Luận án nghiên cứu tác động của quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

2 bên bảo vệ lợi ích bên ngồi Nghiên cứu sinh rà sốt nghiên cứu trước quản trị công ty nhận thấy có số lượng lớn nghiên cứu giới tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận chủ yếu đến từ nước phát triển Anh, Úc, Canada hay Mỹ như: Xie cộng (2001), Klein (2002), Ashbaugh cộng (2003), Abbott cộng (2004), Yang Krishnan (2005), Lin cộng (2006) Úc; Koh (2003), Davidson cộng (2005), Hsu Koh (2005), Benkel (2006), Baxter Cotter (2009) Mỹ nghiên cứu cho kết với quan điểm trái chiều nhau… Thêm vào đó, nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận bối cảnh kinh tế Việt Nam ngày xuất nhiều thời gian gần nghiên cứu Giáp Thị Liên (2014), Đào Thị Ngọc Thương (2015),… Tuy nhiên, hầu hết nghiên cứu trước liên quan đến mối quan hệ quản trị công ty điều chỉnh lợi nhuận, nhà nghiên cứu không tiếp cận theo cách dùng giá trị tuyệt đối để đo lường điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp, số nghiên cứu dùng giá trị tuyệt đối lại không chia thành điều chỉnh lợi nhuận âm điều chỉnh lợi nhuận dương để đánh giá chi tiết tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận theo hai xu hướng điều chỉnh lợi nhuận tăng điều chỉnh lợi nhuận giảm Như vậy, có hai động lực cho nghiên cứu sinh thực nghiên cứu này: - Thứ nhất, xuất phát từ tầm quan trọng thực tiễn quản trị công ty doanh nghiệp: Các quy tắc quản trị công ty Việt Nam trải qua trình sửa đổi cải tiến lâu dài, nhiên, hiệu sửa đổi khuyến nghị gần chưa kiểm tra thực nghiệm Vì nghiên cứu Việt Nam nên kết thực nghiệm cho thấy tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp đặc trưng cho thị trường Việt Nam, từ giúp nhà quản lý đối tượng quan tâm có thêm thơng tin cần thiết phục vụ cho việc định kinh doanh hạn chế điều chỉnh lợi nhuận nhằm làm tăng chất lượng thơng tin kế tốn tăng niềm tin nhà đầu tư vào báo cáo tài doanh nghiệp - Thứ hai, xuất phát từ khoảng trống chuỗi nghiên cứu lịch sử: Tổng kết tài liệu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận cho thấy doanh nghiệp có hai xu hướng điều chỉnh lợi nhuận tăng lên để làm đẹp tranh tài điều chỉnh lợi nhuận giảm xuống để giảm bớt chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp, nghiên cứu trước chưa nghiên cứu chia điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp thành hai nhóm: Điều chỉnh lợi nhuận âm (điều chỉnh giảm) điều chỉnh lợi nhuận dương (điều chỉnh tăng), đồng thời sử dụng giá trị tuyệt đối khoản điều chỉnh lợi nhuận âm điều chỉnh lợi nhuận dương với mơ hình hồi quy để làm đại diện cho mức độ điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp theo hai xu hướng điều chỉnh giảm lợi nhuận điều chỉnh tăng lợi nhuận, từ phân tích chi tiết tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp theo hai xu hướng điều chỉnh lợi nhuận giảm xuống điều chỉnh lợi nhuận lên Thêm vào đó, nghiên cứu trước chưa có nghiên cứu đánh giá ảnh hưởng kết phân tích thực nghiệm trường hợp gộp chung liệu điều chỉnh lợi nhuận so với trường hợp tách riêng điều chỉnh lợi nhuận âm (giảm) điều chỉnh lợi nhuận dương (tăng) Do đó, nghiên cứu tồn diện xem xét hạn chế nghiên cứu trước cần thiết để cải tiến cập nhật vào chuỗi nghiên cứu điều chỉnh lợi nhuận bối cảnh kinh tế Việt Nam Như vậy, để bổ sung cho nghiên cứu trước lịch sử, nghiên cứu sinh lựa chọn: “Nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài luận án tiến sỹ Với hướng nghiên cứu nghiên cứu sinh tin tưởng có đóng góp mặt lý luận thực tiễn, phát nghiên cứu tổng quát hóa cho kinh tế phát triển khác Ngoài ra, nghiên cứu giúp nhà đầu tư hiểu chế quản trị công ty doanh nghiệp phân bổ nguồn lực thị trường vốn, để nhà quản lý nhận thức hậu điều chỉnh lợi nhuận hạn chế hành vi hội để