Đề cương bài giảng tham khảo Môn Lý thuyết tài chính (Dành cho SV chuyên ngành KTNT)
Signature Not Verified LanT Digitally signed by LanT DN: cn=LanT, o=FTU, c=VN Date: 2004.05.23 06:54:07 Z Đề cương giảng tham khảo Mơn Lý thuyết tài (Dành cho SV chuyên ngành KTNT) Mục tiêu nghiên cứu môn học: Hiểu đ ợc khái niệm hệ thống quan hệ tài phận hệ thống quan hệ tài Nắm đ ợc mối liên hệ phận hệ thống tài với t ng thể hệ thống Hệ thống hóa đ ợc kiến thức b n ch ơng mục để làm t ng nghiên cứu môn học chuyên ngành Vận dụng đ ợc thực tiễn Th i l ợng mơn học lý thuyết Tài chính- tiền tệ: 45 tiết Hình thức thi: Trắc nghiệm Hình thức học: Tự nghiên cứu chủ yếu Là môn học s ngành, sử dụng kiến thức môn học b n nh kinh tế học vi mô, kinh tế học vĩ mơ kinh tế trị học để làm t ng nghiên cứu Kết qu nghiên cứu môn học đ ợc sử dụng để phục vụ cho môn học chuyên ngành kỳ học sau nh B o hiểm kinh doanh, Thanh tốn quốc tế, Đầu t n ớc ngồi hay Thị tr ng chứng khoán… Tài liệu tham kh o mơn học g m có: Sách Lý thuyết TC-TT- ĐHNT Sách Lý thuyết TC-TT- ĐHKTQD Các văn b n pháp luật có liên quan đến nội dung nghiên cứu ch ơng Ngoài sinh viên đ ợc yêu cầu ph i tự cập nhật kiến thức thực tiễn tài thơng qua sách báo tài liệu, ph i có kh phân tích đ ợc t ợng thực tế kiến thức t ng đ ợc trang bị Vì mang tính chất giảng tham khảo, khơng phổ biến nên nhận định ví dụ tập tài liệu hồn tồn mang tính cá nhân, người viết hoàn toàn chịu trách nhiệm Sử dụng cho mục đích tham khảo ơn tập sinh viên trường ĐHNT nghiên cúu môn học Lý thuyết TC-TT Introductory Finance Chương I: Lý thuyết chung I.Khái niệm tài hìn chung từ tr ớc đến ng i có khái niệm b n định tài chính, nhiên tuỳ thuộc nhu cầu khác cá nhân mà khái niệm ng i khác Việc có đ ợc định nghĩa chung để có đ ợc nhìn thống tài quan trọng Vì nghiên cứu ch ơng trình lý thuyết Tài chính- tiền tệ tr ng Đ i học Ngo i th ơng yêu cầu sinh viên ph i nắm đ ợc định nghĩa tài cách thống để qn nghiên cứu suốt th i gian khóa học N 1.Định nghĩa Có nhiều định nghĩa khác đ ợc đ a tài chính, định nghĩa l i dựa góc độ riêng, nhiên ph m vi nghiên cứu ch ơng trình học mơn Lý thuyết tài chính- tiền tệ t i tr ng ĐHNT, định nghĩa tài đ ợc phát biểu nh sau: Tài hệ thống quan hệ phân phối chủ thể kinh tế thông qua việc t o lập sử dụng quỹ tiền tệ Thông qua định nghĩa nói trên, dễ dàng nhận xét tài khơng ph i ho t động đơn lẻ, hệ thống quan hệ kinh tế nằm t ng thể có mối gắn bó chặt chẽ với Các mối quan hệ đó, cịn đ ợc gọi khâu hay phận hệ thống tài bao g m nhiều lo i hình quan hệ khác nh : 9 9 Tín dụng B o hiểm Ngân sách Nhà n ớc Tài doanh nghiệp, hộ cá nhân gia đình Các phận có mối liên hệ chặt chẽ với cấu thành hệ thống tài chính1 hồn chỉnh, chúng có đặc tr ng tài chính, nhiên phận l i có đặc tr ng riêng, đặc tr ng riêng đ ợc đề cập tới ch ơng cụ thể môn học phận 2.Đặc trưng quan hệ tài Nh quan hệ kinh tế muốn đ ợc coi quan hệ tài ph i thỏa mãn đầy đủ đặc tr ng quan hệ tài chính, đặc tr ng sau: Đó ph i quan hệ phân phối: Nói tới tài có nghĩa nói tới quan hệ phân phối, quan hệ phân phối có yêu cầu riêng Nh mơn kinh tế trị học nêu rõ, trình tái s n xuất xã hội bao g m bốn khâu, là: Xem thêm mục hệ thống tài Fundamentals of Finance Sản xuất Phân phối Tiêu dùng Trao đ i Nh vậy, phân phối bốn khâu trình tái s n xuất xã hội, nằm sau khâu s n xuất, đóng vai trị định việc phân chia s n phẩm s n xuất đ ợc cho chủ thể xã hội, hay nói cách khác phân chia ngu n lực tài cho xã hội, từ diễn việc buôn bán (trao đ i) tiêu dùng Có hai lo i phân phối, phân phối lần đầu phân phối l i ¾ Phân phối lần đầu việc sử dụng phần giá trị t o để bù đắp cho chi phí mà ng i tham gia vào trình trực tiếp s n xuất s n phẩm ph i bỏ ra, chi phí t b n (Vốn kinh doanh) mà ng i chủ t b n ph i bỏ để đầu t vào việc th nhân cơng, mua máy móc thiết bị, vật t Đó kho n tiền l ơng mà ng i chủ t b n ph i bỏ để tr cho công nhân trực tiếp s n xuất Các quan hệ phân phối lần đầu không đ ợc coi quan hệ tài mối quan hệ mang b n chất quan hệ tài ¾ Phân phối lại việc sử dụng l ợng giá trị thặng d l i sau phân phối lần đầu để m rộng quan hệ phân phối tồn xã hội Chỉ có phân phối l i thuộc ph m vi nghiên cứu tài S dĩ nh b i phân phối lần đầu ngu n lực đ ợc phân b ph m vi hẹp thuộc nội ng i s n xuất, thành viên khác xã hội không đ ợc phân b ngu n lực nh khơng tham gia vào q trình s n xuất Nh mối quan hệ phân phối không đủ lớn không đủ quan trọng để nghiên cứu Vì ph m vi nghiên cứu mơn học, có quan hệ phân phối phát sinh trình phân phối l i đ ợc coi quan hệ tài Đặc tr ng thứ hai tài phân phối chủ yếu đ ợc thực dạng giá trị Nếu nh phân phối đ ợc thực d ới d ng vật nói chung quan hệ khơng ph i quan hệ tài S dĩ quan hệ phân phối muốn đ ợc coi quan hệ tài địi hỏi ph i đ ợc thực d ới d ng giá trị b i yêu cầu khách quan, phù hợp với xu phát triển chung trình lịch sử Nếu nh quan hệ phân phối đ ợc thực d ới d ng vật, ví dụ nh việc ng i cho vay thóc lúa địi nợ thóc lúa quan hệ vay-tr phức t p b i cịn liên quan đến nhiều vấn đề khác Nh ng với việc vay tr d ới d ng giá trị, tức sử dụng tiền, lúc quan hệ phân phối ng i vay ng i cho vay tr nên minh b ch nhiều Cũng nên đặc tr ng tài việc quan hệ phân phối đ ợc thực d ới d ng giá trị Tuy có số tr ng hợp đặc biệt, theo quan hệ phân phối đ ợc thực d ới d ng vật nh ng quan hệ tài chính, ví dụ nh tr ng hợp quy định thuế nơng nghiệp nộp thóc nh n ớc ta đ ợc thực d ới d ng vật nh ng mối quan hệ có tính cá biệt không phù hợp với quy luật chung sớm bị lo i bỏ S dĩ có địi hỏi nh quan hệ tài chính, quan hệ Introductory Finance tiền tệ tách b ch so với quan hệ hàng hóa Gi sử nh quan hệ th ơng m i thông th ng, tức ho t động mua bán hàng hóa, dịch vụ nh bên mua trao tiền bên bán trao hàng Nh ng quan hệ tài l i khơng diễn nh Nếu có quan hệ tài x y hai bên quan hệ tiền tệ túy khơng có tham gia vật, nên nói quan hệ phân phối tài đ ợc thực d ới d ng giá trị nh Đặc tr ng thứ ba tài có hình thành sử dụng quỹ tiền tệ Dù cho quan hệ phân phối có đ ợc thực d ới d ng giá trị mà khơng có hình thành sử dụng quỹ tiền tệ kèm theo khơng thể coi quan hệ tài đ ợc Ví dụ điển hình tr ng hợp quan hệ phân phối qua giá Quỹ tiền tệ thực chất nơi tập trung ngu n vốn quan hệ tài chính, từ vốn đ ợc tham gia vào trình phân phối l i xã hội Trong quan hệ tài thiết ph i có quỹ tiền tệ đ ợc hình thành sử dụng nhằm t o s cho mối quan hệ hai bên Có thể điểm qua lo i quỹ tiền tệ ho t động tài chính, là: 9 9 Quỹ tín dụng Quỹ b o hiểm Quỹ Ngân sách Nhà n ớc Quỹ tài doanh nghiệp, cá nhân hộ gia đình D ới d ng ban đầu quỹ tiền tệ quỹ thơ sơ với mục đích đơn gi n nhằm t o điều kiện cho quan hệ tài thực đ ợc thuận lợi, nhiên với đà phát triển xã hội, quỹ tiền tệ đ i đ ợc qu n lý b i công ty chuyên nghiệp họ đứng kinh doanh nhằm b o t n phát triển quỹ (trong tr ng hợp quỹ tín dụng quỹ b o hiểm), họ có quyền thu lợi từ việc kinh doanh Và từ phát sinh dịch vụ tài nh dịch vụ b o hiểm hay dịch vụ tín dụng, ngân hàng Các ho t động tài phát triển quỹ tiền tệ đ ợc đ i hóa mang nhiều đặc điểm Các quỹ có quy mơ lớn nhằm phục vụ cho quan hệ tài đ ợc phát triển II.Chức vai trò tài Khi nói đến chức tài tức nói đến b n chất, nói đến thuộc tính tự nhiên vốn có tài chính, khơng ph i ng i tác động quy định mà có Nh tài chính, với b n chất sẵn có nó, có chức riêng Nếu nghiên cứu tìm chức phân biệt tài với ph m trù kinh tế khác Muốn tìm chức tài cần tất yếu khách quan, x y khơng phụ thuộc vào định chủ quan ng i ng i khơng có kh điều khiển 1.Chức tài Tài có hai chức chủ yếu, chức phân phối chức giám sát a Chức phân phối Bất kỳ lúc đâu, nhắc tới tài nhắc tới chức phân phối tài chính, b i đặc tr ng quan trọng tài quan hệ kinh tế ph i quan hệ phân phối quan hệ tài Và nh thấy chức phân phối tài quan trọng Chức tài đ ợc thể phận hệ thống tài Cũng dựa vào chức phân phối tài để phân biệt khâu hệ thống tài nh phân tích d ới Fundamentals of Finance Trong khâu tín dụng: Chức phân phối khâu tín dụng đ ợc thể thơng qua q trình phân phối vốn từ ng i có vốn t m th i nhàn rỗi sang ng i cần vốn ng ợc l i để sử dụng vào mục đích đó, mà thông th ng để m rộng s n xuất kinh doanh Đây tất yếu khách quan, quan hệ tín dụng x y khơng phụ thuộc vào việc ng i có quy định có đ ợc phép x y hay khơng Trong khâu bảo hiểm: Chức phân phối quan hệ tài b o hiểm đ ợc thể việc vốn góp vào quỹ b o hiểm đ ợc chuyển từ số đông ng i không gặp rủi ro sang số ng i gặp rủi ro Đây đòi hỏi khách quan b i ng i ln ph i đối mặt với rủi ro Nếu nh khơng thể dự đốn tr ớc đ ợc lúc rủi ro x y để phịng tránh ng i l i khắc phục hậu qu mà rủi ro gây cho số ng i Chính lý nên ng i n y sinh nhu cầu góp vốn vào quỹ dự phịng tập trung nhằm h n chế hậu qu rủi ro x y Và quỹ b o hiểm Trong ngân sách nhà nước: Với t cách chủ thể kinh tế đặc biệt xã hội, nhà n ớc cần thực chức để điều hịa thúc đẩy kinh tế phát triển Đối với nhà n ớc, lúc điều quan trọng cần ph i có tiền để thực chức Chính quỹ ngân sách đ i nhằm phục vụ cho công việc t o ngu n thu cho ngân sách nhà n ớc, địi hỏi khách quan L ợng vốn sau thu đ ợc vào ngân sách nhà n ớc l i đ ợc chi dùng vào yêu cầu mà nhà n ớc cần ph i thực hiện, ví dụ nh để tr l ơng cho công nhân viên h ng l ơng từ ngân sách, hay chi tr cho dự án thuộc lĩnh vực quan trọng nh ng l i có tỷ suất lợi nhuận thấp lâu thu h i vốn, khu vực t nhân không tham gia vào Nh chức phân phối ho t động quỹ ngân sách đ ợc thể việc phân phối ngu n lực tài từ ng i có nghĩa vụ ph i đóng góp vào ngân sách nhà n ớc (chủ yếu ng i nộp thuế) sang chủ thể đ ợc h ng lợi từ ngân sách nhà n ớc Trong hoạt động tài nội chủ thể kinh tế cụ thể, chức phân phối tài đ ợc thể việc ngu n tài có h n chủ thể kinh tế ph i đ ợc chia cho nhu cầu khác cách hợp lý để thỏa mãn tối u toàn ho t động chủ thể Ví dụ nh doanh nghiệp ph i thỏa mãn đ ợc nhu cầu kinh doanh ngày phát triển m rộng nh ng ph i đáp ứng nhu cầu nâng cao đ i sống công nhân viên, hay nhu cầu khẳng định vị trí xã hội cho doanh nghiệp Vì lý nên việc phân phối ngu n lực tài có h n tr thành nhu cầu khách quan có tầm quan trọng lớn doanh nghiệp b Chức giám sát Có thể nói chức giám sát đ i nh có chức phân phối tài chính, b i nh phân tích trên, chức phân phối chức b n tài chính, định quan hệ tài ho t động nh nào, ngu n tài đ ợc di chuyển từ đâu đến đâu Cũng từ lu ng di chuyển tài mà hình thành nên hệ thống tiêu (gọi số tài chính) Các số tài đo l ng tiền tệ ho t động tài Và nh có số tài nên việc giám sát kinh tế đơn gi n thơng qua việc kiểm sốt số Một số số tài quan trọng th ng đ ợc sử dụng tầm vĩ mô là: lãi suất, số lợi nhuận bình quân, số thị tr ng chứng khoán, tỷ giá hối đoái, l ợng d nợ tín dụng,… Để biết thị tr ng chứng khốn có ho t động cách lành m nh hay không, thay việc thực nhiều điều tra, nghiên cứu tốn kém, nhà qu n lý nghiên cứu tình hình biến động số thị tr ng chứng khoán, tiến hành so sánh kỳ nghiên cứu so sánh kỳ nhiều khu vực khác Một số số chứng khoán ph biến Introductory Finance mà hay gặp số công nghiệp Dow Jones, số Nikkei, số NYSE, số Hangseng, số VNIndex… tầm vi mô, chủ yếu ph m vi doanh nghiệp, số số sau t ơng đối quan trọng: tỷ suất lợi nhuận, tốc độ quay vịng vốn, giá thành s n phẩm,… Ví dụ nh tỷ suất lợi nhuận, số quan trọng để đánh giá mức độ hiệu qu kinh doanh doanh nghiệp Nếu nh doanh nghiệp có số lợi nhuận tuyệt đối cao nh ng tỷ suất lợi nhuận thấp đánh giá doanh nghiệp làm ăn hiệu qu Cịn muốn đánh giá mức độ thành cơng nói chung doanh nghiệp khơng xem xét số tài mà cịn ph i xem xét số tiêu xã hội khác nh mức độ hài lòng nhân viên hay uy tín doanh nghiệp, nhiên t ng hợp tiêu l i để xem xét số tài chiếm tỷ trọng cao giữ vai trò chủ đ o việc định xem doanh nghiệp có thành cơng hay khơng 2.Vai trị tài Nếu nh chức tài thể b n chất, tất yếu tài vai trị tài thể cụ thể chức phát triển ho t động tài nói riêng tồn xã hội nói chung Tài có hai vai trị n i bật, nâng cao hiệu qu sử dụng vốn đ m b o nhu cầu vốn cho chủ thể kinh tế Có thể thấy nh có ho t động tài mà chủ thể có kh đảm bảo nhu cầu vốn mình, từ chủ thể bình th ng xã hội nh doanh nghiệp (thông qua ho t động tài doanh nghiệp) chủ thể đặc biệt nh Nhà n ớc (thông qua ho t động thu ngân sách Nhà n ớc) Sự đ m b o nhu cầu vốn đ ợc thực thông qua quan hệ thu vào Trong vai trò này, xuất phát từ chức phân phối tài mà ngu n lực tài đ ợc di chuyển cách hợp lý từ nơi thừa vốn sang nơi cần vốn Vì đ ợc đ m b o nhu cầu vốn, tránh khỏi việc bị đe dọa b i nguy khơng n định tài nên chủ thể xã hội phát huy tối đa tiềm mình, ho t động cách hiệu qu góp phần vào phát triển chung kinh tế Xét góc độ t ng thể kinh tế, xuất phát từ chức phân phối tài chính, thấy tài làm cho lu ng vốn xã hội di chuyển cách hợp lý, góp phần t o hiệu việc sử dụng vốn chủ thể kinh tế, nh làm cho xã hội góp phần phát triển cách m nh mẽ Các ngu n vốn nhàn rỗi đ ợc di chuyển từ nơi thừa sang nơi cần tới (tín dụng) Các doanh nghiệp khơng ph i tính tốn đến việc tách số tiền ngu n lực tài có h n để lập quỹ dự phòng nội nhằm b o đ m n định tr ớc rủi ro mà sử dụng l ợng tiền vào mục đích khác mang l i hiệu qu cao (b o hiểm) Vai trò xuất phát từ c chức phân phối giám sát tài Xét góc độ nội chủ thể, ví dụ nh doanh nghiệp, tài cịn có vai trị giúp đỡ doanh nghiệp kiểm soát đ ợc lu ng tiền để phân b ngu n tài có h n cách hợp lý vào mục đích khác Thơng qua chức giám sát tài cịn giúp doanh nghiệp kiểm tra tình hình ho t động tài mình, rút mặt đ ợc ch a đ ợc kỳ kinh doanh có biện pháp đối ứng kịp th i, tránh khỏi nguy thua lỗ III.Điều kiện đời lịch sử phát triển tài Trong q trình hình thành phát triển, tài địi hỏi số điều kiện định điều kiện nối tiếp để tho mãn đầy đủ đặc tr ng tài Fundamentals of Finance 1.Điều kiện đ i tài a Nền kinh tế hàng hố- tiền tệ Để tho mãn việc tài đ i, đặc tr ng tài cần ph i có đầy đủ điều kiện để thực đầy đủ chức xét theo tiến trình phát triển kinh tế lịch sử nhận thấy rõ điều Trong th i kỳ kinh tế săn bắt hái lượm nguyên thuỷ, không t n t i s n xuất, số l ợng vật phẩm mà ng i kiếm đ ợc chí ch a đủ để tho mãn nhu cầu phân phối lần đầu, ch a thể tho mãn đặc tr ng phân phối l i tài Nh ch a thể có tài th i kỳ Đến kinh tế phát triển thêm b ớc, tiến lên th i kỳ sản xuất tự cung tự cấp tài ch a thể đ i, lý lúc ch a có t n t i hàng hóa, s n xuất dừng l i mức độ s n phẩm, ch a có trao đ i mua bán Khi kinh tế hàng hóa đ i, b ớc đầu có trao đ i, mua bán xã hội, hàng hóa xuất Đặc tr ng phân phối l i tài đ ợc thỏa mãn b i lúc xã hội xuất tích lũy trao đ i, có phân phối l i Tuy nhiên tài dừng l i mức độ manh nha có dấu hiệu đ i, b i lúc ch a xuất tiền tệ, ho t động phân phối đ ợc thực d ới d ng vật, nh ch a thỏa mãn đặc tr ng phân phối d ới d ng giá trị Đến kinh tế hàng hóa phát triển tới mức độ định, tr thành kinh tế hàng hóa- tiền tệ, với xuất tiền tệ tăng tốc quan hệ kinh tế xã hội Tiền tệ phát huy vai trị làm dầu bơi trơn cho ho t động kinh tế, đ ng th i làm cho quan hệ phân phối tr nên linh ho t dễ dàng nhiều T ng l ợng s n phẩm xã hội tăng lên đáng kể, nhu cầu phân phối tr nên lớn, tiền đóng vai trị trung gian quan hệ phân phối trao đ i, làm cho chúng đ ợc thực d ới d ng thức mới, d ới d ng giá trị Cho tới lúc tất c đặc tr ng tài đ ợc thỏa mãn, tài đ ợc đ i kinh tế hàng hóa- tiền tệ xuất b Sự đ i phát triển chức nhà n ớc Dù cho không ph i điều kiện cần ph i có để tài đ i nh ng nhà n ớc l i đóng vai trò quan trọng đ i phận hệ thống tài chính, tài Nhà n ớc, mà chủ yếu ngân sách Nhà n ớc Cũng cần ph i nói thêm từ có nhà n ớc đ i, chủ thể đặc biệt tham gia cách tích cực vào ho t động hệ thống tài làm cho ngân sách Nhà n ớc tr thành khâu có vị trí quan trọng tài Nhà n ớc sử dụng quyền lực mình, t o tác động chủ quan làm cho ho t động tài phát triển theo ý muốn 2.Sự phát triển tài Sự phát triển tài đ ợc thể qua trình phát triển phận hệ thống tài nhân tố tác động đến phát triển phận a Các nhân tố nh h ng đến phát triển tài Trong số nhân tố nh h ng tới phát triển tài quan trọng điều kiện để tài đ i, đ i phát triển kinh tế hàng hóa tiền tệ Introductory Finance đ i phát triển chức nhà n ớc, đóng vai trò then chốt đ i phát triển kinh tế hàng hóa tiền tệ Để dễ phân biệt xem xét nhân tố nh h ng tới phát triển tài theo hai giác độ, nhân tố có tính khách quan nhân tố có tính chủ quan xem xét nhân tố có tính khách quan xếp vào nhóm điều kiện để tài đ i Ngồi cịn có nhân tố khác nh tình hình biến động kinh tế, c n ớc giới nói chung, tiến khoa học kỹ thuật Đối với nhân tố có tính khách quan ng i khơng thể điều khiển đ ợc mà tuỳ theo tình hình diễn biến để có biện pháp ứng phó thích hợp Các nhân tố chủ quan bao g m tác động từ phía nhà n ớc, tác động theo h ớng tích cực nh ng theo h ớng khơng có lợi phát triển tài Cùng nhóm cịn có trình độ nhận thức ng i dân tài nói riêng trình độ dân trí nói chung Nh chia nhóm nhân tố chủ quan thành nhóm nhân tố có tính pháp luật nhóm nhân tố có tính văn hố- lịch sử Nhóm nhân tố chủ quan có tính chất t ơng đối quan trọng để định mức độ phát triển tài quốc gia khu vực b i nhóm nhân tố phụ thuộc vào ng i Ví dụ nh sách tài chính, hành lang pháp lý mà Nhà n ớc dựng để tài phát triển mà hợp lý làm cho hệ thống quan hệ tài n ớc đ ợc thúc đẩy tr nên m nh Hoặc th i điểm kinh tế gặp khó khăn, nh biện pháp đối phó Nhà n ớc đ a hợp lý kinh tế nhanh chóng phục h i tiếp tục phát triển Sự kết hợp nhóm nhân tố khách quan nhóm nhân tố mang tính chủ quan t o nên s để quan hệ tài t n t i phát triển b Sự phát triển quan hệ tài Ðối với quan hệ tín dụng: Trong th i kỳ đầu, tín dụng chủ yếu t n t i d ới hình thức cho vay nặng lãi Chỉ có ng i giầu có đủ tiền cho vay, ng i cần vay l i ng i nghèo khó Vì hình thức quan hệ tín dụng th i kỳ th ng quan hệ trực tiếp ng i vay ng i cho vay Đến kinh tế phát triển đến chế độ t b n lúc hình thành quan hệ tín dụng ông chủ t b n hệ thống Ngân hàng Vốn hệ thống Ngân hàng lúc huy động từ ngu n r i rác dân Cùng với phát triển s n xuất, lo i hình quan hệ tín dụng đ i nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn ngày cao xã hội, tín dụng th ơng m i nhà s n xuất Và t i th i điểm t i, trung gian tài ngày góp phần t o n định ngu n vốn cho chủ thể kinh tế, từ thúc đẩy phát triển chung toàn xã hội Hiện nay, với đ i ph ơng thức tín dụng đ i, ho t động tín dụng tr nên ph biến nhân tố thiếu ho t động kinh tế- xã hội Đối với hoạt động bảo hiểm: B ớc đầu b o hiểm t n t i d ới d ng góp thóc lúa chung để phịng tránh mùa, nh ng kể từ b o hiểm hàng h i đ i, quan hệ b o hiểm đ ợc đánh dấu b ớc thay đ i chất B o hiểm hàng h i, bao g m b o hiểm thân tầu thuyền b o hiểm hàng hóa vận chuyển đ ng biển t o tiền đề cho hàng lo t lo i hình b o hiểm sau nh b o hiểm ng i, b o hiểm trách nhiệm dân sự, b o hiểm hỏa ho n, b o hiểm trộm c ớp… Nói chung gần nh tất c lo i thiệt h i x y gặp ph i rủi ro đ ợc công ty b o hiểm nhận b i th ng Đối với hoạt động tài Nhà nước: Để phục vụ cho c máy hành chính, qn mình, chế độ phong kiến ph i đặt thứ thuế nhằm b o đ m đủ tiền cho Nhà n ớc ho t động, đặc biệt tr ng hợp chiến tranh vua chúa khơng có kh điều hành sắc thuế liên tục đ i có nhiều sắc thuế vơ lý Cùng với thối trào chế độ phong kiến, nhà n ớc thuộc tay giai cấp t s n, mà đ i biểu quốc hội, nghị viện Chính quan qu n lý việc chi, tiêu nhà n ớc ban hành sắc thuế Cùng với m rộng Nhà n ớc phát triển Fundamentals of Finance văn minh, nhu cầu ngày lớn tài địi hỏi nhà n ớc ph i vay dân d ới hình thức phát hành trái phiếu phủ ( n ớc ta gọi công trái) Ngân sách nhà n ớc tr thành quỹ tài để giúp đỡ nhà n ớc thực chức Và với việc sử dụng Ngân sách nhà n ớc để phân b kho n tiền có đ ợc vào mục đích khác nhau, nhà n ớc góp phần vào phát triển chung xã hội Đối với hoạt động tài nội chủ thể kinh tế xã hội, phát triển tài đ ợc thể thơng qua đ i hóa kh qu n lý tài nội doanh nghiệp Thậm chí cịn có c ngành học chun nghiên cứu qu n lý tài doanh nghiệp IV.Phân loại hệ thống tài Có nhiều tiêu thức khác để phân lo i hệ thống tài chính, d ới số tiêu thức thông dụng 1.Dựa theo tính chất phân phối tài Nếu vào tính chất phân phối tài chia tài thành phận nh sau: 9 9 Tín dụng B o hiểm Tài Nhà n ớc Tài doanh nghiệp Tài hộ gia đình t chức xã hội Các phận có mối quan hệ qua l i mật thiết với t ng thể hệ thống tài Mối quan hệ khâu hệ thống tài đ ợc biểu diễn theo sơ đ Tài Nhà n ớc B o hiểm Tài hộ gia đình t chức xã hội Tín dụng Tài doanh nghiệp Có thể nói khâu tài doanh nghiệp s , t ng cho hệ thống tài b i ngu n tài cho phân phối đ ợc hình thành từ Doanh nghiệp nơi t o giá trị cho xã hội, t o ngu n tài s để từ phân phối l i cho phận khác nh tài Nhà n ớc (nộp thuế), b o hiểm (mua b o hiểm) tín dụng (vay cho vay) Ngồi ra, ngu n tiền l ơng mà doanh nghiệp tr cho cơng nhân viên góp phần t o nên ngu n tài phận hộ gia đình cá nhân Trong hệ thống nói trên, khâu tài Nhà n ớc giữ vai trò chủ đ o có nh h ng lớn đến khâu cịn l i Việc Nhà n ớc ban hành sách, pháp luật tài Introductory Finance t o điều kiện thuận lợi để khu vực khác phát triển nh ng việc ban hành không tốt, không dựa s thực tế dẫn đến việc ch ng chéo, lấn sân khâu làm trì trệ phát triển khâu nói riêng tồn hệ thống nói chung Hơn nữa, việc thu- chi ngân sách Nhà n ớc- phận chủ yếu tài Nhà n ớc- nhân tố quan trọng có tầm nh h ng lớn đến kinh tế Việc phối hợp nhịp nhàng khâu hệ thống tài có ý nghĩa định lợi ích chung Ví dụ nh kinh tế có dấu hiệu tăng tr ng kém, t ng l ợng đầu t h n chế, lúc phận tín dụng cần thực việc h lãi suất tiền gửi để kích thích đầu t cho s n xuất, đ ng th i phận tài Nhà n ớc cần ph i có sách phù hợp nh gi m bớt quy định điều kiện để khuyến khích ng i có vốn m nh d n bỏ đầu t nhằm làm cho toàn kinh tế ho t động m nh lên có hiệu qu 2.Dựa theo phạm vi quan hệ tài Nếu dựa theo ph m vi quan hệ tài có tài nước tài quốc tế Tuy nhiên, hai lo i quan hệ tài tài quốc tế rộng phức t p nhiều so với tài n ớc, tài quốc tế l i có tầm quan trọng hơn, mục đích phân chia theo ph m vi nhằm nghiên cứu tài quốc tế Tài quốc tế bao g m quan hệ tài chủ thể vùng, quốc gia với chủ thể kinh tế vùng, quốc gia khác Tài quốc tế phụ thuộc vào số nhân tố nh tỷ giá hối đoái, khác biệt sách tài hai quốc gia, tính u đãi liên minh kinh tế khu vực… Tuy nhiên nhân tố quan trọng nh h ng đến tài quốc tế tỷ giá hối đối, kéo theo vấn đề cán cân tốn quốc tế Chính sách tỷ giá quốc gia vấn đề nh y c m, khơng nh h ng tới tình hình kinh tế n ớc mà cịn c khu vực toàn cầu, đặc biệt quốc gia có đ ng tiền m nh Ví dụ nh tình hình khủng ho ng tài chính, kéo theo khủng ho ng trị Argentina cuối năm 2001 bắt ngu n từ việc Argentina áp dụng sách tỷ giá cố định đ ng peso ngang giá với dollar Mỹ suốt th i gian dài 3.Dựa theo hình thức s hữu Ngồi phân lo i tài theo hình thức s hữu ho t động tài chính, có tài cơng (thuộc khu vực Nhà n ớc) tài tư (thuộc khu vực doanh nghiệp t nhân) Trong tài cơng có tài Nhà n ớc tài doanh nghiệp Nhà n ớc, hai khái niệm khác b i tài Nhà n ớc ph n ánh ho t động thu- chi Nhà n ớc, chủ yếu thông qua ngân sách Nhà n ớc tài doanh nghiệp Nhà n ớc l i ph n ánh ho t động tài doanh nghiệp Nhà n ớc Ví dụ nh tiền lãi doanh nghiệp Nhà n ớc khơng đ ợc tính vào kho n thu cho ngân sách Nhà n ớc nh ng kho n c tức đ ợc chia doanh nghiệp mà Nhà n ớc có c phần l i kho n thu thuộc ngân sách Nhà n ớc Hiện t i Việt nam, khu vực tài cơng t lộ nhiều điểm bất cập qu n lý t chức ho t động Tuy nhiên theo tiêu chí phân lo i này, tài cơng đ ợc tách nghiên cứu riêng để có điều chỉnh phù hợp với phát triển kinh tế Introductory Finance Ngân hàng nhận uỷ thác ng i xuất thực việc đòi tiền hàng từ ng khẩu, nghiệp vụ nh thu có hai lo i nh thu trơn nh thu kèm chứng từ i xuất Nghiệp vụ thư tín dụng Đây nghiệp vụ ngân hàng can thiệp sâu vào ho t động toán tiền hàng Theo yêu cầu ng i nhập khẩu, ngân hàng m th tín dụng (L/C), với nội dung quy định ngân hàng tr tiền từ tài kho n ng i nhập cho ng i đ ợc định th tín dụng Tuy nhiên, muốn th tín dụng có hiệu lực ng i xuất bắt buộc ph i xuất trình giấy t chứng minh hồn thành đầy đủ nghĩa vụ giao hàng nh hợp đ ng Với kiểm soát chứng từ ngân hàng, ph ơng thức tín dụng chứng từ đ ợc áp dụng ph biến độ an tồn Nh ng khơng ph i khơng có tr ng hợp nghiệp vụ bị lợi dụng bị vận dụng sai tính phức t p Thơng th ng th tín dụng áp dụng khách hàng không thật quen biết hợp đ ng có giá trị lớn b Nghiệp vụ L/C du lịch Trong nghiêp vụ ngân hàng m L/C theo đề nghị khách hàng, nh ng điểm khác L/C du lịch so với L/C truyền thống L/C du lịch đ ợc m cho ng i đề nghị h ng lợi Ng i du lịch n ớc ngồi, L/C có quy định rõ chi nhánh đ i lý mà ng i đ ợc phép rút tiền, du lịch n ớc ngồi khơng cần ph i mang tiền mặt theo ng i c Nghiệp vụ thu hộ Nếu nh nghiệp vụ nh thu ngân hàng thực việc địi tiền ng i nhập khẩu, nghiệp vụ thu hộ nói chung cho phép ngân hàng thực hộ khách hàng việc thu kho n nghĩa vụ tài theo uỷ thác Trong tr ng hợp thực nghiệp vụ thu hộ, ngân hàng đ ợc h ng lợi nh vào việc thu phí dịch vụ d Nghiệp vụ tín thác Trong nghiệp vụ tín thác ngân hàng nhận uỷ thác khách hàng, nh ng với mục đích cụ thể kinh doanh kim khí quý, ngo i hối chứng khoán e Nghiệp vụ qua l i đ ng nghiệp Các ngân hàng th ơng m i có hội s địa điểm giao dịch đặt nhiều nơi, nh ng số tr ng hợp khách hàng xa địa điểm giao dịch nh ng l i gần địa điểm giao dịch ngân hàng khác tiện nhiều nh khách hàng giao dịch t i địa điểm Vì nghiệp vụ qua l i đ ng nghiệp đ i nhằm giúp cho ngân hàng th ơng m i thu hút thêm đ ợc khách hàng Hai ngân hàng th ơng m i ký hợp đ ng qua l i đ ng nghiệp với cho phép ngân hàng b n m tài kho n t i ngân hàng ng ợc l i, khách hàng ngân hàng thứ muốn giao dịch t i địa điểm giao dịch ngân hàng thứ hai thực thông qua tài kho n Nghiệp vụ qua l i đ ng nghiệp th ng đ ợc ngân hàng toán vào cuối kỳ s toán số chênh lệch thực tế hai tài kho n 4.Sức hoàn trả ngân hàng thương mại Sức hoàn tr ngân hàng th ơng m i ph n ánh kh kịp th i tr nợ ngân hàng đến h n toán Nh sức hoàn tr ngân hàng th ơng m i đ ợc ph n ánh dựa số tiền dự trữ ngân hàng Một ngân hàng th ơng m i có hai lo i dự trữ, dự trữ bắt buộc dự trữ v ợt mức V.Các tổ chức tín dụng phi ngân hàng Bài gi ng tham kh o 106 Banking Practices 1.Hiệp hội cho vay tiết kiệm Các hiệp hội cho vay tiết kiệm S&Ls đ i với mục đích nguyên thuỷ giúp đỡ hội viên lần l ợt thực đ ợc mục đích ban đầu mà hội đặt Mỗi thành viên hội đóng góp kho n tiền định để hội S&L có vốn ho t động, số l ợng tiền lãi thu đ ợc đ ợc tái đầu t lần l ợt cho hội viên Đến tất c hội viên thực đ ợc mục đích ban đầu hội S&L tự gi i tán 2.Quỹ tín dụng Quỹ tín dụng có chế ho t động t ơng tự hội S&Ls, với mục đích giúp đỡ hội viên, nh ng điểm khác biệt hội S&L quỹ tín dụng quỹ S&L đầu t lấy lãi r i tái đầu t cho hội viên quỹ tín dụng thực tái đầu t thẳng cho hội viên 3.Cơng ty tài Cơng ty tài chủ thể tài trung gian t ơng đối quan trọng, nằm hệ thống ngân hàng th ơng m i Điểm khác biệt b n cơng ty tài ngân hàng th ơng m i nằm quy mô vốn Nếu nh ngân hàng th ơng m i có số tiền mặt lớn số tiền mặt cơng ty tài khơng thể Do cơng ty tài không đ ợc phép huy động vốn ngắn h n không kỳ h n, nh không đ ợc phép thực nghiệp vụ trung gian tốn, tất c nghiệp vụ đòi hỏi l ợng tiền mặt đủ lớn Xu h ớng chung cơng ty tài huy động vốn, sau thực việc cho vay với th i h n ngắn quy mô nhỏ, khu vực mà ngân hàng th ng bỏ qua Ngoài cơng ty tài cịn có lo i hình kinh doanh đặc thù mà ngân hàng khơng làm, ví dụ nh Factoring hay Leasing 107 Bài gi ng tham kh o Chương VIII: Thị trường vốn120 I.Khái niệm vốn thị trường vốn121 ới hình thành phát triển ho t động kinh doanh, cộng với tác động thay đ i môi tr ng, ph m vi vốn nhỏ hẹp doanh nghiệp tr thành rào c n, t o khó khăn việc m rộng s n xuất kinh doanh Chính doanh nghiệp cần ph i tìm đến ngu n vốn từ bên để tho mãn nhu cầu ngày lớn vốn phục vụ cho s n xuất kinh doanh Bên c nh đó, l i có chủ thể sẵn sàng cho vay kho n vốn nhằm kiếm lợi Những chủ thể gặp thị tr ng đặc biệt: thị tr ng vốn Nh vậy, ngu n vốn quan trọng doanh nghiệp đ ợc hình thành t i thị tr ng vốn V 1.