Chủ đề 9 Tìm hiểu thực tiễn áp dụng công cụ chứng khoán và tiền tệ phái sinh tại Việt Nam I Giới thiệu về các công cụ chứng khoán và tiền tệ phái sinh 1 Các công cụ chứng khoán phái sinh Chứng khoán p[.]
Chủ đề 9: Tìm hiểu thực tiễn áp dụng cơng cụ chứng khoán tiền tệ phái sinh Việt Nam I Giới thiệu cơng cụ chứng khốn tiền tệ phái sinh Các công cụ chứng khốn phái sinh - Chứng khốn phái sinh cơng cụ tài mà giá trị xác định từ tài sản gốc, gọi tài sản sở Tài sản sở tài sản tài (cổ phiếu, số cổ phiếu, cơng cụ nợ,…), tài sản phi tài (hàng hóa bản, nơng sản, kim loại…), kiện (thời tiết, kiện tín dụng…) chứng khốn phái sinh khác - Theo sản phẩm, Chứng khoán phái sinh có chia thành: a Hợp đồng kỳ hạn (Forwards): Là thỏa thuận hai bên việc mua hay bán tài sản vào thời điểm định trước tương lai Ngày kí kết ngày giao hàng hoàn toàn tách biệt - Ưu điểm: + Giá giao hàng tương lai xác định trước, phòng ngừa rủi ro xảy việc biến động giá + Được thực dựa thỏa thuận hai bên giá thực hiện, chủng loại hàng hóa thời hạn thực hiện, hợp đồng kỳ hạn dễ thực so với hợp đồng khác - Nhược điểm: + Gây tổn thất cho chủ thể tham gia cơng tác dự đốn khơng hiệu + Do hợp đồng bắt buộc thực nên tính linh hoạt việc chấm dưt hợp đồng nhằm hạn chế thiệt hại hợp đồng thực hợp đồng + Lãi lỗ xác định vào cuối hợp đồng nên dễ dàng bị quản lý quan thuế + Do thực vào cuối thời hạn hợp đồng nên đánh hội đầu tư b Hợp đồng tương lai (Futures): Là hợp đồng chuẩn hóa hai bên nhằm trao đổi tài sản cụ thể có chất lượng khối lượng chuẩn hóa với giá thỏa thuận hơm lại giao hàng vào thời điểm tương lai - Ưu điểm: + Phòng ngừa rủi ro kỳ hạn + Tính khoản cao + Địn bẩy tài - Nhược điểm: + Rủi ro hiệu ứng đòn bẩy + Yêu cầu kỹ quỹ bổ sung c Hợp đồng quyền chọn (Options): Cho phép người nắm giữ có quyền mua bán khối lượng hàng hóa sở định với mức giá xác định vào thời điểm định trước - Ưu điểm: + Tính linh hoạt: Bên cạnh việc sử dụng quyền chọn bán, chọn mua đơn lẻ, nhà đầu tư kết hợp quyền chọn với cách linh hoạt để hình thành chiến lược giao dịch đa dạng + Tác dụng địn bẩy: Ở đây, hiểu đòn bẩy tác động làm tăng tỷ suất sinh lời nhà đầu tư thực chiến lược sử dụng quyền chọn so với việc đầu tư vào tài sản sở cách túy Hoặc, khả mở hội cho nhà đầu tư tham gia (và hưởng lợi) từ biến động giá tài sản sở thị trường dù dựa số vốn ban đầu khiêm tốn (do giá trị quyền chọn thấp nhiều giá trị đơn vị tài sản sở) + Giảm thiểu rủi ro: Với nhiều nhà đầu tư, quyền chọn là một công cụ hữu ích để quản lý rủi ro, có vai trò các hợp đồng bảo hiểm trước sự giảm giá cổ phiếu Ví dụ, một nhà đầu tư lo ngại giá cổ phiếu công ty LMN mà nắm giữ sắp sụt giảm Anh ta có thể mua quyền chọn bán để đem lại cho mình quyền được bán cổ phiếu theo giá thực hiện, cho dù giá thị trường giảm xuống mức thấp đến thế nào thị trường trước thời điểm đáo hạn Với chi phí là phí quyền chọn, nhà đầu tư đã tự bảo hiểm mình trước tình trạng thua lỗ giá thấp giá thực hiện Loại giao dịch quyền chọn này phòng ngừa rủi ro - Nhược điểm: + Chi phí cao: Khi mua quyền chọn, nhà đầu tư phải bỏ khoản chi phí ban đầu phí quyền chọn Đây khoản chi phí khơng thể thu hồi, cho dù sau quyền chọn có nhà đầu tư thực hay không thực Rõ ràng, điều khác với trường hợp hợp đồng tương lai, mà tiền ký quỹ ban đầu có tính chất khoản cam kết tài đảm bảo thực hợp đồng trả lại (nếu còn) cho nhà đầu tư sau hợp đồng kết thúc Ngoài ra, chi phí khác (như phí mơi giới, chênh lệch giá chào bán – giá đặt mua quyền chọn) nhỏ Vì vậy, chi phí yếu tố nhà đầu tư cần cân nhắc tham gia thị trường quyền chọn, họ muốn đảm bảo tỷ suất lợi nhuận mức định + Tính khoản: Đối với tài sản sở định, chẳng hạn cổ phiếu, quyền chọn mua quyền chọn bán tạo với thời gian đáo hạn khác mức giá thực khác Số lượng quyền chọn tài sản sở lớn, tính thời điểm Tuy vậy, nhu cầu mua, bán thị trường quyền chọn khơng phải Sẽ có quyền chọn giao dịch với khối lượng lớn hơn, có tính khoản cao hơn, quyền chọn có tính khoản thấp Nếu quyền chọn thích hợp cho chiến lược (đầu hay phòng ngừa rủi ro) cụ thể nhà đầu tư lại nằm nhóm có tính khoản thấp, nhà đầu tư gặp phải khơng khó khăn muốn sử dụng cơng cụ + Tính phức tạp: Quyền chọn cơng cụ tương đối phức tạp Người ta tạo nhiều vị khác từ quyền chọn định, kết hợp nhiều quyền chọn lại với nhằm xây dựng chiến lược riêng phù hợp với kỳ vọng mục tiêu Khơng thế, nhà đầu tư sử dụng quyền chọn phải xem xét đến nhiều yếu tố chi phí, thay đổi giá quyền chọn theo thời gian… Vì vậy, khơng phải nhà đầu tư tham gia thị trường quyền chọn, chưa nói đến việc tham gia giao dịch cách thành công + Rủi ro không giới hạn: Trong số trường hợp, vị quyền chọn mà nhà đầu tư nắm giữ đặt họ trước rủi ro vô lớn, mà nói theo lý thuyết rủi ro vơ hạn Chẳng hạn, ta xem xét người bán quyền chọn mua cổ phiếu khơng có bảo đảm, tức bán quyền chọn mua không nắm giữ cổ phiếu sở Có thể nhà đầu tư mở vị dự đoán giá cổ phiếu thị trường giảm trì trạng thái tương đối ổn định Tuy vậy, diễn biến thị trường ngược lại với người dự đốn, giá cổ phiếu tăng mạnh Khi đó, người giữ quyền chọn mua thực quyền để mua cổ phiếu với giá cố định từ đầu (giá thực quyền chọn) Do không sở hữu cổ phiếu từ trước, nhà đầu tư giữ vị bán quyền chọn mua phải mua cổ phiếu thị trường giao để giao cho bên mua quyền thời điểm đáo hạn Giá giao cổ phiếu cao, thiệt hại bên bán quyền chọn lớn (vì phải “mua cao” theo giá thị trường, đồng thời lại “bán thấp” theo giá cố định) Nếu giá cổ phiếu tăng mãi, thua lỗ ngày cao lý thuyết khơng có giới hạn d Hợp đồng hoán đổi (Swaps): Là hợp đồng mà bên tham gia trao đổi dòng tiền, gồm hợp đồng trao đổi lãi suất, hợp đồng trao đổi tiền tệ hợp đồng hốn đổi rủi ro tín dụng - Ưu điểm: + Đa dạng chủng loại - Nhược điểm: + Đánh hội kinh doanh tỷ giá trái với dự đoán khách hàng + Chỉ quan tâm đến tỷ giá hai thời điểm: thời điểm hiệu lực thời điểm đáo hạn mà không quan tâm đến biến động tỷ giá suốt thời gian hai thời điểm Các công cụ tiền tệ phái sinh - Hợp đồng ngoại hối kỳ hạn: Tỷ giá kỳ hạn xác định cách lấy tỷ giá giao cộng với biên độ giao động tùy theo hợp đồng kỳ hạn hợp đồng kỳ hạn - Hợp đồng ngoại hối hoán đổi: Là giao dịch bao gồm đồmg thời giao dịch mua giao dịch bán số lượng đồng tiền với đồng tiền khác, kỳ hạn tốn hai giao dịch khác tỷ giá giao dịch xác định thời điểm kí kết hợp đồng - Hợp đồng ngoại hối quyền chọn: Là giao dịch bên mua quyền bên bán quyền, bên mua quyền có quyền khơng có nghĩa vụ mua bán lượng ngoại tệ xác định mức tỷ giá xác định khoảng thời gian thỏa thuận trước Nếu bên mua quyền lựa chọn thực quyền mình, bên bán quyền có nghĩa vụ bán mua lượng ngoại tệ hợp đồng theo tỷ giá thỏa thuận trước - Hợp đồng ngoại hối tương lại: Hợp đồng tương lai tiền tệ thỏa thuận pháp lý người mua người bán để mua bán loại tiền tệ cụ thể ngày giá định sẵn tương lai II.Thực tiễn áp dụng chứng khoán phái sinh Việt Nam Trong cơng cụ chứng khốn phái sinh, hợp đồng tương lai số áp dụng đầu tiên, đời vào tháng 08/2017 đánh dấu bước phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Sự đời sản phẩm hợp đồng tương lai số ban đầu đón nhận rộng rãi cộng đồng nhà đầu tư 1.Thực trang hoạt động thị trường phái sinh Ngày 10/08/2017 đánh dấu kiện sản phẩm phái sinh hợp đồng tương lai số VN30 mắt Đây sản phẩm phái sinh giao dịch thực sàn chứng khoán Nhưng thực tế, giai đoạn 2007-2009, số sản phẩm phái sinh mà chủ yếu quyền chọn cổ phiếu công ty chứng khốn giao dịch trực tiếp với khách hàng Ngồi phái sinh chứng khốn, sàn giao dịch hàng hóa Việt Nam hình thành phát triển khứ sàn giao dịch điều thô (2002), sàn giao dịch thủy sản (2004), sàn giao dịch cà phê (2004) … chứng tỏ nhu cầu thực tế sản phẩm phái sinh, giao dịch sàn phi tập trung Dựa vào kinh nghiệm triển khai thị trường phái sinh quốc tế, sản phẩm hợp đồng tương lai số sản phẩm chọn Điều tương tự kinh nghiệm Thái Lan hợp đồng tương lai số sản phẩm triển khai thành cơng Thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam liên tục ghi nhận kỷ lục mới, phiên giao dịch vào ngày khai trương thị trường, khối lượng giao dịch toàn thị trường đạt 487 hợp đồng Tính năm 2018, tổng khối lượng giao đạt 19.697.764 hợp đồng, bình quân khối lượng giao dịch đạt 78.791 hợp đồng/phiên, tăng gấp lần so với năm 2017 Nhà đầu tư thị trường sở nhà đầu tư cá nhân, số thị trường phái sinh lên tới 95% Số lượng tài khoản giao dịch phái sinh liên tục tăng, trung bình ngày có 153 tài khoản Tính đến ngày 31/12/2018, có 57.677 tài khoản giao dịch phái sinh mở, tăng gấp 3,4 lần so với cuối năm 2017 Trong nước khu vực thường mở cửa thị trường phái sinh sau khoảng 30 năm kể từ ngày mở cửa thị trường chứng khốn sở, Việt Nam, thời gian rút ngắn sau 17 năm Phát triển thị trường chứng khốn phái sinh khơng làm tăng tính khoản thị trường cung cấp phương tiện để phòng ngừa rủi ro (hedging) cho nhà đầu tư, mà giúp thị trường trở nên hiệu thông qua hoạt động kinh doanh chênh lệch giá liên thị trường Năm 2017 năm khởi đầu chứng khoán phái sinh khơng mà thị trường phái sinh ảm đạm sơi động Trên thị trường ln trì mã sản phẩm theo thông lệ quốc tế Tại thời điểm cuối tháng 12/2017, có mã hợp đồng giao dịch VN30F1801, VN30F1802, VN30F1803 VN30F1806 đáo hạn vào tháng 1, tháng 2, tháng tháng 6/2018 Có thể thấy khối lượng giao dịch tăng nhanh chóng từ tháng thị trường mắt tới cuối năm 2017 Chỉ vòng tháng: Tổng khối lượng giao dịch: 1.106.353 hợp đồng. Tính bình qn với 101 phiên giao dịch, khối lượng giao dịch trung bình đạt 10.954 hợp đồng/phiên Nếu tháng 8, khối lượng giao dịch trung bình phiên đạt 3.653 hợp đồng đến tháng 12, khối lượng giao dịch trung bình phiên tăng gấp 4,7 lần đạt 17.029 hợp đồng Trong tháng với 101 phiên giao dịch (theo quy mô danh nghĩa hợp đồng) đạt 96.297 tỷ đồng Tính bình qn, giá trị giao dịch đạt 953 tỷ đồng/phiên Trong phiên giao dịch ngày 12/12/2017 có khối lượng giao dịch lớn tháng qua, đạt 27.994 hợp đồng, tương ứng giá trị giao dịch 2.508,56 tỷ đồng Hợp đồng tương lai số VN30 đời đạt thành đáng mong đợi với diễn biến biến động tích cực tháng cuối năm Nhờ số tương lai hầu hết kỳ hạn tăng Các hợp đồng tương lai kỳ hạn ngắn tiếp tục giao dịch mức thấp số VN30, khoản tập trung vào hợp đồng kỳ hạn ngắn Sự biến động mạnh số VN30 phiên khiến cho hoạt động giao dịch hợp đồng tương lai tăng mạnh, đặc biệt thời điểm cuối tháng 10, đầu tháng 11 Khối lượng mở (OI) toàn thị trường tăng mạnh theo tháng Tính đến cuối phiên giao dịch ngày 29/12/2017, tổng khối lượng OI toàn thị trường đạt 8.077 hợp đồng, tăng gấp 3,7 lần so với thời điểm cuối tháng 8, OI mã hợp đồng VN30F1801, VN30F1802, VN30F1803 VN30F1806 5.890 hợp đồng, 797 hợp đồng, 1.018 hợp đồng 372 hợp đồng Có thể thấy thị trường chứng khốn phái sinh năm 2017 khởi đầu vô sôi động tạo nên bước chuyển thị trường chứng khốn nói riêng thị trường tài đất nước nói chung Bước sang năm 2018, thị trường phái sinh đạt nhiều thành tựu lớn hứa hẹn năm 2019 đầy thành công! Ngày 10/8/2019 TTCK (TTCK) phái sinh vừa tròn năm thức vào hoạt động Việc đưa TTCK phái sinh vào hoạt động chủ trương, định hướng đúng, phù hợp với xu phát triển TTCK Việt Nam Sau năm hoạt động, TTCK phái sinh cơng chúng đầu tư đón nhận có bước phát triển ấn tượng Thị trường thể tốt vai trị cơng cụ phịng ngừa rủi ro, góp phần tích cực vào việc giữ chân dịng vốn thị trường sở, đồng thời thu hút quan tâm nhà đầu tư nước nước Bảng Bảng tổng hợp giao dịch HĐTL VN30 2017-2019 Năm 2017 (từ Đơn vị hợp đồng 1.106.353 19.697.764 15.245.004 hợp đồng 10.954 78.791 104.284 hợp đồng 8.077 21.653 21.653 Tổng KLGD KLGD bình quân/phiên Khối lượng OI (cuối kỳ) tháng 8-12) Năm 2018 tháng đầu TT Chỉ tiêu năm 2019 Nguồn : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Thị trường phái sinh có bước tăng trưởng tớt ổn định Giao dịch thị trường diễn sôi động, đặc biệt tăng mạnh thị trường sở có biến động mạnh Trong năm qua có 36 triệu hợp đồng giao dịch tháng đầu năm 2019, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30 bình quân/phiên đạt xấp xỉ 100 nghìn hợp đồng/phiên, tăng gấp 1,27 lần so với năm 2018 gấp gần 10 lần so với năm 2017 Nếu so sánh với giao dịch sản phẩm tương tự sản phẩm hợp đồng tương lai số SET50 thị trường phái sinh Thái Lan (vốn thị trường phát triển khu vực với 13 năm tuổi) mức giao dịch tương đương khoảng 70% so với giao dịch bình quân hợp đồng tương lai số SET50 TTCK phái sinh chứng tỏ vai trò phòng vệ rủi ro hiệu quả, có tác dụng ổn định tâm lý nhà đầu tư, đặc biệt thị trường sở biến động mạnh, cơng cụ phịng ngừa rủi ro danh mục chứng khoán sở giải pháp hữu hiệu để giữ chân nhà đầu tư, tránh tình