BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HỮU TUẤN TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT BÁN LẺ Ở VIỆT NAM: CÁC THAY ĐỔI CẤU TRÚC VÀ HÀNH VI CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH THÁNG 12 NĂM 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HỮU TUẤN TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT BÁN LẺ Ở VIỆT NAM: CÁC THAY ĐỔI CẤU TRÚC VÀ HÀNH VI CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: Tài – Ngân hàng MÃ SỐ: 62340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP HỒ CHÍ MINH THÁNG 12 NĂM 2016 MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TRUYỀN DẪN CSTT 1.1 Kênh truyền dẫn CSTT vai trò lãi suất bán lẻ truyền dẫn CSTT 1.1.1 Kênh truyền dẫn sách tiền tệ 1.1.2 Truyền dẫn lãi suất sách vào lãi suất bán lẻ 1.1.3 Truyền dẫn lãi suất bán lẻ phản ảnh hiệu lực sách tiền tệ 1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu lực truyền dẫn sách tiền tệ 1.2.1 Hành vi điều chỉnh cứng nhắc lãi suất bán lẻ 1.2.2 Hành vi điều chỉnh bất cân xứng lãi suất bán lẻ 1.2.3 Ảnh hưởng minh bạch sách tiền tệ, vấn đề la hóa 1.2.4 Hành vi thiết lập lãi cận biên NHTM 1.2.4.1 Mơ hình lý thuyết hành vi thiết lập lãi cận biên 1.2.4.2 Các yếu tố bên ngồi mơ hình lý thuyết 1.3 Các nghiên cứu truyền dẫn sách tiền tệ gần 1.3.1 Các nghiên cứu quốc tế 1.3.2 Các nghiên cứu nước CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ HỆ THỐNG NHTM VIỆT NAM 10 2.1 Khung pháp lý sách tiền tệ 10 2.2 Minh bạch sách tiền tệ, kìm hãm tài la hóa 10 2.3 Hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam 10 2.3.1 Quy mô ngành ngân hàng 10 2.3.2 Hiệu hoạt động ngành ngân hàng 10 2.3.3 Sức mạnh thị trường NHTM Việt Nam 10 2.3.4 Hoạt động kinh doanh phi truyền thống hệ thống NHTM Việt Nam 10 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 11 3.1 Chuỗi thời gian không dừng đồng liên kết 11 3.2 Ước lượng truyền dẫn lãi suất bán lẻ hành vi điều chỉnh lãi suất bán lẻ 11 3.2.1 Ước lượng cân dài hạn truyền dẫn lãi suất bán lẻ 11 3.2.2 Ước lượng cân ngắn hạn hành vi điều chỉnh lãi suất bán lẻ NHTM 11 3.2.3 Mơ hình cấu trúc- ảnh hưởng minh bạch CSTT la hóa 12 3.3 Ứng dụng mơ hình liệu bảng nghiên cứu hành vi thiết lập lãi cận biên 12 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 15 KẾT QUẢ PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM 15 4.1 Hiệu lực truyền dẫn lãi suất bán lẻ hành vi điều chỉnh lãi suất bán lẻ 15 4.1.1 Kiểm định nghiệm đơn vị đồng liên kết 15 4.1.2 Kết cân dài hạn 15 4.1.3 Tác động minh bạch sách tiền tệ la hóa 16 4.1.3.1 Thay đổi cấu trúc: Minh bạch sách tiền tệ 16 4.1.3.2 Đơ la hóa truyền dẫn lãi suất bán lẻ 18 4.1.4 Kết ước lượng cân ngắn hạn tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ 18 4.1.5 Hành vi điều chỉnh lãi suất lẻ bất cân xứng 19 4.2 Các yếu tố định lãi cận biên tác động đến điều chỉnh lãi suất bán lẻ 19 4.2.1 Kết mơ hình liệu bảng với ước lượng Fixed effect 19 4.2.2 Kết mô hình liệu bảng động 21 4.3 Các mô hình kiểm chứng (Robustness checks) 23 4.3.1 Truyền dẫn lãi suất bán lẻ tiếp cận từ mơ hình VAR 23 4.3.2 Mơ hình kiểm chứng hành vi thiết lập lãi cận biên 24 KẾT LUÂN VÀ CÁC HÀM Ý CHÍNH SÁCH 27 5.1 Các kết luận 27 5.2 Các hàm ý sách 27 CÁC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 29 TÓM TẮT Nghiên cứu phân tích truyền dẫn lãi suất bán lẻ Việt Nam, bổ sung vào khoảng trống nghiên cứu thay đổi cấu trúc tài hành vi NHTM ảnh hưởng đến hiệu lực sách tiền tệ (CSTT) Việt Nam Phương pháp sử dụng luận án phương pháp ước lượng OLS Engle & Granger (1987), MLECM - Phillips & Loretan (1991) dựa liệu lãi suất theo tháng giai đoạn 1999-2014, với ước lượng System GMM với liệu từ báo cáo tài 44 NHTM Việt Nam giai đoạn 2008-2014 Các kết nghiên cứu cho thấy truyền dẫn lãi suất bán lẻ khơng hồn tồn Việt Nam; Trong giai đoạn minh bạch sách tiền tệ, hiệu lực CSTT tăng lên Đô la hóa cao nguyên nhân làm giảm hiệu lực CSTT; Hành vi thỏa hiệp định giá, hành vi người tiêu dùng hành vi thiết lập lãi cận biên cao để bù đắp rủi ro hoạt kinh doanh NHTM Việt Nam lý giải thích truyền dẫn lãi suất bán lẻ khơng hồn tồn Từ khóa: Truyền dẫn lãi suất bán lẻ,minh bạch sách tiền tệ, la hóa, lãi cận biên PHẦN MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Trong chế truyền dẫn lãi suất, dễ dàng nhận yếu tố trung gian lãi suất bán lẻ bao gồm lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay định mức độ thành công CSTT Hệ thống tài của Việt Nam chủ yếu phụ thuộc nhiều vào hệ thống ngân hàng thương mại Điều hàm ý kênh truyền dẫn lãi suất bán lẻ giữ vai trò quan trọng điều hành CSTT Các nghiên cứu truyền dẫn lãi suất bán lẻ khơng có ý nghĩa học thuật mà giúp nhà hoạch định sách có thơng tin hữu ích thực định sách Từ ý nghĩa này, tác giả thực nghiên cứu truyền dẫn lãi suất bán lẻ nhấn mạnh đến thay đổi cấu trúc hành vi hệ thống NHTM đến truyền dẫn Khoảng trống nghiên cứu truyền dẫn lãi suất bán lẻ Việt Nam Ở Việt Nam, vấn đề nghiên cứu truyền dẫn sách tiền tệ mẻ, nghiên cứu truyền dẫn lãi suất bán lẻ phần nhiều tập trung vào đo lường hệ số truyền dẫn, chưa phân tích chuyên sâu yếu tố hành vi NHTM tác động đến độ lớn hệ số truyền dẫn Đây khoảng trống nghiên cứu lớn cần bổ sung Việt Nam từ sau năm 2007 có thay đổi minh bạch CSTT kiểm sốt la hóa Các thay đổi cấu trúc có ảnh hưởng đến hiệu lực CSTT Mặc dù giả thuyết có sở nghiên cứu truyền dẫn lãi suất bán lẻ thực trước chưa thảo luận sâu vào vấn đề minh bạch sách tiền tệ la hóa Việt Nam có ảnh hưởng đến truyền dẫn lãi suất khơng Vì thế, nghiên cứu tác động minh bạch CSTT đô la hóa