ỨNG DỤNG MÔ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM

Dịch vụ viết luận văn trọn gói website: luanvantot.com Zalo/tele 0934573149 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH HỒNG GIANG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.THÂN THỊ THU THỦY TP.Hồ Chí Minh – Năm 2012 Tham khảo miễn phí tài liệu khác luanvantot.com LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, thực sở nghiên cứu lý thuyết thực tiễn hướng dẫn khoa học TS Thân Thị Thu Thủy Các kết nghiên cứu Luận văn trung thực chưa công bố trước TP Hồ Chí Minh, ngày 25 tháng 10 năm 2012 Tác giả Hoàng Giang i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết UBCKNN HOSE HNX HOSTC HASTC Tiếng Việt Tiếng Anh Ủy ban chứng khoán nhà nước Sở Giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Hochiminh Stock Minh Exchange Sở Giao dịch chứng khoán TP Hà Nội Hanoi Stock Exchange Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hochiminh Securities Hồ Chí Minh Trading Center Trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hanoi Securities Trading Hà Nội Center TTCK Thị trường chứng khốn CTNY Cơng ty niêm yết NHNN Ngân hàng nhà nước NĐTNN Nhà đầu tư nước Credit Information Trung tâm thơng tin tín dụng – Ngân CIC Center – State Bank of hàng nhà nước Việt Nam Viet Nam CRV BCTC CTCP Xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Credit Rating Vietnam Việt Nam Joint Stock Company Báo cáo tài ii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU Ký hiệu Diễn giải Tiếng Anh Diễn giải Tiếng Việt MDA Multiple discriminant analysis Phân tích đa biệt thức ANN Artificial Neural Network Mạng nơron nhân tạo Cpro Proportional chance criterion Tỷ lệ mẫu chuẩn MMC Maximum Chance Criterion Tỷ lệ mẫu lớn OTC Over the counter ICB Industry Classification Benchmark Thị trường giao dịch không qua quầy Chuẩn phân ngành công nghiệp iii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ BIỂU ĐỒ Hình 2.1: Mơ hệ số Z 57 Biểu đồ 2.1: Số lượng tài khoản lưu ký giai đoạn 2000 – 2011 27 Biểu đồ 2.2: Số lượng cơng ty chứng khốn giai đoạn 2000 – 2011 .28 Biểu đồ 2.3 : Số lượng công ty quản lý quỹ giai đoạn 2000 – 2011 28 Biểu đồ 2.4: Diễn biến VN-Index giai đoạn 2000 -2011 29 Biểu đồ 2.5: Diễn biến HNX-Index giai đoạn 2005 – 2011 30 Biểu đồ 2.6: Số CTNY HOSE, HNX giai đoạn 2000 – 2011 31 iv DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Phân nhóm quan sát mơ hình MDA 18 Bảng 1.2: Ứng dụng mơ hình MDA giới 22 Bảng 2.1 : Mức độ, tỷ lệ tốc độ tăng vốn hóa TTCK Việt Nam 26 Bảng 2.2 : Thống kê giao dịch NĐTNN giai đoạn 2000 – 2011 27 Bảng 2.3: Chỉ tiêu, trọng số thang điểm xếp loại CIC 33 Bảng 2.4: Bảng chuẩn xếp hạng tín dụng doanh nghiệp CIC 34 Bảng 2.5: Sai khác lớn CIC CRV xếp hạng CTNY 2010 36 Bảng 2.6: Phân ngành kinh tế Mẫu I Mẫu II 39 Bảng 2.7: Nhóm số địn bẩy tài 40 Bảng 2.8: Nhóm số khả sinh lời 41 Bảng 2.9: Nhóm số hoạt động 42 Bảng 2.10: Nhóm số khoản 44 Bảng 2.11: Thống kê mô tả biến độc lập 47 Bảng 2.12: Ý nghĩa thông kê biến độc lập 48 Bảng 2.13: Thống kê biến giải thích 49 Bảng 2.14: Các biến có hệ số tương quan Pearson cao 50 Bảng 2.15: Thống kê Skewness Kurtosis biến độc lập 51 Bảng 2.16: Bảng tính giá trị riêng (Eigenvalues) 52 Bảng 2.17: Kết chọn bước 53 Bảng 2.18: Hệ số biệt tải 53 Bảng 2.19: Hệ số chuẩn hóa chưa chuẩn hóa 54 Bảng 2.20: Kết phân loại 54 Bảng 2.21: Đánh giá mơ hình 55 v Bảng 2.22: Trọng tâm nhóm 56 Bảng 2.23: Giá trị điểm phân biệt nhóm trung gian 57 Bảng 2.24: Các tiêu mẫu phân tích 58 Bảng 2.25: Kiểm định mẫu phân tích giai đoạn 2008 – 2011 59 Bảng 2.26: Các tiêu mẫu kiểm tra 59 Bảng 2.27: Kiểm định mẫu kiểm tra giai đoạn 2008 – 2011 60 Bảng 2.28: Kết đo lường CTNY giai đoạn 2008-2011 61 Bảng 3.1: Kết đo lường nguy tài CAD, TRI AGD 64 Bảng 3.2: So sánh kết đo lường mô hình MDA CIC 68 Bảng 3.3: So sánh kết đo lường mơ hình MDA CRV 68 vi MỤC LỤC ỨNG DỤNG MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LỜI CAM ĐOAN i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU iii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ BIỂU ĐỒ iv DANH MỤC CÁC BẢNG v MỤC LỤC vii MỞ ĐẦU Chương TỔNG QUAN VỀ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY 1.1 Khái quát nguy tài 1.1.1 Khái niệm nguy tài 1.1.2 Hậu nguy tài 1.2 Những vấn đề đo lường nguy tài 1.2.1 Khái niệm đo lường nguy tài 1.2.2 Tầm quan trọng đo lường nguy tài 1.2.2.1 Đối với nhà đầu tư 1.2.2.2 Đối với công ty 1.2.2.3 Đối với ngân hàng 1.2.2.4 Đối với quan quản lý nhà nước 1.2.2.5 Đối với kinh tế 1.2.3 Các mơ hình đo lường nguy tài 1.2.3.1 Mơ hình Logit 1.2.3.2 Mơ hình Probit 1.2.3.3 Phương pháp lân cận gần K (K – nearest neighbor) vii 1.2.3.4 Mơ hình phân tích đa biệt thức (Multiple Discriminant Analysis – MDA)10 1.2.3.5 1.2.4 1.3 Mạng nơron nhân tạo (Artificial Neural Network - ANN) 10 Các nghiên cứu thực nghiệm đo lường nguy tài 11 Mơ hình phân tích đa biệt thức 15 1.3.1 Giới thiệu mơ hình phân tích đa biệt thức 15 1.3.2 Mục tiêu mơ hình phân tích đa biệt thức 16 1.3.3 Ưu nhược điểm mơ hình phân tích đa biệt thức 17 1.3.4 Nội dung mơ hình phân tích đa biệt thức 17 1.3.5 Các nghiên cứu thực nghiệm ứng dụng mơ hình MDA giới 21 Kết luận chương 23 Chương KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 24 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 24 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam .24 2.1.2 Giới thiệu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2 30 Thực trạng đo lường nguy tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 31 2.2.1 Trung tâm thông tin tín dụng – Ngân hàng nhà nước Việt Nam .31 2.2.2 Cơng ty cổ phần xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam 35 2.3 Ứng dụng mơ hình phân tích đa biệt thức để đo lường nguy tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 37 2.3.1 Các ngun tắc chọn lựa mơ hình nghiên cứu 37 2.3.2 Phương pháp chọn mẫu, liệu biến nghiên cứu 37 2.3.2.1 Chọn mẫu 37 2.3.2.2 Chọn liệu 38 2.3.2.3 Chọn biến chọn phương pháp giảm tải biến nghiên cứu 39 2.3.3 Quy trình thực mơ hình MDA 45 2.3.3.1 Thống kê mô tả biến độc lập 46 2.3.3.2 Xác định biến giải thích 48 viii NPMARGIN08 EBITSALE08 EBITTA08 WCSALES08 INVETURN08 FATURN08 TATURN08 EQTURN08 INVSALES08 RECETURN08 QUISALES08 NPMARGIN08 0.9384 0.7223 -0.3898 0.033 0.0126 0.2188 0.0691 -0.0631 -0.0978 -0.3128 EBITSALE08 0.9384 0.6822 -0.1651 0.0246 -0.0171 0.1647 0.0568 0.2624 -0.1082 -0.069 EBITTA08 0.7223 0.6822 -0.1861 -0.0033 0.0124 0.3587 0.2777 0.0098 -0.0924 -0.1886 WCSALES08 -0.3898 -0.1651 -0.1861 0.0146 -0.0394 -0.2777 -0.0583 0.6588 -0.1743 0.731 INVETURN08 0.033 0.0246 -0.0033 0.0146 0.2467 -0.0797 -0.0113 -0.0236 -0.0557 0.2352 FATURN08 0.0126 -0.0171 0.0124 -0.0394 0.2467 0.3772 0.1126 -0.0766 0.1566 0.0741 TATURN08 0.2188 0.1647 0.3587 -0.2777 -0.0797 0.3772 0.2072 -0.1048 0.4772 -0.3178 EQTURN08 0.0691 0.0568 0.2777 -0.0583 -0.0113 0.1126 0.2072 -0.0087 0.1229 -0.0594 INVSALES08 -0.0631 0.2624 0.0098 0.6588 -0.0236 -0.0766 -0.1048 -0.0087 -0.0788 0.7153 RECETURN08 -0.0978 -0.1082 -0.0924 -0.1743 -0.0557 0.1566 0.4772 0.1229 -0.0788 -0.2042 QUISALES08 -0.3128 -0.069 -0.1886 0.731 0.2352 0.0741 -0.3178 -0.0594 0.7153 -0.2042 CASALES08 -0.1686 0.1104 -0.1242 0.6955 0.0985 0.0375 -0.3178 -0.058 0.8043 -0.187 0.906 WCTA08 -0.2391 -0.229 -0.1014 0.5587 -0.0265 0.0777 -0.189 -0.0107 0.0599 -0.2601 0.2492 CASHCL08 -0.1421 -0.1465 -0.1789 0.2847 -0.0234 -0.0523 -0.2189 -0.0538 -0.0539 -0.0777 0.1038 CASHTA08 -0.4373 -0.4399 -0.2846 0.3469 0.0601 0.064 -0.1416 -0.0297 0.0269 -0.0097 0.3807 CASHSALE08 -0.5069 -0.4639 -0.273 0.5067 0.0912 -0.0206 -0.2687 -0.0557 0.223 -0.1149 0.6189 CRRATIO08 -0.12 -0.1274 -0.1572 0.3086 -0.0408 -0.1003 -0.2266 -0.0545 -0.046 -0.1606 0.0784 CATA08 -0.0795 -0.0674 0.0441 0.3403 0.0544 0.4339 0.1305 0.0817 0.1474 -0.2597 0.288 CLEQUITY08 0.049 0.0521 0.1564 -0.054 0.0779 0.138 -0.0387 0.8698 0.0374 -0.0155 0.1063 QUIRATIO08 -0.1504 -0.1589 -0.2285 0.3527 -0.0358 -0.0515 -0.301 -0.0715 -0.0727 -0.1236 0.1044 QUITA08 -0.3813 -0.3891 -0.2711 0.4373 0.0264 0.0589 -0.2201 -0.0498 -0.022 -0.0615 0.2812 INVECA08 0.2287 0.2255 0.2133 -0.2367 -0.1151 -0.0675 0.3855 0.1597 0.131 0.2303 -0.2458 CASALES08 WCTA08 CASHCL08 CASHTA08 CASHSALE0 CRRATIO08 CATA08 CLEQUITY0 QUIRATIO0 8 QUITA08 INVECA08 MKTCAPTL08 0.0135 0.4015 0.4726 0.168 0.1634 0.6387 -0.0767 -0.099 0.5445 0.2579 -0.2022 MKTCAPTA08 0.0199 0.2976 0.0873 0.2025 0.1947 0.1271 0.0493 -0.0688 0.1061 0.2042 0.0058 MKTCAPEQ08 0.094 0.0953 -0.0664 0.0591 0.0859 -0.0468 0.1689 0.6072 -0.0798 0.0201 0.1617 DERATIO08 0.0744 -0.0724 -0.0784 -0.0502 -0.0078 -0.084 0.0859 0.9792 -0.093 -0.0798 0.1268 DARATIO08 0.0283 -0.6414 -0.5125 -0.2622 -0.2114 -0.6218 0.1465 0.2003 -0.6076 -0.4201 0.3708 TAEQ08 0.073 -0.0698 -0.0779 -0.0501 -0.0082 -0.0832 0.0859 0.9792 -0.0924 -0.0795 0.1256 FAEQLTL08 -0.2491 -0.7102 -0.2533 -0.2975 -0.2421 -0.2941 -0.4398 0.1681 -0.3084 -0.376 0.4303 RETAINTA08 -0.0643 -0.0311 -0.1529 -0.2334 -0.2353 -0.1147 0.0415 0.1663 -0.1681 -0.2123 0.1329 ROA08 -0.1204 -0.0306 -0.1113 -0.2379 -0.2571 -0.095 0.0302 0.1022 -0.1385 -0.2011 0.141 ROE08 -0.0877 0.0159 -0.0462 -0.0753 -0.1249 -0.0471 -0.0078 0.1994 -0.0703 -0.0651 0.022 GPMARGIN08 -0.0262 -0.1137 -0.0506 -0.2507 -0.1862 -0.0453 0.0069 -0.0054 -0.0594 -0.2028 0.2012 CASHSALE08 CRRATIO08 CLEQUITY08 QUIRATIO08 NPMARGIN08 CASALES08 -0.1686 WCTA08 -0.2391 CASHCL08 -0.1421 CASHTA08 -0.4373 -0.5069 -0.12 CATA08 -0.0795 0.049 -0.1504 QUITA08 -0.3813 INVECA08 0.2287 EBITSALE08 0.1104 -0.229 -0.1465 -0.4399 -0.4639 -0.1274 -0.0674 0.0521 -0.1589 -0.3891 0.2255 EBITTA08 -0.1242 -0.1014 -0.1789 -0.2846 -0.273 -0.1572 0.0441 0.1564 -0.2285 -0.2711 0.2133 WCSALES08 0.6955 0.5587 0.2847 0.3469 0.5067 0.3086 0.3403 -0.054 0.3527 0.4373 -0.2367 INVETURN08 0.0985 -0.0265 -0.0234 0.0601 0.0912 -0.0408 0.0544 0.0779 -0.0358 0.0264 -0.1151 FATURN08 0.0375 0.0777 -0.0523 0.064 -0.0206 -0.1003 0.4339 0.138 -0.0515 0.0589 -0.0675 TATURN08 -0.3178 -0.189 -0.2189 -0.1416 -0.2687 -0.2266 0.1305 -0.0387 -0.301 -0.2201 0.3855 EQTURN08 -0.058 -0.0107 -0.0538 -0.0297 -0.0557 -0.0545 0.0817 0.8698 -0.0715 -0.0498 0.1597 INVSALES08 0.8043 0.0599 -0.0539 0.0269 0.223 -0.046 0.1474 0.0374 -0.0727 -0.022 0.131 RECETURN08 -0.187 -0.2601 -0.0777 -0.0097 -0.1149 -0.1606 -0.2597 -0.0155 -0.1236 -0.0615 0.2303 QUISALES08 0.906 0.2492 0.1038 0.3807 0.6189 0.0784 0.288 0.1063 0.1044 0.2812 -0.2458 CASALES08 0.2286 0.0844 0.2045 0.4356 0.068 0.3012 0.0815 0.1255 0.2362 -0.2221 WCTA08 0.2286 0.4916 0.3573 0.3147 0.6065 0.5012 -0.1183 0.5836 0.5502 -0.3667 CASHCL08 0.0844 0.4916 0.2951 0.2344 0.8369 0.0768 -0.0833 0.8926 0.6315 -0.3162 CASHTA08 0.2045 0.3573 0.2951 0.7631 0.1205 0.2682 -0.033 0.2577 0.7649 -0.3102 CASHSALE08 0.4356 0.3147 0.2344 0.7631 0.1122 0.218 0.0049 0.2153 0.5995 -0.2557 CRRATIO08 0.068 0.6065 0.8369 0.1205 0.1122 0.0656 -0.1006 0.8883 0.384 -0.2719 0.0084 CATA08 0.3012 0.5012 0.0768 0.2682 0.218 0.0656 0.1337 0.0882 0.3225 CLEQUITY08 0.0815 -0.1183 -0.0833 -0.033 0.0049 -0.1006 0.1337 -0.0987 -0.0693 0.1476 QUIRATIO08 0.1255 0.5836 0.8926 0.2577 0.2153 0.8883 0.0882 -0.0987 0.5724 -0.4359 QUITA08 0.2362 0.5502 0.6315 0.7649 0.5995 0.384 0.3225 -0.0693 0.5724 -0.4577 INVECA08 -0.2221 -0.3667 -0.3162 -0.3102 -0.2557 -0.2719 0.0084 0.1476 -0.4359 -0.4577 (Nguồn: Tác giả tính tốn từ SPSS) PHỤ LỤC 6: Kết đo lường nguy tài CNTY giai đoạn 2008-2011 Mã STT chứng khoán D11 Zscore 2008 -0.9217 Zscore 2009 1.9561 Zscore 2010 2.4497 Zscore 2011 Đo Đo Đo Đo lường 2008 lường 2009 lường 2010 lường 2011 Khơng Khơng có nguy có nguy Khơng có nguy 3.4082 Trung gian 0.8159 Trung gian Trung gian Trung gian Không Không PVL 0.1612 0.7894 -0.2168 có nguy Trung gian có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy SCR -0.5448 -0.5300 0.2004 0.7055 Trung gian SRB 0.2589 -0.1150 0.2504 0.8871 Trung gian Trung gian Trung gian SAM -0.6126 0.5736 0.0759 0.2551 Trung gian Trung gian Trung gian -1.4587 Có nguy Trung gian Có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy Trung gian Trung gian Có TLC -2.3153 -0.3441 -1.8828 MTG -0.9770 0.1468 -0.2366 0.8189 Có nguy VMG -0.3648 -0.2256 -2.0820 -0.0797 Trung gian Trung gian Có nguy Trung gian Trung gian Có nguy Trung gian PPC -0.5185 0.4746 -0.3315 0.8708 Trung gian 10 PDC -0.1242 -2.2427 0.0899 1.0325 Trung gian nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Mã Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo Đo Đo Đo lường 2008 lường 2009 lường 2010 lường 2011 STT chứng khoán 11 VHG -0.4743 -0.1187 0.1162 0.1336 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian 12 ILC 0.1596 -0.5781 -0.4416 -0.2166 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian 0.7298 Trung gian Có nguy Có nguy Khơng có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy Trung gian Có nguy Trung gian Khơng Khơng có nguy có nguy 13 MHC -0.6764 -1.4726 -1.7446 14 TYA -1.6873 -0.2595 -0.0843 1.1679 Có nguy 15 VSG -0.8203 -0.9360 -1.6486 -0.2150 Trung gian 16 PTM 0.5923 -0.3164 0.6460 1.7277 Trung gian 17 REE -0.5532 1.3925 1.0158 2.4039 Trung gian 18 VES -0.3752 0.0643 -0.5379 0.2981 Trung gian Trung gian Khơng Khơng có nguy có nguy Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng Khơng có nguy 19 PPE -0.9303 1.1321 0.4784 2.0079 Trung gian 20 DDM -0.8848 -1.1117 -1.6210 0.5862 Trung gian Có nguy Có nguy Trung gian 1.1908 Trung gian Có nguy Có nguy Khơng có nguy 21 SHC -0.1694 -1.3528 -5.8047 có nguy Mã STT chứng khoán Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Đo Đo Đo Đo lường 2008 lường 2009 lường 2010 lường 2011 -1.1647 Trung gian Có nguy Trung gian Khơng Khơng 1.3980 Có nguy có nguy có nguy -1.8521 Trung gian Có nguy Có nguy Khơng Khơng 1.0066 Có nguy có nguy có nguy Trung gian Trung gian Zscore 2011 Có 22 23 VSP TPC -0.3697 -1.4330 -1.8634 2.0625 -0.8404 1.3338 nguy Khơng có nguy Có 24 25 VKP CMC -0.8757 -3.3674 -2.6592 1.5115 -2.1557 1.2530 nguy Khơng có nguy Khơng 26 HAP -1.4516 0.2158 0.3072 14.1322 Có nguy có nguy 27 HLA -0.6952 -0.1089 -0.4942 -0.0833 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian 28 NVC -1.4295 -0.8899 -0.8600 0.4127 Có nguy Trung gian Trung gian Trung gian -3.2724 Có nguy Có nguy Trung gian Có nguy Trung gian Khơng có nguy Có 29 TRI -3.6448 -2.5197 0.3392 nguy 30 ANV 0.0393 -1.0454 0.1490 1.1866 Trung gian 31 BAS -0.6652 -0.8139 -1.3318 -0.9423 Trung gian Trung gian Có nguy Trung gian 0.6715 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy 32 BLF -0.9139 -0.8236 -0.8397 Mã STT chứng khoán Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Đo Đo Đo Đo lường 2008 lường 2009 lường 2010 lường 2011 -9.6956 Có nguy Có nguy Có nguy 1.4748 Trung gian Có nguy Có nguy Khơng Khơng 1.4486 Trung gian có nguy có nguy -3.1979 Có nguy Trung gian Trung gian Khơng Khơng 2.3125 Trung gian có nguy có nguy Zscore 2011 Có 33 34 35 CAD FBT MPC -1.3329 -0.2138 0.1674 -1.4866 -1.5503 1.4770 -1.6460 -1.2190 1.1368 nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Có 36 37 AGC BHS -1.1186 -0.1706 -0.7076 2.0219 -0.4024 1.8691 HNM -1.7129 0.6053 -1.0745 0.9506 Có nguy 39 IFS -2.9198 -0.3995 0.0664 2.0609 Có nguy có nguy Khơng có nguy Khơng Khơng 38 nguy Có nguy Trung gian Trung gian Khơng Khơng có nguy có nguy có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 40 KDC 0.0153 1.6720 1.5757 1.7865 Trung gian 41 THV -0.8745 -0.7021 -0.4549 -0.2127 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian 0.6629 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy 0.3348 Trung gian Trung gian Trung gian 42 CYC -0.0160 -0.7965 -0.5327 Khơng 43 TKU -0.3128 0.9614 0.0709 có nguy Mã STT chứng khoán Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo Đo Đo Đo lường 2008 lường 2009 lường 2010 lường 2011 Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy 44 TLT -2.9326 -0.2417 -0.1076 0.6321 Có nguy 45 TTC -0.2685 -0.6340 -1.4532 0.9206 Trung gian Trung gian Có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy 46 PVV -0.5162 -0.2400 -0.7426 0.6530 Trung gian 47 QCC -0.5928 -0.3155 -0.7956 0.0505 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian 0.6049 Trung gian Có nguy Trung gian Khơng có nguy 48 SD8 -0.3513 -1.0821 -0.6768 Không Không 49 VE1 -2.4190 1.5032 0.1623 0.7482 Có nguy Trung gian có nguy Khơng Khơng có nguy có nguy Khơng có nguy Có nguy Trung gian Khơng Khơng có nguy có nguy 50 DRH 0.0479 0.7861 0.8614 0.6374 Trung gian 51 V11 -0.9636 -1.0630 -1.1912 0.1460 Trung gian Có nguy 0.8903 Trung gian Trung gian 1.1634 Trung gian 52 53 ITA CMT 0.2636 0.2594 0.5130 3.5784 0.8424 0.5989 Không 54 CMG 0.6995 0.5508 0.2214 0.6594 có nguy có nguy Khơng Khơng có nguy có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Mã STT 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 chứng khoán LTC TMC HTC VSH CTC TTP SBC TCL PAC TV1 DPC Zscore 2008 -0.0983 1.1759 0.7003 1.7703 0.1732 1.7961 2.2805 2.6603 2.3351 0.0356 1.3628 Zscore 2009 -0.3758 1.1310 0.8278 1.9260 0.1405 2.0189 2.5860 2.7811 3.2085 0.0384 2.0079 Zscore 2010 -0.5826 0.6232 0.5480 1.4331 0.0751 1.7049 1.4532 2.1387 1.9308 0.1280 1.5611 Đo Đo Đo Đo lường 2008 lường 2009 lường 2010 lường 2011 0.6758 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy 1.4298 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 1.7172 Khơng có nguy Khơng có nguy Trung gian 3.2096 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 1.0912 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng Khơng Khơng Khơng có nguy có nguy có nguy có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 0.7632 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 2.1889 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 1.8516 Khơng có nguy 1.0385 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy 1.9903 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Zscore 2011 2.2767 Khơng có nguy Khơng có nguy có nguy có nguy có nguy Mã STT chứng khoán Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo Đo Đo Đo lường 2008 lường 2009 lường 2010 lường 2011 Trung gian Trung gian 66 VST 0.1266 -0.5206 -0.3337 0.6209 Trung gian 67 L44 -0.1808 -0.0250 -0.1585 1.0685 Trung gian Trung gian Trung gian 1.6541 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 1.0304 Trung gian Trung gian Trung gian 2.0136 Trung gian Trung gian 0.9389 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy 68 69 70 71 CMS VIP PJT VTO 2.5621 0.3909 0.2381 -0.5069 1.3416 -0.0468 0.5582 -0.5272 1.0672 0.0410 0.8174 -0.1895 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 72 TNC 0.8695 1.6909 2.3387 3.8649 Khơng có nguy 73 RDP 0.0616 0.2197 0.3054 1.1777 Trung gian Trung gian Trung gian 74 HTL 3.7830 1.8778 0.8919 1.3453 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 75 VID 0.3295 0.3000 -0.1348 0.6158 Trung gian 76 VIS 1.3035 1.4708 0.6313 0.9925 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Mã Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo Đo Đo Đo lường 2008 lường 2009 lường 2010 lường 2011 Không STT chứng khốn 77 POM 3.0705 1.4103 1.0003 1.3880 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 78 FMC 0.1881 -0.1563 0.1405 1.1439 Trung gian Trung gian Trung gian 1.6345 Khơng có nguy Khơng có nguy Trung gian 1.1483 Khơng có nguy Khơng có nguy Trung gian Khơng Khơng 0.9284 Trung gian có nguy có nguy Khơng có nguy Khơng Khơng Khơng có nguy có nguy 79 80 81 HVG TS4 LAF 0.7879 0.6478 0.3441 0.9523 0.8164 1.3210 0.2915 0.4622 3.3435 có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 82 ASM -0.1385 0.7103 1.2999 1.4022 Trung gian 83 AVF -0.1831 0.3565 0.3620 1.0336 Trung gian Trung gian Trung gian Không có nguy Khơng có nguy Khơng 4.3645 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 3.1976 Khơng có nguy 1.5335 Trung gian 1.8253 Khơng có nguy 84 85 86 87 SBT VHC BBC HHC 1.0358 1.2411 0.3704 1.0228 1.7336 1.7623 0.7205 1.1372 2.3810 1.7153 0.4019 0.9412 Khơng có nguy Khơng có nguy có nguy Khơng có nguy có nguy có nguy Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Mã Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo Đo Đo Đo lường 2008 lường 2009 lường 2010 lường 2011 STT chứng khốn LSS 1.1691 2.0758 2.6774 3.3112 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Không 88 89 VNM 3.4198 4.7233 5.0938 8.1509 Không có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy MSN 1.1425 2.4807 2.6484 3.0262 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Không 90 1.2613 Trung gian Trung gian Trung gian 1.4053 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 91 92 HVX VCS -0.0936 1.5749 0.1266 1.1784 0.2168 0.8535 Không 93 DCT 1.0648 0.2997 0.0704 0.9615 94 SDY -0.8201 -0.7584 -0.5100 -0.5559 có nguy Trung gian Khơng 95 CID 0.6683 0.4587 0.3133 0.9580 có nguy Khơng 96 DC4 1.1893 0.0785 0.2608 1.1044 có nguy 97 VCC 0.0280 -0.0811 -0.1618 0.9985 Trung gian 98 HTB 0.9538 0.9150 1.0892 1.3259 Khơng có nguy có nguy có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng Trung gian Trung gian có nguy Trung gian Trung gian Trung gian Không Trung gian Trung gian có nguy Khơng Trung gian Trung gian có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy (Nguồn: Tác giả tính tốn từ SPSS) ... Mức vốn hóa (tỷ đồng) 986 1 ,57 0 2,436 2,370 4 ,51 6 9 ,59 8 237,276 492,900 2 25, 9 35 620 ,55 1 741,300 53 9,000 Tốc độ tăng (%) 59 .23 55 .16 -2.71 90 .55 112 .53 2372.14 107.73 -54 .16 174.66 19.46 -27.29... 908.21 955 .48 -47.27 3,6 15. 45 3, 058 .52 55 6.93 Mua 12 143 109 52 9 6 35 10 ,50 5 56 ,412 28,681 36,386 37,396 29,208 200,016 Giá trị (tỷ đồng) Bán Mua ròng 0 10 47 96 11 98 95 434 202 433 3,079 7,426... 200 (Nguồn: Stoxpro thống kê tác giả) 29 Biểu đồ 2 .5: Diễn biến HNX-Index giai đoạn 20 05 – 2011 50 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 14/7/20 05 14/7/2006 14/7/2007 14/7/2008 14/7/2009 14/7/2010