(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam

(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở Việt Nam

i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan, cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập tơi, số liệu luận án trung thực có nguồn gốc cụ thể, rõ ràng Nếu có sai sót, tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm trước pháp luật Nghiên cứu sinh Phạm Ngọc Hải ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC SƠ ĐỒ v DANH MỤC ĐỒ THỊ vi DANH MỤC BẢNG BIỂU vii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ix LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG I: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP 24 1.1 NHU CẦU VỐN VÀ NGUỒN TÀI TRỢ NHU CẦU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 24 1.1.1 Vốn kinh doanh nhu cầu vốn kinh doanh doanh nghiệp 24 1.1.2 Nguồn tài trợ vốn kinh doanh doanh nghiệp 25 1.2 CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP 31 1.2.1 Khái niệm, mục tiêu tầm quan trọng sách tài trợ doanh nghiệp 31 1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng tới sách tài trợ doanh nghiệp 34 1.2.3 Nội dung sách tài trợ doanh nghiệp 39 1.2.4 Quy trình hoạch định sách tài trợ 54 1.2.5 Tác động sách tài trợ tới doanh nghiệp 58 1.3 CÁC KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA DN VÀ BÀI HỌC RÚT RA ĐỐI VỚI VIỆT NAM 64 1.3.1 Các kinh nghiệm quốc tế sách tài trợ doanh nghiệp 64 1.3.2 Những học kinh nghiệm cho doanh nghiệp xây dựng cơng trình giao thông Việt Nam 68 CHƢƠNG II: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 71 iii 2.1 QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH PHÁT TRIỂN CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 71 2.1.1.Khái quát q trình hình thành, phát triển cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam 71 2.1.2 Mô tả tổng quan mẫu nghiên cứu 75 2.1.3.Khái quát tình hình tài kết sản xuất kinh doanh cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết 79 2.2 THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 91 2.2.1.Thực trạng quy mô nguồn tài trợ doanh nghiệp xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam 91 2.2.2 Thực trạng cấu nguồn tài trợ công ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam 96 2.2.3 Thực trạng hình thức huy động vốn cơng ty xây dựng cơng trình giao thông niêm yết Việt Nam 100 2.2.4 Thực trạng mơ hình tài trợ cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam 116 2.2.5 Thực trạng q trình hoạch định sách tài trợ công ty xây dựng CTGT niêm yết Việt Nam 123 2.2.6 Đánh giá tác động sách tài trợ tới cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết 124 2.3 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 134 2.3.1 Những kết đạt 134 2.3.2 Những hạn chế nguyên nhân 136 CHƢƠNG III: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 141 iv 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI VÀ ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THÔNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 141 3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội kinh tế 141 3.1.2 Định hướng phát triển cơng ty xây dựng cơng trình giao thông niêm yết Việt Nam 144 3.1.3 Những quan điểm cần quán triệt việc hồn thiện sách tài trợ cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam 146 3.2 GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CÔNG TY XÂY DỰNG CÔNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 149 3.2.1 Nhóm giải pháp quy mơ tài trợ 149 3.2.2 Nhóm giải pháp hình thức huy động vốn 150 3.2.3 Nhóm giải pháp mơ hình tài trợ 163 3.2.4 Nhóm giải pháp nhằm hồn thiện quy trình hoạch định sách tài trợ khoa học 164 3.3 KIẾN NGHỊ CÁC ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN GIẢI PHÁP 165 3.3.1 Đối với Chính phủ 165 3.3.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước 169 KẾT LUẬN CHUNG 171 DANH MỤC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU ĐÃ CÔNG BỐ 173 TÀI LIỆU THAM KHẢO 174 PHỤ LỤC 179 v DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1.1: Quy trình hoạch định CSTT 54 Sơ đồ 1.2: Quy trình hoạch định sách tài trợ 57 Sơ đồ 2.1: Mơ hình tài trợ xét thời điểm 31/12/2017 toàn mẫu 121 vi DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị 1.1: Mơ hình tài trợ DN 51 Đồ thị 1.2: Mơ hình tài trợ thứ hai DN 52 Đồ thị 1.3: Mơ hình tài trợ thứ ba DN 53 Đồ thị 1.4: Cơ cấu vốn tối ưu lý thuyết đánh đổi 63 Đồ thị 1.5: Khảo sát việc công ty xây dựng hệ số nợ tối ưu/mục tiêu 64 Đồ thị 2.1: Vốn đầu tư cho giao thông kho bãi so với GDP Việt Nam 72 Đồ thị 2.2: Cơ cấu nguồn tài trợ công ty mẫu 97 Đồ thị 2.3: Cơ cấu nguồn tài trợ doanh nghiệp có quy mơ lớn 98 Đồ thị 2.4: Cơ cấu nguồn tài trợ doanh nghiệp có quy mơ nhỏ 98 Đồ thị 2.5: Tỷ trọng nguồn tài trợ khoản vay có tính lãi 104 Đồ thị 2.6: Tỷ trọng vay ngân hàng tổng nguồn vay có tính lãi 105 Đồ thị 2.7: Tỷ trọng th tài tổng nguồn vay có tính lãi 108 Đồ thị 2.8: Tỷ trọng vay tín dụng phi thức tổng nguồn vay có tính lãi 110 Đồ thị 2.9: Tỷ lệ cổ tức chi trả 114 Đồ thị 2.10: Mức độ quan trọng thuộc tính biến độc lập 134 Đồ thị 2.11: Sự biến động lãi suất huy động giai đoạn 2008-2016 138 vii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Khảo sát S&P trật tự phân hạng 65 Bảng 1.2: Những nguyên tắc tài xác định cấu vốn 66 Bảng 1.3: Những nhân tố ảnh hưởng tới việc hoạch định CSTT 67 Bảng 2.1: Tiến trình cổ phần hóa DN nhà nước thuộc Bộ giao thơng 74 Bảng 2.2: Thống kê DN mẫu 76 Bảng 2.3: Tiến trình cổ phần hóa niêm yết DN mẫu 77 Bảng 2.4: Tình hình tài kết kinh doanh 79 Bảng 2.5: Doanh thu DN 2013-2017 81 Bảng 2.6: Khả tốn tồn DN mẫu 82 Bảng 2.7: Khả toán DN lớn 2013-2017 83 Bảng 2.8: Khả toán DN vừa nhỏ 2013-2017 84 Bảng 2.9: Hiệu suất sử dụng vốn DN 2013-2017 85 Bảng 2.10: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu 87 Bảng 2.11: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng tài sản 88 Bảng 2.12: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu 88 Bảng 2.13: Diễn biến quy mô nguồn tài trợ toàn mẫu 2013-2017 92 Bảng 2.14: Diễn biến quy mô nguồn tài trợ DN lớn 2013-2017 93 Bảng 2.15: Diễn biến quy mô nguồn tài trợ DNVVN 2013-2017 94 Bảng 2.16: Tỷ lệ khoản vay có tính lãi vốn chủ sở hữu (D/E) 99 Bảng 2.17: Quy mô tỷ trọng nguồn tài trợ mà DN huy động 101 Bảng 2.18: Quy mô nguồn tài trợ khoản vay có tính lãi suất 102 Bảng 2.19: Dư nợ vay từ ngân hàng (main bank) cuối 2017 107 Bảng 2.20: Quy mô lượng cổ phần thường phát hành 111 Bảng 2.21: Tỷ lệ chi trả cổ tức lợi nhuận để lại tái đầu tư toàn mẫu 113 Bảng 2.22: Nguồn vốn lưu động thường xuyên (NWC) có tính tới khoản chiếm dụng phi lãi suất DN 117 Bảng 2.23: Chênh lệch nguồn tài trợ dài hạn với tài sản dài hạn 119 viii Bảng 2.24: Xếp hạng tín nhiệm dựa vào khả toán lãi vay 126 Bảng 2.25: Biến động xếp hạng tín nhiệm Cơng ty 127 Bảng 2.26: Các nhân tố tác động tới ROE toàn mẫu 128 Bảng 2.27: Các nhân tố tác động tới ROE DN lớn 129 Bảng 2.28: Các nhân tố tác động tới ROE DN vừa nhỏ 129 Bảng 2.29: Kết ước lượng với liệu bảng mô hình REM 131 Bảng 2.30: Kết ước lượng với liệu bảng mơ hình FEM 132 Bảng 2.31: Số liệu tăng trưởng GDP giai đoạn 2011-2016 137 Bảng 3.1: Nhu cầu nguồn vốn xã hội hóa đầu tư sở hạ tầng 2016-2020 142 ix DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CSTT : Chính sách tài trợ CTCP : Cơng ty cổ phần CTGT : Cơng trình giao thông DN : Doanh nghiệp NHTM : Ngân hàng thương mại EBIT : Lợi nhuận trước thuế lãi vay NI (Net Income) : Lợi nhuận sau thuế EPS (Earning Per Share) : Thu nhập cổ phiếu ROA (Return on Assets) : Thu nhập tổng tài sản ROE (Return On Equity) : Thu nhập vốn chủ sở hữu ROIC (Return of Invested Capital) : Thu nhập vốn đầu tư BEP (Basic Earning Power) : Khả sinh lời kinh tế tài sản ROS (Return on sales) : Khả sinh lời doanh thu D/E (Debt/Equity) : Tỷ lệ vốn vay vốn chủ sở hữu LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Kinh doanh điều kiện kinh tế thị trường DN phải tự huy động nguồn vốn để đáp ứng nhu cầu vốn kinh doanh Nguồn vốn kinh doanh DN có nhiều loại, chúng có khác đặc điểm sở hữu, phạm vi huy động thời gian huy động, chi phí sử dụng vốn ưu nhược điểm riêng chúng Vì huy động nguồn vốn nào, huy động, chi phí huy động sử dụng vốn sao, việc huy động nguồn vốn có ảnh hưởng đến mức độ rủi ro khả sinh lời DN, nguồn vốn huy động nên phân phối, tổ chức sử dụng để đem lại lợi ích cao ln vấn đề DN quan tâm giải trình huy động phân bổ sử dụng nguồn vốn Chính sách tài trợ ba phần quan trọng sách tài (chính sách đầu tư, sách tài trợ sách cổ tức) DN nói chung CTCP nói riêng Trong đó, CSTT đảm bảo cho việc huy động tài trợ cho nhu cầu đầu tư nhằm hình thành loại tài sản DN Chính sách tài trợ hình thành sở mối quan hệ biện chứng với sách cịn lại sách tài DN Trong thực tế, công ty xây dựng CTGT niêm yết Việt Nam phận DN có vai trị quan trọng xây dựng phát triển sở hạ tầng giao thông, thực mục tiêu cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước Với trọng trách chuyên biệt, công ty xây dựng CTGT niêm yết phải thường xuyên quan tâm tới CSTT, nhờ thơng qua CSTT đáp ứng nhu cầu tài trợ mình, đảm bảo tính hiệu trình hoạt động tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Tuy vậy, tình trạng thiếu vốn tràn lan, quy mơ nguồn tài trợ cịn hạn chế, cấu nguồn tài trợ vốn nhiều điểm bất hợp lý, mục tiêu chiến lược kinh doanh DN chưa thực hóa, điều chứng tỏ tính thiếu hồn thiện CSTT DN Đứng trước áp lực vị trí “Tiên phong” việc phát triển sở hạ tầng giao thơng nghiệp cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước trước PHỤ LỤC PHỤ LỤC TỔNG TÀI SẢN - NGUỒN VỐN Đơn vị: Tỷ đồng STT Tên công ty 2013* 2014* 2015* 2016* 2017* CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT 121 124 154 146 163 CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế 225 228 237 212 219 CTCP quản lý xây dựng đường 26 39 38 48 58 58 CTCP 482 418 492 557 496 481 CTCP 492 233 254 328 328 296 CTCP xây dựng cơng trình 510 167 156 236 243 219 CTCP đầu tư xây dựng 471 323 442 745 668 624 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 348 342 406 335 381 CTCP 166 202 157 206 227 312 10 CTCP ACC-244 196 220 408 457 340 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 391 460 536 595 611 12 CTCP cơng trình 314 322 253 233 172 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 100 70 78 81 85 14 CTCP MCO Việt Nam 255 219 185 157 138 15 CTCP cầu 12 500 638 668 954 962 16 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 347 333 256 324 321 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 743 803 751 813 1062 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 1760 1558 1698 1561 1088 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 368 636 1202 1218 1589 20 CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt 1575 1381 983 825 734 21 CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng 4264 5826 7001 7273 7391 Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu (*) Tính thời điểm cuối năm, ngày 31/12 PHỤ LỤC TỔNG NỢ PHẢI TRẢ STT Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 Đơn vị: Tỷ đồng 2016* 2017* 2013* 2014* 2015* 85 92 120 112 129 194 197 206 178 186 22 20 32 40 40 CTCP 482 371 448 516 447 430 CTCP 492 194 191 266 264 232 CTCP xây dựng cơng trình 510 146 122 194 199 178 CTCP đầu tư xây dựng 471 284 379 683 605 563 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 248 237 280 209 261 CTCP 166 102 94 143 163 229 10 CTCP ACC-244 161 184 369 417 297 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 210 279 355 412 428 12 CTCP cơng trình 232 241 177 161 120 55 27 32 35 40 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 14 CTCP MCO Việt Nam 203 167 132 105 86 15 CTCP cầu 12 428 569 594 873 877 226 187 152 225 222 480 619 542 537 767 1550 1196 1158 1018 576 220 233 798 753 1123 1280 1067 620 484 437 3876 5157 6168 6148 6240 16 CTCP công trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 18 CTCP Tổng cơng ty Thăng Long 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 20 21 CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu (*) Tính thời điểm cuối năm, ngày 31/12 PHỤ LỤC VỐN CHỦ SỞ HỮU STT Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 Đơn vị: Tỷ đồng 2016* 2017* 2013* 2014* 2015* 36 33 34 34 34 31 31 31 33 33 17 18 16 18 18 CTCP 482 47 44 41 50 50 CTCP 492 39 63 62 64 64 CTCP xây dựng cơng trình 510 21 34 41 44 41 CTCP đầu tư xây dựng 471 39 62 62 63 61 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 99 105 126 127 120 CTCP 166 100 63 64 64 82 10 CTCP ACC-244 35 36 38 41 43 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 181 181 181 182 182 12 CTCP cơng trình 83 81 76 71 53 45 43 46 46 45 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 14 CTCP MCO Việt Nam 52 52 52 52 52 15 CTCP cầu 12 72 69 74 81 85 121 146 104 99 99 16 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 263 183 210 276 295 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 211 362 540 542 512 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 147 403 404 465 466 294 314 363 341 296 388 669 833 1125 1150 20 21 CTCP Tổng công ty công trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu (*) Tính thời điểm cuối năm, ngày 31/12 PHỤ LỤC DOANH THU THUẦN Đơn vị: Tỷ đồng 2016 2017 STT Tên công ty 2013 2014 2015 CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT 102 79 102 79 52 192 229 232 202 127 37 35 57 83 83 CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 724 719 446 304 121 CTCP 492 408 354 338 367 193 CTCP xây dựng cơng trình 510 276 293 226 305 159 CTCP đầu tư xây dựng 471 464 698 676 441 547 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 467 405 373 350 171 CTCP 166 82 79 79 163 221 10 CTCP ACC-244 330 366 406 500 503 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 164 348 194 287 185 12 CTCP cơng trình 310 290 240 189 88 150 118 125 121 145 78 69 55 73 35 923 805 741 951 1033 386 387 362 282 386 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 14 CTCP MCO Việt Nam 15 CTCP cầu 12 16 CTCP công trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 1113 1147 921 896 1167 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 1125 1505 2156 1917 1004 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 202 337 1171 790 543 20 CTCP Tổng công ty cơng trình đường sắt 1210 1171 778 379 212 4260 4150 6185 5652 3737 21 CTCP Tổng công ty xây dựng cơng trình giao thơng Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC LỢI NHUẬN TRƢỚC THUẾ STT Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 Đơn vị: Triệu đồng 2016 2017 2013 2014 2015 4.922 2.636 3.054 2.832 2.698 2.747 1.484 2.658 1.892 1.304 965 2.265 2.904 4.111 4.111 CTCP 482 8.799 4.431 1.171 222 951 CTCP 492 8.186 11.269 8.476 2.772 679 CTCP xây dựng cơng trình 510 7.167 14.585 9.629 11.773 3.533 CTCP đầu tư xây dựng 471 7.641 9.500 9.458 9.279 6.522 18.445 12.948 12.096 12.394 4.294 551 -37.701 979 647 17.839 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 10 CTCP ACC-244 10.522 10.532 10.950 12.441 12.509 3.145 2.471 2.679 3.285 46 13.652 9.234 2.295 2.926 -15.016 12.929 10.393 10.887 10.595 9.706 854 319 16.572 18.905 18.042 19.156 18.296 25.552 18.009 22.009 11.487 14.417 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gòn 85.472 81.120 54.244 44.728 43.569 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 24.251 42.911 74.419 55.202 22.466 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 14.818 30.328 119.339 66.628 56.064 30.500 36.283 50.652 7.979 -21.430 72.608 61.950 108.007 193.955 208.325 11 12 13 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP cơng trình CTCP cơng trình giao thông vận tải Quảng Nam 14 CTCP MCO Việt Nam 15 CTCP cầu 12 16 20 21 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng 142 396 51 Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC LỢI NHUẬN SAU THUẾ STT Tên công ty 2013 2014 2015 Đơn vị: Triệu đồng 2016 2017 CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT 3.680 1.994 2.135 2.190 2.047 CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế 1.808 750 1.884 955 939 CTCP quản lý xây dựng đường 26 703 1.762 2.311 3.243 3243 CTCP 482 6.439 3.284 621 47 517 CTCP 492 6.139 8.790 6.391 2.128 368 CTCP xây dựng cơng trình 510 5.221 10.989 7.350 8.200 3.228 CTCP đầu tư xây dựng 471 5.718 7.352 7.339 7.415 5.195 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 13.596 10.382 9.566 10.376 3.426 CTCP 166 355 -37.701 979 647 17.839 10 CTCP ACC-244 8.555 8.172 8.537 9.948 9.970 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 2.262 1.989 1.889 984 12 CTCP cơng trình 10.239 7.202 1.790 1.553 -15.016 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 9.579 7.509 8.363 8.568 7.102 14 CTCP MCO Việt Nam 108 81 39 15 CTCP cầu 12 12.297 14.457 12.580 14.447 13.829 16 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 19.164 14.047 17.141 9.188 11.519 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 63.252 62.098 42.473 35.726 34.833 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 18.188 34.341 58.712 54.318 21.418 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 12.729 24.411 92.883 53.457 44.222 20 CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt 26.270 32.365 45.834 7.979 -21.430 21 CTCP Tổng công ty xây dựng công trình giao thơng 59.170 50.533 90.055 169.803 184.894 468 149 46 Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm toán DN mẫu PHỤ LỤC TỶ SUẤT SINH LỜI VỐN CHỦ SỞ HỮU (ROE) STT Tên công ty 2013 2014 2015 2016 Đơn vị: % 2017 CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT 9,4% 5,8% 6,4% 6,5% 6,1% CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế 5,9% 2,4% 6,0% 3,0% 2,8% CTCP quản lý xây dựng đường 26 3,9% 10,1% 13,6% 19,2% 18,5% CTCP 482 14,0% 7,2% 1,5% 0,1% 1,0% CTCP 492 16,8% 17,2% 10,3% 3,4% 0,6% CTCP xây dựng cơng trình 510 26,7% 40,1% 19,5% 19,3% 7,6% CTCP đầu tư xây dựng 471 14,8% 14,6% 11,8% 11,9% 8,4% CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 13,9% 10,2% 8,3% 8,2% 2,8% CTCP 166 0,3% -46,2% 1,5% 1,0% 24,3% 10 CTCP ACC-244 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 12 25,4% 23,0% 23,0% 25,2% 23,9% 1,2% 1,1% 1,0% 0,5% 0,0% CTCP cơng trình 12,6% 8,8% 2,3% 2,1% -24,2% 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 21,5% 17,1% 18,8% 18,6% 15,6% 14 CTCP MCO Việt Nam 0,9% 0,3% 0,2% 0,2% 0,1% 15 CTCP cầu 12 18,0% 20,6% 17,6% 18,6% 16,6% 16 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 16,5% 10,5% 13,7% 9,1% 11,6% 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 24,1% 27,8% 21,6% 14,7% 12,2% 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 9,3% 12,0% 13,0% 10,0% 4,1% 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 8,6% 8,9% 23,0% 12,3% 9,5% 20 CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt 8,6% 10,6% 13,5% 2,3% -6,7% 21 CTCP Tổng công ty xây dựng công trình giao thơng 17,4% 9,6% 12,0% 17,3% 16,2% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC - ROA Thu nhập tổng tài sản STT Tên công ty 2013 2014 2015 Đơn vị: % 2016 2017 CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT 3,1% 1,6% 1,5% 1,5% 1,3% CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế 0,8% 0,3% 0,8% 0,4% 0,4% CTCP quản lý xây dựng đường 26 1,6% 4,6% 5,4% 6,1% 5,6% CTCP 482 1,7% 0,7% 0,1% 0,0% 0,1% CTCP 492 2,7% 3,6% 2,2% 0,6% 0,1% CTCP xây dựng cơng trình 510 3,2% 6,8% 3,7% 3,4% 1,4% CTCP đầu tư xây dựng 471 2,0% 1,9% 1,2% 1,0% 0,8% CTCP đầu tư xây dựng công trình 4,0% 3,0% 2,6% 2,8% 1,0% CTCP 166 0,1% -21,0% 0,5% 0,3% 6,6% 10 CTCP ACC-244 4,5% 3,9% 2,7% 2,3% 2,5% 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 0,6% 0,5% 0,4% 0,2% 0,0% 12 CTCP công trình 3,0% 2,3% 0,6% 0,6% -7,4% 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 9,9% 8,8% 11,3% 10,8% 8,5% 14 CTCP MCO Việt Nam 0,2% 0,1% 0,1% 0,0% 0,0% 15 CTCP cầu 12 2,3% 2,5% 1,9% 1,8% 1,4% 16 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 5,8% 4,1% 5,8% 3,2% 3,6% 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 8,5% 8,0% 5,5% 4,6% 3,7% 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 1,2% 2,1% 3,6% 3,3% 1,6% 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 3,5% 4,9% 10,1% 4,4% 3,2% 1,7% 2,2% 3,9% 0,9% -2,7% 1,8% 1,0% 1,4% 2,4% 2,5% 20 21 CTCP Tổng công ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC - ROS TỶ SUẤT SINH LỜI DOANH THU STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng công trình 510 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 CTCP ACC-244 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP cơng trình CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam CTCP cầu 12 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn CTCP Tổng cơng ty Thăng Long CTCP xây dựng hạ tầng CII CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng 2013 2014 2015 2016 Đơn vị: % 2017 3,6% 2,5% 2,1% 2,8% 3,9% 0,9% 0,3% 0,8% 0,5% 0,7% 1,9% 5,0% 4,1% 3,9% 3,9% 0,9% 1,5% 1,9% 1,2% 0,5% 2,5% 3,8% 1,1% 0,1% 1,9% 3,2% 1,1% 0,0% 0,6% 2,7% 1,7% 0,4% 0,2% 2,0% 0,9% 2,9% 2,6% 2,6% 3,0% 2,0% 0,4% 2,6% -47,6% 2,2% 1,2% 2,1% 0,4% 2,0% 8,1% 2,0% 1,4% 0,6% 1,0% 0,3% 0,0% 3,3% 2,5% 0,7% 0,8% -17,1% 6,4% 6,4% 6,7% 7,1% 4,9% 0,6% 1,3% 0,2% 1,8% 0,2% 1,7% 0,1% 1,5% 0,1% 1,3% 5,0% 3,6% 4,7% 3,3% 3,0% 5,7% 5,4% 4,6% 4,0% 3,0% 1,6% 6,3% 2,3% 7,2% 2,7% 7,9% 2,8% 6,8% 2,1% 8,1% 2,2% 2,8% 5,9% 2,1% -10,1% 1,4% 1,2% 1,5% 3,0% 4,9% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm toán DN mẫu PHỤ LỤC 10 – BEP Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản STT Tên công ty 2013 2014 2015 Đơn vị: % 2016 2017 CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT 5,6% 4,8% 4,5% 3,5% 3,4% CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế 6,0% 4,5% 5,1% 4,7% 0,6% CTCP quản lý xây dựng đường 26 4,2% 7,4% 8,5% 9,7% 8,8% CTCP 482 5,6% 4,8% 3,9% 3,3% 3,8% CTCP 492 6,6% 6,1% 4,4% 3,4% 3,2% CTCP xây dựng cơng trình 510 8,7% 13,6% 7,4% 7,3% 3,6% CTCP đầu tư xây dựng 471 6,2% 6,3% 4,6% 4,0% 4,6% CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 9,1% 6,8% 5,5% 5,5% 2,6% CTCP 166 2,4% -18,2% 3,2% 3,7% 9,6% 10 CTCP ACC-244 5,6% 5,1% 3,5% 2,9% 3,1% 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 3,9% 4,7% 4,5% 3,6% 4,2% 12 CTCP cơng trình 6,1% 6,8% 4,4% 4,1% -4,7% 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 13,7% 12,8% 15,0% 13,5% 11,7% 14 CTCP MCO Việt Nam 3,0% 2,1% 1,3% 0,6% 0,2% 15 CTCP cầu 12 5,9% 5,7% 5,0% 4,6% 4,6% 16 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 7,8% 5,3% 7,5% 4,5% 4,9% 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 11,5% 10,5% 7,0% 5,7% 4,6% 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 2,2% 3,9% 6,5% 4,6% 2,3% 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 8,8% 6,9% 13,0% 8,4% 8,1% 20 CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt 2,6% 3,1% 6,2% 3,0% -0,4% 21 CTCP Tổng công ty xây dựng cơng trình giao thơng 5,2% 3,3% 4,8% 6,4% 5,9% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC 11 - ROIC Thu nhập vốn đầu tƣ (vốn chủ sở hữu khoản vay có tính lãi) STT Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 2013 2014 2015 Đơn vị: % 2016 2017 11,3% 8,4% 7,8% 6,2% 6,1% 12,1% 8,5% 10,4% 9,6% 1,2% 7,0% 11,8% 14,5% 19,4% 19,7% CTCP 482 16,9% 14,6% 11,2% 9,8% 12,5% CTCP 492 17,8% 18,7% 12,4% 7,5% 6,0% CTCP xây dựng cơng trình 510 17,2% 25,7% 15,2% 14,6% 7,5% CTCP đầu tư xây dựng 471 14,9% 17,2% 13,1% 9,7% 8,8% 14,3% 10,3% 8,5% 8,1% 3,9% 4,0% -25,2% 5,1% 6,2% 16,1% 27,2% 28,3% 31,5% 30,0% CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 10 CTCP ACC-244 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 12 CTCP cơng trình 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 14 CTCP MCO Việt Nam 15 CTCP cầu 12 16 CTCP công trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 18 CTCP Tổng cơng ty Thăng Long 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 20 21 CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng 25,3% 5,5% 6,5% 6,2% 5,5% 6,1% 11,9% 11,1% 7,1% 6,4% -7,0% 26,3% 21,7% 23,2% 21,6% 19,1% 2,6% 1,1% 0,4% 16,6% 18,0% 15,1% 12,9% 11,9% 22,0% 13,2% 15,9% 9,9% 12,0% 32,5% 36,4% 27,6% 18,4% 15,3% 7,4% 10,3% 14,2% 9,7% 5,1% 16,8% 10,9% 22,4% 12,8% 10,9% 7,5% 7,8% 12,7% 4,8% -0,6% 9,6% 5,3% 10,0% 8,6% 6,1% 4,5% 7,7% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC 12 D/E – Tỷ lệ khoản vay có tính lãi vốn chủ sở hữu STT Tên công ty 2013* 2014* 2015* Đơn vị: Lần 2016* 2017* CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT 2,4 2,8 3,6 3,3 3,8 CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế 6,3 6,3 6,6 5,3 5,6 CTCP quản lý xây dựng đường 26 1,3 1,1 1,9 2,3 2,3 CTCP 482 7,9 10,1 12,5 8,9 8,5 CTCP 492 4,9 3,1 4,3 4,1 3,6 CTCP xây dựng cơng trình 510 7,0 3,6 4,7 4,6 4,3 CTCP đầu tư xây dựng 471 7,3 6,1 11,0 9,7 9,3 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 2,5 2,3 2,2 1,6 2,2 CTCP 166 1,0 1,5 2,2 2,5 2,8 10 CTCP ACC-244 4,6 5,1 9,6 10,3 6,9 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 1,2 1,5 2,0 2,3 2,3 12 CTCP cơng trình 2,8 3,0 2,3 2,3 2,3 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 1,2 0,6 0,7 0,8 0,9 14 CTCP MCO Việt Nam 3,9 3,2 2,5 2,0 1,6 15 CTCP cầu 12 6,0 8,3 8,0 10,8 10,3 16 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 1,9 1,3 1,5 2,3 2,2 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 1,8 3,4 2,6 1,9 2,6 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 7,4 3,3 2,1 1,9 1,1 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 1,5 0,6 2,0 1,6 2,4 20 CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt 4,3 3,4 1,7 1,4 1,5 21 CTCP Tổng công ty xây dựng cơng trình giao thơng 10,0 7,7 7,4 5,5 5,4 Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu (*) Tính thời điểm cuối năm, ngày 31/12 PHỤ LỤC 13 TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC Đơn vị: % STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Tên công ty 2013 CTCP tư vấn đầu tư xây dựng 109,1% GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa 256,5% Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng 198,5% đường 26 CTCP 482 55,9% CTCP 492 0,0% CTCP xây dựng cơng trình 510 22,6% CTCP đầu tư xây dựng 471 76,7% CTCP đầu tư xây dựng công 69,5% trình CTCP 166 2096,7% CTCP ACC-244 50,7% CTCP đầu tư xây dựng Lương 0,0% Tài CTCP công trình 40,2% CTCP cơng trình giao thơng vận 62,6% tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam 0,0% CTCP cầu 12 23,4% CTCP cơng trình cầu phà thành 0,0% phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài 32,6% Gịn CTCP Tổng cơng ty Thăng Long 0,0% CTCP xây dựng hạ tầng CII 0,5% CTCP Tổng công ty công trình 37,6% đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng 0,0% cơng trình giao thơng 2014 2015 2016 2017 178,7% 165,1% 2,9% 97,6% 88,7% 117,6% 34,1% 69,2% 0,0% 164,2% 50,7% 50,7% 127,9% 482,8% 25,7% 99,8% 32,9% 51,3% 65,6% 81,8% 0,0% 0,0% 99,9% 0,0% 62,3% 134,7% 80,9% 115,5% 91,1% 100,5% 76,9% 192,7% 0,0% 54,0% 0,0% 51,7% 0,0% 44,3% 0,0% 53,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 57,1% 526,6% 275,2% -91,1% 87,9% 61,3% 69,3% 87,4% 0,0% 19,9% 0,0% 21,7% 0,0% 11,8% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 64,7% 58,7% 141,3% 34,1% 32,1% 0,0% 7,8% 82,3% 0,0% 15,9% 102,5% 262,6% 34,6% 173,7% 0,0% 41,1% 118,8% 46,6% 91,4% -48,3% 86,5% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC 14 NGUỒN VỐN LƢU ĐỘNG THƢỜNG XUYÊN – NWC Đơn vị: Tỷ đồng STT Tên công ty 2013* 2014* 2015* 2016* 2017* CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT 22 12 18 4 CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế 9 CTCP quản lý xây dựng đường 26 7 CTCP 482 -4 -4 -10 -8 5 CTCP 492 40 60 38 28 29 CTCP xây dựng cơng trình 510 10 34 40 23 CTCP đầu tư xây dựng 471 0 13 12 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 44 53 87 89 53 CTCP 166 37 12 -1 16 10 CTCP ACC-244 29 32 35 38 41 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 96 -55 -56 -39 -240 12 CTCP cơng trình 37 38 37 35 18 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 24 32 15 13 16 14 CTCP MCO Việt Nam 30 38 4 -3 15 CTCP cầu 12 30 25 14 18 23 16 CTCP công trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 32 55 56 38 35 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 130 68 14 103 146 18 CTCP Tổng cơng ty Thăng Long 153 419 365 321 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 106 329 326 352 184 20 CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt -202 -130 -20 -47 -111 21 CTCP Tổng công ty xây dựng cơng trình giao thơng -224 68 48 54 254 747 1104 1105 629 TỔNG Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu (*) Tính thời điểm cuối năm, ngày 31/12 PHỤ LỤC 15 CHÊNH LỆCH NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN VỚI TÀI SẢN DÀI HẠN Đơn vị: Tỷ đồng STT Tên công ty 2013* 2014* 2015* 2016* 2017* CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT 22 12 -1 -13 -13 CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế -20 -16 -11 -4 CTCP quản lý xây dựng đường 26 7 CTCP 482 -7 -6 -11 -9 CTCP 492 28 21 26 25 CTCP xây dựng cơng trình 510 10 14 18 22 CTCP đầu tư xây dựng 471 0 13 12 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 44 53 73 69 36 CTCP 166 37 12 -1 16 10 CTCP ACC-244 29 32 35 38 41 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 94 -56 -58 -39 -240 12 CTCP cơng trình 34 36 35 34 17 13 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam 24 32 15 13 13 14 CTCP MCO Việt Nam 30 38 -5 15 CTCP cầu 12 30 25 14 18 23 16 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh 32 55 56 38 35 17 CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 128 67 13 102 145 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 153 419 346 284 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 106 329 326 352 184 20 CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt -220 -131 -24 -50 -113 21 CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thông -373 -274 -406 -285 -343 16 409 536 673 139 TỔNG Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu (*) Tính thời điểm cuối năm, ngày 31/12 ... hồn thiện sách tài trợ cơng ty xây dựng cơng trình giao thông niêm yết Việt Nam 146 3.2 GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM. .. hình tài kết sản xuất kinh doanh công ty xây dựng công trình giao thơng niêm yết 79 2.2 THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THÔNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM. .. HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THÔNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 141 iv 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI VÀ ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN CỦA CÁC CÔNG TY XÂY DỰNG