Chính phủ VN với việc sử dụng chính sách tiền tệ để ổn định kinh tế vĩ mô

Luận văn : Chính phủ VN với việc sử dụng chính sách tiền tệ để ổn định kinh tế vĩ mô

Lời nói đầu

Trong việc thực hiện các mục tiêu của chính sách kinh tế vĩ mô là tăngtrưởng kinh tế, ổn định đồng tiền, cân bằng cán cân đối ngoại và giải quyết công

ăn việc làm, chính sách tiền tệ quốc gia có vai trò rất quan trọng

ë Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) thực hiện CSTT từ đầunhững năm 90 của thế kỷ 20 vừa qua Cho đến nay, CSTT quốc gia đã thực sựgóp phần quan trọng vào việc thực hiện các mục tiêu kinh tế- xã hội của Nhànước, nhất là trong việc kìm chế lạm phát từ 3 con số vào những năm 1985-1989xuống còn 1 con số kể từ đầu những năm 90, cung cấp tổng phương tiện thanhtoán (M2) cho nền kinh tế phù hợp với tốc độ tăng của GDP, từ đó thúc đẩy tăngtrưởng kinh tế và đảm bảo an ninh quốc phòng Quan điểm điều hành CSTT ởViệt Nam hiện nay là theo quan điểm đa mục tiêu, tuỳ vào diễn biến kinh tế- xãhội mà lựa chọn mục tiêu thích hợp Trình độ hoạch định và điều hành CSTT củaNHNN Việt Nam ngày càng tăng lên thông qua việc chú trọng công tác phân tíchmọi diễn biến kinh tế- tiền tệ trong nước và quốc tế để có những dự báo và quyếtđịnh kịp thời tới việc ổn định giá trị đồng tiền Việt Nam, sử dụng ngày càng nhuầnnhuyễn hơn các công cụ của CSTT Với quan điểm điều hành CSTT một cáchthận trọng và linh hoạt để kiểm soát lạm phát ở mức 1 con số, hỗ trợ tăng trưởngkinh tế, củng cố sự vững mạnh của hệ thống ngân hàng trong bối cảnh có nhiềubất lợi, CSTT vừa qua thực sự có những đóng góp đáng kể cho nền kinh tế

Tuy nhiên, so với yêu cầu phát triển kinh tế trong bối cảnh hội nhập quốc

tế ngày càng mạnh mẽ thì việc điều hành CSTT của Việt Nam hiện nay chưa hẳn

là hoàn thiện Vẫn còn nhiều bất cập khi điều hành CSTT mà NHNN và các Bộhữu quan cần phải tập trung giải quyết

Luận bàn về CSTT trong quá trình đổi mới là một vấn đề phứctạp, luôn biến đổi, có tác dụng mạnh mẽ đến mọi hoạt động kinh tế- xã hội.Bài viết này chỉ góp bàn một vài ý kiến nhỏ và rất mong có sự đánh giá và

bổ sung của cô giáo và mọi người Và em cũng xin chân thành cảm ơn Tiến sỹNguyễn Thị Kim Dung đã hướng dẫn em hoàn thành bài viết này

Nội dung

Chương I: Vai trò của chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị

trường(trong phát triển kinh tế).

I.Vai trò của chính phủ trong điều tiết vĩ mô nèn kinh tế.

1.1.Các mục tiêu kinh tế vĩ mô.

a.Tổng sản phẩm quốc nội(GDP)

Tổng sản phẩm quốc nội(GDP) là sự tăng thêm (hay sự gia tăng) về qui môsản lượng của nền kinh tế trong một nền kinh tế trong một thời kỳ nhấtđịnh,thường la một năm.GDP thương có hai cách tính la GDP danh nghĩa vàGDP danh nghĩa

Về phương diện sản xuất : GDP=C+I+G+(X-IM)

Mục tiêu của kinh tế vĩ mô là ổn định một mức thất nghiệp thấp nhất

d.Tăng trưởng kinh tế va tốc độ tăng trưởng kinh tế

Tăng trưởng kinh tế là sự tăng thêm (hay gia tăng) về qui mô sản lượng củanền kinh tế trong một thời kỳ nhất định,thường là một năm

Tốc độ tăng trưởng kinh tế là đại lượng đo lường sự tăng tiến nhanh haychậm của qui mô kinh tế trong một thời kỳ

-Tốc độ tăng trưởng kinh tế của năm trước so với năm sau:

Yk :GDP năm k

Yo:GDP năm o

E Ổn định giá

Ổn định giá là việc việc duy trì giá cả ổn định trong thị trường tự do

Trong mục tiêu này Chính phủ muốn nền kinh tế thị trường vận hành trôi chảy

là cách hiệu quả nhất để tổ chức phần lớn các hoạy động kinh tế.Mặt khác mụctiêu tiêu nay cũng ngăn chặn không cho mức giá chung lên xuống quá nhanh Sựthay đổi đột ngột sẽ bóp méo các quyết định kinh tế của hãng và cá nhân

Thước đo phổ biến nhất là chỉ số giá tiêu dùng CPI

Chúng ta thường gọi sự thay đổi trong mức giá là tỉ lệ lạm phát.Tỉ lệ lạm phátghi lại tốc độ tăng giảm của mức giá từ năm này sang năm khác.Giảm phát xảy

ra khi giá cả giảm xuống

1.2.Chính phủ với vai trò ổn định kinh tế vĩ mô.

Nền kinh tế thường xuyên xảy ra các cú sốc tác động vào tông cầu và tổngcung.Các cú sốc này phá vỡ sự ổn định kinh tế , đảy sản lượng và việc làm rakhỏi mức tự nhiên của chúng.Khi đó,chính phủ can thiệp bằng cách sử dụng hệthống các chính sách ổn định nền kinh tế ,đó là các chính sách nhằm giữ chomức sản lượng ở mức tự nhiên .Có thể kể ra một số chính sách cơ bảnnhư :Chính sách tài khóa ,chính sách tiền tệ,chính sách đối ngoại,chính sách thunhập…Trong đó hai chính sách tài khoá và tiền tệ giữ vai trò chủ đạo trong việcgiảm tác động của các cú sốc và ổn định nền kinh tế một cánh có hiệu quả

2.Chính sách tiền tệ.

2.1.Khái niệm

2.1.1.Khái niệm chung về chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ là chính sách sử dụng các công cụ của hoạt động tín dụng

và ngoại hối để ổn địng tiền tệ, từ đó ổn định nền kinh tế và thúc đẩy tăng trưởng

và phát triển kinh tế

2.1.2.Cơ quan thực hiện chính sánh tiền tệ

Ngân hàng Trung ương (NHTW) là cơ quan tổ chức thực hiện các chính sáchtiền tệ.Từ năm 1990 NHTW đã cải cách mạnh mẽ việc xay dựng và điều hànhchính sách tiền tệ NHTW đã lựa chọn sử dụng các công cụ của chính sách tiềnphù hợp với hoàn cảnh thực tiễn ,chủ động điều hành linh hoạt lượng tiền cungứng được chính phủ phê duyệt hàng năm,cung ứng đủ phương tiện thanh toánđảm bảo sản lượng -lưu thông không bị ách tắc,kinh tế tăng trưởng đẩy lùi được

lạm phát phi mã Đặc biệt từ năm 1993NHTW đax thực hiện quản lý ,điều hànhhiệu quả lượng tiền cung ứng,sử dụng linh hoạt các công cụ của chính sách tiềntệ,góp phần duy trì tốc độ tăng trưởng caovà kiểm soát tốc độ lạm phát ở mức độmột con số.

2.1.3.Mục tiêu của chính sách tiền tê

Mục tiêu của chính sách tiền tệ phù hợp với đường lối phát triển kinh tế xãhội của Đảng và Nhà nước Mục tiêu của chính sách tiền tệ đã hướng vào sửdụng các công cụ của hoạt động tín dụng và ngoại hối để ổn định tiền tệ,từ đó ổnđịnh nền kinh tế và thúc đẩy tăng trưởng và phát triển kinh tế và đảm bảo sự ổnđịnh hệ thống ngân hàng Thực tế cho thấy sự ổn định của tiền tệ, ổn định của hệthống tài chính là điều kiện hàng đầu cho sự phát triển kinh tế xã hội của đấtnước Đồng thời, chính việc lựa chọn mục tiêu cho việc điều hành chính sáchtiền tệ là bằng chứng cho sự hoà nhịp của hệ thống ngân hàng với tiến trình đổimới đất nước

2.2.Công cụ của chính sách tiền tệ.

2.2.1 Công cụ tài cấp vốn

Tái cấp vốn là hình thức cấp tín dụng của NHTW đối với các NHTM Khicấp một khoản tín dụng cho NHTM, một mặt, NHTW đã tăng lượng tiền cungứng, mặt khác tạo cơ sở cho các NHTM tạo bút tệ cũng như khai thông đượcnăng lực thanh toán cho họ

Đối với các nước đang phát triển (trong đó có Việt Nam), việc tái cấp vốnđối với các NHTM được thực hiện dưới các hình thức tái chiết khấu các giấy tờ

có giá, thương phiếu, các giấy tờ có giá ngắn hạn và các hình thức cầm cố, thếchấp các chứng từ có giá ngắn hạn …

Với công cụ này, NHTW sẽ điều chỉnh tăng, giảm lãi suất tái cấp vốn và lãisuất chiết khấu phụ thuộc vào mục tiêu của chính sách tiền tệ là thắt chặt hay nớilỏng tiền tệ, từ đó tác động tới lượng tiền trong lưu thông Khi NHTW thấy rằng,cần tăng thêm tiền cho lưu thông, họ có thể hạ thấp lãi suất tái cấp vốn xuống.Khi đó, một mặt, khuyến khích các NHTM đến NHTW để vay vì giá cả tín dụnggiảm, mặt khác dung lượng tín dụng được cấp đối với các NHTM tăng lên, vàngược lại

2.2.2.Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc

Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tỷ lệ lượng tiền cần phải dự trữ so với tổng số tiềnhuy động Đó là tỷ lệ mà NHTW yêu cầu các NHTM phải đảm bảo Khi tỷ lệ dự

trữ bắt buộc thay đổi thì cung tiền sẽ thay đổi Khi NHTW tăng tỷ lệ dự trữ bắtbuộc nghĩa là giảm khả năng cung ứng tín dụng của các NHTM từ đó giảm khốilượng tiền tệ trong lưu thông Ngược lại, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc thì khả năngcho vay của các NHTM sẽ tăng lên

-Về số lượng: Giảm hay tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc có nghĩa là phong toảhay giải phóng, không cho hay cho các NHTM sử dụng khối lượng tiền tệ trungương bị coi là dư thừa hay thiếu, cũng tức là nới lỏng hay thắt chặt khả năng tạotiền của các NHTM

-Về chi phí: Giảm hay tăng dự trữ bắt buộc (dự trữ bắt buộc không đượchưởng lãi, nếu có thì thường là rất thấp) sẽ làm giảm hoặc tăng chi phí tin dụngcủa các NHTM

-Tăng hay giảm số lượng tín dụng kép: Do tăng, giảm chi phí, tăng giảmlãi suất cho vay, dẫn đến giảm hoặc tăng dung lượng tín dụng

2.2.3 Công cụ nghiệp vụ trường mở

Ngiệp vụ thị trường mở là hoạt động NHTW mua, bán giấy tờ có giá ngắnhạn (Tín phiếu Kho bạc, Tín phiếu NHTW, Chứng chỉ tiền gửi …) trên thị trườngtiền tệ, điều hoà cung-cầu về giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối dự trữ củacác NHTM, từ đó tác động đến khả năng cung ứng tín dụng của các NHTM dẫnđến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ, cụ thể:

-Bằng cách bán các loại giấy tớ có giá ngắn hạn, NHTW có thể thu hẹp tíndụng, giảm khối lượng tiền tệ theo ý muốn để ngăn chặn lạm phát

-Ngược lại, khi NHTW mua các loại giấy tờ có giá ngắn hạn, tăng khốilượng tiền tệ, mở rộng tín dụng, thúc đẩy đầu tư và tăng trưởng kinh tế, tăng khảnăng thanh khoản các NHTM

a.Tác động vào dự trữ của hệ thống ngân hàng

Bằng việc bán các chứng khoán cho các đối tác, NHTW có thể làm giảm đimột khối dự trữ tương ứng (nếu các nhân tố khác không đổi), dù người mua làNHTW hay khách hàng của nó khi thanh toán cho lượng chứng khoán này đựơcghi nợ vào tài khoản của ngân hàng tại NHTW.Trong trường hợp người mua củaNHTM thì số tiền mua chứng khoán sẽ làm giảm số dư tiền gửi của khách hàng

đó tại NHTM.Sự giảm xuống của dự trữ sẽ dẫn đến khả năng cho vay của hệthống ngân hàng và vì thế mà giảm khối lượng tiền cung ứng theo bội số, được

đo lường bằng sự giảm xuống của hệ số nhân tiền tệ

b.Tác động qua lãi suất

thứ nhất :khi dự trữ của các ngân hàng bị ảnh hưởng nó tác động đến cungcầu vốn của NHTW trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng Đến lượt nó, cung cầutiền trung ương thay đổi sẽ dẫn đến lãi suất thị trường tiền NHTW thay đổi Mứclãi suất ngắn hạn này,thông qua dự đoán của thị trường và các hoạt độngArbitrate về lãi suất,sẽ truyền tác động của nó đến các mức lãi suấttrung và dàihạn trên thị trường tài chính Tổng cầu(AD) của nền kinh tế và tốc độ tăng trưởngkinh tế sẽ được quyết định tại một mức lãi suất thỉtường xác định.

thứ hai,việc mua bán chứng khoán sẽ làm ảnh hưởng ngay đến quan hệcung cầu về loại chứng khoán đó trên thị trường mở và do đó tác động giá cảcủa nó.Khi giá chứng khoán thay đổi,tỷ lệ sinh lời của nó cũng thay đổi.Nếu đó làloài chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn trong dao dịch trên thị trường tài chính thì sựthay đổi tỷ lệ snh lời của nó sẽ tác động trở lại lãi suất thị trường,tổng cầu(AD) vàsản lượng

2.2.4.Công cụ lãi suất tín dụng

a.Khái niệm chung

Lãi suất tín dụng được xem là một công cụ gián tiếp thực hiện chínhsách tiền tệ trong việc điều khiển mức cung ứng tiền tệ cho nền kinh tế.Lãi suấtkhông trực tiếp làm tăng hay giảm khối lượng tiền trong lưu thông nhưng sựtăng, giảm lãi suất có thể kích sản xuất hoặc kìm hãm sản xuất

b.Cơ sở hình thành và các loại lãi suất trên thị trường

Về mặt lý thuyết và thực tiễn cho thấy lãi suất được hình thành trênnhững cơ sở:

-Quan hệ cung cầu về vốn tín dụng trong từng thời kỳ nhất định

-Tỷ lệ lạm phát trong nền kinh tế

-Chính sách động viên và phân phối của Nhà nước

Tuỳ theo tính chất và đặc điểm giao dịch vốn mà có nhiều loại lãi suấtkhác nhau

*Đứng trên góc độ điều hành chính sách tiền tệ

Lãi suất được NHTW sử dụng như là một công cụ điều hành chínhsách tiền tệ, do đó NHTW áp dụng đối với các NHTM với NHTWcách là ngườicho vay cuối cùng thông qua các nghiệp vụ tái chiết khấu các thươngphiếu,chứng từ co giá;nghiệp vụ tái cấp vốn.Có các loại lãi suất cơ bản, lãi suấttái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất này cũng là cơ sở để các NHTM áp dụnghình thành nên lãi suất giao dịch với các doanh nghiệp,khách hàng

*Đứng trên góc độ giao dịch liên ngân hàng:

Lãi suất liên ngân hàng là loại lãi suất cho vay lãn nhau giữa các NHTMđược hình thành trên thị trường liên ngân hàng

Các loại lãi suất trên thực sự chưa phải là loại lãi suất chủ đạo để điềuhành, tác động đến nền kinh tế

c.Cơ chế điều hành lãi suất

*Cơ chế điều hành gián tiếp:Thông qua cơ chế tái cấp vốn (chiết khấu,táichiết khấu,cho vay cầm cố chứng từ có giá…) của NHTW đối với các tổ chức tíndụng, NHTW thực hiện quản lý gián tiếp lãi suất cho vay của các NHTM đối vớinền kinh tế

Cơ chế này được thực hiện theo nguyên tắc:Trong điều hành chính sáchlãi suất, NHTW chỉ công bố mức lãi suất áp dụng đối với các khoản vay tái chiếtkhấu hoặc cho vay cầm cố chứng từ có giá của mình đối với các tổ chức tíndụng.Các mức lãi suất tiền gửi và cho vay cụ thể theo từng thời hạn,từng đốitượng của các tổ chức tín dụng đối với nền kinh tế sẽ do tổ chức tín dụng,dựatrên cơ sở cung cầu về vốn và sự cạnh tranh trên thị trường

Khi muốn điều chỉnh lãi suất kinh doanh của tổ chức tín dụng đối với nênkinh tế,phù hợp các mục tiêu của chính sách tiền tệ từng giai đoạn, NHTW sẽthực hiện thông qua việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu của mình đối với các tổchức tín dụng.Từ đó tác động đến lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng.Vàcuối cùng sẽ tác đến lãi suất kinh doanh của tổ chức tín dụng đối với các chủ thểtrong nền kinh tế

*Cơ chế điều hành gián tiếp:Thông qua các hình thức quản lý lãi suất củacác tổ chức tín dụng đối với nền kinh tế,như quy định các mức lãi suất cụ thể vềtiền gửi, cho vay,khung lãi suất, trần lãi suất cho vay,biên độ chênh lệch lãi suấtbình quân…

2.2.5.Công cụ hạn mức tín dụng

Hạn mức tín dụng là mức dư nợ tối đa mà NHTW bắt buộc các NHTM phảitôn trọng khi cung cấp tín dụng.Khối lượng tiền này NHTW sẽ cho ngân sáchNhà nước và các NHTM vay theo kế hoạch.Xác định hạn mức tín dụng phụ thuộcvào :dự kiến tộc độ tăng trưởng kinh tế ,chỉ ssó lạm phát và tốc độ lưu thông tiền

tệ (tốc độ quay vòng tiền tệ) Tuỳ thuộc sự biến động của chỉ số này NHTW sẽthực hiện hạn mức tín dụng nới lỏng hay thắt chặt,nhằm mở rộng hay hạn chế

khối lượng tiền cho NHTM vay, qua đó tăng hoặc giảm lượng tiền trong lưuthông.

2.2.6.Hệ thống ngân hàng

a.bản chất của hoạt động tín dụng

Tín dụng là hình thức quan hệ tiền tệ ,dùng để huy động và sử dụng những

số vốn bằng tiền tạm thời nhàn rỗi của các công ty ,các tổ chức kinh tế ,của nhândân và vốn của ngấ sách Nhà nước.Tín dụng là một hình thức tổ chức tài chínhtrung gian và có mối quan hệ với ngân sách Nhà nước:Tín dụng bổ sung chongân sách trong việc thực hiện phân phối thu nhập, để sử dụng vốn của nền kinh

tế được đựoc đầy đủ hơn ,khẩn trương hơn nhằm tác động mạnh đến phát triểnkinh tế.Tín dụng hoạt động theo nguyê tắc hoàn trả và có lãi

b.Hệ thống ngân hàng

Hệ thống ngân hàng hiện nay bao gồm Ngân hàng Nhà nước và Ngânhàng chuyên doanh Ngân hàng Nhà nước gồm có NHTW và các chi nhánh ở địaphương,Chức năng chủ yếu là phát hành và quản lý tiền tệ quốc gia,quản lýngoại hối và quản lý kinh doanh tiền tệ.Các Ngân hàng chuyên doanh gồm

có :Ngân hàng Công thưong, Ngân hàng phát triển Nông nghiệp,Ngân hàngngoại thương.Những ngân hàng này có chức năng huy động tiền gửi và cho vayngắn hạn,trung hạn.Ngoài ra còn có Ngân hàng đầu tư và phát triển, huy động vàcho vay trung hạn và dài hạn

Vai trò của tín dụng với hoạt động kinh tế đưoc thẻ hiện qua các công cụ :lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi, ấn địn hạn mức tín dụng,phát hành tráiphiếu,phát hành tiền chi ngân sách,xác định tỷ giá hối đoái

2.2.7.Tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là tỷ lệ chuyển đổi đơn vị tiền tệ của nước này ra nhữngđơn vị tiền tệ của những nước khác,nó phản ánh giá trị đồng tiền của một nước,

so với nước khác trong từng thời kỳ

Có hai cách biểu hiện tỷ giá hối đoái, cách biểu hiện trực tiếp là biểu hiệnmột đơn vị tiền trong nước bằng số lượng tiền biến đổi nước ngoài.Cách giántiếp là biểu hiện một tiền nước ngoài bằng số lượng tiền biến đổi trong nước.Cácyếu tố cơ bản tác động đến tỷ giá thường là docung - cầu ngoại tệ,tình trạng cáncân thanh toán xuất -nhập khẩu và tình trạng lạm phát

3.Cơ chế hoạt động của chính sách tiền tệ

Giả định cơ bản trong lý thuyết chính sách tiền tệ là coi cung tiền hoàntoàn nằm trong tay điều tiết cua NHTW Khi nền kinh tế có dấu hiệu bất ổnđịnh,chính phủ,thông qua NHTW ,sẽ sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ

để điều chỉnh mức cung tiền

Nếu chính phủ muốn tăng tổng cầu,nhưng không muốn tác động quakênh chính sách tài khoá thì có thể sử dụng chính sách tiền tệ mở rộng để giảmlãi suất ,kích thích đầu tư và qua đó làm tăng tổng cầu

Thị trường tiền tệ ban đầu cân bằng tại Eo với mức lãi suất Io Để giảm lãisuất,chính phủ quyết định giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc hoặc tỉ lệ cho vay chiếtkhấu,hoặc NHTW thực hiện nghiệp vụ mua trên thị trường mở Trong hai trườnghợp đàu các NHTM sẽ thấy ít có áp lực phải dự trữ hơn và họ sẽ giảm dự trữ củamình tại NHTW Điều đó sẽ làm cung tiền tăng từ So đến S1 và lãi suất sẽ giảmtương ứng xuống I1

Trong trường hợp thứ ba, để mua trái phiếu chính phủ từ công chúng vàNHTM hay tổ chức tài chính , NHTWsẽ phải tung thêm một lượng tiền nhất địnhvào lưư thông Điều đó cũng co tác dụng làm tăng cugn tiền giống như haitrường hợp trên

Khi lãi suất giảm,lượng tín dụng sẽ gia tăng,chi tiêu đầu NHTW,một thànhphần của tổng cầu rất nhạy cảm với lãi suất,sẽ gia tăng Đồng thời,lãi suất giảmcũng làm người dân bớt nhu cầu tiết kiệm và tăng nhu cầu chi tiêu.Kết quả cả haiđiều đó sẽ làm I và C tăng lên và qua đó, tổng cầu sẽ tăng

soi

Io

I1

o

S1

Chương II:Chính phủ Việt Nam với việc sử dụng chính sách tiền tệ để

ổn định kinh tế vĩ mô.

I.Thực trạng của chính sách tiền tệ ngân hàng

1.Thực trạng của chính sách tiền tệ ngân hàng

1.1.Thời kỳ từ khi bắt đầu đổi mới đến trước khủng hoảng châu Á(1986-1996)

1.1.1.Giai đoạn 1986-1996

Bước vào giai đoạn này,tình hình kinh tế, xã hội vẫn rất nhiều khókhăn:sản xuất chậm,lưu thông không thông suốt ,phân phối rối ren làm cho nềnkinh tế tài chính mất cân đối nghiêm trọng.Mặ dù đã từng bước tự do hoá giá cảmột số hàng hoá chủ chốt nhằm thúc đẩy kinh tế phát triển thông qua thịtrường ,nhưng việc này dẫn đến sự rối loạn cơ cấu và mặt bằng giá cảchung,trong đó có lãi suất.Hậu quả là tình trạng rối loạn trong lưư thông vốn

Có thể nói vấn đề nổi cộm trong giai đoạn này của nền kinh tế Việt Namchính là lạm phát.Tỷ lệ lạm phát tăng nhanh qua các năm đã ảnh hưởng rất lớnđến hoạt động sản xuất và đời sống dân cư

Chính vì đã nhận thức được nguyên nhân trực tiếp của lạm phát là do cóquá nhiều tiền trong lưu thông nên chính phủ Việt Nam đã sử dụng chính sách tàikhoá và tiền tệ làm giải pháp chủ yếu để chống và kiểm soát lạm phát

Bên cạnh việc đổi mới tổ chức và hệ thống và hoạt động kinh doanh củacác ngân hàng , Việt Nam đã từng bước sử dụng công cụ của chính sáh tiền tệ

để điều hành nền kinh tế, đặc biệt là công cụ lãi suất tín dụng để kiểm soát cungtiền

Chính sách tín dụng đã đựoc đổi mới theo xu hướng xoá bỏ dần bao cấpqua tín dụng và thu hút tiền gửi voà ngân hàng bằng cách xác định lãi suấtdương.Với việc qui định mức lãi suất tiền gửi rất cao nhằm huy động vốn tiềnmặt,rút bớt tiền ra khỏi lưu thông,lạm phát đã được kiểm soát

Giai đoạn 1986-1992 lãi suất đựoc điều hành theo nhiều chỉ định chủ quan, vìvậy thực tế lãi suất luôn là “lãi suất” thực âm Ngân hàng Việt Nam quy định các mức lãi suất tiền gửi và cho vay

Mặc dù còn có hạn chế nhất địng trong việc sử dụng các công cụ củachính sách tiền tệ nhưng không thể phủ nhận vai trò quan trọng của hai chínhsách này trong việc khống chế lạm phát.Kết quả,lạm phát đã giảm từ 774.7%

năm 1986 xuống còn 34.7% năm 1989 và nền kinh tế bước đầu đạt tộc độ tăngtrưởng đáng khích lệ.

Tăng trưởng kinh tế và lạm phát của Việt Nam giai đoạn 1986 - 1990

1.1.2.Giai đoạn 1991-1997.

Mặc dù đã kiềm chế và đảy lùi lạm phát nhưng nền kinh tế vẫn trong tìnhtrang khó khăn,thể hiện ở tốc độ tăng trưởng của giai đoạn trước đó vẫn thấp vàkhông ổn định,diễn biến lạm phát thất thường.Trước thực tế đó,chính phủ ViệtNam đã quyết tâm đẩy mạnh công cuộc đổi mới, trong đó sử dụng linh hoạt hơncác chính sách tài khoá và tiền tệ để ổn định kinh tế vĩ mô

Giai đoạn 1992-1996 Thực hiện cơ chế lãi suất thực dương,Ngân hàngViệt Nam được tách ra làm hai bộ phận là Ngân hàng Nhà nước(NHNN) vàNHTW,và các ngân hàng chuyên doanh giữ chức năng NHTM,thực hiện tự hạchtoán kinh doanh tiền tệ Mặc dù NHNN còn nhiều quy định cụ thể sàn lãi suất tiềngửi và trần lãi suất cho vay với mục tiêu chủ yếu là kiềm chế làm phát,góp phầntăng trưởng kinh tế.Nhưng lãi suất thực trong nền kinh tế đã thực sự là “lãi suấtthực dương”.Chính cơ chế lãi suất này đã có tác động rất tốt đến tăng cường tiếtkiệm và đầu tư phát triển kinh tế

Việc cây dựng và thực hiện chính sách tiền tệ như là một công cụ ổn địnhkinh tế vĩ mô đã thực sự phát huy.Các công cụ như lãi suất tín dụng, lãi suất vaychiết khấu đã được sử dụgn hữu hiệu để kiểm soát và điều tiết lưu thông tiềntệ.Trong đó,việc chính phủ Việt Nam từng bước chuyển dần từ thực hiện chínhsách lãi suất âm sang thực hiện lãi suất dương đã góp phần quan trọng vào côngcuộc ổn định và phát triển kinh tế

Có thể nói,so với giai đoạn trước vai trò của chính sách tài khoá và tiền

tệ trong ổn định kinh tế vĩ mô rõ nét hơn Đặc biệt đối với chính sách tiền tệ đãđược sử dụng khá hiệu quả.Kết quả,tốc đọ tăng trưởng giai đoạn này đạt đượccao nhất từ trước đến nay, đặc biệt đã kiềm chế được sự gia tăng của lạm phát

Tốc độ lạm phát 774.7 223.1 393.8 34.7 67.1

Việc huy động vốn đầu tư trong nước trở nên khó khăn do biến động của tỷgiá đồng Việt Nam so với đồng đôla Mỹ.Các nguồn tiền gửi tiết kiệm có xu hướngchuyển nhanh thành ngoại tệ mạnh và các tài sản quý khác để tích trữ Điều đócàng khó khăn thêm cho việc huy động vốn của các ngân hàng.

Nền kinh tế có dấu hiệu bất ổn định lớn,thể hiện ở tộc độ tăng trưởng kinh

tế giảm sút đặc biệt là giá cả liên tục giảm kéo dài và đạt mức âm vào anưm2003.Chính vì vậy, để thực hiện mục tiêu ổn định và phát triển kinh tế, chính phủViệt Nam đã sử dụng một loạt các giải pháp.Trong đó, hai công cụ giải pháp kíchcầu bắt đầu thực hiện từ năm 1999 được coi là là giải pháp chủ yếu giúp nềnkinh tế thoát khỏi tình trạng suy thoái.Trong đó, hai công cụ là lãi suất và chi tiêucủa chính phủ đóng vai trò trọng tâm.Giai đoạn này chính phủ áp dụng chínhsách tiền tệ nới lỏng dần.Vào năm 1999, để thực hiện chủ trương kíchcầu,NHNN đã năm lần điều chỉnh lãi suất cho vay bằng đồng Việt Nam Và đếnngày 2/ 8/ 2000, NHNN quyết định chuyển từ cơ chế điều hành lãi suất trần sang

cơ chế điều hành theo lãi suất cơ bản đối với cho vay đồng Việt Nam và cơ chếlãi suất thị trường có quản lý đối với cho vay bằng cho vay ngoại tệ Đến năm

2003 NHNN quyết định áp dụng lãi suất tự do

Bên cạnh đó các công cụ khác của chính sách tiền tệ cũng được sửdụng như hạn mức tín dụng, lãi suất cho vay chiết khấu liên tục điều chỉnh đểthực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng Đặc biệt vào năm 2000, NHNN đã đưa hoạtđộng thị trường mở vào vận hành như một công cụ để kiểm soát cung tiền

Kết quả của các chính sách đã giúp cho nền kinh tế ổn định và phát triểnthể hiện ở tốc độ tăng trưởng kinh tế được phục hồi và tình trạng giảm phát đãdần được khắc phục

Tăng trưởng kinh tế và lạm phát của Việt Nam,giai đoạn 1998 – 2003

4.80.1

6.7-0.6

6.80.8

7.04.0

7.13**

Thứ nhất, thị trường tiền tệ Việt Nam mới chỉ ở giai đoạn đầu của sự pháttriển.Cho nên,nếu NHNN sử dụng thị trường này làm thị trường cho NHNN điềuchỉnh lãi suất của nền kinh tế đòi hỏi nhiều công sức hơn nữa để xây dựng một

cơ chế lan truyền có hiệu quả các tác động của NHNN về lãi suất

Thứ hai, cơ chế điều hành lãi suất nền kinh tế của NHNN Việt Nam đãchuyển từ “áp đặt trực tiếp” Đây là một bước tiến lớn trong cơ chế thực thi chínhsách tiền tệ của NHNN.Nhưng để có thể tận dụng được những lợi thế của cơ chế

lãi suất này trong điều kiện áp dụng các nguyên tắc,quy luật của nền kinh tế thịtrường, đòi hỏi chính phủ,NHNN và các bộ,Ngành khác phải phối hợp sao chonâng cao được “hiệu lực tác động đến lãi suất thị trường” đặc biệt là “lãi suất trênthị trường tiền tệ” của NHNN khi thực thi chính sách lãi suất Làm được điều nàythì NHNN mới thực sự nắm được vai trò chủ đạo, điều hành, điều chỉnh mức lãisuất thích hợp,có lợi cho phát triển kinh tế.

2.Thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam

Việt Nam thực hiện đổi mới hệ thống ngân hàng vào những năm cuối thập

kỷ 80.Nhưng chủ yếu là từ năm 1990 đến nay.Trước năm 1990 các công cụ củachính sách tiền tệ hầu như chưa có.Từ năm 1990 đến nay các công cụ của chínhsách tiền tệ được sử dụng và liên tục được hoàn thiện theo hướng ngày càngphù hợp hơn với nền kinh tế để đạt được hiệu quả tối đa của quá trình điều tiết

2.1.Công cụ tái cấp vốn

Công cụ này được NHNN sử dụng để cung ứng vốn cho các tổ chức tíndụng và điều tiết khối lượng tiền cung ứng tuỳ theo mục tiêu chủa chính sách tiềntệ

Cho vay bổ sung tín dụng ngắn hạn áp dụng cho tất cả các tổ chức tín dụng

có đủ điều kiện vay và phải đảm bảo trả nợ đúng hạn

Hai hình thức này đã góp phần bổ sung vốn khả dụng cho các tổ chức tíndụng thời gian này

Theo quyết định 285 – NHQĐ ngày 10/ 11 /1994,NHNN áp dụng tái cấpvốn cho các tổ chức tín dụng.NHNN sẽ áp dụng cho vay dưới hai hình thức: chovay thế chấp chứng từ có giá( Tín phiếu NHNN,Tín phiếu kho bạcvà khế ước chovay ngắn hạn) và cho vay theo đối tượng chỉ định của chính phủ(đối tượng cầcthiết do chính phủ giao như thu mua lương thực, dự trữ vật NHT,phục hồi sảnxuất do thiên tai…).Với hình thức này NHNN đã hỗ trợ tích cực cho NHTM đảmbảo khả năng thanh toán và bổ sung vốn cho nền kinh tế

Sau khi luật NHNN ra đời, việc tái cấp vốn của NHNN có một số thayđổi.Theo quyết định 365 – NHQĐ ngày 6/ 9/ 1999,NHNN áp dụn tái cấp vốndưới ba hình thức;

cho vay thế chấp chứng từ tín dụng

Tái tái chiết khấu các giấy tờ có giá

Cho vay có đảm bảo bằng giấy tờ có giá ngắn hạn

Như vậy hnhf thức tái cấp vốn của NHNN ngày càng được quy định chặt chẽnhằm đảm bảo cung ưngs vốn cho nền kinh tế theo đúng mục tiêt chính sách tiềntệ

b.Lãi suất tái cấp vốn

Khi tình hình lạm phát có chiều hướng gia tăng vào cuối năm 1994 vàđầu năm,NHNN đã điều chỉnh nhiều lần lãi suất tái cấp vốn trên nguyên tắc hạncho chế cho vay mới.Lãi suất tái cấp vốn được nâng dần và từ chỗ phân biệt đốivới các NHTM quốc donh,tiến tới thống nhất một mức 100% mức lãi suất của cácchứng từ xin tái cấp vốn, đồng thời tăng cường thu hồi nợ cũ với các ngân hàngquốc doanh,nhằm khống chế mức gia tăng của tổng khối phương tiện thanh toán

Lãi suất tái cấp vốn của NHNN đối với NHTM thời kỳ 1993 - 1996

Ngân hàng Nông NGhiệp

Ngân hàng Công thương

Ngân hàng ĐT và phát triển

Ngân hàng Ngoại thương

60707585

60808080

85959595

95100100100

100100100100

100100100100

Mặt khác,hướng các NHTM tích cực huy động vốn từ nền kinh tế để cho vaygóp phần làm giảm áp lục với giá cả ,thực hiện nguyên tắc NHNN là người chovay cuối cùng

Thời gian 12/97 12/98 12/99 12/00 12/01 12/02

Lãi suất tái cấp

vốn (%/tháng)

Lãi suất tái cấp vốn của NHNN đối với NHTM từ 1997 - 2002

Như vậy, từ năm 1997 trở về trước, lãi suất tái cấp vốn được qui định bằng100% lãi suất của các chứng từ xin tái cấp vốn của các NHTM.Nhà nước đãkhông khuyến khích các NHTM xin tái cấp vốn bằng cách đặt lãi suất tái cấp vốnngang bằng với lãi suất kinh doanh của ngân hàng.Sự thắt chặt tiền tệ trongnhững năm này đã làm cho cung tiền ở mức độ không lớn và ổn định và mứclạm phát ở các năm này đã đạt mức dưới 5%/ năm vào các năm 1996 và 1997 ởViệt Nam

Đến cuối năm 1997,những dấu hiệu giảm phát trong nền kinh tế đã bắt đầuxuất hiện,mức tăng trưởng kinh tế đã giảm xuống buộc NHNN tăng kích cầu,tăngcường lượng tiền vào lưu thông để chặn đà lưu thoái kinh tế.NHNN đã liên tục hạlãi suất tái cấp vốn đặc biệt năm 1999 với 4 lần điều chỉnh từ 1.1%/tháng xuốngcòn 0.5%/ tháng.Mặt khác cũng từ năm 1997 đến nay NHNN đã qui định lãi suấttái cấp vốn thấp hơn lãi suất cho vay của các ngân hàng.Trên cơ sở đó các ngânhàng có thể tăng cường tái cấp vốn tại NHNN để mở rộng hoạt động tín dụngcủa họ.Quá trình điều chỉnh lãi suất ngoài tính chất định hướng còn phải chú ý tớitính chất điều chỉnh của công cụ nay.Trong thời gian qua tính chất điều chỉnhkhông được sử dụng.Do chúng ta không chú ý tới tính chất điều chỉnh của nónên khi tỷ giá tăng nhanh nhưng lãi suất tái cấp vốn lại giảm dẫn đến dòng chảyrất mạnh từ nội tệ sang ngoại tệ.Tình trạng tiền gửi ngoại tệ tại các tổ chức tíndụng tăng mạnh ở các năm 1999, 2000 cho chúng ta thấy vai trò điều chỉnh lãisuất tái cấp vốn đối với giá trị nội tệ là không kịp thời Đây là hạn chế lớn nhấtcủa công cụ này

trong điều chỉnh chính sách tiền tệ thời gian qua

2.2.Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc

Tháng 06/1992 NHNN xây dựng và ban hành quy chế dự trữ bắt buộc.Từnăm 1992 đến nay, diễn biến thay đổi dự trữ bắt buộc được thể hiện trên bảngsau:

Thời Tỷ lệ dự tr ữ bắt buộc

6/92 2/94 11/94 9/95 1/99 3/99 7/99

gian

TCTD

VND

và ngoại tệ

VND

và ngoại tệ

VND

và ngoại tệ

VND

và ngoại tệ

số điểm không phù hợp với chính sách tiền tệ mở rộng,trong điều kiện lạm phát

đã được kiềm chế trên dưới 10% Ngày 3/2/1994 NHNN đã ban hành các thông

tư hướng dẫn nới lỏng dự trữ bắt buộc va kết quả đã góp phần điều tiết linh hoạtkhối lượng tiền tệ khối lượng tiền tệ,khối lượng tín dụng và lãi suất cho vay theomục tiêu thị trường kinh tế và kiềm chế lạm phát, nân cao hiệu quả kiinh doanhcủa hệ thống NHTM ở giai đoạn đầu

Tuy nhiên trong quá trình thực hiện quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng đãbộc lộ một số hạn chế Đó là: việc duy trì dự trữ bắt buộc tại một tài khoản riêngvới tỷ lệ là 10% hạn chế NHTM trong việc dựbáo nhu cầu tăng, giảm dự trữ bắtbuộc của các NHTM vốn của các NHTM không đựoc sử dụng kinh hoạt Để

khắc phục tồn tại trên ngày 19/09/1995 Thống đốc NHNN đã ban hành quy chếmới về dự trữ bắt buộc :

-Quyết định 260/QĐ-NH1 và 261/QĐ-NH1 ban hành quy chế dự trữ bắtbuộc đối với các tổ chức tín dụng

-Thông tư số 04/TT-NH1 hướng dẫn thực hiện quy chế thực hiện dự trữ bắtbuộc

Với đổi mới này NHNN có thể dự trữ của các tổ chức tín dụng thông quatheo dõi mức dự trữ vượt.Tuy nhiên nó lại hạn chế khả năng sử dụng vốn củacác tổ chức tín dụng do các tổ chức tín dụng luôn duy trì dự trữ vượt Để đápứng yêu cầu của Chính sách tiền tệ ngày 1/12/1997,Thống đốc ngân hàng Nhànước ban hành quy chế dự trữ bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng kèm theoQuyết định số 396/1997/QĐ-NHNN1 với cơ chế hoạt động vừa thắt chặt vừa mởrộng

Năm 2001 NHNN đã điều chỉnh dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ lên 15% vàotháng 5 – 2001, điều này đã làm tăng chi phi huy đọng vốn bằng ngoại tệ và buộccác NHTMphải giảm tỷ lệ bắt buộc băng ngoại tệ,NHNN đã quyết định giảm tỷ lệbắt buộc đối với tiền gửi bằng VND xuống 3%

Năm 2002,trong tình hình lãi suất đôla Mỹ trên thị trường quốc tế xuốngthấp , để giảm bớt khó khăn cho NHTM, NHNN đã điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữbắt buọcc đối với tiền gửi ngoại tệ từ 10% xuống % (tháng 4/2002) sau đó xuống5% (tháng 5/2002).Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiên gửi VND vẫn giữ 3%

2.3.Công cụ lãi suất tín dụng

a.Cơ chế lãi suất tín dụng thời kỳ tháng 6/1992 đến 1995

Tháng /1992 được coi là mốc quan trọng đánh dấu một bước chuyển quantrọng nhất về chất lượng cơ chế lãi suất tín dụng.NHNN đã chuyển từ cơ chế lãi

suất thực âm sang cơ ché lãi suất thực dương và được quản ly theo khung lãisuất.Những điểm cơ bản của chính sách lãi suất mới là :

Một là,NHNN quy định khung lãi suất của NHTM đối với nền kinh tế (lãisuất tối thiểu đối với tiền gửi và lãi suất tối đa đối với tiên cho vay)

Hai là, lãi suất cho vay bình quân phải lãi suất huy đọng bình quân,chấmdứt sự bao cấp về vốn qua kênh tín dụng ngân hàng

Ba là, đối với lãi suất ngoại tệ,NHNN quy định lãi suất cho vay tối đa bằngngoại tệ Lãi suất huy động bằng ngoại tệ do các NHTM quyết định dựa trên cơ

sở lãi suất thị trường tiền tệ quốc tế cung – cầu vốn ngoại tệ trong nước Các lầnđiều chỉnh lãi suất từ năm 1992 đến năm 1995 được thể hiện ở bảng sau:

Nguồn : NHNN Việt Nam

Lãi suất cho vay và tiền gửi bình quân các năm

là đối với các Doanh nghiệp ngoài quốc doanh, hộ nông dân.

-Xoá bỏ quy định lãi suất phân biệt giữa các thành phần kinh tế, dưa lãi suấtbiến động tiến sát với lãi suất thị trường , rút ngắn khoảng cách chênh lệch bấthợp lý giữa lãi suất cho vay ngắn hạn với lãi suất cho vay trugn hạn và dài hạn,giữa lãi suất nội tệ và ngoại tệ

b.Cơ chế lãi suất tín dụng thời kỳ 1996 – 7/2002

Từ đầu năm 1996, NHNN tiếp tục thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệnhằm góp hpần kiềm chế lạm phát,tăng cường sự ổn định đồng tiền ViệtNam.Trong năm 1996 NHNN đã 4 lần điều chỉnh trần lãi suất bằng đồng ViệtNam Năm 1997 là năm có nhiều biến động đối với nền kinh tế khu vực và thếgiới, đặc biệt là khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu Á được khởi đầu bằng sựthả nổi đồng Bạt của chính phủ Thái Lan đã ảnh hưởng phần nào đến kinh tếViệt Nam Mặc dù vậy, nền kinh tếnước ta vẫn đạt mức tăng trưởng cao, lạm phátthấp nhất kể từ trước tới nay.Năm 1998, khủng hoảng kinh tế trong khu vực đã táđộng đến Việt Nam trogn nhiều phương diên,làm giảm nguồc vốn đầu tư vtừnước ngoài vào Việt Nam,dặc biệt là vốn đầu tư trực tiếp FDI; lạm phát có chiềuhướng gia tăng; tình trạng Đôla hoá xuất hiện và tăng mạnh gây bất ổn cho tỷ giá

và khó khăn cho việc huy động vốn bằng VND.NHNN tiếp tục thực hiện việc kiểmsoát lãi suất trên thị trường tiền tệ bằng cơ chế lãi suất tràn,xoá bỏ quy địnhchênh lệch giữa lãi suấtcho vay và lãi suất huy động; không phân biệt lãi suất chovay thành thị và nông thôn; lãi suất tiền gửi tiếp tục được tự do hoá

Năm 1999 là năm đánh đấu mốc quan trọng trong hoạt động ngânhàng, đó là thời điểm bắt đầu thực hiện Luật NHNN và Luật TCTD.Tình hình kinhtếvĩ mô có một số biến động mang tính đặc trưng như: lạm phát luôn ở mức thấp