Luận văn thạc sĩ kinh tế tác động đồng thời của chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ đến các biến kinh tế vĩ mô ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - - NGUYỄN MINH TÂN TÁC ĐỘNG ĐỒNG THỜI CỦA CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh, năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - - NGUYỄN MINH TÂN TÁC ĐỘNG ĐỒNG THỜI CỦA CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã ngành: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN HỒNG THẮNG TP Hồ Chí Minh, năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan kết đề tài: “Tác động đồng thời sách tài khóa sách tiền tệ đến biến kinh tế vĩ mơ Việt Nam” cơng trình nghiên cứu cá nhân chưa công bố cơng trình khoa học khác thời điểm Thành phố Hồ Chí Minh, Ngày tháng Nguyễn Minh Tân năm 2018 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH DANH MỤC BẢNG CHƯƠNG I MỞ ĐẦU 1.1 Lý thực nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Bố cục luận văn CHƯƠNG KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM 2.1 Khung lý thuyết sách tài khóa sách tiền tệ 2.1.1 Chính sách Tài Khóa 2.1.2 Chính sách tiền tệ 2.1.3 Tương tác sách tài khóa sách tiền tệ 11 2.2 Bằng chứng thực nghiệm 21 2.2.1 Các nghiên cứu nước 21 2.2.2 Các nghiên cứu nước 29 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 30 3.1 Mô hình nghiên cứu 30 3.2 Phương pháp ước lượng 35 3.3 Biến nghiên cứu liệu 40 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH 42 4.1 Kết ước lượng hệ số ma trận 𝑩𝟎: 42 4.2 Phân tích hàm phản ứng xung (IRF) 45 4.2.1 Cú sốc sách tiền tệ 45 4.2.2 Cú sốc sách tài khóa 47 4.3 Phân rã phương sai 51 4.4 Phân tích dài hạn – Mơ hình VECM 54 4.4.1 Kiểm định đồng liên kết 54 4.4.2 Kết Mơ hình VECM 56 KẾT LUẬN 62 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Diễn giải Gốc tiếng Anh CSTK Chính sách tài khóa Fiscal policy CSTT Chính sách tiền tệ Monetary policy NHNN Ngân hàng nhà nước Central bank NSNN Ngân sách nhà nước State Budget VAR Mô hình vector tự hồi quy Vector Autoregression SVAR Mơ hình vector tự hồi quy cấu trúc Structural Vector Autoregress IRF Hàm phản ứng xung Impulse Response Function GDP Tổng sản phẩm quốc nội Gross Domestic Production GNE Tổng chi tiêu quốc gia Gross National Expenditure VECM Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số Vector Error Correction Model NEER Tỷ giá hối đối có hiệu lực danh nghĩa đa Nominal Effective Exchange phương Rate DANH MỤC HÌNH Hình 3.1: Đường Rahn 33 Hình 4.1: Modulus vịng trịn đơn vị - độ trễ 44 Hình 4.2: Phản ứng xung biến số vĩ mô đến cú sốc lãi suất (shock 11) 46 Hình 4.3: Phản ứng xung biến vĩ mô đến cú sốc chi tiêu phủ G (shock 4) 47 Hình 4.4: Phản ứng xung biến vĩ mô đến thuế TAX (Shock 5) 49 Hình 4.5: Phản ứng xung biến vĩ mô đến cú sốc nợ DEBT (Shock 6) 50 Hình 4.6: Kiểm định tính ổn định mơ hình VECM: 58 Hình 4.7: Kiểm định phần dư VECM 58 DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1: Ước lượng hệ số ma trận Bo 45 Bảng 4.2: Phân rã phương sai GDP 51 Bảng 4.3: Phân rã phương sai lạm phát 52 Bảng 4.4: Phân rã phương sai lãi suất 53 Bảng 4.5: Kiểm định đồng liên kết -Kiểm định Trace 55 Bảng 4.6: Kiểm định đồng liên kết - Kiểm định Max – Eigen 55 Bảng 4.7: Ước lượng mơ hình VECM 56 Bảng 4.8: Hệ số hiệu chỉnh mơ hình VECM 59 Bảng 4.9: Phân rã phương sai biến GDP - mô hình VECM 60 Bảng 4.10: Phân rã phương sai biến lãi suất - Mô hình VECM 61 CHƯƠNG MỞ ĐẦU 1.1 Lý thực nghiên cứu Chính sách tài khóa sách tiền tệ hai công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng, đóng vai trị to lớn việc thực thi sách kinh tế quốc gia Mỗi sách có mục tiêu riêng hai hướng đến thực mục tiêu chung kinh tế ổn định, tăng trưởng phát triển Mỗi sách thực quan khác nhau, công cụ khác nhau, tạo tác động ảnh hưởng tương hỗ qua lại để thực mục tiêu chung kinh tế, hay nói cách khác, hai sách ln có mối quan hệ chặt chẽ với Chính sách tài khóa tác động lên định hướng kinh tế thông qua hệ thống thuế chi tiêu Chính phủ, sách tiền tệ công cụ Ngân hàng Nhà Nước, thực điều tiết trình cung ứng tiền, lãi suất tín dụng cho kinh tế Việc quản lý kinh tế tốt hay không phụ thuộc vào hiểu biết chất cú sốc tác động đến kinh tế tác động kinh tế hỗ tương sau chúng Đó tương tác hỗ tương cú sốc sách tiền tệ sách tài khóa biến khác; cú sốc sách tài khóa với sách tiền tệ biến khác; cú sốc kinh tế vĩ mơ với sách tài khóa sách tiền tệ Các nhà làm sách cần phải hiểu nắm bắt chất cú sốc sinh từ hai sách với yếu tố khác, chúng gây tác động gì, mức độ kinh tế? Luận văn nghiên cứu “Tác động đồng thời sách tài khóa sách tiền tệ đến biến kinh tế vĩ mô Việt Nam” nhận diện định lượng cú sốc Bài nghiên cứu tập trung nhận diện cú sốc sách tài khóa, sách tiền tệ yếu tố khác thơng qua khn khổ mơ hình SVAR, kết hợp việc nhận diện qua ba yếu tố: Sự giới hạn dấu hiệu (sign restrictions), mối quan hệ đồng liên kết (cointegration) giới hạn loại trừ truyền thống (traditional exclusion restrictions) hệ thống mà mô rõ ràng biến dừng khơng dừng, đồng thời giải thích cho cú sốc thời vĩnh viễn Ngoài sử dụng mơ hình VECM để phân tích mối quan hệ dài hạn cú sốc, thực phân tích hàm phản ứng xung phân rã phương sai để làm rõ tác động đồng thời cú sốc kinh tế Kết nghiên cứu cho thấy: Các cú sốc sách tài khóa tác động mạnh đến sản lượng lạm phát Lãi suất – cơng cụ sách tiền tệ chưa phát huy vai trò to lớn Cú sốc nợ dường khơng đáng kể sốc thuế chi tiêu phủ Trong bối cảnh tồn cầu hóa, quốc gia dù lớn hay nhỏ tồn cách tách biệt với phần lại giới mà phải hội nhập với “nhịp đập” chung kinh tế toàn cầu Việc hội nhập tránh khỏi ảnh hưởng từ cú sốc nước Nền kinh tế phải thường xuyên đối mặt với kiện khơng lường trước được, mà cú sốc gây tác động cho kinh tế sụt giảm giá dầu thời gian qua, hay việc Ngân hàng Trung ương thay đổi lãi suất, tăng thu thuế, giảm chi tiêu phủ hay việc sụt giảm số giá tiêu dùng tháng cuối năm 2014, đầu năm 2015… Từ lâu, nhà kinh tế học có nhiều nghiên cứu sách tài khóa sách tiền tệ Các nghiên cứu có đóng góp quan trọng cho nhà hoạch định sách việc xây dựng cơng cụ để điều hành, quản lý tốt kinh tế Đặc biệt việc xác định nguyên nhân, nhận diện cú sốc sinh từ việc quản lý sách ảnh hưởng chúng Những cú sốc trở thành kim nam cho biến động xảy kinh tế Nhận diện cú sốc mang đến cho nhà hoạch định sách nhìn ngắn hạn dài hạn tương lai kinh tế đất nước Sử dụng phương pháp SVAR, có nhiều nghiên cứu giới Việt Nam sách tài khóa sách tiền tệ thực hiện, mang lại nhiều đóng góp mặt lý thuyết thực tiễn Đây phương pháp hiệu để phân tích sách vĩ mơ nhiều quốc gia Tại Việt Nam, hầu hết nghiên cứu tập trung vào lý giải làm sáng tỏ cú sốc sách tiền tệ, sách tài khóa, nghiên cứu lạm phát, tỷ giá hối đoái Nghiên cứu chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận theo mơ hình SVAR GS.TS Trần Ngọc Thơ (Trường Đại học kinh tế thành phố Hồ Chí minh) Nguyễn Hữu Tuấn (Cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn) thiết lập hạn chế ma trận cấu trúc SVAR để ước lượng cú sốc sách tiền tệ; nghiên cứu lạm phát Việt Nam theo phương pháp SVAR PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa & ThS Trần Đặng Dũng thiết lập hạn chế ngắn hạn dựa lý thuyết kinh tế nghiên cứu trước để làm rõ yếu tố tác động đến lạm phát ảnh hưởng cú sốc sách đến lạm phát; truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh giá tài sản tài TS Nguyễn Phúc Cảnh (Trường Đại học Kinh tế TP.HCM ) xây dựng ma trận hệ số với hạn chế cho mơ hình SVAR biến đổi từ nghiên cứu Stefano (2002) Các nghiên cứu chủ yếu thiết lập hạn chế để xác định cú sốc Trong nghiên cứu đây, phương pháp SVAR kết hợp ba nhân tố để nhận diện cú sốc tài khóa tiền tệ, hạn chế dấu hiệu, đồng liên kết hạn chế dài hạn Do nghiên cứu thực để làm rõ kết hợp - điểm đề tài 1.2 Câu hỏi nghiên cứu mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đề đạt mục tiêu nghiên cứu, nghiên cứu phải trả lời câu hỏi sau: Các cú sốc sách tài khóa, sách tiền tệ cú sốc khác tác động đồng thời đến biến kinh tế vĩ mô Việt Nam nào? Mục tiêu nghiên cứu Trong luận văn thạc sĩ này, nghiên cứu mối quan hệ tương tác sách tiền tệ, sách tài khóa cú sốc kinh tế khác khuôn khổ SVAR Xây dựng mơ hình có chứa biến tài khóa, tiền tệ biến vĩ mơ khác, áp đặt hạn chế ngắn hạn cho biến phi tài khóa thơng qua hạn chế SVAR truyền thống Các cú sốc sách tài khóa nhận diện cách sử dụng tập hợp tối thiểu hạn chế dấu hiệu Những hạn chế áp dụng liên kết với thông tin từ mối quan hệ đồng liên kết biến kinh tế vĩ mô để mô dài hạn, cho phép cho hai thành phần vĩnh viễn tạm thời tập hợp biến dừng không dừng Điều tạo kết hợp ba phương pháp nhận diện SVAR: Đầu tiên thơng qua tiêu chuẩn hóa hạn chế truyền thống mối quan hệ tức thời biến Thứ hai phương pháp nhận diện hạn chế dấu hiệu hơn, đặt giới hạn tập hợp phản ứng xung với cú sốc chấp nhận từ lựa chọn có hệ trực giao Phương pháp thứ ba quan tâm đến thuộc tính dài hạn mơ hình cho phép việc sử dụng mối quan hệ đồng liên kết cơng cụ nhận diện Từ đó, sử dụng hàm phản ứng xung (IRF) phân rã phương sai để đánh giá cú sốc bóc tách phân tích tác động đồng thời sách tài khóa sách tiền tệ đến biến kinh tế vĩ mô Việt Nam từ phương pháp định lượng 1.3 Phương pháp nghiên cứu Tôi sử dụng phương phap nghiên cứu định lượng, xử lý phương pháp mơ hình Structural Vector Autoregression (SVAR) cho ngắn hạn Trên sở liệu chuỗi thời gian, sử dụng phương pháp kiểm định ADF (Augemented Dickey – Fuller test) để kiểm tra tính dừng; kiểm định đồng liên kết (Cointegrated Test) phương pháp Johansen Juselius để xem xét có tồn mối quan hệ dài hạn biến nghiên cứu Khi liệu không dừng (non – stationary) tồn mối quan hệ đồng liên kết sử dụng mơ hình VECM để phân tích mối quan hệ dài hạn biến, xem xét trình điều chỉnh từ ngắn hạn đến cân dài hạn chúng Bài luận văn sử dụng phân tích xung qua hàm phản ứng đẩy (IRF) phân rã phương sai cho biến mơ hình để nhận diện rõ cú sốc sách 1.4 Bố cục luận văn Luận văn chia thành chương Chương phần mở đầu với lý lựa chọn đề tài, mục tiêu phương pháp nghiên cứu Chương trình bày khung lý thuyết chứng thực nghiệm Chương trình bày rõ mơ hình nghiên cứu, phương pháp ước lượng liệu nghiên cứu Chương báo cáo kết nghiên cứu phân tích Sau phần kết luận, nêu hạn chế đề hướng nghiên cứu mở rộng để hoàn thiện, phát triển đề tài 6 CHƯƠNG KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM 2.1 Khung lý thuyết sách tài khóa sách tiền tệ Chính sách tài khóa sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ quan trọng quốc gia, sách theo đuổi mục tiêu cụ thể tuân thủ quy luật riêng, song hướng tới mục đích chung ổn định kinh tế vĩ mơ, đảm bảo cân đối lớn kinh tế; đồng thời hai sách có mối quan hệ tương tác lẫn ngắn dài hạn 2.1.1 Chính sách Tài Khóa Chính sách tài khóa (CSTK) hệ thống sách Chính phủ tài chính, hoạch định thực niên khóa tài CSTK thể quan điểm, chế phương thức huy động nguồn lực tài hình thành nên ngân sách nhà nước (NSNN), quỹ tài có tính chất tập trung Nhà nước để thực khoản chi NSNN thời kỳ Mục tiêu CSTK thiết lập dựa mục tiêu phát triển kinh tế xã hội quốc gia nhằm ổn định kinh tế thay đổi mức độ thành phần thuế chi tiêu phủ qua tác động đến tổng cầu mức độ hoạt động kinh tế, kiểu phân bổ nguồn lực, phân phối thu nhập CSTK phủ thực mà nhiệm vụ trực tiếp thường Bộ Tài CSTK hiểu biện pháp can thiệp phủ đến hệ thống thuế khóa chi tiêu phủ nhằm đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm ổn định giá lạm phát Như vậy, việc thực thi CSTK phủ thực liên quan đến thay đổi sách thuế chi tiêu phủ Cần phải lưu ý rằng, quyền trung ương (chính phủ) có quyền chức thực thi sách tài khóa, cịn quyền địa phương khơng có chức Đây yếu tố giúp phân biệt CSTK với sách chi tiêu thuộc phạm vi ngân sách theo phân cấp quyền địa phương Để thực thi CSTK phủ cần phải sử dụng cơng cụ 7 Thuế (T) số tiền thu công dân, hoạt động đồ vật (như giao dịch, tài sản) nhằm huy động tài cho quyền, nhằm tái phân phối thu nhập, hay nhằm điều tiết hoạt động kinh tế - xã hội tiền thu Ngân sách nhà nước từ hoạt động kinh tế nhân dân (như mua bán, sản xuất kinh doang, tiền lương, hoạt động xuất nhập khẩu…) nhằm đáp ứng nhu cầu chi tiêu, quản lý, điều hành nhà nước Hệ thống thuế Việt Nam gồm nhiều loại thuế khác nhằm quản lý đầy đủ toàn hoạt độ kinh tế Vì Chính phủ cần phải điều tiết, khuyến khích, bảo hộ… việc sản xuất, tiêu dùng hồn tồn dùng công cụ thuế để thực mục tiêu mong muốn mình; ngồi Chính phủ cịn cần phải cân nhắc để đáp ứng tăng thu thu thuế để d0ap1 ứng nhu cầu chi thường xuyên, chi dầu tư cân đối ngân NSNN Các khoản thu thuế nhà nước hình thành trình nhà nước tham gia phân phối cải xã hội hình thức giá trị Các nhiều loại thuế khác nhiên phân thành hai loại thuế trực thu thuế gián thu Thuế trực thu thuế đánh trực tiếp lên tài sản và/hoặc thu nhập người dân, thuế gián thu thuế đánh lên giá trị hàng tiêu dùng, dịch vụ hoạt động sản xuất tiêu dùng kinh tế Các sách chi tiêu phủ có nhiều nội dung dựa vào tính chất chia thành hai loại là: chi tiêu thường xuyên (các nội dung chi phát sinh năm gồm chi lương, các hoạt động quản lý giáo dục, y tế, tài nguyên môi trường, nông nghiệp phát triển nơng thơn…) chi đầu tư phát triển (ví dụ xây dựng sở hà tầng giao thông, hạ tầng kỹ thuật công nghệ thông tin…) Chi tiêu phủ (G) có tác động trực tiếp đến tổng cầu, ảnh hưởng lớn đến sản lượng, công ăn việc làm Thuế làm thay đổi thu nhập khả dụng tiêu dùng, tác động đến giá cả, sản lượng Thuế hạn chế vai trò số nhân trình lan truyền tác động thành tố tổng cầu Sản lượng thay đổi khơng có thuế thu nhập Với nghĩa đó, thuế (như hàm số thu nhập) có vai trị “van” ổn định tự động Tuy nhiên, việc vận dụng công cụ CSTK không đơn giản Tác động chi tiêu phủ cịn phụ thuộc khả tổng cung Nếu tổng cung không đáp ứng việc tăng cầu qua sách bành trướng tài khóa dẫn đến lạm phát tăng; điều khoản thâm hụt ngân sách bù đắp thông qua việc phát hành tiền, thay vay nợ nước và/hoặc vay nước qua phát hành trái phiếu Chính sách thuế nói chung (khơng có thuế mà cịn khoản thu ngân sách ngồi thuế khác khơng tính nợ vay Ngồi ra, xem trợ cấp loại thuế âm) chi tiêu phủ (chi tiêu mua sắm hàng hóa, dịch vụ phủ) Ngồi cơng cụ thuế chi tiêu, công cụ tài trợ cho thâm hụt ngân sách hay tài trợ nợ phủ (tạm gọi nợ cơng) xem phần sách tài khóa Như vậy, thấy có ba trạng thái cán cân ngân sách phủ (T – G):  Nếu T > G => gọi thặng dư ngân sách  Nếu T < G => gọi thâm hụt ngân sách  Nếu T = G => gọi cân ngân sách 2.1.2 Chính sách tiền tệ Chính sách tiền tệ (CSTT) phận tổng thể hệ thống sách kinh tế nhà nước, biện pháp, công cụ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chi phối, điều tiết trình cung ứng tiền, lãi suất tín dụng, tức thơng qua chi phối dòng chu chuyển tiền khối lượng tiền để đạt mục tiêu quản lý kinh tế vĩ mô nhằm đạt mục tiêu kinh tế-xã hội giai đoạn định Theo nghĩa rộng sách tiền tệ sách điều hành toàn khối lượng tiền tệ kinh tế quốc dân nhằm tác động đền bốn mục tiêu lớn kinh tế vĩ mơ, sở đạt mục tiêu ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hóa Theo nghĩa thơng thường sách quan tâm đến khối lượng tiền cung ứng tăng thêm thời kì tới (thường năm) phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế dự kiến số lạm phát có, tất nhiên nhằm ổn định tiền tệ ổn định giá hàng hóa Chính sách tiền tệ quốc gia tập trung vào mức độ khả tốn cho tồn kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng khối lượng cần cung ứng cho lưu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ khối lượng tín dụng đáp ứng vốn cho kinh tế, tạo điều kiện thúc đẩy hoạt động thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo quỹ đạo định NHNN thông qua CSTT tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền nước Giá trị đồng tiền ổn định xem xét hai mặt: Sức mua đối nội đồng tiền (chỉ số giá hàng hoá dịch vụ nước) sức mua đối ngoại (tỷ giá đồng tiền nước so với ngoại tệ) Tuy vậy, CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền khơng có nghĩa tỷ lệ lạm phát kinh tế khơng thể phát triển được, để có tỷ lệ lạm phát giảm phải chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Mặt khác, tăng trưởng kinh tế đạt kết cải tiến kĩ thuật việc làm khơng tăng mà giảm Theo nhà kinh tế học Arthur Okun tổng sản lượng quốc gia thực tế giảm 2% so với tổng sản lượng quốc gia tiềm năng, mức thất nghiệp tăng 1% Từ điều cho thấy, vai trò NHNN thực mục tiêu này: tăng cường đầu tư mở rộng sản xuất – kinh doanh, chống suy thoái kinh tế theo chu kỳ, tăng trưởng kinh tế ổn định, khống chế tỷ lệ thất nghiệp không vượt tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Tăng trưởng kinh tế mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng ,nó thể lịng tin dân chúng Chính phủ Mục tiêu đạt kết hai mục tiêu đạt cách hài hoà Mối quan hệ mục tiêu: Có mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ nhau, khơng tách rời Nhưng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn Vậy để đạt mục tiêu cách hài hồ NHNN thực CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác Mặt khác để biết mục tiêu cuối có thực khơng, NHNN phải chờ thời gian dài (một năm – kết thúc năm tài chính) Các cơng cụ sách tiền tệ bao gồm: Nghiệp vụ thị trường mở: Là hoạt động mua bán chứng khoán NHNN thực thị trường mở nhằm tác động tới số tiền tệ qua điều tiết lượng tiền cung ứng 10 Dự trữ bắt buộc: Là số tiền dự trữ bắt buộc số tiền mà NHNN phải giữ lại, NHNN qui định, gửi NHNN, không hưởng lãi, không dùng để đầu tư, cho vay thơng thường tính theo tỷ lệ định tổng só tiền gửi khách hàng để đảm bảo khả toán, ổn định hệ thống ngân hàng Quản lý hạn mức tín dụng ngân hàng thương mại: Là việc NHNN quy định tổng mức dư nợ ngân hàng không vượt lượng thời gian định (một năm) để thực vai trò kiểm sốt mức cung tiền Quản lý lãi suất: NHNN quy định khung lãi suất tiền gửi buộc ngân hàng kinh phải thi hành Nếu lãi suất quy định cao thu hút nhiều tiền gửi làm gia tăng nguồn vốn cho vay Nếu lãi suất thấp, làm giảm tiền gửi, giảm khả mở rộng kinh doanh tín dụng Xong biện pháp làm cho ngân hàng thương mại tính chủ động, linh hoạt kinh doanh Mặt khác đễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ngân hàng, lại thiếu vốn đầu tư, khuyến khích dân cư dùng tiền vào dự trữ vàng, ngoại tệ bất động sản, ngân hàng bị hụt hẫng tiền mặt nguồn vốn cho vay Quản lý tỉ giá hối đoái đại lượng biểu thị mối tương quan mặt giá trị hai đồng tiền, nói cách khác tỉ giá hối đối giá đơn vị tiền tệ nước biểu đơn vị tiền nước khác Tác động đến hoạt động kinh tế, từ hoạt động xuất nhập đến sản xuất kinh doanh, tiêu dùng nước, lạm phát qua biến đổi giá hàng hóa cịn tác động đến vấn đề vay nợ nước ngồi Việt Nam, đến dịng vốn nước đầu tư vào Việt Nam CSTT nới lỏng làm tăng cung tiền, giảm lãi suất thúc đẩy đầu tư tăng tổng cầu làm gia tăng lạm phát, tăng tiền lớn làm vượt mức sản lượng tiềm Ngược lại, CSTT thắt chặt có tác động làm giảm tổng cầu, nhờ kiềm chế lạm phát Chính sách tiền tệ tác động đến biến mục tiêu vĩ mô thông qua việc thay đổi cung tiền lãi suất Cung tiền thường điều tiết cách gián tiếp tổng cầu chế lan truyền nhờ thay đổi lãi suất để cân lại thị trường tiền tệ qua việc điều chỉnh lựa chọn tài sản tài Trong trạng thái “bẫy khoản”, CSTT khơng có tác dụng lãi suất sản ... tác động đến kinh tế tác động kinh tế hỗ tương sau chúng Đó tương tác hỗ tương cú sốc sách tiền tệ sách tài khóa biến khác; cú sốc sách tài khóa với sách tiền tệ biến khác; cú sốc kinh tế vĩ mô. .. GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - - NGUYỄN MINH TÂN TÁC ĐỘNG ĐỒNG THỜI CỦA CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ Ở VIỆT NAM Chuyên... sau: Các cú sốc sách tài khóa, sách tiền tệ cú sốc khác tác động đồng thời đến biến kinh tế vĩ mô Việt Nam nào? Mục tiêu nghiên cứu Trong luận văn thạc sĩ này, nghiên cứu mối quan hệ tương tác sách