đến truyền dẫn lãi suất bán lẻ khoảng trống nghiên cứu cần bổ sung Đối tượng nghiên cứu Mục đích nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn Luận án điểm nghiên cứu Kết cấu Luận án CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.1 Kênh truyền dẫn CSTT vai trò lãi suất bán lẻ truyền dẫn CSTT 1.1.1 Kênh truyền dẫn sách tiền tệ 1.1.2 Truyền dẫn lãi suất sách vào lãi suất bán lẻ Rousseas (1985) xây dựng mơ hình mơ tả cách mà NHTM thiết lập lãi suất bán lẻ Mơ hình xây dựng dựa lý thuyết ‘markup pricing’1 điều kiện ngân hàng cạnh tranh khơng hồn hảo Theo Rousseas, ngân hàng chủ thể định giá thị trường cho vay, ngân hàng thiết lập lãi suất bán lẻ cách cộng thêm lợi nhuận biên vào biến phí phương trình (1.1) i = k(u) (1.1) Với i lãi suất khoản vay; u biến phí đơn vị k lợi nhuận biên cộng thêm theo biến phí markup2 Dựa mơ hình định giá Rousseas (1985), Ho & Sauders (1981), Bondt (2002) mơ hình thực nghiệm phổ biến để nghiên cứu truyền dẫn lãi suất thiết lập sau: = + (1.2) Trong i lãi suất ngân hàng thiết lập (lãi suất bán lẻ), vốn là hệ số markup3, u chi phí nguồn hệ số truyền dẫn lãi suất bán lẻ 1.1.3 Truyền dẫn lãi suất bán lẻ phản ảnh hiệu lực sách tiền tệ Hiệu lực sách tiền tệ xem xét thơng qua kênh truyền dẫn lãi suất Khi ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất ngắn hạn, hành động tác động đến lãi suất thực ngân hàng thương mại điều chỉnh lãi suất cho vay dành cho khách hàng Kênh truyền dẫn lãi suất trở nên có hiệu lực ngân hàng thương mại nhanh chóng chuyển tải thay đổi từ lãi suất sách sang khách hàng Nếu ngược lại kênh truyền dẫn lãi suất hiệu lực 1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu lực truyền dẫn sách tiền tệ 1.2.1 Hành vi điều chỉnh cứng nhắc lãi suất bán lẻ Các nghiên cứu truyền dẫn lãi suất bán lẻ thường quan tâm đến trình điều chỉnh trạng thái cân lãi suất bán lẻ lệch khỏi vị trí Aziakpono & Wilson (2010) cho biết lãi suất sách thay đổi tạo thay đổi nhỏ lãi suất thị trường, lãi suất thị trường gọi cứng nhắc Nhiều nghiên cứu tìm thấy chứng điều chỉnh cứng nhắc lãi suất nghiên cứu Hannan & Berger (1991), Neumark & Sharpe (1992) Cottarelli & Kourelis (1994), Egert tác giả (2007) 1.2.2 Hành vi điều chỉnh bất cân xứng lãi suất bán lẻ Như đề cập đây, lãi suất sách lãi suất liên ngân hàng với lãi suất bán lẻ tồn mối quan hệ cân bằng, lãi suất bán lẻ dịch chuyển khỏi vị trí cân diễn trình điều chỉnh Nếu tốc độ điều chỉnh thay đổi điều kiện thị trường thơng tin thị trường tỷ lệ Mơ hình thiết lập giá bán có cộng thêm phần lợi nhuận Trong mơ hình giá bán bao gồm chi phí đơn vị suất sinh lợi doanh thu Phần cộng thêm mơ hình định giá Hệ số đại diện cho mức công thêm mơ hình định giá markup4 markdown truyền dẫn hệ số truyền dẫn khác Đây trường hợp bất cân xứng truyền dẫn Ngược lại, tỷ lệ markup markdown hệ số truyền dẫn khơng khác trường hợp gọi chế truyền dẫn cân xứng Nhiều nghiên cứu tin lý giải thích điều chỉnh lãi suất bán lẻ có tính cứng nhắc trình điều chỉnh bất cân xứng lãi suất bán lẻ Theo Hannan & Berger (1991) Neumark & Sharpe (1992) có hai nguyên nhân tạo bất cân xứng: giả thuyết thỏa hiệp định giá (collusive pricing arrangements) giả thuyết hành vi người tiêu dùng (consumer behavior or customer reaction) Thỏa hiệp định giá ngụ ý cứng nhắc nâng lãi suất tiền gửi giảm lãi suất cho vay 1.2.3 Ảnh hưởng minh bạch sách tiền tệ, vấn đề la hóa Về lý thuyết, tính minh bạch hiểu tình trạng thơng tin cân xứng Giảm thơng tin bất cân xứng nhà hoạch định sách tiền tệ khu vực tư nhân tăng minh bạch sách tiền tệ Geraats (2002) năm khía cạnh khác minh bạch ngân hàng trung ương bao gồm minh bạch trị, minh bạch kinh tế, minh bạch thủ tục, minh bạch sách minh bạch hoạt động Thực sách lạm phát mục tiêu xem thước đo minh bạch sách tiền tệ Eijffingery & Geraats (2003); Geraats tác giả (2006); Liu tác giả (2008); Mishra tác giả (2010) cho tính minh bạch có quan hệ đồng biến với hệ số truyền dẫn lãi suất bán lẻ Sang kỷ 21, xu hướng hội nhập toàn cầu trở nên phổ biến hơn, vấn đề minh bạch sách quốc gia quan tâm nhiều Collins-Williams & Wolfe (2010) cho nguyên tắc minh bạch thành viên tham gia vào tổ chức WTO cơng cụ sách Thương mại quy định WTO bao gồm dịch vụ tài minh bạch sách thương mại bao gồm minh bạch ngân hàng trung ương, phủ liên quan đến sách tiền tệ Basu (2008) cho trình xin gia nhập WTO, số hồn cảnh, dẫn đến hành động cải thiện tích cực sách kinh tế nước quốc gia thành viên Tác giả sử dụng kỹ thuật biến dummy mơ hình nghiên cứu Các kết cho thấy quốc trở thành thành viên WTO có cải thiện sách kinh tế thể chế so với trước Tương tư, Aaronson & Abouharb (2013) cho gia gia nhập WTO cải thiện khả quản trị hiệu ứng lan tỏa Các quốc gia gia nhập vào WTO sẽ tiến hành cải thiện hiệu quản trị liên quan đến công bố số liệu, thủ tục hành chính, tiếp cận thơng tin, vấn đề cơng bình đẳng để có lợi đàm phán gia nhập Hoặc sau gia nhập, quốc gia thành viên học để cải thiện hiệu quản trị cam kết gia nhập WTO Tóm lại, chưa có cải tiến mạnh mẽ minh bạch CSTT việc thực chế độ lạm phát mục tiêu số quốc gia, việc gia nhập WTO xem thời điểm sách cần phải minh bạch có CSTT Hiện tượng la hóa Một số nghiên cứu truyền dẫn CSTT thời gian gần quan tâm đến tượng la hóa Mức độ cao la hóa tài làm giảm tác động hiệu lãi suất Hệ số β1 (hệ số cộng thêm) mơ hình định giá lãi suất bán lẻ (Rousseas, 1985), xem phương trình (1.2) mục 1.1.2 Trong trường hợp hệ số β1 có giá trị âm gọi markdown (Wang & Lee, 2009) sách đồng nội tệ Mức độ tác động lên lãi suất bán lẻ giảm ngân hàng tăng lãi suất sách đồng nội tệ, hiệu lực sách bị giới hạn khả kinh tế chuyển sang sử dụng công cụ ngoại tệ (Acosta-Ormaechea & Coble, 2011) Hơn nữa, kinh tế bị đô la hóa, nội tệ giá nghiêm trọng có tác động lan truyền đến kinh tế thông qua hiệu ứng giảm bất lợi giá nội tệ báo cáo tài (các cơng ty sử dụng ngoại tệ để giảm bất lợi nội tệ giá), điều lời nhắc nhở nỗi sợ hãi thả tỷ giá (Calvo & Reinhart, 2002; Leiderman tác giả, 2006) Havrylyshyn & Beddies (2003) tìm thấy kinh tế có tượng la hóa cao tỷ giá hối đối có nhiều bất ổn cầu tiền thiếu ổn định Đơ la hóa làm cịn làm cho kênh truyền dẫn lãi suất hiệu lực Điều ngụ ý hệ số truyền dẫn kênh lãi suất nhỏ so với kênh tỷ giá kinh tế có tượng la hóa cao Bằng nghiên cứu thực nghiệm, Isakova (2008) tìm thấy chứng chứng tỏ hiệu lực mạnh kênh tỷ giá hối đoái kinh tế Trung Á (các quốc gia có tượng la hóa cao)5 1.2.4 Hành vi thiết lập lãi cận biên NHTM Ho & Saunders (1981) lập luận biến đổi lãi suất bán lẻ phần phụ thuộc vào chi phí vốn vay phần khác phụ thuộc vào tỷ lệ lãi suất biên Tỷ lệ biên đệm giúp ngân hàng ứng phó với rủi ro Nghĩa lãi suất huy động (rD) lãi suất thị trường (r) trừ khoảng lãi suất biên (a), lãi suất cho vay (rL) lãi suất thị trường cộng với khoảng lãi suất biên (b) Mơ hình nhà nghiên cứu sau đồng thuận (Saunders & Schumacher, 2000; Maudos & Fernandez de Guevara, 2004; Maudos & Solísa, 2009) Như lãi suất thị trường, tỷ lệ biên sở để ngân hàng định giá lãi suất bán lẻ Để tối đa hóa lợi ích, ngân hàng không thiết lập lãi suất huy động lãi suất cho vay cách riêng biệt mà ln có quan sát cân đối trước định Giải tốn tối ưu hóa đồng thời tham số a b mơ hình giúp nhà nghiên cứu tìm thấy yếu tố định lãi suất bán lẻ yếu tố lãi suất thị trường Ho & Saunders (1981) sử dụng toán lãi cận biên (rL-rD) để tìm yếu tố định tham số a b mơ hình định giá Nói cách khác, lãi cận biên phần câu chuyện định giá nhà quản trị ngân hàng Hành vi thiết lập lãi cận biên NHTM phụ thuộc vào yếu tố định lãi cận biên Mơ hình lý thuyết lãi cận biên có quan hệ tuyến tính với yếu tố đo lường được6 Điều ngụ ý rằng, yếu tố chi phối lãi cận biên giải thích phần lý lãi suất bán lẻ thay đổi không tương xứng với lãi suất sách 1.2.4.1 Mơ hình lý thuyết hành vi thiết lập lãi cận biên Các nghiên cứu lãi cận biên mô hình phân tích yếu tố định mức lãi suất biên ngân hàng nghiên cứu Ho & Saunders (1981) Hai tác giả nghiên cứu thực nghiệm mơ hình ngân hàng Mỹ Trong mơ hình này, ngân hàng giả định có hoạt động kinh doanh truyền thống bao gồm cho vay huy động vốn Mơ hình thiết lập sau: Các quốc gia gồm Kazakhstan, Kyrgyz Republic vàTajikistan Các biến số trình bày phần mơ hình lý thuyết xác định lãi cận biên = + (1.3) Trong đó: - s chênh lệch thu nhập từ lãi vay chi phí huy động vốn; - α/β tỷ số đo lường sức mạnh thị trường; - R tiêu đo lường