Chương 6 TCQT 2/11/2014 ThS Nguyễn Thị Vũ Hà Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế ĐHQGHN 1 ThS Nguyễn Thị Vũ Hà Khoa KT&KDQT – Đại học Kinh tế ĐHQGHN Mục tiêu 1 Hiểu được cách thức điều hành chính sách tiền t[.]
Chương - TCQT 2/11/2014 ThS Nguyễn Thị Vũ Hà Khoa KT&KDQT – Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Mục tiêu Hiểu cách thức điều hành sách tiền tệ NHTW chế độ TGHĐ cố định Mơ tả phân tích mối quan hệ dự trữ ngoại hối, khoản mua bán thị trường ngoại hối NHTW mức cung tiền Hiểu tác động sách can thiệp vơ hiệu, sách tài khóa, sách tiền tệ đến kinh tế chế độ TGHĐ cố định Hiểu lý giải số nguyên nhân tác động khủng hoảng cán cân toán ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Chương - TCQT 2/11/2014 Nội dung Sự cần thiết nghiên cứu TGHĐ cố định Can thiệp NHTW mức cung tiền Cân FX chế độ TGHĐ cố định Các sách kinh tế vĩ mô chế độ TGHĐ cố định Khủng hoảng BoP thất thoát vốn Sự khác biệt lãi suất Giới thiệu Rất nhiều quốc gia cố định “neo” TGHĐ vào đồng tiền rổ tiền tệ cách can thiệp vào FX Rất nhiều quốc gia tuyên bố “thả nổi” TGHĐ thực tế thả có điều tiết (quản lý) TGHĐ Các chế độ TGHĐ Khn khổ sách tiền tệ thực tế??? NHTW “điều hành” TGHĐ cách mua bán tài sản đồng tiền, TGHĐ thay đổi NHTW can thiệp vào FX nào? ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Chương - TCQT 2/11/2014 Các chế độ TGHĐ Khn khổ sách tiền tệ thực tế Các chế độ TGHĐ • Chế độ TGHĐ khơng có đồng tiền pháp định riêng • Chế độ vị tiền tệ • Chế độ tỷ giá cố định thơng thường • Chế độ TG cố địnhvới biên độ dao động rộng Exchange Rate Arrangements • Exchange Arrangements with No Separate Legal Tender • Currency Board Arrangements • Other Conventional Fixed Peg Arrangements • Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands Các chế độ TGHĐ Khn khổ sách tiền tệ thực tế Các chế độ TGHĐ • Chế độ tỷ giá cố định trượt • Chế độ tỷ giá cố định trượt có biên độ • Chế độ tỷ giá hối đối thả có điều tiều khơng thơng báo trước • Chế độ tỷ giá hối đoái thả độc lập Exchange Rate Arrangements • Crawling Pegs • Exchange Rates within Crawling Bands • Managed Floating with No Predetermined Path for the Exchange Rate • Independently Floating ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Chương - TCQT 2/11/2014 Các chế độ TGHĐ Khn khổ sách tiền tệ thực tế Các khn khổ sách tiền tệ • Neo tỷ giá hối đối • Neo tổng tiền • Khn khổ mục tiêu lạm phát • Quỹ tài trợ hay C/trình tiền tệ khác • Khác Monetary Policy Frameworks • Exchange Rate Anchor • Monetary Aggregate Anchor • Inflation Targeting Framework • Fund-Supported or Other Monetary Program • Other Các chế độ TGHĐ thực tế 31/4/2008 17-8 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Chương - TCQT 2/11/2014 Khuôn khổ sách tiền tệ thực tế 31/4/2008 Neo tỷ giá U.S dollar Euro Hỗn hợp Khác 66 27 15 Neo tổng tiền Khuôn khổ mục tiêu lạm phát Khác 22 44 11 Về nhà: So sánh chế độ TGHĐ sách tiền tệ thực tế??? Tại phải nghiên cứu TGHĐ cố định? Đề hiểu hoạt động hệ thống tiền tệ quốc tế hành hệ thống hỗn hợp chế độ TGHĐ khác từ cố định thả tự thả có quản lý Đánh giá, so sánh lợi ích hạn chế hai chế độ TGHĐ khác nhằm tìm giải pháp tối ưu cho phát triển kinh tế giới dân tộc 10 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Chương - TCQT 2/11/2014 Tại phải nghiên cứu TGHĐ cố định? Vấn đề thả có điều tiết Các thỏa thuận tiền tệ khu vực Các nước phát triển nước chuyển đổi Bài học từ khứ cho tương lai 11 Sự can thiệp NHTW mức cung tiền Bảng kết toán NHTW Bảng kết toán NHTW mức cung tiền Can thiệp vào FX mức cung tiền Chính sách can thiệp vô hiệu BoP mức cung tiền 12 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Chương - TCQT 2/11/2014 Bảng kết toán NHTW Khái niệm Bản ghi chép tài sản có tài sản nợ NHTW Tài sản có tài sản nợ NHTW gì? 13 Bảng kết tốn NHTW Tài sản có • Tài sản ngoại tệ • Trái phiếu phủ nước ngồi (dự trữ quốc tế thức) • Vàng (dự trữ quốc tế thức) • Tài sản nội tệ • Trái phiếu phủ nước • Các khoản cho vay dành cho NH thương mại nước Tài sản nợ • Tiền gửi NH nước • Tiền lưu thơng 14 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Chương - TCQT 2/11/2014 Bảng kết toán NHTW Nguyên tắc bút toán để ghi chép bảng kết tốn NHTW gì? Ngun tắc bút tốn kép Tài sản có = Tài sản nợ + Giá trị ròng Giả định: giá trị rịng = tài sản có = tài sản nợ Bất kỳ thay đổi tài sản có NHTW tự động gây thay đổi tài sản nợ ngược lại 15 Bảng kết toán NHTW Khi NHTW mua tài sản (↑ tài sản có) phải tốn cách: Tiền mặt ↑ tiền lưu thông ↑ tài sản nợ Séc ↑ tiền gửi NHTW ↑ tài sản nợ Khi NHTW bán tài sản sao? Lưu ý: Những thay đổi kết toán NHTW dẫn tới thay đổi tiền lưu thông khoản tiền gửi ngân hàng làm thay đổi cung tiền 16 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Chương - TCQT 2/11/2014 Bảng kết toán NHTW mức cung tiền NHTW mua tài sản nội tệ/ngoại tệ toán tiền mặt séc NHTW mua tài sản nội tệ/ngoại tệ Tài sản có ↑ Thanh tốn tiền mặt séc Tài sản nợ ↑ M↑ NHTW bán tài sản nội tệ/ngoại tệ nhận tiền mặt séc NHTW bán tài sản nội tệ/ngoại tệ Tài sản có ↓ Nhận tiền mặt séc Tài sản nợ ↓ M ↓ 17 Bảng kết toán NHTW mức cung tiền Bất kỳ khoản mua tài sản NHTW tự động làm ↑ cung tiền nước, khoản bán tài sản NHTW tự động làm ↓ cung tiền nước ??? Khi NHTW mua tài sản, tác động ↑ theo cung tiền thường lớn hay nhỏ khoản mua ban đầu Tại sao? 18 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN Chương - TCQT 2/11/2014 Sự can thiệp vào FX mức cung tiền Bản kết toán ban đầu NHTW Tài sản có Tài sản nợ 1.Tài sản ngoại tệ: 1000$ 2.Tài sản nội tệ: 1500$ Tổng: 1.Tiền gửi NH: 2.Tiền mặt lưu thông: 500$ 