(Luận văn) các nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán ở thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM KHOA KẾ TỐN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ lu an CHỨNG KHOÁN Ở n va p ie gh tn to THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG nl w Ngành: CHÍNH DOANH NGHIỆP d oa Chuyên ngành: TÀI ll u nf va an lu oi m Giảng viên hướng dẫn: TS Hà Văn Dũng Sinh viên thực hiện: Phạm Hoàng Thùy Linh MSSV: 1311190390 Lớp: 13DTDN03 z at nh z m co l gm @ an Lu n va TP Hồ Chí Minh, 2017 ac th si LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn nghiên cứu đề tài riêng tơi Những nội dung trình bày luận văn hoàn toàn trung thực Những kết số liệu luận văn sử dụng cho mục đích phân tích, chứng minh, nhận xét thu thập từ nguồn tham khảo khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngoài ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh giá, số liệu tác giả khác, quan khác, thích rõ nguồn gốc sau trích dẫn Một lần tơi xin cam đoan luận văn đề tài nghiên cứu Tơi hồn lu tồn chịu trách nhiệm trước nhà trường cam đoan an Tp HCM, ngày…… tháng……năm 2017 va n Tác giả tn to (Ký tên) p ie gh d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si LỜI CẢM ƠN Với lời cảm ơn sâu sắc, em chân thành cảm ơn thầy Hà Văn Dũng, người tận tình hướng dẫn, giúp đỡ em hồn thành báo cáo thực tập Bên cạnh đó, em chân thành cảm ơn quý thầy cô giáo khoa kế tốn – tài ngân hàng trường đại học cơng nghệ TP.HCM giảng dạy trang bị cho em kiến thức học tập để hoàn thành khóa luận tốt nghiệp TP.HCM, ngày…… tháng…… năm 2017 ( Ký ghi rõ họ tên ) lu an n va Phạm Hoàng Thùy Linh p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU 1.3 PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN .3 2.1 KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 2.1.1 Định nghĩa .3 2.1.2 Đặc điểm lu 2.1.3 2.1.4 an Vai trò Các hình thức thị trường n va 2.1.4.1 Căn vào phương tiện pháp lý hình thức thị trường tổ chức thị p ie gh tn to trường… .4 2.1.4.2 Căn vào tính chất phát hành hay lưu hành chứng khoán 2.1.4.3 Căn vào phương thức giao dịch: 2.1.4.4 Căn vào đặc điểm loại hàng hóa lưu hành thị trường chứng khoán:… .6 nl w d oa 2.2 KHÁI QUÁT VỀ CHỨNG KHOÁN 2.2.1 Khái niệm Đặc điểm Vai trò va an lu 2.2.2 2.2.3 ll u nf 2.3 GIÁ CHỨNG KHỐN VÀ CÁC YẾU TỐ HÌNH THÀNH, ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN 2.3.1 Định nghĩa .8 2.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán 2.3.2.1 Các yếu tố ngoại sinh oi m z at nh z 2.3.2.2 Các yếu tố nội sinh .9 2.3.2.3 Các yếu tố khác 10 gm @ m co l 2.4 PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHỐN 11 2.4.1 Phân tích 11 2.4.1.1 Phân tích vĩ mơ ngành 11 2.4.1.2 Phân tích doanh nghiệp .11 2.4.2 Phân tích kỹ thuật 24 an Lu n va ac th si CHƢƠNG 3: CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHỐN 30 3.1 PHÂN TÍCH CƠ BẢN .30 3.1.1 Phân tích vĩ mơ 30 3.1.1.1 Tăng trưởng GDP 34 3.1.1.2 Tổng mức bán lẻ hàng hóa 35 3.1.1.3 Hoạt động xuất nhập 36 3.1.1.4 Chỉ số PMI 37 3.1.1.5 Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) 39 3.1.1.6 Lạm phát 40 3.1.1.7 Lãi suất .41 3.1.1.8 Tỷ giá 43 lu 3.1.1.9 Nguồn vốn đầu tư nước FDI 45 3.1.2 Phân tích ngành 46 3.1.3 Phân tích hoạt động kinh doanh 48 an n va p ie gh tn to 3.2 PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 52 3.2.1 Các khái niệm phân tích kỹ thuật – tín hiệu ứng dụng 52 3.2.1.1 Xu hướng .52 3.2.1.2 Ngưỡng hỗ trợ kháng cự .54 3.2.1.3 Đường xu hướng – kênh giá .55 d oa nl ll u nf va an lu oi m z at nh Tâm lý nhà đầu tư 70 z @ 3.2.2 Đường xu hướng 55 Kênh giá .56 Các số kỹ thuật 57 Đường trung bình động (MA) 57 Chỉ báo MACD 58 RSI (Relative Strength Index) 60 Fibonacci 61 Bollinger Band 63 Một số mẫu hình giá cổ phiếu phổ biến 64 Mối quan hệ giá khối lượng 69 w a b 3.2.1.4 a b c d e f g l gm CHƢƠNG 4: PHÂN TÍCH THỰC TẾ 71 m co CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 76 TÀI LIỆU THAM KHẢO 78 an Lu n va ac th si DANH MỤC HÌNH ẢNH, ĐỒ THỊ, BIỂU ĐỒ Hình 1: Mơ hình nến đơn giản 27 Hình 2: Mơ hình dạng 29 Hình 3: Mơ hình vai – đầu - vai 65 Hình 4: Mơ hình hai đáy 67 Hình 5: Mơ hình tam giác cân 68 Biểu đồ 1: Đồ thị Candlestichks VN-Index 26 Biểu đồ 2: Đồ thị dạng đường (Line chart) VN-Index 28 Biểu đồ 3: Đồ thị dạng (Bar chart) VN-Index 29 lu Biểu đồ 4: Tăng trưởng GDP Mỹ từ 1961 - 2015 .31 Biểu đồ 5: Chỉ số DJIA S&P 500 từ 1961 - 2016 31 an n va Biểu đồ 6: Diễn biến thị trường chứng khoán năm 2016 33 Biểu đồ 7: Tương quan số VN-Index tăng trưởng GDP từ 2001 - 2015 34 Biểu đồ 8: Doanh thu hàng hóa bán lẻ dịch vụ năm 2016 35 Biểu đồ 9: Xuất nhập từ 2015 - 2016 xuất nhập/GDP từ 2000 - 2016 36 Biểu đồ 10: Chỉ số tồn kho CN PMI ngành sản xuất năm 2016 38 Biểu đồ 11: Chỉ số PMI số Vn-Index từ 1/6/2013 – 1/04/2016 38 Biểu đồ 12: Chỉ số IIP năm 2016 so với kỳ 39 p ie gh tn to w oa nl Biểu đồ 13: Mối tương quan lạm phát số VN-Index 40 d Biểu đồ 14: Tương quan lãi suất thị trường chứng khoán 2006 - 2015 42 Biểu đồ 15: Dòng vốn FDI Việt Nam năm 2016 45 Biểu đồ 16: Lợi suất theo nhóm ngành năm 2016 47 Biểu đồ 17: Biểu đồ So sánh P/E tương đối T06/2015 – T11/2016 50 Biểu đồ 18: Giá cổ phiếu BFC 53 Biểu đồ 19: Biểu đồ biểu thị giá cổ phiếu ITA giai đoạn 11/2016 – 6/2017 .53 Biểu đồ 20: Biểu đồ giá cổ phiếu EMC giai đoạn tháng 9/2016 – tháng 7/2017 54 Biểu đồ 21: Biểu đồ Giá cổ phiếu PVD .54 ll u nf va an lu oi m z at nh z Biểu đồ 22: Biểu đồ giá cổ phiếu BFC 55 Biểu đồ 23: Biểu đồ giá cổ phiếu PVD 56 Biểu đồ 24: Biểu đồ giá cổ phiếu HAX .57 Biểu đồ 25: Chỉ số giá VN-Index đường MA (20) .58 Biểu đồ 26: Chỉ số giá VN-Index MACD 59 Biểu đồ 27: Biểu đồ giá cổ phiếu BFC đường RSI 61 Biểu đồ 28: Biểu đồ giá cổ phiếu CTG giai đoạn tháng 10/2015 – 5/2016 .62 Biểu đồ 29: Biểu đồ giá DXG giai đoạn 6/2015 – 12/2015 .63 m co l gm @ an Lu n va ac th si Biểu đồ 30: Biểu đồ giá BFC giai đoạn 4/2016 – 4/2017 Bollinger band 64 Biểu đồ 31: Biểu đồ VN-INDEX giai đoạn 2008 – 2012 65 Biểu đồ 32: Diễn biến số giá VNM VN-Index 71 Biểu đồ 33: Kết kinh doanh VNM .72 Biểu đồ 34: Giá nguyên liệu sữa bột 73 Biểu đồ 35: Hiệu quản lý chi phí 74 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Những ngành bị tác động thay đổi tỷ giá .44 Bảng 3.2: Tổng hợp kết kinh doanh tháng/2016 số doanh nghiệp BĐS niêm yết .50 lu Bảng 3: Kết kinh doanh tháng đầu năm 2016 71 Bảng 4: So sánh ROE ROA VNM từ 2010 - 2016 .72 an Bảng 5: Doanh thu từ nội địa xuất năm 2010 - 2015 73 n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán Việt Nam Ủy ban chứng khốn Báo cáo tài Doanh nghiệp Ngân hàng nhà nước Vốn điều lệ Lợi nhuận Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu Doanh thu Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Chi phí tài lu TTCK TTCKVN UBCK BCTC DN NHNN VĐL LN LNST TTS VCSH DTT CPBH CPQLDN CPTC an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU Lý chọn đề tài 1.1 Trong vài năm trở lại Việt Nam có nhiều thuận lợi đường hội nhập quốc tế, đặc biệt từ gia nhập WTO kinh tế có bước phát triển mạnh mẽ, biểu điển hình sơi thị trường chứng khoán năm 2006 2007 đưa thị trường chứng khoán Việt Nam vượt lên xếp thứ 24 giới tốc độ tăng trưởng Tuy nhiên bên cạnh thuận lợi ta gặp phải khó khăn khơng Từ năm 2007, lạm phát tác động xấu đến toàn kinh tế nước ta nói chung góp phần tạo nên tranh đỏ ảm đạm Thị lu an Trường Chứng Khốn nói riêng Do phát triển nhanh nóng thị n va trường non trẻ thiếu kinh nghiệm, thiếu hiểu biết nhà đầu tư to tn ngắn hạn tạo rủi ro đáng tiếc, với ảnh hưởng tình hình kinh tế p ie gh giới, thị trường bất động sản, vàng,… làm cho thị trường chứng khoán nước ta có nhiều biến động đáng kể, biểu rõ ràng biến động giá, giá oa nl w yếu tố định chứng khoán d Giống hoạt động kinh tế khác, hoạt động trên thị trường chứng lu va an khoán diễn theo chu kỳ Vào thời kỳ giá gia tăng, TTCK gọi “bull market” u nf Người ta dùng tiếng lóng “bull” để người lạc quan thường đẩy cho giá tăng Thời ll kỳ giá giảm sút gọi “bear market” Người ta gọi “bear” nhìn tình hình bi quan oi m z at nh làm cho giá giảm xuống Giá TTCK đấu tranh hai loại người Vậy lại có lên xuống giá cả? Những nhân tố làm nên thay đổi z này? Đây mối quan tâm nhiều nhà đầu tư tham gia vào TTCK @ l gm lý chọn đề tài “CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN” m co với mục tiêu nghiên cứu đề tài làm rõ nhân tố ảnh hưởng tới Thị Trường an Lu Chứng Khoán Việt Nam thời gian qua để nhà đầu tư tham gia thị trường chứng n va ac th si khốn khắc phục hay làm giảm ảnh hưởng đến mức tối thiểu việc quản lý nhà nước, doanh nghiệp Mục đích nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu đề tài phân tích ảnh hưởng nhân tố kinh tế, xã hội, trị pháp luật đến giá chứng khoán 1.3 Phạm vi nghiên cứu Các nhân tố kinh tế vĩ mơ, trị xã hội, pháp luật số chứng khoán tiêu biểu minh họa ảnh hưởng từ nhân tố qua phân tích phân tích kỹ thuật Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 lu an Sử dụng phương pháp phân tích giá chứng khốn phương pháp phân tích n va phương pháp phân tích kỹ thuật với số liệu thực tế, bảng biểu to p ie gh tn đồ thị minh hoạ d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si - Một đường trung bình - Một đường bên (SMA cộng standard deviations) - Một đường bên (SMA trừ standard deviations) Biểu đồ 30: Biểu đồ giá BFC giai đoạn 4/2016 – 4/2017 Bollinger band lu an n va p ie gh tn to Nguồn: fireant.vn w Đường giá xuống dải Bollinger dưới: tín hiệu mua hình thành đường giá oa nl - d xuống chạm dải Bollinger khả bật lên lại đường giá xuất an lu u nf - va Đường giá lên dải Bollinger trên: tín hiệu bán hình thành đường giá lên ll oi m chạm dải Bollinger khả bật xuống lại đường giá xuất Dải Bollinger thu hẹp: dãy băng bollinger thu hẹp trước có biến động mạnh z at nh - f Một số mẫu hình giá cổ phiếu phổ biến z gm @  Mơ hình đảo chiều xu hướng m co l Điểm chung: Sự tồn xu hướng trước - Sự phá vỡ xu hướng - Mẫu hình lớn dịch chuyển giá sau mạnh an Lu - n va ac th 64 si Các mẫu hình đỉnh thường tồn ngắn biến động mạnh mẫu hình - đáy Các mẫu hình đáy thường có phạm vi dao động giá nhỏ cần thời gian dài - để hình thành Khối lượng giao dịch thường quan trọng xu hướng giá lên - 3: Mơ vai––vai: đầu - vai  Hình Mơ hình vaihình – đầu - Xu hướng giá tăng - Khối lượng “đầu” thấp “vai trái” Khối lượng “vai phải” thấp lu an đáng kể so với đỉnh trước va - Khối lượng tăng điểm phá vỡ đường n to tn viền cổ p ie gh - Xem xét điều chỉnh mục tiêu giá Nguồn: vietstock.vn d oa nl w Biểu đồ 31: Biểu đồ VN-INDEX giai đoạn 2008 – 2012 ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ Nguồn: FPTS an Lu Đỉnh đầu vai hình mẫu kỹ thuật phổ biến nhà đầu tư ac th 65 n va hình mẫu kỹ thuật đáng tin cậy tất hình mẫu kỹ thuật si trình bày đề tài nghiên cứu này, đồng thời thường nhận cách dễ dàng Những nhà phân tích kỹ thuật kinh nghiệm thường mắc lỗi hình mẫu kỹ thuật họ nhận thấy xuất phổ biến biểu đồ Những nhà phân tích kỹ thuật chuyên nghiệp thường nhận biết hình mẫu kỹ thuật thơng qua biến cố thực Đỉnh đầu vai loại hình mẫu kỹ thuật đảo ngược xu thị trường Nó dấu hiệu quan trọng đánh dấu đảo chiều xu biến động giá chứng khoán từ xu tăng giá chuyển thành xu giảm giá Hình mẫu kỹ thuật đỉnh đầu vai thực mơ theo hình dáng đầu hai vai người, hình mẫu gồm ba đỉnh cao nhọn tạo ba điểm khôi phục - lu an tăng giá trở lại sau giá giảm biến động giá chứng khoán Đỉnh n va – vai trái – xuấn giá chứng khốn tăng đạt tới đỉnh sau giảm to tn xuống Đỉnh thứ hai – đầu - xảy giá chứng khoán tăng lên đến đỉnh cao p ie gh cao đỉnh vai trái sau lại giảm xuống Đỉnh thứ ba – vai phải – xuất giá chứng khốn tăng lần khơng cao đỉnh thứ hai, lại oa nl w giảm xuống sau đạt đỉnh Đỉnh hai “vai” chắn thấp d đỉnh “đầu” Trong mơ hình phân tích cổ điển hai đỉnh hai vai phải cân lu va an với điều quan trọng định mơ hình đường nối ll u nf hai đáy hai vai gọi đường “vịng cổ” – neckline – mơ hình bị phá vỡ đường oi m vòng cổ bị xuyên chéo giá chứng khoán giá chứng khoán tiếp tục giảm xuống z at nh đường “vòng cổ” – neckline – chuyên viên Phân tích kỹ thuật cho mơ hình khơng khẳng định giá chứng khoán giảm xuống z đường “vòng cổ” – neckline m co l gm @ an Lu n va ac th 66 si  Mẫu hình hai đáy: Hình 4: Mơ hình hai đáy lu Nguồn: Topstockresearch.com an n va Mơ hình hai đáy hình thành giá tạo thành hai điểm đáy liên tiếp tn to đồ thị Mơ hình hoàn thiện giá tăng vượt qua điểm bắt đầu hình thành đáy ie gh thứ hai (tức vượt qua đường Neckline sau chạm đến đáy thứ hai) Mơ hình hai p đáy thời kỳ chuyển đổi xu giảm giá thành xu tăng giá, mang tính đảo chiều nl w Có điều mơ hình tương đối dễ nhận nên dễ nhầm nhà đầu tư nên d oa cẩn thận định tham gia thời kỳ Thực tế thống kê cho thấy nhà an lu đầu tư nóng vội tham gia từ đầu xác xuất thất bại 64% họ cố gắng u nf va đợi đến xuất "breakout" (đảo chiều) thật xác xuất thất bại cịn 3% ll Để nhận diện xác mơ hình, nhà đầu tư nên ý đến số vấn đề: m oi đáy thứ hai không nên xuống vượt đáy thứ nhất; khoảng thời gian hai đáy z at nh dấu hiệu quan trọng - thời gian dài độ xác cao - phải z tháng kéo dài nhiều tháng @ gm  Mẫu hình củng cố xu hướng m co l Điểm chung: - Thanh khốn sụt giảm q trình hình thành mẫu hình - Thanh khoản gia tăng mạnh điểm bứt phá n ac th 67 va Sự tồn xu hướng trước an Lu - si - Thời gian thiết lập mẫu hình củng cố xu hướng thường ngắn mẫu hình đảo chiều  Mẫu hình tam giác cân Hình 5: Mơ hình tam giác cân lu an va Nguồn: learning.stockbiz.vn n tn to Mơ hình tam giác hướng lên nhìn chung coi dạng mơ hình trung gian p ie gh mang tính củng cố hay báo hiệu tiếp tục xu thị trường Tuy nhiên mang tính đảo ngược Thường mơ hình cần ba tháng để hồn oa nl w thiện xuất thường kèm theo gia tăng khối lượng giao dịch Với mô d hình ta nhận thấy hội tụ hai đường kháng cự hỗ trợ thể lu va an thu hẹp khoảng cách đỉnh đáy thị trường, kéo dài hai đường kháng u nf cự hỗ trợ chúng cắt đỉnh tam giác phía phải đồ thị Đường kháng cự nằm ll ngang đường hỗ trợ hướng lên cho thấy mức giá cao có xu giữ ngun cịn oi m có động mạnh người bán z at nh mức giá thấp lại có xu tăng dần lên, điều có nghĩa người mua z “Breakout” (break-out có nghĩa điểm xuất đảo chiều xu thị gm @ trường, dùng nguyên văn tiếng Anh) xuất khoảng điểm 2/3 l m co 3/4 chiều ngang mơ hình (tính từ điểm bắt đầu mơ hình đến điểm cắt hai an Lu đường kháng cự hỗ trợ)."Breakout" phá vỡ đường kháng cự chứng tỏ mơ hình mang tính củng cố cịn phá vỡ đường hỗ trợ mơ hình mang tính đảo n va ac th 68 si chiều Có cách để ước lượng mức giá mục tiêu thấp mà đột phá mơ hình đạt tới xác định mức giá điểm giao dự kiến hai đường kháng cự hỗ trợ kéo dài Tiếp ta đo chiều cao mơ hình tam giác tức khoảng cách (đo theo chiều thẳng đứng) điểm cao đường kháng cự điểm thấp đường hỗ trợ, cộng khoảng vào mức giá giao điểm vừa đo "breakout" hướng lên lấy mức giá giao điểm trừ khoảng "breakout" hướng xuống g Mối quan hệ giá khối lượng - Khối lượng giao dịch số lượng chứng khoán giao dịch khoảng thời lu an gian ta xem xét va - Vai trò khối lượng giao dịch: n tn to  gh  Đo lường tính khoản Sử dụng báo xác nhận phá vỡ, xu hướng, tích lũy, phân phối… p ie Quy tắc diễn giải chung: Khối lƣợng Thị trƣờng Tăng Mạnh Tăng Giảm Tín hiệu cảnh báo Giảm Tăng Giảm Giảm d oa Tăng nl w Giá an lu va Mạnh (xu hướng giảm mạnh) ll u nf Tín hiệu cảnh báo Sự tương quan xu hướng khối lượng oi z at nh  Giá tăng m - + Khối lượng tăng cho thấy xu hướng thị trường mạnh z gm @ + Khối lượng giảm làm cho khó khẳng định xu hướng thị trường, nên cần phân tích l thêm yếu tố khác m co  Giá giảm an Lu + Khối lượng tăng dẫn đến xu hướng mạnh n va ac th 69 si + Khối lượng giảm làm cho việc xác định xu hướng gặp khó khăn, cần phải phân tích thêm yếu tố khác 3.2.2 Tâm lý nhà đầu tư Khi áp dụng phương pháp kỹ thuật yếu tố có ảnh hưởng lớn đến việc định đầu tư hay khơng cịn phải dựa vào tâm lý nhà đầu tư vào thời điểm Theo thuyết lòng tin giá cổ phiếu, yếu tố biến động giá cổ phiếu tăng hay giảm lòng tin nhà đầu tư tương lai giá cổ phiếu, lợi nhuận DN lợi tức cổ phần Vào thời điểm nào, thị trường lu an xuất nhóm người: nhóm người lạc quan nhóm người bi quan Khi số tiền n va người lạc quan đầu tư chiếm nhiều hơn, thị trường tăng giá số tiền bán to tn người bi quan nhiều hơn, thị trường hạ giá Tỷ lệ nhóm người thay đổi p ie gh tuỳ theo cách diễn giải họ thơng tin, trị lẫn kinh doanh, đánh giá họ kinh tế nói chung TTCK nói riêng oa nl w Chính thế, loại chứng khốn, có người cho rằng, xấu cần phải d bán đi, ngược lại có người cho rằng, tương lai sáng lạn cần phải mua lu va an vào Điều lý giải TTCK lúc có người mua, người bán u nf Ngoài ra, hành động lũng đoạn, tung tin đồn nhảm, biện pháp kỹ thuật nhà ll điều hành thị trường, ý kiến nhà phân tích khiến thị giá cổ phiếu oi m z at nh biến động z m co l gm @ an Lu n va ac th 70 si CHƢƠNG 4: Phân tích thực tế  Tóm tắt tình hình cổ phiếu VNM 11 tháng năm 2016 Biểu đồ 32: Diễn biến số giá VNM VN-Index lu an n va p ie gh tn to nl w Nguồn: FPTS d oa SCIC công bố chào bán 130,630,680 cổ phần tương ứng 9% vốn điều lệ VNM Hiện đại diện SCIC cho biết, chưa có lời đề nghị thức mua lại số cổ phần từ bên Giá đặt mua không thấp giá khởi điểm giá sàn VNM vào ngày chào bán 2/12/2016 (dựa giá đóng cửa ngày 1/12/2016) u nf va an lu ll  Tình hình kinh doanh cơng ty Vinamilk năm 2016 m oi Bảng 3: Kết kinh doanh tháng đầu năm 2016 z at nh z m co l gm @ an Lu ac th 71 n va Nguồn: FPTS si Kết kinh doanh tháng đầu năm 2016 đạt mức tăng trưởng cao, tăng trưởng doanh thu lợi nhuận sau thuế VNM 17.54% 27.97% so với kỳ 2015 Doanh thu tháng đầu năm 2016 tăng tăng sản lượng bán Góp phần làm LNST tăng Bảng 4: So sánh ROE ROA VNM từ 2010 - 2016 Nguồn: FPTS ROE ROA có xu hướng cải thiện trở lại kể từ năm 2014 Rủi ro từ giá lu an sữa NVL tăng dự báo không xảy vào 3-5 năm tới Rủi ro lớn ảnh hưởng n va đến lợi nhuận VNM giá sữa nguyên liệu, theo bà Mai Kiều Liên, giá sữa nguyên tn to liệu khó tăng lên lại đỉnh năm 2014 vịng 3-5 năm Tốc độ tăng trưởng ie gh năm tới khoảng 8%/năm Động lực cho tăng trưởng đến từ: (i) p triển vọng lớn thị trường nội địa mức tiêu thụ sữa bình quân đầu người oa nl w thấp so với nước khu vực, (ii) gia tăng thị phần, đặc biệt thị trường d nông thôn, (iii) việc mở rộng thị trường xuất ll u nf va an lu Biểu đồ 33: Kết kinh doanh VNM oi m z at nh z m co l gm @ an Lu ac th 72 n va Nguồn: VNM si Từ năm 2012 đến năm 2016, tăng trưởng doanh thu hợp VNM có xu hướng giảm Do quy mơ doanh thu lớn, tính giá trị tuyệt đối, doanh thu VNM tăng khoảng 5,000 tỷ đồng/năm Về cấu doanh thu, chủ yếu đến từ mảng sữa chiếm 95%, lại đến từ nước giải khát, kem, mai Trong đó, thị trường nội địa chiếm khoảng 80% doanh thu xuất chiếm 20% Mức độ đóng góp vào doanh thu từ thị trường nội địa giảm dần, thị trường xuất tăng dần Trong đó, nhu cầu thị trường nước tăng chủ yếu đến từ vùng nông thôn Bảng 5: Doanh thu từ nội địa xuất năm 2010 - 2015 lu an n va Về mạng lưới bán hàng, VNM có mạng lưới rộng khắp nước, đứng sau quy ie gh tn to Nguồn: VNM p mô mạng lưới Masan Năm 2015, kênh bán hàng truyền thống mang lại 85% doanh nl w thu, kênh bán hàng đại mang lại 15% doanh thu Ở kênh truyền thống, VNM có d oa 243 nhà phân phối độc quyền từ phân phối đến điểm bán lẻ khu vực địa lý u nf va VNM Shop an lu Ở kênh đại, siêu thị cửa hàng tiện lợi, VNM cịn có khoảng 200 Biểu đồ 34: Giá ngun liệu sữa bột ll oi m z at nh z m co l gm @ an Lu ac th 73 n va Nguồn: FPTS si Giá NVL sữa năm 2016 bắt đầu tăng từ tháng đến nay, so với cuối năm 2015 tăng 25-30%, đỉnh giá cao vào năm 2014 Theo bà Mai Kiều Liên, vịng 35 năm lịch sử khơng lặp lại Năm 2014 giá NVL sữa tăng cao Trung Quốc thiếu hụt nguồn cung Đến nay, cung toàn cầu tốt lên, thị trường Trung Quốc cung tăng cầu tiêu thụ suy giảm Giải thích cho việc giá NVL sữa tăng 25 - 30% từ đầu năm 2016 đến giá NVL sữa từ đáy lên, mức đáy người dân Châu Âu từ chối chăn nuôi, khiến cho nhà nước phải trợ giá đẩy giá tăng Trong xu hướng giá tăng này, VNM có cơng tác chuẩn bị NVL nhập từ Mỹ Châu Âu VNM có hợp đồng ký kết giá NVL đến lu an tháng năm sau Nhờ việc ký hợp đồng tương lai (nhiều kỳ hạn khác tối đa n va năm tùy vào dự báo giá doanh nghiệp) giúp cho VNM không chịu hoàn toàn to tn áp lực từ việc giá NVL tăng 25-30% p ie gh Biểu đồ 35: Hiệu quản lý chi phí d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z gm @ m co l Nguồn: FPTS Kết kinh doanh tháng 2016 cải thiện đáng kể so với năm 2015 Biên lợi an Lu nhuận củng cố Chi phí NVL sữa bột chiếm đến 70% chi phí nguyên liệu đầu vào ac th 74 n va Năm 2014, giá NVL sữa bột tăng mạnh làm biên lợi nhuận VNM bị ảnh hưởng Đến si năm 2015-2016 giá NVL sữa bột giảm so với năm 2014 nguyên nhân làm biên lợi nhuận VNM tăng trở lại  Triển vọng năm tới Tăng trưởng ngành thực phẩm đồ uống Việt Nam từ năm 2010 đến 2015 tăng bình quân 14%/năm, dự báo từ năm 2015 đến 2020 tốc độ tăng trưởng 9%/năm (theo VNM- liệu ngành cơng nghiệp) Ngành sữa nói riêng cịn nhiều triển vọng, sức mua tăng cao Bên cạnh tăng trưởng ngành, tăng trưởng tương lai VNM đến từ tăng trưởng thị phần 49% thị phần ngành sữa thuộc VNM, lại thuộc hãng khác lu an FrieslandCampina, Abbot, MeadJohnson, Nestle, Nutrifood, IDP, Mộc Châu, TH, n va Yakult, Kinh Đô… tn to Doanh thu tăng trưởng chủ yếu đến từ dòng sản phẩm sữa nước sữa bột, năm p ie gh 2015 thị phần dòng sản phẩm tăng 1.1% 1.2% Từ phân tích trên, thấy VNM trì tốc độ tăng trưởng d oa nl w tối thiểu với mức trung bình ngành khoảng 8%/năm năm tới ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th 75 si Chƣơng 5: Kết luận Với đề tài: “ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM”, luận văn kết hợp sở lý luận diễn biến giá thực tế TTCK Việt Nam để đưa nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu thị trường Luận văn lấy dẫn chứng từ báo cáo thị trường cơng ty chứng khốn dựa vào phân tích tình hình cơng ty chứng khoán để tổng hợp thống kê đưa để xác định nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu TTCKVN lu Từ liệu phân tích thấy giá cổ phiếu phụ thuộc vào an nhiều yếu tố yếu tố vĩ mô tăng trưởng GDP, lạm phát, lãi suất, n va sách tiền tệ phủ,… yếu tố mang tính khách quan từ thị trường chứng to gh tn khoán giới, vấn đề trị quốc tế, sách quốc tế hội nhập… đến p ie yếu tố bên tăng trưởng lợi nhuận công ty, dự phóng tăng w trưởng tương lai doanh nghiệp cổ phần phương pháp định giá doanh nghiệp d an lu thay đổi oa nl Quyết định đầu tư từ phương pháp yếu tố làm giá chứng khoán va Mặt khác phân tích kỹ thuật lại dựa vào biến động giá khứ để dự ll u nf đoán giá tương lai thể kỳ vọng tăng trưởng giá, hay suy đoán giảm oi m giá giá chứng khốn thị trường Từ nhà đầu tư có định có đầu tư vào z at nh hay không Nếu nhiều nhà đầu tư dự đốn giá cổ phiếu tăng lên thời gian tới làm tăng cầu cổ phiếu từ làm giá cổ phiếu tăng z gm @ mạnh ngược lại, NĐT dự đoán giá cổ phiếu giảm xuống hay có l thơng tin bất lợi có liên quan đến cổ phiếu niêm yết làm cho NĐT khơng có lạc m co quan cổ phiếu dẫn đến cầu cổ phiếu giảm xuống an Lu Nhưng nhìn chung giá cổ phiếu thị trường chịu ảnh hưởng tình hình kinh ac th 76 n va tế chung toàn giới, kỳ vọng nhà đầu tư dành cho cổ phiếu Và si nhà đầu tư lại có cách nhìn nhận, phân tích tình hình, định giá riêng giá cổ phiếu thị trường nhà đầu tư lại khác làm cho giá chứng khoán liên tục biến đổi Phân tích hay phân tích kỹ thuật sở để nhà đầu tư nhân định giá cổ phiếu tại, định đầu tư vào hay không Nhưng dù định yếu tố quan tố quan trọng để đưa định tâm lý Hầu hết người kinh doanh chứng khoán chuyên nghiệp thị trường phải thừa nhận biến động giá không đáng kể – xảy cổ phiếu có tính đầu cao – phần lớn vấn đề tâm lý Chúng kết nhiều lu an cách phản ứng khác đám đơng, hay nói xác thái độ n va người tham gia thị trường thời điểm Và có nhà đầu tư lại khơng dựa to tn vào phân tích hay kỹ thuật mà đầu tư theo tin tức theo cảm tính, p ie gh điều làm cho giá chứng khốn TTCK ln biến động cách khó đốn d oa nl w trước ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th 77 si Tài liệu tham khảo I Tài liệu tham khảo - Robert J Gordon (2011), Macroeconomics 12th Edition - Team FME, SWOT Analysis (www.free-management-ebook.com) - Brigham Enrhardt (2010), Financial management theory and practice 13th - Aswath Damodaran (2002), Investment valuation Tools and Techniques for Valuing any Asset Aswath Damodaran (2004), Damodaran on Valuation: Security Analysis for - lu Investment and Corporate Finance an n va - George Selden (2011), Tâm lý thị trường chứng khốn - Phân tích kỹ thuật từ A – Z by Steven B Achelis (vietstock.vn biên dịch) tn to - gh Chương trình giảng dạy kinh tế Fullbright, Những vấn đề đầu tư – 8th p ie - David Brown & Kassandra Bentley (2015) Chiến lược đầu tư chứng khoán w edition TS Nguyễn Thị Mỹ Dung (2013), Các nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán d oa nl - an lu Việt Nam, Tạp chí Phát triển & Hội nhập số Báo cáo tiêu tài cơng ty niêm yết HOSE – FPTS - Báo cáo vĩ mô năm 2017 – FPTS - Báo cáo kinh tế Việt Nam giới năm 2016 – VNDirect - Báo cáo vĩ mô năm 2017 – VBCS - Báo cáo triển vọng năm 2017 – VBCS - Báo cáo bạch Quỹ đầu tư chứng khoán VF1 ll u nf va - oi m z at nh z gm @ Trang web tham khảo: http://cophieu68.com/, http://ezearch.fpts.com.vn/, m co l II http://vietstock.vn/, http://learning.stockbiz.vn, http://fireant.vn an Lu n va ac th 78 si