Đang tải... (xem toàn văn)
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH * ĐẶNG THỊ TRÚC PHƯƠNG PPHHÂÂNN TTÍÍCCHH MMỐỐII QQUUAANN HHỆỆ GGIIỮỮAA GGIIÁÁ VVÀÀNNGG VVÀÀ TTỶỶ GGIIÁÁ HHỐỐII ĐĐOOÁÁII TTẠẠII VVIIỆỆTT NNA[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH * ĐẶNG THỊ TRÚC PHƯƠNG PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH * ĐẶNG THỊ TRÚC PHƯƠNG PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI TẠI VIỆT NAM CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN THANH PHONG Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Phân tích mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các cở sở lý luận tham khảo trực tiếp từ tài liệu ngoại hối có liên quan đến giá vàng tỷ giá hối đoái Các kết nghiên cứu trước trích dẫn nguồn tên tác giả Các số liệu luận văn có nguồn gốc rõ ràng, đáng tin cậy xử lý khách quan, trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2013 Học viên thực Đặng Thị Trúc Phương MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG SỐ LIỆU DANH MỤC ĐỒ THỊ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.1 Tổng quan giá vàng .3 1.1.1 Vàng .3 1.1.2 Cơ chế hình thành giá vàng 1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng .5 1.1.4 Vàng hóa nguyên nhân dẫn đến vàng hóa 1.1.5 Vai trò vàng họat động kinh tế .7 1.2 Tỷ giá hối đoái 1.2.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái .8 1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái ngắn hạn 1.3 Mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái 10 1.4 Các nghiên cứu mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái 13 1.5 Đề xuất mơ hình phân tích mối quan hệ giá vàng tỷ giá 14 1.5.1 Xây dựng phương trình hồi quy 14 1.5.2 Các kiểm định hỗ trợ 16 Kết luận Chương 19 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI TẠI VIỆT NAM 2.1 Phân tích thực trạng thị trường vàng Việt Nam 20 2.1.1 Cơ chế hình thành giá vàng nước 20 2.1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng nước 21 2.1.3 Mối quan hệ giá vàng nước giá vàng giới 23 2.1.4 Hình thức kinh doanh vàng Việt Nam 24 2.1.5 Một số rủi ro họat động kinh doanh vàng 25 2.1.6 Cơ chế điều hành thị trường vàng giai đọan 2008-2013 27 2.2 Phân tích thực trạng thị trường ngoại tệ 31 2.2.1 Nghiệp vụ kinh doanh thị trường ngoại tệ hạn chế 31 2.2.2 Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng hoạt động chưa hiệu 31 2.2.3 Thị trường ngoại tệ tự chưa kiểm soát chặt chẽ 32 2.2.4 Tồn tượng đơla hóa kinh tế 32 2.2.5 Tình trạng đầu cơ, tích trữ thị trường ngoại tệ 33 2.2.6 Chính sách điều hành tỷ giá hối đoái thời gian qua 33 2.3 Phân tích mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái 35 2.3.1 Phân tích diễn biến giá vàng biến động tỷ giá giai đọan 2008-2013 35 2.3.2 Kiểm định mơ hình phân tích mối quan hệ giá vàng tỷ giá 39 2.3.3 Đánh giá kết kiểm định 47 Kết luận Chương 47 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP KIỂM SOÁT MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 3.1 Định hướng NHNN quản lý thị trường ngoại hối giai đọan 2015-2020 49 3.2 Giải pháp NHNN kiểm soát mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái nhằm ổn định thị trường ngoại hối…………………………………………….50 3.2.1 Tiến tới thành lập sở giao dịch vàng quốc gia 50 3.2.2 Giảm lạm phát, tăng niềm tin đồng nội tệ, hạn chế tình trạng đơla hóa 52 3.2.3 Từng bước tạo liên thông với thị trường vàng giới 54 3.2.4 Chuyển đổi dần từ thị trường vàng vật chất sang thị trường có ứng dụng sản phẩm phòng ngừa rủi ro 56 3.2.5 Ổn định tâm lý thị trường, triệt tiêu họat động đầu trục lợi 57 3.2.6 Quản lý thị trường vàng NHNN theo hướng linh hoạt, loại bỏ yếu tố độc quyền 59 3.2.7 Hoàn thiện chế điều chỉnh tỷ giá hối đoái 62 3.2.8 Điều chỉnh tỷ giá phải xuất phát từ lợi ích chung kinh tế 62 3.2.9 Nâng cao hiệu công cụ can thiệp tỷ giá 63 3.2.10 Đa dạng hóa cơng cụ giao dịch thị trường ngoại hối 65 3.2.11 Hồn thiện cơng tác quản lý ngoại hối Việt Nam 65 Kết luận Chương 68 KẾT LUẬN 69 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương TCTD Tổ chức tín dụng TGHĐ Tỷ giá hối đoái VND Việt Nam đồng ADF Augmented Dickey Fuller Test Kiểm định nghiệm đơn vị CBRC China Banking Regulatory Commission Ủy ban giám sát ngân hàng Trung Quốc FED Federal Reserve System Cục dự trữ liêng bang Mỹ 10 FOMC Federal Open Market Committee Ủy ban Thị trường mở Liên bang 11 OLS Ordinary least square Phương pháp bình phương nhỏ 12 PBOC People's Bank of China Ngân hàng Trung ương Trung Quốc 13 SFE Shanghai Futures Exchange Trung tâm giao dịch hợp đồng tương lai Thượng Hải 14 SGE Shanghai Gold Exchange Trung tâm giao dịch vàng Thượng Hải 15 VAR Vector-autoregression Véc tơ tự tương quan 16 VECM Vector error correction model Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số DANH MỤC BẢNG SỐ LIỆU Bảng Tên bảng Trang 2.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi giá vàng (dữ liệu gốc) 41 2.2 Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi giá vàng (sai phân bậc 1) 41 2.3 Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi tỷ giá USD/VND(dữ liệu gốc) 42 2.4 Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi tỷ giá USD/VND(sai phân bậc 1) 42 2.5 2.6 Kết kiểm định đồng liên kết giá vàng tỷ giá USD/VND (mức ý nghĩa 1%) Kết kiểm định đồng liên kết giá vàng tỷ giá USD/VND (mức ý nghĩa 5%) 43 43 2.7 Kết kiểm định nhân Granger giá vàng tỷ giá với độ trễ ngày 44 2.8 Kết kiểm định nhân Granger giá vàng tỷ giá với độ trễ ngày 44 2.9 Kết kiểm định nhân Granger giá vàng tỷ giá với độ trễ ngày 44 2.10 Kết kiểm định nhân Granger giá vàng tỷ giá với độ trễ ngày 45 2.11 Kết kiểm định nhân Granger giá vàng tỷ giá với độ trễ ngày 45 2.12 Tóm tắt kết kiểm định nhân Granger giá vàng tỷ giá 45 2.13 Ma trận hiệp phương sai giá vàng tỷ giá 46 2.14 Kết ước lượng mơ hình xem xét mối quan hệ giá vàng tỷ giá USD/VND 46 DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị Tên đồ thị Trang 2.1 Diễn biến giá vàng biến động tỷ giá năm 2008 - 2009 35 2.2 Diễn biến giá vàng biến động tỷ giá năm 2010 2011 37 2.3 Diễn biến giá vàng biến động tỷ giá năm 2012 tháng đầu năm 2013 38 LỜI MỞ ĐẦU i Tính cấp thiết đề tài Thị trường vàng phận hữu thị trường tài tiền tệ Ở quốc gia cần có quản lý, giám sát Nhà nước thị trường vàng Mục tiêu đưa thị trường vàng phát triển lành mạnh hướng, gắn kết mật thiết, đóng góp tích cực cho phát triển kinh tế - xã hội Hiện thị trường vàng nước bị nhìn nhận cách tiêu cực, phiến diện gây bất ổn cho kinh tế vĩ mô Thời gian gần đây, bất ổn kinh tế giới nước, thị trường vàng có nhiều biến động thất thường Thói quen tích trữ vàng người dân, cộng với yếu tố đầu cơ, lũng đoạn thị trường làm cho tình trạng vàng hóa thêm trầm trọng Theo đánh giá khơng thức sơ ban đầu, kinh tế nước ta có khoảng 300-400 vàng, tương đương khoảng 15-20 tỷ USD không đầu tư vào sản xuất kinh doanh mà bị chôn chặt vào vàng Sự biến động mạnh thị trường vàng, tỷ giá chịu sức ép thời, tạo bất ổn kinh tế vĩ mô, ảnh hưởng đến điều hành sách tiền tệ Tác hại lớn vàng ảnh hưởng đến tỷ giá, mục tiêu xuyên suốt lâu dài ổn định tỷ giá Những diễn nhiều năm qua thực trạng thành quy luật giá vàng ln “kích động” giá USD Mục tiêu NHNN ổn định thị trường vàng, ổn định thị trường ngoại hối, tỷ giá hối đoái sức mua VND Cùng với việc lựa chọn SJC làm thương hiệu vàng quốc gia độc quyền sản xuất vàng miếng, NHNN ban hành nghị định 24/NĐ-CP - quản lý họat động kinh doanh vàng, thông tư 12/2012/TT-NHNN - chấm dứt huy động vàng, theo sau đó, NHNN tổ chức đấu thầu vàng miếng với tham gia TCTD doanh nghiệp nhiều phương diện thị trường vàng vướng bất ổn cũ Vì vậy, cần thiết tìm mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái, trả lời cho câu hỏi giá vàng tác động tỷ giá hối đoái hay tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến giá vàng 2 ii Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu kiểm định mối quan hệ giá vàng nước với tỷ giá hối đối Từ đó, đưa giải pháp quản lý thị trường vàng ổn định tỷ giá hối đoái để ổn định thị trường ngoại hối iii Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận văn mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái Việt Nam Phạm vi nghiên cứu từ kinh tế Việt Nam giai đoạn tháng 3/2008 – tháng 3/2013 iv Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính phương pháp nghiên cứu định lượng Phương pháp nghiên cứu định tính bao gồm phương pháp phân tích, so sánh phương pháp thống kê Phương pháp nghiên cứu định lượng hồi quy chuỗi liệu thời gian kiểm định nhân Granger để tìm mối quan hệ giá vàng nước với tỷ giá hối đoái v Kết cấu đề tài Chương 1: Cơ sở lý luận giá vàng tỷ giá hối đối Chương 2: Phân tích thực trạng mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái Việt Nam Chương 3: Giải pháp kiểm soát mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.1 Tổng quan giá vàng 1.1.1 Vàng Vàng với vai trò ban đầu sử dụng hàng hóa trao đổi ngang giá Cùng với lịch sử, vàng nhiều quốc gia giới chọn làm vật đảm bảo cho giá trị tài sản Vàng tiền tệ coi loại ngoại tệ tài sản dự trữ quốc tế đặc điểm sau: Vàng kim loại quý Vàng kim loại quý ngành trang sức, điêu khắc trang trí kể từ xuất lịch sử Vàng hàng hóa đặc biệt Với tính chất ưu việt cơng nhận rộng rãi, vàng trở thành vật chất đặc biệt mang hình thái hàng hóa – tiền tệ Khi đóng vai trị tiền vàng có đầy đủ chức tiền tệ nói chung ngày chưa có loại tiền có chức đầy đủ thế, bao gồm: chức phương tiện tốn, thước đo giá trị phương tiện tích trữ Vàng sử dụng để toán hay tích trữ thay cho tiền khơng cịn vàng mà đóng vai trị tiền tệ, chịu chi phối cung cầu tiền tệ Vàng dự trữ quốc gia Các quốc gia, ngân hàng quỹ đầu tư toàn giới tăng cường giữ vàng danh mục đầu tư để tránh nguy giảm giá trị tài sản lạm phát phá giá tiền tệ điều kiện suy thối tồn cầu kinh tế 1.1.2 Cơ chế hình thành giá vàng Giá vàng hình thành sở cung cầu Bất thay đổi nguồn cung nhu cầu vàng dẫn đến thay đổi giá vàng Cầu vàng Nhu cầu tiêu thụ vàng phân bố rộng rãi phạm vi toàn cầu Sự khác biệt văn hóa, kinh tế, xã hội khác tạo nên mức độ nhu cầu khác thị trường Nhu cầu vàng thể qua hình thức Nhu cầu vàng trang sức Nhu cầu sử dụng vàng làm đồ trang sức chiếm phần lớn nhu cầu tiêu thụ vàng tồn cầu Trong đó, Ấn Độ Trung Quốc tiêu thụ nhiều vàng trang sức nhất, xuất phát từ yếu tố văn hóa truyền thống tín ngưỡng, yếu tố khơng liên quan trực tiếp đến xu hướng kinh tế giới Nhu cầu đầu tư Những năm gần đây, nhu cầu vàng cho đầu tư tăng trưởng mạnh mẽ cấu nhu cầu tiêu thụ vàng Hàng loạt yếu tố thúc đẩy nhà đầu tư tổ chức tư nhân tìm kiếm khoản đầu tư vàng Trong số yếu tố định, yếu tố xuyên suốt tất có gốc rễ từ khả kháng cự bất ổn giúp chống lại nguy tiềm ẩn kinh tế Nhu cầu sử dụng công nghệ, công nghiệp Việc sử dụng vàng ngành điện tử, công nghiệp, y tế nha khoa Ngày nay, vàng ứng dụng nhiều nhờ thuộc tính tương thích sinh học, khả chống vi khuẩn chống ăn mòn Cung vàng Vàng cung cấp chủ yếu thông qua hình thức sau: Khai thác mỏ Vàng khai thác khắp mỏ hầu hết châu lục trừ Đại Tây Dương hoạt động khai thác bị cấm Hàng trăm mỏ vàng hoạt động toàn cầu với quy mơ đa dạng Nhìn chung khai thác vàng từ mỏ ổn định, sản lượng khai khoáng tương đối dao động Tuy nhiên, nguồn cung vàng đơi bị gián đoạn đình cơng ngừng sản xuất Nam Phi Tái chế vàng Trong sản lượng vàng khai thác từ mỏ tương đối dao động, vàng tái chế giúp đảm bảo nguồn cung thương mại dễ dàng cần thiết, góp phần ổn định giá vàng Ngân hàng trung ương nước Ngân hàng trung ương tổ chức đa quốc gia (như Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế) giữ tỷ lệ lớn tổng lượng vàng dự trữ toàn cầu làm tài sản dự trữ Mặc dù số ngân hàng trung ương tăng lượng dự trữ vàng năm đây, nguồn cung cấp lượng vàng lớn thị trường 5 1.1.3 Các nhân tố đến ảnh hưởng giá vàng Giá vàng giới chịu ảnh hưởng yếu tố: Quyết định ngân hàng Trung ương Quyết định tăng/giảm lãi suất hay xu hướng thay đổi dự trữ vàng hay USD NHTW nước lớn giữ vai trò quan trọng ảnh hưởng giá vàng Giá trị đồng USD Trong điều kiện kinh tế bình thường, giá trị đồng USD có tương quan tỷ lệ nghịch với giá vàng, kinh tế khủng hoảng giá vàng giá trị USD có tương quan chiều với nhau, xem hầm trú ẩn an tòan Khi xem xét giá trị đồng USD, người ta thường đánh giá thông qua định thay đổi lãi suất cung tiền FED công bố qua kỳ họp FOMC yếu tố xem báo phản ánh sức mạnh hay suy yếu kinh tế Mỹ : - Tin bảng lương phi nông nghiệp - Tin tỷ lệ thất nghiệp - Tin lạm phát - Tình trạng thị trường nhà - Thị trường tín dụng - Thị trường vốn - Tin niềm tin tiêu dùng Sức khỏe kinh tế lớn Tình hình kinh tế cường quốc, đặc biệt Mỹ, khu vực đồng tiền chung Châu Âu hay Trung Quốc có ảnh hưởng lớn đến giá vàng giới Các nước có kinh tế thị trường tài phát triển mạnh, kinh tế nước biến động, ảnh hưởng đến kinh tế quốc gia khác Lạm phát Giá vàng thường tỷ lệ thuận với gia tăng lạm phát Vàng công cụ tài hữu hiệu để phịng ngừa lạm phát Thơng thường để đối phó với tình trạng lạm phát tăng cao, thị trường có khuynh hướng mua vàng với kỳ vọng giá trị tài sản không bị giảm sút Các quỹ đầu tư, đầu mua vàng với mục tiêu sử dụng vàng phần tài sản đảm bảo giá trị quỹ trường hợp lạm phát cao hay kinh tế suy thoái, giá chứng khoán sụt giảm… Giá dầu Giá vàng thường theo sát giá dầu quốc tế biểu lạm phát toàn cầu Cung cầu vàng vật chất Nhu cầu vàng cho tích trữ, làm nữ trang, dùng công nghiệp…ngày tăng làm giá vàng tăng theo Điều thể rõ nét chu kỳ kinh doanh vàng đặc biệt số nước mùa cưới hỏi Ấn Độ, dịp tết Trung Quốc…Lượng cầu tăng làm giá vàng tăng ngược lại Hiện Úc, Trung Quốc, Châu Phi nơi sản xuất vàng chủ yếu giới Bất ổn trị Khủng hoảng trị, khủng hoảng kinh tế, chiến tranh, khủng bố, thiên tai…là yếu tố tác động mạnh tới giá vàng Vàng nơi trú ẩn an tồn có bất ổn xảy Các mức giá tâm lý kĩ thuật Các mức giá tâm lý kỹ thuật ảnh hưởng lớn đến hành động mua bán thị trường vàng Các yếu tố khác Tác động hoạt động đầu vàng Thị trường chứng khoán Nhận định nhân vật tiếng có ảnh hưởng thị trường tài quốc tế 1.1.4 Vàng hóa ngun nhân dẫn đến vàng hóa 1.1.4.1 Khái niệm vàng hóa Vàng hóa việc sử dụng vàng phương tiện tốn kinh tế Vàng hóa xuất vàng trở thành phương tiện toán, định giá mua bán, trao đổi với hàng hóa khác Việc người dân mua vàng để tích trữ, cơng cụ tiết kiệm, để phịng ngừa lạm phát khơng coi vàng hoá Để đo lường mức độ USD hóa kinh tế người ta thường sử dụng số tổng tiền gửi ngoại tệ so với tổng phương tiện tốn Hiện chưa có số đo lường mức độ vàng hóa, xét mức độ vàng hóa theo chức tiền tệ mà vàng thay hay lấn át đồng nội tệ: Thứ nhất, tốn hàng hóa, dịch vụ: vàng chấp nhận rộng rãi tốn khơng hạn chế cách dễ dàng, đặc biệt cho giao dịch lớn Thứ hai, định giá hàng hóa lớn: vàng có vai trị định giá giao dịch hàng hóa lớn 1.1.4.2 Nguyên nhân dẫn đến vàng hóa Đồng nội tệ bị giá áp lực lạm phát với kinh tế có vị yếu trường quốc tế làm suy giảm niềm tin nhu cầu đồng nội tệ, vàng sử dụng phương tiện toán, định giá tài sản Khi vàng sử dụng đồng tiền, chèn lấn chức tiền tệ đồng nội tệ điều vô nguy hiểm Nếu vàng có vai trị nội tệ, nghĩa giữ vàng có vai trò NHNN, muốn rút đưa vào lưu thơng khơng