Đang tải... (xem toàn văn)
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TUYẾT HẠNH TÁC ĐỘNG CỦA CÚ SỐC GIÁ DẦU LÊN LỢI NHUẬN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KIN[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TUYẾT HẠNH TÁC ĐỘNG CỦA CÚ SỐC GIÁ DẦU LÊN LỢI NHUẬN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TUYẾT HẠNH TÁC ĐỘNG CỦA CÚ SỐC GIÁ DẦU LÊN LỢI NHUẬN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính- Ngân Hàng Mã Số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan nghiên cứu “Tác động cú sốc giá dầu lên lợi nhuận thị trường chứng khoán: Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam”, cơng trình nghiên cứu tơi Các số liệu nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tôi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực luận văn cảm ơn thơng tin trích dẫn luận văn rõ nguồn gốc TP.HCM, Ngày 14 Tháng 10 Năm 2015 Học viên thực luận văn Nguyễn Tuyết Hạnh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ TĨM TẮT CHƯƠNG 1.GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý thực nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Lý thuyết phương pháp nghiên cứu 1.4 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2.TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÓ 2.1 Mối quan hệ yếu tố vĩ mơ, giá dầu thị trường chứng khốn theo lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá (APT) 2.2 Kênh truyền dẫn cú sốc giá dầu đến kinh tế vĩ mô 2.3 Một vài nghiên cứu thực nghiệm 13 2.3.1Nghiên cứu quốc gia khác 13 2.3.2 Nghiên cứu Việt Nam 17 2.4 Các loại cú sốc giá dầu 20 2.5 Kết kỳ vọng nghiên cứu 21 CHƯƠNG 3.PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.1 Các cú sốc giá dầu – Phân tích mơ hình VAR cấu trúc- SVAR 26 3.2 Tương quan cú sốc giá dầu, kinh tế vĩ mô lợi nhuận TTCK Việt Nam – phân tíchVAR 28 3.3 Tương quan động cú sốc giá dầu lợi nhuận TTCK Việt Nam, điều kiện phương sai thay đổi- Mơ hình Scalar-BEKK 29 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 33 CHƯƠNG 4.KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM 39 4.1 Kiểm định tính dừng 39 4.2 Kết phân tích cú sốc khác giá dầu 40 4.3 Tương quan giá dầu, số kinh tế vĩ mô thị trường chứng khoán Việt Nam 44 4.3.1Kết phân tích mơ hình VAR 44 4.3.2 Kết kiểm định mức ý nghĩa mơ hình VAR 48 4.3.3 Kết phân tích phản ứng xung phân rã phương sai 50 4.3.4 Kết luận tương quan cú sốc giá dầu, yếu tố vĩ mơ thị trường chứng khốn Việt Nam 54 4.4 Tương quan quan động cú sốc giá dầu lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam, điều kiện phương sai thay đổi 55 4.4.1 Kết ước lượng mơ hình Scalar-BEKK (M- GARCH BEKK) 55 4.4.2 Kiểm định tính xác mơ hình Scalar-BEKK (M- GARCH BEKK) 58 4.4.3 Kết luận tương quan động cú sốc giá dầu lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam, điều kiện phương sai thay đổi 61 CHƯƠNG 5.KẾT LUẬN 62 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ADF : Kiểm định Augmented Dickey - Fuller ADS : Aggregate demand: đại diện cho cú sốc tổng cầu dầu ATP : Arbitrage pricing theory, lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá BEKK : Baba, Engle, Kraft and Kroner CPI : Chỉ số giá tiêu dùng ECM : Mơ hình hiệu chỉnh sai số KPSS : Kiểm định Kwiatkowski – Phillips – Schimidt- Shin OECD : Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế (Organization of Economic cooperation and Development) OSS : Oil Specific Demand Shocks SS : Supply-side SVAR : Mơ hình véc tơ tự hồi quy cấu trúc SVECM : Mơ hình véc tơ hiệu chỉnh sai số cấu trúc TTCK : Thị trường chứng khốn VAR : Mơ hình Vector tự hồi quy VECM : Mơ hình véc tơ hiệu chỉnh sai số VN : Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng Tên Bảng Bảng 1.1 Tình hình tiêu thụ nhập xăng dầu Trang Việt Nam từ năm 2005- 2014 Bảng 2.1 Bảng tóm tắt tương quan nhân tố với TTCK 22 Trung Quốc Mỹ Bảng 2.2 Bảng tóm tắt tương quan kỳ vọng nhân tố với 23 TTCK VN Bảng 3.1 Tóm tắt biến sử dụng 36 Bảng 3.2 Thống kê mô tả biến 38 Bảng 4.1 Kết kiểm định ADF KPSS biến 39 Bảng 4.2 Kết ước lượng ma trận ràng buộc SVAR 41 Bảng 4.3 Kết lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình VAR 45 Bảng 4.4 Mối quan hệ giá dầu, số kinh tế vĩ mô lợi 47 nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng 4.5 Kết kiểm định tượng tự tương quan LM Test 49 Statistic Bảng 4.6 Kết kiểm định tượng phương sai thay đổi- Kiểm 49 định White Bảng 4.7 Kết Phân tích phân rã phương sai 51 Bảng 4.8 Tương quan động theo thời gian lợi nhuận thị trường 57 chứng khoán Việt Nam loại cú sốc giá dầu Bảng 4.9 Kết kiểm