quan quản lý tiến hành biện pháp giúp cho hệ thống thông tin tài trở nên hữu ích cho định kinh tế 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu đánh giá tác động quản trị công ty tới điều chỉnh lợi nhuận nhằm lấp đầy khoảng trống nghiên cứu lịch sử nghiên cứu vấn đề Từ kết nghiên cứu đạt được, nghiên cứu sinh đưa số khuyến nghị Ủy ban chứng khoán Nhà Nước, quan quản lý thuế, ngân hàng tổ chức tín dụng, nhà đầu tư, cơng ty kiểm toán tra, giám sát khác 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Theo mục tiêu nghiên cứu trên, câu hỏi nghiên cứu luận án là: “Tác động yếu tố thuộc quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận nào?” 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận án tác động quản trị công ty tới điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu luận án doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam gồm: Sở giao dịch chứng khoán Hà nội (HNX) Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Đây hai sàn giao dịch chứng khoán uy tín, cơng ty niêm yết sàn đảm bảo quy định quy mô, vốn, có báo cáo tài thường niên kiểm tốn cơng ty kiểm tốn có uy tín Việt Nam giới Dữ liệu công ty Vietstock cung cấp thu thập từ 2009 đến 2018 cho 499 doanh nghiệp Nghiên cứu sinh không lựa chọn nghiên cứu tổ chức tài chính, tín dụng, ngân hàng với lý tổ chức đặc thù cấu trúc tài chịu điều chỉnh chặt chẽ quy định riêng phủ Do đó, phạm vi nghiên cứu luận án tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận công ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 10 năm từ 2009 đến 2018 Tổng hợp kết nghiên cứu lịch sử dựa phạm vi liệu thu thập được, nghiên cứu sinh sâu vào nghiên cứu hai nhóm yếu tố phát sinh từ bên doanh nghiệp là: Đặc điểm hội đồng quản trị cấu sở hữu làm đại diện cho chế quản trị công ty để nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.5.1 Thu thập liệu nghiên cứu Dữ liệu sử dụng nghiên cứu liệu thứ cấp, cung cấp từ cơng ty chứng khốn Vietstock gồm: Báo cáo tài báo cáo khác doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Các công ty lấy mẫu công ty có đầy đủ liệu giai đoạn nghiên cứu khơng thay đổi kỳ kế tốn giai đoạn nghiên cứu Các cơng ty đáp ứng mục đích nghiên cứu, phải có hoạt động liên tục cổ phiếu giao dịch thường xuyên Trong số 763 doanh nghiệp niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam, nghiên cứu sinh lựa chọn nghiên cứu 499 cơng ty phi tài (các doanh nghiệp khơng bao gồm tổ chức ngân hàng, tín dụng, bảo hiểm) 10 năm từ 2009 đến 2018 Sau loại bỏ quan sát không đáng tin cậy quan sát bị thiếu số liệu, nghiên cứu sinh có liệu nghiên cứu với 3013 quan sát 1.5.2 Phương pháp xử lý liệu Đầu tiên luận án xác định vấn đề nghiên cứu, tổng qua cơng trình nghiên cứu liên quan đến tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận, sau rút khoảng trống nghiên cứu Dựa vào tổng quan cơng trình nghiên cứu sở lý thuyết tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận, giả thuyết nghiên cứu liên quan đến tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận đề xuất Tiếp theo nghiên cứu sinh thu thập xử lý số liệu thông qua phần mềm Stata 12 để thực phương pháp nghiên cứu định lượng cách thống kê mơ tả, phân tích mối quan hệ tương quan nhân tố, chạy hồi quy Pooled OLS, FEM, REM, GLS, System GMM, kiểm định bệnh mô hình (đa cộng tuyến, phương sai thay đổi, tự tương quan), kiểm định tính hiệu lực mơ hình… để tìm mơ hình phù hợp Kết thu thập thảo luận, sau khuyến nghị kết luận đưa Xác định vấn đề nghiên cứu Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận Xây dựng giả thuyết khoa học phương pháp nghiên cứu Thu nhập xử lý số liệu phần mềm Stata 12 Nghiên cứu định lượng: Thống kê mơ tả, phân tích tương quan nhân tố, chạy hồi quy Pooled OLS, FEM, REM, GLS, kiểm định