ. Vì thế lãi suất đóng vai trò to lớn trong các quyết định của các chủ thể kinh tế. Thông qua những quyết định của các chủ thể kinh tế, lãi suất ảnh hởng đến sự phát triển cũng nh cơ cấu kinh tế của một quốc gia. Trớc hết, lãi suất là công cụ đợc sử dụng nhằm phân phối hiệu quả và hợp lý các nguồn lực trong nền kinh tế. Bởi lãi suất chính là phần thu nhập cho những khoản tiền tiết kiệm hoặc cho vay để đáp ứng vốn cho nền kinh tế. Khi đầu t vào một ngành hoặc một dự án nào đó, chúng ta đều phải quan tâm đến lợi tức thu đợc so với chi phí ban đầu , làm sao để thu đợc lợi nhuận . Có thể nói lãi suất là tín hiệu, là căn cứ cho sự phân bố hiệu quả các nguồn lực khan hiếm trong xã hội. Thông qua lãi suất, các doanh nghiệp và các cá nhân, các tác nhân trong nền kinh tế có thể đa ra những phơng án đầu t tối u nhất. ở góc độ vĩ mô, lãi suất trở thành công cụ điều tiết nền kinh tế. Lãi suất thị trờng do quan hệ cung cầu trên thị trờng tiền tệ ấn định. Đến lợt nó, lãi suất tác động trở lại đối với hành vi tiêu dùng, đầu t, từ đó tác động lên tổng cầu. Khi cung tiền tệ tăng lên, lãi suất cân bằng trong vĩ mô giảm xuống, giá trái phiếu tăng lên do giá trị hiện tại của thu nhập tơng lai có giá trị hơn gây ra hiệu ứng của cải và làm dịch chuyển hàm tiêu dùng lên trên. Tiêu dùng sẽ tăng ở mỗi mức thu nhập. Tín dụng tiêu dùng tăng lên do khả năng tín dụng và khả năng trả nợ vay tín dụng tăng lên. Đầu t, kể cả đầu t bản và vốn cố định vốn luân chuyển hàng tồn kho đều có mối liên hệ mật thiết tới lãi suất. Khi giá của t liệu sản xuất cho một dự án tăng, nghĩa là lợi nhuận dự tính giảm xuống, đầu t giảm xuống và ng- ợc lại. Nh vậy có thể nói một sự thay đổi của lãi suất sẽ tác động tới các yếu tố của tổng cầu, thông qua đó động tổng cầu và các biến số kinh tế vĩ mô quan trọng khác. Trong giai đoạn đang phát triển của nền kinh tế lãi suất có xu hớng tăng do cung cầu quỹ cho vay tăng. Ngợc lại, giai đoạn suy thoái, lãi suất có xu hớng giảm xuống. 5 Rõ ràng chính sách lãi suất phù hợp là cần thiết cho sự phát triển lành mạnh của nền kinh tế. 2. Nguyên tắc hình thành lãi suất. 2.1. Nguyên tắc bảo toàn vốn. Lãi suất đợc coi là giá cả của quyền sử dụng vốn trong một thời hạn nhất định mà ngời sử dụng trả cho ngời sở hữu nó. Nếu nh lãi suất đối với ngời đi vay là một khoản chi phí thì lãi suất tạo nên thu nhập đối với ng- ời cho vay. Tuy nhiên, trong nền kinh tế, ngời vay. Lợi ích thực tế mà ngời cho vay đợc hởng là lãi suất thực. Nghiên cứu và tìm hiểu về lãi suất, nhà Kinh tế học I.Fisher đã chỉ ra đợc mối quan hệ giữa lãi suất và lạm phát. l n = i r + e Trong đó: l n : lãi suất thực tế i n : lãi suất danh nghĩa e : lạm phát dự tính Vì thế bảo toàn vốn là nguyên tắc đầu tiên khi hình thành lãi suất nhằm bảo đảm quyền lợi của ngời cho vay. Có nghĩa lãi suất danh nghĩa phải ít nhất bằng tỷ lệ lạm phát dự tính(i n e ). Sự bảo đảm này cho phép ngời cho vay có thể bù đắp đợc sự biến động rủi ro về giá mà lạm phát gây ra, bảo toàn vốn kinh doanh cho vay. 2.2. Nguyên tắc bảo đảm tỷ lệ khuyến khích về thu nhập hợp lý cho ngời gửi tiền và các tổ chức tín dụng. Khi đem tiền cho vay, ngời cho vay không chỉ kỳ vọng khoản vốn của mình đợc bảo toàn mà còn phải sinh lời. Phần thực tế mà ngời cho vay đợc hởng này là lãi suất thực. Nguyên tắc này đòi hỏi i r > 0. Điều này chính là lãi suất danh nghĩa mà ngời cho vay nhận đợc phải lớn hơn tỷ lệ lạm phát. Việc đảm bảo có lãi là hợp lý vì nó phù hợp lợi ích ngời gửi tiền. Đối với ngời gửi tiền lãi suất thực là thu nhập, là sự trả công cho họ cho sự tạm xa rời của cải của họ. Đối với các tổ chức tín dụng cho vay, lãi suất thực này đảm bảo lợi tích cho ngời gửi tiền, trang trải các chi phí nghiệp vụ, bù đắp những rủi ro trong hoạt động tín dụng thơng mại và lợi nhuận ngân hàng. Do đó:Lạm phát < lãi suất tiền gửi < lãi suất cho vay. 6 2.3. Lãi suất phải đảm bảo mục tiêu tăng trởng kinh tế. Nguyên tắc này hình thành trên cơ sở coi lãi suất là đòn bẩykinh tế. Điều kiện của nguyên tắc này là : tỷ lệ lạm phát < lãi suất tiền gửi < lãi suất cho vay < tỷ suất lợi nhuân bình quân của nền kinh tế Điều kiện lãi suất cho vay < tỷ suất lợi nhuận bình quân chỉ ra lãi suất cho vay của ngân hàng phải nhỏ hơn mức lợi nhuận bình quân của các ngành sản xuất vật chất trong nền kinh tế. Có nh vậy mới bảo đảm các tổ chức kinh tế sau khi thu đợc lợi nhuận từ sản xuất kinh doanh, ngoài việc trả nợ ngân hàng sẽ còn lại một khoản lợi nhuận đảm bảo cho tái mở rộng sản xuất. Ngoài ra, lãi suất có thời hạn vay mợn càng dài thì càng cao do có mức độ rủi ro cao hơn. Đây là những nguyên tắc cơ bản để xác định mức lãi suất hợp lý. vai 3. Một số quan điểm hình thành chính sách lãi suất. 3.1. Quan điểm của trờng phải cổ điển. Có nhiều quan điểm khác về chính sách lãi suất. Trờng phái cổ điển với các đại biểu là NW Senior, Bond, Baweck, Masshall cho rằng lãi suất là yếu tố tự động bình quân theo quy luật cung cầu vốn - tiền tệ trên thị trờng thông qua cơ chế điều chỉnh của NHTW và hệ thống NHTM . Trên cơ sở này, mức cầu tiền tệ trong nền kinh tế trong các thời kỳ khác nhau sẽ đợc thoả mãn một cách tự nhiên. Khi nền kinh tế tăng trởng cao, dự trữ của NHTM đã đợc huy động hết cho đầu t trong khi nền kinh tế vẫn còn cầu về tín dụng cao, NHTW sẽ cung cấp tiền cho hệ thống NHTM một lợng tiền cung ứng cần thiết cho nền kinh tế theo sự vận hành của quy luật tối đa hoá lợi nhuận. Các chủ thể kinh tế thoát khỏi tình trạng kẹt vốn cho đầu t. Sự gia tăng của mức cần tiền đợc nguồn tiền tự nhiên đáp ứng sẽ không gây sức ép đối với lãi suất tín dụng vì ngân hàng sẽ không phải quá hao tổn sức lự c cho việc huy động tiền gửi cho đầu t trung và dài hạn. Hạn chế của lý thuyết cổ điển là đã coi lãi suất nh là nhân tố tạo ra sự cân bằng giữa nhu cầu đầu t và tiết kiệm, là giá cả đơn thuần của đầu t và coi nhẹ vai trò điều tiết của Nhà nớc. Lý thuyết lãi suất có xu hớng bình quân tự nhiên của trờng phái tự do cổ điển có ảnh hởng tới nhiều nớc phơng Tây vào thế kỷ 19. 7 3.2. Quan điểm của trờng phái Keynes. Sau cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới 1929-1933 M.Keynes đã phê phán quan điểm của trờng phái lãi suất tự động bình quân và chủ trơng Nhà nớc phải tham gia điều tiết lãi suất và tăng chi tiêu chính phủ khi cần thiết vào các chơng trình mà nền kinh tế t nhân không thể đảm nhận để kích thích sự tăng trởng một cách liên tục. Trờng phái này cho rằng, hạ lãi suất tín dụng luôn là đòn bẩy cho sự phát triển. Keynes lập luận : thay vì gia tăng huy động vốn bằng biện pháp thu hút ký thác, NHTW có thể làm gia tăng khối lợng tiền tệ để cung ứng cho đầu t trong những thời kỳ mà mức cầu tiền tệ tăng cao bằng cách phát hành thêm giấy bạc hoặc giảm dự trữ bắt buộc đối với NHTM. Tổng khối l- ợng tiền tệ gia tăng sẽ làm giảm sức ép của mức cầu tiền tệ cho đầu t và làm giảm lãi suất tín dụng. Lãi suất hạ làm hiệu quả của t bản sẽ đợc nâng cao kích thích các doanh nghiệp, mở rộng đầu t (trung và dài hạn) tạo sức bật cho tăng trởng kinh tế. T tởng của Keynes ảnh hởng tới nền kinh tế Châu Âu và Bắc Mỹ cho đến thập niên 80. Những năm 80 đến đầu những năm 90 là thời kỳ thoái bộ của học thuyết hạ lãi suất của Keynes. Lợng cung tiền tệ d thừa đã dẫn tới tình trạng lạm phát giá cả. Lúc đó lãi suất thấp không còn ý nghĩa trong huy động tiết kiệm và kích thích đầu t. T tởng này đã quá đề cao vai trò của Nhà nớc mà coi nhẹ tính thị trờng của lãi suất khiến cho lãi suất cha thật sự linh hoạt. 3.3. Quan điểm trờng phái chính hiện đại. Những năm 60-70 của thế kỷ 20, hình thành nên kinh tế học truờng phái chính hiện đại và giữ vai trò thống trị ở Mỹ và Tây Âu đến nay. Đại diện tiêu biểu cho trờng phái này là Samuelson. Trong nền kinh tế hỗn hợp, một mức lãi suất tín dụng thực (sau khi đã trừ đi tỉ lệ lạm phát) thấp là đầu mốc của quá trình tăng trởng kinh tế, kích thích đầu t, vai trò đòn bẩy kinh tế của lãi suất đợc đề cao. Tuy nhiên Nhà nớc phải kiểm tra lợng cung tiền tệ thông qua ấn định dự trữ và phát hành để tạo thành một hỗ trợ vững chắc cho chính sách lãi suất thấp có hiệu quả. 4. Vấn đề tự do hoá lãi suất. 4.1. Tự do hoá lãi suất là gì? 8 Tự do hoá lãi suất là một bộ phận cơ bản của tự do hoá tài chính. ở đây, lãi suất đợc tự do biến động, phản ứng theo các lực lợng cung cầu vốn trên thị trờng, mức tiết kiệm thu nhập, chi tiêu cá nhân và những nhân tố khác, loại bỏ những áp đặt hành chính lên sự hình thành lãi suất, cho phép các ngân hàng tự chủ trong ấn định các mức lãi suất của mình. Khi đó NHTW tác động vào lãi suất chủ yếu dựa trên các công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp ảnh hởng nh nghiệp vụ thị trờng mở, tái chiết khấu, hợp đồng mua lại và một phần dựa vào áp đặt tỷ lệ dự trữ bắt buộc. 4.2. Tính tất yếu của tự do hoá lãi suất. . Tự do hoá tài chính mà hạt nhân là tự do hoá lãi suất đang ngày càng tỏ rõ những u điểm của nó. Trớc hết, khi lãi suất đợc tự do hoá theo cung cầu về vốn, nó làm cho nguồn vốn trong nền kinh tế đợc phân bố hợp lý và hiệu quả. Tự do hoá lãi suất đem lại khả năng phân bổ nguồn vốn tín dụng khan hiếm cho hàng ngàn ngời vay cạnh tranh nhau, đáp ứng đúng thị hiếu của họ, đồng thời đảm bảo thu hút tiền gửi của hàng triệu ngời gửi với chi phí hợp lý, phù hợp với mục tiêu của cả ngân hàng và khách hàng gửi tiền. Điều này sẽ không thể có đợc trong điều kiện lãi suất bị kiểm soát trực tiếp. Bởi cũng giống nh nhiều hình thức kiểm soát kinh tế khác trong hệ thống XHCN, kiểm soát lãi suất không có lợi cho cạnh tranh. Các tổ chức tín dụng kém hiệu quả có thể đợc bảo vệ từ sức ép tự do cạnh tranh. Mặc khác, lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức là khó khăn lớn gắn với kiểm soát lãi suất. Cả hai loại rủi ro này đều có xu hớng nâng lãi suất lên và tăng rủi ro tín dụng. Lựa chọn đối nghịch chỉ ra khả năng kiểm soát lãi suất sẽ hấp dẫn nhiều doanh nghiệp chấp nhận rủi ro; nhiều doanh nghiệp lành mạnh sẽ bị loại ra khỏi thị trờng tín dụng do không sẵn sàng trả mức lãi suất cao nh các doanh nghiệp đang khó khăn rủi ro đạo đức phát sinh khi cơ chế kiểm tra giám sát yếu các hoạt động cho vay của ngân hàng, trong trờng hợp ngời vay ngận đợc sự bảo trợ ngầm từ Chính phủ. Do đó, lãi suất tự do sẽ kích thích cho tăng trởng tài chính, cải tiến và thay đổi cơ cấu mà Chính Phủ hoặc không thể quản lý hoặc chậm thu kết quả. Mặt khác, một vấn đề đặt ra là hiện nay các doanh nghiệp đòi hỏi hạ lãi suất trong khi ngân hàng muốn duy trì lãi suất hiện tại.Tự do hoá lãi suất 9 sẽ làm lãi suất sẽ biến động linh hoạt theo sự phản ứng của thị trờng tạo ra sự cạnh tranh lành mạnh. Giảm thiểu những tranh luận xã hội trong giới tài chính khi xem xét tính hợp lý hay bất hợp lý của lãi suất áp đặt đồng thời buộc NHTW thay đổi t duy làm việc chuyển sang sử dụng các công cụ điều hành gián tiếp. Hơn nữa, trong xu thế phát triển chung Toàn cầu hoá và Quốc tế hoá của nhân loại, Việt Nam không thể đặt mình ngoài cuộc. Trong quá trình này hội nhập và phát triển kinh tế mà điển hình là toàn cầu hoá tài chính, chiếm vai trò chủ đạo. Sự phát triển vợt bậc của khoa học, công nghệ hiện đại, sự nỗ lực hết mình của các quốc gia trẻ trong cạnh tranh và thu hút vốn tăng làm cho luồng vốn quốc tế vận động mạnh mẽ linh hoạt từ nớc này qua nớc khác tự do hơn. Điều này cho phép nhiều quốc gia trẻ có thể tận dụng đợc nguồn vốn quốc tế, trình độ tiên tiến của các nớc đi trớc cho quá trình phát triển kinh tế xã hội của mình. Đây là cơ hội lớn cho mỗi quốc gia nhng đồng thời tự do hoá tài chính đem lại nhiều vấn đề đáng quan tâm khác nh : khả năng xói mòn và suy giảm hiệu quả của việc thực thi Chính sách tiền tệ thông qua các công cụ điều hành trực tiếp.Vì thế sử dụng các công cụ tiền tệ gián tiếp đã và đang đợc Chính phủ các nớc sử dụng nh là công cụ định hớng thị trờng và tiến tới tự do hoá tài chính. Bên cạnh đó, tự do hoá cho phép hệ thống ngân hàng tự chủ hơn, dẫn tới lãi suất tiền gửi và tiền vay cao hơn. Những thay đổi do tự do hoá tài chính tác động tới các doanh nghiệp và hộ gia đình khiến họ thay đổi hành vi tiết kiệm và đầu t của mình theo hớng có lợi cho tăng trởng kinh tế. Tăng lãi suất tiền gửi sẽ làm tăng tỷ lệ tiết kiệm nội địa, thay thế cho nguồn vốn vay nớc ngoài tài trợ cho đầu t. Nguồn tiết kiệm nội địa này đợc truyền tải thông qua hệ thống Tài chính Ngân hàng chính thức. Tiết kiệm trong nớc tăng lên và mức lãi suất cao hơn dẫn tới mở rộng đầu t và tăng hiệu quả đầu t. Nh vậy, tự do hoá không chỉ là vấn đề mang tính thời đại mà còn là tất yếu. Tự do hoá lãi suất là cần thiết cho bất cứ quốc gia nào mong muốn phát triển nền kinh tế của nớc mình một cách lành mạnh. 4.3. Các loại hình tự do hoá lãi suất. 10 [...]... vĩ mô, thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, trong đó có chính sách lãi suất 2 Chính sách lãi suất ở Việt Nam 2.1 Chính sách lãi suất Việt Nam từ sau đổi mới đến nửa đầu năm 2000 Việt Nam hiện nay đang trên con đờng thị trờng hoá và hớng ngoại nền kinh tế Tốc độ và sự thành công trong các chính sách kinh tế phục vụ tăng trởng phụ thuộc quan trọng vào sự điều tiết và cân đối vĩ mô của chính phủ Để điều... chỉnh lãi suất nhng chính sách lãi suất vẫn cha thực sự là một công cụ hữu hiệu của chính sách tiền tệ Tháng 3.1989, quyết định số 39/HĐBT đã công nhận những nguyên tắc hình thành lãi suất, chủ động chuyển lãi suất âm qua lãi suất dơng Để thu hút tiền thừa trong lu thông, kiềm chế lạm phát, tránh bao cấp qua lãi suất ngân hàng, NHTW đã nâng lãi suất huy động lên mức rất cao trong một thời gian ngắn( lãi. .. đoạn 1986-1989, chính sách lãi suất có những bớc đột phá đầu tiên với quyết định 125/QĐ- NH trên cơ sở sửa đổi và thay thế một số mức lãi suất đã tạo ra sự thay đổi căn bản trong t tởng chỉ đạo điều hành chính sách lãi suất của Việt Nam Lãi suất đợc công nhận nh là một công cụ điều tiết vĩ mô và kiểm soát lạm phát Tuy nhiên, nguyên tắc hình thành lãi suất bị vi phạm nghiêm trọng, đẩy lãi suất thời kỳ... cụ gián tiếp của chính sách tiền tệ, thị trờng, đặc biệt là thị truờng tài chính, trở nên có hiệu quả, phù hợp với các quy luật khách quan 2.2.2 Cơ chế điều hành lãi suất cơ bản Chính thức kể từ ngày 5.8.2000, NHTW ấn định lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu 2.2.2.1 Nội dung chủ yếu Theo luật NHNN Việt Nam, lãi suất cơ bản là lãi suất do NHNN công bố làm cơ sở cho các tổ chức... mặc dù đã có những cải thiện đáng ghi nhận, song cha thực sự ổn định NHNN nhiều lần điều chỉnh trần lãi suất cho vay không hẳn xuất phát từ việc chủ động điều hành chính sách lãi suất mà là chạy theo mặt bằng lãi suất chung của các ngân hàng Điều này chứng tỏ công cụ điều hành lãi suất của NHNN bằng trần lãi suất đối với các TCTD không còn phát huy vai trò cơ sở điều chỉnh lãi suất trên thị trờng nữa... cho các ngân hàng thơng mại Nhờ đó lãi suất đợc quản lý theo sự biến động linh hoạt của thị trờng, vừa đảm bảo an toàn cho sự hoạt động của hệ thống ngân hàng Nhật Bản, bên cạnh lãi suất có tính chất định hớng là lãi suất chiết khấu, NHTW Nhật đã áp dụng một số lãi suất có sự điều tiết đợc xây dựng trên cơ sở lãi suất chiết khấu và lãi suất cơ bản trở thành sàn lãi suất cho vay nhằm bảo đảm an toàn... thực hiện quản lý và điều hành chính sách lãi suất tín dụng theo cơ chế lãi suất trần và lãi suất tái cấp vốn đối với các TCTD Trần lãi suất năm 1999 đợc NHNN điều chỉnh liên tục cho phù hợp với chỉ số lạm phát, quan hệ cung cầu vốn tín dụng, góp phần thực hiện giải pháp kích cầu đầu t của Chính Phủ thông qua cơ chế nới lỏng lãi suất tín 18 dụng Đây đợc coi là năm lãi suất đợc điều chỉnh nhiều nhất... an toàn cho hệ thống Ngoài ra, một số loại lãi suất khác nh lãi suất thị trờng liên ngân hàng, lãi suất thị trờng mở đợc xác định tự do tuỳ thuộc cung cầu về vốn trên thị trờng Một số nớc khác nh Anh, Mỹ lãi suất đợc điều hành theo cơ chế tự do hoá hoàn toàn Lãi suất công bố hoàn toàn dựa trên cung cầu về vốn trên thị trờng tiền tệ, đặc biệt là chú trọng lãi suất chào hàng trên thị trờng tiền tệ liên... hạ lãi suất nhng không thực hiện đợc Giai đoạn này, NHNN vừa áp dụng lãi suất trần ( cho vay) vừa áp dụng lãi suất thoả thuận Trần lãi suất cho vay đối doanh nghiệp nhà nớc là 1,8%/ tháng, đối với thành phần kinh tế ngoài quốc doanh là 2,1%/ tháng Trờng hợp ngân hàng không huy động đủ vốn cho vay theo lãi suất quy định phải phát hành kỳ phiếu với lãi suất cao hơn thì đợc áp dụng lãi suất thoả thuận Lãi. .. xác định cho mình đổi mới và hoàn thiện không ngừng chính sách lãi suất, cởi bỏ mọi trở ngại nhằm thực hiện thành công chính sách lãi suất, một nội dung của chính sách tiền tệ Trong quá trình đó, Ngân hàng Nhà nớc giữ vai trò của ngời chỉ đạo, điều tiết, đảm bảo giữ vững "định hớng" cho hoạt động của hệ thống ngân hàng Tài liệu tham khảo 1 Tiền tệ, ngân hàng và thị trờng tài chính. (F Miskin) 2 Lý thuyết . định chính sách. Do đó có thể thấy, nghiên cứu về chính sách lãi suất và định hớng đổi mới và hoàn thiện lãi suất có ý nghĩa thực tiễn cao. Phần i Lý luận chung về lãi suất và chính sách lãi suất 1 hiện vai trò quản lý vĩ mô, thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, trong đó có chính sách lãi suất. 2. Chính sách lãi suất ở Việt Nam. 2.1. Chính sách lãi suất Việt Nam từ sau đổi mới đến nửa. chắc cho chính sách lãi suất thấp có hiệu quả. 4. Vấn đề tự do hoá lãi suất. 4.1. Tự do hoá lãi suất là gì? 8 Tự do hoá lãi suất là một bộ phận cơ bản của tự do hoá tài chính. ở đây, lãi suất đợc