LUẬN văn THẠC sỹ ỨNG DỤNG mô HÌNH PHÂN TÍCH đa BIỆT THỨC để đo LƯỜNG NGUY cơ tài CHÍNH tại các CÔNG TY NIÊM yết TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH HỒNG GIANG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.THÂN THỊ THU THỦY TP.Hồ Chí Minh – Năm 2012 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, thực sở nghiên cứu lý thuyết thực tiễn hướng dẫn khoa học TS Thân Thị Thu Thủy Các kết nghiên cứu Luận văn trung thực chưa công bố trước TP Hồ Chí Minh, ngày 25 tháng 10 năm 2012 Tác giả Hoàng Giang i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết UBCKNN HOSE HNX HOSTC HASTC Tiếng Việt Tiếng Anh Ủy ban chứng khoán nhà nước Sở Giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Hochiminh Stock Minh Exchange Sở Giao dịch chứng khoán TP Hà Nội Hanoi Stock Exchange Trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hochiminh Securities Hồ Chí Minh Trading Center Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hanoi Securities Trading Hà Nội Center TTCK Thị trường chứng khốn CTNY Cơng ty niêm yết NHNN Ngân hàng nhà nước NĐTNN Nhà đầu tư nước Credit Information Trung tâm thơng tin tín dụng – Ngân CIC Center – State Bank of hàng nhà nước Việt Nam Viet Nam CRV BCTC CTCP Xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Credit Rating Vietnam Việt Nam Joint Stock Company Báo cáo tài ii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU Ký hiệu Diễn giải Tiếng Anh Diễn giải Tiếng Việt MDA Multiple discriminant analysis Phân tích đa biệt thức ANN Artificial Neural Network Mạng nơron nhân tạo Cpro Proportional chance criterion Tỷ lệ mẫu chuẩn MMC Maximum Chance Criterion Tỷ lệ mẫu lớn OTC Over the counter ICB Industry Classification Benchmark Thị trường giao dịch không qua quầy Chuẩn phân ngành công nghiệp iii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ BIỂU ĐỒ Hình 2.1: Mô hệ số Z .57 Biểu đồ 2.1: Số lượng tài khoản lưu ký giai đoạn 2000 – 2011 27 Biểu đồ 2.2: Số lượng cơng ty chứng khốn giai đoạn 2000 – 2011 28 Biểu đồ 2.3 : Số lượng công ty quản lý quỹ giai đoạn 2000 – 2011 28 Biểu đồ 2.4: Diễn biến VN-Index giai đoạn 2000 -2011 .29 Biểu đồ 2.5: Diễn biến HNX-Index giai đoạn 2005 – 2011 30 Biểu đồ 2.6: Số CTNY HOSE, HNX giai đoạn 2000 – 2011 .31 iv DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Phân nhóm quan sát mơ hình MDA 18 Bảng 1.2: Ứng dụng mơ hình MDA giới 22 Bảng 2.1 : Mức độ, tỷ lệ tốc độ tăng vốn hóa TTCK Việt Nam 26 Bảng 2.2 : Thống kê giao dịch NĐTNN giai đoạn 2000 – 2011 27 Bảng 2.3: Chỉ tiêu, trọng số thang điểm xếp loại CIC 33 Bảng 2.4: Bảng chuẩn xếp hạng tín dụng doanh nghiệp CIC .34 Bảng 2.5: Sai khác lớn CIC CRV xếp hạng CTNY 2010 .36 Bảng 2.6: Phân ngành kinh tế Mẫu I Mẫu II 39 Bảng 2.7: Nhóm số địn bẩy tài .40 Bảng 2.8: Nhóm số khả sinh lời .41 Bảng 2.9: Nhóm số hoạt động 42 Bảng 2.10: Nhóm số khoản .44 Bảng 2.11: Thống kê mô tả biến độc lập .47 Bảng 2.12: Ý nghĩa thông kê biến độc lập 48 Bảng 2.13: Thống kê biến giải thích .49 Bảng 2.14: Các biến có hệ số tương quan Pearson cao 50 Bảng 2.15: Thống kê Skewness Kurtosis biến độc lập 51 Bảng 2.16: Bảng tính giá trị riêng (Eigenvalues) 52 Bảng 2.17: Kết chọn bước 53 Bảng 2.18: Hệ số biệt tải .53 Bảng 2.19: Hệ số chuẩn hóa chưa chuẩn hóa 54 Bảng 2.20: Kết phân loại .54 Bảng 2.21: Đánh giá mơ hình .55 v Bảng 2.22: Trọng tâm nhóm .56 Bảng 2.23: Giá