Vai trò của vàng trong đời sống kinh tế – xã hội
Nhu cầu của con người đối với vàng cho thấy giá trị của nó ảnh hưởng sâu sắc đến đời sống kinh tế – xã hội Vàng không chỉ là kim loại quý dùng trong sản xuất công nghiệp và chế tác nữ trang, mà còn đóng vai trò quan trọng như một loại tiền tệ, trở thành vật ngang giá chung và là loại tiền đầu tiên trong lịch sử phát triển của nhân loại.
Trong lịch sử tiền tệ, vàng được xem là loại tiền tệ đặc biệt với 5 chức năng: thước đo giá trị, phương tiện lưu thông, phương tiện thanh toán, phương tiện cất trữ và tiền tệ quốc tế Theo chế độ bản vị Bretton Woods từ ngày 1/7/1944, 1 ounce vàng được quy đổi thành 35 USD, giúp đồng USD trở thành tiền tệ toàn cầu Mặc dù không còn là đơn vị tiền tệ, vàng vẫn thu hút sự chú ý của các quốc gia với tổng dự trữ vàng toàn cầu lên tới 160.000 tấn Các quốc gia, ngân hàng và quỹ đầu tư gia tăng dự trữ vàng để bảo toàn vốn và đầu cơ Vàng cũng là nguyên liệu quan trọng trong sản xuất công nghệ, thiết bị y tế và nha khoa Hiện nay, các ngân hàng trung ương trên thế giới dự trữ khoảng 130.000 tấn vàng, với Mỹ dẫn đầu hơn 8.000 tấn, IMF hơn 3.000 tấn và Trung Quốc dự định nâng dự trữ lên 4.000 tấn Để đối phó với bất ổn kinh tế và giảm giá trị tiền tệ, các ngân hàng trung ương muốn giữ vàng trong danh mục dự trữ của mình.
Tình hình sản xuất, khai thác và tiêu thụ vàng trên thế giới và Việt Nam – Phân chia lại bản đồ khai thác và tiêu thụ
Tình hình khai thác và tiêu thụ trên thế giới
Năm 2008, Trung Quốc có khả năng vượt qua Nam Phi để trở thành quốc gia sản xuất vàng lớn nhất thế giới, khi sản lượng vàng của Trung Quốc đã tăng 34,84% Trong hơn 120 năm qua, Nam Phi luôn dẫn đầu về sản lượng khai thác vàng, nhưng tỷ lệ này đã giảm từ 70% vào năm 1970 xuống còn 11,8% vào năm 2006 Trung Quốc không chỉ vượt qua Nam Phi về sản lượng mà còn phát hiện thêm 5 mỏ vàng mới với trữ lượng đáng kể, hiện ước tính khoảng 15.000 đến 20.000 tấn Trong bốn tháng đầu năm 2008, Trung Quốc đã sản xuất được 84,039 tấn vàng và dự kiến sẽ đạt 300 tấn trong cả năm Với công nghệ ngày càng cải thiện, Trung Quốc có khả năng sẽ trở thành nước sản xuất vàng lớn nhất thế giới.
Trong 5 năm qua, Trung Quốc đã trở thành thị trường tiêu thụ vàng lớn thứ hai thế giới, chỉ sau Ấn Độ, với sản lượng tiêu thụ tăng 23% trong năm qua Trong khi đó, tiêu thụ vàng ở Ấn Độ giảm 50%, Trung Quốc ghi nhận mức tăng 15% (112,1 tấn), Ai Cập 15%, Nga 9% và Việt Nam tăng mạnh 71% (35 tấn) Giới khai thác và kinh doanh vàng hy vọng nguồn cung tăng sẽ giúp giá vàng giảm và kéo nhu cầu tiêu thụ tăng trở lại Năm 2007, Ấn Độ tiêu thụ khoảng 722 tấn vàng/năm, tăng 7%, trong khi Mỹ đứng thứ ba với 278 tấn (giảm 18%) Theo WGC, doanh số bán vàng trang sức của Trung Quốc đã đạt mức cao kỷ lục, tăng 34% lên 302,2 tấn, xác lập vị trí thứ hai trong tiêu thụ vàng toàn cầu.
Tình hình nhập khẩu – khai thác – tiêu thụ tại Việt Nam
Việt Nam bắt đầu cho phép nhập khẩu vàng vào đầu những năm 1990 Đến năm
Năm 1997, do khan hiếm ngoại tệ, chính phủ đã cấm nhập khẩu vàng Đến năm 2001, việc nhập khẩu vàng mới được phép trở lại, nhưng chỉ theo hạn ngạch do Ngân hàng Nhà nước quy định cho từng đầu mối nhập khẩu và theo từng năm.
Năm 2008, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chỉ cấp phép nhập khẩu 73,5 tấn vàng Tuy nhiên, do giá dầu tăng, chứng khoán sụt giảm, giá USD không ổn định và thị trường bất động sản bấp bênh, vàng nhanh chóng trở thành phương tiện bảo toàn vốn và kênh đầu tư hấp dẫn Trong bốn tháng đầu năm 2008, lượng vàng nhập khẩu vào Việt Nam đã đạt 43 tấn, tương đương một nửa tổng khối lượng nhập khẩu của cả năm 2007, với giá trị ước tính khoảng 1,2 tỷ USD, và dự kiến có thể tăng lên 4 tỷ USD vào cuối năm.
Mức nhập khẩu vàng khối tại Việt Nam đã tăng hơn 110% so với năm 2007, đưa nước này trở thành quốc gia nhập khẩu vàng khối lớn nhất thế giới, vượt qua cả Ấn Độ và Trung Quốc Trong quý 1, Việt Nam đã nhập khẩu 40 tấn vàng, gấp ba lần so với Ấn Độ, quốc gia tiêu thụ vàng hàng đầu và đông dân hơn Việt Nam rất nhiều.
Theo Hội đồng Vàng Thế giới, trong bảy tháng đầu năm 2008, Việt Nam đã nhập khẩu 62 tấn vàng Dự báo, vào dịp mua sắm cuối năm, lượng nhập khẩu cả năm có thể đạt khoảng 100 tấn, thiết lập kỷ lục mới.
Trong những năm gần đây, Việt Nam nhập khẩu khoảng 50-60 tấn vàng mỗi năm, có năm lên tới 70-80 tấn, trong khi sản lượng vàng sa khoáng trong nước chỉ đạt khoảng 2 tấn Theo Hội đồng vàng thế giới, tiêu thụ vàng miếng tại Việt Nam hiện cao hơn Ấn Độ khoảng 15% trước tháng 7/2008, và sàn giao dịch vàng có khối lượng giao dịch bằng tiền mặt gấp 12-15 lần Trong quý 1, do lo ngại về tình hình kinh tế, người dân và nhà đầu cơ đã đổ xô mua vàng, mặc dù giá vàng cao (18-19 triệu đồng/lượng) Khi giá vàng giảm xuống dưới 18 triệu đồng/lượng, lượng mua tăng 27% so với ngày trước đó, nhưng sức mua trong quý 2 đã giảm 35% Để giảm nhập siêu (vàng chiếm gần 2 tỷ USD), nhà nước đã tạm thời không cấp thêm quota nhập vàng.
Các nhà địa chất dự báo trữ lượng vàng nước ta còn khoảng 1000 đến 3000 tấn
Việt Nam sở hữu nhiều mỏ quặng vàng với đa dạng hình thái và quy mô, chủ yếu tập trung tại các tỉnh như Ngân Sơn, Bắc Cạn, Cao Bằng, Thanh Hóa, Quảng Nam và Hòa Bình Tuy nhiên, 95% lượng vàng tiêu thụ trong nước là nhập khẩu, khiến thị trường trong nước nhạy cảm với biến động giá vàng, tỷ giá và lãi suất toàn cầu Trong bối cảnh hiện tại, vàng ngày càng được coi là nơi trú ẩn an toàn cho tài sản, đặc biệt trong bối cảnh lạm phát gia tăng.
Cách quy đổi giá vàng theo VNĐ
1 lượng = 1,20556 ounce Giá 1 lượng vàng = (Giá thế giới + Chi phí vận chuyển + Phí bảo hiểm)*(1+Thuế NK)*1,20556 *Tỷ giá + Phí gia công
Chi phí vận chuyển ước tính: 0,75 USD/ounce Phí bảo hiểm ước tính: 0,25 USD/ounce Thuế nhập khẩu vàng: 1%
Phí gia công vàng miếng là 30.000 đồng.
Các sàn giao dịch vàng hiện nay
Hiện nay, các thị trường vàng toàn cầu chủ yếu giao dịch nhiều loại hàng hóa như dầu, nông sản và kim loại quý Tại Việt Nam, nhu cầu về sản phẩm phái sinh hàng hóa còn hạn chế và thiếu khung pháp lý cho giao dịch này, dẫn đến chỉ có sàn giao dịch vàng riêng lẻ hoạt động, ngoại trừ sàn giao dịch cà phê ở Đắk Lắk.
Sàn giao dịch hàng hóa Tokyo (The Tokyo Commodity Exchange)
Thành lập vào năm 1984, Sàn giao dịch hàng hóa Tokyo (TOCOM) là sự kết hợp giữa Sàn giao dịch dệt may Tokyo, Sàn giao dịch cao su Tokyo và Sàn giao dịch vàng Tokyo, trở thành tổ chức tiên phong trong hoạt động hối đoái Đến năm 1997 và 1999, TOCOM mở rộng thị trường với sự tham gia của nhôm và dầu, tạo ra một thị trường giao sau hoạt động đầy đủ Hiện tại, TOCOM bao gồm 9 ngành công nghiệp hàng hóa mạnh mẽ của nền kinh tế, cho phép giao dịch giao sau và quyền chọn trong 4 thị trường khác nhau: kim loại quý, dầu, cao su và nhôm.
Sàn giao dịch hàng hóa NewYork (NewYork Mercantile Exchange -
Sàn giao dịch hàng hóa giao sau lớn nhất thế giới chuyên về giao dịch năng lượng và kim loại, với giá trị lên tới hàng tỉ USD Giá cả niêm yết tại đây là cơ sở quan trọng để xác định giá trên toàn cầu Hoạt động của sàn được quản lý bởi Ủy ban hàng hóa giao sau, một cơ quan độc lập thuộc Chính phủ Hoa Kỳ.
Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (The Chicago Board of Trade – CBOT ) Được thành lập năm 1848, là 1 thị trường giao sau và quyền chọn hối đoái dẫn đầu
Hơn 3.600 thành viên và cổ đông tham gia giao dịch trên hơn 50 sản phẩm giao sau và quyền chọn khác nhau Trước đây, CBOT chủ yếu tập trung vào các hàng hóa nông nghiệp như ngũ cốc, lúa mì và yến mạch Tuy nhiên, vào năm 1982, thị trường quyền chọn và giao sau vàng được thành lập, đánh dấu sự mở rộng với việc ra mắt các sản phẩm giao sau vàng và bạc bằng điện tử vào năm 2001.
Ngoài ra còn có các sàn giao dịch khác như Sàn giao dịch hàng hóa London, Sàn giao dịch vàng kỳ hạn Thượng Hải (Trung Quốc)…
Các hình thức kinh doanh vàng tại Việt Nam
Nghiệp vụ mua bán giao ngay (Spot)
Giá vàng được xác định theo thời điểm thỏa thuận, nhưng quá trình thực hiện bút toán và thanh toán có thể mất thời gian, đặc biệt khi số lượng mua lớn.
Mua bán kỳ hạn (Forward)
Hợp đồng kỳ hạn được thiết lập để bảo hiểm rủi ro giá của tài sản trong tương lai, giúp nhà đầu tư bảo vệ giá trị tài sản mà họ sở hữu.
Nghiệp vụ quyền chọn (Option)
Trong thị trường vàng, nhà đầu tư có thể giao dịch với các quyền chọn trong một khoảng thời gian xác định trong tương lai, với giá được ấn định tại thời điểm giao dịch Có hai loại quyền chọn phổ biến: quyền chọn mua (Call option) và quyền chọn bán (Put option).
Có hai kiểu quyền chọn:
Quyền chọn kiểu Mỹ: Cho phép người mua quyền thực hiện quyền chọn tại bất kỳ thời điểm nào trong thời gian còn hiệu lực hợp đồng
Quyền chọn kiểu Châu Âu: Chỉ có thể thực hiện vào ngày đáo hạn.
Tín dụng vàng
Để đảm bảo giá trị của tiền, trong giao dịch bất động sản, người mua thường gửi vàng vào ngân hàng để phòng ngừa khi giá vàng tăng, trong khi người bán có thể vay ngân hàng số vàng sắp nhận và bán ra ngoài để thu tiền trước Tuy nhiên, hiện tại, hoạt động tín dụng của các ngân hàng chủ yếu phục vụ nhu cầu kinh doanh hơn là nhu cầu bảo vệ giá trị tài sản cá nhân.
Nếu một nhà đầu tư dự đoán giá vàng sẽ tăng, họ có thể vay tiền từ ngân hàng để mua vàng và gửi tiết kiệm Số tiền vay này được đảm bảo bằng cách thế chấp số vàng vừa mua Sau đó, số tiền vay sẽ được sử dụng để thanh toán cho cửa hàng vàng nơi họ đã mua vàng.
Khi nhà đầu tư dự đoán giá vàng giảm, họ có thể vay vàng từ ngân hàng để bán, sử dụng tiền thu được để làm tài sản thế chấp Việc này cho phép nhà đầu tư chỉ cần bỏ ra một khoản tiền nhỏ, thường là 1/10 giá trị vàng vay Tuy nhiên, cả nhà đầu tư và ngân hàng đều đối mặt với rủi ro; nhà đầu tư có thể mất nhiều tài sản nếu thị trường đi sai hướng, trong khi ngân hàng có thể thiệt hại nếu giá vàng tăng hoặc giảm đột ngột Đặc biệt, khi giá vàng biến động, việc cho vay vàng hoặc tiền mặt có thể dẫn đến rủi ro tài sản đảm bảo không đủ để xử lý nợ Dù có rủi ro, nhưng lợi nhuận cao từ nghiệp vụ này vẫn thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia.
Mua bán trực tiếp – môi giới
nguồn quỹ nên hoạt động này giống như môi giới và giống các doanh nghiệp kinh doanh vàng, hoạt động này không đem lại lãi nhiều cho ngân hàng.
Mua bán trạng thái
Trạng thái tài khoản khi giao dịch vàng thể hiện số dư dương khi mua và số dư âm khi bán Ngân hàng có thể tận dụng nguồn huy động từ khách hàng khi tài khoản âm, đồng thời mua vàng dự trữ để phục vụ cho vay hoặc bán lại khi giá cao hơn Hoạt động này khác với việc bán khống, vì ngân hàng phải cân bằng trạng thái và thực hiện đầu tư vào vàng Sự chênh lệch giữa thời điểm mua và bán tạo ra rủi ro giá lớn, đồng thời cũng là yếu tố quyết định lợi nhuận hoặc thua lỗ cho ngân hàng Nếu ngân hàng dự đoán chính xác biến động giá vàng toàn cầu, hoạt động này có thể mang lại lợi nhuận cao.
Hiện nay, hoạt động giao dịch vàng diễn ra không thường xuyên và thường có thời gian tồn tại ngắn để giảm thiểu rủi ro Ngân hàng tận dụng lợi thế từ nguồn vốn huy động vàng từ người dân, cho phép họ bán vàng cho nhà đầu tư và mua lại khi giá vàng giảm Đồng thời, ngân hàng cũng có thể mua vàng khi giá thấp và xử lý hàng tồn kho bằng cách cho khách hàng vay.
Chốt nguội, mua hộ vàng khách hàng
Lợi thế từ quota nhập khẩu vàng cho phép tận dụng nguồn ngoại tệ sẵn có để thu lợi Quá trình nhập khẩu và dập vàng thường gặp độ trễ, do đó ngân hàng có thể bán vàng khi giá cao và chọn thời điểm nhập khẩu khi giá quốc tế thấp.
Kinh doanh phối hợp
Ngân hàng hiện nay áp dụng các chiến lược để tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro Một ví dụ điển hình là việc ngân hàng bán vàng từ nguồn tiết kiệm của khách hàng cho các nhà đầu tư Để bảo đảm cân bằng trạng thái, ngân hàng sẽ thực hiện các hợp đồng Spot hoặc Forward trên thị trường nước ngoài, qua đó bảo hiểm cho trạng thái rủi ro của mình.
Ngược lại, ngân hàng có thể mua vàng trong nước và bán vàng trên tài khoản hoặc thực hiện hợp đồng Forward để cân bằng trạng thái
Khi thị trường option vàng liên hàng chưa phát triển, ngân hàng sẽ tái ký hợp đồng option với khách hàng trong nước sang thị trường quốc tế để đáp ứng nhu cầu giao dịch.
Kinh doanh vàng không chỉ thể hiện trình độ và đẳng cấp của ngân hàng mà còn giúp tối đa hóa lợi nhuận với mức rủi ro thấp nhất Việc phối hợp các hoạt động hợp pháp trong lĩnh vực này là yếu tố quan trọng để đạt được mục tiêu tài chính bền vững.
Kinh doanh vàng trên tài khoản
Các ngân hàng được phép triển khai nghiệp vụ đá quý bao gồm Eximbank, Sacombank, Việt Á, Á Châu, Phương Đông Phương Nam, cùng với các công ty vàng bạc đá quý như SJC và ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam Mặc dù Ngân hàng Nhà nước đã cho phép hoạt động này từ năm 2006, nhưng đây vẫn là một lĩnh vực tiềm năng mà nhiều ngân hàng đang tích cực mở rộng Hiện tại, các ngân hàng như Á Châu, Việt Á, Eximbank và Phương Nam đã tham gia vào thị trường này Tuy nhiên, do chưa có quy chế quản lý cụ thể, nhà đầu tư gặp khó khăn khi các tổ chức giao dịch vàng thay đổi quy định Kinh doanh vàng trên tài khoản yêu cầu khoản ký quỹ nhỏ, tạo điều kiện cho việc giao dịch với khối lượng lớn Việc mua bán vàng liên tục theo giá cập nhật công khai đã thu hút nhiều nhà đầu tư, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt từ 200.000 đến 300.000 lượng, có ngày lên tới 400.000 lượng.
Các ưu điểm của việc kinh doanh vàng tài khoản như sau:
Giảm lượng vàng vật chất cất trữ trong dân cư và lượng ngoại tệ trên thị trường vàng cũng sẽ được hạn chế
Nguồn vàng huy động được cải thiện
Giá vàng trong nước đang được liên thông với thị trường quốc tế, điều chỉnh theo cung cầu và ngày càng hội nhập với các hoạt động kinh doanh vàng trên tài khoản cùng các sản phẩm phái sinh, tương tự như các thị trường tài chính toàn cầu.
Gần đây, thống kê giao dịch kinh doanh vàng của các ngân hàng cho thấy lãi suất hàng năm từ 20 đến 30 tỷ đồng, trong khi nhiều nhà đầu tư lại chịu thiệt hại Điều này chứng tỏ rằng ngân hàng chưa thực sự hỗ trợ nhà đầu tư trong hoạt động kinh doanh vàng Mục tiêu chính của ngân hàng không phải là tìm kiếm lợi nhuận trên thị trường quốc tế, mà là kiếm lợi từ chênh lệch giá vàng giữa thị trường quốc tế và trong nước, chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố tác động.
Phân tích những yếu tố làm ảnh hưởng đến giá vàng
Cung – Cầu
Sản lượng cung và nhu cầu tiêu thụ vàng ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng Tháng 8, mùa lễ hội tại Ấn Độ, chứng kiến nhu cầu mua nữ trang tăng mạnh, dẫn đến nhập khẩu vàng tăng 56% so với năm trước và tiêu thụ tăng 45% Nhu cầu từ Trung Đông và Châu Á cũng góp phần quan trọng, đặc biệt khi USD mất giá và giá dầu tăng cao, khiến các quốc gia xuất khẩu dầu mỏ gia tăng mua vàng để bảo toàn tài sản thay thế cho dự trữ bằng USD.
Các chuyên gia đã chỉ ra rằng sự thiếu hụt sản lượng tại các mỏ vàng ở Nam Phi và Australia đang tạo ra dấu hiệu tăng giá Mặc dù các mỏ vàng mới có trữ lượng hạn chế, nhưng nhu cầu toàn cầu đang gia tăng mạnh mẽ, thể hiện qua việc doanh số bán vàng tăng 300% mỗi năm và giá trị doanh số tăng 200% chỉ trong tháng 8.
Do ảnh hưởng của giá DẦU
Giá dầu là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng Khi giá năng lượng tăng, các ngành sản xuất, đặc biệt là vận chuyển, gặp khó khăn, dẫn đến lạm phát và kém tăng trưởng, làm cho giá hàng hóa sản xuất tăng cao Điều này khiến giá vàng cũng tăng theo, do nhu cầu đầu tư để tránh rủi ro Ví dụ, khi giá dầu vượt 100 USD/thùng và đạt đỉnh 147,24 USD/thùng, giá vàng cũng đạt kỷ lục 1032 USD/ounce Hơn nữa, khi giá dầu tăng do cầu vượt cung, các nước OPEC và các nước xuất khẩu dầu thu nhiều ngoại tệ và có xu hướng mua vàng dự trữ, đẩy giá vàng lên cao hơn.
Từ cuối tháng 8 đến đầu tháng 9, tình hình kinh tế thế giới, đặc biệt là sự suy thoái ở Mỹ và Châu Âu, đã khiến dự đoán nhu cầu tiêu thụ dầu giảm, dẫn đến giá dầu giảm xuống còn 92.21 USD/thùng vào ngày 15/09/08 tại New York Trong khi đó, giá vàng lại phục hồi từ 737 USD/ounce vào ngày 08/09 lên 782 USD/ounce vào ngày 15/09 Trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 6, giá dầu và giá vàng có sự biến động tương đồng, nhưng hiện tại, khi OPEC cắt giảm sản lượng, giá dầu giảm trong khi vàng lại đi ngược chiều Các thông tin về dự trữ xăng, dầu và công suất sản xuất dường như không còn ảnh hưởng nhiều đến giá vàng Điều này có thể do trong bối cảnh kinh tế toàn cầu suy thoái, giá dầu giảm, nhưng vàng vẫn là tài sản mà nhà đầu tư cần nắm giữ, nhất là khi tình hình tài chính của nền kinh tế lớn nhất thế giới đang gặp khó khăn với nhiều ngân hàng và tổ chức tài chính phá sản Hiện nay, OPEC đã mất một phần quyền kiểm soát giá dầu do nhu cầu giảm đột ngột, là nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm mạnh của giá dầu.
Trong quá khứ, giá dầu và vàng thường biến động đồng hướng do cả hai đều là tài nguyên không tái tạo Tuy nhiên, hiện nay, giá vàng đôi khi tách biệt và có xu hướng biến động ngược chiều với giá dầu, điều này tạo ra sự khó khăn trong việc dự đoán giá cả.
Tình hình kinh tế của các cường quốc nhất là Mỹ và Châu Âu
Tình hình kinh tế Mỹ và Châu Âu có ảnh hưởng lớn đến giá vàng, do sự phát triển của nền kinh tế thị trường và tài chính đa dạng Khi nền kinh tế của các quốc gia này biến động, các quốc gia khác cũng bị tác động do sự tham gia vào thị trường Các chỉ số kinh tế như CPI, PPI, GDP, và chỉ số tiêu dùng cung cấp cái nhìn tổng quan về tình hình tài chính Ngoài ra, các chỉ số về sức sản xuất, lãi suất, thị trường lao động và thị trường nhà cũng đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá sức khỏe kinh tế, từ đó ảnh hưởng đến giá vàng.
Chỉ số tổng hợp như tài khoản vãng lai và ISM phản ánh tình hình nền kinh tế, có thể tích cực hoặc tiêu cực Các chỉ số này thường được dự báo trước; nếu kết quả chính thức trùng khớp với dự đoán, thị trường sẽ ổn định, nhưng nếu có sự khác biệt, thị trường có thể đảo chiều.
Từ ngày 09/09 đến 12/09, giá vàng quốc tế giảm mạnh từ 800 USD/ounce xuống 737 USD/ounce do dự đoán kinh tế Mỹ phục hồi, đồng USD mạnh lên và nhu cầu tiêu thụ giảm Nhiều quỹ đầu tư bán tháo vàng để bù đắp cho các khoản thua lỗ trong bối cảnh thị trường tài chính phức tạp Tuy nhiên, vào ngày 12/09, khi dữ liệu kinh tế Mỹ không khả quan, giá vàng tăng trở lại lên 750 USD/ounce Đến ngày 13/09, giá vàng phục hồi lên 766.50 USD/ounce Khủng hoảng cho vay thế chấp bất động sản đã dẫn đến sự sụp đổ của nhiều tập đoàn tài chính lớn, với vụ phá sản của Lehman Brothers và AIG, cùng thương vụ sáp nhập giữa Bank of America và Merrill Lynch trị giá 50 tỷ USD.
Cuộc khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn đã dẫn đến sự sụp đổ của các ngân hàng đầu tư lớn nhất Mỹ, được coi là cuộc khủng hoảng thế kỷ, gây ra tâm lý lo sợ và hoang mang trong giới quỹ đầu tư và đầu cơ Vào ngày 17/09/2008, giá vàng đã tăng mạnh lên mức 863 USD/ounce, có lúc tăng tới 120 USD/ounce trong phiên giao dịch tại New York.
Bộ Tài chính và Chủ tịch FED đã phải trình bày kế hoạch khẩn cấp trước Quốc hội nhằm hỗ trợ các ngân hàng còn lại, thông qua việc mua lại các khoản nợ xấu với gói cứu trợ lên đến.
Thị trường chứng khoán toàn cầu đã giảm mạnh 700 tỉ USD do lo ngại rủi ro, buộc các Ủy ban chứng khoán một số quốc gia phải ban bố tình trạng khẩn cấp và áp dụng các biện pháp hỗ trợ như cho vay và cấm bán khống tạm thời để hạn chế nguy cơ lây lan Trong bối cảnh khủng hoảng liên tục và sự nghi ngờ về khả năng xử lý của FED, vàng đã trở thành tài sản đầu tư an toàn nhất hiện nay.
Nếu kế hoạch cứu trợ 700 tỉ USD không thành công, tình hình kinh tế toàn cầu sẽ xấu đi, dẫn đến suy thoái và khủng hoảng lan rộng Trong bối cảnh đó, USD và một số ngoại tệ mạnh sẽ mất giá, khiến vàng trở thành tài sản an toàn Do đó, đầu tư vào vàng hiện nay là lựa chọn tối ưu nhất.
Nếu gói giải pháp được thông qua, tình trạng lạm phát có thể xảy ra do hàng nghìn tỷ USD sẽ được đưa vào thị trường Trong bối cảnh đồng USD đang gặp rủi ro, các nhà đầu tư nên cân nhắc đầu tư vào vàng để giảm thiểu rủi ro so với việc nắm giữ tiền tệ hoặc chứng khoán.
Các NHTW có thể lợi dụng thời điểm giá vàng cao để bán bớt vàng, nhằm thu hồi tiền đã bơm vào hệ thống tài chính và làm giảm nhiệt giá vàng.
Các nhân tố ảnh hưởng có liên quan đến chính sách tài chính - tiền tệ của các quốc
Chính sách tài chính – tiền tệ của một quốc gia phản ánh các biện pháp của Chính phủ nhằm điều chỉnh nền kinh tế Kể từ tháng 9/2007, FED đã thực hiện tám lần cắt giảm lãi suất từ 5,25% xuống 2% để đối phó với suy thoái kinh tế do khủng hoảng nợ dưới chuẩn Mỗi lần cắt giảm lãi suất nhằm kích thích tiêu dùng và đầu tư cho tăng trưởng Sự cắt giảm này đã dẫn đến sự biến động tăng cao của giá vàng, khi các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn trước lo ngại về tình hình kinh tế khó khăn và lạm phát gia tăng.
1.5.4.1 Ảnh hưởng trực tiếp của chính sách tiền tệ tới giá v àng
Ngày Tăng Giảm Lãi suất
Giá vàng đã tăng liên tục từ tháng 9/07 đến nay, phản ánh các đợt cắt giảm lãi suất của FED Cụ thể, vào tháng 9/07, giá vàng đạt 700 USD/ounce sau khi FED cắt giảm 50 điểm phần trăm Tiếp theo, vào tháng 10, giá vàng tiếp tục tăng lên 750 USD/ounce khi lãi suất giảm 0,25%, và tháng 11 ghi nhận giá vàng xoay quanh mức 800 USD/ounce Đến tháng 1-2/08, giá vàng đã đạt mức cao mới.
Vào ngày 18/3, khi lãi suất giảm xuống còn 2,25%, giá vàng đã tăng mạnh, đạt gần 1030 USD/ounce trước khi điều chỉnh Trước đó, giá vàng dao động trong khoảng 850 – 900 USD/ounce khi lãi suất chỉ còn 3%.
Sự mở rộng cung tiền quá mức gần đây đã tạo ra nguy cơ lạm phát cho nền kinh tế Mỹ, khi mà lượng tiền này không được sử dụng cho đầu tư mà chủ yếu nhằm cứu trợ các tổ chức tài chính đang đối mặt với tình trạng phá sản.
Lãi suất cao không nhất thiết phản ánh một nền kinh tế mạnh, mà thường là dấu hiệu của lo ngại về lạm phát Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) duy trì chính sách lãi suất cao nhằm ngăn chặn lạm phát, mặc dù điều này có thể hạn chế nhu cầu tín dụng từ doanh nghiệp và hộ gia đình, ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế Hiện tại, lãi suất của ECB giữ ở mức 4,25%, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) vẫn giữ lãi suất ở mức 2% mà chưa có kế hoạch tăng.
Việt Nam minh chứng rõ ràng cho việc lãi suất cao không đồng nghĩa với sức mạnh của đồng tiền, vì lãi suất cao chủ yếu nhằm bù đắp cho sự trượt giá và kiểm soát cung tiền để hạn chế lạm phát, do tình trạng đầu tư không hiệu quả và năng suất thấp.
Các chuyên gia dự đoán rằng khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục cắt giảm lãi suất là cao, đặc biệt khi kế hoạch ứng cứu 700 tỷ USD đang được xem xét Việc cắt giảm lãi suất có thể không dừng lại, bất kể kết quả của các biện pháp cứu trợ.
1.5.4.2 Ảnh hưởng gián tiếp của chính sách tiền tệ tới giá v àng thông qua s ức m ạnh đồng tiền
Lãi suất có ảnh hưởng lớn đến dòng vốn quốc tế; khi lãi suất ở một quốc gia cao hơn so với quốc gia khác, vốn sẽ chảy về nơi có lãi suất hấp dẫn hơn, sau khi đã xem xét lạm phát và biến động tỷ giá Sau thời gian đầu tư, vốn sẽ được quy đổi về quốc gia gốc, vì vậy mức độ lạm phát và tỷ giá quy đổi trở thành yếu tố quyết định Do đó, khi lãi suất tăng, đồng tiền của quốc gia đó sẽ thu hút các nhà đầu tư và trở nên mạnh hơn trên thị trường quốc tế.
Trong phân tích tác động của sức mạnh đồng USD đến giá vàng, chúng ta chỉ tập trung vào sự so sánh giữa USD và EUR, vì đây là hai trung tâm kinh tế tài chính lớn nhất thế giới Mọi thay đổi, dù nhỏ, trong mối quan hệ này đều có thể ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế của cả hai khu vực, phản ánh rõ nét qua sức mạnh của đồng USD.
Từ tháng 4 đến tháng 7 năm 2008, USD đã giảm giá mạnh do tình trạng suy thoái kinh tế tại Mỹ, với tỷ giá có thời điểm 1 EUR đổi 1,6 USD Vào ngày 08/07/08, tỷ giá là 1 EUR 1,5737 USD và giá vàng đạt 927 USD/ounce Đến ngày 15/07/08, tỷ giá tăng lên 1 EUR 1,5994 USD và giá vàng cũng tăng lên 979,35 USD/ounce.
Từ cuối tháng 7 đến đầu tháng 9, sự ổn định và tăng giá của USD ngày càng rõ rệt, trong khi đồng EUR chịu sức ép hạ lãi suất nhằm phục hồi nền kinh tế trì trệ Vào ngày 20/08/08, tỷ giá 1 EUR đổi được 1,4766 USD, trong khi giá vàng giảm xuống 816,25 USD/ounce Đến ngày 03/09/08, giá vàng tiếp tục giảm còn 790,50 USD/ounce Ngày 11/09, tỷ giá 1 EUR đạt 1,3933 USD, và giá vàng giảm mạnh xuống mức 746,58 USD/ounce, mức thấp nhất trong năm, khi vàng test mức 737 USD/ounce Hy vọng USD phục hồi đã khiến nhà đầu tư bán bớt vàng để mua USD, dẫn đến sự giảm mạnh của giá vàng, với nhiều dự đoán rằng giá vàng có thể giảm về mức 700 USD hoặc thấp hơn.
Gần đây, tình hình tài chính đã có nhiều biến động không như kỳ vọng, khiến giá vàng tăng trở lại Thị trường vẫn hoài nghi về gói giải pháp hiện tại, điều này làm cho đồng USD khó có khả năng phục hồi và ngăn chặn sự trượt giá.
Sự tăng giá của đồng tiền một quốc gia có thể xuất phát từ sức mạnh nội tại hoặc chỉ là tác động tạm thời của chính sách lãi suất cao nhằm chống lạm phát Ví dụ, nếu EUR tiếp tục tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát mà phải hy sinh tăng trưởng và đầu tư, thì EUR có khả năng mất giá, dẫn đến sự mạnh lên của USD Khi đó, giá vàng được định giá theo USD cũng sẽ giảm Do đó, quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể không làm cho EUR mạnh lên mà ngược lại Sức mạnh đồng tiền chỉ bền vững khi nhà đầu tư nhận thấy sự tăng giá xuất phát từ giá trị nội tại của nó.
Sức mạnh của đồng USD và EUR, cũng như tình hình kinh tế của hai khu vực này, có tác động đáng kể đến biến động giá vàng.
(Xem Ph ụ lục 1 đính k èm)
Lạm phát
Lạm phát ảnh hưởng đáng kể đến giá vàng, với lạm phát thấp dưới 1% thúc đẩy sản xuất và tiêu dùng, trong khi lạm phát cao kìm hãm tiêu dùng, làm tăng giá cả hàng hóa và giảm sức mạnh đồng tiền Nguyên nhân của lạm phát có thể bao gồm bất ổn trong chính sách tiền tệ, đầu tư không hiệu quả, và sự gia tăng giá cả hàng hóa dẫn đến chi phí sản xuất tăng mà thu nhập không theo kịp.
Tình trạng lạm phát đang khiến giá cả hàng hóa tăng cao, dẫn đến lo ngại cho người tiêu dùng Để ứng phó, các biện pháp giải quyết có thể tác động đến giá trị đồng tiền, khiến nhiều nhà đầu tư chuyển hướng sang vàng như một phương tiện bảo toàn tài sản Hệ quả là giá vàng có xu hướng tăng cao.
Các tác động phụ
Chiến tranh gây ra tổn thất lớn và đã khiến Mỹ phải phá giá đồng tiền, vô hiệu hóa thỏa thuận Bretton Woods để đối phó với hậu quả chiến tranh Việt Nam, khi giá vàng đạt 875 USD/ounce vào ngày 21/01/1981 Những xung đột gần đây giữa Mỹ và các quốc gia khác, cùng với tình hình hạt nhân tại Iran và Bắc Triều Tiên, cũng như xung đột giữa Nga và phương Tây tại Gruzia, đang làm gia tăng căng thẳng chính trị toàn cầu Những biến động này có thể tác động đến giá vàng và tiềm ẩn nguy cơ khó khăn cho nền kinh tế thế giới.
Vàng là một loại hàng hóa đặc biệt, thực hiện đầy đủ chức năng của tiền tệ và được xem là tài sản bảo toàn tốt nhất, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế toàn cầu suy giảm và lạm phát gia tăng Các quỹ đầu tư và cá nhân trên thế giới đều coi vàng là một phần quan trọng trong danh mục đầu tư của họ Ví dụ, vào ngày 03/09/2008, khi USD tăng mạnh và EUR giảm, quỹ SPDR Gold Share đã bán ra 9,19 tấn vàng, dẫn đến tâm lý bán tháo và giá vàng giảm xuống 737 USD/ounce vào ngày 11/09 Tuy nhiên, từ 17/09 đến 24/09, quỹ này đã mua gần 100 tấn vàng, phản ánh sự biến động của tình hình tài chính tại Mỹ và khiến giá vàng tăng vọt lên 1200 USD/ounce.
Giá vàng đã đạt mức cao nhất trong lịch sử, với USD/ounce tăng mạnh do sự ảnh hưởng của các quỹ đầu tư tìm kiếm lợi nhuận Những quỹ này không chỉ tác động đến giá vàng mà còn làm biến động giá cả của nhiều loại hàng hóa khác Vào tháng 5 năm 2008, một số quỹ này đã bị các tổ chức chính phủ cảnh báo về việc kiểm tra các hành động có thể gây lũng đoạn thị trường.
1.5.6.3 Th ời tiết – Thiên tai – Chu k ỳ lễ hội - Kh ủng b ố
Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng, dù không phải là nguyên nhân chính và lâu dài, vẫn có thể gây ra những biến động đột ngột Chu kỳ lễ hội và phong tục mua vàng làm tài sản hồi môn trong đám cưới tại Ấn Độ thường dẫn đến sự tăng giá vàng theo chu kỳ này.
Chương 1 khái quát chức năng của vàng và sự phân chia thị trường sản xuất và tiêu thụ vàng trên thế giới, giới thiệu các sàn giao dịch vàng lớn nhất trên thế giới và các sản phẩm kinh doanh vàng hiện có tại Việt Nam Đồng thời, cũng kết hợp phân tích kỹ các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng làm tiền đề cho Chương 2 tổng hợp biến động giá vàng và phân tích biến động giá vàng trên thế giới và tại Việt Nam, đánh giá những khó khăn và tồn tại trên thị trường kinh doanh vàng Việt Nam.
TỔNG HỢP BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀNG THẾ GIỚI VÀ VIỆT NAM - THỰC TRẠNG KINH DOANH VÀNG VÀ NHỮNG TỒN TẠI
Tổng quan tình hình kinh tế thế giới và Việt Nam từ giữa năm 2007 đến giữa năm
2.1.1 Sự xuống dốc của nền kinh tế lớn nhất thế giới:
Thế giới đang trải qua một cuộc suy thoái kinh tế bắt nguồn từ Mỹ, nơi mà sức khỏe nền kinh tế đã trở thành mối quan tâm hàng đầu suốt năm qua, đặc biệt sau cuộc khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn.
Cuộc khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn bắt nguồn từ sự sụp đổ của thị trường bất động sản "bong bóng", khi thị trường này phát triển mạnh mẽ từ 2001 đến 2005 nhờ vào việc các ngân hàng đầu tư và định chế tài chính bơm vốn vào cho vay mua nhà Các ngân hàng, sau khi cho vay, đã bị kẹt vốn và để giải quyết vấn đề này, Fannie Mae và Freddie Mac đã mua lại các khoản nợ để phát hành trái phiếu bất động sản Những trái phiếu này sau đó được bán cho các ngân hàng đầu tư và nhà đầu tư toàn cầu, dẫn đến việc hai tập đoàn này nắm giữ 5.200 tỷ USD nợ thế chấp, trong đó Trung Quốc cũng đang đầu tư lớn Chứng khoán hóa đã trở thành công cụ chuyển giao rủi ro hiệu quả, tạo ra nguồn vốn dồi dào cho ngân hàng đầu tư, nhưng cũng dẫn đến cơn sốt giá bất động sản và lạm dụng cho vay dưới chuẩn, với doanh số cho vay dưới chuẩn tăng từ 200 tỷ USD năm 2002 lên 320 tỷ USD năm 2003.
2004 là 550 tỷ USD, năm 2005-2006 con số này đạt gần 700 tỷ USD hàng năm, chiếm khoảng 25% thị phần cho vay thế chấp mua nhà toàn nước Mỹ 1
Từ năm 2001, thị trường vay mua nhà tăng trưởng mạnh mẽ mặc dù lãi suất cao Tuy nhiên, vào cuối năm 2005 và 2006, bong bóng bất động sản bắt đầu xẹp, ảnh hưởng nghiêm trọng vào năm 2007 khi lãi suất cho vay cầm cố tăng Điều này khiến hàng triệu người mua nhà đầu cơ không thể trả nợ, trong khi giá bất động sản tiếp tục giảm, làm cho nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc bán tài sản để trả nợ ngân hàng.
Doanh số bán nhà tại Mỹ trong tháng 1 đã giảm xuống mức thấp nhất trong 9 năm qua, trong khi giá nhà đất tiếp tục sụt giảm Thị trường nhà đất đang trong xu thế đi xuống với trữ lượng nhà tồn kho lớn Hàng triệu người đang đối mặt với việc bị tịch thu tài sản để trả nợ ngân hàng, trong bối cảnh giá trị tài sản cầm cố cũng giảm mạnh Tình hình trở nên tồi tệ hơn khi thương mại tiêu dùng có dấu hiệu trì trệ, chính sách tín dụng thắt chặt và thị trường chứng khoán bất ổn Sự rối loạn này không chỉ ảnh hưởng đến Mỹ mà còn lan rộng ra Anh, Ireland, Tây Ban Nha, Ấn Độ và các nước châu Á, dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá nhà đất toàn cầu Cuộc khủng hoảng tín dụng tại Mỹ đã khiến giá cổ phiếu của Bear Stearns mất 80% giá trị trong khoảng thời gian từ tháng 10/2007 đến tháng 4/2008, tương đương 16,7 tỷ USD vốn hóa thị trường Để ứng phó, FED tại New York đã bơm tiền để cứu Bear Stearns, và ngân hàng này sau đó được bán cho JPMorgan Chase với giá 1,1 tỷ USD.
Nhiều ngân hàng đầu tư đã phải đối mặt với tổn thất hàng trăm tỷ USD do nắm giữ các gói trái phiếu rủi ro mà chưa kịp chuyển giao cho thị trường Vào ngày 07/09, chính phủ Mỹ thông qua cơ quan Tài chính nhà đất liên bang đã tiếp quản hai công ty cho vay thế chấp lớn, Fannie Mae và Freddie Mac, trong bối cảnh hai công ty này đang gặp khủng hoảng với nợ xấu khổng lồ và cổ phiếu giảm mạnh Tiếp theo, Lehman Brothers, ngân hàng đầu tư lớn thứ tư, cũng rơi vào tình trạng khủng hoảng.
Mỹ đã lỗ tới 6,7 tỉ USD trong 2 qu ý đầu năm và giá cổ phiếu của công ty giảm từ 67
1 Thời báo kinh tế Sài Gòn
Giá cổ phiếu USD giảm xuống dưới 4 USD sau khi Lehman Brothers không thành công trong nỗ lực sáp nhập và phải nộp đơn phá sản do không nhận được sự cứu trợ từ Chính phủ.
Ngân hàng thương mại lớn thứ hai của Mỹ, Bank of America, đã chi 50 tỷ USD để mua lại Merrill Lynch, một công ty tài chính đang gặp khủng hoảng Trong khi đó, tập đoàn bảo hiểm hàng đầu thế giới AIG cũng đứng trước nguy cơ phá sản, dẫn đến việc FED phải chi 85 tỷ USD dưới dạng cho vay khẩn cấp trong 2 năm để cứu AIG Vào ngày 17/09, cổ phiếu của hai ngân hàng đầu tư lớn, Morgan Stanley và Goldman Sachs, đã giảm lần lượt 46% và 26% chỉ trong một ngày Hiện tại, cả hai ngân hàng này đang xin chuyển đổi mô hình hoạt động thành tập đoàn ngân hàng để có thể tiếp cận các chính sách ưu đãi của FED, mặc dù điều này đồng nghĩa với việc họ sẽ phải chịu sự giám sát chặt chẽ hơn từ FED và các cơ quan chính phủ.
Dự báo số tổn thất do giảm giá trị trái phiếu cho toàn thị trường lên tới khoảng 220 tỷ –
Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu, thiệt hại lên tới 450 tỷ USD đã xảy ra, không chỉ do sự sụt giảm giá trái phiếu mà còn do sự ngưng hoạt động của mảng chứng khoán hóa tại các ngân hàng đầu tư Trong nửa cuối năm 2007, cổ phiếu của các ngân hàng đầu tư đã giảm mạnh, với 16 trong số 25 công ty thua lỗ lớn nhất của S&P thuộc về lĩnh vực tài chính Các ngành viễn thông, tiêu dùng, công nghệ thông tin và y tế cũng chịu ảnh hưởng nặng nề Ngày 16/01/2008, thị trường chứng khoán toàn cầu tiếp tục giảm điểm do lo ngại về suy thoái kinh tế Mỹ, với chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giảm mạnh nhất trong hai năm qua, và chỉ số CSI 300 của Trung Quốc cùng chỉ số Hang Seng của Hồng Kông cũng ghi nhận sự sụt giảm đáng kể Tính đến nay, chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm gần 20% so với tháng 9/2007.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã thực hiện các biện pháp tăng tính thanh khoản cho thị trường tín dụng, bao gồm việc mua vào công trái Mỹ, trái phiếu chính phủ và trái phiếu đảm bảo theo tín dụng nhà ở Từ ngày 18/09/2007, FED đã cắt giảm lãi suất liên ngân hàng đến 6 lần, tổng mức cắt giảm đạt 3,25%, với lãi suất hiện tại là 2% Để thúc đẩy tiêu dùng trong bối cảnh kinh tế suy thoái, chính phủ Mỹ đã thông qua kế hoạch hoàn thuế trị giá 152 tỷ USD, do tiêu dùng chiếm đến 70% giá trị nền kinh tế Mỹ.
Hiện nay, chính phủ Mỹ đang sử dụng tiền thuế của người dân để hỗ trợ các công ty tư nhân lớn như Bear Stearns, AIG, Fannie Mae và Freddie Mac.
Bộ trưởng tài chính Mỹ Henry Paulson và Chủ tịch FED Ben Bernanke đã trình quốc hội kế hoạch hành động khẩn cấp nhằm cứu nguy nền kinh tế, trong bối cảnh cơ quan chứng khoán quốc gia Mỹ ban hành lệnh cấm bán khống cổ phiếu để hạn chế sự suy thoái của thị trường Bộ tài chính Mỹ đề xuất khoản tài chính trị giá 700 tỉ USD để giải cứu thị trường tài chính, và nhiều nhà phân tích, trước đây không ủng hộ can thiệp hành chính, giờ đã đồng tình với giải pháp này do nhận thức được mức độ nguy hiểm Những tập đoàn ngân hàng lớn, từng phản đối sự can thiệp của chính phủ vào thị trường, giờ đây lại vui mừng với giải pháp của Chính phủ Mỹ Tuy nhiên, vào ngày 29/09, quyết định quan trọng này đã không được thông qua, khiến Phố Wall thất vọng với mức giảm kỷ lục Các chuyên gia dự đoán rằng kế hoạch này sẽ sớm được thông qua để giải quyết tình hình ngày càng căng thẳng.
2.1.2 Giá dầu tăng kỷ lục:
Giá dầu là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến lạm phát kinh tế Từ tháng 02/2002 đến nay, USD đã giảm 25%, trong khi giá dầu tăng gần 500% Đầu tháng 7/2008, giá dầu đạt kỷ lục 146 USD/thùng, gần gấp đôi so với năm trước Nguyên nhân chủ yếu là do mất cân đối cung cầu, với nguồn cung dầu hạn chế trong khi nhu cầu tăng cao Hơn nữa, chính sách neo giữ tỷ giá và mở rộng cung tiền của các quốc gia Châu Á và Trung Đông đã làm giảm giá đồng tiền của họ so với USD, dẫn đến nhu cầu nhập khẩu của Mỹ tăng, cùng với việc cắt giảm lãi suất đã thúc đẩy nhu cầu hàng hóa, khiến các nước này tăng xuất khẩu, thu hút đầu tư và đẩy giá dầu lên mức cao kỷ lục.
Giá dầu tăng cao đã ảnh hưởng đến tất cả các quốc gia, đặc biệt là những nước phụ thuộc vào xuất khẩu và vận chuyển hàng hóa Trung Quốc cùng nhiều quốc gia châu Á khác, với mô hình sản xuất dựa vào chi phí năng lượng, có thể gặp khó khăn và giảm thành tích đã đạt được Sự tăng giá hàng hóa từ các nước này sẽ tác động ngược lại đến các nước phát triển, vốn phụ thuộc vào hàng hóa giá rẻ nhập khẩu từ châu Á Đồng thời, Trung Quốc và các công ty châu Á sẽ đối mặt với áp lực lớn từ giá dầu tăng và USD giảm giá, khiến họ khó cạnh tranh với các quốc gia như Mexico, Canada và châu Âu, nơi không phải nhập khẩu nguyên liệu và máy móc, giảm chi phí vận chuyển USD mất giá cũng tạo áp lực cho các công ty châu Á khi đồng nội tệ tăng giá, lợi nhuận giảm do chi phí lao động và năng lượng tăng cao.
Lạm phát đang gia tăng do giá dầu tăng cao và suy thoái kinh tế toàn cầu, buộc ECB phải nâng lãi suất lên 4,25% để kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng Tín hiệu này đã ảnh hưởng đến FED, khiến Mỹ cần xem xét lại chính sách lãi suất sau nhiều đợt cắt giảm và chính sách tiền tệ mở rộng nhằm khắc phục khủng hoảng tín dụng Chỉ số giá tiêu dùng và chỉ số giá sản xuất tăng cao đang trở thành mối quan tâm lớn của FED, đặc biệt khi cuộc khủng hoảng tài chính vẫn chưa kết thúc.
2.1.4 Ảnh hưởng của suy thoái Mỹ đến các nền kinh tế khác:
Mỹ, với GDP chiếm 25% GDP toàn cầu và chi tiêu lên đến 9.000 tỷ USD mỗi năm, đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế toàn cầu Sự suy giảm kinh tế của Mỹ không chỉ ảnh hưởng đến chính nước này mà còn kéo theo sự giảm tốc của nhiều nền kinh tế khác, đặc biệt trong lĩnh vực giao dịch tài chính quốc tế Khi sản lượng và nhu cầu tiêu dùng của Mỹ giảm, chi tiêu cá nhân cũng sẽ bị ảnh hưởng, dẫn đến sự sụt giảm trong nhập khẩu Điều này chắc chắn sẽ tác động tiêu cực đến các nền kinh tế như Trung Quốc, Canada, Mexico, Nhật Bản, Hàn Quốc và các nước Đông Nam Á, cũng như các quốc gia làm trung gian cho xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ.
2.1.5 Tình hình kinh tế Việt Nam từ giữa năm 2007 đến nay:
Biến động giá vàng trên thế giới và Việt Nam
2.2.1 Biến động giá vàng trước 2007 trên thị trường quốc tế:
Vàng là hàng hóa có giá trị bền vững, đóng vai trò như một phương tiện trao đổi toàn cầu với năm chức năng của tiền tệ: thước đo giá trị, phương tiện lưu thông, phương tiện thanh toán, phương tiện cất trữ và tiền tệ thế giới Biến động giá vàng luôn thu hút sự chú ý của nhà đầu tư và người dân Vào ngày 21/01/1981, giá vàng đạt kỷ lục 875 USD/ounce do nền kinh tế Mỹ suy yếu, lạm phát gia tăng và cuộc chiến tranh Việt Nam Mỹ đã bán vàng trị giá 3,5 tỷ USD, khiến dự trữ vàng giảm mạnh và đồng USD phải thả nổi sau quyết định ngày 15/08/1971 Sự kiện này đánh dấu thời kỳ lạm phát cao và sự gia tăng giá vàng từ 232 USD/ounce năm 1972 lên 875 USD/ounce vào đầu năm 1981.
Từ năm 1989 đến 1999, khi chuẩn bị cho việc thành lập khối đồng tiền chung Châu Âu, tổng lượng vàng dự trữ bán ra đạt khoảng 3,5 ngàn tấn, dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá vàng Đến ngày 1/7/1999, giá vàng giảm xuống còn 252,8 USD/ounce.
Vào ngày 11/09/2001, sự kiện khủng bố đã khiến giá vàng tại thị trường London và New York đạt 291 USD/ounce Từ thời điểm đó, giá vàng bắt đầu có sự biến động thất thường, mặc dù biên độ dao động không còn cao, nhưng xu hướng chung vẫn là tăng lên Đến tháng 5 năm 2002, giá vàng đã đạt mức 315 USD/ounce.
317 USD/ounce, tăng 13-14% so với đầu năm 2000 và tăng hơn 15% so với cùng kỳ năm trước Đến cuối năm 2002, giá vàng thế giới tăng mạnh, đạt 349,3USD/ounce
Năm 2003, khi Mỹ đe dọa tấn công Iraq, giá vàng liên tục tăng, từ 345 USD/ounce vào tháng 1 lên khoảng 380 USD/ounce vào tháng 2 do tâm lý lo ngại chiến tranh Tuy nhiên, sau khi Mỹ tấn công Iraq, giá vàng lại giảm xuống 330 USD/ounce vào cuối tháng 3, cho thấy sự đầu cơ đã phản ứng trước sự kiện Trong hai ngày đầu tấn công, thông tin về sự kết thúc nhanh chóng của cuộc chiến từ chính quyền Bush khiến nhà đầu tư lạc quan, dẫn đến việc bán vàng ồ ạt Đến tháng 5, khi Mỹ chiếm được Iraq, giá vàng tăng trở lại từ 344,6 USD lên 369 USD/ounce Cuối năm 2003, giá vàng đạt 384 USD vào tháng 10 và 417 USD vào tháng 12, tăng 20,9% so với đầu năm.
Năm 2005, 2006 giá vàng biến động và lập những kỷ lục mới, tăng 17,3% năm
2005 và vượt qua mức 500USD/ounce vào cuối năm 2005 Từ lúc đó, thế giới chứng kiến một sự leo thang của giá vàng Ngày 02/12/2005, giá vàng thế giới đạt
Vào ngày 8/12, giá vàng đã tăng từ 506,5 USD/ounce lên 518,45 USD/ounce, và tiếp tục tăng lên 523 USD/ounce vào ngày 9/12, đạt 536,5 USD/ounce vào ngày 12/12 Sang năm 2006, giá vàng có xu hướng tăng đột biến từ tháng 3, đạt mức kỷ lục 730 USD/ounce vào ngày 12/05/2006, cao nhất kể từ mức 850 USD/ounce vào tháng 1/1981.
2.2.2 Biến động giá vàng Việt Nam trước 2007:
Vào tháng 2/1989, giá vàng tại Việt Nam là 3.450.000 đồng/lượng, nhưng đến tháng 10/1989 đã giảm xuống 1.650.000 đồng/lượng, rồi tăng trở lại lên 2.450.000 đồng/lượng vào cuối năm Năm 1990, giá vàng giảm nhẹ đầu năm và đạt mức kỷ lục cũ 3.500.000 đồng/lượng vào cuối năm, do biến động giá vàng thế giới và quan hệ cung-cầu trong nước Sang năm 1991, giá vàng tăng mạnh hơn so với thế giới, nhưng năm 1992 lại giảm mạnh xuống 4.340.000 đồng/lượng vào cuối năm, trong bối cảnh lạm phát 17,5% và hạn chế nhập khẩu vàng Từ 2001 đến 2006, giá vàng trong nước liên tục tăng, với mức tăng 102,52% từ 12/2000 đến 12/2005, mặc dù có thời điểm giá vàng trong nước thấp hơn giá thế giới Vào tháng 12/2005, giá vàng trong nước đạt 891.000 đồng/chỉ, thấp hơn 13.000 đồng/chỉ so với giá thế giới Đến tháng 5/2006, giá vàng trong nước vượt 15.000.000 đồng/lượng, tăng 55,6% so với đầu năm, nhưng sau đó giảm xuống còn 11.700.000 đồng/lượng vào tháng 9/2006 và tiếp tục dao động quanh mức 12.250.000 đồng/lượng cuối năm.
2.2.3 Tổng hợp biến động giá vàng thế giới từ năm 2007 đến nay:
Hình 1: Biểu đồ và dữ liệu giá vàng năm 2007
Vào năm 2007, các chuyên gia kinh tế dự đoán rằng giá vàng sẽ có sự biến động mạnh mẽ hơn, sau một thời gian dài chỉ dao động quanh mức 620 USD/ounce.
Năm 2007, nhiều yếu tố thuận lợi đã tác động đến giá vàng, trong đó sự biến động bất lợi của đồng USD đã khiến nó trở nên kém hấp dẫn hơn so với vàng Điều này đã dẫn đến sự gia tăng nhu cầu mua vàng dự trữ.
Vào đầu năm 2007, giá vàng bất ngờ giảm 10 USD/ounce xuống còn 628 USD/ounce do đồng USD mạnh lên và giá dầu giảm xuống 59 USD/thùng Tuy nhiên, sang tháng 2, giá vàng phục hồi vượt ngưỡng 660 USD/ounce, với dự đoán sẽ đạt mức kỷ lục năm 2006 Sau một thời gian điều chỉnh, vào ngày 9/3/2007, giá vàng tăng trở lại 650 USD/ounce và tiếp tục tăng trong tháng 3, đạt 660 USD/ounce vào cuối tháng do sản lượng vàng thế giới giảm So với cùng kỳ năm trước, giá vàng đã tăng 17-18% do lo ngại về suy thoái thị trường bất động sản Mỹ, khiến nhiều nhà đầu tư đổ xô vào vàng.
Vào tháng 9/2007, giá vàng kỳ hạn tháng 12 tại New York đã tăng 10,2 USD lên mức 728 USD/ounce vào ngày 24/09, đánh dấu mức giá cao nhất trong 16 tháng Sự tăng giá này được thúc đẩy bởi thông tin bất ổn liên quan đến công ty cho vay cầm cố Northern Rock (Anh) và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của FED Giá vàng giao ngay tại London mở cửa ở mức 712,2 USD/ounce Từ ngày 18/09/07 đến nay, FED đã thực hiện bảy lần cắt giảm lãi suất, mỗi lần đều có tác động tích cực đến giá vàng, chủ yếu là xu hướng tăng.
Bảng 2: CÁC ĐỢT CẮT GIẢM LÃI SUẤT CỦA FED
Ngày Tăng Giảm Lãi suất
Vào sáng ngày 18/9/2007, giá vàng đạt 715,95-716,45 USD/ounce, ghi nhận mức tăng gần 10 USD/ounce do lo ngại về việc cắt giảm lãi suất USD Đến ngày 31/10/2007, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm 0,25%.
Trong bối cảnh nền kinh tế gặp khó khăn, lãi suất đã được cắt giảm xuống còn 4,5% để hỗ trợ, dẫn đến sự tăng giá liên tục của vàng từ 758,85 USD/ounce vào ngày 15/10 lên 789,50 USD/ounce vào ngày 31/10 Đến ngày 11/12/2007, lãi suất tiếp tục giảm thêm 0,25% xuống còn 4,25%, và giá vàng đã tăng theo dự đoán trước đó.
Giá vàng đã tăng 17 USD từ ngày 7/12 đến 10/12/2007, đạt mức 809,50 USD/ounce, trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ đối mặt với khủng hoảng tín dụng và lạm phát gia tăng Đầu tư vào vàng được xem là công cụ bảo toàn tài sản hiệu quả, dẫn đến sự gia tăng giá vàng thay vì giảm như nhiều người dự đoán Năm 2007, FED cắt giảm lãi suất 1% xuống còn 4,25%, trong khi ECB nâng lãi suất hai lần lên 4%, ảnh hưởng mạnh đến tâm lý thị trường và thúc đẩy giá vàng tăng Trong tuần đầu tháng 12/2007, giá vàng đã đạt 843,2 USD/ounce, mức cao nhất trong 7 tuần, do USD giảm giá so với EUR và giá dầu tăng lên 96,62 USD/thùng Kết thúc năm 2007, giá vàng tại New York trở về mức 833,5-834,1 USD/ounce, ghi nhận mức tăng trên 30% trong năm, đạt mức cao nhất trong 28 năm qua, chỉ còn cách mức kỷ lục 20 USD/ounce.
Hình 2: Biểu đồ và dữ liệu giá vàng năm 2008
Năm 2008, giá vàng ghi nhận sự bứt phá ngoạn mục, phá vỡ nhiều kỷ lục cũ do tác động của tỷ giá và sức mạnh nền kinh tế Mỹ Vào ngày 8/1/2008, giá vàng thỏi giao tháng 2 tăng 1,4 USD/ounce, đạt 881,7 USD/ounce Giá vàng kỳ hạn có sự biến động mạnh, đạt mức cao kỷ lục 894,4 USD/ounce trong phiên giao dịch Ngày 10/1/2008, giá vàng tại NYMEX tiếp tục tăng 2 USD, lên 883,7 USD/ounce.
Giá vàng bị ảnh hưởng bởi sự hồi phục của USD, do ECB không tăng lãi suất EUR để tránh ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế Châu Âu Ngày 22/01/2008, FED cắt giảm lãi suất từ 4,25% xuống 3,5%, và sau đó xuống 3%, khiến USD mất giá mạnh so với EUR, đẩy giá vàng giao ngay tại New York lên 923,25 USD/ounce vào cuối tháng 1 Vàng tiếp tục tăng trong tháng 2, đạt 971,50 USD/ounce vào cuối tháng, với tổng mức tăng 31% kể từ khi FED bắt đầu cắt giảm lãi suất Theo Hội đồng vàng thế giới, đầu tư vào vàng đạt kỷ lục 8,1 tỷ USD trong quý 4 năm ngoái Tháng 3, giá vàng tiếp tục tăng mạnh, đạt 976 USD/ounce vào ngày 11/3, nhờ áp lực lạm phát và sự mất giá của USD Đến ngày 14/03/2008, giá vàng dao động trên 995 USD/ounce và có lúc vượt 1000 USD/ounce, thiết lập một xu hướng tăng mạnh mẽ.
Những tác động đặc trưng riêng khiến giá vàng bị ảnh hưởng không tương ứng với giá vàng thế giới và những tồn tại ở thị trường kinh doanh tại Việt Nam
Ngân hàng nhà nước và các cơ quan hữu trách sau một thời gian đã có những bước tiến mới trong điều hành kinh doanh vàng như:
Đã triển khai kho ngoại quan vàng giúp việc nhập khẩu giảm được nhiều chi phí và thời gian;
Việc cho phép triển khai hoạt động kinh doanh vàng trên tài khoản, mặc dù chưa theo chuẩn ounce toàn cầu, đã góp phần giúp vàng trong dân cư được lưu thông, tăng tính thanh khoản cho thị trường và cập nhật giá vàng sát với biến động quốc tế.
Đã cho phép huy động vàng không kỳ hạn – Huy động một lượng vàng đáng kể
Kinh doanh vàng tại Việt Nam đang phát triển nhanh chóng, tạo điều kiện cho quốc gia hòa nhập với thị trường quốc tế Tuy nhiên, trong giai đoạn triển khai sản phẩm kinh doanh vàng mới, vẫn tồn tại một số bất cập ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư Bên cạnh các yếu tố tác động đến giá vàng, những điều kiện kinh doanh đặc thù tại Việt Nam cũng gây ra sự biến động giá không mong muốn, làm ảnh hưởng đến các quyết định đầu tư.
Tình hình kinh tế Việt Nam đã dẫn đến những quyết định chính sách nhằm cải thiện nền kinh tế và thắt chặt tiền tệ để chống lạm phát Mặc dù các biện pháp này đã có tác động tích cực, như giảm lượng cung tiền, chỉ số giá tiêu dùng và lạm phát, cũng như hạn chế nhập siêu, nhưng giá vàng vẫn bị ảnh hưởng Hơn nữa, khung pháp lý về hoạt động kinh doanh vàng còn thiếu rõ ràng, và quy chế quản lý chưa đủ bảo vệ rủi ro cho nhà đầu tư, gây khó khăn cho hoạt động kinh doanh tại Việt Nam.
2.3.1 Tác động của chính sách tiền tệ do ảnh hưởng của lạm phát đến giá vàng
Từ năm 2006-2007, việc nới lỏng cung tiền quá mức đã dẫn đến những thách thức nghiêm trọng cho Việt Nam vào năm 2008, đặc biệt là chỉ số giá tiêu dùng tăng cao 19,7% từ đầu năm đến tháng 7 và có nguy cơ đạt 25% vào cuối năm Lạm phát gia tăng cũng do đầu tư công kém hiệu quả, tiêu tốn một lượng lớn tiền Hiện tại, mức nhập siêu đạt 16 tỉ đồng, với kim ngạch nhập khẩu 64,4 tỉ và xuất khẩu 48,57 tỉ đồng Để đối phó với những bất ổn này, Ngân hàng Nhà nước đã quyết định thắt chặt chính sách tiền tệ từ tháng 7.
Từ năm 2006 đến nay, Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh lãi suất cơ bản từ 8,25% lên 14%, đặc biệt tăng mạnh vào năm 2008, dẫn đến tình trạng khan hiếm vốn đầu tư và lãi suất vay cao Lo ngại về lạm phát và tăng trưởng giảm trong năm nay đã khiến nhà đầu tư Việt Nam chọn vàng để bảo toàn vốn Thị trường chứng khoán suy giảm, trong khi USD trở thành mục tiêu săn lùng của các nhà đầu tư muốn rút vốn, cũng như của các nhà sản xuất và giới đầu cơ để tích trữ phục vụ cho nhu cầu nhập khẩu trong bối cảnh hàng hóa trong nước tăng giá do lạm phát.
Sự bất ổn kinh tế đã dẫn đến việc đồng Việt Nam mất giá mạnh so với USD, đặc biệt rõ rệt từ tháng 6 năm 2008 khi thị trường chứng khoán giảm mạnh, chỉ còn 364,71 điểm vào ngày 20/6 Vào ngày 11/06, tỷ giá niêm yết của Ngân hàng Nhà nước là 1 USD = 16.461 VND, trong khi tỷ giá trên thị trường tự do đã lên tới 17.500 VND/USD Giá vàng trên sàn ACB vào thời điểm này là 18.345.000 VND/lượng, cao hơn 425.000 VND/lượng so với giá quy đổi Ngày 16/06, tỷ giá niêm yết của Ngân hàng Nhà nước lại tiếp tục được cập nhật.
Tỷ giá USD tự do đã tăng mạnh, đạt mức 19.500 đồng/USD vào ngày 19/06, khiến giá vàng trên sàn lên đến 19.049.000 đồng/lượng, cao hơn giá quy đổi 770.000 đồng/lượng Mặc dù tỷ giá NHNN vẫn giữ ở mức 16.454 đồng/USD, nhưng sự chênh lệch giữa giá vàng và giá quy đổi đã gia tăng do biến động trên thị trường Đến ngày 26/06, NHNN thông báo dự trữ ngoại hối vượt 20 tỷ USD và áp dụng các biện pháp hành chính để ổn định tỷ giá Đến 30/06, tỷ giá đã giảm xuống 17.500 đồng/USD, và chênh lệch giữa giá giao dịch và giá quy đổi không còn, thậm chí giá giao dịch thấp hơn giá quy đổi 58.000 đồng/lượng.
Bắt đầu từ ngày 01/07, khi tỷ giá ổn định và gần bằng với tỷ giá niêm yết của NHNN, giá giao dịch trên sàn lại thấp hơn giá quy đổi Sự tác động từ giá thế giới quá cao khiến nhà đầu tư và đầu cơ không muốn mua vào ở mức giá này, dẫn đến giá vàng ngày càng sụt giảm so với giá thế giới.
Vào ngày 07/07, giá vàng thế giới đạt 930,78 USD/ounce, trong khi giá trên sàn giao dịch là 18.867.000 đồng/lượng, thấp hơn 274.000 đồng/lượng so với giá quy đổi Đến ngày 15/07, giá vàng toàn cầu tăng lên 973,4 USD/ounce, nhưng giá trên sàn giao dịch lại là 19.382.000 đồng/lượng, thấp hơn 620.000 đồng/lượng so với giá quy đổi.
Khi nhà đầu tư mất lòng tin vào VND, giá vàng sẽ tăng mạnh trên thị trường trong nước, dẫn đến sự méo mó trong cung cầu Sự gia tăng giá vàng do biến động tỷ giá có thể gây ra bất ổn trong sản xuất và các lĩnh vực khác của nền kinh tế.
(Xem Ph ụ lục 2 đính k èm) Đồ thị 15: Giá vàng quy đổi và thực tế giao dịch
2.3.2 Tác động từ quy định cấm nhập khẩu vàng của ngân hàng nhà nước
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã phối hợp với các cơ quan liên quan và Hiệp hội kinh doanh vàng để quản lý thị trường vàng Vào tháng 7 và 8, nhận thấy việc nhập khẩu 62 tấn vàng từ đầu năm đã làm tăng nhập siêu, NHNN quyết định ngừng cấp phép nhập khẩu vàng nhằm giảm thiểu tình trạng này Quyết định này đã ảnh hưởng đến giá vàng giao dịch trên thị trường, khiến giá giảm so với mức quy đổi thông thường Nhiều nhà đầu tư tin rằng khi không còn nhập khẩu, giá vàng sẽ không bị ảnh hưởng bởi các chi phí phát sinh từ nhập khẩu, dẫn đến việc họ cho rằng vàng giao dịch hiện tại chủ yếu là nguồn vàng do người dân Việt Nam tích lũy.
Giá vàng quy đổi và thực tế giao dịch
Giá vàng hiện nay giảm mạnh do sự ổn định của tỷ giá, cùng với các yếu tố khác ảnh hưởng đến thị trường Việc quy đổi giá giao dịch dựa trên tỷ giá là yếu tố quan trọng trong việc xác định giá trị vàng.
2.3.3 Tác động từ quy định hạn chế xuất khẩu vàng của NHNN
Quy định giấy phép hạn chế xuất khẩu vàng của Ngân hàng Nhà nước đang gây tranh cãi, khi Việt Nam đã nhập khoảng 600 tấn vàng trị giá 18 tỷ USD trong 10 năm qua Thị trường vàng trong nước thường có giá thấp hơn thế giới, nhưng doanh nghiệp Việt Nam chưa được phép xuất khẩu vàng, mặc dù Hiệp hội kinh doanh vàng đã có nhiều kiến nghị Việc cho phép xuất khẩu vàng không chỉ giúp doanh nghiệp tăng lợi nhuận và thu hút lượng vàng lớn từ dân cư, mà còn tạo ra nguồn ngoại tệ linh hoạt, góp phần đầu tư vào nền kinh tế và ngăn chặn tình trạng xuất khẩu lậu vàng qua biên giới.
2.3.4 Những tác động do mội trường kinh doanh còn hạn chế:
Ngành ngân hàng thương mại hiện nay đang gặp nhiều hạn chế trong việc triển khai các nghiệp vụ tài chính cơ bản như Option, Future, Spot và tín dụng vàng Mặc dù các sản phẩm này đã được đề cập, nhưng hiệu quả của chúng vẫn chưa được phát huy do trình độ chuyên môn của nhân viên phân tích ngân hàng còn yếu kém Nhiều khách hàng khi mua các sản phẩm phái sinh vàng như Option và Future thường phải tái ký hợp đồng với các sàn giao dịch nước ngoài, dẫn đến chi phí hợp đồng tăng cao và giảm tính hiệu quả cho nhà đầu tư.
Tín dụng vàng chủ yếu được chuyển hóa thành hình thức kinh doanh vàng trong bối cảnh biến động giá Tuy nhiên, ngân hàng vẫn chưa kiểm soát được rủi ro trong hoạt động này, khi giá vàng liên tục thay đổi, dẫn đến nhiều doanh nghiệp bị khoanh nợ và không còn khả năng chi trả.
- Hoạt động kinh doanh vàng trạng thái của ngân hàng cũng chưa được phát huy mạnh do sợ rủi ro
CÁC GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN KINH DOANH VÀNG TẠI VIỆT
Những đề xuất đối với chính sách tỷ giá
Sự ổn định của thị trường tài chính rất quan trọng, đặc biệt là trong bối cảnh biến động tỷ giá mạnh mẽ như vào tháng 6, khi USD bị hút mạnh làm tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do biến động hỗn loạn Vào ngày 19/06, giá USD trên thị trường tự do đạt 19.500 đồng, khiến giá vàng trong nước cao hơn thế giới gần 800.000 đồng/lượng, tạo cơ hội cho giới đầu cơ lan truyền thông tin tiêu cực Khi tỷ giá được điều chỉnh, giá vàng lại giảm xuống dưới giá quy đổi khoảng 700.000 đồng/lượng, mặc dù giá thế giới tăng Nhiều người mua vàng nhỏ lẻ đã chịu lỗ nặng khi NHNN điều chỉnh tỷ giá và thực hiện các biện pháp kiểm soát Sự biến động này không chỉ gây thiệt hại cho khu vực ngoại tệ mà còn ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của nhiều doanh nghiệp Trong bối cảnh đó, NHNN đã điều chỉnh tỷ giá từ 16.139 đồng/USD lên 16.461 đồng/USD, với mức tăng chưa từng có Mặc dù VND được giữ ổn định nhằm thu hút đầu tư, nhưng không thể vượt qua cung cầu thị trường thực tế Hiện nay, nhiều sàn giao dịch vàng sử dụng tỷ giá niêm yết của NHNN với biên độ tối đa 2%, tuy nhiên, sự chênh lệch tỷ giá giữa các sàn giao dịch đã khiến nhà đầu tư gặp rủi ro khi giá vàng biến động mạnh.
Khi các thị trường nước ngoài biến động, việc áp dụng biện pháp hành chính để ổn định thị trường là cần thiết Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã chậm trễ trong việc thông báo về dự trữ ngoại hối, dẫn đến việc cần thiết phải thực hiện các biện pháp hành chính nhằm chấm dứt tình trạng làm giá trên thị trường chợ đen.
NHNN cần nhanh chóng điều chỉnh tỷ giá USD/VND để tránh chênh lệch lớn giữa tỷ giá niêm yết và tỷ giá thực tế Vào ngày 11/06, tỷ giá niêm yết USD/VND trên Website của NHNN là 16.461, trong khi tỷ giá thực tế qua quy đổi chéo tại các ngân hàng thông qua EUR và GBP lên tới khoảng 17.500 đồng/1USD.
Kinh doanh vàng tài khoản đã được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho phép, giúp giá vàng Việt Nam dần tiệm cận với biến động của giá vàng thế giới NHNN cần chú trọng đến tác động của tỷ giá đối với giá vàng nhằm tránh tình trạng méo mó và bất ổn, đồng thời ngăn chặn đầu cơ làm ảnh hưởng đến giá.
Những đề xuất đối với cơ quan hữu trách và các ngân hàng
3.2.1 Đối với cơ quan hữu trách:
3.2.1.1 V ề vấn đề xuất nh ập kh ẩu v àng
Việt Nam hàng năm nhập khẩu khoảng 60 tấn vàng, chưa kể lượng vàng nhập lậu, gây tốn kém ngoại tệ mà hiệu quả sử dụng chưa cao, chủ yếu nằm trong khu vực dân cư Do đó, Ngân hàng Nhà nước và các cơ quan liên quan cần xem xét kỹ lưỡng lợi ích và tác động để điều chỉnh chính sách xuất nhập khẩu vàng một cách linh hoạt, nhằm tối ưu hóa lợi ích kinh tế.
Giá vàng trong nước đang dần tiệm cận với giá vàng thế giới, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp và ngân hàng linh hoạt hơn trong giao dịch Hiện tại, có những thời điểm giá vàng trong nước thấp hơn nhiều so với thế giới, khiến người dân và nhà đầu tư không muốn giữ vàng, trong khi các doanh nghiệp vẫn phải mua vào Nếu được phép xuất khẩu, doanh nghiệp sẽ hoạt động hiệu quả hơn Ngược lại, khi giá vàng trong nước cao hơn thế giới, các đơn vị kinh doanh sẽ phải điều chỉnh giá bán để cạnh tranh, đồng thời nhập khẩu vàng với khối lượng lớn hơn và giá thấp hơn, từ đó mang lại lợi ích cho người tiêu dùng và tiến tới sự cân bằng với giá vàng toàn cầu.
Việc khai thông xuất khẩu vàng sẽ giúp huy động một lượng vốn lớn từ dân cư và mang lại nguồn ngoại tệ đáng kể cho đầu tư trực tiếp vào sản xuất kinh doanh Để tối ưu hóa quy trình, cần mở rộng loại vàng được phép xuất khẩu sang vàng thỏi hoặc vàng miếng, thay vì chỉ giới hạn ở vàng nguyên liệu hoặc nữ trang như hiện tại Quy định hiện hành gây tốn kém chi phí cho ngân hàng và doanh nghiệp, khi họ phải chuyển đổi vàng thỏi thành vàng nguyên liệu trước khi xuất khẩu.
3.2.1.2 Phát tri ển v àng ti ền tệ v à s ản xuất v àng theo tiêu chu ẩn quốc t ế:
Hiện nay, vàng miếng Việt Nam chưa được chấp nhận lưu thông trên thị trường quốc tế, vấn đề ở đây có hai chỗ cần lưu ý:
- Quy định 1 lượng = 1,20556 ounce khiến việc quy đổi chậm và không thích ứng với việc kinh doanh vàng tài khoản quốc tế chỉ sử dụng ounce
Uy tín và năng lực của nhà sản xuất tại Việt Nam cần được đảm bảo thông qua sự giám sát của một ngân hàng nhà nước, thay vì phụ thuộc vào trách nhiệm của các doanh nghiệp riêng lẻ như SJC hay Bảo Tín Minh Châu, hoặc các ngân hàng thương mại như ACB hay NH Nông nghiệp Điều này sẽ giúp nâng cao chất lượng và uy tín sản phẩm vàng trên thị trường quốc tế, đồng thời xây dựng niềm tin cho khách hàng, nhất là khi Việt Nam vẫn là một thị trường mới mẻ trong lĩnh vực kinh doanh vàng.
Để thúc đẩy việc lưu thông vàng theo tiêu chuẩn quốc tế tại Việt Nam, Nhà nước cần có các biện pháp khuyến khích, nhằm tạo cơ hội kết nối kinh doanh với thị trường quốc tế và nâng cao khả năng xuất nhập khẩu.
3.2.1.3 V ề quản l ý ho ạt động kinh doanh v àng:
Hoạt động kinh doanh vàng hiện nay gặp nhiều khó khăn do các quy định giao dịch chưa đầy đủ và chưa khách quan, chỉ phản ánh nhu cầu thị trường Môi trường kinh doanh vàng bị ảnh hưởng tiêu cực bởi sự thiếu hụt quy chế quản lý chung, trong khi việc kinh doanh vàng trên tài khoản đã được phép phát triển Mỗi ngân hàng và tổ chức kinh doanh tự đặt ra các ràng buộc chủ quan, dẫn đến tình trạng cạnh tranh không lành mạnh giữa các nhà đầu tư tự do và các sàn giao dịch.
Với nhu cầu kinh doanh ngày càng tăng, việc phát triển lưu thông vàng trở nên cần thiết hơn bao giờ hết Các nhà đầu tư cần được tiếp cận với những sản phẩm kinh doanh hiện đại Để đảm bảo an toàn và giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư, NHNN nên hợp tác với Vụ quản lý ngoại hối và Hiệp hội kinh doanh vàng để xây dựng các quy định và chế tài phù hợp cho các tổ chức kinh doanh vàng.
Để phát triển các sản phẩm phái sinh như Option, Future và Mua bán khống với chi phí thấp, cần tập trung vào việc phát triển nguồn nhân lực cho các ngân hàng Điều này sẽ giúp đáp ứng nhu cầu trong nước mà không cần phải phụ thuộc vào các tổ chức nước ngoài.
NHNN cần thành lập một Trung tâm giao dịch vàng tập trung, cho phép các ngân hàng ký gửi và giao dịch mà không phải vận chuyển vàng, đảm bảo hoạt động công khai và minh bạch Trung tâm này sẽ hỗ trợ ngân hàng và chính phủ trong trường hợp gặp khó khăn về thanh khoản Đồng thời, cần quy định tách biệt giữa hoạt động quản lý và kinh doanh để tránh xung đột lợi ích với nhà đầu tư.
NHNN cần xem xét việc dự trữ vàng để đa dạng hóa danh mục dự trữ, từ đó có thể can thiệp hiệu quả nhằm ổn định tỷ giá và giá vàng khi cần thiết Điều này cũng giúp giảm thiểu rủi ro từ sự biến động của USD, đặc biệt khi đồng tiền này có nguy cơ mất giá trên thị trường.
3.2.2 Đối với những nghiệp vụ của ngân hàng thương mại:
Kinh doanh vàng trạng thái:
Kinh doanh vàng trạng thái tại các ngân hàng có thể mang lại lợi nhuận cao nếu có đủ nguồn lực và kinh nghiệm, mặc dù vẫn tiềm ẩn rủi ro.
Thay vì giữ số dư ngoại tệ tại các ngân hàng nước ngoài, việc chuyển một phần sang vàng sẽ giúp tăng thu nhập khi giá vàng biến động.
Mua vàng khi giá thấp để cho vay hoặc đầu tư, sau đó bán khi giá cao, hoặc bán vàng huy động từ khách hàng với giá cao và mua lại khi giá thấp là một chiến lược kinh doanh tiềm năng Mặc dù phương pháp này chứa đựng rủi ro, nhưng nó mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho nhà đầu tư.
Kinh doanh phối hợp không tồn tại trạng thái:
Ngân hàng có thể vay vàng hoặc huy động vàng để bán, kết hợp với việc mua quyền chọn mua (call option) trong tương lai, hoặc mua vàng kết hợp với quyền chọn bán (put option) vào thời điểm thích hợp Hình thức kinh doanh này không duy trì trạng thái, mang lại ít rủi ro hơn so với việc mua bán trạng thái dài hạn để kiếm lời.
Để giảm thiểu rủi ro cho ngân hàng, cần phát huy nghiệp vụ Option khi các nhà đầu tư tham gia hoạt động tín dụng vàng Điều này giúp tránh tình trạng nhà đầu tư không đủ khả năng trả nợ khi giá vàng biến động mạnh.
Kiểm định biến động giá vàng theo sức mạnh đồng USD và phân tích biến động giá vàng tại Việt Nam theo tỷ giá
3.3.1 Kiểm định giá vàng theo sức mạnh đồng USD trong mối tương quan với EUR và GBP
Theo dõi d ữ liệu dùng để hồi quy ở Phụ lục 1
Mô hình hồi quy biến động giá vàng theo tỷ giá giữa USD và EUR với GBP có mức độ phù hợp R² = 84,72%, cho thấy rằng biến động tỷ giá EUR và GBP so với USD giải thích được 84,72% biến động giá vàng trong nghiên cứu này.
Significance F = 0% tức là độ tin cậy của mô hình có khả năng đạt đến 100%
Số lượng mẫu lấy khách quan trong thời gian nhạy cảm của biến động tình hình tài chính trên thế giới
ANOVA df SS MS F Significance F
P-value của cặp tiền EUR/USD bằng 0% cho thấy khả năng hệ số trong phương trình hồi quy bằng 0 là không xảy ra, tức là nhân tố này hoàn toàn không ảnh hưởng đến giá vàng Điều này chứng tỏ rằng yếu tố này có mức độ ảnh hưởng lớn đến giá vàng.
Giá trị P-value của biến GPB/USD là 27,84%, cho thấy khả năng hệ số của biến này trong phương trình hồi quy bằng 0 là 27,84%, cao hơn mức 5% Điều này chỉ ra rằng mức độ ảnh hưởng của biến này bị nghi ngờ cao, do đó cần loại bỏ biến GPB/USD khỏi mô hình.
Giá vàng = -605.8123043 + 0.126266003 * Thay đổi điểm EUR/USD
Khi tỷ giá EUR/USD biến động tăng 1 điểm thì giá vàng tăng 0,126 USD/ounce
Chạy lại mô hình với chỉ 1 biến EUR/USD
Standard Error t Stat P-value Lower 95%
Significance F và P – Value = 0% cho thấy mức độ tin cậy của mô hình có thể đạt đến 100% và khả năng EUR/USD không ảnh hưởng đến giá vàng là 0
R 2 = 84,41% cho thấy EUR/USD giải thích được 84,41% biến động giá vàng trong mô hình hồi quy này
Giá vàng = -587.717+ 0.096942* Thay đổi điểm EUR/USD
Khi tỷ giá EUR/USD biến động tăng 1 điểm thì giá vàng tăng 0,097 USD/ounce
Mối quan hệ tích cực và độ tin cậy cao của mô hình cho thấy sự ảnh hưởng của tỷ giá EUR/USD đến giá vàng Cụ thể, khi đồng USD suy yếu so với EUR, giá vàng có xu hướng tăng Điều này đã được xác nhận qua thực nghiệm, phù hợp với các quan sát và lý luận đã nêu.
3.3.2 Kiểm định biến động giá vàng tại Việt Nam theo tỷ giá
Theo dõi d ữ liệu dùng để hồi quy ở Phụ lục 2
ANOVA df SS MS F Significance F
Coefficients Standard Error t Stat P-value Lower 95% Upper 95%
R2 = 47,29% cho thấy mô hình có mức độ phù hợp đáng kể, trong đó chênh lệch tỷ giá giữa thị trường tự do và tỷ giá quy đổi theo NHNN công bố giải thích 47,29% sự khác biệt về giá vàng giữa Việt Nam và thế giới.
Significance F = 0% tức là độ tin cậy của mô hình có khả năng đạt đến 100%
Giá trị P-value bằng 0% cho thấy khả năng hệ số trong phương trình hồi quy bằng 0 là không xảy ra, tức là sự chênh lệch tỷ giá không có ảnh hưởng đến chênh lệch giá vàng Điều này chứng tỏ rằng tỷ giá có ảnh hưởng lớn đến giá vàng.
Chênh lệch giá vàng = -215000.443 + 400.8504647 * Chênh lệch tỷ giá USD/VND giữa TT tự do và quy đổi theo NHNN công bố
Khi tỷ giá USD/VND giữa thị trường tự do và tỷ giá quy đổi của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tăng 1 đồng, giá vàng tại Việt Nam sẽ có sự biến động tăng so với giá vàng thế giới.
400 đồng Chênh lệch tỷ giá tăng 1000đ thì chênh lệch giá vàng tăng 400.000 đồng và ngược lại Điều này minh chứng cho thực tế phân tích ở Chương 2
Cả hai phương trình hồi quy đều đáng tin cậy, nhưng chỉ nên áp dụng trong những thời điểm nhạy cảm khi giá vàng chịu ảnh hưởng mạnh từ các yếu tố này Ngoài tỷ giá, giá vàng còn bị tác động bởi nhiều yếu tố khác trong các thời điểm khác Mô hình hồi quy tuyến tính một biến đã loại bỏ các biến động hoặc tương tác với các nhân tố khác, do đó cần thận trọng khi sử dụng.
Chương 3 tập hợp 3 vấn đề được đề xuất để giải quyết:
Thứ 1 là về chính sách quản l ý vĩ mô về tỷ giá thuộc phạm vi của Ngân hàng nhà nước cần được quản l ý chặt chẽ và hợp l ý, tránh hiện tượng làm giá gây méo mó giá vàng ảnh hưởng đến tình hình kinh doanh
Thứ 2 gồm những đề xuất đối với những tồn tại từ phía cơ quan hữu trách và đối với nghiệp vụ kinh doanh vàng tại các ngân hàng nhằm phát triển kinh doanh vàng ngày càng gần hơn với thị trường quốc tế
Thứ 3 là kiểm định giá vàng thế giới theo sức mạnh đồng USD và phân tích biến động giá vàng tại Việt Nam ảnh hưởng ra sao khi tỷ giá USD/VND trong những thời điểm bị biến động.
Tình hình kinh tế thế giới đang đối mặt với nhiều khó khăn lớn, chủ yếu do khủng hoảng tài chính ở các khu vực lớn như Mỹ và Châu Âu, ảnh hưởng đến các quốc gia khác Giá dầu thô và hàng hóa tăng cao, trong khi lạm phát đang đe dọa khắp nơi Để đối phó với những biến động này, Việt Nam cần chuẩn bị các phương án ứng phó kịp thời.
Hội nhập quốc tế sâu rộng, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính, là xu thế tất yếu trong bối cảnh đất nước mở cửa Sự ảnh hưởng từ thị trường tài chính toàn cầu ngày càng rõ rệt, đặc biệt là đối với giá vàng - một tài sản được coi là bảo vệ tài sản dài hạn trong bối cảnh rủi ro tiền tệ Việc nghiên cứu các yếu tố tác động đến giá vàng là rất quan trọng, vì vàng vẫn giữ vững vai trò của một loại tiền tệ qua các thăng trầm của thị trường.
Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng trên thị trường thế giới và Việt Nam không chỉ giúp hiểu biết về kinh doanh vàng mà còn cho thấy tác động của các chính sách kinh tế quốc gia đến giá vàng Điều này cho phép chúng ta nhận diện và phân tích mối liên hệ giữa chính sách kinh tế và biến động giá vàng, từ đó đưa ra những quyết định đầu tư thông minh hơn.
- Dự đoán được giá cả biến động theo xu hướng nào trong thời gian sắp tới để đầu tư vào vàng hoặc chuyển thành vốn để kinh doanh
Nhằm cung cấp cái nhìn khách quan về những vấn đề tồn tại trong môi trường kinh doanh vàng tại Việt Nam, bài viết này giúp nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro và khuyến khích các cơ quan chức năng cải thiện quy định để phù hợp hơn với thực tiễn.