2000$ 2500$ Tổng: 2500$ NHTW bán tài sản ngtệ trị giá 100$ tốn tiền mặt Tài sản có Tài sản nợ 1.Tài sản ngoại tệ 2.Tài sản nội tệ 1.Tiền gửi NH: 2.Tiền mặt lưu thông: Tổng Tổng Sự can thiệp vào FX mức cung tiền Bản kết tốn ban đầu NHTW Tài sản có Tài sản nợ 1.Tài sản ngoại tệ: 1000$ 2.Tài sản nội tệ: 1500$ Tổng: 1.Tiền gửi NH: 2.Tiền mặt lưu thông: 2500$ Tổng: 500$ 2000$ 2500$ NHTW bán tài sản ngtệ trị giá 100$ tốn séc Tài sản có Tài sản nợ 1.Tài sản ngoại tệ: 2.Tài sản nội tệ: 1.Tiền gửi NH 2.Tiền mặt lưu thông Tổng Tổng 17-20 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 10 Chương - TCQT 2/11/2014 Chính sách tài khóa TGHĐ cố định ngắn hạn Để kích thích ↑ trưởng, phủ sử dụng sách tài khóa ntn? ↑ G ↓ T Tác động sách tới AA – DD? D ↑ DD dịch phải Y ↑ nội tệ bị sức ép ↑ giá 17-33 Chính sách tài khóa TGHĐ cố định ngắn hạn Do TGHĐ cố định (E1=E0) NHTW phải can thiệp Mua ngoại tệ bán nội tệ Tác động việc can thiệp? M ↑ AA dịch phải E1 = E0, Y3>Y2>Y1 dự trữ thức ↑ 17-34 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 17 Chương - TCQT 2/11/2014 Chính sách tài khóa TGHĐ cố định ngắn hạn ??? Tại chế độ TGHĐCĐ, tác động sách tài > tác động sách tiền tệ 17-35 Tác động sách tài khóa chế độ TGHĐ thả cố định 17-36 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 18 Chương - TCQT 2/11/2014 Tác động sách tài khố tỷ giá hối đoái dài hạn Giả sử kinh tế nằm trạng thái cân dài hạn, E = E0, Y = Yf Nếu phủ định thực thi sách mở rộng tài khóa điều xảy ra? 17-37 Tác động sách tài khoá dài hạn Nền kinh tế nằm trạng thái cân dài hạn, E = E0, Y = Yf 17-38 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 19 Chương - TCQT 2/11/2014 Tác động sách tài khoá dài hạn Lưu ý ban đầu khơng có gia ↑ TGHĐ thực tế sau kinh tế thực xong trình điều chỉnh TGHĐ thực tế ↓ xuống với ↑ lên mức giá 17-39 Chính sách tỷ giá Dưới chế độ TGHĐ cố định, NHTW đột ngột thay đổi TGHĐ không? Bằng cách nào? tuyên bố mua bán ngoại tệ với số lượng không hạn chế mức E Điều khiến E thay đổi chế độ TGHĐ khác nhau? Chế độ TGHĐCĐ, thay đổi E tính chất chủ quan phủ Chế độ TGHĐ thả nổi, E thay đổi phủ lực lượng thị trường định 17-40 ThS.Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 20 ... Bài học từ khứ cho tương lai 11 Sự can thiệp NHTW mức cung tiền Bảng kết toán NHTW Bảng kết toán NHTW mức cung tiền Can thiệp vào FX mức cung tiền Chính sách can thiệp vô hiệu BoP mức cung tiền... - TCQT 2/11/2014 Khn khổ sách tiền tệ thực tế 31/4/2008 Neo tỷ giá U.S dollar Euro Hỗn hợp Khác 66 27 15 Neo tổng tiền Khuôn khổ mục tiêu lạm phát Khác 22 44 11 Về nhà: So sánh chế độ TGHĐ sách... tài khóa TGHĐ cố định ngắn hạn Do TGHĐ cố định (E1=E0) NHTW phải can thiệp Mua ngoại tệ bán nội tệ Tác động việc can thiệp? M ↑ AA dịch phải E1 = E0, Y3>Y2>Y1 dự trữ thức ↑ 17-34