trị điểm phân biệt nhóm trung gian 57 Bảng 2.24: Các tiêu mẫu phân tích 58 Bảng 2.25: Kiểm định mẫu phân tích giai đoạn 2008 – 2011 59 Bảng 2.26: Các tiêu mẫu kiểm tra .59 Bảng 2.27: Kiểm định mẫu kiểm tra giai đoạn 2008 – 2011 60 Bảng 2.28: Kết đo lường CTNY giai đoạn 2008-2011 61 Bảng 3.1: Kết đo lường nguy tài CAD, TRI AGD 64 Bảng 3.2: So sánh kết đo lường mơ hình MDA CIC 68 Bảng 3.3: So sánh kết đo lường mơ hình MDA CRV 68 vi MỤC LỤC ỨNG DỤNG MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LỜI CAM ĐOAN .i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT .ii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU iii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ BIỂU ĐỒ iv DANH MỤC CÁC BẢNG v MỤC LỤC vii MỞ ĐẦU Chương TỔNG QUAN VỀ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY 1.1 Khái quát nguy tài 1.1.1 Khái niệm nguy tài 1.1.2 Hậu nguy tài .5 1.2 Những vấn đề đo lường nguy tài 1.2.1 Khái niệm đo lường nguy tài .5 1.2.2 Tầm quan trọng đo lường nguy tài 1.2.2.1 Đối với nhà đầu tư 1.2.2.2 Đối với công ty 1.2.2.3 Đối với ngân hàng .7 1.2.2.4 Đối với quan quản lý nhà nước 1.2.2.5 Đối với kinh tế 1.2.3 Các mơ hình đo lường nguy tài 1.2.3.1 Mơ hình Logit .8 1.2.3.2 Mơ hình Probit 1.2.3.3 Phương pháp lân cận gần K (K – nearest neighbor) .9 vii 1.2.3.4 Mơ hình phân tích đa biệt thức (Multiple Discriminant Analysis – MDA)10 1.2.3.5 1.2.4 1.3 Mạng nơron nhân tạo (Artificial Neural Network - ANN) 10 Các nghiên cứu thực nghiệm đo lường nguy tài 11 Mơ hình phân tích đa biệt thức 15 1.3.1 Giới thiệu mơ hình phân tích đa biệt thức 15 1.3.2 Mục tiêu mơ hình phân tích đa biệt thức .16 1.3.3 Ưu nhược điểm mơ hình phân tích đa biệt thức .17 1.3.4 Nội dung mô hình phân tích đa biệt thức 17 1.3.5 Các nghiên cứu thực nghiệm ứng dụng mơ hình MDA giới 21 Kết luận chương 23 Chương KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 24 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 24 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam .24 2.1.2 Giới thiệu cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam 2.2 30 Thực trạng đo lường nguy tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 31 2.2.1 Trung tâm thơng tin tín dụng – Ngân hàng nhà nước Việt Nam .31 2.2.2 Cơng ty cổ phần xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam 35 2.3 Ứng dụng mơ hình phân tích đa biệt thức để đo lường nguy tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 37 2.3.1 Các nguyên tắc chọn lựa mơ hình nghiên cứu 37 2.3.2 Phương pháp chọn mẫu, liệu biến nghiên cứu 37 2.3.2.1 Chọn mẫu 37 2.3.2.2 Chọn liệu 38 2.3.2.3 Chọn biến chọn phương pháp giảm tải biến nghiên cứu 39 2.3.3 Quy trình thực mơ hình MDA 45 2.3.3.1 Thống kê mô tả biến độc lập 46 2.3.3.2 Xác định biến giải thích 48 viii ... khả ứng dụng mơ hình phân tích đa biệt thức để đo lường nguy tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương TỔNG QUAN VỀ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH... quan mơ hình phân tích đa biệt thức để đo lường nguy tài cơng ty Chương 2: Khả ứng dụng mơ hình phân tích đa biệt thức để đo lường nguy tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Chương... tích đa biệt thức để đo lường nguy tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 62 3.1.1 Công thức đo lường nguy tài cho cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 62