F, kiểm định Hausman, kiểm định bệnh mơ hình, hồi quy mơ hình hồi quy động System GMM, kiểm tra tính hiệu lực mơ hình chọn mơ hình phù hợp Thảo luận kết nghiên cứu đưa khuyến nghị Sơ đồ 1.1: Khung nghiên cứu luận án Nguồn: Tác giả xây dựng 1.6 Kết cấu luận án Ngoài phần Mục lục, danh mục ký hiệu viết tắt, danh mục sơ đồ bảng biểu, lời mở đầu kết luận, Luận án gồm chương: Chương 1: Giới thiệu đề tài nghiên cứu Ở chương này, nghiên cứu sinh giới thiệu tính cấp thiết nghiên cứu, đưa mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu, đối tượng phạm vi nghiên cứu, giới thiệu phương pháp nghiên cứu kết cấu luận án Chương 2: Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp Ở chương này, nghiên cứu sinh tiến hành tổng quan cơng trình nghiên cứu nước nước liên quan trực tiếp tới đề tài nghiên cứu Trên sở tổng quan nghiên cứu trước đây, nghiên cứu sinh khoảng trống nghiên cứu Chương luận án giới thiệu khái niệm quản trị công ty điều chỉnh lợi nhuận, động thực điều chỉnh lợi nhuận hậu hành vi hội Chương đề cập đến phương pháp điều chỉnh lợi nhuận nhà quản lý sử dụng, số mơ hình đo lường điều chỉnh lợi nhuận phổ biến lịch sử nghiên cứu giới thiệu lý thuyết móng để giải thích tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận làm xây dựng giả thuyết nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp Chương 3: Xây dựng giả thuyết nghiên cứu phương pháp nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp Trong chương 3, nghiên cứu sinh xây dựng giả thuyết nghiên cứu dựa tổng quan cơng trình nghiên cứu nước nước ngồi, từ đưa phương pháp nghiên cứu định lượng tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp phi tài niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 4: Thực trạng tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Ở chương 4, nghiên cứu sinh sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng cách sử dụng phần mềm Stata 12 để phân tích liệu thu thập báo cáo tài 499 cơng ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam từ 2009 đến 2018 Các phương trình hồi quy sử dụng để phân tích tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp Chương 5: Thảo luận kết nghiên cứu, khuyến nghị kết luận Ở chương 5, nghiên cứu sinh thảo luận kết nghiên cứu luận án đề xuất khuyến nghị nhằm hoàn thiện chế quản trị cơng ty góp phần hạn chế điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Chương chương kết luận án, ưu điểm nhược điểm luận án nêu định hướng nghiên cứu tương lai nghiên cứu sinh KẾT LUẬN CHƯƠNG Chương chương mở đầu luận án nhằm giới thiệu số nội dung luận án Ở chương này, nghiên cứu sinh giới thiệu tính cấp thiết nghiên cứu để làm bật cần thiết chủ đề nghiên cứu Xuất phát từ tầm quan trọng thực tiễn quản trị công ty hạn chế điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp khoảng trống từ chuỗi nghiên cứu lịch sử nghiên cứu sinh lựa chọn nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận làm đề tài cho luận án Mục tiêu nghiên cứu đặt cụ thể hóa câu hỏi nghiên cứu, làm để chương sau vào giải vấn đề nhằm trả lời câu hỏi nghiên cứu đặt Ở chương 1, nghiên cứu sinh trình bày cụ thể đối tượng nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận phạm vi nghiên cứu doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2009 đến 2018 Ngoài ra, phần tiếp theo, nghiên cứu sinh giới thiệu liệu nghiên cứu phương pháp nghiên cứu định lượng sử dụng luận án Nội dung mô tả kết cấu luận án nghiên cứu sinh trình bày phần cuối chương giúp việc theo dõi luận án rõ ràng liền mạch CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN ĐIỀU CHỈNH LỢI NHUẬN 2.1 Những vấn đề quản trị công ty điều chỉnh lợi nhuận 2.1.1 Những vấn đề quản trị công ty 2.1.1.1 Khái niệm quản trị công ty Thuật ngữ "Quản trị công ty" đời từ lâu, nói