Chuyên đề 8 Chi phí sử dụng vốn & hệ thống đòn bẩy

Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 Chuyên đề Chi phí sử dụng vốn & hệ thống địn bẩy I LÝ THUYẾT: Có ý kiến cho rằng: “Chỉ doanh nghiệp sử dụng vốn vay phát sinh chi phí sử dụng vốn, cịn sử dụng vốn chủ sở hữu khơng phát sinh chi phí sử dụng vốn” Hãy bình luận ý kiến trên? Hãy cho biết nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp? Việc nghiên cứu chi phí sử dụng vốn có ý nghĩa doanh nghiệp? Vì chi phí sử dụng vốn vay phải điều chỉnh sau thuế? Hãy nêu phương pháp xác định chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu? Thế chi phí cận biên sử dụng vốn? Việc nghiên cứu chi phí sử dụng vốn cận biên có tác dụng doanh nghiệp? Hãy giải thích khác điểm hịa vốn kinh tế hồ vốn tài chính? Hãy nêu tác dụng phân tích hịa vốn cơng tác quản trị tài doanh nghiệp? Cho ví dụ minh họa? Thế địn bẩy kinh doanh? Vì sử dụng địn bẩy kinh doanh lại ví sử dụng dao hai lưỡi? 10 Có ý kiến cho rằng: Để tối đa hóa lợi nhuận trước lãi vay thuế doanh nghiệp doanh nghiệp nên áp dụng đầu tư cơng nghệ thiết bị có địn bẩy kinh doanh lớn, gia tăng lớn EBIT? Hãy bình luận ý kiến này? 11 Thế điểm cân lợi nhuận trước lãi vay thuế? Tác dụng việc tính điểm cân quản trị tài chính? 12 Thế rủi ro kinh doanh? Hãy giải thích thơng qua hệ số DOL đánh giá mức độ rủi ro kinh doanh doanh nghiệp? 13 Hãy phân tích tác động đòn bẩy kinh doanh tới EBIT? Ý nghĩa 14 Hãy phân tích tác động địn bẩy tài tới ROE? Ý nghĩa 15 Tại hai doanh nghiệp có BEP giống nhau, ROE lại khác nhau? Hãy cho biết nguyên nhân? II LÝ THUYẾT: Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 Bài tập 1: Tổng tài sản Công ty DFL vào 01/01/2017 270 triệu USD Cơng ty có kết cấu nguồn vốn coi tối ưu sau (Giả thiết, nợ ngắn hạn khơng có cổ phần ưu đãi) - Nợ phải trả 135 triệu $ - Vốn cổ phần thường 135 triệu $ -270 Tổng cộng triệu $ Cơng ty phát hành trái phiếu với mức lãi suất 10%/năm (trả cuối năm) bán mệnh giá Cổ phiếu thường bán với giá 60$/1 cổ phần, Chi phí phát hành 6$/1 cổ phần Cổ tức kỳ vọng năm 2,40 $, tỉ lệ tăng trưởng cổ tức kỳ vọng 8%/năm Lợi nhuận để lại năm 2017 dự tính 13,5 triệu $ Thuế suất thuế thu nhập 40% Biết Công ty dự kiến đầu tư mở rộng với số vốn đầu tư 135 triệu $ Yêu cầu: Để trì cấu nguốn vốn Cơng ty cần huy động vốn từ nguồn vốn chủ sở hữu bao nhiêu? Xác định số vốn chủ sở hữu huy động từ bên số vốn chủ sở hữu huy động từ bên ngồi? Xác định chi phí sử dụng vốn nguồn vốn? Tại mức vốn nảy sinh điểm gãy đường chi phí cận biên? Xác định chi phí bình quân sử dụng vốn mức điểm gãy đường chi phí cận biên? Bài tập 2: Công ty ABC sử dụng vốn vay vốn chủ sở hữu (khơng có cổ phiếu ưu đãi) Cơng ty vay vốn với số lượng khơng hạn chế với mức lãi suất 10%/năm (mỗi năm trả lãi lần vào cuối năm) miễn Công ty đảm bảo kết cấu nguồn vốn tối ưu: 0,45 vốn vay 0,55 vốn chủ sở hữu Lợi tức cổ phần Công ty năm dự kiến 2,04$/ cổ phần Công ty mong muốn tỉ lệ tăng trưởng cổ tức đặn 4% Giá cổ phiếu Công ty mức 25$/ cổ phiếu Cơng ty phát hành cổ phiếu thường với giá ròng 20$/ CP (sau trừ chi phí phát hành) Thuế suất thuế thu nhập 40% Năm nay, Công ty dự kiến số lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư năm đạt 100 triệu USD Hiện cơng ty có dự án đầu tư: - Dự án A với tổng vốn đầu tư 200 triệu USD tỉ suất doanh lợi nội 13% Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 - Dự án B với tổng vốn đầu tư 125 triệu USD tỉ suất doanh lợi nội 10% Tất dự án tiềm Cơng ty có mức rủi ro tương đương Yêu cầu : Hãy xác định chi phí sử dụng vốn sau thuế vốn vay, chi phí sử dụng lợi nhuận, chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới? Hãy xác định chi phí sử dụng vốn trung bình cho đồng vốn (chi phí cận biên sử dụng vốn) công ty ABC Cho biết dự án lựa chọn quy mô vốn huy động tối ưu bao nhiêu? Bài tập 3: Cơng ty X có cấu nguồn vốn coi tối ưu sau: - Nợ phải trả 45% - Vốn chủ sở hữu 55% (Công ty khơng có cổ phần ưu đãi) Cơng ty dự kiến năm tới đạt lợi nhuận sau thuế 2,5 triệu USD Thời gian vừa qua, công ty thực sách chi trả cổ tức với hệ số chi trả 0,6 lợi nhuận công ty tiếp tục trì hệ số Ngân hàng thoả thuận với Công ty vay theo mức vay lãi suất sau: Khoản vay Lãi suất Từ 1$- 500.000$ 9% Từ 500.001$ -900.000$ 11% Từ 900.001$ trở lên 13% Thuế suất thuế thu nhập 40%; giá thị trường hành cổ phần 22$; lợi tức cổ phần năm trước 2,2$ tỉ lệ tăng trưởng cổ tức mong đợi 5%/năm Chi phí phát hành cổ phiếu 10% Công ty xem xét để lựa chọn dự án đầu tư có rủi ro tương đương năm tới sau: Dự án Vốn đầu tư (USD) IRR 600.000 17% 900.000 18% 300.000 13% 500.000 15% 700.000 11% Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 Yêu cầu: Hãy xác định dự án chấp nhận, từ xác định ngân sách đầu tư tối ưu Để xem xét, trả lời câu hỏi sau: Chi phí sử dụng vốn nguồn bao nhiêu? Có điểm gãy đường chi phí cận biên Tại quy mơ vốn điểm gãy xuất ? Xác định chi phí sử dụng vốn cận biên cơng ty? Dự án dự án chấp nhận quy mô vốn huy động tối ưu bao nhiêu? Bài tập 4: Cơng ty A&B có cấu nguồn vốn coi tối ưu sau: - Nợ phải trả 25% - Cổ phần ưu đãi 15% - Vốn cổ phần thường 60% Cộng nguồn vốn 100% Trong năm, Công ty dự kiến lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông thường (sau trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi) 34.285,72 USD Hệ số chi trả cổ tức cho cổ đông thường 0.3 Thuế suất thuế thu nhập 40% Mức tăng trưởng lợi nhuận cổ tức cho cổ đông thường dự kiến tương lai trì ổn định mức 9% Năm trước, Công ty trả cổ tức 3,6$/cổ phần, giá thị trường hành cổ phần thường 60 $ Cơng ty huy động thêm vốn cách sau: + Cổ phiếu thường: Phát hành cổ phiếu thường với chi phí phát hành 10% giá bán cho số cổ phiếu có tổng giá trị huy động đến 12.000 $ 20% cho tồn cổ phiếu thường có tổng giá trị 12.000 $ + Cổ phiếu ưu đãi: Phát hành cổ phiếu ưu đãi với giá 100 $ cổ phần cổ tức 11 $/ cổ phần Chi phí phát hành $/ cổ phần cho số cổ phiếu có tổng giá trị huy động đến 7.500 $ chi phí tăng lên mức 10 $/ cổ phần cho số cổ phiếu ưu đãi tổng giá trị huy động 7.500 $ + Vay nợ: Nếu Cơng ty vay nợ khoảng 5.000 $ phải trả lãi suất 12% Số vốn vay từ 5.001 $ đến 10.000 $ phải chịu lãi suất 14% số vốn vay 10.000 $ phải chịu lãi suất 16 % (mỗi năm trả lãi lần vào cuối năm) - Công ty xem xét lựa chọn thực dự án đầu tư độc lập có rủi ro tương đương sau: Dự án Vốn đầu tư thời điểm t=0 IRR Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 A 10.000$ 12% B 10.000$ 17,1% C 10.000$ 14,2% D 20.000$ 13,7% E 20.000$ 16% Yêu cầu: Tìm điểm gãy đường chi phí cận biên sử dụng vốn? Tính chi phí sử dụng vốn loại vốn cấu nguồn vốn? Xác định chi phí bình quân sử dụng vốn khoảng vốn huy động đường chi phí cận biên? Cơng ty chấp nhận dự án ngân sách đầu tư tối ưu bao nhiêu? Bài tập 5: Ba doanh nghiệp A, B, C tiến hành kinh doanh mặt hàng giống nhau, có điều kiện sản xuất kinh doanh tương tự nhau, năm N có tài liệu sau: Chỉ tiêu STT ĐVT A B C Tổng chi phí cố định kinh doanh Tr.đ 500 500 500 Chi phí biến đổi/sản phẩm đ/sp 25 25 25 Giá bán sản phẩm chưa có GTGT đ/sp 32 32 32 Tổng số vốn kinh doanh bình quân Tr.đ 800 800 800 Tr.đ Tr.đ 800 400 400 600 200 Trong đó: a Vốn vay b Vốn chủ sở hữu Lãi suất tiền vay % 10% 10% 10% Yêu cầu: Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu dựa vào mối quan hệ BEP, r ROE mức sản lượng 100.000sp? Mức độ tác động địn bẩy tài sản lượng tiêu thụ doanh nghiệp năm 100.000 sản phẩm? Biết rằng: Cả doanh nghiệp nộp thuế thu nhập với thuế suất: 25% Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 Bài tập 6: Công ty H chuyên sản xuất kinh doanh loại sản phẩm A có tài liệu năm kế hoạch sau: Chi phí kinh doanh: - Tổng chi phí cố định (khơng kể lãi vay): 3.500 triệu đồng - Chi phí biến đổi:1.000.000 đồng/sản phẩm Tổng vốn kinh doanh: 4.000 triệu đồng, với kết cấu vốn sau: - Vốn vay 40%, với lãi suất vay vốn 10%/năm - Vốn chủ sở hữu 60% Giá bán hành: 1.300.000 đồng/sản phẩm Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 32% Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 11,9% Có kết luận sau: a) Để đạt tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu cần phải sản xuất tiêu thụ 13.600 sản phẩm b) Nếu hệ số nợ trung bình ngành 60% Cơng ty Hà Hải nên tiếp tục vay để nâng hệ số nợ lên với mức trung bình ngành c) Nếu Cơng ty tiếp tục vay để đạt hệ số nợ mức 60% tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu giảm xuống (các điều kiện khác không thay đổi) d) Độ lớn đòn bẩy kinh doanh mức sản lượng 13.600 6,0 Hãy cho biết kết luận hay sai? Vì sao? Bài tập 7: Tập đồn viễn thơng XYZ chun cung cấp tai nghe cho hãng hàng không để sử dụng cho việc xem phim âm Mỗi tai nghe giá 288 USD năm công ty dự kiến bán đựoc 45.000 Chi phí biến đổi cho số lượng sản phẩm tiêu thụ theo phương án sản xuất ước tính 10.200.000 USD chi phí cố định kinh doanh 1.560.000 USD Công ty có số nợ phải trả 4.800.000 USD với lãi suất 8% năm; số cổ phần thường lưu hành 240.000 khơng có cổ phần ưu đãi Hệ số chi trả cổ tức 70% công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 40% Công ty xem xét để đầu tư 7.200.000 USD dùng mua thiết bị Số hàng hoá bán khơng tăng chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm giảm 20% chi phí cố định kinh doanh tăng từ 1.560.000 USD lên 1.800.000 USD Cơng ty tăng số vốn cần thiết cho việc đầu tư cách: + Cách 1: Vay vốn 7.200.000USD với lãi suất 10%/ năm + Cách 2: Phát hành 240.000 cổ phần thường với giá 30USD/cổ phần Hãy xác định: - Thu nhập cổ phần thường trước thực đầu tư dự án trên? Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 - Thu nhập cổ phần thường sau thực dự án sử dụng vốn vay? - Thu nhập cổ phần thường sau thực dự án sử dụng vốn cổ phần thường phát hành? Giả sử số lượng sản phẩm tiêu thụ dự kiến 45.000 sản phẩm Hãy xác định DOL, DFL, DTL cho trường hợp: + Trước có dự án đầu tư? + Sau thực dự án đầu tư vốn vay? + Sau thực dự án đầu tư vốn cổ phần thường mới? Nếu năm sau số lượng sản phẩm tăng thêm 10%, EBIT EPS thay đổi nào? Và đạt bao nhiêu? Đề 2014 - Chẵn - Câu (2 điểm): Công ty X cân nhắc phương án A B để đầu tư sản xuất sản phẩm Có tài liệu phương án sau: Vốn kinh doanh phương án 2000 triệu đồng Phương án A sử dụng 1200 triệu đồng vốn vay; phương án B sử dụng 800 triệu đồng vốn vay Lãi suất vay vốn bình quân phương án 10%/năm Dự tính chi phí sản xuất kinh doanh giá bán sản phẩm phương án sau: Chỉ tiêu Phương án A Phương án B Tổng chi phí cố định kinh doanh (khơng bao gồm lãi vay) Chi phí biến đổi đơn vị sp Giá bán sản phẩm (chưa bao gồm thuế GTGT) Yêu cầu: 160 triệu 230 triệu 30.000 đồng 25.000 đồng 40.000 đồng/sp 40.000 đồng/sp Công ty phải nộp thuế TNDN với thuế suất 20% Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu mức sản lượng 50.000 sản phẩm cho phương án? Hãy xác định mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài (DFL) mức sản lượng 50.000 sản phẩm cho phương án đầu tư? Dựa vào kết tính tốn được, có nhận xét mức độ rủi ro tài phương án đầu tư? Nếu năm tới, lợi nhuận trước lãi vay thuế tăng thêm 10% tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu phương án đạt bao nhiêu? (dùng ý nghĩa địn bẩy tài để tính tốn) Giả sử phương án B sản xuất tiêu thụ tối đa 80.000 sản phẩm, hệ số nợ trung bình ngành 65% Theo anh (chị), cơng Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 ty có nên điều chỉnh kết cấu nguồn vốn phương án B theo hướng tăng hệ số nợ lên khơng? Vì sao? Đề 2014 - Lẻ - Câu (2 điểm): Hãy trình bày mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu doanh nghiệp rõ rủi ro tài địn bẩy tài doanh nghiệp? Hãy chứng minh nhận định sau: “Khi tỷ suất sinh lợi kinh tế tài sản lớn lãi suất vay vốn doanh nghiệp nên tăng hệ số vay nợ để khuếch đại tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu”? Đề 2014 - Lẻ - Câu (2 điểm): Có ý kiến cho để tối đa hoá lợi nhuận trước lãi vay trước thuế (EBIT) doanh nghiệp nên đầu tư cơng nghệ có địn bẩy kinh doanh lớn Điều khơng sao? Đề 2014 - Lẻ - Câu (2 điểm): Một công ty cổ phần có tình hình sau: Hiện cơng ty có số cổ phiếu thường lưu hành 160.000 cổ phiếu (khơng có cổ phiếu ưu đãi) Đồng thời sử dụng vốn vay 150 triệu, với lãi suất 7,5%/năm, số vốn tiếp tục sử dụng năm tới Năm tới công ty dự kiến sản xuất tiêu thụ 20.000 sản phẩm, với chi phí sản xuất kinh doanh năm sau: - Tổng chi phí cố định kinh doanh (khơng bao gồm lãi vay) 540 triệu đồng - Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 50.000đ - Giá bán sản phẩm năm (chưa có thuế GTGT) 100.000đ/sp Công ty xem xét dự án đầu tư nâng cấp dây truyền thiết bị sản xuất với số vốn đầu tư vào TSCĐ 240 triệu đồng (không cần bổ sung thêm vốn lưu động) dự kiến khấu hao TSCĐ với thời hạn năm theo phương pháp đường thẳng Thu lý TSCĐ không đáng kể Nếu thực việc đầu tư số sản phẩm tiêu thụ giá bán sản phẩm năm tới dự kiến chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm giảm 10% so với trước đầu tư Để thực đầu tư, Công ty xem xét lựa chọn cách huy động vốn sau: - Cách 1: 50% số vốn đầu tư huy động cách phát hành thêm 4.000 cổ phần thường với giá ròng 30.000 đ/cổ phiếu, số lại vay với lãi suất 8%/năm - Cách 2: Toàn số vốn đầu tư huy động phát hành thêm 8.000 cổ phần thường với giá ròng 30.000 đ/cổ phiếu - Cách 3: Toàn số vốn đầu tư vay với lãi suất 8,5%/năm Công ty phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 22% Hệ số chi trả cổ tức năm 60% Yêu cầu: Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 a) Nếu công ty thực đầu tư: Xác định sản lượng hoà vốn trước lãi vay vẽ đồ thị điểm hoà vốn? Xác định mức độ tác động đòn bẩy kinh doanh mức sản lượng dự kiến? b) Hãy xác định thu nhập cổ phần, lợi tức cổ phần công ty trường hợp không thực dự án đầu tư thực dự án đầu tư với hình thức huy động vốn? Dựa sở cho biết công ty nên chọn cách huy động để thực dự án đầu tư? Tại sao? Đề 2015 - Chẵn - Câu (2 điểm): a Phân tích tác động chi phí vốn tới định lựa chọn nguồn tài trợ vốn định lựa chọn dự án doanh nghiệp? b Tại Việt Nam nay, doanh nghiệp có xu hướng huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp Theo Anh/Chị, xu hướng có gây ảnh hưởng tiêu cực tới TTCK Việt Nam không? Các điều kiện theo quy định Việt Nam cho phép doanh nghiệp phát hành trái phiếu công chúng Đề 2015 - Chẵn - Câu (2 điểm): Tại cơng ty XYZ, sản lượng bình thường phân xưởng SX 6.000 sản phẩm, sản phẩm bán với giá 52.000 đồng/SP Chi phí tương ứng với sản lượng là: Tổng định phí hoạt động (F) 48 triệu đồng, tổng biến phí (V) 168 triệu đồng Công ty muốn thực dự án khí hóa xưởng, dự kiến thực khí hóa, với sản lượng 6.000 sản phẩm tổng định phí gia tăng 40 triệu đồng; nhiên biến phí giảm cịn 108 triệu đồng Yêu cầu: a Xác định điểm hòa vốn trước sau khí hóa? Cho nhận xét? b Nghiên cứu biến động chi phí hoạt động đơn vị sản phẩm? Cho nhận xét? c Cho biết cơng ty có nên thực dự án khí hóa khơng? Tại sao? Đề 2015 - Lẻ - Câu (2 điểm): “Giữ lại lợi nhuận phương thức huy động vốn thuận tiện có chi phí thấp doanh nghiệp” Hãy bình luận nhận định Trong trường hợp doanh nghiệp nên giữ lại lợi nhuận? Đề 2015 - Lẻ - Câu (2 điểm): Cơng ty Hồng Ngun xem xét dự án độc lập sau: Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 Dự án Chi phí ($) IRR (%) A 200.000 20 B 600.000 15 C 400.000 12 D 400.000 11 E 400.000 10 Công ty có cấu vốn mục tiêu bao gồm 60% vốn cổ phần thường 40% vốn nợ vay Doanh nghiệp tăng nợ khơng giới hạn với chi phí nợ vay trước thuế 11% Doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận 600.000$ giá cổ phiếu 42$/cổ phiếu Chi phí phát hành liên quan đến việc phát hành 2$ cổ phiếu Lợi nhuận công ty tiếp tục mong đợi phát triển mức 6% năm Cổ tức năm sau (D1) dự báo 4$ Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 40% Yêu cầu: 1.Điểm gãy lợi nhuận giữ lại bao nhiêu? Chi phí vốn bình qn cao bao nhiêu? Dự án chấp nhận? Giả sử dự án A lựa chọn Tuy nhiên, giám đốc tài cơng ty nhận thấy cấu vốn mục tiêu 40% nợ 60% vốn cổ phần thường áp dụng với dự án A chưa phù hợp Cơ cấu vốn cân nhắc 50% nợ, 50% vốn cổ phần thường Để thực thay đổi này, công ty phát hành thêm khoản nợ sử dụng số tiền thu để mua lại cổ phiếu thường Giả định cấu vốn thay đổi không ảnh hưởng đến tổng giá trị tài sản, thu nhập hoạt động thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Giả sử tất cổ phiếu thường mua lại với giá 44$/cổ phiếu cao so với giá cổ phiếu 42$ Chi phí vốn cổ phần thường cơng ty công ty chấp nhận cấu vốn gồm 50% nợ 50% vốn cổ phần thường? Đề 2016 - Lẻ - Câu (2 điểm): Địn bẩy tài gì? Anh (chị) cho biết thu nhập chủ sở hữu công ty thể tiêu nào? Các tiêu tính nào? Nếu thu nhập chủ sở hữu công ty mức thấp nhà quản trị tài (Giám đốc tài chính) muốn cải thiện làm gia tăng thu nhập chủ sở hữu cơng ty, anh (chị) phân tích việc gia tăng mức độ địn bẩy tài sử dụng hình thức vay nợ nhiều mang lại tác động cho thu nhập chủ sở hữu công ty? 10 Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 Đề 2016 - Lẻ - Câu (2 điểm): Công ty cổ phần An Bình có tình sau: Công ty hoạt động với cấu nguồn vốn tối ưu 30% vốn vay, 20% cổ phần ưu đãi, 50% cổ phần thường Cổ phiếu thường công ty giao dịch thị trường với giá 50.000 đồng Năm trước, công ty chi trả cổ tức 3.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định 8%/năm Lợi nhuận sau thuế dự kiến 4.000 triệu đồng, lợi nhuận sau thuế chi trả cổ tức cổ đông ưu đãi 1.000 triệu đồng, hệ số chi trả cổ tức cổ phần thường 50% Cơng ty có hội đầu tư (dự án đầu tư độc lập, có mức độ rủi ro tương đương) sau: Dự án Tỷ suất doanh lợi nội Vốn đầu tư ban đầu (Tr đ) D 10% 3.000 A 15% 5.000 B 14% 4.000 C 13% 3.000 Để thực dự án đầu tư việc sử dụng lợi nhuận sau thuế tái đầu tư, cơng ty huy động vốn từ nguồn: - Vay nợ: công ty vay nợ tới 900 triệu đồng phải trả lãi suất 9% Số vốn vay từ 900 triệu đồng đến 3.000 triệu đồng phải trả lãi suất 12% Nếu công ty vay nợ 3.000 triệu đồng phải trả lãi suất 15% - Phát hành cổ phần ưu đãi: cơng ty phát hành cổ phần ưu đãi với giá phát hành 100.000 đồng/ cổ phần, cổ tức cổ phần ưu đãi 11.000 đồng/ cổ phần Chi phí phát hành 5.000 đồng/ cổ phần quy mô huy động đến 1.500 triệu đồng 8.000 đồng/ cổ phần quy mô huy động 1.500 triệu đồng - Phát hành cổ phần thường mới: cơng ty phát hành cổ phần với giá phát hành giá hành cổ phiếu, tỷ lệ chi phí phát hành 10% quy mô huy động đến 5.000 triệu đồng 20% quy mô huy động 5.000 triệu đồng Yêu cầu: Xác định điểm gãy đường chi phí cận biên sử dụng vốn? Xác định chi phí sử dụng vốn cận biên? Biết rằng: cơng ty nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 20% Đề 2017 - Lẻ - Câu (2 điểm): Khi xem xét hai doanh nghiệp ngành sản xuất loại sản phẩm cho thấy: Cả hai doanh nghiệp đạt sản lượng sản phẩm tiêu thụ với giá bán sản phẩm giống nhau, doanh nghiệp A có địn bẩy kinh doanh lớn doanh 11 Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 nghiệp B, từ rút nhận xét (về khía cạnh tài chính) so sánh hai doanh nghiệp với nhau? Đề 2017 - Lẻ - Câu (2 điểm): Công ty PMT chuyên sản xuất banh bóng chuyền bãi biển có thơng tin sau: • Sản lượng tiêu thụ hàng năm 30.000 trái banh • Chi phí hoạt động biến đổi 84.000 đồng/trái banh • Đơn giá bán 100.000 đồng/trái banh • Tổng chi phí hoạt động cố định 280.000.000 đồng/năm • Cơng ty phải trả lãi vay hàng năm 60.000.000 đồng • Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Yêu cầu: Hãy xác định sản lượng hòa vốn, doanh thu hòa vốn, thời gian hòa vốn (tính theo năm có 360 ngày) cho biết cơng ty có nên sản xuất sản phẩm hay không; thu nhập trước thuế lãi vay (EBIT) mà công ty dự kiến đạt bao nhiêu? Hãy xác định độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh (DOL), độ nghiêng địn bẩy tài (DFL) độ nghiêng địn bẩy tổng hợp (DTL) cho cơng ty Hãy cho biết doanh thu tăng 10% (do sản lượng tiêu thụ) thu nhập trước thuế lãi vay công ty (EBIT) thu nhập cổ phần (EPS) thay đổi nào? Đề 2017 - Chẵn - Câu (2 điểm): Công ty cổ phần An Bình có tổng giá trị thị trường vào ngày 1/1/N 5.000 triệu đồng Kết cấu nguồn vốn coi tối ưu, vốn vay: 2.000 triệu đồng, vốn chủ sở hữu: 3.000 triệu đồng (khơng có cổ phần ưu đãi) Năm trước, cơng ty trả lợi tức cổ phần thường cho cổ đông 6.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ cổ tức cổ phần dự kiến tăng đặn hàng năm 5% Giá thị trường hành cổ phần thường 60.000 đồng Dự kiến năm số lợi nhuận sau thuế 405 triệu đồng Giả sử công ty có dự án đầu tư năm với số vốn đầu tư bỏ lần 800 triệu đồng Dòng tiền hàng năm dự án dự kiến 233 triệu đồng Cơng ty huy động vốn sau: - Nếu vay vốn từ đồng đến 300 triệu đồng phải trả lãi suất 10%/năm Nếu số vốn vay 300 triệu đồng phải trả lãi suất 12%/năm (trả lãi vào cuối năm, gốc trả vào thời điểm đáo hạn) 12 Ms Bùi Thị Hà Linh 0934659911 - Nếu công ty phát hành cổ phần thường đến 600 triệu đồng tỷ lệ chi phí phát hành so với giá phát hành cổ phần dự kiến 10% Nếu phát hành với số vốn 600 triệu đồng tỷ lệ chi phí phát hành 15% (Giá phát hành giá hành) Yêu cầu: Tính chi phí sử dụng vốn nguồn tài trợ? Xác định điểm gẫy chi phí sử dụng vốn cận biên cho khoảng vốn huy động? Tính IRR dự án cho biết cơng ty có nên thực dự án đầu tư hay không? Biết doanh nghiệp phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 20% Đề 2019 - Chẵn - Câu (2 điểm): Có ý kiến cho rằng, phát hành cổ phiếu phổ thông phương thức huy động vốn hấp dẫn doanh nghiệp? Anh/chị có bình luận ý kiến Khi doanh nghiệp định giảm tỷ lệ vốn chủ sở hữu nâng tỷ lệ nợ lên phải cân nhắc yếu tố gì? 13