định Wald mơ hình Scalar- BEKK 59 (M- GARCH BEKK) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình vẽ Tên Hình vẽ Hình 1.1 Sản lượng vận tải biển Việt Nam giai đoạn 2006 – Trang 2014 Hình 1.2 Diễn biến giá dầu giới số VN Index Hình 2.1 Sơ đồ kênh truyền dẫn cú sốc giá dầu đến 10 kinh tế vĩ mô Hình 4.1 Đồ thị phân tích phản ứng xung cú sốc gía 42 dầu giá trị thực dầu Hình 4.2 Ước lượng cú sốc giá dầu khác từ năm 43 2005(05) đến 2015 (15) Hình 4.3 Kiểm tra giá trị Roots 46 Hình 4.4 Đồ thị phân tích phản ứng xung (impulse) 47 nhân tố đến lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam Hình 4.5 Sự thay đổi theo thời gian loại cú sốc (ước 57 lượng mô hình Scalar-BEKK) Hình 4.6 Tương quan lợi nhuận TTCK Việt Nam 58 cú sốc giá dầu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT Bài nghiên cứu thực để đánh giá tác động cú sốc giá dầu lên lợi nhuận thị trường chứng khốn Việt Nam thơng qua mơ hình Scalar-BEKK Giá dầu giá dầu thô giới cú sốc giá dầu phân tích nhiều khía cạnh khác nhau, bao gồm cú sốc cung dầu (oil supply shocks), cú sốc tổng cầu dầu (aggregate demand shocks); cú phát sinh nhu cầu phòng ngừa(oil market specific demand shocks) Bài nghiên cứu tiến hành dựa theo chứng thực nghiệm nghiên cứu Kilian (2009), Filis G (2010) Filis G (2014) Chuỗi liệu nghiên cứu có tần suất theo tháng, gồm: giá dầu thô giới, sản lượng cung dầu thô giới, tổng nhu cầu dầu thô giới,chỉ số kinh tế vĩ mô Việt Nam, số đại diện lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam (Vn Index) Kết nghiên cứu cho thấy điều kiện phương sai thay đổi, cú sốc khác giá dầu ảnh hưởng khác đến lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam Cụ thể: cú sốc cung dầu tương quan dương với lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam, cú sốc cầu dầu tương quan âm với lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam cú sốc nhu cầu phòng ngừa tương quan dương với lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam Từ khóa chính: Cú sốc, giá dầu, thị trường chứng khoán, SVAR, Scalar-BEKK LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý thực nghiên cứu Sự tác động cú sốc giá dầu lên lợi nhuận thị trường chứng khoán, đề tài nghiên cứu học thuật nhiều tác giả nước nghiên cứu Tại quốc gia phát triển, chẳng hạn Mỹ, nước Châu Âu, Nhật Bản; Khối OPEC, hay Trung Quốc có nhiều nghiên cứu giá dầu, kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn.Ví dụ như, nghiên cứu Darby (1982), Hamilton (1983); Burbridge Harrison (1984); Gisser Goodwin (1986); Jones Kaul (1996).Các kết nghiên cứu ra, giá dầu tác động đến hiệu suất tổng thể thị trường chứng khoán Bằng chứng Jones Kaul (1996), thơng qua việc sử dụng mơ hình APT, cho thấy tác động giá dầu đến thị trường chứng khoán, xảy giá dầu biến động làm ảnh hưởng đến dòng tiền thực giá dầu yếu tố rủi ro thị trường chứng khoán.Quan hệ ngược chiều giá dầu lợi nhuận chứng khoán ghi nhận Goswami Jung (1998), Gjerde Sættem (1999), O'Neill cộng (2008) Gần nhất, Filis G (2010) cho thấy giá dầu CPI có tác động tiêu cực lên thị trường chứng khoán Hy Lạp Hay, Filis G vàDavid C (2014), phân tích mối quan hệ giá dầu thị trường chứng khốn mơi trường biến đổi theo thời gian Kết nghiên cứu thị trường Mỹ, nước Châu Âu, Nhật Bản; Khối OPEC, hay Trung Quốc nhiều có tồn mối quan hệ thay đổi theo thời gian cú sốc giá dầu lợi nhuận thị trường chứng khoán Giống nhiều quốc gia phát triển khác, Việt Nam đối mặt với bùng nổ dân số, ngành công nghiệp tiếp tục phát triển, kéo theo tăng tốc ngành vận chuyển, giao thông (do nhu cầu lại gia tăng) Theo số liệu Bộ giao thông vận tải, tổng phương tiện giới đường đăng ký vào quý năm 2013 lên đến 39,056,343 Ngoài ra, sản lượng vận chuyển hàng hóa đường biển giai đoạn 2006- 2014 tăng (Hình 1.1) Vì vậy, nói xăng dầu đóng vai trị quan trọng phát triển kinh tế Việt Nam Trước thời điểm nhà máy Lọc Dầu Dung Quất, nhà máy lọc dầu Nghi Sơn vào hoạt LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... TẮT Bài nghiên cứu thực để đánh giá tác động cú sốc giá dầu lên lợi nhuận thị trường chứng khốn Việt Nam thơng qua mơ hình Scalar-BEKK Giá dầu giá dầu thô giới cú sốc giá dầu phân tích nhiều... chứng khoán Việt Nam Cụ thể: cú sốc cung dầu tương quan dương với lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam, cú sốc cầu dầu tương quan âm với lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam cú sốc nhu...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TUYẾT HẠNH TÁC ĐỘNG CỦA CÚ SỐC GIÁ DẦU LÊN LỢI NHUẬN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên