Untitled ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA TÀI CHÍNH TIỂU LUẬN ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN VINHOMES Giảng viên hướng dẫn PGS TS Lê Thị Phương Vy Mã lớp học phần 21D1FIN50500[.]
lOMoARcPSD|17838488 ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA TÀI CHÍNH TIỂU LUẬN ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN VINHOMES Giảng viên hướng dẫn : PGS-TS. Lê Thị Phương Vy Mã lớp học phần : 21D1FIN50500601 Sinh viên thực hiện : Phạm Lê Xuân Yến Khóa – Lớp : Khóa 45 - Đại học chính quy Mã số sinh viên * : 31191025126 yenpham.31191025126@st.ueh.edu.vn ) 0846853202 TP Hồ Chí Minh, ngày 05 tháng 05 năm 2022 lOMoARcPSD|17838488 TỔNG QUAN VỀ BÁO CÁO ĐỊNH GIÁ Đơn vị thực hiện: Phạm Lê Xuân Yến, thuộc lớp học phần 21D1FIN50500601, Khoa Tài chính, Trường Kinh doanh - Đại học UEH Đối tượng định giá: Cơng ty cổ phần Vinhomes Mục đích việc định giá: Bài báo cáo định giá này phục vụ cho các mục đích như: Mua, bán, sáp nhập, liên doanh liên kết, thanh lý doanh nghiệp; Đầu tư, góp vốn, mua - bán chứng khốn của doanh nghiệp; Vay vốn đầu tư kinh doanh; Thuế; Giải quyết, xử lý tranh chấp;… Chuẩn mực giá trị sử dụng: Bài báo cáo định giá này dựa trên tiêu chuẩn giá trị thị trường hợp lý (Fair market value). Việc thẩm định dựa trên cơ sở doanh nghiệp hoạt động kinh doanh liên tục, giá trị được tiếp tục sử dụng trong hiện tại và tương lai. Ngày định giá: Ngày bắt đầu thực hiện: 28/03/2022. Ngày hoàn tất định giá: 04/05/2022 Kết luận giá trị chủ thể định giá: Giá trị CTCP Vinhomes vào ngày 04/05/2022: 751.814.039 triệu đồng MỤC LỤC CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN 1.1. Giới thiệu .3 1.2. Nguồn thông tin 1.3. Phân tích CTCP Vinhomes 1.3.1. Sản phẩm chính 1.3.2. Phân tích CTCP Vinhomes bằng mơ hình SWOT 1.3.3. Phân tích CTCP Vinhomes bằng mơ hình McKinsey 7S lOMoARcPSD|17838488 1.4. Phân tích điều kiện kinh tế đến ngành bất động sản 12 1.4.1. Cơ hội 12 1.4.2. Rủi ro .12 1.5. Phân tích ngành bất động sản tại Việt Nam 13 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH CHỈ SỐ TÀI CHÍNH VÀ TRIỂN VỌNG TĂNG TRƯỞNG CỦA CTCP VINHOMES .15 2.1. Dữ liệu tài chính lịch sử của Vinhomes 15 2.2. Phân tích các chỉ số tài chính của CTCP Vinhomes 15 2.3. Kết luận về các chỉ số tài chính và triển vọng tăng trưởng của CTCP Vinhomes .24 CHƯƠNG 3: CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ, PHƯƠNG PHÁP TIẾP CẬN THU NHẬP VÀ MƠ HÌNH DCF 25 3.1. Giới thiệu các cách tiếp cận và phương pháp định giá doanh nghiệp 25 3.2. Phương pháp định giá được sử dụng 27 3.3. Phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF .28 CHƯƠNG 4: DỰ PHĨNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ CTCP VINHOMES 29 4.1. Dự phóng Báo cáo tài chính của Vinhomes giai đoạn 2022-2025 29 4.1.1. Cơ sở dự phóng Báo cáo tài chính 29 4.1.2. Dự phóng Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 30 4.1.3. Dự phóng Bảng cân đối kế tốn .32 4.2. Dòng tiền tự do FCF của Vinhomes giai đoạn 2022-2025 33 4.3. Chi phí sử dụng vốn bình qn WACC của Vinhomes 34 4.3.1. Tính chi phí sử dụng vốn cổ phần Ke 34 4.3.2. Tính chi phí sử dụng nợ vay Kd 34 4.3.3. Tính chi phí sử dụng vốn bình qn WACC 35 4.4. Tốc độ tăng trưởng bền vững trong dài hạn của Vinhomes 36 4.5. Định giá Vinhomes bằng mơ hình chiết khấu dịng tiền .36 4.5.1. Xác định giá trị CTCP Vinhomes .36 4.5.2. Xác định giá trị thị trường hợp lý của mỗi cổ phiếu VHM 36 4.5.3. Kết luận về giá trị CTCP Vinhomes 37 TÀI LIỆU THAM KHẢO 38 PHỤ LỤC 39 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN 1.1 Giới thiệu ▪ Đối tượng định giá Chủ thể được định giá là CƠNG TY CỔ PHẦN VINHOMES, là cơng ty con của Tập đồn Vingroup - một trong những thương hiệu dẫn đầu trong lĩnh vực bất động sản tại Việt Nam. lOMoARcPSD|17838488 Trụ sở chính: Tịa nhà văn phòng Symphony, Đường Chu Huy Mân, Khu đô thị sinh thái Vinhomes Riverside, Phường Phúc Lợi, Quận Long Biên, Thành phố Hà Nội, Việt Nam Mã cổ phiếu: VHM Vốn điều lệ: 43.543.674.880.000 VNĐ (tại ngày 31/12/2021) ▪ Người sử dụng mục đích sử dụng dự kiến kết định giá Người sử dụng: Các nhà đầu tư muốn tìm hiểu về giá trị hợp lý của CTCP Vinhomes Mục đích sử dụng: Kết quả từ bài định giá này cung cấp các thơng tin, phân tích dữ liệu lịch sử và tính tốn giá trị hợp lý của CTCP Vinhomes, nhằm phục vụ cho các mục đích như: Mua, bán, sáp nhập, liên doanh liên kết, thanh lý doanh nghiệp; Đầu tư, góp vốn, mua - bán chứng khốn của doanh nghiệp; Vay vốn đầu tư kinh doanh; Thuế; Giải quyết, xử lý tranh chấp;… ▪ Ngày định giá Ngày bắt đầu thực hiện: 28/03/2022. Ngày hoàn tất định giá: 04/05/2022 ▪ Tiêu chuẩn giá trị Bài báo cáo định giá này dựa trên tiêu chuẩn giá trị thị trường hợp lý (Fair market value), là mức giá mà tại đó người mua sẵn lịng trả và người bán sẵn lịng chấp nhận Việc thẩm định dựa trên cơ sở doanh nghiệp hoạt động kinh doanh liên tục, giá trị được tiếp tục sử dụng trong hiện tại và tương lai. ▪ Tiến trình định giá (1) Phân tích đối tượng được định giá (2) Phân tích điều kiện kinh tế (3) Phân tích ngành (4) Phân tích BCTC của cơng ty được định giá (5) Giới thiệu tổng qt về các phương pháp định giá và phương pháp định giá sẽ được sử dụng (6) Tính tốn giá trị hợp lý cho cơng ty được định giá (7) Xem xét mức chiết khấu hoặc phần bù (8) Kết luận ▪ Hạn chế phạm vi báo cáo Bài báo cáo định giá CTCP Vinhomes chỉ dựa trên nguồn số liệu trong 5 năm gần nhất, giai đoạn 2018-2022, trong đó ở giai đoạn 2019-2022 tồn thị trường đều chịu ảnh hưởng nặng nề của đại dịch Covid-19, do đó kết quả hoạt động kinh doanh khơng phản ánh một cách chính xác nhất giá trị của doanh nghiệp này lOMoARcPSD|17838488 Các tính tốn để định ra giá trị thị trường hợp lý của CTCP Vinhomes trong bài có thể mang tính chủ quan của người viết, chỉ có giá trị tham khảo, người sử dụng báo cáo này khơng nên vội vàng đưa ra bất cứ quyết định nào 1.2 Nguồn thơng tin ▪ Nguồn số liệu - Dữ liệu giao dịch của CTCP Vinhomes trong q khứ - Các báo cáo tài chính, gồm bảng cân đối kế tốn, báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ 5 năm gần nhất từ năm 2017 đến 2021 đã được kiểm tốn và cơng bố cơng khai ▪ Nguồn thơng tin - Báo cáo phân tích, báo cáo cập nhật của các cơng ty chứng khốn - Các bài báo, tạp chí kinh tế - Báo cáo thường biên, báo cáo tài chính của CTCP Vinhomes, từ năm 2017-2022 1.3 Phân tích CTCP Vinhomes 1.3.1 Sản phẩm CTCP Vinhomes hoạt động theo chiến lược phát triển “kiểng 3 chân” độc đáo, dựa trên 3 lĩnh vực chính gồm: bất động sản nhà ở, cho th văn phịng và bất động sản khu cơng nghiệp. Trong đó, lĩnh vực cho th văn phịng và khu cơng nghiệp đem lại dịng doanh thu ổn định và đều đặn hơn so với bất động sản nhà ở Chiến lược phát triển bất động sản nhà ở: Các dự án Đại đơ thị của Vinhomes được xây dựng với quy mơ lớn, bao gồm 3 dịng sản phẩm là Vinhomes Sapphire, Vinhomes Ruby và Vinhomes Diamond, hướng đến nhu cầu của phân khúc khách hàng khác nhau Tính đến 31/12/2021, Vinhomes đã đưa vào vận hành 27 khu đơ thị trên cả nước, với 97200 căn hộ, biệt thự và nhà phố, phục vụ cho hơn 300000 cư dân Những dự án của đại đơ thị Vinhomes cịn mang đến cho cư dân nhiều tiện ích vượt trội, ví dụ: biển hồ nước mặn, hồ nước ngọt nhân tạo trải cát trắng lớn nhất thế giới tại Vinhomes Ocean Park, cơng viên Zen Park Nhật Bản tại Vinhomes Smart City và đại cơng viên ven sơng 36 ha quy mơ hàng đầu Đơng Nam Á tại Vinhomes GrandPark Cũng trong năm 2021, VinBus – xe bt điện thơng minh đầu tiên tại Việt Nam do cơng ty VinFast sản xuất và lắp ráp, đã chính thức vận hành thương mại tại Hà Nội sau nhiều tháng thử nghiệm trong các Đại đơ thị Vinhomes. Giải pháp giao thơng cơng cộng xanh, văn minh, hiện đại khơng chỉ gia tăng tiện ích cho cộng đồng cư dân Vinhomes mà cịn góp phần bảo vệ mơi trường, xây dựng lối sống xanh và bền vững Chiến lược phát triển cho thuê bất động sản - văn phòng: lOMoARcPSD|17838488 Vinhomes khai thác quản lý hệ thống hộ biệt thự năm Vinhomes Serviced Residences, cùng với đó là hệ thống văn phịng cho th cao cấp Vinhomes Office Leasing. Tính đến 31/12/2021, Vinhomes đang khai thác bảy tổ hợp Vinhomes Serviced Residences, và năm khu văn phịng Vinhomes Office Leasing, gồm: Vinhomes Times City & Park Hill Vinhomes Riverside Vinhomes Metropolis Hà Nội Vinhomes Ocean Park Vinhomes Smart City Vinhomes Central Park Vinhomes Golden River Thành phố Hồ Chí Minh Vinhomes Đồng Khởi Crystal Tower Đà Nẵng Bảng 1: Các dự án cho th bất động sản - văn phịng Vinhomes tiếp tục là nhà phát riển bất động sản sở hữu quỹ đất lớn nhất tại Việt Nam, với tổng diện tích hơn 168 triệu . Các dự án tiềm năng đều tọa lạc ở vị trí đắc địa như: Hà Nội, thành phố Hồ Chí Minh, Quảng Ninh,…Loại hình sản phẩm đa dạng từ thấp tầng, cao tầng và hỗn hợp với quy mơ quỹ đất lớn, mỗi dịng sản phẩm đều mang đặc trưng và thương hiệu nhận diện riêng, tiêu biểu là: Vinhomes Dragon Bay ở Quảng Ninh với quy mơ 260.000 m2; Vinhomes Riverside ở Hà Nội với quy mơ 1.830.000 m2; Vinhomes GrandPark tại thành phố Hồ Chí Minh với quy mơ 2.719.000m2;… Chiến lược phát triển bất động sản khu công nghiệp: Vinhomes IZ (VHIZ) là cơng ty con của Vinhomes chun phụ trách lĩnh vực bất động sản cơng nghiệp. Năm 2021 là dấu mốc khởi đầu những dự án bất động sản cơng nghiệp đầu tiên. Các sản phẩm dịch vụ của từng khu, cụm cơng nghiệp đang được nghiên cứu để tối ưu theo các ngành nghề tập trung nguồn vốn FDI tồn cầu, từ đó dễ dàng tiếp cận, thuyết phục và ký kết hợp tác với khách th tiềm năng vào hoạt động tại các khu, cụm cơng nghiệp của VHIZ. Các hoạt động xúc tiến đầu tư sớm đã và đang được VHIZ triển khai đúng hướng, trọng tâm và hiệu quả sẽ hỗ trợ thu hút đầu tư và tăng tỷ lệ lấp đầy các khu, cụm cơng nghiệp của VHIZ khi chính thức triển khai xây dựng hạ tầng và hoạt động trong thời gian tới Cuối năm 2021, tổng quỹ đất đang thu hồi của Vinhomes là 16800ha, trong đó 90% vẫn chưa được triển khai, cịn nhiều tiềm năng phát triển 1.3.2 Phân tích CTCP Vinhomes mơ hình SWOT ▪ Điểm mạnh (Strengths) lOMoARcPSD|17838488 - Kiến tạo lối sống riêng biệt trong từng khu đơ thị: Mỗi khu đơ thị đều được Vinhomes quy hoạch và thiết kế mang màu sắc riêng biệt, hướng đến từng nhóm khách hàng có u cầu về nhà ở khác nhau - Quy hoạch tiềm năng: Hầu hết các dự án của Vinhomes đều được triển khai ở các đơ thị trọng điểm, có nhiều tiềm năng phát triển kinh tế, thu hút mạnh nguồn vốn đầu tư, có lợi thế về quỹ đất rộng, tốc độ đơ thị hố cao - Được bảo hộ dưới thương hiệu Vingroup: Vinhomes có tiềm lực kinh tế, vốn hóa lớn trên thị trường, nhận được sự hậu thuẫn lớn từ cơng ty mẹ và có nền tảng vững chắc trong lĩnh vực bất động sản. Vinhomes cũng có lượng khách hàng lớn, trung thành, khẳng định thương hiệu uy tín, cao cấp, gắn với niềm tự hào dân tộc, đội ngũ lãnh đạo có tâm, có tầm - Dẫn đầu thị trường bất động sản với quỹ đất lên tới 165 triệu m2: Bên cạnh quy mơ quỹ đất cao nhất thị trường hiện tại, vượt trội hơn hẳn so với các doanh nghiệp đối thủ, Vinhomes cịn có mối liên hệ chặt chẽ với nhiều dự án trong hệ sinh thái tồn diện của Vingroup - Cung cấp giải pháp tài chính linh hoạt về vấn đề nhà ở: Vinhomes cho vay mua nhà trong thời hạn lên đến 35 năm, trả trước 10%, tạo ra giải pháp có lợi cho khách hàng ▪ Điểm yếu (Weaknesses) - Hoạt động chia cổ tức khơng thường xun: Vinhomes khơng chi cổ tức q thường xun, lịch sử chia cổ tức vừa đủ tạo niềm tin cho cổ đơng, song phần lớn lợi nhuận sẽ được giữ lại để tái khởi động các dự án mới, hứa hẹn tỷ suất sinh lợi và giá trị cổ phiếu cao hơn trong tương lai - Bất động sản khu đơ thị Vinhomes khơng phù hợp với nhà đầu tư có tầm nhìn ngắn hạn: Nhiều nhà đầu tư kỳ vọng tiềm năng tăng giá một cách rõ rệt trong thời gian ngắn, song quy mơ lớn và q trình triển khai lâu khiến nhiều tiện ích mang thương hiệu Vin cần nhiều thời gian để hồn thiện. Do đó, giá trị bất động sản thường sẽ được khẳng định sau một thời gian dự án đã vận hành ổn định - Giá cả khá cao so với mặt bằng chung của thị trường: Vinhomes hướng đến nhóm khách hàng trung và cao cấp, giá cả bất động sản được định ra khá cao buộc Vinhomes phải liên tục hồn thiện, nâng cao chất lượng quy trình xây dựng, thiết kế, bàn giao sản phẩm, các dịch vụ tiện ích và chăm sóc khác hàng ▪ Cơ hội (Opportunities) - Nhu cầu sở hữu nhà ở tăng: lOMoARcPSD|17838488 Những năm gần đây, nhu cầu nhà ở, căn hộ cao cấp tại các thành phố lớn đang tăng nhanh, Vinhomes vì thế cũng được hưởng lợi từ nguồn cầu rất lớn, Vinhomes đã kịp thời nắm bắt cơ hội gia tăng số lượng dự án nhà ở để đón đầu xu hướng này - Bắt kịp xu hướng kiến trúc, thiết kế nội thất: Kiến trúc tịa nhà, quang cảnh, cách bày trí là điều khách hàng chú ý đến đầu tiên khi cân nhắc một sản phẩm bất động sản. Khơng chỉ nhanh chóng cập nhật xu hướng trang trí thịnh hành, Vinhomes cịn kiến tạo bản sắc riêng biệt trong việc quy hoạch từng dự án, theo đuổi phong cách nhất qn là hiện đại, tiện nghi và gần gũi với thiên nhiên - Thúc đẩy doanh số bán hàng trên mặt trận kỹ thuật số: Việc ứng dụng hiệu quả kênh truyền thông kỹ thuật số, Digital Marketing, SEO doanh nghiệp, SEO địa phương, chiến lược content nhằm thu hút khách hàng tiềm năng và quảng cáo sản phẩm, giúp độ nhận diện thương hiệu của Vinhome ngày càng tăng - Những người mua có thu nhập cao và giàu có gia tăng nhanh chóng, có nhu cầu lớn đối với các sản phẩm cao cấp - Tỷ suất đầu tư và khả năng thu hồi vốn cao hơn so với khu vực, do đó thu hút người mua nước ngồi ▪ Thách thức (Threats) - Nhu cầu nguồn vốn ban đầu lớn: Những năm gần đây, Vinhomes đang tiếp tục đầu tư vào hàng loạt các dự án bất động sản, do đó, nhu cầu vốn dự kiến sẽ tăng cao.Trước tình thế đó, Vinhomes có chiến lược huy động vốn đa dạng: vay các tổ chức tài chính tín dụng; tận dụng khoản tiền khách hàng ứng trước cho các dự án đã mở bán, sử dụng phần lợi nhuận giữ lại làm vốn gối đầu cho các dự án sau ; huy động vốn thơng qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu và thị trường vốn quốc tế - Chu kỳ lên xuống của thị trường bất động sản: Thị trường bất động sản Việt Nam hiện nay đang tăng trưởng ổn định, tuy nhiên tính chu kỳ lên xuống khơng thể đốn trước của thị trường vẫn cịn là một rủi ro tiềm ẩn. Các dựa án bất động sản cũng chịu ảnh hưởng rất lớn từ biến động thị trường, do đó phần lớn doanh thu của Vinhomes cũng có thể khơng đạt được như kỳ vọng - Mức độ cạnh tranh gay gắt: Các chủ đầu tư bất động sản có nhiều chiến lược về sản phẩm và bán hàng hiệu quả, thu hút nhiều khách hàng, từ đó làm gia tăng sự cạnh tranh đáng kể trên thị trường nay, nhất là tại các thành phố lớn. Ngồi ra, một số tập đồn phát triển bất động sản nước ngồi với uy tín quốc tế , tài chính vững mạnh, bề dày kinh nghiệm đang đầu tư trực tiếp hoặc liên doanh với các chủ đầu tư khác tại Việt Nam. Điều này cũng gia tăng áp lực cạnh tranh đáng kể đối với Vinhomes Nguồn cung từ thị trường bất động sản q lơn hay cạnh tranh về giá bán có thể hạn chế tiêu thụ các dự án của Vinhomes. 1.3.3 Phân tích CTCP Vinhomes mơ hình McKinsey 7S ▪ Chiến lược (Strategy) lOMoARcPSD|17838488 Theo Báo cáo thường niên năm 2021, Vinhomes tuyên bổ theo đuổi chiến lược gồm năm mũi nhọn tọng tâm sau: Hình 1: Chiến lược phát triển của Vinhomes ▪ Cấu trúc (Structure) (1) Bộ máy quản trị của Vinhomes: Bà Nguyễn Diệu Linh Chủ tịch HĐQT Ông Phạm Nhật Vượng Thành viên HĐQT Ông Varun Kapur Thành viên độc lập HĐQT Ông Mueen Uddeen Hội đồng quản Ông Hoang D. Quan trị Ông Ashish Jaiprakask Shastry Ban giám đốc Thành viên độc lập HĐQT Thành viên độc lập HĐQT Thành viên HĐQT Ông Phạm Thiếu Hoa Thành viên HĐQT Ông Trần Kiên Cường Thành viên HĐQT Bà Cao Thị Hà An Thành viên HĐQT Ông Phạm Thiếu Hoa TGĐ kiêm Giám đốc Phát triển dự án Bà Nguyễn Thu Hằng PTGĐ Thường trực phụ trách vận hành Ơng Douglas John Farrell PTGĐ phụ trách Tài chính và Đầu tư Ơng Nguyễn Đức Quang PTGĐ phụ trách Bán hàng và Tiếp thị lOMoARcPSD|17838488 Ban kiểm sốt Ơng Phạm Văn Khương PTGĐ phụ trách Khối Xây dựng Ông Nguyễn Anh Dũng PTGĐ phụ trách An ninh, An tồn & Phịng chống cháy nổ Bà Mai Thu Thủy PTGĐ phụ trách Khối Hỗ trợ Bà Nguyễn Lê Vân Quỳnh Trưởng BKS Bà Phạm Ngọc Lan Thành viên BKS Bà Lê Thị Dun Thành viên BKS Bảng 2: Giới thiệu Hội đồng quản trị, Ban giám đốc, Ban kiểm sốt Vinhomes (2) Sơ đồ tổ chức của Vinhomes: Hình 2: Sơ đồ tổ chức của Vinhomes Hệ thống (Systems) ▪ Vinhomes có mạng lưới các cơng ty thành viên rộng lớn: STT Tên cơng ty con Tỷ lệ biểu quyết Cơng ty TNHH Đầu tư và Phát triển Đơ thị Gia Lâm 99,39% Cơng ty Cổ phần Kinh doanh và phát triển Sinh Thái 100% Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Sinh thái 100% Công ty Cổ phần Tư vấn Đầu tư và Đầu tư Việt Nam 70,0% ... 17 Công? ? ?ty? ? ?Cổ? ? ?phần? ??Delta 100% 18 Công? ? ?ty? ? ?Cổ? ? ?phần? ??Đầu tư Khu? ?Công? ??Nghiệp? ?Vinhomes? ?? 100% 19 Công? ? ?ty? ? ?Cổ? ? ?phần? ??Giải pháp? ?Công? ??nghệ thông tin và Hạ tầng truyền dẫn VinITIS 61.0% 20 Công? ? ?ty? ? ?Cổ? ? ?phần? ??Đầu tư Xây dựng Đại An... Tỷ lệ biểu quyết Công? ? ?ty? ??TNHH Đầu tư và Phát triển Đô thị Gia Lâm 99,39% Công? ? ?ty? ? ?Cổ? ? ?phần? ??Kinh? ?doanh? ??và phát triển Sinh Thái 100% Công? ? ?ty? ? ?Cổ? ? ?phần? ??Đầu tư và Phát triển Sinh thái 100% Công? ? ?ty? ? ?Cổ? ? ?phần? ??Tư vấn Đầu tư và Đầu tư Việt Nam... Công? ? ?ty? ? ?Cổ? ? ?phần? ??Đầu tư Xây dựng Đại An 100% 21 Công? ? ?ty? ??CP Đầu tư và Phát triển Đô thị Sài Đồng 100% 22 Công? ? ?ty? ??TNHH Phát triển? ?Công? ??viên trung tâm 100% 23 Công? ? ?ty? ? ?Cổ? ? ?phần? ??Đầu tư Và Phát triển Newco 100% 24 Công? ? ?ty? ? ?Cổ? ? ?phần? ??Đầu tư Bảo lai