Định nghĩa thị trư ng vốn Thị tr ng vốn nơi diễn ho t động mua bán, trao đ i quyền sử dụng lo i vốn thông qua công cụ nghiệp vụ mua bán định Thông qua định nghĩa rút nhận định sau: Trên thị tr ng vốn có diễn ho t động mua bán đặc biệt, mua bán quyền sử dụng vốn, có nghĩa mua bán quyền sử dụng tiền Nếu nh thị tr ng hàng hố dịch vụ, tiền cơng cụ để mua bán quyền sử dụng hàng hoá dịch vụ, thị tr ng vốn, đ ợc mua bán l i quyền sử dụng tiền Xuất phát từ đặc điểm nên với thị tr ng vốn cần ph i có cơng cụ đ ợc sử dụng nh ph ơng tiện trung gian t o điều kiện cho ho t động mua bán đặc biệt Các cơng cụ cơng cụ chứng nhận quyền s hữu với lo i vốn Và chiếm tỷ trọng chủ yếu số cơng cụ chứng khốn122 Cũng từ đặc biệt nên ho t động mua bán thị tr ng vốn th ng đ ợc hiểu khơng thống nhất, ho t động đ ợc gọi mua trái phiếu (mua công cụ), nh ng ho t động gọi đ ợc bán vốn (bán quyền sử dụng vốn) cho ng i phát hành trái phiếu Tuy nhiên, không nói rõ ho t động mua bán thị tr ng vốn đ ợc hiểu mặc định mua bán vốn Vốn đ ợc dịch chuyển kinh tế thông qua kênh dẫn vốn Một kênh dẫn vốn hệ thống chủ thể kinh tế biện pháp nghiệp vụ cần thiết nhằm chuyển dịch dòng vốn chủ thể khác kinh tế Có hai lo i kênh dẫn vốn, kênh dẫn vốn trực tiếp kênh dẫn vốn gián tiếp Kênh dẫn vốn gián tiếp kênh dẫn vốn có tham gia trung gian tài Kênh dẫn vốn trực tiếp khơng có tham gia chủ thể tài trung gian, vốn đ ợc chuyển thẳng từ ng i t m th i có vốn nhàn rỗi sang ng i có nhu cầu vốn Trong thị tr ng vốn có t n t i c hai kênh dẫn vốn này, nh ng ph m vi ch ơng này, kênh dẫn vốn chủ yếu đ ợc nhắc tới kênh dẫn vốn trực tiếp 2.Sự hình thành thị trư ng vốn Thị tr ng vốn đ ợc hình thành xuất phát từ nhu cầu ng i ho t động mua bán vốn Vì nhu cầu vốn cho ho t động nên doanh nghiệp cần ph i huy động thêm vốn, nhu cầu sử dụng vốn nhàn rỗi vào mục đích sinh lợi nên chủ thể có vốn d thừa kinh tế muốn t m th i chuyển quyền sử dụng vốn cho ng i khác th i gian Nh kinh tế hình thành hai nhóm ngu n lực t o tiền đề cho hình thành thị tr ng vốn, cung vốn cầu vốn Cũng giống nh tất c Thuật ngữ “Vốn” không hàm ý vốn s n xuất kinh doanh doanh nghiệp mà nói tới c quỹ tiền tệ chủ thể phi kinh doanh nắm giữ 121 Xem thêm ch ơng Tài doanh nghiệp, phần phân tích cấu tài s n ngu n vốn 122 Securities 120 Financial Markets lo i thị tr ng khác, có cung cầu đối t ợng hình thành nên thị tr ng mua bán đối t ợng cung cầu gặp II.Vai trò thị trường vốn Là lo i thị tr ng, vai trò thị tr ng vốn có điểm t ơng đ ng với thị tr ng truyền thống Tuy nhiên, thị tr ng đặc biệt nên thị tr ng vốn có điểm đặc biệt vai trị 1.Là kênh dẫn vốn có hiệu Thị tr ng vốn nơi tập trung ngu n vốn d thừa (cung vốn) nhu cầu sử dụng vốn (cầu vốn) Và với tập trung nh vậy, chủ thể kinh tế dễ dàng tìm kiếm đ ợc cách thức để gi i nhu cầu Nếu nh khơng có thị tr ng vốn, chủ thể kinh tế khó khăn việc tìm kiếm đ ợc đối tác thích hợp nhằm gi i yêu cầu cụ thể vào th i điểm cụ thể 2.Tạo môi trư ng sinh lợi cho chủ thể kinh tế Một chủ thể kinh tế tìm đến thị tr ng vốn bao gi nhằm gi i tình tr ng đó, tình tr ng thiếu hụt vốn tình tr ng t m th i d thừa vốn Với việc tập trung gi i đ ợc tình tr ng t m th i thiếu t m th i thừa này, chủ thể kinh tế có đ ợc lợi ích định Lợi ích gi i đ ợc l ợng vốn phục vụ cho ho t động s n xuất kinh doanh, lợi ích kho n lợi nhuận mà việc chuyển giao t m th i quyền sử dụng kho n vốn mang l i 3.Góp phần n định lưu thơng tiền tệ Với hình thành thị tr ng vốn, nhà n ớc có tay cơng cụ hữu hiệu để nhìn nhận thực tr ng kinh tế.123 Và từ việc kiểm soát ho t động thị tr ng vốn, Nhà n ớc có đủ th i gian điều kiện thích hợp để kiểm sốt diễn biến tồn kinh tế Hơn nữa, biện pháp công cụ sách Nhà n ớc nhằm điều tiết kinh tế th ng xuyên diễn thị tr ng vốn.124 III.Phân loại thị trường vốn Trên thực tế, với nhiều tiêu chí phân lo i khác nhau, có nhiều lo i thị tr ng vốn khác Theo cách phân lo i, nhóm thị tr ng vốn lần l ợt đ ợc phân tích nhằm làm n i bật đặc tr ng riêng thị tr ng vốn cách phân lo i 1.Theo th i hạn luân chuyển vốn a Thị tr ng tiền tệ (thị tr ng vốn ngắn h n) Là nơi mua bán kho n vốn ngắn h n Trên thị tr ng này, ng i ta thực giao dịch với th i h n nhỏ năm để gi i nhu cầu vốn cấp th i Do đó, đặc điểm dễ nhận thị tr ng cơng cụ giao dịch có tính kho n cao, độ rủi ro không cao, lãi suất th ng không lớn Công cụ giao dịch chủ yếu thị tr ng tín phiếu kho b c Nhà n ớc Thị tr ng tiền tệ thuộc kênh dẫn vốn trực tiếp, chủ yếu giao dịch thị tr ng có tham gia trung gian tài Có lo i thị tr ng tiền tệ chủ yếu sau: Thị tr ng tiền tệ liên ngân hàng, thị tr ng tiền tệ m Trên thị tr ng tiền tệ ng i ta sử dụng công cụ l u thơng ngắn h n, liệt kê lo i ph biến sau: Tín phiếu kho b c, th ơng phiếu, NCDs, Repo, Theo đánh giá nhà kinh tế, thị tr động kinh tế 124 Xem thêm phần nghiệp vụ thị tr ng m 123 ng vốn “phong vũ biểu”, ph n ánh tình tr ng ho t 109 Bài gi ng tham kh o Introductory Finance Vì công cụ giao dịch mua bán thị tr ng tiền tệ có tính lỏng cao, nên dễ dàng chuyển đ i tiền, ng i phát hành cơng cụ có nhu cầu nhanh chóng tiền mặt nên ph i sử dụng cơng cụ có tính hấp dẫn cao Vì việc trao đ i mua bán với tham gia cơng cụ góp phần tăng thêm l ợng tiền định cho l u thông Và chế ho t động thị tr ng tiền tệ chủ yếu đ ợc xây dựng dựa s quan hệ tín dụng b Thị tr ng chứng khoán Là nơi mua bán kho n vốn dài h n Các công cụ chủ yếu thị tr ng chứng khoán chứng khoán Nếu thị tr ng tiền tệ cung ứng tiền cho l u thơng thị tr ng chứng khốn khơng cung ứng tiền cho mục đích l u thơng mà t o l ợng vốn phục vụ cho mục đích đầu t dài h n So với công cụ thị tr ng tiền tệ, độ hấp dẫn công cụ thị tr ng vốn khơng cao, có th i h n dài nên tính lỏng độ rủi ro lớn Vì lý nên cơng cụ thị tr ng chứng khốn có suất sinh lợi cao nhiều so với thị tr ng tiền tệ để bù đắp cho hấp dẫn Kênh dẫn vốn thị tr ng chứng khốn kênh dẫn vốn trực tiếp, thị tr ng vốn khơng ch y qua trung gian tài mà thẳng từ ng i có vốn sang ng i cần huy động vốn Trên thị tr ng chứng khốn có công cụ chủ yếu sau: C phiếu, trái phiếu, chứng từ phái sinh 2.Theo ngu n gốc chứng khoán a Thị tr ng sơ cấp Là nơi mua bán lần đầu công cụ vừa đ ợc phát hành Vì thị tr ng cịn đ ợc biết tới d ới tên thị tr ng phát hành Các chứng khoán đ ợc phát hành lần đầu t i thị tr ng này, ng i có nhu cầu đầu t “mua” chứng khốn này, nh có l ợng vốn đ ợc bơm vào kinh tế Do đó, thấy đặc điểm n i bật thị tr ng sơ cấp t i đơn vị phát hành gi i nhu cầu vốn từ ngu n vốn nhàn rỗi vốn tiết kiệm chủ thể kinh tế b Thị tr ng thứ cấp Là nơi mua bán cơng cụ đ ợc phát hành Vì khơng có cơng cụ ghi nợ đ ợc đ a thị tr ng nên thị tr ng không t o thêm ngu n lực tài cho kinh tế, nh ng l i thị tr ng t o tính linh ho t cho kinh tế Dù cho thị tr ng khơng có l ợng vốn đ ợc t o nh ng thị tr ng thứ cấp l i có vai trị quan trọng t n t i thị tr ng sơ cấp nh h ng lớn tới định đầu t ng i có vốn nhàn rỗi Vì đặc điểm chứng khốn dài h n nên nh t i th i điểm nhà đầu t chứng khốn muốn chuyển đ i chứng khốn nắm giữ thành tiền mà khơng bị q nhiều giá trị, khơng có t n t i thị tr ng thứ cấp điều gần nh khơng thể Nh ng khơng thể chuyển đ i nhà đầu t khơng mong muốn mua chứng khốn phát hành Với mối quan hệ mật thiết nh vậy, thực tế phân chia thị tr ớng cấp thị tr ng thứ cấp mang tính chất danh nghĩa mà thơi Bài gi ng tham kh o 110 Financial Markets 3.Theo cách thức t chức a Thị tr ng tập trung Là thị tr ng vốn có địa điểm giao dịch hữu Địa điểm giao dịch th ng đ ợc gọi S giao dịch Sàn giao dịch Thị tr ng tập trung đ ợc gọi thị tr ng thức Muốn tham gia vào thị tr ng tập trung cần ph i đăng ký làm thành viên, chứng khoán muốn đ ợc giao dịch thị tr ng cần ph i đ ợc đăng ký thức t i S giao dịch Các giao dịch t i Sàn giao dịch đ ợc thực thông qua chủ thể đặc biệt chuyên ho t động t i thị tr ng này, ng i mơi giới chứng khốn b Thị tr ng OTC Là thị tr ng vốn khơng có địa điểm giao dịch hữu, ho t động giao dịch đ ợc thực thông qua m ng máy tính Do đó, thị tr ng cịn đ ợc gọi thị tr ng khơng thức Với việc không cần ph i tập trung không cần ph i đăng ký thức, số l ợng thành viên thị tr ng OTC đông đ o, giao dịch đ ợc thực thơng qua thị tr ng lớn nhiều so với giao dịch đ ợc thực thông qua thị tr ng thức IV.Các cơng cụ mua bán vốn thị trường vốn Nh phần nói, đối t ợng đ ợc mua bán t i thị tr ng vốn quyền sử dụng kho n vốn, có nghĩa quyền sử dụng tiền, cần ph i có cơng cụ đ i nhằm t o điều kiện cho ho t động mua bán trao đ i diễn Với hai lo i thị tr ng tiền tệ chứng khoán, đặc điểm khác th i h n vốn nên công cụ đ ợc sử dụng khác 1.Trên thị trư ng tiền tệ a Tín phiếu kho b c Là chứng nhận ghi nợ ngắn h n đ ợc phát hành b i Nhà n ớc thông qua hệ thống kho b c nhằm huy động vốn phục vụ cho nhu cầu ngắn h n Với đ m b o b i Nhà n ớc, cộng với th i h n ngắn, tín phiếu kho b c cơng cụ có độ hấp dẫn cao lãi suất tín phiếu thấp, tín phiếu kho b c đ ợc phát hành theo ph ơng thức đấu thầu tín phiếu Nó ph ơng tiện để giúp Nhà n ớc thực sách tiền tệ mình.125 b Th ơng phiếu Là công cụ ghi nợ ngắn h n đ ợc doanh nghiệp phát hành nhằm mục đích tho mãn nhu cầu tiền tệ Th ơng phiếu bao g m lệnh phiếu hối phiếu, việc phát hành chiết khấu th ơng phiếu thị tr ng tiền tệ chủ thể doanh nghiệp góp phần tăng c ng tính hiệu qu huy động vốn c Các cơng cụ khác Bên c nh tín phiếu th ơng phiếu hai công cụ chủ yếu, thị tr công cụ mua bán ngắn h n khác Đó cơng cụ sau: ng vốn cịn có số NCDs Chứng tiền gửi chuyển nh ợng đ ợc (NCD- Negotiable Certificate of Deposit) xuất phát từ chứng tiền gửi (CD) Đặc điểm CD có tính ngắn h n khơng đ ợc phép rút vốn gốc tr ớc đến h n Nếu muốn rút vốn gốc tr ớc đến h n ng i s hữu CD ph i chịu kho n tiền ph t Và CD 125 Xem thêm phần nghiệp vụ thị tr ng m 111 Bài gi ng tham kh o Introductory Finance chứng th chuyển nh ợng đ ợc Nh ng tính khơng thể chuyển nh ợng nên CD có điểm h n chế khơng khuyến khích ng i gửi tiền với giá trị lớn, giá trị lớn ng i gửi tiền mong muốn rút tiền tr ng hợp cần thiết nên NCD đ i, NCD có đặc điểm sau: Là chứng th ngắn h n Có thể chuyển nh ợng đ ợc Có mệnh giá lớn Đ ợc sử dụng ph biến t i thị tr ng tiền tệ Mỹ Hợp đ ng mua lại (Repo)126 Xét b n chất, Repo công cụ vay nợ ngắn h n nh ng công cụ vay nợ đặc biệt Sự đặc biệt Repo thể chỗ kho n cho vay có cách đ m b o đặc biệt Ho t động vay nợ Repo thể chỗ ng i vay ký kết hợp đ ng bán l ợng tín phiếu kho b c cho ng i cho vay, đ ng th i hợp đ ng có điều kho n quy định l ợng tín phiếu đ ợc ng i vay mua l i với mức giá mua cao giá bán hợp đ ng Nh vậy, phần chênh lệch giá bán giá mua tín phiếu tiền lãi hợp đ ng tín dụng, cịn vật đ m b o tín dụng số l ợng tín phiếu đ ợc mua bán l i Fed Funds Euro Dollars Là ph ơng tiện l u thông thị tr ng tiền tệ Mỹ Fed Fund kho n vay nợ ngân hàng th ơng m i Mỹ để tho mãn kho n tiền gửi bắt buộc ngân hàng t i Fed Việc vay nợ đ ợc thực thơng qua tài kho n tiền gửi t i Fed ngân hàng th ơng m i Còn Euro Dollar ph n ánh l ợng tiền USD l u hành t i bên biên giới n ớc Mỹ, th ng đ ợc tích trữ b i ngân hàng th ơng m i n ớc 2.Trên thị trư ng chứng khoán a C phiếu C phiếu- stock chứng th xác nhận quyền s hữu c phần công ty, đ ợc phát hành b i công ty c phần Mỗi c phiếu ghi nhận quyền s hữu phần tài s n công ty, ph n ánh quyền s hữu cơng ty C phiếu có th i h n với th i gian ho t động công ty c phần, lãi c phiếu đ ợc gọi c tức Mỗi ng i mua c phiếu đ ợc gọi c đông Giá trị thể bề mặt c phiếu mệnh giá, giá trị đ ợc mua bán thị tr ng thị giá, giá trị ph n ánh s sách kế toán doanh nghiệp gọi giá trị ghi s Lo i giá trị đ ợc quan tâm nhiều c phiếu thị giá c phiếu Có hai lo i c phiếu, c phiếu th ng c phiếu u đãi: C phiếu thư ng- common stock Là lo i c phiếu xác nhận quyền s hữu thực c đông doanh nghiệp C đông s hữu c phiếu th ng có quyền tham gia đ i hội c đông, tham gia bầu cử, biểu nắm đủ l ợng c phiếu định có quyền tham gia vào ban điều hành công ty c phần Đ i l i, c phiếu th ng đ ợc chia c tức sau c đông nắm giữ c phiếu th ng đ ợc nhận l i phần vốn góp sau nh công ty c phần phá s n gi i thể C phiếu ưu đãi- preffered stock Đ ợc u tiên c phiếu th ng chỗ ng i s hữu c phiếu th ng đ ợc chia c tức tr ớc c đông ph thông đ ợc h ng mức c tức cố định không phụ thuộc 126 Bài gi ng tham kh o Repurchase Agreement- đ ợc ký hiệu R.P 112 Financial Markets vào tỷ lệ lợi nhuận giữ l i Tuy nhiên ng i s hữu c phiếu u đãi không đ ợc quyền tham gia qu n lý doanh nghiệp, xét mức độ u tiên chia lãi đứng sau ng i nắm giữ trái phiếu, không đ ợc chia lợi nhuận nh doanh nghiệp làm ăn khơng có lãi b Trái phiếu Trái phiếu- bond Là chứng th ghi nợ dài h n, xác nhận quyền đòi nợ ng òi nắm giữ trái phiếu ng i phát hành trái phiếu Trái phiếu phủ phát hành doanh nghiệp phát hành Trái phiếu có th i h n định, th ng từ năm đến năm Trái phiếu đ ợc chia lãi, gọi trái tức Nếu trái phiếu đ ợc phát hành b i phủ đ ợc gọi trái phiếu phủ, cịn trái phiếu doanh nghiệp phát hành đ ợc gọi trái phiếu công ty Trong tr ng hợp trái