Đang tải... (xem toàn văn)
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VIỆT PHONG TÁC ĐỘNG BẤT ĐỐI XỨNG CỦA THAY ĐỔI GIÁ DẦU LÊN GIÁ CHỨNG KHOÁN CỦA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – 201[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VIỆT PHONG TÁC ĐỘNG BẤT ĐỐI XỨNG CỦA THAY ĐỔI GIÁ DẦU LÊN GIÁ CHỨNG KHOÁN CỦA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – 2019 123doc BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VIỆT PHONG TÁC ĐỘNG BẤT ĐỐI XỨNG CỦA THAY ĐỔI GIÁ DẦU LÊN GIÁ CHỨNG KHOÁN CỦA VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính–Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP Hồ Chí Minh – 2019 123doc LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế “ Tác động bất đối xứng thay đổi giá dầu lên giá chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng Các kết Luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác TP.Hồ Chí Minh, ngày 19 tháng 03 năm 2019 NGUYỄN VIỆT PHONG 123doc MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH TÓM TẮT PHẦN 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 1.5 Cấu trúc nghiên cứu PHẦN 2: KHUNG LÝ THUYẾT 2.1 Giải thích cho mối quan hệ cú sốc giá dầu thị trường chứng khoán 2.2 Một số nghiên cứu thực nghiệm tác động cú sốc giá dầu lên giá chứng khoán PHẦN 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 Biến số liệu nghiên cứu 22 3.2 Mơ hình ARDL 26 3.3 Mơ hình NARDL 29 PHẦN 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 31 4.1 Kiểm định tính dừng 31 4.2 Kết thực nghiệm mối quan hệ giá dầu giá chứng khoán 32 PHẦN 5: KẾT LUẬN 38 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 123doc DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ARDL Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ ECM Mơ hình sai số hiệu chỉnh GCC Hội đồng Hợp tác vùng Vịnh GDP Tổng sản phẩm quốc nội G7 Nhóm nước cơng nghiệp phát triển gồm Nhật, Mỹ, Anh, Pháp, Đức, Italy Canada NARDL Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ phi tuyến OLS Phương pháp bình phương nhỏ VAR Mơ hình vectơ tự hồi quy VECM Mơ hình vectơ sai số hiệu chỉnh 123doc DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 Các biến nghiên cứu…………………………………………… 24 Bảng 3.2 Thống kê mô tả biến nghiên cứu………………………………… 25 Bảng 4.1 Kiểm định tính dừng……………………………………………………31 Bảng 4.2 Kết Hồi quy mơ hình ARDL……………………………………….32 Bảng 4.3 Kết Hồi quy mơ hình ARDL……………………………………….35 123doc DANH MỤC HÌNH Hình 2.1 Minh họa cú sốc tổng cung tiêu cực……………………………………5 Hình 2.2 Minh họa gia tăng tổng cầu…………………………………………6 Hình 3.1 Xu hướng biến nghiên cứu……………………………………….26 Hình 4.1 Kết kiểm định CUSUM, CUSUMSQ mơ hình ARDL……35 Hình 4.2 Kết kiểm định CUSUM, CUSUMSQ mơ hình NARDL….37 123doc TĨM TẮT Nghiên cứu điều tra tác động cú sốc giá dầu lên biến động giá thị trường chứng khoán Việt Nam, sử dụng quan sát theo tháng giai đoạn tháng 1/2008 đến tháng 1/2018 Mặc dù nhiều nghiên cứu trước thảo luận vấn đề này, sử dụng nhiều kỹ thuật thực nghiệm khác nghiên cứu thường giả định mối quan hệ giá chứng khoán giá dầu đối xứng Nghiên cứu xem xét liệu việc đề cập tính phi tuyến giá dầu làm sáng tỏ thêm vấn đề hay không, với việc áp dụng kỹ thuật tự hồi quy phân phối trễ phi tuyến (NARDL) phát triển gần Kiểm định đường bao khuôn khổ NARDL cho thấy diện quan hệ đồng liên kết biến số, bao gồm giá chứng khoán, cú sốc giá dầu âm dương, sản xuất quốc gia cung tiền Mơ hình NARDL ước tính cho thấy biến động giá dầu có tác động dài hạn đáng kể đến giá cổ phiếu Việt Nam thị trường chứng khốn phản ứng khơng đối xứng với cú sốc giá dầu dương âm, cụ thể dài hạn, tác động cú sốc dương cao hơn cú sốc âm Kết nghiên cứu cung cấp số gợi ý hướng hoạch định sách tiền tệ Các nhà hoạch định sách tiền tệ khuyến nghị nên ý lên kế hoạch ban hành thay đổi sách gây nên cú sốc liên tục cho thị trường chứng khốn Từ khóa: Giá dầu; giá chứng khốn; NARDL 123doc ABSTRACT This study examined the impact of oil price shocks on stock market prices volatility in Vietnam using monthly observations for the period of 2008M01 to 2018M01 Although plenty of studies have discussed on this issue by employing various empirical techniques but these studies often assumed that the relation between stock prices and oil prices are symmetric This study wonders if introduction of nonlinearity in oil prices can shed new light on this issue, with application of the recently developed nonlinear autoregressive distributed lags (NARDL) technique The bounds test of the NARDL specification indicates the presence of cointegration among the variables, which include the stock prices, positive and negative oil prices shocks, national production and money supply The estimated NARDL models suggest that oil price movements have significant long-run effects on stock prices in Vietnam, and that stock market responds asymmetrically against positive and negative oil prices shocks, namely, in the long-run, the impact of the former is higher than that of the latter Our results also provide some suggestions on the direction of monetary policymaking Monetary policy makers are recommended to be more attentive as they plan to announce any new policy change that might trigger persistent shocks to stock market Keywords: Oil price; stock price; NARDL 123doc PHẦN 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Dầu thơ, ví “máu” ngành sản xuất, đóng vai trị đáng kể việc hỗ trợ hoạt động hệ thống kinh tế xã hội Việt Nam nước xuất dầu thô đồng thời nhà nhập dầu tinh chế (Huynh Viet Khai cộng sự, 2017) Với biến động dội, giá dầu thơ chắn có tác động đáng kể đến kinh tế tài Việt Nam Trong mơ hình chiết khấu cổ tức (dividend discount model), dầu thô, thành tố sản xuất quan trọng hoạt động kinh tế thực, ảnh hưởng đến chi phí sản xuất doanh nghiệp, đó, thay đổi lợi nhuận biên doanh nghiệp, đến lượt phản ánh vào giá cổ phiếu Hơn nữa, dự đốn rủi ro thị trường dầu thơ khơi dậy nhiều mối lo ngại lớn cho giới học giả (Kang cộng sự, 2009; Wen cộng sự, 2016) Gong cộng (2017) cho thấy thị trường dầu thơ có biến động rủi ro mạnh, rủi ro rớt giá (downside risk) rủi ro tăng vọt (jump risk) Vì dầu thơ dần nhìn nhận loại hàng hóa quan trọng cho việc phân bổ tài sản, rủi ro giá dầu dần trở thành yếu tố ảnh hưởng quan trọng thị trường chứng khoán (Chiang cộng sự, 2015) Tuy nhiên, với phức tạp hoạt động thị trường vốn, lượng lớn nghiên cứu tiến hành đề cập vai trò giá dầu hiệu ứng bất đối xứng khám phá tác động giá dầu lên thị trường chứng khoán Nhiều nghiên cứu thực nhằm điều tra tác động thay đổi giá dầu đến chi phí sản xuất, lạm phát kỳ vọng, sách tiền tệ niềm tin nhà đầu tư (Cologni cộng sự, 2008; Hooker, 1996; Mork, 1989) Hamilton (1983) phát thay đổi theo chiều gia tăng giá dầu có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Mỹ, lại không thấy kinh tế phát triển nhanh giá dầu mức thấp Một số nghiên cứu xác nhận tồn mối tương quan phi tuyến giá dầu biến số kinh tế vĩ mô (Hamilton 2003; Lardic Mignon, 2006; An cộng sự, 2014; Rafiq cộng sự, 2016; Salisu cộng sự, 2017; Wen cộng sự, 2017) Ngồi ra, thị trường chứng khốn 123doc ... lõi luận văn tìm mối quan hệ giá dầu giá chứng khoán thị trường Việt Nam Đồng thời tìm câu trả lời cho nghi vấn liệu tác động thay đổi giá dầu lên giá chứng khoán Việt Nam đối xứng hay bất đối xứng. ..BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VIỆT PHONG TÁC ĐỘNG BẤT ĐỐI XỨNG CỦA THAY ĐỔI GIÁ DẦU LÊN GIÁ CHỨNG KHỐN CỦA VIỆT NAM Chun ngành: Tài chính–Ngân... trung vào biến động giá dầu Nhận định phổ biến kết hợp kết từ nghiên cứu trước việc tăng giá dầu (cú sốc giá dầu dương) tăng biến động giá dầu có tác động bất đối xứng lên lợi nhuận chứng khốn tùy