Những nhân tố của hệ thống thanh toán

Luận Văn: Những nhân tố của hệ thống thanh toán

Lời nói đầu

Tiền tệ là những phạm trù kinh tế gắn liền với nền sản suất và lu thônghàng hoá Nó có vai trò quan trọng thúc đẩy quá trình phát triển kinh tế – xã hộicủa mỗi quốc gia, cũng nh trên phạm vi quốc tế; đặc biệt trong nền kinh tế thị tr-ờng nền kinh tế đợc tiền tệ hoá cao độ

Trong nền kinh tế tiền tệ là phơng tiện trao đổi khi nó đợc dùng để muabán hàng hoá, dịch vụ, hoặc thanh toán các khoản nợ cả trong và ngoài nớc Việcdùng tiền làm phơng tiện trao đổi đã nâng cao hiệu quả hoạt động của nền kinhtế, bởi nó đã tiết kiệm đợc các chi phí quá lớn trong quá trình trao đổi trực tiếp(hàng đổi hàng) trong nền kinh tế trao đổi trực tiếp hàng đổi hàng, các chi phígiao dịch thờng rất cao Bởi vì, ngời mua ngời bán phải tìm đợc những ngời trùnghợp với mình về nhu cầu trao đổi, thời gian trao đổi, không gian trao đổi Quátrình trao đổi chỉ đợc diễn ra khi có sự phù hợp đó Tiền tệ là môi giới trung giantrong trao đổi đã hoàn toàn khắc phục đợc các hạn chế đó của quá trình trao đổitrực tiếp Ngời có hàng bán lấy tiền, sau đó sẽ mua đợc hàng mà họ cần Bởi vậy,ngời ta coi tiền nh thứ dầu mỡ bôi trơn, cho phép nền kinh tế hoạt động trôi chảyhơn, khuyến khích chuyên môn hoá và phân công lao động

Đề án đợc hoàn thiện nhờ sự giúp đỡ của PGS TS Lê Đức Lữ em xin chânthành cảm ơn sự giúp đỡ tận tình của thầy để em hoàn thành đề án này

nộI DUNGI cầu tiền

1.1 Những lý do giao dịch

Chúng ta biết rằng mọi ngời giữ tiền bởi họ muốn sử dụng nó nh một phơngtiện trao đổi, một sự dự trữ giá trị, một đơn vị tính toán và một phơng tiện trả góp.Các hộ gia đình và các nhà kinh doanh cầc bao nhiêu tiền? Nhu cầu về tiền,giống nh các tài sản khác, phản ánh sự trao đổi và những quyết định về sự phânbổ danh mục vố đầu t Một ngời dùng tiền (tiền mặt, tiền gửi séc và những vậtthay thế tơng tự khác) phần lớn là để tiến hành những thơng vụ Vì lý do đó lợngcầu về tiền phụ thuộc vào phần giá trị của thơng vụ mong muốn Hộ gia đình vànhà kimh doanh phân phối các nguồn lực của họ trên các tài sản tiền tệ và các tàisản phi tiền Khi đa ra những quyết định này họ tính đến lợi nhuận mong muốntrên tài sản, rủi ro, tính lỏng và những đặc tính thông tin của những tài sản đó.

Thật ra, để tiến hành những giao dịch ngày nay tơng đơng với mức năm 1960,bạn sẽ cần hơn 4 USD cho mỗi USD năm 1960 Lợng tiền danh nghĩa của bạnphải cao hơn 4 lần Trong trờng hợp ngời Mỹ và ngời Đức ( nếu không có sự thay

đổi khác ) một mức giá cao hơn dẫn đến một tỷ lệ cầu tiền danh nghĩa cao hơn.bởi vì sự thay đổi trong việc giữ tiền danh nghĩa thì tỷ lệ với những thay đổi trongmức giá, chúng ta có thể tập chung vào cầu của số d tiền tệ đợc điều chỉnh theonhững thay đổi trong sức mua

Nếu chúng ta gọi M là mức cung tiền và P là mức giá của nền kinh tế ( giá tínhbàng USD cho một nhóm hàng hoá đợc lựa chọn ) lợng tiền thực tế thì bàng mứccung tiền chia cho mức giá, hoặc :

MV=PY

Phơng trình này đợc biết nh phơng trình trao đổi quy định rằng, số lợng tiền nhânvới tốc độ thì bằng số chi tiêu danh nghĩa trong nền kinh tế Sử dụng lợng giaodịch nh một yếu tố quyết định của cầu tiền tệ tạo khả năng phán đoán chúng tasớm khẳng định rằng, để thực hiện những giao dịch hàng ngày, các hộ gia đìnhcác nhà kinh doanh lợng tiền danh nghĩa của họ khi giá tăng Còn về cầu tiềnthực tế thì sao? khi thu nhập thực tế của các hộ gia đình và các hãng kinh doanhtăng, họ tiến hành giao dịch nhiều hơn nói cách khác,sự mua của hộ gia đình thunhập sẽ lớn hơn sự mua của gia đình có thu nhập thấp Tơng tự, một cửa hànglớn với số lợng lớn với số lợng hàng bán 10 triêu USD mỗi năm sẽ có một khối l-ợng giao dịch về hàng hoá,về ngời làm thuê và những khách hàng lớn hơn hẳncửa hàng với số lợng bán mỗi năm 10 ngàn USD chúng ta có thể khái quát hoá từnhững quan sát này bằng nhận định rằng, cầu tiền tệ của dân chúng tăng theo l-ợng giao dịch Trị giá tăng lợng tiền thực tế theo thu nhập thực tế chính là yếu tốảnh hởng đến lợng tiền thực tế Không phải tất cả các nhà kinh tế hồi ấy đồng ývới lập luận tốc độ ( tốc độ gia tăng )là một hằng số của FISHER Ví dụ, một số

ngời đã giả thiết rằng, tốc độ có thể tăng hoặc giảm ứng với những thay đổi trongthu nhập của tiền tệ và tài sản phi tiền tệ

1.1.3 Những nhân tố của hệ thống thanh toán

Tốc độ đợc xác định một phần bằng cách thức mà những cá nhân tiến hànhgiao dịch, nó đợc gọi là những hệ thống thanh toán Nói cách khác, nếu có nhiềunhững phơng tiện thay thế cho tiền nh thẻ tín dụng, máy trả tự động để tiến hànhgiao dịch, công chúng cần ít tiền mặt và tiền giữ séc để tài trợ chi tiêu hàng ngày.

Tuy vậy, tốc độ M1, PY/M sẽ tăng mặt khác, nếu tiền trở nên phù hợp hơncho việc tiến hành giao dịch, cong chúng sẽ cần nhiều tiền hơn để chi dùng hàngngày Ví dụ, nếu những công ty dùng thẻ tín dụng ấn địmh phí một USD cho mõilần mu, bạn sẽ dùng thẻ thanh toán ít hơn khi mua hàng và sẽ mang nhiều tiềnmặt hơn vì vậy lợng tiền sẽ tang và vòng quay tiền tệ sẽ giảm Nhng nhân tố hệthống thanh toán sẽ thay đổi ứng với những nhân tố ấn định sự đổi mới tài chính.

1.1.4 Những thay đổi của lãi suất :

Những lý thuyết ban đầu về cầu tiền tệ nh thuyết số lợng, không coi lãi suấtnh một nhân tố của cầu tiền giao dịch: Ví dụ, một ngời nhận trớc một tờ séc 2500USD mỗi tháng và sử dụng tổng số đó với tỷ lệ không đổi trong tháng (lợng tiềndùng đẻ giao dịch) Một giải pháp cho anh ta là phải trải chi tiêu trong suốt thángdo đó lợng tiền bình quân là 2500/2 =1250 Cuối tháng anh ta còn lại 0 USD Khianh ta đợc trả lần nữa, quá trình lại tiếp tục Tốc độ hàng năm của tiền cho anh talà thu nhập danh nghĩa của anh ta.

30.000 USD chia cho lợng tiền bình quân của anh ta hàng tháng 1250 USDhoặc24.Giả định số tiền trả cho anh ta không có lãi, do đó bỏ qua lợi tức trên sốtiền của anh ta.

Để có thu nhập tiền lãi, thay vì để tiền nhàn rỗi anh ta có thể đầu t một phầntiền lơng 2500 USD của anh ta, chẳng hạn, 1250 USD vào trái phiếu kho bạc,bổsung tiền lãi vào nguồn lực chi tiêu của anh ta Nếu anh ta đầu t 1250 USD ,lợngtiền của anh ta sẽ bằng không ở giữa tháng chứ không phải ở cuối tháng Nếu lãisuất của trái phiếu kho bạc là 0,75% anh ta thu nhập thêm đợc 4,68 [(0,5).(0,0075).(1250 USD)] mỗi tháng , hoặc 56,25 USD mỗi năm Anh ta khômg thểchi tiêu trực tiếp trái phiếu kho bạc , song anh có đổi chúng thành tiền Chiến lợcnày kéo theo các chí phí : Chi phí chuyển tài khoản khác thành tiền Do đó ,anh tasẽ cân nhắc , lợi ích của việc giữ tiền theo chi phí cơ hội đợc đo bằng lãi suất thịtrờng mà anh ta sẽ kiếm đợc do nắm giữ trái phiếu.

Các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng ,sự cân nhắc này cho thấy cầu tiền giao dịchphụ thuộc vào lãi suất Một sự tăng trong lãi suất thị trờng làm tăng chi phí cơ hộicủa lợng tiền giao dịch Kết quả là các cá nhân sẽ giữ tiền ít hơn ,và tốc độ sẽtăng Một sự giảm trong lãi suất thị trờng tiền tệ sẽ làm giảm chi phí giữ tiền , cáccá sẽ giữ số tiền lớn hơn ,tốc độ sẽ giảm Do đó, cầu tiền giao dịch sẽ tỉ lệ nghịchvới lãi suất thị trờng, trái lại, tốc độ của tiền giao dịch sẽ tỉ lệ thuận với lãi suất thịtrờng.

1.1.5 Những quyết định của việc phân bổ danh mục vốn đầu t

Tốc độ cũng thay đổi theo thời gian ứng với những quyết định phân bổ danhmục vốn đầu t Bởi vì tiền là một tài sản với t cách là một trung gian trao đổi,những thay đổi trong lợi tức chờ đợi hoặc trong rủi ro, tính lỏng, hoặc tin tức liênkết với nó sẽ làm thay đổi cầu tiền mặt của hộ gia đình và doanh nghiệp.

1.2 Những lý do về phân bổ danh mục vốn đầu t

Nh chúng ta đã chỉ ra ,lợng giao dịch không thể giải thích một cách đầy đủnhững biến động trong lợng tiền Thuyết phân bổ danh mục vốn đầu t đa ra mộtđầu mối giải thích những ảnh hởng khác đến cầu tiền tệ Chúng ta có thể áp dụngthuyết phân bổ danh mục vốn đầu t cho cầu tiền tệ bằng cách phân tích mỗi yếutố của cầu tài sản

1.2.1 Thu nhập và của cải

Lợng tiền thực tế dới dạng tiền mặt và gửi Séc là một ví dụ của tàI sản cầnthiết Nếu hộ gia đình và doanh nghiệp với thu nhập cao giầu có hơn sẽ khôngduy trì cùng một tỷ lệ tài sản của họ dạng tiền mặt mà lời lãi bằng không hay lãithấp nh những hộ gia đình và hãng thu nhập thấp.Ví dụ, những cá nhân với thunhập cao có thểduy trì những tài sản sinh lợi cao mà có thể chuyển nhợng dễ dàngthành tiền gửi Séc , các hãng có thể làm tơng tự nh vậy Thêm vào đó, nhữngdoanh nghiệp có thể có một giới hạn tín dụng với những ngân hàng , mà cho phéphọ tiến hành những giao dịch với lợng tiền mặt và số d tiền gửi Séc thấp Nhữnghộ gia đình thu nhập cao có thể dùng thẻ tín dụng của ngân hàng Cầu lơng tiềnthực tế tăng với thu nhập thực tế nhng với tỉ lệ nhỏ hơn.

1.2.2 Lợi nhuận mong đợi

Khi tính toán thu nhập trên tài sản tiền tệ những hộ gia đình và nhà kinh doanhkhong nhữnh tính đén số lẫi trả trên số d tiền gửi mà còn phảI tính đặc tính thuậntiện của đồng tiền Đây là số thu nhạp mà họ săn dàng hy sinh đổi lấy thu nhập córỉu ro thấp ,có chi phí giao dịch và thông tin thấp Nếu không có thay đổi khác ,

một sự tăng lãi suất tiền tệ hoặc trong sự thuận tiện tự nhiên của đồng tiền sẽkhiến những hộ gia đình và nhà doanh nghiệp tăng lợng tiền tệ của họ và tăng l-ợng cầu tiền.

Một sự giảm trong lãi suất tiền tệ hoặc trong sự thuận tiện tự nhiên sẽ khiếnnhững hộ gia đình và doanh nghiệp giảm số d tiền tệ của họ và lợng cầu tiền.Theo cách đó, những hộ gia đình và doanh nghiệp so sánh lợi tức mong đợi trêntiền (từ lợi nhuận và sinh lợi tự nhiên) trong việc quyết định giữ bao nhiêu tiền.

1.2.3 Rủi ro tính lỏng và thông tin

Khi phân bổ bao nhiêu tài sản của họ để nắm giữ dạng tiền, những cá nhân vàhãng cũng cân nhắc rủi ro,tính lỏng và thông tin về thu nhập của việc nắm giữtiền Nếu thu nhập trên tài sản lựa chọn (thơng phiếu trái phiếu hoặc cổ phiếu) cónhiều nguy hiểm ,những ngời tiết kiệm có thể chuyển sang giữ tiền của họ, làmtăng cầu tiền tệ Những cải cách cho phép dễ dàng chuyển vốn từ dạng ít lỏngsang dạng có tính lỏng cao nh từ trái phiếu hoặc cổ phiếu sang dạng một tàikhoản Séc ,hoặc từ cổ phần góp sang tín dụng sẽ làm vốn có về tính lỏng của tiền.Các tài sản càng trở nên lỏng nhiều hơn thì càng có nhiều ngời tiết kiệm chú tâmđến thu nhập về lãi suất tiền tệ.Cuối cùng một số cá nhân đặt tin tởng vào giá trịcao của việc giữ tiền ,bởi vì nó mang lại cho họ sự kín đáo Điều này liên quanđến ma tuý, trốn thuế và các hoạt động phi pháp khác có thể biện hộ cho giá trịcủa đồng tiền kiếm đợc Song cầu tiền có thể bị ảnh hởng của nhng thay đổi trongsố lợng của hoạt động phi pháp hoặc thay đổi trong luật thuế khóa

II.CUNG tiền

2.1.Tiền mặt trong dân c

Một phần quan trọng của quá trình cung ứng tiền tệ là: Quyết định của côngchúng trong việc xác định đâu là tài sản có tính lỏng, tiền mặt, C, hay tiền gửi cóthể phát Séc, D Cụ thể là công chúng sẽ quyết định gửi bao nhiêu tiền mặt so vớitiền gửi có thể phát Séc Những quyết định đó thờng biểu hiện ở tỷ lệ tiền mặt tiềngửi (C/D).

2.1.1 Của cải

Một vấn đề mà công chúng quan tâm là họ sẽ giữ bao nhiêu của cảI ở dạngtiền mặt Tiền mặt là một loại hàng hoá cần thiết, và chúng ta đã nghiên cứu đầutiên về kinh tế học Phần của cải ở dạng tiền mặt không tăng lên khi ng ời ta giầuhơn Nói một cách khác, một ngời giáu có có thể có nhng không có nghĩa là anhta có nhiều tiền mặt Lý do là tiền gửi có thể phát Séc an toàn hơn và hiệu quả hơn

việc nắm giữ nhiều tiền mặt Vì vậy, tỷ lệ tiền mặt tiền gửi nhỏ đi khi thu nhậpcảu cá nhân tăng lên Hơn nữa, khi xét tổng thể nền kinh tế, nếu nền kinh tế tăngtrởng và của cải quốc gia tăng lên, tỷ lệ tiền mặt tiền gửi, (C/D) nhỏ đi.

2.1.2 Lợi tức mong đợi

Nhân tố thứ hai ảnh hởng đến tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi có thể phát Séctrong dân c là

Lợi tức mong đợi tìm những tài sản của họ Nhu cầu về một loại tài sản(ở đâylà tiền mặt hay tiền gửi có thể phát séc) tuỳ thuộc vào lợi tức mong đợi từ nhữngtài sản nhóc cùng chung mức độ rủi ro khả năng chuyển thành tiền và thônh tin.Có hai quan điểm tác động đến nhu cầu tiền mặt trong dân c Thứ nhất, do nắmgiữ tiền mặt không đem lại lãi suất nên nuế tiền gửi có phát séc có lãi suất tănglên thì nhu cầu tiền mặt có thể giảm so với nhu cầu tiền gửi, dẫn đến C/D nhỏ đi.Thứ hai, nếu tiền gửi có thể phát séc có lãi suất giảm thì sẽ làm cho C/D tăng Từnăm 1933 đến năm 1980 nhng quy định của ngành ngân hàng cấm các ngân hàngthanh toán lãi suất đối với tiền gửi có thể phát séc Do vậy, lợi tức mong đợi cóảnh hởng đáng kể tới quyết định của công chúng trong việc nắm giữ bao nhiêutiền mặt so với tiền gửi có thể phát séc.

2.1.3 Rủi ro

Nghiên cứu về lợng cầu tài sản cho ta thấy rằng, ngời ta thờng cân nhắc bayếu tốn khi đầu t: Rủi ro, tính lỏng và thông tin Những yếu tố đó ảnh hởng đếnnhu cầu giữ tiền mặt so với tiền gửi có thể phát séc trong dân c Nói chung, việcgiữ lại tiền mặt hay gửi vào ngân hàng có mức độ rủi ro không mấy khác nhau.Tuy nhiên trong thời kỳ khủng hoảng lợi tức (0% danh nghĩa) của tiền mặt khôngcó rủi ro có thể dẫn tới nhu cầu tiền mặt tăng lên đáng kể, do vậy làm tỷ lệ tiềnmặt tiền gửi tăng lên Ví dụ: vào đầu những năm 30, sự mất lòng tin trong côngchúng đối với hệ thống ngân hàng khiến cho những ngời gửi tiền chuyển tiền gửicó thể phát séc sang tiền mặt, làm C/D tăng lên Từ những năm 30, hầu hết tiềngửi tại ngân hàng đều đợc bảo hiểm tiền gửi liên bang bảo đảm Yên tâm rằngtiền gửi của mình sẽ an toàn nên ngời gửi ít phải lo lắng về mức độ rủi ro khiquyết định giữ bao nhiêu tiền mặt và gửi bao nhiêu

2.1.4 Tính lỏng

Khi đa ra quyết định phân bổ danh mục tài sản ngời gửi củng xem xét tínhlỏng của một tài sản, tức là, nó có dễ chuyển sang tiền mặt hay không Tiền mặtlà tài sản lỏng nhất, tiền gửi có thể phát séc theo định nghĩa có thể chuyển sang

tiền mặt khi nào muốn Vì vậy công chúng thờng không xem xét sự khác nhautrong tính lỏng khi quyết định giữ bao nhiêu tiền mặt so với tiền gửi có thể phátséc.

2.1.5 Thông tin

Nhân tố cuối cùng tác động đến nhu cầu tiền mặt trong công chúng là lợngthông tin cần thiết để đánh giá giá trị của tiền mặt so với tiền gửi có thể phát séc.Trớc tiên, nhu cầu nắm đợc thông tin về tiền mặt tiền gửi có thể phát séc có vẻbằng nhau Sau cùng ngời ta không cần thông tin để đánh giá giá trị của tiền mặt,và với bảo hiểm tiền gửi liên bang và sự giám sát của ngân hàng, các cá nhân gửitiền hầu nh không cần thông tin để đánh giá trị của tiền gửi có thể phát séc Tuynhiên có một sự khác nhau quan trọng giữa hai tài sản: Tiền mặt là loại tài sản vôdanh, ngợc lại tiền gửi có thể phát séc cần có tên của ngời sở hữu Nói một cáchkhác, khi bạn giữ tiền ở dạng tiền gửi có thể phát séc bạn để lại một dấu hiệuthông tin, nhng sẽ rất khó khăn cho ai đó muốn tìm hiểu bạn giữ bao nhiêu tiềnmặt Vì vậy tiền mặt mang thêm một giá trị là tính vô danh của nó, nó đợc đánhgiá cao hơn tiền gửi có thể phát séc vì lợi thế của nó trong các hoạt động phi phápnh: buôn bán ma tuý, buôn bán tại trợ đen và trốn thuế

Có lý do chính đáng để nghi ngờ sự tồn tại của một nền kinh tế ngầm và quymô đáng kể ở Mỹ, bởi vì lợng tiền mặt hiện có ở mỗi ngời dân Mỹ là trên 1000USD ít khi ngời ta giữ một lợng tiền mặt lớn nh thế, vì vậy càng có lý khi có ýkiến cho rằng, một lợng lớn tiền mặt trong lu thông trong nền kinh tế ngầm, đểhỗ trợ cho các hoạt động phi pháp Một số chuyên gia ớc tính, nền kinh tế ngầmcó thể chiếm trọn 10% của toàn bộ hoạt động kinh tế nớc Mỹ trong một nền kinhtế 6000 tỷ USD nh của Mỹ thì các hoạt động phi pháp sẽ chiếm trên 600 tỷ USD.Việc thu hồi số tiền thuế từ hoạt động kinh tế ngầm sẽ làm giảm thâm hụt ngânsách liên bang một cách đáng kể.

Nếu nh nền kinh tế ngầm, theo định nghĩa nằm ngoài sự kiểm soát của chính phủ,chúng ta có thể ớc tính quy mô của nó nh thế nào? Bằng những gì chúng ta biết về cácyếu tố quyết định của lợng tiền mặt trong công chúng, ta có thể tìm ra sự vận độngtrong tỉ lệ C/D của nền kinh tế ngầm, ví dụ: tăng thuế suất cận biên hay nhóm mức thuếcao (nh trong thời kỳ chiến tranh) sẽ làm giá trị vô danh của tiền mặt tăng lên và nh vậyC/D tăng Ngợc lại, việc hợp pháp hoá ma tuý, tệ nạn xã hội sẽ làm giảm nhu cầu tiềnmặt cho những giao dịch ngầm, làm C/D giảm đi

2.2 Tiền mặt ở các ngân hàng, dự trữ bắt buộc và khoản tiền chiết khấu

Các ngân hàng tác động đến quá trình cung ứng tiền tệ qua những quyết định giữtiền dự trữ vợt quá và vay của ngân hàng trung ơng Các ngân hàng quyết định nh thếnào về việc giữ bao nhiêu tiền dự trữ vợt quá so với tiền gửi.

2.2.1 Dự trữ vợt quá

Các ngân hàng thờng giữ tiền dự trữ vợt quá hay khoản dự trữ lớn hơn dự trữ bắtbuộc không lớn Yếu tố cơ bản chi phối các quyết định của các ngân hàng là lợi tứcmong đợi từ khoản dự trữ vợt quá với lợi tức mong đợi từ những phơng án sử dụng vốnkhác.Do tiền dự trữ đợc gửi lại ngân hàng trung ơng không có lãi suất, chi phí cơ hộicủa việc nắm giữ khoản dự trữ vợt quá là lãi suất thị trờng, lãi suất mà các ngân hàng cóthể thu đợc nhờ cho vay hay đầu t vốn Ví dụ: lãi suất thị trờng cao vào đầu những năm80 làm dự trữ vợt quá giảm đáng kể Lãi suất thị trờng giảm làm lãi suất vợt quá tănglên, trong khi các yếu tố khác không đổi làm giảm dự trữ vợt quá: lãi suất thị trờnggiảm làm lãi suất vợt quá tăng lên Nói cách khác, việc nắm giữ khoản dự trữ vợt quácủa các ngân hàng tỷ lệ nghịch với lãi suất thị trờng Lý do mà các ngân hàng phải nắmgiữ dự trữ vợt quá mặc dù phải chịu chi phí cơ hội là mối quan hệ giữa các ngân hàngvà NHTW NHTW yêu cầu ngân hàng phải giữ một khoản dự trữ nhất định nhng nókhông muốn các ngân hàng vay của NHTW với lãi suất chiết khấu để thoả mãn yêu cầunhững dự trữ đó Khi một ngân hàng thiếu tiền dự trữ, NHTW có thể đa ra các khoảntiền phạt Những khoản tiền phạt nh vậy bao gồm một tỷ lệ tiền phạt đối với khoản vaychiết khấu cần thiết để thoả mãn yêu cầu dự trữ và một "cuộc thảo luận gay gắt" đểtránh phải phụ thuộc vào tiền vay chiết khấu mới thoả mãn đợc yêu cầu dự trữ, các ngânhàng giữ một lợng dự trữ vợt quá nhỏ, ngoài ra, khi các ngân hàng ớc tính quá mứcnhững khoản tiền mà những ngời gửi tiền có thể rút ra.

Một lý do quan trọng hơn khiến cho các ngân hàng nắm giữ khoản dự trữ vợt quá làdo bởi chúng đóng vai trò nh một giai đoạn chống lại những dòng tiền gửi lớn có thể rútra thay sự thất thoát đáng kể của lợng tiền gửi Không có cái đệm này, nếu tiền gửi rútra vợt quá tiền dự trữ, một ngân hàng phải buộc bù đắp số tiền rút ra theo ba cách:

- Bán chứng khoán- Thu hồi tiền cho vay

- Vay NHTW tại thị trờng mở.

Trong những trờng hợp xấu ngân hàng có thể thất bại Vì vậy lợi ích của dự trữ vợtquá với vai trò là một cái đệm, chống lại thất thoát tiền gửi cao hơn chi phí cơ hội chonhững biện pháp sử dụng vốn thay thế Ví dụ: tiền dự trữ vợt quá cao vào đầu những

năm 30 phản ánh mối lo ngại tiền gửi sẽ bị rút trong tơng lai Lý thuyết phân bổ danhmục tài sản dự đoán rằng, mức độ dự tính hay mức biến động của dòng tiền gửi bị rút ratăng lên làm tăng dự trữ vợt quá.

Ngợc lại, giảm sút mức dự tính hay sự biến động của dòng tiền gửi bị rút ra làm dựtrữ vợt quá giảm đi Vì vậy, mức dự trữ vợt quá trong hệ thống ngân hàng có quan hệ tỷlệ thuận với mức dự tính hay sự biến động của dòng tiền gửi bị rút ra.

2.2.2 Cho vay chiết khấu

Mặc dù có những tiêu chuẩn để cho vay chiết khấu, ngân hàng trung ơng khôngkiểm soát khối lợng những khoản vay chiết khấu Các ngân hàng sẵn sàng vay tại ngânhàng trung ơng khi lãi suất thị trờng mà các ngân hàng có thể thu đợc nhờ tiền cho vayhoặc các hoạt động đầu t lớn hơn lãi suất chiết khấu Các ngân hàng ít có nhu cầu vaycủa ngân hàng trung ơng khi chênh lệch giữa lãi suất thị trờng và lãi suất chiết khấu làkhông đáng kể Vì vậy, tiền vay chiết khấu của các ngân hàng tỷ lệ thuận với lãi suất thịtrờng và tỷ lệ nghịch với lãi suất chiết khấu.

Các nhà kinh tế học đã đa ra các tài liệu chứng tỏ rằng, khi chênh lệchgiữa lãi suấtcủa tín phiếu kho bạc ba tháng và của khoản vay chiết khấu tăng lên, sẽ làm khối l ợngcho vay chiết khấu tăng lên Nhân tố không còn đúng khi ngân hàng trung ơng sẵn sàngcho các ngân hàng khác vay Ngân hàng trung ơng thờng không khuyến khích mạnh mẽcác ngân hàng vay của NHTW.

Ví dụ: Trong thời kỳ sụp đổ thị trờng chứng khoán tháng 10 năm 1987 NHTW đãkhuyến khích các ngân hàng vay Những quyết định phân bổ tài sán của các ngân hàngvề dự trữ vợt quá và khoản vay triết khấu - những quyết định dựa trên lợi tức mong đợitác động đến lợng tiền cung ứng.

III ngân hàng trung ơng điều tiết quan hệ cung cầutiền tệ

3.1 Nghiệp vụ thị trờng mở

Nghiệp vụ thị trờng mở NHTW mua và bán các chứng khoán trên thị trờng tàichính Đây là một công cụ chủ yếu mà qua đó NHTW cố gắng làm thay đổi cơ sốtiền Việc mua trên thị trờng mở làm tăng cơ số tiền (thông thờng là do tăng dựtrữ ngân hàng), việc bán trên thị trờng tự do làm giảm cơ số tiền Nếu số nhântiền tệ là khá ổn định thì NHTW có thể sử dụng thị trờng mở để điều chỉnh cungtiền bằng cách thay đổi cơ số tiền.

NHTW thờng tiến hành các nghiệp vụ thị trờng mở ở những thị trờng chứngkhoán kho bạc ngắn hạn (không phải các nớc đều có thị trờng lỏng cho chứng

khoán chính phủ) Các giao dịch này ảnh hởng đến lãi suất của các thi trờng nóitrên Việc mua các chứng khoán kho bạc trên thị trờng mở làm tăng giá cả củachúng, với các nhân tố khác không đổi, do đó làm tăng lời lãi của chứng khoánkho bạc và mở rộng cung tiền Những thay đổi trong lời lãi của chứng khoán khobạc cũng ảnh hởng đến laĩ suất khác sự khác biệt và lãi suất của những tài sảnkhác nhau phản ánh những khác biệt về lợi tức dự tính đã đợc điều chỉnh theo rủiro, tính lỏng và các đặc trng về thông tin Việc bán trên thi trờng mở làm giảmgiá chứng khoán kho bạc do đó làm tăng lời lãi của chúng và thu hẹp cung tiền.Việc mua trên thị trờng mở có xu hớng làm giảm lãi suất nên đợc gọi là chínhsách nới rộng Việc bán trên thị trờng mở có xu hớng làm tăng lãi suất, và dovậy, đợc gọi là chính sách thắt chặt.

Vai trò: Chúng ta đã lu ý rằng nghiệp vụ thị trờng mở là công cụ chính sáchcơ bản của NHTW để ảnh hởng đến cơ số tiền và cung tiền Nhờ việc xen xét cácnghiệp vụ thị trờng mở đợc quyết định và thực hiện nh thế nào, chúng ta đề cậpmột cách vắn tắt ba lý do về vai trò chủ đạo của chúng về trong việc thực thichính sách về tiền tệ.

Kiểm soát: NHTW chủ động thực hiện mua và bán trên thị trờng mở nên nókiểm soát hoàn toàn đợc khối lợng kinh doanh Nếu NHTW phải sử dụng vaychiết khấu để làm tăng hay giảm cơ số tiền, nó sẽ có khả năng ảnh hởng mhngkhông kiểm soát hoàn toàn khối lợng kinh doanh.

Tính linh hoạt : NHTW có thể thực hiện cả nghiệp vụ lớn và nhỏ việc mua,bán với khối lợng lớn nhiều khi cần phải thực hiện giao dịch năng động tơng tựcác giao dịch thụ động đợc sử dụng cho việc mua bán nhỏ dễ thực hiện Cuốicùng việc đảo ngợc các nghiệp vụ trên thị trờng tự do càng đơn giản đối vớiNHTW.

Dễ thực hiện: NHTW có thể thực hiện các giao dịch chng khoán nhanh chóngvà không có sự chậm chễ về mặt hành chính Mội yêu cầu đều đợc phòng kinhdoanh đều đợc chuyển thành đơn đặt hàng với các nhà kinh doanh trên thị trờngchứng khoán chính phủ.

3.2 Chính sách chiết khấu

Chính sách chiết khấu, bao gồm việc đặt ra lãi suất chiết khấu và các khoảncho vay chiết khấu, là một công cụ quan trọng để kiểm soát cung tiền Chínhsách chiết khấu, ảnh hởng đến cung tiền bằng cách ảnh hởng đến khối lợng chovay chiết khấu là một phần của cơ cấu tiền tệ Một sự tăng lên trong khối lợng

cho vay chiết khấu làm tăng cơ số tiền và cung tiền Ngợc lại một sự giảm súttrong khối lợng cho vay chiết khấu làm giảm cơ số tiền và cung tiềnãi suất chiếtkhấu mà tại đó NHTW cho vay đối với thị trờng tín dụng và quan điểm chungcủa nó về cho vay chiết khấu phu thuộc vào những ảnh hởng mong muốn củaNHTW đến cung tiền Cửa sổ chiết khấu là phơng tiện qua đó NHTW cho vaychiết khấu tới các ngân hàng, hoạt động nh một “kênh” qua đó yêu cầu của cácngân hàng đợc thoả mãn.

Sử dụng cửa sổ chiết khấu

NHTW tác động đến khối lợng vay chiết khấu bằng hai cách: Nó đặt ra giá cảcủa khoản vay (lãi suất chiết khấu) và tác động đến số lợng khoản vay qua cácđiều khoản mà nó đặt ra.

Chúng ta có thể mô tả hiệu ứng giá cả một cự thay đổi trong lãi suất chiấtkhấu nh sau: giả sử rằng NHTW tăng lãi suất chiết khấu, khi lãi suát chiết khấutăng lên các ngân hàng sẽ giảm vay ở cửa sổ chiết khấu Do vậy một sự tăng lêntrong lãi suất chiết khấu làm giảm khối lợng vay chiết khấu do đó làm giảm cơ sốtiền và cung tiền Mức lãi suất chiết khấu cao hơn tạo ra áp lực đẩy lên các mứclãi suất ngắn hạn khác, khi các ngân hàng cố gắng huy động từ các nguồn khácnh phát hành chứng nhận tiền gửi Một sự giảm sút trong lãi suất chiết khấu khốilợng vay chiết khấu tăng lên, làm tăng cơ số tiền và cung tiền Tuy nhiên khôngcó gì đảm bảo răng các ngân hàng sẽ vay ở cửa sổ chiết khấu khi lãi suất chiếtkhấu giảm xuống Nếu không có các khoản cho vay có lợi hay các cơ hội đầu ttốt thì các ngân hàng có thể tăng vay chiết khấu.

Để phân tích xem NHTW tác động nh thế nào đến khối lợng vay chiết khấu,hay xem xét nó thực hiện các khoản cho vay này nh thế nào NHTW sử dụng cửasổ chiết khấu để thực hiện một trong ba kiểu cho vay sau: Tín dụng điều chỉnh,tín dụng thời vụ và tín dụng mở rộng Tạm thời, các khoản cho vay tín dụng điềuchỉnh ngắn hạn đợc cấp cho các tổ chức tín dụng để giúp họ tránh khỏi các côngcụ quản lý tốn kém Các khoản cho vay tín dụng thời vụ ngắn hạn thoả mãn cácyêu cầu tiền mặt của các tổ chức tín dụng nhỏ hơn ở những vùng có điều kiện địalý mà nông nghiệp và du lịch là rất quan trọng Những khoản cho vay này làmgiảm chi phí của các ngân hàng về việc giữ tiền mặt d thừa hay việc thanh toánmột món nợ hay một khoản đầu t Các khoản cho vay tín dụng mở rộng dài hạnđợc cấp cho các tổ chức tài chính đang ở trong tình trạng đặc biệt để tạo điều