từ nghiên cứu Berle Means (1932) Cho đến nay, Các nhà nghiên cứu đưa nhiều định nghĩa khác quản trị công ty Quản trị công ty không định nghĩa cách thống coi tập hợp đối tượng, mục tiêu thể chế để đảm bảo quyền lợi cho cổ đông, nhân viên, khách hàng, chủ nợ thúc đẩy danh tiếng, vị kinh tế (Maw cộng sự, 1994) Theo Tổ chức Hợp tác Phát triển kinh tế (OECD) (1999, 2004), “Quản trị công ty hệ thống xây dựng để điều khiển kiểm soát doanh nghiệp Cấu trúc quản trị công ty cách thức phân phối quyền trách nhiệm số thành phần khác có liên quan tới công ty cổ phần như: Hội đồng quản trị, giám đốc, cổ đơng, chủ thể khác có liên quan Quản trị cơng ty giải thích rõ quy tắc thủ tục để định liên quan tới vận hành công ty Bằng cách này, quản trị công ty đưa cấu trúc thông qua người ta thiết lập mục tiêu cơng ty, phương tiện để đạt mục tiêu hay giám sát hiệu công việc" John Senbet (1998) cung cấp định nghĩa tồn diện hơn, theo đó, quản trị công ty chế mà bên liên quan công ty thực việc kiểm sốt người cơng ty ban quản lý nhằm bảo vệ lợi ích họ Quản trị cơng ty theo định nghĩa Mathiesen, H., (2002) lĩnh vực kinh doanh học nghiên cứu cách thức khuyến khích q trình quản trị kinh doanh hiệu công ty cổ phần việc sử dụng cấu động viên lợi ích, cấu trúc tổ chức quy chế - quy tắc Quản trị công ty thường giới hạn phạm vi câu hỏi cải thiện hiệu suất tài chính, chẳng hạn, cách thức mà người chủ sở hữu doanh nghiệp khuyến khích giám đốc họ sử dụng để đem lại hiệu suất đầu tư cao 10 Nghiên cứu Metrick Ishii (2002) định nghĩa quản trị công ty từ quan điểm nhà đầu tư cho quản trị công ty cam kết trả khoản lợi nhuận xứng đáng vốn đầu tư đảm bảo vận hành hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp từ nguồn vốn đầu tư Do đó, quản trị cơng ty có ảnh hưởng đến khả tiếp cận thị trường vốn doanh nghiệp Messier cộng (2008) lại định nghĩa quản trị công ty hệ thống bao gồm người, quy trình hoạt động giúp đảm bảo quản lý tài sản Nhiều nhà nghiên cứu coi công cụ quan trọng để theo dõi hoạt động quản lý (Chung cộng sự, 2002; Davidson cộng sự, 2005; Skousen cộng 2005; Chen cộng sự, 2006; Lin Hwang, 2010) Như vậy, thấy khơng có định nghĩa quản trị cơng ty áp dụng cho trường hợp thể chế Những định nghĩa khác quản trị công ty xuất phát từ khác biệt thể chế, chế pháp lý, môi trường kinh doanh quốc gia Tuy nhiên, phần lớn định nghĩa đặt doanh nghiệp vào vị trí trung tâm, từ tổng kết lại: Quản trị công ty hệ thống mối quan hệ bên liên quan có lợi ích khác nhau, đơi lợi ích xung đột có liên quan tới việc định hướng kiểm soát hoạt động doanh nghiệp nhằm phân chia quyền lợi trách nhiệm cách phù hợp qua làm gia tăng lợi ích cổ đơng (IFC UBCKNN, 2010) 2.1.1.2 Vai trò quản trị công ty Theo Tổ chức hợp tác Phát triển kinh tế (OECD, 2004), chế quản trị công ty tốt khuyến khích ban giám đốc hội đồng quản trị theo đuổi mục tiêu lợi ích công ty cổ đông, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho việc giám sát hoạt động cơng ty cách có hiệu Những nghiên cứu trước vai trò quan trọng chế quản trị công ty việc hạn chế điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp (Demsetz Lehn, 1985; Mitton, 2002) Lin Hwang (2010) cho chế quản trị công ty tốt giúp đảm bảo ban lãnh đạo sử dụng tài sản doanh nghiệp để đạt lợi ích tốt cho cổ đông cung cấp báo cáo tài khách quan đáng tin cậy Gabrielle O’Donovan (2003) đưa định nghĩa quản trị công ty hệ thống nội bao gồm sách, quy trình người phục vụ nhu cầu cổ đông bên liên quan khác cách đạo kiểm soát quản lý hoạt động với thực tiễn kinh doanh hiệu quả, khách quan tồn diện Quản trị cơng ty theo nhà 11 nghiên cứu Arsoy & Crowther (2008) lại định nghĩa mối quan hệ công ty tất bên liên quan chế thơng qua nhà đầu tư bên ngồi tự bảo vệ trước lấn át người bên (La Porta cộng sự, 