TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH BÀI TẬP NHÓM MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Đề Lý thuyết thị trường hiệu quả (EMH) GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN VŨ THỊ THÚY VÂN Hà Nội, ngày 22 tháng 3 nă[.]
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH - BÀI TẬP NHĨM MƠN: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Đề: Lý thuyết thị trường hiệu (EMH) GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN: VŨ THỊ THÚY VÂN Hà Nội, ngày 22 tháng năm 2021 Thị trường hiệu 1.1 Khái niệm Thị trường hiệu tiếng anh gọi Efficient Market Thực tế, thị trường vốn, thị trường hiệu hiểu theo nhiều cách khác Năm 1970, Fama cho rằng: "Thị trường mà giá ln phản ánh thơng tin sẵn có, gọi thị trường hiệu quả" Trong vào năm 1992, Malkiel lập luận thị trường vốn cho hiệu phản ánh đầy đủ xác tất thông tin liên quan việc xác định giá chứng khốn Nói tóm lại, tính hiệu thị trường hiểu đơn giản khả tốc độ mà thông tin thị trường ảnh hưởng tới giá chứng khoán Một thị trường coi hiệu đạt hiệu mặt thông tin, hay giá loại tài sản giao dịch cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, phản ánh tất thông tin biết thị trường Do vậy, thị trường hiệu khơng thiên vị ai, tức khơng làm có lợi chịu thiệt cách bất hợp lý so với người khác, phản ánh niềm tin tất nhà đầu tư triển vọng thị trường 1.2 Quá trình phát triển Khái niệm bắt đầu xuất nghiên cứu nhà toán học người Pháp, Louis Bachelier Kendall (1953) lần sử dụng thuật ngữ bước ngẫu nhiên lý thuyết tài chính, quan sát 22 số chứng khoán Anh giá hàng hóa Mỹ để tìm chu kỳ giá thường xuyên Osborne (1959) chứng minh giá cổ phiếu Hoa Kỳ chuyển động ngẫu nhiên giống hạt phân tử Fama (1965) thảo luận số chứng thực nghiệm hỗ trợ lý thuyết bước ngẫu nhiên luận án tiến sĩ ơng Sau đó, ơng trình bày luận án tiến sĩ Hội nghị Quản lý Đại học Chicago vào năm 1965 1992, Malkiel lập luận thị trường vốn cho hiệu phản ánh đầy đủ xác tất thơng tin liên quan việc xác định giá chứng khoán 1.3 Đặc điểm - Mọi thơng tin thị trường nhanh xác, nhà đầu tư thu nhận thông tin - Khi thị trường hiệu quả, giá chứng khoán thị trường phản ánh đúng, xác thơng tin thị trường có liên quan đến loại chứng khốn - Trên thị trường hiệu quả, chứng khoán mua bán, trao đổi ngang giá sàn giao dịch chứng khốn Điều khiến nhà đầu tư khơng thể mua cổ phiếu bị định giá thấp (cổ phiếu giá trị) bán cổ phiếu với giá trị thổi phồng (cổ phiếu định giá cao) Bên cạnh đó, nhà đầu tư khơng thể vượt mặt thị trường cách sử dụng thông tin mà thị trường biết, trừ nhờ may mắn Có thể nói cách ngắn gọn nhà đầu tư “khôn thị trường” - Giá chứng khoán tăng hay giảm nguyên nhân giá chứng khoán phản ứng trước thông tin thị trường Do nguyên nhân xuất cách ngẫu nhiên dự đoán trước nên giá chứng khoán thay đổi ngẫu nhiên khơng thể dự đốn trước thị trường hiệu 1.4 Các hình thái thị trường hiệu Những thông tin mà thị trường có thời điểm định tập hợp theo mức độ khác Có thể xếp tập hợp thơng tin thành mức độ chủ yếu sau đây: - Tập hợp thông tin dạng yếu: tập hợp thông tin bao hàm liệu lịch sử loại chứng khoán phân tích - Tập hợp thơng tin dạng trung bình: tập hợp thông tin bao gồm tất liệu phù hợp công bố khứ - Tập hợp thông tin dạng mạnh: tập hợp thông tin bao hàm tất liệu biết, không kể liệu cơng bố hay khơng Trong lịch sử, Euge Fama (1970) người phân chia dạng hiệu thị trường thành ba giả thuyết thành phần tương ứng với ba tập thông tin xem xét: thị trường hiệu dạng yếu, thị trường hiệu dạng trung bình thị trường hiệu dạng mạnh a Thị trường hiệu dạng yếu Một thị trường cho thị trường hiệu dạng yếu giá chứng khoán phản ánh thông tin chứa đựng hồ sơ giá khứ, tỷ suất sinh lợi chứng khoán, khối lượng giao dịch, chuyển dịch, xu hướng, quy luật giá Hoặc thông tin chung mua bán lẻ, thương vụ chun gia, nhóm độc quyền Vì giả định mức giá thị trường phản ánh tất thu nhập khứ thông tin thị trường nên giả thuyết có nghĩa tỷ suất thu nhập khứ thông tin khác mối liên hệ với tỷ suất thu nhập tương lai (các tỷ suất thu nhập độc lập với nhau) Bởi vậy, thu thêm lợi nhuận định mua bán chứng khốn dựa thơng tin tỷ suất thu nhập hay thông tin khác thị trường q khứ Nhưng khó trì siêu tỷ suất sinh lợi liên tục Giá chuyển động cách ngẫu nhiên, thành công khứ chưa đảm bảo cho thành công tương lai b Thị trường hiệu dạng trung bình Giá phản ánh giá khứ mà cịn phản ánh cách nhanh chóng thông tin công bố Thông tin công khai bao gồm tất thông tin thông báo thu nhập, cổ tức, tỷ lệ P/E, chia cổ tức, đề nghị sáp nhập công ty… Các nhà đầu tư đưa định dựa thông tin sau công bố không thu tỷ suất sinh lợi cao mức trung bình, giá chứng khốn phản ánh thơng tin cơng khai c Thị trường hiệu dạng mạnh Hiệu dạng mạnh phiên chặt chẽ giả thuyết thị trường hiệu quả, cho tất thông tin thị trường, dù công khai hay nội doanh nghiệp, dù xảy hay kỳ vọng xảy tương lai phản ánh vào giá chứng khoán Giá thực tế loại chứng khốn ln dấu hiệu hồn hảo giá trị thực Trong thị trường vậy, quan sát thấy nhà đầu tư may mắn không may mắn, không tìm thấy nhà đầu tư liên tục đánh bại thị trường Việc mua bán cổ phiếu nỗ lực “vượt mặt” thị trường giống trò chơi may rủi đòi hỏi kỹ 1.4 Ý nghĩa Lý thuyết thị trường hiệu (EMH) có ý nghĩa quan trọng, biểu giác độ sau: Ý nghĩa kinh tế Lý thuyết thị trường hiệu có vai trị quan trọng trình phân phối vốn kinh tế Nếu thị trường cho hiệu quả, giá chứng khốn phản ánh thơng tin, hay phản ánh khả lợi nhuận tiềm tàng tương lai tương ứng với mức độ rủi ro doanh nghiệp Như vậy, thị trường chứng khoán thị trường có hiệu việc phân phối nguồn lực Vốn chuyển đến nơi sử dụng hiệu nhất,từ thúc đẩy phát triển kinh tế, làm tăng hiệu xã hội Ý nghĩa nhà đầu tư Trước tiên, Theo EMH, giá chứng khoán thị trường chứng khoán bao gồm tất thơng tin cơng khai có sẵn cho nhà đầu tư tất cổ phiếu định giá tương đối dựa giá trị rịng Do đó, nhà đầu tư khơng nên lãng phí thời gian việc phân tích cổ phiếu, mà thay vào đó, nhà đầu tư nên đa dạng hóa danh mục đầu tư sử dụng chiến lược để giảm thiểu thời gian chi phí giao dịch Thứ hai, lý thuyết thị trường hiệu không cho việc quản lý danh mục đầu tư theo chiến lược chủ động có khả đem lại thu nhập cao so với thị trường, lãng phí tiền bạc thời gian Học thuyết cổ vũ cho chiến lược đầu tư mang tính chất thụ động Mục tiêu chiến lược tạo lập danh mục đầu tư đa dạng hóa hồn tồn Điều hồn tồn trái ngược với việc quản lí chủ động ln tìm kiếm chứng khốn định giá thấp hay cao giá trị để từ thực mua vào hay bán loại chứng khoán Thứ ba, nhà đầu tư sử dụng tất thơng tin sẵn có để xác định giá thị trường tính tốn khoản thu nhập cơng ty, nhà quản lý “đánh lừa” nhà đầu tư thị trường cách sử dụng thủ thuật kế toán Trong thị trường chứng khốn hiệu quả, khơng cần thiết để lựa chọn ngày phát hành chứng khốn chứng khốn ln ln định giá xác Do đó, nhà quản lý phát hành cổ phiếu lúc Ý nghĩa nhà phân tích Thứ nhất, hàm ý Lý thuyết thị trường hiệu báo cáo cơng bố nhà phân tích tài khơng có giá trị Nếu nhà phân tích dựa thơng tin mà cơng chúng đầu tư biết cố gắng phân tích họ bị nhà đầu tư khác làm tính cạnh tranh Thị trường có nhiều nhà đầu tư họ tìm kiếm thơng tin thị trường Nếu thị trường hiệu quả, thông tin phản ánh giá Do đó, phân tích khơng phát huy trường hợp Thứ hai, theo Lý thuyết thị trường hiệu quả, giá thị trường chứng khốn kết hợp chặt chẽ tất thơng tin sẵn có cho nhà đầu tư, cổ phiếu định giá công dựa giá trị ròng Như vậy, Lý thuyết thị trường hiệu hàm ý phương pháp phân tích kỹ thuật khơng có giá trị Các nhà phân tích kĩ thuật dựa vào việc theo dõi trình thay đổi giá chứng khoán khứ để tìm vận động mang tính chu kì, từ giả thuyết xảy tương lai Vấn đề thông tin khứ khối lượng giao dịch công chúng biết đến Tóm lại, Lý thuyết thị trường hiệu mang lại định hướng đầu tư thị trường Tuy nhiên, lúc thị trường chứng khoán đạt mức hiệu cao thị trường - mức hiệu mạnh Việc xem xét điều kiểm định dựa phương pháp phân tích chuỗi liệu phần mềm thống kê Ứng dụng giả thiết thị trường hiệu vào thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1 Đánh giá mức độ hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam thực chất thị trường hiệu dạng yếu Bởi lẽ xét từ đặc điểm loại hình thị trường mà ra, giá cổ phiếu Việt Nam thường phản ánh chậm chủ yếu phản ánh thông tin khứ doanh nghiệp, thông tin công khai khắp đại chúng Bên cạnh đó, nhằm kiếm lời, có nhiều nhà lãnh đạo che giấu thông tin tiết lộ cho người thân mà không công khai thị trường Hơn nữa, thị trường chứng khốn Việt Nam, có nhiều tượng mang tính quy luật đốn trước Điển tượng đầu tuần (giá đầu tuần ngược lại giá cuối tuần trước, cuối tuần giá tăng đầu tuần giảm ngược lại); tượng lần phát hành thêm thưởng cổ phiếu thị giá tăng trước ngày chốt danh sách; giá cổ phiếu thị trường OTC (over the counter) thường rẻ trước niêm yết, nên có thời gian thơng tin DN sửa niêm yết NĐT mua gom loại cổ phiếu đợi ngày lên sàn, Những dạng thị trường xem thị trường hiệu 2.2 Ứng dụng thị trường hiệu chiến lược đầu tư TTCK Việt Nam 2.2.1 Phân tích Phân tích ? Phân tích phương pháp phân tích cổ phiếu dựa vào nhân tố mang tính chất tảng, có tác động dẫn tới thay đổi giá cổ phiếu nhằm giá trị nội cổ phiếu thị trường Cụ thể phương pháp sử dụng việc phân tích ngành, phân tích kinh tế đặc biệt tình hình tài tình hình kinh doanh công ty định đầu tư thông qua việc dựa vào bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh công ty để xem xét kết hoạt động tiềm phát triển công ty theo thời gian, nhờ ước lượng thay đổi giá chứng khốn Vậy học thuyết phân tích áp dụng thị trường hiệu dạng yếu ? Nếu thị trường dạng trung bình mạnh làm cho thơng tin phản ánh vào giá trị cách tức thời, làm tính cạnh tranh việc định giá, khiến cho phân tích khơng cịn có ý nghĩa Còn với thị trường hiệu dạng yếu, thị trường bỏ qua nhiều thơng tin có tính chất đại chúng lẽ thơng tin ẩn sau câu chuyện mối quan hệ lãnh đạo người thân xung quanh họ đó, nhiều doanh nghiệp bị đánh giá sai Và với nhà phân tích giỏi điêu luyện, họ lần theo dấu vết tình hình hoạt động cơng khai báo cáo tài doanh nghiệp để tìm hội kiếm lợi nhuận siêu ngạch từ doanh nghiệp bị đánh giá sai Lấy ví dụ đơn giản để thấy khác biệt Ông A CEO doanh nghiệp niêm yết với chức vụ ơng ta có quyền đọc trước báo cáo tài biết dự án kế hoạch tương lai doanh nghiệp Vì ơng ta thấy tiềm phát triển doanh nghiệp ơng ta khơng cơng khai thơng tin cơng chúng ngay, mà trước đó, ơng ta nói thơng tin với Vân - người bạn đồng niên thân thiết rằng: “À cơng ty năm phát triển làm ăn tốt lắm, lại cịn có dự án chưa cơng khai…” Biết thông tin này, cô Vân mua lượng lớn cổ phiếu doanh nghiệp trước thông tin tung Và thông tin công bố đại chúng, người ạt mua cổ phiếu khiến giá cổ phiếu doanh nghiệp ông A tăng mạnh, giúp Vân giàu lên nhanh chóng Cịn người mua cổ phiếu sau doanh nghiệp tung tin thị trường khơng thể giàu nhanh Vân thơng tin họ nghe muộn hơn, khơng phản ánh tức giá cổ phiếu (Thị trường hiệu dạng yếu Việt Nam) Bởi lẽ, giải thích cách ngắn gọn, thị trường có người mua có người bán, trường hợp này, cô Vân người mua cổ phiếu giá cịn thấp, sau bán với giá cao người mua nhà đầu tư biết thơng tin sau, ví dụ sinh viên đầu tư Nhưng ngược lại, chuyện xảy thị trường hiệu mạnh trung bình ? Đối với trường hợp này, việc ông A cô Vân biết trước thơng tin để tìm hội kiếm lời không xảy Bởi với thị trường hiệu dạng mạnh hay trung bình, thơng tin phản ánh vào giá lập tức, tức thời gian để ông A, cô Vân tất nhà đầu tư khác biết tin tốt doanh nghiệp xảy đồng thời, trước cả, dù ông A CEO Và người biết lúc, việc đánh giá phân tích giá trị nội dự đoán giá cổ phiếu biến động tương lai khơng cần thiết điều xuất phát từ thơng tin đại chúng công bố rộng rãi cho tất người Mà biết tìm kiếm hội kiếm lợi nhuận từ việc có trước thơng tin ? Vậy Việt Nam, tình hình việc thông tin bất cân xứng phổ biến hơn, nên việc áp dụng phương pháp phân tích có tác dụng tương đối Việc lãnh đạo, người quen thân lãnh đạo doanh nghiệp Vân ví dụ vơ nhiều Chỉ người có thơng tin nội doanh nghiệp trước có hội kiếm lời từ nhà đầu tư khơng biết gì, chơi nhỏ lẻ, đặc biệt người dấn thân vào thị trường Vậy nên, với người thơng tin nhanh vậy, họ dùng học thuyết phân tích để phân tích, nghiên cứu doanh nghiệp dựa báo cáo tài thơng tin doanh nghiệp khứ, với người áp dụng thành công phương pháp này, việc họ mua giá cổ phiếu doanh nghiệp với giá thấp trước thông tin tốt tung có sở Một ví dụ điển hình cho điều cơng ty Địa ốc Hồng Qn Theo thơng tin cơng khai vào năm 2017, gần 80 triệu cổ phiếu Cơng ty Địa ốc Hồng Qn bán ngày thông qua phương thức khớp lệnh Tất cá nhân, tổ chức bán cổ phiếu cổ đơng nội Hồng Qn Trước đó, hàng loạt cổ đơng nội Hồng Qn đồng loạt bán lượng cổ phiếu lớn Cụ thể, ông Trương Anh Tuấn, Chủ tịch Hội đồng quản trị kiêm Tổng giám đốc Hoàng Quân bán 3,24 triệu cổ phiếu HQC vào cuối năm 2016 Sau giao dịch này, ơng Tuấn cịn nắm giữ 20,35 triệu cổ phiếu HQC, tương ứng tỷ lệ sở hữu 4,77% khơng cịn cổ đơng lớn cơng ty Hay chí, ơng Trương Đức Hiếu, Thành viên Hội đồng quản trị kiêm Phó Tổng giám đốc Hồng Qn ơng Nguyễn Thành Văn, Trưởng ban kiểm sốt Hồng Quân bán cổ phiếu hàng loạt Điều dễ dàng đặt dấu chấm hỏi liệu có phải cơng ty gặp vấn đề hay khơng mà đến cổ đông công ty bán cổ phiếu hàng loạt ? Nhưng khơng có thơng tin nên bắt buộc nhà đầu tư bên phải dùng phân tích để đánh giá tình hình làm ăn cơng ty có xảy cố hay không đưa lựa chọn mua bán đắn Và may mắn họ khỏi tình hình xấu doanh nghiệp Nhận định: Học thuyết phân tích áp dụng thị trường hiệu dạng yếu, cụ thể sử dụng thị trường Việt Nam 2.2.2 Phân tích kĩ thuật Nhận định: Phương pháp phân tích kỹ thuật áp dụng thị trường chứng khoán Việt Nam - Thị trường tiệm cận dạng yếu Tổng quan phân tích kỹ thuật a Định nghĩa Phân tích kỹ thuật phương pháp dựa vào biểu đồ, đồ thị diễn biến giá khối lượng giao dịch cổ phiếu nhằm phân tích biến động cung cầu cổ phiếu để cách ứng xử trước mắt giá cả, tức cho nhà phân tích thời điểm nên mua vào, bán hay giữ nguyên cổ phiếu thị trường, đồng thời thông qua nghiên cứu diễn biến lịch sử mà dự báo tương lai Kinh tế học hành vi phân tích định lượng sử dụng nhiều cơng cụ tương tự phân tích kỹ thuật, khía cạnh quản lý tích cực, đứng mâu thuẫn với nhiều lý thuyết danh mục đầu tư đại Hiệu phân tích kỹ thuật cịn gây tranh cãi Giả thuyết thị trường hiệu nói giá thị trường chứng khốn khơng thể đốn trước nhiên kết thực nghiệm mơ hình thị trường hiệu dạng yếu PTKT mang lại lợi nhuận cao lợi nhuận bình quân dành cho nhà đầu tư b Đặc điểm Phân tích kỹ thuật sử dụng số liệu, số, báo để phân tích nhằm đưa luận điểm đầu tư Phân tích kỹ thuật sử dụng mơ hình quy tắc trao đổi dựa biến đổi giá khối lượng, chẳng hạn số sức mạnh tương đối, trung bình động, hồi quy, mối tương quan giá liên thị trường nội thị trường, chu kỳ kinh doanh, chu kỳ thị trường chứng khoán hoặc, theo cách cổ điển, thông qua công nhận mẫu hình biểu đồ Có nhiều trường phái phân tích kỹ thuật khác dựa theo mẫu báo cúng mơ hình mà họ sử dụng phương Đơng (ichimoku kết hợp mơ hình nến), phương Tây (elliots, fibonacci, wyckoff, ) Phân tích kỹ thuật khơng bị tác động thơng tin kinh tế xung quanh Nhìn chung, phân tích ký thuật túy quy ước thơng tin xuất thị trường phản ánh đầy đủ vào diễn biến giá nên nhà phân tích kỹ thuật phớt lờ thơng tin quan trọng dẫn đến giảm lợi nhuận Áp dụng phân tích kỹ thuật thị trường hiệu dạng yếu * Cơ sở áp dụng Liệu phân tích kỹ thuật có thực hoạt động hay khơng vấn đề tranh cãi Các phương pháp khác nhiều, nhà phân tích kỹ thuật khác đơi đưa dự đốn trái ngược từ liệu Nhiều nhà đầu tư cho họ trải nghiệm hồn vốn tích cực, việc đánh giá học thuật thường thấy có sức mạnh dự đốn Trong 95 nghiên cứu đại, 56 kết luận phân tích kỹ thuật có kết tích cực, thiên vị rình mị liệu vấn đề khác làm cho phân tích khó khăn Dự đốn phi tuyến sử dụng mạng thần kinh tạo kết dự đoán mang ý nghĩa thống kê Một báo Cục Dự trữ Liên bang liên quan đến mức hỗ trợ kháng cự tỷ giá hối đoái ngắn hạn "cung cấp chứng rõ ràng mức giúp dự đoán gián đoạn xu hướng ngày," "sức mạnh tiên đốn" ngưỡng "tìm thấy thay đổi theo tỷ giá hối đoái kiểm tra ngặt nghèo" Các chiến lược trao đổi kỹ thuật thấy có hiệu thị trường Trung Quốc nghiên cứu gần khẳng định, "Cuối cùng, thấy hồn vốn tích cực đáng kể trao đổi mua tạo phiên trái ngược quy luật cắt chéo trung bình động, quy tắc bùng nổ kênh, quy tắc trao đổi dải Bollinger, sau hạch toán chi phí giao dịch 0,50 phần trăm.”] Giả thiết thị trường hiệu dạng yếu cho Một thị trường cho thị trường hiệu dạng yếu giá chứng khoán phản ánh thông tin chứa đựng hồ sơ giá khứ Điều tương đồng với phương pháp phân tích biến động tương lai dựa giá khứ PTKT * Một số nguyên tắc áp dụng - Phân tích kỹ thuật khơng nên bỏ qua biến động giá theo tin tức ( Điển dịch bênh COVID - 19) - Phân tích kỹ thuật khơng nên áp dụng với mơ hình thị trường hiệu dạng cao tỷ suất sinh lời thấp bình quân - Phân tích kỹ thuật nên áp dụng với loại chứng khốn có yếu tố tâm lí (cổ phiếu, hợp đồng phái sinh, …) * Phân tích kỹ thuật điểm yếu Không theo kịp xu hướng tương lai dựa vào giá khứ Loại bỏ tất yếu tố tin tức bất ngờ c Phân tích kỹ thuật hiệu thị trường Việt Nam Ví dụ Tháng Số lệnh Lợi nhuận 01/2021 29 16.90 12/2020 60 77.20 11/2020 58 61.20 10/2020 46 94.30 09/2020 54 32.90 08/2020 61 5.60 07/2020 63 163.40 06/2020 64 92.10 05/2020 56 40.10 04/2020 47 136.60 03/2020 54 135.80 02/2020 55 106.50 01/2020 39 55.30 12/2019 56 53.10 11/2019 46 28.80 10/2019 59 20.50 09/2019 37 55.30 08/2019 65 -53.70 07/2019 60 45.60 06/2019 38 102.60 05/2019 49 45.60 04/2019 44 49.90 03/2019 54 29.80 02/2019 30 49.30 01/2019 51 92.00 Tổng 1275 1536.7 (Dữ liệu năm vừa qua ROBOT phái sinh - phần mềm đầu tư finbox) 10 Phương pháp sử dụng MA89 MA34 xác định điểm mua (áp dụng với mã có tính khoản cao Tính hiệu Thị trường Việt Nam thị trường chứng khốn vơ đặc thù bời tâm lí nhà đầu tư dễ bị hoảng loạn rủi ro thông tin bất cân xứng lớn Do vậy, việc áp dụng phân tích kỹ thuật cần chọn lọc Trong ví dụ đưa ra, thị trường chứng khoán phái sinh sử dụng robot lập trình sẵn tính ưu việt nhờ việc áp dụng phân tích kỹ thuật kết hợp xác suất để đầu tư Ngoài ra, việc đầu tư cho số tương lại VN30F giúp cho robot khắc phục rủi ro thông tin bất lợi chiều cho VN30F phái sinh từ tảng VN30 nên tiếp nhận luồng thông tin từ 30 cổ phiếu khác nhau, giúp hạn chế rủi ro 11 12 ... dạng hiệu thị trường thành ba giả thuyết thành phần tương ứng với ba tập thơng tin xem xét: thị trường hiệu dạng yếu, thị trường hiệu dạng trung bình thị trường hiệu dạng mạnh a Thị trường hiệu. .. Thị trường có nhiều nhà đầu tư họ tìm kiếm thơng tin thị trường Nếu thị trường hiệu quả, thông tin phản ánh giá Do đó, phân tích không phát huy trường hợp Thứ hai, theo Lý thuyết thị trường hiệu. .. lực “vượt mặt” thị trường giống trị chơi may rủi đòi hỏi kỹ 1.4 Ý nghĩa Lý thuyết thị trường hiệu (EMH) có ý nghĩa quan trọng, biểu giác độ sau: Ý nghĩa kinh tế Lý thuyết thị trường hiệu có vai