phân tích định đầu tư với thơng tin thực từ thị trường

Đề án QT.DMĐT Trích yếu Đề án trình tìm hiểu, nghiên cứu nhóm chúng tơi học kỳ 10.2B Đề án thực dựa thơng tin tìm hiểu từ giáo trình mơn Quản trị Danh mục đầu tư, internet, tài liệu, sách báo tham khảo khác, đồng thời áp dụng kiến thức học để từ rút ý kiến nhóm đề tài thực Đề án QT.DMĐT Mục lục Trang Lời cám ơn Nhóm chúng tơi kính gửi lời cám ơn chân thành đến thầy Nguyễn Minh Triết, giảng viên hướng dẫn Đề án Danh mục đầu tư, người giúp thực đề án từ việc chọn nội dung đến nhận xét thầy kết làm việc nhóm Đề án QT.DMĐT Danh mục bảng biểu hình ảnh Trang Bảng Lợi nhuận kỳ vọng Rủi ro Cổ phiếu 24 Bảng Ma trận tương quan Danh mục đầu tư .25 Bảng Danh mục đầu tư với tỷ trọng 25 Bảng Đường biên hiệu 26 Bảng Đo lường hệ số Sharp Đường biên hiệu 27 Hình Đường biên hiệu Đường thị trường vốn CML .27 Bảng Danh mục đầu tư lựa chọn .28 Hình So sánh Danh mục đầu tư 28 Đề án QT.DMĐT Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt • NHNN: Ngân hàng Nhà nước • TNCN: Thu nhập cá nhân • NĐT: Nhà đầu tư • CTCK: Cơng ty chứng khốn • NH: Ngân hàng • NHTM: Ngân hàng thương mại • LNTT: Lợi nhuận trước thuế • LNST: Lợi nhuận sau thuế • CNTT: Cơng nghệ thơng tin • VLXD: Vật liệu xây dựng • BĐS: Bất động sản • TTTM: Trung tâm thương mại • VP: Văn phịng • CP: Cổ phiếu • DMĐT: Danh mục đầu tư Đề án QT.DMĐT Dẫn nhập Thị trường chứng khốn với biến động khó dự đoán rào cản cho nhà đầu tư định tham gia thị trường Đề án ví dụ việc lựa chọn, phân tích định đầu tư với thơng tin thực từ thị trường Từ đó, nhóm chúng tơi rút kinh nghiệm đầu tư cho thân nâng cao nhận thức thị trường Phân tích vĩ mơ: Hơn tháng năm 2011 trôi qua với nhiều biến động thách thức lớn cho kinh tế Lạm phát trở thành tâm điểm năm mà từ đầu năm, Chính phủ, Ngân Hàng Nhà Nước thể quan điểm kiềm chế lạm phát, ổn định lại vĩ mô sau thời gian dài phương hướng dẫn đến nhiều hậu nghiệm trọng Chỉ số CPI tháng mức 0,93% thấp từ đầu năm tới nay, cộng dồn từ đầu năm tới số đạt 15,68%, so với kì lạm phát tăng 23% Việt Nam đánh giá có lạm phát cao giới năm 2011, dự đoán đến cuối năm lạm phát vượt 20% 22% giai đoạn cuối năm thường lạm phát tăng mạnh Lạm phát tăng tạo nhiều bất ổn kinh tế, mặt giá tăng ảnh hưởng tới đời sống người dân, tác động mạnh tới sản xuất giá nguyên liệu, nhân công loại chi phí tăng điều quan trọng khơng lãi suất tăng cao Nếu tính lãi suất vượt qua ngưỡng kỉ lục đạt năm 2008 19.5%, mặt lãi suất mức 17 – 18% huy động cho vay từ 20 – 22% Mặc dù Chính Phủ Ngân hàng Nhà nước có tuyên bố hạ lãi suất nhằm hỗ trợ kinh tế, chưa có hành động cụ thể nên khó mà kéo mặt chung xuống sớm Lãi suất tăng khiến chi phí vốn doanh nghiệp tăng khiến cho Doanh nghiệp lâm vào tình trạng khó khăn sản xuất kinh doanh, theo ước tính, có đến 30% tổng số Doanh nghiệp Việt Nam đứng trước nguy phá sản phá sản, đóng cửa từ đầu năm tới Những Doanh nghiệp trụ tới gặp nhiều khó khăn chi phí sử dụng vốn cao khó mà tiếp cận vốn Ngân hàng xiết tín dụng, hạn chế cho vay phi sản xuất nên dù có kế hoạch kinh doanh tốt khó mà có vốn để thực tình trạng phổ biến nay.Về tiêu dùng mặt giá cao khiến cho người dân thắt chặt chi tiếu làm giảm tiêu dùng, Doanh nghiệp khó khăn sản xuất lại khó khăn sản xuất thị trường lại dè dặt tiêu thụ giảm khiến cho hoạt động sản xuất Doanh nghiệp thêm khó khăn mà hàng tồn kho lớn, chịu lãi vay cao kinh tế khơng sớm cải thiện thời gian tới có nhiều DN buộc phải đóng phá sản Tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam bị ảnh hưởng nghiêm trọng sách thắt chặt kiềm chế lạm phát, tháng đầu năm GDP tăng khoảng 6% thấp số tượng trưng mà mô hình kinh tế Việt Nam lỗi thời cần thay đổi để phát triển bền vững Nền kinh tế dựa vào xuất thô, gia công tầm thấp phụ thuộc lớn vào nhập sản phẩm từ nước sớm khiến Việt Nam kiệt quệ tài nguyên tiềm lực bị khai thác hết Trình độ tay nghề, kĩ làm việc công nghệ Việt Nam gần không tăng 10 năm trở lại đây, nhiều nguyên nhân chủ yếu đến từ sách ngắn hạn tầm nhìn hạn hẹp nhà hoạch định khiến cho việc đào tạo lao động, nâng cao mặt chuyên môn phát triển ngành cơng nghiệp trình độ cao gặp nhiều khó khăn Các nhà hoạch định không xác định chiến lược cho phát triển, đầu tư nhiều lĩnh vực, ngành nghề khiến cho nguồn lực xã hội bị pha lỗng, lĩnh vực mạnh khơng có vốn đầu tư mức, ngành nghề không dủ tiềm lực lại thừa vốn khơng hiệu quả,…sự phương hướng thể việc công nghiệp chế tạo lắp ráp gần gia công, luyên thép cơng nghệ lạc hậu, hao phí lượng hiệu thấp, xi măng cơng nghệ lạc hậu vài thập kỉ,… Và tại, xu hướng giới hình thành rõ ràng “chuỗi giá trị tồn cầu” nhà điều hành Việt Nam gần mơ hồ xu hướng mục tiêu viển vông, xa vời phát triển kinh tế công nghiệp phát triển khiến người ta tự hỏi để đạt Đó lạc lối sách dẫn đến bất ổn vĩ mơ khó mà sửa chữa ngắn hạn, kinh tế phụ thuộc vào xuất thơ, nhập tinh cịn kéo dài hàng chục năm khiến cho khơng tình hình kinh tế năm 2009, 2010, 2011 mà nhiều năm sau rơi vào bất ổn Tỉ giá năm biến động số sách có hiệu Ngân hàng nhà ước, lãi suất USD mức thấp không hấp dẫn người dân lẫn tổ chức có ngoại tệ nên việc chuyển ngoại tệ đồng nội tệ giúp cho khoản ngoại tệ cải thiện đáng kể giúp tỉ giá ổn định từ đầu năm tới Những sách góp phần làm ổn định tỉ giá, vừa giúp hạn chế tình trạng la hố kinh tế tiến tới việc phát triển ổn định thị trường ngoại tệ Việt Nam Dự đoán từ tới cuối năm tỉ giá nằm ngưỡng từ 21.300 – 21.700 VND/USD biến động so với năm Giá vàng có biến động mạnh, từ đầu năm đến giá vàng tăng 40% từ mức 30tr/lượng lên đến mức đỉnh 49tr500 hồi tháng Một phần từ biến động giá giới khiến giá vàng nước, phần đến từ hoạt động đầu hoạt động xuất thô vàng yếu tố thiết yếu tâm lý bầy đàn người dân Việt Nam khiến cho tình trạng loạn vàng ngày khó kiểm soát Điều khiến cho lượng vốn không nhỏ kinh tế bị rút để đầu tư vào kênh không tạo giá trị sản xuất cho kinh tế tâm lý tích trữ vàng khiến cho đồng nội tệ VND ưa chuộng làm giảm lòng tin vào VND Lĩnh vực tài tín dụng dù đạt lợi nhuận cao rủi ro tiềm ẩn ngày lớn, mặt lãi suất cao gây khó cho Ngân hàng huy động khó khăn cho vay doanh nghiệp chịu lãi suất q cao Bên cạnh khoản cho vay trước khiến cho tình trạng khó thu hồi nợ, nợ xấu gia tăng kinh tế khó khăn khiến doanh nghiệp khó khăn dẫn đến chậm trả nợ chí khơng có khả trả nợ cho Ngân hàng Tình trạng phổ biến khiến cho rủi ro hệ thống Ngân hàng ngày lớn khơng sớm có chuyển biến tích cực Bất động sản – Xây dựng từ cuối năm ngoái đến gặp nhiều khó khăn thiếu vốn đầu tư nhu cầu thị trường giảm mạnh, dự án trung cư tầm trung bình dân trở thành xu hướng chịu chung tình trạng khó khăn ngành Do sách thắt chặt tín dụng cho phi sản xuất, Bất động sản nên nhiều Doanh nghiệp vốn để tiếp tục thực dự án, dời thời gian thực dự án,… Chứng khốn nói chịu tác động nặng nề tình hình kinh tế khó khăn Thanh khoản thị trường giảm mạnh, biến động lớn không rõ xu hướng khiến cho rủi ro cao làm nhà đầu tư chán nản với thị trường Đợt điều chỉnh hồi quý II khiến cho thị trường bị tác động mạnh, phần từ việc xiết khoản cho vay đầu tư chứng khốn lại tình hình kinh tế kho khăn đẩy thị trường xuống thời gian dài gần xuất số thơng tin tích cực thị trướng có dấu hiệu khởi sắc Tuy xu hướng chưa rõ ràng lực hỗ trợ cho chứng khoán chưa đủ để vực dậy thị trường vững Cả thị trường Bất động sản Chứng khốn kì vọng vào phục hồi kinh tế giai đoạn cuối năm tạo lực hỗ trợ cho hồi phục vào cuối năm đầu năm sau thị trường Sản xuất công nghiệp tăng gần 15% từ đầu năm đến góp phần quan trọng cho phục hồi kinh tế trước khó khăn Các ngành nghề truyền thống may, da giày, thực phẩm đóng góp lớn vào tăng trưởng cơng nghiệp Tuy giá ngun liệu đầu vào tăng cao, chi phí nhân cơng tăng khiến cho nhiều Doanh nghiệp khó khăn hoạt động Tuy ngành cơng nghiệp Chính phủ thể hỗ trợ lớn chiến lược tái cấu trúc kinh tế ổn định kinh tế, xã hội Để thúc đẩy kinh tế phát triển nói chung thị trường chứng khốn nói riêng, năm 2011 Chính phủ đưa số sách:  Nghị số: 08/2011/QH13: Điều Giảm 30% số thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp năm 2011 đối với: • Doanh nghiệp nhỏ vừa trừ số thuế tính thu nhập từ kinh doanh xổ số, bất động sản, chứng khốn, tài chính, ngân hàng, bảo hiểm, • Miễn thuế TNCN từ ngày 01 tháng năm 2011 đến hết ngày 31 tháng 12 năm 2012 cổ tức chia cho cá nhân từ hoạt động đầu tư vào thị trường chứng khốn, góp vốn mua cổ phần doanh nghiệp trừ cổ tức ngân hàng cổ phần, quỹ đầu tư tài chính, tổ chức tín dụng • Giảm 50% số thuế thu nhập cá nhân phải nộp từ ngày 01 tháng năm 2011 đến hết ngày 31 tháng 12 năm 2012 hoạt động chuyển nhượng chứng khoán cá nhân.(trước 1%, 0,5%)  Thông tư 74/2011/TT-BTC: Về giao dịch ký quỹ chứng khốn • Thứ độ rủi ro Margin tiền cho vay dựa số chứng khoán mua ngày T T + về, cầm cố cho vay dựa số chứng khốn sẵn có tài khoản ngày T Với margin, CTCK cho vay NĐT có tiền, ví dụ NĐT có 700 triệu đồng, CTCK cho vay thêm 300 triệu NĐT mua tỷ đồng chứng khoán Nhưng điều ngân hàng thường khơng thể (có thể ngân hàng cho cầm cố chứng khốn chờ tài khoản, ít) • Thứ hai tính chủ động bán chứng khốn Điều q rõ, khơng ngồi CTCK chủ động việc Ngân hàng có muốn bán chứng khốn để thu nợ có cách phát lệnh qua CTCK Vì chủ động nên có thời kỳ CTCK lỏng định giá rủi ro mức cho vay, cụ thể sẵn sàng cho vay mức 3:7 (NĐT có 3, CTCK cho vay 7), ngân hàng dám cho vay 7:3 Phân tích ngành lựa chọn cổ phiếu: 2.1 Ngành Ngân hàng: 2.1.1 Ngành Ngân hàng Việt Nam:  Điểm mạnh: • Hệ thống ngân hàng đa dạng: Tính tới thời điểm này, Việt Nam có hệ thống ngân hàng đầy đủ với 100 ngân hàng thuộc nhóm ngân hàng • Có quan tâm hỗ trợ đặc biệt từ phía Ngân hàng Trung ương: Bởi hệ thống ngân hàng Việt Nam non trẻ nên có cố, Ngân Hàng Trung Ương hỗ trợ • Chiếm thị phần lớn hoạt động tín dụng, huy động vốn dịch vụ: Với số lượng ngân hàng chi nhánh tương đối nhiều, rõ ràng việc tiếp cận NH trở nên dễ dàng với đại đa số người dân Cho nên việc huy động vốn hay cho vay đến tay nhiều người dân • Hầu hết thực hiện đại hóa ngân hàng: Hiện ngân hàng thực việc liên minh thẻ Smartlink, Internet banking, SMS banking,…  Điểm yếu: • Nội lực kém: Mặc dù vốn điều lệ ngân hàng tăng mạnh (3.000 tỷ đồng) so với trước nhỏ bé so với giới khu vực • Dịch vụ nghèo nàn: Hệ thống dịch vụ ngân hàng nước đơn điệu, chất lượng chưa cao, chưa định hướng theo nhu cầu khách hàng nặng dịch vụ ngân hàng truyền thống • Tình hình nợ xấu có xu hướng giảm chưa chắn: Hệ số an tồn vốn bình qn ngân hàng thương mại Việt Nam thấp (dưới 5%), chưa đạt tỷ lệ theo yêu cầu Ngân hàng Nhà nước thông lệ quốc tế (8%) • Nguồn nhân lực hạn chế: Trình độ chậm tiến so với nước khu vực  Cơ hội: • Phát triển nội lực: Có điều kiện tranh thủ vốn, công nghệ đào tạo đội ngũ cán bộ, phát huy lợi so sánh để theo kịp yêu cầu cạnh tranh quốc tế mở rộng thị trường nước Từ đó, nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ • Kinh nghiệm quốc tế: Hội nhập kinh tế quốc tế giúp Ngân hàng thương mại Việt Nam học hỏi nhiều kinh nghiệm hoạt động ngân hàng ngân hàng nước ngồi • Động lực phát triển: Hội nhập quốc tế tạo động lực thúc đẩy cải cách ngành ngân hàng VN, thị trường tài phát triển nhanh • Hợp tác quốc tế: Mở hội trao đổi, hợp tác quốc tế Ngân hàng thương mại hoạt động kinh doanh tiền tệ, đề giải pháp tăng cường giám sát phịng ngừa rủi ro, từ nâng cao uy tín vị hệ thống NHTM mại Việt Nam giao dịch quốc tế  Thách thức: • Mơi trường pháp lý chưa hồn thiện: Hệ thống pháp luật nước, thể chế thị trường chưa đầy đủ, chưa đồng quán, cịn nhiều bất cập • Rủi ro đầu tư: Các ngân hàng thương mại Việt Nam đầu tư nhiều vào doanh nghiệp nhà nước Đây nguy tiềm tàng lớn Ngân hàng thương mại • Đào tạo nguồn nhân lực: Còn coi nhẹ hoạt động nghiên cứu chiến lược khoa học ứng dụng làm cho khoảng cách tụt hậu công nghệ ngân hàng tăng cao • Nguy chảy máu chất xám: Các Ngân hàng thương mại Việt Nam cần có sách tiền lương chế độ đãi ngộ hợp lý để lôi kéo giữ chân nhân viên giỏi • Ràng buộc quốc tế: Chịu tác động mạnh thị trường tài giới, tỷ giá, lãi suất, dự trữ ngoại tệ, • Cạnh tranh quốc tế cao: Ngân hàng thương mại Việt Nam thua Ngân hàng nước nhiều mặt công nghệ lạc hậu, chất lượng dịch vụ chưa cao… 2.1.2 Tổng quan ngành Ngân hàng năm 2010 tháng đầu năm 2011: • Ngành Ngân hàng VN qua năm 2010 với tiêu thận trọng Tăng trưởng tiền tệ tín dụng năm 2010 rõ ràng nằm tầm kiểm soát thận trọng NHNN, số tăng trưởng tín dụng, huy động tổng phương tiện toán gần sát kế hoạch đề ra, khoảng từ 20 25% so với năm 2009 • Rủi ro ảnh hưởng tiêu cực đến lĩnh vực ngân hàng ngắn hạn: • - Thông tư 13/2010/TT – NHNN (Thông tư 19 sửa đổi): Việc tăng Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR) ngân hàng từ 8% lên 9% làm hạn chế nguồn cho vay tín dụng ngắn hạn - Lãi suất vượt trần: Dù có lãi suất trần 14%/năm, đa số NHTM huy động vốn 14%, cá biệt lên tới 20% Điều dẫn tới lãi suất cho vay lên đến 24% - 30% khiến nhiều doanh nghiệp điêu đứng tiền trả lãi suất - Nợ xấu tăng: Đa số dự án đầu tư bất động sản vay vốn ngân hàng dự án bất động sản lại bị đình trệ Hậu nợ xấu hay nợ trung dài hạn tăng lên cao Theo số liệu NHNN, tổng phương tiện toán đến ngày 30/8/2011 tăng 9,16% so với cuối năm 2010, thấp mức tăng 19,87% 16,41% kỳ năm 2009 2010 Đến cuối tháng nợ xấu 3,04%/tổng dư nợ cho vay so với mức 2,16% cuối năm 2010 2.1.3 Lựa chọn cổ phiếu ngành Ngân hàng: CTG, EIB  Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam _ Vietinbank - CTG: • Ngành nghề: Ngân hàng • Vốn điều lệ: 16.858.101.340.000 VNĐ so với 2010 545,55 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế hợp tăng 356% tương đương mức tăng 426 tỷ đồng Đầu năm 2011 vừa qua, VPL thực phát hành cổ phiếu để hốn đổi cổ phiếu Cơng ty liên kết Vinpearl Đà Nẵng, Vinpearl Hội An Vincharm; qua vốn điều lệ VPL tăng từ 1.800 tỷ lên 2.055 tỷ đồng • Chỉ số tài chính: Chỉ tiêu Tỷ số tốn thời Vịng quay hàng tồn kho Tổng nợ / Tổng tài sản ROA ROE 2008 2.22 40.58 62.33% 1.69% 3.97% 2009 1.99 40.99 79.36% 1.65% 7.57% 2010 1.33 28.68 67.92% 3.07% 7.29% → Qua năm, số tài VPL khơng khả quan Ngồi tỷ số tốn thời tốt, số lại chưa mạnh Tuy nhiên, với nhiều dự án năm 2011, dự án Vinpearl Nha Trang Luxury Resort, sân golf Vinpearl Nha Trang, dự án Khu khách sạn biệt thự Vinpearl Đà Nẵng, hứa hẹn năm thành công VPL, tạo cho NĐT phấn khởi niềm tin tốt đầu tư vào VPL Chính sách đầu tư: 3.1 Chiến lược đầu tư: Thị trường chứng khoán diễn phức tạp với thiếu ổn định từ kinh tế Lạm phát, lãi suất tăng sách thắt chặt tiền tệ làm cho dòng tiền chảy vào kênh đầu tư chứng khoán giảm mạnh, thị trường khoản thấp, giá trị giao dịch giảm, số VN – Index có xu hướng giảm Trong tình hình đó, chiến lược đầu tư lướt sóng nhằm hưởng lợi nhuận từ chênh lệch giá khó Thị trường khoản thấp, kèm theo thời hạn T+3, giá trị danh mục đầu tư giảm mạnh, nhà đầu tư phải đối mặt với khoản lỗ lớn Tương tự đó, chiến lược đầu tư theo số, VN – Index dao động phức tạp với xu hướng chung giảm điểm, việc đầu tư vào số thị trường giúp quản trị rủi ro, với tình hình nay, chiến lược mang lại lợi nhuận khơng cao có phải chịu lỗ thị trường tiếp tục xuống Dựa vào phân tích trên, nhóm chúng tơi lựa chọn chiến lược đầu tư trung dài hạn, kỳ vọng vào tăng trưởng thị trường chứng khoán Hiện giá cổ phiếu nằm vùng hấp dẫn, biết đầu tư hợp lý thời điểm tình hình kinh tế vĩ mô ổn định tăng trưởng trở lại, kỳ vọng danh mục đầu tư có lợi nhuận cao Đồng thời, chiến lược đầu tư vào cổ phiếu mạnh, có vốn lớn đầu tư tập trung sàn HOSE giúp việc theo dõi, tiếp cận thơng tin dễ dàng hơn, từ rủi ro quản trị tốt Thời gian đầu tư vào Danh mục năm Sau năm quản lý, nhóm đánh giá lại tình hình đầu tư, từ chỉnh sửa đưa chiến lược đầu tư phù hợp 3.2 Mục tiêu đầu tư: Với chiến lược đầu tư nêu trên, nhóm chúng tơi xác định mục tiêu đầu tư sau: • Suất sinh lời yêu cầu 35%: Với lãi suất ngân hàng khoảng 14% suất sinh lời 35% xem hấp dẫn nhà đầu tư • Trong thời gian đầu tư, nhóm trọng bảo tồn vốn để giảm rủi ro, trì sức mua nhằm đảm bảo an toan vốn • Trong trung hạn, nhóm đặt mục tiêu tăng trưởng nhắm đến việc làm tăng giá trị Danh mục dài hạn • Và dài hạn, kinh tế vĩ mơ ổn định hơn, lực đẩy giúp cho thị trường chứng khoán phát triển hơn, lúc mục tiêu đầu tư nhóm tìm kiếm lợi nhuận Danh mục đầu tư ổn định 3.3 Định hướng đầu tư: Để đạt mục tiêu, lợi suất 35% đề ban đầu, nhóm tiến hành chọn cổ phiếu dựa biểu giá, hoạt động kinh doanh biến động cổ phiếu so với biến động thị trường, Sau q trình phân tích sàng lọc, từ 10 mã cổ phiếu ban đầu, nhóm định xây dựng Danh mục đầu tư gồm mã cổ phiếu, cụ thể là: Mã cổ phiếu 3.4 Công ty Ngành FPT Công ty Cổ phần FPT Công nghệ thông tin VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Chế biến thực phẩm DPM Tổng Công ty Phân bón Hố chất Dầu khí Phân bón BVH Tập đồn Bảo Việt Bảo hiểm MSN Cơng ty Cổ phần Tập đồn MaSan VPL Cơng ty Cổ phần VINPEARL CTG Ngân hàng TM Cổ phần Công Thương Việt Nam VIC Công ty Cổ phần Vincom Rủi ro đầu tư: Chế biến thực phẩm Du lịch – Giải trí Ngân hàng Bất động sản 3.4.1 Rủi ro hệ thống: • Rủi ro khoản: Trong thời gian khó khăn thị trường chứng khoán nay, đa số cổ phiếu có tính khoản thấp, việc mua/bán khó, mua/bán bị thiệt thịi giá Vì đầu tư, cần trừ bớt phần thiệt giá khoản vào lợi nhuận kỳ vọng; có tầm nhìn dài hạn hơn, sẵn sàng giữ cổ phiếu để giảm rủi ro khoản • Rủi ro sách: Trong thời điểm tại, nhà nước ban hành số sách đầu tư chứng khoán giúp cho việc tham gia thị trường cởi mở hơn, thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Nhưng với bất ổn sách quản lý từ trước đến nay, nhà đầu tư có cảm giác lo ngại thay đổi bất lợi từ sách tương lai • Rủi ro lạm phát: Chính sách kiềm hãm lạm phát Chính phủ năm 2011 khơng thể thực hiện, đến tháng 9/2011, CPI lũy kế 16.63% CPI tiếp tục tăng bắt buộc Nhà nước phải có sách kiềm hãm, tiếp tục biện pháp thắt chặt tiền tệ thị trường chứng khốn tiếp tục tình trạng ảm đạm • Rủi ro lãi suất: Lãi suất biến động ngược chiều với giá chứng khoán, NHNN giảm lãi suất huy động 14%, lãi suất huy động thực tế khối lượng tiền lớn cao, dòng tiền chảy vào thị trường chứng khốn ngày hạn chế • Rủi ro thơng tin: Thiếu thơng tin tin cậy gây khó khăn việc phân tích định giá trị cổ phiếu Bên cạnh vấn đề thơng tin bất cân xứng, thông tin nội gián làm cho việc nắm bắt hội đầu tư khó khăn Để phịng tránh rủi ro này, nhóm đưa phương án dành cơng sức, thời gian chi phí thích đáng cho việc thu thập thông tin 3.4.2 Rủi ro phi hệ thống:  Công ty Cổ phần FPT – FPT: - Chính phủ đặt mục tiêu kiểm sốt chặt chẽ chi tiêu công ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh ngân sách nhà nước cho dự án CNTT lớn bị tạm dừng cắt giảm Khối khách hàng doanh nghiệp có chiều hướng giảm chi tiêu cho công nghệ thông tin - Trong lĩnh vực gia công phần mềm, rủi ro thị trường xuất khẩu, đặc biệt thị trường Nhật Bản sau trận động đất lịch sử ảnh hưởng phần đến hoạt động cung cấp dịch vụ - Lĩnh vực viễn thông ngày đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt từ phía đối thủ lớn thị trường viễn thông đầu tư vào công nghệ 3G VNPT, Viettel, CMC  Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam – VNM: - Việc Việt Nam gia nhập WTO hội lớn cho doanh nghiệp nước ngòai ngành thâm nhập mở rộng họat động sản xuất kinh doanh Việt Nam Bên cạnh đó, việc giảm thuế nhập sản phẩm sữa tạo điều kiện thuận lợi cho sản phẩm sữa ngoại nhập - Khỏang 50% nguyên vật liệu đầu vào Công ty nhập khoảng 30% doanh thu Công ty xuất Do vậy, lượng tiền ngọai tệ giao dịch hàng năm Công ty lớn Do đó, biến động tỷ giá ảnh hưởng đến họat động Công ty  Tổng Công ty Phân bón Hố chất Dầu khí – DPM: - Năm 2011, giá urê thị trường giới diễn biến phức tạp nên mức độ ảnh hưởng việc tăng giá khí đầu vào ảnh hưởng tương đối đến lợi nhuận Công ty - Các nguyên vật liệu phụ trợ chất xúc tác, hóa chất, khí công nghiệp vật tư phụ tùng nhập từ nhà cung ứng nước độc quyền - Thị trường đầu sản phẩm: Trong bối cảnh hội nhập quốc tế, việc cạnh tranh mạnh mẽ hàng ngoại nhập thực tế khách quan có tính thách thức - Chất lượng sản phẩm Đạm Phú Mỹ đạt tiêu chuẩn quốc tế, song điều kiện vận hành chưa hoàn thiện, nhiều chưa đồng đáp ứng hoàn toàn yêu cầu khách hàng  Tập đoàn Bảo Việt – BVH: - Tập đồn Bảo Việt Cơng ty mẹ Tập đồn Tài - Bảo hiểm nên hoạt động đầu tư Tập đồn, rủi ro xảy việc đánh giá dự án đầu tư chưa thực hiệu quả, quản lý nguồn vốn đầu tư không hợp lý - Hoạt động Bảo hiểm xảy rủi ro thiết kế sản phẩm, định giá sản phẩm bảo hiểm đầu tư; đánh giá rủi ro trước ký hợp đồng dẫn đến việc chấp nhận giá trị bảo hiểm không hợp lý; phận chức thực công việc sai sót, hiệu quả, tiếp nhận rủi ro bảo hiểm không phân tán rủi ro cách hợp lý  Cơng ty Cổ phần Tập đồn MaSan – MSN: - Ở Việt Nam, lĩnh vực sản xuất thực phẩm ngành có canh tranh sôi động Masan Food phải cạnh tranh với nhiều đối thủ việc xây dựng hình ảnh thương hiệu, giá cả, hệ thống phân phối đa dạng sản phẩm Thêm vào đó, gia nhập thương hiệu cơng ty nước ngồi làm cho cạnh tranh khốc liệt - Sản lượng chi phí sản xuất Masan Food phụ thuộc vào ổn định tính hiệu nguồn cung nguyên liệu vật liệu phục vụ cho đóng gói Hơn nữa, phần lớn nguyên vât liệu nhập trực tiếp thông qua nhà phân phối, Masan Food khơng thể tìm nguồn cung nguyên vật liệu với khối lượng chất lượng phù hợp giá điều kiện hợp đồng phù hợp suất chất lượng sản xuất chắn bị ảnh hưởng, từ gây ảnh hưởng cho doanh thu - Masan Food phải đối mặt với vấn đề an toàn vệ sinh thực phẩm trách nhiệm tiềm tàng sản phẩm  Công ty Cổ phần VINPEARL – VPL: Hoạt động kinh doanh Vinpearl chủ yếu tập trung vào hai mảng kinh doanh Du lịch Thương mại kinh doanh Bất động sản: - Ngành kinh doanh thương mại du lịch ngành có tiềm phát triển lớn Khánh Hịa nên ngày có nhiều doanh nghiệp tham gia vào lĩnh vực Đặc biệt thời gian gần kinh tế Việt Nam ngày hội nhập, đối thủ cạnh tranh Công ty không doanh nghiệp nước mà cịn doanh nghiệp nước ngồi với tiềm lực tài mạnh - Lĩnh vực kinh doanh bất động sản lĩnh vực cần có vốn đầu tư lớn Nếu tiến độ giải phóng mặt bằng, xây dựng chậm kéo dài thời gian thực dự án gây khó khăn mặt tài cho Công ty  Ngân hàng TM Cổ phần Công Thương Việt Nam – CTG: - Rủi ro tín dụng xuất phát từ hoạt động tín dụng khả xảy tổn thất khách hàng không thực thực khơng nghĩa vụ theo cam kết hợp đồng (cho vay, bảo lãnh, hình thức cấp tín dụng khác) làm giảm hay giá trị tài sản có - Trong trình hoạt động kinh doanh, Ngân hàng thực nghiệp vụ tài hạch tốn ngoại bảng, nghiệp vụ (chủ yếu nghiệp vụ bảo lãnh tài giao dịch thư tín dụng) tạo rủi ro tín dụng cho Ngân hàng ngồi rủi ro tín dụng ghi nhận nội bảng - Rủi ro khoản khả ngân hàng đáp ứng nhu cầu rút tiền thường xuyên đột xuất người gửi đáp ứng nghĩa vụ chi trả tài khác  Công ty Cổ phần Vincom – VIC: - Ngành kinh doanh bất động sản ngành có tiềm phát triển lớn nên ngày có nhiều doanh nghiệp tham gia vào lĩnh vực Cùng với xu hướng mở cửa, Việt Nam thức gia nhập WTO nên đối thủ cạnh tranh Công ty không doanh nghiệp nước mà doanh nghiệp nước ngồi với tiềm lực tài mạnh - Hoạt động kinh doanh Vincom JSC chủ yếu tập trung vào Tồ tháp đơi Vincom City Towers (VCT ) khai thác 100% công suất nên việc tạo tăng trưởng cho Công ty tương lai gặp khó khăn Dựa vào phân tích rủi ro đầu tư trên, nhóm chúng tơi đưa mức tổn thất chấp nhận 15% so với số vốn ban đầu Giới thiệu danh mục: 4.1 Expexted Return, Variance, Std.Deviation: STT Mã cổ phiếu FPT VNM DPM BVH MSN Expected Return 0.03% 0.59% 0.003% 1.05% 1.24% Variance 0.0016 0.0013 0.0023 0.0051 0.0039 Standard Deviation 0.040 0.037 0.048 0.072 0.063 Coefficient of Variation 125.51 0.02 1618.26 6.78 5.06 10 11 12 VPL HAG CTG EIB VIC Vnindex Risk free 1.00% -0.25% 0.20% -0.24% 1.07% -0.16% 0.23% 0.0051 0.0027 0.0027 0.0007 0.0036 0.0011 0.0000 0.072 0.052 0.052 0.027 0.060 0.033 0.000 7.18 -20.75 25.62 -11.41 5.59 -21.14 0.00 Bảng Lợi nhuận kỳ vọng Rủi ro Cổ phiếu Sau tiến hành xem xét tỷ suất sinh lợi, nhóm chọn danh mục đầu tư gồm nhóm cổ phiếu có mức sinh lợi dương với mức return thấp 0.003%/tuần (DPM), cao 1.24%/tuần (MSN) Danh mục đầu tư bao gồm mã chứng khoán sau: FPT, VNM, DPM, BVH, MSN, VPL, CTG VIC Covariance FPT VNM DPM BVH MSN VPL CTG VIC FPT 0.002 0.001 0.001 0.000 0.000 0.001 0.000 0.001 VNM DPM BVH MSN VPL CTG VIC 0.001 0.001 0.001 0.001 0.001 0.000 0.000 0.002 0.001 0.001 0.001 0.001 0.001 0.005 0.002 0.001 0.000 0.000 0.004 0.001 0.001 0.001 0.005 0.000 0.001 0.003 0.000 0.004 Bảng Ma trận tương quan Danh mục đầu tư 4.2 Equal-Weighted Portfolio: Share Names FPT VNM DPM BVH MSN VPL Weights (W) 12.5% 12.5% 12.5% 12.5% 12.5% 12.5% Expected Return (ER) 0.032% 0.588% 0.003% 1.054% 1.237% 0.997% ER * W Variance (V) (W^2)*V 0.004% 0.073% 0.000% 0.132% 0.155% 0.125% 0.0016 0.0013 0.0023 0.0051 0.0039 0.0051 0.003% 0.002% 0.004% 0.008% 0.006% 0.008% CTG VIC 12.5% 12.5% 100% 0.202% 1.072% 0.025% 0.134% 0.65% 0.0027 0.0036 0.004% 0.006% 0.040% Bảng Danh mục đầu tư với tỷ trọng Portfolio 4.3 Weekly Yearly Expected Return 0.65% 32% Variance 0.0011 0.05 Standard Deviation 0.0325 0.23 Ta tiến hành xem xét đầu tư danh mục cổ phiếu tỷ trọng (12.5%) thu mức sinh lợi 32%/tuần tương ứng với độ rủi ro 0.23 Efficiency Frontier: Share Names FPT VNM DPM BVH MSN VPL CTG VIC Weights (W) 0.0% 0.0% 0.0% 27.4% 29.1% 20.3% 0.0% 23.1% 100% Expected Return (ER) 0.032% 0.588% 0.003% 1.054% 1.237% 0.997% 0.202% 1.072% ER * W Variance (V) (W^2)*V 0.000% 0.000% 0.000% 0.289% 0.360% 0.203% 0.000% 0.248% 1.10% 0.0016 0.0013 0.0023 0.0051 0.0039 0.0051 0.0027 0.0036 0.000% 0.000% 0.000% 0.038% 0.033% 0.021% 0.000% 0.019% 0.112% Bảng Đường biên hiệu Portfolio Weekly Yearly Nhìn vào đồ thị, ta thấy danh mục mức sinh lợi 55% có tỷ số Sharp Ratio cao Expected Return 1.1% 55% Variance 0.017 0.085 Standard Deviation 0.0412 0.29 Weekly Efficient Set Portfolio Target Std.Dev Return 0.03 0.25% 0.03 0.30% 0.03 0.35% 0.03 0.40% 0.03 0.45% 0.03 0.50% 0.03 0.55% 0.03 0.60% 0.03 0.65% 0.03 0.70% 0.03 0.75% 0.03 0.80% 0.03 0.85% 0.03 0.90% 0.04 0.95% 0.04 1.00% 0.04 1.05% 0.04 1.10% 0.04 1.15% 0.05 1.20% Portfolio Std.Dev 0.201 0.199 0.198 0.198 0.199 0.201 0.204 0.208 0.212 0.218 0.223 0.230 0.236 0.244 0.252 0.263 0.276 0.291 0.311 0.365 Risk Free Rate Yearly Efficient Set Target Return 13% 15% 18% 20% 23% 25% 28% 30% 33% 35% 38% 40% 43% 45% 48% 50% 53% 55% 58% 60% 12% Sharp Ratio 0.02 0.15 0.27 0.40 0.52 0.64 0.75 0.86 0.96 1.05 1.14 1.22 1.29 1.35 1.40 1.44 1.46 1.47 1.46 1.31 Bảng Đo lường hệ số Sharp Đường biên hiệu Hình Đường biên hiệu Đường thị trường vốn CML 4.4 So sánh lựa chọn danh mục đầu tư: Dựa vào chiến lược đầu tư ban đầu, nhóm định phân bổ danh mục đầu tư vào hai loại tài sản: 47% vào tài sản phi rủi ro (Trái phiếu phủ) 53% vào tài sản rủi ro (danh mục thị trường tối ưu) Sự phân bổ danh mục đầu tư làm giảm bớt lợi nhuận so với danh mục đầu tư tối ưu, mức độ rủi ro danh mục giảm từ mức 0.29 0.155 Với chiến lược vậy, nhóm gia tăng an toàn cho danh mục đầu tư đồng thời đạt mục tiêu lợi nhuận đề 35%/năm Weights Risk free Market Portfolio Total 47% 53% 100% Expected Return 12% 55% 35% Variance Std.Dev 0.000 0.085 0.045 0.000 0.291 0.155 Bảng Danh mục đầu tư lựa chọn Hình So sánh Danh mục đầu tư Kết luận: Sau nghiên cứu thị trường tiến hành đầu tư Danh mục đầu tư, nhóm nhận thấy hiệu vượt trội mặt quản lý mức rủi ro tìm kiếm lợi nhuận So với thị trường chứng khốn, danh mục có xu hướng phàn ứng tương đồng quản lý tốt nên mức tăng trưởng lợi nhuận cao mức độ rủi ro thấp thị trường xu giảm điểm Tóm lại, với danh mục phân tích quản lý chặt chẽ đem lại lợi nhuận giảm thiểu rủi ro thị trường chứng khoán gặp biến động lớn Tài liệu tham khảo • hsc.com.vn • cafef.vn • cophieu68.com • vinacorp.vn • tailieu.vn Phụ lục • Quy trình đầu tư • Danh mục Quỹ đầu tư Việt Nam Nhận xét Giảng viên ... ưu) Sự phân bổ danh mục đầu tư làm giảm bớt lợi nhuận so với danh mục đầu tư tối ưu, mức độ rủi ro danh mục giảm từ mức 0.29 0.155 Với chiến lược vậy, nhóm gia tăng an tồn cho danh mục đầu tư... Expected Return 12% 55% 35% Variance Std.Dev 0.000 0.085 0.045 0.000 0.291 0.155 Bảng Danh mục đầu tư lựa chọn Hình So sánh Danh mục đầu tư Kết luận: Sau nghiên cứu thị trường tiến hành đầu tư Danh. .. 0.006% 0.040% Bảng Danh mục đầu tư với tỷ trọng Portfolio 4.3 Weekly Yearly Expected Return 0.65% 32% Variance 0.0011 0.05 Standard Deviation 0.0325 0.23 Ta tiến hành xem xét đầu tư danh mục cổ phiếu