trạng họ tháo chạy khỏi TTCK thị trường sở sụt giảm Khối lượng hợp đồng mở tăng 2,7 lần từ 8.077 hợp đồng cuối năm 2017 lên 20.494 hợp đồng ngày 31/7/2019 Trong giai đoạn thị trường sở giảm mạnh tháng 5-6/2018 tháng 5-6/2019, giao dịch TTCK phái sinh tăng mạnh so với tháng trước đó, đặc biệt khối lượng hợp đồng mở (OI) tồn thị trường có gia tăng đột biến so với tháng trước đó, ví dụ phiên giao dịch ngày 23/5/2019 khối lượng OI ghi nhận mức kỷ lục kể từ thời điểm mắt, đạt 39.854 hợp đồng (gấp 1,85 lần so với cuối năm 2018 gần lần so với cuối năm 2017) Hình 1. Sự tăng trưởng khối lượng OI 2 năm hoạt động Nguồn : Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội Theo lộ trình phát triển sản phẩm từ thấp đến cao, ngày 4/7 vừa qua, Sở GDCK Hà Nội thức mắt sản phẩm hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ (TPCP) nhằm cung cấp cho nhà đầu tư thêm lựa chọn đầu tư cơng cụ phịng ngừa rủi ro hữu hiệu thị trường trái phiếu, đặc biệt nhà đầu tư tổ chức Như vậy, đến TTCK phái sinh có mã sản phẩm hợp đồng tương lai theo thơng lệ quốc tế mã sản phẩm hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30 gồm mã hợp đồng có tháng đáo hạn tháng tại, tháng kế tiếp, tháng cuối quý mã hợp đồng tương lai TPCP kỳ hạn năm có tháng đáo hạn tháng cuối quý gần Sau tháng mắt, hợp đồng tương lai TPCP nhà đầu tư quan tâm đón nhận 100 hợp đồng giao dịch, khối lượng OI cuối tháng 7/2019 55 hợp đồng Hình 1: Biểu đồ giao dịch hợp đồng tương lai số VN30 Nguồn : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sự tăng trưởng mạnh TTCK phái sinh, đặc biệt hợp đồng tương lai VN30 thu hút nhiều quan tâm tổ chức nước ngồi Đặc biệt quỹ đầu tư mơ số VN30 thu hút nhiều dòng vốn nước Gần đây, đáng ý, Sở GDCK Singapore kết nối thể mong muốn hợp tác phát triển sản phẩm phái sinh cổ phiếu Việt Nam, niêm yết Sở GDCK Singapore để phục vụ nhu cầu đầu tư phòng vệ rủi ro nhà đầu tư nước Số lượng tài khoản giao dịch phái sinh liên tục gia tăng hàng tháng Đến cuối tháng 7/2019, có 78.445 tài khoản giao dịch phái sinh mở, tăng gần gấp đơi so với kỳ năm ngối Hệ thống thành viên giao dịch bù trừ TTCK phái sinh đến có 14 CTCK Giao dịch nhà đầu tư cá nhân nước chiếm tỷ trọng lớn có giảm dần, chiếm 91,15% khối lượng giao dịch toàn thị trường (so với mức 99,1% thời điểm cuối năm 2018) Giao dịch nhà đầu tư tổ chức nước (bao gồm tự doanh) chiếm phần nhỏ giao dịch nhà đầu tư nước, đạt 1,54% Giao dịch nhà đầu tư nước tăng lên chiếm tỉ trọng nhỏ 0,58% tổng khối lượng giao dịch toàn thị trường Đối với sản phẩm hợp đồng tương lai TPCP kỳ hạn năm, giao dịch thực nhà đầu tư tổ chức ngân hàng, giao dịch tự doanh CTCK chiếm 10% khối lượng giao dịch Trong năm 2019, Sở GDCK Hà Nội tiếp tục nghiên cứu xây dựng hợp đồng tương lai số VNX200 thời gian tới dự kiến tiếp tục nghiên cứu sản phẩm phái sinh hợp đồng quyền chọn số cổ phiếu, hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ (SSF), hợp đồng quyền chọn cổ phiếu đơn lẻ (SSO) Đồng thời, Sở GDCK Hà Nội phối hợp với quan liên quan xây dựng khung pháp lý cho sản phẩm để chuẩn bị cho việc mắt sản phẩm mới, áp dụng từ sau năm 2020 nhằm đa dạng