1997) Shleifer Vishny (1997) cho quản trị công ty thiết kế để đảm bảo lợi ích bên liên quan Nghiên cứu vấn đề doanh nghiệp bắt nguồn từ Berle Means (1932), với phát triển Jensen Meckling (1976) Jensen Fama (1983) Các vấn đề doanh nghiệp tạo kết trình tách quyền sở hữu quyền kiểm sốt Các nhà quản lý người có nhiều thơng tin bên cổ đông Do vậy, nhà đầu tư phải chấp nhận bỏ thêm chi phí hoạt động để giám sát điều chỉnh lợi nhuận Các nhà quản lý theo đuổi lợi ích cá nhân để tối đa hóa giàu có lợi ích họ (Jensen, 1986) Các hợp đồng tạo không đủ để giải vấn đề mâu thuẫn lợi ích nhà quản lý cổ đông Hơn nữa, hợp đồng nhà quản lý nhà đầu tư yêu cầu nhà quản lý tiết lộ thơng tin kế tốn để nhà đầu tư tài nắm rõ tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thông tin tài lại cung cấp nhà quản lý (Watts Zimmerman, 1986), người chọn cách phóng đại giảm bớt số báo cáo tài thơng qua tiêu chuẩn kế tốn ước tính họ Shleifer Vishny (1997) cung cấp chứng thực nghiệm chi phí hoạt động với tổng chi phí giám sát chi phí tổ chức họp chung chi phí kiện tụng để kiện nhà quản lý sai phạm với cổ đông, chi phí liên kết tiết lộ báo cáo hàng năm Theo nghiên cứu Jensen Meckling (1976), cơng ty Nga phủ nắm giữ khơng có vốn bên ngồi Do đó, doanh nghiệp yếu mặt quản trị công ty Easterbrook Fischel (1991) đánh giá hệ thống quản trị công ty Mỹ xem xét theo hướng tích cực Các nghiên cứu trước thảo luận việc thay chế quản trị công ty Mỹ Anh hệ thống quản trị công ty Đức Nhật Bản (Roe, 1993; Charkham, 1994) Barca (1995) Pagano, Panetta Zingales (1995) cho tập đoàn Ý phát triển mặt quản trị cơng ty tập đồn nước phát triển Ở nước phát triển, doanh nghiệp sử dụng nhiều cách để bảo vệ cổ đông sử dụng hệ thống pháp lý (nghĩa luật doanh nghiệp, quy tắc, quy định điều lệ công ty) cách khác để bảo vệ cổ đông thông qua chế quản trị công ty bao gồm: Hội đồng quản trị, cấu sở hữu… Quản trị công ty làm giảm mâu thuẫn lợi ích nhà quản lý nhà 200 36 Phụ lục 36: Kiểm định đa cộng tuyến với liệu DA gộp (Phần 4.2.2.2) 37 Phụ lục 37: Phân tích hệ số tương quan với liệu DA gộp 201 38 Phụ lục 38: Kiểm định White phương sai thay đổi với liệu DA gộp (Phần 4.2.2.2) 202 39 Phụ lục 39: Mơ hình tác động cố định FEM với liệu DA gộp (Phần 4.2.2.2) \\\\\\\\\ 203 40 Phụ lục 40: Mơ hình tác động ngẫu nhiên REM với liệu DA gộp (Phần 4.2.2.2) 204 41 Phụ lục 41: Kiểm định Hausman với liệu DA gộp (Phần 4.2.2.2) 205 42 Phụ lục 42: Kiểm định phương sai thay đổi với liệu DA gộp (Phần 4.2.2.2) 43 Phụ lục 43: Kiểm định tự tương quan với liệu DA gộp (Phần 4.2.2.2) 206 44 Phụ lục 44: Mơ hình hồi quy bình phương tổng quát GLS với liệu DA gộp (Phần 4.2.2.2) 207 45 Phụ lục 45: Mơ hình hồi quy động System GMM với liệu DA gộp (Phần 4.2.2.2) 208 PHẦN 3: DANH SÁCH CÁC DOANH NGHIỆP TRONG MẪU NGHIÊN CỨU STT MCK AAA AAM ABT ACC ACL ADC AGF ALT AME 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 AMV ANV APC APP ARM ASM ASP BBC BBS BCC BCE BDB BED BKC BLF BMC BMP BPC BRC BSC BST BTP BTS BTT BTW BXH C32 C47 Tên công ty CTCP Nhựa An Phát Xanh CTCP Thủy sản MeKong CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến Tre CTCP Bê tông Becamex CTCP Xuất nhập Thủy sản Cửu long An Giang CTCP Mỹ thuật Truyền thông CTCP Xuất nhập Thủy sản An Giang CTCP Văn hóa Tân Bình CTCP Alphanam E&C CTCP Sản xuất Kinh doanh Dược Trang thiết bị Y tế Việt Mỹ CTCP Nam Việt CTCP Chiếu xạ An Phú CTCP Phát triển Phụ gia Sản phẩm Dầu Mỏ CTCP Xuất nhập Hàng khơng CTCP Tập đồn Sao Mai CTCP Tập đồn Dầu khí An Pha CTCP Bibica CTCP VICEM Bao bì Bút Sơn CTCP Xi măng Bỉm Sơn CTCP Xây dựng Giao thơng Bình Dương CTCP Sách Thiết bị Bình Định CTCP Sách Thiết bị Trường học Đà Nẵng CTCP khoáng sản Bắc Kạn CTCP Thủy sản Bạc Liêu CTCP khống sản Bình Định CTCP Nhựa Bình Minh CTCP VICEM Bao bì Bỉm Sơn CTCP Cao su Bến Thành CTCP Dịch vụ Bến Thành CTCP Sách - Thiết bị Bình Thuận CTCP Nhiệt điện Bà Rịa CTCP Xi măng VICEM Bút Sơn CTCP Thương mại Dịch vụ Bến Thành CTCP Cấp nước Bến Thành CTCP VICEM Bao bì Hải Phịng CTCP Đầu tư Xây dựng 3-2 CTCP Xây dựng 47 Sàn HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX HNX HNX HOSE HOSE HNX HNX HOSE HOSE HOSE HNX HNX HOSE HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HNX HOSE HNX HNX HOSE HNX HOSE HNX HNX HOSE HOSE 209 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 C92 CAN CAP CCI CCL CDC CHP CIG CII CJC CKV CLC CLG CLW CMC CMG CMS CMV CMX CNG COM CPC CSC CSM CT6 CTA CTB CTC CTD CTI CVN CVT CX8 D11 D2D DAD DAE DAG DBC DBT DC2 DC4 DCL DHA CTCP Xây dựng Đầu tư 492 CTCP Đồ hộp Hạ Long CTCP Lâm Nông sản Thực phẩm Yên Bái CTCP Đầu tư Phát triển Công nghiệp Thương mại Củ Chi CTCP Đầu Tư Phát triển Đô Thị Dầu khí Cửu Long CTCP Chương Dương CTCP Thủy điện Miền Trung CTCP COMA 18 CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh CTCP Cơ điện Miền Trung CTCP COKYVINA CTCP Cát Lợi CTCP Đầu tư Phát triển Nhà đất COTEC CTCP Cấp nước Chợ Lớn CTCP Đầu tư CMC CTCP Tập đồn Cơng nghệ CMC CTCP CMVIETNAM CTCP Thương nghiệp Cà Mau CTCP Camimex Group CTCP CNG Việt Nam CTCP Vật tư Xăng Dầu CTCP Thuốc sát trùng Cần Thơ CTCP Tập đoàn COTANA CTCP Cơng nghiệp Cao su Miền Nam CTCP Cơng trình CTCP Vinavico CTCP Chế tạo Bơm Hải Dương CTCP Gia Lai CTC CTCP Xây dựng Coteccons CTCP Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO CTCP Vinam CTCP CMC CTCP Đầu tư Xây lắp Constrexim Số CTCP Địa ốc 11 CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp số CTCP Đầu tư Phát triển Giáo dục Đà Nẵng CTCP Sách Giáo dục Thành phố Đà Nẵng CTCP Tập đồn Nhựa Đơng Á CTCP Tập đồn Dabaco Việt Nam CTCP Dược phẩm Bến Tre CTCP Đầu tư - Phát triển - Xây dựng (DIC) Số CTCP DIC Số CTCP Dược phẩm Cửu Long CTCP Hóa An HNX HNX HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HNX HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HNX HOSE HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HNX HOSE HNX HNX HOSE HNX HNX HOSE HOSE HNX HNX HNX HOSE HOSE 210 82 83 84 85 86 87 88 DHC DHG DHT DIC DID DIG DIH 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 DL1 DLG DMC DNC DNM DNP DNY DPC DPM DPR DQC DRC DRH DSN DST DTA DTL DTT DVP DXG DXP DXV DZM EBS ECI EID ELC EVE 117 118 119 120 121 122 123 124 FDC FDT FLC FMC FPT GDT GDW GIL CTCP Đông Hải Bến Tre CTCP Dược Hậu Giang CTCP Dược phẩm Hà Tây CTCP Đầu tư Thương mại DIC CTCP DIC - Đồng Tiến TCT CP Đầu tư Phát triển Xây dựng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng - Hội An CTCP Đầu tư Phát triển Dịch vụ Cơng trình Cơng cộng Đức Long Gia Lai CTCP Tập đoàn Đức Long Gia Lai CTCP Xuất nhập Y Tế Domesco CTCP Điện Nước Lắp máy Hải Phòng TCT CP Y tế DANAMECO CTCP Nhựa Đồng Nai CTCP Thép DANA - Ý CTCP Nhựa Đà Nẵng TCT Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP CTCP Cao su Đồng Phú CTCP Bóng đèn Điện Quang CTCP Cao su Đà Nẵng CTCP DRH Holdings CTCP Công viên nước Đầm Sen CTCP Đầu tư Sao Thăng Long CTCP Đệ Tam CTCP Đại Thiên Lộc CTCP Kỹ nghệ Đơ Thành CTCP Đầu tư Phát triển Cảng Đình Vũ CTCP Tập đoàn Đất Xanh CTCP Cảng Đoạn Xá CTCP VICEM Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng CTCP Chế tạo Máy Dzĩ An CTCP Sách Giáo dục Thành phố Hà Nội CTCP Bản đồ Tranh ảnh Giáo dục CTCP Đầu tư Phát triển Giáo dục Hà Nội CTCP Đầu tư Phát triển Công nghệ Điện tử - Viễn thông CTCP Everpia CTCP Ngoại thương Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh CTCP FIDITOUR CTCP Tập đoàn FLC CTCP Thực phẩm Sao Ta CTCP FPT CTCP Chế biến Gỗ Đức Thành CTCP Cấp nước Gia Định CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh HOSE HOSE HNX HOSE HNX HOSE HNX HNX HOSE HOSE HNX HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE 211 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 GLT GMC GMD GMX GTA HAD HAG HAI HAP HAS HAT HAX HBC HBE HCC HCT HDA HDC HDG HEV HGM HHC HHG HJS HLC HLY HMC HMH HNM HOM HOT HPG HQC HRC HSG HST HT1 HTC HTI HTL HTP HTV HU1 HU3 CTCP Kỹ thuật Điện Toàn cầu CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Gòn CTCP Gemadept CTCP Gạch ngói Gốm Xây dựng Mỹ Xuân CTCP Chế biến gỗ Thuận An CTCP Bia Hà Nội - Hải Dương CTCP Hồng Anh Gia Lai CTCP Nơng dược H.A.I CTCP Tập đoàn Hapaco CTCP Hacisco CTCP Thương mại Bia Hà Nội CTCP Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh CTCP Tập đồn Xây dựng Hịa Bình CTCP Sách thiết bị Trường học Hà Tĩnh CTCP Bê tơng Hịa Cầm - Intimex CTCP Thương mại Dịch vụ Vận tải Xi măng Hải Phịng CTCP Hãng sơn Đơng Á CTCP Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu CTCP Tập đoàn Hà Đô CTCP Sách Đại học Dạy nghề CTCP Cơ khí Khống sản Hà Giang CTCP Bánh kẹo Hải Hà CTCP Hoàng Hà CTCP Thủy điện Nậm Mu CTCP Than Hà Lầm - Vinacomin CTCP Viglacera Hạ Long I CTCP Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh - Vnsteel CTCP Hải Minh CTCP Sữa Hà Nội CTCP Xi măng VICEM Hoàng Mai CTCP Du lịch Dịch vụ Hội An CTCP Tập đồn Hịa Phát CTCP Tư vấn Thương mại Dịch vụ Địa Ốc Hồng Qn CTCP Cao su Hịa Bình CTCP Tập đồn Hoa Sen CTCP Phát hành sách Thiết bị Trường học Hưng Yên CTCP Xi măng Hà Tiên CTCP Thương mại Hóc Mơn CTCP Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO CTCP Kỹ thuật Ơtơ Trường Long CTCP In Sách giáo khoa Hịa Phát CTCP Vận tải Hà Tiên CTCP Đầu tư Xây dựng HUD1 CTCP Đầu tư Xây dựng HUD3 HNX HOSE HOSE HNX HOSE HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HOSE HNX HNX HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HOSE 212 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 HUT HVG HVT HVX ICG IDI IDJ IDV IJC IMP INC INN ITA ITC ITD JVC KBC KDC KDH KHP KKC KMR KMT KSB KSD KST KTS KTT L10 L14 L18 L35 L43 L61 L62 LAF LBE LBM LCD LCG LCM LCS LDP LGC CTCP Tasco CTCP Hùng Vương CTCP Hóa chất Việt Trì CTCP Xi măng VICEM Hải Vân CTCP Xây dựng Sông Hồng CTCP Đầu tư Phát triển Đa Quốc Gia - IDI CTCP Đầu tư IDJ Việt Nam CTCP Phát triển Hạ tầng Vĩnh Phúc CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật CTCP Dược phẩm Imexpharm CTCP Tư vấn Đầu tư IDICO CTCP Bao bì In Nơng nghiệp CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà CTCP Công nghệ Tiên Phong CTCP Thiết bị Y tế Việt Nhật TCT Phát triển Đơ thị Kinh Bắc - CTCP CTCP Tập đồn KIDO CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền CTCP Điện lực Khánh Hịa CTCP Kim Khí KKC CTCP Mirae CTCP Kim khí Miền Trung CTCP Khống sản Xây dựng Bình Dương CTCP Đầu tư DNA CTCP KASATI CTCP Đường Kon Tum CTCP Đầu tư Thiết bị Xây lắp Điện Thiên Trường CTCP Lilama 10 CTCP Licogi 14 CTCP Đầu tư Xây dựng Số 18 CTCP Cơ khí Lắp máy Lilama CTCP Lilama 45.3 CTCP Lilama 69-1 CTCP Lilama 69-2 CTCP Chế biến hàng Xuất Long An CTCP Sách Thiết bị Trường học Long An CTCP khoáng sản Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng CTCP Lắp máy - Thí nghiệm Cơ điện CTCP Licogi 16 CTCP Khai thác Chế biến khoáng sản Lào Cai CTCP Licogi 166 CTCP Dược Lâm Đồng (LADOPHAR) CTCP Đầu tư Cầu đường CII HNX HOSE HNX HOSE HNX HOSE HNX HNX HOSE HOSE HNX HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX HOSE HNX HNX HNX HNX HOSE HNX HNX HNX HNX HNX HNX HOSE HNX HOSE HNX HOSE HOSE HNX HNX HOSE 213 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 LGL LHC LHG LIG LIX LM7 LM8 LO5 LSS LUT MAC MAS MCC MCF MCG MCO MCP MDC MDG MEC MHC MHL MIM MKV MSN NAG NAV NBB NBC NBP NBW NDN NET NGC NHA NHC NKG NNC NSC NST NT2 NTL NTP NVT CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang CTCP Đầu tư Xây dựng Thủy lợi Lâm Đồng CTCP Long Hậu CTCP Licogi 13 CTCP Bột Giặt Lix CTCP Lilama CTCP Lilama 18 CTCP Lilama CTCP Mía Đường Lam Sơn CTCP Đầu tư Xây dựng Lương Tài CTCP Cung ứng Dịch vụ Kỹ thuật Hàng Hải CTCP Dịch vụ Hàng không Sân bay Đà Nẵng CTCP Gạch ngói Cao cấp CTCP Xây lắp Cơ khí Lương thực Thực phẩm CTCP Cơ điện Xây dựng Việt Nam CTCP Đầu tư Xây dựng BDC Việt Nam CTCP In Bao bì Mỹ Châu CTCP Than Mơng Dương - Vinacomin CTCP Miền Đơng CTCP Cơ khí - Lắp máy Sông Đà CTCP MHC CTCP Minh Hữu Liên CTCP Khống sản Cơ khí CTCP Dược thú Y Cai Lậy CTCP Tập đoàn Masan CTCP Tập đoàn Nagakawa CTCP Nam Việt CTCP Đầu tư Năm Bảy Bảy CTCP Than Núi Béo - Vinacomin CTCP Nhiệt điện Ninh Bình CTCP Cấp nước Nhà Bè CTCP Đầu tư Phát triển Nhà Đà Nẵng CTCP Bột giặt NET CTCP Chế biến Thủy sản xuất Ngô Quyền TCT Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị Nam Hà Nội CTCP Gạch ngói Nhị Hiệp CTCP Thép Nam Kim CTCP Đá Núi Nhỏ CTCP Giống trồng Trung ương CTCP Ngân Sơn CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong CTCP Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay HOSE HNX HOSE HNX HOSE HNX HOSE HNX HOSE HNX HNX HNX HNX HNX HOSE HNX HOSE HNX HOSE HNX HOSE HNX HNX HNX HOSE HNX HOSE HOSE HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HNX HOSE 214 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 OCH ONE OPC PAC PAN PCG PCT PDC PDN PDR PET PGC PGD PGS PGT PHC PHR PIT PJC PJT PLC PMC PMS PNC PNJ POM POT PPC PPE PPP PRC PSC PTB PTC PTD PTL PTS PV2 PVC PVD PVE PVG PVL PVS CTCP Khách sạn Dịch vụ Đại Dương CTCP Truyền thông Số CTCP Dược phẩm OPC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam CTCP Tập đoàn Pan CTCP Đầu tư Phát triển Gas Đô thị CTCP Dịch vụ Vận tải Dầu khí Cửu Long CTCP Du lịch Dầu khí Phương Đơng CTCP Cảng Đồng Nai CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt TCT CP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí TCT Gas Petrolimex - CTCP CTCP Phân phối khí thấp áp Dầu khí Việt Nam CTCP Kinh doanh Khí Miền Nam CTCP PGT Holdings CTCP Xây dựng Phục Hưng Holdings CTCP Cao su Phước Hòa CTCP Xuất nhập Petrolimex CTCP Thương mại Vận tải Petrolimex Hà Nội CTCP Vận tải Xăng dầu đường Thủy Petrolimex TCT Hóa dầu Petrolimex - CTCP CTCP Dược phẩm Dược liệu Pharmedic CTCP Cơ khí Xăng dầu CTCP Văn hóa Phương Nam CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận CTCP Thép Pomina CTCP Thiết bị Bưu điện CTCP Nhiệt điện Phả Lại CTCP Tư vấn Điện lực Dầu khí Việt Nam CTCP Dược phẩm Phong Phú CTCP Logistics Portserco CTCP Vận tải Dịch vụ Petrolimex Sài Gòn CTCP Phú Tài CTCP Đầu tư Xây dựng Bưu điện CTCP Thiết kế Xây dựng Thương mại Phúc Thịnh CTCP Đầu tư Hạ tầng Đơ thị Dầu khí CTCP Vận tải Dịch vụ Petrolimex Hải Phòng CTCP Đầu tư PV2 TCT Dung dịch khoan Hóa phẩm Dầu khí - CTCP TCT CP Khoan Dịch vụ khoan Dầu khí TCT Tư vấn thiết kế Dầu khí - CTCP CTCP Kinh doanh Khí Miền Bắc CTCP Đầu tư Nhà Đất Việt TCT CP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam HNX HNX HOSE HOSE HOSE HNX HNX HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HNX HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX HNX HNX HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX HNX HNX HNX HOSE HOSE HNX HOSE HNX HNX HNX HOSE HNX HNX HNX HNX ... tài niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 4: Thực trạng tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Ở chương 4, nghiên cứu. .. công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp Chương 3: Xây dựng giả thuyết nghiên cứu phương pháp nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp Trong chương 3, nghiên. .. chương 1, nghiên cứu sinh trình bày cụ thể đối tượng nghiên cứu tác động quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận phạm vi nghiên cứu doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai