ỨNG DỤNG MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CôNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM

Dịch vụ viết luận văn trọn gói website: luanvantot.com Zalo/tele 0934573149 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH HỒNG GIANG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.THÂN THỊ THU THỦY TP.Hồ Chí Minh – Năm 2012 Tham khảo miễn phí tài liệu khác luanvantot.com LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, thực sở nghiên cứu lý thuyết thực tiễn hướng dẫn khoa học TS Thân Thị Thu Thủy Các kết nghiên cứu Luận văn trung thực chưa công bố trước TP Hồ Chí Minh, ngày 25 tháng 10 năm 2012 Tác giả Hoàng Giang i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết UBCKNN HOSE HNX HOSTC HASTC Tiếng Việt Tiếng Anh Ủy ban chứng khoán nhà nước Sở Giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Hochiminh Stock Minh Exchange Sở Giao dịch chứng khoán TP Hà Nội Hanoi Stock Exchange Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hochiminh Securities Hồ Chí Minh Trading Center Trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hanoi Securities Trading Hà Nội Center TTCK Thị trường chứng khốn CTNY Cơng ty niêm yết NHNN Ngân hàng nhà nước NĐTNN Nhà đầu tư nước Credit Information Trung tâm thơng tin tín dụng – Ngân CIC Center – State Bank of hàng nhà nước Việt Nam Viet Nam CRV BCTC CTCP Xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Credit Rating Vietnam Việt Nam Joint Stock Company Báo cáo tài ii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU Ký hiệu Diễn giải Tiếng Anh Diễn giải Tiếng Việt MDA Multiple discriminant analysis Phân tích đa biệt thức ANN Artificial Neural Network Mạng nơron nhân tạo Cpro Proportional chance criterion Tỷ lệ mẫu chuẩn MMC Maximum Chance Criterion Tỷ lệ mẫu lớn OTC Over the counter ICB Industry Classification Benchmark Thị trường giao dịch không qua quầy Chuẩn phân ngành công nghiệp iii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ BIỂU ĐỒ Hình 2.1: Mơ hệ số Z 57 Biểu đồ 2.1: Số lượng tài khoản lưu ký giai đoạn 2000 – 2011 27 Biểu đồ 2.2: Số lượng cơng ty chứng khốn giai đoạn 2000 – 2011 .28 Biểu đồ 2.3 : Số lượng công ty quản lý quỹ giai đoạn 2000 – 2011 28 Biểu đồ 2.4: Diễn biến VN-Index giai đoạn 2000 -2011 29 Biểu đồ 2.5: Diễn biến HNX-Index giai đoạn 2005 – 2011 30 Biểu đồ 2.6: Số CTNY HOSE, HNX giai đoạn 2000 – 2011 31 iv DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Phân nhóm quan sát mơ hình MDA 18 Bảng 1.2: Ứng dụng mơ hình MDA giới 22 Bảng 2.1 : Mức độ, tỷ lệ tốc độ tăng vốn hóa TTCK Việt Nam 26 Bảng 2.2 : Thống kê giao dịch NĐTNN giai đoạn 2000 – 2011 27 Bảng 2.3: Chỉ tiêu, trọng số thang điểm xếp loại CIC 33 Bảng 2.4: Bảng chuẩn xếp hạng tín dụng doanh nghiệp CIC 34 Bảng 2.5: Sai khác lớn CIC CRV xếp hạng CTNY 2010 36 Bảng 2.6: Phân ngành kinh tế Mẫu I Mẫu II 39 Bảng 2.7: Nhóm số địn bẩy tài 40 Bảng 2.8: Nhóm số khả sinh lời 41 Bảng 2.9: Nhóm số hoạt động 42 Bảng 2.10: Nhóm số khoản 44 Bảng 2.11: Thống kê mô tả biến độc lập 47 Bảng 2.12: Ý nghĩa thông kê biến độc lập 48 Bảng 2.13: Thống kê biến giải thích 49 Bảng 2.14: Các biến có hệ số tương quan Pearson cao 50 Bảng 2.15: Thống kê Skewness Kurtosis biến độc lập 51 Bảng 2.16: Bảng tính giá trị riêng (Eigenvalues) 52 Bảng 2.17: Kết chọn bước 53 Bảng 2.18: Hệ số biệt tải 53 Bảng 2.19: Hệ số chuẩn hóa chưa chuẩn hóa 54 Bảng 2.20: Kết phân loại 54 Bảng 2.21: Đánh giá mơ hình 55 v Bảng 2.22: Trọng tâm nhóm 56 Bảng 2.23: Giá trị điểm phân biệt nhóm trung gian 57 Bảng 2.24: Các tiêu mẫu phân tích 58 Bảng 2.25: Kiểm định mẫu phân tích giai đoạn 2008 – 2011 59 Bảng 2.26: Các tiêu mẫu kiểm tra 59 Bảng 2.27: Kiểm định mẫu kiểm tra giai đoạn 2008 – 2011 60 Bảng 2.28: Kết đo lường CTNY giai đoạn 2008-2011 61 Bảng 3.1: Kết đo lường nguy tài CAD, TRI AGD 64 Bảng 3.2: So sánh kết đo lường mô hình MDA CIC 68 Bảng 3.3: So sánh kết đo lường mơ hình MDA CRV 68 vi MỤC LỤC ỨNG DỤNG MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LỜI CAM ĐOAN i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU iii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ BIỂU ĐỒ iv DANH MỤC CÁC BẢNG v MỤC LỤC vii MỞ ĐẦU Chương TỔNG QUAN VỀ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY 1.1 Khái quát nguy tài 1.1.1 Khái niệm nguy tài 1.1.2 Hậu nguy tài 1.2 Những vấn đề đo lường nguy tài 1.2.1 Khái niệm đo lường nguy tài 1.2.2 Tầm quan trọng đo lường nguy tài 1.2.2.1 Đối với nhà đầu tư 1.2.2.2 Đối với công ty 1.2.2.3 Đối với ngân hàng 1.2.2.4 Đối với quan quản lý nhà nước 1.2.2.5 Đối với kinh tế 1.2.3 Các mơ hình đo lường nguy tài 1.2.3.1 Mơ hình Logit 1.2.3.2 Mơ hình Probit 1.2.3.3 Phương pháp lân cận gần K (K – nearest neighbor) vii 1.2.3.4 Mơ hình phân tích đa biệt thức (Multiple Discriminant Analysis – MDA)10 1.2.3.5 1.2.4 1.3 Mạng nơron nhân tạo (Artificial Neural Network - ANN) 10 Các nghiên cứu thực nghiệm đo lường nguy tài 11 Mơ hình phân tích đa biệt thức 15 1.3.1 Giới thiệu mơ hình phân tích đa biệt thức 15 1.3.2 Mục tiêu mơ hình phân tích đa biệt thức 16 1.3.3 Ưu nhược điểm mơ hình phân tích đa biệt thức 17 1.3.4 Nội dung mơ hình phân tích đa biệt thức 17 1.3.5 Các nghiên cứu thực nghiệm ứng dụng mơ hình MDA giới 21 Kết luận chương 23 Chương KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 24 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 24 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam .24 2.1.2 Giới thiệu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2 30 Thực trạng đo lường nguy tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 31 2.2.1 Trung tâm thông tin tín dụng – Ngân hàng nhà nước Việt Nam .31 2.2.2 Cơng ty cổ phần xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam 35 2.3 Ứng dụng mơ hình phân tích đa biệt thức để đo lường nguy tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 37 2.3.1 Các ngun tắc chọn lựa mơ hình nghiên cứu 37 2.3.2 Phương pháp chọn mẫu, liệu biến nghiên cứu 37 2.3.2.1 Chọn mẫu 37 2.3.2.2 Chọn liệu 38 2.3.2.3 Chọn biến chọn phương pháp giảm tải biến nghiên cứu 39 2.3.3 Quy trình thực mơ hình MDA 45 2.3.3.1 Thống kê mô tả biến độc lập 46 2.3.3.2 Xác định biến giải thích 48 viii PHỤ LỤC 5: Hệ số tương quan Pearson biến độc lập MKTCAPEQ08 DERATIO08 DARATIO08 MKTCAPTL08 MKTCAPTL08 MKTCAPTA08 0.6637 0.2173 -0.0956 -0.6085 TAEQ08 -0.0948 FAEQLTL08 -0.24 RETAINTA08 -0.1512 ROA08 -0.0521 ROE08 -0.0151 GPMARGIN08 -0.1041 MKTCAPTA08 0.6637 0.5635 -0.0661 -0.3689 -0.0654 -0.2029 0.0318 0.1124 0.0675 0.037 MKTCAPEQ08 0.2173 0.5635 0.6531 0.0756 0.6517 0.0162 0.1019 0.0963 -0.0374 0.031 DERATIO08 -0.0956 -0.0661 0.6531 0.1924 0.9999 0.1442 0.1824 0.1125 0.1729 -0.0093 DARATIO08 -0.6085 -0.3689 0.0756 0.1924 0.1885 0.4319 0.1536 0.1215 -0.0568 0.2068 TAEQ08 -0.0948 -0.0654 0.6517 0.9999 0.1885 0.1431 0.1856 0.1155 0.1788 -0.0086 FAEQLTL08 -0.24 -0.2029 0.0162 0.1442 0.4319 0.1431 0.0221 -0.0283 -0.174 0.1752 RETAINTA08 -0.1512 0.0318 0.1019 0.1824 0.1536 0.1856 0.0221 0.892 0.6957 0.6774 ROA08 -0.0521 0.1124 0.0963 0.1125 0.1215 0.1155 -0.0283 0.892 0.7933 0.643 ROE08 -0.0151 0.0675 -0.0374 0.1729 -0.0568 0.1788 -0.174 0.6957 0.7933 0.3829 GPMARGIN08 -0.1041 0.037 0.031 -0.0093 0.2068 -0.0086 0.1752 0.6774 0.643 0.3829 MKTCAPTL08 MKTCAPTA08 MKTCAPEQ08 DERATIO08 DARATIO08 TAEQ08 FAEQLTL08 RETAINTA08 ROA08 ROE08 GPMARGIN08 NPMARGIN08 -0.1612 -0.0435 0.0224 0.0454 0.2586 0.0461 0.2012 0.7187 0.7056 0.4383 0.8645 EBITSALE08 -0.1702 -0.0632 0.0139 0.0522 0.2825 0.0527 0.1765 0.6768 0.6552 0.4071 0.824 EBITTA08 -0.144 0.0604 0.1156 0.1629 0.2247 0.1665 0.0666 0.9307 0.9496 0.7467 0.6831 WCSALES08 0.1823 0.065 -0.0193 -0.0294 -0.2678 -0.0294 -0.3706 -0.126 -0.1791 -0.1392 -0.1517 INVETURN08 -0.0467 -0.0616 -0.0064 0.086 0.1358 0.0846 -0.0843 0.0186 0.0075 0.0162 -0.0414 FATURN08 -0.1215 -0.0523 0.0419 0.0888 0.1785 0.0869 -0.2594 -0.034 -0.0321 0.0104 -0.0524 TATURN08 -0.166 -0.0303 -0.0606 -0.0698 0.2154 -0.0695 0.1387 0.2225 0.3127 0.2427 0.1321 EQTURN08 -0.0504 -0.0155 0.4889 0.8726 0.0239 0.8755 0.0768 0.2838 0.2322 0.4264 0.0043 INVSALES08 -0.0521 0.0097 0.0773 0.0518 0.1265 0.0511 -0.0742 0.0113 -0.0151 -0.0424 0.0835 RECETURN08 -0.0372 0.0062 -0.0336 -0.005 0.0469 -0.0054 0.1982 -0.1614 -0.0441 0.0375 -0.1694 QUISALES08 0.0616 0.0234 0.0886 0.0984 0.0062 0.0968 -0.2802 -0.1466 -0.1847 -0.1295 -0.1337 CASALES08 0.0135 0.0199 0.094 0.0744 0.0283 0.073 -0.2491 -0.0643 -0.1204 -0.0877 -0.0262 WCTA08 0.4015 0.2976 0.0953 -0.0724 -0.6414 -0.0698 -0.7102 -0.0311 -0.0306 0.0159 -0.1137 CASHCL08 0.4726 0.0873 -0.0664 -0.0784 -0.5125 -0.0779 -0.2533 -0.1529 -0.1113 -0.0462 -0.0506 CASHTA08 0.168 0.2025 0.0591 -0.0502 -0.2622 -0.0501 -0.2975 -0.2334 -0.2379 -0.0753 -0.2507 CASHSALE08 0.1634 0.1947 0.0859 -0.0078 -0.2114 -0.0082 -0.2421 -0.2353 -0.2571 -0.1249 -0.1862 CRRATIO08 0.6387 0.1271 -0.0468 -0.084 -0.6218 -0.0832 -0.2941 -0.1147 -0.095 -0.0471 -0.0453 CATA08 -0.0767 0.0493 0.1689 0.0859 0.1465 0.0859 -0.4398 0.0415 0.0302 -0.0078 0.0069 CLEQUITY08 -0.099 -0.0688 0.6072 0.9792 0.2003 0.9792 0.1681 0.1663 0.1022 0.1994 -0.0054 QUIRATIO08 0.5445 0.1061 -0.0798 -0.093 -0.6076 -0.0924 -0.3084 -0.1681 -0.1385 -0.0703 -0.0594 QUITA08 0.2579 0.2042 0.0201 -0.0798 -0.4201 -0.0795 -0.376 -0.2123 -0.2011 -0.0651 -0.2028 INVECA08 -0.2022 0.0058 0.1617 0.1268 0.3708 0.1256 0.4303 0.1329 0.141 0.022 0.2012 NPMARGIN08 EBITSALE08 EBITTA08 WCSALES08 INVETURN08 FATURN08 TATURN08 EQTURN08 INVSALES0 RECETURN08 QUISALES08 MKTCAPTL08 -0.1612 -0.1702 -0.144 0.1823 -0.0467 -0.1215 -0.166 -0.0504 -0.0521 -0.0372 0.0616 MKTCAPTA08 -0.0435 -0.0632 0.0604 0.065 -0.0616 -0.0523 -0.0303 -0.0155 0.0097 0.0062 0.0234 MKTCAPEQ08 0.0224 0.0139 0.1156 -0.0193 -0.0064 0.0419 -0.0606 0.4889 0.0773 -0.0336 0.0886 DERATIO08 0.0454 0.0522 0.1629 -0.0294 0.086 0.0888 -0.0698 0.8726 0.0518 -0.005 0.0984 DARATIO08 0.2586 0.2825 0.2247 -0.2678 0.1358 0.1785 0.2154 0.0239 0.1265 0.0469 0.0062 TAEQ08 0.0461 0.0527 0.1665 -0.0294 0.0846 0.0869 -0.0695 0.8755 0.0511 -0.0054 0.0968 FAEQLTL08 0.2012 0.1765 0.0666 -0.3706 -0.0843 -0.2594 0.1387 0.0768 -0.0742 0.1982 -0.2802 RETAINTA08 0.7187 0.6768 0.9307 -0.126 0.0186 -0.034 0.2225 0.2838 0.0113 -0.1614 -0.1466 ROA08 0.7056 0.6552 0.9496 -0.1791 0.0075 -0.0321 0.3127 0.2322 -0.0151 -0.0441 -0.1847 ROE08 0.4383 0.4071 0.7467 -0.1392 0.0162 0.0104 0.2427 0.4264 -0.0424 0.0375 -0.1295 GPMARGIN08 0.8645 0.824 0.6831 -0.1517 -0.0414 -0.0524 0.1321 0.0043 0.0835 -0.1694 -0.1337 NPMARGIN08 EBITSALE08 EBITTA08 WCSALES08 INVETURN08 FATURN08 TATURN08 EQTURN08 INVSALES08 RECETURN08 QUISALES08 NPMARGIN08 0.9384 0.7223 -0.3898 0.033 0.0126 0.2188 0.0691 -0.0631 -0.0978 -0.3128 EBITSALE08 0.9384 0.6822 -0.1651 0.0246 -0.0171 0.1647 0.0568 0.2624 -0.1082 -0.069 EBITTA08 0.7223 0.6822 -0.1861 -0.0033 0.0124 0.3587 0.2777 0.0098 -0.0924 -0.1886 WCSALES08 -0.3898 -0.1651 -0.1861 0.0146 -0.0394 -0.2777 -0.0583 0.6588 -0.1743 0.731 INVETURN08 0.033 0.0246 -0.0033 0.0146 0.2467 -0.0797 -0.0113 -0.0236 -0.0557 0.2352 FATURN08 0.0126 -0.0171 0.0124 -0.0394 0.2467 0.3772 0.1126 -0.0766 0.1566 0.0741 TATURN08 0.2188 0.1647 0.3587 -0.2777 -0.0797 0.3772 0.2072 -0.1048 0.4772 -0.3178 EQTURN08 0.0691 0.0568 0.2777 -0.0583 -0.0113 0.1126 0.2072 -0.0087 0.1229 -0.0594 INVSALES08 -0.0631 0.2624 0.0098 0.6588 -0.0236 -0.0766 -0.1048 -0.0087 -0.0788 0.7153 RECETURN08 -0.0978 -0.1082 -0.0924 -0.1743 -0.0557 0.1566 0.4772 0.1229 -0.0788 -0.2042 QUISALES08 -0.3128 -0.069 -0.1886 0.731 0.2352 0.0741 -0.3178 -0.0594 0.7153 -0.2042 CASALES08 -0.1686 0.1104 -0.1242 0.6955 0.0985 0.0375 -0.3178 -0.058 0.8043 -0.187 0.906 WCTA08 -0.2391 -0.229 -0.1014 0.5587 -0.0265 0.0777 -0.189 -0.0107 0.0599 -0.2601 0.2492 CASHCL08 -0.1421 -0.1465 -0.1789 0.2847 -0.0234 -0.0523 -0.2189 -0.0538 -0.0539 -0.0777 0.1038 CASHTA08 -0.4373 -0.4399 -0.2846 0.3469 0.0601 0.064 -0.1416 -0.0297 0.0269 -0.0097 0.3807 CASHSALE08 -0.5069 -0.4639 -0.273 0.5067 0.0912 -0.0206 -0.2687 -0.0557 0.223 -0.1149 0.6189 CRRATIO08 -0.12 -0.1274 -0.1572 0.3086 -0.0408 -0.1003 -0.2266 -0.0545 -0.046 -0.1606 0.0784 CATA08 -0.0795 -0.0674 0.0441 0.3403 0.0544 0.4339 0.1305 0.0817 0.1474 -0.2597 0.288 CLEQUITY08 0.049 0.0521 0.1564 -0.054 0.0779 0.138 -0.0387 0.8698 0.0374 -0.0155 0.1063 QUIRATIO08 -0.1504 -0.1589 -0.2285 0.3527 -0.0358 -0.0515 -0.301 -0.0715 -0.0727 -0.1236 0.1044 QUITA08 -0.3813 -0.3891 -0.2711 0.4373 0.0264 0.0589 -0.2201 -0.0498 -0.022 -0.0615 0.2812 INVECA08 0.2287 0.2255 0.2133 -0.2367 -0.1151 -0.0675 0.3855 0.1597 0.131 0.2303 -0.2458 CASALES08 WCTA08 CASHCL08 CASHTA08 CASHSALE0 CRRATIO08 CATA08 CLEQUITY0 QUIRATIO0 8 QUITA08 INVECA08 MKTCAPTL08 0.0135 0.4015 0.4726 0.168 0.1634 0.6387 -0.0767 -0.099 0.5445 0.2579 -0.2022 MKTCAPTA08 0.0199 0.2976 0.0873 0.2025 0.1947 0.1271 0.0493 -0.0688 0.1061 0.2042 0.0058 MKTCAPEQ08 0.094 0.0953 -0.0664 0.0591 0.0859 -0.0468 0.1689 0.6072 -0.0798 0.0201 0.1617 DERATIO08 0.0744 -0.0724 -0.0784 -0.0502 -0.0078 -0.084 0.0859 0.9792 -0.093 -0.0798 0.1268 DARATIO08 0.0283 -0.6414 -0.5125 -0.2622 -0.2114 -0.6218 0.1465 0.2003 -0.6076 -0.4201 0.3708 TAEQ08 0.073 -0.0698 -0.0779 -0.0501 -0.0082 -0.0832 0.0859 0.9792 -0.0924 -0.0795 0.1256 FAEQLTL08 -0.2491 -0.7102 -0.2533 -0.2975 -0.2421 -0.2941 -0.4398 0.1681 -0.3084 -0.376 0.4303 RETAINTA08 -0.0643 -0.0311 -0.1529 -0.2334 -0.2353 -0.1147 0.0415 0.1663 -0.1681 -0.2123 0.1329 ROA08 -0.1204 -0.0306 -0.1113 -0.2379 -0.2571 -0.095 0.0302 0.1022 -0.1385 -0.2011 0.141 ROE08 -0.0877 0.0159 -0.0462 -0.0753 -0.1249 -0.0471 -0.0078 0.1994 -0.0703 -0.0651 0.022 GPMARGIN08 -0.0262 -0.1137 -0.0506 -0.2507 -0.1862 -0.0453 0.0069 -0.0054 -0.0594 -0.2028 0.2012 CASHSALE08 CRRATIO08 CLEQUITY08 QUIRATIO08 NPMARGIN08 CASALES08 -0.1686 WCTA08 -0.2391 CASHCL08 -0.1421 CASHTA08 -0.4373 -0.5069 -0.12 CATA08 -0.0795 0.049 -0.1504 QUITA08 -0.3813 INVECA08 0.2287 EBITSALE08 0.1104 -0.229 -0.1465 -0.4399 -0.4639 -0.1274 -0.0674 0.0521 -0.1589 -0.3891 0.2255 EBITTA08 -0.1242 -0.1014 -0.1789 -0.2846 -0.273 -0.1572 0.0441 0.1564 -0.2285 -0.2711 0.2133 WCSALES08 0.6955 0.5587 0.2847 0.3469 0.5067 0.3086 0.3403 -0.054 0.3527 0.4373 -0.2367 INVETURN08 0.0985 -0.0265 -0.0234 0.0601 0.0912 -0.0408 0.0544 0.0779 -0.0358 0.0264 -0.1151 FATURN08 0.0375 0.0777 -0.0523 0.064 -0.0206 -0.1003 0.4339 0.138 -0.0515 0.0589 -0.0675 TATURN08 -0.3178 -0.189 -0.2189 -0.1416 -0.2687 -0.2266 0.1305 -0.0387 -0.301 -0.2201 0.3855 EQTURN08 -0.058 -0.0107 -0.0538 -0.0297 -0.0557 -0.0545 0.0817 0.8698 -0.0715 -0.0498 0.1597 INVSALES08 0.8043 0.0599 -0.0539 0.0269 0.223 -0.046 0.1474 0.0374 -0.0727 -0.022 0.131 RECETURN08 -0.187 -0.2601 -0.0777 -0.0097 -0.1149 -0.1606 -0.2597 -0.0155 -0.1236 -0.0615 0.2303 QUISALES08 0.906 0.2492 0.1038 0.3807 0.6189 0.0784 0.288 0.1063 0.1044 0.2812 -0.2458 CASALES08 0.2286 0.0844 0.2045 0.4356 0.068 0.3012 0.0815 0.1255 0.2362 -0.2221 WCTA08 0.2286 0.4916 0.3573 0.3147 0.6065 0.5012 -0.1183 0.5836 0.5502 -0.3667 CASHCL08 0.0844 0.4916 0.2951 0.2344 0.8369 0.0768 -0.0833 0.8926 0.6315 -0.3162 CASHTA08 0.2045 0.3573 0.2951 0.7631 0.1205 0.2682 -0.033 0.2577 0.7649 -0.3102 CASHSALE08 0.4356 0.3147 0.2344 0.7631 0.1122 0.218 0.0049 0.2153 0.5995 -0.2557 CRRATIO08 0.068 0.6065 0.8369 0.1205 0.1122 0.0656 -0.1006 0.8883 0.384 -0.2719 CATA08 0.3012 0.5012 0.0768 0.2682 0.218 0.0656 0.1337 0.0882 0.3225 0.0084 CLEQUITY08 0.0815 -0.1183 -0.0833 -0.033 0.0049 -0.1006 0.1337 -0.0987 -0.0693 0.1476 QUIRATIO08 0.1255 0.5836 0.8926 0.2577 0.2153 0.8883 0.0882 -0.0987 0.5724 -0.4359 QUITA08 0.2362 0.5502 0.6315 0.7649 0.5995 0.384 0.3225 -0.0693 0.5724 -0.4577 INVECA08 -0.2221 -0.3667 -0.3162 -0.3102 -0.2557 -0.2719 0.0084 0.1476 -0.4359 -0.4577 (Nguồn: Tác giả tính tốn từ SPSS) PHỤ LỤC 6: Kết đo lường nguy tài CNTY giai đoạn 2008-2011 STT Mã chứng khoán D11 PVL Zscore 2008 -0.9217 0.1612 Zscore 2009 1.9561 0.7894 Zscore 2010 2.4497 -0.2168 Zscore 2011 Đo lường 2008 Đo lường 2009 Đo lường 2010 Đo lường 2011 3.4082 Trung gian Khơng Khơng có nguy có nguy Khơng có nguy 0.8159 Trung gian Khơng có nguy Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy SCR -0.5448 -0.5300 0.2004 0.7055 Trung gian SRB 0.2589 -0.1150 0.2504 0.8871 Trung gian Trung gian Trung gian SAM -0.6126 0.5736 0.0759 0.2551 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian TLC -2.3153 -0.3441 -1.8828 -1.4587 Có nguy Trung gian Có nguy Có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy Trung gian MTG -0.9770 0.1468 -0.2366 0.8189 Có nguy VMG -0.3648 -0.2256 -2.0820 -0.0797 Trung gian Trung gian Có nguy Trung gian Trung gian Có nguy Trung gian PPC -0.5185 0.4746 -0.3315 0.8708 Trung gian 10 PDC -0.1242 -2.2427 0.0899 1.0325 Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy STT Mã chứng khoán Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo lường 2008 Đo lường 2009 Đo lường 2010 Đo lường 2011 11 VHG -0.4743 -0.1187 0.1162 0.1336 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian 12 ILC 0.1596 -0.5781 -0.4416 -0.2166 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian 0.7298 Trung gian Có nguy Có nguy Khơng có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy 13 MHC -0.6764 -1.4726 -1.7446 14 TYA -1.6873 -0.2595 -0.0843 1.1679 Có nguy 15 VSG -0.8203 -0.9360 -1.6486 -0.2150 Trung gian Trung gian Có nguy Trung gian 1.7277 Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng Khơng có nguy có nguy Khơng có nguy Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy 16 PTM 0.5923 -0.3164 0.6460 17 REE -0.5532 1.3925 1.0158 2.4039 Trung gian 18 VES -0.3752 0.0643 -0.5379 0.2981 Trung gian Không 19 PPE -0.9303 1.1321 0.4784 2.0079 Trung gian 20 DDM -0.8848 -1.1117 -1.6210 0.5862 Trung gian Có nguy Có nguy Trung gian 1.1908 Trung gian Có nguy Có nguy Khơng có nguy 21 SHC -0.1694 -1.3528 -5.8047 có nguy STT Mã chứng khốn Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo lường 2008 Đo lường 2009 Đo lường 2010 Đo lường 2011 22 VSP -0.3697 -1.8634 -0.8404 -1.1647 Trung gian Có nguy Trung gian Có nguy Khơng Khơng có nguy có nguy Có nguy Có nguy Khơng Khơng có nguy có nguy Trung gian Trung gian 23 TPC -1.4330 2.0625 1.3338 1.3980 Có nguy 24 VKP -0.8757 -2.6592 -2.1557 -1.8521 Trung gian 1.0066 Có nguy 25 CMC -3.3674 1.5115 1.2530 Khơng có nguy Có nguy Khơng có nguy Khơng 26 HAP -1.4516 0.2158 0.3072 14.1322 Có nguy có nguy 27 HLA -0.6952 -0.1089 -0.4942 -0.0833 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian 28 NVC -1.4295 -0.8899 -0.8600 0.4127 Có nguy Trung gian Trung gian Trung gian 29 TRI -3.6448 -2.5197 0.3392 -3.2724 Có nguy Có nguy Trung gian Có nguy Có nguy Trung gian Khơng có nguy 30 ANV 0.0393 -1.0454 0.1490 1.1866 Trung gian 31 BAS -0.6652 -0.8139 -1.3318 -0.9423 Trung gian Trung gian Có nguy Trung gian 0.6715 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy 32 BLF -0.9139 -0.8236 -0.8397 STT Mã chứng khoán Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo lường 2008 Đo lường 2009 Đo lường 2010 Đo lường 2011 33 CAD -1.3329 -1.4866 -1.6460 -9.6956 Có nguy Có nguy Có nguy Có nguy 1.4748 Trung gian Có nguy Có nguy Khơng có nguy Khơng Khơng có nguy có nguy Trung gian Trung gian Khơng Khơng có nguy có nguy 34 FBT -0.2138 -1.5503 -1.2190 35 MPC 0.1674 1.4770 1.1368 1.4486 Trung gian 36 AGC -1.1186 -0.7076 -0.4024 -3.1979 Có nguy 2.3125 Trung gian Khơng có nguy Có nguy Trung gian Trung gian Khơng Khơng có nguy có nguy 37 BHS -0.1706 2.0219 1.8691 38 HNM -1.7129 0.6053 -1.0745 0.9506 Có nguy 39 IFS -2.9198 -0.3995 0.0664 2.0609 Có nguy Khơng có nguy Có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 40 KDC 0.0153 1.6720 1.5757 1.7865 Trung gian 41 THV -0.8745 -0.7021 -0.4549 -0.2127 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Trung gian Trung gian 42 CYC -0.0160 -0.7965 -0.5327 0.6629 Trung gian 43 TKU -0.3128 0.9614 0.0709 0.3348 Trung gian STT Mã chứng khoán Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo lường 2008 Đo lường 2009 Đo lường 2010 Trung gian Trung gian Đo lường 2011 Khơng có nguy Khơng có nguy 44 TLT -2.9326 -0.2417 -0.1076 0.6321 Có nguy 45 TTC -0.2685 -0.6340 -1.4532 0.9206 Trung gian Trung gian Có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy 46 PVV -0.5162 -0.2400 -0.7426 0.6530 Trung gian 47 QCC -0.5928 -0.3155 -0.7956 0.0505 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian 0.6049 Trung gian Có nguy Trung gian Khơng có nguy 0.7482 Có nguy Khơng có nguy Trung gian Khơng có nguy Khơng Khơng có nguy có nguy Có nguy Trung gian Khơng Khơng có nguy 48 49 SD8 VE1 -0.3513 -2.4190 -1.0821 1.5032 -0.6768 0.1623 50 DRH 0.0479 0.7861 0.8614 0.6374 Trung gian 51 V11 -0.9636 -1.0630 -1.1912 0.1460 Trung gian Có nguy 0.8903 Trung gian Trung gian 52 ITA 0.2636 0.5130 0.8424 53 CMT 0.2594 3.5784 0.5989 1.1634 Trung gian 54 CMG 0.6995 0.5508 0.2214 0.6594 Khơng có nguy có nguy Khơng Khơng có nguy có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy STT 55 Mã chứng khoán LTC Zscore 2008 -0.0983 Zscore 2009 -0.3758 Zscore 2010 -0.5826 Zscore 2011 Đo lường 2008 Đo lường 2009 Đo lường 2010 Đo lường 2011 0.6758 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 56 TMC 1.1759 1.1310 0.6232 1.4298 Khơng có nguy 57 HTC 0.7003 0.8278 0.5480 1.7172 Khơng có nguy Khơng có nguy Trung gian 58 VSH 1.7703 1.9260 1.4331 3.2096 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 1.0912 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 59 CTC 0.1732 0.1405 0.0751 Khơng có nguy Khơng có nguy 60 TTP 1.7961 2.0189 1.7049 2.2767 Khơng có nguy SBC 2.2805 2.5860 1.4532 0.7632 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 61 TCL 2.6603 2.7811 2.1387 2.1889 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 62 PAC 2.3351 3.2085 1.9308 1.8516 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 63 Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 64 TV1 0.0356 0.0384 0.1280 1.0385 Trung gian 65 DPC 1.3628 2.0079 1.5611 1.9903 Khơng có nguy có nguy có nguy có nguy STT Mã chứng khoán Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo lường 2008 Đo lường 2009 Đo lường 2010 Trung gian Trung gian 66 VST 0.1266 -0.5206 -0.3337 0.6209 Trung gian 67 L44 -0.1808 -0.0250 -0.1585 1.0685 Trung gian Trung gian Trung gian 68 CMS 2.5621 1.3416 1.0672 1.6541 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 1.0304 Trung gian Trung gian Trung gian 2.0136 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian 69 70 VIP PJT 0.3909 0.2381 -0.0468 0.5582 0.0410 0.8174 Khơng có nguy Đo lường 2011 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 71 VTO -0.5069 -0.5272 -0.1895 0.9389 Trung gian 72 TNC 0.8695 1.6909 2.3387 3.8649 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 73 RDP 0.0616 0.2197 0.3054 1.1777 Trung gian Trung gian Trung gian 74 HTL 3.7830 1.8778 0.8919 1.3453 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 0.6158 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy 0.9925 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 75 76 VID VIS 0.3295 1.3035 0.3000 1.4708 -0.1348 0.6313 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy STT Mã chứng khốn Zscore 2008 Zscore 2009 Zscore 2010 Zscore 2011 Đo lường 2008 Đo lường 2009 Đo lường 2010 Đo lường 2011 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 77 POM 3.0705 1.4103 1.0003 1.3880 Khơng có nguy 78 FMC 0.1881 -0.1563 0.1405 1.1439 Trung gian Trung gian Trung gian 79 HVG 0.7879 0.9523 0.2915 1.6345 Khơng có nguy Khơng có nguy Trung gian 80 TS4 0.6478 0.8164 0.4622 1.1483 Khơng có nguy Khơng có nguy Trung gian Khơng Khơng 0.9284 Trung gian có nguy có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 81 LAF 0.3441 1.3210 3.3435 có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 82 ASM -0.1385 0.7103 1.2999 1.4022 Trung gian 83 AVF -0.1831 0.3565 0.3620 1.0336 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 4.3645 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 3.1976 Khơng có nguy 1.5335 Trung gian 1.8253 Khơng có nguy 84 85 86 87 SBT VHC BBC HHC 1.0358 1.2411 0.3704 1.0228 1.7336 1.7623 0.7205 1.1372 2.3810 1.7153 0.4019 0.9412 Khơng có nguy Khơng có nguy có nguy có nguy Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy STT 88 Mã chứng khốn LSS Zscore 2008 1.1691 Zscore 2009 2.0758 Zscore 2010 2.6774 Zscore 2011 Đo lường 2008 Đo lường 2009 Đo lường 2010 Đo lường 2011 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 3.3112 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng 89 VNM 3.4198 4.7233 5.0938 8.1509 Khơng có nguy 90 MSN 1.1425 2.4807 2.6484 3.0262 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Trung gian Trung gian có nguy có nguy Khơng có nguy 91 HVX -0.0936 0.1266 0.2168 1.2613 Trung gian 92 VCS 1.5749 1.1784 0.8535 1.4053 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Trung gian Trung gian Khơng có nguy Trung gian 93 DCT 1.0648 0.2997 0.0704 0.9615 Khơng có nguy 94 SDY -0.8201 -0.7584 -0.5100 -0.5559 Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 95 CID 0.6683 0.4587 0.3133 0.9580 Khơng có nguy 96 DC4 1.1893 0.0785 0.2608 1.1044 Khơng có nguy Trung gian Trung gian 0.9985 Trung gian Trung gian Trung gian Khơng có nguy 1.3259 Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy Khơng có nguy 97 98 VCC HTB 0.0280 0.9538 -0.0811 0.9150 -0.1618 1.0892 (Nguồn: Tác giả tính tốn từ SPSS)