Hoạt động arbitragerage quốc tế Ngang giá lãi suất IRP

4.1 Hoạt động arbitragerage quốc tế 4.2 Ngang giá lãi suất IRP 4.3 Độ lệch khỏi ngang giá lãi suất 4.4 Ngang giá lãi suất khơng phịng ngừa UIP – Hiệu ứng Fisher quốc tế 4.5 So sánh lý thuyết ngang giá lãi suất, IRP, UIP PPP Hoạt động arbitragerage hiểu việc kiếm lời dựa khác biệt giá niêm yết  Ví dụ: ngân hàng A yết giá bán GBP = 30.128VND, ngân hàng B yết giá mua GBP = 30.130VND Arbirtrage mua GBP ngân hàng A bán cho ngân hàng B Sau hoạt động arbitragerage xảy ra, thị trường điều chỉnh arbitragerage làm ngân hàng A tăng giá GBP, đồng thời ngân hàng B giảm giá mua GBP Hiệu ứng tiếp tục xảy có cân giá ngân hàng => Hoạt động arbitragerage góp phần làm cho thị trường hiệu arbitragerage địa phương: thường NHTM cung cấp dịch vụ ngoại hối niêm yết tỷ giá giống Tuy nhiên, có trường hợp có khác biệt cách đáng kể NH arbitragerage xảy sau có tác dụng điều chỉnh để thị trường cân Giống arbitragerage địa phương, arbitragerage bên không cột chặt vốn chiến lược không rủi ro giá xác định chặn lúc bạn mua bán tiền  Ví dụ: GBP/USD USD/VND GBP/VND Nhà đầu tư arbitragerage có Giá hỏi mua Giá chào bán 1,95 2,00 17.500 18.000 36.900tính tốn lợi nhuận 37.200khi thực 10,000USD, Mua GBP: 10.000USD = 5.000GBP Mua VND: 5.000GBP = 184.500.000VND Mua USD: 184.500.000VND = 10.250USD Lợi nhuận: 10.250USD – 10.000USD = 250USD Điều chỉnh arbitrage bên: Tuy nhiên hội có lợi nhuận từ arbitrage bên thời điều chỉnh tỷ giá xảy sau: Dùng USD để mua GBP => NH tăng giá chào bán GBP/USD Dùng GBP để mua VND => NH giảm giá hỏi mua GBP/VND Dùng VND để mua USD => NH giảm giá hỏi mua VND Ih - If Đường IRP Chiết khấu (%) -3 Phần bù (%) -1 -3 Kiểm định ngang giá lãi suất: Đối với điểm bên phải đường IRP, nhà đầu tư nước xem xét sử dụng kinh doanh chênh lệch lãi suất có phịng ngừa họ nhận tỷ suất sinh lợi cao tỷ suất sinh lợi nước Kiểm định ngang giá lãi suất Việt Nam: Ngang giá lãi suất Việt Nam không tồn chênh lệch lãi suất VND USD giải thích phần nhỏ biến động tỷ giá giao tương lai USD mặt tỷ giá kỳ hạn tính tốn cách chủ quan, mặt khác chi phí giao dịch kiểm soát vốn quan ngại tiềm ẩn rủi ro quốc gia làm cho thị trường Việt Nam đạt cân Nguyên nhân độ lệch khỏi ngang giá lãi suất: - Chi phí giao dịch từ thị trường khơng hồn hảo - Rủi ro quốc gia - Các giới hạn nguồn vốn - Rủi ro đối tác Theo Fisher, lãi suất danh nghĩa tương đương với lãi suất thực lạm phát: (1 + lãi suất danh nghĩa) = (1+ lãi suất thực) (1+ tỷ lệ lạm phát) Với giả định thị trường hồn hảo, dịng vốn chuyển dịch tự do, lãi suất thực nước tiến cân Lúc này, chênh lệch lãi suất danh nghĩa thể chênh lệch lạm phát Hiệu ứng Fisher quốc tế: nước có lãi suất cao tương đối so với nước khác đồng tiền nước đo giảm giá tương đương với chênh lệch lãi suất Ih - If Đường UIP -3 % thay đổi tỷ giá -1 -3 Đường chéo 45 độ đường ngang giá lãi suất khơng phịng ngừa (hay cịn gọi đường hiệu ứng Fisher quốc tế) Tất điểm nằm đường cho thấy đó, chênh lệch lãi suất quốc gia bù đắp xác thay đổi tỷ gía lí thuyết tảng cho việc dự báo tỷ giá hối đoái Tuy nhiên, cách tiếp cận tỷ giá hối đoái lý thuyết lại khác Lý Các biến số thuyết lý thuyết IRP Phần bù Chênh (chiết lệch lãi khấu) kỳ suất hạn Nôi dung Phần bù (chiết khấu) tỷ giá kỳ hạn đồng tiền so với đồng tiền khác xác định chênh lệch lãi suất quốc gia => kinh doanh chênh lệch lãi suất có phịng ngừa thu tỷ suất sinh lợi không cao tỷ suất sinh lợi nước Lý thuyết PPP Các biến số lý thuyết % thay đổi tỷ giá giao Chênh lệch tỷ lệ lạm phát Nôi dung Sự biến động tỷ giá giao đồng tiền so với đồng tiền khác chênh lệch tỷ lệ lạm phát nước => sức mua người tiêu dùng mua hàng hóa nước họ tương tự sức mua hàng hóa nước ngồi Lý thuyết UIP Các biến số lý thuyết % thay đổi tỷ giá giao Nôi dung Sự biến động tỷ giá giao đồng tiền so với đồng tiền khác chênh lệch lãi suất nước Chênh lệch lãi suất => tỷ suất sinh lợi từ kinh doanh chênh lệch khơng phịng ngừa thị trường tiền tệ nước ngồi tính bình quân không cao tỷ suất sinh lợi thị trường tiền tệ nội địa từ góc nhìn nhà đầu tư nước