hóa sản phẩm thị trường, đáp ứng nhu cầu người đầu tư theo chủ trương, định hướng Chính phủ Bên cạnh việc phát triển sản phẩm phái sinh mới, Sở tăng cường phối hợp với quan quản lý thị trường tổ chức vận hành thị trường có liên quan để khơng ngừng (i) cải thiện hoạt động giám sát thị trường, (ii) trì hệ thống giao dịch hiệu quả, thơng suốt, (iii) trì kết nối với thành viên thị trường nhà đầu tư để kịp thời đáp ứng nhu cầu phát sinh thị trường. Đánh giá chung thị trường Quy mô thị trường chứng khoán sở liên tục gia tăng Sự gia tăng quy mơ thị trường chứng khốn sở thể rõ nét thông qua gia tăng giá trị vốn huy động, số lượng chứng khoán niêm yết nhà đầu tư tham gia thị trường Nhu cầu sử dụng chứng khoán phái sinh để phòng ngừa rủi ro ngày rõ rệt Sự trồi sụt thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian vừa qua gây tổn thất không nhỏ cho nhà đầu tư, nhu cầu sử dụng chứng khốn phái sinh đơn giản để phịng vệ rủi ro lại dấy lên mạnh mẽ Khung pháp lý cho thị trường chứng khoán phái sinh xây dựng dựa điều kiện thị trường đảm bảo thông lệ quốc tế Cơ sở hạ tầng công nghệ thông tin có bước phát triển mạnh giai đoạn vừa qua Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh nội dung quan trọng cần thiết Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 - 2020 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt rõ: Tái cấu trúc mơ hình tổ chức thị trường chứng khốn Việt Nam theo hướng: -Tổ chức việc giao dịch chứng khốn theo hướng nước có Sở giao dịch Chứng khoán; -Phân định khu vực thị trường thành thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường chứng khoán phái sinh III.Thực tế sử dụng công cụ phái sinh tiền tệ ngân hàng Việt Nam Trên thị trường ngoại hối, hợp đồng hoán đổi hợp đồng kỳ hạn Ngân hàng Nhà nước cho phép từ năm 1998 theo định số 17/1998/ QĐ-NHNN7 ngày 10.1.1998 Với định này, cho phép ngân hàng thương mại triển khai nghiệp vụ hoán đổi lãi suất mua bán ngoại hối kỳ hạn với khách hàng doanh nghiệp xuất nhập khẩu, nhờ vậy, giúp cho doanh nghiệp hạn chế rủi ro bối cảnh khủng hoảng kinh tế Đông Nam Á Đến năm 2002, cho phép NHNN Việt Nam, NHTMCP Xuất nhập Eximbank tiến hành thí điểm giao dịch quyền lựa chọn (options) Mặc dù đưa vào giao dịch thị trường, chế mẽ bước đầu nhiều khách hàng tham gia Sang năm 2004, trước tình hình biến động giá cà phê thị trường gây rủi ro cho nông dân công ty xuất cà phê, Ngân hàng kỹ thương đứng làm đầu mối tổ chức cho doanh nghiệp thực giao dịch phái sinh thị trường London, bước đầu mang lại hiệu đáng kể Trong khn khổ nghiên cứu nhóm, số giới hạn như: nguồn lấy số liệu, khả phân tích đảm bảo tính đại diện cho tồn thị trường, nhóm lựa chọn ngân hàng để phân tích là: NHTMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB), NHTMCP Á châu (ACB), NHTMCP Sài Gịn thương tín (STB) NHTMCP Sài Gịn-Hà Nội Giai đoạn nhóm phân tích từ 2006 - đầu năm 2011 giai đoạn khởi phát công cụ tiền tệ phái sinh ngân hàng Việt Nam Dưới biểu đồ biểu thị tổng giá trị hợp đồng cơng cụ phái sinh tính theo tỷ giá ngày hiệu lực hợp đồng Ta thấy tháng đầu năm 2011 ACB sử dụng nhiều với tổng giá trị hợp đồng lên tới 147,888,142triệu đồng, bỏ xa SHB đứng thứ với tổng giá trị hợp đồng 1,562,296triệu đồng Trong VCB khơng sử dụng CCPS tháng đầu năm Nhìn chung suốt thời gian từ năm 2006 – ACB ngân hàng sử dụng công cụ phái sinh nhiều (số liệu tháng đầu năm mang tính chất cập nhật khơng mang tính chất so sánh) Bảng Tổng giá trị hợp đồng cơng cụ phái sinh tính theo tỷ giá ngày hiệu lực hợp đồng ( Đơn vị : triệu đồng) SHB STB ACB VCB 2006 - 163,431 386,785 - 2007 - 3,797,489 4,213,649 - 2008 369 10,672,299 9,293,549 1,999,232 2009 721,327 2,736,337 8,952,549 3,670,400 2010 188,073 2,699,696 62,741,376 931,272 tháng 2011 431,354 1,562,296 147,888,142 Tổng 1,341,123 21,631,548 233,475,976 6,600,904 Nguồn : Nhóm tự tổng hợp - Tổng giá trị hợp đồng cơng cụ phái sinh tính theo tỷ giá ngày hiệu lực hợp đồng 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 SHB STB ACB VCB Nguồn : Nhóm tự tổng hợp Ở nhận thấy xu hướng sử dụng công cụ phái sinh nhóm: Nhóm thứ SHB VCB: sử dụng cơng cụ phái sinh thời gian từ năm 2006, 2007, đến năm 2008 xuất việc sử dụng cơng cụ phái sinh có lẽ lúc ngân hàng bắt đầu phải nghĩ đến việc quản trị rủi ro ngân hàng ý đến việc phát triển sản phẩm mới, để thu hút khách hàng giai đoạn khủng hoảng, mức độ sử dụng công cụ phái sinh tăng lên năm 2009 giảm bước sang năm 2010 Nhóm thứ hai: STB ACB: Thì sử dụng cơng cụ phái sinh nhiều, khủng hoảng xẩy vào năm 2008-2009 việc sử dụng CCPS lại có xu hướng giảm nhiều nguyên nhân, giai đoạn khủng hoảng, khánh hàng ngân hàng gặp khó khăn, nên việc thực hợp đồng bị giảm sút Như ta thấy việc sử dụng CCPS tùy thuộc vào chiến lược quản trị rủi ro, chiến lược đầu tư, cấu khách hành ngân hàngtrong giai đoạn khác Bảng Giá trị chứng khoán phái sinh theo loại hợp đồng ( đơn vị : triệu đồng) GD kì hạn GD hốn Quyền chọn Tương lai Tổng đổi 2006 386,785 163,431 - - 550.216 2007 1,812,986 6,198,152 - - 8,011,138 2008 10,158,239 11,669,306 137,535 - 21,965,080 2009 2,547,951 9,407,351 954,783 2010 25,610,672 7,549,999 33,399,746 - 66,560,417 tháng 2011 91,836,998 3,615,832 54,428,962 - 149,881,792 Tổng 132,353,631 38,604,071 88,921,026 3,170,454 16,080,539 3,170,454 Nguồn : Nhóm tự tổng hợp Biểu đồ : Giá trị chứng khoán phái sinh theo loại hợp đồng (đơn vị : triệu đồng) 100,000,000 90,000,000 80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 2006 2007 GD kì hạn 2008 GD hốn đổi 2009 Quyền chọn 2010 tháng 2011 Tương lai Nguồn : Nhóm tự tổng hợp Thống kê ngân hàng toán quốc tế cho thấy, đến hết 2006, số dư hợp đồng giao dịch phái sinh thị trường tài quốc tế tương đương 417 tỷ USD Thế nhưng, số Việt Nam nhắc tới q khiêm tốn, cơng cụ bảo hiểm rủi ro tài phổ biến giới Nhìn vào bảng ta thấy, tronggiai đoạn từ 2006-2008 mức độ sử dụng loại CCPS hoán đổi kỳ hạn có chiều hướng gia tăng, đến giai đoạn 2008-2009 có chiều hướng giảm, đồng thời giai đoạn bắt đầu xuất việc sử dụng quyền chọn chiều hướng gia tăng mạnh, đến năm 2010 giá trị hợp đồng quyền chọn lớn công cụ truyền thống hoán đổi kỳ hạn Trong giai đoạn này, mức độ tham gia ngân hàng thị trường giao dịch công cụ tiền tệ phái sinh nước hạn chế, chủ yếu tham gia thị trường quốc tế Dưới số liệu thống kê ngân hàng Bảng Giá trị giao dịch công cụ tiền tệ phái sinh nước nước (đơn vị : triệu đồng) 2007 2008 2009 2010 SHB STB VCB ACB Trong nước - 369 721,327 188,067 Nước - - - - Trong nước - 49,833 1,847,755 983,096 Nước 785,076 2,972,925 8,819,349 1,793,879 Trong nước - 1,999,232 3,670,400 931,272 Nước - - - - Trong nước 3,091,995 5,765,097 3,839,583 23,105,345 Nước 1,121,654 3,528,452 5,112,892 39,636,211 Nguồn : Nhóm tự tổng hợp Biểu đồ : Giá trị giao dịch công cụ tiền tệ phái sinh nước nước (đơn vị : triệu đồng) 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 Trong nước SHB Nước Trong nước 2007 STB Nước 2008 Trong nước 2009 VCB Nước ngồi Trong nước ACB Nước ngồi 2010 Nguồn : Nhóm tự tổng hợp Có thể nhận thấy, hai ngân hàng SHB VCB trung thành với thị trường nước, ngược lại với STB thị trường thị trường nước ngồi Đối với ACB có thay đổi: giai đoạn 2007-2008 tập trung chủ yếu thị trường nước, 2009-2010 có xu hướng chuyển sang nước để giao dịch Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh công cụ tiền tệ phái sinh ngân hàng giai đoạn nhỏ, với ACB 1,8% năm 2008, chí -0,1% năm 2010 Với VCB chiếm 1,5% tổng lợi nhuận năm 2008 -5,7% vào năm 2009 Các sản phẩm tiền tệ phái sinh chưa đa dạng dù ngân hàng đầu tư chi phí để phát triển chưa thu hút nhiều doanh nghiệp tham gia Quay lại năm gần đây, hoạt động kinh doanh thị trường tiền tệ phái sinh phát triển sôi động nhiều Các doanh nghiệp nhà đầu tư cá nhân có kiến thức định phịng chống rủi ro lãi suất, rủi ro hối đoái quan tâm nhiều hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi, hợp đồng quyền chọn ngân hàng Dưới số liệu thống kê từ BCTC ngân hàng tương ứng: Bảng Tổng giá trị hợp đồng công cụ phái sinh tiền tệ ngân hàng (đơn vị: triệu đồng) Năm\ Tên Ngân hàng VCB ACB STB SHB 2017 66.797.663 20.525.579 6.913.667 27.347.005 2018 64.297.185 20.088.506 9.516.360 16.691.207 Nguồn: Nhóm tự tổng hợp DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội: https://www.hnx.vn/vi-vn/ Thời báo tài Việt Nam: http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/chung-khoan/2017-08-10/chinh-thuc-khaitruong-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-46521.aspx Báo cáo tài Ngân hàng : VCB, ACB, STB, SHB https://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan/chinh-phu-muon-day-manh- phat-trien-thi-truong-phai-sinh-253948.html https://www.bsc.com.vn/tin-tuc/tin-chi-tiet/651685-thuc-trang-thi-truong- chung-khoan-phai-sinh-nam-2017 ... lai tiền tệ thỏa thuận pháp lý người mua người bán để mua bán loại tiền tệ cụ thể ngày giá định sẵn tương lai II .Thực tiễn áp dụng chứng khoán phái sinh Việt Nam Trong cơng cụ chứng khốn phái sinh, ... thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường chứng khốn phái sinh III .Thực tế sử dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ ngân hàng Việt Nam Trên thị trường ngoại hối, hợp đồng hoán đổi hợp đồng... hoảng, mức độ sử dụng công cụ phái sinh tăng lên năm 2009 giảm bước sang năm 2010 Nhóm thứ hai: STB ACB: Thì sử dụng cơng cụ phái sinh nhiều, khủng hoảng xẩy vào năm 2008-2009 việc sử dụng CCPS lại