Tác động của biến động giá dầu đối với tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngành trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Bài viết Tác động của biến động giá dầu đối với tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngành trên thị trường chứng khoán Việt Nam nghiên cứu về sự biến động của giá dầu như một yếu tố dự báo đáng tin cậy cho các chỉ số chứng khoán cấp ngành tại thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ ngày 01/03/2012 đến ngày 08/04/2022.

TẠP CHÍ KINH TẾ - CƠNG NGHIỆP Số 33 – Tháng 9/2022 TÁC ĐỘNG CỦA BIẾN ĐỘNG GIÁ DẦU ĐỐI VỚI TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU NGÀNH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM The impact of oil price changes on industry stock returns the Vietnamese Stock Market Lại Nam Tuấn Trường Đại học Kinh tế Công nghiệp Long An, Long An, Việt Nam lai.tuan@daihoclongan.edu.vn Tóm tắt — Bài viết nghiên cứu biến động giá dầu yếu tố dự báo đáng tin cậy cho số chứng khoán cấp ngành thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ ngày 01/03/2012 đến ngày 08/04/2022 Kết nghiên cứu cho thấy biến động giá dầu yếu tố dự báo cho tỷ suất sinh lời số cổ phiếu ngành thị trường chứng khoán Việt Nam Mức độ tác động biến động giá dầu không đồng ngành Những thay đổi giá dầu có khả dự đốn lợi nhuận ngành công nghiệp Việt Nam cao so với thay đổi giá dầu thời gian khứ Bài báo gợi ý số chiến lược đầu tư khả thi để đa dạng hóa danh mục đầu tư giá dầu có biến động cao Abstract — This paper investigates whether the behaviour of oil prices can be used as a reliable predictor for the Vietnamese industry-level stock indices in the period from March st, 2012 to April 8th, 2022 The paper finds strong evidence for the relevance of changes in oil price as a predictor for the returns of Vietnemese industry stock market indices, while this relevance is heterogeneous across industries The contemporaneous changes in oil prices have higher capability to predict the Vietnamese industry stock returns than the lagged oil price changes The paper suggests some possible investing strategies to diversify investment portfolio when there are high fluctuations in oil prices Từ khóa — Tỷ suất sinh lời, giá dầu, số ngành, thị trường chứng khoán Việt Nam, profit rate, oil prices Đặt vấn đề Dầu mỏ nguồn lượng quan trọng thúc đẩy kinh tế tác động trực tiếp đến kinh tế thị trường chứng khoán (TTCK) quốc gia (Gisser & Goodwin, 1986; Ciner, 2001; Driesprong, Jacobsen & Maat, 2008; Miller & Ratti, 2009; Creti cộng sự, 2014) Đến năm 2022, Việt Nam quốc gia có trữ lượng dầu mỏ xếp thứ 28 giới (Wikipedia), đứng thứ hai khu vực Đông Á sau Trung Quốc Với kim ngạch xuất ngày chiếm tỷ trọng cao dầu thơ giá dầu đóng vai trò quan trọng kinh tế TTCK Việt Nam Nghiên cứu tác động biến động giá dầu đến TTCK Việt Nam nghiên cứu bổ sung thêm kiến thức tầm quan trọng biến động giá dầu giai đoạn vừa qua Cơ sở lý thuyết mơ hình nghiên cứu Theo mơ hình định giá cổ phiếu, thay đổi giá dầu ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thông qua tác động đến dòng tiền dự kiến tỷ lệ chiết khấu kỳ vọng Bởi giá dầu chi phí đầu vào quan trọng nhiều cơng ty, giá dầu cao làm tăng chi phí sản xuất biên công ty Sự biến động lớn giá dầu làm tăng khơng chắn điều kiện thị trường lượng tương lai ảnh hưởng đến hành vi tiêu dùng đầu tư người tiêu dùng, thường dẫn đến việc giảm hỗn đầu tư, giảm mua hàng hóa dịch vụ (Edelstein & Kilian, 2009) Hơn nữa, "cú sốc" giá dầu ảnh hưởng xấu đến giá cổ phiếu thông qua kênh lãi suất chiết khấu nhà hoạch định sách tiền tệ có xu hướng tăng lãi suất để điều chỉnh dự đoán lạm phát cao gây giá dầu tăng (Bernanke 16 TẠP CHÍ KINH TẾ - CƠNG NGHIỆP Số 33 – Tháng 9/2022 cộng sự, 1997; Jones cộng sự, 2004) Lãi suất tăng có nghĩa tỷ suất sinh lợi (TSSL) yêu cầu cao đó, ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu Ở khía cạnh tổng thể thị trường, tác động giá dầu đến thu nhập từ chứng khoán thay đổi tùy theo quốc gia tình trạng xuất hay nhập dầu ròng Đối với quốc gia nhập ròng, giá dầu tăng tạo áp lực làm giảm tỷ giá tăng tỷ lệ lạm phát nội địa Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng tăng kéo theo tỷ lệ chiết khấu tăng tương ứng, giá dầu tăng có tác động tiêu cực đến thu nhập từ cổ phiếu (Huang cộng sự, 1996) Ngược lại, quốc gia xuất dầu ròng, giá dầu tăng tạo tác động tích cực TTCK Cơ chế tác động giải thích thơng qua hiệu ứng thu nhập hiệu ứng giàu có Giá dầu tăng giúp cho thu nhập Chính phủ tăng, từ đó, chi tiêu cơng cho sở hạ tầng tăng theo Một số tác giả sử dụng phân tích hồi quy cách sử dụng liệu cấp công ty liệu cấp ngành kết luận chung "cú sốc" giá dầu ảnh hưởng đến nhóm ngành cụ thể theo cách khác (Arouri & Nguyễn, 2010; Narayan & Sharma, 2011) Mỗi ngành thường không đồng cấu trúc thị trường, mức độ cạnh tranh, mức độ tập trung dầu mỏ đóng vai trị đầu vào hay đầu ngành Do đó, ảnh hưởng cú sốc giá dầu giá cổ phiếu họ khác chất ngành khả chuyển cú sốc giá dầu sang đơn vị khác Riêng Việt Nam, ảnh hưởng giá dầu giới đến TTCK xem xét số nghiên cứu kết chưa thống Phạm Thị Tuyết Trinh Võ Lê Linh Đan (2018) sử dụng mơ hình tự hồi quy phân phối trễ (ARDL) phi tuyến cho thấy giá dầu giới tăng làm TTCK xấu dài hạn tốt lên ngắn hạn Giá dầu tăng có ảnh hưởng mạnh đến TTCK so với giá dầu giảm, điều phản ánh tính bất đối xứng ảnh hưởng giá dầu đến thị trường dài hạn Ngược lại, Phan Thị Bích Nguyệt Phạm Dương Phương Thảo (2013) lại cho thấy tương quan chiều giá dầu đến TTCK Phương pháp nghiên cứu Mơ hình hồi quy cho biết mối quan hệ ngắn hạn giá dầu số giá cổ phiếu theo ngành thể qua mơ hình giá dầu sau: Ri,t    iRoil,t1  i,t , t  1, T (1) Trong đó,  số, Ri,t vi phân bậc logarit số cổ phiếu ngành i vào ngày t, Roil,t1 logarit tỷ suất sinh lợi giá dầu thô Brent vào ngày t-1, i,t sai số T tổng cỡ mẫu Mơ hình nghiên cứu xác định xem hệ số i có khác biệt đáng kể so với giá trị Thống kê suy luận dựa phương pháp Newey-West (1994) ước lượng sai số chuẩn HAC (heteroscedasticity and autocorrelation consistent) Công cụ ước lượng Newey-West sử dụng thống kê kinh tế lượng để cung cấp ước tính ma trận hiệp phương sai tham số mơ hình kiểu hồi quy mơ hình áp dụng tình khơng áp dụng giả định tiêu chuẩn phân tích hồi quy Mơ hình nghiên cứu tìm hiểu tác động giá dầu đến đến giá cổ phiếu ngành thị trường chứng khoán Việt Nam ngắn hạn Nghiên cứu sử dụng liệu thị trường chứng khốn dầu thơ hàng ngày khoảng thời gian từ ngày 01/03/2012 đến ngày 08/04/2022 Dữ liệu thị trường chứng khoán lấy từ website (Vietstock.com) Chỉ số VN-Index dùng để đại diện cho số cổ phiếu Việt Nam Giá dầu giới sử dụng giá dầu thô Brent giao thị trường Châu Âu (Dollar thùng) lấy từ website U.S Energy Information Administration (https://www.eia.gov/) Đối với nghiên cứu tác động giá cổ phiếu ngành thị trường chứng khoán Việt Nam, giá dầu giới số phù hợp giá dầu Việt Nam kiểm sốt quan quản lý, điều chỉnh mang tính định kỳ bám sát với giá dầu giới Ngồi ra, dịng đầu tư khối ngoại vào thị trường chứng khoán Việt Nam chịu ảnh hưởng trực tiếp từ giá dầu giới giá dầu nước 17 TẠP CHÍ KINH TẾ - CƠNG NGHIỆP Số 33 – Tháng 9/2022 Kết nghiên cứu 4.1 Thống kê mô tả Đầu tiên, nghiên cứu áp dụng kiểm định nghiệm đơn vị (Unit root test) để kiểm tra tính dừng chuỗi thời gian Cụ thể, nghiên cứu áp dụng kiểm định Dickey Fuller mở rộng (ADF) kiểm định Phillips Perron (PP) để xác định độ trễ tối ưu Bảng báo cáo kết kiểm định ADF PP cho biến liệu Tất chuỗi liệu biến dừng mức sai phân bậc Do đó, bậc tích hợp tất biến hay I(1) Bảng 1: Kết kiểm định nghiệm đơn vị Tên biến Chỉ số VNIndex Chỉ số ngành bất động sản Chỉ số ngành cao su Chỉ số ngành công nghệ Chỉ số ngành dầu khí Bậc gốc (Level) ADF -0.342 -0.838 -0.761 4.630 -1.377 PP -0.326 -0.846 -0.850 4.866 -1.413 Sai phân bậc ADF -49.429* -47.220* -43.101* -48.491* -47.514* PP -49.365* -47.165* -43.043* -48.572* -47.665* Chỉ số ngành giáo dục -1.942 Chỉ số ngành lượng ADF Chỉ số ngành dược phẩm 2.650 Chỉ số ngành khoáng sản Bậc gốc (Level) Chỉ số ngành dịch vụ 0.750 -1.601 0.163 PP 0.140 2.406 -1.916 -1.611 0.169 Sai phân bậc ADF -38.905* -44.368* -47.753* -42.298* -47.748* PP -38.957* -44.371* -48.297* -42.340* -47.968* Chỉ số ngành ngân hàng Chỉ số ngành nhựa Chỉ số ngành phân bón Chỉ số ngành sản xuất kinh doanh Chỉ số ngành thép Tên biến Tên biến Bậc gốc (Level) ADF 1.353 0.324 4.169 3.280 0.181 PP 1.316 0.328 4.142 2.798 0.278 Sai phân bậc ADF -48.773* -49.563* -50.618* -44.207* -48.988* PP -48.617* -49.510* -50.497* -44.164* -49.154* Tên biến Bậc gốc ADF (Level) PP Sai phân ADF bậc PP Chỉ số ngành thực phẩm -1.174 Chỉ số ngành vận tải 1.427 Chỉ số ngành vật liệu xây dựng 1.305 Giá dầu -1.206 1.522 1.344 -0.866 -45.145* -47.413* -47.298* -47.713* -45.020* -47.601* -47.364* -49.073* Ghi chú: * tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 1% -0.938 Nguồn: Tác giả tự tính tốn Bảng báo cáo thống kê mơ tả có liên quan cho biến số thị trường chứng khoán Việt Nam giá dầu Brent giá (tất liệu cho nghiên cứu dạng vi phân bậc logarit) Các ngành có tỷ suất sinh lời lớn công nghệ (0.082%), lượng (0.081%) sản xuất kinh doanh (0.080%), ngành có tỷ suất sinh lời thấp khoáng sản (-0.007%) cao su (0.018%) Mặc dù giá dầu có lợi nhuận trung bình thấp số VN-Index khoảng thời gian lấy mẫu, giá dầu có nhiều biến động số chứng khốn nói chung độ lệch chuẩn giá dầu thô (3.104%) cao số chứng khoán Việt Nam 18 TẠP CHÍ KINH TẾ - CƠNG NGHIỆP Tên biến Số 33 – Tháng 9/2022 Bảng 2: Thống kê mô tả biến liệu Độ lệch Độ nhọn Mean Std Dev (Skewness) (Kurtosis) (%) (%) TSSL thị trường Giá dầu TSSL VN-Index 0.048% 1.153% -0.944 7.400 0.1368* TSSL ngành bất động sản 0.038% 1.433% -0.598 5.963 0.7977* 0.0972* TSSL ngành cao su 0.016% 1.496% -0.399 4.543 0.5394* 0.0744* TSSL ngành công nghệ 0.082% 1.302% -0.411 6.704 0.6896* 0.1282* TSSL ngành dầu khí 0.026% 1.954% -0.632 5.840 0.7540* 0.1745* TSSL ngành dịch vụ 0.073% 1.970% 0.038 7.734 0.3294* 0.0797* TSSL ngành dược phẩm 0.071% 1.124% -0.168 6.135 0.5091* 0.0709* TSSL ngành giáo dục 0.049% 1.606% -0.029 6.200 0.2786* 0.0387 TSSL ngành khoáng sản -0.007% 1.953% -0.063 9.700 0.3840* 0.0239 TSSL ngành lượng 0.081% 1.186% -0.485 6.740 0.6097* 0.0825* 1.536% -0.681 6.300 0.8712* 0.1063* 1.293% -0.423 5.517 0.5615* 0.0900* 0.059% 1.530% -0.270 5.930 0.5756* 0.0756* 0.080% 1.176% -0.764 8.482 0.6479* 0.0971* 0.065% 1.806% -0.321 5.342 0.6299* 0.0835* 1.192% -0.554 6.475 0.7191* 0.1069* TSSL ngành vận tải 0.056% 1.224% TSSL ngành vật liệu xây 0.072% 1.515% dựng Giá dầu 0.006% 3.104% Ghi chú: * tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 1% -0.484 6.210 0.6340* 0.0841* -0.614 6.171 0.5981* 0.0781* -1.738 49.89 TSSL ngành ngân hàng Tỷ suất sinh lời ngành nhựa TSSL ngành phân bón TSSL ngành sản xuất kinh doanh TSSL ngành thép TSSL ngành thực phẩm 0.044% 0.063% 0.044% 0.1368* Nguồn: Tác giả tự tính tốn Các ngành dầu khí, dịch vụ khống sản có độ lệch chuẩn khoảng 1.9% cao so với ngành khác chứng tỏ ngành có nhiều biến động so với ngành khác Hầu hết biến có độ nhọn Kurtosis tương đối cao, độ lệch Skewness âm gần Do phương pháp Newey-West (1994) hợp lý để sử dụng ma trận phương sai thay đổi, tự tương quan quán (HAC) cơng cụ ước tính để điều chỉnh mức Kurtosis cao Cuối cùng, bảng báo cáo mối tương quan giá dầu, thay đổi giá tỷ suất sinh lời số chứng khoán Việt Nam Mối tương quan thay đổi giá dầu tỷ suất sinh lời số chứng khoán Việt Nam có ý nghĩa tích cực ngoại trừ ngành giáo dục ngành khống sản khơng có ý nghĩa mặt thơng kê Ngành dầu khí có giá trị tương quan cao với diễn biến giá dầu (17.45%), công nghệ (12.82%) Mối tương quan số thị trường chứng khoán tổng hợp Việt Nam (chỉ số VN-Index) lợi nhuận ngành tích cực cao mức trung bình 4.2 Kết nghiên cứu Panel A bảng báo cáo kết thực nghiệm cho mơ hình giá dầu Ngoại trừ ngành khoáng sản, tác động giá dầu lên tỷ suất sinh lời hầu hết cổ phiếu ngành thị trường chứng khoán Việt Nam tích cực có ý nghĩa thống kê cao khoảng 1% Sự thay đổi giá dầu có tác động tích cực cao tỷ suất sinh lời ngành dầu khí (βi = 0.109) Trong trường hợp giá dầu khơng thay đổi, lợi nhuận trung bình hàng ngày số dầu khí 0.026%; Giá dầu tăng SD (3.104%, xem bảng 2) ngày làm tăng lợi tức dự kiến ngày hôm sau lên 0.37% Điều chủ yếu dầu đóng vai trị sản lượng cho ngành liên quan đến dầu chẳng hạn dầu khí nhu cầu sản phẩm dầu tương đối ổn định so với biến động giá dầu Do đó, thay đổi tích cực giá dầu coi yếu tố có lợi cho dịng tiền cơng ty liên quan đến lĩnh vực dầu khí dẫn đến 19 TẠP CHÍ KINH TẾ - CÔNG NGHIỆP Số 33 – Tháng 9/2022 thay đổi tích cực lợi nhuận cổ phiếu ngành dầu khí Tuy nhiên, biến động giá dầu khơng có dấu hiệu tác động đến ngành khống sản ngắn hạn Tác động tích cực biến động giá dầu đến lợi nhuận ngành lại nằm khoảng từ 0.02 đến 0.05 có ý nghĩa thống kê khoảng 1% Tóm lại, kết nghiên cứu phù hợp với nghiên cứu khác ảnh hưởng biến động giá dầu lợi nhuận cổ phiếu ngành thị trường chứng khoán (Killian & Park, 2009; Filis, Degiannakis & Floros, 2011) Tỷ suất sinh lời cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Ngành bất động sản Ngành cao su Ngành công nghệ Bảng 3: Tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngành thay đổi giá dầu kỳ trước Panel A: Panel B: Mơ hình giá dầu Mơ hình giá dầu với độ trễ tương ứng βi NW(t) β1,i NW(t) β2,i NW(t) β3,i NW(t) 0.045* 0.013 0.039* 0.011 0.004 0.011 0.021 0.013 0.036* 0.009 0.023*** 0.012 0.0007 0.008 0.007 0.010 0.056* 0.010 0.017 0.015 0.001 0.008 0.013 0.012 Ngành dầu khí 0.109* 0.018 0.111* 0.022 0.003 0.015 0.019 0.018 Ngành dịch vụ Ngành dược phẩm 0.050* 0.015 0.022 0.016 -0.001 0.017 0.039** 0.019 0.026* 0.008 0.022* 0.009 -0.005 0.0062 0.020** 0.010 Ngành giáo dục Ngành khoáng sản Ngành lượng Ngành ngân hàng Ngành nhựa 0.020** 0.010 0.011 0.012 -0.014 0.010 -0.006 0.010 0.014 0.010 0.011 0.010 -0.003 0.009 0.0008 0.011 0.031* 0.008 0.018*** 0.010 -0.002 0.006 0.010 0.011 0.053* 0.012 0.025*** 0.015 0.010 0.010 0.026*** 0.016 0.037* 0.008 0.005 0.009 -0.002 0.008 0.016*** 0.009 0.037* 0.014 -0.010 0.014 -0.003 0.009 0.017 0.012 0.037* 0.008 0.021** 0.009 -0.002 0.007 0.014 0.009 0.049* 0.014 0.027 0.018 0.009 0.017 0.011 0.017 0.041* 0.010 0.024*** 0.014 0.017*** 0.010 0.008 0.013 0.033* 0.008 0.024* 0.009 0.003 0.006 0.012 0.009 0.038* 0.012 0.006 0.013 -0.003 0.008 0.015 0.012 Ngành phân bón Ngành sản xuất kinh doanh Ngành thép Ngành thực phẩm Ngành vận tải Ngành vật liệu xây dựng Nguồn: Tác giả tự tính tốn Ghi chú: Panel A báo cáo kết hồi quy mơ hình giá dầu (1): Ri,t     iRoil,t1  i,t ;trong Ri,t tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngành i vào ngày t, iRoil,t1 thay đổi giá dầu vào ngày t-1, i,t sai số Panel B báo cáo kết mẫu cách đưa vào mơ hình thay đổi giá dầu vào kỳ trước (2): Ri,t   + ∑3𝑗=1 𝛽𝑗, 𝑖 iRoil,tj + i,t , t = 1, T Trong hai Panel, nghiên cứu kiểm tra xem hệ số i có khác biệt đáng kể với giá trị Suy luận thống kê dựa công cụ ước lượng ma trận hiệp phương sai HAC Newey West (1987), với độ trễ tối ưu chọn Newey West (1994) Nghiên cứu báo cáo ước tính hệ số góc i số liệu thống kê hai phía tương ứng ký hiệu NW (t) ***, **, * tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5% 1% 20 TẠP CHÍ KINH TẾ - CƠNG NGHIỆP Số 33 – Tháng 9/2022 Bên cạnh đó, tài hành vi đưa lý thuyết phản ứng thận trọng (underreaction hypothesis) để giải thích cho tác động biến động giá dầu vào kỳ trước lợi nhuận cổ phiếu ngành (Naseer & Bin, 2015) Các nhà đầu tư có xu hướng phản ứng thận trọng thông tin cá nhân phản ứng mức thông tin công khai (Sinha, 2016) Biến động giá dầu quan sát thời gian thực mà khơng phí Do đó, số phản ứng thận trọng nhà đầu tư trước thơng tin giá dầu xảy thị trường chứng khốn Một giải thích khác cho phản ứng thận trọng nhà đầu tư giả thuyết lan truyền thông tin Hong & Stein đề xuất (1999) Nhà đầu tư có xu hướng sở hữu số cổ phiếu mà nhà đầu tư khu vực mong muốn sở hữu Điều giúp giảm bớt chi phí tìm kiếm che dấu thiếu chuyên môn kinh nghiệm nhà đầu tư cách dựa vào thông tin "truyền miệng" với nhà đầu tư xung quanh Mỗi nhà đầu tư sở hữu số thông tin cá nhân, chắn nhà đầu tư khác có đánh giá hay khơng Điều dẫn đến thông tin giá dầu phổ biến cộng đồng đầu tư lợi nhuận cổ phiếu ngành không bị tác động biến động giá dầu Vì vậy, nghiên cứu tiếp tục kiểm tra xem thay đổi giá dầu bị trì hoãn ngày giữ sức mạnh dự đoán lợi nhuận cổ phiếu Nghiên cứu kiểm tra tác động thay đổi giá dầu ngày trước đó: Ri,t   + ∑3j=1 βj, i iRoil,tj + i,t , t = 1, T (2) Trong đó: Roil, t-1 đến Roil, t-3 biến động giá dầu từ ngày t-1 đến ngày t-3 Panel B bảng đưa số chứng rõ ràng việc biến động giá dầu có ảnh hưởng có ý nghĩa thống kê đến lợi nhuận cổ phiếu ngành Độ trễ phổ biến mà biến động giá dầu có tác động tích cực có ý nghĩa thống kê hầu hết ngành số Phát tác giả phù hợp với Driesprong, Jacobsen & Maat (2008) nhận thấy nhà đầu tư thị trường chứng khốn phản ứng với chậm trễ trước thơng tin thay đổi giá dầu; Narayan & Sharma (2011) tìm thấy chứng mạnh mẽ tác động chậm lại giá dầu lợi nhuận doanh nghiệp Kết luận kiến nghị Nghiên cứu giá dầu sử dụng cơng cụ dự đốn đáng tin cậy cho lợi nhuận số thị trường chứng khoán cấp ngành Việt Nam Nghiên cứu cung cấp chứng mạnh mẽ liên quan thay đổi giá dầu yếu tố dự báo cho lợi nhuận số ngành Việt Nam Ảnh hưởng giá dầu lợi nhuận ngành không đồng Bài viết cho thấy tác động tích cực biến động giá dầu giới đến cổ phiếu ngành, đặc biệt ngành dầu khí Tuy nhiên, viết khơng cung cấp nhiều chứng khả dự đoán thay đổi giá dầu kỳ trước Ngoài ra, nghiên cứu góp phần bổ sung số đóng góp hữu ích từ quan điểm đánh giá rủi ro, lựa chọn cổ phiếu quản lý danh mục đầu tư Bằng cách xác định không đồng mức độ nhạy cảm ngành thay đổi giá dầu, nhà đầu tạo danh mục đầu tư đa dạng hóa thời gian giá dầu biến động lớn Ví dụ, giá dầu dự kiến tăng tương lai, nhà đầu tư sử dụng thơng tin để đưa chiến lược đầu tư mua bán cổ phiếu ngành công nghệ, lượng sản xuất kinh doanh mua bán công ty dầu khí Để phịng ngừa rủi ro giá dầu, nhà đầu tư bao gồm số tài sản có tác động tích cực từ thay đổi giá dầu, chẳng hạn cổ phiếu dầu khí, cơng cụ phái sinh từ dầu mỏ Hơn nữa, nhà đầu tư thiết lập chiến lược giao dịch dựa thay đổi giá dầu 21 TẠP CHÍ KINH TẾ - CƠNG NGHIỆP Số 33 – Tháng 9/2022 TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Phạm Thị Tuyết Trinh Võ Lê Linh Đan (2018) Tác động bất đối xứng biến động giá dầu đến thị trường chứng khốn Việt Nam: Tiếp cận mơ hình phi tuyến tính ARDL Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế Kinh doanh Châu Á, 29(9), 36-52 [2] Phan Thị Bích Nguyệt Phạm Dương Phương Thảo (2013) Phân tích tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến TTCK Việt Nam Tạp chí Phát triển Hội nhập, 8(18), 34-41 [3] Trần Huy Hoàng (2017) Tác động giá dầu giới đến thị trường chứng khoán biến vĩ mô kinh tế: Trường hợp Việt Nam Tạp chí Cơng thương, số 10, tháng 09/2017 [4] Driesprong, G., Jacobsen, B & Maat, B (2008) Striking oil: Another puzzle? Journal of Financial Economics, 89, 307-327 [5] Filis, G., Degiannakis, S., & Floros, C (2011) Dynamic correlation between stock market and oil prices: The case of oil-importing and oil-exporting countries International Review of Financial Analysis, 20 (3), 152-164 [6] Goyal, A & Welch, I (2008) A Comprehensive Look at the Empirical Performance of Equity Premium Prediction Review of Financial Studies, 21, 1455-1509 [7] Hong, H & Stein, J.C (1999) A Unified Theory of Underreaction, Momentum Trading, and Overreaction in Asset Markets The Journal of Finance, 54, 2143-2148 [8] Huynh, K V., Le, S M., & Phan, A N T (2018) The impact of world crude oil prices on the Vietnamese stock market Southeast Asia Review of Economics and Business, 1(1), 106-115 [9] Kilian, L., & Park, C (2009) The impact of oil price shocks on the US stock market International Economic Review, 50 (4), 1267-1287 [10] Narayan, P.K & Sharma, S.S (2011) New Evidence on Oil Price and Firm Returns Journal of Banking and Finance, 35, 3253-3262 [11] Naseer, M., & Bin Tariq, D (2015) The efficient market hypothesis: A critical review of the literature The IUP Journal of Financial Risk Management, 12(4), 48-63 [12] Newey, W.K & West, K.D (1994) Automatic lag selection in covariance matrix estimation Review of Economic Studies, 61, 631-654 [13] Ngọc, T T B., & Trinh, N T (2015) An analysis of the impact of macroeconomic factors on Vietnam's stock market Tạp chí Khoa học Công nghệ-Đại học Đà Nẵng, 128-132 [14] Sinha, N R (2016) Underreaction to news in the US stock market Quarterly Journal of Finance, 6(02), 1650005 Ngày nhận: 05/7/2022 Ngày duyệt đăng: 16/9/2022 22 ... quan giá dầu, thay đổi giá tỷ suất sinh lời số chứng khoán Việt Nam Mối tương quan thay đổi giá dầu tỷ suất sinh lời số chứng khoán Việt Nam có ý nghĩa tích cực ngoại trừ ngành giáo dục ngành. .. (https://www.eia.gov/) Đối với nghiên cứu tác động giá cổ phiếu ngành thị trường chứng khoán Việt Nam, giá dầu giới số phù hợp giá dầu Việt Nam kiểm sốt quan quản lý, điều chỉnh mang tính định kỳ bám sát với giá dầu. .. hình giá dầu Ngoại trừ ngành khoáng sản, tác động giá dầu lên tỷ suất sinh lời hầu hết cổ phiếu ngành thị trường chứng khoán Việt Nam tích cực có ý nghĩa thống kê cao khoảng 1% Sự thay đổi giá dầu