Bài 4 phân tích báo cáo tài chính

Bài Phân tích báo cáo tài Financial Statement Analysis Nội dung      Những vấn đề chung Phân tích biến động kết cấu Phân tích tỷ số Hạn chế việc phân tích tỷ số Các nhân tố định tính Khái niệm ý nghĩa phân tích báo cáo tài    Phân tích báo cáo tài hệ thống phương pháp nhằm đánh giá tình hình kết hoạt động doanh nghiệp khoảng thời gian “Chia tách” báo cáo tài tìm kiếm mối quan hệ Phân tích báo cáo tài xét theo nghĩa khái quát đề cập tới nghệ thuật phân tích giải thích báo cáo tài Financial statement analysis is the process of digging deeper in the income statements, balance sheets, and cash flows to understand why number are either moving upward, downward, or sideways.3 Mục tiêu phân tích báo cáo tài Will I be paid? Creditors How good is our investment? How are we performing? Stockholders Management 3-4 Khái niệm ý nghĩa phân tích báo cáo tài Mục tiêu phân tích BCTC:  Cung cấp thông tin cần thiết, giúp bên liên quan sử dụng thông tin để đánh giá sức mạnh tài chính, khả sinh lời triển vọng phát triển doanh nghiệp  Nhằm để "hiểu số", tức sử dụng công cụ phân tích tài phương tiện hỗ trợ để hiểu rõ số liệu tài báo cáo  Nhằm đưa sở hợp lý cho việc dự đoán tương lai Khái niệm ý nghĩa phân tích báo cáo tài Các bên liên quan đến BCTC doanh nghiệp:  Ban lãnh đạo doanh nghiệp  Ngân hàng, chủ nợ  Nhà cung cấp  Khách hàng  Nhà đầu tư, cổ đông tương lai  Các quan quản lý nhà nước  V.v…  Mỗi bên liên quan có xu hướng tập trung vào khía cạnh khác “Bức tranh tài chính” doanh nghiệp Khái niệm ý nghĩa phân tích báo cáo tài Lợi ích phân tích BCTC:  Doanh nghiệp dù lớn hay nhỏ, có khả phân tích báo cáo tài tốt phát triển ổn định có bứt phá rõ rệt hẳn so với nhiều doanh nghiệp khác  Chính chuyên nghiệp phân tích báo cáo tài giúp họ:  Đánh giá xác, nắm bắt tổng qt tình hình tài doanh nghiệp  Vừa kiểm sốt chi phí cách chặt chẽ, nhanh chóng kịp thời Đồng thời tối đa hóa lợi nhuận Khái niệm ý nghĩa phân tích báo cáo tài Lợi ích phân tích BCTC:  Nhạy bén nhận diện vấn đề bất thường để có phương án đối phó, khắc phục  Phân tích sâu sát khía cạnh tài doanh nghiệp, làm sở đưa định phát triển đắn  Căn xây dựng hệ thống kế hoạch toàn diện: từ kế hoạch tài chính, kế hoạch marketing, kế hoạch đầu tư – kinh doanh… ⚠ Nhưng CEO làm điều này, phần cáo tài cịn sơ sài với số rời rạc, phần khác nhìn vào khơng thể hiểu Khái niệm ý nghĩa phân tích báo cáo tài Ý nghĩa số tài chính:  Chỉ số tài giúp nhà phân tích cần nhìn lướt qua báo cáo tài tìm xu hướng phát triển doanh nghiệp giúp nhà đầu tư, chủ nợ kiểm tra tình hình sức khỏe tài doanh nghiệp Khái niệm ý nghĩa phân tích báo cáo tài Ý nghĩa số tài chính:  Việc sử dụng hiệu giải thích số tài giúp giám đốc điều hành thực số nhiệm vụ quản lý tài quan trọng sau đây: o Định nghĩa đo lường mức độ tiến triển mà doanh nghiệp thực để hướng tới mục tiêu o Đưa định dự toán ngân sách phân bổ nguồn lực o Phát gian lận, lãng phí hoạt động hiệu nghiêm trọng 10 Nội dung phân tích báo cáo tài  Phân tích báo cáo tài Phân Phân Phân Phân tích tích tích tích bảng cân đối kế toán báo cáo kết kinh doanh báo cáo lưu chuyển tiền tệ thuyết minh BCTC  Phân tích tỷ số tài Tỷ Tỷ Tỷ Tỷ Tỷ số số số số số khoản hoạt động quản trị nợ suất sinh lời giá trị thị trường 11 Nội dung phân tích báo cáo tài  Phân tích nguồn vốn, tình hình sử dụng vốn xu hướng tương lai  Đánh giá doanh nghiệp phân tích rủi ro tài doanh nghiệp 12 Các phương pháp phân tích báo cáo tài     Phương pháp chi tiết Phương pháp so sánh phương pháp tỷ lệ Phương pháp đồ thị Mơ hình DuPont 13 Các phương pháp phân tích báo cáo tài Benchmark: So sánh số tài doanh nghiệp với doanh nghiệp khác ngành so sánh với trung bình ngành để đánh giá điểm mạnh – yếu doanh nghiệp Intracompany basis Co C Company A Year Year Co B Co E Intercompany basis Co A 14 Các phương pháp phân tích báo cáo tài Trend analysis – Horizontal analysis    Phân tích biến động, xu hướng cho thấy thay đổi khoản mục BCTC qua thời gian Sử dụng BCTC để tính tốn thay đổi khoản mục theo tỷ lệ % tiền qua năm Các số tài dùng so sánh với kỳ trước để đánh giá xu hướng phát triển 15 doanh nghiệp qua thời gian Các phương pháp phân tích báo cáo tài  Theo Jim Derrick Slater, nghiên cứu báo cáo tài năm liên tiếp để định lựa chọn chứng khoán đầu tư 16 Các phương pháp phân tích báo cáo tài Common-Size Statements – Vertical analysis (Phân tích tỷ trọng – Phân tích theo chiều dọc)  Đối với BCTC riêng lẻ, khoản mục thể theo tỷ lệ %  VD: Các khoản mục BCTN thể tỷ lệ % theo doanh thu BCĐKT sao? 17 Common-Size Balance Sheets 18 3-18 Common-Size Income Statements 19 3-19 Các phương pháp phân tích báo cáo tài Ratio Analysis (Phân tích tỷ số) Ratio dùng so sánh hai số lượng với với nghĩa lượng lần lượng A ratio communicates the relationship between one accounting outcome and another, which provides a valuable comparison 20 Các phương pháp phân tích báo cáo tài • Phân tích tỷ số tài việc sử dụng kỹ thuật khác để phân tích báo cáo tài doanh nghiệp để nắm bắt tình hình tài thực tế doanh nghiệp, qua đề kế hoạch sản xuất kinh doanh có hiệu • Thể mối quan hệ khoản mục BCTC Ví dụ: Tỷ số lãi rịng doanh thu • Ratio analysis is the analysis of the interrelationship between two financial figures 21 Các phương pháp phân tích báo cáo tài Tại tỷ số lại hữu ích?  Chuẩn hố số; sở để so sánh  Làm bật điểm mạnh điểm yếu doanh nghiệp  So sánh tỷ số thực theo thời gian so sánh với đối thủ Phân tích xu hướng (Trend analysis) So sánh ngành 22 Ratios for Time-Trend Analysis 23 3-23 Các phương pháp phân tích báo cáo tài  The power of ratios comes from comparing them to relative ratios representing: the general economy, the firm’s industry, firm’s major competitors, Firm’s own past performance records  There are two common type of analysis done using ratio: Trend Analysis Cross-sectional Analysis 24 Lưu ý  Mark Twain nói: “THỰC TẾ cứng đầu, SỐ LIỆU lại dễ uốn nắn.”  Khi đọc phân tích báo cáo tài chính, ln cẩn trọng tồn diện q trình đánh giá Nếu khơng biết cách thức để điều chỉnh lại số liệu bị uốn nắn kia, không tìm thật! 25 Financial ratios Các tỷ số tài Gồm nhóm bản: Tỷ số khoản (Liquidity ratios) Tỷ số hoạt động (Asset management ratio / Operating ratio / Activities ratios) Tỷ số quản trị nợ (Debt management ratio / Leverage ratios) Tỷ số suất sinh lời (Profitability ratios) Tỷ số giá trị thị trường (Market-Value ratios) 26 Financial ratios Các tỷ số tài Các nhóm tỷ số tài nói lên điều gì?  Tỷ số khoản: Phản ánh khả trả nợ ngắn hạn doanh nghiệp  Tỷ số hoạt động: Phản ánh tình hình sử dụng tài sản, hay phản ánh công tác tổ chức điều hành hoạt động doanh nghiệp 27 Financial ratios Các tỷ số tài Các nhóm tỷ số tài nói lên điều gì?  Tỷ số quản lý nợ: Phản ánh mức độ mà doanh nghiệp dùng nợ vay để sinh lời hay phản ánh mức độ tự chủ tài doanh nghiệp  Tỷ số suất sinh lời: Phản ánh hiệu sử dụng tài nguyên doanh nghiệp, hay phản ánh hiệu quản trị doanh nghiệp  Tỷ số giá trị thị trường: Các nhà đầu tư đánh giá công ty nào? 28 Tỷ số quan trọng? 3-29 Financial ratios Các tỷ số tài Tỷ số quan trọng?  Chủ nợ ngắn hạn trọng tỷ số khoản  Chủ nợ dài hạn trọng tỷ số cấu tài  Nhà đầu tư trọng khả sinh lời tỷ số doanh lợi  Cơ quan quyền trọng kiểm sốt, ngăn ngừa rủi ro  Nhà quản trị, phận kế hoạch, phận kiểm sốt… nhằm hồn trả nợ đến hạn đem lại lợi 30 nhuận tối đa cho doanh nghiệp 10 4.1 Liquidity ratios Các tỷ số khoản  Nhiều DN khơng có doanh thu Vậy nên đánh giá khả khoản DN nào? 𝑪𝒂𝒔𝒉 𝒓𝒂𝒕𝒊𝒐 = 𝐶𝑎𝑠ℎ & 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑠𝑒𝑐𝑢𝑟𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑙𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠  Tỷ số hữu ích để đánh giá khả khoản doanh nghiệp giai đoạn kinh tế gặp khủng hoảng, mà hàng tồn kho không tiêu thụ được, khoản nợ phải thu khó thu hồi 40 4.2 Asset Management ratios Các tỷ số quản lý tài sản   Nhà quản trị cần quan tâm đến yếu tố SEA: Sales, Expenses Assets Các tỷ số quản lý tài sản giúp đánh giá hiệu sử dụng tài sản quản lý tiền doanh nghiệp 41 4.2 Asset Management ratios Các tỷ số quản lý tài sản Các tỷ số vòng quay:  Quản trị tài sản quan tâm đến tốc độ vòng quay, độ di chuyển tài sản từ doanh nghiệp đến khách hàng  Vào thời điểm cạnh tranh mạnh giá, lợi nhuận gộp DN giảm  cần quan tâm tốc độ quay vịng tài sản để đạt lợi nhuận qua DN kiểm nhiều tiền với tài sản 42 14 4.2a Total Assets Turnover ratio Vòng quay tổng tài sản 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒂𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔 𝒕𝒖𝒓𝒏𝒐𝒗𝒆𝒓 = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛  Vòng quay tổng tài sản trả lời cho câu hỏi: Mỗi đồng tài sản mang lại đồng doanh thu?  cho thấy hiệu doanh nghiệp việc sử dụng tất tài sản để tạo doanh thu  Tỷ số chịu ảnh hưởng đặc điểm kinh doanh, chiến lược kinh doanh trình độ quản lý, sử dụng tài sản doanh nghiệp 43 4.2a Total Assets Turnover ratio Vòng quay tổng tài sản  Vòng quay tổng tài sản cao tốt Vậy làm để tăng tỷ số này?  Có hai cách: Tạo nhiều doanh thu với số tài sản DN Giảm bớt tài sản DN, ví dụ giảm khoản phải thu bình quân 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 × = = 𝑹𝑶𝑨 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 44 4.2b Fix Assets Turnover ratio Vòng quay tài sản cố định Vòng quay tài sản cố định đo lường hiệu sử dụng máy móc thiết bị doanh nghiệp 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 FA = = Turnover 𝑁𝑒𝑡 𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑇à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑐ố đị𝑛ℎ 𝑟ò𝑛𝑔 45 15 4.2c Inventory turnover ratio Vòng quay hàng tồn kho 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑦 𝑡𝑢𝑟𝑛𝑜𝑣𝑒𝑟 = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑖𝑒𝑠 𝐻à𝑛𝑔 𝑡ồ𝑛 𝑘ℎ𝑜 𝐵𝑄 Inventory turnover = 𝐶𝑜𝑠𝑡 𝑜𝑓 𝑔𝑜𝑜𝑑𝑠 𝑠𝑜𝑙𝑑 𝐺𝑖á 𝑣ố𝑛 ℎà𝑛𝑔 𝑏á𝑛 = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑖𝑒𝑠 𝐻à𝑛𝑔 𝑡ồ𝑛 𝑘ℎ𝑜 𝐵𝑄  Một đồng hàng tồn kho tạo đồng doanh thu  Phản ánh hiệu hoạt động quản trị hàng tồn kho doanh nghiệp  Quản lý hàng tồn kho hiệu giảm bớt yêu cầu vốn lưu động, giải phóng lượng 46 tiền lớn 4.2c Inventory turnover ratio Vòng quay hàng tồn kho 𝐶𝑜𝑠𝑡 𝑜𝑓 𝑔𝑜𝑜𝑑𝑠 𝑠𝑜𝑙𝑑 + 𝑮𝒓𝒐𝒔𝒔 𝒑𝒓𝒐𝒇𝒊𝒕 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑖𝑒𝑠 vs 𝐶𝑜𝑠𝑡 𝑜𝑓 𝑔𝑜𝑜𝑑𝑠 𝑠𝑜𝑙𝑑 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑖𝑒𝑠 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡 𝑜𝑓 𝑔𝑜𝑜𝑑𝑠 𝑠𝑜𝑙𝑑 = 𝐺𝑟𝑜𝑠𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡  Sales value includes profit margin  The inventory turnover ratio measures the number of times inventory "turned over" or was converted into sales during a time period It is also known as the cost-of-sales to inventory ratio  Sales figures will not work.47 Câu hỏi  Hãy tính vịng quay khoản phải thu? 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑣𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠  Tỷ số phản ánh: kỳ, nợ phải thu luân chuyển vòng? Phản ánh tốc độ thu hồi công nợ doanh nghiệp  Hãy tính tỷ số nghịch đảo cho biết ý nghĩa? 48 16 4.2d Days Sales Outstanding ratio (DSO) - Kỳ thu tiền bình quân 𝑫𝑺𝑶 = 365 𝑛𝑔à𝑦 𝑉ò𝑛𝑔 𝑞𝑢𝑎𝑦 𝑘ℎ𝑜ả𝑛 𝑝ℎả𝑖 𝑡ℎ𝑢 ⇒ 𝑫𝑺𝑶 = 𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑣𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 𝐴𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑝𝑒𝑟 𝑑𝑎𝑦 Indicates the amount of time customers are taking to pay their bills 49 4.2d Days Sales Outstanding ratio (DSO) - Kỳ thu tiền bình quân  Kỳ thu tiền bình quân cho biết doanh nghiệp ngày để thu tiền (nằm tầm kiểm soát doanh nghiệp)  DSO dài DN cần nhiều vốn lưu động để vận hành  Kỳ thu tiền bình quân doanh nghiệp phụ thuộc vào sách bán chịu, việc tổ chức toán doanh nghiệp 50 4.3 Debt Management ratios Các tỷ số quản trị nợ  Đo lường cấu tài trợ (nguồn vốn), mức độ tự chủ tài đánh giá rủi ro doanh nghiệp  Cịn gọi nhóm tỷ số địn bẩy tài trợ (Leverage ratios) 51 17 4.3a Total Debt to Total Capital Tổng nợ tổng vốn hoạt động 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑏𝑡 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑛ợ = = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑒𝑑 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑏𝑡 + 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑣ố𝑛 ℎ𝑜ạ𝑡 độ𝑛𝑔  Các chủ nợ thích tỷ lệ thấp đệm chắn đỡ cho họ công ty phá sản  Cổ đơng muốn tỷ lệ cao nợ làm tăng thu nhập cổ đông  Approaching debt ratio from the right-hand side of the balance sheet 52 Total Debt to Equity Tổng nợ vốn chủ sở hữu  Tỷ số nợ vốn chủ sở hữu 𝑫𝒆𝒃𝒕 /𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚_𝒓𝒂𝒕𝒊𝒐 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑏𝑡 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑛ợ = 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑉ố𝑛 𝐶𝑆𝐻  Cho biết khả tài trợ nợ mức độ tự chủ tài chính, mức độ sử dụng vốn vay để nâng lợi nhuận so với vốn CSH Một đồng vốn chủ sở hữu cõng đồng nợ  Tỷ số cho thấy DN sử dụng địn bẩy tài có q cao hay khơng, ngược lại nhà quản trị có bảo thủ việc sử dụng nợ để tạo lợi 53 nhuận Total Debt to Total Asset Tổng nợ tổng tài sản  Tỷ số nợ tổng tài sản (approaching it from the left-hand side of the balance sheet) 𝑫𝒆𝒃𝒕 /𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕_𝒓𝒂𝒕𝒊𝒐 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑏𝑡 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑛ợ = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛  Thể đồng tài sản tài trợ đồng nợ  cho thấy mức độ độc lập tài chính, mức độ sử dụng địn bẩy tài hay rủi ro tài mà doanh nghiệp gặp phải Từ đó, giúp đưa định, điều chỉnh sách 54 tài phù hợp 18 Total Debt to Total Asset Tổng nợ tổng tài sản  Creditors prefer low debt ratio because the lower the ratio for compensation in insolvency, share holder need high debt ratio, for more investment and expected earning In this case the company is more financed by creditors  Total debt to total asset = How firm is financed 55 4.3b Times-Interest-Earned ratio (TIE) - Tỷ số toán lãi vay 𝑻𝑰𝑬 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐸𝐵𝐼𝑇 = 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑐ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒𝑠 𝐶ℎ𝑖 𝑝ℎí 𝑙ã𝑖 𝑣𝑎𝑦  Một đồng lãi vay bảo đảm đồng EBIT  Cho thấy khả toán lãi vay lợi nhuận hoạt động  Ngân hàng chủ nợ khác theo dõi tỷ số chặt chẽ khơng thích DN vay tiền lợi nhuận DN không cao đáng kể so với lãi vay phải trả 56 4.4 Profitability ratios Các tỷ số khả sinh lời  Đo lường khả tạo lợi nhuận  Profitability ratio shows the combined effects of liquidity, asset management and debt management policies on operating result 57 19 4.4a Basic Earning Power ratio (BEP) Tỷ số sức sinh lời 𝑩𝑬𝑷 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐸𝐵𝐼𝑇 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛  Cho biết đồng vốn đầu tư vào tài sản tạo đồng lợi nhuận  Phản ánh khả sinh lời tài sản mà chưa xét đến ảnh hưởng thuế đòn bẩy nợ  Tỷ số có tác dụng lớn việc đánh giá mối quan hệ lãi suất vay vốn, việc sử dụng vốn vay tác động đến tỷ suất 58 sinh lời doanh nghiệp 4.4 Profitability ratios Các tỷ số khả sinh lời 59 4.4b Profit margin ratios Các tỷ số biên lợi nhuận 𝑮𝒓𝒐𝒔𝒔 𝒑𝒓𝒐𝒇𝒊𝒕 𝒎𝒂𝒓𝒈𝒊𝒏 = 𝐺𝑟𝑜𝑠𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠  Hiệu DN việc sản xuất hàng hóa (cung cấp dịch vụ), tính riêng chi phí trực tiếp 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒏𝒈 𝒑𝒓𝒐𝒇𝒊𝒕 𝒎𝒂𝒓𝒈𝒊𝒏 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠  Cho biết đồng doanh thu tạo lợi nhuận hoạt động  Đánh giá hoạt động tổng thể DN mang lại lợi nhuận (mà chưa xét đến cấu nguồn vốn) 𝑵𝒆𝒕 𝑷𝒓𝒐𝒇𝒊𝒕 𝒎𝒂𝒓𝒈𝒊𝒏 = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 60 20 Return ratios: ROS – ROA – ROE Các tỷ số suất sinh lời 𝑹𝑶𝑺 = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝐿ã𝑖 𝑟ò𝑛𝑔 = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑹𝑶𝑨 = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝐿ã𝑖 𝑟ò𝑛𝑔 = 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑇à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑹𝑶𝑬 = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝐿ã𝑖 𝑟ò𝑛𝑔 = 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑉ố𝑛 𝐶𝑆𝐻 61 4.4c Return On Sales (Net Profit margin) Suất sinh lời doanh thu (Biên lợi nhuận ròng) Net Profit margin 𝑹𝑶𝑺 = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠  Tỷ số thể hiện: tạo đồng doanh thu doanh nghiệp thu đồng lợi nhuận sau thuế  Đánh giá hiệu DN việc kiểm sốt chi phí  Tỷ số phụ thuộc vào đặc điểm ngành kinh doanh, chiến lược cạnh tranh doanh nghiệp 62 4.4d Return on Total Assets (ROA) Suất sinh lời tổng tài sản 𝑹𝑶𝑨 = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠  Phản ánh đồng tài sản tạo đồng lợi nhuận sau thuế  Cho thấy hiệu sử dụng tài sản  Giúp so sánh DN có quy mô khác  A low ratio in comparison to other companies may indicate that our competitors have found ways to operate more efficiently 63 21 4.4d Return on Total Assets (ROA) Suất sinh lời tổng tài sản  It also measures the asset intensity of a business The lower the profit per dollar of assets, the more asset-intensive a company is considered to be Highly asset-intensive companies require big investments to purchase machinery and equipment in order to generate income Examples of industries that are typically very asset-intensive include telecommunications services, car manufacturers, and railroads Examples of less asset-intensive companies are advertising agencies and software companies 64 4.4e Return on Common Equity (ROE) Suất sinh lời vốn chủ sở hữu 𝑹𝑶𝑬 = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦  Tỷ số thể mức lãi ròng thu đồng vốn chủ sở hữu  Các NĐT quan tâm so sánh ROE DN với suất sinh lời họ đầu tư vào tài sản khác  Nó phản ánh tổng hợp khía cạnh trình độ quản trị tài chính, trình độ quản trị chi phí, trình độ quản trị tài sản, trình độ quản trị nguồn vốn doanh nghiêp 65 4.4f Return on Invested Capital (ROIC) - Lợi nhuận vốn đầu tư 𝑹𝑶𝑰𝑪 = 𝐸𝐵𝐼𝑇(1 − 𝑇) 𝐸𝐵𝐼𝑇(1 − 𝑇) = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑒𝑑 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑏𝑡 + 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 Tại sử dụng EBIT, khơng phải NI để tính ROIC? 66 22 4.4f Return on Invested Capital (ROIC) - Lợi nhuận vốn đầu tư A ROIC is a measure of return generated by all providers of capital, including both bondholders and shareholders It is similar to the ROE ratio, but more all-encompassing in its scope since it includes returns generated from capital supplied by bondholders 67 4.5 Market Value ratios Các tỷ số giá trị thị trường  Phản ánh giá trị thị trường doanh nghiệp 68 Earnings Per Share Lợi nhuận sau thuế tính cổ phần 𝑬𝑷𝑺 = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒𝑠 vs DPS  Hoạt động kinh doanh tạo đồng lợi nhuận cho cổ phần (mỗi phần vốn góp)  Thường EPS giảm giá cổ phiếu giảm 69 23 4.5a Price / Earnings ratio (P/E) Tỷ số giá thu nhập 𝑷/𝑬 = 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒  Earnings = Profits in 12 months  Cho biết để nhận đồng lợi nhuận sau thuế NĐT phải bỏ đồng Hay NĐT (thị trường) sẵn sàng trả để đổi lấy đồng thu nhập doanh nghiệp? 70 4.5a Price / Earnings ratio (P/E) Tỷ số giá thu nhập 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑷/𝑬 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 Historic Forward  Nhìn từ thực tế: https://finance.vietstock.vn/  Để đánh giá cổ phiếu thị trường đắt hay rẻ so với thu nhập DN (và so với giá cổ phiếu công ty khác)  P/E có xu hướng tăng lên đo lường mức độ hấp dẫn cổ phần công ty công chúng 71 4.5a Price / Earnings ratio (P/E) Tỷ số giá thu nhập High P/E ratio:  Share price is high  EPS are low  People are expecting better results to come Low P/E ratio:  Share price is low  EPS are high  People are expecting poor results to come 72 24 4.5a Price / Earnings ratio (P/E) Tỷ số giá thu nhập  P/E ratios are higher for firms with strong growth prospects, other things held constant, but they are lower for riskier firms  High P/E could mean much higher future earnings are expected of that company Amazon’s P/E was like 500 in 2014 73 4.5b Market / Book ratio (M/B) Tỷ số giá thị trường / Giá trị sổ sách M/B 𝒓𝒂𝒕𝒊𝒐 = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝐵𝑉𝑃𝑆 = 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑜𝑢𝑡𝑠𝑡𝑎𝑛𝑑𝑖𝑛𝑔  If the ratio is above then the stock is undervalued; if it is less than 1, the stock is overvalued  A ratio above indicates that the stock price of a company is trading for less than the worth of its 74 assets Phân tích DuPont  The DuPont Corporation started using the DuPont analysis in 1920s 𝑹𝑶𝑬 = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 ROE  × 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦  𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 × 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 3-step DuPont formula 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 Profit Total assets Equity   margin turnover multiplier 75 25 Phân tích DuPont 76 Phân tích DuPont 𝑹𝑶𝑬 = 𝑹𝑶𝑬 = 𝑹𝑶𝑬 = 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 × × 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑹𝑶𝑺 × 𝑹𝑶𝑨 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 × 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 × 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 77 Các vấn đề tiềm tàng giới hạn việc phân tích tỷ số  So sánh với trung bình ngành khó công ty lớn hoạt động đa ngành  Hiệu hoạt động “trung bình” khơng phải tốt, có lẽ cơng ty nên đặt mục tiêu cao  Lạm phát làm khác biệt giá trị ghi sổ BCTC với giá trị thực  Yếu tố thời vụ ảnh hưởng đến tỷ số 78 26 Các vấn đề tiềm tàng giới hạn việc phân tích tỷ số     Kỹ thuật làm đẹp BCTC (Window dressing) làm BCTC tỷ số trơng tốt Thực chế độ kế tốn khác ảnh hưởng đến việc so sánh Đơi khó nói tỷ số tốt hay xấu Khó nói 79 công ty mạnh hay yếu Các nhân tố định tính cần xem xét đánh giá đánh giá hiệu tài  Doanh thu công ty phụ thuộc vào khách hàng hay sản phẩm hay nhà cung cấp nhất?  Tỷ lệ phần trăm hoạt động kinh doanh nước ngoài?  Gia tăng cạnh tranh từ đối thủ đối thủ gia nhập  Triển vọng tương lai: sản phẩm bổ sung thay  Môi trường pháp lý quản lý 80 Phân tích tỷ số - Ưu điểm  Đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh công ty  Các tỷ số cấu tài chính: phản ánh mức độ mà doanh nghiệp dùng nợ vay để sinh lời hay phản ánh mức độ tự chủ tài doanh nghiệp  Đánh giá hiệu sử dụng tài nguyên công ty  Hướng dẫn dự báo lập kế hoạch hoạt động sản xuất kinh doanh; định đầu tư tài trợ vốn; đối phó với thị trường tài xác định rủi ro 81 lợi nhuận 27 Phân tích tỷ số - Nhược điểm     Không nhận báo cáo tài khơng xác Yếu tố thời gian chưa đề cập Khó kết luận tình hình tài tốt hay xấu Khơng thể hoạch định khả thi doanh nghiệp hoạt động đa lãnh vực 82 Biện pháp khắc phục  Yêu cầu báo cáo tài sử dụng phân tích tỷ số tài chính: Trung thực, biểu mẫu, xác thống số liệu, hạn định  Nên tiến hành nhiều phương pháp phân tích so sánh khác lúc: o Phân tích tỷ số tài theo thời gian o Phân tích tỷ số so sánh với đối thủ cạnh tranh o Phân tích mức độ biến động bảng báo cáo tài  So sánh tiêu trung bình ngành: tiêu chuẩn đánh giá tốt cho doanh nghiệp 83 loại 28 ... toán ngân sách phân bổ nguồn lực o Phát gian lận, lãng phí hoạt động hiệu nghiêm trọng 10 Nội dung phân tích báo cáo tài  Phân tích báo cáo tài Phân Phân Phân Phân tích tích tích tích bảng cân... dung phân tích báo cáo tài  Phân tích nguồn vốn, tình hình sử dụng vốn xu hướng tương lai  Đánh giá doanh nghiệp phân tích rủi ro tài doanh nghiệp 12 Các phương pháp phân tích báo cáo tài ... khía cạnh khác “Bức tranh tài chính? ?? doanh nghiệp Khái niệm ý nghĩa phân tích báo cáo tài Lợi ích phân tích BCTC:  Doanh nghiệp dù lớn hay nhỏ, có khả phân tích báo cáo tài tốt phát triển ổn định