BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỨA NGUYỄN KIM NGÂN ẢNH HƯỞNG CỦA CHẤT LƯỢNG THU NHẬP LÊN NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH T[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỨA NGUYỄN KIM NGÂN ẢNH HƯỞNG CỦA CHẤT LƯỢNG THU NHẬP LÊN NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỨA NGUYỄN KIM NGÂN ẢNH HƯỞNG CỦA CHẤT LƯỢNG THU NHẬP LÊN NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Ảnh hƣởng chất lƣợng thu nhập lên nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi, nội dung đúc kết từ trình học tập thực hướng dẫn người hướng dẫn khoa học Dữ liệu sử dụng luận văn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng, thu thập từ nguồn đáng tin cậy Tôi xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật Nếu phát có gian lận nào, tơi xin chịu toàn trách nhiệm trước hội đồng TP Hồ Chí Minh, ngày tháng 09 năm 2014 Tác giả Hứa Nguyễn Kim Ngân MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục bảng, biểu TÓM TẮT PHẦN 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2.Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 Nội dung nghiên cứu PHẦN 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Khung lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết nắm giữ tiền mặt 2.1.2 Lý thuyết chi phí đại diện 2.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 2.2 Chất lƣợng thu nhập đo lƣờng chất lƣợng thu nhập 2.2.1 Chất lượng thu nhập 2.2.2 Đo lường chất lượng thu nhập 10 2.3 Các chứng thực nghiệm nghiên cứu việc nắm giữ tiền mặt 14 2.4 Các chứng thực nghiệm nhân tố tài tác động đến việc nắm giữ tiền mặt 16 2.4.1 Các nghiên cứu quy mơ cơng ty có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt 16 2.4.2 Các nghiên cứu địn bẩy tài có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt.17 2.4.3 Các nghiên cứu tăng trưởng có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt 18 2.4.4 Các nghiên cứu dòng tiền có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt 18 2.4.5 Các nghiên cứu chất lượng thu nhập nắm giữ tiền mặt 19 2.5 Tổng hợp kết nghiên cứu trƣớc 19 PHẦN 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 3.1 Lựa chọn biến số cho mơ hình thực nghiệm 24 3.1.1 Biến phụ thuộc 24 3.1.2 Các biến độc lập biến kiểm soát 24 3.2 Cơ sở liệu 28 3.2.1 Chọn mẫu thu thập liệu 28 3.2.2 Dữ liệu nghiên cứu 28 3.3 Các giả thiết nghiên cứu 29 3.4 Mơ hình thực nghiệm 30 3.5 Phƣơng pháp kiểm định 31 3.5.1 Thống kê mô tả phân tích tương quan: 31 3.5.2 Kiểm định mơ hình 32 3.5.2.1 Kiểm định hồi quy chất lượng thu nhập dựa lãi gộp lãi ròng 32 3.5.2.2 Kiểm định hồi quy mơ hình POOLED, FEM, REM 32 3.5.3 Kiểm định phù hợp mơ hình 32 PHẦN 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 32 4.1 Thống kê mô tả phân tích tƣơng quan: 35 4.1.1 Thống kê mô tả biến 35 4.2.2 Ma trận tương quan biến 35 4.2 Kết kiểm định mơ hình: 38 4.2.1 Kết hồi quy chất lượng thu nhập dựa lãi gộp lãi ròng 38 4.2.2 Kết kiểm định hồi quy theo mơ hình POOLED 38 4.2.3 Kết kiểm định hồi quy theo mô hình FEM 41 4.2.4 Kết kiểm định hồi quy theo mơ hình REM 43 4.2.5 So sánh mơ hình 45 4.2.5.1 So sánh mơ hình POOLED mơ hình FEM 45 4.2.5.2 So sánh mơ hình FEM mơ hình REM 47 4.2.5.3 So sánh mơ hình POOLED mơ hình REM 48 4.2.6 Kiểm tra tượng tự tương quan 50 4.2.7 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi 51 4.2.8 Khắc phục tượng phương sai thay đổi tự tương quan 52 4.2.9 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 53 4.2.10 Kiểm tra tượng nội sinh 54 4.2.11 Tổng hợp kết kiểm định 55 4.3 Kiểm định giả thuyết phụ 59 4.3.1 Kiểm định giả thuyết phụ 59 4.3.2 Kiểm định giả thuyết phụ 60 PHẦN 5: KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 62 5.1 Kết luận 62 5.2 Hạn chế đề tài hƣớng nghiên cứu 63 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Trang Bảng 2.1: Bảng tóm tắt kết nghiên cứu trước 20 Bảng 3.1: Bảng mô tả biến 27 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến nghiên cứu 35 Bảng 4.2: Ma trận tương quan hệ số tương quan biến quan sát 37 Bảng 4.3: Kết hồi quy POOLED 39 Bảng 4.4: Kết hồi quy FEM 42 Bảng 4.5: Kết hồi quy REM 44 Bảng 4.6: Kết kiểm định so sánh mơ hình POOLED FEM 46 Bảng 4.6a: Theo mơ hình Ozkan 46 Bảng 4.6b: Theo mơ hình Opler 46 Bảng 4.7: Kết kiểm định so sánh mơ hình FEM REM 47 Bảng 4.7a: Theo mơ hình Ozkan 47 Bảng 4.7b: Theo mơ hình Opler 48 Bảng 4.8: Kết kiểm định so sánh mơ hình POOLED REM 49 Bảng 4.8a: Theo mô hình Ozkan 49 Bảng 4.8b: Theo mơ hình Opler 49 Bảng 4.9: Kết kiểm định tự tương quan 50 Bảng 4.9a: Theo mô hình Ozkan 50 Bảng 4.9b: Theo mơ hình Opler 51 Bảng 4.10: Kết kiểm tra phương sai thay đổi 52 Bảng 4.10a: Theo mô hình Ozkan 52 Bảng 4.10b: Theo mơ hình Opler 52 Bảng 4.11: Kết khắc phục tự tương quan phương sai thay đổi 52 Bảng 4.11a: Theo mơ hình Ozkan 53 Bảng 4.11b: Theo mơ hình Opler 53 Bảng 4.12: Kết kiểm tra tượng đa cộng tuyến 54 Bảng 4.13: Kết kiểm tra tượng nội sinh 54 Bảng 4.13a: Theo mơ hình Ozkan 54 Bảng 4.13b: Theo mơ hình Opler 55 Bảng 4.14: Bảng tổng hợp kết hồi quy mơ hình 56 Bảng 4.15: Kết hồi quy giả thuyết phụ 59 Bảng 4.15a: Theo mơ hình Ozkan 60 Bảng 4.15b: Theo mơ hình Opler 60 Bảng 4.16: Kết hồi quy giả thuyết phụ 60 Bảng 4.16a: Theo mơ hình Ozkan 61 Bảng 4.16b: Theo mơ hình Opler 61 TÓM TẮT Nghiên cứu thực nhằm xác định tác động chất lượng thu nhập lên mức độ nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp kiểm định tác động nhân tố tài lên tỷ lệ nắm giữ tiền mặt chất lượng thu nhập tốt chất lượng thu nhập dựa theo nghiên cứu “Ảnh hưởng chất lượng thu nhập đến nắm giữ tiền mặt Công ty niêm yết thị trường chứng khoán Tehran (TSE)” nhóm tác giả Rasoul Baradaran Hasanzadeh, Saeid Jabbarzadeh Kangarluei Farzad Soleimani (2012) Bằng cách sử dụng mơ hình hồi quy Pooled, Fixed Effects Random Effects liệu bảng 41 cơng ty phi tài niêm yết sàn giao dịch chứng khoán HOSE HNX khoảng thời gian 2007 – 2013, kết mô hình Pooled chọn số mơ hình Pooled, Fixed Effects, Random Effects Kết nghiên cứu cho thấy rằng: Thứ nhất, chất lượng thu nhập dựa lãi gộp có ảnh hưởng đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt cơng ty Thứ hai, có mối tương quan chiều quy mơ cơng ty, dịng tiền từ hoạt động chất lượng thu nhập dựa lãi gộp với tỷ lệ nắm giữ tiền mặt Thứ ba, có mối tương quan ngược chiều địn bẩy tài tỷ lệ nắm giữ tiền mặt Thứ tư, chất lượng thu nhập khác tác động nhân tố lên việc nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp có khác biệt Từ cho thấy cơng ty nên xem xét việc nắm giữ tiền mặt mối tương quan với chất lượng thu nhập, quy mơ cơng ty, địn bẩy tài dịng tiền từ hoạt động nhằm xác định hướng quản lý tiền mặt trì tỷ lệ nắm giữ tối ưu Từ khóa: Chất lượng thu nhập, mức độ nắm giữ tiền mặt, Sở giao dịch chứng khoán HOSE, Sở giao dịch chứng khoán HNX 2 PHẦN I: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài: Thu nhập lượng tiền mặt có sẵn kinh doanh nhân tố đóng vai trị vơ quan trọng doanh nghiệp Các nhà quản trị, cổ đông.…thường dựa vào kết thu nhập Báo cáo tài để định, bên cạnh việc quản trị dịng tiền cho mang lại hiệu vấn đề doanh nghiệp quan tâm hàng đầu Giữa hai đại lượng có mối quan hệ với nhau: Thu nhập phản ánh luồng tiền doanh nghiệp có từ việc cung ứng hàng hóa dịch vụ, nhiên có nhiều trường hợp doanh nghiệp có lợi nhuận sổ sách kế tốn lại khơng có sẵn nguồn tiền để đáp ứng nghĩa vụ toán ngắn hạn Vì vậy, chất lượng thu nhập có ý nghĩa quan trọng, ảnh hưởng đến định lượng tiền mặt cần nắm giữ Do đó, số nghiên cứu đề tài “Sự ảnh hưởng chất lượng thu nhập lên việc nắm giữ tiền mặt” thực số quốc gia Dựa nghiên cứu “Ảnh hưởng chất lượng thu nhập đến nắm giữ tiền mặt Công ty niêm yết thị trường chứng khốn Tehran (TSE)” nhóm tác giả Rasoul Baradaran Hasanzadeh, Saeid Jabbarzadeh Kangarluei Farzad Soleimani (2012), tác giả thực nghiên cứu “Ảnh hưởng chất lượng thu nhập lên việc nắm giữ tiền mặt công ty niêm yết Việt Nam”, giai đoạn nghiên cứu từ năm 2007 đến năm 2013 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu: 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu: Bài nghiên cứu nhằm mục tiêu là: Xác định tác động chất lượng thu nhập dựa lãi gộp, chất lượng thu nhập dựa lãi ròng đến mức độ nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp Kiểm định tác động nhân tố tài lên tỷ lệ nắm giữ tiền mặt, cụ thể nhân tố quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, tăng trưởng doanh thu dòng tiền từ hoạt động 3 Đồng thời kiểm định tác động nhân tố tài lên mức độ nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp chất lượng thu nhập tốt chất lượng thu nhập Từ kết đó, giúp doanh nghiệp điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ để tối ưu hóa giá trị 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu: Chất lượng thu nhập dựa lãi gộp chất lượng thu nhập dựa lãi ròng có ảnh hưởng đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt công ty hay không? Bên cạnh ảnh hưởng chất lượng thu nhập, nhân tố tài khác tác động đến việc nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2007 – 2013? Có khác biệt nhân tố ảnh hưởng đến mức độ nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp chất lượng thu nhập tốt chất lượng thu nhập hay không? 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu: Nguồn số liệu: Bài nghiên cứu sử dụng liệu dạng bảng công ty phi tài niêm yết hai sàn chứng khoán HNX HOSE Dữ liệu lấy từ bảng cân đối kế toán, báo cáo kết hoạt động kinh doanh báo cáo lưu chuyển tiền tệ công ty, giai đoạn 2006 – 2013 Sử dụng phần mềm phân tích liệu Stata 11 để chạy mơ hình hồi quy đa biến để kiểm định giả thuyết Dùng phương pháp OLS mơ hình: mơ hình gộp (Pooled), mơ hình tác động cố định (Fixed effects) mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random effects) so sánh mơ hình để chọn mơ hình tối ưu 1.4 Nội dung nghiên cứu: Bài nghiên cứu gồm có phần: Phần 1: Giới thiệu Phần 2: Cơ sở lý thuyết kết nghiên cứu trước Phần 3: Phương pháp nghiên cứu, liệu nghiên cứu 4 Phần 4: Nội dung kết nghiên cứu Phần 5: Kết luận hạn chế đề tài PHẦN 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết nắm giữ tiền mặt: Vào năm 1936, J.M.Keynes đưa lý thuyết cầu tiền tệ, cịn gọi lý thuyết ưa thích tiền mặt, lý thuyết trình bày động quan trọng để giải thích cá nhân lại giữ tiền động giao dịch, động đề phòng động đầu Động giao dịch cho cá nhân nắm giữ tiền phương tiện trao đổi dùng để tiến hành giao dịch hàng ngày Keynes nhấn mạnh phận cấu thành tiền tệ trước tiên mức giao dịch dân chúng định ông cho giao dịch cầu tiền tỷ lệ với thu nhập; Động đề phòng cho việc cất giữ tiền cho giao dịch hàng ngày, người ta giữ thêm tiền để dùng cho nhu cầu bất ngờ, chi tiêu bất thường Keynes tin số tiền dự phòng mà người ta muốn nắm giữ xác định mức độ giao dịch dự tính thực tương lai Do đó, Ơng ước định cầu tiền dự phòng tỷ lệ với thu nhập; Động đầu cơ: Đối với động giao dịch động dự phịng thu nhập yếu tố định cầu tiền tệ Ngoài ra, Keynes đồng ý tiền tệ phương tiện cất giữ cải gọi động giữ tiền động đầu Theo Keynes cá nhân nắm giữ tài sản dạng tiền trái phiếu, trái phiếu lãi suất đóng vai trị quan trọng, lãi suất thấp cá nhân thích nắm giữ tiền mặt ngược lại Tiếp theo lý thuyết cầu tiền Keynes, hàng loạt lý thuyết khác sau Keynes đời Từ lý thuyết nắm giữ tiền mặt Keynes, nghiên cứu thực nghiệm thực để giải thích giữ nhiều tiền mặt không tạo lợi nhuận cho doanh nghiệp so với dùng tiền mặt đầu tư công ty giữ nhiều tiền mặt Bates et al (2009) liệt kê bốn lý công ty nắm giữ nhiều tiền mặt: động đại diện, động giao dịch, động phòng ngừa, động thuế Động đại diện phản ánh lập luận nhà quản lý giữ nhiều dịng tiền mặt tự cơng ty để dễ dàng chuyển đổi phục vụ cho lợi ích riêng họ (Jensen, 1986; Dittmar et al., 2003; Guney et al., 2007) Động chi phí giao dịch cho thấy cơng ty giữ tiền mặt chuyển đổi tài sản thành tiền địi hỏi chi phí giao dịch (Miller Orr, 1966; Opler cộng sự, 1999) Động phịng ngừa khẳng định cơng ty giữ tiền mặt để tránh tình trạng thiếu hụt tương lai tiền mặt cho chi tiêu đầu tư sử dụng nguồn tài bên ngồi tốn sử dụng nguồn vốn nội diện thông tin bất cân xứng (Myers Majluf, 1984; Kim cộng sự, 1998; Opler cộng sự, 1999) Động thuế cho doanh nghiệp lo lắng thuế cổ tức bị tăng gấp tiền chuyển từ cơng ty cho cổ đơng hình thức cổ tức, thu nhập bị đánh thuế hai lần: đầu tiên, vào cuối năm công ty phải nộp thuế thu nhập, thứ hai, lợi nhuận sau thuế phân phối cho cổ đông phải nộp thuế thu nhập cổ tức Để tránh thuế cổ tức, doanh nghiệp thích giữ tiền mặt thay trả tiền cho cổ đơng Tiền mặt đóng vai trị vơ quan trọng hoạt động doanh nghiệp tài sản có tính khoản cao dùng để đo lường khả tốn cơng ty Tuy nhiên việc nắm giữ tiền tạo chi phí bao gồm: chi phí khơng có khả sinh lời, chi phí lạm phát, chi phí hội khoản lợi nhuận bị dùng tiền mặt để đầu