thể kiểm sốt Thị trường hỗn loạn đồng tiền thực tế bị giết chết 1.1.5 Vai trò vàng họat động kinh tế Việt Nam quốc gia tiêu thụ vàng với số lượng lớn, điểm đặc biệt Việt Nam vàng vừa dùng loại tiền, vừa phương tiện cất giữ, vàng sử dụng rộng rãi cho mục đích đầu tư chí phương thức toán thay tiền mặt giao dịch lớn Trong năm gần đây, vàng sử dụng biện pháp chống lại lạm phát suy thoái kinh tế Thứ nhất, vàng phương tiện tích lũy đáng tin cậy Nguyên nhân khiến nhu cầu vàng Việt Nam mức cao từ yếu tố văn hóa, nhu cầu vàng cịn trở thành tâm lý thói quen người dân Phần lớn người dân Việt Nam giữ vàng miếng trang sức vàng nhà, lượng vàng nhỏ gửi ngân hàng Thứ hai, vàng đóng vai trị phương tiện cất trữ nhằm mục đích bảo toàn giá trị tài sản trước biến động kinh tế, tài tiền tệ Khơng cá nhân, doanh nghiệp mà Ngân hàng Trung ương nước coi vàng phần quan trọng tài sản họ Trong bối cảnh giới có nhiều biến động kinh tế, trị xã hội, không người dân Việt Nam, mà quốc gia khác giới coi vàng công cụ bảo đảm tài sản họ Thứ ba, vàng trở thành phương tiện toán, đặc biệt giao dịch tài sản có giá trị lớn, phương tiện toán khác tỏ không đáng tin cậy 8 Cuối cùng, trường hợp thước đo giá trị khác biến động q lớn vàng đóng nốt vai trị thước đo giá trị Với giá trị bền vững vàng hình thái giá trị khác, với khả chuyển đổi cao quan hệ toán khơng quốc gia mà phạm vi tồn cầu Vì vậy, biến động phức tạp giá vàng tiếp tục có tác động ảnh hưởng trực tiếp đến việc điều hành sách tiền tệ Việc nắm giữ vàng với số lượng lớn gây nhiều rủi ro cho kinh tế tình trạng đầu cơ, buôn lậu vàng, tác động tiêu cực lên cán cân thương mại tỷ giá Với thực tế trên, Chính phủ Ngân hàng Nhà nước gặp phải thách thức việc giảm thiểu tác động tiêu cực vàng lên kinh tế 1.2 Tỷ giá hối đoái 1.2.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái tỷ lệ trao đổi đơn vị tiền tệ nước với đơn vị tiền tệ nước khác Tỷ giá hối đoái phản ánh giá đồng tiền so với đồng tiền khác, cịn thể so sánh giá trị hai đồng tiền với 1.2.2 Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái ngắn hạn 1.2.2.1 Lãi suất Lãi suất công cụ ngân hàng trung ương sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trường ⎯ Chính sách lãi suất cao dẫn đến việc tăng giá đồng nội tệ, thu hút luồng vốn nước chảy vào nước Điều làm cho tăng cung ngoại tệ thị trường (cũng có nghĩa làm tăng cầu đồng nội tệ), từ đồng ngoại tệ có xu hướng giảm giá thị trường, hay đồng nội tệ tăng giá ⎯ Ngược lại, lãi suất nước thấp so với lãi suất nước hay lãi suất ngoại tệ, đồng ngoại tệ có xu hướng tăng giá hay đồng nội tệ giảm giá 1.2.2.2 Lạm phát Lạm phát cao làm tăng lãi suất tương đối tiền gửi ngọai tệ so với nội tệ dẫn đến giảm giá đồng nội tệ Lạm phát cao làm cho sức mua nội tệ giảm so với ngọai tệ Trên thị trường tiền tệ, lạm phát làm đồng tiền giá, người dân chuyển sang nắm giữ tài sản nước ngoài, cầu ngoại tệ gia tăng đẩy tỷ giá hối đoái tăng 9 1.2.2.3 Cung cầu ngoại tệ Giá ngọai tệ tỷ giá hối đoái xác định theo quy luật cung cầu hàng hóa thơng thường Khi cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ, thị trường có số người khơng bán sẵn sàng bán với mức giá thấp làm cho tỷ giá hối đoái giảm Khi cung ngoại tệ nhỏ cầu ngoại tệ, số người không mua sẵn sàng trả giá cao gây sức ép làm giá ngoại tệ thị trường tăng 1.2.2.4 Cán cân thương mại Cán cân thương mại nước chênh lệch kim ngạch xuất kim ngạch nhập Khi xét tác động vấn đề đến tỷ giá, ta phải bỏ khoản mục phản ánh can thiệp Chính phủ tương quan cầu ngọai hối thị trường - Một kinh tế xuất hàng hóa dịch vụ thu ngoại tệ, thị trường, cung ngoại tệ tăng, làm tỷ giá hối đoái giảm - Ngược lại, nhập hàng hóa dịch vụ, nhà nhập cần ngọai tệ để toán mua thị trường, làm tỷ giá hối đoái tăng 1.2.2.5 Tăng trưởng kinh tế Nếu thu nhập quốc dân nước tăng lên so với nước khác với điều kiện nhân tố khác khơng đổi làm tăng nhu cầu hàng hóa dịch vụ nhập khẩu, tỷ giá hối đoái tăng nhu cầu ngọai tệ để toán 1.2.2.6 Họat động đầu tư Đầu tư nước ngồi rịng hiệu số luồng vốn chảy chảy vào nước Khi đầu tư nước ngồi rịng dương, luồng vốn chảy vào nước nhỏ luồng vốn chảy nước ngồi, tỷ giá hối đối tăng Tỷ giá hối đoái giảm trường hợp ngược lại, đầu tư nước ngồi rịng âm Theo quy luật tối ưu hóa, luồng vốn chảy đến nơi có hiệu suất sinh lời cao 1.2.2.7 Yếu tố tâm lý Người dân, nhà đầu cơ, ngân hàng tổ chức kinh doanh ngọai tệ thực vị tiền tệ dựa tin đồn kỳ vọng vào tương lai bị chi phối yếu tố tâm lý 1.2.2.8 Sự can thiệp Chính phủ 10 Bất can thiệp Chính Phủ mà có ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát, thu nhập thực tế mức lãi suất nước ảnh hưởng đến tỷ giá hối đối Chính phủ sử dụng lọai can thiệp chủ yếu: can thiệp vào thương mại quốc tế, đầu tư quốc tế can thiệp trực tiếp vào thị trường ngọai hối 1.3 Mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái Trong lịch sử vàng, đồng USD vàng có mối quan hệ chặt chẽ, mặt USD chọn đồng tiền định giá đồng tiền toán mua bán vàng, mặt khác vàng USD chọn đối tượng đầu tư an tồn thay Những năm gần giá vàng biến động phụ thuộc vào yếu tố cung cầu, mà chủ yếu phụ thuộc vào giá tiền tệ Mối quan hệ biết đến rộng rãi thị trường tiền tệ có lẽ mối tương quan tỷ lệ nghịch vàng USD USD xem đồng tiền toán tồn cầu, theo thơng lệ hàng hóa hay ngoại tệ giao dịch giới định giá theo USD vàng không ngoại lệ Chính vậy, tác động ảnh hưởng đến giá trị đồng USD tác động trực tiếp đến biến động giá vàng Khi giá trị đồng USD giảm tương đối so với đồng tiền mạnh khác phải nhiều đơla để mua vàng nên giá trị vàng nâng lên Ngược lại, giá trị trao đổi đơla Mỹ tăng lên, cần đơla để mua vàng, dẫn đến việc giá trị vàng tính đơla giảm xuống Mặc dù vàng trì mối quan hệ nghịch đảo với đồng tiền khác khơng riêng đồng đơla, bản, mối tương quan tỷ lệ nghịch vàng đôla rõ nét USD chiếm tỷ trọng lớn dự trữ ngoại hối NHTW Tuy mối quan hệ hai loại tài sản vô mật thiết, có lúc vàng với USD tạm thời tách biệt Đó thời điểm kinh tế khủng hỏang, nhiều người tìm đến USD, trái phiếu kho bạc Mỹ, vàng làm tài sản trú ẩn an toàn để chống lại khủng hoảng, dòng tiền chuyển sang nắm giữ vàng USD thay tài sản có tỷ suất sinh lợi cao rủi ro cao Do đặc điểm hầm trú ẩn an toàn cho nguồn vốn, vàng phản ánh tốt độ nhạy cảm kinh tế độ bất ổn tình hình giới Ngoài ảnh hưởng tỷ giá quy đổi vàng USD thân yếu tố tác động đến tăng - giảm số USD ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng theo thời điểm định Khi nhu cầu USD tăng, USD định giá cao 11 nhiều yếu tố kinh tế tác động, có số yếu tố ảnh hưởng trực tiếp như: tăng lãi suất, số sức mạnh kinh tế Mỹ, giá vàng điều chỉnh lại thông qua quy đổi Về mặt quy đổi mối tương quan cặp tiền tệ, nhận thấy, USD tăng giá vàng định giá đồng USD trở nên đắt so với loại tiền tệ khác mối tương quan so sánh, giá vàng điều chỉnh giảm Khi kinh tế toàn cầu tăng trưởng ổn định vàng khơng có nhiều hỗ trợ cho việc tăng giá Một số USD củng cố yếu tố, dẫn đầu sách lãi suất, kinh tế tăng trưởng đều, số thu nhập niềm tin tiêu dùng củng cố nhà đầu cơ, nhà đầu tư tăng cường giữ USD theo thời điểm dài hạn để kiếm lợi nhuận phương tiện tốn, điều yếu tố khơng hỗ trợ cho giá vàng Trong lịch sử giá vàng xác định kết hợp yếu tố kinh tế trị Tuy nhiên, vài năm qua, yếu tố tác động đến giá vàng tỷ giá hối đối Khi tỷ giá đồng ngoại tệ thay đổi đồng nghĩa với việc làm cho giá vàng tính theo giá trị đồng ngoại tệ mua thay đổi theo Hiện nay, nước giới thực trao đổi mua bán, nhập khẩu, xuất vàng toán với tiền USD Vì USD đồng tiền sử dụng để dự trữ ngoại hối đứng đầu giới (khoảng 60%-70% dự trữ ngoại hối toàn cầu) đồng tiền sử dụng toán thương mại quốc tế (hơn 90%) Nên việc tỷ giá hối đoái biến động tỷ lệ thuận với giá vàng nước tiêu thụ vàng nguồn nhập Tại Việt Nam, trước nghị định 24 ban hành, sốt vàng, giá vàng tăng cao, người dân đổ xô mua khiến cân đối cung cầu, NHNN buộc phải cho nhập vàng, nhập vàng lại tác động lên tỷ giá doanh nghiệp cần gom USD để mua vàng Đồng thời hoạt động thu gom ngoại tệ nhập lậu vàng diễn Chính mua gom tích trữ góp phần cho việc khan tăng giá thị trường USD tự Thực tế, biến động thị trường tự biểu cho khó khăn thị trường ngoại hối Từ NHNN độc quyền sản xuất vàng miếng, xuất vàng nguyên liệu nhập vàng nguyên liệu để sản xuất vàng miếng thị trường vàng khơng cịn ảnh hưởng mạnh lên thị trường ngoại hối trước chênh lệch cao giá vàng nước giới tăng cao, thị ... đến tỷ giá hối đoái ngắn hạn 1.3 Mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái 10 1.4 Các nghiên cứu mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái 13 1.5 Đề xuất mơ hình phân tích mối quan hệ giá vàng tỷ. .. lý luận giá vàng tỷ giá hối đối Chương 2: Phân tích thực trạng mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái Việt Nam Chương 3: Giải pháp kiểm soát mối quan hệ giá vàng tỷ giá hối đoái CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN. .. TỔNG QUAN LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.1 Tổng quan giá vàng 1.1.1 Vàng Vàng với vai trò ban đầu sử dụng hàng hóa trao đổi ngang giá Cùng với lịch sử, vàng nhiều quốc