Câu 1 (2,0 điểm):Trong đánh giá hiệu quả của dự án đầu tư, vấn đề chi phí cơ hội được xem xét như thế nào khi xác định dòng tiền của dự án đầu tư? Hãy cho ví dụ minh họa? Câu 2 (2,0 điểm): Hãy phân tích tác động của chính sách cổ tức tới giá trị thị trường của công ty cổ phần? Hãy nêu quy định pháp lý đối với việc chia cổ tức ở VN hiện nay? Câu 3 (2,0 điểm): Bạn đang xem xét đầu tư vào một cổ phiếu trong thời gian 40 năm. Giá thị trường hiện hành của cổ phiếu là 36.039 đồng. Nếu đầu tư, dự tính trong 3 năm đầu, bạn sẽ nhận được mỗi năm là 2.500 đồng. Sau đó trong 20 năm tiếp theo bạn sẽ nhận được 3.000 đồng/năm. Hãy cho biết bạn sẽ phải nhận được hàng năm từ năm thứ 24 đến năm thứ 40 số tiền đều nhau là bao nhiêu để phù hợp với mức giá bán hiện hành của cổ phiếu này? (Giả sử các khoản tiền đều phát sinh vào cuối năm). Biết rằng, tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 8%/năm
ĐÁP ÁN ĐỀ MẪU MƠN TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO ĐỀ SỐ Câu Vậy ta có: C= 4,000 Câu Mức khấu hao hàng năm 1,250.00 916.67 694.44 546.30 546.30 a Doanh thu 12,800 12,800 12,800 12,800 12,800 b Chi phí cố định 900 900 900 900 900 c Chi phí khấu hao 1,250 916.7 694.4 546.3 546.3 d Chi phí biến đổi 8,960 8,960 8,960 8,960 8,960 d Lợi nhuận trước thuế 1,690.0 2,023.3 2,245.6 2,393.7 2,393.7 e Thuế TNDN 422.5 505.8 561.4 598.4 598.4 f Lợi nhuận sau thuế 1,267.5 1,517.5 1,684.2 1,795.3 1,795.3 BCKQKD hàng năm Bảng tính lý Thu lý Chỉ tiêu Nhà cửa 562.5 Năm MMTB 299.1 Tổng cộng 861.6 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 II.Dòng tiền vào 2,517.5 2,434.2 2,378.6 2,341.6 5,763.1 Dòng tiền hoạt động 2,517.5 2,434.2 2,378.6 2,341.6 2,341.6 a Tiền thu từ khấu hao 1,250.0 916.7 694.4 546.3 546.3 b Lợi nhuận sau thuế 1,267.5 1,517.5 1,684.2 1,795.3 1,795.3 I Dòng tiền (7,560.0) Vốn đầu tư TSCD (5,000.0) Vốn lưu động TX (2,560.0) Thu hồi VLĐ TX 2,560.0 Thu lý TSCD III Dòng tiền dự án NPV IRR 861.6 (7,560.0) 2,517.5 2,434.2 2,506.4 25.4% Câu 1/Tính chi phí sử dụng nguồn vốn Chi phí vốn vay sau thuế Chi phí lợi nhuận để lại Chi phí phát hành cổ phiếu 6.0% 12.6% 14.4% 2/Điểm gãy LN tái đầu tư 56 BP 80 3/ Tính WACC WACC (từ 1-80tr) 10.64% WACC (từ 80tr) 11.86% 4/Vẽ đồ thị lựa chọn dự án Chọn dự án A B Quy mô vốn huy động tối ưu 65 tr ĐỀ SỐ Câu Số dư bình quân nợ phải thu 520 Doanh số bán chịu năm 2600 số vòng quay khỏan phải thu Số ngày phải thu bình quân 72 Doanh thu bình quân ngày 7.2 2,378.6 2,341.6 5,763.1 Nếu doanh thu bán chiụ tăng 20% tương ứng 3120 Chính sách tín dụng khơng thay đổi Số dư cơng nợ bình quân 624 doanh thu tăng 40% doanh thu tương ứng Chính sách tín dụng tăng thêm số ngày trả chậm ngày 3640 77 Số vòng quay 4.68 Số dư bình qn 778.6 Câu 1/TÍnh dòng tiền VLĐ Chỉ tiêu Sản lượng 50,000 100,000 120,000 100,000 80,000 Giá bán 20 21.0 22.1 23.2 24.3 Doanh thu 1,000,000 2,100,000 Nhu cầu vốn lưu động 100,000 210,000 264,600 231,525 194,481 Dòng tiền VLĐ (110,000) (54,600) 33,075 37,044 194,481 Doanh thu bán hàng 1,000,000 2,100,000 + Số lượng 50,000 100,000 120,000 100,000 80,000 + Giá bán 20 21 22 23 24 Chi phí SXKD tiền 500,000 1,050,000 + Số lượng 50,000 100,000 120,000 100,000 80,000 + Đơn giá 10.0 10.5 11.0 11.6 12.2 Chi phí khấu hao 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 Lợi nhuận trước thuế 300,000 850,000 1,123,000 957,625 772,405 Thuế TNDN 75,000 212,500 280,750 239,406 193,101 Lợi nhuận sau thuế 225,000 637,500 842,250 718,219 579,304 (100,000) 2,646,000 2,315,250 1,944,810 2/ Tính khấu hao TSCĐ Khấu hao tài sản cố định 200,000 3/ Báo cáo kết kinh doanh hàng năm 2,646,000 2,315,250 1,944,810 1,323,000 1,157,625 972,405 4/ Thu lý TSCĐ Thu từ lý TSCĐ 200,000 5/Báo cáo dòng tiền dự án đầu tư Chỉ tiêu Năm Năm Năm Năm Năm Năm Dòng tiền (1,300,000) (110,000) (54,600) - Chi mua sắm TSCĐ (1,200,000) - Vốn lưu động TX (100,000) (110,000) (54,600) Dòng tiền vào dự án a.Dòng tiền từ hoạt động 425,000 837,500 1,075,325 955,263 1,173,785 425,000 837,500 1,042,250 918,219 779,304 - LN sau thuế 225,000 637,500 842,250 718,219 579,304 - Tiền thu từ Khấu hao 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 b.Thu lý TSCĐ 200,000 c.Thu hồi vốn lưu động 194,481 (1,300,000) 315,000 782,900 1,075,325 955,263 1,173,785 PV 2,702,695 273,913 591,985 707,044 546,175 583,578 NPV 1,402,694.6 Tính IRR 46.6% Câu Cổ tức chi trả/ CP 1800 Giá cổ phiếu ngày hơm 17,972.7 Q 45,333 Dịn bẩy kinh doanh 37,044 Dòng tiền dự án Nên chọn dự án 33,075 DOL 1.67 DFL 1.15 DTL 1.92 Doanh thu cơng ty đạt 4,500,000,000 Thì EPS1 3,937.50 sản phẩm Cơ cấu vốn vay 0.4 Nguồn vốn chủ 0.6 LN tái đầu tư 240,000,000 Chi phí sử dụng vốn vay 7.5% Re 17.0% Rs 18.3% WACC 13,84% Chấp nhận dự án IRR> 13,84% ĐỀ SỐ Câu Báo cáo kết kinh doanh Lợi nhuận sau thuế 375 Phân phối lợi nhuận Thu nhập/ CP 3750 Cổ tức/ CP 1500 Hệ số chi trả 0.4 Vốn chủ sở hữu bình quân công ty 2000 ROE 18.75% g 11.25% Câu 1/Bảng tính nhu cầu vốn lưu động TT Chỉ tiêu Dòng tiền VLĐ Năm -75 Năm Năm -10 Năm -10 Năm Năm 15 75 2/Bảng tính nguyên giá thiết bị nhập Nguyên giá tơ 300 3/ Bảng tính khấu hao TT Chỉ tiêu Khấu hao hàng năm Năm Năm 400 Năm 320 Năm 359.5 Năm 341.5 Năm 341.5 4/Bảng tính kết kinh doanh hàng năm TT Chỉ tiêu a Doanh thu b Năm Năm Năm Năm Năm Năm 1500 1700 1600 1800 1500 Chi phí khấu hao 400 320 359.5 341.5 341.5 c Chi phí biến đổi 825 935 880 990 825 d Chi phí cố định (chưa gồm KH) 250 250 250 250 250 e Lợi nhuận truớc thuế 25 195 110.5 218.5 83.5 f Thuế TNDN 6.25 48.75 27.625 54.625 20.875 g Lợi nhuận sau thuế 18.75 146.25 82.875 163.875 62.625 5/Thu lý TSCĐ TT Chỉ tiêu Thu lý Nhà cửa 227.5 Tổng cộng Ơ tơ 182.25 409.75 5/Bảng tính dịng tiền dự án đầu tư TT Chỉ tiêu Năm I Dòng tiền dự án -1775 - Đầu tư vào TSCĐ -1700 - Đầu tư vốn lưu động II -75 Dòng tiền vào Dòng tiền từ HĐKD a Lợi nhuận sau thuế b Tiền thu từ khấu hao Năm -10 Năm -500 Năm Năm -10 -500 -10 -10 418.8 471.3 442.4 520.4 888.9 418.8 466.3 442.4 505.4 404.1 18.7 146.3 82.9 163.9 62.6 400.0 320.0 359.5 341.5 341.5 15.0 75.0 Thu hồi vốn lưu động 5.0 Thu lý TSCĐ III Dòng tiền từ dự án 6/Đánh giá hiệu dự án đầu tư NPV 409.8 -1775 PV 408.8 -28.8 432.4 520.4 888.9 355.4 -21.7 284.3 297.5 441.9 (417.6) NPV < khơng thực dự án c/Phương trình Dupont ROE= ROS* Vòng quay vốn *1/(1Hệ số nợ) Năm ROS Vq vốn Hệ số đòn bẩy TC Câu a b Chi phí sử dụng vốn vay Rd1 7.5% Rd2 10.5% Chi phí sử dụng lơi nhuận để lại 15.5% Chi phí sử dụng cổ phiéu thường 16.7% Điểm gãy Mức vốn vay 200 triệu đồng Mức lại nhuận để laị c 500 666.7 Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC (từ 1-500 tr) 12.3% WACC (từ 500- 666,7 tr) 13.5% WACC (trên 666,7 tr) 14.2% Vốn đầu tư dự án 1,000 Chi phí bình quân 1000 vốn 13.1% IRR 15.0% =>Nên thực dự án ĐỀ SỐ Câu ROE= (LNST/ Doanh thu): ( E/ Doanh thu)*1/(1-hệ số nợ) 20%= (3%*2)*1/(1- hệ số nợ) => Hệ số nợ 0.7 Câu a/ Chỉ tiêu Trước đầu tư Sau đầu tư Số lượng sản phẩm tiêu thụ 50,000 50,000 Giá bán đơn vị 20,000 20,000 Biến phí đơn vị sp 12,000 9,000 Doanh thu 1,000,000,000 1,000,000,000 Chi phí cố định 280,000,000 340,000,000 Biến phí đơn vị sp 600,000,000 450,000,000 Chênh lệch EBIT 120,000,000 210,000,000 90,000,000 BEP VĐT 0.45 Vì BEP >r nên tăng vốn vay làm tăng ROE Hệ số nợ PA1 0.57 Hệ số nợ PA2 0.42 KL: Chọn phương án tài trợ vốn TÍnh DOL, DFL, DTL? Lãi vay vốn PA1 PA2 44,000,000 32,000,000 DOL 2.62 2.62 DFL 1.27 1.18 DTL 3.31 3.09 ROE tăng thêm 0.33 0.31 Tính ROA ? Trước đầu tư Sau đầu tư PA1 PA2 NI 75,000,000 124,500,000 133,500,000 Vốn KD 500,000,000 700,000,000 700,000,000 ROA 15.0% 17.8% 19.1% Câu a/Tính khấu hao TSCĐ Chỉ tiêu Năm Năm Mức khấu hao hàng năm Năm 4800 Năm 2880 1728 Năm 1296 b/Báo cáo kết kinh doanh hàng năm TT Chỉ tiêu Doanh thu tăng thêm Năm Năm Năm Năm Năm 0 0 Chi phí khấu hao tăng thêm 4,800 2,880 1,728 1,296 Chi phí biến đổi tăng thêm (4,000) (4,000) (4,000) (4,000) EBT tăng thêm (800) 1,120 2,272 2,704 Thuế TNDN (200) 280 568 676 NI tăng thêm (600) 840 1,704 2,028 Năm Năm Năm Năm 4,200 3,720 3,432 5,398 c/Tính thu từ lý TSCĐ Thu từ lý 1074 d/Bảng tính dịng tiền dự án Chỉ tiêu TT Năm Dòng tiền (13,000) a Mua thiết bị (12,000) b Vốn lưu động thường xuyên (1,000) Dòng tiền vào a Dòng tiền từ hoạt động 4,200 3,720 3,432 3,324 + LN sau thuế (600) 840 1,704 2,028 + Tiền thu khấu hao 4,800 2,880 1,728 1,296 - b - Thu hồi vốn lưu động 1,000 c - Thu từ lý TSCĐ 1,074 Dòng tiền dự án (13,000) 4,200 3,720 Nếu tỷ suất sinh lời đòi hỏi 10% NPV 158.0 =>Chọn dự án ĐỀ SỐ Câu Vòng quay hàng tồn kho 10 Số ngày tồn kho bình quân 36 Giá trị hàng bán trung bình ngày 9.7222 Số dư hàng tồn kho 291.67 Số dư hàng tồn kho 455 Câu Tài sản cũ Tài sản Chênh lệch Năm 100 320 220 Năm 100 192 92 Năm 100 115.2 15.2 Năm 100 86.4 -13.6 Khấu hao 3,432 5,398 Thanh lý Máy cũ Thu lý TSCĐ 1/ 2/ Máy 400 Q hvtc 7674.4 Doanh thu hòa vốn TC 767.44 Qp 10000 DOL 3.30 DFL 1.3 DTL 4.3 ROE tăng thêm là: 3/ 96.6 1.72 Bảng tính khấu hao tăng thêm Năm Khấu hao máy 320 192 115.2 86.4 86.4 Khấu hao máy cũ 100 100 100 100 Khấu hao tăng thêm 220 92 15.2 -13.6 Bảng tính thu lý TSCĐ Chỉ tiêu CF lý Máy cũ Máy 400 96.6 Báo cáo kết kinh doanh tăng thêm a Doanh thu tăng thêm 300 300 300 300 b Chi phí biến đổi tăng thêm 96.9 96.9 96.9 96.9 d Chi phí khấu hao tăng thêm 220 92 15.2 -13.6 e LN trước thuế tăng thêm -16.9 111.1 187.9 216.7 f NI tăng thêm -12.675 83.325 140.925 162.525 Bảng tính dịng tiền dự án đầu tư CHỉ tiêu I Dòng tiền Đầu tư mua máy Thu lý máy cũ -500 -800 400 VLĐ bổ sung -100 Dòng tiền vào II 207.325 175.33 156.125 345.525 Dòng tiền hoạt động 207.325 175.33 156.125 148.925 a LN sau thuế tăng thêm -12.675 83.325 140.925 162.525 b Tiền thu khấu hao tăng thêm 220 -13.6 100 Thu lý máy 96.6 Dòng tiền dự án NPV -500 207.325 186.6 KL: nên thực đầu tư thay Câu Tỷ suất sinh lời kinh tế tái sản tỷ suất lợi nhuận vốn chủ BEP 0.24 ROE 0.25 Hệ số chi trả cổ tức 0.7 Hệ số tái đầu tư 0.3 Lợi nhuận để lại tái đầu tư 112500000 b Chi phí sử dụng vốn vay (Rd) Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại 0.075 0.12 Chi phí sử dụng cổ phiếu thường + Rs (Từ 0- 180 tr) + Rs (từ 180 tr trở lên) 0.13 0.1375 Điểm gãy BP1 mức lợi nhuận để lại 187500000 Điểm gãy mức 180 phát hành cổ phần thường 487500000 c WACC (từ - 187,5 tr) 0.102 WACC (trên 187,5- 487,5) 0.108 WACC (trên 487,5) d 15.2 Thu hồi VLĐ III a 92 Vẽ đồ thị MCC IOS Chọn dự án B, C, D với Quy mô vốn tối ưu 400 trđ 0.1125 175.33 156.125 345.525 ĐỀ SỐ Câu Do 4,000 cổ tức/ Cp 2,000 Hệ số chi trả 0.5 Tổng lợi nhuận để lại 12,000,000,000 Số lượng cổ phần 6,000,000 Giá trị sổ sách cổ phần 40,000 Hệ số nợ 0.333333333 Câu Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế Rd 0.09 Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại Re 0.12 Chi phí sử dụng cổ phần thường Rs Điểm gãy mức lợi nhuận để lại tái đầu tư 0.13 262,500,000 WACC1 0.105 WACC2 0.11 Báo cáo kết kinh doanh dự án Chỉ tiêu Năm Năm Năm Năm Năm Doanh thu bán hàng 300 300 300 300 Chi phí biến đổi 180 180 180 180 30 30 30 30 Chi phí khấu hao 37.5 37.5 37.5 37.5 Lợi nhuận trước thuế 52.5 52.5 52.5 52.5 13.125 13.125 13.125 Chi phí cố định kinh doanh dự án Thuế TNDN 13.125 Lợi nhuận sau thuế 39.375 39.375 39.375 39.375 Báo cáo dòng tiền dự án Chỉ tiêu I II Năm Năm Dòng tiền -250 - Mua sắm tài sản -150 - Vốn lưu động -100 Dòng tiền vào Dòng tiền hoạt động Năm 76.875 76.875 176.875 76.875 76.875 76.875 76.875 37.5 39.375 37.5 37.5 37.5 39.375 39.375 39.375 Thu hồi vốn lưu động 100 Thu lý TSCĐ III Dòng tiền dự án IRR -250 76.875 19.5% Chi phí sử dụng vốn bình qn dự án WACC 0.105 IRR> WACC nên lựa chọn dự án Trước thực dự án DOL 1.58 DFL 1.09 DTL 1.71 Sau thực dự án DOL 1.66 DFL 1.12 DTL 1.86 KL: Rủi ro tổng thể phương án sau đầu tư lớn trước đầu tư Vì: DTL sau đầu tư lớn trước đầu tư Câu Cổ phiếu A Năm 76.875 Chi phí khấu hao Lợi nhuận sau thuế Năm P 13,333.3 76.875 76.875 176.875 Cổ phiếu B 47,114.8 Cổ phiếu C 16,024.6 Lãi suất thực 0.1 Tỷ lệ lạm phát 0.05 Tỷ suất sinh lời đòi hỏi 0.155 P Cổ phiếu A 10,322.6 Cổ phiếu B 29,668.5 Cổ phiếu C 12,083.8 ĐỀ SỐ Câu 1/ Số tiền ơng A phải đóng vào ngân hàng 11372.36031 2/ Số tiền ông A nhận sau năm đóng 20 triệu đồng hơm FV ông A sau năm là: 13894.9 Câu Chỉ tiêu - Sản lượng hòa vốn kinh tế PA1 PA2 12000 Lựa chọn phương án - Doanh thu 960,000,000 - Chi phí biến đổi 660,000,000 - Chi phí cố định 160,500,000 - EBIT 139,500,000 - Chi phí lãi vay 36,000,000 - EBT 103,500,000 -Thuế TNDN 25,875,000 10700 -Lợi nhuận sau thuế 77,625,000 ROA 8.63% Nếu lựa chọn phương án 1, cách huy động vốn Khi Q = Chỉ tiêu 18200 PA huy động vốn Lựa chọn phương án Cách Cách Cách - Số lượng sản phẩm tiêu thụ 20,000 20,000 20,000 - Doanh thu 960,000,000 960,000,000 960,000,000 - Chi phí biến đổi 510,000,000 510,000,000 510,000,000 - Chi phí cố định 270,000,000 270,000,000 270,000,000 - EBIT 180,000,000 180,000,000 180,000,000 - Chi phí lãi vay - 36,000,000 - EBT 180,000,000 144,000,000 90,000,000 - Thuế TNDN 45,000,000 36,000,000 Lợi nhuận sau thuế từ đầu tư 135,000,000 108,000,000 67,500,000 LN sau thuế HĐ hành 180,000,000 180,000,000 180,000,000 Số lượng cổ phần 120,000 100,000 80,000 EPS 2,625.0 2,880.0 3,093.8 Q 14,600 Nêu Ý nghĩa Câu Năm kế hoạch Vậy vốn lưu động bình quân năm kế hoạch 4,481.1 Vốn lưu động cho khấu dự trữ 1,792.4 90,000,000 22,500,000 Vốn lưu động cho khâu sản xuất 1,568.4 Vốn lưu động cho khâu lưu thơng 1,120.3 Tính tỷ suất lợi nhuận trênVKD Lợi nhuận sau thuế 1,189.3 - Vốn lưu động bình quân 4,481.1 - Vốn cố định bình quân 7,692.0 Tổng vốn kinh doanh BQ 12,173.1 ROA 9.77% ĐỀ SỐ Câu Cổ phiếu thường X Cổ phiếu thường Y TSSL kỳ vọng 17% TSSL kỳ vọng 6.8% Độ lệch chuẩn 10.1% Độ lệch chuẩn 2.2% CV 0.328 CV 0.61 Lựa chọn cổ phiếu Y Câu Máy cũ Thu từ lý Chỉ tiêu KH Máy cũ 515 KH Máy Chênh lệch PP1 PP1 PP2 Năm 100 200 400 100 300 Năm 100 200 240 100 140 Năm 100 200 144 100 44 Năm 100 200 108 100 Năm 100 200 108 100 Lựa chọn phương pháp khấu hao đường thẳng Năm Năm Năm Năm Năm Doanh thu tăng thêm 0 0 Khấu hao tăng thêm 100 100 100 100 100 Chỉ tiêu PP2 Chi phí tiết kiêm -200 -200 -200 -200 -200 Lợi nhuận tăng thêm 100 100 100 100 100 thuế TNDN Lợi nhuận sau thuế tăng thêm 25 25 25 25 25 75 75 75 75 75 Năm Năm Bảng tính dịng tiền dự án đầu tư Chỉ tiêu Dòng tiền a b a Mua sắm máy Vốn lưu động tiết kiệm Dòng tiền vào Dòng tiền HĐKH tăng thêm Năm Năm -1000 100 515 Khấu hao tăng thêm c Thu hồi vốn lưu động Thu lý TSCĐ 515 + Thu máy cũ 515 + Thu máy Dòng tiền DADT NPV Năm -900 LN sau thuế b Năm 175 175 175 175 75 175 175 175 175 175 75 75 75 75 75 100 100 100 100 100 -100 -385 175 175 175 175 75 225 185 161 152 52 0 0 189.09 Lựa chọn dự án Lựa chọn phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần Chiỉ tiêu Dòng tiền -385 Mua sắm tài sảnCĐ -1000 Thu lý tài sản Vốn lưu động tiết kiệm 515 Dòng tiền vào Doanh thu tăng thêm 100 Khấu hao tăng thêm 300 140 44 8 Chi phí tiết kiêm -200 -200 -200 -200 -200 Lợi nhuận tăng thêm -100 60 156 192 192 -25 15 39 48 48 -75 45 117 144 144 thuế TNDN Lợi nhuận sau thuế tăng thêm thu hồi vốn lưu động -100 Dòng tiền NPV -385 225 185 161 152 Lựa chọn dự án 204.08 Câu Nếu cơng ty áp dụng sách ổn định cổ tức Lợi nhuận tái đầu tư 234,000,000 Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại PP1 Re PP2: sử dụng mơ hình CAMP Re = 9% + (13%9%)*1,5 0.152 0.15 PP3 Re= Lãi suất + mức bù rủi ro 0.154 Giá cổ phiếu thời điểm P= D1/r3 g 30,857.1 P thị trường Vì giá thị trường < giá CP > 30,000 nên mua ĐỀ SỐ Câu Chỉ tiêu Giá trái phiếu TPA TPB 100 100 52 Giá trái phiếu 88.70 92.79 Giá trái phiếu 113.42 102.02 Trái phiếu A có độ rủi ro cao thời gian đầu tư dài hơn, chịu nhiều biến cố tác động đến vốn đầu tư Câu Tính Q hịa vốn kinh tế hịa vốn tài Chỉ tiêu DNA Qhvkt 75,714.3 72,000.0 Q hvtc 85,714.3 80,000.0 DNB Tính lợi nhuận trước thuế EBT 100,000,000 100,000,000 Tính DOL, DFL, DTL DOL 4.12 3.57 DFL 1.70 1.40 DTL 7.00 5.00 Tính BEP? BEP 17.0% 14.0% Vì BEP > r = 10% => Nên vay khuyếch đại ROE Tính mức độ ảnh hưởng nhân tố tới ROE (Dupont) Chỉ tiêu DN A DN B ROS 8% 8% Vòng quay vốn 1.0 1.0 Hệ sốnợ 0.7 0.4 ROE 25% 13% Khi sản lượng tăng thêm 30% ROE cua DN A tăng thêm 210% Khi sản lượng tăng thêm 30% ROE cua DN B tăng thêm 150% Câu Tính hệ số chi trả cổ tức Hệ số chi trả 0.643 Chi phí sử dụng vốn - Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế 7.5% - Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại 13.4% - Chi phí phát hành cổ phần thường 14.0% - Điểm gãy mức lợi nhuận để lại 9,090,909,091 Chi phí cận biên WACC (từ đồng đến 9090 trđ) 10.72% WACC (từ 9090 trđ) 11.08% Chi phí sử dụng vốn bình qn dự án 10.9% Vì IRR=18%> WACC = 10,86% => Nên lựa chọn dự án đầu tư ĐỀ SỐ 10 Câu 1/Tính ROE cho doanh nghiệp Doanh nghiệp A NI 210,000,000 255,000,000 ROE B 21.0% 18.2% 2/Tính lại ROE B tăng nợ lên 60% NI 165,000,000 Vốn chủ sở hữu 800,000,000 ROE 20.6% Câu Tính sản lượng hòa vốn kinh tế hòa vốn tài Năm báo - Sản lượng hịa vốn kinh tế cáo Q Năm kế hoạch 11,333 11,200 14,000.0 14,914.3 Năm báo cáo Năm kế hoạch Số lần luân chuyển vốn lưu động Kỳ luân chuyển vốn lưu động 90 72 Vốn lưu động bình quân 750 720 Sản lượng hịa vốn tài Q Tiết kiệm vốn lưu động -180 Năm báo cáo Năm kế hoạch Vốn kinh doanh 1,850 1,854 + Vốn cố định 1,100 1,134 + Vốn lưu động 750 720 Lợi nhuận sau thuế 248 396 13.4% 21.4% ROA Q để đạt ROA = 20% Q 29,040 Câu Chỉ tiêu PA1 PA2 DOL 2.80 2.15 DFL 1.32 1.35 DTL 3.68 2.90 Nếu sản lượng khơng đạt mức hịa vốnthì phương án có chi phí cố định lớn bị lỗnhiều phương án Tính DOL để trả lời Phương án có tỷ suất lợi nhuận trước thuế lãi vay trên/ VKD lớn nên tăng lợi nhuận trước thuế lãi vay làm cho ROE PA1> PA2 Tính DFL để trả lời DTL=Q*(g-v)/(Q*(g-v)-F-I) 3.684 Tính I DTL =2,9 hệ số nợ= I/VKD*r 5.7% 2.896 ... TSCĐ III Dòng tiền dự án IRR -250 76.875 19.5% Chi phí sử dụng vốn bình qn dự án WACC 0.105 IRR> WACC nên lựa chọn dự án Trước thực dự án DOL 1.58 DFL 1.09 DTL 1.71 Sau thực dự án DOL 1.66 DFL 1.12... lý TSCĐ III Dòng tiền từ dự án 6/Đánh giá hiệu dự án đầu tư NPV 409.8 -1775 PV 408.8 -28.8 432.4 520.4 888.9 355.4 -21.7 284.3 297.5 441.9 (417.6) NPV < không thực dự án c/Phương trình Dupont ROE=... 1,074 Dòng tiền dự án (13,000) 4,200 3,720 Nếu tỷ suất sinh lời đòi hỏi 10% NPV 158.0 =>Chọn dự án ĐỀ SỐ Câu Vòng quay hàng tồn kho 10 Số ngày tồn kho bình quân 36 Giá trị hàng bán trung bình ngày