TRÖÔØNG ÑAÏI HOÏC BAÙCH KHOA THAØNH PHOÀ HOÀ CHÍ MINH BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHAN THỊ MAI TRÂM RỦI RO DÒNG TIỀN VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY TẠI VIỆ[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHAN THỊ MAI TRÂM RỦI RO DÒNG TIỀN VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2019 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHAN THỊ MAI TRÂM RỦI RO DÒNG TIỀN VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS TRẦN THỊ THUỲ LINH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2019 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Rủi ro dòng tiền định cấu trúc vốn công ty Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Nếu khơng nêu trên, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm vế đề tài TP Hồ Chí Minh, ngày 18 tháng 11 năm 2019 Người thực Phan Thị Mai Trâm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ii LỜI CẢM ƠN Sau thời gian theo học lớp Cao học chuyên ngành Tài Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh hướng dẫn tận tâm quý Thầy Cô Viện Đào tạo Sau đại học, em thu nhận nhiều kiến thức quý báu, hữu ích cho công việc Em xin phép gửi lời tri ân đến tồn thể q Thầy Cơ truyền cho em kiến thức, đặc biệt PGS.TS Trần Thị Thùy Linh, nguời trực tiếp huớng dẫn thực luận văn, tận tình hướng dẫn, truyền đạt kiến thức thiết thực cho luận văn đưa góp ý giúp tơi hồn thành luận văn Cuối cùng, em kính chúc q Thầy Cơ dồi sức khỏe thành công nghiệp giảng dạy Học viên Phan Thị Mai Trâm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN i DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU vi DANH MỤC HÌNH vi DANH MỤC PHỤ LỤC vi TÓM TẮT vii ABTRACT viii CHƯƠNG I: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu tổng quát câu hỏi nghiên cứu: 1.2.1 Mục tiêu tổng quát: .3 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu: .3 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: .3 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu: 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu: .4 1.4 Phương pháp nghiên cứu: .4 1.5 Ý nghĩa đề tài: 1.5.1 Về mặt lý luận: .4 1.5.2 Về mặt thực tiễn: 1.6 Kết cấu luận văn: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iv CHƯƠNG II: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Khung lý thuyết dòng tiền cấu trúc vốn: 2.1.1 Khái niệm dòng tiền (Cash flow): 2.1.2 Khái niệm cấu trúc vốn: 2.1.3 Các lý thuyết: 11 2.1.3.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller (M&M): 11 2.1.3.2 Lý thuyết trật tự phân hạng (the pecking – order theory): 13 2.1.3.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (the trade – off theory): .15 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây: .16 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm nước ngoài: 16 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm nước: 19 2.3 Thảo luận nghiên cứu thực nghiệm: 24 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 3.1 Dữ liệu nghiên cứu: 25 3.2 Giả thuyết nghiên cứu: 27 3.3 Mơ hình nghiên cứu mơ tả biến: 29 3.3.1 Mơ hình nghiên cứu: 29 3.3.2 Mô tả biến mơ hình: 30 3.4 Phương pháp nghiên cứu: 35 3.4.1 Mơ hình biến động cố định – FEM (Fixed effect method): 37 3.4.2 Mơ hình biến động ngẫu nhiên – REM (Random effect method):: 37 3.4.3 Mơ hình hồi quy Pool– OLS: 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com v CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 39 4.1 Thống kê mô tả ma trận tương quan: .39 4.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến: 42 4.3 Kết thực nghiệm: 42 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 49 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý 51 5.1 Kết luận: .51 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu tiếp theo: .54 5.2.1 Hạn chế đề tài: 54 5.2.2 Hướng nghiên cứu tiếp theo: 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO 55 PHỤ LỤC 58 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com v DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT OLS : Phương pháp hồi quy FEM: Mơ hình biến động cố định REM: Mơ hình biến động ngẫu nhiên HNX : Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội HSX : Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh TTCK: thị trường chứng khoán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vi DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng hợp nghiên cứu 22 Bảng 3.1 Phân loại ngành mẫu nghiên cứu 26 Bảng 3.2 Mô tả cách đo lường biến sử dụng nghiên cứu 33 Bảng 4.1 Thống kê mơ tả cho tồn mẫu 40 Bảng 4.2 Ma trận tương quan toàn mẫu .41 Bảng 4.3 Kết kiểm định tượng đa cộng tuyến 42 Bảng 4.4 Bảng kết kiểm định F – test mơ hình .43 Bảng 4.5 Bảng kết kiểm định Hausman mô hình 44 Bảng 4.6 Bảng Kết kiểm định tự tương quan (Wooldridge test) phương sai thay đổi (Wald test) mơ hình .44 Bảng 4.7 Bảng tổng hợp 46 Bảng 4.8 Bảng tổng hợp kết hồi quy 48 DANH MỤC HÌNH Hình 1.1 Mơ hình nghiên cứu thức 29 DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục 1: Dữ liệu Stata 13 58 Phụ lục 2: Phân loại ngành mẫu nghiên cứu .77 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vii TÓM TẮT Nghiên cứu xem xét yếu tố tác động đến nợ 335 doanh nghiệp (DN), công ty niêm yết thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam giai đoạn 2013 – 2017 Bài nghiên cứu thu thập số liệu từ báo cáo tài kiểm tốn cơng ty niêm yết TTCK Việt Nam, vào sở lý thuyết cấu trúc vốn, cơng trình nghiên cứu trước đây, chứng thực nghiệm để xây dựng mơ hình hồi quy ước lượng bản: Pool Regression (OLS), Fix Effect Model (FEM) Random Effect Model (REM) đánh giá mối tương quan nợ (TDM) yếu tố nợ ngành (INDTDM), giá trị thị trường tài sản (MB), lạm phát (INFL), quy mô công ty (SIZE), tỷ lệ tài sản cố định hữu hình (TANG), lợi nhuận (PROF), biến động dòng tiền (CFV) Đồng thời nghiên cứu khuyết tật mơ hình hồi qui (OLS, FEM & REM) đa cộng tuyến, phương sai sai số thay đổi tự tương quan làm cho mơ hình hồi qui có ước lượng khơng đáng tin cậy Vì theo Christopher Harris (2018), tác giả xây dựng mơ hình áp dụng phương pháp ước lượng hồi qui Christopher Harris để kết ổn định, đáng tin cậy Từ khóa: Cấu trúc vốn, biến động dòng tiền; dòng tiền hoạt động; lạm phát, nợ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... CHÍ MINH PHAN THỊ MAI TRÂM RỦI RO DÒNG TIỀN VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CƠNG TY TẠI VIỆT NAM Chun ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA. .. Hồ Chí Minh (HOSE) Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) đến thời điểm ngày 31/12/2017 Sau nghiên cứu lọc mẫu nghiên cứu theo tiêu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chí. .. công bố cơng trình khác Nếu khơng nêu trên, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm vế đề tài TP Hồ Chí Minh, ngày 18 tháng 11 năm 2019 Người thực Phan Thị Mai Trâm LUAN VAN CHAT LUONG download : add