Bài giảng Lý thuyết tài chính tiền tệ: Chương 2.3 - Đo lường, so sánh lãi suất và lãi suất hoàn vốn được biên soạn bao gồm các nội dung chính sau: Một số công cụ nợ; Phương pháp đo lường lãi suất;... Mời các bạn cùng tham khảo bài giảng.
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ MÃ HỌC PHẦN EM 3510 Nguyễn Thị Bích Nguyệt C9.208 - Bộ mơn Kinh tế học Nguyet.nguyenthibich@hust.edu.vn 10/21/2021 Monetary and Financial Theories NỘI DUNG HỌC PHẦN CHƯƠNG – KHÁI QUÁT CHUNG VỀ TÀI CHÍNH VÀ TIỀN TỆ CHƯƠNG – LÃI SUẤT CHƯƠNG – THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH CHƯƠNG – CÁC TRUNG GIAN TÀI CHÍNH CHƯƠNG – TÀI CHÍNH CƠNG CHƯƠNG – TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP - TÀI CHÍNH CÁ NHÂN CHƯƠNG – NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CHƯƠNG – TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 10/21/2021 Monetary and Financial Theories CHƯƠNG LÃI SUẤT 10/21/2021 Monetary and Financial Theories NỘI DUNG CHƯƠNG 2.1 KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT 2.2 PHÂN LOẠI LÃI SUẤT 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.1 MỘT SỐ CÔNG CỤ NỢ 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT 2.3.3 ỨNG DỤNG TRONG TRẢ GÓP VÀ ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.3.4 LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.4 CẤU TRÚC CỦA LÃI SUẤT 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.1 MỘT SỐ CÔNG CỤ NỢ a Nợ đơn b Trái phiếu chiết khấu c Trái phiếu coupon d Nợ vay toán cố định 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HỒN VỐN 2.3.1 MỘT SỐ CƠNG CỤ NỢ a Nợ đơn (Simple loan) Nợ đơn khoản nợ mà người vay nợ đồng ý trả cho người cho vay tiền gốc cộng với tiền lãi đáo hạn Ví dụ: Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (VCB) cung cấp cho công ty A khoản nợ đơn 10.000$ với kỳ hạn năm lãi suất 10% năm Sau năm, công ty A phải trả cho ngân hàng VCB tổng số tiền 10.000 + (10.000 x 10%) = 11.000$ Biểu diễn dòng thời gian nợ đơn: 10/21/2021 P1= P0+lãi = 11.000$ P0 = 10.000 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HỒN VỐN 2.3.1 MỘT SỐ CƠNG CỤ NỢ b Trái phiếu chiết khấu Đối với loại trái phiếu chiết khấu, vào ngày đáo hạn, người giữ trái phiếu hoàn trả số tiền với mệnh giá trái phiếu - Không trả lãi - Trái phiếu bán thấp mệnh giá Mệnh giá E P0 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.1 MỘT SỐ CƠNG CỤ NỢ b Trái phiếu chiết khấu Ví dụ: công ty A phát hành trái phiếu chiết khấu thời hạn năm với mệnh giá 10.000 đôla Mỹ Khi cơng ty A nhận số tiền vay 9.091 đơla tốn 10.000 đơla sau năm Có thể biểu thị dịng thời gian trái phiếu chiết khấu công ty A sau: 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.1 MỘT SỐ CÔNG CỤ NỢ c Trái phiếu coupon Một trái phiếu coupon toán cho người sở hữu (trái phiếu) số tiền mệnh giá mãn hạn khoản tiền lãi cố định hàng năm (coupon) thời hạn trái phiếu Mệnh giá E V1 V2 V3 V4 V5 n Mệnh giá E 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.1 MỘT SỐ CÔNG CỤ NỢ c Trái phiếu coupon - Một trái phiếu coupon phải ghi rõ ngày đáo hạn, mệnh giá, người phát hành (chính phủ, cơng ty ) lãi suất coupon - Lãi suất coupon xác định số tiền toán hàng năm chia cho mệnh giá 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 10 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT d Mức lợi tức trung bình Ví dụ P0 = 1.000 , t = , i1 = 10%, i2 = 5%, i3 = 8%, i4=15% Giá trị trái phiếu qua năm sau: Cuối năm thứ 1: 1.000 (1+0,1) = 1.100 $ Cuối năm thứ 2: 1.100 (1+0,05) = 1.155 $ Cuối năm thứ 3: 1.155 (1+0,08) = 1.247,4 $ Cuối năm thứ 4: 1.247,4 (1+0,15) = 1.434,51 $ 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 62 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT d Mức lợi tức trung bình Ví dụ P0 = 1.000 , t = , i1 = 10%, i2 = 5%, i3 = 8%, i4=15% Tính giá trị trái phiếu cuối năm thứ phương pháp trung bình nhân 1.000 (1+0,1) (1+0,05) (1+0,08) (1+0,15) = 1.100 x 1,1 x 1,05 x 1,08 x 1,15 = 1.434,51 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 63 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT d Mức lợi tức trung bình Ví dụ P0 = 1.000 , t = , i1 = 10%, i2 = 5%, i3 = 8%, i4=15%; ief =? Lãi suất thực trả trung bình %/năm trái phiếu là: Giải phương trình: 1.100 x 1,1 x 1,05 x 1,08 x 1,15 = 1.000 (1+ief)4 ief = (1,1 x 1,05 x 1,08 x 1,15)1/4 - ief = (1,43451)0,25 – = 9,44% Lãi suất thực trả số trung bình nhân mức lãi suất thả khác 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 64 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT d Mức lợi tức trung bình * Cơng thức lãi suất thực trả theo phương pháp trung bình nhân Trong đó: n FV t - FVt: Là tiền gốc lãi thời điểm hợp đồng đến hạn xác định: ief = P0 FVt = P0 (1+i1) (1+i2) (1+ik) (1+in) - n : tổng số kỳ tính lãi hợp đồng tính theo năm - ik : là mức lãi suất kỳ tính lãi k (kỳ tính lãi tháng, quý ik = - k = 1,2,3, n Cơng thức viết lại : 10/21/2021 ief = n Pk − Pk − Pk = Pk Pk -1 − (1+i1) (1+i2) (1+ik) (1+in) - Monetary and Financial Theories 65 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT d Mức lợi tức trung bình * Cơng thức lãi suất thực trả theo phương pháp trung bình nhân Bài tập Một khoản đầu tư 1.000$ có mức lợi tức qua năm là: năm thứ lãi 10%, năm thứ lỗ 5%, năm thứ lỗ 8%, năm thứ lãi 3% Tính mức lợi tức thực trả trung bình qua năm đầu tư P0 = 1.000, i1 = 20%, i2 = -5%, i3 = -8%, i4 = 3% Tính ief = ? 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 66 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT e Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực * Khái niệm - Lãi suất danh nghĩa (nominal interest rate): Là tỷ lệ gia tăng tiền sau khoảng thời gian định (thường năm) mà chưa đề cập đến thay đổi sức mua tiền khoảng thời gian Vì chưa đề cập đến sức mua nên gọi danh nghĩa - Lãi suất thực (Real interest rate): Là tỷ lệ gia tăng vật sau khoảng thời gian định (thường năm) Vì tỷ lệ gia tăng liên quan đến vật nên gọi thực “real” 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 67 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT e Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực * Cơng thức tính lãi suất thực - Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực có mối liên hệ lượng hóa với thơng qua nhân tố lạm phát (π) Tiêu chí Thời gian Giá trị danh nghĩa đơn vị tiền tệ Thời điểm đầu năm (Gốc danh nghĩa) Thời điểm cuối năm (1+i) (gốc + lãi danh nghĩa) Giá đơn vị hàng hóa Giá trị thực đơn vị hàng hóa P (gốc thực) P P (1+π) (1 + i) P (1+π) 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT e Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực * Công thức tính lãi suất thực (1+i) − P(1+π) P P - Dạng xác: - Dạng gần đúng: (1+i) – (1+π) i−π = = 1+π (1+π) ir = i − π - Dạng kỳ vọng: Dạng xác: 10/21/2021 ire = i−πe 1+π e Dạng gần đúng: ire = i − πe Monetary and Financial Theories 69 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT e Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực Ví dụ Nếu mức lãi suất VND 9,25%/năm, tỷ lệ lạm phát VND 4,50%, thì: i−π - Mức lãi suất thực xác là: ir= 1+π = - Mức lãi suất thực gần là: 10/21/2021 0,0925−0,045 1+0,045 = 4,55% ir = i − π = 9,25 – 4,5 = 4,75% Monetary and Financial Theories 70 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT e Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực Bài tập Một hợp đồng tài có thời hạn năm, mức lãi suất 12%/năm, lãi tính tháng lần nhập gốc Tính mức lãi suất thực trả hợp đồng này? Phân biệt “thực” “thực trả” i = 12%; n = 4; ief =? 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 71 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT Bài tập: Một đô la năm sau đáng giá hay giá bạn hôm trường hợp: Lãi suất 20% lãi suất 10% 1$ → 1$ + 1$ x 20% 1$ → 1$ + 1$ x 20% 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 72 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT Bài tập: “Một số ngân hàng áp dụng mức LS tối đa cho hợp đồng có kỳ hạn dài, Sacombank LS 13%/năm áp dụng cho kỳ hạn từ 1-36 tháng, Vietcombank từ 1-60 tháng, ngân hàng Việt Á từ 1-18 tháng Các kỳ hạn tháng LS hầu hết ngân hàng áp dụng mức tối đa 5%/năm.” Bạn Nam nói “5 năm sau giàu gấp đôi bây giờ”.Theo bạn, với lãi suất tiền gửi 13%/mỗi năm giữ nguyên tương lai gửi tiết kiệm, bạn nghĩ điều câu nói Nam có khả thi hay khơng? Nếu khơng theo bạn, sau số tiền Nam tăng gấp đôi? 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 73 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT * Quy tắc 72 - Quy tắc 72 giúp tính nhẩm xem cần thời gian để số tiền ban đầu tăng gấp đôi (sinh lời 100%) t= 𝟕𝟐 𝐢 - Xác định mức lãi suất cần thiết để sau t năm số tiền ban đầu tăng lên gấp đôi 10/21/2021 i= 𝟕𝟐 t Monetary and Financial Theories 74 2.3 ĐO LƯỜNG, SO SÁNH LÃI SUẤT VÀ LÃI SUẤT HOÀN VỐN 2.3.2 PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG LÃI SUẤT So sánh sai lệch quy tắc 72 so với cơng thức chuẩn tốn học theo lãi kép LÃI SUẤT MỖI KỲ THEO QUY TẮC 72 THEO LÃI KÉP CHÊNH LỆCH 2% 36 35 3% 6% 8% 24 12 23.45 11.9 9.01 0.55 0.1 -0.01 9% 12% 15% 4.8 8.04 6.12 4.96 -0.04 -0.12 -0.16 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 75 Thank you ☺ 10/21/2021 Monetary and Financial Theories 76 ... PHẦN CHƯƠNG – KHÁI QUÁT CHUNG VỀ TÀI CHÍNH VÀ TIỀN TỆ CHƯƠNG – LÃI SUẤT CHƯƠNG – THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH CHƯƠNG – CÁC TRUNG GIAN TÀI CHÍNH CHƯƠNG – TÀI CHÍNH CƠNG CHƯƠNG – TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP - TÀI... TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP - TÀI CHÍNH CÁ NHÂN CHƯƠNG – NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CHƯƠNG – TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 10/21/2021 Monetary and Financial Theories CHƯƠNG LÃI SUẤT 10/21/2021 Monetary... năm FVt = P0 (1+