Quỹ hưu trí, quỹ đầu tư và các trung gian khác

Quỹ hưu trí, quỹ đầu tư và các trung gian khác

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

- -

BÀI THUYẾT TRÌNH Môn: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ

Đề tài

QUỸ HƯU TRÍ, QUỸ ĐẦU TƯ VÀ CÁC TRUNG GIAN KHÁC

MỤC LỤC

I QUỸ HƯU TRÍ 3

1 Khái niệm và đặc điểm 3

2 Cách thức hoạt động của các quỹ hưu trí 3

3 Các loại quỹ hưu trí 5

4 Lợi ích và hạn chế của quỹ hưu trí 7

5 Quỹ hưu trí tại Việt Nam 8

II QUỸ ĐẦU TƯ 9

1 Khái niệm 9

2 Cách thức hoạt động của quỹ đầu tư 10

3 Phân loại các quỹ đầu tư 11

4 Lợi ích của các quỹ đầu tư 16

5 Một số yếu tố rủi ro chủ yếu khi đầu tư vào Quỹ 16

III TRUNG GIAN KHÁC – QUỸ ĐẦU TƯ NHÀ NƯỚC 18

1 Lịch sử hình thành 18

2 Mục đích hình thành SWFs 18

3 Phương pháp tiếp nhận vốn 19

4 Đặc điểm của SWFs và những mối quan tâm về SWFs 19

5 Danh mục đầu tư của SWFs 20

6 Sự quản lý đối với SWFs 20

Tài liệu tham khảo 21

3

I QUỸ HƯU TRÍ

Quỹ hưu trí là một loại hình trung gian tài chính thuộc các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng (contractual saving institutions) và là một trong các tổ chức tài chính phi ngân hàng (nonbank finance) Trong quá trình thực hiện chức năng trung gian chuyển đổi hình thức của các tài sản, quỹ hưu trí cung cấp cho công chúng dạng bảo vệ khác: chi trả thu nhập khi về hưu Kế hoạch làm lợi từ những đồng lương hưu đã bắt đầu ở Hoa Kỳ từ năm

1870 và lan rộng ra các nước khác từ đầu thế kỷ XX Những người đã về hưu có thể thông qua cơ quan trả hay cấp hàng tháng Những người chưa về hưu có thể yêu cầu cơ quan hoặc xí nghiệp trả trợ cấp hưu cho mình, bắt đầu hàng tháng hoặc hàng năm chuyển dần số tiền mình được hưởng khi về hưu vào một quỹ nào đó do ông ta hay bà ta chỉ định Trong phần này chúng ta sẽ tìm hiểu về khái niệm cũng như cách thức hoạt động và tạo lợi nhuận của quỹ hưu trí

1 Khái niệm và đặc điểm

Quỹ hưu trí là một quỹ được thiết lập để thanh toán những khoản lợi ích cho người lao động khi họ về hưu, giúp họ có được những khoản thu nhập ổn định thông qua cung cấp các chương trình lương hưu

Đặc điểm của quỹ này là liên quan đến việc đầu tư vào một tài sản rất kém tính thanh khoản, đó là hợp đồng về tiền hưu trí Tài sản này không được đem sử dụng cho

đến khi về hưu

Đối tượng thành lập quỹ bao gồm các doanh nghiệp, các cơ quan nhà nước, các nghiệp đoàn lao động và các cá nhân có nhu cầu, trong đó huy động vốn thông qua khoản đóng góp của các thành viên tham gia để đầu tư và tiền được trả lại cho các thành viên của quỹ dưới hình thức tiền lương hưu Như vậy hoạt động của các quỹ hưu trí không chỉ đảm bảo khoản thu nhập thường xuyên ổn định cho những người về hưu mà còn góp phần lưu chuyển vốn nhàn rỗi đến những nơi có nhu cầu về vốn

Một trong những yếu tố chính tác động lên sự hình thành và phát triển nhanh chóng của các quỹ hưu trí chính là chính sách thuế của chính phủ: các khoản đóng góp của chủ doanh nghiệp cho các kế hoạch hưu trí của nhân viên sẽ được giảm hoặc miễn thuế hoàn toàn Tài sản của quỹ được tách rời khỏi doanh nghiệp tài trợ và không được thể hiện trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, vì thế không bị đánh thuế thu nhập Thêm vào đó, chính sách miễn giảm thuế trên các kế hoạch hưu trí còn khuyến khích các doanh nghiệp và các cá nhân tạo ra lá chắn thuế cho mình từ các quỹ hưu trí

2 Cách thức hoạt động của các quỹ hưu trí

Các chương trình lương hưu quy định những khoảng đóng góp định kỳ của những người tham gia vào chương trình trong thời gian họ còn đang làm việc để khi về hưu họ

sẽ được nhận tiền trợ cấp hưu trí (hay lương hưu) được trả một lần hoặc đều đặn theo từng tháng cho đến khi chết

Các chương trình lương hưu không chỉ được đóng góp bởi những người lao động

mà cả các chủ thuê lao động và thậm chí cả chính phủ

Sau đó các khoản tiền quỹ trợ cấp hưu trí thu được dùng để đầu tư nhằm đạt được mức sinh lời nhất định trong khi vẫn đảm bảo an toàn cho khoản vốn Vì lượng tiền hưu

và lãi suất phải trả hàng tháng hoặc hàng năm là một con số hầu như được xác định trước

và rất định kỳ, cho nên phần lớn vốn của quỹ được xem như có thời gian rất chủ động và rất dài Do vậy, các quỹ thường đầu tư vào chứng khoán hoặc tài sản dài hạn để có lãi cao Tập hợp của quỹ hưu trí thường bao gồm các trái phiếu, chứng khoán và cho vay dài hạn có thế chấp Ngoài ra, các quỹ này còn đầu tư vào các tài sản tài chính có độ rủi ro thấp như tiền gửi ngân hàng, các loại kỳ phiếu do ngân hàng phát hành

Mối quan tâm chủ chốt của công tác quản trị quỹ hưu trí bao gồm các vấn đề quản trị tài sản: những nhà quản trị quỹ hưu trí cố gắng giữ các tài sản với suất sinh lời cao và rủi ro thấp thông qua sự đa dạng hóa danh mục đầu tư Họ cũng áp dụng các kỹ thuật quản trị rủi ro tín dụng và rủi ro lãi suất khác nhằm hạn chế tối đa mức độ rủi ro Chiến lược hoạt động của các quỹ hưu trí phụ thuộc vào tình hình kinh tế chung và mức chi tiêu lâu dài của chủ sở hữu và quản trị quỹ Có quỹ hưu trí chủ yếu giữ các trái phiếu chính phủ dài hạn để đảm bảo tính an toàn Có quỹ thì giữ tỉ lệ lớn các chứng khoán cổ phiếu công ty để có mức lãi suất cao hơn…

Chẳng hạn, tại Mỹ sau Chiến tranh Thế giới thứ II, thị trường chứng khoán Mỹ không ổn định, vì thế nên tài sản của các quỹ hưu trí ở Mỹ là các trái phiếu chính phủ dài hạn, trong khi đó số cổ phiếu công ty chỉ chiếm chưa tới 1% tổng số tài sản Nhưng trong những năm 1950, 1960, thị trường chứng khoán bắt đầu ổn định và sôi động với tỷ suất sinh lời cao Trước tình hình kinh tế chung, các quỹ hưu trí cần có lợi nhuận cao hơn vì thế nên các quỹ bắt đầu đầu tư vào cổ phiếu Hiện nay tài sản cổ phiếu chiếm khoảng 2/3 trong danh mục tài sản của các quỹ hưu trí Các quỹ hưu trí là những người tham gia chủ chốt trên thị trường tài chính các nước trên thế giới Nếu như đầu những năm 1960, các quỹ hưu trí chỉ nắm giữ khoảng 10% số cổ phiếu trên thị trường chứng khoán thì hiện nay

đã lên đến gần 25%, nhiều hơn so với các tổ chức phi ngân hàng khác Quỹ hưu trí là một trong các nhà đầu tư tổ chức lớn tại các nước phát triển

Ngoài ra, các chương trình lương hưu còn quy định thời gian tối thiểu phải tham gia đóng góp hoặc số năm tối thiểu phải làm việc tại một công ty để được nhận lương hưu

từ quỹ trợ cấp hưu trí của công ty đó Thông thường, các công ty yêu cầu nhân viên phải làm việc 5 năm trước khi được công nhận có quyền lợi đối với các lợi ích của quỹ hưu trí, nếu nhân viên rời khỏi công ty trước thời hạn 5 năm, bất kể bỏ việc hay bị buộc thôi việc thì sẽ mất đi mọi quyền lợi từ quỹ hưu trí Nguyên tắc để thiết lập mức độ trợ cấp là các mức trợ cấp luôn luôn thấp hơn mức tiền lương khi làm việc Điều này được lý giải bởi các cơ sở là người không làm việc thì không thể được hưởng trợ cấp lương hưu bằng thu nhập khi đang làm việc, bởi vì khi làm việc thì người lao động phải tiêu hao công sức và

nhiều khoản chi khí đảm bảo cho công việc Ngược lại nếu trợ cấp hưu trí bằng thu nhập khi làm việc thì không kích thích được người lao động làm việc Thông thường mức trợ cấp hưu trí ở các nước là từ 40% đến 60% mức thu nhập khi làm việc

3 Các loại quỹ hưu trí

Dựa vào phương pháp chi trả, ta có thể chia quỹ hưu trí làm 2 loại:

 Nếu lợi nhuận được xác định bởi những đóng góp vào kế hoạch và các

khoản thu nhập của kế hoạch hưu trí – ta gọi là kế hoạch hưu trí theo đóng góp được

xác định (defined-contribution plan) Một kế hoạch hưu trí theo đóng góp được xác

định là một loại quỹ hưu trí , trong đó số tiền đóng góp hàng năm của chủ doanh nghiệp

đã được quy định Tài khoản cá nhân được thiết lập cho những người tham gia và lợi nhuận được dựa trên số tiền có trong các tài khoản này (thông qua đóng góp của chủ doanh nghiệp và nhân viên) cộng với các khoản thu nhập từ đầu tư trong tài khoản Chỉ

có số tiền đóng góp vào tài khoản là được đảm bảo, còn lợi nhuận tương lai thì biến động trên cơ sở các khoản lợi thu được từ đầu tư Các loại phổ biến nhất của kế hoạch theo đóng góp được xác định là một khoản tiết kiệm và kế hoạch tiết kiệm

Ví dụ về các kế hoạch đóng góp được xác định ở Mỹ bao gồm Tài khoản hưu trí

cá nhân (IRAs) và Quỹ hưu trí 401(k) Nguyên tắc chung của các hình thức quỹ hưu trí

này là cung cấp một tài khoản cá nhân cho mỗi người tham gia, người lao động đóng góp một phần được xác định trước từ thu nhập của mình (thường là trước thuế) vào tài khoản

cá nhân và lợi nhuận chỉ dựa vào số tiền đóng góp của tài khoản, nếu các khoản đầu tư

Tương quan cổ phiếu trong tổng tài sản của các trung gian tài chính, 1960 –

2002 (%)

Các công ty bảo hiểm

Bảo hiểm nhân thọ

Ngân hàng thương mại

Các hiệp hội tiết kiệm&cho vay

Các quỹ tín dụng

Tổng

của quỹ hoạt động tốt thì các thành viên của quỹ sẽ giàu lên; nếu không, họ sẽ nghèo đi

Số tiền đã gửi vào các quỹ này không thể rút ra trước khi đạt đến một độ tuổi nhất định, thường là năm người lao động đạt 59,5 tuổi (với một số ít trường hợp ngoại lệ), nếu rút ra sớm hơn sẽ phải chịu phạt theo quy định

 Nếu các khoản chi trả thu nhập tương lai được định trước – ta gọi là kế

hoạch hưu trí với lợi nhuận xác định (defined-benefit plan) Hình thức quỹ hưu trí này

thường được gọi là loại quỹ truyền thống, là chương trình lương hưu trong đó số tiền người tham gia được hưởng khi về hưu được xác định không căn cứ vào mức độ đóng góp mà vào các yếu tố khác như thời gian làm việc, mức lương, của người đó Trong trường hợp quỹ hưu trí với lợi nhuận xác định, các khoản đóng góp sẽ liên quan đến việc

kế hoạch hưu trí được tài trợ và cấp vốn như thế nào Một kế hoạch hưu trí tài trợ hoàn

toàn (fully funded) nếu các khoản đóng góp và thu nhập của người tham gia vào quỹ qua

các năm là đủ chi trả cho họ khi đến hạn về hưu Nếu các khoản đóng góp và thu nhập

không đủ để trả cho số tiền mà người lao động sẽ nhận được sau khi về hưu thì kế hoạch

hưu trí này là dưới mức tài trợ (underfunded) Theo đó, doanh nghiệp xác định một

mức đóng góp hàng tháng và hứa hẹn sẽ trả một khoản tiền nhất định nào đó khi người lao động về hưu Lợi ích thành viên được xác định bằng các mức lương cuối cùng Mức lương này được gọi là “lợi nhuận được xác định” hay “lương cuối cùng” Người lao động

sẽ nhận được số tiền lương cuối cùng này lúc nghỉ hưu, thường là nhận dưới hình thức một lần, số tiền này không phụ thuộc vào lợi nhuận từ việc đầu tư Người bảo đảm (nhà nước, người thuê lao động, công ty bảo hiểm) phải chịu rủi ro tài chính đối với các khoản tiền phải trả cho người hưởng, chẳng hạn nếu thị trường chứng khoán sụp đổ thì tài sản có quỹ sẽ giảm xuống, và doanh nghiệp sẽ được yêu cầu phải đóng góp thêm

Ví dụ nếu bạn đóng góp và kế hoạch hưu trí của mình mỗi năm 100 USD, lãi suất 10% Sau mười năm các khoản đóng góp và thu nhập sau khi tính toán sẽ là 1753 USD Nếu lợi nhuận xác định trước trên kế hoạch hưu trí chi trả cho Jane 1753 USD (hoặc ít hơn) sau 10 năm thì kế hoạch này được tài trợ hoàn toàn vì các khoản đóng góp và thu nhập đã chi trả trọn vẹn Nhưng nếu lợi nhuận xác định trước là 2000 USD thì kế hoạch hưu trí này dưới tài trợ vì các khoản đóng góp và thu nhập không đủ trang trải để chi trả cho khoản lợi nhuận định trước

Căn cứ vào cách tổ chức và người bảo đảm cho quỹ thì thường các quỹ hưu trí hoạt động dưới 2 hình thức:

 Các kế hoạch hưu trí cá nhân và các doanh nghiệp

Các kế hoạch hưu trí cá nhân thường được các ngân hàng, các công ty bảo hiểm hay một người quản trị quỹ hưu trí tổ chức thực hiện Trong các kế hoạch hưu trí do chủ doanh nghiệp tài trợ, các khoản đóng góp thường được chia sẻ giữa chủ và nhân viên Hoạt động của các chương trình này luôn gặp rủi ro không đủ tiền để trả lương hưu do khoản đóng góp không đủ để tài trợ cho việc chi trả hoặc do yếu kém trong việc đầu tư gây thất thoát tiền quỹ… Chính vì vậy Luật các nước thường quy định việc báo cáo định

kỳ theo những tiêu chuẩn nhất định về hoạt động của các quỹ, các tiêu chuẩn báo cáo,

7

thông báo thông tin, các quy tắc vesting và mức độ dưới tài trợ của quỹ hưu trí, đặt ra các hạn chế trong việc thực hiện đầu tư từ quỹ hưu trí, cũng như giao trách nhiệm giám sát cho một cơ quan chức năng (Bộ Lao động và xã hội)

Chẳng hạn do các khó khăn tiềm ẩn trong việc dưới tài trợ của công ty, do quản lý kém, do các thủ đoạn gian lận, và do những lạm dụng khác của các quỹ hưu trí cá nhân và doanh nghiệp gây ra, Quốc hội Mỹ đã ban hành Đạo luật về bảo đảm thu nhập hưu trí của những người làm công (the Employee Retirement Income Security Act-ERISA) năm

1974 Đạo luật này đã thiết lập tiêu chuẩn tối thiểu cho việc báo cáo và tiết lộ thông tin, đặt ra các quy tắc về điều kiện để thuộc vào chương trình và mức độ của việc dưới tài trợ,

và đã đặt các hạn chế về các phương thức thực hành đầu tư Ngoài ra còn thành lập các tổ chức trực thuộc chính phủ (Pension Benefit Guarantee Corporation hay còn gọi là “Penny Benny”) hoạt động như một công ty bảo hiểm cho các quỹ trợ cấp hưu trí Các tổ chức này thu phí bảo hiểm từ các chương trình trợ cấp hưu trí tư nhân đổi lại cam kết thanh toán mức trợ cấp hưu trí tối thiểu cho một người lao động (ví dụ ở Mỹ là 30.000 USD mỗi năm) trong trường hợp các quỹ trợ cấp nói trên phá sản hoặc không thể thực hiện chi trả đủ tiền vì những lý do khác

 Các kế hoạch hưu trí cộng đồng do chính phủ quản lý

Theo chương trình này hầu hết những người lao động tại các tổ chức, doanh nghiệp đều phải tham gia và sẽ được nhận trợ cấp khi hưu trí Vốn của chương trình được thành lập từ đóng góp định kì của người lao động theo một tỉ lệ nhất định tính trên mức lương của họ Chương trình này còn gọi là bảo hiểm xã hội bao gồm các khoản tài trợ: tiền thu nhập hưu trí, tiền thanh toán y tế và trợ cấp mất sức lao động Một vấn đề khó khăn hiện nay của chương trình là tỉ trọng người về hưu và đối tượng giải quyết trợ cấp lớn hơn so với số lượng tham gia và mức đóng góp vào quỹ, do đó làm cho quỹ thường xuyên rơi vào tình trạng dưới mức tài trợ và bị thâm hụt Điều này đòi hỏi các chính phủ cần phải quan tâm nhiều hơn nhằm thực hiện tốt hơn các chính sách xã hội như tăng đối tượng người tham gia quỹ, tăng cường những khoản trợ cấp từ ngân sách nhà nước trong thời gian đầu khi nguồn thu không đủ thanh toán, phát triển theo hướng tư nhân hoá hoặc

đa dạng hoá hình thức đầu tư vào những lĩnh vực rủi ro hơn nhưng mức sinh lời cao hơn như cổ phiếu và trái phiếu công ty

4 Lợi ích và hạn chế của quỹ hưu trí

 Rủi ro thấp

Quỹ hưu trí là một quỹ tương đối an

toàn Vì quỹ hưu trí thường đầu tư vào các

loại chứng khoán dài hạn Mặt khác việc

đầu tư vào nhiều loại chứng khoán khác

nhau làm đa dạng hóa danh mục đầu tư, do

có tính thanh khoản kém, nếu muốn đầu tư ngắn hạn thì đây không phải là loại hình phù hợp

Quỹ hưu trí là một quỹ dài dạn Lợi

nhuận thu được của quỹ là từ đầu tư chứng

khoán và cho vay dài hạn nên có mức lãi

suất cao hơn Mặt khác quỹ hưu trí là một

trong những nhà đầu tư tổ chức lớn, nắm

giữ nhiều cổ phiếu mạnh trên thị trường

nên tỷ suất sinh lời là tương đối cao

 An sinh xã hội

Ngoài mục đích thu lợi nhuận như

những trung gian tài chính khác, quỹ hưu trí

còn có lợi ích về mặt xã hội khi đảm bảo sẽ

giúp cho người lao động sẽ có một cuộc

sống sung túc hơn khi về già, đảm bảo an

sinh xã hội cho người già

 Lợi nhuận không ổn định

Nói chung lợi nhuận từ quỹ hưu trí là tương đối cao nhưng không phải là quá lớn Nếu như là loại kế hoạch hưu trí theo đóng góp được xác định thì lợi nhuận phụ thuộc vào biến động của thị trường chứng khoán Nếu như là loại quỹ hưu trí với lợi nhuận xác định, mức lợi nhuận được xác định từ ban đầu nhưng người lao động có thể chịu rủi ro từ việc lạm phát hoặc tổ chức quỹ dưới mức tài trợ không có khả năng chi trả…

 Lá chắn thuế

Do các chính sách miễn giảm thuế trên các kế hoạch hưu trí nên các doanh nghiệp và cá nhân có thể thông qua các quỹ hưu trí để tạo ra lá chắn thuế cho mình Ngoài ra còn có các hạn chế trong công tác quản lý, đầu tư, như đã đề cập ở trên

5 Quỹ hưu trí tại Việt Nam

Hiện tại ở Việt Nam chưa có quỹ hưu trí, nhưng có một quỹ rất lớn đó là bảo hiểm

xã hội Việt Nam Ở nước ta hiên nay nội dung thực hiện bảo hiểm xã hội được quy định gồm 5 chế độ sau:

Hình thức đầu tư của Bảo hiểm xã hội Việt Nam:

 Mua trái phiếu, tín phiếu, công trái của Nhà nước, của

ngân hàng thương mại của Nhà nước

 Cho ngân hàng thương mại của Nhà nước vay

 Đầu tư vào các công trình kinh tế trọng điểm quốc gia

 Các hình thức đầu tư khác do Chính phủ quy định

Hiện nay BHXH bắt buộc có 5 chế độ khác nhau, trong đó ốm đau, thai sản, tai nạn lao động, bệnh nghề nghiệp là các chế độ ngắn hạn, có thể cân đối, điều chỉnh hằng

9

năm Tuy nhiên, chế độ hưu trí là dài hạn, có mục đích, yêu cầu, nguyên tắc, phạm vi điều chỉnh khác với 3 chế độ trên nhưng tất cả lại được quy định chung trong cùng Luật BHXH, gây khó khăn trong công tác quản lý Do đó nên sửa đổi Luật BHXH theo hướng tách thành các luật khác nhau và tách hưu trí ra thành một luật riêng và quy định, quản lý chặt chẽ, đồng thời phát triển theo hướng tư nhân hoá hoặc đa dạng hoá hình thức đầu tư

Hiện nay ở nước ta các kế hoạch hưu trí cá nhân cũng đang bước đầu phát triển với các dịch vụ hưu trí của các công ty bảo hiểm, trong từng doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty lớn và các công ty nước ngoài cũng có các hình thức đóng góp quỹ hưu trí doanh nghiệp Tuy nhiên các kế hoạch hưu trí ở Việt Nam vẫn chưa thực sự phát triển, người lao động còn chưa được tiếp cận với các dịch vụ tài chính này, đặc biệt là đối với những người lao động tự do chưa được hưởng những lợi ích từ quỹ hưu trí

II QUỸ ĐẦU TƯ

1 Khái niệm

Quỹ đầu tư là trung gian tài chính thực hiện huy động vốn từ các nhà đầu tư cá nhân thông qua phát hành chứng chỉ góp vốn đầu tư để đầu tư vào các cổ phiếu, trái phiếu, tiên tệ, hay các danh mục tài sản khác Do tính chất này quỹ đầu tư còn gọi là quỹ tương hỗ Mỗi nhà đầu tư tham gia đầu tư vào quỹ sẽ sở hữu một phần trong tổng danh mục đầu tư của quỹ Việc nắm giữ này được thể hiện thông qua việc sở hữu các chứng chỉ quỹ đầu tư

Các hoạt động đầu tư của quỹ đầu tư đều được quản lý bởi:

- Công ty quản lý quỹ (thu nhập thường khoảng 0,5% tài sản quỹ)

- Ngân hàng giám sát (trong trường hợp quỹ đầu tư dạng hợp đồng)

- Các cơ quan nhà nước có thẩm quyền (Ủy ban Chứng khoán, Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài Chính, Kiểm toán Nhà nước) nhằm công khai thông tin của quỹ và ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp

MỘT SỐ QUỸ ĐẦU TƯ VÀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM

1 Quỹ Dragon (Dragon Capital)

2 Quỹ Mekong (mekong Capital)

3 Quỹ Indochina (Vinacapital)

4 Quỹ Vina (Vina Capital)

5 Quỹ IDG

6 Quỹ Phăng Xi Păng

7 Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam (VF1)

8 Quỹ Vietnam Opportunity Fund (VOF)

9 Công ty quản lý quỹ đầu tư Việt Nam,

10 Công ty quản lý quỹ Thành Việt,

11 Công ty quản lý quỹ Manulife

12 Công ty quản lý quỹ Prudential

Cơ quan nhà nước

Vậy có thể hiểu đơn giản rằng quỹ đầu tư là sử dụng tiền nhàn rỗi từ hộ gia đình và các cá nhân để đưa cho công ty quản lý quỹ Nhờ vào chuyên môn và kinh nghiệm của công ty này để đầu tư vào cổ phiếu,trái phiếu, kiếm lợi nhuận sau đó trích một phần lợi nhuận chia lại cho cá nhân hoặc hộ gia đình và trả phí cho công ty quản lý quỹ Để thống

kê số lượng tiền đầu tư của các hộ gia đình hay cá nhân người ta dựa vào chứng chỉ quỹ

mà họ nắm giữ.Có thể tóm tắt hoạt động tài chính này bằng mô hình sau:

2 Cách thức hoạt động của quỹ đầu tư:

2.1 Cách các quỹ đầu tư tìm kiếm lợi nhuận

Một quỹ đầu tư kiếm tiền theo hai cách:

• Một là từ các khoản cổ tức hoặc lãi từ các khoản đầu tư của quỹ,

• Hai là bằng cách bán các khoản đầu tư với giá cao hơn giá gốc

Quỹ này sẽ phân phối hoặc trả các khoản lợi nhuận này (trừ đi các loại phí và chi phí) cho các nhà đầu tư của mình.Các khoản phân phối thu nhập được trích từ thu nhập

mà quỹ thu về trên các khoản đầu tư của quỹ còn các khoản phân phối lợi vốn (do tăng thị giá chứng khoán) thì lại được trích từ lợi nhuận bán các khoản đầu tư Các quỹ khác nhau

sẽ trả các mức lãi khác nhau và theo một lịch phân chia khác nhau - có thể là từ một ngày đến một năm Rất nhiều quỹ còn cung cấp cho các nhà đầu tư của họ những cơ hội chọn lựa tái đầu tư vào quỹ các khoản lợi tức được phân chia này bằng cách mua thêm cổ phiếu của quỹ

Nhà đầu tư (tổ

Danh mục đầu tư

- Thị trường vốn (cổ phiếu, trái phiếu)

- Thị trường tiền

Công ty quản lý quỹ đầu tư/ Hội đồng quản trị quỹ đầu tư

Tiền Chứng chỉ quỹ

Tiền

Huy động vốn

Quản lý 0,5% tài sản

Phân tích, đánh giá, đầu tư quỹ

Thông tin Giám sát

11

Bạn trả thuế trên những khoản lợi tức phân phối được các quỹ trả cho, bất kể khoản tiền đó có được tái đầu tư vào quỹ hay được hoàn trả hoàn toàn bằng tiền mặt cho bạn Nhưng nếu một quỹ bị thua lỗ nhiều hơn số lợi nhuận kiếm được trong bất kỳ một năm nào, quỹ đó có thể trừ khoản lỗ đó từ những khoản lợi tức trong tương lai Khi nào phần lợi nhuận thu về bằng với những khoản lỗ dồn lại thì lúc đó các khoản chia lãi đó mới bị tính thuế, mặc dù giá cổ phiếu có thể tăng lên biểu thị khả năng sinh lợi cải thiện

2.2 Cách các nhà đầu tư thu lợi nhuận từ quỹ đầu tư

Thu nhập từ cổ tức được chia từ cổ phiếu và từ lãi suất trái phiếu Quỹ thường chi trả gần như toàn bộ các khoản thu nhập mà quỹ nhận được trong năm cho Nhà đầu tư dưới hình thức phân chia cổ tức quỹ

Nếu quỹ bán đi chứng khoán đã tăng giá, quỹ sẽ có lãi vốn Hầu hết các quỹ cũng chia lại khoản lãi vốn này cho Nhà đầu tư

Nếu các chứng khoán mà quỹ còn nắm giữ tăng giá và Công ty quản lý quỹ quyết định không bán ra, giá chứng chỉ quỹ trên thị trường sẽ tăng lên Khi đó, Nhà đầu tư có thể bán chứng chỉ quỹ để kiếm lời

(Các quỹ đầu tư cũng thường cho phép nhà đầu tư lựa chọn nhận cổ tức quỹ bằng tiền (check) hay tái đầu tư mua thêm cổ phần (chứng chỉ) quỹ.)

3 Phân loại các quỹ đầu tư

3.1 Căn cứ vào cách thức và tính chất góp vốn

Quỹ đầu tư dạng đóng Quỹ đầu tư dạng mở -Quỹ tương hỗ

(thường gặp)

- Chỉ tạo vốn qua một lần bán chứng khoán

dưới dạng chào bán lần đầu ra công chúng

IPO

- Tạo vốn qua nhiều lần mua bán chứng khoán ra công chúng

- Giá bán cổ phiếu phụ thuộc một phần vào

NAV và một phần vào khoản gia tăng (hay

chiết khấu) trên thị trường do tính thanh

khoản và chất lượng quản lý quỹ quyết định

Giá thị trường > NAV khi giá thị trường =

NAV + Giá trị gia tăng (premium value)

Giá thị trương < NAV khi giá thị trường =

NAV - Giá trị chiết khấu (discount value)

- Bán cổ phiếu ở giá POP và mua lại ở giá NAV, nên các lệnh giao dịch chỉ tiến hành

sau khi NAV được xác định

- Tổng vốn huy động của quỹ cố định và

không biến đổi trong suốt thời gian quỹ hoạt

động

- Tổng vốn của quỹ biến động theo từng ngày giao dịch do các nhà đầu tư được quyền bán lại chứng chỉ quỹ đầu tư cho quỹ

và quỹ phải mua lại theo giá trị tại thời điểm giao dịch

- Không phát hành thêm cổ phiếu để huy

động thêm vốn và không mua lại các cổ phiếu

đã phát

- Luôn phát hành thêm những cổ phiếu mới

để tăng vốn và cũng sãn sàng mua lại những

cổ phiếu đã phát hành

- Các công ty quản lý quỹ có thể sở hữu các - Các công ty quản lý quỹ không thể sở hữu