Đang tải... (xem toàn văn)
BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRẦN NGUYỄN MINH HẢI PHÁT TRIỂN QUỸ HƢU TRÍ TỰ NGUYỆN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH[.]
BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRẦN NGUYỄN MINH HẢI PHÁT TRIỂN QUỸ HƢU TRÍ TỰ NGUYỆN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 34 02 01 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS LÊ THỊ THANH HÀ TS TRẦN THỊ KỲ TP Hồ Chí Minh - Năm 2018 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com i LỜI CAM ĐOAN Tác giả cam đoan danh dự cơng trình nghiên cứu khoa học mình, cụ thể sau: Họ tên tác giả: Trần Nguyễn Minh Hải Sinh ngày 24 tháng năm 1983 Bình Thuận, Việt Nam Q qn: Thái Bình, Việt Nam Hiện cơng tác Khoa Tài chính, Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Là nghiên cứu sinh khóa 18 Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Trong thời gian học tập Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh, tác giả cam đoan luận án: Phát triển Quỹ hưu trí tự nguyện thị trường chứng khốn Việt Nam Chun ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: TS Lê Thị Thanh Hà TS Trần Thị Kỳ Luận án chưa trình nộp để lấy học vị tiến sĩ trường đại học Luận án cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận án TP Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng năm 2018 Tác giả Trần Nguyễn Minh Hải LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ii LỜI CẢM ƠN Trước hết, tác giả xin kính gửi tới Q Thầy Cơ Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh lịng tri ân chân thành sâu sắc dạy, hướng dẫn nhiệt tình, tận tâm giúp tác giả hồn thiện khả tư kiến thức Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh ngơi nhà thứ hai tác giả, nơi gắn bó thân thương với tác giả từ lúc chào đời thời điểm Niềm vinh hạnh tự hào to lớn tác giả trở thành học trị, đồng nghiệp Q Thầy Cơ mái trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh ln nguồn lượng mạnh mẽ hun đúc cho lòng phụng tác giả nghề giáo trân quý Đặc biệt, tác giả xin bày tỏ lòng tri ân sâu sắc đến Người hướng dẫn khoa học TS Lê Thị Thanh Hà TS Trần Thị Kỳ tận tình hỗ trợ, kiên nhẫn bảo, góp ý động viên, khích lệ tác giả thời gian hoàn thành luận án Đồng thời, tác giả xin bày tỏ lòng tri ân sâu sắc đến Quý Thầy Cô, Quý Đồng nghiệp hướng dẫn tác giả từ ngày đầu tiếp cận nghiên cứu khoa học ln hình ảnh mẫu mực cho tác giả phấn đấu noi theo Bên cạnh đó, tác giả xin bày tỏ lòng tri ân sâu sắc đến Quý Thầy Cô, Quý Đồng nghiệp ln động viên, khuyến khích hỗ trợ với lời khun hữu ích cho tác giả cơng việc sống Cuối cùng, tác giả xin bày tỏ lòng tri ân sâu sắc đến Gia đình, Bạn bè Sinh viên tác giả nguồn động lực to lớn với khích lệ tinh thần tình u thương vơ bờ bến suốt trình tác giả thực luận án LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu Tên tiếng Anh Tên tiếng Việt ADB Asian Development Bank Ngân hàng Phát triển Châu Á Asia-Pacific Economic Diễn đàn Hợp tác Kinh tế châu Á – Thái Cooperation Bình Dương APEC ASEAN Association of Southeast Asian Nations Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á BHXH Bảo hiểm xã hội CTCK Công ty chứng khoán DB Defined Benefit Mức hưởng xác định trước DC Defined Contribution Mức đóng góp xác định trước EF Economic freedom Chỉ số tự kinh tế EMEs Emerging market economies Các kinh tế FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước FEM Fixed effect model Phương pháp xem xét tác động cố định FPI Foreign Portfolio Investment Đầu tư gián tiếp nước GCI Global Competitiveness Index Chỉ số lực cạnh tranh toàn cầu GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội GDPP Real GDP per capita GDP bình quân đầu người GSO General Statistics Office Tổng cục thống kê HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange HNX Ha Noi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Market capitalization of listed Vốn hóa thị trưởng công ty nội địa domestic companies niêm yết so với GDP MK ILO IOSCO International Labour Organiztaion International Organization of Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Tổ chức Lao động Quốc tế Tổ chức Quốc tế Ủy ban Chứng khoán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iv Securities Commissions LTR Long term interest rate Lãi suất dài hạn MOF Ministry of Fiance Bộ Tài MOLISA NDC Ministry of Labour - Invalid & Social Affairs Notional Defined Contribution Bộ Lao động - Thương binh & Xã hội Kế hoạch hưu trí cá nhân có mức đóng góp xác định ước tính (danh nghĩa) NLĐ Người lao động NSDLĐ Người sử dụng lao động NSNN Ngân sách Nhà nước OADR OECD Old age dependency ratio Organization for Economic Cooperation and Development OLS Ordinary least squares PAYG Pay as You Go tuổi lao động Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế Phương pháp ước lượng bình phương nhỏ Cơ chế tốn thực thu thực chi Mơ hình phân tích yếu tố vĩ mô PESTLIED PFA Pension fund's assets REM Random effect model SSC Tỷ lệ người già 100 người thuộc độ State Securities Commission of VN Giá trị tài sản quỹ hưu trí tự nguyện so với GDP Phương pháp xem xét tác động ngẫu nhiên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam TMCP Thương mại cổ phần TPCP Trái phiếu Chính phủ TTCK Thị trường chứng khốn VSD Viet Nam Securities Depository Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam WB World Bank Ngân hàng Thế giới WEF World Economic Forum Diễn đàn Kinh tế giới Inflation rate Tỷ lệ lạm phát LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com v DANH MỤC BẢNG VÀ HÌNH DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Phân biệt chương trình có mức hưởng xác định (DB) chương trình có mức đóng góp xác định (DC) 170 Bảng 2.2 Mơ hình hệ thống hưu trí World Bank 174 Bảng 2.3 Sự tương đồng phân loại hệ thống hưu trí WB OECD 177 Bảng 2.4 Tỷ trọng quỹ hưu trí theo mơ hình DC DB số thị trường thu nhập hưu trí vào năm 2014 năm 2015 16 Bảng 2.5 Sự phân bổ tài sản quỹ hưu trí tự nguyện thị trường thu nhập hưu trí lớn tính đến năm 2015 21 Bảng 2.6 Các loại hình trung gian tài 24 Bảng 2.7 So sánh đầu tư cá nhân đầu tư tổ chức 25 Bảng 2.8 Tóm tắt kết nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ quỹ hưu trí tự nguyện TTCK giai đoạn 2000 - 2015 36 Bảng 2.9 Các sách ưu đãi thuế thu nhập áp dụng thu nhập hưu trí 43 Bảng 3.1 Tổng hợp biến số sử dụng phổ biến, có số lần đề cập nhiều nghiên cứu thực nghiệm liên quan 57 Bảng 3.2 Tổng hợp giả thuyết khoa học 63 Bảng 3.3 Nguồn liệu biến số mẫu nghiên cứu thực nghiệm 68 Bảng 3.4 Tổng hợp mô tả thông tin cá nhân mẫu 75 Bảng 4.1 Thống kê biến số mẫu giai đoạn 2000 - 2015 82 Bảng 4.2 Ma trận tương quan biến số 83 Bảng 4.3 Bảng tổng hợp kết ước lượng ảnh hưởng phát triển quỹ hưu trí tự nguyện đến TTCK kết kiểm định với mơ hình OLS, FE, FEcluster RE 87 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vi Bảng 4.4 Quá trình phát triển hệ thống BHXH Việt Nam 91 Bảng 4.5 Hệ thống hưu trí Việt Nam xét theo mơ hình đa trụ cột WB 97 Bảng 4.6 Phân biệt bảo hiểm hưu trí bổ sung bảo hiểm hưu trí tự nguyện 98 Bảng 4.7 Các công ty bảo hiểm nhân thọ đủ điều kiện triển khai sản phẩm bảo hiểm hưu trí thị trường bảo hiểm Việt Nam 104 Bảng 4.8 Tình hình khai thác hợp đồng bảo hiểm hưu trí tự nguyện thị trường bảo hiểm nhân thọ Việt Nam năm 2013 - 2017 105 Bảng 4.9 Tỷ trọng khai thác hợp đồng bảo hiểm hưu trí tự nguyện thị trường bảo hiểm nhân thọ giai đoạn 2013 - 2017 107 Bảng 4.10 Quy định đầu tư tài sản quỹ hưu trí tự nguyện Việt Nam 108 Bảng 4.11 Cơ cấu tài sản công ty bảo hiểm nhân thọ Việt Nam giai đoạn 2014 - 2017 108 Bảng 4.12 Cơ cấu tài sản quỹ hưu trí tự nguyện Việt Nam thời điểm 31/12/2018 109 Bảng 4.13 Doanh thu chi phí quỹ hưu trí tự nguyện Việt Nam giai đoạn 2017 - 2018 110 Bảng 4.14 Tỷ suất sinh lời quỹ hưu trí tự nguyện Việt Nam giai đoạn 2013 - 2018 111 Bảng 4.15 Sự ưa thích cá nhân mức độ bảo đảm thu nhập hệ thống hưu trí ưu tiên 128 Bảng 4.16 Sự ưa thích cá nhân việc tự đầu tư hệ thống hưu trí ưu tiên 129 Bảng 4.17 Các yếu tố định lựa chọn ban đầu thay đổi thành phần danh mục đầu tư hưu trí 132 Bảng 4.18 Tổng hợp ý kiến cá nhân phát triển quỹ hưu trí tự nguyện TTCK Việt Nam 133 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vii DANH MỤC HÌNH Hình 1.1 Khung quy trình nghiên cứu luận án Hình 2.1 Khung lý thuyết liên quan đến phát triển quỹ hưu trí thị trường chứng khoán 27 Hình 2.2 Chi phí trả cho thu nhập hưu trí số quốc gia theo khu vực giới năm 2015 và dự báo năm 2050 49 Hình 2.3 Tỷ lệ dân số già hóa theo khu vực năm 2015 dự báo năm 2050 53 Hình 4.1 Tỷ lệ quy mơ tài sản quỹ hưu trí tự nguyện so với quy mơ vốn hóa thị trường cổ phiếu nội địa kinh tế APEC năm 2000 2015 80 Hình 4.2 Tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm quy mơ tài sản quỹ hưu trí tự nguyện quy mơ vốn hóa thị trường cổ phiếu nội địa kinh tế APEC giai đoạn năm 2000 đến 2015 81 Hình 4.3 Hệ thống hưu trí Việt Nam từ năm 2014 96 Hình 4.4 Cơ chế hoạt động quỹ hưu trí tự nguyện Việt Nam 102 Hình 4.5 Tình hình tăng trưởng GDP thực tỷ lệ lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000 - 2015 113 Hình 4.6 Tình hình thực thu chi NSNN Việt Nam giai đoạn 2000 - 2015 114 Hình 4.7 Khung pháp lý quy định quỹ hưu trí tự nguyện Việt Nam 119 Hình 4.8 Mức độ tự đánh giá thái độ tài cá nhân 126 Hình 4.9 Khả chịu rủi ro thu nhập trọn đời cá nhân 127 Hình 4.10 Thành phần khoản tiết kiệm hưu trí ưa thích: Tỷ lệ phần trăm cổ phiếu danh mục đầu tư cá nhân 131 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com viii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT iii DANH MỤC BẢNG VÀ HÌNH v MỤC LỤC viii CHƢƠNG PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu chung 1.2.2 Mục tiêu nghiên cứu cụ thể 1.2.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu không gian thời gian 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4.1 Về phương pháp tiếp cận 1.4.2 Về phương pháp thu thập liệu 1.4.3 Về phương pháp xử lý liệu 1.5 Khung quy trình nghiên cứu luận án 1.6 Điểm luận án 10 1.7 Bố cục luận án 10 CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÁT TRIỂN QUỸ HƢU TRÍ TỰ NGUYỆN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 11 2.1 Quỹ hƣu trí tự nguyện 11 2.1.1 Khái quát quỹ hưu trí 11 2.1.2 Khái niệm quỹ hưu trí tự nguyện 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ix 2.2 Phát triển quỹ hƣu trí tự nguyện thị trƣờng chứng khốn 17 2.2.1 Khái niệm phát triển phát triển quỹ hưu trí tự nguyện thị trường chứng khoán 17 2.2.2 Tiêu chí đánh giá phát triển quỹ hưu trí tự nguyện thị trường chứng khoán 20 2.2.3 Sự cần thiết phát triển quỹ hưu trí tự nguyện thị trường chứng khoán 23 2.3 Khung lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm phát triển quỹ hƣu trí tự nguyện thị trƣờng chứng khốn 27 2.3.1 Khung lý thuyết liên quan 27 2.3.2 Các nghiên cứu thực nghiệm nước 35 2.3.3 Các nghiên cứu thực nghiệm nước 40 2.4 Các điều kiện phát triển quỹ hƣu trí tự nguyện thị trƣờng chứng khốn 40 2.4.1 Chính sách ưu đãi thuế thu nhập 42 2.4.2 Tính ổn định kinh tế vĩ mô 43 2.4.3 Các vấn đề xã hội học 44 2.4.4 Mức độ phát triển thị trường tài 45 2.4.5 Các quy định pháp lý 46 2.4.6 Xu hướng cải cách hệ thống hưu trí giới 48 2.4.7 Vấn đề môi trường 52 2.4.8 Các vấn đề nhân học 52 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 56 3.1 Phân tích định lƣợng tác động phát triển quỹ hƣu trí tự nguyện đến tăng trƣởng thị trƣờng chứng khoán kinh tế APEC 56 3.1.1 Căn lựa chọn biến số 56 3.1.2 Ý nghĩa biến số 58 3.1.3 Xây dựng mơ hình thực nghiệm 63 3.1.4 Phương pháp xử lý số liệu 65 3.1.5 Phạm vi nghiên cứu 67 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... động quỹ hưu trí tự nguyện thị trường chứng khoán Việt Nam 101 4.3.2 Thực trạng phát triển chương trình hưu trí tự nguyện Việt Nam 103 4.3.3 Hoạt động quỹ hưu trí tự nguyện Việt Nam. .. triển quỹ hƣu trí tự nguyện thị trƣờng chứng khoán 17 2.2.1 Khái niệm phát triển phát triển quỹ hưu trí tự nguyện thị trường chứng khoán 17 2.2.2 Tiêu chí đánh giá phát triển quỹ hưu. .. phát triển quỹ hưu trí tự nguyện TTCK kinh tế APEC nhằm xem xét ảnh hưởng phát triển quỹ hưu trí tự nguyện TTCK điều kiện phát triển quỹ hưu trí tự nguyện TTCK Việt Nam trình hình thành phát triển