Đang tải... (xem toàn văn)
CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ SẢN PHẨM TÀI CHÍNH GIAO DỊCH Chứng Khoán Việt Nam Chủ đề THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP GIAO DỊCH MUA KÝ QUỸ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ GIAO DỊCH KÝ QUỸ.
Chứng Khoán Việt Nam Chủ đề: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP GIAO DỊCH MUA KÝ QUỸ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ GIAO DỊCH KÝ QUỸ CHỨNG KHOÁN 1.1/ Khái niệm, đặc điểm, ưu nhược điểm rủi ro giao dịch ký quỹ chứng khốn Giao dịch ký quỹ có nguồn gốc từ thị trường tương lai hàng hóa Thị trường tương lai xuất từ thời trung cổ, phát triển để đáp ứng yêu cầu giới nông dân lái bn Đi vào phân tích tình nông dân thời điểm thu hoạch tương lai, giá hàng hóa cao thấp điều ảnh hưởng nhiều đến họ họ cần tiền Và tương tự, giới lái buôn chịu rủi ro giá hàng hóa biến động tương lai, họ người cần hàng Do nông dân lái buôn gặp trước thời điểm thu hoạch để thỏa thuận giá cho thời điểm họ có hàng cần hàng tương lai Điều có nghĩa họ thương lượng loại hợp đồng tương lai hàng hóa – loại hợp đồng cung cấp cách thức mua bán hàng hóa bên để loại trừ rủi ro giá hàng hóa khơng ổn định tương lai Sự phát triển thị trường tương lai, kèm theo gia tăng rủi ro dẫn đến việc xuất hệ thống toán bù trừ giao dịch Nền tảng toán bù trừ hệ thống tiền gửi bảo lãnh tiền gửi, yêu cầu từ người tham gia thị trường tương lai Trong thực tế trao đổi, khoản tiền gửi gọi giao dịch kỹ quỹ, số tiền mà khách hàng phải trả vào tài khoản công ty môi giới thiết lập vị thế, gọi ký quỹ, tỷ lệ kỹ quỹ thường 1-10% giá trị hợp đồng tương lai Từ hoạt động kỹ quỹ giao dịch hàng hóa vận dụng sang sản phẩm tài khác chứng khoán (Giao dịch kỹ quỹ thị trường chứng khoán), ngoại tệ (Giao dịch ký quỹ at FOREX), vàng (Gold giao dịch kỹ quỹ) …và tiếp tục phát triển vào năm 20 đầu kỷ 20 1.1.1/ Khái niệm mua ký quỹ chứng khoán Giao dịch ký quỹ chứng khoán giao dịch mua bán chứng khốn khách hàng có sử dụng tiền vay cơng ty chứng khốn sử dụng chứng khốn khác có tài khoản chứng khốn mua tiền vay để cầm cố Theo sản phẩm tài giao dịch ký quỹ loại sản phẩm dịch vụ mà cơng ty chứng khốn (cơng ty mơi giới) cung cấp cho khách hàng Trong đó, cơng ty chứng khốn Chứng Khốn Việt Nam (cơng ty mơi giới) cho phép nhà đầu tư mượn tiền nhà mơi giới (cơng ty mơi giới, cơng ty chứng khốn) để mua chứng khốn, trường hợp họ khơng đủ tiền để mua Có thể hiểu, giống khoản vay thơng thường chấp, cá nhân thực hiện, để có tiền đáp ứng cho nhu cầu đầu tư Ví dụ: Nhà đầu tư A dự đoán giá cổ phiếu BVH tăng tương lai muốn mua 3.000 cổ phiếu BVH với giá 50.000 đồng/cổ phiếu có 75 triệu đồng tài khoản Nhà đầu tư A vay CTCK nơi mở tài khoản 75 triệu đồng thiếu (50% vốn) Lợi nhuận nhà đầu tư A đạt chênh lệch giá bán giá mua 3.000 cổ phiếu trừ lãi suất vay CTCK 1.1.2/ Đặc điểm mua ký quỹ chứng khoán + Trước hết tính chất địn bẩy giao dịch ký quỹ, cho phép NĐT giao dịch mua bán số lượng chứng khoán lớn nhiều lần với khoản đặt cọc ban đầu, so với hình thức giao dịch hồn tồn tiền mặt Khi NĐT phán đốn tình hình thị trường, lợi nhuận từ giao dịch kỹ quỹ khuyếch đại lên nhiều lần + Hơn loại hình thường có mức lãi suất thấp so với lãi suất vay tiền mặt thơng thường để mua chứng khốn + Ngược lại, giá chứng khốn tăng, NĐT rút bớt số tiền chênh lệch để kinh doanh tiếp tiêu dùng cho mục đích cá nhân khác Thích hợp với NĐT với số vốn mua lượng chứng khốn nhiều số tiền thực có + Lợi nhuận từ tài khoản ký quỹ sử dụng tiếp để đặt cọc mua thêm chứng khốn + Khơng phải tất loại chứng khốn mua hình thức giao dịch ký quỹ Theo chứng khốn vơ danh, OTC, IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng) khơng phép mua hình thức giao dịch kỹ quỹ Điều làm giới hạn danh mục đầu tư NĐT + Nhà đầu tư phải trả lãi phí hoa hồng cho khoản vay nên nợ cao lãi phải trả nhiều Điều làm giảm thu nhập vốn NĐT + NĐT không quyền kéo dài thời gian lệnh gọi ký quỹ Đó u cầu mà họ phải hồn trả toàn phần nợ họ tiền mặt, nộp thêm chứng khốn từ bên ngồi vào tài khoản bán số chứng khoán tài khoản họ Chứng Khoán Việt Nam 1.1.2/ Vai trị giao dịch ký quỹ chứng khốn 1.1.2.1/ Vai trị giao dịch ký quỹ chứng khoán TTCK Có kinh doanh có vay nợ, hoạt động cung ứng sử dụng dịch vụ "Đòn bẩy tài chính" cịn có đất để phát triển Lợi ích hoạt động (đối với nhà đầu tư, tổ chức cung ứng dịch vụ thị trường) rõ, vấn đề lại thành viên tham gia phải tìm cách để giảm thiểu đến mức thấp tổn thất mà hoạt động gây Vai trị to lớn giao dịch ký quỹ thị trường chứng khốn góp phần làm gia tăng tính khoản, khuyến khích thêm nhiều nhà đầu tư doanh nghiệp tham gia thị trường, tiến gần tới TTCK giới Với quy mô niêm yết giao dịch tăng lên nhanh chóng năm tới, điều hiển nhiên nhu cầu vay đầu tư chứng khoán nhiều thêm Các ngân hàng thương mại đáp ứng nhu cầu vay cho cá nhân chi phí thẩm định khoản vay kiểm sốt rủi ro tín dụng lớn Trong thực tế giới, ngân hàng thương mại không trực tiếp cho nhà đầu tư vay mua chứng khốn mà kênh tín dụng thực qua cơng ty mơi giới chứng khốn Nhà đầu tư vay phần tiền từ công ty chứng khoán theo tỷ lệ ký quỹ ban đầu cam kết dùng tài sản chấp chứng khoán Giao dịch ký quỹ nhu cầu đáng thiết đa số nhà đầu tư, công ty môi giới chứng khốn, ngân hàng thương mại địi hỏi đáng để thị trường phát triển Nhà đầu tư sử dụng địn bẩy tài giao dịch ký quỹ địn bẩy có ngun tắc, kiểm sốt thừa nhận pháp luật Với xu thị trường tăng trưởng, xác suất cao để nhà đầu tư thành cơng việc sử dụng địn bẩy tài Các cơng ty chứng khốn có nguồn thu tốt nhờ khối lượng giao dịch tăng vọt Nhưng quan trọng tính khoản thi trường tăng đáng kể sở để thị trường sơ cấp phát triển Giao dịch tăng đột biến vừa qua chứng cho thấy không nhà đầu tư lợi mà công ty chứng khốn áp dụng địn bẩy gặt hái siêu lợi nhuận Một tác động dễ thấy giao dịch ký quỹ thị trường chứng khoán đưa giá chứng khoán dần trở với giá trị thực Thật vậy, nhà đầu tư Chứng Khoán Việt Nam kinh doanh tài khoản ký quỹ họ nhận thấy giá chứng khốn thấp giá trị thực nó, họ tiên đoán giá tăng tương lai Theo qui luật thị trường, cung tăng đến mức mà đủ lớn cầu đẩy giá tăng đến lúc cao giá trị thực họ bán chứng khóan để thực hóa lợi nhuận Khi giao dịch ký quỹ phép thực thị trường chứng khốn làm tăng tính khoản cho thị trường từ làm cho thị trường trở nên động Với phát triển sản phẩm giao dịch ký quỹ làm tăng tính chuyên nghiệp cho nhà đầu tư, từ làm giảm dần tác động xấu thị trường chứng khốn hiểu biết, “tâm lý đám đơng” nhà đầu tư gây nên 1.1.2.2/ Vai trị giao dịch ký quỹ chứng khoán nhà đầu tư Nếu giao dịch ký quỹ có lợi cho thị trường chứng khốn mà khơng mang đến lợi ích cho nhà đầu tư phát triển Không phải ngẫu nhiên mà hoạt động lại phát triển lâu đời thị trường tài thị trường chứng khốn phát triển mà hấp dẫn nhà đầu tư lớn Vai trị giao dịch ký quỹ nhà đầu tư giúp họ có hội để gia tăng lợi nhuận nhanh Sự thật phủ nhận việc sử dụng cơng cụ tài địn bẩy đem lại lợi nhuận cao nhanh cho nhà đầu tư Với khoản tiền ký quỹ 100 triệu đồng, nhà đầu tư giao dịch lên đến 200 – 300 triệu đồng Khi thị trường tăng điểm, có mã cổ phiếu tăng trần – phiên liên tiếp đem lại khoản lợi nhuận hấp dẫn Từ khả sinh lời cao với số vốn kích thích nhà đầu tư sử dụng GDKQ mong muốn kiếm lời nhanh Tại sử dụng ký quỹ ? Tất lực địn bẩy Vì công ty vay tiền để đầu tư vào dự án, nhà đầu tư vay tiền từ cơng ty chứng khốn, ngân hàng có lực địn bẩy cho lượng tiền mặt họ đầu tư Lực đòn bẩy khuếch đại điểm tăng cổ phiếu Nếu nhà đầu tư có đầu tư đúng, ký quỹ tăng lợi nhuận nhà đầu tư cách đáng kể Một khoản ký quỹ ban đầu 50% cho phép bạn - NĐT mua gấp đôi lượng cổ phiếu mà họ mua tiền mặt tài khỏan Rất đơn giản để nhận thấy NĐT kiếm nhiều tiền cách sử dụng tài khoản ký quỹ giao dịch tiền mặt túy Vấn đề đặt liệu cổ phiếu NĐT có tăng hay khơng Các chun gia đầu tư Chứng Khốn Việt Nam ln tranh cãi liệu có nên đầu tư vào cổ phiếu tăng hay không Chúng ta không cân nhắc tranh luận đây, nói cách đơn giản ký quỹ tạo hội cho nhà đầu tư tăng lợi nhuận Để minh họa rõ nét sức mạnh lực địn bẩy thơng qua ví dụ Hãy tưởng tượng tình mà muốn trải qua tạo lợi nhuận khổng lồ: Chúng ta giữ 20.000 USD giá trị cổ phiếu mua cách sử dụng 10.000 USD ký quỹ 10.000 USD tiền mặt Cổ phiếu Công ty Cory’s Tequilla giao dịch với giá 100 USD bạn cảm nhận tăng giá đáng kể Thơng thường, bạn mua 100 cổ phiếu (100 x $100 = $10,000) Do bạn đầu tư ký quỹ, bạn mua 200 cổ phiếu (200 x $100 = $20,000) 1.1.2.3/ Vai trò giao dịch ký quỹ CTCK Ở nước có TTCK phát triển nghiệp vụ giao dịch ký quỹ nghiệp vụ thường xun Ở VN có văn hướng dẫn thực nghiệp vụ giao dịch ký quỹ Mặc dù trước CTCK thực nghiệp vụ cho khách hàng vay để mua chứng khoán, dùng chứng khoán mua để cầm cố Việc đưa giao dịch ký quỹ vào thực phù hợp với tình hình phát triển TTCK điều tất yếu Với số 51 CTCK có cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ Giao dịch ký quỹ đưa vào thực có vai trị sau : Thêm sản phẩm cho cơng ty chứng khốn Việc cơng ty đưa tỷ lệ ký quỹ, loại chứng khoán ký quỹ, lãi suất hợp lý Có thể giúp cơng ty thu hút khách hàng Tăng tính cạnh tranh cơng ty Tăng khối lượng giao dịch nhà đầu tư Kích thích nhà đầu tư giao dịch nhiều Số hoa hồng, lãi vay, phí giao dịch thu nhiều 1.2 Quy trình hoạt động, quy định có liên quan giao dịch ký quỹ 1.2.1/ Qui trình hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán Ở TTCK phát triển, thủ tục để thực giao dịch ký quỹ thông thường sau: Thực giao dịch ký quỹ, khách hàng phải ký hợp đồng mở tài khoản giao dịch ký quỹ với CTCK Sau mở tài khoản giao dịch ký quỹ, khách hàng được vay tỷ lệ nhất định so với giá trị số chứng khoán định mua Tỷ lệ vay tối đa hầu 50% giá trị đặt mua, số nước cho vay tới 70% giá trị đặt mua Khách hàng cầm cố Chứng Khốn Việt Nam số chứng khốn mua được từ tài khoản giao dịch ký quỹ để đảm bảo cho khoản vay Sau giao dịch, nhà đầu tư phải đảm bảo tỷ lệ ký quỹ trì Tỷ lệ này được đo cơng thức: MV-D MV Trong đó: MV giá trị thị trường chứng khoán chấp, D giá trị khoản vay.Tỷ lệ thấp tỷ lệ cho vay nói thơng lệ khoảng 35%-50% Trường hợp tỷ lệ ký quỹ trì cao mức nói trên, nhà đầu tư có nghĩa vụ đóng thêm tài sản ký quỹ (tiền chứng khoán) để đảm bảo tỷ lệ ký quỹ trì Nếu khơng đóng thêm, CTCK có quyền bán chứng khoán tài khoản giao dịch ký quỹ để thu hồi nợ vay Hình 1.1: Giao dịch có sử dụng địn bẩy Ở Việt Nam chưa có quy định cụ thể giao dịch ký quỹ, có hình thức cầm cố chứng khoán, thấu chi hợp tác đầu tư, cho vay bảo chứng để hoạt động giao dịch bảo chứng thị trường chứng khoán Do quy định chức hoạt động công ty chứng khoán hạn chế nên hoạt động chủ yếu ngân hàng NĐT thông qua CTCK Ở Việt Nam, theo Thông tư Số 74/2011/TT-BTC hướng dẫn giao dịch chứng khốn quy trình giao dịch ký quỹ sau: Nhà đầu tư muốn thực giao dịch ký quỹ phải mở tài khoản giao dịch ký quỹ cơng ty chứng khốn nơi nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch chứng khoán Tại cơng ty chứng khốn nơi nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch, nhà đầu tư phép mở tài khoản giao dịch ký quỹ Công ty chứng khoán phải quản lý tách biệt tài khoản giao dịch ký quỹ nhà đầu tư với tài khoản giao dịch khác Chứng Khoán Việt Nam 1.2.2/ Các quy định có liên quan 1.2.2.1/ Tỷ lệ ký quỹ Tỷ lệ ký quỹ: tỷ lệ tài sản thực có so với tổng tài sản tài khoản giao dịch ký quỹ tính theo giá thị trường Tỷ lệ ký quỹ ban đầu: tỷ lệ tài sản thực có (trước thực giao dịch) so với giá trị hợp đồng giao dịch (dự kiến thực hiện) tính theo giá thị trường Theo tỷ lệ % tối thiểu giá trị giao dịch mà NĐT phải có tài khoản ký quỹ thực giao dịch Tỷ lệ ký quỹ ban đầu thường quy định quan quản lý đặc thù nhà môi giới (công ty môi giới) Tỷ lệ ký quỹ trì: tỷ lệ tối thiểu tài sản thực có so với tổng tài sản tài khoản giao dịch ký quỹ tính theo giá thị trường Ngày 30/8, UBCK ban hành Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán Theo quy định + Tỷ lệ ký quỹ ban đầu cơng ty chứng khốn quy định khơng thấp 60% + Tỷ lệ ký quỹ trì cơng ty chứng khốn quy định khơng thấp 40% + Căn vào tình hình hoạt động thị trường chứng khoán, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước điều chỉnh tỷ lệ ký quỹ 1.2.2.2/ Chứng khoán giao dịch ký quỹ Chứng khoán đủ điều kiện giao dịch ký quỹ bao gồm: cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư niêm yết giao dịch Sở Giao dịch chứng khốn, khơng bao gồm chứng khoán đăng ký niêm yết giao dịch hệ thống giao dịch UpCom không thuộc trường hợp sau: Có thời gian niêm yết 06 tháng tính đến thời điểm công bố danh sách; trường hợp cổ phiếu chuyển sàn niêm yết thời gian niêm yết tính tổng thời gian niêm yết hai Sở Giao dịch chứng khoán; Bị đặt tình trạng bị tạm ngừng giao dịch, bị đưa vào diện cảnh báo, bị hủy niêm yết, bị đưa vào diện kiểm soát; Kết kinh doanh tổ chức niêm yết chứng khốn có lỗ báo cáo tài gần kiểm tốn có ý kiến sốt xét tổ chức kiểm toán (tùy trường Chứng Khoán Việt Nam hợp gần thời điểm xem xét); Trường hợp tổ chức niêm yết quỹ đầu tư đại chúng, có tối thiểu tháng có giá trị tài sản rịng (NAV) tính đơn vị chứng quỹ nhỏ mệnh giá báo cáo thay đổi giá trị tài sản ròng hàng tháng xét 03 tháng liên tiếp tính đến thời điểm lựa chọn để giao dịch ký quỹ Cơng ty chứng khốn khơng cho khách hàng vay tiền để thực giao dịch ký quỹ: a) Đối với cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư cơng ty chứng khốn bảo lãnh phát hành vịng sáu (06) tháng tính từ hoàn tất đợt phát hành b) Đối với cổ phiếu công ty niêm yết sở hữu từ 50% trở lên vốn điều lệ cơng ty chứng khốn cổ phiếu công ty niêm yết cơng ty chứng khốn sở hữu từ 50% trở lên vốn điều lệ c) Đối với cổ phiếu cơng ty chứng khốn phát hành d) Khi khách hàng không bảo đảm tỷ lệ ký quỹ theo quy định Hợp đồng mở tài khoản giao dịch ký quỹ quy định Quy chế Trường hợp chứng khốn khơng cịn nằm danh sách chứng khốn phép giao dịch ký quỹ, cơng ty chứng khốn không thực cho vay chứng khốn khơng tính chứng khốn làm tài sản đảm bảo tài khoản giao dịch ký quỹ cho khoản vay Theo quy định trên, qua thống kê (tại ngày 1/6/2011) cho thấy có 329 mã chứng khốn đủ điều kiện giao dịch ký quỹ Tổng giá trị vốn hóa tối đa số cổ phiếu phép giao dịch ký quỹ gần 124.000 tỷ đồng, với tỷ lệ cho vay khoảng 30%, giá trị giao dịch theo dự kiến UBCKNN tổng số tiền mà CTCK cung cấp cho thị trường 31.000 tỷ đồng ( số thay đổi theo giá chứng khốn) Sở giao dịch chứng khốn có trách nhiệm cơng bố danh sách CK không đủ điều kiện giao dịch ký quỹ Trên sở CK không phép GD ký quỹ Sở giao dịch CK cung cấp, CTCK lựa chọn danh sách CK phép giao dịch ký quỹ CTCK phải có nghĩa vụ cơng khai thơng tin điều kiện giao dịch ký quỹ bao gồm : danh sách CK giao dịch ký quỹ, lãi suất vay ký quỹ, thời hạn vay, phương thức thực lệnh gọi bổ sung Các thông tin điều kiện phải công bố trụ sở website CTCK Tuy nhiên việc công bố mã CK phép giao dịch, tỷ lệ ký quỹ vấn đề giao dịch Chứng Khốn Việt Nam ký quỹ lại khơng thực nhiều CTCK Trả lời vấn đề này, CTCK cho tỷ lệ ký quỹ thay đổi liên tục, lên không đề cập danh sách Chỉ khách hàng đặt lệnh biết tỷ lệ ký quỹ 1.2.2.3/ Điều kiện công ty chứng khốn thực giao dịch ký quỹ Cơng ty chứng khoán thực giao dịch ký quỹ phải thỏa mãn điều kiện quy định giao dịch ký quỹ sau: Được cấp phép thành lập hoạt động theo pháp luật chứng khoán Việt Nam; cấp phép hoạt động nghiệp vụ mơi giới chứng khốn; thành viên Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm Lưu ký chứng khốn; Khơng có lỗ lũy kế lớn 50% vốn điều lệ (tính theo báo cáo tài có kiểm tốn gần không 06 tháng đến thời điểm nộp báo cáo thực giao dịch ký quỹ); Tỷ lệ tổng nợ vốn chủ sở hữu không vượt lần Tỷ lệ vốn khả dụng theo quy định Thông tư số 226/2010/TT-BTC ngày 31/12/2010 Bộ Tài lớn 150% vịng ba (03) tháng gần tính đến thời điểm nộp báo cáo thực giao dịch ký quỹ; Có hệ thống giao dịch phục vụ giao dịch ký quỹ, giám sát tài khoản giao dịch ký quỹ; quy trình nghiệp vụ quy trình quản lý rủi ro cho nghiệp vụ giao dịch ký quỹ; Có tối thiểu nhân viên có Chứng hành nghề chứng khốn để thực hoạt động giao dịch ký quỹ 1.3/ Giao dịch ký quỹ số nước học kinh nghiệm cho TTCK Việt Nam 1.3.1/ Giao dịch ký quỹ chứng khốn số nước giới 1.3.1.1/ Tìm hiểu hoạt động giao dịch ký quỹ thị trường chứng khoán Mỹ Đối với số nước Mỹ khơng có tổ chức chun doanh lĩnh vực tài chứng khốn mà nhiều tổ chức tài NHTM, nhà mơi giới chứng khốn phép tham gia vào hoạt động nghiệp vụ kinh doanh Trước năm 1920, khơng có quy định điều chỉnh hoạt động tài chứng khoán phục vụ cho giao dịch ký quỹ Sau đại suy thoái năm 1929, vấn đề pháp luật Mỹ đặt kiểm soát nghiêm ngặt để ngăn ngừa tổ chức tài cho vay q mức Hiện nay, hoạt động tài chứng khốn chịu điều chỉnh Quy chế Cục Dự trữ liên bang Chứng Khoán Việt Nam Tuy nhiên, hoạt động vay cho vay chứng khoán tổ chức kiểm soát nghiêm ngặt để ngăn ngừa tình trạng cho vay mức, dẫn đến rủi ro hệ thống Cho dù thực theo mô hình hoạt động có điểm chung là: hoạt động giao dịch phức tạp ẩn chứa nhiều rủi ro nên thường chịu điều chỉnh chặt chẽ pháp luật thường bị hạn chế TTCK thành lập 1.3.1.2/ Sự phát triển giao dịch ký quỹ chứng khoán Đài Loan Ngay TTCK vừa đời, năm 1962 số giao dịch ký quỹ cho phép thực cách hạn chế Tháng 6/1974, theo yêu cầu công chúng đầu tư việc mở rộng hoạt động giao dịch ký quỹ nhằm thúc đẩy phát triển TTCK bối cảnh khủng hoảng kinh tế tồn cầu, Ủy ban Chứng khốn Hợp đồng tương lai Đài Loan (TSPC) ban hành “Hướng dẫn hoạt động cho vay để mua chứng khoán cho vay chứng khoán định chế tài chính”, đồng thời hướng dẫn Ngân hàng Truyền thơng, Ngân hàng Đài Loan Ngân hàng Đất đai tổ chức thực giao dịch ký quỹ Tháng 8/1979, “Quy chế quản lý ngành tài chứng khốn” ban hành, sau đó, Cơng ty tài chứng khốn Fuh-Hwa thành lập vào hoạt động ngày 21/4/1980 với tư cách tổ chức tài chuyên thực hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán Tháng 1/1990, Luật Chứng khoán giao dịch chứng khoán sửa đổi, cho phép CTCK thực vay cho vay chứng khoán Kể từ năm 1994, hoạt động tài chứng khốn mở rộng, TSPC cho phép thành lập hàng loạt Công ty tài chứng khốn Global, Fu Bon, Entie, đánh dấu chấm dứt giai đoạn ngành tài chứng khốn giữ vai trị định hướng sách lĩnh vực chứng khoán, chuyển sang giai đoạn kinh doanh sở cạnh tranh thực Giá trị giao dịch ký quỹ tổng giá trị giao dịch toàn thị trường tăng mạnh, từ 14,87% năm 1990 lên 38,29% năm 2001 1.3.1.3/ Sự phát triển giao dịch ký quỹ chứng khốn Nhật Bản Tại Nhật Bản, nhiều Cơng ty tài chứng khốn thành lập sau Chiến tranh Thế giới lần thứ II cách chuyển đổi CTCK nhằm mục đích ổn định tăng cường hoạt động CTCK thông qua việc cung cấp khoản vay để thực giao dịch ký quỹ Sau Luật Chứng khoán Giao dịch Chứng khốn sửa đổi năm 1955, Cơng ty tài ckhốn thành lập phải Bộ Tài cấp phép Sau thời gian này, Cơng ty tài chứng khốn sáp nhập thành công ty để tăng cường 10