phiếu công ty, ng i s hữu trái phiếu đ ợc h ng quyền u tiên nhận lãi tr ớc c đông đ ợc thu h i vốn tr ớc doanh nghiệp gi i thể phá s n.Trái phiếu phát hành theo cách thơng th ng phát hành theo ph ơng pháp chiết khấu, tức bán với giá thấp mệnh giá, nh ng hồn tr mệnh giá Thơng th ng ng i mua trái phiếu ng i có tâm lý ng i rủi ro, muốn có đ ợc ngu n thu nhập an tồn có tính n định cao trái tức mà trái phiếu mang l i n định không phụ thuộc vào kết qu kinh doanh doanh nghiệp Nh ng trái tức khơng thay đ i kể c tr ng hợp doanh nghiệp làm ăn có hiệu qu nên phần l i h n chế công cụ này.127 c Các công cụ chứng khốn phái sinh Là cơng cụ có ngu n gốc chứng khốn Nhóm cơng cụ phái sinh nhóm quan trọng thị tr ng chứng khốn Vì tính chất khơng thể mua b o hiểm đ ợc rủi ro tài chính, nên ng i đầu t ng i kinh doanh chứng khốn cần ph i có cách thức để tự b o vệ tr ớc rủi ro tài x y t ơng lai Nhóm cơng cụ phái sinh cịn giúp cho ng i kinh doanh chứng khốn thực đ ợc hành vi đầu nhằm tìm kiếm lợi nhuận bên c nh kho n c tức hay trái tức thông th ng Chứng quyền Chứng quyền- right certificate chứng th xác nhận quyền mua c phiếu phát hành với mức giá thấp mệnh giá th i h n ngắn Chứng quyền đ ợc sử dụng cách thực quyền lợi quy định chứng quyền đem chứng quyền trao đ i mua bán thị tr ng Vì giá bán chứng quyền vào th i điểm phát hành th ng thấp mệnh giá nên chứng quyền công cụ hấp dẫn thị tr ng chứng khoán Bảo chứng phiếu B o chứng phiếu- warrant chứng th cho phép ng i s hữu đ ợc quyền mua c phiếu công ty theo mức định tr ớc th i h n t ơng đối dài B o chứng phiếu có đặc điểm mang tính đầu nhằm đợi giá lên, nhiên giá thay đ i theo h ớng xuống ng i đầu gặp bất lợi giá quy định b o chứng phiếu cao so với mặt giá vào th i điểm t i Option Quyền lựa chọn công cụ cho phép ng i s hữu có quyền lựa chọn bán mua số l ợng chứng khoán định với mức giá định vào th i điểm đ ợc xác định tr ớc t ơng lai Một hợp đ ng option hợp đ ng lựa chọn quyền bán- put option hợp đ ng lựa chọn quyền mua- call option Option công cụ điển hình biện pháp tự b o hiểm thị tr ng chứng khốn Ví dụ nh ng i 127 Xem thêm phần lo i trái phiếu SGK 113 Bài gi ng tham kh o Introductory Finance nắm giữ 1000 c phiếu với mức giá 100K/c phiếu, lo ng i c phiếu bị xuống giá, định mua hợp đ ng quyền chọn bán với th i h n năm, giá bán lựa chọn 100K, với mức lựa chọn nh giá quyền chọn bán 1K/c phiếu, đến th i điểm đáo h n ng i bán 1000 c phiếu theo giá định tr ớc 100K So sánh với hợp đ ng b o hiểm thấy số tiền ng i ph i bỏ để mua hợp đ ng quyền chọn bán t ơng tự nh số tiền b o hiểm, 1000K Forward, Futures Swap Là nhóm cơng cụ giao dịch có đặc điểm t ơng tự cho phép ng i nắm giữ đ ợc quyền thực giao dịch vào th i điểm t ơng lai Một hợp đ ng kỳ h n hợp đ ng cho phép hai bên định tr ớc giá c vào th i điểm t i nh ng l i thực t ơng lai T i th i điểm t i ch a có toán mà giá c đ ợc quy định thống hai bên Một hợp đ ng t ơng lai hợp đ ng kỳ h n đ ợc chuẩn hoá đ ợc giao dịch t i s giao dịch tập trung Ng i bán ng i mua hợp đ ng kỳ h n thực việc mua bán hợp đ ng t ơng lai với s giao dịch chứng khoán Sự chuẩn hoá đ ợc hiểu điều kho n hợp đ ng nh số l ợng, chất l ợng đối t ợng hợp đ ng giống hợp đ ng Hợp đ ng hoán đ i d ng thức b o hiểm rủi ro khác, nh ng có liên quan tới vấn đề giao dịch hối đoái Một hợp đ ng hoán đ i cho phép hai bên trao đ i l ợng dòng tiền định th i h n định tr ớc Hợp đ ng hốn đ i cịn đ ợc hiểu nh lo t hợp đ ng kỳ h n Gi sử nh năm tới, năm cá nhân nhận đ ợc kho n tiền hàng tốn từ b n hàng n ớc ngồi gửi 1000 USD, ng i lo ng i thay đ i tỷ giá theo h ớng bất lợi nên ký kết hợp đ ng hoán đ i, quy định số tiền 1000 USD năm đ ợc hoán đ i sang VND với mức tỷ giá cố định đ ợc quy định tr ớc vào th i điểm t i, gi sử năm 20000 VND = USD Nh dù tỷ giá có biến động nh bên tham gia giao dịch hốn đ i nhận đ ợc l ợng tiền cố định Từ hình dung hợp đ ng hốn đ i ví dụ lo t hợp đ ng kỳ h n suốt q trình hốn đ i V.Chủ thể tham gia thị trường vốn 1.Trên thị trư ng tiền tệ a Chính phủ Chính phủ tham gia thị tr ng tiền tệ nhằm mục đích chủ yếu thực sách tiền tệ nhằm điều tiết ho t động l u thơng tiền tệ tín dụng kinh tế Tuy nhiên, phủ tham gia thị tr ng tiền tệ nhằm mục đích vay m ợn cho nhu cầu phát sinh đột xuất ngắn h n b Ngân hàng Ngân hàng ng i tham gia chủ yếu thị tr ng tiền tệ, thị tr ng tiền tệ, kênh dẫn vốn chủ yếu kênh dẫn vốn gián tiếp Mà kênh dẫn vốn thuộc lo i đ ợc thực thông qua hệ thống trung gian tài chính, ngân hàng Bài gi ng tham kh o 114 Financial Markets c Các doanh nghiệp Các doanh nghiệp tham gia thị tr ng tiền tệ nhằm tho mãn nhu cầu vốn ngắn h n Khơng thực việc chiết khấu th ơng phiếu t i thị tr ng tiền tệ, doanh nghiệp trực tiếp phát hành th ơng phiếu nhằm huy động vốn từ thị tr ng này.128 d Các cá nhân Trên lý thuyết, cá nhân tham gia vào thị tr ng tiền tệ m , tham gia vào ho t động mua bán vốn thị tr ng Tuy nhiên thực tế, tham gia cá nhân vào thị tr ng tiền tệ khơng đáng kể, với th i h n ngắn, độ rủi ro thấp nên công cụ mua bán thị tr ng tiền tệ có độ hấp dẫn cao, chủ thể kinh tế cá nhân th ng không c nh tranh với t chức nhằm có đ ợc công cụ 2.Trên thị trư ng chứng khoán a Ng i phát hành chứng khoán Ng i phát hành chứng khốn ng i có nhu cầu vay nợ để đầu t dài h n Vì lý nên họ tung c phiếu trái phiếu thị tr ng nhằm tăng vốn cho b Ng i đầu t chứng khốn Ng i đầu t chứng khoán ng i mua chứng khốn nhằm mục đích đầu t , hay nói cách khác ng i trơng ch vào kho n lãi suất mà chứng khoán mang l i Những ng i đầu t ng i khơng thích m o hiểm, nói chung họ có ý định nắm giữ chứng khốn lâu dài c Ng i kinh doanh chứng khoán Là ng i mua bán chứng khốn nhằm mục đích đầu cơ, họ mua bán nhiều chứng khốn sau ch đợi thay đ i theo chiều h ớng có lợi l i bán mua vào Tất nhiên, độ rủi ro ng i kinh doanh chứng khoán cao nhiều so với ng i đầu t chứng khốn, ng i ph i có kinh nghiệm độ đoán định tham gia vào giao dịch chứng khoán d Các t chức điều tiết trung gian Để có đ ợc thị tr ng chứng khốn ho t động có hiệu qu , khơng thể thiếu vai trị t chức điều tiết t chức trung gian Ng i trung gian th ng trung gian tài chính, họ đóng vai trị ng i giữ nhịp điều hoà quan hệ cung cầu vốn thị tr ng chứng khoán, kênh dẫn vốn thị tr ng chứng khoán kênh trực tiếp, nh ng khơng thể thiếu có mặt t chức Các t chức điều tiết ho t động cấp vĩ mô hơn, họ ng i t o thị tr ng, qu n lý thị tr ng đ m b o cho ho t động thị tr ng diễn đ ợc lành m nh, tránh rủi ro x y VI.Thị trường vốn quốc tế Thị tr ng vốn quốc tế bao g m: Thị trư ng tín dụng quốc tế Thị trư ng trái phiếu quốc tế Thị trư ng trái phiếu châu Âu L u ý th ơng phiếu đ i từ ho t động tín dụng th ơng m i, có nghĩa hàm ý chung th ơng phiếu đ ợc phát hành để sử dụng chủ thể doanh nghiệp với 128 115 Bài gi ng tham kh o Introductory Finance Thị trư ng c phiếu quốc tế Hiện nay, n i lên đáng ý kể tới khu vực đ ng tiền chung châu Âu sử dụng đ ng tiền nhất, đ ng Euro Với đ i đ ng Euro với gia nhập hàng lo t quốc gia thành viên, thị tr ng tài Liên minh châu Âu EU tr thành thị tr ng tài hùng m nh Tuy nhiên, EU 25 thành viên vào năm 2005 ch a ph i EU với 25 quốc gia sử dụng đ ng Euro, thể chế tiền tệ đ ợc đánh giá q trình tự hồn thiện củng cố Khu vực ASEAN có dự án thành lập khu vực đ ng tiền chung vào kho ng năm 2020, mơ hình đ ợc xây dựng dựa theo mơ hình đ ng Euro, có tính tới đặc điểm riêng khu vực Bài gi ng tham kh o 116 Mục lục I Khái niệm tài Định nghĩa 2 Đặc tr ng quan hệ tài II Chức vai trị tài Chức tài Vai trò tài III Điều kiện đ i lịch sử phát triển tài Điều kiện đ i tài Sự phát triển tài IV Phân lo i hệ thống tài Dựa theo tính chất phân phối tài Dựa theo ph m vi quan hệ tài 10 Dựa theo hình thức s hữu 10 Chương II: Tiền tệ lưu thông tiền tệ 11 I Tiền tệ 11 Khái niệm tiền tệ 11 Chức tiền tệ 11 Lịch sử phát triển tiền tệ 12 II Các chế độ tiền tệ 14 Chế độ hai b n vị (Bimetallic Standard) 14 Chế độ b n vị vàng (Gold Standard) 14 Chế độ l u thông tiền giấy 15 III Cung cầu tiền tệ 15 Khối tiền tệ 16 Cung tiền cầu tiền 16 IV L m phát 19 Khái niệm l m phát 20 Đo l ng l m phát 20 Nguyên nhân l m phát 21 Các nh h ng l m phát 22 Một số vấn đề khác nghiên cứu l m phát 22 V Chính sách tiền tệ 23 Chính sách ho t động cơng khai thị tr ng 23 Chính sách tái chiết khấu (discount policy) 24 Chính sách quỹ dự trữ bắt buộc (Reserve requirements) 24 Chính sách qu n lý ngo i hối 24 Chính sách qu n lý tỷ giá hối đoái (foreign exchange policy) 25 VI Hệ thống tiền tệ quốc tế (SGK) 25 VII Khái niệm ngân sách Nhà n ớc 26 Định nghĩa ngân sách Nhà n ớc 26 Đặc điểm ngân sách Nhà n ớc 27 VIII Vai trò ngân sách Nhà n ớc 28 Đ m b o nhu cầu chi tiêu Nhà n ớc 28 Điều tiết kinh tế, xã hội 29 IX Thu ngân sách Nhà n ớc 30 Các ngu n thu ngân sách Nhà n ớc 31 Phân lo i qu n lý ngu n thu 34 X Thuế 36 Phân lo i thuế 36 Nội dung b n luật thuế 37 Nguyên tắc đánh thuế 40 XI Chi ngân sách Nhà n ớc 41 Mục lục Phân lo i chi ngân sách Nhà n ớc 41 Nguyên tắc chi 42 Cân đối ngân sách Nhà n ớc 42 XII Khái quát chung b o hiểm (Insurance) 43 Định nghĩa b o hiểm 43 Đặc điểm b o hiểm 43 XIII Vai trò b o hiểm 44 n định kinh doanh đ i sống 44 H n chế rủi ro hậu qu 45 Huy động tập trung vốn cho s n xuất kinh doanh nhu cầu khác 46 XIV Những thuật ngữ b n b o hiểm 47 Rủi ro (Risk) 47 Đối t ợng b o hiểm (Object of insurance contract) 48 Các bên tham gia ho t động b o hiểm 49 Số tiền b o hiểm (Amount of Insurance) giá trị b o hiểm (Value of Insurance) 51 Giá c b o hiểm (Premium rate) 52 Một số lo i b o hiểm đặc biệt 53 Các chế độ b i th ng b o hiểm (Indemnity) 54 T n thất (Loss) b o hiểm tài s n 56 XV Phân lo i b o hiểm 56 Căn vào đối t ợng b o hiểm 56 Căn vào tính chất b o hiểm 57 Căn vào tính chất bắt buộc b o hiểm 58 Căn vào đặc điểm khác 58 XVI Các nguyên tắc b o hiểm 58 Nguyên tắc chấp nhận rủi ro b o hiểm 59 Nguyên tắc t ơng xứng 59 Nguyên tắc b i th ng vừa đủ 60 Nguyên tắc không trút bỏ trách nhiệm 61 XVII Các phận chủ yếu quy tắc b o hiểm 62 Đối t ợng b o hiểm 62 Ph m vi b o hiểm 62 Không thuộc trách nhiệm b o hiểm 62 Chương V: Những vấn đề tín dụng 63 I Khái niệm tín dụng (Credit) 63 Định nghĩa tín dụng 63 B n chất vai trị tín dụng kinh tế quốc dân 63 II Các lo i tín dụng b n kinh tế quốc dân 64 Căn vào th i h n tín dụng 64 Căn vào chủ thể cấp tín dụng 66 Căn vào mục đích cấp tín dụng 67 Căn vào đối t ợng cấp tín dụng 67 Căn vào kh bao tín dụng 68 Căn vào ph m vi sử dụng tín dụng 69 III Những vấn đề cần ý tín dụng 69 Ngu n hình thành nên vốn tín dụng 69 Tiền lãi lãi suất tín dụng 70 Phí suất tín dụng 72 Th i h n tín dụng 72 Ph ơng tiện l u thơng tín dụng 73 IV Hai lo i hình tín dụng b n kinh tế đặc điểm 74 Tín dụng th ơng m i 74 Tín dụng ngân hàng 74 Bài gi ng tham kh o 118 Mục lục V Vai trị tài doanh nghiệp 76 Đ m b o nhu cầu vốn cho doanh nghiệp 76 Tăng c ng hiệu qu kinh doanh doanh nghiệp 76 VI Phân lo i tài s n ngu n vốn doanh nghiệp 77 Phân lo i tài s n 78 Phân lo i ngu n vốn 84 VII Phân lo i chi phí doanh nghiệp 88 Khái niệm chi phí doanh nghiệp 88 Phân lo i chi phí kinh doanh 88 VIII Phân lo i thu nhập doanh nghiệp 90 Thu nhập từ s n xuất kinh doanh: 90 Thu nhập từ đầu t tài chính: 91 Thu nhập bất th ng: 91 IX Phân tích tài 91 Kh toán doanh nghiệp 92 Kh sinh lợi doanh nghiệp 92 Kh ho t động doanh nghiệp 93 Kh sinh lợi vốn đầu t 94 Các cân đối tài s n ngu n vốn 94 X Các nguyên tắc ho t động tài doanh nghiệp 95 Giữ chữ tín 95 B o toàn phát triển vốn 95 XI Phân phối lợi nhuận doanh nghiệp 95 Nộp thuế thu nhập 95 Trích lập quỹ dự phịng tài 95 Bù đắp kho n chi phí khơng hợp lý hợp lệ 95 Trích lập quỹ khác sử dụng vào mục đích m rộng SXKD 96 Tr c tức lãi liên doanh 96 Chương VII: Ngân hàng nghiệp vụ ngân hàng 98 I Lý luận chung ngân hàng 98 Sự đ i phát triển hệ thống ngân hàng 98 Các ho t động b n ngân hàng th ơng m i ngân hàng trung ơng 99 II Ngân hàng trung ơng 100 Định nghĩa 100 Lý đ i ngân hàng trung ơng 100 Vai trò ngân hàng trung ơng 101 III Ngân hàng th ơng m i 102 Định nghĩa 102 Phân lo i 102 IV Các nghiệp vụ ngân hàng th ơng m i 103 Nghiệp vụ huy động vốn 103 Nghiệp vụ cho vay 104 Nghiệp vụ trung gian 105 Sức hoàn tr ngân hàng th ơng m i 106 V Các t chức tín dụng phi ngân hàng 106 Hiệp hội cho vay tiết kiệm 107 Quỹ tín dụng 107 Cơng ty tài 107 Chương VIII: Thị trường vốn 108 I Khái niệm vốn thị tr ng vốn 108 Định nghĩa thị tr ng vốn 108 Sự hình thành thị tr ng vốn 108 II Vai trò thị tr ng vốn 109 119 Bài gi ng tham kh o Mục lục Là kênh dẫn vốn có hiệu qu 109 T o môi tr ng sinh lợi cho chủ thể kinh tế 109 Góp phần n định l u thông tiền tệ 109 III Phân lo i thị tr ng vốn 109 Theo th i h n luân chuyển vốn 109 Theo ngu n gốc chứng khoán 110 Theo cách thức t chức 111 IV Các công cụ mua bán vốn thị tr ng vốn 111 Trên thị tr ng tiền tệ 111 Trên thị tr ng chứng khoán 112 V Chủ thể tham gia t i thị tr ng vốn 114 Trên thị tr ng tiền tệ 114 Trên thị tr ng chứng khoán 115 VI Thị tr ng vốn quốc tế 115 Bài gi ng tham kh o 120 ... kinh t? ?? hàng hóa tiền t? ?? Introductory Finance đ i ph? ?t triển chức nhà n ớc, đóng vai trị then ch? ?t đ i ph? ?t triển kinh t? ?? hàng hóa tiền t? ?? Để dễ phân bi? ?t xem x? ?t nhân t? ?? nh h ng t? ??i ph? ?t triển t? ?i... nghĩa đề cập đến yếu t? ?? xu? ?t ph? ?t từ b n ch? ?t tiền t? ?? t n t i khách quan ý muốn ng i a Ph ơng tiện trao đ i3 Xu? ?t ph? ?t từ thuộc t? ?nh tiền t? ??, thấy tiền t? ?? đ i t? ?? nhu cầu trao đ i hàng hoá ng... ch? ?t lu? ? ?t thuế, cụ thể đối t ợng thu thuế Thông th ng lu? ? ?t thuế th ng nhằm t? ??i mục tiêu sau: ¾ T? ?ng thu cho ngân sách Nhà n ớc (mọi lu? ? ?t thuế) ¾ H ớng dẫn tiêu dùng (khuyến khích h n chế tiêu