độ ngại rủi ro ngân hàng; - Q đại diện cho quy mô giao dịch; - giá trị bất ổn lãi suất thị trường Maudos & Fernández de Guevara (2004) mở rộng mơ hình xác định lãi suất biên Trong nghiên cứu mình, Maudos & Fernández de Guevara (2004) đưa thêm biến chi phí hoạt động vào mơ hình lý thuyết = + = + + + ( ) + ( ) + [( + ) +( + ) + 2( − ) ] (1.12) = + ( ) + [( + ) − ) + 2( +( + ) ] (1.13) Như theo mơ hình lý thuyết, yếu tố tác động đến lãi cận biên ngân hàng bao gồm: a Cấu trúc cạnh tranh thị trường b Chi phí hoạt động trung bình c Quan điểm khơng thích rủi ro diễn đạt hệ số khơng thích rủi ro tuyệt đối d Độ bất ổn lãi suất thị trường tiền tệ (σ2M) e Rủi ro tín dụng (σ2 L) Hiệp phương sai tương tác rủi ro lãi suất vào rủi ro tín dụng σLM f g Quy mơ trung bình hoạt động cho vay tiền gửi ngân hàng tổng số cho vay Carbo & Rodriguez (2007), Maudous & Solisa (2009) phát triển mơ hình xác định lãi suất biên việc xem xét nghiệp vụ ngân hàng đại Các nhà nghiên cứu xem xét đến ảnh hưởng hoạt động phi truyền thống (như kinh doanh chứng khoán) vào mơ hình Trong trường hợp giá trị biên gộp tối ưu theo (1.14) xác định: + ) + = + + + + + 1+ ( ) − ( ) ( ) + [(3 + ) 1+ − ( + (3 − ( ) + ( ) ) ) + 2( − − (1.19) Như theo mơ hình lý thuyết (1.19) bao gồm yếu tố tác động đến lãi cận biên ngân hàng có (1.13) bổ sung thêm yếu tố thu nhập phi truyền thống 1.2.4.2 Các yếu tố bên ngồi mơ hình lý thuyết Nghiên cứu thực nghiệm cịn cho thấy có nhiều biến khác có ảnh hưởng đến lãi cận biên Các nghiên cứu thực nghiệm trước cho thấy có biến nên sử dụng sau: a Khoản tốn ngồi lãi tiền gửi đại diện cho khoản tốn thêm cho người gửi tiền thơng qua giảm phí dịch vụ loại hình tốn khác b Chi phí hội nắm giữ tài sản c Chất lượng quản lý Ngoài ra, biến vĩ mơ có vai trị biến kiểm sốt có ảnh hưởng đến lãi suất biên ngân hàng Các biến quan sát bao gồm tỷ lệ tăng trưởng kinh tế lạm phát 1.3 Các nghiên cứu truyền dẫn sách tiền tệ gần 1.3.1 Các nghiên cứu quốc tế 1.3.2 Các nghiên cứu nước Nghiên cứu kiểm chứng kênh truyền dẫn CSTT Để nghiên cứu kiểm chứng kênh truyền dẫn CSTT Việt Nam, đa phần nghiên cứu sử dụng mơ hình VAR Điển Le Viet Hung & Pfau (2008), Chu Khánh Lân (2012), Trần Ngọc Thơ Nguyễn Hữu Tuấn (2013), Bhattacharya (2014), Vo Xuan Vinh & Nguyen Phuc Canh (2014), Cao Thị Ý Nhi & Lê Thu Giang (2015) Mặc dù có với liệu ở thời điểm khác nhau, kết nghiên cứu kênh truyền dẫn CSTT Việt Nam tìm thấy kênh lãi suất có hiệu lực Tuy nhiên, nguyên nhân làm cho kênh lãi suất hiệu lực chưa giải thích Với đặc điểm hệ thống tài chủ yếu NHTM kênh lãi suất lại hiệu lực lại thiếu vắng nghiên cứu hành vi NHTM truyền dẫn CSTT Việt Nam khoảng trống nghiên cứu lớn cần bổ sung Các nghiên cứu truyền dẫn lãi suất bán lẻ Một số nghiên cứu điển hình gần Nguyễn Khắc Quốc Bảo & Nguyễn Hữu Huy Nhựt (2013), Đinh Thị Thu Hồng & Phan Đình Mạnh (2013), Lê Phan Thị Diệu Thảo & Nguyễn Thị Thu Trang (2014) Nhìn chung, thơng qua phương pháp phân tích truyền dẫn lãi suất bán lẻ, nghiên cứu tìm thấy truyền dẫn lãi suất bán lẻ khơng hồn toàn Việt Nam Kết hàm ý kênh lãi suất chưa đạt hiệu lực mong muốn nhà quản lý Tuy nhiên nghiên cứu có chưa giải thích đầy đủ truyền dẫn lãi suất bán lẻ khơng hồn tồn Các vấn đề thay đổi cấu trúc, hành vi NHTM tác động đến hệ số truyền dẫn lãi suất bán lẻ chưa tranh luận Các nghiên cứu thực nghiệm hành vi thiết lập lãi cận biên Trong nước, nghiên cứu thảo luận lãi cận biên hệ thống NHTM việc tiếp cận liệu báo cáo tài ngân hàng khó khăn Trong năm gần (2011-2014), viết cơng bố tạp chí tài uy tín nước7 nghiên cứu lãi suất chủ yếu thảo luận truyền dẫn lãi suất có nghiên cứu thảo luận lãi cận biên NHTM, điển nghiên cứu Phạm Hồng Ân & Nguyễn Thị Ngọc Hương8 (2013) cơng bố Tạp chí Cơng Nghệ Ngân Hàng Tạp Chí Phát Triển Kinh Tế, Tạp Chí Kinh Tế & Phát Triển, Tạp chí Cơng Nghệ Ngân Hàng, Tạp chí Hội Nhập Phát Triển Bài viết trước đăng Tạp chí Khoa học – Số 01 (2013): 31 – 37 Trường Đại Học An Giang CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ HỆ THỐNG NHTM VIỆT NAM 2.1 Khung pháp lý sách tiền tệ 2.2 Minh bạch sách tiền tệ, kìm hãm tài la hóa 2.3 Hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam 2.3.1 Quy mô ngành ngân hàng 2.3.2 Hiệu hoạt động ngành ngân hàng 2.3.3 Sức mạnh thị trường NHTM Việt Nam 2.3.4 Hoạt động kinh doanh phi truyền thống hệ thống NHTM Việt Nam Cấu thành thu nhập phi truyền thống NHTM Việt Nam mơ hình 2.6 2.7 Hình 2.6 mơ giá trị trung bình qua năm thu nhập phi truyền thống (M) cấu thành bao gồm thu nhập từ phí hoa hồng (PS8), thu nhập từ kinh doanh chứng khoán (PS10), thu nhập từ kinh doanh vàng ngoại hối (PS11) cuối thu nhập khác (PS9) Hình 2.7 mơ tỷ trọng khoản thu nhập vừa nêu đóng góp vào thu nhập phi truyền thống NHTM Tất khoản thu nhập tính theo tỷ số thu nhập rịng loại so với tổng tài sản Hình Diễn biến thu nhập phi truyền thống NHTM VN giai đoạn 2008-2013 0.005 0.004 PS8 0.003 PS9 0.002 PS10 0.001 PS11 2008 -0.001 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Nguồn: Dữ liệu tác giả tính tốn từ BCTC NHTM 2008-2014 Thu nhập từ phí hoa hồng (PS8), thu nhập từ kinh doanh chứng khoán (PS10), thu nhập từ kinh doanh vàng ngoại hối (PS110) cuối thu nhập khác (PS9) Hình Cơ cấu thu nhập phi truyền thống NHTM VN giai đoạn 2008-2014 120% 100% PS11 80% PS10 60% 40% PS9 20% PS8 0% -20% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Nguồn: Dữ liệu tác giả tính tốn từ BCTC NHTM 2008-2014 Thu nhập từ phí hoa hồng (PS8), thu nhập từ kinh doanh chứng khoán (PS10), thu nhập từ kinh doanh vàng ngoại hối (PS110) cuối thu nhập khác (PS9) 10