tư Ngược lại, doanh nghiệp khơng có sẵn lượng tiền cần thiết cho hoạt động rơi vào tình trạng kiệt quệ tài dẫn đến nguy phá sản Vì quản trị tiền mặt nội dung quan trọng quản trị tài có nhiều lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm quản trị tiền mặt Lý thuyết quản trị tiền mặt trình bày số giáo trình “Tài doanh nghiệp đại” (2007) TS Trần Ngọc Thơ (chương 28, 30); “Quản trị tài doanh nghiệp” (2007) tác giả Nguyễn Hải Sản (chương 15) … Ngồi ra, cịn có nhiều giáo trình nước ngồi trình bày chun sâu, chi tiết vấn đề liên quan đến tiền mặt, dòng tiền mặt doanh nghiệp quản trị tiền mặt như: Cuốn Corporate Finance –Theory and Practice (second edition) (2001) Aswath Damodaran; Short-Term Financial Management (third edition) (2005) Terry S Maness John T 7 2.1.2 Lý thuyết chi phí đại diện: Chi phí đại diện chi phí phát sinh mâu thuẫn mục đích người quản trị người sở hữu công ty Người đại diện người làm việc thay mặt cho người sở hữu công ty Xuất phát từ việc phân định quyền sở hữu quyền quản lý, mâu thuẫn mục tiêu làm cho nhà quản lý không cố gắng thực nhiệm vụ tối đa hóa tài sản cơng ty, từ cổ đơng gánh chịu phí tổn để kiểm sốt ban quản lý ảnh hưởng đến cơng việc họ Do cổ đông công ty điều kiện giám sát thường xun hành động người quản trị, dẫn đến việc phát sinh tình trạng thơng tin bất cân xứng, từ gây vấn đề rủi ro đạo đức lựa chọn đối nghịch Việc nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp có liên quan đến xung đột lợi ích nhà quản lý bên liên quan bên doanh nghiệp từ quan điểm quản trị doanh nghiệp Dựa sở lý thuyết đại diện, Jensen (1986) cho thấy nhà quản lý có động gia tăng tài sản thuộc quyền kiểm soát họ, để trả tiền cổ tức cho cổ đơng bên ngồi Những cơng ty với hội tăng trưởng cao có chi phí đại diện cao, đó, để chủ động nguồn vốn, họ có khuynh hướng dự trữ thêm tiền mặt Nếu có xung đột ban quản trị cổ đơng, ban quản trị có khuynh hướng dự trữ nhiều tiền mặt để theo đuổi mục tiêu họ Hơn nữa, ban quản trị nắm giữ thêm tiền mặt khơng ưa thích rủi ro Những nhà quản trị tư lợi có khuynh hướng nắm giữ nhiều tiền mặt họ tránh quy luật thị trường giảm khả xảy việc 2.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng - Thông tin bất cân xứng: Lý thuyết trật tự phân hạng bắt đầu với thông tin bất cân xứng – giám đốc biết nhiều tiềm năng, rủi ro giá trị Cơng ty nhà đầu tư bên Lý thuyết trật tự phân hạng nghiên cứu khởi đầu Myers Majluf (1984) cho khơng có cấu trúc vốn tối ưu với doanh nghiệp Giả thuyết ban quản trị biết nhiều hoạt động tương lai doanh nghiệp nhà đầu tư bên ngồi (thơng tin không cân xứng) Dựa thông tin bất cân xứng, Myers Majluf (1984) cho công ty nên theo trật tự tài để giảm thiểu chi phí liên quan đến thơng tin bất cân xứng Trật tự bắt đầu với nguồn nội cơng ty sử dụng nguồn bên ngồi sau nguồn nội cạn kiệt Myers (1984) đề xuất công ty nên tài trợ bên ngồi nợ phát hành cổ phiếu, nợ có chi phí thấp so với vốn tài Theo Myers Majluf (1984) cho bất cân xứng thông tin, việc công ty huy động nguồn tài bên ngồi tốn nên khuyến khích họ giữ tiền mặt để đầu tư trì cân đối hoạt động 2.2 Chất lƣợng thu nhập đo lƣờng chất lƣợng thu nhập: 2.2.1 Chất lƣợng thu nhập Chất lượng thu nhâp khía cạnh quan trọng đánh giá sức khỏe tài công ty Chất lượng thu nhập đề cập đến khả báo cáo thu nhập phản ánh thu nhập thực cơng ty, tính hữu ích báo cáo thu nhập để dự đoán thu nhập tương lai Chất lượng thu nhập đề cập đến ổn định, bền vững, không thay đổi thu nhập báo cáo Việc đánh giá thu nhập khó, cơng ty có nhiều số thu nhập như: doanh thu, lợi nhuận hoạt động, thu nhập rịng… Các nhà phân tích cần có sở phù hợp để đánh giá Chất lượng thu nhập thể khía cạnh quan trọng lợi nhuận kế tốn chất lượng thu nhập dẫn đến cung cấp khơng xác khoản tín dụng từ chủ nợ phân bổ nguồn lực không tối ưu đến kế hoạch với lợi nhuận khơng có thật làm giảm tăng trưởng kinh tế Vì chất lượng thu nhập có ý nghĩa quan trọng cần nghiên cứu Thu nhập dịng tiền có khác sau: Thu nhập ròng (Lợi nhuận rịng) = Doanh thu – Chi phí Dịng tiền ròng = Dòng tiền thu vào – Dòng tiền chi Như vậy, có trường hợp doanh nghiệp có lợi nhuận dịng tiền lại bị âm ngược lại Nguyên nhân trường hợp sau: doanh nghiệp bán hàng tăng lợi nhuận chưa thu tiền, mua hàng làm tăng chi phí chưa tốn Tuy nhiên, thu nhập cung cấp thơng tin dịng tiền; Từ thu nhập hành xác định dịng tiền tương lai, việc ước lượng dịng tiền dựa tính tốn thời gian dự kiến thu tiền Vì chất lượng thu nhập yếu tố quan trọng, chứa đựng nhiều thông tin cho nhà quản lý bên bên ngồi doanh nghiệp Nếu có mối quan hệ trực tiếp bất cân xứng thông tin mức độ nắm giữ tiền mặt, chất lượng thu nhập xác định thông tin bất cân xứng chấp thuận, kết luận chuyển đổi mối quan hệ ngược chất lượng thu nhập mức độ nắm giữ tiền công ty Các công ty với chất lượng thu nhập tốt có xu hướng giữ tiền mặt so với cơng ty có chất lượng thu nhập Chất lượng thu nhập chứa đựng nhiều thông tin rủi ro dịng tiền tương lai, thiếu thơng tin đáng tin cậy nhà đầu tư bên nên công ty giữ lượng tiền nhiều mức độ thơng thường động phịng ngừa Chất lượng thu nhập có liên quan đến Bất cân xứng thơng tin Có nhiều định nghĩa chất lượng thu nhập Teets (2002) nói số xem xét chất lượng khoản thu nhập qua hoạt động kinh tế công ty, chuẩn mực kế toán mà báo cáo tượng bản; số khác xem xét chất lượng thu nhập đề cập đến làm để hạch tốn thu nhập chuyển tải thơng tin tượng Pratt (2003) định nghĩa chất lượng thu nhập mức độ mà thu nhập ròng báo cáo kết kinh doanh khác với lợi nhuận thực Penman (2003) cho chất lượng khoản thu nhập dựa chất lượng khoản thu nhập trước báo cáo thu nhập Schipper Vincent (2003) xác định chất lượng thu nhập mức độ báo cáo thu nhập thể đầy đủ thu nhập bao gồm thay đổi giá trị tài sản ròng khác từ giao dịch với chủ sở hữu Các nhà nghiên cứu sử dụng biện pháp khác để '' chất 10 lượng thu nhập'' bao gồm: bền vững, phương pháp trích trước, thơng suốt, kịp thời, tránh tổn thất, đáp ứng đầu tư… Lafond, Olsson, Schipper (2004) đề nghị bảy tính mong muốn thu nhập: chất lượng dồn tích, bền vững, khả dự báo, thông suốt, phù hợp giá trị, kịp thời, bảo thủ Theo Patricia Dechow, WeiliGe, Catherine Schrand (2010), có ba đặc điểm định nghĩa chất lượng thu nhập: Thứ nhất, chất lượng thu nhập điều kiện thông tin để định phù hợp Như vậy, theo định nghĩa thuật ngữ '' chất lượng thu nhập '' đứng vơ nghĩa; chất lượng thu nhập xác định mơ hình định cụ thể Thứ hai, chất lượng số liệu báo cáo thu nhập phụ thuộc vào việc thơng tin hoạt động tài cơng ty, nhiều khía cạnh khơng quan sát Thứ ba, chất lượng thu nhập xác định với liên quan hoạt động tài cho định khả hệ thống kế toán để đo lường hiệu suất Nhân tố đo lường chất lượng thu nhập chia thành ba loại chính: tính chất thu nhập, thu nhập đáp ứng nhà đầu tư, số sai sót trọng yếu bên ngồi thu nhập 2.2.2 Đo lƣờng chất lƣợng thu nhập Có nhiều định nghĩa khác chất lượng thu nhập, có nhiều phương pháp đo lường 2.2.2.1 Đo lƣờng chất lƣợng thu nhập qua ổn định thu nhập: Một số tác giả nghiên cứu chất lượng thu nhập Saghafi Kordestani, 2004 cho chất lượng thu nhập ổn định thu nhập qua năm Sự ổn định thu nhập cao, kiểm sốt cơng ty qua việc giữ lợi nhuận hành lớn chất lượng thu nhập tốt Ví dụ, Karmi Sadeghi (2010) nghiên cứu mối quan hệ chất lượng thu nhập ổn định lợi nhuận công ty niêm yết thị trường chứng khốn Tehran Họ tìm thấy có mối quan hệ đáng kể chất lượng thu nhập ổn định lợi nhuận Chất lượng thu nhập đánh giá qua ổn định thu nhập, ổn định đo mơ hình tự hồi quy Sự ổn định thu nhập cao, chất lượng thu 11 nhập tốt Để đo lường ổn định thu nhập, hệ số giải thích biến EARNJ,t-1, tương ứng với β1 mơ hình hồi quy, xem đại diện ổn định thu nhập Theo Kormendi Lipe (1987), Modarres and Abbaszadeh (2008), mơ hình hồi quy chất lượng thu nhập: EARN J,t = β0 + β1 EARNJ,t-1 + εJ,t Theo Majid Zanjirdar and Masomeh Chogha (2012): Thu nhập ổn định có nghĩa thu nhập lặp lại giữ liên tục; ổn định thu nhập cao cho thấy cơng ty có khả tốt để giữ thu nhập vậy, giả định chất lượng thu nhập cao Vì vậy, giá trị hệ số biến giải thích β1 gần 1, ổn định thu nhập cao (chất lượng thu nhập cao) ngược lại β1 gần 0, ổn định thu nhập thấp (chất lượng thu nhập kém) 2.2.2.2 Đo lƣờng chất lƣợng thu nhập qua chất lƣợng dồn tích: Dechow, Weili Ge, Catherine Schrand (2010) đề mơ hình đo lường chất lượng thu nhập dựa dồn tích: Accruals = Earningst _ CFt Phương pháp đo lường trực tiếp dựa hệ thống kế tốn liên quan đến dịng tiền Chi phí trích trước có chất lượng thấp đại diện cho thành phần thu nhập không bền vững Nhược điểm phương pháp hiệu suất khác doanh nghiệp có trích trước nhiều so với doanh nghiệp có trích trước Vì vậy, tính bền vững thấp thành phần dồn tích điều khiển hiệu suất quy tắc đo lường Ngoài Dechow, Weili Ge, Catherine Schrand (2010) đề mơ hình đo lường chất lượng thu nhập dựa đo lường Chất lượng dồn tích (AQ) đo độ lệch chuẩn phần dư từ hồi quy chi phí dồn tích với dịng tiền ... động chất lượng thu nhập lên mức độ nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp kiểm định tác động nhân tố tài lên tỷ lệ nắm giữ tiền mặt chất lượng thu nhập tốt chất lượng thu nhập dựa theo nghiên cứu ? ?Ảnh hưởng. .. tài có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt. 17 2.4.3 Các nghiên cứu tăng trưởng có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt 18 2.4.4 Các nghiên cứu dịng tiền có ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt 18 2.4.5 Các nghiên... ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỨA NGUYỄN KIM NGÂN ẢNH HƯỞNG CỦA CHẤT LƯỢNG THU NHẬP LÊN NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI